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范云浩

安信证券

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工作经历: 登记编号:S1450521120007。曾就职于方正证券股份有限公司、华安证券股份有限公司。...>>

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青鸟消防 电子元器件行业 2022-11-01 25.29 25.35 74.23% 33.08 30.80%
33.30 31.67%
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公司发布2022年3季度业绩,2022年前三季度,公司实现销售收入34.05亿元,yoy+32.19%,实现归母净利润4.16亿元,yoy+11.08%,单Q3公司实现销售收入13.57亿元,yoy+5%,实现归母净利润1.79亿元,yoy+5%。 点评:单3季度业绩增速承压,前三季度整体基本符合预期。分业务看公司前三季度经营情况:(1)通用消防业务总体相对平稳,受疫情反复与宏观景气度压制较大。(2)应急照明与智能疏散业务是当前驱动公司成长性的主因素,业务增幅达100%以上。(3)工业消防电子板块有序推进,中标实施了包括青岛上合核心区配套设施工程项目、广花以及公路地下综合管廊及道路快捷化改造配套工程项目、武汉江夏智能制造产业基地项目、江苏徐州敬安110千伏变电站改造工程项目、浙江乘鹰新材料股份有限公司功能性涂层及光电用胶粘剂生产项目、安井食品中南生产年产3.3万吨速冻项目等代表性项目,持续提升公司在工业消防领域的竞争力与影响力。(4)储能消防电子领域影响力迅速提升,报告期内陆续进行了美国某储能变电站项目、亿纬林洋储能项目、赣州耀能项目烟感储能柜、杭可湖州一期储能柜项目等典型项目的实施。(5)智慧消防加速渗透,截止2022Q3底,“青鸟消防云”当前上线的单位家数近2.4万,上线点位超过213万个。 业务结构调整期公司盈利性指标略有下滑。2022Q3公司毛利率为35.5%,同比下降约1.48个pct,我们判断主要系公司业务结构调整所系,毛利率相对较低的应急照明及智能疏散业务占比提升较快拉低公司综合毛利率。整体费用率保持平稳,单Q3净利率为13.68%,同比下降1.08个pct,致使公司利润增速低于收入增速。2022年1-9月经营活动产生的现金流量净额较去年同期增长42.10%;四季度公司将持续关注客户的信用情况变化,继续加大应收类款项催收力度并及时、主动、积极地调整欠款催收策略。 无惧短期扰动,未来成长可期。青鸟消防横跨通用消防报警、应急疏散、泛工业消防/储能消防三大核心赛道,是制造业中较为典型的“大赛道,小巨人”。公司三大业务接力成长,持续受益于传统主业(通用消防报警)市占率提升,第二成长曲线明朗(应急疏散起量迅猛)+泛工业/储能消防高端业务突破带来的三重成长,持续看好公司中长期 发展。 投资建议:考虑宏观环境存在一定不确定性,下调2022-2024年盈利预测。预计2022-2024年营业收入分别为50.20/65.62/85.08亿元,同比增速分别为29.9%/30.7%/29.7%,归母净利润分别为6.08/8.20/10.69亿元,同比增速分别为14.9%/34.8%/30.4%。EPS分别为1.24/1.68/2.18元,对应PE分别为21.3/15.8/12.1倍,维持“买入-A”评级。 风险提示:市场竞争加剧;应急疏散市场扩容不及预期;工业领域业务拓展不及预期;回款不及预期导致坏账增加;大股东经营不善拖累上市公司。
奥特维 2022-10-24 233.79 185.94 108.03% 259.31 10.92%
259.31 10.92%
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事件:公司发布2022年三季度财务报告,2022前三季度公司实现营收23.98亿元,yoy+68.01%,归母净利润实现4.74亿元,yoy+108.21%;单Q3,公司实现销售收入8.86亿元,yoy+75.49%,归母净利润1.75亿元,yoy+106.03%。 营收利润高增长,平台化布局进入收获期。①光伏设备:a组件串焊机:全球市占率维持70%以上,SMBB在TOPCon头部客户开始放量。b硅片单晶炉,2022年以来新签订单超过10亿,单Q3新签订单约4亿,市场开拓进程超预期。c电池片设备:控股子公司旭睿科技获得润阳1.3亿整线设备(约6GW,12条线)②锂电设备:PACK模组线业务大力优化,有望受益于储能行业放量拉动;③半导体铝线键合机:获得通富微电、德力芯批量订单,产品端验证顺利,但短期内下游客户扩产意愿不高,尚未大规模放量。公司利润增速高于收入增速,是公司竞争力地位与规模效应不断强化的体现。 在手订单充足,短期支撑高增长。公司前三季度新签订单51.11亿元(含税),yoy+78.52%,其中单Q3新签订单18.41亿(90%以上仍为光伏业务),截止2022年9月30日在手订单65.12亿元,yoy+79.64%。未来随着光伏赛道一体化扩展进程及行业新进入者的不断涌入,公司光伏设备订单增速有望延续高增长态势,同时公司锂电、半导体领域进展顺利,未来或一定程度上改变公司的订单结构。 后续看点:组件作为光伏中游制造的最终产品,适应硅片、电池片环节变化而变化,因此理论上相较于其他光伏设备,其价值增长点与技术替换可能性是最高的,未来关注SMBB技术的大规模放量、0BB技术与BC单面焊接的进展、以及硅片薄片化120μm以下由于兼容性问题带来可能的设备重置;半导体键合机、装片机、倒装机国产化进程加速,且技术上相对容易实现,功率半导体领域公司领衔了铝线键合机国产化,未来发力技术壁垒更高的装片机与倒装机切入IC领域;同时锂电设备叠片机也在紧锣密鼓的研发中。公司平台化布局可能持续为投资者带来惊喜,持续看好公司长远发展。 投资建议:预计2022-2024年公司分别实现收入33.35/47.11/60.78亿元,yoy+63.0%/41.2%/29.0%,实现归母净利润6.33/9.11/12.02亿元,yoy+70.7%/43.9%/31.9%,对应PE 57.0/39.6/30.0X,6个月目标价394.20元,对应2023年PE 46X,维持“增持-A”评级 风险提示:下游组件扩产不及预期,市场竞争加剧,技术发生重大变革公司应对不力
迈为股份 机械行业 2022-10-04 480.00 386.45 226.12% 530.00 10.42%
530.00 10.42%
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事件:事件:9月29日,迈为股份和金刚玻璃同时发布公告,迈为与金刚玻璃控股子公司金刚羿德签署两份《设备买卖合同》,金刚羿德拟向公司采购HJT双面微晶整线设备8条,共计4.8GW。 核心观点: 金刚玻璃原产线完成微晶改造,迈为全额斩获4.8GW设备采购,双面微晶设备获充分认可。 此次金刚玻璃设备采购,为其甘肃酒泉4.8GW 高效异质结电池片及组件项目,项目分两期建设,一、二期项目分别各建设1GW700W+组件和2.4GW210mm电池产能,建设周期分别为10、8个月,合计18个月;项目总投资41.91亿元,固定资产投资额为36.91亿元,其中设备购置费及安装费用26.69亿元。 本次项目采购是金刚玻璃在其原有1.2GW异质结光伏项目(设备由迈为供应)投产基础上的扩产,且该1.2GW已于2022年3月投产,目前1.2GW项目两条产线已完成微晶改造。本次复购,并采用双面微晶工艺,同时迈为获得全部4.8GW设备采购份额,说明迈为的双面微晶HJT设备已受到客户验证和认可。根据迈为股份《HJT奔跑在正确的方向上(续)》,微晶n/p叠加可以提供超1.3%的效益提升,效率有望突破25.5%。 全行业2022年以来已落地HJT32GW采购,超过年初预期,迈为市占率80%。截至目前,经不完全统计,迈为2022年以来已累计获25.6GW HJT设备订单,全行业目前已招标/签署协议32GW(详见附表),迈为市占率80%。迈为作为HJT整线设备龙头,技术优势明显,在HJT大规模产业化前期,下游客户生产经验不足,更倾向于向龙头品牌商采购整线设备,迈为有望充分享受红利。 各方势力积极推动HJT产业化,HJT2022年以来规划产能达266.4GW。经不完全统计,截至9月19日,2022年以来规划及投产的HJT产能达266.4GW,其中2022/2023年预计投产产能分别为25.7/61.4GW(详见附表)。同时,9月以来,央企等采取不同方式积极参与HJT市场,其中,电建华东院2022-2025年将从华晟新能源采购10GW异质结组件用于光伏电站EPC项目,华润电力物流、舟山海洋、爱康科技联合投资的12GW项目一期中的1.8GW设备落地。预计未来随着银包铜、薄片化、0BB等技术的验证和应用以及铜电镀技术进一步发展,HJT成本 的不断降低,叠加HJT市场接受度的持续提高,HJT扩产有望进一步加速。 投资建议:我们预计公司2022年-2024年归母净利润为9.73/16.24/ 24.03亿元,增速分别为51.4%/66.9%/48.0,成长性突出,对应当前股价的PE为86/52/35X,给予“买入-A”评级。 风险提示:HJT商业化进程不及预期,政策风险,下游新增装机不及预期,竞争加剧
迈为股份 机械行业 2022-09-19 485.00 386.45 226.12% 530.00 9.28%
530.00 9.28%
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事件: 9月 13日, 根据浙江政府采购网,迈为股份以 3.72亿元/GW报价成为浙江润海新能源 3GW HJT 整线设备采购唯一中标候选人。 核心观点: 再次中标 1.8GW 整线设备,市场认可度持续提升。 本次招标包含 3条整线设备, 合计约 1.8GW 产能(根据公司官网, PVD 设备年产能约600MW 测算), 3.72亿/GW 中标额给迈为带来的订单金额约 6.7(=1.8*3.72) 亿元。本次整线设备采购包含制绒清洗设备 2台、 PECVD真空镀膜设备 3台、 PVD 磁控溅射设备 3台、丝网印刷设备 5台及匹配的电池段整线自动化设备和辅助设备。值得注意的是,本次整线中标金额并未涵盖退火吸杂及 P 面微晶工艺,因此整体来看 HJT 单 GW设备整线投资额尚未出现明显缩水,短期 HJT 整线仍以提升整体性能的方式变相降本。 浙江润海由华润电力物流(持股 40%)、舟山海洋(持股 40%,国有控股)、爱康科技(持股 20%) 2021年 12月共同出资成立,用于建设 HJT电池及组件项目,其中一期 3GW(目前约 1.8GW,同上述测算),整体规划 12GW。从设备交付节奏来看,预付款完成后, 120天内完成第一条电池设备整线交付, 180天内完成剩余设备交付。 2022年以来公司市占率 85%,预计全年有望落地近 30GW。截至目前,根据公开信息不完全统计, 2022年初至今 HJT 合计招标 19GW,迈为股份累计中标 16.2GW(整线),市占率约 85%, 目前 2022年潜在招标量为 8.5GW(详见附表), 全年有望接近 30GW HJT 招标落地。迈为股份作为 HJT 设备龙头,具备整线设备供应能力,先发优势充足,产业化初期红利更为明显。 投资建议:我们预计公司 2022年-2024年的收入增速分别为 53.9%、54.7%、 35.7%,净利润增速分别为 51.4%、 60.6%、 36.5%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,12个月目标价为 621元,相当于 2024年 50倍动态市盈率。 风险提示: HJT 商业化进程不及预期,政策风险,下游新增装机不及预期,竞争加剧
迈为股份 机械行业 2022-09-09 538.00 386.45 226.12% 543.88 1.09%
543.88 1.09%
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事件: 9月 4日, 迈为股份发布公告, 与华晟新能源签署多份设备采购合同,向其供应 HJT 生产线 12条,共 7.2GW。 核心观点: 公司获大额复购, 市占率持续提升, 龙头地位强化。 根据华晟新能源微信公众号,此次采购共计 10GW,分别由迈为股份、江苏启威星(迈为持股 30%)、理想万里晖提供,用于华晟宣城三四期、大理一期、无锡一期项目。去年公司已中标华晟 HJT 1.8GW 订单,此次获大额复购,再中标 7.2GW 订单(占约 7成份额),公司 HJT 设备产品市场认可度充分彰显。叠加 2022H1公司所获的 7.2GW HJT 订单,公司 2022年订单 市 占 率 超 8成 , 相 对 于 2019/2020/2021年 的 HJT 市 占 率50%/57%/72%(来源: SOLARZOOM),公司 HJT 设备龙头地位进一步强化。 HJT 2022年有望落地 30.1GW,公司多路径降本方案突破,技术优势凸显。 公司目前在多路径全尺寸(M6, 274.4cm2) HJT 降本解决方案上均实现技术突破,其中“低铟+银包铜” 方案效率达 25.62%,“低铟+铜电镀” 方案达 25.94%,“双面微晶”工艺达 26.41%,公司研发技术优势凸显。 截至 2022年 9月 4日, 2022年以来 HJT 已实现招标 17.2GW,预计 2022全年 HJT 采购规模有望落地 30.1GW(详见附表), 公司多方向布局,技术优势明显,可满足下游多维度需求,有望持续受益。 技术降本+下游央企认可,助推 HJT 产业化, 公司品牌+先发优势明显,有望充分享受红利。 HJT 产业化持续推进: 1)硅片薄片化: 多家厂商硅片厚度降低至 100um 上下,其中晋能硅片厚度从 150μm 减薄至100μm,爱康已完成 90um 中试,东方日升目前中试线采用 120um,华晟规划 2022年应用 120um 硅片;2)银浆:华晟电池银耗已降至 150mg/片, 准 GW 级产线良率达 99.3%, 规划 2022年内实现量产导入银包铜浆料,预计电池银耗降至 100mg/片。我们预计伴随着 0BB、银包铜等技术的发展应用,银耗或将降至 12mg/w, 2022年底 HJT 单瓦成本有望实现逼近 PERC,乃至打平。 3)国内下游 HJT 认可度:近日, 华晟与电建华东院(隶属于中国电力建设集团) 正式签署光伏组件采购框架协议, 2022-2025年,电建华东院将从华晟新能源采购 10GW 异质结光伏组件,用于承建的光伏电站 EPC 项目,下游央企对 HJT 产品的进一步认可,有望“倒逼”上游 HJT 产业化加速。 截至目前, 2022年初事件: 9月 4日, 迈为股份发布公告, 与华晟新能源签署多份设备采购合同,向其供应 HJT 生产线 12条,共 7.2GW。 核心观点: 公司获大额复购, 市占率持续提升, 龙头地位强化。 根据华晟新能源微信公众号,此次采购共计 10GW,分别由迈为股份、江苏启威星(迈为持股 30%)、理想万里晖提供,用于华晟宣城三四期、大理一期、无锡一期项目。去年公司已中标华晟 HJT 1.8GW 订单,此次获大额复购,再中标 7.2GW 订单(占约 7成份额),公司 HJT 设备产品市场认可度充分彰显。叠加 2022H1公司所获的 7.2GW HJT 订单,公司 2022年订单 市 占 率 超 8成 , 相 对 于 2019/2020/2021年 的 HJT 市 占 率50%/57%/72%(来源: SOLARZOOM),公司 HJT 设备龙头地位进一步强化。 HJT 2022年有望落地 30.1GW,公司多路径降本方案突破,技术优势凸显。 公司目前在多路径全尺寸(M6, 274.4cm2) HJT 降本解决方案上均实现技术突破,其中“低铟+银包铜” 方案效率达 25.62%,“低铟+铜电镀” 方案达 25.94%,“双面微晶”工艺达 26.41%,公司研发技术优势凸显。 截至 2022年 9月 4日, 2022年以来 HJT 已实现招标 17.2GW,预计 2022全年 HJT 采购规模有望落地 30.1GW(详见附表), 公司多方向布局,技术优势明显,可满足下游多维度需求,有望持续受益。 技术降本+下游央企认可,助推 HJT 产业化, 公司品牌+先发优势明显,有望充分享受红利。 HJT 产业化持续推进: 1)硅片薄片化: 多家厂商硅片厚度降低至 100um 上下,其中晋能硅片厚度从 150μm 减薄至100μm,爱康已完成 90um 中试,东方日升目前中试线采用 120um,华晟规划 2022年应用 120um 硅片;2)银浆:华晟电池银耗已降至 150mg/片, 准 GW 级产线良率达 99.3%, 规划 2022年内实现量产导入银包铜浆料,预计电池银耗降至 100mg/片。我们预计伴随着 0BB、银包铜等技术的发展应用,银耗或将降至 12mg/w, 2022年底 HJT 单瓦成本有望实现逼近 PERC,乃至打平。 3)国内下游 HJT 认可度:近日, 华晟与电建华东院(隶属于中国电力建设集团) 正式签署光伏组件采购框架协议, 2022-2025年,电建华东院将从华晟新能源采购 10GW 异质结光伏组件,用于承建的光伏电站 EPC 项目,下游央企对 HJT 产品的进一步认可,有望“倒逼”上游 HJT 产业化加速。 截至目前, 2022年初
青鸟消防 电子元器件行业 2022-08-17 30.40 32.12 120.76% 33.84 11.32%
33.84 11.32%
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储能消防是青鸟消防重要的战略业务之一,为公司未来的业绩增长与估值重构。 青鸟消防横跨通用消防报警、应急疏散、泛工业消防/储能消防三大核心赛道,合计市场空间近 900亿人民币,是制造业中较为典型的“大赛道,小巨人”。 公司三大业务接力成长,持续受益于传统主业(通用消防报警)市占率提升,第二成长曲线明朗(应急疏散起量迅猛) +泛工业/储能消防高端业务突破带来的三重成长。其中,储能消防属于泛工业消防的新场景,相较于石油、石化、钢铁、冶金等传统工业场景,其成长属性突出,且在消防领域国内外厂商基本处于同一起跑线,对于国内消防产品厂商而言相对更容易突破,因而备受市场关注。 储能的引入本质上颠覆了长久以来电力系统时刻“供需平衡”的运行规则,应用贯穿电力“发、输、配、用”各个环节。 发电侧光伏、风电发展带来新型的能源结构;电网侧资源约束迫使电网从功率传输转向电量传输;用电侧削峰填谷、应对突发灾变等因素共同催生储能需求高速爆发。传统的抽水蓄能高度依赖于地形、地势等自然条件无法满足全方位的储能需求,以锂电池储能为代表的电化学储能迎来快速发展期。综合考虑能量密度、使用寿命、安全性及成本因素,我们认为磷酸铁锂电池是目前锂电池储能的首选。我们预计 2022-2026年,中国电化学 储 能 新 增 装 机 容 量 分 别 为 25/43/66/95/124GWH , 投 资 成 本 为1699/1529/1376/1239/1115元 /kWh , 电 化 学 储 能 市 场 规 模 为431/660/909/1175/1378亿元。从“十四五”时期的政策导向来看,高安全、长寿命、高效率、低成本是储能行业持续发展的重点方向。 因此解决储能行业伴生而来的首位安全性(以消防安全为代表)问题,既是储能行业大规模爆发的前提,也是储能行业可持续发展永恒追求的主题。 以预制舱式磷酸铁锂电池储能电站为例测算储能消防的市场空间,储能消防大有可为。 储能电站一般采用集装箱式锂电池储能系统,主要由电池单体、电池模组、电池簇和电池预制舱依次递进组成,因此储能消防的市场同样依次分层,可分为 PACK 级、簇级、舱级、站级消防等不同层次的系统产品, 但其核心功能都可分为探测(早期探测、精准预警)和灭火(早期灭火、精准灭火)两大功能,不同层次消防系统在探测和灭火端的投入规模和精度不同带来价值量上的差异。 以预制舱磷酸铁锂电化学储能电站为例, PACK 级/簇级/舱级中的电芯数量比例为 144:8:1;单价方面,根据 B2B 平台供应商报价,探测器单价约 100-200元/MWh,主流电池舱灭火器单价约 2万元/MWh;渗透率方面,电池簇中的模块排列紧密,安装空间有限, 因而消防系统大多臵于舱级。 我们根据包含电芯数量的倍数关系为假设反推不同层级的消防系统价值量, 假设舱级消防系统单 MWH 价值量 2.1万元,渗透率 90%;簇级消防系统单 MWH 价值量 5.6万元,渗透率 6%; PACK级消防系统单 MWH 价值量 12.2万元,渗透率 4%;针对站级智慧消防平台(独立于舱级、簇级、 PACK 级)单 MWH 价值量 20万元,渗透率 5%, 预计 2022年中国储能消防市场空间为 12.3亿元。目前青鸟消防已形成从站级、舱级、簇级到 PACK 级的全方位布局,假设 2022-2025青鸟消防在储能消防的市占率分别为4.5%/6%/6.5%/7.5% , 则 2022-2025储 能 消 防 对 公 司 收 入 的 贡 献 分 别 为0.55/1.55/3.06/5.88亿元。考虑到储能业务整体毛利率较高,参照公司前期工业消防毛利率水平,我们认为储能单项业务毛利率可以接近 50%,单项业务净利率可接近 28%投资建议: 我们预计公司 2022-2024年的收入分别为 52.44/73.54/103.52亿元, 增速 35.74%/40.23%/40.77%,净利润分别为 6.57/9.01/12.04亿元, 增速23.91%/37.24%/33.63%,对应 PE 分别为 22.3/16.3/12.2倍,给予“买入-A” 的投资评级, 6个月目标价为 42.32元,相当于 2023年 23倍的动态市盈率。 风险提示: 市场竞争加剧;公司储能业务产品研发或市场开拓不及预期;消防系统本质是预警和补救措施,并不能使储能系统实现“本质安全”,未来需求存在一定不确定性; 储能消防安全政策落地低于预期。
奥特维 2022-07-08 291.33 152.97 71.15% 328.80 12.86%
422.00 44.85%
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1、始于光伏组件设备而不止于光伏组件设备。奥特维是国内光伏组件设备龙头企业,以光伏组件串焊机产品为起点,在夯实传统主业竞争优势的前提下,不断沿光伏产业链上下游进行产品延伸,并进军锂电、半导体的新兴领域开启多元化征程。复盘公司10余年发展历程,我们认为公司并非单纯的专用设备产品公司,其发展路径是对底层技术的深刻理解,强化核心应用技术,使得应用场景横跨光伏、锂电、半导体三大赛道并实现产品多元化的扩张之路,未来成长性十足。2018-2021年,公司收入端CAGR达51.72%,利润端CAGR达94.32%,2021年收入达20.47亿元,yoy+78.93%,归母净利润3.71亿元,yoy+138.63%。收入、利润两端增长同时加速,标志着公司已顺利驶入高速发展的快车道。2、主赛道光伏组件串焊设备是当前光伏全产业链博弈的时点下,产业不确定性中确定性相对较强的板块。光伏组件作为中游制造环节的“终端产品”,承接硅片及电池片环节众多技术变化而相应变化,并传导至设备端带来技术升级。从投资角度看,组件环节暂无电池片环节明显的技术分流带来价值分流,且行业颠覆性技术(如叠瓦、拼片等)产业化进程尚不明朗,因此组件设备环节的技术升级更多是众多价值增量的叠加,组件串焊机作为组件端核心设备短期确定性最强。我们认为,奥特维作为组件串焊机龙头,在高速机与SMBB时代竞争优势已然十分显著,未来稳定受益于下游扩产与技术升级带来的双重行业红利。3、领衔半导体封装铝线键合机国产化进程,带来新的利润增长点与估值重构。引线键合是半导体封装的重要工艺,引线中有大电流通过的功率半导体常用铝线键合的方式。公司从最初2018年产品立项,到2021年获得无锡德力芯的首批订单,短短3年完成产业化进程,并于2022年获得头部客户通富微电订单,关键技术指标能够媲美海外龙头厂商,彰显了公司强大的研发实力。我们估算半导体铝线键合机当前约58亿人民币市场空间,公司先发优势明显,且公司伺机突破其他半导体高端封装设备,长期成长空间广阔。 投资建议:预计2022-2024年,公司收入分别为32.46、45.53、60.77亿元,同比增长58.6%、40.3%、33.5%,净利润分别为5.48、7.94、10.86亿元,同比增长47.8%、45.0%、36.8%,考虑到公司业务横跨光伏、锂电、半导体三大领域,采用分部估值方法:①预计光伏板块2022-2024年贡献利润CAGR达36%,保守给30XPE,至2024年市值约302亿元;②预计锂电板块2024年贡献利润0.33亿,参考可比公司先惠技术、利元亨估值水平,按30XPE计算,至2024年市值约10亿;③预计半导体板块2024年收入有望达3.24亿元,按半导体设备公司行业平均10XPS估值水平计算,对应市值约32.4亿。综合来看,我们预计公司对应2024年市值约344亿元。由于公司各项所处赛道均为高速成长的新兴板块,市场预期有望提前反映到公司股价当中,12个月目标价324.31元,对应2023年PE40X,首次覆盖,给予“增持-A”评级。 风险提示:下游组件扩产不及预期,下游电池厂扩产不及预期,市场竞争加剧,电池片互联技术变化公司未能及时适应。
金雷股份 机械行业 2022-06-21 41.00 51.14 167.05% 60.50 47.56%
60.50 47.56%
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全球风机锻造主轴龙头,高成长高盈利兼备。 金雷股份是全球风机锻造主轴龙头企业,亦是国内上市企业中业务最为纯粹的风机主轴供应商。 2021年公司实现营业收入 16.51亿元,其中风机主轴业务收入15.08亿元,全球市占率约 26%,下游客户涵盖多数全球主流风机制造商。2011-2021,公司收入端 CAGR 达 18.11%,利润端 CAGR 达 28.36%,2021年公司销售毛利率 39.15%,销售净利率 30.07%, 原材料成本上涨背景下, 在众多风机零部件企业中出类拔萃,同时公司经营稳健, 内生造血能力强, 2021年资产负债率仅 9.07%,公司财务表现亮眼,整体呈现“高成长、高盈利、低负债”特征。 战略聚焦、 产品性能、 技术创新、 成本领先多维度构筑竞争优势。 战略聚焦: 公司成立 16年以来始终致力于风机主轴的研发、生产与销售,不断在市场中打磨产品以实现渐进式发展,积跬步以至千里。 产品优质:凭借过硬的产品质量,近乎为 0的故障率而成功打入美国 GE、丹麦维斯塔斯、远景能源等全球一流风机整机制造商,客户粘性强。 技术创新: 业内率先采用轴身空心锻工艺替代实心锻, 提升成品性能的同时减少原材料浪费。 成本领先: 原材料钢锭实现自供降低直接材料成本占比, 下脚料回收加强原材料利用效率,全流程工艺优化进行全方位成本控制, 2020年公司毛利率同比提升 15.6pct,净利率同比提升 17.11pct,降本成效显著。 风机大型化趋势下,公司积极布局铸件产能迎战新局。 8MW 以上风机机型,由于锻压机设备价格过高,出于性价比考虑,锻件主轴或将逐步被铸造主轴所替代。当前铸造主轴市场竞争分散,格局未定,且环保趋严背景下新增铸件产能受到严格限制,率先扩产将获得明显先发优势,公司 40万吨铸件产能已开工建设,一期预计 2023年投产,且公司有望借助锻件时期积累的客户资源与市场口碑顺利实现过渡,同时开拓其他精密轴类, 积极寻找其他高端装备制造项目机会,未来发展前景可期。 投资建议: 预计 2022-2024年,公司分别实现营业收入 21.09、27.08、 36.58亿元,分别同比增长 27.7%、 28.4%、 35.0%,归母净利润 5.49、 6.72、 9.00亿元,分别同比增长 10.5%、 22.6%、 33.9%,对应 PE 18.8、 15.4、 11.5X。给予“买入-A”评级, 6个月目标价51.4元,相当于 2023年 20倍市盈率。 风险提示: 下游风电行业景气度下行,风电装机不及预期;铸造主轴市场开拓不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力;原材料成本持续上行盈利能力承压;产能释放不及预期。
迈为股份 机械行业 2022-04-13 297.79 236.49 99.57% 351.08 17.90%
513.66 72.49%
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事件: 迈为股份官微公告,近期,经 ISFH 测试,迈为股份采用低铟含量的 TCO 工艺结合银包铜栅线,在全尺寸(M6, 274.5cm2)单晶硅异质结电池上获得了 25.62%的光电转换效率。 核心观点: 采用全新低铟、低银工艺显著降低 HJT 电池片耗材成本,若产业化进程顺利,则对 HJT 尽早成为下一代主流电池片技术产生重大贡献。 迈为股份积极推动 HJT 全产业链生态建设,除在整线设备性能方面持续提升,此次 AZO 替代背光面 ITO 及银包铜技术在实验室的应用,更是在材料端相配合的积极改进。迈为股份对于 HJT 底层技术的全方位理解,在未来的市场竞争中,其定位不仅是设备供应商,更是成套工艺解决方案提供商。 在深度参与产业链生态建设的过程中,迈为贴近制造做研发,其竞争优势愈发巩固。 低铟和低银两项工艺显著降低制造成本, HJT 电池有望凭此同 PERC实现非硅成本基本持平。 公司官微提到, 低铟含量解决方案使得铟单片用量较原有基础降低了 50%,叠加设备降铟方案,合计可降低 70%; 银包铜栅线的应用则降低银耗量 55%。 根据 Solarzoom 的测算, 截至2020年 8月, HJT 和 PERC 电池的单 w 非硅成本分别是 0.42、 0.25元/w。 根据王文静主任《HJT 电池技术发展现状及成本分析》中对 HJT电池非硅成本的拆分,银浆、靶材、气体、化学品、网版占比分别为59%、 14%、 10%、 10%、 7%。由此我们推算,铟用量降低 70%对应降低靶材成本 0.041元/w(0.42*14%*70%),银耗量降低 55%对应降低银浆成本 0.136元/w(0.42*59%*55%),合计降低非硅成本约 0.177元/w。 因此, 测算得知, 低铟&低银工艺的应用可将 HJT 电池非硅成本由 0.42元/w 降至 0.24元/w,实现对 PERC 非硅成本的相对优势。 投资建议: 我们预计公司 2022年-2024年的收入规模分别为 43.2、62.0、 89.0亿元,同比增速分别为 39.4%、 43.7%、 43.5%,净利润分别为 8.56、 12.58、 17.92亿元,同比增速分别为 33.2%、 46.9%、42.4%,对应 PE 分别为 60、 41、 29倍;维持“买入-A” 的投资评级,6个月目标价为 610元,相当于 2024年的 37倍动态市盈率。 风险提示: 下游新增装机不及预期; HJT 商业化进展不及预期; 设备行业竞争加剧。
青鸟消防 电子元器件行业 2022-01-14 46.13 33.43 129.76% 51.67 12.01%
51.67 12.01%
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事件:青鸟发布业绩预告,2021年,预计收入37~42亿,同比增长46.6%~66.4%,归母净利润4.85~5.55亿,同比增长12.8%~29.1%;单四季度,预计收入11.24~16.24亿,同比增长33%~92%,归母净利润1.1~1.8亿,同比增长2.8%~68%。 核心观点:业绩表现超预期。此前我们预计公司2021年收入约36亿,归母净利润约4.5亿。超预期的原因主要集中在收入端,包括国际化战略推进和新业务持续放量。展望2022年,一方面,降本增效、精细化内控等多项措施并举下,利润率拐点显现;另一方面,随着管理政策、产品研发的相继落地,储能消防有望迎来发展元年,贡献新的业绩增量,维持“买入-A”评级。 分业务来看,公司已形成四大业务板块架构,共同促进业绩增长:(11)通用消防平稳增长,国际化布局促进业务规模持续扩大。2021年,公司实现国内市场市占率提升的同时,稳步推进国际化战略,完成对法国Finsecur的收购整合,实现了加拿大、法国、西班牙、美国的海外市场覆盖。 (22)应急疏散业务实现爆发式扩张,同比增长超200%。公司已完成多品牌布局,包括青鸟主品牌、左向、中科知创。根据公司公告,2020年,公司应急疏散实现收入1.8亿,据此我们判断,2021年,该板块收入体量有望达到5.4亿。 (33)工业领域实现从00到到11突破,储能消防有望成为新业绩增长点。 2021年,公司大力完善工业产品体系与渠道建设,成功中标多个工业消防项目。目前,公司形成大工业消防电子的产业布局,包括:①传统工业行业(钢铁、石油石化、冶金等);②泛工业行业(轨道交通、隧道等);③新兴领域(如储能电站、分布式光伏项目等)。泛工业和新兴领域在项目价值量及产业成长性上均优于传统工业行业,尤其是储能产业,随着下游项目的加速落地,同时火灾管理政策的加码倒逼产业需求升级,2022有望成为储能消防元年,为公司带来新的收入增长点。 (44)在智慧消防领域,公司覆盖全国多地的多个智慧消防解决方案项目落地。公司紧跟行业消安物一体化趋势,在2021年内完成了贵州银行、胜利油田中心医院、北京潭柘寺等项目的建设,实现智慧消防平台的配套应用。 展望222022年,公司收入持续增长,并有望迎来盈利拐点:①通用领域由于新增、存量市场共存,具备较强结构性增长动力;同时公司布局应急疏散板块、积极进军工业消防及家用消防领域,在政策东风下,仍处于规模快速扩张期。②利润端:毛利率方面,考虑到竞争格局和产品结构的优化,叠加“朱鹮”芯片降本效应,公司毛利率有望稳定在40%左右;净利率方面,新业务布局前期投入(产品、团队、渠道)基本完成,未来精细化内控提高人均能效,预计销售费用率呈下降趋势,股权激励费用摊销已完成约67%,管理费用率压力缓解,有望降低约1pct,综合来看,预计2022年公司净利率有望超过14%,同比提升约1pct。 :投资建议:我们预计,公司2021-2023年营业收入分别为37.72、50.72、66.85亿元,同比增速分别为49.4%、34.5%、31.8%,归母净利润分别为5.01、7.24、10.22亿元,同比增速分别为16.4%、44.6%、41.1%。EPS分别为1.44、2.08、2.93元,对应PE分别为32、22、16倍。维持“买入-A”评级,6个月目标价62.36元。 风险提示:市场竞争加剧;应急疏散市场扩容不及预期;工业领域业务拓展不及预期;回款不及预期导致坏账增加;大股东经营不善拖累上市公司。
中微公司 2021-10-29 145.94 -- -- 180.66 23.79%
180.66 23.79%
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事件:2021年10月 27日,公司发布三季报业绩,前三季度公司实现营业收入20.73亿元,同比增长40.40%;实现归母净利润5.42亿元,同比增长95.66%;实现扣非归母净利润1.65亿元,同比增长462.69%。单Q3,实现营收7.34亿元,同比增长47.45%;实现归母净利润1.45亿元,同比增速-8.02%;实现扣非归母净利润1.03亿元,同比增长220.61%。 业绩符合预期,2021新签订单翻倍增长公司前三季度实现营收20.73亿元,同比增长40.40%,其中专用设备实现营收16.56亿元,占比79.88%。专用设备分种类来看:1)刻蚀设备:收入13.52亿元,同比增长99.01%,毛利率43.97%,刻蚀设备高增长与高毛利主要得益于:半导体设备市场发展与公司在等离子刻蚀设备领域产品竞争优势显著。2)MOCVD 设备:收入3.04亿元,同比下降24.27%,收入下滑主要系照明LED 市场趋于饱和,行业需求下滑,同时本年新签署的Mini-LED MOCVD 设备规模订单尚未发货;但该业务毛利率达32.21%,较去年同期大幅提升,预期随着Mini-LED、Micro-LED、功率器件以及深紫外LED 等产品应用,有望刺激MOCVD 设备需求。从订单来看,2021年1-9月公司新签订单金额达35.2亿元,同比增长110%。 毛利率提升明显,拉动利润端高速增长公司前三季度销售毛利率42.68%,同比增长7.9pct,主要系刻蚀设备、MOCVD 等产品毛利率均有所提升;销售净利率26.13,同比增长7.37pct;扣非后销售净利率7.96%,同比增长11.04pct。 公司前三季度归母净利润5.42亿元,同比增长95.66%,归母净利润增速超过营收增速,主要系毛利率大幅提升,拉动利润端高速增长。单Q3,公司归母净利润1.45亿元,同比增速-8.02%,主要系间接持有中芯国际股票下跌所致。公司前三季度扣非后归母净利润为1.65亿元,较去年同期增长2.10亿元。 大陆晶圆厂产能快速扩充,国产设备加速进场“缺芯潮”背景下,全球晶圆厂不断扩充产能、新建产线当下正处于半导体设备“move in”的高峰期。根据SEMI 预测,2021年全球半导体制造商将启动建置19座晶圆厂,2022年另建10座,以满足市场对芯片不断增加的要求,这29座晶圆厂设备支出预计将超1400亿美元。根据ICInsights 预计2022年中国大陆晶圆厂产能将达410万片/月,占全球产能17.15%。根据招标网数据显示,8月以来中芯国际、华虹半导体、长江存储等新增多项设备招标,在供应链安全带来的国产化浪潮中,国产半导体设备加速入场,步入黄金发展期。 投资建议2021-2023年,公司归母净利润分别为6.03亿、8.21亿、11.65亿,同比增速分别为22.6%、36.1%、41.9%,公司EPS 分别为0.98/1.33/1.89元,对应PE 153.80/112.99/79.64X。维持“买入”评级。 风险提示下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业不确定性。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-01 351.02 -- -- 403.00 14.81%
452.78 28.99%
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事件:2021年8月30日,公司发布2021年中报,上半年实现营收36.08亿元,同比增长65.75%;归母净利润3.10亿元,同比增长68.60%;扣非归母净利润2.25亿元,同比增长127.62%。单看Q2,公司实现营收21.85亿元,同比增长76.34%;归母净利润2.37亿元,同比增长50.67%;扣非归母净利润1.93亿元,同比增长72.44%。 收入端持续高增长,各产品线下游需求旺盛上半年公司实现营业收入36.08亿元,其中电子元件业务板块实现营收7.73亿元,yoy+75.40%;电子工艺装备业务板块实现营收28.26亿元,yoy+63.79%。子公司七星华创(主营电子元器件)实现营收7.73亿元,yoy+75.28%,净利润2.79亿元,yoy+125%,主要受益于精密仪器仪表、自动控制等领域需求旺盛。子公司北方真空技术(主营真空设备)实现营收3.30亿元,yoy-22.17%;净利润0.35,yoy-28.57%,主要受益于在“碳达峰、碳中和”目标指引下,光伏行业投资增长,新型显示等泛半导体产线投资需求增长,真空设备持续增长(转销节奏原因部分订单收入延迟确认未反映在中报中,预计全年维持平稳增长)。子公司北方微电子(主营半导体设备)实现营收24.95亿元,yoy+90.75%;净利润0.67亿元,yoy+36.73%,主要受益于5G应用、汽车电子等需求拉动了第三代半导体产线投资快速增长,以及下游客户对国产设备认证意愿增强,公司刻蚀、薄膜设备等产品市场导入节奏加快,已在集成电路领域主流生产线实现批量销售。公司合同负债47.42亿元,比去年年末增长55.63%,创历史新高,预示公司全年营收维持高增长。 研发投入大幅增厚,定增加码半导体设备产业化公司不断加大研发投入,加深技术护城河。上半年公司研发投入14.97亿元,同比增加308.11%;占营收比重41.48%,同比增加24.63pct,主要系研发材料及人工投入增加。截至目前,公司IPO募投项目高端集成电路装备研发及产业化项目与高精密电子元器件产业化基地扩产项目陆续落地,既增强公司研发实力,同时进行产能扩张,有助于扩大客户覆盖面。8月24日,公司收到证监会关于公司非公开发行股票的核准批复,预期随着半导体装备产业化基地扩产项目(四期)、高端半导体装备研发项目与高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)实施后,将进一步增强公司研发和产业化能力,有助于公司长远发展。投资策略上讲,公司中长期天花板还远远未到,未来或在震荡过程中不断迈向新高我们认为,投资北方华创:①从行业β层面,要首先把握整个半导体产业未来巨大的成长性,以及晶圆代工厂产能转移及存储器扩产为半导体设备国产化带来的历史性机遇。从公司自身α层面,重视公司平台化的业务布局、强大的股东背景与产业资源、及日益提升的产品力。②把握半导体整体性板块性机会,半导体设备子版块单独出现独立行情的情况较少,北方华创股价的历史表现与半导体板块趋势基本吻合,但优于半导体指数。③自2019年公司行情启动以来,公司PS(TTM)上沿为25X,下沿为10X,随着公司收入增速的提升,PS有进一步拔升的趋势,坚定看好公司长远发展。 投资建议2021-2023年,公司营业收入分别为85.90、111.81、145.90亿,同比增速分别为41.8%、30.2%、30.5%;公司归母净利润分别为8.01亿、11.40亿、18.14亿,同比增速分别为49.2%、42.3%、59.2%,公司EPS分别为1.61/2.30/3.65元,对应PS20.53/15.77/12.08X,对应PE217.60/152.94/96.09X。维持“买入”评级。 风险提示下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧,全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。
中际联合 机械行业 2021-08-26 67.28 -- -- 92.40 36.48%
129.92 93.10%
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事件:2021年上半年,公司收入 3.86亿,yoy+31.31%;归母净利润 1.23亿,yoy+28.15%。单看 Q2,收入 2.31亿元,yoy+7.7%;归母净利润 0.73亿,yoy-0.16%。 核心观点:业绩略超预期,高于此前预告增速 15%-25%。单 Q2业绩出现微幅下滑,主要系去年疫情后订单集中交付带来的高基数影响,盈利水平继续保持高位(毛利率 58%,净利率 32%),展望未来,我们判断一方面下游风机制造商盈利大幅修复,资本开支意愿加强,一方面陆上风机大型化与海上风电快速发展,专用高空安全设备需求加大。公司盈利性与成长性兼具,业绩弹性大:利基性、定制化、高附加、高回报的产品属性决定高盈利,量价齐升与多元化决定高成长。维持“买入”评级。 公司业绩持续高增长,提前储备原材料及人员扩张导致经营性净现金流出现下滑公司上半年收入 3.86亿,同比+31%,归母净利润 1.23亿,同比 28.15%,公司业绩增速略低于收入增速,主要系公司成本及期间费用上升所致,2021年上半年,公司期间费用率 25.86%,同比增长 0.96pct;其中,销售费用率 14.79%,同比降低 1.58pct;管理费用率 5.40%,同比增加 0.12pct; 研发费用率 6.29%,同比增加 1.81pct;财务费用率-0.62%,同比增加0.61%,主要系人民币与美元汇率波动导致的汇兑损失增加所致。 上半年,经营活动净现金流 3999万元,同比下滑 40.65%,主要系:一方面,原材料涨价背景下,公司积极应对,提前备货,截至 2021年 6月 30日,公司原材料账面价值 4589万元,创新高;另一方面,公司上半年业务扩展,引进研发、管理等条线人才,员工人数增加,职工薪酬所支付的现金增加所致。 盈利水平在受到多重因素影响下,仍保持高位2021年上半年,毛利率 58.17%,同比降低 0.79pct;净利率 31.91%,同比降低 1.03pct,尽管利润率水平出现小幅下滑,但整体盈利水平仍处于高位。我们认为利润率的波动,一方面系上半年原材料涨价,及市场竞争背景下,公司产品价格可能小幅调降影响,但公司上市后,生产规模扩大,规模效应显现,有望对冲部分原材料涨价负面影响;一方面是市场结构的影响,2020年上半年由于国内疫情,公司积极开拓海外市场,海外市场占比高,利润率较高,而 2021年公司重心在国内,国内市场占比提升带来的市场结构影响所致。 展望后市,下游行业景气上行,公司后续催化充足投资建议2021-2023年,公司归母净利润分别为 2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为 42.2%、29.5%、20.8%,公司 EPS 分别为 2.39/3.10/3.74元,对应 PE 29.17/22.53/18.64X。维持“买入”评级。 风险提示下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期
北方华创 电子元器件行业 2021-07-08 280.91 -- -- 432.00 53.79%
432.00 53.79%
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投资属性上讲,行业发展阶段决定投资属性。 国内半导体产业的发展次序与海外“一代设备、一代工艺、一代产品”的历史性规律相反。本土设计企业率先壮大,愿意来国内自主晶圆厂流片,本土晶圆厂获得订单逐步壮大后,才有机会扶持本土的设备与材料企业。从国产替代的角度而言,越接近上游,则其发展压制性因素越多。北方华创作为国内半导体设备的代表性企业,其明显的利润端拐点尚未显现,因而不能用一般“价值投资”理念全面衡量其投资价值。我们认为,“海外对标研究”与“产业趋势研究”可作为公司中长期目标市值之“矢”,“行业景气度”及“国产替代进程”可作为把握公司投资节奏之“锚”。 估值逻辑上讲,产业地位与高成长性决定高估值,北方华创高估值具有合理性:①半导体设备是整个半导体产业发展基石,其自主可控关乎整个电子信息产业安全,具有极大的产业附加值及保障效应;②下游半导体制造产能转移叠加设备国产替代,国内半导体设备处于高速发展的黄金期;③半导体设备属于弹性极高的专用设备,从下游晶圆厂历年资本开支的金额及营收占比来看,远高于光伏、锂电等当前高景气制造业。④从国产替代角度而言,结合不同半导体产业环节匹配不同估值方法,相较于利润端,关注其收入增长更能反应半导体设备国产化进程,即在下游国内自主晶圆厂放量情况。 投资策略上讲,公司中长期天花板还远远未到,未来或在震荡过程中不断迈向新高。①投资北方华创,从行业β层面,要首先把握整个半导体产业未来巨大的成长性,以及晶圆代工厂产能转移及存储器扩产为半导体设备国产化带来的历史性机遇。从公司自身α层面,重视公司平台化的业务布局、强大的股东背景与产业资源、及日益提升的产品力。②把握半导体整体性板块性机会,半导体设备子板块单独出现独立行情的情况较少,北方华创股价的历史表现与半导体板块趋势基本吻合,但优于半导体指数。③自2019年公司行情启动以来,公司 PS(TTM)上沿为 25X,下沿为 10X,随着公司收入增速的提升,PS 有进一步拔升的趋势。从公司股价历史表现来看,PS(TTM)如触及 25X,则短期股价或有下行风险,若 PS(TTM)低于 15X 以下,或是大举进攻之良机。 投资建议:2021-2023年,公司营业收入分别为 85.90、111.81、145.90亿,同比增速分别为 41.8%、30.2%、30.5%;公司归母净利润分别为 8.01亿、11.40亿、18.14亿,同比增速分别为 49.2%、42.3%、59.2%,公司 EPS 分别为 1.61/2.30/3.65元 , 对 应 PS 16.70/12.83/9.84X , 对 应 PE179.14/125.91/79.11X。维持“买入”评级。 风险提示:下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。
中际联合 机械行业 2021-07-07 50.08 -- -- 68.79 37.36%
92.40 84.50%
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中际联合(3S Lift)是国内领先的高空安全作业设备和服务解决方案提供商。现阶段,公司业务主要聚焦于风电领域,核心业务是高空安全升降设备(占67%)和防护设备(占31%),收入占比合计超过98%。升降设备具体产品包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等,产品之间具有迭代性;防护设备包括爬梯、救生缓降器、防坠落系统等,种类较多,且更换较快,具有耗材属性。从产品属性上讲,公司从事的高空安全作业设备是具有定制化属性的“利基”产品。经过我们测算,目前公司产品覆盖的市场空间约33亿(其中,高空安全升降设备市场20亿,高空安全防护设备市场10亿,海上吊机市场2-3亿)。展望中长期,公司将形成“安全升降设备+防护设备+安全服务”三位一体的业务布局,“国内+海外”齐头并进的市场布局,“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等业务多点开花的行业布局。 公司具有难以复制的竞争优势,具体体现在:①基于风电行业特殊工况持续深耕,日积月累的“Know-How”,赢在专注;②始终将“安全可靠”作为企业发展的生命线,深入公司文化的精髓之中;③重视研发,在人才、激励、研发等方面多管齐下,产品力一直在行业处于领先位置,持续推陈出新,避免单一产品需求下滑的波动风险。 公司成长性与稳定性兼备。①下游主赛道风电行业未来发展确定性强。风电行业作为朝阳行业,在全球范围内仍具有广阔发展空间;②高空安全作业升降设备渐成行业标配。除了改善工作安全性与体验感,安装高空安全升降设备能大大提升工作效率,经济效益凸显,主机厂与运营商有意愿主动投入(根据我们的测算,安装免爬器,投资回收期约9个月;安装塔筒升降机,投资回收期约14个月),逐渐成为行业标配,新增市场与存量市场均具有较大发展空间;③公司成长性与外延拓展性充足。从新增市场到存量市场、从设备到服务、从国内市场到海外市场、从风电到其他领域,公司成长性与外延拓展性充足。 投资建议:预计2021-2023年,公司归母净利润分别为2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为42.2%、29.5%、20.8%,公司EPS分别为2.39/3.10/3.74元,对应PE 22/17/14X。维持“买入”评级。 风险提示:下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名