【1】受铬铁矿拖累,贸易业务营收同比大幅下降,但采选冶炼较高毛利率仍能支撑公司整体盈利。受累于钢铁行业整体景气度下行,铬矿价格下跌叠加需求有所减少。上半年铬矿营收同比减少70.89%,这也直接导致了总体贸易业务规模的缩小。报告期内公司贸易业务营收同比减少56.87%,占总营收比例减少至43%,同比降低23个百分点。但报告期内公司采选冶炼营收规模同比增加14.65%,同时采选冶炼毛利率65.25%亦同比增加29.83个百分点,得益于采选冶炼规模的扩大和毛利率的提升,公司业绩得到相对支撑。 【2】公司资源优势明显,铬矿锂矿均具有较大储量,同时锂矿石需求长期看好。公司坐拥两大垄断资源,拥有号称“铬都”的西藏罗布萨铬铁矿,地质保有储量80余万吨,潜在价值巨大;同时其开采的扎布耶盐湖为世界三大锂盐湖之一,品位世界第二,是一个超大规模锂、硼、钾等多矿种的盐湖矿床。铬矿资源在我国较为稀缺,我国储量仅为世界储量0.02%,对外依存度目前超过98%,而西藏铬矿储量占全国储量约40%,公司资源优势明显。锂矿在我国资源较为丰富,但鉴于我国动力锂电池需求巨大,特别是新能源汽车领域的巨大应用前景,将对公司产能直接拉动。 【3】投资建议:增持评级。虽然铬矿受累于钢铁行业景气度下行,但东边不亮西边亮,锂矿在动力锂电池的应用仍能对公司业绩产生较强支撑。预计公司2016-2018年归母净利分别为0.27、0.30、0.34亿元;EPS分别为0.05、0.06、0.07元,当前股价对应P/B为4.94X,4.87X,4.80X。给予增持评级。 【4】风险:公司内部管理风险、下游锂电池产业需求不及预期。

毛利率提升带动净利润大幅增长。公司2016H1实现营业收入20.62亿元,同比降8.48%,归母净利润3384万元,同比增43.34%,扣非净利润3256万元,同比增77.83%。主要系毛利率提升与费用同比下降所致。报告期内,公司综合毛利率达21.65%,同比增长1.95个百分点,其中商业/租赁业务毛利率分别为18.70%/61.82%,同比增加6.02个/0.08个百分点。公司销售费用/管理费用/财务费用分别为2192万元31970万元/2088万元,同比减少22.70%/0.80%/9.54%;截止2016H1,公司连锁网点总数46家,其中现代百货店及购物中心9家,1家SHOPPINGMALL,36家超市大卖场。 直采比率提升,改善供应链效率。报告期内,公司新增直采基地4家,不断寻找直采源头,新增包括个护、家清、婴幼、食品等直采进口单品150个;上半年超市业务板块中,直采自营销售占超市销售总额12.12%,各工厂直供自营商品毛利同比增长21%。考虑到公司能够利用工厂直供政策发挥产品优势,公司百货、超市、购物中心多业态共享物流配送与仓储,公司营运成本进一步降低,供应链效率得以提升。 利用周边地铁建设,提升租赁收入。公司武汉销品茂积极应对地铁打围建设,迅速招商补位,报告期内新增店铺13家,改装提升15家;公共区域新引进19家,改装提升17家,保证出租率99%以上。同时,公司加大餐饮、儿童体验类引进,引进武昌区独有的“小蝌蚪水上乐园”项目等;公司将部分商户改为租金方式,保证租金收益稳步提升。 线上引流,线下消费,提升用户活跃度。报告期内,公司自有APP平台线上用户累计达58.2万人,用户转化率23.25%。公司上半年举办包括“大牌私密会”、年中庆等会员活动,进一步提升用户活跃度。 盈利预测与估值:公司2016-2018年EPS分别为0.26元、0.27元、0.33元,对应PE分别为53.14x、50.65x、41.43x,给予增持评级。 风险提示:地铁建设进度不达预期;消费持续低迷。

事件:公司于8月26日晚间发布2016年半年报:上半年公司实现营业收入19.9亿元,比去年同期增长60.48%;实现归属于上市公司股东的净利润为5329万元,比去年同期增长0.89%。EPS为0.12元,比去年同期减少4.44%。 点评: 传统消费电子龙头步入汽车领域,打开未来成长空间。公司作为国内家电连接器、电脑连接器产品的龙头制造商,传统业务稳步增长;Type-C方面已完成产品研发和前期客户导入,技术优势明显,有望开始放量;在消费电子销量增长的基础上,公司通过外延并购合作跨入汽车电子、车联网、车载充电机等领域,刺激利润增长。 收购Meta积极拓展汽车电子、车联网领域布局。公司收购Meta后,将汽车电子领域业务从线束和连接器扩展至车载充电模块、车载安全雷达等;公司的充电模块产品具备充电效率高、售价低等优势,已成为宝马i3、PSA的供应商;另外,公司与太平洋保险合资成立子公司切入国内UBI车联网领域,同时与凹凸租车、PP租车、深圳迪滴等租车公司进行合作,将UBI车联网产品迅速放量;汽车电子、车联网领域的全面渗透帮助公司培养起戴姆勒奔驰、上汽、东风等客户,汽车电子布局逐渐丰满。 合作Mobileye,拓展智能驾驶国内市场。公司4月份确定与全球行车安全方案领军者Mobileye合作,在ADAS、智能交通、车联网三大领域全面合作,打开国内智能驾驶中高端配套市场空间;公司为北京朝旭华成提供ADAS及车联网的整体解决方案,未来潜力巨大。维持“买入”评级。我们看好公司在消费电子、汽车电子级车联网的资源布局,ADAS布局逐步落地打开公司成长空间,预计公司2016~2018年EPS分别为0.23/0.31/0.40元,维持“买入”评级。 风险提示。汽车电子国内业务推进不及预期。

公司2016年上半年实现营收6.41亿元,同比增长178.63%;归属上市公司股东净利润5820.32万元,同比增长381.18%;基本每股收益0.09元。公司2016年前三季度预计净利润7800-8500万元,同比增长155.28%-178.19%。 制造端精耕细作,持续发力:公司管理层具备很强的创新基因,对光伏产业链多数环节均有大量自主研究创新,公司纵向产业链完善、产品品种齐全、生产装备自制、成本控制及市场抗风险能力良好。 上半年公司晶硅组件实现营收3.61亿元,同比大增429.46%;光伏玻璃实现营收0.90亿元,同比大增57.88%。2016年上半年公司制造端继续维持高增长,未来光伏行业整体增速虽会有下滑,但精耕细作具备强成本控制能力的拓日新能无疑会在竞争中占据优势。 产能有序扩充,技改助推降本:公司计划年底前逐步实现组件1GW和光伏玻璃2GW产能,前期公司已进行了全自动组件产线升级改造,同时完成了新型多线切割机的试制,后续硅片产能也有望快速扩充。目前公司拥有深圳、四川乐山、陕西渭南、青海西宁、新疆喀什五大产业基地,产业链相互配套,保障了公司制造成本优势。 电站建设精益求精,收入持续提升:截至6月底,公司已并网验收光伏电站220MW,电站收入在上半年得到逐步释放。下半年公司将持续开发地面电站,并积极开拓光伏扶贫及分布式项目。公司深度分析电站建设运营各个环节,精益求精,具备优异的成本控制能力和电站运维能力,目前运营电站实际发电数据均居当地前列。 我们预计公司2016至2018年EPS为0.28、0.38和0.50元。公司光伏产业链成本控制水平强,电站建设运营能力佳,业绩有望持续高增长,继续给予增持评级。 风险提示(1)下游需求不及预期(2)电站业务开拓不及预期。

事件:1H公司实现营收收入181.73亿,同比增长15.18%,归母净利润88.03亿,同增11.59%,实现EPS7.01元;现金流靓眼,预收账款创历史新高:2016H1公司酒类毛利率同比微降0.70个百分点至91.91%,主要是系列酒营收占比提升所致;销售费用3.87亿,同降34.56%,主要是广告费用同比减少41%至2.88亿所致;经营活动产生的现金流量净额为136.04亿,同增177.54%,表现靓眼;二季度末预收账款达到114.81亿,环比一季度增加34.37%,同比增加391.39%,业绩蓄水池创历史新高,截止到6月31日,茅台酒完成销量1.5万吨左右(完成全年计划64%),如果按“营收+预收”计,公司上半年已完成全年任务的87%。 系列酒放量,海外营收提速:今年以来,公司加大了系列酒的培育力度,在组织管理(李明灿上任)和费用投放都做了巨大调整,目前来看,效果较佳,1H2016系列酒实现收入6.91亿,同比大增55.76%,预计八月底能完成去年全年任务量(7300吨);海外市场方面,茅台酒目前占全国白酒出口50%左右,2015年出口额16.08亿元,同增33.62%,2016H1增长提速,同增69.46%至7.25亿,未来在“茅台鸡尾酒”、“饮茅台利健康”等营销策略的推动下,茅台酒今后在国际市场占比有望上升到10%。 批价继续上行,量价齐升趋势不改:目前,京沪深地区茅台酒一批价已经超过950,终端零售价突破1000至1100左右,部分区域出现断货现象,需求旺盛,淡季不淡,8月起今年茅台仅剩5000吨供应量,预计中秋旺季之前一批价有望突破1000元,作为白酒行业的天花板,在高端白酒市场扩容及投资品属性释放的背景下,茅台有望持续受益。 盈利与预测:预计16-18年EPS13.63元、14.73元、15.94元,对应PE为22倍、20倍、19倍,公司作为高端白酒稀缺性品种,估值有望继续提升,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,宏观经济增速下行

信托租赁稳步增长,集团协同逐步释放。上半年,公司旗下信托、租赁、资产管理、财富管理等各项金融业务保持稳步发展。爱建信托实现净利润3.21亿元,同比增长2.81%,信托规模大幅增加至1359.79亿元,同比增长97.5%;爱建租赁实现净利润0.44亿元,同比增长7.77%。在爱建信托和爱建租赁两大主要利润来源的联动作用下,其他子公司专注培育业务竞争力,有望成为公司新的盈利增长点。此外,爱建资本成功完成龙创节能的退出,2年实现1.5倍回报率,所投的康泰环保、特里尔环保完成新三板挂牌;爱建财富进一步完善产品供应链,不断加强产品开发能力;爱建资产和爱建产业也积极推动项目落地。随着各个核心子公司业务之间关联度的提升,公司打造综合金融控股平台保持稳步而有序地推进,集团整体业务效率和盈利能力将得到进一步增强。 定增持续推进,民营资本入驻添动力。公司拟向第二大股东均瑶集团非公开发行股票22亿元,发行价格9.2元/股,募集的资金将分别投向于爱建信托(12亿元)、爱建租赁(5亿元)和爱建资本(4亿元),助力其拓展业务发展空间。此次增发过后,均瑶集团将成为公司的第一大股东,持股比例20.34%,正式成为公司的控股股东。此次增发不仅增强爱建集团旗下各项金融业务的资本实力,推动公司业务规模和盈利能力的进一步提升,此外民营资本入股也将有助于爱建集团提升管理效率,为公司的发展注入活力。 综合金控平台价值凸显,资源整合促发展。公司作为国内少数的集团整体上市的平台,有利于发挥资本渠道的市场优势,助推信托、租赁、资产管理和财富管理等多项业务的有效扩张,加速打造以金融业为主的财富管理和资产管理综合服务平台。同时,均瑶集团业务覆盖航空运输、商业零售和金融服务等多项领域,旗下将拥有三家上市公司,爱建集团作为旗下唯一的金控平台,将得到大股东各项资源支持,金融资源整合预期强烈。此外,均瑶集团旗下各实业也有望与爱建集团金融业务实现产融结合,推动各项业务竞争力增强。 我们看好均瑶集团入驻公司对于旗下各项金融资源整合,增强集团内部协同作用,资本实力增强提升整体竞争力。我们认为公司定增有望于2017年完成,基于此项假设,我们预计公司16-18年EPS为0.47元、0.49元、0.61元,对应PE为24.06倍、23.08倍、18.54倍,给予“增持”评级。 风险提示:定增进度缓慢,宏观经济增速持续下滑等。

报告摘要: 主营产品稳步增 长,并表德明通讯。2016年上半年公司实现营收18.76亿元,同比增长40.61%,归属上市公司股东净利润3853万元,同比增长78.17%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2750元,同比增长 114.90%。EPS 为0.07元,同比增长73.97%。主要原因是上半年并表了德明通讯,同时主营产品销售稳步增长。同时预告2016年前三季度实现净利润1.66-2.08亿元,同比增长20%-50%。 企业级网络设备业务快速增长。从结构来看,企业级网络设备业务增长最快,上半年收入为8532万元,同比增加46.29%,毛利率保持在52.44%。主要是为地铁、公交和商场等特定场景提供WLAN 硬件产品和解决方案,目前市场占有率第一。通过整合供应链资源和产业上下游资源,公司取得了较好的协同效应和经济效益,德明通讯提供无线数据接入终端产品和解决方案,可为智能POS 机提供无线通信模块,上半年营收1.84亿,净利润1865万元,预计将超额完成业绩承诺的5500万元。 发布“K米智慧KTV”互联网娱乐增值系统,提升经营绩效。目前K 米拥有5000万优质用户,线下10000家联网KTV,覆盖全国35万个联网包厢。2016年7月对外发布“K 米智慧KTV”互联网娱乐增值系统,包括了在线预订、自助开房、在线超市、云商业WIFI、电子会员卡、移动支付六大核心工具产品。同时结合VR/AR 技术、把视频直播互动、虚拟包厢形式等引入到KTV 娱乐中,开启KTV 直播互动新时代。从而完善KTV 信息化管理体系、丰富娱乐体验与娱乐增值,将进一步提升经营绩效和构造开放共赢的娱乐新生态。 盈利预测及投资建议:受益于国产设备替代加速的趋势,公司企业网业务将稳步发展,同时围绕“K 米智慧KTV”平台,通过升级移动互联网战略提升经营绩效,看好公司未来发展前景,预计2016-2018年净利润为3.20亿元、3.9亿元、4.64亿元,EPS 为0.59元、0.72元、0.86元,当前股价对应的动态PE 为32、26、22倍,给予公司“买入”评级。 风险提示: K 米业务推广低于预期;无线业务竞争加剧

事件:1H2016公司实现营收6.07亿元,同比增长27.60%;实现净利润1.16亿元,同比增长27.38%;实现EPS0.22元,加权平均净资产收益率8.15%。 脆口系列快速增长,毛利率提升显著:H1榨菜实现营收5.43亿元,同比上升18.46%,主要系公司主动调整产品策略,加快了产品升级步伐,报告期内,脆口系列实现快速增长,拉动榨菜产品毛利率提升4.68个百分点至49.37%;上半年销售费用同比增长40.77%至1.26亿,销售费用率同比上升1.94个百分点至20.71%,公司为加快产品升级及新品推广,砍掉了广告费用,并且重点实施以地面为主导的品牌传播,上半年市场推广费用增加约2.5倍至6734万。分季度看,Q2实现收入3.33亿元,同比增长32.57%(Q1同比增长22.05%),净利润6517.15万元,同比增长29.56%(Q1同比增长24.68%),增长有所提速。 聚焦产品,重塑品牌,泡菜业务已步入上升通道:2015年收购惠通食业后,泡菜成为公司重要业务板块之一,从去年底开始,公司开始调整泡菜产品结构,整合低毛利、低销量产品,优化保留高毛利、高销量产品,并借助乌江资源,推行惠通产品嫁接式销售模式。1H泡菜业务实现营收3310.50万元,收入占比达到5.45%,毛利率达到28.30%,在佐餐调味战略的持续推动下,未来泡菜业务有望实现高速增长。 多品类扩张,外延并购可期:公司近几年坚定不移地推进“小乌江”到“大乌江”的发展战略,希望实现从榨菜单品龙头到调味佐餐龙头的转型,惠通食业的收购仅是跨出的一小步,在未来,公司仍将继续选择渠道、销售模式与公司存在互补协同的品类或行业进行并购,扩大和延伸公司产品线,推动公司做大做强。 盈利与预测:预计16-18年EPS0.40元/0.48元/0.56元,对应PE34倍/28倍/25倍,公司目前战略定位为佐餐调味品龙头,未来外延并购可期,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧

老板电器2016年上半年实现营业收入25.25亿元,同比增长23.68%, 归属母公司净利润4.23 亿元,同比增长37.92%;其中第二季度单季实现营业收入15.09 亿元,同比增长24.53%,归属母公司净利润2.60 亿元,同比增长38.19%。 消费升级带来行业结构调整:根据中怡康数据,烟、灶、消产品零售均价从2010 年至今复合增长率分别达到8.57%、6.19%、4.72%, 第一梯队零售量市场占比实现高速增长。其中老板电器增长速度最快,主力产品油烟机市场份额提升了8.11%。 房地产市场回暖为厨电市场扩容:厨电嵌入式产品具备较强的家装属性,其主要需求产生于房屋购置后的装修环节,整个市场与房地产相关性较强且存在三至六个月的滞后期。随着我国房地产刺激性政策不断,2015 年及2016 年上半年我国商品房住宅销售面积同比大幅提升,另外城镇化以及棚屋改造政策的推行也减少了不适合安装嵌入式产品的住房占比,一同为未来的厨电市场拓宽空间。 产品定位高端,穿越房地产周期:老板电器自2008 年提出“大吸力” 油烟机以来,就将老板品牌与高端厨电捆绑在一起。公司在过去的5 年间产品均价、毛利率均位于行业前列,远超竞争对手;营业收入穿越房地产周期,持续稳定高增长。随着电商渠道占比的不断提升, 毛利率仍有上扬空间,而高毛利率为公司大力推广、宣传品牌形象打下了基石,形成良性循环。 渠道多元化战略为公司打开新的市场:公司自2014 年起开始推行渠道拆分下沉,增加代理商数目,减少单个代理商覆盖范围,为更好地覆盖三、四线城市做出准备。随着一、二线城市厨电市场增速放缓,相对空白的三、四城市市场必将成为公司的另一个增长点。 盈利预测及估值:基于公司性质以及相比同业企业的高成长性给予“买入”评级,目标股价区间42.85 至49.99 元,对应30 至35 倍PE。预测公司2016 至2018 年每股摊薄收益1.43、1.89、2.47 元。 风险提示:房地产不及预期;消费升级进程缓慢;原材料价格波动

报告摘要: 2016年半年报:报告期内公司实现总营收8082.4万元,同比减少6.29%;归属上市公司股东的净利润亏损1957.8万元,同比亏损增加8.32%;公司预计2016年1-9月净利润-800至0万元,有望迎来业绩拐点。 传统机械装备加速整合。公司机械装备业务上半年实现销售收入4077.3万元,同比减少22.6%。主要是一方面受宏观经济下滑影响,另一方面公司在上半年完成了对机械装备业务的销售队伍和售后服务队伍的重组,并根据公司机械装备业务的发展战略重新配置相关资源,重点投向高端的复合材料液压装备产品线和出口市场。 复合材料轻量化业务快速增长。上半年,公司重点发展的复合材料轻量化制品业务继续保持稳定增长,虽然二季度模板产品换型导致部分客户订单延后,仍然实现了3274.9万元的销售收入,同比增长30.8%。 在建筑轻量化业务方面,建筑模板业务已与中铁系统多家公司达成合作,将同时应用于地铁项目以及城市地下综合管廊的施工,海外业务与台湾客户签订两年合计不少于20万平米模板的长期供货合同。在汽车轻量化业务方面,公司上半年已经通过了宇通汽车、时代新能源、长安汽车、中联重工等用户的认证或招标,预计于下半年开始批量供货。随着三季度模板产品换型的完成以及汽车轻量化制品订单开始执行等,预计今年下半年复合材料制品将进入增长“快车道”。 定增碳纤维项目,进军新能源汽车轻量化。公司非公开发行6000万股股票成功上市,募集资金6亿元用于新能源汽车碳纤维车身部件及生产项目。公司集中投入了大量的资源,募投项目稳步推进中,预计碳纤维生产线将在2017年3月进行安装调试试生产。该项目有助于完善公司产业链,成为未来新的利润增长点。 我们预计公司 2016 - 2018年EPS 分别为0.08/0.16/0.20,对应PE248X/124X/98X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:复合材料模板市场景气度下行,碳纤维项目不及预期。

业绩大幅增长:8月23日,公司发布2016年半年度报告:实现营业收入9.65亿元,同比增长37.56%;归母净利润0.31亿元,同比增长92.42%,主要原因是报告期内公司承接并施工的合同订单量增大。 盈利水平提升、费用率明显降低、经营性现金流有所改善。报告期内,(1)公司整体销售毛利率为10.64%,较去年同期下降5.72个pct,主要原因是公司重钢结构业务毛利率下滑;销售净利率为3.24%,同比上升0.93个pct,主要原因是公司费用率下降。(2)销售费用率为1.14%,同比微降0.28个pct;管理费用率为3.63%,同比降低0.36个pct;财务费用率为3.32%,同比降低3.09个pct,主要原因是短期借款减少;三项费用率合计为8.08%,同比降低3.74个pct;(3)经营性现金流量净额为-2.07亿元,同比增加8.04%。 在手订单快速增长,叠加政府对钢结构及装配式建筑的大力扶持,公司钢结构主业有望持续增长。报告期内,公司累计新签合同11.92亿元,较上年同期大幅增长98.24%,在建项目合同43.11亿元,尚未完成工程量19.66亿元,高速增长的订单量为公司业绩增长提供强有力保障。此外,公司定增顺利完成,募集11.21亿元资金主要用于解决重钢结构和木门产能扩充。考虑到政府大力扶持钢结构及装配式建筑的政策预期,钢结构业务有望持续爆发。 宁夏PPP项目稳步推进,未来前景可期。宁夏PPP项目推进顺利,持续给公司贡献了丰厚利润。同时,公司设立了富煌城投公司作为承接PPP项目的专项平台,考虑到今明两年是PPP落地的大年,公司有望获取更多的PPP订单。未来公司可凭借自身规模及技术优势,复制宁夏项目经验,不断推进PPP业务规模扩大,前景可期。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.33元、0.47元、0.61元。当前股价对应2016年的PE为46倍。 风险提示:钢结构主业拓展不及预期、PPP项目拓展不及预期等。

报告摘要: 工业机器人及智能制造业务快速发展:2016年上半年,公司实现营业收入2.45亿元,同比增长3.66%。公司实现利润总额1,938.91万元,同比增长15.73%,归属于上市公司股东的净利润2,234.21万元,同比增长29.29%,其中工业机器人及智能制造系统业务实现营业收入同比增长40.28%,新签销售订单1.06亿元,与去年同期相比增长150.29%。 快速成长的国内工业机器人领军企业:公司主要从事智能装备核心控制功能部件、工业机器人及智能制造系统的研发、生产和销售,公司产品在焊接,码垛等领域得到广泛应用并获得用户的高度认可,公司作为国产工业机器人领军企业的品牌优势已经逐步建立。 定增加码工业机器人和智能装备业务:公司拟非公开发行不超过2,500万股(含2,500万股),募集资金总额不超过95,033万元用于工业机器人和智能装备领域的发展,其中重点项目包括机器人智能制造系统研发和产业化,以及机器人智能化工厂升级改造项目;高性能伺服系统、机器人专用伺服系统、大功率直驱伺服系统及运动控制器产品研发和产业化,以及智能化车间升级改造项目等,将进一步提升公司在工业机器人和智能装备领域的研发和产业化实力。 收购上海普莱克斯,布局压铸机器人业务:上海普莱克斯自动设备制造有限公司是国内最早、最全面的压铸机周边自动化设备生产企业。 经过十几年的努力耕耘,已发展成为日本经营管理理念的压铸机机器人自动化集成行业的国内领军企业。公司拟以现金方式出资人民币7,600万元收购上海普莱克斯100%股权,布局具有较大的市场发展空间的压铸机周边自动化机器人集成业务。 投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为0.60亿元、 0.73亿元和1.04亿元,EPS 为0.25元、0.30元和0.43元,PE 为137倍、114倍和79倍,给以“增持”评级。 风险提示:下游行业需求低于预期;新产品研发不及预期。

报告摘要: 公司公布2016年中报,实现营收1.41亿元,同比增长4.20%;归母净利润672.37万元,同比下滑27.45%,扣非归母净利润669.90万元,同比下滑25.17%,EPS为0.10元。报告期内,公司在天猫、京东商城、亚马逊、寺库网等多个电商平台开设综合旗舰店,网购销售实现同比增长达98.06%;直营店销售和大客户销售同比下降,加之三费大幅增长,拖累上半年业绩。 线下布局迅速推进,线上电商平台齐发力。公司推进省会城市旗舰店拓展,签约武汉汉街商圈740平米旗舰店,目前全国33家直营店,总营业面积近15000平方米;公司在三夫官网、天猫、京东商城、亚马逊、寺库网等多个电商平台开设综合旗舰店,各个线上平台齐发力,网购销售实现同比增长98.06%。 与阿尔山市政府签订战略合作协议,赛事运营再上新台阶。签约阿尔山市,赛事组织和户外出行领域不断拓展;公司已成为国内规模较大、技术实力较强的专业赛事运营机构。拥有多项中字头及国际级定向赛事独家运营IP资源和自主IP赛事资源,组织大小赛事30余场,参加人数超过15000人,具有良好的品牌影响力。 期间费用大幅上升,拖累上半年业绩。由于报告期内职工薪酬、办公费及中介服务费上升,管理费用1478.40万元,同比增长34.51%;刷卡手续费及网购平台手续费大幅上升,财务费用260.98万元,同比增长48.85%;销售费用3646.57万元,同比增长8.61%;三费高企拖累上半年业绩。盈利预测与投资评级:公司引入新品牌,推动自主品牌研发,KIDSANFO计划2016年秋冬季正式上市;渠道上,线上继续发力,线下不断布局;赛事运营上,凭借丰富的赛事形式和影响力,继续打造公司户外品牌。我们预测公司2016-2018年EPS为0.56/0.66/0.75元,维持“增持”评级。 风险提示:户外活动组织风险;战略布局不及预期;系统性风险。

事件: 公司8月26日发布2016年半年度报告,实现营业收入5.34亿元,较上年同期增加67.64%,实现归母净利润为4297.10万元,同比增加31.63%。 点评: “传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”助业绩提升。报告期内业绩增长原因主要有:1)传感器、智慧城市、智慧环保业务板块继续保持稳定态势,对整体经营业绩产生显著影响。2)公司通过推进具有产业协同效应的投资并购业务,不断完善物联网产业生态集团;并完善物联网平台布局,实现了良好的业绩释放。3)公司通过订单推广方式,将智慧水务业务模式在国内部分城市供水公司进行成功复制,促进公司营业收入的持续增长。 并购战略效应凸显,有序推进“汉威云”战略。1)2014年进入环保行业,携手嘉园环保、上海英森、鞍山易兴;2015年布局物联网。2016年与木华资本、重庆四联投资、苏试仪器设立5000万产业基金,继续布局传感器、仪器仪表行业物联网应用上下游标的,未来成为贡献业绩增长的新亮点。2)以物联网与云平台为切入点,完成了对原有平台的扩容和改造升级工作。公司建立“参数化的产品工厂”体系,支持“一站式、差异化、综合性”行业领先的云服务平台,致力成为以数据服务为引领的行业专业解决方案提供商。 智慧市政有望多点复制,未来盈利可期。公司构建了以GIS、BIM、水力模型系统为核心,涵盖生产、运营、客服、管理及大数据分析等所有水司经营活动的智慧水务管控一体化平台。公司布局智慧水务(高新供水示范性标杆)、智慧热力(汉威智源)多点开花。示范效应有望多地复制,未来利润增长可期。 估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是11.42、16.29、22.91亿元,归母净利为1.19、1.79、2.49亿元,对应的EPS为0.41、0.60、0.85元。看好公司物联网布局和智慧市政,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧市场风险,项目拓展不及预期

投资事件:公司2016上半年实现营业收入4.28亿元,同比增加44.68%,归母利润0.63亿元,同比增加44.54%。 报告摘要: 医惠并表以及RFID业务放量带动业绩增长。医惠科技于去年六月底开始并表,而2016年上半年智慧医疗业务实现收入1.15亿元,约占总收入的27%。医惠科技并表显著提高公司营收。报告期内,由于RFID技术在服装零售等行业应用不断深入,市场需求大幅提高,公司的RFID标签和系统解决方案业务实现收入1.02亿元,同比增长达到55.63%。在此两大主要因素的影响下,公司总收入增速高达44.68%。 新产品新服务上市速度加快,为公司未来业绩增长提供强劲保障。在基础架构方面,医惠科技在原有智能开放平台基础上成功研发基于云的智能开放标准平台“医疗生态云架构平台”,能够实现对微小化应用的搭载。在硬件方面,公司结合医疗服务和RFID产品设计及制造的优势,成功研制多款医疗健康信息耗材产品,部分产品已经成功推向市场。在信息系统方面,公司成功研发针对医疗数据安全的医院互联网安全接入管理平台、针对诊后服务的云随访系统以及服务于医疗机构的医疗行业多学科会诊平台。报告期内,公司新产品频发,并且获得市场初步认可,这为公司未来业绩增长提供强劲的保障。 医疗健康认知计算领域成果初现,有望成为公司长期利润增长点。2016年1月,公司联合国内14家大型医院和数家研究机构共同成立的“智慧医疗联盟”,开始与IBM开展合作。2016年2月,公司设立浙江省沃森智慧医疗研究院,依托IBMWatson的支持开展医疗认识计算领域的研究。6月,公司投资的杭州认知网络公司发布IBMWatson肿瘤医生产品,认知计算产品成功落地。医疗健康认知计算产品能将优化医生诊疗路径,为患者提供精准化个性化的特色服务,是未来技术的发展趋势,拥有广阔的市场空间。公司在医疗认知计算领域具备先发优势和掌握优质资源,该业务有望成为公司长期的业绩增长点。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.50/0.63/0.81元,对应PE60.25/47.87/37.32倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期,定增项目未成功发行