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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
小商品城 综合类 2011-10-26 8.80 7.68 191.07% 9.99 13.52%
9.99 13.52%
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简评和投资建议 公司2011年三季度实现营业收入8.81亿元,较上年同期增加7084万元,主要是2011年5月开始,篁园服装市场及国际商贸城五区投入运营,新增了部分商铺的租金收入。由于三季度没有地产收益的确认,并且如果考虑到外贸出口在三季度增长乏力,7084万元的收入增加应主要是新增市场租金贡献,这较二季度6176万元租金收入略有增加。而公司国际商贸城五区和篁园市场剩余商位对外招选商仍在进行中,预期可于年内完成,2012年开始,五区和篁园市场所有商铺可全年贡献收入和业绩。
大东方 批发和零售贸易 2011-10-26 6.94 9.15 148.55% 8.13 17.15%
8.45 21.76%
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以2011年0.45元左右的业绩,对应当前7.21元股价的PE仅为16倍左右,在零售行业中处于估值的最低端,考虑到公司优良治理激励,积极进取的业务发展所赋予的增长前景,以及2012年的业绩较快或可更大弹性增长,我们认为公司已具有较大投资价值吸引力。维持“买入”投资评级和目标价13.25元(对应2011年30倍PE)。 我们也将在近期对公司各项业务经营现状及未来前景作更深入分析和判断,并在此基础上提供更详细的盈利预测过程和估值等。 风险与不确定性。汽车业务经营受到行业周期和竞争影响;百货新开门店培育亏损超预期。
华联综超 批发和零售贸易 2011-10-26 6.61 9.94 147.38% 7.38 11.65%
7.38 11.65%
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我们维持对公司2011-13年的盈利预测,即EPS分别为0.12、0.18和0.32元(值得注意的是,影响公司业绩恢复及释放速度的因素较多,如开店的速度和区域、费用的处理等,公司未来的业绩存在较大的不确定性),公司目前6.80元的股价对应其2011-13年PE分别为58.9、37.7和21.5倍,在公司较大的销售收入未能有效转化为净利润(即公司净利润率水平未有明显改善)之前,公司PE估值水平仍旧较高;但从PS角度看,公司目前45亿市值对应11年动态PS仅0.38倍,在零售类个股和超市类个股中处于低位,我们从中长期的角度,仍维持公司的“增持”评级以及11.20元的目标价(对应2011年0.6倍PS)。 风险和不确定性:业绩恢复程度及速度的不确定性;市场预期情绪对股价波动的影响等。
九牧王 纺织和服饰行业 2011-10-26 21.95 21.41 123.35% 25.91 18.04%
25.91 18.04%
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三季报概述。九牧王于2011年10月24日发布三季报,1-9月实现营业收入14.78亿元,同比增长32.84.%;实现利润总额4.18亿元,同比增长43.95%;实现归属于上市公司股东的净利润3.61亿元,同比增长43.31%;每股收益0.71元。7-9月实现销售收入5.14亿元,同比增长36.23%,净利润1.32亿元,同比增长42.22%。 简评和投资建议。 “九牧王”是中国领先的商务休闲男装品牌。2010年“九牧王”品牌男裤和茄克市场占有率分别为11.41%和2.56%,分别连续十一年位列第一和连续三年位列第二。公司竞争优势在于拥有一、二线城市成熟的销售网络、扁平化的渠道管理方式、纵向一体化的供应链。公司经过三年内部销售体系的整合,未来将重新迎来高速增长期。三季度公司销售收入增速加大,我们更新了公司的盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为0.97、1.30、1.70元,给予2011年30倍PE,6个月目标价29.10元,“买入”评级。
西安民生 批发和零售贸易 2011-10-26 5.97 8.54 92.89% 6.54 9.55%
6.54 9.55%
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简评和投资建议。 从分拆的季度损益表看(参见表1),公司1-9月营业收入同比增长18.99%,其中各季度收入增速稳步提升,分别为17.85%、19.39%和20.10%。1-9月公司综合毛利率同比下降0.66个百分点,其中三季度下降0.40个百分点,公司前三季度毛利率均有不同程度的下降。 费用方面,公司前三季度销售管理费用率同比下降1.41个百分点,其中销售和管理费用率分别减少0.27和1.14个百分点;但11年前三季度的财务费用大幅增长近3000万,成为利润增速较大程度低于收入增长的很大原因,而如果增发成功则可能有效缓解这一情况。 毛利率的下降抵消了收入的较好增长和费用率回落,公司前三季度营业利润仅实现7.07%的增长,其中三季度营业利润同比减少0.04%;而若扣除非经营性净收益的影响,公司前三季度和三季度营业利润分别同比下降2.9%和6.6%。 而得益于公司前三季度和三季度有效税率分别同比减少2.68和7.62个百分点;最终,公司归属于母公司净利润前三季度和三季度分别同比增长10.08%和5.79%。 我们维持之前对公司的看法:无论是公司的定增行为还是其预期注入计划,更大的意义仍在于公司股本、资产和销售规模的进一步做大做强,从而为未来可能存在的各种方式的外延扩张提供铺垫。短期净利润释放速度则可能相对平缓。 维持对公司的盈利预测,即预计2011-12年EPS分别为0.23和0.28元(参见表2),目前公司6.05元的股价对应2011-12年PE分别为26.3倍和21.7倍,估值处于行业合理水平;而考虑到公司未来的资产注入预期、注入后规模的增加及或可存在的整合效应、定增项目等外延的持续扩张以及公司目前18亿总市值(对应2011年30亿左右的销售规模)与所处西北区域未来发展空间的对比,我们认为从更长期的角度看,可以给予公司一定的估值溢价,维持公司8.79元(对应2011年1倍PS)的6个月目标价以及长期“增持”的投资评级。 公司此次再次调整非公开发行A股方案,仅根据证券市场及项目实际情况的变化而调整了次非公开发行股票发行数量和发行价格,并未影响计划募集资金总额以及资金用途等,对公司此次非公开发行计划并无实质性改变。 风险和不确定性:非公开发行方案二次修订尚需通过股东会及证监会通过;新开/扩建门店项目可能会对公司短期业绩有一定压力等;资产注入的不确定性及待注入资产目前大部分盈利情况相对不理想等。
友好集团 批发和零售贸易 2011-10-26 11.97 15.48 92.60% 13.40 11.95%
13.40 11.95%
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维持业绩预测。预测2011-2013年主业EPS分别为0.41元、0.45元和0.56元(不包含地产业务,而地产业务的业绩弹性也非常大),可比口径业绩增速为35.6%、8.71%和25.98%(主要考虑新开伊宁店、阿克苏店和奎屯店对公司业绩的短期压力)。 按当前12.61元股价,对应PE分别为30.8倍、28.3倍和22.5倍。另外,地产业务有可能贡献更有弹性的一次性收益(新的汇友地产项目有望在2012年开始贡献利润,在2012-2014共约三年的受益期间,合计贡献2.63元EPS),虽然从短期主业估值角度,公司相对应行业虽不具备明显估值优势,但考虑到公司所处的特殊区域,以及公司未来业绩增速有超预期潜质,维持“增持”,六个月目标价16.97元(2011年约35倍PE加上2.63元/股的一次性地产业务的价值)。
光大证券 银行和金融服务 2011-10-26 12.35 13.94 87.28% 12.99 5.18%
12.99 5.18%
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点评: 业绩表现好于同业:公司2011年前3季度实现营业收入35.20亿元,同比下降9.17%,实现净利润14.21亿元,同比下降1.53%,业绩明显好于同业平均水平,公司每股收益0.40元,前3季度公司综合收益3.31亿元。公司期末每股净资产6.34元。第3季度公司实现营业收入8.70亿元,环比下降33.54%,净利润2.59亿元,环比下降55.65%。 佣金率表现较为稳定:前3季度公司股票基金市场份额3.02%,较2010年减少0.10个百分点,其中第3季度市场份额2.95%。前3季度实现经纪佣金净收入15.35亿元,同比下降16.62%,同期公司股票基金净佣金率0.067%,较2010年减少11.23%,其中第3季度佣金率0.066%,环比下降1.61%。 浮亏增长较快,自营规模有所增加:前3季度公司实现自营收益1.46亿元,其中第3季度公司亏损1.80亿元,公司前3季度其它综合收益为-10.89亿元,我们推测为浮亏增加所致。公司期末自营规模155.09亿元,较中期末增加16.46%。 投行业务表现突出:公司1-3季度实现投行业务收入5.95亿元,同比增长144.53%。截至2011年9月30日,公司完成股票公开发行103.5亿元,市场份额4.0%。 资产管理业务加速成长,融资融券表现稳定:公司9月末融资融券余额达25.0亿元,较6月末增长8.6%,市场份额7.44%,居市场第5位;上半年公司资产管理业务(含基金管理)收入5.95亿元,同比增加12.28%,公司集合理财产品11支,其中4支为今年新成立的,资产管理规模约96亿元,市场份额5.90%。 较大程度的受益于融资融券的快速增长,维持买入评级,目标价15.4元。在2012日均成交2200亿元的假设下,我们预测公司2011-2012年净利润18.37亿元以及23.21亿元,对应EPS0.51元及0.65元。目前公司股价对应2012年动态PE为19.6倍,静态PB1.8倍。公司估值低于行业平均,并将明显受益于融资融券等创新业务的增长,维持买入评级,根据2012年分部估值给予公司15.4元目标价,对应2012年动态PE 24倍。 未来面临不确定性:市场及成交水平大幅下滑;公司佣金率面临持续下滑压力、成本维持较高水平。
东方海洋 农林牧渔类行业 2011-10-26 14.06 7.59 76.48% 16.07 14.30%
16.33 16.15%
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东方海洋发布2011年三季报。 公司发布2011年三季报,报告期内实现营业收入5.15亿元,同比增长25.22%;归属于母公司所有者的净利润5569万元,同比上升30.78%,每股收益0.23元,其中三季度单季归属母公司所有者净利润为2307万元,同比增长30.11%;前三季度综合毛利率23.33%,同比上升1.94个百分点。其中三季度单季毛利率为25.98%,较去年同比上升4.26个百分点。海参方面,我们预计公司今年全年销量在825吨左右;而公司另一项较为引人注目的三文鱼项目将于下月初进入市场销售(关于公司、国内外三文鱼的发展详细情况,请参见我们8月18日发布的报告《三文鱼:“舶来品”目前是怎样?未来能怎样?》)。我们认为,总体上,即使撇开国外三文鱼行业今年景气度周期性下滑的因素(三文鱼2009和2010年连续两年产量受制于天气和疫病而均停滞,而今年相对风调雨顺,量的方面增长较多--截至三季度,挪威三文鱼出口额达217亿挪威克朗,相当于去年同期全年的出口额--因此,价格也较去年出现明显下滑,正如我们在此前报告中所述,由于其消费习惯和不可保存特性,三文鱼价格的周期波动一直较为明显,但是随着野生数量近5年来的停滞不前,价格从中长期来看呈锯齿状向上趋势),基于目前公司的产量和销售规划,我们认为三文鱼业务今明两年贡献的业绩也将较为有限,更多的还是依赖海参捕捞量的增长和价格的提升。我们预计公司全年海参捕捞量在825吨左右,同比增长40%,2012年捕捞量1100吨左右,预计2011和2012年EPS分别为0.41和0.62元,给予公司2012年25倍PE,目标价15.50元,维持“增持”评级。
张江高科 房地产业 2011-10-26 8.57 10.53 65.96% 9.61 12.14%
9.61 12.14%
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投资建议: 公司已构筑起十大战略产业,同时实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务的集成战略。在“新三板”扩容前夜,公司将在PE项目投资、物业增值和园区服务增长方面获得极大受益。尽管本期公司因"金秋大厦"项目受让方延迟支付而未能确认当期收入,但是考虑到本期公司预收账款还在保持增长,且"金秋大厦"项目的剩余待确认收入10亿元将在两年多时间内分期支付给公司,因此公司的园区物业销售收入仍有望保持较平稳增长。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.36和0.52元,对应RNAV是11.41元。截至10月24日,公司收盘于8.84元,对应2011、2012年PE分别为24.39倍和17.15倍。考虑到“新三板”市场扩容逐步临近,公司参股多家园区高新技术企业,有望直接获益。我们给予公司11.41元目标价,维持对公司的“买入”评级。
际华集团 纺织和服饰行业 2011-10-26 3.94 4.09 64.79% 4.14 5.08%
4.14 5.08%
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三季报报概述。际华集团2011年10月22日发布2011年三季报,报告期公司实现营业收入57.76亿元,同比增长27.31%;实现净利润2.02亿元,同比增长87.32%;2011年1-9月累计实现营业收入164.09亿元,同比上涨25.88%,实现归属于上市公司股东的净利润累计5.39亿元,同比增长35.84%报告期实现基本每股收益0.05元,公司1-9月累计基本每股收益为0.14元,加权平均净资产收益率为6.01%,扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.80%。 简评和投资建议。 际华集团是我国最大的军需产品供应商,拥有75%左右的军队和武警部队军需被装产品市场份额。公司“十二五”规划目标为进入中国企业100强,意味着公司未来五年年均销售收入复合增长率达到28%以上。2008年以来公司从战略上开拓民用业务,民用业务增速远超军品业务增速,是公司未来保持快速增长的主要动力。本次三季报数据基本符合我们之前的预期,预计11-13EPS分别为0.18、0.24、0.31元,给予11年25倍PE,6个月目标价4.50元,维持“增持”评级。
朗姿股份 纺织和服饰行业 2011-10-26 35.58 17.43 63.73% 38.71 8.80%
38.71 8.80%
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三季报概述。朗姿股份于2011年10月25日发布三季报,公司前三季度实现营业收入6.2亿元,同比增长59.08%;实现利润总额1.74亿元,同比增长38.91%,实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元,同比增长78.47%;每股收益0.74元。第三季度实现营业收入1.88亿元,同比增长76.69%,净利润5106.5万元,同比增长132.42%。 简评和投资建议。 朗姿股份是中国领先的高档女装品牌公司,主要从事“朗姿”“莱茵”和“卓可”三个品牌的设计、研发、生产和销售,三个品牌定位明确,风格各不相同。公司的特点为拥有较成熟的多品牌运营经验和基本完成渠道的全国性布局。近三年,公司“朗姿”品牌销售收入复合增长率高达63%,2011年上半年,该品牌销售收入占公司总收入64%,而“莱茵”和“卓可”品牌均尚处于成长期。公司直营模式收入占比约为60%,渠道多分布在一二线城市。在女装上市公司中,公司定位与宝姿最为接近,参照宝姿的销售终端数量,我们认为朗姿的外延式扩张仍存在较大空间,特别是在东南部地区。公司三季度继续保持较快增长,业绩符合市场预期,单季毛利61.81%,销售费用率17.47%。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.00、1.42和1.75元。给予12年28倍PE,6个月目标价39.76元,“增持”评级。 风险提示:品牌快速扩张伴随的经营管理风险、商业地产价格上升风险。
广发证券 银行和金融服务 2011-10-26 15.41 14.56 55.81% 16.16 4.87%
16.16 4.87%
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事件:广发证券10月25日发布2011年3季报。公司2011年前3季度实现营业收入43.25亿元,同比下降29.39%,净利润15.53亿元,同比下降45.60%,EPS0.53元,结果同公司公布的业绩快报一致。公司第3季度实现营业收入10.55亿元、环比下降31.72%,净利润2.12亿元,环比下降68.69%。 点评:自营下滑、合并基数变化拖累公司前3季度业绩:公司2011年前3季度实现营业收入43.25亿元,同比下降29.39%,实现净利润15.53亿元,同比下降45.60%,每股收益0.53元,综合收益13.31亿元。自营收入下滑、今年公司不再合并广发华福是盈利下滑的主要因素。公司期末每股净资产10.64元。第3季度公司实现营业收入10.55亿元,环比下降31.72%,净利润2.12亿元,环比下降68.69%。 佣金率降幅基本稳定:前3季度公司股票基金市场份额4.10%,较2010年减少0.03个百分点,其中第3季度市场份额4.02%。前3季度实现经纪佣金净收入25.68亿元,同比下降28.82%,同期公司股票基金净佣金率0.089%,较2010年减少13.57%,其中第3季度佣金率0.087%,环比减少2.83%。 第3季度自营亏损,投资规模明显增加:前3季度公司实现自营收益1.89亿元,其中第3季度公司亏损2.45亿元,公司前3季度其它综合收益为-2.22亿元。公司期末自营规模208.61亿元,较中期末增加24.98%。 投行业务表现良好:公司1-3季度实现投行业务收入5.94亿元,同比增长24.78%。截至2011年9月30日,公司完成股票公开发行159.3亿元,市场份额6.2%。 融资融券规模快速增长,资产管理业务进入行业前3:公司9月末融资融券余额达21.6亿元,较中期末增28.9%,市场份额6.44%;公司今年开始新设集合理财产品,进步显著,截至目前集合理财产品7支,其中4支为今年新成立的,资产管理规模约100亿元,市场份额6.15%。公司前3季度实现资产管理收入0.8亿元,同比增长33.16%增持评级,目标价34元。在2012日均成交2200亿元的假设下,我们预测公司2011-2012年净利润20.58亿元以及33.59亿元,对应EPS0.70元及1.13元。目前公司股价对应2012年动态PE为27.9倍,静态PB3倍。考虑到公司在大券商中较高的业绩弹性以及较大的成长空间,我们给予广发证券34元目标价,维持增持评级。 未来面临不确定性:市场及成交水平大幅下滑;公司佣金率持续快速下滑、成本维持较高水平。
燕京啤酒 食品饮料行业 2011-10-26 7.37 9.81 51.56% 7.95 7.87%
7.99 8.41%
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近期公司披露2011年3季报,以下是季报点评:公司第3季度实现收入41.9亿,EBIT为5亿,净利润3.45亿,分别同比增长7%,8%和10%,3季度实现EPS为0.29元。公司第3季度销售商品收到现金63.95亿,同比增长23.7%,但经营活动现金流量金额下降35%(主要是购买商品支付现金大幅增加所致)。公司前3季度累计实现收入103.7亿,净利润7.8亿,分别同比增长15.8%和10.2%。前3季度实现EPS为0.65元。前3季度公司销售商品收到现金累计为137.5亿,增长16.3%。 公司前3季度销量增长10.9%,单价提高4.4%,主要在于1-2季度销量和价格提升所致;但第3季度销量增长14%,单价却下降6.4%,使得第3季度销售额增速放缓,市场竞争程度加剧。公司在今年1-2月份提高北京地区,部分产品出厂价16-18%,使得公司单价第1、2季度分别上涨3.8%和15.7%,但第3季度公司出厂单价下降了6.4%,部分原因可能在于市场竞争加剧,或者啤酒成本有所降低。前3季度公司综合毛利率与去年基本持平,说明年初的提价基本抵消了成本上涨因素。 啤酒行业竞争加剧,销售费用率稳步提高,恶性竞争估计仍会延续2-3年。前3季度公司综合毛利率相比去年持平,同时,销售费用率略微提高0.2个百分点达到12.5%,前3季度EBIT利润率微降0.3个百分点至11.1%。我们观察到近几年啤酒行业竞争格局发生了很大变化,前几年是龙头公司与地方品牌竞争,现在是“行业前十”的正面竞争,在强大资金优势下,“促销、买店”等销售手段与日俱增。我们估计上述竞争手段可能还会延续2-3年时间,行业销售费用率可能还会持续攀升,即使综合毛利率有所提高,但估计啤酒行业EBIT利润率很难有大幅提升。 近年很多强势区域的市场份额正在发生变化,份额差异导致营销费用攀升。例如四川地区,雪花在2009年提价之后,2010年份额有所下降,今年上半年净利润已经开始下降。还比如广西地区,本身市场容量就有所下降,再加上珠江啤酒、金星等抢夺份额,燕京啤酒的漓泉啤酒份额有所下降。
万科A 房地产业 2011-10-26 6.95 8.11 48.50% 8.03 15.54%
8.03 15.54%
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事件:公司公布2011年3季报。1-9月公司实现营业收入293.08亿元,净利润35.83亿元,同比分别增长30.96%和9.53%。 投资建议:报告期末,公司合并报表范围内共有1208万平方米已销售资源尚未结算,合同金额合计约1380亿元,相比中期时分别提升18.2%和16.3%。公司持有货币资金339亿元,仍明显高于短期有息负债的总和237.8亿元。公司其它负债占总资产的比例为35.61%,且有息负债中54.23%均为长期负债,财务结构安全稳定。公司的净负债率为30.29%,继续保持在行业较低水平。2011年1~9月份,公司累计实现销售面积841.2万平方米,销售金额970.8亿元。公司当前财务稳健、业绩锁定性高,龙头本色十足。预计公司2011、2012年EPS分别是0.85和1.12元,RNAV在10.3元。按照公司10月24日7.19元股价计算,对应PE为8.45倍和6.40倍。给予公司2011年12倍市盈率,对应目标价格在10.2元,维持对公司的“买入”评级。
华菱星马 交运设备行业 2011-10-26 13.40 15.81 38.68% 14.63 9.18%
14.63 9.18%
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维持对公司的“增持”评级。由于重卡需求减少,且固定资产投资放缓影响混凝土机械销量,我们将星马汽车2011-2013年的全面摊薄EPS预测下调为1.40元、1.73元和2.02元,按照10月24日收盘价计算2011-2013年动态市盈率分别为10倍、8倍和7倍。长期看水泥散装率的提升将加速混凝土机械增长并带动华菱专用车底盘销售,因此我们给予公司2012年10倍PE,对应目标价17.3元,维持对公司“增持”的评级。 风险提示:1)专用车领域竞争加剧的风险;2)原材料价格大幅波动的风险;3)重卡需求持续下滑的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名