目标价110元,建议增持。预计12-14EPS2.28元(主业1.83元),2.60元,3.60元。考虑到长效生长激素、促卵泡豪华重磅新药梯队14年上市销售带来的巨大弹性,给予13年业绩42倍估值,目标价110元,建议增持。 年报和一季报增长超越市场预期。公司12年年报净利润+173%,为年报预增147%-174%的上限,预计12年主业实现EPS1.83元。13年一季度净利润+139%-196%,大幅超越市场50-60%的一致预期,其原因:除公司房地产结算收入外,预计金赛生长激素一季度受益于竞争对手退出收入同比增长40%以上,百克狂犬疫苗12年实现批签发67万人份,13年一季实现批签发26万人份。预计12年、13年全年狂犬疫苗分别实现收入7000万元和1.1亿元,贡献利润2100万元和3300万元。 雪兰诺或退出中国市场,金赛份额有望跨越性提升。根据草根调研,我们判断瑞士雪兰诺可能由于在与金赛药业的竞争中节节败退而选择在生长激素领域退出中国市场。我们预计瑞士雪兰诺2013年市场份额下降至6%(尚有库存产品的销售),2014年将下降至0%。如果这一判断正确,2013-2014年金赛药业的市场份额有望跨越性地上升至64%、72%,巩固其在生长激素市场的垄断地位。“长效生长激素”14年若上市将带来巨大弹性。 “长效”对中国,意味着首个真正“原研药”的诞生;“长效”对生长激素市场,意味着9倍的空间;“长效”对金赛,意味着在生长激素领域独揽天下,拥有难以撼动的霸主地位。预计未来金赛的生长激素产品线将打造成40亿量级的“重磅炸弹”。

维持增持评级,目标价22.80元。市场对公司的战略与前景产生极大分歧。我们认为公司14亿购地计划完全不妨碍主业发展,随着国内大行突破、海外收入恢复增长、VTM逐步推广,公司将实现持续成长。预计2013-2014年EPS为1.20、1.50元。目标价22.8元,对应2013年19倍PE。 14亿购地无碍公司主业发展。市场对于公司4月11日公告的拟以不超过14亿元参与竞拍广州金融城地块存在很大担忧,认为公司未把资金投入主业发展。但我们认为:(1)公司现金充裕,12年末账面现金20亿元,12年经营净现金8.6亿,且无任何借款,购地丝毫不影响公司主营上逐年提升的研发比例。 (2)作为轻资产公司,资金投入对主营的边际效用很低,12年1.6亿研发投入已是行业内投入最多的国内企业。在找不到合适并购标的情况下,相比账面富余现金持续贬值,购地不失为资产保值方式之一。 (3)国际金融城被广州寄予厚望,量身定制优厚政策以吸引各大金融机构。公司如能入驻,将有利于金融服务业务的开展。且目前购地尚需广州市政府审核入园资格并取得竞拍成功,尚有很大不确定性。 市场另一担忧在于,认为公司业务稳健有余,但担心公司业务无处突破,成长动力不足。我们认为:VTM业务进展顺利,前景广阔。公司VTM的主要客户广发、交行的领导层均对VTM高度重视,目前试用效果良好,有望获得进一步推广。且多家银行均对VTM兴趣浓厚,市场前景广阔。我们认为VTM将逐步取代传统的柜台服务,市场容量将是目前ATM的2-3倍。 进口替代有望加速,国内大行突破可期。在国内四大行中,工行尚不是公司客户,而一体机尚未突破建行与农行。公司在2012年报中提到要“消灭ATM国内市场空白”。虽然具体时间节点尚难断言,但从产品竞争力和政府导向来看,相继突破的趋势已定。 海外市场有望恢复性增长。公司来自海外收入从2011年的4亿骤降至2012年的1亿。2013年公司将在中东、东欧、东南亚等多地的重点市场着力开拓,有望实现恢复性增长。

本报告导读:公司产能释放转化为业绩,管理改善效果逐渐显现,我们上调公司13-14盈利预测至0.76元和1元,上调目标价至17元,谨慎增持。 公司13年管理改善效果逐渐显现,产能继续释放,我们上调13-14盈利预测至0.76元和1元,维持22倍估值,上调目标价至17元,谨慎增持。公司13日公布年报2012年EPS0.55元,符合市场预期。但内部利润来源与原预期有一定差异:(1)四季度销售费用和管理费用分别同降10%和13%低于预期,公司推精细化管理效果体现。收入增20%人员却从3251人降低到2217人;办公费差旅费呈现下降。(2)毛利率提升2个点略低于预期,原材料丙烯酸11月后上涨45%,防水涂料四季度毛利率下降。1月后丙烯酸价格恢复到12000元/吨以下,预计一季度毛利率有所恢复。13年内部管理改善,费用率降低是大概率事件。(1)费用率下滑还有空间,目前销售费率10.3%和管理费率8.2%在行业中较高,源于管理人员冗杂和市场开拓。(2)12年裁员13年管理费用将全面体现。(3)12年销售投入较大的水利水电、地矿等新领域现已进入,13年是维持扩大销售,且今年地产、基建复苏防水材料需求扩大,销售费率预计有一定程度下降。精细化管理也将控制应收账款和存货规模。12年应收账款坏帐计提同增50%,剩余应收账款质量改善。同时下半年起加大现款销售比例,预计13年坏帐计提下降。存货规模同降6%,提高运营效率和降低现金成本。公司公告一季度业绩预告扭亏为盈,因收入稳定增长,费用支出降低。股权激励草案已出,拟激励对象287人,对改善管理正面影响。我们认为公司管理改善是近三年的趋势,对业绩提升有正面影响。

(1)电梯行业至少还有3年的景气度。尽管我国电梯销量、保有量占全球比例已经较高,电梯下游地产占比高,但是受益①电梯配比提升,②新型城镇化通过传统地产和轨交等公共基础设施带动电梯需求,③保障房完工,④保有量更新改造,⑤出口持续增长,保守测算13-15年增速分别为15.1%、13.3%、13.3%。 (2)内资电梯增长快于整个行业增长:①内外资电梯质量技术几乎没有差距;②内资电梯管理层更加实干,市场响应更快;③新一届政府提倡国产品牌,国货认同感将上升;④地产开发收益率下降预期下,内资电梯性价比优势开始凸显,保守测算13-15年增速分别为21.4%、19.1%、18.8%。 (3)相比其他内资品牌,公司具备以下五点竞争优势:①以曳引机为代表的核心零部件自制率高,产业链更加完整、产品毛利率更高; ②直销为主,下游渠道控制力强,后续维保优势大;③背靠大股东远大集团,海外业务模式成功复制到公司,海外开拓实力最强;④客户付款条件要求严格,成长更加稳健;⑤重视股东,分红率较高,12年分红率达75%。 预计2013-2015年EPS分别为0.47、0.55、0.65元,考虑到产业链完整性、后续维保优势大及大股东背景,公司理应享受更高估值,取13年19倍PE,目标价9元,增持。 股价催化剂:大额订单签订,海外开拓超预期。 风险因素:地产新开工大幅下滑;原材料成本上升。

事件: 4月1l2日,扬农化工发布一季度业绩预增公告,预计2013年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加70%到110%。 评论: 上调全年业绩预测:按照公告测算,一季度的净利润将为8917-11015万元,对应EPS0.52-0.64元,超出我们原20%的预计增幅。推断上半年业绩增长幅度在50%左右,由此我们上调全年业绩至1.63元(+0.30),14-15年EPS1.92元(+0.19)、2.23元(+0.23)。动态PE16、14、12倍。增持评级。 业绩大幅增长源自草甘膦价格回升:草甘膦价格指数在2万-2.3万/吨间徘徊多年,生产企业盈利低下。在产能逐渐减少、国外需求增加的情况下,草甘膦价格自12年6月开始快速回升,至9月已经涨至3.6万元/吨,之后缓慢回落至3.3万元/吨。今年3月,受环境污染加重环保严查力度和农药需求增加的带动,草甘膦价格又上涨至3.6万元/吨。从草甘膦价格指数看,一季度同比上涨40%左右,来自百川资讯的资料显示扬农化工的草甘膦价格同比上涨幅度也超过30%。 后期草甘膦价格将趋稳:我们维持年报点评中对草甘膦价格走势的判断。 自去年下半年开始的草甘膦价格回升,已经使相关企业盈利能力明显提高,也开始吸引众多中小企业再次开工复工生产,尽管受限于国家环保力度的加大和农药新政对低浓度落后产能的淘汰,新增产能比较有限,但开工企业数仍然达到了近期新高;加之国内水剂企业采购逐渐进入尾声,草甘膦原药的销售将趋于平稳,也将使草甘膦价格趋于稳定。 关注麦草畏等新增项目建设:我们继续看好公司新的生产基地如东优嘉化学新建项目的发展前景,特别是我们认为,近年来公司一直未做扩产,有充足的资金,在麦草畏下游需求开始增加、价格开始上涨之时,公司抓住机会扩大麦草畏的产能,将使公司能够充分享受麦草畏的成长。

本报告导读: 棕榈园林13年有望实现管理优化突破成长困境,在市政业务发展上取得快速前进,从而构建“地产+市政”双轮并进的长期成长蓝图。 投资要点 夯实管理基础,构建成长蓝图;我们认为棕榈园林13年实现管理优化突破成长困境,在市政业务发展上取得快速前进,从而构建“地产+市政”双轮并进的成长蓝图。市场对于公司不同观点在于市政产值目标能否执行完成,同时资金压力较大限制发展。我们认为公司13年市政项目显著变化在于化整为零与多面开花,小额市政产值贡献有望提升;资金缺口需求今年内有望通过短融或借贷等多方式解决,长期发展不排除融资可能。 地产园林稳中可期,市政园林弹性提升。(1)公司地产园林业务已经逐步适应地产调控节奏,重点客户维系良好,在少量新增资金提供下可以维持超30%的稳定增长态势。13年1季度新签订单增长预计超45%,奠定后续业绩增长趋势。(2)市政工程的化整为零落地实施与多个项目同期开展,产值提升保障增强。公司市政项目经营2年,学习经验与后续新签项目质量有所提升;13年多个市政项目并进,小额市政订单大幅提升,因此13年有望改变过去市政项目产值不达预期的状态,出现产值翻倍增长。 “地产+市政”双轮共进,搭建长期远景。在未来3-5年内,公司将以“地产+市政”双轮并进的发展模式实现规模产值的量级提升,目标打造双线百亿规模的园林企业。2012年为调结构的缓冲之年,13年有望再启成长。龙头企业将继续在市政园林领域创新发展模式,引领行业走向规范成熟。 盈利预测:预计公司2013/14年EPS为1.10、1.49元,考虑业绩拐点提速与行业平均估值超过26倍,给予13年27倍PE,增持,目标价30元。

本报告导读:公司传统业务实现多点突破,发展瓶颈逐步打开;天然气运营业务规模将不断扩大,且未来三年将保持爆发式增长。 投资要点: 维持增持评级:基于对公司从单一设备制造商向工程总包商转变,以及天然气运营业务的乐观预期,我们维持对公司增持的投资评级。 业绩符合预期:报告期公司营业收入、归属母公司净利润分别为5.10、0.96亿元;同比分别增长26.25%、4.18%;对应基本每股收益为0.32元,与我们的预测值0.31元基本一致。公司盈利能力有所降低主要是因为组织机构调整导致费用增加,以及个别项目毛利率较低。报告期公司的利润分配方案为每10股派现0.5元(含税),并转增5股。 传统业务多点突破:油气处理业务实现收入2.2亿元,同比增长36.4%,目前该业务不仅在国际市场赢得广泛认可,而且正积极从单一设备制造商向EPC工程总承包商转型,预计未来公司该业务的接单量将大幅增加。油田环保业务收入1.02亿元,同比增长107.5%,不仅在国内的客户群体继续扩大,而且成功打入国际市场。我们认为,在环境问题日益突出的背景下,对油气田废弃物进行无害化处理将是大势所趋,公司油田环保业务市场前景广阔。报告期公司新接订单、年末在手订单分比为7.2、5.2亿元,同比分别增长26.96%、39.29%。 天然气运营业务将进入快速增长阶段:公司与中石油签订的天然气合同累计采购量达20亿立方/年,未来采购量还将进一步增加。保守预计,13-15年天然气对公司的净利润贡献分别为2500、6000、9000万元,天然气业务将进入快速增长阶段。 盈利预测:我们预测,2013~2015年公司EPS分别为0.58、0.81、1.14元,目标价17.40元,维持增持评级。

公司作为中部商业区域龙头,在省内仍有一定扩张空间,现有多个储备项目--肥西、肥东、柏堰、芜湖、蚌埠、滁州等,外延扩张的层次感强,维持公司增持评级。但由于行业估值水平下移,我们调低目标价至8.7元,对应公司2013年PE15X。公司2012年收入91亿,同比增6.5%,实现净利4.1亿,同比降19%,对应EPS0.52元。其中Q4收入23.4亿,同比增16%,净利7237万,同比降38%。由于公司披露过业绩预告,年报业绩完全符合市场预期。 公司2012Q4收入增长较快,但利润大幅下降,主要是由于1)公司Q3新开的港汇广场、教职城门店使得费用增长较大;2)Q4行业收入有微弱好转,但借假日节庆打折促销仍是主旋律,影响百货毛利率;3)2011年年底家电补贴政策到期,集中消费拉高基数。 由于2013年以来全国消费增速回升低于预期,我们略微调低公司全年收入增速从16%至14%,预计2013/14年收入为101/112亿。同时略微降低公司2013/14年盈利预测至0.58/0.64元,主要由于同店增速降低可能导致费用率提高。 2013公司业绩增长主要来自于:1)鼓楼主力门店装修后盈利提升;2)次新店盈利增长及巢湖、港汇新店减亏;3)品类机构优化改善毛利率水平。

本报告导读: 地产业务经过前期储备后逐步迎来收获期,订单结构调整将提升公司盈利能力。 投资要点: 地产业务逐步迎来收获期、订单结构调整将提升盈利能力。地产销量1-3月销售额增速延续高位,主因地产前期积累逐渐发力;建筑订单增速行业趋势转正,建筑订单加大基建比例将提升公司盈利能力;维持增持评级。 中国建筑1-3月建筑新签订单2,147亿,同比增长10.1%,3月新签合同额1019亿,同比增长26.74%。建筑新签订单增速转正,与今年房地产新开工面积增速较高相映证,反映公司建筑业务订单正在逐步随行业趋势转暖。我们预计13年建筑合同额将超过1万亿。12年总合同中房建、基建、地产的比例约7:2:1,而公司十二五的调控目标是5:3:2,13年公司将继续调整订单结构。订单结构优化将带来公司总体毛利率的提升。 公司1-3月房地产累计销售额445亿元,同增99.6%,延续今年来的高增速(2月为108%)。3月单月销售148亿,同增85%。①中海1-3月累计销售约320亿人民币(401亿港元),同增50%。中海凭其畅通的融资渠道在11年地价较低时加快拿地,为后期发展提供强劲动力。②中建地产厚积之后迎来勃发。1-3月累计销售125亿,12年同期不足10亿,同比大增。中建地产12年末土地储备约3000万平米,经过几年积累,逐渐迎来跨越式发展,1-3月中建地产占中国建筑地产销售额比例升至28%。 中国建筑持有中国海外、中国建筑国际港股市值与公司A股市值比从09年末的43%升至超过80%。考虑公司13年业绩成长性优于其他建筑央企; 地产销售支撑性强,预计12-13EPS为0.5、0.6元,增持,目标价4.5元。

格力电器今日大幅下跌,最大跌幅达到8.2%,收盘价下跌5.8%。我们判断主要原因是3月出货增速环比下降,导致:1)一季报可能低于预期,2)同时也反映渠道库存较高、零售市场未充分启动。此外可能还存在两种悲观预期:3)3月内销出货不旺,是受到了美的复苏的影响。4)南方4月气温未明显回暖,引发夏季不热的担忧。针对下跌可能涉及的原因,我们的观点: 1)因3月出货未达预期,我们调低公司一季报业绩增速5个百分点至15%,虽增速略有下调,但仍然是较好的。 2)零售不畅主要因三四级市场未启动,根据奥维监测周度数据,3月空调城镇零售同比持续高增长。家电下乡透支短期需求、下乡结束后产品结构提升使得单价偏高、需求更集中于旺季是三四级市场未启动的主要原因;由于3月是旺季开盘月,渠道库存一般较高,零售不畅直接影响出货。二季度需求偏乐观:前期房地产尤其二手房成交量高、节能补贴5月底截止效应(类似10年5月)、夏季天气连续两年偏凉存在反转可能、农村收入增长与城镇化推进。 3)美的空调内销出货维持两位数增长,安装卡增长与出货基本同步。由于渠道库存处于低位,出货增长较稳健。终端市场份额缓步复苏,“一晚一度电”销售较好,但难言对格力形成显着影响。 4)4月天气与夏季天气没有明显关联性,如有也是偏反向的。2010年4月明显偏凉,但7-8月偏热,渠道库存消化充分;2011年4月明显偏热,但夏季天气偏凉。2009年则是4-7月偏热,8月偏凉。 我们对于公司二季度及全年目标的达成仍较为乐观,主要是对于二季度消化渠道库存较有信心,6月变频新国标将进一步提升行业产品结构。下半年淡季也是公司传统优势季度,市场份额、产品结构与毛利率都将改善,业绩增速可能逐季提升。 我们维持2012-2014年2.45元、2.87元与3.39元的业绩预测,维持“增持”评级与34.42元目标价。股价动态10x已维持较长时间,下跌带来配置机会,上涨的较强催化剂:1.股价跌至动态9x即25.80元,达到估值底线。2.天气转热,空调零售启动。

投资建议:给予“增持”评级。预计公司12-14年EPS分别为0.45、0.61、0.8元,目标价15元,相当于13年25倍PE。 关键假设:(1)压缩机新产品13年实现小批量供货;(2)传统产品价格维持平稳,13年需求逐步复苏。 与众不同的认识:市场普遍将公司理解成一家制冰机生产企业,而我们认为,凭借在技术、市场开拓方面的核心竞争优势,公司有望在未来1-2年内成功转型成具备核心技术的成套制冷设备生产企业。我们认为公司会成功转型主要基于:(1)引入瑞典SRM技术,占据高起点。公司螺杆压缩机研发采用与瑞典SRM公司合作的模式。SRM公司技术水平在全球处于绝对领先地位,为开利、特灵、约克等国际一流螺杆压缩机厂商提供技术。公司在国内企业中率先与该公司进行合作研发,占据了高起点。(2)样机研发成功,将凭借节能环保优势快速打开市场。在4月8-10日举办的中国国际制冷展中,公司展示了新产品高效节能变频螺杆压缩机(组)和高压螺杆压缩机。新产品适用于氨及环保制冷剂R404A、R507等常规制冷剂,并且比目前的螺杆式压缩机节能约15-20%。(3)海外市场拓展经验丰富,国内外市场开拓有望齐头并进。公司近3年利润50%以上来自于海外市场,凭借较强的海外市场拓展能力、灵活的企业管理机制、以及与国际一流水平接轨的技术,海外市场将为新产品提供更大空间。 催化剂:新产品实现批量供货。 风险提示:竞争加剧导致产品价格下降的风险。

我们维持对公司2013-2014年EPS1.39元、1.76元的预期,新增2015年2.19元的预测。维持“增持”评级,维持31.70元的目标价。老板电器2012年实现营业总收入19.63亿元,同比增长28.0%;归母净利润2.68亿元,同比增长43.3%,略微低于业绩快报。全面摊薄每股收益1.05元/股。分配预案为10送3元。公司预计2013年一季度归母净利润同比增长10%-40%,与以往预报区间一致。 业绩符合预期,经营质量改善。公司前期已公布快报,但年报仍有惊喜:1)四季度预提营业费用冲回,全年营业费用率下降1.3个点至30.5%。中报0.79亿元的未结算销售费用已全部结算。2)资产周转率普遍提升。年底存货等项目控制较好,周转率提升反映经营效率提升。仅固定资产由于年产100万台厨电等募投项目转固而大幅提升,固定资产周转率下降。3)经营现金流创新高,达到3.24亿元,反映经营质量较好。虽然投资现金流持续支出,但年底现金11.20亿元再创新高,仍有较强的外延扩张实力。 今年元春烟灶市场零售量小幅提升,1-2月灶具增长0.8%、烟机增长7.0%,期待3月及二季度旺季启动。老板烟灶零售份额在2012年加速提升,2月环比下降主要因季节性波动;美的发力烟灶还处于产品改善初期,份额尚未提升,我们判断短期影响小、中长期厨电专业品牌在高端维持绝对优势,高端市场受益消费升级而不断扩张。2012年老板烟灶[零售价/出厂价]维持在2.5以上,“制造+渠道”超高利润的现状没有改变,未来盈利能力提升的空间仍然很大。

事件:博彦科技公告2012年收入8.15亿,同比增长18.8%;净利润9574万,同比增长33.6%;经营现金流入9915万,同比增长81.33%;2013年一季度净利润增长20%-50%。 结论:12年营收和净利润增长均符合预期,企业应用超预期。离岸外包持续景气、本土金融和互联网行业敞开外包成为公司增长的动力,内生和外延并举的扩张方式加快扩张步伐。考虑到日元汇率波动和并购预期,我们将13-15年EPS分别调整为0.94元、1.30元、1.72元。考虑到解决方案能力提升和计算机板块整体估值上升,给予26.22元的目标价,对应13/14/15年28倍/20倍/15倍PE,增持。 分析:本土和离岸外包高景气仍将持续:根据年报,12年海外业务增长38.7%,国内业务下滑3%,这主要是会计统计口径的变更造成,剔除这个因素,我们预计国内业务增速在20%以上,其中金融和互联网行业增速估计在50%以上。既电信行业后,本土商业银行和互联网行业正处于规模外包的进程,我们认为这两个行业会成为公司未来两年本土外包增长的主要动力,后续能源等行业的外包也值得期待。海外大客户方面,预计微软、HP业务仍将稳定增长,根据公司网站报道,博彦已成为微软在中国首家认证的合作伙伴,将明显受益于微软13年加大在中国区的研发投入,我们预计对微软业务增速在18%左右;考虑到对日业务受日元汇率和日本经济影响,我们下调对日业务的净利润增速至11%;解决方案能力持续提升,应给与更高估值:企业应用、业务流程外包同比增长77.6%、35.7%,成为业务增长的主要动力。由于企业应用和业务流程外包相对研发测试对公司的综合解决能力要求更高,我们认为这代表着公司服务能力的提升,应给与更高的估值。 内生和外延并举的发展模式推动公司快速增长:在一线外包企业中博彦科技借助A股融资平台具备竞争对手难以复制的行业整合优势,我们看好公司通过行业整合延伸至业务前端,深化行业解决方案能力,并且继续扩大规模优势。

南方泵业从核心设备纵向延伸到高附加值的无负压变频供水设备,中国市场规模300亿元。二次加压设备是城市高层建筑楼宇供水的必需装备,无负压变频供水设备是目前国内主流的二次加压设备,下游应用主要为高层住宅以及宾馆、写字楼、高层建筑、水池及供水改造等。由于节水、清洁、节能、总运营成本低,无负压变频供水设备在一二线城市已成为标配。 其中高层住宅市场空间150亿元左右,中国总市场规模在300亿元。 龙头公司份额3%左右,南方泵业份额不到1%。根据慧聪网数据,全国无负压变频供水设备供应商600家左右,以国内厂商为主。龙头公司北京威派格销售收入接近10亿,份额3%;而南方泵业2012年实现销售1.2亿元,市场份额不到1%。 南方泵业有较强的技术、成本、渠道优势:1.公司是不锈钢冲压泵国内龙头企业,市场份额为12%,产品性价比优势明显,相比国外大厂,公司产品性能接近但单价低40%~60%;相比国内对手,公司产品性能领先,价格高20%左右。2.成套设备的核心部件为不锈钢冲压泵和变频器控制系统,泵占成本50%左右,成套设备是泵产品的自然延伸。3.公司原有客户与成套设备的客户有一定重叠,公司在不锈钢冲压泵领域多年积累的品牌、渠道优势使得公司在新产品可以顺利打开市场。成套设备未来3年有望实现50%左右的增速,营收4亿元。 成套设备毛利率高、产品量价齐升:2012年,无负压变频供水设备实现营收1.25亿元、同比增长50%、毛利率45%。公司从中端产品切入,逐步实现产品升级,均价从2009年的5.5万元上升到2012年的7.0万元左右。 盈利预测:2013~2015年,预计EPS为1.10、1.43、1.86元,其中成套设备贡献EPS为0.21、0.30、0.44元。给予2013年23倍PE,目标价25元,增持。

投资建议:维持公司13-14年EPS0.52,0.72元盈利预测,增持评级,目标价17.93元。 核心投资观点:我们认为公司2012年一系列产品方面布局基本完成,下一步将加快并购而实现产业链的快速整合。公司依靠丰富的行业经验以及不断提升的行业地位,加上二级市场便捷的融资平台,能够进行产业链其他环节快速渗透。公司将突破原有的定位测量市场稳定增长的成长路径,而实现超常规的发展。 定位测量市场仍有巨大开拓空间。定位测量市场产业链可分为数据采集、数据处理与数据应用。公司各种测量产品主要涉及数据采集与处理,这方面仍有进一步拓展空间。另外,下游应用领域需求更为广泛,智慧城市、LBS领域应用均为千亿级市场规模。 公司有能力进行快速外延扩张。公司深耕定位测量领域十余年,管理层拥有二十多年的行业经验,对行业理解深刻,有助于公司对未来扩张方向做出合理正确的选择。同时,公司为为数不多的定位测量领域上市公司,资金与融资能力优势明显。 现有业务布局完成,公司新产品推出可期。通过2012年的资本运作,公司现阶段产品布局基本完成。展望2013年,北斗模块的高精度测量产品将成为公司推广主流,光电产品预计将会放量,三维激光与多波束声纳产品有望在年底实现商用化,带来数十亿元新增市场空间。 股价催化剂:未来并购的实施、新产品顺利推广核心风险:并购后整合效果不佳、新产品推广低于预期、市场竞争加剧