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中牧股份 医药生物 2017-10-19 20.44 24.70 24.06% 20.13 -1.52% -- 20.13 -1.52% -- 详细
本报告导读: 随着公司激励计划落地,公司中长期成长空间逐步打开,同时公司进行了产品工艺升级,现在口蹄疫质量领先,未来市场苗业务增长可期,而且公司多项业务齐头并进,为打造综合服务商奠定了坚实的基础。 事件: 中牧股份公布第一期股票期权激励计划(草案)。 评论: 我们维持原有盈利预测及评级不变。我们认为,随着公司激励计划落地,公司中长期成长空间逐步打开,同时我们看好未来公司口蹄疫市场苗推广及多业务成长,维持对17-19EPS为0.84元、1.04元和1.39元的判断,维持24.7元目标价,维持“增持”评级。 激励落地,公司有望加快前行。公司发布股权激励计划,拟向包括核心董事、管理与技术人员在内的273人授予796.6万份股票期权,占当前股本总额的1.85%,行权价与2017年10月13日收盘价持平(19.86元/股)。2018-2020年业绩条件为以2016年业绩为基数,净利润复合增长率不低于6%,2018-2020年净资产收益率分别不低于8.3%、8.6%、9%。此次股权激励计划对2017-2021年成本影响分别为:181、2171、2088、1121、470万元。激励计划的落地,为公司各项业务有序增长奠定基础,从而打开公司中长期的成长空间。 产品工艺升级,质量领先,市场苗业务增长可期。随着公司产能瓶颈打破,工艺升级过程完成,市场苗推广顺利,口蹄疫市场苗增长明显,同时,公司其他产品如伪狂犬等也推广顺利,猪用市场苗高速增长可期。禽用疫苗方面,农业部决定从今年秋季开始统一采用重组禽流感病毒(H7+H5)二价灭活疫苗,目前该疫苗已经推向市场,而公司有望凭借其技术优势和渠道优势迅速抢占禽流感疫苗的市场份额,巩固其龙头地位。 公司其他业务方面,饲料业务随着产能扩张,进入量增黄金期;化药业务受益于国内行业对食品安全监管趋严、行业集中度快速提升、需求增加等有利因素,业绩增速领跑,产能扩张后将稳定放产;此外,公司与动保巨头默沙东签署战略合作协议,涉足宠物疫苗百亿市场,未来公司成长可期。 风险提示: 新疫苗上市时间低于预期、生猪存栏回升不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2017-10-19 31.49 38.00 16.67% 33.14 5.24% -- 33.14 5.24% -- 详细
本报告导读: 新产品GL6正式上市,“2+2+2车型”针对中国二胎需求量身定制,预计月销量万台以上,有望挑战1.5-2万台月销量。 投资要点: 维持“增持”评级。通用别克新产品GL6正式上市,“2+2+2车型针对中国二胎需求量身定制,预计月销量1万台以上,有望挑战1.5-万台月销量。产品定价为14.49-16.69万元,预计16.69万元产品为车型主销。维持17/18年EPS 为3.20/3.95元,维持目标价38元。 中国本地化设计,无品牌特许费用,带动成本下降,预计GL6增加上汽通用利润10%以上。新车上市吸引消费者关注,预计对2017年11-12月的销量也起到提振作用。 公司发布了全新中级车家族,互联化布局继续领先行业。亮点在于搭载以“云”为核心的eConnect 智能互联系统,同时支持AppleCarPlay 和百度CarLife 两大应用,并强化了以“云”端为中心的智能语音交互和实时路况导航。 催化剂:三季报公布、新车型上市和销量公布。 风险提示:行业景气度不及预期。
济川药业 机械行业 2017-10-19 39.95 47.00 15.17% 42.30 5.88% -- 42.30 5.88% -- 详细
维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS1.47/1.83/2.24元,考虑公司持续推进“大品种战略”,积极开展产业整合,持续保持快速增长,上调公司目标价至47元,维持“增持”评级。 三季报业绩符合预期,好于上半年增长。公司2017前三季度营收42.14亿元(+20.17%),归母净利润9.07亿元(+34.18%),扣非归母净利润8.42亿元(+30.38%)。三季度单季收入增速提升至21.8%(二季度单季为17.4%),单季度净利润增速提升至30.77%(二季度单季为26.96%),好于上半年增长。 “大品种战略”继续稳步推进。公司继续推进“大品种战略”,核心品种方面,预计蒲地蓝口服液继续保持快速增长,蒲地蓝口服液在零售终端渠道预计保持30%左右快速增长。雷贝拉唑钠肠溶胶囊预计保持15-20%快速增长,小儿豉翘清热颗粒预计继续保持高速增长。 我们预计公司全年收入有望继续保持20%快速增长,净利润保持30%左右高速增长。 加强产业整合与OTC拓展,有望成为公司新增长点。公司已完成东科制药剩余20%股权转让,产品保持快速增长。公司除巩固现有医院市场外,积极拓展核心产品零售市场,在医院医保控费、二次议价、药占比等多重政策压力下,有望实现突围,成为公司新的增长点。 风险提示:核心产品销售不及预期、招标降价、OTC拓展不及预期等风险。
南极电商 社会服务业(旅游...) 2017-10-18 16.95 22.40 33.65% 17.19 1.42% -- 17.19 1.42% -- 详细
公告投资新疆公司,主营健康生活日用小家电品类。日用品类是公司扩品类的重要方向,新公司成立将独立运营,有望系统理顺新业务管理,加速新品类拓展。增持评级。 维持“增持”评级。维持17-19年EPS预测0.38/0.56/0.79元,考虑扩品类等进展超预期,给予2018年40x估值,上调目标价至22.4元。 投资新疆公司,独立运营日用品类。上市公司与董事长拟共同出资投资设立新疆南极人电商公司(股权比例9:1)。主要运营以生活日用、生活电器、个人护理、运动健康器械、汽车用品等日常生活中提升个人及家庭生活品质为重心的产品。未来公司或将通过成立合资公司绑定经销商和供应商利益,系统管理,形成深度绑定互利的合作关系。 健康生活品类将是南极人扩品类的重要方向。居家健康生活主要是小家电品类,典型特征是细分领域增速快,以标准化属性为主,品牌化属于起步阶段,集中度不高,适合以性价比路线迅速占领市场。根据赢丰电商数据,各项小家电市场规模在10-20亿左右(如电动牙刷20亿,电子秤10亿等)。预计未来三年到五年整体健康生活品类规模有望达到100亿。预计其定价价格带更宽。小家电产品价格带有望覆盖从100多元到上千元,面向的消费层级更广。 GMV维持高增速,旺季到来有望继续催化。截止10月初公司核心指标GMV高增长趋势不变,主品牌维持70%以上高增长,部分新品类增速翻倍增长,卡帝乐GMV约7亿,预计全年12亿,证明了公司扩品牌的成功。电商旺季即将到来,公司表现令人期待。公司在扩品类和扩品牌大逻辑下不断成长。随着新品牌和新品类的不断落地,公司作为电商龙头成长空间有望从“直线成长”走向“级数成长”。
北方国际 建筑和工程 2017-10-18 23.50 32.68 32.41% 25.43 8.21% -- 25.43 8.21% -- 详细
维持增持。前三季营收67.3亿(+12.6%),净利3.5亿(+54.5%),符合预期,维持预测2017/18/19年EPS1.27/1.65/2.10元,增速41/30%/28%,订单充足/受益国改,维持目标价32.68元(40%空间),2017年26倍PE,增持。 营收/回款齐改善,净利高增符合预期。1)前三季度归母净利较上年同期增厚1.23亿,其中由于项目回款改善应收账款减少导致的资产减值冲回贡献1.05亿(本期冲回0.17亿,上年同期计提0.88亿),剔除减值影响后净利同比增长37.8%,该部分主要来源于营收增长;2)Q3营收17.4亿,Q1/Q2/Q3营收同比19.8%/25.9%/-9.5%,Q3净利1.5亿,前三季度同比43.4%/20.0%/115.5%,Q3增速创2016年来新高;2)毛利率13.1%(+3.5pct),创三年来同期新高,净利率5.3%(+0.5pct);3)期间费用率6.9%(+5.6pct),其中财务费用率0.9%(上年同期-2.0%),系汇兑损失增加所致;4)经营净现金流13.2亿(+1144.5%),系收到上年度国际工程项目回款较多所致。 订单充足业务提速,持续受益国企改革。1)据公司公告,2017H1新签/在手合同分别约合137亿/821亿,已生效在手合同额约为2016年营收4倍;2)2016年注入北方车辆/北方物流/北方机电/北方新能源/深圳华特当年合计贡献扣非归母净利1.6亿,为承诺1.35倍,显著增厚业绩;3)公司为北方公司旗下上市平台和民品国际化经营整合平台,后续望持续受益国改;4)12月28日将解禁定增配售股773.8万股,占比1.5%,配售价25.11元。 催化剂:海外项目落地提速、国改取得新进展风险因素:海外市场开拓、国改等不及预期。
超图软件 计算机行业 2017-10-18 17.57 22.00 25.28% 17.96 2.22% -- 17.96 2.22% -- 详细
维持“增持”评级,维持目标价22元。维持公司2017/2018/2019年的净利润分别为2.22亿/3.29亿/4.32亿元,EPS分别为0.49元/0.73元/0.96元。维持“增持”评级,对应合理估值22元。 国务院印发《关于开展第三次全国土地调查的通知》,工作安排进度超市场预期。根据《通知》,“国土三调”将于2017年4季度开展准备工作;于2019年下半年完成调查成果整理、数据更新、成果汇交,汇总形成调查基本数据;至2020年形成调查数据库及管理系统,完成工作验收、成果发布等工作。基于“国土二调”经验,正式的调查工作之前会有半年左右的准备周期,市场普遍认为三调工作将于2018年下半年展开。而基于我们前期深度报告中的判断,今年20个地方土地调查试点工作进展顺利,政策近期落地是大概率事件。 “国土三调”工作整体推进进度超市场预期。2017年第四季度即展开此次“国土三调”工作,在进度安排上超过市场预期。超图软件GIS技术领先,在国土信息化“不动产登记”市场一枝独秀,项目经验丰富,竞争优势显著。我们坚定认为公司在“国土三调”机遇中将比竞争对手更快适应竞标备战状态,收获业绩的持续高增长。 战略打造国土规划信息化龙头供应商。公司已脱离单一GIS平台软件厂商的定位,从公司在国土、规划信息化的不断布局,我们有理由相信公司未来会深耕行业信息化市场,打造成国土、规划信息化龙头。 风险提示:1)营收账款坏账风险;2)外延并购投资风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-10-18 30.46 35.00 22.12% 30.97 1.67% -- 30.97 1.67% -- 详细
本报告导读:北京产权交易所挂牌项目显示:深圳市中兴新通讯设备有限公司10%股权正在谋求转让中。本次股权转让有望进一步理顺公司治理,在股东层面推动“国改”。 投资要点:继中报公告2.5%的股权转让后,中兴新国有股东挂牌转让10%股权,中兴通讯的治理结构有望继续改善,为公司带来更大活力。在新工业革命下,中兴通讯是5G与物联网建设大周期最确定龙头。我们维持2017-2019年EPS预测为1.13、1.18、1.33元,维持“增持”评级,上调目标价至35元。 考虑到股权结构多元化,大股东继中报之后再次调整股权结构。公司2017年中报披露,航天广宇于4月向珠海国兴睿科资本管理中心公开转让持有的中兴新2.5%股权。本次北京产权交易所挂牌项目显示:深圳市中兴新通讯设备有限公司10%股权正在谋求转让中。符合我们对后续还会看到更多提升管理水平、优化治理结构动作的预期。 股权结构多元化,“国改”有望深化。我们认为本次国有股权转让可能进一步引入战投,从股东层面推动“国改”,有助于进一步理顺公司治理。公司今年的改革节奏颇快,从管理层到股东皆有明显变化,在5G之前引入战投,有助于抓住时机窗口,实现更大全球战略。 成就新工业革命与5G大周期之龙头。公司一方面不断提升治理水平,优化股权结构,另一方面聚焦主业,把更多的资源投向5G、光器件、芯片、云计算、大数据、物联网等领域,积极备战5G大周期。未来受益于中国新工业革命,我国5G有望领跑全球,中兴通讯作为主设备龙头将再次顺势“中兴”。 风险提示:运营商资本开支不及预期;5G建设延后。
中际旭创 机械行业 2017-10-18 47.58 58.00 21.11% 48.46 1.85% -- 48.46 1.85% -- 详细
本报告导读: 公司发布三季报预告,预计前三季度净利润1.18-1.22亿元,考虑到股权激励及其他合并费用等,基本符合市场预期。我们认为,公司将持续受益于高端产品放量。 投资要点: 上调目标价至58元,维持增持评级。公司发布三季报预告,预计净利润1.18-1.22亿元,考虑到股权激励及其他合并费用等,基本符合市场的预期。维持中际装备2017-2018年EPS 预测至0.54/1.42元。 考虑到互联网巨头推进叶脊网络带来的高端产品放量,公司竞争格局进一步优化,上调公司目标价至58元(+20%),维持增持评级。 国际巨头推动叶脊网络架构代替传统架,高端光模块有望放量。以亚马逊为代表的国际互联网巨头,积极推动数据中心向新型构架转型。传统三层网络架构下,东西向数据流存在明显的传输瓶颈;于是出现新型叶脊网络架构,以解决这一瓶颈,提高网络的效率。我们研究发现,扁平化的叶脊架构将需要高端光模块数量比传统架构高出十倍以上。亚马逊已于二季度招标砍掉40G 模块,全面向100G 网络升级,将更多采用业绩价格,相关公司有望受益。 公司竞争优势明显,高端产品将持续放量。光模块行业的竞争核心是经营效率,需要具备快速的新品研制能力。公司竞争优势明显,目前已成为亚马逊、谷歌等国际互联网巨头核心供应商。公司充分受益于数据中心领域旺盛的需求,在国际互联网巨头光模块全面升级阶段,公司高端产品将持续放量,充分受益。 催化剂:公司高端光模块获得大订单。 风险提示:高端光模块出货进度不及预期。
美尚生态 综合类 2017-10-18 15.50 20.10 19.22% 17.56 13.29% -- 17.56 13.29% -- 详细
本报告导读: 公司2017年前三季度业绩预增52%~73%符合预期,未来与金点园林进一步深度整合叠加进军前景广阔的生态修复领域,公司作为生态PPP 新秀业绩将极具弹性。 事件: 公司发布2017年前三季度业绩预告:预计归属于上市公司股东的净利润为1.47~1.67亿元,增速52%~73%。其中Q3单季度归属于上市公司股东的净利润为0.36~0.56亿元,增速40~118%。 评论: 维持增持。公司是高弹性的园林PPP 新秀,聚焦生态修复以及生态景观前景广阔,维持预测公司2017/18年EPS 为0.67/0.89元,增速92/34%。 维持目标价20.1元,24%空间,2017年30倍PE,增持。 2017年三季报预增52~73%符合预期,整合金点园林是主因。1)报告期内,公司的营业收入和利润出现了快速增长,主要是2016年度公司完成了对重庆金点园林有限公司的重大资产重组,两公司整合顺利。同时,报告期内公司确认股权激励成本共计1069.93万元,对业绩不构成重大影响。2)公司积极拓展PPP 项目,2017年H1新增订单55.15亿元(含框架协议),其中PPP 项目订单37.41亿元,在手订单充足保障公司业绩持续高增。 推行员工持股计划提升业绩动力。1)9月5日股东大会审议通过公司员工持股计划草案,拟按照不超过1:1的比例设立优先级合劣后级份额,规模上限为2亿元;2)参与总人数不超过1000人,包括公司董监高、公司及下属子公司任职一年以上的中层管理人员、业务和技术骨干,以及经 董事会认定有卓越贡献的其他员工。 搭建“投融资”平台助力PPP 项目拓展及推进,5亿元公司债获批提升公司资金实力。1)2017年上半年,公司设立了全资子公司无锡美尚生态投资管理有限公司,完成了公司“投融资”平台的建设。为公司的PPP 业务拓展、产业扩展、资源整合创造条件,实现了资本运作为公司业务经营服务,进一步提升公司的综合竞争力。2)10月9日,公司收到证监会出具的《关于核准美尚生态景观股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》,核准公司发行不超过5亿元公司债券,进一步提升公司资金实力。 主业聚焦生态修复与重构和园林景观建设,布局超4万亿新兴蓝海市场。1)9月13日,公司公告所属行业变更为生态保护和环境治理业;2)公司生态修复于重构业务包括湿地生态修复与保护/城市湿地公园/面源污染生态拦截与治理/河道综合治理/矿山修复/边坡治理/土壤修复等,园林景观业务包括道路绿化/广场景观/地产景观等,特色小镇将是重要推进领域。 风险提示:PPP 订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。
今天国际 计算机行业 2017-10-18 28.00 36.00 16.28% 30.96 10.57% -- 30.96 10.57% -- 详细
本报告导读: 公司作为智能物流领导者,业绩即将重回高速增长轨道;非烟草领域布局提速,长期增长动力十足。上调至增持评级,上调目标价至36元。 投资要点: 上调至增持评级,目标价36.00元。预计2017/2018/2019年公司净利润分别为1.15亿/1.61亿/2.10亿元,维持17-19年EPS 分别为0.75元/1.04元/1.36元;由于行业整体估值中枢上移,按照相对估值法给予公司17年48倍PE,合理估值为55.44亿元,上调目标价至36.00元,上调至增持评级。 智能物流领域龙头,业绩即将回归高速增长。公司深耕自动化物流产业十七载,卡位产业链高利润率节点。预计公司17年Q3可实现净利润4500-5500万元,增幅达21%-48%。目前公司在手订单10.33亿元,我们预计其中7-8亿元将于下半年确认,公司全年业绩实现大幅增长是大概率事件。 行业增长空间广阔,龙头有望率先实现跨越式发展。我国物流自动化水平较发达国家存在明显进步空间;受国家政策强势推动影响,2020年中国智慧物流产业将拥有千亿级市场空间。公司有望凭借较低价格、强大研发实力以及丰富行业经验,率先推出标准化产品,突破当前分散的市场格局,实现跨越式发展。 打破单一行业桎梏,加速新能源等非烟草领域布局。公司加速业务横向拓展,已在新能源及冷链领域斩获比亚迪、华美板材大额项目合约,17年非烟领域订单有望首次超越烟草领域。在内生与外延共同推动下,公司有望迅速打开海外锂电池制造及3C 制造自动化市场,预计下半年仍将签下可观订单。在行业自动化需求十分旺盛的背景下,非烟草领域业务有望支撑起公司未来三年净利润CARG 超过30%。 风险提示:冷链等新领域业务拓展不及预期风险;研发进度不达预期风险。
铁汉生态 建筑和工程 2017-10-17 14.58 19.34 34.59% 14.87 1.99% -- 14.87 1.99% -- 详细
本报告导读:公司三季报业绩如期高增50%~80%符合预期,公司作为生态园林PPP 龙头订单高增叠加股权激励提升业绩动力,四季度在PPP 逻辑偏好改善背景下估值切换空间大。 事件:2017年前三季度业绩预告:预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.33~5.19亿元,同比增速50%~80%;其中,第三季度归属于上市公司股东净利润为1.63~2.50亿元,同比增速47%~125%。 评论: 维持增持。作为园林PPP 龙头,受益行业空间扩容以及行业集中度提升双利好,今年以来订单/业绩持续高增,维持预测2017/18年EPS 0.57/0.87元,增速67/52%,维持目标价19.34元(37%空间),2017年34倍PE,增持。 业绩预告符合预期,2017年三季报/年报业绩将继续维持高增态势。 1)2017年前三季度公司业绩高增主因:①积极开拓市场,大力推进PPP 业务模式,加强工程施工管理,主营业务持续快速增长;② 2017年前三季度的非经常性损益金额合计约1799万元,对公司前三季度净利润不产生重大影响。2)公司三季度业绩预告符合预期, 2017年中报净利2.69亿/增速51.8%,我们预测2017年净利8.71亿增速67%,三季报/年报业绩加速可期。 订单加速释放叠加股权激励提升业绩动力,生态园林PPP 龙头业绩更具确定性。1)拟推行股票期权激励计划(1.5亿份股票期权/占总股本9.87%),行权条件是2018~2020年净利润不低于10.1/13.3/17.4亿元,锁定业绩持续高增底线;2)按中标口径,今年以来累计新签订单109.23亿(按公司实际工程量统计),增速93.6%,其中①PPP 订单90亿,占比82%/增速137%;②水治理/文旅/市政绿化订单占比分别为39.89%/41.96%/18.15%;③预计全年订单将达300亿元(+146%),四季度订单将加速释放。 央行定向降准改善流动性环境预期,PPP 逻辑偏好持续提升而公司作为滞涨的低估值生态园林PPP 龙头,四季度估值切换空间大。1)9月30日,央行公告对符合一定条件的商业银行实施定向降准政策:①本次降准是政策重趋稳增长的信号,利好国内流动性环境预期企稳以及边际改善;②本次降准利好PPP 模式推进及板块整体估值向上修复。2)公司作为生态园林PPP 龙头,当前股价对应2017年的PE 仅为17倍,四季度估值切换空间大;3)公司二期员工持股计划(累计买入7.78亿元/6383.58万股)成本约12.19元/股,公司股票期权激励计划行权价格为12.90元,安全边际高。 风险提示:PPP 订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。
北方国际 建筑和工程 2017-10-17 23.71 32.68 32.41% 25.43 7.25% -- 25.43 7.25% -- 详细
本报告导读: 2017年前三季度归母净利预增54.0%-54.9%,超出市场预期,受益于营收增加、回款改善及减值冲回。公司订单充足且有望持续受益国改,维持增持。 投资要点: 2017年前三季度净利预增54.0%-54.9%超预期,上调2017/18/19年EPS1.27/1.65/2.10元(原1.17/1.50/1.88元),增速41/30%/28%,订单充足/受益国改,维持目标价32.68元(43%空间),2017年26倍PE,增持。 营收/回款/减值向好,三季度归母净利超预期。1)公司前三季度预计归母净利3.47亿元-3.49亿元, 与重组前上年同期数据相比同增117.7%-119.0%,与重组后数据相比同增54.0%-54.9%,超出市场预期; 2)分季度看,Q3归母净利1.48亿元-1.51亿元,同增113.0%-117.4%,创2016年以来单季增速新高;3)净利高增系营业收入同比增加所致,同时应收账款回收以及资产减值冲回也贡献一定力量,表明公司业务推进持续向好,回款情况亦有所改善。 订单充足海外提速,有望持续受益国改。1)公司公告显示,2017H1新签合同约20亿美元(约合137亿元),Q2新签约13亿美元(约合88亿元),环比增长76%;2)截至2017H1在手合同122亿美元(约合821亿元),已生效合同51亿美元(约合346亿元),生效合同额为2016年营收4.0倍,订单充足保障业绩;3)6月连斩伊拉克水泥厂/哈萨克斯坦铁矿石选矿厂大单,海外业务再次提速;4)2016年注入的北方车辆/北方物流/北方机电/北方新能源/深圳华特当年合计贡献扣非归母净利1.6亿,为承诺1.35倍,后续有望持续增厚业绩;5)公司作为北方公司旗下上市平台和民品国际化经营整合平台,后续有望持续受益国改。 风险因素:海外市场开拓、国改等不及预期
众生药业 医药生物 2017-10-17 12.60 16.96 30.36% 13.02 3.33% -- 13.02 3.33% -- 详细
本报告导读:公司与药明康德合作一类新药ZSP1603获临床批件,有望弥补巨大未满足的临床需求。合作模式推动研发效率提升,创新转型不断提速,维持公司增持评级。 投资要点:创新转型加速,维持增持评级。公司公告一类新药ZSP1603(12.5mg;50mg;100mg)获临床试验批件,有望弥补特发性肺纤维化(IPF)和恶性肿瘤治疗领域的未满足的临床需求。公司合作模式推动研发效率提升,创新转型不断提速。维持公司2017-2019年EPS预测0.62/0.72/0.84元,维持目标价16.96元,维持增持评级。 瞄准未满足临床需求,市场潜力巨大。ZSP1603是公司与上海药明康德共同研发的具有明确作用机制和自主IP的用于IPF和恶性肿瘤的创新药物,国内同靶点首个获批临床,有成为Best-In-Class药物的潜力。IPF的年发病率和死亡率高、生存率低,目前获批的有效治疗药物仅有吡非尼酮和尼达尼布,存在巨大未满足临床需求。罗氏吡非尼酮2017H1全球销售额达到4.18亿瑞士法郎(约28亿人民币)、BI公司尼达尼布2017H1销售额达到4.29亿欧元(约33亿人民币)。ZSP1603若未来经过临床研究确证疗效获准上市,将弥补IPF和恶性肿瘤疾病治疗领域的不足,市场潜力巨大。 合作研发推动创新转型提速。公司与药明康德共合作推进10个1.1类新药研发,涉及非酒精性脂肪性肝炎、脑卒中、流感、肿瘤和肺纤维化等重磅领域。合作研发模式有效补充公司在化学药物创新体系的不足,研发效率快速提升,加速由传统中药制剂企业,向医疗服务、创新药等综合创新企业转型。 风险提示:三七价格波动风险;新药研发的不确定性。
晶盛机电 机械行业 2017-10-17 16.00 20.64 22.86% 17.09 6.81% -- 17.09 6.81% -- 详细
本报告导读: 晶盛、中环和无锡政府三方签订30亿美金的半导体硅片合作框架,一期投资15亿美金,仅一期或将给晶盛带来20亿人民币的设备采购订单。 事件: 13日,中环股份、晶盛机电、无锡政府三方签订合作协议,晶盛、中环协同无锡政府下属的投资平台或者产业基金投资主体,共同启动建设“集成电路大硅片项目”,项目总投资约30亿美元,一期投资约15亿美元。 评论: 维持目标价和盈利预测。维持盈利2017-2019年盈利预测为0.52、0.71、0.73元,维持目标价20.64元,维持增持评级。 晶盛机电将是单晶炉等设备的主要供应商。中环股份是国内半导体硅片的先行者,技术积累深厚,将是本次合作的硅片制造的主体公司,晶盛机电则是国内领先的设备供应商,将是设备主要供应商,晶盛8寸、12寸的单晶炉基本成熟,同时也已经成功研发了单晶硅滚圆机、截断机等半导体新设备,将大大提供半导体设备成本占比。 合作项目巨大,业绩弹性可观。本次合作将先投8寸硅片,逐步成熟后进一步投12寸硅片,根据一期15亿美金总投资,我们预计一期规划产能为160万片/月,保守估计单晶炉采购金额为6亿人民币,考虑到本次深度合作,加上公司的滚圆机、截断机也已经成熟,后面抛光设备也将进一步开发,那么总设备采购金额为有可能到20亿人民币,利润体量可达8亿人民币(40%净利率),假设按照3年建设完成,每年贡献2.6亿元(实际可能前少后多),此前公司17-19年盈利预测为5亿、7亿、7.3亿元,增厚明显。且二期会再投15亿美金,将极大增厚利润。 消除市场疑虑。此前市场担心经过本轮单晶光伏扩产之后,公司业绩将会下行,但是我们认为光伏平价上网会加速到来,光伏会继续加大扩产,同时半导体业绩将会接力,助推公司业绩持续高增长。 年初至今,半导体硅片价格上涨60%。德国硅片公司Sitronic 股价上涨600%,日本硅片公司Sumco 股价上涨200%,半导体硅片迎来历史大周期,硅片供不应求,国内硅片公司也得到了宝贵的国产化时机。一方面更容易获得送样和中试的机会;另外一面也将避免价格低迷而带来长期无法盈利的困扰。因此,在此难得机遇下,国内硅片公司必将大规模进军并扩产。 风险提示:项目实施进度尚不确定
三花智控 机械行业 2017-10-17 17.21 20.00 18.91% 17.15 -0.35% -- 17.15 -0.35% -- 详细
本报告导读:三花智控成为戴姆勒电子水泵供应商是顶级车厂对公司产品品质的又一次背书,三花汽零有望逐步打入各大车厂的供应商体系,业绩将出现爆发式增长。 事件:维持盈利预测,目标价20元,继续建议“增持” 三花智控子公司成为德国戴姆勒电子水泵供货商,是全球顶级车厂对公司新能源热管理产品的又一次品质背书。我们认为,凭借和顶级客户的联合开发配套经验,三花汽零有望逐步打入各大车厂的供应商体系,成为全球新能源车热管理零部件龙头。随着新能源车零部件需求在未来的快速爆发,三花汽零的业绩将出现快速增长。维持17-19年EPS预测为0.63/0.72/0.88元,维持目标价20元,继续建议“增持”。 事件:子公司成为德国戴姆勒电子水泵供货商 三花智控的全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司于2017年10月10日被确定为德国戴姆勒新能源电动汽车平台和传统汽车平台电子水泵供货商,即将为德国戴姆勒的全球工厂开发生产及配套电子水泵,相关车型预计于2019年批量上市,生命周期内全球销量预计达到359万台。 影响:德国戴姆勒为三花品质背书,长期稳定订单可期 此次公司电子水泵通过德国戴姆勒的认证,是全球顶级车厂对公司新能源热管理相关产品的又一次品质背书。据德国戴姆勒估计,相关车型在生命周期内全球销量高达359万台,此次三花独家配套电子水泵359万套,对2019年及之后的业绩有积极贡献。同时,电子水泵成功打入德国戴姆勒供应商体系也是公司更多热管理产品进入其供应体系的重要一步。作为全球最大的豪华车生产商之一,德国戴姆勒的长期稳定订单可以期待。 判断:新能源车热管理零部件龙头爆发在即 l 逐步打入顶级车厂供应商体系。公司在新能源热管理系统上研发实力出众,电子膨胀阀、电子水泵等产品已经获得戴姆勒、通用、特斯拉等多家顶级车厂认可。凭借和上述大客户的联合开发配套经验,三花汽零有望逐步打入各大车厂的供应商体系,成为全球新能源车热管理零部件龙头。 l 新能源零部件业务爆发在即。国内双积分政策将于2019年正式实施,新能源车型在未来一年将密集发布,特斯拉产能预计在2018年能实现快速爬坡,新能源车热管理零部件需求将在未来快速爆发,公司新能源车相关业务业绩贡献将会迅速爆发,我们预计三花汽零2018年收入在18亿以上,利润3亿左右,同比增速超过50%。 核心风险:特斯拉产能爬坡进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名