营收业绩实现增长,新老业务均实现较高速增长。报告期内,公司营收与业绩均实现增长,其中公司第一大业务ETC业务营收3.60亿元,同比增长20.32%;公司作为动态称重领域龙头企业,市占率保持行业第一,动态称重营收为2.43亿元,同比增长14.36%;新业务激光检测推进顺利,首次披露营业收入达到3,245.93万元,公司2016年新老业务均实现较快增长。基于公司2017年第一季度业主招标项目数量较少以及在手订单还未最终执行完毕,因此业绩具有一定程度下降。 期间费用控制合理,研发持续高投入。公司期间费用为1.78亿元,同比增长23.92%,与营收增速相近。管理费用为9,140.09万元,同比增长39.79%,基于ETC、激光产品研发费用大幅增加以及提高管理人员工资所致,其中研发费用为4,575.86万元,同比增长29.47%;基于公司销售规模持续扩大,销售费用为8175.40万元,同比增长15.75%。 ETC行业持续推进,高市占率持续收益。ETC产品多功能集成、应用场景拓展及多行业融合,从而形成更多的商业模式。公司具备较高的市占率,2016年达到20%左右,将受益于ETC行业的持续发展。激光交调设备引领者有望持续高速增长。公司作为国内首家推出激光交调设备厂家,新产品推进顺利,有望持续保持高速增长。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.80/1.03/1.36元,对应PE83.58/64.43/48.89倍,维持“增持”评级。 风险提示:ETC行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。

事件:公司发布2016 年年报,全年实现营收8.98 亿(YoY 11.3%), 归母净利润7716 万(YoY -18.6%)。利润分配预案拟每10 股派2.2 元。同时公布一季度预告: 实现归母净利润2900-4000 万( YoY 29.3%-78.4%)。 农药行业逐渐走出低谷,带动公司业绩回升。2016 年农药行业市场低迷,部分产品价格下降,致使整体毛利率相比15 年下降3 个百分点。单季度看,公司四季度实现归母净利润2133 万,同比下降17.9%,环比增长42.8%。今年一季度预计同比增长29-78%。主要是去年四季度开始农药需求回暖,国际农化巨头从去库存进入补库存周期。同时随着国内高压环保态势持续,行业竞争格局有望进一步改善。 农药行业正逐渐走出低谷,带动公司业绩回升,2017 年农药行业大概率复苏, 公司将充分受益。 农药产能向中国转移,公司迎战略机遇期。跨国农化巨头生产结构调整推进高附加值农药产能继续向中国转移。公司主要产品走差异化小品种路线,市场竞争度较低,产能优势显著,并与跨国农化巨头已经进行了多年合作,取得59 个海内外原药登记,在多个细分产品市场上已占尽先机,随着生产车间陆续建成,将加速推出新产品。 技术研发实力强,未来想象空间大。公司拥有多项专利,是国内较早掌握原药及中间体合成关键技术的企业,并形成了完整的产业化能力。公司在有机合成-化学制药领域具有丰富的研发经验和广泛的行业资源,未来公司版图有望向医药及其中间体等精细化工品领域延伸。 投资建议:未来随着公司新产品不断推出以及与跨国公司合作日益深化,公司业绩有望持续增长。预计2017-2019 年归母净利润为1.05 亿、1.36 亿、1.80 亿,对应PE 47/36/27X,维持“买入”评级。 风险提示:农药行业持续低迷,公司产品竞争加剧,新产品开发推广不及预期。

报告摘要: 事件:公司于2017年3月28日发布2016年年报。2016年公司营业收入为42.77亿元,同比减少2.31%;实现利润总额3.14亿元,同比减少31.51%;归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元,同比减少42.81%,基本每股收益0.06元/股,同比减少40.00%。 点评: 吞吐量下降叠加成本刚性,净利润下滑明显。2016年公司货物吞吐量同比下降0.3%,同比去年跌幅10.5%有所收窄。2016年公司营收42.8亿元,同比下降2.3%,但降幅收窄;成本方面公司人力成本、折旧等刚性成本超过60%难以压缩,全年公司营业成本为35.55亿元,同比增加2.31%,2016年公司主营业务毛利率16.60%,同比下降3.33pct,以上两方因素作用下导致公司净利润下滑明显。 主要货种吞吐量有所回升。公司主要装卸货种为金属矿石、煤炭、木材、粮食、钢材等,其中2016年金属矿石、煤炭吞吐量占比为62.4%、14.5%。受益下半年中国经济回暖以及大宗商品价格上涨带来的贸易回暖,大宗商品吞吐量回升,2016年公司完成金属矿石吞吐量13000万吨、同比增长5.82%,煤炭及制品吞吐量3017万吨、同比增长7.01%,木材吞吐量1765万吨,同比增长21.94%。 产能释放增强主业竞争力,长期关注集团资产注入。2016年,公司石臼港区南区焦炭码头、西港区四期工程通过竣工验收,全年新增港口通过能力750万吨,新货场161.6万平方米。目前日照港内的集装箱和油品业务由集团公司运营,油品和集装箱业务的毛利率要高于大宗散货且发展迅速,集团资产的注入有望给公司带来新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.09、0.10、0.11元,对应PE为45/44/41倍,维持“增持”评级。 风险提示:经济回暖停滞,大宗商品需求低于预期

报告摘要: 公司是国内杂交水稻种业龙头企业,以杂交水稻、玉米、蔬菜种业为核心,小麦、棉花、油菜等种业为延伸。2014 年品种审定“绿色通道”开通后,公司新品推出速度明显加快。2016 年,公司共有35 个新品种通过审定,是前三年平均推出新品数量近两倍。 中信集团成为公司的实际控制人。2016 年1 月,通过非公开发行股份, 中信兴业投资、中信建设和信农投资合计持有公司股份18.72%,中信集团成为公司的实际控制人。2016 年,公司与中信现代农业投资股份有限公司等主体共同发起设立中信农业基金管理有限公司,并设立中信现代农业产业投资基金。投资基金计划募集总规模不超过50 亿元,分三期完成募集,其中首期募集资金规模为10 亿元。中信集团成为公司实际控制人后有利于公司对于优秀农业标的的并购以及加速公司战略推进。 公司新品隆两优华占、晶两优华占市场反应好,推广效果佳。隆两优华占和晶两优华占均于2015 年通过湖南省审定并推广。在2016 年极端气候条件下,隆两优华占、晶两优华占的结实率达到90%,与一般品种不到30%的结实率形成鲜明对比,广受市场欢迎。预计2016/2017 销售季隆两优华占、晶两优华占销售量将分别达到300 万公斤。2017 年,公司对隆两优华占、晶两优华占两个品种预计分别制种400-500 万公斤, 两个品种制种总量将达到800-1000 万公斤。 隆晶两优系列大量新品上市,2017/2018 销售季隆晶两优系列总销量有望突破2500 万公斤。2016 年,除隆两优华占、晶两优华占外,公司还有15 个杂交水稻新品种通过国审,多数为隆晶两优系列。2016/2017 销售季一经推广,除隆晶两优华占外的其他隆晶两优系列品种销售总量达到800 万公斤。由于市场反馈良好,2017 年预计公司对于隆晶两优品系总制种量将达到2500 万公斤。 风险提示:天气变化影响制种、粮食政策变化等

业绩摘要:公司2016年全年实现营业总收入29.72亿元,同比增长108.77%;实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增长29.52%。 光学业务小幅波动,2017有望迎来突破。2016年期间公司光学元件产品业务实现收入4.85亿元,同比下降3.79%,主要受运动相机业务市场波动所致。公司投资的年产6000万颗高像素手机镜头产业化项目已经基本建成并投产,形成了月产500万颗5M、8M手机镜头的生产能力,同时13M镜头已研发完成,将逐步投入市场,公司手机模组产线也将在2017年形成产能,外加无人机、车载镜头产品的研发完成,公司光学业务将有望在2017年取得突破。 多管齐下布局显示业务,连横合纵占据先机。公司2016年显示屏及加工业务实现营收7.47亿元,同比增长289.29%,带来显示屏业务的绝大多数增长;智能终端产品总体需求平稳增长,智能手机、平板电脑等智能终端增长趋缓,可穿戴设备、智能家电等新兴市场呈迅速增长态势。由于技术发展和产品升级速度极快,触控显示行业是一个竞争白热化的“红海”市场。面对严峻的形势,公司一方面通过联手韩国美法思株式会社吸收世界领先技术,打入三星供应商体系;一方面投资9.8亿元设立重庆两江联创电子有限公司暨年产8000万片新型触控显示一体化产品产业化项目,扩大产能的同时增强核心技术竞争力。同时,公司与显示技术领域的龙头企业京东方建立战略合作关系,保证未来在触控显示一体化趋势下占据有利竞争地位。 投资建议:我们看好公司光学业务的发展前景,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.61元、1.01元、1.64元,维持买入评级。 风险提示:光学业务拓展低于预期,产线建设慢于预期。

业绩增长符合预期,电感龙头稳步前进。公司在2016年各项业务齐头并进,为公司业绩高速增长夯实基础。其中,在公司传统电感业务方面,陶瓷指纹识别产品快速增长,另外公司对新技术的持续投入并进行新产品的转化,研发的新型高端电感产品已成为公司的主力产品,进一步提升公司竞争优势;另一方面,公司在核心材料和工艺取得重大突破,汽车电子有实质进展,目前已成长为平台型方案供应商,未来业绩有望持续维持高增长。 收购信柏陶瓷加强陶瓷结构件产业布局。公司进一步收购信柏陶瓷后成为信柏陶瓷的控股股东,占其总股本82.24%。信柏陶瓷产品为高性能陶瓷材料及制品,公司与信柏桃子的进一步整合推进在陶瓷结构件业务的发展,有望推动公司进一步增长。 多项业务齐头并进夯实公司成长基础。公司立足于通讯、消费类市场,向汽车电子、物联网、新能源、特种工业电子行业领域拓展的战略已逐步获得市场认可,另外在开拓汽车电子业务方面取得实质性进展,汽车电子产品有望迎来快速增长,打开新的成长空间。 给予“买入”评级。我们认为公司在新市场新应用领域的布局夯实公司高速成长的基础,助力公司成为世界顶级电子元器件厂商,预计公司17~19年EPS分别为0.63/0.83/1.08元,给予“买入”评级。 风险提示。电子元器件业务进展不及预期。

公司发布2016年报,报告期内公司实现营业收入17.50亿元,同比增长14.67%,归属于上市公司股东净利润2.96亿元,同比增长26.75%,基本每股收益0.67元。 毛利率全线上扬,盈利能力稳定提升:公司全年综合毛利率为36.81%,同比提升2.82个百分点,各细分产品毛利率均有所提升,自2014年以来毛利率始终维持上行。公司内部成本控制与管理优秀,在新产品实现快速开拓的同时费用率保持稳定,净利率达到17.15%,同比提升2.05个百分点,盈利能力稳定提升。 UPS市场地位稳定,全面铺开数据中心产品:公司保持国内UPS领先制造厂商地位,在下游行业的市场份额稳定增长。同时公司利用UPS的客户同源优势,全面铺开数据中心精密空调、微模块、一体化解决方案等产品。公司配套产品及精密空调收入分别同比增长74.9%和137.4%,业务拓展成效显著。未来公司将积极探索数据中心建设和运营领域的投资机会。 光伏产品收入快速增长,电站运营有望落地:公司2016年光伏逆变器实现收入3.86亿元,同比增长66.74%,实现销售1.68GW,是收入增长的最大来源。公司2016年与安徽金寨政府签订3年建设300MW光伏电站的合作协议,预计2017年起将逐步落地,增厚公司业绩。 充电设备技术领先,收入持续增长:公司2016年充电设备实行收入7085万元,同比增长74.27%,毛利率维持在42.51%的高位,公司掌握充电桩模块核心技术,盈利能力有望保持。2017年预计充电桩市场将实现较高增速,公司充电设备收入将维持高增长。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.82、1.02和1.23元,给予公司买入评级。 风险提示:充电桩拓展低于预期,数据中心业务发展低于预期

报告摘要: 发布2016年报,实现营收96.07亿元,YOY30.77%;归母净利润8.69亿元,YOY20.58%。期间费用率由2015年13.8%下降至11.54%,ROE由2015年11.46%回升至12.31%。公司营业收入符合预期,净利润略低于我们的预期,其中最主要原因在于直流系统毛利率下降。 直流输电系统收入符合预期、毛利率下滑,在手未完成订单丰厚。 直流产品收入15.9亿元,符合我们预期。但毛利率由去年58.34%下降至47.38%。去年中标6条特高压交直流项目,截至目前仍有未完成在手直流系统订单超过33亿元。国网公司在国内尚有十余条处于可研、规划、环评等不同阶段的直流项目未核准开工,国外巴西美丽山项目、巴基斯坦直流项目的换流阀及控保设备公司也有很大可能性参与。 智能变配电系统收入增速显著,毛利率相对半年报略有回升。 全年收入达到38亿元,同比增幅达到33.4%。主要在于2016年国网投资建设恢复;十三五期间配网规划投资落地;国网新一代智能变电站试点扩大;公司在江苏、浙江探索配网租赁创新业务。智能变配电系统毛利率24.49%,同比下滑5.82%,但相对年中报提高0.85%。智能变配电系统技术附加值较高,我们认为2016年上半年是智能变配电系统毛利率的最低点,未来将逐步恢复。 充电桩与智能电表市场份额提升,拓展充电服务和增量配网。 全年累计中标国网招标直流桩89.4MW,占国网份额9.6%。成立许继电动汽车充电服务有限公司,并计划今年拓展重点城市充换电设施投资运营市场。智能电表实现收入12.14亿元,同比大幅提高36.71%。 电力装备核心企业,有能力跟随一带一路出海。 直流产品具备技术优势,预计在巴西美丽山二期、巴基斯坦直流项目中会有重要参与。去年集团签订老挝沙老铁路分包合同,公司提供价值10亿元配电系统服务及产品。核心产品有望在一带一路中扬帆远航。 盈利预测:2017-2019EPS1.12、1.28、1.47元/股,维持买入评级。 风险提示:系统性风险,配网投资、特高压订单确认不及预期。

报告摘要: 公司发布2016年度报告。2016年全年,公司实现营业收入123.35亿元,同比增加11.05%;归母净利润0.53亿元,同比上涨103.08%;扣非后归母净利润-6.54亿元,同比增长76.24%。 两家巨头合并,市场格局重塑。2016年公司与金隅股份实现重组,公司实际控制人由唐山市国资委变更为北京市国资委。两者合并之后公司水泥总产能将由1.3亿吨上升至1.7亿吨,在京津冀地区市占率将达50%以上,进一步加速京津冀地区水泥市场整合,提高地区的产能集中度和企业对市场的控制力,有利于维护市场良好秩序,改善区域市场的竞争格局,增强企业盈利能力,带动本区域水泥行业的持续景气。 京津冀协同一体化,需求端持续向好。京津冀一体化为地区内建筑建材行业带来新的发展机遇:区域内将建设高效密集轨道交通网,完善高速公路网络,加快构建现代化的津冀港口群,打造国际一流的航空枢纽,极大带动京津冀地区的城镇化建设和房地产开发投资的快速增长。随着一体化发展进程的推动,水泥需求乐观,市场稳中有升。2016年京津冀水泥产量1.12亿吨,同比增长7.3%,价格涨幅达50%以上,地区水泥的产量与价格增长幅度均居全国各地区前列。 经营管理改善,盈利水平提升。公司通过加强自身管理和运营水平,不断提高产品毛利率,降低期间费用,增强成本控制与盈利能力。公司2016年度综合毛利率为24.17%,同比提高8.85%;期间费用率27.39%,同比降低9.87%。归母净利润约0.53亿元,同比增长103.08%,其中3/4季度归母净利分别为4.75/5.05亿元,同比增长159.31%/145.46%。受益于公司战略重组带来的规模效应和优势互补,盈利能力将有进一步提升空间。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为154.19、169.61、178.09亿元,归属于母公司的净利润能达到12.58、13.82、14.03亿元,EPS分别为0.93、1.03、1.04元(不考虑并表)。给予增持评级。 风险提示:房地产投资回落;去产能不达预期;水泥价格下行。

报告摘要: 营业收入同比增长30.70%,毛利率同比增长0.21个百分点。2016年实现营业收入11.50亿元,同比增长30.70%;实现归母净利润1619.33万元,同比下降30.82%。经营现金流净流出163.58万元,较上期7629.06的净流出额有所改善。综合毛利率13.29%,同比增长0.21个百分点。期间费用方面,销售费用为4796.14万元,同比下降11.25%,管理费用为7451.57万元,同比增长98.25%,财务费用为975.21万元;期间费用总体增长43.14%。 主营业务由家电零售转向移动通讯,深耕山东地区。报告期内,公司主营业务收入来自家电零售业务和移动通讯业务。报告期末,公司共有六家连锁门店,均位于山东省内(已于2017年1月10日终止经营);同时全资收购浙江德景电子,正式进军移动通讯设备制造行业。主营业务营收方面,家电/移动通讯分别为7.46/3.43亿元,毛利率分别为7.94%/11.61%。分地区看,山东(仅家电)/国内/国外营收分别为7.46/2.90/0.53亿元,毛利率分别为7.94%/12.32%/7.70%。 审时度势放弃传统业务,解决同业竞争问题。“线上+线下”模式已成为家电零售业新常态。公司原有家电业务,市场范围相对狭小,经营规模偏低,建立独立线上销售平台不合实际,在线上、线下的双重竞争压力下难以突围。此外,还存在与国美电器多年的同业竞争问题。因此,公司决定终止原有家电零售业务,并于2017年初转让相关资产。 以“安全智能”切入,向移动通讯华丽转型。报告期内公司全资收购德景电子并设立上海爱优威、北京联美智科商业两家公司,形成研发、生产和销售一套完整产业链。同时,响应用户日益强烈的安全诉求,公司确定将以“安全智能”为核心,打造国美品牌手机,逐步形成“安全手机-智能硬件-智能生活-智能生态”的发展布局。 盈利预测及估值:预计2017-2019年EPS分别为0.26、0.42、0.62元/股,对应的PE分别为71.89x、44.39x、29.93x,给予“增持”评级。 风险提示:政策波动风险;经营管理调整风险;行业竞争风险

公司新闻: 3月24日,在中澳两国总理见证下,公司与澳大利亚BBI签署《澳大利亚西澳州基础设施一揽子项目合作谅解备忘录》,双方一致同意由公司承担该项目工程建设EPC总承包商,工程建设费用约50亿澳元(约合人民币262亿元)。项目建成后将为西澳州皮尔巴拉中部的铁矿石矿山提供出口服务,有力推动中澳自贸协定下两国间的经贸活动。 主要观点: 备忘录的签署标志公司成功进入澳大利亚市场。通过此次合作谅解备忘录的签署,公司取得了西澳州基础设施一揽子项目建设总承包资格,这标志着中国建筑首次进入澳大利亚市场,也是公司在推进“一带一路”项目过程中取得的又一重大突破。在“一带一路”涉及的65个国家中,公司目前已在45个国家布局布点。 中国建筑海外拓展实力日益增强。公司2016年上半年成功进入肯尼亚、新西兰、哈萨克斯坦等6个新国别市场,着力开拓中南美洲市场,先后中标签约埃及新首都项目、加蓬公路整治工程等22个超亿美元的项目。2016年全年新签海外订单1124亿元,相比2015年同期1119亿元,同比增加4.3%,海外拓展力度稳中有进。根据美国《工程新闻记录》(ENR)发布的全球最大250家国际承包商榜单显示,2016年中国建筑位列第14位,较2015年排名上升3位。 随着“一带一路”战略深化,海外订单或迎爆发式增长。商务部数据显示,对外承包工程方面,2016年我国企业在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程项目合同8158份,新签合同额1260.3亿美元,占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%,同比增长36%;完成营业额759.7亿美元,占同期总额的47.7%,同比增长9.7%。我们预计随着“一带一路”进一步深化,公司海外市场拓展速度或超预期,订单或将爆发式增长。 预计公司2017、2018年EPS分别为1.13元、1.27元。当前股价对应2017年的PE为8.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:谅解备忘录实施不及预期、海外市场拓展不及预期等。

年报摘要:2016年,公司实现营业收入约20.10亿元,增幅21.35%;实现归属于上市公司股东的净利润约2.40亿元,增幅30.53%。 核心产品市占率领先,新产品市场持续开拓。公司主营的城市轨道交通产品包括车辆门系统、站台安全门系统、内部装饰、连接器、闸机扇门模块以及城轨车辆门系统维保及配件业务。城市轨道交通车辆门系统占比公司应收50%左右,市占率超过50%;2016年,闸机扇门模块已在南京地铁一号线、二号线、三号线等运营线路上全面应用。 新能源汽车零部件持续取得突破,公交车门系统产品成功推向市场。继2015年获得TUV德国总部颁发的TS16949质量管理体系认证证书之后,近期,公司研制的电动汽车高压连接器产品获得由德国机动车监督协会(DEKRA)大中华区颁发的DEKRASeal证书。2016年,公司自主研制的新能源公交车门系统产品(电动塞拉门)成功推向市场,获得首个55辆车(75套门系统)订单并实现交付。 精密机械制造装备产品稳中有升,三个主要业务方向表现各异。其中,电动工具零部件产品主要客户相对稳定,与去年同比销售额略有下降;汽车零部件产品销售额较去年保持稳定增长,新产品研制、认证工作正有序推进;高端制造装备实现销售超过2000万元,与去年相比增长较快。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS为0.40/0.53/0.68元,对应PE为37/28/22,给予“买入”评级。 风险提示:市场拓展受阻;竞争格局发生根本性变化;系统性风险。

报告摘要: 事件概述:3月24日公司发布2016年年报,报告期内,公司实现营业收入88.37亿元,较上年同期增长29.88%;实现归属上市公司股东的净利润4.79亿元,较上年同期增长42.64%。;基本每股收益0.58元/股,较上年同期增长45.00%;拟向全体股东每10股派发现金红利0.48元(含税)。 全面启动网链业务,营收增长迅速。物料业务实现营收34.46亿元,同比增长117.22%,毛利率3.76%。公司成立新疆天孚棉花供应链股份有限公司,主导经营阿克苏铁路物流站和新疆棉花市场,前端网链体系初步形成;浙江服人网络科技有限公司、浙江易孚电子商务有限公司成立,浙江菁英电商产业园启动营运,后端网链跨出了第一步;网链业务增加营业收入近15亿元。 新品研发带动纱线业务利润增长。纱线业务实现收入52.14亿元,同比增长2.88%,毛利率上升0.59PCT至14.17%,主要由于公司加大研发投入,积极提升产品结构,2016年投入研发资金1.40亿元,同比增长34.28%,因产品创新增加主营利润3000万。 产能转移和提升持续布局。公司已形成了浙江、黄淮、长江、新疆、越南五大生产区域,150万锭产能。目前正在进行新疆二期16万锭色纺纱、15万锭新型坯纱项目建设,阿克苏工业园100万锭项目建成可实现年产16万吨色纺纱,越南正在进行16万锭项目建设,建成后越南纱锭28万锭,染色能力2万吨,满足东南亚区域客户需求。 费用控制良好。公司销售费用率为2.90%,同比下降0.9PCT;管理费用率为3.96%,同比下降0.65PCT;财务费用率为2.37%,同比下降1.00PCT。期间费用下降2.57PCT,带动营业利润上升1.02PCT至6.53%。 一带一路战略实施效果显现,各项优惠政策持续落实。报告期内,公司在新疆、越南等一带一路战略要地投资9.37亿元,累计投资达50多亿元,报告期获政策收益3.7亿元。 风险提示:棉花价格波动风险,政策风险,网链业务布局不达预期。

业绩摘要:公司2016年全年共实现营业收入33.20亿元,较去年同期增长32.78%;实现归属于上市公司股东净利润4.84亿元,同比增长13.90%。 坚定布局教育,扎实推进不断前行。公司教育教学业务营收1.13亿元,同比增长22.09%,其中教育产品和服务业务营收增长34.28%,全年毛利率55.71%,较2015年大幅上升12.51个百分点。带动公司整体毛利率提升。公司在线教育平台“智学网”,目前已在全国32个省级行政区超过10000所学校使用,用户超过1500万人。2016年12月公司收购了著名教育产业平台乐知行,实现了教育领域的进一步扩张。 人工智能产业龙头,应用场景多点落地。公司近年来在教育、公共安全与政务、智能硬件等行业重点布局,使得以语音为核心的人工智能应用场景不断扩展落地,快速不断的将领先技术转化为营收。公司去年全年公共安全行业相关的产品营收接近2.5亿,较去年同期增长99.28%。基于政务大数据结合人工智能开发的智慧城市社管云平台已覆盖8省20余地市。搭载讯飞人机交互技术的前装轿车出货量已突破百万辆。 讯飞开放平台发展迅速,或将成为未来护城河。讯飞开放平台提供智能语音及人工智能开发与服务,目前平台开发者、日服务量同比增长均超过100%,月活跃用户同比增长71.1%。随着开发者和活跃用户的增长,公司平台的规模效应将不断增强,或将成为未来人工智能领域的规模化护城河。 投资建议:公司扣非利润虽然短期承受一定的压力,但是随着新业务的不断落地,我们看好公司的长远前景。预计公司2017-2019年EPS分别为0.43元、0.50元、0.61元,同比分别增长16.66%,17.91%,22.11%。 风险提示:教育业务发展不达预期、人工智能技术投入过大难以收回。

业绩摘要:公司2016 年全年实现营业总收入3.16 亿元,同比增长20.94%;实现归属于上市公司股东的净利润3,889.10 万元,同比增长16.40%。 空管业务继续增长。2016 年期间公司航空及空管业务实现收入1.49 亿元,同比增长31.23%,维持了主业的高速增长。同时公司空管相关领域新签合同总额突破1.5 亿元,实现在2015 年业绩回升基础上的继续增长。公司具有全套军工资质,是军航空管主要系统和服务供应商之一,2016 年公司承新签军工合同额较上年度增长84%。“十三五” 期间,国内空管系统整体投资规模预计将达到数百亿元。公司作为国内主要的空管产品和服务供应商之一,市场占有率居国内厂商前列。2017 年,空管业务有望继续保持快速增长。 图像识别实现突破,智能交通迅速增长。公司2016 年图形图像业务实现收入4280.82 万元,同比增长4.96%;智能交通产品业务实现收入2885.60 万元,同比增长44.75%。自2015 年起,公司着力于开发新一代车辆号牌和类型智能识别技术,识别正确率可达99.60%,在行业中占据技术领先位置。同时,2015 年投资的三维人脸采集产品研发亦取得重大进展,体积、精度、成本等因素均达到国际领先水平。试验产品在成都火车东站试用一年,完成超过500 万人次识别,正确识别率达95.6%,目前已扩大到重庆、贵阳等地火车站进行试用。 投资建议:公司预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.22 元、0.32 元、0.50 元,同比分别增长26.46%,48.45%,53.65%,给予增持评级。 风险提示:人脸识别和vr 技术发展不达预期、通航产业发展缓慢。