盈利预测与投资评级 受益于西部大开发及中央2号文件,贵州未来几年内投资将保持高速增长,民爆行业将加快发展。作为贵州民爆龙头企业,久联发展将因此而受益,同时公司爆破工程一体化服务业务发展也将加快,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计久联发展2012~2014年EPS分别为1.24、1.46、1.64元(按照本次发行后总股本20460.51万股计算),按照2012年1.24元的EPS,以及20倍的PE,我们给予公司24.80元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示 爆破工程订单的不确定性;硝酸铵价格大幅上涨的风险。

一,具有很强的下游议价能力,兼备了区位优势和营销优势。下游畜牧业的稳步增长推动了公司产品需求量的不断提升,市场前景广阔。公司还拥有多项在研储备产品,为将来业绩的新增长奠定了基础。我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.87元、1.03元和1.19元,可以给予2012年20-22倍市盈率,合理价值区间为17.40-19.14元,发行价为18.00元,建议谨慎申购。

预计水井坊2012-2013年收入为20.2亿和25.7亿,分别增长36.5%和27%;预计2012-13年EPS为0.84元和1.11元,分别同比增长28.2%和31.6%。当前股价24.27元,对应2012-13年估值分别为28.9倍和21.9倍,公司目前估值较为合理,考虑到公司历史估值水平以及国际市场的有力开拓,2013年动态PE给予25倍,目标价为27.7元,维持“增持”评级。

公司以地产加投资为双轮驱动。地产业务重点扎根于北京住宅市场,同时兼顾对外拓展。投资方面立足金融及水务投资。目前北京市场商品住宅成交呈现逐步回暖局面,成交环比不断扩大同时库存压力在缓解。公司在北京拥有350万平项目储备,有望受益于北京市场的回暖。同时公司投资的国信证券以及锦州银行具备上市的预期,未来有望进一步扩大公司金融投资价值。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.25和1.62元。截至7月2日,公司收盘于15.09元,对应2012年PE为12.15倍,2013年PE为9.31倍,对应的RNAV为19.83元。考虑到公司北京地区可售资源充足,同时公司财务安全性高,给予2012年15倍市盈率,对应目标价格18.75元,给予“增持”评级。

维持“买入”投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.85、1.17元,我们给予公司25.50元的6个月目标价,对应2012年30倍PE。 2012年主要关注事项:(1)60万吨磷肥项目,我们预计该项目将于今年7月竣工投产,从而成为公司新的利润增长点。(2)斯帕尔化学对枫叶化工的注资。(3)瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探进展。我们预计在经过多年的勘探后,这两个探矿权有望在今明两年取得采矿权,从而进一步增加公司磷矿石储量和产能。(4)增发进展。 风险提示 对杭州天道公司诉讼。由于杭州天道无法按期交货,兴发对其提出诉讼,诉讼金额2576万元。我们认为,由于公司采取了诉讼财产保全措施,该诉讼对公司业绩将不会有实际影响。 磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响;磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响。

维持“增持”投资评级。(1)目前公司前期部分在建项目已陆续完工,并试车成功,包括醋酸、己二酸、硝酸、乙二醇等。随着以上项目正常生产的逐渐展开,公司业绩有望逐步提升。(2)按照今年第一季度的净资产计算,目前公司PB为1.37倍,低于尿素行业平均1.59倍PB的水平。(3)根据海通证券盈利预测模型,我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.46、0.58、0.78元,按照2012年EPS以及20倍市盈率,我们给予公司9.20元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。 我们认为未来值得关注的事件主要是已试车成功项目的进一步运行情况,以及其余在建项目的建设进展。 风险提示 试车成功项目的进一步运行情况如果不达预期,将影响公司2012年收入和利润;尿素、DMF和醋酸价格如果发生大幅下降也将会对公司利润产生较大影响。

事件: 黔源电力今日披露修正后的2012年上半年业绩预测,预计归属母公司净利润亏损2300~2800万元,同比下降250%~280%。此前,公司在2012年第一季度报告中预计2012年1-6月业绩出现亏损,亏损金额为7200至7700万元。 点评: 公司1季度亏损0.84亿元,按照上述预告推算,则公司2季度单季度盈利在0.6亿元左右。进入5-6月份之后,广西贵州地区持续强降雨,使得公司下属径流式电站发电情况持续好转,按照其盈利推测,其单季度发电量已经达到多年平均的最佳水平。目前来看,今年主汛期的来水较好,公司3季度盈利还将持续提高。 作为径流式水电站,公司的盈利与来水直接相关。由于公司在2011年对折旧制度进行了调整(根据发电量计提折旧),从盈利敏感性来看,2011年的财务数据更为可比;而从电量水平来看的话,与2008、2010年更可比。 综合考虑,去年基期的利率调整对公司高额负债所带来的负面影响,及电价调整的正面影响,我们略微调整了公司的盈利预测敏感性测算,对应公司正常来水到丰水,其EPS在0.5元-0.87元,对应当前股价的动态PE在18倍~31倍。目前来看,向丰水的概率较大,即2012年EPS估计为0.87元。考虑到公司业绩的高弹性,给予2012年20倍的目标动态PE,对应目标价为17.4元,上调公司评级至增持

近日,人福医药公布了定增收购北京巴瑞医疗器械等一系列公告,这是自2011年的限制性股权激励后的又一大规模资本运作,对公司以后的发展战略起到重要支撑作用。我们认为公司逐渐聚焦医药主业,未来主要在麻醉镇痛药、计生药、维药、血液制品、医药商业、医疗器械等相关领域协同发展,成为兼顾国内外两个市场的细分领域的领导者。 预计2012-2014年EPS分别为0.81元、1.06元和1.32元,目标价28元,对应2012年PE为35倍,2013年26倍,维持“买入”评级。

公司2012年设备订单强劲,尤其是国内压裂车需求旺盛,完全覆盖了北美需求可能下滑的风险,好于市场预期。油服业务国内、国际均获得进展,板块全年收入有望翻倍。在国内压裂能力亟需扩充的大背景下,公司设备业务未来两年实现高增长为大概率事件,35倍的2012年PE水平有业绩支撑。公司涉及的业务板块的全球总市场规模在2011年为770亿美金,占全球油气钻采设备及油服行业总规模的27-28%,该指标在A股油气设备与服务上市公司中位于第二,而公司目前的市值和销售收入相对于其涉及行业的总规模均处于较低水平,公司具备成长为大型公司的可能。预计公司2012-2014年EPS分别为1.38、1.84、2.35元,对应归属于母公司净利润增长率分别为49.5%、33.2%、27.5%。我们看好公司的长期发展,维持买入评级,按照2013年EPS给予30倍的估值,对应55.2元。 预计公司2012年业绩呈现两个特点:一是净利润增速低于收入增速,主要原因是公司扩充技术人员增加了成本和费用支出,但人才引进支出对费用率的拉升作用逐步平滑。二是预计公司单季度EPS将逐季提升,累计净利润同比增速亦有望逐季提升。

盈利预测与投资建议: 1)在公司饲料产能扩张、结构优化的背景下,饲料销量在2012年仍可保持50%的增长;2)种子业务在农华101和天优华占等新兴产品的带动下,有望在2012年会计年度实现35%的增速;3)疫苗业务因为新品种的上市而迎来爆发式增长,但由于基数小,绝对贡献尚有限。公司经营思路非常明确:即紧抓猪产业链发展过程中渐次出现的“新关键点”(或高利润、或高壁垒、或高需求等),而并非力求布局整个产业链的每个细微环节,以关键点构经营线,形成一种“离散化”推动的产业链。我们认为大北农的战略定位清晰,今年的战术打法也很明确,未来的快速增长可以预期。我们维持公司的盈利预测,2012~2013年每股收益0.84、1.12元(考虑股权激励费用的摊销),考虑到公司业绩高增长的明确性,以及半年报的靓丽增速(公司预告净利润40%~70%的同比增长),给予公司2012年30x的PE估值,维持“买入”的投资评级,目标价25.20元。 风险提示: 饲料销量大幅下跌。

盈利预测与投资建议。公司专注于食用和烟用香精,具有很强的研发优势。随着公司“大客户”和“大业务”不断增加,预计公司未来几年销售收入仍有望维持快速稳定的增长。此外,随着行业集中度不断提高,公司或将获得外延式扩张的机遇。我们预计公司2012-2014年每股收益为1.14和1.50元,给予公司2012年25倍PE,对应合理价格为28.5元,上调评级至“买入”。 风险与不确定性:技术人员流失的风险;客户集中度较高的风险;税收优惠取消的风险;食品安全行业政策等。

中国人寿2012年6月29日晚公告:公司于2012年5月22日召开的2011年度股东大会审议批准发行不超过380亿元人民币的次级定期债务。近日,收到中国保监会《关于中国人寿保险股份有限公司募集次级定期债务的批复》,同意本公司发行10年期和15年期次级定期债务,发行规模不超过人民币380亿元,并要求本公司在收到该批复之日起6个月内完成相关发行工作. 中国人寿目前12PEV为1.57,动态新业务价值倍数9.80,仍处历史低位。次级债发行后公司资本金更加充足,短期内公司资本金压力消除。未来伴随着行业回暖,公司业务将显著受益。

盈利预测与投资建议。结合公司煤炭产销量、价格、成本和资本支出等因素,我们预测2012-2014年归属母公司净利润分别为12.34亿元、14.23亿元和15.92亿元,YOY分别下降3.8%、增长15.3%和11.8%。对应2012-2014年EPS分别为1.48元、1.71元和1.91元(按2011年最新股本8.34亿计算)。采用相对估值和绝对估值相结合方法,给予2012年18倍动态PE,对应6个月目标价格26.64元,目标价格对应2013-2014年PE15.5X、13.9X。 风险因素。安全生产,煤价下滑,税收政策

盈利预测与投资评级 虽然上半年石化产品盈利能力较差,影响公司业绩,但是公司业绩对于石化产品价差弹性大(目前公司拥有500万吨炼油能力,其业绩弹性是最强的)。一旦油价企稳回升,石化产品盈利有所好转,那么公司业绩将可能有明显恢复。我们预计公司2012~2013年EPS分别为0.43、0.67元。 维持“增持”投资评级。作为目前上市的石化公司中,业绩弹性最大(每股所含的原油加工量最大)的公司,其将受益于石化景气周期的恢复,我们给予公司15倍的市盈率。按照2013年EPS及15倍PE,我们给予公司10.05元的目标价,维持对公司“增持”投资评级。未来值得关注的事件包括:成品油定价机制进一步市场化改革,原油、天然气、尿素等产品价格走势。

基本情况及投资建议: 公司致力于电子废弃物、废旧电池等“城市矿产”报废资源的循环利用,形成了从技术开发、资源回收、到资源利用的完整资源循环产业链。电子废弃物业务是公司未来发展的主要方向,从2009年发展至今已经逐步建成了荆门、武汉、江西三大电子废弃物循环利用基地,规划总产能13万吨(500万台废旧家电)。 公司近期看点主要来自于以下几个方面:(1)处理基金出台同时提高公司销售收入和废旧家电回收量;(2)超细钴镍粉3300吨产能具有进一步释放的空间;(3)电积铜10000吨产能建成投产;(4)塑木型材搬迁后产量持续扩大。我们给予公司2012-2014年每股收益0.34元、0.51元和0.70元的盈利预测。目前公司2012年PE为39.15倍,考虑电子废弃物业务超预期的可能性,我们上调公司投资评级至“买入”,目标价15.30元,对应2012年45倍PE。