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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国船舶 交运设备行业 2011-08-10 30.00 38.01 76.17% 32.66 8.87%
32.66 8.87%
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1. 虽然上半年接单较艰难,但下半年有望加速突破。在全球中低端船型需求低迷的大环境下公司上年接单较为清淡,但8月公司接下2+3条自升式钻井平台订单具备里程碑式意义;我们认为随着前期中高端船型接单超预期的韩国和新加坡主流船企的新接订单逐渐饱和,中高端船型(大型集装箱船、LNG船、钻井船、钻井平台等)有望溢出到国内,再加上国家对国轮国造政策扶持力度的增强,公司作为央企龙头,将有望率先受益并在下半年新接订单上实现加速突破。 2. 净利润增速和收入增速不同步主要源于公司自2010年4季度之后于2011年2季度再次计提了大量资产减值损失(主要是存货跌价损失),全年净利润增速超过10%有望实现。整体销售毛利率有所提升主要源于确认收入中毛利率较高的17万吨级散货轮、VLCC油轮占比有所上升;公司预计部分船舶完工成本将大于收入,并计提船舶建造合同损失,2011年上半年较2010年同期多计提资产减值损失接近8亿;在继2010年4季度大幅计提12.03亿资产减值损失之后公司于2011年2季度再次大幅计提8.49亿元,我们认为随着两次大规模的资产减值损失的计提,公司下半年的净利润增速有望超过20%,全年净利润增速有望超过10%。 3. 从中长期来看集团层面资产注入潜力空间依然很大,我们维持此前对公司的盈利预测和买入评级,6个月目标价50元。中船集团下属江南造船和沪东造船在驱逐舰、护卫舰、大型集装箱船和LNG船方面的实力国内领先,要彻底解决同业竞争和关联交易问题,我们认为在做完当前的中船龙穴资产注入后,江南造船和沪东造船资产随后继续注入的可能性极大。在不考虑当前在做的非公开增发项目影响的情况下,我们维持此前2011、2012年EPS分别为2.79元和3.11元的盈利预测;按2011年16-18倍的PE区间,合理价值区间44.70元-50.30元;公司8月8日收盘价为40.58元,已低于当前在做的非公开发行的发行底价41.08元,我们维持对公司的买入评级,6个月目标价50元。
万科A 房地产业 2011-08-10 7.75 8.77 60.81% 8.42 8.65%
8.42 8.65%
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事件: 公司公布2011年半年报。上半年公司实现营业收入199.88亿元,净利润29.8亿元,同比分别增长19.22%和5.9%。 投资建议: 截至报告期末,公司合并报表范围内共有1022万平方米已销售资源尚未结算,合同金额合计约1187亿元。目前公司持有货币资金407.8亿元,相比一季度末提高9.7%,远高于短期借款和一年内到期的长期借款230.4亿元。公司剔除预收账款后的各项负债占总资产的比例为36.8%,净负债率20.8%,继续保持在较低的水平。2011年1~7月份,公司累计实现销售面积637.2万平方米,销售金额740.9亿元,分别同比增长60.91%和63.88%。公司当前财务稳健、业绩锁定性高,龙头本色十足。预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.24元,RNAV在10.3元。按照公司8月8日8.06元股价计算,对应PE为8.66倍和6.5倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2011年12倍市盈率,对应目标价11.04元。
招商地产 房地产业 2011-08-10 17.64 14.08 41.76% 20.12 14.06%
20.12 14.06%
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事件: 公司公布2011年半年报。报告期内,全年实现营业收入总额80.91亿元,归属于上市公司股东的净利润14.68亿元,较上年同期增长39.84%;实现基本每股收益0.86元,较上年增长40.98%。 投资建议: 2011年,公司计划新开工项目43个,新开工面积277万平米,计划竣工面积147万平米。1-6月公司新开工面积207万平方米,在建面积451万平方米。上半年公司已实现120亿元认购金额,我们预计今年实现年初200亿销售目标问题不大。目前公司大股东优势明显,一旦内部管理机制理顺,未来具备较强成长能力。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.49和1.87元,对应RNAV在21.57元左右。截至8月8日,公司收盘于18.3元,对应2011年PE为12.28倍,2012PE为9.78倍。给予公司2011年15倍安全市盈率,目标价为22.35元。维持对公司的“买入”评级。
国元证券 银行和金融服务 2011-08-10 9.30 7.84 40.74% 10.42 12.04%
10.81 16.24%
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事件:国元证券发布2011年中报,公司上半年实现营业收入10.4亿元,同比增长10.5%,归属于母公司的净利润4.4亿元,同比增加4.2%,EPS0.22元,其中2季度实现营业收入4.5亿元、净利润1.9亿元,环比分别下降24.5%与26.9%。 点评:投行与自营推动公司上半年盈利同比正增长:公司上半年实现营业收入10.4亿元,同比增长10.5%,实现净利润4.4亿元,同比增长4.2%,每股收益0.2元,ROE2.96%,期末每股净资产7.57元。投行以及自营收入的增加是推动公司上半年收入与利润同比正增长的主要因素。公司第2季度实现营业收入4.5亿元,环比下降24.5%,实现净利润1.9亿元,环比减少26.9%。 2季度佣金率环比持平:公司上半年股票基金市场份额1.05%,较2010年增加0.01个百分点。国元证券上半年实现经纪佣金净收入4.7亿元,同比下降16.4%,同期公司股票基金净佣金率0.088%,较2010年减少17.1%,其中第2季度佣金率0.088%,环比基本持平,佣金新政效果显现。 资产配置稳健,投资收益好于预期:公司上半年实现自营收益0.6亿元,而去年同期则亏损0.1亿元,期末自营规模43.3亿元,较去年末减少10.4%,其中股票投资规模12.2亿元,全部集中于可供出售金融资产,也体现出公司较为稳健的资产配置,期末公司略有浮盈0.06亿元。 投行收入大幅增长:公司上半年完成3单股票公开发行,募集资金30.9亿元,市场份额1.45%。公司实现投行业务收入2亿元,同比增加60.7%。 融资融券贡献逐步加大:截至中期末公司融资融券余额已达5.8亿元(含香港公司),实现利息收入0.2亿元,收入占比1.9%,若加上融资融券贡献的佣金收入,我们推测该业务收入占比可达3%左右。 估值已具备极高安全边际,目标价12.85元。在2011年日均成交2300亿元的假设下,预计公司2011-2012年净利润9亿元以及11.6亿元,对应EPS0.46元及0.59元。目前公司股价对应2011年动态PE分别为21倍,静态PB仅1.2倍,公司目前净现金+债券类资产价值占公司总市值的比例已达56%,每股含类现金5.4元,估值水平具备极高安全边际。根据分部估值,给予公司12.85元目标价,对应2011年动态PE28倍、PB1.6倍,维持增持评级。
铁汉生态 建筑和工程 2011-08-10 20.80 4.39 3.24% 23.54 13.17%
23.54 13.17%
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简要评述: 半年报的收入和利润增长基本符合预期,主要观点: (1)生态修复和园林绿化工程业务继续保持高速增长,收入分别达1.33亿元和2.05亿元,同比增长分别为71.77%和91.27%。 (2)毛利率保持稳定。上半年综合毛利率为31.58%,与去年全年持平。其中生态修复的毛利率为35.51%,同比减少1.18%,园林绿化工程毛利为28.94%,同比上升1.25%。 (3)上半年期间费用率为9.39%,低于2010年的10.73%,主要是由IPO后充沛的现金带来的利息收入所致,报告期内财务费用为-537.59万;管理费用率为10.74%,略高于2010年的10.26%,其主要原因是459.84万的承销费用计入了2011年上半年的管理费用,如果把这项费用剔除,报告期的管理费用率为9.39%,低于2010年的10.26%的水平,收入规模效应明显;财务费用率转负,2011年上半年为-1.35%。 (4)公司在中报中表示“下半年,公司将借助上市后具备的雄厚资金实力、专业技术、品牌效应、行业影响力等诸多优势,积极探索BT项目的建设模式,进一步提高公司在行业中的竞争优势,充分合理的使用公司的本次超募资金,提高公司的净资产收益率。”由于园林类BT项目的毛利率很高,仅施工毛利率就在30%以上,这将对公司未来的毛利率提升提供有力的支撑。我们预计随着公司超募资金的逐步投放,未来公司将陆续中标新的项目。 (5)盈利预测及估值。根据公司的业务增长情况和毛利率情况我们调高了明后两年的盈利预测,预计2011-2013年的每股收益分别为2.12元、3.96元和5.75元;由于公司未来两年的净利润将保持超过65%的复合增长,给予公司2012年35倍的动态市盈率,目标价为138.6元,继续维持“买入”投资评级。 主要风险:经济下滑风险;地方融资平台清理风险;地产调控风险。
好想你 食品饮料行业 2011-08-10 25.06 -- -- 29.52 17.80%
29.52 17.80%
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半年报概述。好想你2011年8月9日发布2011年半年度报告,公司实现营业收入4.03亿元,同比增长26.14%;实现利润总额6978.99万元,同比增长14.08%;实现归属于上市公司股东的净利润6333.23万元,同比增长9.12%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5539.54万元,同比下降1.48%。 2011年上半年公司每股收益为1.09元,加权平均净资产收益率为14.41%,较去年同期减少11.46个百分点;公司归属于上市公司股东的每股净资产为15.54元,同比增加207.72%。此外,公司报告期每股经营性现金流2.05元,较去年同期减少34.29%。我们暂时维持公司2011-2013年每股收益为1.95元、2.87元和4.05元,待进一步调研了解公司经营变化之后再做调整。公司8月8日股价为53.61元,对应2011-2013年PE为27倍,18倍和13倍。公司目前的估值处于较低水平,考虑到公司在行业中的龙头地位、品牌和渠道优势,以及未来的快速增长,我们给予公司2012年23倍PE,对应合理价格为66元,维持增持评级。
长盈精密 电子元器件行业 2011-08-10 20.01 8.71 -- 22.31 11.49%
26.18 30.83%
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盈利预测与投资评级。 我们维持之前对公司基本面的判断,总结为以下两点:1、在国内品牌手机崛起的大背景下,在多产品、多客户的推动下,公司成长性非常突出;2、公司还是一个2010年营收不足5亿元人民币的小公司,手机结构件对于公司而言是一个非常大的市场,在智能手机处于导入期的大背景下,公司中期内难见瓶颈。 我们维持2011~2013年EPS分别为0.93元、1.44元和2.04元,按照2011年8月8日31.63元的收盘价计算,对应未来三年动态PE分别为34×、22×和16×。维持公司“买入”评级,提高目标价至43.2元,对应30倍2012年PE。
汇川技术 电子元器件行业 2011-08-10 43.87 12.01 -- 49.09 11.90%
49.09 11.90%
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收入高增长,一体化及专机和伺服业务成为拉动收入增长的核心。公司2011年上半年收入大幅增长80.70%,在低压变频器增长41.05%基础上,一体化及专机、伺服系统、PLC控制器业务表现亮丽,分别同比增长84.50%、146.42%和126.09%。收入构成上看,伺服系统占到主营收入20.85%,提升5.56个百分点,成为拉动业绩增长的重要因素。公司立足工业控制自动化,依靠PLC、变频器、伺服、电机驱动的完备的产品系列提供一体化的工业自动化服务。完善的技术体系也为公司在下游行业的开拓提供技术支撑,使得公司在电梯一体化、注塑机伺服等高端市场树立领军地位,同时利用行业标杆效应带动其他行业拓展,推动公司的持续增长。 产品持续高端化,综合毛利率高位基础上仍旧提升3.68%,体现优秀的成本控制能力。从分项业务看,公司上半年低压变频器和一体化及专机毛利率分别提升6.28%和2.83%,一方面反映公司内部管理效率的提升,同时规模化带来的IGBT器件等采购成本的下降以及产品结构高端化是主要原因。伺服系统毛利率略有下滑2.81个百分点,我们认为这主要是因为上半年稀土价格大幅飙升,伺服系统所需的电机成本上升带来较大影响。 持续研发投入筑就公司高成长的基石。上半年,公司招聘研发人员100多人,截止到2011年6月30日,公司共有研发人员320人,占公司员工总数的20.51%。报告期,研发支出3401.96万元,占营业收入6.79%。下半年计划进一步加大新能源电动汽车电机控制器、伺服系统、可编程逻辑控制器、HMI等产品的研发投入,加大对中高压大传动、光伏逆变器等新产品的开发力度,力争在年底前推出样机。 盈利预测与投资建议。公司一体化及专机、伺服系统等业务增长速度均超出我们此前的判断,我们上调公司2011-2012的盈利预测至1.73元和2.43元,年复合增长率约55%,考虑公司工业自动化在国内厂商中的领军地位以及技术优势,而多元化和高端化的产品结构使得未来增长更加明确,我们维持对公司“增持”的投资评级,上调目标价至95.00元。 风险提示。市场竞争风险;电梯一体化业务放缓风险;永磁电机受稀土涨价影响成本上升。
西部矿业 有色金属行业 2011-08-09 13.67 15.98 222.82% 13.69 0.15%
13.69 0.15%
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首次给予“增持”评级。我们认为公司现有矿山的精矿产量在未来3年内都不会有太大的变化,冶炼项目则定位于保持微利,完善产业链。因此,我们重点关注具有注入预期的会东铅锌矿重组改制及复产进展。综合公司目前的项目建设情况以及各产品未来价格走势等,我们预测2011-2013年每股收益分别为0.57元、0.72元和0.94元,首次给予公司“增持”的投资评级,目标价17.10元,对应30倍PE。
湖北宜化 基础化工业 2011-08-09 14.59 17.48 215.26% 16.77 14.94%
16.77 14.94%
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盈利预测与投资评级 新疆、青海项目的陆续建成将成为公司新的利润增长点;对宜化肥业、贵州宜化股权的收购(2011年开始宜化肥业和贵州宜化成为公司全资子公司)则有助于公司业绩的增厚。我们预计公司2011-12年的EPS分别为1.38、1.54元,6个月目标价25.60元,对应2011-12年PE为18.55、16.62倍,维持“增持”投资评级。
新海宜 通信及通信设备 2011-08-09 11.14 6.14 84.66% 11.60 4.13%
11.60 4.13%
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点评: 1.公司上半年整体收入增长47.52%,其中通信设备增长19.09%、软件开发增长143.14%。 通信配套设备毛利率保持较好,下半年收入增速将加快。 i.在运营商加强集采的背景下,公司通信配套设备毛利率仍保持38.6%、降低1.6%。我们认为公司一体化生产的优势在毛利率控制方面得到了较好体现。 ii.上半年通信配套设备收入确认率不高,影响了收入增长。我们认为在运营商下半年加强光纤宽带接入招标部署(中国联通、中国电信和中国移动都将开展FTTx招标,全年总体规模将超过6600万线)、公司收入开始确认的基础上,全年配套设备收入将保持在50%左右增长。 软件业务收入增长超预期,毛利率有望在下半年提升。 i.2010-2011年间的软件开发人员快速扩展使得收入增长得到了较好体现。公司目前人员已经达到3200多人,比2010年初增长了200%。我们认为公司软件业务全年收入增长实现100%较为确定(除华为外包业务以外,公司自身开拓的项目制外包业务拓展较好)。 ii.软件业务毛利率下降较快主要因为软件子公司人员扩张期间,新进人员的培训过程和人员工资上涨导致了毛利率下降。上半年易思博净利润率为8.25%、略低于2010全年净利润12.46%净利润率;从2011年全年角度,我们认为易思博在人员扩展放缓、人均收入提升的基础上,净利润率将在下半年获得较好恢复、全年达到12%左右。 2.公司期间费用率控制较好,达15.62%、同比下降1.4%。 3.公司全年投资收益有保障。在出售禾盛新材股权(全年贡献4000万元以上)、PE投资收益确认的基础上,我们认为全年投资收益有望实现8000万元。 4.看好业绩高增长和公司的估值提升空间。在光纤宽带接入(FTTx)部署大力拉动通信配套设备高增长、软件业务在“客户拓展、产能扩张、向高端项目延伸”三大战略下实现高增长的基础上,我们认为公司多元化的快速发展业务有助于维持业务长期增长的稳定性、拓展业务增长空间;在国家有望推出宽带战略和华为等客户拓展企业网业务的背景下,公司可以充分给予估值溢价。在公司业绩高增长基础上,我们暂维持盈利预测:预测公司2011-2013年EPS 为0.71、0.93、1.25元,净利润同比增长80%、30.8%、35.2%。维持买入评级、目标价21.3元,对应2011年30倍PE。随着公司小非解禁基本完成,我们认为公司已经存在较好投资机会。 股价刺激因素:公司股权激励计划年内获批。 风险提示:运营商降低光纤宽带接入投资;软件外包业务在华为开拓受阻。
东百集团 批发和零售贸易 2011-08-09 9.79 5.90 80.09% 9.89 1.02%
10.33 5.52%
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维持对公司的盈利预测,预计公司2011-13年EPS分别为0.39、0.49和0.60元(2011年的EPS不包括拆迁补偿收入,折合EPS约为0.67元);公司目前9.92元(低于股权激励方案的行权价10.88元,公司股权激励的授予日为2010年8月19日,第一个行权期为自授权日起满12个月后的第一个交易日起至授权日起满24个月的交易日当日止)的股价对应2011-13年PE分别为25.7、20.2和16.4倍,估值属于行业合理水平。考虑到公司未来外延扩张项目对长期业绩增长的保障以及股权激励带来的业绩释放动力,我们认为可以给予公司一定的估值溢价,但从上半年经营情况来看,下半年主业增速存在低于我们预期的可能,给予公司12.37元的六个月目标价(对应2011年主业30倍PE加上一次性转让收益,目标价下调6.28%)以及“增持”的投资评级。公司未来关注点在于兰州项目进程。
中国船舶 交运设备行业 2011-08-09 32.97 38.01 76.17% 32.66 -0.94%
32.66 -0.94%
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事件: 2011年8月5日,中国船舶网:近日,上海外高桥造船有限公司和ProspectorOffshoreDrillingS.A.公司签订了2座高技术恶劣环境下的F&GJU-2000E型自升式钻井平台订单。另外,该项合同还包括3座类似平台的选择权。据悉,该项订单中的每座钻井平台价值2.09亿美元,包括项目管理,委托成本,钻井,装卸工具以及备用零件。这2座钻井平台预计交付时间分别为2014年第一季度和2014年第二季度。 点评: 继半潜式钻井平台“海洋石油981”如期试航之后,公司签订自升式钻井平台订单具备里程碑式意义。在上半年高附加值船型(大型集装箱船、LNG船、钻井船等)需求的集中爆发令韩国主流造船企业接单丰硕的情况下,我们认为下半年国内领先造船企业的机会在于中高端船型的溢出效应,本次公司首次接获自升式钻井平台订单具备里程碑式意义。 从中长期来看,集团层面资产注入潜力空间依然很大。中船集团下属江南造船和沪东造船在驱逐舰、护卫舰、大型集装箱船和LNG船方面的实力国内领先,要彻底解决同业竞争和关联交易问题,我们认为在做完当前的中船龙穴资产注入后,江南造船和沪东造船资产随后继续注入的可能性极大。 我们维持此前对公司的盈利预测和买入评级,6个月目标价50元。在不考虑当前在做的非公开增发项目影响的情况下,我们维持此前2011、2012年EPS分别为2.79元和3.11元的盈利预测;按2011年16-18倍的PE区间,合理价值区间44.72元-50.31元;公司8月5日收盘价为43.89元,我们维持队公司的买入评级,6个月目标价50元。 风险提示。全球经济复苏进程缓慢影响下游航运用船需求;人民币持续升值影响公司整体竞争力;钢材价格大幅上行;人力供给不足且成本增加。
中国南车 机械行业 2011-08-09 4.97 6.02 57.59% 5.22 5.03%
5.47 10.06%
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由于7.23事件将对我国铁路部门出现短期影响,我们对中国南车2011年和2012年的盈利预期作出微调,给予中国南车2011-2012年的盈利预测为0.34元和0.40元。由于中国南车2011年度内完成再融资的概率下降,不考虑股权摊薄,中国南车目前2011年PE仅为15.85倍,对2012年PE仅为13.40倍,估值明显偏低,维持对中国南车的买入评级,按2011年20.5倍PE给,6个月目标价7元。
华泰证券 银行和金融服务 2011-08-09 10.71 11.21 54.16% 10.51 -1.87%
10.62 -0.84%
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事件:华泰证券2011年上半年实现营业收入34亿元,同比下降5.4%,归属于母公司的净利润11.4亿元,同比减少19.5%,对应EPS0.2元。其中2季度实现营业收入14.9亿元,环比下降21.9%,实现净利润4.5亿元,环比减少35.4%。 点评: 经纪、投行收入下滑拖累上半年业绩:公司上半年实现营业收入34亿元,同比下降5.4%,实现净利润11.4亿元,同比减少19.5%,对应EPS0.2元。2季度公司实现营业收入14.9亿元,环比下降21.9%,实现净利润4.5亿元,环比减少35.4%。经纪与投行业务收入减少是上半年业绩同比下降的主要因素。公司期末每股净资产5.92元。 2季度佣金率显著提升,市场份额有所下滑:公司上半年股票基金市场份额5.47%,较2010年下降3.6%,同期公司实现经纪佣金净收入20.3亿元,同比下降16.1%。公司上半年股票基金净佣金率0.071%,较2010年减少14.7%。公司2季度实现经纪佣金9.3亿元,环比下降9.9%,同期公司佣金率0.075%,环比增加9.5%,我们推测佣金率的快速上升一方面可能同财务调整相关,同时也受益于今年江苏佣金监管的明显加强。 权益投资规模明显减少:上半年公司实现自营收益1.1亿元,表现较去年同期(亏损1.7亿元)明显好转。公司期末自营规模202亿元,较2010年末增加5.7%,占净资产的60.9%。公司自营投资的规模主要体现在债券投资上,股票投资规模较2010年末减少46.4%达38.5亿元。上半年末公司可供出售金融资产浮盈0.2亿元。 2季度投行业务明显萎缩:公司上半年完成9单股票公开发行,募集资金61.1亿元,市场份额2.97%。公司实现投行业务收入5.8亿元,同比下降18.5%,其中2季度实现1.6亿元收入,环比下降62.1%。 创新业务贡献加大:截至2010年末,公司融资融券余额21.59亿元,市场份额7.88%,公司实现融资融券利息收入0.7亿元、佣金收入0.3亿元,收入合计占比2.9%。公司上半年实现衍生品投资收益1.9亿元。 维持增持评级,目标价12.6元:在2011年市场日均成交2300亿元的假设下,预计公司2011-2012年净利润29亿元以及35.4亿元,对应EPS0.52元及0.63元。目前公司股价对应2011年动态PE为21倍,PB1.8倍,处行业平均水平。根据分部估值给予公司12.6元目标价,对应2011年动态PE25倍、PB2倍,维持增持评级。 公司主要风险在于佣金率下滑速度及规模再超预期,创新业务推进速度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名