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亚香股份 基础化工业 2024-01-04 30.75 38.35 39.45% 31.58 2.70%
31.58 2.70% -- 详细
深耕中高端香料生产,积极拓展天然香料市场。公司自成立以来,深耕中高端香料生产,着重拓展天然香料品类,下游主要涉及食品、日化、烟草、医药、纺织和皮革等行业。凭借规模化的生产优势、丰富的产品品类和严格的质量控制,公司积累了优质稳定的客户渠道和资源,与十大国际香精香料公司建立了长期稳定的合作关系。 天然香料供需格局改善,公司迎来成长机遇。随着终端消费者对于天然产品需求不断提升,下游客户采购天然香料的需求持续增长。同时,受国家环保政策趋严影响,部分环保处理能力较弱的企业停产关闭,参与市场竞争的供应商数量减少,天然产品销售价格上涨。公司作为发展天然香料的国内企业,市场前景较为乐观。 新设泰国生产基地,公司扩产积极。根据《关于投资建设亚香泰国生产基地项目的公告》,项目计划一期建设香兰素 1000吨、橡苔 200吨、苯甲醛 100吨、苯甲醇 50吨、桂酸甲酯 100吨、凉味剂 150吨、叶醇 150吨香精香料生产装置、生产线。届时公司天然香料生产能力将大幅提升,以满足下游需求增长。 研发投入持续增长,新品获得认可。2018-2022年,公司研发费用从1503万元增长至 3657万元。2021年公司新开发的天然香料产品叶醇和合成香料产品合成橡苔、合成叶醇已取得客户广泛认可。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年公司 EPS 分别为 1.28、1.92和 2.83元/股。参考可比公司估值,给予公司 2024年 20倍 PE 估值,对应 38.35元/股,给予“买入”评级。 风险提示。新产品开发的风险;核心技术失密和核心技术人员流失风险;环保风险;主要原材料价格波动的风险;安全生产风险;消费者行为改变对下游行业影响的风险。
永泰能源 综合类 2024-01-04 1.34 1.88 39.26% 1.40 4.48%
1.40 4.48% -- 详细
Q4业绩预计同比增长65%-92%。公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润22.3-23.3亿元,同比+16.8%至+22.0%。其中Q4归母净利润6.1-7.1亿元,同比+64.7%至+91.9%,环比-0.8%至+15.5%;扣非归母净利润22.8-23.8亿元,同比+37.0%至+43.0%,主要系煤炭业务产销量同比增加,电力业务动力煤采购成本同比下降。 (注:去年同期数据均为法定披露数据)煤炭业务:海则滩煤矿有序推进,预计预计2026年三季度具备出煤条件年三季度具备出煤条件。 根据业绩预增公告,公司海则滩煤矿项目于2022年11月取得采矿许可证,同年12月开工建设。预计2026年三季度具备出煤条件,2027年实现达产。海则滩煤矿主要为优质化工用煤及动力煤,资源储量11.45亿吨,平均发热量超过6500大卡,产能充分释放后可达1000万吨/年,预计可贡献净利润超过40亿元。 储能转型:一期钒电池项目预计将于预计将于2024年下半年投产年下半年投产。根据业绩预增公告,6000吨/年高纯五氧化二钒项目已于2023年6月开工建设,预计2024年下半年投产,公司石煤提钒市场份额有望达20%;一期300MW全钒液流电池储能项目已于2023年6月底开工建设,预计2024年下半年投产,达产后公司市场份额有望达10%。此外,公司已通过并购取得龙岭钒矿采矿权,该矿五氧化二钒资源量134.7万吨。 盈利预测与投资建议。公司煤炭业务中长期有50%以上增长空间,电力和石化业务逐步减亏,储能转型业务有序推进。预计23-25年EPS分别为0. 10、0.12和0.13元/股。维持公司合理价值1.88元/股的观点不变,维持“增持”评级。 风险提示。下游需求表现低预期,煤价超预期下跌,储能转型业务落地实现盈利时间周期长等。
同花顺 银行和金融服务 2024-01-04 124.00 -- -- 147.90 19.27%
147.90 19.27% -- 详细
问财 HithinkGPT 大模型正式开放内测,在通用及金融领域均有较好表现。据官方公众号,HithinkGPT 大模型提供 7B、13B、30B、70B 和130B 五种版本选择,最大允许 32k 文本输入(最多 24000 字),支持API 接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力,并为用户提供一站式标注和评测服务。HithinkGPT 大模型在 10 多个主流 Benchmark测评集上的表现超越了主流开源模型 Llama-2;HithinkGPT-70B 大模型以平均 75.9 分的成绩通过 17 个金融领域考试,并且 HithinkGPT 在所有考试科目中都比开源模型更加优秀(仍需更多测试条件披露和实际使用反馈以持续验证)。同花顺的金融专业优势使得预训练金融语料达到万亿级 tokens,每月可新增数千亿 tokens 优质预训练数据以及数十万条优质微调数据,确保金融数据的实时性和准确性。 开放内测助力引流及变现。据公司公众号,C 端用户可通过扫码或者联系券商大 V 获取内测资格,截止 2 日 21 点,已有 1.5 万人排队申请中。作为国内金融领域首个应用大模型技术的智能投顾产品,具有较强的流量效应,短期有望助力问财专业版订阅变现以及通过广告给券商引流,带来新的收入增量。 看好公司作为金融信息服务龙头在金融+AIGC 领域的长期增长潜力。 垂类模型壁垒较高,应用前景广阔。公司已有十余年的人工智能技术及金融数据积累, C 端率先推出大模型应用问财、B 端发力平台型 MaaS服务助力机构客户落地个性化应用,有望打开长期成长空间。 盈利预测与投资建议。看好公司 AI 技术研发能力、商业变现场景与流量优势,当前权益市场仍处于底部震荡,盈利及风险偏好有待进一步回暖,预计 2023-2025 年归母净利润 16.95/20.23/24.71 亿元,参考历史及可比公司估值,给予 24 年 55x PE,对应每股合理价值 206.97 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。权益市场低迷或过度波动;行业竞争加剧;行业监管趋严等
贵州茅台 食品饮料行业 2024-01-04 1574.00 -- -- 1731.00 9.97%
1731.00 9.97% -- 详细
主动求变,2023 圆满收官。公司发布 2023 年度生产经营情况公告,经公司初步核算,2023 年度公司生产茅台酒基酒 5.7 万吨,系列酒基酒4.3 万吨;预计实现营业总收入约 1495 亿元(其中茅台酒营业收入 1258亿元,系列酒营业收入 204 亿元),同增约 17.2%;预计实现归母净利润约 735 亿元,同增约 17.2%。单季度来看,2023Q4 公司实现营业总收入约 442 亿元,同增约 17.0%;实现归母净利润约 206 亿元,同增约 12.6%,其中 2023Q4 利润增速略慢预计系销售费用率提升及单季度税率因素所致。整体来看,在集团“一盘棋”战略引领下,公司持续践行“五合营销法”,超额达成了 2023 年度目标任务。 茅台酒保证基本盘,1935 带动系列酒发力。分产品来看,2023 年公司茅 台 酒 / 系 列 酒 分 别 实 现 收 入 约 1258/204 亿 元 , 分 别 同 比+16.7%/+28.0%左右,其中 2023Q4 公司茅台酒/系列酒分别实现收入约 385/48 亿元,分别同比+15.2%/+41.4%左右。系列酒增速亮眼预计主要系茅台 1935 高增长驱动及公司新兴渠道建设成果显现。根据新华网,2023 年公司茅台 1935 销售额预计突破 100 亿元,实现同比翻倍增长。2023 年公司深入践行“质量是生命之魂”的宗旨,持续走好以茅台美学为价值内涵的“五线”高质量发展道路。2024 年在核心产品提价的利好下,预计业绩保持较快增长的确定性较高。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年收入为 1495/1759/2027亿元,同比+17.2%/17.6%/15.2%,归母净利润为 735/878/1020 亿元,同比+17.2%/19.4%/16.2%,按最新收盘价对应 PE 为 29x/25x/21x,综合考虑可比公司估值及公司历史估值中枢,给予 24 年 32 倍 PE 估值,合理价值为 2236.80 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济不达预期;批价波动超出预期;食品安全风险
中炬高新 综合类 2024-01-04 25.90 -- -- 26.29 1.51%
26.29 1.51% -- 详细
重大诉讼拟和解,回购计划彰显信心。公司发布《关于重大诉讼进展情况的公告》以及《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。 (1)重大诉讼拟和解:公司与中山火炬工业联合就诉讼事项拟签署《和解协议》。公司已于 2022 年和 2023 年前三季度计提 29.26 亿元预计负债,若《和解协议》顺利签署将对 2023 年报产生积极影响。(2)拟回购计划:公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份,资金总额 1.00-1.50 亿元,回购价格不超过 42.00 元/股。本次回购股份拟在发布回购结果暨股份变动公告 1 年后予以出售,3 年内出售完毕。 公司管理层基本稳定,奠定经营基础。2023 年 7 月 24 日公司董事会重组,中山火炬再次成为公司实控人,宝能系治理宣告尾声。目前公司新管理层基本调整到位。新管理层重构企业发展规划,奠定经营基础。 经营稳步推进,期待美味鲜业绩加速增长。(1)2024 年美味鲜收入有望同比提速增长。2023Q4 公司内部调整,2024 年经销商轻装上阵。 公司有望增强销售团队激励和考核机制,激发团队活力。公司有望严控价盘,逐步恢复常态化市场动作。公司有望助力老经销商实现恢复性增长,吸纳更多大商覆盖弱势市场。(2)2024 年美味鲜净利率有望同比提升,源于黄豆价格继续下降,且采购物流效率和内部人效提升可期。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年公司收入 53.61/58.90/68.96亿元,同比增长 0.38%/9.86%/17.09%;若不考虑预计负债冲回的归母净利润-10.22/7.34/9.08 亿元,同比变动-72.54%/+171.83%/+23.74%。 预计 2023-2025 年子公司美味鲜收入 49.77/57.24/67.54 亿元,同比增长 0.44%/15.00%/18.00%;归母净利润 6.23/7.44/9.32 亿元,同比增长 13.91%/19.42%/25.26%。给予 2024 年美味鲜 PE 估值 30 倍;地产业务合理价值 30 亿元,合理价值 32.25 元/股,维持买入评级。 风险提示。改革不及预期。下游需求不及预期。《和解协议》是否落地
泰和新材 基础化工业 2024-01-03 12.70 20.62 75.19% 12.96 2.05%
12.96 2.05% -- 详细
泰和新材是国内芳纶行业龙头。公司是国内首家氨纶生产企业和芳纶领军企业,截至23H1,公司拥有芳纶产能约2.6万吨,其中,间位芳纶产能居全球第2,对位芳纶产能全球第3,芳纶纸产能全球第2;氨纶产能10万吨,位居全国前五。 芳纶市场空间广阔,技术壁垒极高,公司率先打破技术屏障。公司掌握先进的芳纶生产技术,长期来看,下游个体防护、国防军工、信息通信等行业具有很大的市场空间。全球供给主要以杜邦和帝人为主,技术壁垒高,公司在国内率先实现技术突破,有望引领国产替代。 芳纶涂覆隔膜打开新的成长空间。芳纶涂覆隔膜与现有隔膜相比,具有耐高温、抗氧化、与电解液相容性好等优点。公司依托芳纶产业优势,在涂覆设备、芳纶原料以及成本控制上都有显著优势,未来有望降低芳纶涂覆成本,驱动芳纶涂覆渗透率提升。目前公司芳纶涂覆隔膜中试线3000万㎡产能已投产。 依托超强研发实力布局新项目,搭建“泰和星系”。公司在智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通信、新能源、绿色化工六大领域积极布局,规划建设锂电隔膜芳纶涂覆、绿色印染、发光纤维等新项目,二次成长曲线丰富。 整合新旧产能,研发高端氨纶。公司已逐渐关闭烟台产区老产能,将产能向生产要素价格较低的宁夏转移,有望实现宁夏+烟台双基地布局,进一步提升氨纶竞争力。 盈利预测及投资建议。预计23-25年公司EPS分别为0.45、0.82、1.18元/股,结合可比公司,给予公司24年业绩25倍PE估值,对应公司合理价值为20.62元/股,给予“买入”评级。 风险提示。生产成本上升;产品价格波动;市场竞争加剧等风险。
龙佰集团 基础化工业 2024-01-03 15.69 21.74 15.76% 19.00 21.10%
19.15 22.05% -- 详细
钛矿供需紧张态势难解,公司内生外延布局稀缺资源。据USGS数据,全球钛矿资源分布集中,储量自18年达到9.42亿吨后触顶回落至22年的6.99亿吨;钛矿最大下游钛白粉全球产能19-22年的CAGR为7.06%,远高于4.34%的钛矿产量年均增速。国内钛矿资源丰富,但品位低、利用难度大,对外依存度常年维持在40%上下。龙佰集团握国内外多处钛矿资源,并于2022年并表振兴矿业,目前公司拥有钛矿资源保有量33055万吨、原矿处理能力2200万吨、钛精矿产能120万吨,积极布局上游稀缺矿产资源。 钛白粉总产能跃居全球首位,独创“硫氯耦合”抢占国内氯化法发展先机。截至22年底,公司钛白粉产能为151万吨,位居全球首位,其中氯化法钛白粉产能66万吨,把握氯化法发展先机。公司具有钛矿-钛白粉-钛金属/钛衍生品的全产业链,一体化优势显著,并且独创“硫氯耦合”工艺,突破氯化法核心技术,打造循环绿色产业链。 加码钛金属及新能源材料,培育第二成长曲线。目前公司具有海绵钛产能5万吨/年,位居全球第一,另有3万吨/年在建产能,同时具备转子级海绵钛的生产能力。此外,公司还围绕钒钛磁铁矿以及钛白粉产业链,布局金属钒及钒电池产业链、锂电正负极材料等项目,多项目顺利推进,为公司带来新的盈利增长点。 盈利预测与投资建议。预计23-25年公司EPS分别为1.26、1.67、2.25元/股,综合考虑公司产品所处周期位置、所拥有资源的稀缺性以及未来长期成长性,我们认为适合给予公司24年业绩13倍PE估值,对应合理价值21.74元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。主营产品市场价格大幅波动、下游需求不及预期、新增项目不及预期、产业链扩张竞争加剧风险等。
顶点软件 计算机行业 2024-01-03 40.43 -- -- 45.42 12.34%
45.42 12.34% -- 详细
官宣中标中信证券新一代核心交易系统,成长逻辑进一步增强。根据顶点软件公众号消息,公司中标中信证券新一代核心交易系统,充分证明 A5 系统在行业中遥遥领先,这也是公司在核心交易系统领域的第一家新客户。我们在 5 月外发的公司深度报告提出的“金融信创进入深水区,核心交易系统市场将迎变局,拥有成功标杆案例的顶点有望率先享受核心交易系统信创带来的市场份额提升红利”观点得到印证。我们认为,中信项目若能成功上线,将进一步增强公司市场份额提升可能性。 公司已成长为券商新交易体系领航者,有望借助核心交易系统由点及面打开成长天花板。1.公司在券商新一代核心交易系统高歌猛进,新交易体系 A5 几大项目正在全面实施中。2.专业交易领域,与中信证券、国泰君安、中金公司等头部券商合作进一步深化。同时,新增国新证券、华源证券等多家合作伙伴。3. 新一代自主可控的场外综合交易平台已在多家头部券商投入应用。此外,公司“财富+”、 “机构+”等业务条线的多项明星产品持续落地,有望借助核心交易系统进入更多新客户。 大资管业务有望成为公司新增长极。受益于资管行业数字化转型带来的 IT 需求释放,公司持续助力大资管行业数字化转型,大资管业务有望成为公司新增长极。(1)营销领域:与华夏理财合作;(2)运营领域:新增信达证券资管、信达澳亚基金、工银安盛资管等合作伙伴。(3)投资风控领域:已同景顺长城、平安理财等资管机构展开了深度合作。 盈利预测与投资建议。预计 23-25 年 EPS 分别为 1.42/1.92/2.62 元,给予 24 年 40 倍 PE,每股合理价值为 76.64 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。金融信创推进不及预期风险;资本市场改革推进速度不及预期风险;新产品推广速度不及预期
迈为股份 机械行业 2024-01-01 120.40 186.98 57.79% 126.60 5.15%
126.60 5.15% -- 详细
公司向天马供应MicroLED巨量转移设备。根据公司官方公众号12月27日的推送,天马新型显示技术研究院(厦门)有限公司首台设备搬入仪式于12月26日在福建省厦门市隆重举行,此台搬入的设备为MicroLED巨量转移设备,由迈为股份自主研发、设计、制造,其采用激光巨量转移技术,利用特殊整形后的方形匀化光斑,结合高速度高精度振镜扫描,可以实现高效率及高品质的加工,将微米级MicroLED晶粒批量转移到目标基板上,助力客户实现MicroLED产业化的目标。 MicroLED巨量转移设备是MicroLED制程中的核心装备及高价值装备之一。MicroLED巨量转移设备是影响MicroLED良率与制造成本的关键,在前期的产品验证阶段,公司与客户基于各自的专业领域携手合作,最终成功实现大范围三色拼接转移验证,今年6月30日,双方就此款设备达成了采购订单。 泛半导体布局逐渐成型。除MicroLED巨量转移之外,公司还与天马在激光剥离、激光键合设备及工艺领域协力开发,在泛半导体的布局持续向纵深扩展,除去传统的光伏丝网印刷生产线以及异质结高效电池制造整体解决方案外,公司还布局了OLED柔性屏激光设备、MLED全线自动化设备解决方案等面板设备,以及半导体晶圆级封装设备等。 盈利预测与投资建议。预计23-25年公司营业收入为63.32/110.31/147.15亿元,同期归母净利润分别为11.58/17.94/24.66亿元,对应PE分别为31/20/14倍。考虑可比公司估值、公司业绩增速以及公司的行业地位,我们给予公司23年45倍PE,对应的公司合理价值186.98元/股,维持“买入”评级。 风险提示。风险提示。光伏行业装机不及预期;HJT推进不及预期;新产品突破不及预期;竞争加剧、市场份额下降的风险。
诺邦股份 纺织和服饰行业 2024-01-01 14.23 16.02 54.34% 14.66 3.02%
14.66 3.02% -- 详细
公司深耕非织造领域二十年,为水刺无纺布龙头企业。公司由杭州老板实业集团投资创立于2002年,2017年成功挂牌上市,并于同年收购杭州国光,进一步拓展公司水刺无纺布制品业务。根据公司财报,公司于2021年提出卷材、制品、品牌三方面相对独立经营的改革思路,经过疫情后下游需求回落、原材料价格上涨、行业竞争激烈等影响,公司卷材及制品业务2021-2022年处于业绩底部。根据公司财报,2023年前三季度公司实现营收13.50亿元(YOY+22.68%),归母净利润0.54亿元(YOY+78.24%)。 水刺非织造行业规模稳健增长,集中度有望提升;下游主要应用于湿巾等产品,应用前景广阔。据中国产业用纺织品行业协会,2022年我国无纺布产量813.5万吨,2017-2022年CAGR达7.71%,其中水刺工艺产品由于透气、柔软、质轻、抗菌等特性,大量应用于湿巾、家用擦拭材料等需求量较大的“一次性消费品”市场及美容护肤品市场。 扩产促进业绩增长,创新开拓未来成长空间。公司持续扩张产能,根据公司财报,现有十一条水刺生产线和一条研发试验线,覆盖干法梳理、湿法成型和干湿混合等生产工艺,年生产能力近8万吨,生产线规模在国内水刺非织造材料行业处于领先水平。公司重视研发创新,研发费用率位于行业领先水平;公司卷材及制品业务有望底部企稳,迎来业绩拐点,同时,公司重点培育ToC品牌业务,有望打造新的成长曲线。 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年公司EPS分别为0.46元/股、0.64元/股、0.87元/股。综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素,参考可比公司估值,给予公司2024年25倍PE估值,对应合理价值16.02元/股,给予“买入”评级。 风险提示。原材料价格波动风险,行业竞争风险,下游需求波动风险。
盛科通信 计算机行业 2024-01-01 40.00 59.17 48.00% 42.57 6.43%
45.28 13.20% -- 详细
以太网交换机是实现各类网络终端互联互通的关键设备,以太网交换芯片决定了以太网交换机的功能,亦是其核心价值环节。回顾交换机芯片演进历史,交换机芯片的迭代往往决定了光网络生态演进,是整个光网络升级部署的先决条件,是整个网络终端互联互通的“心脏”。 流量需求与端口升级共振,数据中心市场需求高增。以太网交换芯片下游应用广泛,根据灼识咨询数据,商用以太网交换芯片2025年市场规模达171.4亿元。万物互联时代已至,云计算及AI双重驱动,数据中心市场成为以太网交换芯片的重要增量下游,在流量增长及端口速率升级需求的推动下,商用以太网交换芯片市场迎量价齐升。 一超两强集中度高,国产替代空间广阔。全球商用以太网交换芯片集中度较高,2020年博通、美满和瑞昱合计占据了97.8%的市场份额,本土商用以太网交换厂商具备明显稀缺性。国际贸易摩擦不断,以太网交换芯片技术代差“卡脖子”问题不容忽视,国产企业深耕核心技术研发,在高端产品线持续追赶,国产替代空间广阔。 盛科通信是国内领先的以太网交换芯片企业,覆盖多层次以太网交换芯片产品,在高端产品持续追赶缩小与海外龙头代际差。公司研发实力雄厚,有望发挥本土化优势打破国际巨头长期垄断格局,受益于高景气周期及国产替代需求。预计公司23-25年实现营业收入11.49、15.16、18.65亿元,实现归母净利润为-0.34、0.30、0.48亿元。参考可比公司,给予公司2024年PS16x,对应每股合理价值59.17元,给予“买入”评级。 风险提示。国际贸易摩擦的风险;研发进度不及国外龙头企业的风险;大客户推广进度及节奏不及预期的风险等。
巨星农牧 农林牧渔类行业 2024-01-01 34.13 41.77 23.32% 35.46 3.90%
35.46 3.90% -- 详细
事件:12月22日,公司公告2023年定增预案,拟向包括控股股东巨星集团在内的不超过35名(含)特定对象发行股票募集资金总额不超过17.5亿元,用于生猪养殖产能建设项目(11.67亿元)、养殖技术研发项目(0.33亿元)、数字智能化建设项目(2亿元)及补充流动资金(3.5亿元)。根据本次定增预案,巨星集团认购股票数量不低于本次实际发行数量的5.0%,且发行完成后巨星集团及其一致行动人持有的股份数量不得超过公司总股本的30%,当前巨星集团持股比例为29.54%。 积极扩张生猪产能,进一步完善生猪产业链。根据定增预案,公司拟投入募集资金11.67亿元用于“夹江巨星甘江种猪场建设项目”等9个生猪养殖产能建设项目,待项目达产后,合计可存栏种猪4.01万头,年出栏生猪117.07万头(其中“公司+农户”出栏商品猪64.3万头、自育肥50.12万头、仔猪2.59万头)。本次定增有助提高母猪存栏规模、仔猪及育肥猪年出栏规模,未来公司出栏量有望保持快速增长。 周期拐点临近,24年有望开启新一轮周期。在养殖持续亏损状态下,行业资金链压力累积,母猪产能持续去化,据农业农村部数据,1-10月全行业能繁母猪存栏量累计环比降幅为5.5%。当前行业正接近周期拐点,24年上半年产能去化或明显加速,下半年有望开启新一轮周期。 盈利预测与投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司2023-25年归母净利润分别为-3.52/15.20/26.76亿元,对应EPS分别为-0.69、2.98、5.25元/股。参考行业平均估值,考虑到公司高出栏增速及行业领先的养殖成本,给予公司2024年14倍PE,对应合理价值41.77元/股,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、疫情风险、食品安全等。
万兴科技 计算机行业 2024-01-01 81.99 126.94 13.85% 110.58 34.87%
124.04 51.29% -- 详细
视频及图像处理应用软件是万兴基石产品,持续开拓AIGC功能,部分产品开启AI商业化尝试,并预发布天幕大模型。1.创意类软件在公司收入中占比超过80%,主要以中小用户为主。2.今年以来,公司一方面,迅速推出万兴爱画、万兴播爆、KwiCut等含有内容生成能力的AI产品,补全创意产品矩阵;另一方面,推动AILab发展,以API的方式赋能各类创意产品。3.即将发布国内首个专注于以视频创意应用为核心的百亿级参数大模型“天幕”,天幕大模型由视频大模型、音频大模型、图片大模型、文本大模型组成。 我们在12月27日发布的行业深度报告《从Adobe看AIGC如何重塑创意工具行业》中分析:Adobe以“数据、模型、应用”AI技术栈构筑核心壁垒,商业化初启、外部环境扰动以及其战略选择影响财报兑现节奏。以此看,一方面,公司发布天幕大模型符合行业竞争特征,后续可期待更多垂类模型加入天幕大模型集;另一方面,也为万兴在AIGC加持下各类产品经营数据、财报收入及利润的表现节奏提供了参考。 AIGC时代,万兴的机遇与挑战。1.AIGC时代,创意工具软件迎来全新发展机遇,万兴作为国内创意工具软件头部厂商,有望更大程度受益,从量价两维度提升业绩表现。2.最终能否受益AIGC而在财报端形成业绩,万兴也面临挑战。 盈利预测与投资建议。预计23~25年,公司营业收入分别为15.10亿元、19.42亿元、25.29亿元。公司深化订阅转型并紧抓AIGC发展机遇,在研发与销售端大力投入,导致利润表现有所滞后,故采用PS估值法。参考可比公司估值,给予公司2024年9XPS估值,则每股合理价值为126.94元/股,给予“增持”评级。 风险提示。AIGC技术商业化落地的不确定性;AIGC技术监管政策的不确定性;应用软件市场竞争加剧;AIGC产业链价值分配的不确定性。
军信股份 综合类 2024-01-01 15.39 -- -- 15.39 0.00%
15.39 0.00% -- 详细
湖南省综合固废平台,稀缺高股息标的。公司深耕固废处理业务十余年,现已成为湖南省综合性固废平台。垃圾焚烧和污泥协同处置贡献超70%营收和超 80%毛利润,2023Q1-3 实现营收 13.74 亿元(同比+14.4%)、归母净利润 4.03 亿元(同比+22.9%),归母净利率同比提升 2pct 至 29.3%,主要由于技改+精细化管理下盈利能力进一步提升。 2022 年分红率、股息率 TTM 达 79.2%、5.7%,处行业首位,而自由现金流 2023Q1-3 已实现转正,伴随资本开支收缩分红仍有提升潜力。 技术优势+规模效应+协同处置,产业链一体化布局下优势显著。公司目前已经占据了湖南省会长沙市六区一县全部生活垃圾、大部分市政污泥等,在手垃圾焚烧产能共 9600 吨/日。单体规模为全国首位并引进国外先进技术,2022 年吨上网电量达 426 度,垃圾焚烧项目毛利率达 60.4%,均处于行业前列。此外公司布局灰渣处理、垃圾填埋、污泥处理等固废产业链业务,我们基于年报数据测算,二期垃圾焚烧及污泥协同处置下相比一期毛利率提升近 5pct,产业链一体化布局优势突出。 收购仁和环境完成产业链补缺,卡位长沙、增量空间充裕。公司拟以21.97 亿元收购湖南仁和环境 63%的股份,2023-25 年业绩承诺4.12/4.16/4.36 亿元,在手 1.16 万吨/日垃圾清运及 1560 吨/日餐厨垃圾产能,完善产业链前端清运+餐厨垃圾处理布局的同时预计将大幅增厚利润。此外长沙市人口、GDP 增速均处全国前列,预计 2030 年全省焚烧处理规模达到 4.67 万吨/日,未来垃圾处理量仍有增量空间。 盈利预测与投资建议。不考虑仁和环境收购,预计 2023-25 年实现归母净利 5.15/5.51/6.25 亿元,对应最新 PE12.5/11.7/10.3 倍。公司布局固废全产业链、盈利能力突出,参考可比公司给予 2024 年 15 倍 PE,对应合理价值为 20.15 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。电价补贴风险;处理费下调风险;客户集中度较高风险
永艺股份 综合类 2024-01-01 11.55 -- -- 13.81 19.57%
13.81 19.57% -- 详细
专注坐健康解决方案,办公椅领军企业。公司主营产品为办公椅、按摩椅椅身、沙发、休闲椅。据公司历年年报,2016-22 年营收从 14.02 亿元上升至 40.55 亿元,期间 CAGR19.37%;归母净利润从 1.20 亿元上升至 3.35 亿元,期间 CAGR18.64%,其中,办公椅为公司核心产品,2022 年办公椅收入占比达到 68.7%。 全球市场前景广阔。据 CSIL,2019 年全球办公椅市场容量为 251 亿美元,新兴市场+居家办公场景驱动,行业仍处于快速发展阶段,预计2026 年市场容量将达 376 亿美元。当前海外去库趋近尾声,且下半年迎来传统旺季,出口预计持续震荡回暖。公司位处办公椅行业第一梯队,市场份额有望进一步提升,市场红利或将陆续释放。 强研发为基石,客户黏性为抓手,筑牢企业核心竞争力。(1)研发端:据永艺历年年报,公司连续 12 年研发投入超营收的 3%,形成以自适应撑腰技术为核心的底盘系统和坐背联动技术。(2)产品端:撑腰椅连续三年全球销量第一。(3)制造端:精细化管理、智能化工厂建设持续赋能。(4)战略端:外销坚持“数一数二”战略,大客户持续开拓;内销着重发力自主品牌,线上线下双轮驱动。(5)产能端:国内、越南、罗马尼亚三大生产基地产能协同,保障全球供应链稳定。 盈利预测与投资建议。公司深耕坐具行业,持续开拓北美、欧洲、亚洲、澳洲等市场,据 22 年年报,永艺已与宜家、Staples、OfficeDepot 等知名厂商建立长期合作关系,未来有望进一步提升获客能力。预计永艺股份 23-25 年归母净利 2.7/3.3/4.0 亿元,参考可比公司估值,给予公司 2024 年 13xPE,对应合理价值 12.85 元/股,给予“买入”评级。 风险提示。地缘政治波动风险。新品研发风险。海外需求衰退风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名