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中远海控 公路港口航运行业 2017-10-16 6.96 -- -- 7.18 3.16% -- 7.18 3.16% -- 详细
事件:中远海控发布2017年三季报预盈公告,2017年前三季度经营业绩同比扭亏为盈,实现归母净利润27亿元,去年同期归母净利润为亏损92.2亿元。 公司Q1、Q2净利润分别为2.7亿元、15.9亿元, Q3净利润为8.4亿元。公司Q3收到5.1亿元船舶报废更新补助,剔除该影响,Q3经营利润为3.3亿元左右,低于Q2的6.6亿元,高于Q1的0.9亿元,较去年同期扣非后20亿的亏损大幅改善。Q3业绩低于预期。 点评: 三季度CCFI 综合指数均值同比继续大幅改善。17年三季度 CCFI 综合指数均值846点,同比增长21%,其中欧线、美西线运价指数均值分别同比增长31.8%、7.7%,运价同比依旧大幅改善。 三季度CCFI 综合指数均值环比略有上升,但9月份运价回落拖累业绩。 17年三季度CCFI 综合指数均值846点,环比Q2的831点增长1.9%,其中7、8、9月均值分别为866、856、823点,9月份运价有所回落,低于Q2的水平。分航线看,Q3欧线CCFI 指数均值1124点,环比增长3.6%; 美西线CCFI 指数均值643点,环比增长3.4%,欧美干线运价表现好于综合指数。人民币升值、环保整治等因素对三季度国内出口产生一定不利影响,旺季未能成功提价,9月份运价回落拖累业绩。 三季度油价环比小幅回升。17年三季度新加坡380cst 船用燃油均价317美元/吨,环比上升2.6%,预计公司燃油成本亦有上升。 盈利预测与评级。受旺季未能成功提价,9月份运价回落影响,公司三季度经营业绩环比小幅回落,低于预期,但从同比看依旧大幅改善,预计公司17-19年EPS 为0.29、0.59、0.68元,对应PE 为24、 12、11倍,维持“增持”评级。国内供给侧改革带来钢铁、煤炭、有色等周期性行业供给端一次性出清,叠加需求回暖,行业大幅反转。集运业是国际化的行业,供求关系周期性改善带来行业自然复苏,短期的力度不如受供给侧改革影响的周期性行业,但复苏的持续性会更好。周期的自然复苏会有波动,某一时段也会受一些短期因素的影响,但不影响中长期趋势。我们认为行业复苏才刚刚开始,继续看好行业复苏,集运业已经出现了长周期向上的拐点,可以利用短期的波动寻找更好的买点。继续建议积极配置中远海控。 风险提示。收购东方海外失败、集运供求改善低于预期、市场恶性竞争
新洋丰 纺织和服饰行业 2017-10-16 10.34 -- -- 10.34 0.00% -- 10.34 0.00% -- 详细
投资要点: 事件:新洋丰与德国康朴专家公司基于各自领先优势和市场需求,决定本着“互惠、互利”的合作精神,强强联合,协同开展稳定性肥料的生产、推广和销售。为建立该战略合作伙伴关系,双方签署了《启动协议》及配套的《化肥进口协议》。本次协议约定首期合作期限为协议生效之日起5年,并且除非在合作到期之前12个月予以终止,否则协议自动延期2年。 维持“买入”的投资评级。在中国化肥利用率整体较低与总量零增长的大背景下,高端复合肥将成为未来发展的主要方向之一。新洋丰与康朴专家强强联合,通过技术合作、本地化生产和品牌渠道叠加进行战略合作;借力于双方各自领先优势,康朴专家可拓展销售渠道、新洋丰可优化产品结构并提高国际化技术水平,实现互利共赢。 新洋丰是中国的磷复肥龙头企业,已经形成了一体化生产经营模式,覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链,成本优势突出。公司与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构,开发新型肥料并改良产品品质,提高自身国际化技术实力;同时加大营销投入、助力市场推广,未来公司产品销售有望持续提升。公司也持续推进现代农业服务企业转型:收购澳洲农场、参股种子企业、成立果业公司;通过战略投资和资源整合,内生发展与外延扩张相结合,向现代农业方向延伸,可望开拓广阔发展空间。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.53、0.64和0.77元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;新业务开展慢于预期的风险。
天瑞仪器 机械行业 2017-10-16 8.09 -- -- 8.35 3.21% -- 8.35 3.21% -- 详细
公司发布2017年前三季度业绩预告:2017前三季度拟盈利6600万元-7000万元,同比增长25.29%-32.88%;第三季度拟盈利2376.9万元-2776.9万元,同比增长46.75%-71.44%。 扣非增速翻倍,单季增速亮眼。上年同期扣非净利润为2646.32万元,2017年前三季度扣非净利润约为5300万元-5700万元,同比增长约100.28%-115.39%,公司将自有资金进行产业链布局效果逐渐显现,资本运营进入收获期。第三季度单季度增速预计达46%以上,增速比上半年提高30%以上。 公司是XRF设备龙头,粮食安全领域有望进入收获期。公司是XRF设备龙头,且拥有国内品类最齐全的化学检测设备。国家粮食局发布实施“优质粮食工程”有关事项的通知,拟在2017-2019年投资250亿元进行从行动示范县、示范企业到粮食安全检验体系,再到粮食产后服务体系的全面建设,每年新增设备需求25亿元左右,有望为公司传统主业带来新一轮机会。 外延并购加强环保、食品安全和医疗领域布局,利润并表贡献业绩增长。公司先后现金收购四家子公司,17、18年其备考业绩分别达到6384万元与8405万元。通过外延并购,公司从检测仪器往下游环保工程和医疗第三方检测,进入到VOCs在线监测、POCT体外诊断等高速成长行业,同时带动自身检测设备销售,下半年磐合科仪收入并表,有望进一步提高公司业绩增速。l盈利预测与评级:看好检验检测行业中长期成长趋势,“优质粮食工程”有望为公司传统主业带来新的机遇。预计公司2017-2019年EPS分别为0.26/0.33/0.43给予“增持”评级。 风险提示:检测仪器价格战,环保及食品安全方面政策推进低于预期。
华鲁恒升 基础化工业 2017-10-16 12.94 -- -- 12.94 0.00% -- 12.94 0.00% -- 详细
事件:公司传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功,打通全线流程,进入试生产阶段。 维持“买入”的投资评级。新煤气化平台折氨醇生产能力100万吨,其正式投产后公司的合成气平台总生产能力达320万吨。新煤气化平台采用先进的水煤浆气化技术,达产后可提供优质的羰基合成气,提高整体生产能力并有效降低后续产品生产成本,有利于环境保护,进一步提高公司盈利能力。 华鲁恒升是我国煤化工领先企业,公司煤气化平台技术优势与成本优势突出,下游产品盈利能力行业领先。目前公司100万吨新氨醇平台进入试生产,整体产品生产能力提高、生产成本降低。后期公司降本增效仍有一定空间,核心成本优势有望持续扩大,将继续助力业绩抵御周期波动,实现稳健增长;未来50万吨乙二醇等项目建成投产,有望带来公司盈利大幅增长。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.73、0.97、1.15元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。
邱祖学 10 3
任志强 9 2
柳钢股份 钢铁行业 2017-10-13 7.19 -- -- 8.15 13.35% -- 8.15 13.35% -- 详细
公司发布2017年三季报预告:预计今年1-9月份实现归母净利润12.55亿元,同比增长912%,则三季度预计实现业绩8.59亿元,单季度即超过上半年业绩的2倍,也创下上市以来单季度业绩新高。 外有行业景气持续,内有降本锦上添花。2016年公司具备年产钢坯、小型材、中板材和中型材1,200万吨、550万吨、150万吨和50万吨的能力,其中钢坯以销售给集团为主,其余大部分产品为建材。两广过去也是“地条钢”猖獗之地,随着今年上半年对地条钢的全面清除和去产能的坚定实施,钢铁行业供需格局显著趋好,钢材各品种的盈利水平同比均有大幅提升,三季度的平均吨毛利更是进一步向好。行业景气之下,公司产品产销量也有所提高,产能利用率实现了明显的提升,同时也大力实施低成本战略,为盈利能力的提升锦上添花。因此三季度业绩实现超预期增长。 重点服务广西市场,Q4高水平业绩有望持续。公司地处我国西南地区,收入构成中,来自广西和广东地区的占比分别接近84%和10%。而广西作为“北材南下”的重要区域之一,一直以来均是全国钢铁产品高价区域,8月下旬开始南宁与上海地区螺纹的价差进一步扩大。今年去产能的推进和冬季限产的严格执行,或对今年冬季北材南下的量造成影响,从而影响南方钢材供给,广西地区钢价有望保持强势,公司高水平业绩有望持续。 预计公司2017-2019年归母净利润为21.74亿元、23.19亿元和23.85亿元,对应目前PE分别为8.3倍、7.8倍和7.6倍,维持公司“增持”评级。
长城汽车 交运设备行业 2017-10-13 13.49 -- -- 13.49 0.00% -- 13.49 0.00% -- 详细
投资要点: 事件:公司公布9月产销公告,9月销售10.2万辆,同比+4.5%。今年1-9月累计销量70.6万辆,同比+2.3%。 公司9月销量环比大幅增长38.5%,突破10万,进入年底旺季反攻阶段。 公司二季度促销以来,4-6月销售连续环比下滑,7,8月企稳,9月进入行业旺季,叠加新车上量,老车库存见底,单月销售突破10万,环比增长38.5%,同比增长4.5%,公司将正式进入年底旺季反攻阶段。 新H6继续爬坡,老H6和H2触底反弹。公司9月销售H64.5万台,环比/同比+15.4%/-15.2%,H21.6万台,环比/同比+64%/-18.3%。H6中新H6约1.7万台,环比增加1000台左右,老H6约2.8万台,环比增长21.7%。 终端调研显示新H6除2.0T 版本有3000元购置税优惠外无其他优惠,终端需求强劲,后续随着1.5T 车型上市(预计10月底11月初),预计稳定月销将达到2-2.5万。 VV5首秀成绩亮丽,魏品牌销售破万。公司9月WEY 销售1.2万,其中VV77444台,VV54569台。VV58月底上市,9月首月销售表现亮丽,VV74月底上市以来持续爬坡。我们预计年底vv7和vv5月销将分别达到1万左右和1万以上,WEY 品牌合计年底月销大概率突破2万。 短中期新车周期有望改善盈利与估值,长期新能源、智能化、国际化将打开新空间,维持“增持”评级。8月销量点评我们曾提示Q4有望迎来两波关键催化,9月销量大增以及WEY 单月破万已经兑现,三季度新车占比提升改善公司Q3单车盈利有望在三季报体现。短中期,公司新H6以及WEY 上量,将使市场重估公司近两年盈利与合理估值;中长期,公司新能源车型后续陆续上市,参股澳洲锂矿锁定未来关键锂资源供给,智能化技术研发处于行业前列,国际化布局加速推进,WEY 或2021年进入北美市场。我们预计公司2017/2018/2019年EPS 分别为0.71/1.15/1.37元,维持“增持”评级。 风险提示:行业增速下滑超预期,竞争加剧。
旗滨集团 非金属类建材业 2017-10-13 5.19 -- -- 5.22 0.58% -- 5.22 0.58% -- 详细
公司披露2017年三季报,1-9月实现营业收入54.93亿元,同比增长15.9%,实现归母净利润8.25亿元,同比增长90.9%,实现扣非后归母净利润7.71亿元,同比增长106.5%,基本每股收益为0.3159元。 其中Q3单季实现营业收入19.94亿元,同比增长15.5%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长3.2%。 行业良好景气维持,单季盈利再创新高。今年以来玻璃价格在下游较好需求的支撑下延续高位,三季度全国白玻均价较去年同期涨幅约9%,行业维持在高景气区间。公司Q3单季收入在漳州一线和长兴一线两条浮法玻璃生产线冷修的背景下增速依然达到15.5%,显示玻璃单位售价同比仍有显著提升。在价格的驱动下,公司Q3单季归母净利润为2.89亿元,同比增长3.2%,尽管与今年Q2水平相当,但继续创出上市以来Q3单季的最好水平。 成本上涨压制毛利率,财务费用明显压减。公司Q3单季毛利率为32.8%,同比减少3.6pct,环比增加0.2pct。考虑到Q3价格同比应当有所提升,毛利率的回落反映上游纯碱、砂岩等原燃料价格的上涨对企业盈利有一定程度的影响。当前纯碱价格的上涨仍在持续,我们预计成本端的影响将延续到Q4,后续毛利率的变化需要观察产品价格上涨对成本的转嫁程度。费用方面,Q3单季含税金及附加的期间费用率为13.8%,同比减少4.2pct,主要得益于销售费用和财务费用的压缩,销售费用率和财务费用率分别减少1.5pct和2.3pct。其中财务费用的大幅减少主要是受益于资产负债率的下行与带息负债规模的减少,公司三季报资产负债率为48.4%,同比减少7.0pct,带息债务规模为28.4亿元,同比减少16.5亿元,财务结构趋于优化。从现金流来看,单季经营活动现金净流量为7.96亿元,同比增加28%,也延续改善的势头。 行业层面,旺季需求和成本抬升仍将推动短期价格上涨。但中期去看,我们认为当前玻璃的供给、需求总量可类比14年,14-15年玻璃价格长期横盘运行,显示供需较为匹配,不过环保对加工企业的影响和地产投资的回落等因素形成隐忧,因此明后年市场的表现仍需观察地产需求表现、冷修实施情况等供需的边际变化。 公司在成本、管理效率等多个维度都得到显著成升,且前期在下游深加工和海外的布局逐步进入收获期,公司市场竞争力将进一步增强。我们预计公司17-19年归母净利润分别为12.11亿元、14.75亿元和16.97亿元,对应EPS分别为0.46、0.57、0.65元,维持“增持”评级。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-10-13 36.69 -- -- 37.07 1.04% -- 37.07 1.04% -- 详细
投资要点:白云机场公告与国旅全资子公司中免公司签署出境免税经营协议,经营期8年,自2018/02/01-2026/01/31。机场提成:2018/8/1前,机场提成=实际销售额×35%;2018/8/1后,机场提成=max(实际销售额,保底月销售额3292万元)×35%;后面年度的提成随着实际销售额的增加而增加,机场公告预计机场提成年增速为~6%。本次属于议标,按现有政策仅中免一家可做,保底销售额和扣点率适中,体现中免竞争优势,符合我们前期预期。 T2出境店保底销售额低,大概率完成甚至超过。T2出境店面积(3544平方)约T2入境店面积(700平方)5倍,但前者年均保底销售额(3.95亿元)与后者(4.24亿元)差不多。出境店面积更大,更有能力完成保底销售额。机场提成额是实际销售和保底销售两者取孰高乘扣点率35%为提成额,实际提成会根据实际销售额变化,每年根据实际销售浮动增加,实际销售额更重要。 盈利预测与投资建议:广州白云T2定位主要负责国际航线,老航站楼承担国内航线。我们查看前后公告,从出+入免税店总面积来看,白云T2(4244平)约为首都T3(1.1万平)的37%,后者免税年销售额约为37亿元。如果坪效类似,按此比例,白云T2出+入的免税年销售额为14亿元(37×37%),高出现有保底额约8亿元(出4.24,入3.95)。这意味白云T2整体的实际销售额可能会比保底大很多,完成保底不在问题。更重要的是,实际销售可能会远超出保底预期。在出境扣点率(35%)低于入境扣点率(42%),且出境销售额通常是入境的2-3倍下,低扣点且高销售额的白云T2出境将有助于中免业绩增长。上述推断须待2018年2月白云T2启运后观察实际客流做进一步确认, 暂不提高盈利预测, 预计中国国旅2017-2019年EPS 分别为1.13/1.16/1.31亿元,持续看好。风险提示:白云T2实际客流量不及预期。
桃李面包 食品饮料行业 2017-10-13 40.78 -- -- 41.99 2.97% -- 41.99 2.97% -- 详细
事件 桃李面包公布2017年三季度业绩快报,公司9M17实现营业收入29.6亿元,同比+24.32%,其中,17Q3实现收入11.4亿元,同比+24.2%;公司9M17实现净利润3.58亿元,同比+10.10%,其中17Q3实现净利润1.75亿元,同比+28.68%;每股收益为0.80元。 投资要点 区域扩张稳步推进,收入延续高增长。公司9M17实现收入29.6亿元,同比+24.32%,其中,17Q3实现收入11.4亿元,同比+24.2%,延续上半年的增长趋势(17H1:+24.39%)。公司目前处于区域扩张期,重点突破的华南及华东市场收入增速预计可分别达50%及30%,其中华南地区的产品退货率已由年初的20%降低至10%左右,表明新市场消费者对公司品牌的认知度逐步提升。东北大本营的收入增速预计为10%,新市场开拓对公司收入提振显著。 Q3产品提价,费用率稳中有降,净利增速亮眼。公司9M17实现净利3.58亿元,同比+10.10%,其中17Q3实现净利1.75亿元,同比+28.68%(17H1:-3.23%),扭亏为盈,并创16Q3以来单季增速新高。公司于17Q3初对部分产品进行提价,整体幅度约为2%,为三年多以来首次对产品进行提价,主要为应对原料及人工成本的上涨,预计提价幅度可覆盖成本上行,对毛利率亦有提振。此外,公司新市场开拓已步入正轨,费用支出预计边际下滑,同时公司亦优化费用投放方式,以精准定向为主,费用率预计较17H1走低。毛利率上行,叠加费用率下滑,预计为公司三季度业绩实现高增长主因。 短保烘焙大有可为,公司渠道存下沉空间,前景可观。定位于早餐市场的短包面包在快食趋势下,预计未来五年将保持15%左右的高增长,公司作为短保烘焙市场龙头将受益于行业扩容及份额扩大的双向利好。公司目前处于新一轮扩张周期,区域拓张与渠道下沉并进,目前终端数量为17万个,对标同样为短保商超渠道为主的双汇,其终端数量为90万以上,公司布局仍存较大空间,前景看好。 盈利预测及投资建议:预计17-19年公司收入分别为40.3亿元(+21.8%)、47.4亿元(+17.7%)及55.3亿元(+16.8%),EPS为1.12元(+15.5%)、1.42元(+26.8%)和1.83元(+28.9%),对应PE为33x、26x及20x。公司为烘焙高增长子行业龙头,区域扩张与渠道优化并进,叠加提价催化,盈利能力有望持续提升。维持“增持”评级。 风险提示:食品安全问题、区域扩张不及预期、行业竞争加剧。
桃李面包 食品饮料行业 2017-10-13 40.78 -- -- 41.99 2.97% -- 41.99 2.97% -- 详细
事件:桃李面包公布2017年三季度业绩快报,公司9M17实现营业收入29.6亿元,同比+24.32%,其中,17Q3实现收入11.4亿元,同比+24.2%;公司9M17实现净利润3.58亿元,同比+10.10%,其中17Q3实现净利润1.75亿元,同比+28.68%;每股收益为0.80元。 投资要点: 区域扩张稳步推进,收入延续高增长。公司9M17实现收入29.6亿元,同比+24.32%,其中,17Q3实现收入11.4亿元,同比+24.2%,延续上半年的增长趋势(17H1:+24.39%)。公司目前处于区域扩张期,重点突破的华南及华东市场收入增速预计可分别达50%及30%,其中华南地区的产品退货率已由年初的20%降低至10%左右,表明新市场消费者对公司品牌的认知度逐步提升。东北大本营的收入增速预计为10%,新市场开拓对公司收入提振显著。 Q3产品提价,费用率稳中有降,净利增速亮眼。公司9M17实现净利3.58亿元,同比+10.10%,其中17Q3实现净利1.75亿元,同比+28.68%(17H1:-3.23%),扭亏为盈,并创16Q3以来单季增速新高。公司于17Q3初对部分产品进行提价,整体幅度约为2%,为三年多以来首次对产品进行提价,主要为应对原料及人工成本的上涨,预计提价幅度可覆盖成本上行,对毛利率亦有提振。此外,公司新市场开拓已步入正轨,费用支出预计边际下滑,同时公司亦优化费用投放方式,以精准定向为主,费用率预计较17H1走低。毛利率上行,叠加费用率下滑,预计为公司三季度业绩实现高增长主因。 短保烘焙大有可为,公司渠道存下沉空间,前景可观。定位于早餐市场的短包面包在快食趋势下,预计未来五年将保持15%左右的高增长,公司作为短保烘焙市场龙头将受益于行业扩容及份额扩大的双向利好。公司目前处于新一轮扩张周期,区域拓张与渠道下沉并进,目前终端数量为17万个,对标同样为短保商超渠道为主的双汇,其终端数量为90万以上,公司布局仍存较大空间,前景看好。 盈利预测及投资建议:预计17-19年公司收入分别为40.3亿元(+21.8%)、47.4亿元(+17.7%)及55.3亿元(+16.8%),EPS为1.12元(+15.5%)、1.42元(+26.8%)和1.83元(+28.9%),对应PE为33x、26x及20x。公司为烘焙高增长子行业龙头,区域扩张与渠道优化并进,叠加提价催化,盈利能力有望持续提升。维持“增持”评级。 风险提示:食品安全问题、区域扩张不及预期、行业竞争加剧
邱祖学 10 3
任志强 9 2
*ST华菱 钢铁行业 2017-10-13 8.48 -- -- 8.94 5.42% -- 8.94 5.42% -- 详细
投资要点:公司发布2017年三季报预告:预计今年1-9月份实现归母净利润24.5亿元-26.5亿元,较去年同期大幅度扭亏。公司三季度单季业绩预计达到15亿元-17亿元,环比二季度大幅增长131%-162%,较历史最优也大幅增长。 三季度业绩高增长来自于行业景气和内部改善的双重驱动。一方面,今年Q3长、板材的吨毛利较Q2再度抬升,特别是板材,我们的行业利润测算模型显示,Q3热轧卷板和冷轧板的吨毛利均较Q2提高超过580元/吨。另一方面,公司从内部积极推进结构调整、提质降耗、降本增效等工作。双轮驱动下三季度业绩实现大幅增长。公司今年三季度实现钢材产量458万吨,环比实现22%的增长,实现钢材销量460万吨,环比二季度也有大幅的增长。以净利润数据估算,公司上半年的钢材销量757万吨,则上半年钢材的平均吨净利润为157元/吨,而三季度吨净利则达到435元/吨-478元/吨,较上半年平均水平增加了300元/吨左右,盈利水平大幅攀升。 雄踞钢材净流入区域,Q4业绩有望维持高位。湖南省是典型的钢材净流入地区,冬季钢材市场原本就较为紧俏,今年去产能和环保限产或影响冬季北材南下的量,而需求方面,建筑钢材需求预计不会像北京、天津等地一样受到环保影响,板材在四季度还可能迎来汽车销售旺季,预计供需格局向好,公司作为湖南地区大型优质钢企,四季度盈利有望维持高位。 预计公司2017-2019年归母净利润为41.71亿元、43.81亿元和45.19亿元,对应目前PE分别为6.3倍、6.0倍和5.8倍,维持公司“增持”评级。 风险风险提示:钢价低迷;原材料价格大幅上涨;汽车板市场开拓不及预期
世联行 房地产业 2017-10-13 11.95 -- -- 11.97 0.17% -- 11.97 0.17% -- 详细
投资要点 世联行拟公开发行A 股可转换公司债券,总规模不超过17.30亿元,期限为自发行之日起六年。募集资金拟投资于世联集房长租公寓建设项目,项目总投资金额19.17亿元,其中募集资金投入金额17.30亿元。 点评: 发行可转债增强资金实力,助力长租公寓业务。本次世联行拟公开发行A股可转换公司债券不超过17.30亿元,用于世联集房长租公寓建设项目。 项目拟在经济相对发达、租房租赁需求强劲的城市采用租赁方式建设5.32万间长租公寓,满足客户对优质房源和全方位服务的需求。截止目前,红璞公寓已经完成落地27个城市、全国签约间数4万多间,覆盖核心一二线城市。在九部委推进租赁市场的12个试点城市中,红璞公寓已进驻10个,且在广州、武汉和杭州市占率排名第一。本次公司拟通过发行可转债募资,如果顺利完成将极大帮助解决资金瓶颈,助力长租公寓业务发展。 政府大力度支持房屋租赁,长租公寓未来市场潜力巨大。近期国家和地方多个部门大力度支持房屋租赁业务,政策态度非常明确。住房租赁市场快速发展,住房租赁市场的规模化和专业化已成为未来的发展趋势,长租公寓这一蓝海市场成为世联行必然选择。我国庞大的流动人口催生出刚性租赁需求,伴随住房租赁市场专业化发展,机构出租房源占租赁市场比重的上升以及国家鼓励长租公寓相关政策的逐步落实,将为长租公寓市场提供巨大的发展机遇。同时发展长租公寓业务还将加大对现有业务的协同支持,公司房地产交易服务、互联网+业务、资产管理服务和金融服务等各个业务板块的联动效应将更加明显。 世联行开展长租公寓业务有三个明显的优势和护城河,足以支持其在这一领域的快速拓展。1)强大获取房源的能力:集中式长租公寓业务的痛点之一在于房源的获取,而未来潜在房源供给就是来自地方政府、地方国企和开发商、城中村。世联行凭借20多年的代理策划,深度获得这些主体的认可和认知;2)业务闭环降低成本。长租公寓业务是薄利业务,需要严控成本来提高利润率。而世联行凭借多个业务与租赁形成闭环、凭借自身20多年服务行业意识和理念,在成本端优势明显,在盈利能力上显现出高人一等的实力;3)强大管控运营能力和强大服务意识能力:世联行在管理能力、人员数量和结构、管控模式、IT 支持、后台支持等方面都有一定优势,同时具备强大服务基因,做惯了苦活累活,在这种挤出来利润的行业尤为擅长。 投资建议:房屋租赁是国家主导的大方向,行业前景广阔。世联行凭借获取房源优势、成本控制优势、运营管控能力和服务能力强三大优势,具有较好的护城河,能够做大规模、提升利润率,成为长租公寓行业领航者,最受益行业的快速发展。 我们预计公司2017、2018年EPS 分别为0.52、0.76元,对应PE 分别为22.4、15.4倍,维持买入评级。 风险提示:租赁政策推进不及预期;货币政策大幅收紧;行业销售不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2017-10-13 28.25 -- -- 30.58 8.25% -- 30.58 8.25% -- 详细
公司是我国高端半导体设备上市龙头,国有控股及大基金持股,平台优势显著。公司实际控制人为北京电控,是北京国资委所属特大高科技产业集团。国有控股及大基金持股带来公司外延并购整合发展政策性及融资性便利,有望不断吸收优质资产,成为国内最前沿半导体综合设备制造商。 本土晶圆厂建设浪潮+设备国产化,龙头迎高增长契机。未来三年全球新建晶圆厂有40%位于大陆,总投资额约6500亿元,其中设备投资占比超60%。公司作为国内高端半导体工艺设备综合供应商,产品覆盖除光刻机以外半导体前端生产大部分核心设备,在晶圆产能本土化浪潮及国家政策催化半导体设备国产化的背景下,将迎来高增长契机。 02专项重要承担单位,十年技术积淀,14nm制程设备业已进入工艺验证。七星电子及北方微电子均为02专项承担单位,分别负责氧化炉、清洗机及刻蚀机、沉积设备产研,技术积淀深厚。公司28nm制程设备已进入中芯国际生产线,14nm制程刻蚀机、PVD业已逐步展开工艺验证,有望抢占国内14nm世代生产工艺设备高地。 延伸电子工艺装备产业,多元驱动公司高增长。除半导体设备外,公司下游应用覆盖光伏、锂电池等产业。光伏产业景气未央,公司单晶炉设备在手订单总额超10亿元;锂电池产能爆发式扩张,作为锂电前端生产装备供应商,将受益下游生产设备强劲需求;定位高精密市场,电子元器件业务维持高增速,毛利率超40%,持续贡献高质量业绩。 估值与评级:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.30元、0.51元、0.79元,考虑到公司在半导体设备领域的龙头地位以及行业的高速发展,给予“增持”评级。
亿纬锂能 电子元器件行业 2017-10-13 25.60 -- -- 25.81 0.82% -- 25.81 0.82% -- 详细
投资要点: 前三季度业绩同比增长100%-110%:公司发布三季度业绩预告,预计前三季度实现归属于母公司股东的净利润3.17-3.33亿,比上年同期增长100%-110%;三季度单季度实现归属于母公司股东的净利润8500万-1.01亿,同比增长21.78%-44.53%,三季报符合我们预期。 动力电池逆势而上,拓展客户产能释放:产业链承压之际,公司凭借技术和资金优势,实现优质产能扩张,并快速切入宇通供应链,拓展下游客户市场,有力保障释放产能消化。目前已有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选推广目录。我们认为四季度行业产销向好,拉升电池需求,推动公司动力电池收入爆发式增长。 锂原电池持续爆发,电子烟拓展加快:锂原电池拓展新兴应用领域,迅速进军物联网、电子汽车、共享经济等高速发展的新市场,公司凭借产品质量和规模制造的综合优势,获得大客户的订单,带来业绩的增长。电子烟业务以雾化器为核心环节,推进ODM及自主品牌,扩展市场空间,保持高业绩增速。 投资建议:公司现金牛业务持续增长,有力支撑业绩,动力电池产能加速释放,增加业绩弹性,我们预计17-19年公司EPS分别为0.43、0.79、1.29,对应PE为59倍、33倍、20倍,增持! 风险提示:新能源汽车产销不及预期;动力电池产能建设低于预期。
迪森股份 能源行业 2017-10-13 19.90 -- -- 21.17 6.38% -- 21.17 6.38% -- 详细
投资要点:公布2017年三季度订单情况,B端运营、B端装备以及C端产品与服务订单均同比大幅增长。对此我们点评如下: 煤改气快速推进,C端壁挂炉订单全面爆发。2017年3月,环保部、发改委、财政部、能源局及相关6大省市政府联合印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,将京津冀地区“2+26”城市列为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施范围。北京、天津、廊坊、保定市要求10月底前完成禁煤区建设任务。其他城市于10月底前,每个城市完成5万-10万户以气代煤或以电代煤工程。10月底即将到来之际,C端壁挂炉订单迎来全面爆发,三季度壁挂炉订单量、发货量、销售量分别环比增长184%、63%、61%,三季度销量更是超过一、二季度之和。9月,四部委印发《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》,要求因地制宜选择天然气分布式能源、燃气壁挂炉、燃气热电联产、燃气锅炉等多种方式,推进天然气供暖。公司作为清洁能源供应商,受益工业端煤改气,B端分布式能源运营、B端燃气锅炉销售订单亦同比大增。 煤改气空间巨大,保证“十三五”高增长。今年8月,十部委印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求今年10月底前,“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤300万户以上。根据各地统计公报数据,“2+26”城共有7804万农村人口,按照平均3.5人/户计算,共有2230万户改造需求。进一步假设煤改电、煤改气各站一般,则煤改气将释放出1115万户改造需求。远期来看,环京津冀六省都有可能纳入煤改气实施范围。六省共有农村人口1.46亿人,按照类似的方法测算,共可产生2092万户煤改气需求!煤改气市场空间巨大,未来中长期增长无忧。 投资建议:维持增持评级!预计公司2017~2019年净利润为2.20亿、3.00亿、3.94亿。公司当前市值72亿,对应估值分别为32倍、24倍、18倍。煤改气政策推动下,公司B端运营项目密集落地,C端壁挂炉销量呈现爆发式增长,“十三五”将迎来黄金发展期,维持增持评级!风险提示:公司项目拓展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名