南京中商2012年3月24日发布董事会决议公告。(1)审议通过公司投资组建盱眙雨润中央购物广场有限公司的议案;(2)审议通过公司投资组建南京中商超市有限公司的议案;(3)审议通过公司投资组建南京中央商场集团商业管理有限公司的议案;(4)审议通过向南京金福润食品有限公司租赁办公楼3329平米,同时接受南京嘉润物业管理有限公司提供的物业管理服务的关联交易事项。 主要内容和我们的观点1.投资组建盱眙雨润中央购物广场有限公司。盱眙雨润中央购物广场有限公司注册资本10000万元,公司及全资子公司南京中央百货连锁分别以500万元和9500万元现金出资,股权比例各为5%和95%。新公司组建后将根据公司发展战略,结合盱眙县商业网点建设规划和市场情况,积极参与盱眙县商业网点改造规划建设,择机竞拍土地资源,搭建城市综合体新型业态的平台。 2.投资组建南京中商超市有限公司。南京中商超市有限公司拟注册资本1000万元,公司及全资子公司南京中央百货连锁分别以50万元和950万元现金出资,股权比例各为5%和95%。新公司组建后将根据公司发展战略,结合购物中心、城市综合体的运作,创新业态,增设精品超市,实现一站式购物。 以上两项公告显示公司在对旗下原有商业业务梳理调整结束后,依照公司制定的“立足以本埠零售单体店为龙头,以百货连锁经营、商业地产开发为两翼”的发展战略,外延扩张在有序推进。同时,考虑到公司近年来以城市综合体为主要外延扩张方式,公司适时组建精品超市公司,能够较好的配合公司战略转型,完善购物中心、城市综合体功能。 3.投资组建南京中央商场集团商业管理有限公司。南京中央商场集团商业管理有限公司拟注册资本3000万元,公司及全资子公司南京中央百货连锁分别以150万元和2850万元现金出资,股权比例各为5%和95%。新公司组建后将根据公司发展战略,以新公司为主体洽谈商业合作机会。 4.向关联方租赁办公场所。向南京南京金福润食品有限公司租赁办公楼3329平米,同时接受南京嘉润物业管理有限公司提供的物业管理服务,年租赁费用和物业管理服务费分别为303.77万元和87.89万元(以全部交付面积计),首期租赁协议暂定三年(2011/3/1-2014/2/28)。该交易为关联交易。 租赁物业位于南京市建邺区雨润办公大楼北区二楼,使用面积3328.62平米,实际交付使用面积2826平米。租金按2.5元/天/平米和实际使用面积计,对应已交付面积和全部交付面积的年租赁费用分别为257.87万元和303.77万元;支付方式为先付后租,每半年支付一次,且租期届满时,公司享有优先承租权;租赁期间发生的水电费、电话费、有线电视费、网络使用费和物业管理费等由公司承担。 首期物业管理服务协议为三年,按22元/平米/月和实际使用面积收取,对应已交付面积和全部交付面积的年物业管理服务费分别为74.61万元和87.89万元。

事件: 2011年公司完成营业收入90.42亿元,同比增长16.44%;实现营业利润23.59亿元,同比增长22.36%;归属于上市公司所有者净利润18.77亿元,同比增长39.58%。实现基本每股收益1.26元,同比增长7.37%。2011年完成销售金额超114亿,较去年增长27%。实现销售面积85万平方米,较去年增长16%。公司2011年分配预案为,向全体股东每10股派现金股利1.5元(含税)。 投资建议: 公司目前项目储备丰富,京内京外两线发展。2011年市场信贷紧张情况下公司实现新增融资23亿,同时抓住丰台区分钟寺项目立项政策机遇,成功注册发行50亿元私募债。融资能力强将为公司后期发展增添动力。2012年公司计划新开工210万平,计划实现开复工794万平。开复工面积较2011年继续保持增长。公司同时计划2012年竣工118万平,较2011年增长20.4%。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.60和2.04元,对应RNAV在17.14元左右。截至3月22日,公司收盘于11.17元,对应2012年PE为6.89倍,2013年PE为5.48倍。给予公司2012年10倍安全市盈率,目标价为16元,维持对公司“买入”评级。 主要内容: 1. 2011年业绩保持增长。2011年公司完成营业收入90.42亿元,同比增长16.44%;实现营业利润23.59亿元,同比增长22.36%;归属于上市公司所有者净利润18.77亿元,同比增长39.58%。实现基本每股收益1.26元,同比增长7.37%。2011年完成销售金额超114亿,较去年增长27%。实现销售面积85万平方米,较去年增长16%。公司2011年分配预案为,向全体股东每10股派现金股利1.5元(含税)。

主要结论: 公司拟增发不超过6991万股,募集资金项目将主要投向选矿、湿法酸等项目。 根据我们的测算,我们预计200万吨选矿项目、10万吨湿法酸项目有望增厚公司业绩0.23元。 维持“买入”评级。虽然增发项目在短期难以对公司有利润贡献,但在未来磷矿储量和产能稳步扩张的基础上,我们预计公司业绩将实现提升。 未来值得关注的事件包括:增发项目进展、湖北磷化集团资产何时注入上市公司、60万吨磷铵项目的建成投产、瓦屋四矿段和树崆坪后坪矿区取得磷矿开采权、电子级磷酸的扩产、膦酸盐产品的投产等。另外宜都兴发、襄阳兴发以及与贵州瓮福集团的合作将是公司长期发展的主要推动力。

盈利预测与投资建议:考虑公司在三大运营商当中具有WCDMA网络及终端产业链优势、公司3G业务将于2012年实现盈利,我们预测2012-2013年EPS为0.13、0.25元,给予公司1.8倍P/B估值,对应6个月目标价6.00元、维持“买入”评级。 风险提示:公司3G市场拓展低于预期,公司终端补贴超预期。

简评和投资建议。 朗姿股份是中国领先的高档女装品牌公司。近三年来,公司“朗姿”品牌在国内高端女装的市占率均在前五名。公司竞争优势在于拥有多品牌运营经验以及在高档商场的全国性布局。渠道拓展方面,公司2011年明显加快开设自营门店,有利于强化渠道管控和提升盈利能力。我们认同公司“品牌+人脉”的经营理念,其已有品牌成功经验的可复制性很强,是纺织服装行业中能够维持较高增长的稀缺品种。 (1)收入增速略低于预期,主品牌维持较高增速。公司2011年实现营业收入8.36亿元,同比增长49.56%,略低于我们之前8.69亿元的预期,主要原因为四季度收入增速放缓,这应与2011年四季度整体消费疲软有关。子品牌来看,收入占比较高的公司主品牌“朗姿”收入同比增长51.78%,依然维持高增速,同时“卓可”品牌亦开始高速增长,增速达73.3%。综合毛利率为59.96%,较2010年提高3.25个百分点。 (2)自营店净增77家,销售费用率提高,加大设计研发投入致管理费用率上升。销售费用率为17.69%,较2010年提高了2.89个百分点,主要为职工薪酬、广告宣传和商场费用的增加所致,这与2011年公司推出新品牌--玛丽安玛丽,且新增门店主要为自营店有关,与同行业相比,17.69%的销售费用率尚属于合理水平;管理费用率为13.79%,较2010年提高了3.67个百分点,主要由于公司加大了研发设计投入,研发设计费用同比增长263.74%,我们认为这与公司高端女装品牌的定位相符。 盈利预测调整及目标价。根据公司2011年报数据,我们对盈利预测进行调整,预计2012-2014年EPS分别为1.63、2.25和2.79元,分别同比增长56.4%、37.69%和24.04%,三年复合增速为38.75%。目前34.66元股价对应2012-2014年PE分别为21.26、15.4和12.42倍。公司为A股高端女装唯一上市公司,成长性明确,维持公司44.52元目标价(对应2012年约27倍PE),维持“买入”评级。 风险提示。消费增速下滑风险、产品区域性风险、商业地产价格上升风险。

投资建议: 公司产品以中小城市普通商品住宅为主,定位独特。公司2011年住宅销售均价5500元/平米,公司所在地区人均可支配收入平均值2.5万元。按照每户90平米面积,户均人口3.2人计算,公司所在区域2011年末房价收入比为6.19,处于比较合理水平。2012年公司计划新开工面积345万平,计划竣工面积317万平。2012年度公司计划新获取建筑面积350万平米,计划销售回笼资金约150亿元人民币。公司土地储备建筑面积1769.77万平米,可以满足未来三年开发;此外还有163.07万平方米已销售资源未竣工结算,合同金额合计95.48亿元。上述待结算资源大部分将在2012年进行结算。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.16和1.61元。截至3月22日,公司收盘于9.69元,对应2012年PE为8.35倍,2013年PE为6.02倍。给予公司2012年10倍安全市盈率,目标价为11.6元。维持对公司的“买入”评级。

盈利预测与评级 买入评级。考虑货车、车轴的量价齐升效应,我们预计2012-2014年EPS分别为0.60、0.75和0.90元。由于公司2011年铁路货车整车业务已为公司贡献全部利润,晋西车轴将继续受益货车快速增长,车轴涨价及近日铁道部体制改革启动预期也使公司有一定溢价空间,我们上调晋西车轴的投资评级为“买入”,按照2012年25倍动态市盈率,给予6个月目标价15-16元。 风险和不确定性:1)经济景气下滑超预期,铁路货车需求下调,导致国内车辆订单下调,影响公司盈利的持续性;2)原材料价格如LZ50钢和耐候钢价格上涨;3)铁道部体制改革进度不达预期。

盈利预测及投资评级 我们认为2012年汽车行业平稳增长,预计销量增速7%左右,预计微客销量增速同比持平。公司除了配套微客车型,还配套乐驰、宝骏、悦翔、志翔等轿车车型,同时通过二级配套间接供货合资品牌的中高端车型。公司作为行业内领先的民营企业,具有成本控制能力强和客户响应速度快的优势,在整车厂和一级供应商降低成本、开放供应链体系的进程中有望率先获益。 公司未来目标“先做大”,有利于进一步发挥规模优势,提升竞争力,目前一级配套的潜在客户包括吉利、福田等知名整车企业。预期2012年公司收入增长仍然较快。公司本身具有规模较小,弹性大的优势。 我们预计公司2011-13年EPS0.96元、1.14元和1.38元,按照3月22日收盘价计算2011-2013年动态市盈率为15.38倍、12.95倍和10.68倍,考虑到公司规模小、弹性大,给予公司2012年15倍的PE,对应目标价17.03元,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示 1)汽车行业销量增长不达预期; 2)原材料价格大幅波动导致成本上升; 3)募投项目进展不达预期。

公司2012年3月23日发布2011年报。2011年实现营业收入33.78亿元,同比增长33.72%;实现利润总额1.84亿元,同比下降10.69%;实现归属于上市公司股东净利润1.27亿元,同比下降16.40%;扣除非经常性损益的净利润1.30亿元,同比增长18.35%。摊薄EPS为0.18元(低于我们之前预期的0.22元18%,差异主要由于地产业务损失确认减少EPS0.015元以上、证券投资损失和资产减值损失确认等减少EPS0.015元左右);净资产收益率11.24%。公司报告期每股经营性现金流0.66元,与每股收益的比率为3.7倍,高于行业平均水平。 公司2011年分配预案:拟以2011年末71342万总股本为基数,每10股派现0.5元(含税)。

烟台冰轮发布了2011年年报:营业收入17.02亿元、同比增41.62%,归属于母公司所有者的净利润1.58亿元、同比增11.95%,EPS元0.40元;每10股派现金人民币1.00元(含税)。 投资要点:公司是国内领先的冷冻设备供应商,营业利润中投资收益所占的比重超过50%;在节能降耗、冷链物流大发展的大背景下,公司主业发展较好;2011年全年投资净收益下滑15.72%只是表象,若考虑参股烟台万华收益则2011年真实投资净收益增长5.73%。公司后续有两个看点,一是参股公司的加速发展,二是烟台万华股权的处置;对于公司择机出售烟台万华股权而带来的或有收益,我们简化处理,假设公司没有出售从而在后续盈利预测中仍把烟台万华股权带来的投资收益考虑进去,同时假设参股公司贡献的投资收益2012-2014年增长率分别为10%、15%、20%;我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.54、0.66和0.82元,按25倍的2012年PE水平给予6个月目标价13.50元,公司上一交易日收盘价为10.53元,维持“买入”评级。 风险提示:(1)国内经济下滑影响下游需求;(2)行业竞争或加剧;(3)参股公司业绩不确定性大。

盈利预测与投资评级。我们认为医改促进全民医保支付能力不断提升,内生需求推动国内诊断行业未来增长,公司作为行业龙头,具备综合竞争实力,业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2012-2013年EPS分别为0.57元,0.66元,目标价15元,对应2012年PE为26倍,维持“买入”评级。 风险提示。新产品市场研发和注册风险、新产品市场推广不畅的风险。

公司公布2011年年报:实现主营业务收入8.60亿元、同比增23.29%,归属于上市公司股东的净利润1.44亿元、同比增4.86%,EPS0.66元;2012年主营业务收入力争完成10.33亿元、净利润总额力争完成1.56亿元;公司拟每10股股份派发现金现金股利4元(含税)。 投资要点:公司是国内领先的螺杆机械行业龙头,受制于国内经济增速放缓,2011年下半年业绩出现下滑;公司的螺杆空压机产品需求弹性大,而冷冻冷藏压缩机则市场潜力大;假设国内经济从2012年下半年开始逐步复苏,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.85和1.01元,按20倍的2012年PE水平给予6个月目标价14.00元,公司上一交易日收盘价为13.90元,增持评级。 风险提示。 (1)由于去年同比基数高且当前经济仍处低迷,公司2012年1季度业绩或出现下滑; (2)国内经济持续低迷影响下游需求; (3)行业竞争或加剧。 点评: 受制于国内经济增速放缓,2011年下半年公司业绩下滑。公司是国内领先的螺杆机械行业龙头,产品主要包括空调制冷压缩机、冷冻冷藏压缩机、空气压缩机和干式真空泵。空调制冷压缩机主要用于中央空调,当前需求受制于基建投资增速放缓;冷冻冷藏压缩机主要用于食品低温保鲜,主要受益于国内冷链物流建设加快;螺杆式空气压缩机和干式真空泵主要应用于工业领域,跟整个宏观经济的相关度高。

事件。2012年3月23日,江海股份公布了2011年年报。报告显示2011年公司实现营业收入103673万元,比上年同期增长27.60%,利润总额12834万元,比上年增长30.80%,净利润11110万元,比上年增长26.95%,归属于母公司股东的净利润10448万元,比上年增长21.43%。 点评。 收入、业绩略低于预期。2011年公司收入和净利润分别增长27.60%和21.43%,略低于此前预期。其中,工业类电容由于市场相对疲弱,最终在电容销售收入中的占比为50.06%,低于预期;化成箔销售收入达到14418万元,增长达到120.74%,在公司营收中的占比达到14.33%。 客户开拓有持续进展。日本地震后,下游客户对公司产品的认证加快。公司抓住日本地震造成日本电容器供应紧张的机会,比原计划提前2-3年全面进入日本高端市场,扩大了欧洲市场的比例。松下空调、富士电机实现了大量供货,大金等也即将完成认证,而对欧系的西门子、施耐德、ABB的供应增加。 产品结构改善,毛利率提升。引线式产品因生产高压引线式和细长型产品,销售毛利由去年的15.26%上升到17.37%;高压化成箔因内蒙古的扩产和凤翔海源中高压化成线的建成,使得化成箔毛利率由去年的11.84%达到13.39%。电价对于化成箔的影响非常大,公司在内蒙的化成箔项目电价还有下调的余地,如果能顺利实现,将进一步改善公司化成箔的毛利率。

事件: 公司公布2011年年报。本期公司实现营业收入20.86亿元,同比大幅增加40.63%,归属于上市公司股东的净利润4.53亿元,同比减14.54%;实现每股收益0.49元。公司2011年利润分配预案为每10股派发现金红利0.80元(含税)。 投资建议: 公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发,并提供出租、出售、管理和增值服务。公司物业出租率高达90%以上,且每年能保持10%以上稳定增长。2012年公司开发的金杨高层项目和临港新城项目,有望给公司带来销售收入;此外公司参股1.66亿股的东方证券上市预期较强。东方证券一旦上市有望给公司带来较高资产增值。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.54和0.63元,对应RNAV是11.66元。截至3月22日,公司收盘于7.18元,对应2012、2013年PE分别为13.19倍和11.37倍。考虑到“新三板”市场的临近,以及东方证券的上市预期,我们给予园区类上市公司2012年16倍PE,对应8.71元目标价,维持公司的“买入”评级。

盈利预测与投资建议: 因为公司并购新浩艺的进度仍存在一定不确定性,预计2012年EPS为0.54元/0.77元(不考虑并表/假设全年并表),预计2013年EPS为0.95元(假设全年并表)。对于现有业务,可以按照2013年25倍PE估值,对应价格23.7元。我们认为当前股价主要反映了公司在网吧领域的渠道价值,但并没有考虑公司向全游戏产业链扩展的影响。虽然向全游戏产业链扩展困难重重,但我们认为这一做法仍值得肯定和积极观察。维持长期“买入”评级,短期股价催化包括新浩艺并购方案的重启和“云海”测试后评价超预期。 主要风险: (1)收购进度; (2)公司技术更新出现偏差; (3)限售股解禁压力。