公司发布19年报、20年一季报:19全年营收541亿,同比增长12%;归母净利润18.4亿,同比增长8%;扣非归母净利润13亿,同比减少0.7%;推算19Q4单季营业收入161亿,同比增长16%;归母净利润6.0亿,同比增长11%;扣非净利润3.9亿,同比增长4%。20Q1营业收入100亿元,同比减少18%;归母净利润2.5亿元,同比减少33%;归母扣非净利润2.0亿元,同比减少12%。 海外拓展初见成效,云智能升级迎接新基建:19年公司境外收入43.6亿元,同比增长31%,海外业务拓展初现成效。20Q1其他收益2.0亿元,同比19Q1下降27%,约7500万元左右,对一季度公司利润增速产生进一步影响。20Q1期末存货98.8亿元,同比增加62.5%,主要是受疫情影响部分客户需求及在手订单推迟,同时20Q1预付账款89.9亿元,同比增加53.4%。而20Q1预收账款1.1亿元,同比减少93.0%。2020年公司计划在“AIinAll”智能战略引导下,依托云与智能事业群的组织保障,满足和引领“上云用数赋智”的发展需求。 预计2020-2022年EPS分别为1.11元/股、1.40元/股及1.78元/股。预测公司20~22年营收分别为622.9亿、732.7亿、856.7亿,预测20~22年归母净利润分别为22.6亿、28.7亿、36.3亿,增长率分别为23%、29%、27%。按最新收盘价对应PE分别为34、26、21倍。考虑公司有望受益于“新基建”、云计算及5G建设周期中长期加快发展,同时参考可比公司估值及公司业绩增速,给予公司20年38倍PE估值,对应合理价值为42.09元/股,给予“增持”评级。 风险提示:海外疫情发展态势的不确定性,对公司海外业务影响具有不确定性;政府相关领域财政支付能力可能受疫情影响的不确定性;中小企业IT投资能力可能受疫情影响的不确定性。

公司发布2019年业绩报告:2019年营业收入87.2亿,同比增长20.3%;2019年归母净利润10.1亿,同比增长32.9%;2019年扣非归母净利润7.5亿,同比增长17.9%;据此推算:19Q4单季营业收入30.3亿,同比增长10.4%;19Q4单季归母净利润4.2亿,同比增长55.1%;19Q4单季扣非净利润2.3亿,同比减少9.4%。 主营稳健增长:智慧交通营收43.6亿元,同比增加24.73%,毛利率27.7%,同比下降3.47pct;智能物联营收43.6亿元,同比增加18.11%,毛利率34.28%,同比下降0.2pct。两大主营业务增速相对稳健,毛利率略有压力。此外,公司19年公允价值变动损益2.54亿,主要与鸿泉物联、理工光科、车联网产业基金等公司公允价值增长有关。 与阿里合作有望深化:据公司发布公告,公司预计2020年度与阿里巴巴集团发生日常关联交易有一定上升空间:预计20年向阿里巴巴集团销售产品和提供劳务不超过5亿元,19年实际发生额1733万元。预计20年向阿里巴巴采购商品和接受劳务不超过3亿元,19年实际发生7067万元。 预计2020-2022年EPS分别为0.77元/股、1.01元/股及1.21元/股:预测公司20~22年营收分别为97.3、124.0、152.1亿元,归母净利润为11.5、15.1、18.0亿元,增长率分别为13%、32%、19%,按最新收盘价计算对应PE分别为29、22、18倍。考虑公司与阿里合作进度良好,同时参考可比公司估值情况,我们认为可以给与公司20年35倍PE估值,对应的合理价值为26.87元/股,给予“买入”评级。 风险提示:智能交通业务可能受疫情影响进程及项目预算的风险。海外疫情进展具有不确定性,可能影响宇视海外业务拓展进度。

公司发布2019年业绩快报:19全年营业总收入89.9亿元,同比增加24%;19全年营业利润11.7亿元,同比增加23%;19全年归母净利润10.0亿元,同比增加31.60%。 主营稳健增长:公司19年的收入增速相对行业较快,营业利润增速也较为稳健。由于公司发行股份购买交智科技于18年3月交割,公司18年前三季度少数股东损益约0.85亿元而19年前3季度仅0.33亿元,预计口径差异对归母净利润增速有正贡献。此外,公司参股公司鸿泉物联19年11月完成科创板上市也可能对净利润有一定贡献。 AI与V2X新方向持续布局:19年10月22日至24日,公司参加2019C-V2X“四跨”互联互通应用示范活动,在V2X设备中增加了自主研发的安全模块,完成了V2X协议一致性测试。(来源:千方科技公众号)2019年11月,子公司博观智能在行人重识别技术方面取得突破,在三大主流ReID数据集Market1501、DukeMTMC-reID、CUHK03 上刷新世界纪录。(来源:千方科技公众号) 预计2019-2021年EPS分别为0.67元/股、0.86元/股及1.05元/股:预测公司19~21年营收分别为89.9、112.0、137.6亿元,归母净利润为10.0、12.8、15.7亿元,增长率分别为32%、27%、23%,按最新收盘价计算对应PE分别为42、33、27倍。考虑公司与阿里合作进度良好,同时参考可比公司估值情况,我们认为可以给与公司20年38倍PE估值,对应的合理价值为32.49元/股,给予“买入”评级。 风险提示:智能交通业务可能受疫情影响进程及项目预算的风险;视频监控业务渠道产品占比上升等因素毛利率可能下滑的风险;智慧安防、智慧交通的新业务批量落地可能晚于预期的风险。

公司发布2019年业绩快报:19全年营业总收入24.93亿元,同比增加37%;19全年归母净利润12.51亿元,同比增加47%;19全年扣非归母净利11.18亿元,同比增加49%。 业绩处预告上半区,疫情推动VCS业务加快发展:公司19快报数据处于预告区间上半区,预告19Q4营业收入5.04~6.86亿元(中值5.95亿元),快报数据6.37亿;预告19Q4归母净利润2.09~2.94亿元(中值2.52亿元),快报数据为2.68亿;预告19Q4扣非归母净利润1.71~2.56亿元(中值2.14亿元),快报数据2.27亿。此前亿联网络宣布,在疫情期间免费开放100方视频会议,并且已有企业协作、在线教育、远程医疗、远程调度等应用领域的知名客户。疫情对国内视频会议行业起到了推广和市场教育作用,加上公司的大力推广和免费试用,有望提高公司知名度,推进公司VCS业务在国内的发展速度。 预计2019-2021年EPS分别为2.09元/股、2.70元/股及3.47元/股。预测公司19~21年营收分别为24.9亿、32.1亿、40.8亿,预测19~21年归母净利润分别为12.5亿、16.2亿、20.8亿,增长率分别为47%,30%,28%。按最新收盘价对应PE分别为49、38、29倍。考虑公司未来有望受益于微软Teams合作及疫情推动VCS业务发展具有向上弹性,同时参考可比公司估值水平以及公司业绩增速,给予公司20年40倍PE估值,对应合理价值为108.12元/股,给予“买入”评级。 风险提示:公司大部分收入来自于欧美且以美元结算,可能存在一定的汇兑波动影响;VCS及Zoom、微软平台新产品推广初期增速还具有一定不确定性。