事件： 公司于2021年1月29日收盘后发布《2020年度业绩预告》。 点评： 归母净利润同比增长80%-100%，超市场预期 2020年，公司实现归母净利润161581.57万元-179535.08万元，同比增长80%-100%，实现扣非归母净利润150459.19万元-167176.88万元，同比增长80%-100%。2020年，国内证券市场交投活跃，根据Wind数据，全年全市场股票交易金额同比增长62.78%，投资者对金融信息服务、基金投资需求增大。同时，公司根据市场情况，加大AI技术应用研发、产品创新，进一步提升相关产品及服务品质，使得各项业务均实现较大幅度增长。 依托海量用户，积极推进高毛利第三方基金销售业务 根据公司中报，截至2020年6月30日，同花顺金融服务网拥有注册用户约52427万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1406万人，每周活跃用户数约为1825万人。丰富多样、庞大而活跃的用户群体形成公司在业内独特而领先的优势，在此基础上，公司积极推进第三方基金销售投入力度，不断扩充“爱基金”平台上相关产品的种类和数量，截至2020年6月30日，公司上线129家基金公司，基金产品7768支，接入23家证券公司，资管产品2142支。海量的用户和海量的产品，在资本市场高速发展的过程中，公司将充分受益。 中国资本市场繁荣发展，持续打开公司的成长空间 党的十九届五中全会描绘了“十四五”时期经济社会发展的宏伟蓝图，也对发展资本市场提出了新的更高要求，资本市场正处于难得的战略机遇期。我国互联网金融信息服务行业未来仍有望保持较快的发展趋势，行业规模不断扩大、产品及服务类别不断丰富、市场更趋于成熟。公司作为国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，在资本市场大发展的背景下，有望充分受益，不断打开新的成长空间。 投资建议与盈利预测 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，依托现有优势，积极探索和开发基于人工智能、大数据、云计算等前沿技术的产品和应用，伴随着中国资本市场的快速发展，公司未来的成长空间较为广阔。参考《2020年度业绩预告》，调整公司2020-2022年营业收入预测至28.89（上调5.12）、37.56（上调6.62）、46.69（上调8.19）亿元，调整归母净利润预测至16.42（上调4.21）、21.70（上调5.37）、27.59（上调6.77）亿元，EPS为3.05、4.04、5.13元/股，对应PE为38.90、29.43、23.15倍。过去三年，公司PE主要运行在30-90倍之间，考虑到中国资本市场的持续健康发展，公司未来的成长性较为确定，调整公司2021年的目标PE至45倍，对应的目标价为：181.80元。考虑到目前的股价较目标价有53.04%的空间，上调至“买入”评级。 风险提示 资本市场行情低于预期；行业监管政策变化；付费用户增长低于预期；人工智能业务发展不及预期；行业竞争加剧等。

结构件出清有望迎利润拐点，子公司创世纪机械净利润增长超 30% 2020年公司总营收 33.2至 35.2亿元， 其中精密结构件业务收入持续下降 至 3.06亿元，约占总营收的 9%； 截至 2020年底， 精密结构件业务员工人 数仅剩 44人， 资产账面价值 3.29亿元，占公司 2019年资产总额的 4.48%， 未来不存在较大减值压力， 人员和资产的整合与剥离已基本完成。 剔除结构 件后，公司营收 30.1至 32.1亿元， 子公司创世纪机械作为数控机床业务载 体， 实现归母净利润 4.93至 5.15亿元，同比增长 34%至 40%， 大幅增长。 Q4数控机床出货量环比提升， 已拓展 3C 领域典型客户 2020年公司数控机床产品累计出货量（含经营性租赁） 首次突破 2万台， Q4出货超 6940台，环比提升 11.4%。 公司是国产钻攻机厂商中的佼佼者， 深耕 3C 产业链多年，在下游厂商扩产及设备加速国产替代的背景下， 公司 抓住机遇在核心用户全面渗透， 部分典型客户也首次成为重要客户，钻攻机 订单充足、产销两旺。 通用机床累计出货量超 5000台， 其中立式加工中心 类通用机床出货连续第三年实现翻番，成为公司业务增长的关键点。 股权激励计划绑定管理层利益，进一步激活公司经营活力 公司发布激励计划拟授予限制性股票 4200万股，约占计划草案公告时公司 总股本的 2.94%。 业绩考核年度为 2020至 2022年三个会计年度，业绩考 核指标为： 1） 2020年营业收入不低于 28亿元； 2） 2021年营业收入不低 于 38亿元，或 2020至 2021年两年累计营业收入不低于 66亿元； 3） 2022年营业收入不低于 51亿元，或 2020至 2022年三年累计营业收入不低于 117亿元。 激励对象涵盖公司董事长、董事、高管、核心技术人员等合计 125人， 进一步鼓励公司员工， 激活公司经营活力。 投资建议与盈利预测 考虑到苹果供应链和加工设备的双重国产化及数控机床主业凸显，预计公 司 2020至 2022年归母净利润-6.05/7.46/9.86亿元， 对应 P/E 分别为 -28/23/17倍， 维持公司“买入” 投资评级。

中式面点领军企业，匠心打造连锁品牌 公司深耕中式速冻面点行业，主营面点产品、馅料制品和外部采购产品， 以加盟和团餐销售为主，直营为辅。 公司下游需求旺盛产品供不应求，上 市募资扩产完善华东布局， 拟收购项目或可打开华中市场大门，全国化布 局更进一步。 早餐便捷连锁化成趋势，速冻米面行业坡长雪厚 1）早餐： 需求端，早餐行业空间预计 2024年将达到 2.37万亿，其中外食 早餐场景占比或超 50%。供给端，团餐市场规模占整体 1/3，近几年 CAGR 达 20%以上。行业格局整合提速，标准化连锁化趋势确定性强。 2）速冻： 城镇化下饮食便捷化浪潮汹涌，餐饮渠道又从应用侧打开行业增长空间， 对标美日空间可看 2000亿且未来增速约 10%。 多维度铸造强势巴比，稳扩张提效率筑成壁垒 1）供应链完善： 巴比供应链能解决传统早餐店经营辛苦、议价能力弱、成 本控制难等多个痛点，加盟商反馈迅速实现迭代优化。 2）加盟商获利颇丰： 初始投资约 18万，净利率为 25%左右，盈利稳定可持续。 3）产品多样： 产品矩阵丰富， SKU 数为 250+，门店因地制宜可灵活调整产品结构，提升 单店盈利能力。 4）品牌优势： 行业属性使门店复制能力成为关键因素，巴 比在规模和门店数量上的领先优势加速品牌飞轮。 成长路径：全国化+团餐渠道+短保产品三维拓展 1）布局全国： 巴比门店拓展计划清晰明了，以华东为出发点，聚点成面逐 步扩张，时机成熟将开启全国化进程。 2）发力团餐： 巴比面点产品丰富成 本低，具有相对优势，未来业务占比有望达 30-40%。 3）推出短保： 巴比 切入锁鲜短保正当时，多渠道投放待持续放量。 投资建议与盈利预测 看好公司作为国内中式面点速冻食品领军企业，上市后多点产能扩建、 覆 盖范围扩大、 门店加盟提速、团餐渠道发力， 未来有望持续提升市场份额。 我 们 坚 定 看 好 巴比 的长 期 成 长 价 值 。预 测 2020-2022年 EPS 为 0.60/0.79/0.99元，对应现价 PE 分别为 76.22/58.10/46.62X，考虑公司策 略发生积极转变， 中长期成长高确定性，首次覆盖给予“买入” 评级。 风险提示 疫情反复导致营业收入不及预期、 开店速度不及预期、食品安全问题、原 材料价格大幅波动影响盈利水平

事件： 公司发布2020年业绩预告，预计2020年归母净利润为15.10亿元-15.70亿元，同比增0.48%-4.47%。主要受影视业务业绩亏损影响，游戏业务净利润预计同比增长19.62%-20.67%。非经常性损益约为4.8亿元，主要为业绩补偿收益、政府补助等收入。 游戏业务保持快速增长，品效合一发行战略日趋成熟 2020年公司游戏业务快速增长，预计实现净利润22.7-22.9亿元，相对上年同期增长19.62%-20.67%。手游方面，一方面受益于《诛仙》手游、《完美世界》手游、以及《新笑傲江湖》手游等产品持续贡献良好业绩，另一方面2020年7月上线新游《新神魔大陆》表现优异，公司买量能力逐步提升，品效合一的发行战略日趋成熟，产品首月流水达到5亿元，带来业绩增量，进一步体现公司在MMORPG核心品类上的优势。端游方面，端游方面，经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》等贡献稳定收入，《DOTA2》、《CS:GO》带动电竞业务进一步增长。 影视业务业绩下滑，计提存货减值释放风险 2020年受行业环境调整影响，公司库存部分影视剧发生减值，影视业务预计亏损5亿元-5.4亿元。同时，拟对收购天津同心影视传媒有限公司形成的商誉计提减值准备3.5亿元。后续公司将对影视业务持有谨慎投资态度，以确定性较强的精品项目为主，同时积极消化现有存量产品，推动影视业务稳健发展。 储备多款重点新品，有望贡献业绩新增量 公司21年上半年重点产品《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》已完成新一轮测试，测试表现优秀，有望在Q1内上线。《幻塔》官网预约人数已超348万，实机演示PV在B站播放量超百万。下半年预计上线《一拳超人》、仙剑IP的回合制MMO手游以及一款ARPG手游。此外，在射击竞技类、休闲类、放置类以及二次元等多个品类均储备有在研产品。 投资建议与盈利预测 公司以研发构建核心壁垒，在巩固传统优势品类的同时发力多品类，提升品效合一的发行能力，行业龙头价值凸显。我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.80/1.47/1.70元，对应PE36x/20x/17x。维持“买入”评级。 风险提示 新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。

事件： 2021年1月28日，公司发布2020年业绩预告，2020年实现归属于上市公司股东的净利润7.8-9.05亿，同比增长51.9%-76.24%；实现扣非后的净利润6.85-8.1亿，同比增长59.49-88.59%。 点评： 业绩基本符合预期，增长势头强劲 公司业绩基本符合预期，Q4实现利润1.8-3.05亿，中值2.42亿，同比增加55.13%，环比增长2.98%。公司去年业绩大幅增长的原因是国内外数据中心和国内5G网络的持续建设带动光模块行业景气度提升以及收购储翰科技合并报表带来增量。扣除股权激励费用对子公司苏州旭创单体报表净利润的影响之前，苏州旭创实现单体利润约8.78-10.10亿，同比增加33.07%-53.07%。 数通市场：400G持续上量，龙头地位稳固 海外云厂商资本开支持续增长，带动400G产品需求上量，全年出货量达到60万支。展望今年，有望达到200万支，价格下滑幅度低于市场预期，整体市场规模大增。公司400G产品延续了100G时代的龙头优势，市场份额遥遥领先同行。目前400G产品成为公司主力出货之一，同时100G产品出货量继续保持增长。此外，公司继续加快新产品与新技术的开发和市场化进度，800G数通产品已向客户送样测试。 电信市场：5G建设带动行业景气度持续稳定，中高端市场持续发力 当前5G网络仍旧处于建设高峰期，光模块需求较为稳定。公司电信高端产品继续发力，25G前传MWDM 彩光光模块和200G 回传等5G产品已率先通过客户认证并量产出货。此外公司推出100G/200G/400G CFP2 DCO全系列相干产品确定行业领先的地位，持续发力高端市场。同时与子公司储翰科技持续发挥协同效应，夯实电信市场竞争力。 投资建议与盈利预测 公司为全球光模块龙头企业，5G建设与数通市场景气度持续提升背景下，业绩有望保持高速发展。预计2020-2022年公司收入分别为73.74/99.55/129.42亿，净利润为8.56/11.76/15.03亿，对应当前股价的PE为44.56/32.41/25.36倍，给予“买入”评级。 风险提示 400G产品竞争加剧、100G价格下滑超预期

事件：1月26日，公司发布业绩预报，2020年预计净利润约1.22-1.55亿元，同比增长96.0%~149.0%，超预期。 报告要点：2020Q4利润大幅增长，20年年全年经营硕果累累根据业绩预告，2020年单四季度公司净利润约0.37-0.7亿元，相比去年同期业绩大幅增长，主因公司抓住自动化需求大幅增长的机会，继续坚持“通用+细分”战略，充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场，抢占多个细分市场，公司工业机器人业务在四季度实现大幅增长，此外，公司运动控制解决方案业务也增长快速。2020年是公司收购Coos的第一年、也是公司经营发展的关键一年，除了经营业绩的大幅增长外，公司整合Coos的成果显著。2021年1月19日，Coos（中国）与三一重装签订1亿元大订单，后续细分市场的国产订单仍值得期待。根据MIR年度报告，公司在2020年工业机器人市场排名第8，为唯一进入前十的国产工业机器人企业，产品品牌力得到进一步提升。 下游制造业持续复苏，带动公司经营持续向好12月PMI指数为51.9，连续十个月保持荣枯线以上，表明整个制造业仍在持续向好。以机器人为代表的工业自动化设备销量不断走高，2020年1-12月工业机器人累计产量23.7万套，同比+19.1%，创历史新高，12月单月工业机器人产量同比增长32.4%，增速仍保持较高水平。疫情之下，中国制造业韧性将进一步得到验证，制造业加速恢复有望催生出如食品、仓储、光伏等企业对自动化设备的需求，从而带动公司业绩持续向好。 非公开发行加快落地，进一步夯实核心竞争力1月16日，公司发布公告，公司终止前次定增方案并重新申报。新方案可以尽快募集公司发展所需资金，降低财务成本，优化资产负债率水平。公司已与国家制造业转型升级基金签订新的战略合作协议，将借助大基金优质的资源整合能力，开展后续融资、投资并购、拓展国内外市场、提升盈利能力，促进公司加快核心技术的研究开发、工程化和产业化，推动新技术、新模式应用，进一步发挥公司对自动化核心部件和机器人领域的引领作用。 投资建议与盈利预测预计公司20-22年归母净利润1.4/2.73/3.62亿元，对应PE分别为218/112/84X，考虑到公司国产机器人龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧；下游需求不及预期；公司并购产生的协同整合效果不明显。

事件： 2021年1月27日，公司发布2020年业绩预告，2020年实现归属于上市公司股东的净利润4.7-5.3亿，同比增长120.81%-148.99%；实现扣非后的净利润4.37-4.97亿，同比增长115.41-144.99%。 点评： 业绩略超预期，5G与数据中心双轮驱动。 业绩略超预期，2020Q4实现净利润1.27-1.87亿，中值1.57亿，同比增加96.25%，环比增加4%，创单季度新高，在四季度设备商阶段性拉货放缓的情况体现出强劲的增长势头。大幅增长的原因是在5G与数据中心建设驱动下，高速光模块产品出货量持续增长，产品及客户结构持续优化。 5G建设高峰期行业需求确定，立足中回传市场确保产品价值量。 今年仍旧处于5G建设的高峰期，伴随广电与移动共建共享协议落地，全年5G基站建设保持乐观。目前5G三期集采即将开启，设备商拉货进行时，全年需求确定。公司电信市场客户涵盖全球主流设备商，且立足价值量更高的中回传高端市场。目前在手订单饱满，人员扩充丰富，产能利用率饱和。 数通市场实现突破，打开增量空间。 2019年公司400G产品实现海外数通客户的突破，2020Q2逐步放量，且带动数通100G产品的放量，实现数通市场收入占比的快速提升。相对电信市场，数通市场需求大，切入难度大，对价格较不敏感，更考验供应商产品质量与交付能力。未来，在原有大客户份额持续提升的背景下，有望突破更多数通客户，打开增量空间。 持续加大研发投入，布局未来前沿产品。 光模块行业产品升级及迭代速度快，持续不断地对前沿产品进行投入是保持竞争力的前提。2020年11月，公司发布基于硅光解决方案的400G光模块产品DR4。同时也正积极投入800G产品的研发工作，确保公司产品竞争力。 投资建议与盈利预测。 公司是近两年成长最快的光模块厂商，在5G与数通市场景气度持续提升背景下，有望保持高速发展。预计2020-2022年净利润为5.02/6.97/9.01亿，对应当前股价的PE为38.98/28.09/21.73倍，给予“买入”评级。 风险提示。 400G放量不及预期、100G价格下滑超预期、电信市场竞争加大。

事件： 公司1月26日发布关于签署股权转让意向协议的公告，拟以支付现金的方式收购眸芯科技32.43%股权。本次交易完成后，公司持有的眸芯科技股权比例将由18.57%变更为51%，眸芯科技将成为公司的控股子公司。 点评： 收购眸芯科技，形成安防前端、后端芯片一站式方案能力 公司此次收购眸芯，进军DVR/NVR芯片市场。在安防前端芯片领域，公司有一系列IPC芯片产品，安防后端芯片领域有DVR/NVR芯片。收购完成后，公司将同时具备安防前端、后端芯片供应能力，形成安防一站式整体解决方案，公司整体竞争力得到大幅度提升。公司FH8852、FH8856等IPC芯片在下游大客户口碑较好，市场认可度高。在中高端IPC芯片市场，公司已经推出具有AI功能的IPC芯片产品，下游客户反馈评价良好。随着中高端IPC芯片的放量，公司在安防芯片市场有望快速扩大份额。 眸芯DVR/NVR产品快速放量，打开公司第二成长曲线 眸芯科技一直专注于智能音视频处理器SoC芯片，主要产品为智能视频监控系统后端设备（DVR/NVR）主处理器SoC芯片及智能家居终端主处理器SoC芯片。经过多年技术积淀，眸芯科技产品在2020年下半年开始放量销售，产品深受下游核心大客户的认可。DVR/NVR市场格局较好，市场仅有少数几家参与，竞争压力较小，开启富瀚微的第二增长曲线。 汽车ISP芯片龙头地位牢固，受益ADAS大趋势 公司是国内汽车ISP芯片龙头厂商。由于车载摄像头多采用有线连接方式，模拟摄像机为主要类型，因此ISP成为车载摄像图像信号处理芯片的首选方案。目前下游汽车领域智能驾驶需求旺盛，后视、环视、舱内监控等日益成为市场刚需，对ISP芯片的需求保持高速增长。在2020年上半年，公司汽车电子业务收入实现同比124%增长。公司ISP芯片在车载应用领域一直处于领先地位，在汽车后装市场已经是领导者，前装市场今年有望迎来放量。汽车智能驾驶大势所趋，汽车ISP芯片业务有望迎来持续数年的高速增长期。 投资建议与盈利预测 公司安防芯片龙头地位牢固，IPC芯片、DVR/NVR芯片、汽车ISP芯片三大高增长引擎助推公司再上新台阶，预计2020-2022年实现归母净利润0.81、3.04、5.05亿元，对应PE分别为141、38、23倍，给予“买入”评级。 风险提示 1）下游发展不及预期；2）技术研发不及预期；3）客户拓展不及预期。

事件：公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润2.90至3.02亿元，同比下降10.83%至7.14%；扣非净利润2.45至2.55亿元，同比增长0.78%至4.89%；基本每股收益1.01至1.05元/股。 报告要点：四季度业绩表现优异，全年利润跌幅收窄根据公司业绩预告，我们测算公司单四季度归母净利润预计为1.1至1.22亿元，同比增长144%至171%，与公司三季度归母净利润较为接近，属于公司历史单季度利润水平的高位，根据公司公告信息4月开始公司产能处于持续满产状态，销售订单饱满，我们认为当前行业需求情况良好。全年来看在三四季度业绩显著改善的情况下，虽然年初受到疫情影响，公司2020年全年利润水平仍已与2019同期较为接近，后续有望继续取得良好表现。 生产经营持续恢复，毛利率或进入稳步回升通道根据公司公告信息，2020年公司持续加大研发投入，加大智慧工厂的自动化建设并通过多种措施提升了公司综合毛利率。我们认为除公司经营逐渐恢复带来的毛利率提升外，公司人员变动与部分高端新产品开发带来的良率等问题伴随着疫情恢复后公司生产经营逐渐正常持续改善，也一定程度上推动了公司毛利率回升。当前公司产品结构不断优化，新应用产品销售持续放量，毛利率或进入稳步回升通道。 发布股权激励计划，业绩增长确定性增强根据公司首期股权激励计划（草案）公告信息，激励计划第一/二/三个解除限售期分别需要公司满足2022/23/24年营业收入以2019年为基数复合增长率不低于25%/26%/27%，同时净资产收益率不低于15%/16%/17%，根据我们测算若公司业绩达到该解除限售条件，公司2019至2022年有超过50%利润增长空间，业绩增长确定性增强。 投资建议与盈利预测我们认为，随着公司产品结构往高功率业务倾斜，公司有望在持续占领市场的同时维持盈利能力稳定或上升，预计公司2020/21/22年实现归母净利润分别为2.92/4.93/6.35亿元。综合考虑当前行业仍处于快速发展期与公司稀缺龙头地位，维持公司“买入”评级。 风险提示下游需求低于预期、光纤激光器价格下跌过快、核心器件自产率不及预期。

事件：公司于2月26日收盘后发布《2020年度业绩快报》。 点评：归母净利润同比长增长161.00%，证券和金融电商服务业务持续高增公司2020年实现营业总收入82.39亿元，同比增长94.69%；实现归母净利润47.80亿元，同比增长161.00%。营业总收入和归母净利润大幅增长的主要驱动因素是证券和金融电商服务业务的高速成长：1：）证券业务：2020年度，国内证券市场股票交易额同比大幅增加，公司证券业务股票交易量也因此实现同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长。2）金融电子商务服务业务：2020年度，公司互联网金融电子商务平台基金交易额同比大幅增加，金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。 全市场股票交易金额长同比增长62.78%，驱动东方财富证券快速成长根据Wind数据，2020年全市场股票交易金额同比增长62.78%，驱动证券行业和公司呈现高增长态势。根据公司1月19日发布的《东方财富证券股份有限公司2020年度未经审计非合并财务报表》，东方财富证券股份有限公司2020年实现营业总收入45.95亿元，同比增长77.12%，其中利息净收入为12.60亿元，同比增长87.93%；手续费及佣金净收入为29.93亿元，同比增长76.04%。2020年9月，公司对东方财富证券进行增资，增资总额76.5亿元，东方财富证券的综合竞争力有望得到进一步提升。 可转债发行获审核通过，东方财富证券的资本实力将进一步增强公司在2021年01月28日晚发布《关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所创业板上市委审核通过的公告》，可转债发行进展顺利。根据公司公告，本次可转债发行总额不超过人民币158亿元，募集资金将用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金，支持其业务发展，增强其抗风险能力。在可转债转股后按照相关监管要求用于补充东方财富证券的资本金，以扩展信用交易、证券投资等业务规模，优化业务结构，提高其综合竞争力。 投资建议与盈利预测公司是A股市场较为稀缺的互联网服务平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务，目前主要业务包括：证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等，伴随着中国资本市场的健康发展，公司未来的成长空间较为广阔。参考《2020年度业绩快报》，预测公司2020-2022年营业收入为82.39、108.22、132.35亿元，归母净利润为47.80、58.39、71.90亿元，EPS为0.55、0.68、0.83元/股，对应PE为54.75、44.81、36.39倍。过去三年，公司PE主要运行在50-90倍之间，考虑到中国资本市场的持续稳健发展，公司的成长性较为确定，维持公司2021年65倍的目标PE，对应的目标价为：44.20元，维持“增持”评级。 风险提示国内证券市场股票交易额增长低于预期；行业监管政策变化；基金代销市场竞争激烈；证券业务市占率提升不达预期；新业务拓展进度不及预期等。

事件： 公司于2021年1月26日晚发布《2020年年度业绩预增公告》。2020年，公司预计实现归母净利润8.01-9.21亿元，中位值同比增长115.00%；实现扣非归母净利润5.66-6.61亿元，中位值同比增长95.00%。 点评： 疫情等不利因素逐步消退，第四季度业绩维持高速增长。 随着疫情影响逐步消退，公司在第四季度实现业绩的高速增长。根据测算，第四季度单季度，公司实现归母净利润2.06-3.26亿元，中位值同比增长35.71%；实现扣非归母净利润1.72-2.67亿元，中位值同比增长42.53%。从费用端来看，2020年受疫情影响，公司线下市场推广活动、差旅活动及人员招聘活动受限，同时公司持续提高开支的使用效率，导致相关费用及成本被节省或消耗放缓。2020年，非经常性损益对公司全年业绩的影响较大，金额约为2.35-2.61亿元，中位值同比增长188.10%，主要包括闲置资金理财收益和并购数科产生投资收益。 机构授权与订阅业务同步发展，个人订阅业务继续高歌猛进。 2020年，公司无惧国内外宏观环境及疫情的影响，为更多的企业及个人用户提供了优质的云协作、云办公应用服务，取得良好的经营成果：1）机构授权业务实现了高速增长；2）随着企业级云化需求逐渐显现，机构订阅业务体量增加；3）在疫情刺激下，移动办公及云协作办公深入改变用户使用习惯，进而带动个人订阅业务继续保持较高增速。前三季度，公司月活用户数量继续保持较快增长，基于公司产品的技术优势和产品粘性，疫情期间产生的用户留存率持续提升。截至三季度末，公司主要产品MAU为4.57亿，同比增长19.63%，其中，WPSOfficePC版月度活跃用户数1.76亿。 “CHAO”大会发布多款协作新产品，持续推进国产化与云化。 2020年12月1日，“CHAO”大会召开，公司宣布“协作”成为新的核心产品战略，并发布了5款协作产品。根据会上公布的数据，WPS覆盖率持续提升，PC端覆盖率从2016年的34.4%增长到2020年的60.6%。云方面，近两年WPS云存储容量增长10.6倍，云端文件增长8.8倍。政企方面，公司产品保持高覆盖率，并积极推广国家主流标准UOF和OFD。公司积极打造国内信创生态，建立WPS办公服务生态联盟。 投资建议与盈利预测。 公司是国内领先的办公软件和服务提供商，未来成长空间巨大。参考《2020年年度业绩预增公告》，小幅调整公司2020-2022年营业收入预测至24.55（上调0.27）、34.85（上调0.42）、46.88（上调0.59）亿元，小幅调整归母净利润预测至8.50（上调1.67）、11.08（上调0.64）、14.86（上调0.04）亿元，EPS为1.84、2.40、3.22元/股。公司目前收入体量较小，增速较快，研发投入较多，采用PS估值法较为合理。上市以来，公司PS主要运行在40-120倍之间，给予公司2021年70倍的目标PS，目标价为529.19元，维持“买入”评级。 风险提示。 付费用户数量增长低于预期；国产化替代进程低于预期；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧。

事件：公司于1月25日晚发布《2020年度业绩预告》。2020年，公司预计实现营业收入11.18-12.20亿元，中位数同比增长15.00%，预计实现扣非归母净利润1.60-1.75亿元，中位数同比增长15.00%。 点评： 第四季度公司业务显著恢复，营收与归母净利润快速增长 上半年，受新冠肺炎疫情影响，公司的经营活动受到一定的影响，营收与归母净利润均发生一定程度的下降。下半年以来，随着国内疫情得到有效控制，公司业务显著恢复，经营质量有较大的改善。根据测算，2020年第四季度，公司预计实现营业收入6.20-7.21亿元，同比增长18.96%-38.48%，中位数为28.72%；预计实现归母净利润8904.64-10519.58万元，同比增长15.26%-36.16%，中位数为25.71%；预计实现扣非归母净利润8352.10-9809.99万元，同比增长26.05%-48.05%，中位数为37.05%。 医保IT业务迎来高景气周期，公司订单数量获得较大增长 2020年，公司积极应对疫情影响，加大定制软件开发项目实施的统筹与交付；加强运维服务过程控制，提升公司技术服务能力与效率。随着疫情逐步得到有效控制，公司加大市场拓展，深度参与新一代医保信息化建设，加强与各类政府机构、金融机构、医疗机构、主流云计算厂商等的业务合作，订单增长较大。根据2020年中报，公司承建的国家医保平台建设工程第2包和第8包已进入验收阶段。面对全国所有省市级平台的百亿级建设市场，公司陆续中标河北、青海、广东等省级新一代医保核心业务系统，在新医保格局下的市场竞争中优势明显。 公司发布上市来首次股权激励草案，凝聚核心员工提升长期竞争力 公司于2020年11月18日发布《限制性股票激励计划（草案）》，拟向132名激励对象授予314万股限制性股票，占总股本的1.00%，授予价格为15.78元/股。业绩考核主要指标包括：2019年扣非归母净利润和营收为基数，2021-2023年扣非归母净利润增长率分别不低于31%、47.5%、65%；营收增速不低于38%、58%、78%。此次激励对象均是对公司未来经营业绩和发展有直接影响的中高层管理人员和核心骨干，是公司战略实施和经营发展的核心力量。我们认为，公司实施股权激励，将有效提高员工的凝聚力和创造性，有利于公司发展战略和经营计划的实现。 投资建议与盈利预测 省市级的新医保IT建设已经在2020年全面展开，公司医保IT业务已经迎来高景气周期。参考《2020年度业绩预告》，小幅调整公司2020-2022年营业收入预测至11.73（下调0.28）、15.18（上调0.02）、18.95（上调0.04）亿元，小幅调整归母净利润预测至1.88（下调0.14）、2.58（上调0.06）、3.23（上调0.08）亿元，对应EPS为0.60、0.82、1.03元/股。过去三年公司的PE主要运行在35-75倍之间，给予公司2021年35倍的目标PE，对应目标价为28.70元，维持“买入”评级。 风险提示 省市级医保系统招投标进度低于预期；DRGs建设进度低于预期；金民工程进度低于预期；新冠肺炎疫情导致客户支付能力不足，影响现金流。

事件：公司发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.30-4.90亿元，同比增长-5.11%~+8.13%；扣非后归母净利润预计为4.25-4.85亿元，同比增长-1.49%~+12.42%。 点评：化妆品业务稳定增长增厚公司利润，松节油深加工业务受价格波动影响盈利下滑分业务看，公司100%控股的化妆品ODM龙头诺斯贝尔预计实现营业收入26-27亿元，同比增长19.35%~23.94%；预计实现净利润2.80-3.00亿元，同比增长10.84%~18.76%，逆市实现中高速增长，主要由于1）公司积极进行新品研发与客户拓展，Q1疫情后迅速调整，下半年双十一旺季订单相对乐观；2）疫情期间公司新增口罩生产业务，贡献收入与利润增量。公司松节油深加工业务具有一定的周期性，2020年全年产品销售均价较上年同期有较大幅度下跌，产品毛利率整体有所下降，盈利能力有所下滑。 诺斯贝尔积极拓展新锐、国际品牌客户，化妆品新规下规范、成熟的生产平台有望受益诺斯贝尔深挖品类空间，一方面巩固面膜市场，加大科技研发，积极布局并捕捉了2020年睡眠面膜、冻干面膜的红利期，其为纽西之谜代工的温泉水咋弹面膜月销超100万份；另一方面积极拓展向护肤、个护、彩妆类产品拓展，陆续承接水乳霜、卸妆巾、卸妆液、素颜霜、发膜等新品类产品订单。 品牌客户方面，公司在稳定合作屈臣氏、自然堂、植物医生等传统客户的同时，积极拓展完美日记、纽西之谜、花西子、zeesea、三谷等新锐品牌客户，同时成功拓展OLAY、丝芙兰等国际品牌客户，进一步夯实市场地位。 2021年起化妆品新规执行，对化妆品注册、生产环节的质量安全管理与功效测评的要求更加严格，有望利好规范性高的头部代工厂。 投资建议与盈利预测公司是国内化妆品ODM及松节油深加工双龙头企业，2020年6月完成对诺斯贝尔剩余10%股权的收购，实现100%控股。未来在电商环境下，预计新锐化妆品品牌对代工厂的需求强劲，同时公司积极拓展国际品牌的代工业务，成长具有较强确定性。预计公司2020-2022年EPS为0.91/1.10/1.28元/股，对应PE21x/17x/15x，维持“买入”评级。 风险提示松节油原材料价格波动，化妆品业务市场需求波动，核心品牌流失风险。

事件： 公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润7.97至9.56亿元，同比增长25%至50%；扣非净利润7.51至9.16亿元，同比增长23.17%至50.3%；基本每股收益0.62至0.75元/股。 报告要点： 受益光伏行业扩产，公司业绩增长超预期 根据公司业绩预告，我们测算公司单四季度归母净利润预计为2.72至4.32亿元，同比增长64%至160%。2020年公司受益于光伏行业发展持续向好，单晶硅片市场需求大幅增长，国内硅片厂商加大投资扩产，受益于公司光伏设备订单持续增长公司业绩保持快速增长。截至2020年前三季度公司光伏行业取得订单45亿元，在手订单达到55.9亿元，而根据我们测算，公司2020至2022年潜在光伏设备订单规模预计超过200亿元。 半导体与蓝宝石业务稳步推进，半导体业务极具增长潜力 报告期内公司进一步加大半导体设备、辅材耗材新产品研发力度及市场开拓，继续加强在蓝宝石材料领域的技术研发、成本控制和市场拓展，公司半导体和蓝宝石业务稳步推进。根据我们测算，仅考虑采购公司设备确定性较高的中环领先、山东有研等企业规划，硅片企业扩产有望为市场带来超130亿设备订单，其中晶盛潜在订单有望超45亿元，半导体业务极具增长潜力。 碳化硅未来需求旺盛，有望为公司带来长足增长 第三代半导体材料碳化硅性能优异，在新能源车等领域需求旺盛，罗姆、科锐、意法半导体、英飞凌等厂商正大举扩充产能，例如罗姆公司预计2024财年碳化硅生产能力将相比2019年提升5倍以上，根据Yole预测碳化硅器件市场预计以30%的复合增长率从2019年的5亿美元上升到2025年的超过25亿美元，而根据我们测算碳化硅每万片/月产能将带来8-10亿设备需求，根据公司披露信息，公司已经开发出第三代半导体材料SiC长晶炉、外延设备，其中SiC长晶炉已经交付客户使用，外延设备完成技术验证，产业化前景良好，未来有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2020至2022年分别实现营业收入41.84/57.97/74.91亿元，实现归母净利润8.52/12.65/17.05亿元，对应当前PE分别为62/42/31X，考虑到公司的产业链地位及半导体业务的高成长性，维持“买入”评级。 风险提示 疫情造成全球光伏装机量不及预期，半导体下游需求不及预期，光伏硅片扩产不及预期。

事件： 公司发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.43亿~1.67亿，同比增长20%~40%；扣非后归母净利润1.27亿~1.53亿，同比增长18.26%~42.32%，利润增长稳定，其中股权激励摊销对净利润的影响金额约为1,920.10万元。 点评： 值得买平台GMV稳定增长，用户增长和创作激励并进。 2020年1-9月，什么值得买平台实现GMV123.97亿，同比增长约40%，双十一期间，平台GMV同比增长52.22%，订单量同比增长48.03%，公司坚持以消费内容和消费数据为核心驱动，持续推进内容形式多元化、消费品类多样化建设，预计全年GMV保持较好增速。用户增长方面，会员体系不断完善，不同等级会员对应福利进一步丰富，同时推出微信公众号一键签到，提升用户粘性。 发展站内+站外的多元化营销体系，推动客户数量及收入稳定增长。 星罗业务增长迅速，客户拓展情况良好。据公司官网，星罗平台全年GMV近17亿，服务短视频&直播总场次超过2万场，合作达人粉丝总量超过36亿，合作商家数超过2万家，拓展了包括太平鸟、三只松鼠、良品铺子、猿辅导、跟谁学等多个品牌。公司在运营消费内容社区的基础上，通过星罗平台发展站外流量生态，构建了一个更加多元的、覆盖全网的营销体系，推动广告客户数量和收入稳定增长。 投资建议与盈利预测。 公司是国内消费内容平台龙头，UGC社区生态良好变现效率高，叠加站外流量生态与站内资源产生协同，变现能力进一步提升。预计公司2020/21/22营业收入分别为8.89/11.68/14.61亿，归母净利润分别为1.58/2.10/2.57亿，EPS分别为1.79/2.39/2.93元，对应PE分别为51/39/31x，维持“增持”评级。 风险提示。 新版本市场反应不及预期；新业务拓展不及预期；头部客户流失风险；行业竞争加剧。