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江粉磁材 电子元器件行业 2017-08-16 8.33 11.00 21.55% 10.08 21.01% -- 10.08 21.01% -- 详细
“增持”评级,上调目标价至11元。领益科技是全球功能件龙头厂商,也是苹果核心供应商,iPhone8大创新以及在客户中份额提升助力公司业绩高成长;同时此次重组完成后,领益与上市公司在客户和业务将发挥较大的协同性,业绩高增长可期。我们维持2017-18年EPS预测0.25、0.30元,预测2019年EPS为0.36元,考虑重组完成后会显著增厚上市公司EPS,给予2018年37倍PE,上调目标价至11元,增持评级。 领益科技是苹果精密功能件龙头,iPhone8创新驱动业绩爆发:1)iPhone导入OLED和无线充电导致模切需求提升,领益作为苹果核心供应商直接受益;2)不锈钢等新材料应用导致金属小件ASP显著提升,且领益在苹果中份额持续扩张,金属件业务也将保持高成长。 领益发力国内市场,17年开始迎收获。领益科技一直以海外大客户为主,公司从16年重点布局国内市场,并切入HOV等主流品牌,17年开始国产订单提升明显,国内客户业务迎来爆发,公司1Q17营收同比增长113%,在手订单量同比大增,全年业绩高成长可期。 客户/业务协同,并购助力打开成长新空间。(1)东方亮彩和帝晶光电是国内领先的消费电子零组件厂商,以国内品牌为主,客户与领益重合度低,双方携手有望打开国内市场,为客户提供一站式服务;(2)江粉主业磁材业务,无线充电领域兴起后也将大有可为。 风险提示:重组方案仍需证监会审核,能够实施仍存在不确定性。
新潮能源 综合类 2017-08-16 4.23 4.90 19.22% 4.27 0.95% -- 4.27 0.95% -- 详细
投资要点: 维持增持评级,维持目标价 4.9元。我们测算第二块油田 2017-19年净利润10/23/36亿元,今年8月并表后全年将并入4.5亿元净利润,大幅增厚公司业绩。预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元,使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19年EPS 为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元,维持增持评级。 成本优势突出,高油气比导致毛利高出均值9美元。第二块油田油气资产折耗仅8美元/桶,是完全成本偏低的主要原因。经过与周边上市公司对比,完全成本与平均水平一致,均为24美元/桶。但公司油气比更高,实现价格较平均值高10美元,导致毛利较平均值高约9美元/桶。 产量弹性确定性较强,预计未来2年翻倍。第二块油田1P 储量1.7亿桶,完全成本仅24美元/桶,且产量同比大幅增长162%。公司加快打井节奏,预计每年新增油井100口以上,预计2017-19年日均产量2.5/3.9/5.1万桶,产量弹性确定性较高,且有第三方官方数据可跟踪验证。 中长期看好油价,价格弹性十足。油价底部得到确认,我们中长期看好油价,油价每上涨10美元,对应业绩弹性5-8亿元,弹性十足。 风险提示:油价大幅下跌,产量不及预期。
顺络电子 电子元器件行业 2017-08-16 18.79 24.00 19.11% 20.21 7.56% -- 20.21 7.56% -- 详细
中报业绩符合 预期,维持“增持”评级,目标价24元:1H17公司实现营收8.14亿元,同比增长8.53%,净利润1.34亿元,同比下滑0.80%,符合此前公司预告的-20%-10%的区间。公司预告2017年1-9月净利润增速为-10%-10%,我们认为随着下半年行业回暖以及公司新产品的开拓,逐季向好。目前汽用变压器业务进展顺利,已经进入一线客户,我们上调公司2017-19年EPS 预测至0.61元、0.80元(+3%)、1.03元(+3%),上调目标价至24元。维持“增持”评级。 景气度逐季向上,股权激励及员工持股显示信心:上半年公司受国产智能机增长不力及股权激励费用影响,业绩增速放缓。随着下半年全新iPhone 的发布,国产品牌将快速跟进,三四季度景气度将不断提升。公司于2016年实施第3次股权激励,2017年实施4.9亿元员工持股计划,可见公司对未来发展信心。同时定增项目已经完成资金募集,公司各项新业务有望快速推进。 新产品不断拓展,成长点多元化:公司在智能手机市场切入NFC、无线充电、快充变压器领域,在汽车电子市场切入电子变压器等领域。其中车用电子变压器已通过博世、大陆、法雷奥等一线大厂审核,单车价值2000-3000元。我们认为公司已由过去依赖电感电阻业务成长,进入到前景更广阔领域,电感业务占比已经下降至70%。另外军工业务已稳定获利,陶瓷业务同样具有爆发性。 风险提示:新产品推进不顺,竞争加剧。
恒立液压 机械行业 2017-08-16 19.30 22.70 18.85% 19.88 3.01% -- 19.88 3.01% -- 详细
结论:2017年上半年公司营收和归母净利分别为13.59/1.62亿,同比分别大增130%/471%,产品综合毛利率和净利率分别为28%/11.9%,较上年同期分别提高8.2/7.1pct。基于下游需求强劲拉动、公司泵阀产品培育多年终获突破、以及销量快速增长下规模效应凸显,上调公司2017-19 年净利润分别为2.95/4.10/5.64 亿,对应EPS 分别为0.47(+0.07)/0.65/0.90 元,上调目标价至22.7 元,增持。 油缸泵阀全面开花,规模降费效应凸显。分板块看,①油缸板块中标准油缸特别是挖机油缸受益挖掘机销量复苏,收入同增163%,以盾构机油缸为代表的非标准油缸受益城轨施工回暖,收入同增137%;②泵阀板块中小型挖掘机专用泵阀成功打入主机厂配套实现量产、液压系统2016 年进军轨道交通领域并开始为盾构机液压系统整体配套,收入分别同增101%、154%;③产销规模扩大后降费效应明显,2017H1 固定制造成本摊薄、销售+管理费率较去年同期减少8.83pct,毛利率与净利率均有明显提升。 持续围绕油缸、专注泵阀增长,长期向服务型制造升级。①油缸板块:公司是全球最大的挖机和盾构机高压油缸制造商,市占率分别达60%/ 70%。 公司善于把握行业规律,有效调节产能,判断18-19 年挖机油缸稳步增长,非标油缸增长接力。②泵阀板块:挖机超预期回暖背景下,泵阀市场供给格局重构,公司泵阀产品培育多年终于放量,预计17 年收入过2 亿;③长期看好公司从油缸出发突破泵阀,最终向液压系统集成服务迈进。 风险提示:新产品发展进度不及预期。
聚龙股份 机械行业 2017-08-16 17.63 20.00 12.04% 18.07 2.50% -- 18.07 2.50% -- 详细
维持“增持”评级,下调目标价至20元。公司2017年上半年实现营收2.22亿元,同比增长5.16%;实现净利1590.68万元,同比增长16.35%,符合市场预期。因为传统业务行业竞争加剧,我们预测公司2017-2019年EPS为0.79(-0.21)/1.02(-0.24)/1.21,因估值中枢下移,目标价下调至20元,维持“增持”评级。 营收确认延迟不影响全年业绩,期间费用率得到有效控制。公司2017年上半年营收增长不明显主要由于中行、工行、邮储银行等大行金融电子科技产品项目虽然已招标入围,但是营收确认延迟,预计会体现在下半年,不影响全年业绩。上半年公司净利润增速高于营收主要得益于公司优化销售团队人员结构,提高成本费用控制能力,期间费用率从去年同期的50.64%下降到2017年上半年的46%。 转型金融一体化服务商,金库改造陆续落地。金库改造主要包含硬件设备智能化改造以及管理信息化改造。公司从信息化改造入手,目前已完成6家银行金库的定制化改造项目,设备改造工作目前也已启动试点。金库改造项目市场空间广阔,有望成为公司新的增长点。 公司发力消费电子领域。公司2016年成立聚龙智瞳进入基于手机等消费级需求的计算光学与计算机视觉领域。公司目前正推进低照度高清拍摄、光学防抖、HDR宽动态影像处理等智能手机计算光学技术和解决方案产品的落地,借此拓展消费电子市场。 风险提示:金库改造项目推广不及预期;消费电子发展不及预期。
长白山 社会服务业(旅游...) 2017-08-15 13.95 23.10 59.75% 14.36 2.94% -- 14.36 2.94% -- 详细
本报告导读: 公司全资子公司天池公司将与控股股东长白山开发建设集团及长白山景区管理公司就长白山景区运营签订委托合同,合同期限为三年,合同累计交易金额约为1.65亿元。 投资要点: 公司通过此次关联交易有望参与景区门票分成,提升盈利能力,维持增持。①通过签订委托合同有望参与门票分成巧妙化解门票资产此前无法上市问题,增厚公司业绩;②北京至长白山高铁有望19年开通,打开景区客流瓶颈;③打造温泉综合体,长期业绩释放空间可期,上调2017/18年EPS0.35(+0.02)/0.40(+0.03)元,目标价23.1元。 门票收入有望曲线放入公司体内,实现景区一体化运营。①长白山景区门票收费权目前由集团行使(控股59.45%),通过签订委托管理服务合同,集团将以景区门票收入的一部分向天池公司支付景区服务的运营管理费,有望巧妙化解门票资产此前无法上市的问题;②此外该交易将实现景区一体化发展,符合公司战略发展的方向,公司品牌及管理输出的途径或将得到进一步延伸,从而提高公司持续盈利能力。 此次交易有望增厚公司业绩。①根据受托管理景区前三年的平均收入测算,每年交易金额约为5500万左右,我们预计在2017年营收基础提升15%;②该交易将于2017年9月开始执行,参考相关景区管理公司净利润率水平,我们预计增厚公司2017年净利534万2018年801万,分别对应增厚EPS0.02/0.03元,对应增幅达到+6%/8%。 有望迎接高铁游时代,加速打造大型温泉综合体。①北京至长白山高铁预计19年正式开通,时长只需4.5小时,有望有效解决淡季景区可进入性;②长白山周边旅游资源丰富,景区有15个(均属二三股东),公司积极与二,三股东合作开发新业态资源,不排除整合可能; 风险提示:冰雪资源开发进程不及预期,经营许可权无法延展风险。
东方园林 建筑和工程 2017-08-15 17.70 23.96 27.24% 19.11 7.97% -- 19.11 7.97% -- 详细
维持增持。2017年H1收入49.8亿元(+70.8%),净利4.7亿元(+57.4%),业绩增速超预期且预计可持续,上调2017/18年EPS0.80/1.16元(原0.74/1.08元),增速65/46%,维持目标价23.96元(42%空间),2017年30倍PE,增持。 收入显著加速、毛利率提升、经营净现金流持续为正。2017年H1,1)Q1/Q2净利增速47%/38%(较2016同期+31.4pct/-15.6pct),收入增速63%/73%(较2016同期-32.7pct/+56.3pct);2)经营净现金流2.2亿元(-59.5%)持续为正,主因是应收账款催收及PPP项目回款良好;3)毛利率31.9%(+2.8pct),净利率10.3%(-1.2pct),费用率14.7%(-0.9pct,资产减值损失1.1亿元(+373.9%);4)新中标订单302.9亿元(+24.5%/均为PPP订单),新成立SPV公司12家(截至报告期末累计成立44家);5)2017年三季报业绩预增50~80%。 聚焦“水系治理+固废危废处理+全域旅游”空间广阔叠加两期员工持股强化业绩动力,雄安新区建设加速催化提升估值。1)公司转型聚焦“水系治理+固废危废处理+全域旅游”三大板块:①水系治理涵盖黑臭水体/河道流域/乡镇污水处理;②固废危废处理以外延及资源整合为主,涉及资源再生/垃圾处理/工业危废资源化和无害化处理等;③全域旅游主要以“投资+建设+运营”三轮驱动模式开展;2)7月18日雄安建投集团注册成立预示新区建设加速,新区生态优先且水治理市场可观,公司将受益;3)二期员工持股7月初完成(买入9247.46万股/金额14.76亿元/成本15.96元)后,8月初即公告三期员工持股计划(总规模9亿元)彰显公司强烈信心,业绩动力强劲。 风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期、生态业务推进不及预期等。
新宝股份 家用电器行业 2017-08-15 14.42 18.87 26.73% 14.93 3.54% -- 14.93 3.54% -- 详细
本报告导读: 公司核心管理团队大额认购员工持股计划,充分体现其对公司信心。公司短期业绩确定性高,长期为代工转品牌黑马标的,维持盈利预测,目标价18.87元,“增持”。 事件: 维持盈利预测,目标价18.87元,建议“增持”。 公司核心管理团队大额认购员工持股计划,充分体现其对公司信心。我们认为,公司短期业绩确定性高,长期为代工转品牌黑马标的,维持2017/18年EPS预测为0.72/0.94元,维持目标价18.87元,建议“增持”。 事件:公布第一期员工持股计划草案。 员工持股计划筹集资金总额不超过2亿元,以大宗交易方式受让东菱电器集团有限公司拟减持的公司股票。参与对象为公司员工,合计不超过106人。涉及的标的股票数量约1383万股,约占公司股本总额的1.7%,所获标的股票的锁定期为12个月。 影响:核心管理团队承接大宗交易,充分体现其对公司信心。 公司高管全面参与本次持股计划,总裁认购1000万,董秘认购750万,其余副总裁认购金额均在350万以上,除董监高外,公司其他员工94人人均认购153万,足见核心管理团队对公司长期发展的信心。公司管理团队职业化程度高,成绩斐然,西式厨房小家电出口始终占据行业第一,内销品牌运营均由公司内部团队负责,样板品牌摩飞、Barsetto等运营方式灵活,成效显著。通过实施员工持股计划,使得公司利益和核心员工利益实现高度绑定,人才队伍的稳定有利于公司在保持外销稳定的同时,大力开拓内销品牌运营业务,逐步实现从代工向品牌的转型。 判断:短期业绩确定性高,长期为代工转品牌黑马标的。 短期业绩增长确定性高。自2016Q4以来,公司海外订单开始趋势性回暖,公司目前海外订单仍旧保持两位数同比增长的良好势头,下半年保持两位数的收入增长确定性较高。内销品牌东菱收入预计保持20%以上增长,摩飞收入再翻番。公司凭借独特的设计、制造能力,代工业务盈利能力稳步提升,即使今年汇兑损益影响偏负面,依旧不改公司盈利能力向上大趋势。 代工转品牌黑马标的。资本市场对公司代工转品牌的成功概率抱有疑问。我们认为,公司凭借独特的海外品牌引入模式和对全球小家电消费趋势的敏锐触角,有望受益于我国小家电品类多样化和产品高端化的趋势,将成为本轮中国小家电超级升级周期的主要受益者之一,是在分歧中不断证明自己的代工转品牌黑马标的。 核心风险:品牌运营能力建设不达预期,汇兑损失扩大。
海信科龙 家用电器行业 2017-08-15 13.26 16.00 22.04% 13.40 1.06% -- 13.40 1.06% -- 详细
投资要点: 下调盈利预测,下调目标价至16元,维持增持评级 我们认为下半年原材料价格维持高位与人民币升值双重压力下,二线龙头由于成本转移能力偏弱,公司业绩将继续承压。下调2017/18年EPS预测至1.29/1.14元(原1.31/1.17元,-2%/-3%),下调目标价至16元(原16.31元,-2%),对应2017年12xPE估值,维持增持。 Q2业绩增长低于市场预期,盈利改善短期承压 海信科龙17H1实现营收176.1亿元(+34.2%),归母净利润6.7亿元(+20.2%),毛利率18.5%(-4.9pct),净利率3.8%(-0.7pct)。Q2单季营收99亿元(+34.5%),归母净利润4.2亿元(+0.7%),毛利率19.1%(-4.0pct),净利率3.6%(-0.7pct)。公司17年出口模式改为买断制,17H1“毛利率-销售费用率”(毛销差)同比下降1.3pct,Q2单季毛销差同比下降1.8pct,环比下降1pct,主要由于原材料价格上涨、冰箱业务持续低迷以及人民币升值出口业务受到影响,公司盈利改善短期承压。 空调业务表现靓丽,冰洗拖累整体业绩增长 分产品:上半年空调业务收入同比增长57.4%,冰洗收入同增10.4%;分地区:内销增长32.2%,外销增长30.3%,内外销增长均衡。内销受原材料涨价影响毛利率下降1.9pct,外销同时受成本、汇率与出口模式调整影响毛利率下降9.1pct;冰洗业务毛利率大幅下降6.4pct拖累整体业绩。中央空调维持高景气,海信日立收入同比增长56.9%,业绩贡献大幅增加。 核心风险:中央空调市场需求放缓,原材料成本大幅上涨。
杭萧钢构 建筑和工程 2017-08-15 12.24 15.28 17.36% 13.88 13.40% -- 13.88 13.40% -- 详细
维持增持。维持预测公司2017/18年EPS为0.48/0.63元,考虑雄安催化再起,上调目标价至15.28元(25%空间),2017年约32倍PE,增持。7月31日至今11日密集落地6单。1)山东2单云南2单海南/陕西/重庆各1单,破除此前落地减缓的说法,年初至今25单8.95亿元,签单数量/金额同增108/124%,占2016年全年的86%/91%;2)截至目前累计64单超24亿元遍布22省市,2014-16年分别1/9/29单,签单速度继续提升。 17H1对比16H1有望超预期。1)16H1签10单收取3.4亿元,考虑投资合建钢构厂净收取2.5亿元,17H1签17单合计6.08亿元净收取4.17亿元;2)16全年签29单收取9.83亿元,16H1签单数量/金额占比34.4%/34.6%;3)2016年公司净利4.5亿元,2016H1净利2.2亿元占比49%;4)技术授权费是公司净利的主要来源,钢价上涨对公司影响不大。 雄安装配标杆,装配风口再起。1)雄安建设投资集团7月18日正式成立,注册资本100亿元,将对建设投资起龙头带动作用;2)河北加速推进装配式:①河北建筑十三五规划明确到2020年钢结构建筑占新建建筑比例不低于10%(张家口提5年30%)②河北住建厅批复同意河北杭萧为河北装配式建筑产业基地③据中国建筑设计院专家,雄安80-90%将采取装配式;3)我国建筑用钢仅5%,住宅低于1%,远低于西方发达国家(70%以上),发展空间巨大;4)建筑十三五提15%+国务院提30%有压力有动力;5)装配式建筑三大技术标准已实施,钢结构装配式最契合国情也最受益。 核心风险:业绩增长低于预期,技术领先优势削弱等
杰克股份 机械行业 2017-08-15 37.81 45.36 14.23% 38.94 2.99% -- 38.94 2.99% -- 详细
结论:大豪科技是国内缝制设备电控领域龙头,下游客户包括杰克股份。大豪科技中报收入同比增长38.31%,第二季度单季环比增长46.98%,免去价格因素的影响,大豪科技中报披露工缝机电控产品上半年销量同比增长接近翻倍,我们判断缝制机械设备行业处于高景气度,杰克股份将受益行业高景气度。维持2017-2019年EPS分别为1.50元、1.98元和2.58元,因每股分红0.33元,目标价调整至45.36元/股,对应2017年P/E30.50倍。 大豪科技是国内缝制设备电控领域的龙头,下游客户包括杰克股份等。目前大豪科技的产品主要配套于缝制及针纺机械设备,主导产品刺绣机电控系统2016年国内市场占有率约80%左右。中捷资源、杰克股份、江苏常缝等大型企业均为大豪科技的重要客户,其中杰克股份招股说明书披露大豪科技是其电控零部件的第三大供应商。 大豪科技中报收入同比增长38.31%,第二季度单季环比增长46.98%,佐证缝制机械设备行业仍处于高景气度。2017年中报大豪科技收入4.87亿,同比38.31%,较一季报增速提高25.8%;单季来看,二季度单季收入同比63.88%,较一季度增速提高51.37%;二季度单季环比增长46.98%。免去价格因素的影响,大豪科技中报披露工缝机电控产品上半年销量同比增长接近翻倍。鉴于电控系统与缝制设备一比一的配套关系,我们判断缝制机械设备行业处于高景气度,杰克股份将受益行业高景气度。 风险提示:行业景气度低于预期;战略执行落地低于预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-08-15 13.90 16.45 6.33% 15.79 13.60% -- 15.79 13.60% -- 详细
维持“增持”评级,目标价16.45元。公司“AI+医疗”布局稳步推进,RFID技术不断突破,智慧医疗业绩持续增长,我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.78亿,3.66亿和4.61亿元,维持EPS预测,因公司分红10转8股派2.5元的原因,2017-2019年EPS调整为0.34/0.45/0.57元,维持“增持”评级,目标价16.45元。 增资杭州认知,加快“AI+医疗”发展步伐。公司于2017年8月与杭州伯仲签订协议,决定以自有资金3333.2万元人民币受让杭州认知8.33%的股权。本次投资完成后,公司及全资子公司合计持有杭州认知11.67%股权。基于国家政策对”AI+医疗”的重视,公司对杭州认知的增资将加快公司智慧医疗业务在医疗人工智能及大数据应用领域的布局和发展,进一步加强公司在医疗人工智能领域的先发优势。 加速推进联合会诊中心落地工作,创造新的赢利点。公司将进一步加强与杭州认知在技术及产品方面的深度合作,加速沃森联合会诊中心在全国范围内的落地,快速铺开医疗人工智能应用的市场网络。公司目前已与国内几十家大型三甲医院和肿瘤专科医院达成协议,基于沃森的7家联合会诊中心也已在全国开始试运行,预计年底或明年开始给公司带来收入。随着国内医疗需求不断升级,人工智能辅助诊疗服务将成为公司新的盈利点。 风险提示:市场竞争加剧,人工智能产品业务进展不及预期。
荃银高科 农林牧渔类行业 2017-08-14 10.35 15.35 54.58% 10.77 4.06% -- 10.77 4.06% -- 详细
我们维持公司2017-2019年EPS为0.11、0.15和0.21元的预测,维持15.35元目标价,给予“增持”评级。假设并购完成后总股本增至4.4亿股,预计公司2017-2019年EPS分别为0.12、0.21、0.29元,对应PE分别为90、52和37倍。 与金色农华合作优势互补,未来资本运作仍有想象空间。公司与金色农华是杂交稻种子企业佼佼者,公司研发方面优势明显,金色农华在市场推广方面更胜一筹,本次双方成立合资公司将优势互补,实现“1+1>2”的协同优势。金色农华为大北农旗下种业公司,而大北农与其一致行动人智农投资合计持有公司9.91%的股份,是公司第三大股东,考虑到国内种业正处于整合并购浪潮的前夕,未来与大北农的资本运作仍具备想象空间。 并购同路农业终落地,协同优势明显。玉米业务是同路农业的主营业务,2017Q1玉米产销率达到114%,逆市增长(西南地区受玉米种植面积调减影响较小)。本次收购同路农业,公司在业务上将补齐在玉米种子研发短板;在区域上,公司将加强西南市场的话语权,利好现有产品的市场推广。 收购同路农业加强玉米育种技术,静待转基因玉米放开。公司是国内储备转基因技术最早的企业之一,同路农业的加入将增强公司常规玉米育种研发实力,与公司自身在转基因领域的技术合并,未来有望充分受益玉米转基因政策放开带来的行业洗牌行情。
嘉事堂 医药生物 2017-08-14 36.46 54.79 46.81% 37.59 3.10% -- 37.59 3.10% -- 详细
公司2017半年报收入和扣非净利润继续保持30%左右快速增长,未来有望通过药品、耗材双轮驱动,持续保持快速增长,维持增持评级。 投资要点: 业绩符合预期,维持公司增持评级。嘉事堂发布2017年半年报,实现营业收入66.35亿元,同比快速增长27.84%,扣非归母净利润1.47亿元,同比快速增长28.67%,符合预期。公司未来将通过新业务、新模式、新领域拓展,在药品和耗材领域持续发力,业绩有望保持快速增长,维持预计2017-2019年预测EPS为1.15/1.47/1.90元,目前股价对应2017年PE为32X,2018年25X,维持分红除权后目标价54.79元,维持增持评级。 药品业务持续拓展,做好北京,探索多省。公司在本轮北京地区二三级医院阳光采购中配送品规已超过30000个,是北京地区配送品种最多的企业之一,此外公司在北京基层社区业务上拥有较强优势,未来将充分受益于医疗下沉。在跨区域药品业务整合方面,公司已实现陕西、四川、湖北、安徽等多个省份布局,未来有望继续通过GPO和并购实现多区域布局。 我们认为未来1-2年都将是公司药品业务的大年。 高值耗材业务继续高歌猛进。公司通过多年的高值耗材布局,目前已在心内科等领域建立较强优势,公司将充分利用行业变革期,发挥公司整体品牌优势与各地公司探索多种模式,拓展医疗器械配送业务、平台业务、器械物流三方服务业,未来有望在新业务和新品类带动下实现快速增长。 风险提示:跨区域和新品类拓展低于预期
金新农 食品饮料行业 2017-08-14 11.18 15.93 44.03% 11.22 0.36% -- 11.22 0.36% -- 详细
投资建议:受 饲料价格和毛利率下滑以及生猪养殖盈利的下滑影响,公司上半年在收入增长的同时,归母净利润下滑23.37%。我们预测17-18年对应的EPS 为0.38(-0.14)元、0.45(-0.17)元,维持15.93 元/股的目标价,给予“增持”评级。 受原料价格下滑影响,公司在饲料销量同比增长的情况下,收入和毛利同比出现了下滑,但随着毛利率环比回升,公司饲料净利有望逐级上升。2017 年上半年公司饲料销量34.56 万吨(+11%),实现饲料销售收入10.54 亿元(-1.09%),饲料毛利率10.39%(-4.31%)。受玉米涨价、豆粕跌价的影响,虽然公司饲料销量持续增长,但饲料价格依旧出现下滑,导致收入和毛利率同比下滑。饲料渠道方面,公司饲料销售主要以经销和直销两种销售模式,其中直销比重超过65%。我们认为,随着生猪存栏回升以及综合售价有望企稳,公司饲料销量和毛利率也将边际企稳。 全方位深化生猪产业链建设。2017 年上半年公司实现累计出栏生猪20.03 万头,累计销售收入3.07 亿元,同时目前公司有充足的种猪和仔猪供应,足以支撑公司今年40-45 万头的生猪出栏。在产能布局方面,公司通过参股、增资、并购整合、自建等方式,积极布局南(福建南平)、北(黑龙江铁力)、中(武汉天种)三大生态养殖区域,铁力生猪生态养殖项目、南平生猪养殖项目、始兴县优百特等生猪养殖产业项目均稳步推进,为5 年内公司力争达到生猪年出栏300 万头奠定坚实的基础。 核心风险:生猪疫病风险,行业生猪存栏不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名