金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 997/1143 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
一汽富维 交运设备行业 2012-05-21 20.87 6.65 41.97% 21.66 3.79%
22.23 6.52%
详细
背靠一汽,扩张稳健。公司以一汽集团为依托,确定了汽车内饰(仪表板/座椅、门内板)、汽车外饰(保险杠、车灯)、车身电子、车轮四大核心业务。公司及旗下合资公司追随一汽集团旗下的一汽大众和一汽丰田产能的扩张不断进行外延式扩张,长期来看将为公司业绩带来持续的增长动力。2011年归属母公司净利润中87.58%来源于投资收益。进一步来看,公司投资收益主要来源于富维江森饰件和天津英泰,2011年归属母公司利润贡献分别为47.72%和30.96%。 天津英泰二季度有望实现高增长。2011年3月日本地震导致部分进口零部件来源受阻,2011年二季度一汽丰田销量同比下降23.07%,从而导致天津英泰2011年上半年收入和利润分别下滑44.79%和23.02%。我们认为在一汽丰田正常生产情况下,2012年二季度天津英泰收入大幅增加260%左右,投资收益同比大幅增加约850%。同时,2012年富维江森饰件新增奥迪A6L座椅配套业务,新奥迪A6L已于3月底上市,我们假设该车型月均销量1万辆,全年共销售8万辆,假设净利润率为12%,新奥迪A6L座椅配套业务对公司2012年的业绩贡献有望达0.15元。 中长期增长取决于一汽大众和一汽丰田的扩张步伐。公司利润主要来源于投资收益,投资收益的变化情况取决于一汽大众和一汽丰田等整车企业销量。一汽大众成都工厂、佛山工厂和一汽丰田长春丰越西工厂的投产,将带动公司投资收益的稳定增长。 盈利预测与投资建议。我们预测2012-2014年公司的EPS 分别为2.19元、2.60元和3.33元,综合考虑公司本部钢轮业务和合资企业的盈利能力、一汽大众成都工厂和佛山工厂的投产情况以及丰田长春工厂的投产进度,给予公司2012年13倍的PE,对应目标价28.45元,维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济回落导致汽车销量增速放缓;原材料价格上涨超出预期;公司主要客户产能释放进度低于预期。
海隆软件 计算机行业 2012-05-21 15.86 1.38 -- 17.35 9.39%
17.35 9.39%
详细
投资要点: 坚持“深耕大客户”战略,主要客户收入占比稳步提升。公司在外包业务上坚持“深耕大客户”战略,选择与少量优质客户进行长期合作,通过客户分包量的不断增加来扩大业务规模。目前公司的主要客户有野村综研(NRI)、瑞穗情报总研(MHIR)、欧姆龙、MTI和上海电通信息等,近几年来自前五大客户的收入占比稳步提升,已从2009年的58%上升至2011年的64%。 大客户业务放量节奏有所变化,期待2013。野村和瑞穗是公司近两年业绩快速增长的主要来源,由于公司业务对应的野村和瑞穗业务短期IT投入节奏有所调整,我们判断公司来自野村和瑞穗的业务在2013年放量的概率更大;而公司通过在欧姆龙工控系统领域获得的突破以及MTI和电通新系统上线带来的业务量增长,将成为2012年营收增长的主要驱动。 后续季度业绩增速有望提升,维持“买入”评级。在2012年采用10%所得税率以及所得税退税计入2012年业绩的假设下,我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.78元、1.00元和1.41元,今后三年净利CAGR约为35.1%。随着MTI、电通和欧姆龙等客户新业务在后续几个季度逐步放量,我们预计公司2012年业绩增速将高于Q1。同时,2013年瑞穗集团旗下银行拟合并为公司业务带来想象空间。目前公司股价对应2012年动态市盈率约为21倍,鉴于公司今明两年业绩能见度高,且2013年业绩存在弹性,我们维持“买入”的投资评级,6个月目标价为21.00元,对应约27倍的2012年市盈率。公司股价可能的催化剂包括获得规划布局内重点软件企业认定、后续定期报表显示业绩增速上升和移动互联网等国内业务取得明显进展。
新兴铸管 钢铁行业 2012-05-18 7.66 4.28 54.56% 7.56 -1.31%
7.56 -1.31%
详细
业绩预测和投资评级。公司未来产能扩张主要集中在新疆地区,目前新疆地区钢铁产能主要包括金特200万吨以及铸管新疆一期110万吨特钢,加上本次募集资金投资的二期140万吨钢材、34万吨圆坯, 30万吨铸管项目,预计到2014年底新疆地区将形成450万吨钢材产能,有利于公司未来业绩增长,但短期受益不明显。收购新疆资源60%股权后,新疆资源将成为公司的子公司,并表后将增厚公司业绩。我们预测,2012-2013年公司每股收益分别为0.72元和0.86元(按照增发后总股本25.17亿股计算,2012-2013年每股收益分别为0.55元和0.66元),6个月目标价9.00元,对应2012年和2013年的市盈率分别为13倍和10倍。综合考虑,维持公司“增持”投资评级。
世联地产 房地产业 2012-05-18 10.54 3.07 -- 12.78 21.25%
12.78 21.25%
详细
投资建议: 世联地产成立于1993年,是国内最早从事房地产专业咨询的服务机构之一。公司2009年上市,成为首家登陆A股的房地产综合服务提供商。目前世联地产已经形成以代理销售、顾问策划、经纪业务和房地产衍生服务为主体的四大产业。相比其他地产公司,我们认为公司具备以下特点:1)轻资产企业,行业拐点来临时具备较高弹性;2)业务保持稳健增长,近三年各项业务增速跑赢行业整体增长水平;3)地产经纪衍生服务有望成为公司未来新亮点;4)公司业务具备先导地产周期特点。我们预计公司2012、2013和2014年营业收入分别是20.37、25.02和32.67亿元。按照公司3.36亿总股本计算,预计公司未来三年每股收益在0.86、1.05和1.31元。截至5月15日,公司股价在14.11元,对应2012和2013年PE在16.41和13.44倍。考虑到公司业务发展能力和市场品牌,首次给予公司“买入”评级,给予公司2012年20倍市盈率,对应股价17.2元。
国电清新 电力、煤气及水等公用事业 2012-05-18 10.09 4.35 -- 11.42 13.18%
11.42 13.18%
详细
事件: 国电清新今日公告,中标山西大唐云冈热电2台30万KW及2台22万KW机组、山西大唐运城发电2台60万KW烟气脱硝(采用SCR技术)特许经营权项目。具体项目进度将在后续谈判中确定。 总体评价: 公司此次公告的订单,一方面验证我们在此前烟气调研行业报告中的判断--当前国内脱硝市场启动,大量火电厂存在改造需求,但其资金投资能力又有限,因此会存在一定BOT的需求。同时,对于像国电清新这样的民企,通过新建项目BOT更易获得运营项目;另一方面,除了顺应市场需求,承接相关工程项目外,公司管理层也一直努力开拓各领域的运营项目,除现有火电脱硫运营外,还涉足再生水处理运营项目,验证我们对管理层积极进取的判断。 本次项目中标对公司短期业绩影响不大,但利于其运营业务稳步增长,维持2012年0.6元的EPS预测、30倍的目标动态PE,目标价18元,维持增持评级。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2012-05-18 17.37 6.02 -- 19.97 14.97%
21.54 24.01%
详细
事件: 碧水源今日公告,拟投资2600万元,获得鄂尔多斯奥源排水26%股权,该合资公司已经与鄂尔多斯政府就阿康鄂尔多斯阿康30万吨/日污水厂初步达成意向,预计项目总投资17亿元,分步实施。 总体评价: 该合资公司的大股东是鄂尔多斯市政排水公司(持股33%),这一合作模式在公司此前与云南水投合作建设昆明水厂较为类似--即公司通过与地方政府合资公司,获得相关的污水处理厂工程和运营项目,一方面利于当地提升水处理品质,另一方面利于公司开拓市场。 根据鄂尔多斯城市总体规划(2011-2030)中的污水设施规划,“规划2015年新建阿康污水厂程,规模为5.0万立方米;2020年扩建至8.0万立方米;2030年完成二期工程规模至15.0万立方米。同时,每座污水处理厂均建设1座再生水厂,再生水厂规模按照全部污水深度处理预留。”这就解释了为什么其规划项目吨投资金额远高于公司此前同类项目报价。 考虑到项目分步实施,目前开工进度尚未确认,对短期业绩影响有限,维持2012年EPS1元(除权后)及30倍的目标动态PE,目标价30元,维持增持评级。
聚光科技 机械行业 2012-05-18 15.08 14.79 -- 17.36 15.12%
17.36 15.12%
详细
业务覆盖当前全部环境监测热点。聚光科技是国内环境监测仪器行业龙头,通过不断兼并收购发展壮大,产品全面覆盖大气、水和重金属污染的监测分析,在当前广受关注的PM2.5空气监测、脱硫脱销CEMS烟气监测、重金属监测方面都有应用。 今年三大增长动力:去年下半年并购的实验分析仪器业务的增量+环境监测系统需求的复苏+潜在的并购增量。公司收入主要来自环境监测系统、工业过程分析系统和实验分析仪器三大业务领域;今年主要的增长动力来自三方面,一是去年9月并表的北京吉天实验分析仪器业务带来的增量业绩,二是2012年环境监测系统需求的逐步好转,三是公司年内可能的收购兼并。 毒胶囊事件对实验分析仪器业务略有带动。公司2011年9月并购并并表北京吉天进入实验分析仪器领域,受益国内对健康安全的逐步重视,国内实验分析仪器需求整体不错,此前备受关注的毒胶囊事件对公司的实验分析仪器需求略有带动;根据公司年报,2011年全年北京吉天就实现了3078万的净利润,过去发布的并购可研报告中的2012年的收入和净利润预测目标的实现难度不大,毛利率也会比较稳定。 环境监测系统需求有所好转,“十二五”期间环保投资增速有望逐年提高。环境监测系统需求较去年同期要好,2012年1季度收入同比增21.66%是个很好的验证,预计十八大之后国内环保投资会全面放出,2012年全年20%以上增速可能性很大,2013年、2014年会维持在较高水平。 运营维护服务和安全监测系统业务基数较低、高增长仍可持续。运营维护服务这几年增速很快,目前在运维的系统在1000套左右,而公司累计销售5000套左右监测系统,后续运维业务拓展的空间还很大。安全监测系统主要是气体报警器,客户主要拓展工业过程分析系统的冶金石化等行业的老客户,协同效应好,在转型升级和生产安全倍受重视的背景下,该业务发展前景不错。 受益环保主题,维持增持评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.81元,后续复合增长率在25%左右,当前股价对应29.23倍的2012年PE,考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且环保主题广受关注,维持增持评级,按30倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.60元。 风险提示。 (1)全社会对环境监测投资的力度进度或不达预期; (2)行业竞争或加剧。
南方航空 航空运输行业 2012-05-17 4.37 5.30 118.60% 4.62 5.72%
4.63 5.95%
详细
点评: 国际线客运供需继续好转,国内表现平平。从国际线来看,4月RPK同比增长24.8%,ASK同比增长23.4%,虽然供需增速较上月减缓,但供求状况并未恶化,实现供需差1.5%,国际线客座率75.7%,环比提升2.1个百分点,同比增长0.8%;国际运力投放20.1%,与上月持平,南航稳固澳洲航线、拓展东南亚航线的国际航线战略,使得公司在欧美经济持续低迷的情况下,国际航线表现依旧较稳定。国内客运方面,需求增长仍不旺盛,RPK同比增长6.5%,ASK同比增长8.8%,仍供过于求2.3个百分点,使得国内客座率同比下降1.8%达到82.9%新低。 货运需求继续回落,南航大幅缩减运力投放。4月份南航货运增速继续回落,RFTK同比仅增长7.4%,其中国内7.1%、地区37.8%、国际7.4%,较上月大幅回落;为应对低迷的货运需求,南航主动缩减了运力投放,4月 AFTK同比仅增长5.5%,其中国内-4.3%、地区39.7%、国际12.8%,这是南航自2011年10月半年以来,再次缩减国内货运运力投放至负增长。从供需差分析,在大幅缩减运力的情况,货运市场在4月份实现供需差2%。货运市场的变化恰好是国内进出口贸易形式的反映。就今年货运市场的整体形势而言,预计仍将在低位徘徊。 年内汇兑收益对利润仍有贡献。在上市航空公司当中,南航对本币升值最为敏感。虽然当前人民币进入宽幅震荡区间,但中间价仍然处于上行通道。预计2季度汇兑收益贡献环比将显著改善。长期来看,欧美国家经济复苏道路曲折、需求持续低迷,经济发展强劲的中国将长期面临人民币“被走强”压力,汇兑收益对公司利润仍有贡献。 维持公司“增持”评级。航空市场1季度业绩低点已现,进入2季度供需基本面继续改善,国际线尤其明显,收入状况将逐季改善。成本方面,航油出厂价经历多月连续涨价后5月份首度下调,公司2季度成本压力有望减轻。预计公司2012-13年EPS分别为0.48元和0.53元,目前股价对应2012年动态PE不到10倍,PB为1.3倍,均为历史低位;从投资时点分析,目前股价回调仍是较好买点,维持公司“增持”评级,目标价6元,对应2012年12.5倍PE。 风险提示。运营状况不达预期,航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。
未署名
友好集团 批发和零售贸易 2012-05-17 9.78 12.66 57.52% 10.05 2.76%
12.61 28.94%
详细
公司同时预计:该项目开业前尚需投入2058万元,其中装修改造费用1073万元、设备等购置费用241万元、电子设备购置144万元,以及营运资金600万元。 维持对公司的判断。公司作为新疆商业龙头,具备规模竞争优势,并且百货和超市均在快速扩张之中,能够最大程度受益于新疆区域基于投资带动和人口倍增所推动的巨大消费增长红利。而公司改善的管理也有望带来较高的业绩弹性,公司具备可持续的业绩增长和长期投资价值。 维持盈利预测。不考虑增发情况下,我们预计公司2012-14年主业EPS为0.42元、0.50元和0.67元(不含地产业务),分别同比增长-9.35%、20.05%和34.00%,对应当前10.71元股价的PE分别为25.7倍、21.4倍和16.0倍。另外,地产业务有可能贡献更有弹性的一次性收益,受益区间合计为2.97元EPS,其中我们估算2012下半年可贡献约0.63元EPS。 虽然从短期主业估值角度,公司相对应行业不具备明显估值优势,但考虑到公司所处的特殊区域,以及公司未来业绩增速有超预期潜质,我们之前给以公司六个月目标价13.88元(2012年约26倍PE加上2.97元/股的一次性地产业务的价值)和“增持”评级。 风险与不确定性。新的外延扩张项目可能带来短期业绩压力;地产项目开发和收益确认给业绩带来一定波动。
海大集团 农林牧渔类行业 2012-05-17 12.22 8.58 35.80% 13.70 12.11%
14.65 19.89%
详细
我们近日实地拜访了海大集团,就公司目前的经营发展现状、未来发展战略以及行业未来发展趋势等方面与公司管理层进行了沟通。调研主要结论: 1)水产饲料行业行将进入第二个快速增长阶段,公司有信心也有能力占据行业制高点,我们对于公司今年饲料销量同比35%以上的增长比较有信心(水产料占比约50%,其中虾料38万吨,鱼料193万吨); 2)猪料目前仍是主要致力于拓展规模,基本不赚钱,但我们认为这是合乎逻辑的,同时公司已经介入商品猪养殖; 3)今年虾苗业务或略低于我们此前的预期,主要是近两年整个行业的发展遇到一个短期瓶颈; 4)微生态制剂业务我们不担心,模式、渠道、门槛这三重优势是最大保障。 总体上,我们推荐公司的主体逻辑依然没有变:1)产品产能扩张;2)产品结构优化;3)微生态制剂和虾苗业务的良性增长;4)“一体化解决方案”式的服务营销保证公司占据行业发展制高点。我们维持公司2012和2013年每股收益0.82和1.03元的盈利预测(分别同比增长38.98%和24.39%),给予公司2012年28x的PE估值,对应目标价22.96元,维持对公司的“增持”评级。
中国平安 银行和金融服务 2012-05-16 40.32 20.78 46.41% 41.96 4.07%
46.07 14.26%
详细
事件:中国平安公告新豪时、景傲实业、江南实业部分股权已转让四家战略投资者,转让后中国平安工会尚持有新豪时40%的股权;平安证券工会和平安信托工会分别持有景傲实业20%的股权;王利平女士尚持有江南实业25.336%的股权。亦已经分别与上述战略投资者就剩余股权转让达成了意向。4家战略投资企业的相关负责人表示,此次接手平安员工股,不仅是看重平安股票的投资价值,更是出于对平安长远战略以及管理层的认同,因此,愿意在履行持股公司承诺的基础上长期持有平安股票。 点评:中国平安股价长期受制于员工股解禁问题。截至2012年5月14日,中国平安A股较H股折价15%,而中国人寿、中国太保、新华保险分别溢价12%、10%、22%。而在中国平安发布有限售条件流通股上市流通的提示性公告前一日,中国平安、中国人寿、中国太保A股分别较H股折价8%、g%、11%。中国平安目前在保险股中A股较H股折价最高部分源于员工股问题。员工股问题解决后,公司估值有望迅速修复。 详细内容:中国平安A股股票于2007年3月1日在上海证券交易所上市,新豪时、景傲实业、江南实业分别持有38959、33112、13911万股股份,合计85982万股。该部分股份于公司A股上市三年后,即2010年3月1日上市流通,占总股本的11.7%,占A股股本的18.0%。 根据中国平安2010年2月23日的公告,新豪时、景傲实业所持股份以及中国平安副总经理王利平作为江南实业的股东之一代平安高管间接持有中国平安8811万股股份将在2010年3月1日起5年内以在二级市场公开出售和大宗交易相结合的方式进行减持,每年减持股份将分别不超过新豪时、景傲实业以及王利平在2010年2月28日各自所持中国平安A股股份总数的30%。截至2012年一季度末,新豪时、景傲实业、王利平仍分别持有31909、27370、8811万股中国平安A股股份,占中国平安总股本的8.6%,占流通A股的6.7%、5.7%、1.8%。 中国平安2012年5月15日公告称,中国平安工会持有的新豪时55%股权已转让给北京丰瑞股权投资基金;景傲实业持有的新豪时5%股权已转让给天津信德融盛商贸有限公司;平安证券工会持有的景傲实业60%股权已转给中国对外经济贸易信托有限公司;王利平女士持有的江南实业38.004%股权已转让给林芝正大环球投资有限公司。 以上股东权益转让价格均系根据转让协议签署前20个交易日中国平安A股收盘价的平均价确定。截至2012年5月11日,上述股权转让的工商变更登记手续均已经完成。若按5月11日前20个交易日中国平安A股收盘价的平均价确定,转让价约为40.76元。 在上述股权转让后,中国平安工会尚持有新豪时40%的股权;平安证券工会和平安信托工会分别持有景傲实业20%的股权;王利平女士尚持有江南实业25.336%的股权。亦已经分别与上述战略投资者就剩余股权转让达成了意向。 中国平安股价长期受制于员工股解禁问题。截至2012年5月14日,中国平安A股较H股折价15%,而中国人寿、中国太保、新华保险分别溢价12%、10%、22%。而在中国平安发布有限售条件流通股上市流通的提示性公告前一日,中国平安、中国人寿、中国太保A股分别较H股折价8%、g%、11%。中国平安目前在保险股中A股较H股折价最高部分源于员工股问题。 员工股问题解决后,公司估值有望迅速修复。 投资建议:目前公司P/EVl.37倍,2012年动态新业务价值倍数4.9倍。我们维持中国平安“买入”评级,估值由10倍新业务价值倍数上调为12倍,维持在保险行业中首推。 风险提示:保费增速低于预期,市场下跌导致投资收益率下滑,产险盈利周期短于预期,税延养老无法推出。
王府井 批发和零售贸易 2012-05-15 27.41 24.01 96.29% 27.10 -1.13%
27.41 0.00%
详细
1.对2012年一季报的进一步分析。2012年一季报收入仅增5.24%,归属净利润同比增长6.83%(若剔除收购少数股东权益增厚影响,一季度业绩较2011年同期基本无增长),对应季度EPS为0.46元,业绩低于预期。我们分析其主要原因在于:(1)宏观消费环境不利影响,收入增长低于预期;但我们预计其收入增速自2012年3月份将有明显回升(预期3、4月份收入增速分别为11%和14%左右);(2)一季度毛利率仅同比提升0.13个百分点至18.55%低于我们预期,我们认为这可能与部分主力门店其他业务收入暂未确认有关,预计2012年度后续期间可确认上述其他收入项,从而提升收入和毛利率;(3)由于新增门店费用(包括部分门店租金可能上浮)及费用政策调整,导致一季度费用率超预期,但不排除年度后续期间有相应费用冲回可能。 2.门店分析。预计2012年销售收入增长方面,培育门店好于成长店,成长店好于成熟型门店:成熟门店中百货大楼和双安商场有较好增长,成都店销售增长有较大难度(1季度销售同比下降);区域上,西部好于东部,二、三线好于一线。长期来看,未来成熟型门店占比应该会上升;毛利率方面,预计太原、长沙、西宁、洛阳店,包头店毛利率有较好表现。 次新店中,预计2009年8月开业的兰州店、2009年9月开业的昆明店及2011年9月开业的鄂尔多斯店已经实现盈利,而成都2店全年预计也将有2500万元左右的盈利规模。公司2012年的强店策略为:预计将打造8-10家10亿以上,5-6家20亿以上销售收入的门店。 3.2012年新开门店判断。根据公司年报、公告及公开新闻信息,公司目前储备门店约10家,其中2012年有望开店4-5家,我们暂按4家进行预计,分别为福州1店、西宁2店、郑州1店和抚顺店,且预计均可能在2012年四季度开出。预计门店装修总投入约2.2亿元,以每家店亏损2000万元左右计算,新开店带来的总亏损约8000万元至1亿元。 4.盈利预测调整。基于我们对公司2012年一季度业绩的进一步分析,由于:(1)部分主力门店收入低于预期;(2)部分门店面临提租压力;(3)2012年新开4-5家门店的计划仍然较积极、开店速度略超出我们之前预期等原因,调低公司2012-14年归属净利润分别至7.44亿元、9.77亿元和12.37亿元,分别同比增长27.76%、31.25%和26.64%,对应EPS为1.61元、2.11元和2.67元。对应公司当前28.8元股价,公司2012-14年动态PE分别为17.9倍、13.6倍和10.8倍,估值处于行业平均水平。 5、维持对公司的投资逻辑判断。王府井秉持全国扩张的战略定位,已在全国14个省的17个城市拥有25家百货门店,总建面119万平米。未来公司在享受前期扩张内生成长的同时,仍有机会和能力在全国范围内有效展店,在零售上市公司中具备独特价值。治理优化、外延扩张与管理改善是公司盈利能力提升和业绩成长的主要驱动力。调整六个月目标价至40.21元(对应12年约25倍PE)和“买入”评级。
彩虹股份 电子元器件行业 2012-05-15 7.50 9.60 5.15% 8.21 9.47%
8.21 9.47%
详细
行业格局判断:玻璃基板行业处于微笑曲线前端的优质行业,国内有产业环境和政策环境的支持,有利于国产化,目前行业格局正在发生变化,有利于国内玻璃基板产业的发展:在当前液晶行业不景气的状态下,引入新的玻璃基板供应商对下游来说是理性选择,本土市场需求逐渐增加,本土企业的本地化供应优势明显,同时国家政策对于国产化的采购也有一定支持。该行业属性优于中国制造介入的大多数行业,这也是公司投资价值的重要决定因素。 公司的业务状况:公司已有6条生产线点火运行,其中4条线形成规模量产,在较短时间内解决了料方含砷、Particle(微粒)、斜纹等问题,尤其是公司玻璃无砷,将不影响国际销售,良率与国际对手比仍然有一定的差距,但是只要公司的产品得到下游客户认可,那么良率的提升是一个工艺逐步改进的过程,公司良率与国际上的竞争对手缩小差距是可以预期的。 通过产业调研和对公司下游客户的跟踪(外部观察)和公司转固的进行(公司自身的正面印证),我们整体判断,公司已经度过前期较危险的风投阶段,公司业务转实的状况比较明显,预期将在2012年年底的时候特征尤其明显。由于客户开拓的极端重要性,公司的体制约束仍然不可忽视。 基于一些比较苛刻的基本假设,我们预计今年和2013年公司EPS分别为0.01元和0.24元。但需要指出的是,在公司建工程转固和大客户大规模放量之前(没有具体的时间表),我们无法给出准确的收入及利润预测,因此本盈利预测只是对玻璃基板盈利能力的估计,仅有参考的价值,不代表公司的报表利润预测。基于长期趋势比短期业绩重要的观点,给予公司增持评级,目标价9.60元,对应2012年1.5倍PB。2011年计提费用较多有利于轻装上阵。 风险提示:实际进展和我们的盈利预测的基本假设存在差异:转固延迟、客户拓展不达预期,良率提高过程比预期慢,下游客户开拓不利,导致有产品没客户,使公司亏损到盈利的转变周期被拉长。
大东方 批发和零售贸易 2012-05-14 6.77 3.82 78.34% 6.89 1.77%
6.89 1.77%
详细
维持对公司的判断。公司2011年百货和汽车两项业务扩张带来短期资本开支较大,导致有较低的业绩基数,因此公司有望在12年迎来较高业绩弹性。且海门店将在12年渡过培育期,同时汽车4S店业务由于新开高档车店带来13年的收获期,公司业绩具有可持续的增长能力。 同时,我们认为:公司2011年的业绩低点出现在下半年(主要由于新开伊酷童和海门大东方两家百货店,以及新东方汽车城搬迁),而2012年的增量利润(主要来自汽车业务贡献)也将更多的产生在下半年,因此公司业绩弹性应集中体现在2012年下半年。但业绩增长拐点是否会推后出现我们仍在密切关注。 维持盈利预测。预计公司2012-14年净利润分别为2.59、3.53和4.72亿元,同比增长25.02%、36.42%和33.51%,对应EPS为0.50、0.68和0.90元。公司当前7.0元股价对应我们预计的12年EPS的PE为14倍,仍处于行业较低水平。拆分估值法给予的目标价9.51元(分别对应百货、汽车和投资收益的PE为22倍、15倍和10倍)和“买入”评级。 风险和不确定性。 (1)汽车业务经营受到行业周期和竞争影响; (2)百货新开门店培育亏损超预期。
友好集团 批发和零售贸易 2012-05-14 10.22 12.66 57.52% 10.08 -1.37%
12.61 23.39%
详细
简评和投资建议。 公司此次增购与租赁交易对方均为奎屯宏源时代房地产开发有限公司,两则交易分别对应百货和超市业态,有利于进一步提升公司在奎屯市的规模效应和市场竞争力,从而有望缩短培育期。 (1)增购物业将直接扩大奎屯友好时尚购物中心的经营规模,丰富经营业态,维持物业产权完整;虽然短期内将增加折旧摊销费用以及资产负债率,但考虑到公司较强的区域竞争能力,预计随着门店培育成熟,规模效应有望较好地消化以上费用和资金压力。 奎屯友好时尚购物中心位于新疆奎屯市飞鸿里小区地块,包括地下1层及地上5层,总面积47500平米,单价5500元/平米,总投资额35584万元,已于2012年4月29日开业。我们此前对该项目首年净利润预测为亏损1700万元左右。 公司此次拟增购该项目的9458.77平米,包括(A)因规划调整而增加的5830.58平米,现已建成,计划于2012年5月31日前办理完验收手续;(B)2011年因拆迁难度大、时间无法确定而未纳入的东北角拟建部分3628.19平米(每层增加约600平米),该部分物业已于12年3月开工,预计5月30日交付。增购后,奎屯店总面积为56958.77平米,购房款总额5202.32万元。 增购项目预计总投资10364万元,其中购买房产及相关税费5488万元、新增装修改造投入3500万元、新增设备及架等购置836万元、新增电子设备购置40万元,以及新增营运资金500万元。 预计上述新增面积在装修后,可于2012年四季度前后开业贡献收入。根据投资额测算,预计新增年折旧摊销费用约980万元,同时将由于新增借款产生部分财务费用。 (2)友好广场综合楼项目物业位于奎屯市阿克苏西路以北、团结南街以西,面积7771.21平米。该项目共22层,包括地上21层及地下1层,总建面50400平米,其中地上部分共分为三段:1号段为办公和住宅,2号段为酒店,3号段为超市、餐厅及住宅;地下部分1号、2号及3号段负一层整体贯通。 公司拟租赁该项目负一层(7404平米)和3号段地上一层(367平米),租赁面积7771平米。租赁期限16年(2012/8/1-2028/7/31),租金自2013年8月1日起算,每年支付一次。 租金:该商业房产租赁单价为1元/ 平米/天起价,每三年递增10%,即:2013年8月1日至2016年7月31日,年租金为283.65万元;其后以三年为期间,各期间的年租金各为312.01万元、343.22万元、377.54万元和415.29万元。合计16年租赁期的总租金为5195.12万元,租金水平较为合理。 公司同时预计:该项目开业前尚需投入2058万元,其中装修改造费用1073万元、设备等购置费用241万元、电子设备购置144万元,以及营运资金600万元。 维持对公司的判断。公司作为新疆商业龙头,具备规模竞争优势,并且百货和超市均在快速扩张之中,能够最大程度受益于新疆区域基于投资带动和人口倍增所推动的巨大消费增长红利。而公司改善的管理也有望带来较高的业绩弹性,公司具备可持续的业绩增长和长期投资价值。 维持盈利预测。不考虑增发情况下,我们预计公司2012-14年主业EPS为0.42元、0.50元和0.67元(不含地产业务),分别同比增长-9.35%、20.05%和34.00%,对应当前10.71元股价的PE分别为25.7倍、21.4倍和16.0倍。另外,地产业务有可能贡献更有弹性的一次性收益,受益区间合计为2.97元EPS,其中我们估算2012下半年可贡献约0.63元EPS。 虽然从短期主业估值角度,公司相对应行业不具备明显估值优势,但考虑到公司所处的特殊区域,以及公司未来业绩增速有超预期潜质,我们之前给以公司六个月目标价13.88元(2012年约26倍PE加上2.97元/股的一次性地产业务的价值)和“增持”评级。 风险与不确定性。新的外延扩张项目可能带来短期业绩压力;地产项目开发和收益确认给业绩带来一定波动。
首页 上页 下页 末页 997/1143 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名