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智飞生物 医药生物 2017-09-21 25.54 -- -- 26.55 3.95% -- 26.55 3.95% -- 详细
事件描述:智飞生物发布公告称,公司已取得北京市食品药品监督管理局签发的《进口药品通关单》,采购的首批默沙东药厂股份有限公司的关联公司生产的四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)已完成药监进口通关备案,可以办理批签发申请及进口药品检验。 事件点评: 我国女性宫颈癌防治形势严峻,HPV疫苗是预防最有效方法。据《2015中国癌症统计报告》预计,当年我国宫颈癌新发病例约9.89万例,死亡人数约3.05万,是15岁至44岁女性中第三大高发癌症,防治形势严峻。作为人类历史上首个病因明确的癌症,宫颈癌是由高危型HPV病毒的持续感染引起,接种疫苗是预防HPV感染和发展为宫颈癌的最有效方法。 默沙东四价HPV疫苗独家代理商,公司未来业绩可观。默沙东四价人乳头瘤病毒疫苗(HPV6、11、16、18型号)是全球第一个宫颈癌疫苗,可有效预防70%的宫颈癌。今年5月该疫苗于国内获批,是国内首个上市的四价HPV疫苗。公司是该疫苗的独家代理商,公开数据显示,该代理产品已在河南、云南等地中标。依据《中国统计年鉴2016》,2015年我国20-45岁年龄段女性约为2.8亿左右,若按渗透率5%,中标价798元/支(2394/人份三支)计算,产品市场规模可达335亿元,空间巨大。从公告来看,目前产品上市准备工作顺利推进,有望在2018年左右起正式销售,未来将为公司带来极为可观的利润。 投资建议: 公司自主独家产品AC-Hib联合疫苗销售状况良好,独家代理产品四价HPV疫苗即将上市销售,市场消费关注度持续上升,我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.29、0.64和0.99元,以9月18日收盘价25.38元计算,2017-2019年PE分别为87.2、39.7和25.5倍,维持“增持”评级。
安科生物 医药生物 2017-09-15 18.30 -- -- 18.77 2.57% -- 18.77 2.57% -- 详细
国内市场增长空间大,生长激素发展前景良好。生长激素是矮小症的主要治疗手段,根据“2014中国儿童生长发育健康传播行动”估算,我国矮小人口约3900万人,其中4-15岁需要治疗的患儿约有700万,而我国每年的就诊患者不到30万名,真正接受治疗的患者不到3万名,产品市场渗透率较低,增长空间大。根据PDB数据显示,目前国内生长激素市场规模在20亿元左右,2016行业增速超过30%,正处于快速增长期。随着二胎政策推动人口的增长、居民收入水平的提高以及相关医疗知识的教育普及,生长激素市场规模将进一步提高,未来发展前景良好。 粉针市场高速增长,水针、长效上市在望。基于生长激素行业的高景气状态,公司不断加强专业化销售队伍得建设,坚持深入的学术推广,公司粉针产品增长迅速,上半年销售收入约1.8亿元,同比增速将近60%。此外,相关产品研发进展顺利:水针已收到CFDA药品注册受理通知书,有望在2018年上市,成为国内第二家水针生产企业;长效三期临床也正在顺利开展中,上市在望。品种的丰富将进一步提高公司竞争力,提升公司市场份额。 全产业链布局精准医疗,全面提升公司行业地位。近几年,公司持续加大投资精准医疗,已逐步形成全产业链布局:收购基因检测上游设备供应商湖北三七七;独资设立安科精准医学检验所,布局液态活检、DNA测序等精准医学检测服务;全资收购中德美联,进入司法鉴定领域;参股博生吉,积极推进CAR-T临床研究工作;参股希元生物,进一步推进公司抗肿瘤(肿瘤靶向基因-病毒药物)领域产业化发展;受让礼进生物PD-1抗体及生产细胞株技术,丰富肿瘤靶向治疗产品线;重要肿瘤靶向产品HER2单抗启动三期临床,争取进入国内上市第一梯队。全方位布局精准医疗,协同上下游产业,全面提升公司行业地位。 生长激素粉针产品销售高速增长,水针、长效上市在望,将进一步提升公司市场份额;精准医疗全产业链布局,未来市场潜力巨大。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.39、0.50和0.61元,以9月13日收盘价18.34元计算,2017-2019年PE分别为47.1、36.3和29.9倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
中文在线 传播与文化 2017-09-08 16.68 -- -- 16.67 -0.06% -- 16.67 -0.06% -- 详细
事件描述 中文在线于2017年9月5日公布重大资产重组预案(修订稿),公司拟以现金+股权形式收购参股公司上海晨之科80%剩余股权;交易作价147,260万元,其中以现金方式支付44,956.03万元,以发行股份方式支付102,303.97万元,发行股份份数为64,020,004股。 事件点评 晨之科是一家根植于二次元产业链的互联网公司。标的公司成立于2013年,主要从事二次元游戏大力发行及游戏社区业务。1)公司运营的咕噜咕噜社区平台(G站)是国内较早的专业化二次元交流社区,目前月活用户数400万,累计注册用户1,000万。G站以二次元用户为核心,通过向用户提供二次元游戏下载及交流平台为载体,加之广告、直播等多元业务实现盈利。2)截至2017年5月,晨之科已代理移动游戏26款,其中上线运营游戏17款,发行主打游戏《白猫计划》、《战场双马尾》等获市场认可。目前公司游戏总注册用户1000万+,月活70万+,月付费用户3.72万人,2015-2017年5月期间流水累计17,556万。3)2017年8-9月,晨之科独代游戏《坦克娘出击》、《铁甲舰队》、《姬斗无双》、《恶灵退散》等有望上线;在代理游戏的同时晨之科向研发端进行了拓展,数款自研游戏也将计划上线,其中腾讯国漫IP改编的《妖怪名单》已进入测试阶段。4)G站作为二次元垂直社区,聚集大量相同属性的游戏玩家及用户,为公司进行移动互联网广告精准投放奠定基础。此外,公司还为直播平台提供二次元相关的直播内容设计、策划及培训等服务。 深度布局二次元,加速推进IP一体化。近年来随着移动互联网的深度渗透及消费群体和观念的转变,以15-30岁人群为主要受众的二次元文化迅速崛起,以游戏、动漫、网文等产品为依托的二次元内容变现能力不断提升。公司此前以2.5亿获得晨之科20%股权,此次收购后晨之科将成为公司全资子公司。 凭借标的公司二次元社区用户和内容的社交属性、IP的自制能力以及标的公战略布局,与公司自有的汤圆创作、17K小说网等网文平台进行内容和用户协同,打造出以IP为内容核心、以用户为变现核心的二次元文化生态圈。 业绩承诺增厚业绩,高盈利能力有望改善上市公司财务指标。此次交易承诺标的公司2017-2019年扣非后归母净利润分别不低于1.5亿、2.2亿和2.64亿,将显著增厚上市公司业绩。此外,晨之科2016-2017年5月毛利率为71%和65%,净利率为50%和45.5%,ROE为38.7%和15.19%,盈利能力在2016年开始逐步向好,在收购完成后也有望带动上市公司整体盈利能力的提升。 盈利预测与估值 2017年H1公司实现营业收入29,717.05万元,同比增长30.81%;实现归属上市公司股东净利润2165.91万,同比增长176.61%。公司作为数字阅读上市龙头企业,以IP为核心,深入布局二次元等多元文化产业链将为公司带来更多的变现模式。暂不考虑收购完成后股本变化及业绩承诺,我们预计2017-19年公司EPS为0.10、0.15、0.18,对应9月5日收盘价14.54元PE为145X、97X、81X,维持增持评级。 存在风险 政策变动;收购事项不确定性;IP变现收益不确定性。
旋极信息 计算机行业 2017-09-05 15.97 -- -- 17.40 8.95% -- 17.40 8.95% -- 详细
事件描述:旋极信息于8月29日公布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入126,448.72万元,比上年同期的79,100.33万元增加59.86%;利润总额26,490.03万元,比上年同期26,311.95万元增加0.68%,实现归属于上市公司股东的净利润15,620.38万元,比上年同期9,998.83万元增长56.22%。 各项业务进展顺利,核心竞争力稳步提升,业绩增长符合预期。公司的主要业务涵盖了智慧防务、金融税务、大数据产品与服务、智慧城市等多项板块。公司实现营业总收入126,448.72万元,同比增加59.86%;其中:1)嵌入式系统及元器件测试业务实现收入16,751.88万元,同比增长38.83%;2)信息安全业务实现收入46,621.01万元,同比下降27.12%;3)智慧交通业务实现收入4,055.50万元,同比增长9,986.64%;能源信息化业务实现收入11,950.42万元,同比增长295.18%;智慧建筑业务实现收入41,168.89万元,其他业务实现收5,901.02万元。智慧城市业务领域业绩增长主要因新增泰豪智能相关业务所致。同时,公司在大数据、装备健康管理、税务信息化业务、构建新型智慧城市等领域加快布局,研发投入为4,744.40万元,同比增长149.12%,较去年同期有较大幅度的增加。 装备健康管理全生命周期产品发布,产品服务再上新台阶。上半年,公司发布了拥有完全自主知识产权的便携式综合测试平台(CoreLink)。该产品集成了多项嵌入式系统测试和总线测试领域的尖端技术,引领了装备测试与装备保障领域中测试设备高集成度、小型化、便携化的新趋势,将更好的服务航空、航天、船舶、电子、兵器等用户,提高服务质量和效率,增加客户粘性。 基于时空信息网格编码技术的大数据业务持续推进,未来增长可期。上半年,公司发布北斗网格码基础产品及时空大数据网格化管理服务平台软件产品,预期将在金融大数据、国防军事、智慧城市、北斗精准服务等场景获得广泛应用。未来公司将积极开展行业大数据资源库业务建设,研发高性能服务器产品及服务,掌握自主可控的高速互联网络技术,促进时空大数据与更多行业领域的深度融合,提高大数据业务贡献能力。 收购泰豪智能后,积极推进新型智慧城市建设。公司依托对智慧城市建设的市场需求分析,打造多款新型智慧城市智能设备与信息服务平台系列产品,中标多项智慧城市重点项目。公司全资子公司泰豪智能成为湘潭市新型智慧城市建设PPP项目的成交供应商,将对公司经营业绩产生积极影响。另外,泰豪智能取得国家保密局颁发的《涉密信息系统集成资质证书》,至此,泰豪智能具有涉密信息系统集成双甲级资质证书,可在全国范围内从事对应业务种类的秘密级、机密级和绝密级信息系统集成及安防监控业务,提高了公司的综合竞争力和整体实力。 投资建议: 基于公司业绩稳步增长,以及在税控、军工、大数据领域的积极布局,我们认为公司未来具有较高成长性。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.55、0.69和0.94,给予买入评级。
中国银河 银行和金融服务 2017-09-04 15.75 17.37 18.40% 16.80 6.67% -- 16.80 6.67% -- 详细
事件:2017年8月30日晚,中国银河发布2017年中报,上半年公司实现营业收入56.68亿元,同比下降11.40%;实现归属于上市公司股东的净利润21.12亿元,同比下降6.35%。 核心逻辑: 经纪业务王者优势。公司拥有427家证券营业部,经纪业务客户934万,上半年代理买卖证券业务净收入排名第,经纪业务营业收入比上年下降16.2%,营业成本减少29.39%,毛利率提升8.06个百分点。 资管业务异军突起。资管业务营业收入3.75亿元,同比增长1.47倍。子公司银河金汇受托资管规模为2997亿元,同比增长98%,行业排名由2016年末的24名前进10名至14名。 实际控制人为汇金公司。汇金公司是一家根据国务院授权,对国有重点金融企业进行股权投资的国有独资公司。有利于在集团内部实现协同优势,巩固拓展客户基础。 投资建议:预计公司2017-2019 年的营业收入分别为134.28亿元、146.26亿元、157.61亿元;归母净利分别为49.12亿元、53.05亿元和56.45亿元。对应的每股收益分别为0.48 元、0.52元、0.56元。给予“买入”评级,给予公司目标价17.37元。 风险提示:二级市场大幅下滑,监管政策超出预期。
美的集团 电力设备行业 2017-09-04 41.16 -- -- 44.41 7.90% -- 44.41 7.90% -- 详细
事件描述: 公司公布2017年半年报。上半年实现营业收入1249.6亿元,同比增长60.5%;归母净利润108亿元,同比增长13.85%。Q2实现收入649.8亿元,同比增长65.1%;归母公司净利64.6亿元,同比增长15.6%。 事件分析: 原业务稳定发展,机器人业务前景广阔。2017H1,集团原业务营收入1038.8亿元,同比增加34%;归属于上市公司股东的净利润114.6亿元,同比增加21%。所收购的库卡集团实现营业入135亿元,同比增加35%,订单增长16%,净利润0.45亿元,同比增加98%。智能智造是社会发展的未来趋势,中国连续多年成为全球第一大机器人消费国且规模增速保持稳定,随着研发技术的不断成熟,工业机器人等新业务将为公司成为新的利润增长点。 公司致力于建立高效的运营体系。公司坚持运用“T+3”订单模式以及物流资源整合提升了公司的营运效率。整体营业周期从60.3天缩短到59天;加快了总资产周转率从0.53上升到0.62。此外,固定资产周转率、应收账款周转率和营运资本周转率均有明显的提升。线下渠道库存下降51%,渠道周转较去年同期提升1.6倍,订单交付及时率也提升至98%。多方位体现了协同效应下公司整体运营持续向好。 成熟的公司经理人制度完善的公司治理机制。经过多年发展公司已形成了成熟的职业经理人管理制度和完善的公司治理。公司已向中高层及核心业务骨干推出四期股权激励计划、一期限制性股票激励计划和三期高层“合伙人”持股计划,搭建了经营管理层与全体股东利益一致的激励机制,公司治理持续优化。 盈利预测及投资建议:公司是覆盖家电全产品线,提供产品研发、制造、销售及服全产业链的全球知名家电巨头。公司营收规模持续多年达到千亿级别,在提供智能家电整体方案、搭建智能平台等未来家电行业发展方向上具有领先优势。预计公司2017/2018/2019年EPS分别为2.93/3.31/3.81目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为14.3/12.7/11,因此维持买入评级。 风险提示:原材料价格波动剧烈,智能业务进展缓慢。
格力电器 家用电器行业 2017-09-04 38.67 -- -- 39.63 2.48% -- 39.63 2.48% -- 详细
2017年上半年,公司实现营业收入700亿元,同比增长40%,归母净利润94.5亿元,同比增长48%。其中,Q2营业收入399.85亿元,同比增长60%;归母净利润54.4亿元,同比增长67.7%。Q2空调营收较Q1有较大提升。Q3空调销售有望继续攀升。基本EPS为1.57元,较上年增长48%。 销售净利率逐年走高,公司收益质量良好。上半年公司销售毛利率31.94%依次低于14-16年的(36.1%、32.5%和32.7%)。虽然公司销售毛利呈现逐年下降的趋势,但销售净利率却处于明显上升通道内,2017H1公司销售净利率达13.74%,创下历年同期新高,一方面公司三费成本占比逐年降低,一方面公司定价权优势明显,显示公司产品的收益质量良好。 公司分红频率高,现金分红占比大。公司自1996年上市以来,实现分红19次,基本实现了年年有分红。公司累计现金分红418亿元,分红率高达49.6%。股利支付率近十年持续上涨,从2007年的19.5%上升到2016年的69.75%。显示公司重视股东利益,股东权益有保证。 公司中央空调市占率第一。产业在线显示2017H1,中央空调整体市场实现销售额423.71亿元,20.54%的增长,细分产品全线保持增长。格力中央空调以18.1%的占有率排名第一,延续多年中央空调销售排名第一。公司成功打造出针对不同纬度范围、不同使用场合的全系列供热产品,为冬季供暖带来了技术革新和安全保障。煤改电政策正在大力推行,将有利于中央空调的市场份额快速上升。 公司是空调行业的龙头企业、行业标杆,产品销量多年居行业第一,在行业内具有较强的定价权和话语权。公司分红率高、分红次数多,股东利益被重视。公司销售净利率逐年走高显示公司产品收益质量良好。我们预计公司2017/2018/2019年EPS分别为3.8/4.6/5.2。对应公司未来3年业绩PE估值为10.4/8.7/7.7,维持买入评级。
中国电影 传播与文化 2017-09-04 18.05 -- -- 18.05 0.00% -- 18.05 0.00% -- 详细
事件描述 中国电影于8月30日公布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入455,197.09万元,同比增长1.68%,实现归属于母公司净利润60,082.01万元,同比下降0.73%。 事件点评 主营业务收入稳健,毛利率&费用率稳定。报告期内公司四大业务板块收入稳中有升;成本与费用控制良好,毛利率提升2.28个百分点至24.75%,尤其以影视制片制作业务毛利改善最为明显;销售、管理、财务费用率分别为1.05%、3.94%、-1.14%,分别变动0.08、0.15、-0.46个百分点。2017H1公司实现营业利润89,319.81万元,同比增长10.57%;扣非后归属上市公司股东净利润57,473.01万元,同比增长4.75%。 影视产业链布局完善,行业地位优势明显。 1)电影发行营销:2017H1公司主导或参与发行国产片182部,累计票房36.68亿元,占国产片总票房35.07%;发行进口影片52部,票房80.37亿,占进口影片票房总额48.08%。国产片受市场整体萎靡影响累计票房及份额较去年同期均下降明显。中影银幕广告平台累计签约影院676家,覆盖银幕4817块,同时拓展银幕外合作渠道,推动广告平台跨屏联动。此外公司与华纳、索尼、孩之宝等公司合作开发电影衍生品业务,覆盖1500家影院并拓展销售渠道,有望增加公司票房外收入。 2)电影放映:截至上半年末控股3条院线、109家影院,参股4条院线、13家影院,累计银幕13,499块,市场份额30.59%。参控院线H1实现票房76.2亿元,市场份额28.04%。艺恩数据显示,中影南方新干线、中影数字、中影星美三条控股院线分列院线票房排名3-5位。 3)影视制作制片:2017H1公司出品影片上映7部,实现票房60.91亿元,占比22.41%,其中《功夫瑜伽》、《西游伏妖篇》以17.53亿、16.6亿票房分列国产片上半年票房冠、亚军;联合出品的《速度与激情8》以26.71亿 登顶内地进口片票房冠军;中影基地为211部电影、电视剧、专题片等提供 是个技术活》相继制作和播出。 4)影视服务:中国巨幕步入平稳发展期,已有234家正式投入运营,并与海湾、印尼等其余达成合作意向;中影巴可、中影光峰销售自研激光放映机近2000台,市占率超50%,激光光源全球签约量突破6200台。 盈利预测与投资建议 公司在影视产业链布局完善,内容+渠道资源丰富,四大业务板块相互协同,发行与放映业务收入稳健,制作制片与影服业务快速增长增加业绩弹性。《战狼2》票房突破50亿带动电影市场回暖,公司作为行业龙头有望受益。预计公司2017-2019年EPS分别为0.60/0.72/0.85,对应公司8月30日收盘价17.98元,2017-2019PE分别为30/25/21,给予“增持”评级。 存在风险 政策变动风险;行业竞争加剧;电影票房不达预期。
三七互娱 计算机行业 2017-09-04 22.30 -- -- 23.15 3.81% -- 23.15 3.81% -- 详细
盈利预测与估值手游业务的爆发和出海公司为业绩增长注入动力符合预期;项目储备丰富,业绩增长持续性较强。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.82/0.95/1.2,对应停牌前股价21.62元,2017-2019PE分别为26/23/18,维持“买入”评级。 存在风险市场竞争加剧,游戏产品研发及生命周期不确定等风险。
奥佳华 家用电器行业 2017-09-04 16.11 -- -- 17.44 8.26% -- 17.44 8.26% -- 详细
事件描述: 2017年上半年公司实现营业总收入16.8亿元,同比增长32.50%;自主品牌收入占比进一步提升,达到45.8%;归母净利润0.92亿元,同比增长81.51%。Q2公司收入9.03亿元,同比增长26%;归母净利润0.73亿元,同比增长50.6%。 事件分析: 公司产品结构合理,主要产品毛利率上升。上半年公司主营产品保健按摩收入11.6亿元占总收入的70.6%。其中按摩椅收入5.1亿元,占总收入的30.9%;按摩小电器6.5亿元,占总收入的39.7%。公司重磅推出的御手温感大师椅OG7598C带动公司按摩椅销售收入大幅增长,营收同比增长35.4%,按摩椅毛利率52.2%,较去年同期提升3.06个百分点。截止目前,奥佳华亚洲门店累计销售量已突破5,500台,零售价49,800元/台。公司此款产品属于高档消费品符合居民消费品升级需求的趋势。 自有品牌占比不断上升。公司主要业务为自主品牌以及ODM,随着公司品牌意识增强,积极投入研发以及并购,公司自主品牌收入占比不断上升,上半年达到45.77%。旗下五大自主品牌“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”、“MEDISANA”分别主打亚洲、北美和欧洲市场,针对当地市场不同品牌实施不同的销售策略以及产品销售。而作为公司传统经营方式ODM稳步发展,产品遍布全球60多个国家和地区与国际知名品牌建立稳定合作关系。 非按摩类产品收入高速增长。健康环境产品持续创新与开发,产品结构不断优化,营收收入比上年同期增长60.77%。家用医疗比上年同期增长163.20% 盈利预测及投资建议: 公司积极从“产品制造”向“产品+服务”围绕智能健康产业转型升级,强化自有品牌竞争力且成效显著;公司注重研发创新,采用“自主研发+外部产学研”结合的方式加快树立公司行业标杆。公司作为目前全球最大的按摩器具产业基地具有购产销的成本优势,对于外汇风险具有较强的化解能力。公司产品结构符合消费升级趋势。我们预计17/18/19年EPS分别为0.7/1/1.2。对应公司未来3年业绩PE估值为22.6/16.5/13.6,给予增持评级。 风险:市场需求低迷,新品接受度低、原材料价格波动剧烈。
当升科技 电子元器件行业 2017-09-04 27.50 -- -- 37.77 37.35% -- 37.77 37.35% -- 详细
当升科技于2017年8月28日发布2017年半年度报告。报告显示,2017年上半年,公司实现营业收入8.35亿元,较上年同期增长50.98%;实现归母净利润1.45亿元,较上年同期增长296.77%;实现扣非归母净利润0.49亿元,较上年同期增长41.82%,报告期内非经常性损益主要来源于出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。 主营业务稳步扩张。半年报显示,2017年上半年,公司实现营业收入8.35亿元,较上年同期增长50.98%;实现归母净利润1.45亿元,较上年同期增长296.77%;实现扣非归母净利润0.49亿元,较上年同期增长41.82%,报告期内非经常性损益主要来源于出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。公司二季度实现扣非归母净利润0.31亿元,较去年同期增长47.51%,主要是由于公司主营业务规模持续扩张;较一季度增长74.22%,主要是由于一季度下游行业销量低迷,二季度市场显著回暖,重回增长。 毛利率上升,研发投入增长明显。报告期内综合毛利率17.70%,较去年同期增长2.83个百分点,其中锂电材料业务毛利率14.49%,智能装备业务毛利率52.68%。报告期内,公司研发投入显著提高,上半年达到3623.80万元,较上年同期增长80.67%;报告期内,公司申请专利11项,其中发明专利6项,有利于持续加强公司技术研发优势。 出售星城石墨股份,专注正极,增厚业绩。公司于2016年7月发布了关于转让参股公司股权的公告,公告称公司拟将持有的星城石墨全部股份转让给中科电气;截至报告期末,中科电气向公司发行的984.94万股股份已登记至公司股票账户,且公司已收到中科电气支付的现金对价4921.88万元。星城石墨主营锂离子电池负极材料、碳素产品等,公司出售星城石墨股份进一步专注正极材料业务,增厚上半年业绩。 政策带动高镍材料需求升级,公司高镍产能陆续投产。上半年,政策面的补贴退坡和相关技术要求对新能源汽车能量密度提出了更高的要求,高镍三元材料成为确定性趋势。公司以NCM523正极材料为起点,对NCM622及NCM811/NCA等高镍正极材料均进行了布局,江苏当升二期一阶段2000吨NCM622产能已与2016年投产,二期二阶段4000吨NCM622/NCM811/NCA产能有望于三季度末建成投产,三期18000吨NCM811/NCA产能将在二阶段建成投产后尽快开工建设,有望由2018年起陆续投产。三期项目投资总额11.6亿元,其中固定投资总额10.3亿元,铺底资金1.3亿元。高镍产能的陆续投放将进一步加强公司主营业务竞争力及附加值。 小型锂电差异化策略,储能锂电切入大客户。公司在小型锂电市场积极贯彻差异化策略,通过高电压和高倍率产品主攻小型锂电高端市场,在国内倍率市场占有率超60%。与此同时,公司在国内储能多元材料领域率先实现出口,产品批量应用于美国特斯拉Powerwall等储能项目,未来将成为新的业绩增长点。 中鼎高科业绩表现良好,毛利率稳增。2017年上半年,中鼎高科实现主营业务收入6552.98万元,同比增长26.15%;实现归母净利润1950.14万元,同比增长43.03%;公司智能装备业务毛利率53.26%,比上年同期增长4.59%。报告期内,中鼎高科加大了国际业务拓展力度,出口数量快速增长,且以10工位以上的高端设备为主;同时,中鼎高科保持了良好的客户结构,终端客户包括三星、苹果、索尼、联想、比亚迪、VIVO等国际知名品牌,为今后业绩稳定增长奠定了良好的基础。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.68元、0.77元和0.98元,以8月28日收盘价计算,对应的PE分别为37.88倍、33.47倍和26.22倍。基于公司正极材料业务的技术优势及产能扩张趋势、中鼎高科的业绩稳定良好增长,维持增持评级。
新华保险 银行和金融服务 2017-09-01 62.00 -- -- 62.67 1.08% -- 62.67 1.08% -- 详细
事件描述:新华保险于8月30日公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入770.70亿元,同比减少11.9%;实现归属于母公司股东的净利润32.37亿元,同比减少2.9%;内含价值为1420.89亿元,较2016年12月31日增长9.76%。 业务结构持续优化,核心业务实现增长。报告期内,公司继续深化转型,优化业务结构,在年度计划中取消了趸交业务,全力发展期交业务。在首年保费同比减少46.4%的情况下,首年期交保费同比大幅增长22.6%,十年期及以上期交保费同比增长41.0%,转型已现成效。 新业务价值及新业务价值率同比提升。报告期内,公司新业务价值为71.53亿元,同比增长28.8%;新业务价值增长主要来源于个险渠道的贡献。个险渠道规模人力33.3万人,较上年同期净增5.2万人;月均综合产能7032元,同比增长2.8%,代理人数量和质量都有所提高。新业务价值率高达39.7%,主要是由于公司压缩趸交业务,注重长期保障型产品的发展。 上半年净利润下滑,下半年预计情况有所改观。报告期内,公司实现归属于母公司股东的净利润32.37亿元,同比减少11.9%。公司利润的下滑是由于:一、负债端由于750日国债收益率曲线下降造成准备金补提;二、资产端投资收益率为4.9%,同比减少0.4%。我们预计从2018年开始,准备金会陆续释放,对公司净利润构成利好。 投资建议:我们认为公司优化业务结构已经持续收到成效,新业务价值和新业务价值率的提升对公司未来持续发展贡献明显。净利润负增长是短期转型的结果,长期来看负增长可能不会持续。随着转型的深入,公司价值会显著提升。预计公司2017年内含价值增长17%,达到1514.57亿元,合理估值1.4倍PEV,给予增持评级。 风险因素:利率下行的风险
第一创业 银行和金融服务 2017-08-31 11.34 14.50 15.81% 13.41 18.25% -- 13.41 18.25% -- 详细
事件:2017 年8 月26 日,第一创业发布2017 年中报,上半年公司实现营业收入8.72 亿元, 同比增长5.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1.89 亿元,同比下降17.97%。截至2017 年6 月30 日,公司总资产323.56 亿元,较年初增长2.07%;归属于上市公司股东的净资产86.97 亿元,较年初增长 0.98%。 核心逻辑。 固定收益业务为核心优势,行业地位领先。公司拥有多项债券承销业务资质,是财政部指定的发行国债的承销团成员,拥有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行金融债承销商资格资管业务迅猛发展,对营业收入的贡献度为37.53%。截至2017 年6月末,母公司管理各类资管产品420 只,券商资产管理业务受托管理资产规模为2,599.03 亿元,受托规模较2016 年末增加84.70 亿元,其中,主动管理规模为826 亿元。2017 年二季度,控股子公司创金合信位列基金管理公司专户管理资产月均规模排名第一。 经纪业务向综合金融服务转型。2017 年上半年,股票基金交易额的市场份额为0.41% ,与2016 年增长0.02 个百分点,排名53 名,较2016 年上升2 名;代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)市场份额为0.33%,排名65 名,较2016 年上升2 名。 投资建议:预计公司2017-2019 年的营业收入分别为19.05 亿元、21.37 亿元、22.78 亿元;归母净利分别为4.37 亿元、5.16 亿元和5.29 亿元。对应的每股收益分别为0.12 元、0.15 元、0.15 元。给予“买入”评级,给予公司目标价14.5 元。 风险提示:二级市场大幅下滑,监管政策超出预期。
中文传媒 传播与文化 2017-08-31 23.23 -- -- 24.15 3.96% -- 24.15 3.96% -- 详细
与发行业务发展稳定,实现收入29.59 亿元,同比增长4.99%;毛利9.04收入稳健,销售费用减少带动利润增长。1)2017H1 公司营业收入与去年同期基本持平,其中Q2 收入30.71 亿元,环比增长5.12%;海外业务收入21.30 亿元,总收入占比35.54%。2)2017H1 公司毛利率39.56%,同比下降1.22 个百分点。三费方面,销售费用率下降11 个百分点至9.98%,主要受益于智明星通COK 游戏进入成熟期,广告投放同比减少;管理费用率15.69%,同比上升7.4 个百分点,主要来自游戏研发支出;财务费用率0.12%,同比上升0.19 个百分点,主要来自汇兑损失,同比增加3029.44 万。3)报告期内受益于收入的稳健及销售费用的减少,公司净利率同比上升2.51 个百分点至13.30%,ROE 同比上升0.7个百分点至7%,盈利能力持续上升。 智明星通COK 进入成熟期,后续产品值得期待。1)报告期内智明星通实现收入21.07 亿元,同比减少13.31%,净利润3.27 亿元,同比增长85.17%。《列王的纷争》累计注册用户2.09 亿,月均流水2.68 亿,依旧保持强势,预计仍将为公司今年利润主要来源。2)由COK 游戏引擎再研发的《乱世王者》已于8 月正式上线,该游戏研发自推出《王者荣耀》的天美工作室群,是腾讯第一款自研SLG 手游产品。据app annie数据显示,《乱世王者》上线以来在app store 下载榜与畅销榜最好排名为第三位,根据此前公告公司将参与该款游戏的分成。此外公司获得世嘉欧洲授权开发的《全面战争》正在不断优化。后续产品上线有望为公司注入新的业绩增长动力。 传统业务保持竞争力,新媒体业务完善布局。1)报告期内公司传统出版与发行业务发展稳定,实现收入29.59 亿元,同比增长4.99%;毛利9.04亿元,同比增长4.83%。其中出版业务收入13.09 亿元,同比增长11%,且公司获得相关教材在江西的独家代理权,明确江西教材单一来源采购合同三年一签,为未来三年出版业务发展奠定基础。发行业务实现收入16.51亿元,同比增长0.61%,目前公司正在积极打造智慧物流等六大平台,推动产业升级转型。此外在传统业务上公司正在积极推进和研究印刷与贸易、报刊与新媒体的整合,防范经营风险,推动业务转型。2)报告期内公司新媒体业务实现收入增长18.90%,在该板块持续完善数字出版、手机阅读、在线教育等领域的布局,推动“互联网+教育”的战略实施,推进与中国移动手机阅读产品的合作,并借力基金加大在互联网、在线教育等领域的投资布局,未来有望持续为公司贡献业绩。 盈利预测与估值。 继续看好公司作为传统媒体企业进行多元化、产业融合的转型发展以及智明星通游戏业务上强劲实力。预计公司2017 年-2019 年EPS 分别为1.14/1.42/1.71,对应8 月25 日收盘价23.54 元,2017PE-2019PE 分别为21X/17X/14X,维持“买入”评级。 存在风险。 行业竞争加剧;游戏产品进程及流水不及预期;海外业务经营不确定性。
泰晶科技 电子元器件行业 2017-08-30 31.20 -- -- 33.60 7.69% -- 33.60 7.69% -- 详细
项目进展顺利,新产品比重逐步提高,主营产品收入持续稳步增长。 公司自去年首次公开发行募集资金以来,加快募投项目建设: TKD-M系列微型片式晶体谐振器产业化项目已经完工并达到预计效益;TF-206型、TF-308型音叉晶体谐振器扩产(技改)项目属于技术改造,其投入为持续渐进型;技术中心于2017年正式开始建设。随着新建项目不断投入运行,2017年上半年公司总产量9.30亿只,比上年同期7.62亿只增长22.05%。报告期内,公司实现收入2.08亿元,比上年同期1.64亿元增长27.29%。M系列产品在主营业务收入中的比重进一步提高,公司M系列产品销售收入较上年同期增长45.55%,占主营业务收入比例为60.21%,顺应电子元器件产品结构向片式化、小型化的发展潮流,后期增长可期。 创新驱动,技术引领,研发投入不断加大,品质加速提升。报告期内,公司研发费用支出810.11万元,占营业收入之比为3.89%。一方面,对DIP产品被银、粗调、焊接生产环节的设备进行自动化技术改造,提高生产线的自动化率;另一方面,加强对SMD产品的小型化、高精度、高可靠性的研究力度,推出新产品,以及SMD系列产品的设备、工艺开发。同时,公司通过ISO9001、ISO14001及TS16949等的系统应用,生产方面严格按照体系制度进行管控,良品率逐步提升,客户满意度进一步提升。 优化整合市场资源,积极提高公司品牌影响力。报告期内,公司先后投资成立多家专业型公司,旨在优化整合市场资源,拓展销售渠道和产品范围,进而提高公司品牌影响力及公司对外形象,提高公司核心竞争力和盈利能力。 公司积极培育高频片式产品新的增长点,技术领先,成本优势明显,市场开拓能力突出,公司后期增长动能强劲,预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.59和2.05元。给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名