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广联达
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计算机行业
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2020-03-27
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41.89
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47.66
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13.56% |
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71.47
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70.61% |
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详细
公告:广联达发布2019年报,报告期内,公司实现营业总收入35.41亿元,同比增长21.91%;实现营业利润2.90亿元,同比下降40.08%;实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元,同比下降46.46%。业绩符合市场预期。 还原收入增长26.05%。将云预收因素进行还原,则还原后,营业总收入约为40.20亿元,同口径同比增长26.05%;还原后的归母净利润约为6.66亿元,同口径同比下降4.17%。 转型成绩显著,造价业务还原后同比增长25.15%。造价业务全年实现表观收入24.52亿元,同比增长19.17%;其中云收入9.21亿元,同比增长148.84%,占数字造价业务整体收入比例为37.57%。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云预收因素进行还原,则还原后的数字造价业务收入为29.31亿元,同口径同比增长25.15%。 2019年为公司转型第三年,第二批云转型地区(2018年转型)在转型次年开始高增为造价业务保持高增主要原因。考虑2019年转型地区原收入占比超过50%,预计2020年该地区收入增长将驱动造价维持高增。转型成绩显著,具体看云转型指标,2019年新签云合同14亿元,年底云预收款余额8.94亿元,均高于年初预期。 施工全年实现营业收入8.53亿元,同比增长29.58%。2018年完成施工销售线整合,2019年完成施工产品线整合,发布数字项目管理平台,平台与多个产品组件结合形成可快速规模化的业务解决方案。销售、产品均整合完成后,预计2020年施工成长进入新阶段,预计10亿收入后过盈亏平衡点。2020年实际受益新老基建,预计为施工业务最佳扩展期。 研发费用同比增加33%,销售费用同比增加39%,是影响利润主要原因。其中,销售费用主要为公司造价业务转型市场推广和渠道功能重构,以及施工业务持续强化渠道投入所致;研发费用为公司持续加大研发投入所致。 应收款和其他应收款增长较快,现金管理需要关注。报告期内,资产负债表项目应收款和其他应收款分别同比增长92%和188%,预计为施工项目型收入增加,导致账期拉长。同时,2019年产生应收款坏账2963万元,占利润总额10.44%,现金管理需要持续关注。 短期实际为新老基建均受益标的,长期云化转型带来经营性现金流的稳定增长以及施工业务的广阔空间,维持“买入”评级。考虑外部事件对上半年业务拓展的影响,下调2020-2021年盈利预测,新增2022年盈利预测,原预计2020-2021年43.05、52.98亿元,归母净利润为5.06、7.38亿元,调整后,预计2020-2022年收入为40.34、49.42、58.18亿元,归母净利润为4.58、6.62、8.42亿元。维持“买入”评级。
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新北洋
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计算机行业
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2020-03-02
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12.14
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12.66
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2.26% |
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12.42
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2.31% |
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详细
事件:公司公布2019年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入24.70亿元,同比减少6.27%(其中Q4单季度9.11亿元,同比增加8.58%);实现归母净利润3.32亿元,同比减少12.73%(其中Q4单季度盈利1.13亿元,同比下滑5.83%)。业绩短期承压,符合市场预期。 单季度收入转正,利润降幅收窄,但符合市场预期。Q4单季度收入增速转正,利润增速降幅缩小,预计驱动力来自金融和物流,分业务看:1)2019H2金融业务已回暖,Q3毛利率回暖是验证(环比改善3.24pct),预计能持续到2020年;2)物流方面,物流柜2019H2恢复出货,预计受益双11物流分拣系统四季度订单良好;3)零售方面,大客户出货量低于预期,但中小运营商三季度有突破,客户拓展加速趋势显现。 2019H2零售继续承压,但金融业务占比提升,证据是Q3毛利率环比改善3.24pct,同比改善1.51pct。公司产品分板块大致毛利率分布为,核心零部件50%+,金融45%~50%,零售40%~45%,物流35%~40%,公司三季度毛利率提升主要因为金融业务占比提升。1)STM三季度开始发货,新北洋具有核心零部件优势;2)受益清分机换机潮及行业政策红利,清分机收入前三季度翻倍,已超过18全年收入。 2019H2经营性现金流大幅改善,现金流管理目标兑现。公司2018年经营性现金流净额下滑较快,2019年初提出加强回款目标,2019H1经营性现金流净额转正,2019Q3现金流继续大幅改善,现金流管理目标兑现。预收款项期末较期初增加143.84%/存货相对于期初仅增加21.79%(且主要为发出商品),为现金流改善主要原因,且为四季度业绩改善信号。 短期业绩承压,下调为“增持”评级。公司金融业务景气度高,且预计可持续性强,但新零售行业和物流行业部分大客户订单调整导致全年业绩下滑。新零售业务开拓仍然有不确定性,短期业绩承压,下调盈利预测,原预计2019年-2021年营业收入31.74亿元、39.88亿元、50.23亿元,归母净利润为4.80亿元、5.91亿元、7.30亿元。调整后,预计2019年-2021年营业收入24.70亿元、28.78亿元、33.70亿元,归母净利润为3.32亿元、3.68亿元、4.47亿元。新零售业务开拓仍然有不确定性,行业拐点仍需等待,下调为“增持”评级。
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