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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
禾丰牧业 食品饮料行业 2017-11-23 9.05 -- -- 9.65 6.63% -- 9.65 6.63% -- 详细
上半年受禽流感和东北价格战双重打击,公司业绩表现疲弱,利润同比下滑42%,毛利率同比大幅下降20.89%。三季度业绩表现明显转好,单季实现1.56亿利润,同比增长40.5%,毛利率也有所回升。近期我们对公司进行跟踪,认为其基本面确有正面改善,具体跟踪情况如下: 饲料业务改善空间巨大。上半年饲料较弱,主要来自于东北地区玉米补贴政策(补贴尚未到手时)引致行业集体价格战的负面影响。但三季度后我们观察到饲料业务有变化,东北地区因原料优势对于精细化管控整体意识觉醒较晚,在上半年价格战后普遍受伤严重,公司内部降本提效、加强净本差管理的意识提高,历史情况证明公司在东北地区确有较强的竞争实力,精细化管控的推行有望为公司带来单吨盈利的显著改善。量的方面,公司对组织架构调整后管理进一步扁平化,打分制考核销售人员业绩,我们认为对未来量的增长将带来正面影响。 白鸡业务盈利能力好,上下游匹配进一步实现。公司白鸡屠宰体量排全国前列,截止10月我们估计屠宰量超过3亿羽,全年有望达到3.8至4亿羽,国内仅次于圣农。而从利润贡献来看,公司屠宰水平一流,长期草根了解水平超越大部分同行,16-17年利润情况也证明公司屠宰盈利能力强。白鸡事业部中,估计自养仅占50%左右,未来一段时间公司仍会遵循养殖-屠宰匹配的原则进扩张,我们认为18年白鸡行情同比中枢上行,此项业务将持续贡献丰厚利润。 投资建议:公司上半年业绩增速的疲弱拖累股价表现,禽流感后白鸡价格有望中枢抬升,屠宰盈利进一步优化;饲料方面,地方市场价格战平息叠加内部管控的加强,我们认为将持续看到正面改善。行业方面,饲料销量同比正增长,仍处于养殖后周期即猪饲料的景气时期。综合考虑,目前公司17-19年业绩4.3亿、5.8亿和7.2亿,对应当前股价,17-19年PE 18倍、13.4倍和10.8倍,维持“增持”评级。行业景气,公司边际改善明显,估值偏低,建议投资者重点关注。 风险提示:饲料销量增长不达预期、大宗商品价格波动、鸡价波动。
德展健康 医药生物 2017-11-23 9.53 -- -- 9.87 3.57% -- 9.87 3.57% -- 详细
摘要:近期,我们对公司的动态进行了跟踪。我们认为,国内降血脂市场空间广阔,随着患者人数增加,国内降血脂领域市场有望持续保持稳定增长。公司主打产品阿乐(阿托伐他汀)是辉瑞立普妥在国内的首仿药,在国产降血脂药物领域处于遥遥领先地位。阿乐一致性评价近期已被CDE受理,最快有望明年年初获批,未来该产品进口替代空间巨大。我们预计2017-2019年EPS为0.36、0.44、0.53元,对应PE23、19、16倍,首次覆盖,给予增持评级。 股价催化剂:阿乐一致性评价近期已被CDE受理,最快有望明年获批。 风险提示:招标大幅降价风险;业绩不达预期风险。
东阿阿胶 医药生物 2017-11-22 63.90 -- -- 64.10 0.31% -- 64.10 0.31% -- 详细
近日,东阿阿胶公告其重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、5%,零售价亦做相应调整。对此我们做如下点评。 提价幅度趋缓,新一轮提价保证未来增长:从幅度来看,此次提价幅度低于前几年的情况,且阿胶浆的上调幅度低于阿胶块,体现公司主力品种的提价程度已开始趋缓。根据我们的测算,在此次提价后,每公斤阿胶的出厂价已超过3500元,进一步明确了其高端医药消费品的定位。根据公司近年来历次提价后的情况,我们预计短期内,提价完成后阿胶块的终端销量可能会存在一定幅度的下滑,但考虑到去年底提价至今渠道存货可能已恢复合理水平,配合新一轮提价和发货周期,未来业绩有望保持稳定增长。中长期来看,我们认为当下的提价策略除了应对驴皮成本上升,反哺上游养殖解决原材料供应问题,还可以在连续提价后聚焦和锁定高端消费人群(追求品质、对价格不敏感),从而实现价值回归。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为3.13元、3.54元、4.06元,对应的PE分别为20倍、18倍、16倍。伴随阿胶行业的不断发展,公司作为阿胶行业龙头,相比竞争对手定价能力和渠道能力具有优势,未来阿胶块产品的价值回归能够确保利润的稳定增长,而通过对阿胶的分层开发实现衍生品放量,也有望打造公司新的增长点。此外,大股东和管理层的增持为公司未来发展注入信心,作为A股高端中药消费品的稀缺品种,也有望持续吸引大消费板块资金的青睐,我们维持公司的“增持”评级。
新和成 医药生物 2017-11-21 30.90 -- -- 39.89 29.09%
39.89 29.09% -- 详细
事件:BASF德国柠檬醛工厂在10月31日发生事故,BASF于11月1日对基于柠檬醛和异戊二烯醇的香料产品宣称不可抗力。由于柠檬醛工厂事故,11月10日BASF发布维生素A、E和类胡萝卜素类产品不可抗力。11月14日,欧洲维生素A(100万IU)价格从11月初的67-80欧元/kg报价至125-160欧元/kg;欧洲维生素E市场价格从4.6-4.9欧元/kg上涨至7.5-8.5欧元/kg。 维持“增持”评级。本次BASF柠檬醛工厂事故将造成全球维生素A、E供给格局进一步收紧,维生素A价格有望继续提升,维生素E价格有望回升。新和成作为全球维生素A、E寡头,并且目前柠檬醛可以完全自供,公司市占率高、行业地位稳定且业绩弹性大,有望成为本次产品价格提升的最大受益者。 新和成主营营养品、香精香料、新材料等产品,已成为世界四大维生素生产企业之一。营养品方面,维生素A、维生素D3、维生素H等产品价格正处于景气向上期,有望增厚公司盈利;蛋氨酸项目一期5万吨于今年7月正式投产、二期25万吨非公开发行项目已成功过会,预计今年四季度开始建设,有望构筑公司新的业绩增长点。香精香料方面,公司芳樟醇、叶醇等系列产品与国际大公司同台竞技,全球市占率名列前茅,未来发展前景好;在建麦芽酚等甜味剂产能,可进一步丰富产品线。新材料类方面,公司PPS与PPA装置处国内领先地位,规模有望持续扩大。我们上调公司2017~2019年EPS至1.52、1.91、2.31元,维持“增持”的投资评级。
信质电机 机械行业 2017-11-21 30.61 -- -- 31.30 2.25%
31.30 2.25% -- 详细
增资天宇长鹰,实现控股:信质电机发布公告,以自有资金增资5,000 万元,对参股公司天宇长鹰进行增资,天宇长鹰原大股东北航长鹰科技放弃增资。增资完成后,信质电机将持有天宇长鹰51.89%的股权,实现控股。 同时对天宇长鹰的组织架构进行调整,设5 名董事,其中3 名由信质电机提名。 无人机业务加速,为业绩增长提供长期动力:此次增资后,信质电机将控股天宇长鹰,借助上市公司平台大力发展无人机业务,同时利用北航的无人机技术积累,快速打开军贸市场,并继续维持在列装无人机领域的龙头地位,无人机业务将为公司业绩增长持续提供长期动力。 公司扁线电机定子业务拓展顺利:公司通过引进德国ES 公司先进产线的方式拓展扁线电机定子及定子总成业务,目前业务推进顺利。该类产品在新能源汽车驱动电机、汽车48V 电源系统及汽车发电机中均有重要应用。 目前驱动电机产品客户逐渐明确,48V 产品拓展加速,汽车发电机定子产品逐渐实现替代,扁线电机定子业务确定性增强。 投资建议:不考虑北航资产盈利超预期的前提下,预计公司17-19 年EPS分别为0.70、0.89 和1.18 元,对应PE 分别为33 倍、30 倍和23 倍,增持评级。
上海医药 医药生物 2017-11-21 25.73 -- -- 26.40 2.60%
26.40 2.60% -- 详细
近日,上海医药下属全资子公司Shanghai Pharma Century Global Limited预计以约5.57亿美元收购Cardinal Health, Inc.(“康德乐”)的下属子公司Cardinal Health (L) Co., Ltd.(“康德乐马来西亚”)100%的股权。 收购国内第八大分销企业,分销板块进一步扩张:康德乐马来西亚的核心资产是其直接或间接持有的于香港及中国境内设立的全部中国业务实体(“康德乐中国”)。考虑到康德乐中国的市场稀缺性(从未出现过分销规模达到200亿元企业的并购)、和公司较强的协同效应、以及其在进口产品代理、国际供应链管理、专业药房等领域的优势,此次收购后公司的分销板块实力将得到较大的增强。康德乐中国是国内第八大分销企业,此次收购后上药的全国分销版图将进一步扩张,在强化于上海、北京、浙江等核心市场网络深度的同时,拓展天津、重庆、贵州等空白区域,使公司的分销网络由原先的21个省份扩展至24个,加速了到2020年覆盖全国28个省份的发展步伐。 盈利预测:公司作为低估值的全国商业龙头,工业板块在内生聚焦重点品种、外延提供新增量的驱动下保持较快增长;商业板块作为国内龙头,保持高于行业平均水平的稳定增长。新管理层上任后,外延动力充足,此次收购康德乐完成将为公司商业板块提供较大的增量。暂不考虑康德乐并表,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.35、1.54、1.79元,对应动态市盈率分别为18、16和14倍,维持“增持”评级。 风险提示:分销板块增速低于预期;康德乐贡献低于预期。
万年青 非金属类建材业 2017-11-20 9.56 -- -- 12.88 34.73%
12.88 34.73% -- 详细
公司是江西省水泥龙头,隶属江西省建材集团,现拥有万年、玉山、瑞金、于都、乐平等5个熟料生产基地,7家粉磨企业,年熟料设计产能超1300万吨、水泥设计产能超2300万吨。 9月以来境内景气全面反弹,追赶10、13年。9月以来赣东北、昌九连涨5轮、赣南3轮,区域景气全面回升,截止目前南昌地区高标水泥400元/吨。受浙江、安徽等地限产影响,预计11月、12月将再上新台阶。 十三五规划投资旺盛、新增产能减少和行业自律下18年区域景气可维持高位。江西省基建落后全国,十三五计划完成交通投资5300亿元实现翻番,支撑水泥需求增长;16年新增熟料生产线仅1条,新增产能155万吨,增幅2%,新增产能接近尾声;17年下半年区域龙头从竞争走向竞合,加强行业自律,亦有助于明年区域景气维持高位。 公司成本改善、费用控制效果明显,放大盈利改善。公司通过技术改进、工艺优化近年来煤耗、电耗指标持续下降,同时负债减轻后财务费用也逐年下降,吨成本、吨费用下降放大公司盈利改善。 投资建议: 9月以来区域景气快速反弹,且需求、供给、行业自律三个维度均表明明年景气高位震荡概率大,公司ROE有望持续修复。 我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.71亿元、7.59亿元和7.65亿元,对应EPS为0.93元、1.24元和1.25元,对应PE为10X、7X、7X,维持“增持”评级。
宁波华翔 交运设备行业 2017-11-20 26.82 -- -- 26.49 -1.23%
26.49 -1.23% -- 详细
传统内饰业务受益于大众强势产品周期。近年来海外企业纷纷甩卖汽车内饰业务,公司受益于产业转移和竞争对手出让的市场空间,规模优势持续强化。公司主要配套德系品牌,下游客户南北大众、奔驰、宝马均处于强势新品周期阶段,保证公司增速持续超越行业。 新能源、轻量化放量,优化产品结构。大众集团在新能源汽车领域提出宏伟计划,2020年将发布全新的电动车平台MEB,到2025年集团旗下各品牌将推出共计超过80款全新电动车型,到2030年大众集团旗下所有车型都将会推出对应的电动版车型。对于中国市场,大众集团计划至2025年累计推出17款新能源车型,预计2025年大众国内电动车销量超过150万台,将为产业链带来巨大的增量市场。公司作为大众核心供应商,参股日产电池,体现了布局新能源市场的战略选择。 后视镜全面电子化,享受技术变革。后视镜电子化趋势愈发明朗,流媒体后视镜从最早的凯迪拉克CT6,已应用于长城的VV7,步入寻常百姓家。美国最大的后视镜公司镜泰(GNTX)上市30年市值增长261倍。公司作为国内最大的后视镜供应商之一,有望受益于这一技术变革。 客户新车周期,产品结构升级,维持“增持”评级。公司未来增长主要由三部分构成: (1)传统内饰业务具备全球竞争优势,长期受益于产业转移,短期受益于一汽集团新车周期,增速有望持续超越行业; (2)公司核心客户大众推出了激进的新能源战略,为产业链带来机会,公司参股日产电池也体现了未来的投入方向,新能源、轻量化收入占比逐渐提升; (3)后视镜电子化趋势方兴未艾,公司作为国内最大的后视镜供应商,长期受益于产品的技术变革。不考虑定增,预计公司2017-2019年EPS分别为1.68/2.12/2.52元,维持“增持”评级。
大北农 农林牧渔类行业 2017-11-20 6.53 -- -- 6.94 6.28%
6.94 6.28% -- 详细
饲料转型阵痛期已过,行业景气助推业绩优化。近三年公司饲料业务度过转型阵痛期,通过精简销售人员、转变销售模式、优化产品结构等形式,实现降费提效。叠加猪饲料行业景气周期来临,公司饲料业务情况明显改善,对公司整体业绩表现拉动明显。 种子、养猪快速发展,有望进入新的成长期。公司杂交稻种发展良好,C两优华占、天优华占位居2016年全国杂交稻推广面积第一、二位,优良性状和强大的销售使得其表现强势,同时大量国审过审品种,以及分子育种技术储备利好后期种子业务持续发展。另外,基于行业格局变化,公司于2016年推出了“养猪大创业”战略,估计2017年底母猪存栏将达6万头规模,生猪业务有望成为中长期的新增长点。 猪联网架构齐备,发力下端并横向复制;猪交所未来想象空间巨大。目前猪联网架构齐备,下端发力与横向复制并举,互联网业务经营取得实质性进展。另外,大商所生猪期货产品即将推出有望推动生猪交易方式变革,面对上万亿的生猪交易市场,公司猪交所未来成长空间巨大。 投资建议:公司主业可谓转型阵痛期已过。后期互联网、分子育种、养猪业务等都是公司潜在亮点,大股东积极增持表现出对公司强劲的信心,资本市场上多方布局也为市场带来较强的资产整合的预期。我们看好公司长期发展,预计17至19年净利润分别为12.5亿、15.2亿和17.3亿,对应当前PE 20.8倍、17.1倍和15.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情风险、大宗商品价格波动、新业务推进不达预期
招商蛇口 房地产业 2017-11-17 18.59 -- -- 20.35 9.47%
20.35 9.47% -- 详细
今年前三季度归母净利润同比有所下滑,主要因素是项目结算不均衡。全年来看,业绩及毛利率情况会回到较高的水平。前三季度实现签约销售780亿元,今年千亿销售目标有信心完成。截止到9月底,总可售货值将近700亿元,四季度预计新推500亿左右。公司拿地较多,且大多数在核心一二线城市。每年的拿地标准定在销售目标的一半左右,高于同行业。 土地储备优质,主要布局核心一二线城市。招商蛇口目前在全国布局41个城市,项目储备规模在3400万方左右。粤港澳大湾区占比45% 左右,深圳拥有储备1100万方,不包括十几个旧改项目。其中,前海508万方,太子湾170万方,大通港深圳国际会展中心154万方,蛇口的持有型物业200万平方米左右。 与昆钢武钢合作情况:昆钢和武钢旗下的土地储备规模非常大,但每个项目情况不一样。今年着重把地产项目收购过来,已经逐步在做工作。作为收购方来说,更加看重他们原有的厂房资源。武钢下面是没有房地产项目的,有一些是已经纳入城市更新的范围,先帮他们进行土地重新规划入市再通过成立的房地产投资平台去获取。 投资建议:招商蛇口价值严重低估,当前股价较RNAV大幅折价,估值具有较好安全边际。公司中长期动力强劲,面临ipo解禁和股权激励行权条件等客观情况,中长期看好公司投资价值。我们上调公司2017年EPS为1.52元,2018年2.09元,对应的估值分别为12.3倍和8.9倍。维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧;行业销售不及预期。
刘亮 4
水晶光电 电子元器件行业 2017-11-17 29.72 -- -- 29.58 -0.47%
29.58 -0.47% -- 详细
公司发行可转债,募集不超过11.8亿元。2017年11月14日,公司发布可转债募集说明书,本次发行可转债募集资金将用于“蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目”和补充流动资金。本次发行的募集资金总额不超过11.8亿元。本次发行的可转换公司债券的期限为自发行之日起6年。本次发行的可转换公司债券初始转股价格为29.90元/股,不低于募集说明书公告日前20个交易日公司A股股票交易均价。 两年建设期,稳健回报率,增厚公司长期业绩。“蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目”项目预计总投资为10.1亿元。本项目建设期为二十四个月,项目生产期第3年预计达产60%,第4年预计达产80%,第5年预计100%达产。本项目建成达产后,预计正常年销售收入为15.3亿元,税后利润2.30亿元,税后财务内部收益率为12.23%,税后投资回收期为7.93年(含建设期)。 双摄IRCF支撑业绩,关注生物识别滤光片弹性贡献。公司同心多元化业务,四个板块持续向好,未来在增强主业龙头优势的基础上,将进一步加强反光材料和蓝宝石的布局。双摄渗透率提升,公司IRCF迎来放量期;随着人脸识别逐渐引入,生物识别滤光片贡献业绩弹性。公司可转债项目正当其时,看好公司在光学升级下的表现。预计公司2017-2019年EPS分别为0.59、0.84、1.12元,维持“增持”评级。 风险提示:双摄渗透率不及预期;人脸识别渗透率不及预期
光环新网 计算机行业 2017-11-17 -- -- -- -- 0.00%
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事件:光环新网2017年11月13日公告公司拟以不超过人民币20亿元(公司将通过自筹资金、银行贷款或其他融资方式解决)向亚马逊通技术服务(北京)有限公司(以下简称“亚马逊”)购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产。本次为现金分期购买亚马逊相关资产(公司停牌是为拟筹划发行股份购买其他资产)。 现金收购亚马逊AWS国内资产,强化AWS中国合伙人地位。之前市场担忧光环新网与AWS的合作粘性,本次收购AWS国内资产,无疑强化了光环新网作为AWS中国合伙人的地位。我们认为,公司现金收购亚马逊AWS国内资产主要带来以下变化:1、运营主体变更,为公司获得云服务牌照铺平道路。根据2016年9月光环与亚马逊签订协议,亚马逊AWS国内运营主体是亚马逊;本次资产购买完成之后,运营主体将变更为光环(光环基于特定经营性资产在中国境内提供并运营基于亚马逊云技术的云服务)。运营主体变更将使亚马逊AWS云服务符合工信部要求以及更好保障数据安全,为公司获得云服务牌照扫除障碍;2、运营主体变更升级双方合作模式,业务盈利能力有望提升。光环在双方合作关系中将更为主动积极,不仅提供北京及周边地区的基础设施,而且介入到云服务运营,有助于业务盈利能力提升;3、牌照落地加速助力AWS业务国内拓展。中国在云计算领域和世界先进水平还存在较大差异,预期未来3年是国内云计算高速发展时期。目前受限于牌照问题,AWS国内业务实际增速放缓,一旦牌照落地,AWS云计算有望在国内高速增长,将为公司打开更大成长空间。 作为业务基础和盈利核心,公司IDC业务迎来释放期。从全国范围来看,IDC出租价格处于下降通道,但光环IDC业务的核心优势在于占据了核心城市热点位置距离用户最近的稀缺机房资源,新进入者难以复制。公司各在建数据中心项目进展顺利,酒仙桥、嘉定、亦庄项目部分进入运营阶段(约8000个机柜),燕郊二期项目部分完成验收,房山项目持续建设,推动IDC业务稳定增长。毛利率方面受益于IDC需求旺盛,价格逐步平稳,自建机柜上架率提升,新建机房销售、上架顺利,先期投入成本逐步摊薄导致毛利率提升。 盈利预测:看好公司的规模优势、技术优势和行业地位,预计公司2017-2019年收入分别为40.5亿元、58.9亿元、85.2亿元,归母净利润分别为4.3亿元、6.6亿元和11.1亿元,对应EPS分别为0.29元、0.46元和0.77元。对应于当前股价,2017-2019年PE为45倍、29倍、17倍。参考同行业公司的估值水平,给予“增持”评级。
温氏股份 农林牧渔类行业 2017-11-17 25.25 -- -- 27.97 10.77%
27.97 10.77% -- 详细
成本控制是养猪核心,育种对成本有重大影响。猪价、饲料粮价格完全市场化,因此成本控制是养猪跑赢同行的核心。对比中、美养猪行业指标,国内生产技术水平明显落后于美国,品种是导致这一差异的重要原因。 国内种猪产业任重道远,未来发展空间巨大。种猪占养猪产值2-3%,在国内属百亿级别产业。国内育种技术水平逐步提高,但与国外比仍有较大差距。目前国内种猪产业发展不平衡,育种企业多而分散,能与国际大型育种企业竞争的公司甚少,未来龙头发展空间巨大。 温氏是生猪育种行业龙头,育种是公司长期成长的重要基础。目前温氏年产纯种猪12万余头,各类种猪总体量国内居首。公司已建成专业化的种猪科技公司,拥有顶尖的人才团队及行业唯一的国家生猪种业工程技术研究中心创新平台。温氏种猪公司体系健全,依托于大数据、信息化、丰富种质资源和精细化育种技术路线,采用“定制化”的育种思路,以适应不同市场需求提供专门化种源,是公司长期成长的重要基础。 投资建议:温氏种猪体系先进完备,紧跟市场需求开发多元化产品,是公司体量持续扩张的重要保证;长期对标世界先进育种企业,育种可能成为温氏一大亮点,值得关注。周期角度,公司短期利空出尽,黄鸡扭亏为盈,猪出栏增速提升。预计2017-2019年公司净利润分别为59.1亿、70.5亿和60.2亿,对应当前PE22.2倍、18.6倍和21.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:畜禽价格波动、大宗商品价格波动、疫病因素。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2017-11-17 20.88 -- -- 20.48 -1.92%
20.48 -1.92% -- 详细
汽车电动车快速增长,材料龙头受益最多:全球电动汽车产业同步扩张,国内电动汽车维持高速增长;海外电动汽车在经济性和政策双重推动下,新车型、新平台快速投放,市场迅速打开。预计2018年全球电动汽车增长超50%,杉杉作为材料行业全产业链的全球龙头受益最多。 正极材料将持续贡献最大,优质产品结构带来优质客户保增长:控股公司杉杉能源2017Q3预计实现归母净利1.5-1.7亿元,同比增长1倍以上,产品结构优化,研发不断创新从而带来优质、稳定的客户是公司实现高增长及未来持续增长的重要保障。预计未来2-3年内以622NCM为主,811逐渐实现生产替代,优质的产品结构将实现极强的客户黏性,保障增长。 负极材料地位稳固,艰难期已过:杉杉股份作为负极材料全球龙头,市场占有率持续稳定,地位稳固。年初以来,上、下游两端价格承压,目前已逐步缓解。随着全新负极产线建成,负极盈利能力预计持续提升。 电池材料全产业链全球霸主雏形已现:公司积极布局电池材料全产业链,已经实现正极、负极、电解液等核心材料的全面爆发,利用已有客户打开市场,通过优化产品结构、提供全包服务持续提升客户黏性,全产业链全球材料霸主雏形已现。 投资建议:预计公司17-19年EPS分别为0.69、0.82、0.96元,对应PE分别为33、27、23倍,增持评级。 风险提示:新能源汽车发展不达预期、公司产能投放不达预期的风险。
春秋航空 航空运输行业 2017-11-17 39.90 -- -- 41.84 4.86%
41.84 4.86% -- 详细
中国国家主席习近平11日在越南岘港会见了韩国总统文在寅。中韩双方都发布了相关消息。韩国总统府青瓦台11日对外表示,总统文在寅将于12月访华,就面向未来发展两国关系等问题与中方进行广泛讨论。韩联社12日发表对韩国驻华大使卢英敏的专访称:“韩中关系正走出隧道”。 陷入谷底的中韩航空市场有望恢复。自16年三季度萨德事件持续发酵,中韩航空市场连续下挫,中国赴韩旅客人数从暑期月度人数从16年7月91.7万人下滑至17年7月的28.1万人,同比跌幅达69.3%;航空运力方面,暑期最高峰周座位数从16年的26.4万座位数下滑至17年的18.1万座位数。作为热门旅游目的地的济州岛,共15家中韩航空公司取消往返该机场的航班,只剩中国的春秋航空和东方航空以及韩国的大韩航空和真航空等4家航空公司。目前韩国航线占春秋航空整体ASK比重为2%左右,而历史最高峰时占ASK比重达4%,占收入比重为6%;随着近期中韩双方双边关系回归正常,中韩航空市场有望触底回升,坚守韩国市场的春秋航空有望受益。 受益出境游复苏,春秋航空是最佳弹性标的。目前春秋航空国际航线占比33%,国际航线出发地下沉到国内众多二三线城市,出境游弹性显著。今年下半年以来自身战略调整效果逐渐显现控制国际航线增速,调整国际航线的国内始发地;同时今年二三线城市需求增长强劲也为春秋航空价格策略的改变提供了外部条件。目前春秋航空在中日、中韩、中泰航线的份额分别为6.5%、3.1%、9.9%,在国内经济企稳和消费升级的大背景下,后续出境游有望大幅受益于人民币升值而持续复苏,与市场上其他竞争者相比,春秋航空票价低,提价的收入弹性最大。 春秋航空近期连续上涨,创出年内新高,我们此前17Q3高增长和业绩拐点的判断得到验证,中期持续看好。我们在之前深度报告中判断:“短期来看,春秋自身战略调整效果逐渐显现,16Q3、Q4春秋航空受到泰国航线和运力错配影响,业绩是绝对低基数,随着春秋放票策略和自身运力策略开始变化,17Q3将迎来高增长和短期拐点。”从第三季度业绩来看,我们的判断得到完美验证。虽然17Q4到18年是航空供给侧改革期间一线产能增长有限,春秋航空增投一线产能受阻,但由于18年本身运力增速较慢(目前仅确定4架飞机),因而春秋航空亦能享受到存量航线的提价效应。我们认为春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和绝对领导者,继续看好其长期空间。预计17-18年春秋航空EPS分别为1.62、2.11元/股,对应目前股价PE分别为25、19倍,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名