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美亚柏科 计算机行业 2017-05-25 16.68 -- -- 17.55 5.22% -- 17.55 5.22% -- 详细
小产品大服务,助力公司业绩稳步增长。美亚柏科是国内电子数据取证行业的龙头企业,网络空间安全与大数据信息化专家,主营业务由“四大产品+四大服务”体系构成。近年来,公司业绩稳步增长,市场开拓顺利进行,核心产品、服务和应用不断落地,发展前景可期。 电子取证龙头尽显,战略落地增长可期。公司作为电子数据取证领域的龙头企业,不断进行产品提升和战略调整,紧跟市场需求变化,在电子数据取证行业始终保持着领先的市场份额。2016年,取证航母、取证金刚、恢复大师、手机画像等新产品在实战中初显效果。在战略调整方面,公司实施区域下沉战略,再加上受益于“一带一路”的发展机遇,积极拓展“一带一路”沿线国家电子取证市场,公司电子取证业务后期增长空间巨大。 视频分析及专项执法业务与母公司业务快速融合,协同效应显著。视频分析方面,公司在海量视频检索、分析和研判市场不断拓展,完善了公司在信息安全领域大数据分析的战略布局。在专项执法业务方面,公司自主研发出电子鹰无人机雷达侦测系统,为重要场所、重要安保活动现场的空域安全提供有力保障,业务增长迅速。 信息安全维持高景气度,网络空间大搜索业务未来增长空间不断释放。信息完全市场规模增长迅速,已经上升到国家战略层面。公司致力于成为网络空间安全专家,为各个行业用户提供基于搜索技术的舆情监测产品和网络信息监管产品,同时公司对搜索云服务平台进行了数据源采集的扩充和系统改造,未来增长可期。 大数据应用落地加快,“祥云”助力城市维护公共安全。根据IDC预测,2017年全球大数据市场规模有望达530亿元,15-17年的复合增长率CAGR达40%。公司着重加强各行业、各部门数据的整合,推出祥云城市公共安全平台,该平台已在厦门市有落地应用。公司还将大数据技术应用于为更多的行政执法部门开展网络空间社会治理提供产品和服务,后期增长空间巨大。 盈利预测与估值:预计2017-2019年EPS分别为0.49元、0.61元和0.81元。随着美亚柏科新产品不断更新、市场开拓不断放量,我们认为公司未来业绩增长弹性大,发展空间广,故给予“买入”评级。 风险提示:1)1)下游需求不达预期;2)一带一路战略推进不达预期;3)网络安全投入不达预期。
宝莱特 机械行业 2017-05-25 25.86 -- -- 27.29 5.53% -- 27.29 5.53% -- 详细
血液透析行业进入黄金时代。据测算我国目前有超过300万人的终末期肾病患者,而透析治疗的患者不到20%,远低于发达国家70%-90%的水平。随着终末期肾病纳入国家大病医保带来医保支付水平的提升,以及近期出台独立血透中心相关支持性政策,国家加大力度鼓励社会资本进入透析服务领域,国内血透行业进入黄金时代。 宝莱特是目前A股血透领域唯一全产业链公司。宝莱特自12年开始进入血液透析领域,通过一系列的外延并购,从一家传统的监护仪公司成功转型成“设备+耗材+渠道+服务”的全产业链血透公司。公司16年实现营收5.94亿,增速56.19%,归母净利润6714.35万,增速180.71%,其中血透收入占比达到62%,公司16年业绩的大幅增长主要源于血透业务的持续放量。 血透耗材是公司重要利润增长点。公司16年拟非公开发行股票,资金用于“收购挚信鸿达40%股权”、“收购常州华岳60%股权”、“天津血透耗材产业化建设项目”、“南昌血透耗材产业化建设项目”等,这将扩大公司在华东、华北和华中等地区血液透析粉液的供应能力和市场份额,同时在渠道方面继宝瑞、申宝之后成立深圳宝原,主要覆盖广东地区的血透渠道,随着市场覆盖范围的进一步拓展,公司血透耗材中粉液的收入将进一步提升。另外公司透析器方面目前进展一切顺利,有望18年拿证,这块有望成为公司未来非常重要的盈利增长点。 公司掘金透析服务蓝海市场。16年全球透析市场总规模760亿美元,而透析服务市场规模有620亿美元,占到接近82%的份额。当我国血透市场逐渐成熟以后,透析服务的吸引力要大于透析产品。随着清远康华医院和同泰医院相继落地,宝莱特逐步开始在医疗服务领域的布局,进入透析服务市场不仅可以扩大公司产品销量,同时又可分享服务这块巨大蛋糕,公司未来将打开新的成长空间。 员工持股价倒挂率高达27%。16年1月公司完成第1期员工持股计划,交易均价35.72元/股,购买公司股票164万股,占总股本1.12%。根据公司近日股价,倒挂率高达27%,而且这还不考虑公司当时做员工持股计划时配资的成本以及期间产生的一系列费用,因此在公司业绩高速增长的背景下更能凸显其投资价值。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.62,0.86和1.13,对应PE分别为41.96倍,30.26倍和23.02倍,首次覆盖给予“买入”评级。
中茵股份 电子元器件行业 2017-05-19 19.44 -- -- 19.77 1.70% -- 19.77 1.70% -- 详细
事件分析: 闻泰是手机ODM龙头厂商。IDC数据显示,2016年全球手机出货量14.7亿部,而赛诺统计,2016年ODM厂商智能机出货5.2亿部,约占全球手机出货量四成。公司2016年手机出货量6550万台,在全球ODM龙头占比约为12.5%,稳居第一。公司与华勤(出货6010万台)在手机ODM行业寡头格局初步形成。随着手机行业进入稳定成长期,生产模式分为两类,高端品牌以自行研发生产为主,中低端品牌以委外加工为主。近期上游原材料的涨价对中小ODM厂商的成本把控能力造成影响。ODM行业龙头竞争优势更加明显,有望进一步提升市场份额。 公司主体变更完成,理顺业务关系。公司经过2016年的整合梳理,基本完成对原地产业务的剥离,同时完成对闻泰通讯股权的收购。2016年底,闻泰实际控制人张学政以21.93元/股的价格受让中茵集团3700万股(占公司总股本的5.81%),成为上市公司实际控股人(占公司总股本的29.96%),并完成董事会改选,实际管理权交接完成,标志着上市公司主体业务管理彻底理顺,未来公司战略方向更加明晰。 公司业绩确定,多点布局有望价值重估。公司2016年营收134.2亿元,归属母公司净利润4798.1万元;2017年1季度营收43.7亿元,归属母公司净利润1.38亿元,同比增长2291.83%。1季度闻泰实现全额并表,预计今年4.5亿业绩承诺顺利完成。闻泰在虚拟现实、车联网等相关产业的布局,有望进一步提升公司业绩,实现价值重估。 盈利预测与投资建议: 盈利预测及投资建议。公司是全球智能手机ODM龙头厂商,股权结构理顺后,公司有望进入业绩提升的快车道。目前公司股价较实际控制人及三股东受让价格均有较大折价空间(21.93元/股),具备明显安全边际,我们看好公司未来发展,预计公司2017-19年EPS分别为0.83元、1.33元、1.85元。首次覆盖给予公司“买入”评级。 投资风险: 下游需求不达预期的风险
万润股份 基础化工业 2017-05-15 15.09 -- -- 16.69 10.60% -- 16.69 10.60% -- 详细
投资要点: 液晶材料:下游环节去库存趋于结束,公司业务转暖。2016年三四季度下游液晶面板环节去库存对液晶材料需求产生一定影响。2017年,随着下游面板企业去库存接近尾声,公司作为国内少有的能够同时进入全球三大TFT混晶生产商供应链的液晶单体及中间体生产商,液晶材料业务逐步回暖。此外,下游液晶面板大尺寸化趋势不变,三星等全球面板龙头企业坚守大尺寸LCD阵地,国内面板龙头京东方在高世代面板方面持续扩产,将有利于公司液晶材料业务稳定发展。 OLED材料:行业龙头业绩猛增验证OLED材料放量趋势,公司有望直接受益。我们在前期报告中预计2020年全球AMOLED市场规模将有望达到400亿美元,复合增长率约40%,其中小尺寸面板占比具有绝对优势。市场对苹果在iPhone8中将部分采用OLED面板预期强烈,提振需求面;另外,全球OLED材料龙头企业UDC第一季度营收猛增87%,其中来自材料的营收大幅增长92%,占总营收84%,验证全球OLED材料需求放量趋势。公司业务覆盖OLED中间体及升华前材料,以OLED材料业务为主的子公司九目和三月已形成一定产能及收入规模,随着OLED面板需求的进一步放量及国内面板企业OLED产线的陆续投产,公司业务有望直接受益。公司拟为子公司九目引入战略投资者,有望打通产业链关键环节并引入社会资源,将有利于公司扩大OLED材料生产规模,提高市场占有率,在产业发展初期奠定龙头地位。 环保材料:市场空间进一步打开,沸石业务成为公司业绩重要增长点。公司是目前全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴,所生产的沸石产品主要应用于高标准尾气排放领域,亦可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其它多种领域的废气治理,属国际领先水平。公司沸石材料正在进行逐步扩产,“沸石系列环保材料二期扩建项目”中首个车间已于2016年6月达到预定可使用状态并投入使用,产能约1500吨/年,二期剩余产能将陆续投产。随着全球尾气排放标准的逐步提高,及公司自身产能的逐步释放,公司环保材料业务将成为公司业绩的重要增长点,成长性可观。 医药材料:收购MP,扩充大健康产业。公司原有医药材料业务主要涉足医药中间体、成药制剂、原料药等领域,已有多年技术积淀。近年来生命科学和体外诊断行业发展迅猛,市场空间广阔,公司于2016年成功收购美国MP公司,进军生命科学和体外诊断领域,利用双方协同作用优势丰富产品线、扩充大健康产业,全球化布局更具优势。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.16元、1.45元和2.00元,以5月11日收盘价计算,对应的PE分别为32.78倍、26.23倍和19.02倍。基于公司液晶材料、医药材料的稳定增长趋势和OLED材料、环保材料高成长性,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:OLED下游面板产能受限风险;环保材料扩产进度低于预期风险。
福斯特 电力设备行业 2017-05-09 34.49 -- -- 33.66 -2.41% -- 33.66 -2.41% -- 详细
核心观点: EVA胶膜行业龙头地位稳定,稳步推进新材料项目建设。 公司从2003年开始从事光伏行业,现已发展为EVA胶膜行业的龙头企业。随着全球光伏行业的强势回暖,主要产品EVA胶膜销售量连创新高,2016年销售量折合装机规模35GW,全球市占率约48%。近年加速布局电子化学材料、锂电池软包材料和LED封装材料等新兴产业材料,增强抗风险能力,增加新的盈利增长点。 利好政策不断出台,助力光伏行业持续增长。 国内光伏产业政策不断出台,促进行业发展环境进一步改善,长期利好行业可持续发展。2016年,全球新增装机约73GW,中国34.54GW。《2017年能源工作指导意见》奠定2017年行业发展基础。 核心竞争力持续强化,议价能力进一步加强。 公司设备、产品研发实力雄厚,搭建了自主创新硬件平台,根据市场的需求和反馈持续开展新产品、新工艺的开发。随着研发投入不断增长,主要产品规模优势凸显,良好的品质深受下游组件厂商的信赖,品牌影响力持续提升。通过核心竞争力的持续强化以及采购商的不断多元化,进一步增强了对上游原材料EVA树脂供应商的议价能力。 布局海外运营,加大国外客户开发力度。 2016年公司收购了陶氏化学烯烃薄膜部分厂房设备类资产及“ENLIGHT”等相关商标专利使用授权,扩展了公司在双玻组件封装的应用产品。通过积极拓展海外市场,2016年国外营业收入同比增长39.41%。 产品价格下滑,短期业绩承压。 2017年一季度公司光伏胶膜和背板的出货量分别增长17.25%和62.89%,但由于光伏胶膜和背板平均销售价格分别同比下降12.22%、15.79%,且EVA树脂平均采购单价上涨5.8%,导致公司净利润同比下降37.32%。预计二季度受“6﹒30”节点的影响,业绩会有所回升,但全年业绩增长压力较大。 盈利预测与估值: 预测公司2017-2019年的营业收入分别为40.29亿元、42.31亿元和44.52亿元,净利润分别为4.89亿元、6.36亿元和7.90亿元,对应每股收益分别为1.22元、1.58元和1.97元。结合相对估值结果,对光伏行业整体发展趋势、公司稳定的行业地位及持续发展的预期,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: (1)光伏装机增速不达预期; (2)新业务市场拓展不及预期。
西部证券 银行和金融服务 2017-05-02 14.02 18.30 34.96% 14.18 1.14% -- 14.18 1.14% -- 详细
事件:2017年4月26日,公司发布2016年年报及2017年一季报。2016年实现营业收入34.06亿元,较上年减少39.61%;实现利润总额14.70亿元,较上年减少44.49%;实现净利润11.13亿元,较上年减少43.43%;总资产541.84亿元,净资产124.76亿元,净资本118.27亿元。2017年一季度,实现营业收入6.63亿元,较上年减少27.68%;实现利润总额2.47亿元,较上年减少32.75%;实现净利润1.81亿元,较上年减少33.52%。 竞争优势: 公司控股股东为陕西省电力建设投资开发公司,为公司持续稳定发展提供坚强保障。16年来西部证券深耕西部地区,已形成立足陕西、辐射全国的业务布局网络,在陕西地区具有显著的区域优势。 公司于2017年4月完成配股,共募集资金48.52亿元,主要投向信用交易的融资融券和质押式回购业务(不超过人民币30亿元),创新型自营业务(不超过人民币15亿元),将会优化公司业务结构,提升公司的持续盈利能力和风险抵御能力投资建议:增持评级,6个月目标价18.30元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.38元、0.46元和0.54元。 风险提示:二级市场整体大幅下滑。
新华保险 银行和金融服务 2017-04-28 44.50 50.97 -- 53.32 19.82%
53.50 20.22% -- 详细
保险业成绩亮眼,复苏就在眼前。从严监管使得保险行业迅速回归保障本质,增加市场对保险也的信心。利率上行打开保险公司利润和估值空间。GDP增长拉动保险需求的逻辑始终不变。2017年,保险行业复苏可期。 专注寿险,寻求转型。新华大力发展期交业务,压缩趸交业务,对于未来现金流的可持续发展具有突出意义。2016年,在趸交业务减少117.0亿元的情况下,保费规模保持稳定并略有增长;首年期交业务236.85亿元,增幅达69.2亿元,同比增长41.3%;同时,个险渠道的铺设正在有条不紊地进行当中,2016年个险渠道寿险业务收入734.66亿元,同比增长20.3%,这对于牢牢把握市场份额,提高客户粘性意义重大。2017年,随着资本市场基本面改善,利率上行等因素的综合影响,公司投资端的情况亦可改善,公司内含价值不断提高。 估值情况:我们强烈看好寿险市场未来的强劲需求以及公司转型的加快,预计公司17、18、19年的EPS分别为1.69、1.90、2.01。2017年底内含价值增长17%,达到1514.57亿元,合理估值为1.05倍P/EV,给予公司目标价50.97,推荐买入。 风险因素:利率下行风险,投资收益不及预期,保费增速不及预期。
华录百纳 传播与文化 2017-04-27 -- -- -- -- 0.00%
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公司于4月24日公布2016年业绩,报告期内公司实现营业收入257,486.40万元,同比增长36.61%;归属于母公司所有者净利润为37,845.78万元,同比增长41.80%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。 四大业务板块带动业绩高增长,成本&费用控制良好。1)报告期内,公司营销、综艺、影视及体育四大业务板块发展良好,分别实现收入9.33亿、8.23亿、5.49亿和2.64亿元,同比增长29.05%、14.56%、44.83%和350.72%,收入占比36.25%、31.98%、21.3%和10.24%;其中体育板块持续推进取得成效,业绩同比高增长,收入占比上升7.14个百分点。2)公司成本与费用控制良好,2016年毛利率27.04%,同比上升1.31个百分点;影视业务毛利率提升较快,上升近19个百分点至43.1%。公司销售、管理、财务费用率分别为3.08%(-0.96)、2.61%(-0.48)、0.73%(-0.08)。 以精品内容为根本,打造多元化内容矩阵。2016年公司依旧以精品内容为核心,1)影视内容方面向年轻化、网络化转型,《职场是个技术活》、《爱情万万岁》、《卧虎》、《乱世丽人行》、《猎人》等项目发行确定收入;IP剧《深夜食堂》、《丽姬传》将分别于17年6月、8月播出,《婚谜》等多个项目预计开拍。2)综艺节目以内容为核心,打造制作+运营一体化商业模式形成竞争优势,《跨界歌王》、《旋风孝子》有望在17年推出第二季,并以《来吧兄弟》、《铿锵玫瑰》等5个项目作储备。3)体育营销业务继续深化,基于欧篮、西甲等顶级体育比赛内容,打造体育营销&赛事运营平台,未来有望成为持续推动公司业绩增长的新引擎。 创新业务成功落地,再融资完成保障充沛资金。1)报告期内公司设立了VR产业事业部,以VR内容制作切入市场,凭借公司优质丰富的影视、综艺、体育内容资源,实现VR内容的转化以及赛事、演唱会的直播。借助VR技术身临其境的观感体验,提升公司内容产品生产能力及产品升级。2)报告期内公司完成非公开发行,补充资金21.72亿元。充沛资金可有效支持公司现有业务板块的快速成长,同时也为公司外延式投资和扩张提供了良好的保障。 预计公司2017年-2019年EPS分别为0.64、0.79、0.93,对应公司4月24日收盘价20.02元,2017PE-2019PE分别为31倍、26倍和21倍,维持“增持”评级。
天舟文化 传播与文化 2017-04-24 -- -- -- -- 0.00%
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事件描述 天舟文化于4月18日公布2016年业绩,报告期内公司实现营业收入77,993.96万元,同比增长43.30%;实现归属于上市公司股东净利润24,356.90万元,同比增长38.22%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.45元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。 事件点评 业绩并表带动增长,毛利率、费用率维持良好。1)报告期内,公司完成对人民今典51%、游爱网络100%的投资,二者分别于6-12月、9-12月并表,合并净利润2795.21万、4914.29万,其中游爱网络顺利完成2016年业绩承诺。此外手游子公司神奇时代合并利润16,328.14万元,同比增长6%,略低于预期。外延及内生增长共同带动公司业绩高增长。2)报告期内,公司毛利率进一步提升,上升4.8个百分点至61.48%;销售、管理、财务费用率分别为8.17%、15.26%、-1.03%,同比变化0.46、1.59、0.37个百分点。 教育+网游+图书,三大战略齐发持续推进。1)报告期内公司图书出版发行及移动游戏业务分别实现收入4.34亿元、3.46亿元,同比增长48.13%、37.66%,毛利率37.40%、91.71%。2)公司通过投资人民今典完善教育内容分发渠道;参股决胜教育并成功登陆新三板,加快公司在互联网教育领域布局;新设立两家教育板块子公司中南天舟、天舟大课堂,借力公司教育内容资源,夯实公司教育品牌;与衡水中学签订战略合作协议,不断完善产业链,拓展教育办学、培训等多元领域,通过对外投资及内生发展,整合教育资源,推动教育业务升级。2)子公司神奇时代运营手游产品8款,《忘仙》和《卧虎藏龙》保持平稳发展,其中《忘仙》2016年收入1.13亿元,占游戏业务收入32.62%。游爱网络旗下产品线类型丰富,目前运营游戏产品25款,作为研运一体及海外合作的综合类游戏公司,有望提升公司手游实力,建立多元化丰富的产品矩阵。3)图书出版发行业务发展稳定,报告期内公司新设人民天舟,布局海外出版发行市场,同时天舟书院海外布点也在积极筹办。 盈利预测与投资建议。 公司预计2017Q1将实现归属上市公司股东净利润5800-6100万,同比增长4.55倍-4.84倍。我们看好公司转型以来在教育、泛娱乐、出版发行业务的布局;内生与外延协同整合,有望持续推动公司发展;员工持股计划顺利落地提升公司内部管理,激发员工积极性。预计公司2017-2019年EPS分别为0.61、0.76、0.90,对应公司4月18日收盘价20.29元,2017-2019PE分别为33、27、23和22,维持“买入”。 存在风险。 政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性;并购及业务整合不达预期;市场系统性调整引起的波动。
旋极信息 计算机行业 2017-04-24 19.78 -- -- 20.68 4.13%
20.60 4.15% -- 详细
事件描述:旋极信息于3月25日公布2016年年报,报告期内,公司实现营业收入218,877.59万元,同比增长123.27%,实现归属于母公司所有者的净利润37,729.90万元,同比增长265.67%。 事件点评: 业绩增长超预期,盈利空间打开。报告期内,从行业领域划分,公司的主要业务为智慧防务、金融税务、智慧城市三大板块。公司实现营业总收入218,877.59万元,同比增长123.27%。实现归属于母公司所有者的净利润37,729.90万元,同比增长265.67%,EPS达0.37。销售毛利率为59.35%,销售净利率达27.42%,相比上年同期增长明显。同时,报告期内,公司在大数据、装备健康管理、税务信息化产品业务及新型智慧城市领域加大研发投入,研发支出7,522.10万元,比上年增加3,331.30万元。新业务的布局,为公司业绩增长培育了新动能,盈利空间进一步打开,未来增长可期。 享受“营改增”政策红利,税控业务增长迅猛。国家推出“营改增”政策后,公司积极响应国家号召,完善税务信息化产业链条,布局税务信息化机具、电子发票、企业服务等领域。报告期内,与去年相比,公司客户全部为新增客户,销售价格上涨,带了税控业务增收明显。同时,在全社会不断减税的大环境下,运用技术手段堵住税收漏洞是不可忽视的问题。未来国家税务总局对税控漏洞监管越来越严,堵住税收漏洞,建立公平、公正的市场税收环境,以此来增加税源。公司的税控系统已查出许多虚开增值税发票的案例,可以很大程度杜绝虚开、虚假发票,未来的增长弹性很大。并且在电子发票方面,每年开具发票的成本超过5000亿,公司通过技术改进完善,降低开票成本,收取服务费用,前景可观。通过数据、增值服务,对纳税人开源节流,提高公司的服务质量和效率。 智慧防务领域机遇凸显,未来增长空间巨大。传统军工领域中,智能平台和装备健康管理是两个重要的发展方向。公司在嵌入式系统测试、装备保障、无线通信领域都具有较强的竞争优势,尤其在系统级测试技术方面已经接近国际先进水平。未来,无人作战体系是未来作战领域的方向,智能平台机遇凸显;同时,空军在装备健康管理方面已投入一百亿元,陆军、海军也会陆续投入,十三五期间有望迎来井喷式发展,装备健康管理未来增长空间巨大。公司依托智慧防务领域的两大重点发展方向,积极布局智能平台和装备健康管理平台,未来盈利弹性大。 时空信息网格大数据产品初现端倪,助力智慧城市业务更上一层楼。公司通过多年的研发投入,已经形成了独有的以时空信息网格编码为核心的大数据技术和产品体系,包括用于多源数据整合的iWhereLink、用于视频大数据网格化管理的iWhereVideo以及真三维球iWhere3D等软件,该体系具有低成本、高效率的特点。进入物联网时代,大多是是基于空间分布的传感器,今后85%都会有时空信息(时间、地点、人物),该技术通过对各行各业所有产生的数据,运用不同的方式对信息进行采集入库和管理,方便各行业从平台上提取信息数据。智慧城市的建设就是要将各行业的数据进行互联、互通、可视、可控,最终实现智能化管理。基于时空信息网格编码技术的新型智慧城市可以实现数据融合,进行数据挖掘,提高效率,未来增长空间空前。 投资建议:基于公司业绩增长超预期,以及在税控、军工、大数据领域的积极布局,我们认为公司未来具有较高成长性。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.55、0.69和0.94,给予买入评级。 风险因素:税收政策落地不及预期、军工信息化投入不及预期、市场竞争加剧。
博彦科技 计算机行业 2017-04-21 37.29 -- -- 37.97 1.82%
37.97 1.82% -- 详细
事件描述:博彦科技于3月23日公布2016年年报,报告期内,公司实现营业收入193,399.61万元,同比增长12.57%,实现归属于母公司所有者的净利润11,717.98万元,同比下降35.23%。 战略转型顺利进行,传统业务持续向好,新兴业务增长可期。公司致力于成为世界级的IT资讯、服务及行业解决方案提供商。报告期内,公司继续由传统的外包服务业务向垂直行业解决方案提供商转型。公司实现营业收入193,399.61万元,同比增长12.57%,实现归属于母公司所有者的净利润11,717.98万元,同比下降35.23%。在传统业务方面,公司依托原有的客户资源,深耕北美、日本等世界主要经济体市场,提高服务质量,优化技术能力,继续提高市场占有率;在新兴业务方面,公司将重点布局金融IT、大数据和云服务领域,加大研发投入,进行技术革新,同时通过投资并购等方式加速公司在各个细分领域的纵向和横向发展,为把公司打造成全球IT资讯、服务和行业解决方案提供商奠定基础。 “内生”方面,继续优化业务结构,培育增长新动能。公司依托自身的技术沉淀和资源优势,加大对金融IT、大数据和云计算等新兴业务的培育力度,优化业务结构,促使公司紧跟行业发展方向,增长动能强劲。2016年,公司与世界顶级大数据厂商Cloudera达成深度合作及战略伙伴关系,共同搭建大数据生态圈,双方合作囊括了系统集成、服务、咨询、产品开发等多个方面,可满足客户大数据业务全方位需求。同时,公司组建了大数据平台-多彩数据、打造了国大数据自助平台-海云大数据平台、上线了“博彦智汇企业云服”解决方案管理平台等,在实践中均获得了客户的肯定。 “外延”方面,探索投资并购新模式,拓宽业务领域。报告期内,公司之子公司美国博彦投资收购了美国云咨询公司1Strategy70%的股权,同时发起设立了博彦嘉铭产业基金,在公司外延并购方面积蓄了资源,进一步拓宽了业务领域。 内生增长+外延并购,公司战略转型进行顺利,新业务增长空间有望打开,盈利弹性大。我们认为公司未来具有较高成长性。预计公司2017-2019年的EPS分别为1.18、1.53和1.83,给予买入评级。
爱尔眼科 医药生物 2017-04-17 20.96 -- -- 32.97 4.34%
22.95 9.49% -- 详细
事件: 爱尔眼科发布重大事项公告,公司拟通过间接全资持有的欧洲爱尔向持有Clínica Baviera, S.A.100%股份的股东发起自愿收购要约,其中持有标的公司69.353%股权的6位股东不可撤销地向欧洲爱尔转让其持有的59.353%的股权,本次要约对应股本(90%股权)的对价约为1.52亿欧元。 点评: 收购标的为欧洲最大的连锁眼科医疗机构。ClínicaBaviera, S.A.是欧洲最大的连锁眼科医疗上市公司,具有25年的发展历史,在欧洲具有广泛的市场影响力,目前在西班牙、德国、意大利等国家共经营76家眼科医疗机构,其屈光业务在西班牙、德国占有率第一。标的公司人才实力雄厚,目前已有174名眼科医生和110名视光医生,包括创始人Julio Baviera医生在内的骨干医生在欧洲享有很高声誉。 增厚上市公司业绩,最大化提升医疗服务水平。本次交易对公司的影响:一方面,标的公司近几年业绩保持稳健增长,其中2016年营收9157万欧元,净利润795万欧元,收购成功后将会显著增厚上市公司业绩;另一方面,通过本次收购,将引进欧洲最先进的技术和服务,有利于公司快速提升医疗水平和服务品质,同时公司也将向并购标的分享爱尔眼科的成功经验,实现双向交流、联动发展。比如随着我国老龄化的加剧,国内老花眼市场空间巨大,而欧洲由于进入老龄化较早这块市场已经比较成熟,爱尔眼科可以引进欧洲最先进的老花眼治疗技术。 共享全球眼科智慧,搭建世界级眼科新平台。本次收购是爱尔眼科相继成功并购香港、美国一流眼科中心后推进全球化战略的又一重大举措,而且本次交易无论是体量还是布局在国际眼科界都史无前例,对爱尔的发展具有重要的里程碑意义,是爱尔践行“共享全球眼科智慧”理念的一大步,将构建眼健康生态圈的新平台。公司战略目标近5年将集中资源发展国内市场,之后再逐步向全球扩张。 投资建议 暂不考虑本次收购带来的影响,预计公司2017-2019年EPS分别为0.73,0.91和1.15,对应PE分别为41.65倍,33.42倍和26.44倍。爱尔眼科作为医疗服务领域的龙头白马,我们看好其未来通过并购基金快速扩张的连锁运营模式,维持“买入”评级。 风险提示:1.政策风险;2.医疗事故风险。
天神娱乐 计算机行业 2017-04-06 23.48 -- -- 71.45 7.98%
25.36 8.01% -- 详细
事件描述 天神娱乐于3月31日公布2016年业绩,报告期内,公司实现营业收入16.75亿元,比上年同期增长78.02%;归属于母公司股东净利润5.48亿元,比上年同期增长50.99%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.54元(含税)、以资本公积金转增20股。 事件点评 主营业务持续增长,带动业绩不断提升。1)报告期内公司依托内生增长及外延并表,带动业绩保持高增长水平。其中天神互动、妙趣横生已经顺利完成三年业绩承诺;雷尚科技实际业绩8747.72万元完成2016年业绩承诺;Avazu Inc.和上海麦橙未能完成报告期内业绩承诺,公司进行了商誉减值1365万,但基本对公司业绩影响较小。2)报告期内公司游戏业务、平台业务及移动互联网业务维持增长态势,分别实现收入4.95亿、5.55亿和6.05亿元,同比增长37.81%、22.59%和368%;营收占比30%、33%和37%。3)报告期内公司毛利率59.28%,同比变动-9.41个百分点;受公司业务增长及并表影响,公司销售费用率同比上升近3个百分点至4.55%;管理和财务费用率分别下降3.52和4.58个百分点至20.52%和0.87%。 收购休闲游戏公司,产品呈现多元化。1)报告期内公司明星产品《傲剑》、《飞升》、《傲剑2》等网页游戏流水维持稳定;雷尚科技继续坚持主打军事类SLG策略类,《坦克风云》、《超级舰队》年内收入共计1.62亿元;妙趣横生手游产品表现稳健,《黎明之光》、《封神英雄榜》、《十万个冷笑话》充值流水合计3.65亿元。2)报告期内公司收购一花科技,将其旗下一花德州扑克系列纳入公司产品阵营;此外公司通过并购基金收购无锡新游64.1%和口袋科技51%股权,两者分别为在线棋牌类游戏研发和PC端运营平台运营商和手游研发运营商。通过以上投资,使公司游戏产品线更加丰富,拓宽了公司在游戏行业的不同类型领域和渠道。 外延式多重布局,构建移动互联网产业链。公司在围绕原有游戏业务,在移动产业链方面进行了持续布局,目前来看,公司已经布局和进入的领域包括:1)依托爱思助手应用分发平台构建的流量入口,报告期内注册用户累计超1亿,日均分发量增长300%+;2)收购幻想悦游,打通海外发行渠道,获取海外用户;3)通过Avazu Inc.和幻想悦游下棋的北京初聚,搭建国内+海外移动广告平台,为游戏开发和发行商以及更多客户提供程序化精准营销;4)通过收购工夫影业、微影时代等影视娱乐板块公司,延伸公司娱乐内容、渠道、营销布局,为公司提供更多IP储备和用户影响力奠定基础。我们认为公司在移动互联网和娱乐板块的布局已初见规模,未来有望通过内部的资源整合,形成板块间1+1>2的协同效应,持续推动公司快速发展。 盈利预测与投资建议。 公司多元类型的手游业务比重有望继续提升,产品线将更加丰富;移动互联网业务整合有望提升各产品的流量;外延并购持续拉动业绩增长。不考虑分红影响,预计公司2017年-2019年EPS分别为3.87、4.84、5.45;对应公司3月31日收盘价65.18元,2017PE-2019PE分别为17、13、12。给予“买入”评级。 存在风险。 市场竞争加剧;业务整合不达预期;业绩承诺未完成;文化产品收益不确定。
文投控股 传播与文化 2017-04-06 22.10 -- -- 22.74 2.90%
22.74 2.90% -- 详细
事件描述 文投控股于3月31日公布2016年业绩,报告期内,公司实现营业收入225,193.45万元,较去年同期增长193.66%;实现净利润60,108.63万元,较去年同期增长336.15%。 事件点评 双主业增长势头良好,公司发展渐入佳境。1)2015年公司完成对耀莱影城和都玩网络的收购事项后,2016年对两家子公司进行全年并表,公司影视、游戏业务板块发展稳定,带动公司业绩持续增长。2)报告期内公司影视业务板块共计实现收入16.17亿元,其中影城管理收入10.4亿;影视投制业务实现收入5.74亿元;游戏业务板块实现收入4.06亿;文娱经纪业务实现收入1.85亿元;此外新开设直播业务实现收入912万元。3)报告期内公司毛利率为43.88%,同比变动0.82个百分点,销售、管理和财务费用率保持稳定,分别为4.31%、7.2%、-0.42%,同比变动0.42、0.14、-0.32个百分点。 放映业务稳扎稳打,影投制作成绩亮眼。1)2016年公司影城管理业务实现利润近3.26亿元,总票房为7.74亿元,同比增长13.18%,银幕数增加至365块,同比增长39.85%,观影人次达2180.25万人,同比增长3.16%。北京耀莱成龙国际影城五棵松店继续保持领先优势,以9896万元稳居影院票房TOP1。2)公司影视投资制作重在品质,报告期内上映的《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》实现票房约11亿+;此外2017年春节上映的《功夫瑜伽》票房累计17.5亿,逆袭成为春节档票房冠军,有望带动公司17年影片投制业务收入增长。3)公司依托成龙先生在电影市场影响力和品牌效应,有望推动公司在海外市场的声誉和渠道资源的获得。目前公司已积极探索电影海外市场的制作与发行,并计划与好莱坞导演、制片人及美国知名发行人开展合作。 游戏业务高成长,产业链布局日趋完善。1)报告期内都玩网络推出《龙城传奇之路》、《热血战歌》、《傲视沙城》、《天门传奇》、《英雄霸业》、《秀丽江山之长歌行》、《斩妖录》、《梦想大富翁》、《幻姬骑士团》等多款游戏,实现营业收入4.18亿元,同比增长69.08%;实现净利润1.8亿元,同比增长29.8%。2)报告期内都玩网络进行了一系列产业链并购,在发行端收购北京自由星河,有望依托其成功发行《花千骨》、《蜀山战纪》等影游联动产品的丰富经验和腾讯、微信等,与耀莱影视协同可打造影游业务,2017年公司将通过自由星河出品并发行《三生三世十里桃花》网页游戏;入股韩国游戏发行公司,弥补公司海外发行的短板。在渠道端收购广州侠聚网络,依托其葫芦侠系列APP为公司游戏产品导流,同时有助于公司打造影视+游戏的娱乐生态社区。此外,都玩网络以游戏为支点,向外拓展线上娱乐产业,通过对外投资,在直播、主播经纪、VR/AR等领域开始布局,未来有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资建设 看好公司影视+游戏双板块驱动,未来在影游联动上有望持续发力。此外在补充资金后公司有望在产业链布局和海外市场上发力,不断提升公司竞争及影响力。预计2017年-2019年EPS分别为0.43、0.55、0.69,对应3月31日股价22.12元,2017PE-2019PE分别为52、40、32,维持“增持”评级。 存在风险 政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性。
新文化 传播与文化 2017-04-03 16.55 -- -- 17.03 2.90%
17.03 2.90% -- 详细
盈利预测与投资建议 预计公司2017年-2019年EPS分别为0.69、0.81、0.92,对应公司30月28日收盘价17.30元,2017PE-2019PE分别为25倍、21倍、19倍,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名