盈利预测与投资建议: 预测公司2012-14年EPS分别为0.27元、0.41元和0.67元,按2013年30倍的估值,对应12.3元。短期看,“教辅新政”对公司传统业务仍有一定负面影响,且多个新项目均在投入期,今年是业绩压力相对较大的一年;但公司这样有品牌、运作规范的厂商有充分的能力去应对调整,未来看点则主要是公司在业务上的转型。公司规模较小,有一定弹性,维持“增持”评级。

业绩预测和投资评级。国家“十二五”规划将新能源、新材料和先进装备制造业列为重点支持的战略性新兴产业;《郑州市新材料产业发展规划(2011-2015)》提出“十二五”期间重点发展具有产业基础的超硬材料及制品等四大新材料产业领域,力争到2015年超硬材料产业实现销售收入1100亿元,并提出重点培育包括公司在内的一批骨干企业战略设想。产业政策支持为公司未来发展提供了新的发展契机。目前全球中高端聚晶材料主要由美日等国的企业控制,例如高品级的大尺寸刀具用复合片等,大部分需要进口。公司超募项目“金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目”和“聚晶金刚石复合片(PDC)截齿及潜孔钻头产业化项目”具有很强的价格竞争力,质量接近国际先进水平,可以大量替代进口,并出口创汇。超募项目原预计于2012年底投产,公告中披露由于公司于今年3月才取得国有土地使用权证书,预计10月才能开工建设。截止至2012年6月30日,两个项目投资进度分别为5.09%和7.63%,因此将投产时间延后至2013年10月30日。短期内募投项目对公司业绩贡献不大,但从长期来看,会成为公司业绩新的增长点。我们预测,公司2012-2013年公司每股收益分别为0.37元和0.46元。6个月目标价14.40元,对应2012年和2013年的市盈率分别为39倍和31倍。综合考虑,维持公司“增持”投资评级。 风险提示。(1)募集资金投资项目的产能过剩风险;(2)复合超硬材料毛利率水平较高,国内市场竞争加剧将导致公司产品毛利率下降;(3)公司出口产品比例较高,汇率波动将对公司业绩产生一定影响。

盈利预测和投资建议:公司基于制作能力优势,曾出品一系列脍炙人口的作品,充分显现出其对行业的精准把握和人才、机制上的深厚积淀,虽然上半年电视剧行业景气度降低,但公司主要作品仍展现了较强的抗风险能力。然而,考虑到公司下半年可能确认收入的电视剧多处在发行期,业绩的锁定性不强,我们下调公司2012-2014年EPS至1.96元、2.60元和3.31元。但长期来看,公司坚持在制作和发行上的主导,高品质的作品是其长期增长的保障。按照2012年30倍PE,目标价58.87元,首次给予“增持”评级。 主要风险:电视剧发行、收入确认节奏;政策监管的风险;电影业务收益不确定的风险。

维持对公司的“增持”评级。我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.31元、1.57元和1.88元,按照8月22日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为6倍、5倍和5倍。公司下半年将有新车型K3上市,公路业务平稳发展,纺织业务有所好转。我们给予公司汽车板块2012年8倍PE,给予其他业务2012年9倍PE,6个月目标价10.75元,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:1)汽车行业竞争激烈导致的降价风险;2)假日小型车免过路费影响超预期的风险;3)纺织行业持续不景气。

点评 1. 融资渠道拓宽取得突破,助力下半年异地扩张。资金是公司发展的重要瓶颈;主题公园门票的证券化,是拓宽融资渠道的有益尝试;此次若成功证券化,将有助于继续推进第二轮全国战略布局,下半年异地扩张或将提速;除了主题公园门票外,酒店、商业物业等资产现金流较稳定,也具备证券化的条件。 2. 在文化科技、演艺、少儿文化消费等领域接连取得突破,彰显在文化旅游领域的领军地位和发展潜力。公司正在积极推进文化产业创新业务,文化科技和演艺管理输出取得重要突破,麦鲁小城在深圳成功开业,充分展示了公司在文化旅游领域的创新能力,因此,发展潜力巨大;此外,随着文化旅游元素的不断丰富,公司的异地扩张手段将更加多样化,内容将更加丰富,竞争力也将进一步增强。 3. 下半年经营上的其他亮点:(1)上海苏河湾项目将于下半年推出;(2)麦鲁小城将在成都和武汉落地,实现异地扩张;(3)近期中央和各地官员频繁调研华侨城,异地新项目有望落地。 4. 维持“买入”及7.8元目标价:(1)我们维持2012-14EPS 0.52、0.65、0.78元的预测,目前12-13PE仅10.6、8.5倍;(2)我们一贯认为:公司创造的是品质生活,按地产公司估值,是严重低估的,维持“买入”,按12PE 15倍,6个月目标价7.8元。;(3)可能的催化剂:异地扩张提速,欢乐海岸/文化科技/演艺/儿童体验等业态,苏河湾项目进展,再融资等政策的调整。 风险提示:地产政策调整对下半年销售的影响、房地产税试点铺开。

公司披露2012年半年报。上半年公司实现营业收入19.82亿元,同比增长50.23%;营业利润3.10亿元,同比下降15.65%;归属于上市公司股东的净利润2.40亿元,同比下降14.51%;基本每股收益0.184元。(公司7月11日已披露业绩快报)公司同时公告董事会决议,包括投资建设加气混凝土基地和设立中铁铁龙(营口)国际物流贸易有限公司。 盈利预测及投资建议。我们预计2012、2013年公司两块核心业务:特箱业务收入分别为11.5亿元、14.5亿元;铁路货运及临港物流业务收入分别可确认26.5亿元、39.8亿元。2012、2013年每股收益为0.42元、0.51元,最新收盘价(8月20日)对应2012年PE约为15.3倍,考虑到公司2012-2014年业绩复合增速约为20%,我们认为给予2012年20倍PE估值合理,对应目标价8.45元,维持“买入”评级。

仅考虑电价调整影响,假设机组利用小时和煤价不变,则粤电力并表前EPS预计在0.4元,并表后年化EPS为0.58元,对应公司当前股价动态估值在10-15倍。而参照同行估值水平,给予2012年16倍目标动态PE,即使按照年化并表最低的摊薄后EPS0.48元,则公司的合理价格也在7.68元以上。距离目前股价6元,有28%以上的上涨空间,给予买入评级。作为火电公司中少数兼具成长性和业绩弹性的优秀标的,粤电力值得长期关注。

业绩预测和投资评级。我们认为铸管产品是公司未来稳定的盈利能力保障,新疆地区钢铁产能释放以及公司对上游原材料的拓展可以部分缓冲钢铁产品盈利下降。另外,公司积极发展下游深加工,拥有自主知识产权的“离心浇铸双金属复合管技术”前景良好,公司计划2012年生产复合钢管和高合金钢管等高端钢管5.8万吨,有利于提高公司产品整体盈利能力。公司未来产能扩张主要集中在新疆地区,目前新疆地区钢铁产能主要包括金特200万吨以及铸管新疆一期110万吨特钢,加上拟增发募集资金投资的二期140万吨钢材、34万吨圆坯, 30万吨铸管项目,预计到2014年底新疆地区将形成450万吨钢材产能,有利于公司未来业绩增长,但短期受益不明显。我们预测,2012-2013年公司每股收益分别为0.70元和0.86元(按照增发后总股本25.17亿股计算,2012-2013年每股收益分别为0.53元和0.66元),6个月目标价7.00元,对应2012年和2013年的市盈率分别为10倍和8倍。综合考虑,维持公司“增持”投资评级。

公司房地产业务集中在南京,业务涵盖商品房和保障房开发、“大市政”产业链。目前,公司拥有商品房项目权益建面152万平,保障房项目权益建面近100万平,可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升,公司“大市政”业务进入增长期;南京高科科技小额贷款公司的成立标志着公司多层次股权投资平台形成,公司股权投资业务进展顺利。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.83和1.00元,对应RNAV是19.72元。截至8月17日,公司收盘于9.81元,对应2012、2013年PE分别为11.77倍和9.77倍。在北京、上海、天津和武汉园区进入“新三板”试点后,我们认为未来南京等经济发达地区园区有望入选。公司参股多家南京园区的高新技术企业,同时控股80%小额贷款公司。因此,按照园区类上市公司2012年平均15倍PE,给予公司12.5元目标价,维持对公司的“买入”评级。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2013每股收益为0.86元和1.04元。公司目前股价对应今明两年PE分别为14.2倍和11.7倍。估值水平仍处于历史较低水平。目前国际客运市场持续景气,未来需求增速仍有超预期的可能,维持对公司“买入”的投资评级,目标价15.48元,对应2012年动态PE18倍。

事件: 2012年8月16日,湖北、江西、河北、辽宁、吉林、安徽、山东、重庆等8省市公共机构节能管理部门分别与当地废旧商品回收企业签署合作协议,在全国31个省区市中率先开展公共机构废旧商品回收体系建设,推进节能减排。 根据协议,8省市公共机构节能管理部门将与当地废旧商品回收企业合作,对本地区公共机构产生的废纸、废金属、废塑料、废旧节能灯、废铅酸(锂)电池等加强分类收集,对废弃电器电子产品、废旧机电设备等报废资产,结合国有资产处理平台进行统一回收处置。 点评: 公共机构开展废旧商品回收体系建设,促进废旧资源流入正规处理企业。2011年11月,国务院办公厅印发《关于建立完整的先进的废旧商品回收体系的意见》,要求党政机关、企业事业单位与回收企业建立废旧商品定点定期回收机制。今年年初,中央国家机关率先启动了废旧物品回收体系建设工作;8月16日,湖北、江西、河北等8省市公共机构节能管理部门分别与当地废旧商品回收企业签署合作协议,在全国31个省区市中率先开展公共机构废旧商品回收体系建设,推进节能减排,代表着全国范围的公共机构废旧商品回收体系建设正式拉开帷幕。 回收渠道建设,公共机构先行。《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》已经于2012年7月1日起正式实行。《办法》确定了以销计缴原则,直接补贴处理企业,但是并没有涉及回收环节。家电以旧换新时期初步建立了废旧家电回收体系,其结束后回收渠道重回混乱状态,小商贩仍然是回收的主体,因此建设正规回收渠道至关重要。公共机构管理规范,电子电器报废体量大,率先与回收企业合作建立回收渠道,对整个行业的带动、示范作用明显。 渠道建设为处理企业带来发展机遇。回收环节的不规范导致大量废旧家电流入“黑作坊”,货源不够导致正规处理企业“无米下锅”,盈利能力低下。因此,此次由公共机构牵头的回收渠道建设对整个处理企业形成明确利好。 公司两大电子废弃物处理基地分布在湖北和江西,规划年处理各种电子废弃物13万吨(500万台废旧家电)。回收渠道的逐步正规化将进一步提升公司回收量,提高其处理业务盈利能力。 维持公司“增持”评级。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断,我们给予公司2012-2014年每股收益0.34元、0.51元和0.70元的盈利预测。目前公司2012年PE为39.79倍,考虑电子废弃物业务超预期的可能性,给予目标价16.32元,对应2012年48倍PE。 主要不确定性。产能快速扩张面临原料采购风险;政策执行具有不确定性;金属价格具有不确定性;成本大幅增长风险。

盐湖股份公布2012上半年财务报告。 今年上半年,公司实现营业收入39.17亿元,同比增加6.21%;实现归属于上市公司股东的净利润13.11亿元,同比减少20.04%;加权平均净资产收益率9.20%。 每股指标方面,今年上半年公司实现每股收益0.82元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.57元,归属于上市公司股东的每股净资产为9.29元。 点评:1. 上半年公司收入稳定增加,期间费用大幅增长。 2012年上半年,盐湖股份实现营业收入39.17亿元,同比增加6.21%;实现归属于上市公司股东的净利润13.11亿元,同比减少20.04%。 氯化钾为公司收入利润主要来源。今年上半年,公司氯化钾产品实现销售收入34.88亿元,在公司主营业务收入中的占比达到89.36%;实现毛利26.65亿元,毛利率达到76.41%。氯化钾盈利稳定。今年上半年,公司共生产氯化钾产品121万吨,产量较去年同期提高6.14%;销售氯化钾产品131万吨,销量较去年同期下降7.75%。上半年,公司的氯化钾产品平均含税销售单价为3003.95元/吨,销售价格较去年同期提高16.85%。虽然氯化钾销量下降,但是销售价格的提高仍使得公司氯化钾产品销售收入达到34.88亿元,同比增长7.97%。 化工产品拖累业绩。上半年由于国内外经济形势低迷,化工产品盈利普遍较差。上半年公司化工产品实现销售收入1.17亿元,营业成本3.69亿元,远超销售收入,化工产品毛利为-2.52亿元。化工产品的大幅亏损影响了公司业绩。 期间费用大幅增长。上半年公司销售费用为3.55亿元,同比增加33.98%;管理费用为1.62亿元,同比减少14.38%;由于公司“综合利用一期项目”利息费用化,导致公司财务费用为1.41亿元,同比大幅增加440.05%%;期间费用6.57亿元,同比增加37.01%,期间费用率16.78%,同比提高3.77个百分点。期间费用的大幅增加也对公司业绩造成影响。 3. 盈利预测与投资评级维持“增持”投资评级。公司100万吨氯化钾产能将于未来获得释放,同时公司有较多在建项目,今后将陆续建成投产并为公司贡献业绩,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计公司2012~2014年EPS分别为1.72、1.97、2.29元,按照2012年EPS以及22倍市盈率,我们给予公司37.84元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。 4. 风险提示氯化钾价格大幅波动的风险;在建项目建设进度不达预期的风险。

公司8月22日公布2012年半年报。H1收入2.92亿元,同比增38%,营业利润6812万元,同比增125%,净利润6491万元,同比增101%,EPS为0.23元。在收入较快增长的前提下,成本费用控制良好,去年基数较低,三者共同促进H1业绩快速增长。且公司H1业绩基本没有扰动因素,扣除利息、投资收益、营业外收支后税前利润同比增长123%。 点评:广告增速超越大部分主流门户。H1广告收入1.54亿,同比增18%,毛利率59.6%,基本与去年同期持平。上半年宏观经济低迷造成广告行业较大压力,主流门户网站中,除了腾讯因社交广告、视频等增长较快,新浪增11%、搜狐增4%、网易增17%,均出现不同程度放缓;而公司客户中,金融、电商、房地产等行业均进展良好,支持了广告业务较快增长。公司4月底上市,网站流量、内容建设、渠道建设等工作尚未发力,公司按计划将加强4A广告公司代理、区域市场销售的力度,预计随着流量的增长和渠道的完善,公司广告位和上画率将提高,促进广告收入持续显著增长。长期,流量以及随之而动的互联网广告有从门户向专业网站转移趋势,具有原创资源的新闻类网站广告收入有较大提升空间。 信息服务平稳增长。信息服务收入8435万元,同比增长64%,环比基本持平。若扣除今年上半年3600万元的中国共产党新闻网站建设收入,则同比增102%,环比增10%。舆情服务线上咨询和线下杂志征订均在稳步推进,但由于来自政府部门的收入基数较大,预计H2相比H1环比增速仍在10%左右。 无线业务同环比均较快增长。移动增值业务4506万,同比显著增长80%,毛利率大幅提升13个百分点。手机视频、手机审核及手机报等业务均有增长,且业务步入正轨后毛利率也稳步增长。由于业务本身的较快发展和去年下半年较低的基数,预计无线业务下半年仍旧是增速最快的板块。未来,在电信运营商逐渐减少和普通SP的合作、增加直接和内容生产者的趋势下,人民网这种具备内容独特性和原创性的公司将在增值业务市场里具备更大的市场份额,仅从目前凤凰网以及其它业内未上市可比公司的情况看,人民网信息服务年收入将至少达到2亿至3亿元规模,且因具备规模效应而有毛利率继续提高的潜力。 看好公司通过市场化途径将权威内容转化为盈利模式的能力。目前人民网流量仍较小,相比新闻网站类龙头公司凤凰网和门户类网站影响力有限,这是目前制约其商业化的最大阻碍,反过来也是网站价值上升的潜力所在。从历史上看,人民网给人的印象是官方、缺乏有效的吸引用户的内容;但在过去的几年中,人民网在保持内容深度权威的同时,以开放包容的心态,更多的关注了人民喜闻乐见的新闻、对网民重大关切现象不回避不缺席。我们认为公司正在努力扮演一个社会多元意见的平衡者和对话组织者,通过人文精神、情感共鸣,提供更多元、更深入的观点,从而从内心深处赢得用户。这不仅是肩负在公司身上的使命,也是未来通过市场化途径将权威内容转化为盈利模式的商业化必经之路。 盈利预测和投资建议:公司上半年业绩增速较快,主要是因为去年同期基数较小,全年看,我们仍维持7.2亿元收入和1.9亿元利润的预测,分别同比增长45%和35%。预测公司2012-2014年的EPS为0.69元、0.98元和1.38元。目前A股互联网行业2012年、2013年PE分别为38、27倍,我们认为,公司兼具国有文化企业的资源禀赋优势和成长期企业强劲的内生增长动力,既可享受成长股的高估值,又能享受国有公司业绩确定性强带来的估值溢价,可以将高估值的参考时间延后。按照2014年30倍PE估值,目标价41元,首次“增持”评级。 主要不确定因素:原有的资源依托惯性与市场化运营之间如何平衡;用户竞争风险。

业绩预测和投资评级。公司产品具有较高的盈利能力,随着今明两年新项目的完工投产,公司产能将大幅上升,我们看好公司的长期盈利能力。另外,公司是由高纳有限整体变更设立的股份有限公司,原钢研院、东金公司、金基业集团、西姆莱斯公司、浙江西子联合公司作为发起人,于2009年底在创业板上市,公司实力雄厚。在公司目前总股本2.12亿股基础上,我们预测,2012-2013年公司每股收益分别为0.35和0.42元。6个月目标价16元,对应2012年和2013年的市盈率分别为46倍和38倍。综合考虑,给予公司“增持”投资评级。

受益环保主题,维持增持评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.55元和0.68元,后续复合增长率在25%左右,当前股价对应33倍左右的2012年PE,考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且节能环保主题广受关注,维持增持评级,按35倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.40元。