我们认为,公司2011年仍将依靠投资收益提供业绩支撑;2012年开始,主业培育进入相对成熟期,高栏港商业中心,风电业务以及物流项目进入收获期,主业贡献利润比重将增加;同时,考虑珠海港作为珠海港口建设和发展资本平台功能的重要地位,公司未来股价催化剂来自集团对珠海港港口资源的整合;我们对公司2011年-2013年的业绩预测分别为0.96元、1.08元和1.02元,对应PE分别为13.53倍、12.02倍和12.74倍,维持公司“推荐”评级。

第一, 上半年传统业务基本保持稳定,生物质电厂贡献已接近10% 第二,下半年传统业务中煤炭开采成本提高,蓝光电厂改造加快推进 第三, 生物质电厂业绩低于预期缘于祁东电厂拖累,未来项目仍保持正常进度 第四,东湖高新资产重组或对公司构成利好 第五,看好公司转型生物质前景,仍维持公司“推荐”评级

公司盈利预测、估值及评级 不考虑合并玉龙雪山印象旅游,预计全年实现营业收入25,697万元,同比增加42.62%,归属母公司净利润5,760.5万元;预计2011年每股收益0.50元,2012每股收益0.65元,2013每股收益0.76元;22.84元价格对应的2011-2013年PE 分别为46、34、30,我们维持“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级 上半年浮法玻璃价格的持续下滑带来了公司盈利能力的上升,毛利率较去年同期上升了近6个百分点。下半年我们判断浮法玻璃价格仍将在底部区域徘徊,公司玻璃产品的毛利率理应好于同期水平。另外,公司的传统业务彩晶和增透玻璃产能仍在高速扩张中:下半年四川基地150万平米或将部分投产,增透玻璃也在迈向600万平的目标。往后看,期待TCO玻璃的量产和为此配套的2800万平米超白浮法基板玻璃。基于此,我们看好公司未来的持续发展,预计2011-2013年EPS分别为1.10、1.61和2.42,对应PE分别为29.8、20.3和13.5倍,维持“谨慎推荐”评级。

华中数控经历两个月停牌,今日发布重组预案和11年半年报预告,对此我们有以下几点评论: 公司拟分别用超募资金12,537.14万元收购华大电机70.86%股权和1,621.29万元收购登奇机电56.68%股权,按照11年业绩预测,将合计增厚归属于上市公司净利润2356.95万,按照1.08亿股本摊薄,增厚EPS0.22元;受研发支出增加而政府补贴下降影响,公司11年上半年收入同比增长22.95%,但经营利润和净利润分别同比下降29.46%和39.91%,11年经营业绩不乐观;公司此次资产重组有利于减少关联交易,进一步完善公司的产业链,利于中高端数控系统国产化;公司借力十二五国家对数控系统支持,三大项目申请政府补贴4.44亿元; 假设重大资产重组可以年内完成,同一控制下公司合并合并损益表全年并表计算,预计2011-2012年公司完全摊薄每股收益为0.69和0.98,给予“谨慎推荐”评级。

盈利预测、估值及投资评级 不考虑资产注入,我们预计公司2011-2013年EPS 分别为,0.81、0.94、1.12元,对应7月20日收盘价28.47的PE 分别为35、30、25倍,公司估值较为合理,我们维持公司“谨慎推荐”评级。

目前,扬州超募项目(子公司扩大产能项目) 16台MOCVD 设备将于2011年7月31日前全部到达扬州子公司工厂,预计公司于下半年获得政府全额补贴,具体补贴标准为扬州市、区两级财政对符合条件的蓝绿光MOCVD 补贴资金可达1000万元/台,红黄光MOCVD 补贴资金可达800万元/台。同时厦门募投项目的工程建设进度也按照原计划进行,预计于2011年底土建工程主体建设基本完成。公司将于第三季度完成今年扩大产能目标,届时公司25台MOCVD产能将完全实现量产。保守考虑公司未来产能扩充计划,我们预测股本摊薄后2011年到2013年公司EPS 分别1.202,1.366,1.667元。 我们密切注意到业界在LED 暖光照明解决方案中,更多的考虑用红光芯片的方案,如“两蓝一红”“蓝+橙”“蓝+红+黄绿荧光粉”等,而放弃使用原有的加入红色荧光粉的解决方案。预示红光芯片有望在未来LED 照明市场中显现新的应用机会,给红光的应用增长带来无限想象空间。如果红光芯片在照明的应用上得以推广,对红光芯片的需求将不亚于对蓝光芯片的需求,公司作为红光芯片领域全球领先公司之一,将获得巨大的业绩弹性和发展空间。 另外,目前国内的红光主流应用领域显示屏和门头字市场仍保持良好的增长速度,给公司基本面带来强有力的支撑,故考虑提升公司评级,给予公司“推荐”评级

维持对青松股份的推荐评级 我们预测公司2011、2012、2013年年每股收益分别为0.54、0.77、0.97元。考虑到公司对亚细亚化工的收购,我们预测公司2011、2012年每股收益分别为0.70、1.01、1.27元。目前股价为17.16元,对应市盈率为25、17和14倍。我们看好公司在松节油深加工领域继续往下游发展的潜力,同时我们认为公司在松节油原材料获取方面具有较强优势,我们认为可以将公司作为“林化工”领域独有的投资标的配置,维持对公司的“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级 钢铁资源并行发展的战略使得公司具备一定成长性,由于非公开发行尚未完成,暂不考虑其影响,预计公司2011、2012年EPS 分别为0.41元和0.52元,维持“谨慎推荐”评级。

周期性弱化,成长性彰显 南玻目前早已跨出普通平板玻璃的范畴,外售的平板玻璃对公司的业绩贡献不到20%,新兴产业(超薄玻璃、多晶硅)业务拓展的业绩弹性(产能扩张速度快、利润率高)将远超出传统行业周期性的波动(仅影响利润率)。 南玻的战略:跨界还是延伸? 踏准经济转型的节奏:2010年底,南玻规划了未来3年收入超过200亿的目标,收入增速超过100%,增长主要来自新兴产业的拓展,试图打造三条全产业链(光伏、精细玻璃、工程玻璃),市场空间广阔。 基于核心技术的延伸:南玻有三大核心技术:浮法、镀膜与多晶硅,主业集中,风险更小。TCO玻璃、触摸屏超预期放量即是此战略成功的明证,唯一的跨界—多晶硅技术目前也被证明取得了成功。基于浮法技术的超薄玻璃的成功量产值得期待。 南玻的潜质:优秀还是卓越? 南玻在三条产业链上都有独特优势:我们将南玻与亿晶光电(光伏)、莱宝高科(触摸屏)、福耀玻璃(玻璃深加工)进行对比,发现南玻的每一块业务的资产规模并不亚于同业,竞争力也毫不逊色。 南玻市值仍有很大空间:亿晶光电、莱宝高科、福耀玻璃的三家公司的市值加总是南玻目前市值的1.7倍,南玻有成为超大盘蓝筹的潜质。 南玻的管理:谁持三链当空舞? 合理的治理结构摆好了舞台,前瞻的战略布局写好了剧本,以曾南为核心的管理团队表演的三链共舞让我们拭目以待。 我们预计11-13年EPS为0.86、1.21、1.74(未摊薄),对应的PE为20、14、10,而复合增速超35%,周期性的担忧带来买点,我们给予推荐评级。

我们预计公司2011-2013年摊薄以后EPS为0.97、1.14和1.43元/股,考虑到目前公司估值在整个板块中处于相对较低水平,随着公司自来水资产注入上市公司,公司业绩将得到大幅提升,同时公司未来在污水收购和环保行业中将会有所表现,我们维持公司“推荐”评级。

2011年7月20日云南旅游发布半年度业绩快报,公司成功扭亏为盈: 2011年上半年,公司营业总收入为10576万元,比去年同期增加138万,同比增长6.63%;归属上市公股东的净利润为687万元,比去年同期增加1093万,同比增长269.22%;实现每股收益0.03元,公司成功实现扭亏为盈。 2011年是公司转变发展方式的开局之年,全年经营业绩有望显著提升,我们给予“谨慎推荐”评级。 目前公司正处于转型期,今年是公司转变发展方式和调整业务结构的开局之年,公司的发展目标是整体实现扭亏为盈,即:2011年公司计划全年实现利润总额2,967万元,归属于母公司的净利润确保不亏,从上半年的已实现的盈利情况来看,实现年初的经营目标有望。

第一, 培南类产品快速增长是高增长持续的主要原因 第二, 期权费用和所得税影响净利润体现 第三, 继续维持“推荐”评级 公司是呈现快速增长态势的特色原料药企业,未来几年都可以看好。在原料药产业转移的大背景下,公司体量还比较小,有很大的提升空间,并将逐步从原料药到制剂实现转型升级。考虑到下半年期间费用降低、培南类产品提价效用逐步显现、海外订单有恢复的可能,我们仍然维持2011-2012年EPS 0.89元、1.22元的盈利预测。相对于增发低价21.58元,公司股价有比较高的安全边际。继续维持“推荐”评级。

联化科技公布2011年中报,其主要内容和我们的主要观点为: 1.2011年上半年,公司实现净利润1.29亿元,同比上涨49.53%;按照最新股本计算,每股收益0.49元。同时,公司公告,2011年1-3季度,公司净利润预计同比增长50%左右,按此计算,公司前3季度每股收益0.78元,其中3季度预计每股收益0.29元,创下历史新高。这与我们预期基本一致。 2.公司中报10送5超我们预期,也超市场预期。本次送配后,公司总股本接近4亿股,市值接近90亿元,从中小盘走向大白马。 3.同时,公司拟发行不超过6.30亿的公司债券以偿还银行贷款和补充流动资金,这是在公司在2季度刚刚完成增发后再次融资,说明公司仍处在快速的成长期。 4.我们维持对公司的盈利预测,预计2011-2013年,公司每股收益为1.21、1.61和2.09元,按照33.60元股价计算,市盈率分别26、20和15倍。按照我们的预测,联化科技未来3年将继续保持高增长,因此,我们维持“推荐“评级,买入并长期持有,分享公司成长。

第一, 融资到位,满足中长期发展需要。 总融资规模和方式均符合我们预期,大力补充招行资本充足率。根据招行中长期资本规划,在2011-2015年,核心和总资本充足率维持在9.5%和11.5%之上,并且考虑拨贷比提升所带来盈利增速方面的冲击。根据我们估算,招行最快于2012年可使拨贷比达到2.5%,使得信用成本连续两年维持0.6%水平,高于其过去五年的平均值,使得后续盈利可靠性大大增强。根据我们对招行风险加权资产回报率和资本充足率情景分析,未来招行内含风险加权资产增速最合适的水平为16%左右,考虑其较早实施内评法,进一步节约资本,实际可以支撑约20%的信贷增速,内含增长可持续性强,未来融资压力将大幅下降。 第二,若方案四季度实施,加权摊薄幅度有限。 A 股最大配股金额为286亿,假设四季度完成配股,加权摊薄6%左右,摊薄明年业绩约16%。我们在今明两年盈利预测中充分考虑拨贷比提升和坏账发生,使其盈利安全边际更高,即使如此,招行的估值水平仍然十分具有吸引力。