事件: 近日,公司公告拟以不低于发行价8.65元/股的方式非公开发行不超过1.57亿股,募集资金总额不超过13.62亿元,用于收购江西新金叶实业有限公司58%股权,以及3个环保项目投资,另外偿还部分贷款。 点评:募资进军危废。此次募集资金主要有以下五种用途:1)6.19亿元用于收购江西新金叶公司58%股权,新金叶为江西省危废处理龙头企业,已经具备13种危险废物处理资质,经核准处置规模为17.75万吨/年,新金叶承诺2016-2018年度累计扣非净利润不低于3.2亿元;2)1.49亿元投向含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目(一期)。3)1.94亿元用于3万吨/年危险固废处置项目。4)1.2亿元用于水泥窑协同处置工业废弃物项目,主要是对子公司青海宏扬现有日产4000吨产线进行改造。5)2.8亿元用于偿还银行贷款。我们认为公司审时度势,加快环保产业布局,未来有望成为新的利润增长点。 水泥业务享独特区域优势。2016年上半年公司营收8.48亿元同比增长60.05%,归母净利0.80亿元同比增长595.58%。公司积极拓展西藏市场,使得西藏地区销售收入和利润大幅增加。 收购与剥离,优化资产结构。公司15年通过收购青海博友、民和建鑫、互助渊隆、青海宏信、青海威远五家混凝土企业,积极延伸水泥产业链,同时出售太原金圆和朔州金圆两家亏损企业。 估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是19.99、41.95、52.92亿元,归母净利为3.38、4.80、5.41亿元,对应的EPS为0.56、0.64、0.72元(定增17年完成)。水泥板块今年整体显弱复苏态势,与危废新业务协同助推业绩向上拐点。坚定看好,“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期。

中报业绩平稳,下半年无人机有望放量:上半年公司实现营业收入3.69亿元,同比增长10.60%,实现归属于上市公司股东的净利润0.187亿元,同比减少7.14%;在传统主营业务方面:公司将进一步完善事业部管理架构,加大研发力度,优化产品结构,严格控制成本,提升销售规模和整体盈利能力。在新兴产业方面:受消费电子行业高速发展影响,无人机产品升级迅速,不断推陈出新,曼塔智能研发投入力度持续加强,随着S6无人机上市,业绩放量可期。 收购曼塔智能,进军无人机行业:2015年5月,公司以1500万元增资曼塔智能,持有其51%的股权,进入无人机市场。2016年1月,公司拟非公开发行股票募投资金不超过4.72亿元,其中2.74亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。曼塔智能是国内无人机新秀,产品以消费级无人机为主,已经和亚马逊签订了战略合作协议,K3和M5等差异化新品将大规模出货,公司最大产能可以达到10万台/月。 成本中枢下移,消费级无人机市场率先爆发:随着无人机行业飞控、云台、自主壁障等相关技术逐渐成熟,国内配套产业链逐渐完善,廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA,大幅降低无人机成本,无人机的消费需求有望被引爆。 定增夯实基础,主业内生外延双驱动:公司主业立足“智慧照明”打造全系列光科技产品,2015年收购富顺光电,和主业形成协同效应。 在LED产业大洗牌的环境下,公司有效整合资源,实现户外LED和显示系统业务拓展,有效提升了原有产品毛利率产品,预计未来主营业务将稳步增长。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.96亿元、1.24亿元和1.75亿元,EPS为0.24元、0.30元和0.43元,PE为64倍,51倍和36倍,维持“增持”评级。 风险提示:无人机销量低于预期,LED行业景气度进一步下滑。

投资摘要 巨量定增预案公布,国有OLED 领军企业拟登陆资本市场。公司拟非公开发行募集资金总额不超过180亿元用于进军OLED 产业,此次非公开发行完成及募集资金投资项目实施完毕后,国显光电将成为公司的间接控股子公司。国显光电是大陆在OLED 领域的领军企业,在低成本技术、OLED 材料国产化应用等领域承担国产品牌领头羊的角色。 充分受益OLED 需求爆发,大幅推进国产化进程。受智能手机性能升级的带动,OLED 需求将迎来快速增长期。据UBI RESEARCH 预测, 到2020年整个AMOLED 市场销售金额将达到717亿美元,2016-2020年的年复合增长率将达49%。公司增发完成后将充分受益OLED 需求的爆发。借力资本公司可望带动配套关键OLED 材料等产业国产化。 打破硬件创新瓶颈,柔性电子时代来临。柔性AMOLED 产业的成熟将打破目前硬件创新的瓶颈。目前三星、苹果均发布了柔性手机的专利。联想等品牌更是率先发布了折叠手机样机。品牌手机厂商的纷纷布局明确了柔性显示作为未来消费电子创新升级的方向。我们认为柔性与轻薄化是未来消费电子升级的明确方向。柔性显示产业链的成熟将大幅推进配套的二维TFT、柔性触控等新型半导体器件的产业化进程。随着AMOLED 产业的爆发,石墨烯、二维半导体等配套柔性电子产业链将迎来发展良机。 给予“买入”评级!我们看好公司在OLED 领域的布局,收购完成后, 借助国显光电行业领军的地位,公司可望长期受益OLED 产业链的爆发。假设增发完成的情况下,考虑股本增加,预估16-18年EPS 为-0.03/0.01/0.28,给予“买入”评级。 风险提示:OLED 产线建设进度不及预期,市场需求放量不及预期。

报告摘要: 黑龙江省医药商业龙头,与三精制药工业资产置换上市:公司主营医药批发和零售,是黑龙江省的医药商业龙头,2015年3月,三精制药除了医药服务以外的资产与哈药集团医药公司98.5%股权进行置换,置换后,三精制药的工业资产置出,保留医疗服务,公司主营业务变更为医药流通+医疗服务。 批发业务省内市占率较高,省外拓展空间大:公司医药批发业务2015年位居全国百强榜第19位,黑龙江全省占有27.5%的市场份额,位居第一位。目前公司业务覆盖黑龙江、吉林、内蒙,仍然以省内为主,省外市场拓展空间大。2016年上半年公司批发业务毛利率6.69%,比去年同期提升了0.52个百分点,经营效率有所提升,未来有望受益于两票制下行业洗牌。 医药零售业务基数尚低,毛利率有较高提升空间:公司2016年上半年医药零售业务实现销售收入5.3亿元,零售门店数324家,基数尚低。2016年上半年中报零售毛利率29.2%,比去年同期增加了3.36个百分点,但与上市公司益丰药房(39.2%)、老百姓(36.5%)、一心堂(42.4%)相比仍然差距较大,我们认为公司通过产品结构调整和批零一体化的优势下,零售毛利率还有很大的提升空间。 积极探索创新业务,挖掘新增量市场:公司积极探索医药电商、药品直送、中医服务等创新业务。依靠线下药店资源和“世一堂”百年老字号探索中医诊疗服务,目前“世一堂中医馆”正在积极筹备当中,通过中医坐诊可以带动店内中药饮片销售,增加客流量进一步获得更高的客单价和附加值。 盈利预测及投资建议:预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润2.43、2.92、3.24亿,EPS分别为0.42、0.50、0.56元,对应PE:37、31、28倍,公司作为黑龙江省医药商业龙头,看好公司批发零售业务效率提升带来的业绩改善,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:省内竞争加剧,药店新建成本增加、省外业务拓展不顺

报告摘要: 中报业绩符合预期,转型新兴业务显成效:2016年上半年,公司实现营业收入2.56亿元,同比增长11.16%,归属于上市公司股东的净利润2.02亿元,上年同期-544.15万元,同比增长3818.24%,实现扭亏为盈。 利润大幅增长,主要原因为乐汇股权转让跨期确认的营业外收入及传统外设业务表现较好。传统鼠标键盘业务是公司现金流业务,未来立足电子竞技外设产品等高端市场,覆盖中高端游戏用户及网吧市场。 公司积极转型新兴业务,打造传统电脑外设,无人机和机器人三大业务方向,目前布局已初显成效。 牵手零度智控,无人机产品大规模出货:公司2015年敏锐的察觉到无人机市场的广阔空间,着手开展无人机业务。基于零度智控雄厚的技术实力,公司无人机产品受到市场广泛认可。截止到今年一季度,无人机产品已销往17个国家,无人机及周边产品销量达到5万多台。下半年公司计划推出mini和空影系列以及一代升级版,同时公司将进一步丰富无人机产品线。看好公司与腾讯合作,利用腾讯平台,有助于公司充分拓展无人机社交能力,使无人机性能和玩法更加多元化。 自动化技术源于自身升级,机器人业务稳步推进:公司机器人业务起源于自身制造工厂的自动化升级,公司将自身改造经验转化为自动化解决方案。目前公司机器人业务是基于智能工厂对整个工厂布局、物流、产线进行优化和调整,再配合机器人以及周边设备来打造柔性线体。目前机器人业务不涉及机器人本体的制造、输出,定位珠三角客户,公司3C系统集成去年9000多万订单,绝大部分今年交付。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.36亿元、1.51亿元和2.95亿元,EPS为0.83元、0.53元、1.04元,市盈率分别为:49倍、77倍、39倍,给予“增持”评级。 风险提示:无人机销量不及预期,机器人业务拓展不及预期

报告摘要: 2016年上半年业绩不及预期:2016年上半年,公司实现营业收入66,242.61万元,同比减少7.32%。公司实现利润总额4,706.44万元,同比减少24.50%,归属于上市公司股东的净利润4,147.20万元,同比减少17.64%。公司油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业环境影响有所减少,核电零部件交货受核电项目建设周期和采购时点影响低于预期,造成公司上半年度营业收入及净利润较去年同期有所下降。 国内专用设备制造领先企业:公司是国内专用设备零部件生产领域内的领先企业,主攻核能和航空装备发展方向和核心产品,拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链,是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。 深度聚焦核能和航空装备领域:公司积极推进核能和航空装备的产品研发,自主研发的国产化首台核电站核一级主泵泵壳于3月份交付客户;建成了国内首条中子吸收材料板生产线;核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定,上述产品已经取得多个核电项目和重大工程项目订单,对提升公司业绩有积极作用。 外延小型涡轴发动机和轻型直升机产业:公司与德国SBMDevelopmentGmbH开展技术合作,共同研发小型涡轴发动机和轻型直升机并获得全部知识产权,项目进展顺利。于此同时,设立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司,积极推动上述产品产业化、市场化。 投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为1.65亿元、2.17亿元和2.65亿元,EPS为0.38元、0.50元和0.61元,PE为53倍、40倍和33倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游行业需求低于预期;新产品研发不及预期。

携手川大智胜投资千视通,布局智能安防。公司在9月10日公告与川大智胜共同收购转让方持有的苏州千视通视觉科技股份有限公司股权。其中,公司以自有资金人民币1,470万元取得千视通科技392万股股权,持股比例为19.6%。千视通科技研发的视频侦查工作室、多警种合成作战平台、视频实战应用平台、视频结构化分析系统、视频图像综合研判系统、车辆大数据侦查系统等产品已在全国公安、交通、民用安防等领域得到应用,协助公安高效利用视频监控信息、准确查找嫌疑目标、快速侦破各类治安刑事案件。基于视频结构化分析的智能安防技术将能够大大提升安防工作的效率,维护社会的稳定。 收购方纬科技,布局智能交通。公司出资7,696万元取得广东方纬科技有限公司51%股权,成为第一大股东。方纬科技的产品包括GIS-T 智能交通基础信息平台、交通地理信息系统等基础平台、智能交通管理集成平台、交通视频控制及应用管理系统、机动车行驶速度检测系统、交通流信息检测和交通状态判别与管理系统、高速公路警车监控和警备管理系统、营运车辆运输安全监控系统、智能化交通设施管理系统等各种智能交通解决方案。通过投资方纬科技,公司在交通领域的智能化技术和产品体系,增强业务竞争力。同时,公司以方纬科技为平台,在交通大数据的采集、分析、挖掘、应用等方面与政府开展进一步的深入合作,共同探索交通大数据与“互联网+”在信息查询、便民出行等方面的创新商业模式,切入更广阔的交通信息服务市场。 智慧城市与轨交双主业,直接受益PPP 模式。智能交通和智能安防是智慧城市的重要组成部分。公司通过投资具有小而美的技术型公司充实自己的技术力量,与自身传统的安防和轨交业务结合起来,将能够产生最大的效果,能够尽快完善自己的业务布局,公司在智慧城市细分领域逐渐渗透完善,有望转型成为智慧城市的综合服务解决方案提供商。无论是智慧城市还是轨交,都是PPP 模式的核心受益领域。 投资建议:我们看好PPP 模式对于公司轨交和智慧城市业务的快速发展的推进作用,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.17元、0.25元、0.33元,对应PE 为分别为56.42、38.70、28.68。维持买入评级。 风险提示:行业发展风险,项目风险,投资失败风险。

报告摘要: “十三五”期间,城轨行业投资建设放量确定性高。城市轨道交通作为财政政策发力的重要选项,“十三五”期间行业投资建设将掀高潮。我们预测:截止2020年末,中国内地将有超50个城市开通城轨,新增运营里程(含多种城轨制式)超5000公里,行业投资总额达3万亿元。其中,城轨信号系统市场空间将超500亿元,年均需求超100亿元。 众合信号系统国产化技术成熟,将开启地铁信号国产化的新纪元。 公司以往采用意大利安萨尔多的信号技术,并研发储备纯国产化信号技术。近期,国产化信号技术已经在杭州4号线上通过安全测试,标志着该项国产化技术商运时机的成熟。我们预测,在发改委推轨交核心部件国产化的趋势下,众合科技获得国产化订单的进度将大幅提前,料很快会“开花结果”。拉长时间维度来看,国产信号技术将提升公司的市场占有率(预计在当前基础上提升超50%)和毛利率(由目前的25%提升至约50%)。 业务整合会持续加深,业绩改善不会太远。公司有进一步剥离脱硫脱硝等“边缘”业务的需求,形成纯正“双轮驱动”模式。此外,苏州科幻环保的并表也将带来每股收益的改善。预计水处理将贡献2016至2018年的eps 分别为0.10元(备考)、0.24元(备考)和0.31元(备考)。 投资建议:公司信号系统将开启国产化新纪元,同时伴随着①水处理业务增厚业绩,②不良资产整合剥离,我们预测业绩将显著改善。 预计2016-2018年公司实现每股收益分别为0.34元、0.78元和1.02元,对应PE 分别为59倍、26倍和20倍。给予“买入”评级。 风险提示:①轨交信号系统国产化订单不及预期;②水处理业务不达业绩承诺;③业务整合进度低于预期。

安全应用-乘NB-IoT东风,切入物联网安全领域。2016年6月16日,NB-IoT核心标准协议在韩国釜山3GPPRAN全会第72次会议上正式获批并冻结,物联网产业化应用进入快车道,预计将有海量的智能设备终端接入物联网。物联网终端具备数据采集、传输、计算等多项功能,且被大量使用在电力、水务、环保等多个国家基础设施领域,信息安全问题不容忽视。公司发挥自身优势,研发eSIM集成化模块,为物联网终端打造身份标签。eSIM具备小型、节能、稳定的特点,是适合于物联网终端的身份识别的优化方案。公司以SIM卡领域的技术与供应链优势为基础,与上游芯片厂下游运营商携手打造物联网数据安全传输方案,未来有望在多个领域普及应用。 构建MPSP医保监控平台,从产品方案商向平台运营商转型。随着医疗保险定点机构覆盖范围与基金规模的扩大,监管机构对稳定高效的信息化监控手段需求越来越迫切。公司自主开发了MPSP平台,可以实现对社会保障PSAM卡定位管理,同时通过可信数据采集、回传和分析处理等协助提升监管部门的管理效率,整体上降低了医疗定点机构的运营成本。公司作为智能卡领域的龙头企业,在社保PSAM卡领域有丰富的经验与平台资源。公司MPSP项目已开发多年,目前在珠海、广州等地都已成功试点三年,获得当地监管部门与定点医疗机构一致好评,未来具备批量普及优势。此项目是公司从产品解决方案商向平台运营商转型升级的关键一步,一方面为公司提供稳定的现金流,另一方面可充分利用医疗保险体系资源,未来在大数据处理、流量运营等多方面具备广阔的发展空间。 首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好公司以智能卡龙头优势为基础,切入物联网及医疗保险监控领域,从产品方案商向平台运营商转型的战略规划。预估2016-2018年EPS分别为0.21/0.30/038元,给予买入评级。 风险提示:eSIM或MPSP项目进展不及预期。

报告摘要: 设立产业投资基金,“软硬投”结合布局电改。拟与北京中能电投、恒华科技、朱诚先生共同发起设立“北京中能互联电力投资中心”,总认缴出资2亿元,围绕配售电及能源领域投资。公司出资2000万元。投资目标为:配售电及能源相关行业公司,基金管理人在配售电及能源相关行业的公司所在地发起的子基金。 产业基金将在配网PPP与电改大势中弄潮。发改委能源局鼓励增量配电业务试点,确定100个左右吸引社会资本投资增量配电业务的试点项目。公司设立产业投资基金,为公司投资配售电及能源相关产业的平台,通过收购或参股行业内良好成长性的企业,使公司获得外延发展所需项目资源。三家公司各有所长,一次设备、软件信息、投资能力完美结合。同时公司定位综合能源服务商,打造“设计-设备供应-建设-验收”闭环,在配网PPP及运营中优势显著。 中能电投:成立于2016年,由电力行业资深人士和专业股权投资机构在发起设立。模式为:配合地方政府和国资平台,发起设立产业基金,产业基金再投资入股地方售电公司、新增配电网,通过整合产业链上下游资源,解决地方电力体制改革推进中遇到的资金瓶颈,同时完善地方售电公司治理结构和提升售电公司治理水平。 恒华伟业:创业板上市(300365),传统业务为智能电网信息化,提供电网规划设计、基建、运行、检修、营销软件和数据采集分析服务,目前向发配售电综合解决方案提供商升级。 配、农网一次设备第一梯队,订单充足,毛利率回升。配网建设1.7万亿在十三五完成、农网改造7000亿两年内完成。公司在电网集招中标行业领先,订单充足。上半年产品毛利率30%,较去年27%显著回升。公司员工持股计划完成,大股东与管理层利益一致。 业绩预测:预计2016-2018年公司归母净利润1.12、1.33、1.54亿元,PE56.62、47.66、41.19。维持买入评级。 风险提示:系统风险,配、农网改造不及预期,公司中标不及预期。

报告摘要: 事件概述:9月7日南极电商复牌并发布公告,拟以9.56亿元收购大数据营销公司时间互联,时间互联业绩承诺2016年-2018年实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于0.68亿元、0.9亿元和1.17亿元。公司拟以发行股份方式支付交易对价中的5.74亿元,以现金支付方式支付交易对价中的3.82亿元。公司拟向张玉祥、陈佳莹、南极电商第二期员工持股计划发行股份募集配套资金,总额不超过4亿元。 时间互联与公司业务契合,发挥协同效应。公司主营业务包括电商生态综合服务及柔性园区供应链服务,而时间互联主营业务为移动互联网营销服务,系基于互联网移动端,为客户在移动互联网媒体投放平台及分散的移动端流量进行精准营销推广。协同效应体现在两点:(1)更好地推广公司运营的品牌及产品,扩大公司品牌矩阵的影响力;(2)为公司电商生态服务平台及柔性供应链园区服务的客户提供定制化营销服务,协助拓展并维护销售渠道,实现销售规模的持续增长。 行业高速成长+充沛的订单,时间互联有望完成业绩承诺。移动互联网营销行业预计未来三年能达到3267亿元规模,复合增速50%以上,行业处于高速成长期。截至2016年6月,时间互联已实现利润2661万元,完成全年承诺利润的39.13%。同时,时间互联已与客户签订5.12亿元的框架合同,预计生产利润5400万元;与诸多客户签订了无具体金额的框架合同,其中大部分为续签,预计能产生营收1.12亿元、净利润1400万元,完成业绩具有较好的保障。 高管参与的员工持股认购定增,实现充分激励。第二期员工持股计划锁定期三年,认购价格9.05元/股,募集金额上限8000万元,7名高管参与,合计认购2200万元,占比27.5%。将公司成长与员工利益绑定,更好地实现激励。 预计2016-2018年EPS分别为0.23元、0.35元和0.51元,对应PE为47X、30X和21X,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款风险,多品牌运营不达预期

事件评论 【1】减持计划完成,短期抛压解除。公司6月22日披露减持计划以来,股价从最高16元一路震荡至现在13.86元,符合我们前期预测。从富贵花开减持具体时间看,8月24日-9月6日受减持影响,股价受较大压制,从而迎来一波下跌。我们认为此次减持计划已经实施完毕,且富贵花开作为2015年7月引进的战略投资者,短期内将不太可能有大规模减持动作,公司股价短期抛压得到解除,上行通道有可能开启。 【2】收购灵图软件可能继续深入,坚定看好公司军工战略推进。 前期,我们认为富贵花开减持可能是为确保公司收购灵图软件之后,维持金洲集团控股股东地位而做的准备。减持计划公布一周后,公司利用现金收购灵图软件46%股权,我们认为随着战略推进,公司对于灵图软件的收购可能持续深入,减持完成为此创造了良好条件。而目前公司正大力推进军工战略,先后与中军新兴、保利防务投资合作设立产业投资基金,并且从公司发展石墨烯军用研究,收购灵图软件承接军工订单等动作,可以看出公司战略推进逐步实现。 【3】我们持续看好公司军工战略推进潜力,维持“买入”评级,预计公司2016-2018年EPS分别为0.27元、0.44元、0.61元。 【风险】军工战略推进不及预期。

报告摘要: 全球领先风塔生产商,盈利能力不断增强:公司是全球领先的风塔生产商,核心客户为世界顶级风机公司。近五年来,公司约70%以上营收来自海外,得益于全球风电行业平稳快速发展,公司营收增速有保障。而随着成本的下降,公司产品毛利率提高,盈利能力不断增强,净利润将保持较高增速。 布局风电设备制造,与主业协同发展:公司计划到2020年实现新能源设备业务收入60亿元,除了传统风塔主业稳定增长以外,公司在风机叶片和零部件领域积极布局,利用客户资源和技术优势,快速打开市场。 风电场投入运营,带来新的利润增长点:公司哈密300MW风电场于今年7月完成所有设备的并网调试与运行,目前运营良好。 该项目是特高压直流输电配套项目,目前弃风率仅为15%-20%,效益可观。预计今年可实现净利润5,000万元,未来每年贡献1亿以上净利润。公司定增风电场项目已过会,新能源项目将快速推进,到2020年计划实现1.5GW的装机规模。 股权投资进入收获期,增厚公司业绩:公司围绕节能环保、能源互联网、新能源汽车、新材料等新兴产业持续开展投资,以战略投资切入目标行业,实现转型升级,打造新能源产业链布局。 公司投资的中泰模具、科创新源已完成股改,进入A股上市申请阶段。公司股权投资进入收获期,将增厚公司业绩。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.31、0.42和0.54元,对应当前股价下的PE分别为22.37、16.58和12.92倍。公司风电设备制造、优质风电场和股权投资三个方向齐头并进,业绩将持续高速增长,给予公司买入评级。 风险提示:风塔销售低于预期,风电场弃风限电严重

投资事件:公司及中科投资与国富资本和宫晓冬出资设立北京国富金财市场投资合伙企业(有限合伙),注册资金为3亿元,其中公司出资1.02亿元,中科投资出资90万元,国富资本出资210万元,宫晓冬出资1.95亿元。中科投资和富国资本是普通合伙人,公司和宫晓冬是有限合伙人。企业致力于全国范围内金交所的投资建设和经营。 报告摘要: 布局核心资源:金融资产交易所牌照是资产配置领域核心资源。合伙企业主要在全国范围内投资建设并运营金融资产交易所或交易中心,旨在获取金交所牌照。金交所是企业股权、应收账款、债券、信托产品等金融资产交易的合法场所。金融资产数量庞大,交易品种和交易类型多样化,属于主要的资产配置品种,而金交所牌照资源稀缺,目前全国约45家。针对金交所资源,各巨头纷纷布局,平安集团收购重金所,阿里入股天金所,百度成立百金互联网金融资产交易中心。公司大力布局金交所,获取稀缺性牌照,掌握核心资源。 团结高端人才:引入“关键人士”,助力金融资产交易所布局。通过此次投资,公司引入国富资本的熊焰先生作为“关键人士”。协议规定企业所投资金融资产交易所或交易中心的董事长或总经理应当由熊焰先生担任。熊焰先生曾任北金所的董事长和总裁,中国银行间市场交易商协会副秘书长,拥有丰富的金交所运营管理经验。北金所是国内金融资产交易所的标杆企业。关键人士的引入,将显著提升公司在金融资产交易所领域的运营能力,助力公司在该领域的布局。 完善生态布局:构建完整的“资金+数据+资产+交易”互联网金融生态。资金端,公司构建互联网银行云平台连接中小银行。数据端,公司入股中关村互联网金融中心和增资国信新网,拓展数据资源,提高数据分析能力。资产端,公司已与华夏幸福和中航集团合作,对接大量优质资产。交易端,公司已拥有大金所和安金所,并继续在全国范围内投资和经营金交所。目前公司已构建完整的互联网金融生态体系。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.61/0.81/1.04元,对应PE82.21/61.80/48.38倍,给予“增持”评级。 风险提示:新业务发展不及预期

公司第一期员工持股计划完成,大股东与管理层利益一致。股票发行价格11.32元/股,发行9,318,466股,占发行后公司股本3.33%,募集资金总额1.05亿元,锁定期36个月。公司上市以来的第一次员工持股计划,包括董事长及高管在内67人参与认购。大股东和管理层利益绑定一致,对公司发展具有非常好的促进作用。 业绩上在手订单充足,产品结构调整,毛利率有效提升。公司在电网集招中标率保持行业领先,订单充足。上半年产品毛利率30%,较去年27%有较大回升。主要是:非晶和金变压器合同比例上升,毛利率23.03%,恢复至行业平均,而去年变压器毛利率仅13.64%;箱变毛利率28.86%,去年为23.38%;其它开关类产品销售额和毛利率均有大幅提升,销售同比增长124%,毛利率由19.48%提高至25.82%。 公司是配、农网一次设备第一梯队,主营产品需求仍将保持较高速增长。《政府工作报告》中提出“抓紧新一轮农村电网改造升级,两年内实现农村稳定可靠供电服务”,《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》、《配电变压器能效提升计划(2015-2017)》按预期执行。配网建设1.7万亿投资在十三五期间完成、农网改造7000亿投资未来两年完成。公司去年三季度以来订单量加快,农网设备增长显著。去年国网配网设备中标民营上市公司中,公司开闭锁排名第一,10kV变压器排名第二,开关柜排名第二,负荷开关排名第二。 配网PPP与电改带来更新机遇。国家发改委、国家能源局鼓励增量配电业务试点项目,以增量配电设施为基本单元,确定100个左右吸引社会资本投资增量配电业务的试点项目。公司定位综合能源服务商,相关布局值得期待。 业绩预测:预计2016-2018年公司归母净利润1.12、1.33、1.54亿元,CAGR21%,PE56.34、47.42、40.98。维持买入评级。 风险提示:系统风险,配、农网改造不及预期,公司中标不及预期。