事件描述8月 28日，今世缘发布 2023年中报。公司 23H1/23Q2实现营业收入 59.69亿元/21.67亿元，同比变动+28.47%/+30.64%；公司23H1/23Q2实现归母净利润 20.50亿元/7.95亿元，同比变动+26.70%/+29.13%。业绩表现符合此前经营预告。 大众白酒延续强劲势能，苏中领跑区域增长分产品来看，公司特 A+产品 23H1/23Q2同比+25.6%/+26.5%，特 A产品 23H1/23Q2同比+36.9%/+41.8%，A 类及以下产品 23H1/23Q2同比+19.4%/+18.5%。出厂指导价在 100-300元的中档酒增长仍旧最快，以淡雅国缘为主力的该价格带产品反馈渠道推力较强、终端自点率高，预计贡献较大增量；300元以上产品维持了两个季度 25%以上高增态势，显示出 4K/V3等核心高线产品的良好势能。 分地区看来，公司省内 23H1/23Q2分别实现收入 54.98/19.81亿元，分别同比+27.36%/+29.38%，其中，淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海地区上半年分别实现收入 10.56/16.33/6.70/8.42/6.56/6.41亿元，同比+25.71%/22.20%/31.00%/40.13%/25.95%/26.36%，苏中区域二季度继续领跑式增长，其余区域 Q2增速较 Q1均有提升。省外23H1/23Q2分别实现收入 4.39/1.70亿元，同比+40.44%/+40.60%，低基数下继续实现快步增长。 截至 6月底，省内外经销商数量共计 1046家，报告期内净增加32家，其中省内经销商净增 55家，省外经销商净减少 23家。 产品结构稳步提升，加大费投冲刺百亿盈利能力部分，公司 23H1/23Q2毛利率分别为 74.47%/72.87%，同比分别变化+2.00pct/+3.67pct，淡雅及以上产品高增带动产品结构持续升级。费用方面，公司 23H1/23Q2期间费用率有所上升，主要系销售费用率提升较快（分别增加 2.92pct/3.03pct），上半年公司大力开展各类费投活动，积极推动营收增长。综合来看，公司 23H1/23Q2归母净利率分别为 34.33%/36.67%，同比-0.48pct/-0.42pct，盈利能力在加大费投的基础上仍保持在相对稳定水平。 其他方面，公司 23H1/23Q2经营活动净现金流分别为 7.99亿元/-0.99亿元，其中销售收现分别增长 33.3%/32.6%。6月末合同负债11.29亿元，环比 3月末减少 0.15亿元，同比去年 6月末小幅增加，渠道打款仍旧积极。 投资建议预测公司 2023年-2025年营业收入增速为 27.0%/24.1%/21.6%， 归 母 净 利 润 增 速 为 25.1%/25.1%/22.9% ， 对 应 EPS 预 测 为2.50/3.12/3.83元，对应 8月 28日 PE 分别 24/19/15倍。维持公司“买入”评级。 风险提示 （1）消费修复不及预期； （2）省内竞争加剧； （3）省外推广进展缓慢。

事件： 2023年 8月 22日，公司发布 2023年度中期业绩报告。报告期内公司实现营收 2.39亿元，同比增长 223.59%；抗 HIV 创新药收入为 3,282.66万元，同比增加 317.70%，人源蛋白粗品收入为 17,161.87万元，同比增加 323.50%。报告期内公司亏损约 959.99万元，同比亏损收窄85.92%。 点评： 新老业务双驱营收大幅增长，收入结构变化指日可待报告期内公司营业收入较上年同期增长 223.59%，其中人源蛋白粗品业务收入较上年同期增加 13,109.48万元（+323.50%），以尿激酶为主的人源蛋白原料药业务前期影响已经消除，重新成为现金流业务，预计后续维持稳定。HIV 新药业务收入较上年同期增加 2,496.78万元（+317.70%），艾诺韦林及今年 1月上市的艾诺米替销售大幅增长。未来随着 HIV 新药的销售放量，公司创新药业务有望成为主要营收来源。 报告期内运营成果频出，复方单片接代顺利上市公司在艾滋病领域已成功推出 2项“首个”产品上市。国产首个第三代口服 HIV 创新药艾诺韦林（ACC007），临床试验头对头依非韦伦，拥有显著的安全性优势，曾获 CDE 优先审评，上市进程迅速，同年被纳入《中国艾滋病诊疗指南（2021版）》推荐，并在同年 12月获纳入国家医保，今年即将参与医保国谈续约。2023年 1月 4日，公司第二款产品艾诺米替（ACC008）获批上市，是国产首个复方单片制剂的 HIV 创新药,系艾诺韦林片联合 2种骨干药物（拉米夫定和富马酸替诺福韦）制成的三合一单片复方制剂，具有良好的患者顺应度，三期临床试验头对头捷扶康（艾考恩丙替片）达到临床试验终点，显著提高患者心血管获益，艾诺米替已进入 2023医保国谈初审目录，即将参与谈判。 支付方式转变市场容量尚未见顶，筑造全面型 HIV 药企目前我国已有 HIV 存量患者 120万人，并以每年 10~15万人的速度新增，随着生活观念及方式的变化，HIV 的传染方式已从过去的血液传播成为目前主要的性传播，并且以同性传播为主。过去艾滋病药物支付方式为政府集中采购，随着患病人群的支付能力提高、人们对隐私要求的提高，艾滋病药物在医保内及自费市场具有巨大想象空间。 截至报告期末，除了已上市的艾诺韦林与艾诺米替，公司在研项目 19项，核心包括 8个 1类新药和 2个 2类新药，公司以靶点迭代为导向，布局非核苷类抑制剂（ ACC007、 ACC008）、整合酶类抑制剂（ACC017）、衣壳蛋白抑制剂（ACC027），涵盖短效与长效制剂、口服片剂及针剂剂型，满足不同画像、不同需求患者，成为国内全面布局HIV 药物的企业，致力解决不同支付能力艾滋病患者的用药需求。 投资建议：维持“买入”评级公司核心产品艾诺韦林（ACC007）及艾诺米替（ACC008）作为国产首个 HIV 第三代口服新药、首个口服三联复方单片，我们看好核心产品的市场稀缺性及放量能力，以及公司在艾滋病领域的大单品领先优势及全面的产品布局。 我们预计公司 2023~2025年收入分别为 4.97亿元、7.50亿元、10.44亿元，分别同比增长 103.4%、51.1%、39.1%；预计归母净利润分别为 0.01亿元、0.67亿元、2.09亿元，分别同比增长 100.9%、6048.3%、211.3%，对应 PE 为 3755X、61X、20X。维持“买入”评级。 风险提示艾诺韦林、艾诺米替销售浮动的风险；人源蛋白订单持续性不达预期的风险；医保政策不确定性的风险等。

国内领先的工艺介质系统厂商，由Capex业务逐渐向Opex业务延伸公司创立于2009年，是一家致力于为泛半导体、光纤通信、医药制造等行业客户提供工艺介质和工艺环境综合解决方案的高新技术企业。作为国内较早开展为泛半导体行业客户提供超高纯工艺介质供应系统的专业供应商，公司具有微污染控制、流体技术、工艺安全等技术的独特优势，由此延伸出流体系统装备、高纯气体等产品和业务，并凭借在相关领域对客户的工艺流程、关键设备和运营管理深刻理解的基础上，持续为客户提供MRO综合服务。 下游需求增长+国产替代目的强化，共同推动公司Capex业务增长公司Capex业务主要包括高纯工艺介质系统（例如电子工艺设备、生物制药设备等）以及Gasbox，被广泛应用于半导体、光伏、生物制药、平板显示等领域。 1）高纯工艺介质系统：根据我们测算，国内半导体用工艺介质系统市场约117亿元。我们认为，受中美科技战影响，代工厂Capex进行国产替代的目的性加强，公司产品有望从中受益。在光伏领域，随着TOPCo扩产，公司相关工艺介质系统收入也有望随下游市场扩张而增长。在生物制药领域，随着国内生物制药市场的稳步发展，公司生物制药设备的收入也有望持续提升。 2）Gasbox：国内半导体用Gasbox市场规模约50亿元，然而国产化率不足10%，国产替代需求强烈。公司Gasbox已逐步被国产工艺设备头部厂商北方华创、拓荆、晶盛等采用，在手订单充足，且订单量有望受益于国产替代而持续提升。 积极向气体业务延伸，多个项目将于23H2投产，促进公司长期发展公司的气体业务包括前驱体、电子特气与大宗气体。国内市场规模约2000亿元。本土特种气体企业实力逐渐增强，但对比海外企业仍有差距，国内气体市场仍被海外企业占据大部分份额，尤其是前驱体产品。 公司于22年和23年开展了多个气体和先进材料生产基地投建项目，其中“合肥高纯氢气项目”、“潍坊高纯大宗项目”、“丽水大宗气、混合气、特种气体项目”以及“铜陵电子材料项目”等项目将分别于23年下半年到24年逐步落成投产。公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地将覆盖20余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类，目前正在客户导入阶段，预计24年逐步达到量产。 随着公司气体产能逐渐爬坡，相关收入有望持续增长。 投资建议我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.14、5.69、7.64亿元，对应EPS分别为1.48元、2.04元和2.74元，最新收盘价对应为PE22.24、16.17、12.04x。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示市场需求不及预期风险、竞争加剧风险、原材料采购风险、产能消化不及预期风险。

2023年8月28日，华恒生物发布2023年中报，报告期内公司实现营业收入8.50亿元，同比增加35.14%；归母净利润1.91亿元，同比增长48.26%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长56.04%。 中报业绩符合预期，氨基酸类产品持续放量公司二季度业绩环比大幅增长。2023年上半年公司实现营业收入8.50亿元，同比增加35.14%；归母净利润1.91亿元，同比增长48.26%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长56.04%。2023Q2公司实现营业收入4.50亿元，同比增长25.42%，环比增长12.34%；归母净利润1.10亿元，同比增长49.18%，环比增长35.52%；扣非净利润1.11亿元，同比增长64.02%，环比增长41.91%。报告期内公司业绩增长主要系公司丙氨酸、缬氨酸产品持续放量，秦皇岛及巴彦淖尔两大基地产品产销两旺。公司研发投入持续增长，2023H1研发费用5435.11万元，同比增加62.87%，研发费率6.40%，同比+1.09pct，其中Q2研发费用2962.50万吨，环比增加19.81%，研发费率6.59%，同比+1.1pct。研发费用增加主要系公司加大对PDO等新单品开发的技术研发投入，2023H1公司新增发明专利9项，新增实用新型专利7项。报告期内公司销售费用增长，2023H1销售费用2391.34万元，同比增加83.56%，主要系报告期内公司升级原有营销组织体系，推动产品事业部（BU）和销售事业部（SU）组织制度建设、积极招募销售人才薪酬开支增加所致。2023Q2公司财务费用-862.35万元，主要系受人民币汇率走低影响汇兑净收益增长所致。 拓展合成生物学产品矩阵，打开业绩成长空间生物基新材料单体项目有序推进，增资睿嘉康深化非粮生物质原料发酵技术合作研发。报告期内，公司3大规划项目稳步推进。其中，赤峰基地年产5万吨生物基1,3-丙二醇项目将有望于2024年底建成投产；秦皇岛基地年产5万吨生物基苹果酸建设项目有望于2025年建成投产；赤峰基地5万吨丁二酸及生物基产品原料基地项目有望2025年建成投产，其产能规划含42万吨淀粉产品，项目完工后有望满足公司现有及规划中新增产品的原料需求，进一步强化成本优势。此外，2023年8月12日公司公告拟出资人民币500万元向参股公司武汉睿嘉康生物增资，本次增资完成后，公司持有睿嘉康股权将从10%增至11.0345%。睿嘉康拥有的运动发酵单胞菌，解决了非粮原料复杂成分中弱酸、糠醛及酚醛类抑制物限制常用工业菌株生长和发酵的行业痛点，突破了非粮原料生产大宗化学品的瓶颈，部分产品将进入中试阶段，较公司此前投资时取得较大进展。本次增资有助于加深公司与睿嘉康在非粮生物质原料发酵技术方面的合作，丰富公司生物制造所需碳源及下游产品技术布局。 投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.05、5.20、7.11亿元，同比增速为26.7%、28.1%、36.8%。对应PE分别为36、28、20倍。维持“买入”评级。 风险提示（1）项目投产进度不及预期；（2）原材料产品价格上涨；（3）市场需求放缓及市场容量有限的风险；（4）行业竞争加剧风险。

2023年半年业绩出现波动公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收 6.19亿元，同比增长 3.04%； 归母净利润 1.74亿元，同比减少 11.16%；扣非后归母净利润为 1.58亿元，同比减少 11.63%；基本每股收益 1.4224元/股，同比减少 11.18%。公司规模扩大，职工人数增加，各项固定费用均比同期增长。 重视自主创新核心技术不断积累，卡位机器人产业链。公司自成立以来一直重视自主创新，不断提高公司技术、产品的核心竞争力。近 3年及报告期内公司研发投入分别为 7,644.15万元、13,710.57万元、19,102.18万元、10,444.55万元，占营业收入的比例分别为 11.90%、15.67%、16.74%、16.87%。 持续的研发投入为公司在机器视觉领域积累了一批创新性强、实用度高的拥有自主知识产权的核心技术。截至报告期末，公司累计获得发明专利 67项、实用新型专利 382项、外观设计专利 31项，软件著作权 108项，其他 2项。 上述专利和软件著作权涵盖了公司产品的各个关键技术领域，体现了公司在技术研发及设计环节的核心竞争力。积极布局机器人产业链，卡位机械手臂机器视觉，有望成为公司未来业务增长点。 3C 电子和新能源两大核心领域的业务均实现了增长。3C 电子领域的增长主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。一方面，公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。在新能源领域，公司一方面与行业龙头持续加深合作，另一方面积极开拓新客户业务。随着新能源领域客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升，公司作为机器视觉行业技术领先的企业，伴随深度学习（工业 AI）、3D视觉工序覆盖持续增长，在帮助客户实现产品高标准检测需求的同时，带来了收入的增长。 建设数字化管理平台，持续提升管理能力。公司全面启动了信息系统升级的数字化建设项目，对现有的 ERP、OA 等核心系统进行了业务流程优化和跨系统集成，初步构建了一个标准化、一体化、互联互通的数字化管理平台。公司管理层基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，实控人以及一致行动人承诺 6个月内不以任何方式转让或减持其持有的公司股票，彰显公司信心。 投资建议我们看好公司长期发展，修改盈利预测为： 2023-2025年营业收入为12.73/18.39/23.85亿元；2023-2025年预测归母净利润分别为 3.51/4.49/5.59亿元；2023-2025年对应的 EPS 为 2.87/3.68/4.58元。公司当前股价对应的 PE 为41/32/26倍，给予“增持”投资评级。

公司发布2023年半年报。23H1公司营收193.42亿元，同比-2.58%，归母净利润12.51亿元，同比-24.59%。23Q2营收95.37亿元，同比/环比-6.4%/-2.7%，归母净利润6.86亿元，同比/环比-30.3%/+21.2%。 产品结构升级+产能释放，木浆系增速靓丽。分产品看，纸：23H1公司双胶纸/铜版纸/箱板纸/生活用纸/淋膜原纸营收65.4/15.8/45.6/9.0/6.9亿元，同比分别+30.9%/-8.3%/-20.0%/+28.9%/-5.9%。双胶纸、生活用纸增速靓丽主因1）产品结构升级：加大差异化产品开发力度，其中文化纸差异化产品23H1同比增长50%；2）产能持续释放：年初公司广西40万吨双胶纸PM3产线（原山东基地PM23）搬迁完成并顺利投产、4月特种文化纸机PM1技改落地投产，广西生活用纸一期15万吨产能年初竣工投产。浆：23H1溶解浆、化学浆、化机浆营收19.08/10.48/9.56亿元，同比-26.5%/-23.8%/+5.4%，浆价迅速回落制浆业务同比下滑。 23Q2盈利环比持续改善。23H1公司毛利率/净利率14.8%/6.5%，同比分别-1.7/-1.9pct。上半年高价浆库存影响仍存，公司当前木浆自给率约55%~60%，一定程度抵消高价浆压力。23Q2毛利率16.13%，同比/环比-2.8/+2.6pct，净利率7.22%，同比/环比-2.4/+1.4pct，23Q2盈利环比改善。根据海关数据，年初至今进口木片价格持续走低，6月进口阔叶木片较年初-17.3%，23Q2溶解浆均价环比-1.3%，预计Q2溶解浆盈利边际改善。费用方面，23Q2销售费率/管理费率/研发费率/财务费率0.4%/2.5%/3.0%/2.7%，同比+0.01/-0.1/+0.6/+0.3pct，汇兑损失与研发投入使得期间费用同比小幅提升。7月以来，公司文化纸发布两轮幅度200元的提价函，随教辅教材招标旺季来临，提价有望逐步落地。 投资建议。公司三大基地全面协同发展，南宁一期项目中100万吨高档包装纸及配套50万吨本色浆线将于23Q3陆续投产，公司纸、浆合计产能将接近1200万吨，看好林浆纸优势持续深化。预计公司23-25E归母净利润分别29.85/35.41/40.18亿元，同比+6.3%/18.6%/13.5%，对应PE为10.6X/8.9X/7.9X，维持“买入”评级。 风险提示木浆价格大幅波动、产能投放不及预期、市场竞争加剧。

2023H1业绩表现好于行业，符合预期公司发布2023年中报，2023年H1实现营收44.52亿元，（+14.6%）；归母净利润12.79亿元，(+21.0%)；扣非后归母净利润为12.43亿元，(+23.1%)。Q2单季度实现营收20.25亿元（+20.1%）,实现归母净利润6.53亿元（+23.5%），扣非后归母净利润为6.43亿元（+27.3%），业绩良好，符合预期。 非工程机械领域拓展与国外市场布局见效我们在一季报点评中认为，公司在非工程机械领域的拓展及海外市场布局将快速见效。中报显示，公司积极拓展新的市场和新的产品种类：紧凑液压事业部的建立填补了小型液压件的空白，产品类型丰富且陆续实现了批量供货；通用泵阀产品的不断开发，使公司在农机、高空作业平台、路面机械、一般工业等非挖行业的下游应用有更多可能；在智能控制领域持续供货控制器、电控手柄，电脚踏，CAN总线驱动器等产品；积极开发各类铸件达200余种，非工程机械用铸件开始放量产生规模效益，对外销售比重超50%。 同时，公司通过墨西哥建厂、设立巴西子公司，巩固并扩大美洲市场业务；2023H1公司国内市场收入增长9.09%，海外市场销售收入增长42.98%。我们维持看好公司在非工程机械领域及国外市场的进一步发展。 利润率保持稳定中报显示，公司2023H1毛利率为39.0%，较去年同期及年报微降，净利润率为28.8%，较去年同期及去年年报均有上升。净利润率提高的原因之一为财务费用率的改善。我们在一季报点评中认为，受益于原材料、汇率、产品结构等因素影响，公司的利润率有望改善。目前预计全年有望维持较为稳定的整体利润率水平。 投资建议我们维持公司2023-2025年营业收入预测为93.3/109.3/129.9亿元，归母净利润调整为27.1/32.8/39.0亿元（前值为26.5/32.1/39.2亿元），以当前总股本13.41亿股计算的摊薄EPS为2.02/2.44/2.91元（前值为1.98/2.39/2.93元）。当前股价对应的PE倍数为31/26/22倍，维持“买入”投资评级。 风险提示1）高端液压件核心技术难以突破；2）国内基建政策支持不及预期；3）下游整机厂需求不及预期；4）非挖领域及海外市场拓展不及预期。

事件：8月25日，公司发布2023年半年度报告。23H1公司实现营收2.90亿元，同比下降14.43%；归母净利润0.13亿元，同比下降47.60%。其中，23Q2实现营收1.36亿元，同比下降22.73%；归母净利润0.10亿元，同比下降52.38%。 驾考驾培行业龙头，主营业务短期承压静待盈利拐点。2023年上半年智慧车管业务营收1.39亿元，同比下降13.15%；智能车检业务营收0.74亿元，同比下降19.75%；布局的充电桩开始实现收入，营收0.01亿元，其他业务合计0.76亿元。公司涉及的驾管驾培及车检业务前景较好，驾考标准不断动态升级；机动车驾培行业发展迅速，现有驾培机构超2万家；截至2023年6月底，全国新能源汽车保有量达1620万辆；智慧交通方面，根据商务部数据显示2020年中国智慧交通市场规模3547亿元，预计2025年将达到6948亿元。 参与起草新能源汽车新规检测，收购站点加速布局检测业务。从2020年起，多伦科技旗下控股子公司山东简蓝科技就承担了国家重点研发计划“新能源汽车运行安全检验技术体系与平台研发及应用验证”的工作，并参与起草国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》。目前公司新能源汽车检验装备样机已试制成功并在山东、江苏等多家检测站进行试点验证。旗下数十个站点中，有24家检测站被甄选为新能源车首批试点机构，2023年上半年公司多方推进国家重点研发计划“新能源汽车运行安全性能检验技术与装备研究”项目综合绩效评价会的召开。参与政策的起草有助于提高市场对公司的认可度，促进设备端业务在未来三年的较快放量。 布局充电桩业务完善业务上下游，业务放量在即。公司业务发展过程中会接触较多的场地载体如驾校、机动车考场、机动车检测站、停车场，布局充电桩能够完善业务上下游。目前产品在上海、江苏、河南、山东、安徽、湖南、重庆等多个省市县落地，通过与国内知名商用车主机厂的项目合作，充电桩产品在巴西、乌拉圭、沙特、卡塔尔等国也陆续投入应使，同时公司也正在积极拓展欧洲及北美的海外市场，23年上半年已经开始实现收入，后续有望放量。 投资建议：维持增持评级。考虑到明年新规落地的确定性较强，叠加充电桩业务放量在即，我们维持原预测，营收分别为8.41/13.91/21.80亿元，同比+13.7%/65.3%/56.8%；归母净利润分别为0.53/1.15/1.90亿元，同比+3.1%/119.3%/64.5%。预计公司2023-2025年EPS分别为0.08/0.18/0.30元，对应PE分别94/43/26倍。公司是新能源汽车安全性检测国家标准的定标单位之一，政策落地后有望受益于新增的三电设备市场，维持公司增持评级。 风险提示：车检新政策落地不及预期；车检站布局进展不及预期风险；驾考、驾培、车检等行业领域政策变化风险。

事件概况纽威股份于 2023年 8月 21日发布 2023年半年报：公司 2023H1归母净利润达 3.36亿元同比+78%，与 Q1相比增速继续提升。 2023H1归母净利同增 78%，盈利能力持续提升2023年上半年公司实现营收 24.23亿元，同比+29.76%，实现归母净利润 3.36亿元，同比+78%。单季度来看，2023Q2营收同比+42.3%，归母净利润创单季新高达 2.38亿元，同比+97.2%，营收及利润水平均快速提升。从利润率水平来看，2023年上半年公司毛利率为 29.7%，同比+1.8pct，净利率为 14.1%，同比+3.7pct，受益于原材料成本及运费持续稳定，公司盈利能力持续提升。从费用端来看，2023年 Q2公司管理及销售费用同比环比均呈现下降趋势，销售、管理费用率同比下降 0.22pct、0.64pct，环比下降 0.15pct、0.76pct，费用管控良好持续支持盈利提升。 2023H1合同负债同比+155.42%，高端产品突破+出口增长维持订单高位2023H1公司合同负债达到 2.6亿元，同比增长 155.42%。公司凭借提升上游产业链的整合供应+工艺技术升级高端产品持续研发+海外市场稳固开拓维持订单高位。2023年公司达成多产品及多领域突破：1）拓宽 LNG、精细化工市场应用，拓展海洋风电、氢能、地热等清洁能源领域应用；2）成功突破 24英寸 2500LB 紧急切断阀，用于 FPSO 压力源紧急切断；3）突破 BDO（丁二醇）装置用超高压截止阀；4）东吴机械获批《民用核安全设备设计许可证》及《民用核安全设备制造许可证》，奠定市场开拓基础；5）纽威石油装备在 Offshore 领域和页岩气压裂领域持续取得突破。公司竞争力进一步增强。 多下游需求延续，公司有望持续受益公司深耕工业阀门制造及销售，已获得全球多家能源公司资格批准或成为其战略供应商。传统业务领域石油、天然气行业需求具备长期支撑，未来 20年仍为主要一次能源有望提供稳健需求；LNG 船、FPSO 订单稳健增长，叠加化工行业产业结构升级投资稳定，主要下游需求延续；同时公司产品已应用于海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中，同时取得核一级设计、制造许可活动范围，持续的产品及下游开拓为公司业务增长提供稳健助力。 投资建议我们上调公司盈利预测，我们预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 6.38/7.71/9.22亿元，以当前总股本计算的摊薄 EPS 为 0.85/1.03/1.23元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 17/14/12倍，公司作为国内工业阀门龙头企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，在多下游需求持续中，公司有望凭借完善的产业链+产品+渠道布局持续获取竞争优势，盈利能力有望持续增长，维持“买入”评级。

事件概况天准科技于2023年8月25日发布2023年半年度报告：2023年上半年实现营业收入为5.13亿元，同比增加10.41%；归母净利润为425.65万元，同比增加36.24%；毛利率为38.20%，同比减少5.53pct，净利率为0.83%，同比增加0.16pct。2023年二季度实现营业收入3.31亿元，同比增加2.50%，环比增加82.17%；归母净利润为3,670.46万元，同比增加2.70%，环比转正；毛利率为37.34%，同比减少8.93pct，净利率为11.37%，同比增加0.02pct。公司的营业收入受消费类电子产品领域主要客户的合作模式、业务周期等因素影响，存在季节性不均衡的特点。 分业务来看，2023年上半年，公司视觉测量装备产品实现营业收入1.37亿元，同比下降9.37%，占比26.72%；视觉检测装备产品实现营业收入2.22亿元，同比增长8.51%，占比43.27%；视觉制程装备产品实现营业收入1.16亿元，同比增长29.69%，占比22.53%；智能驾驶方案产品实现营业收入0.38亿元，同比增长94.65%，占比7.48%。 宽波段明场缺陷检测设备正式交付，国产前道检测设备的新篇章天准科技于2023年8月9日发布公众号文章，其参股的苏州矽行半导体技术有限公司（持股比例13.71%）首台面向12英寸晶圆65~90nm技术节点的宽波段明场缺陷检测设备TB1000正式交付客户，是矽行半导体实现的重要里程碑，进一步完善公司在半导体领域的产品版图。 明场缺陷检测设备是半导体制程关键设备。该工艺是提高产品良率、降低生产成本、推进工艺迭代的保障，以KLA为代表的国外龙头企业占据绝大部分市场份额。TB1000实现了精密光机电关键核心部件的自主可控，同时采用了先进的信号处理算法，显著提升了设备在关键制程的缺陷检测灵敏度。 缺陷检测市场空间广阔。根据Gartner，按销售额统计，2021年，前道量/检测设备全球市场规模104亿美元，占半导体设备市场11%。根据SEMI统计，2021年缺陷检测设备在前道量检测设备中占比约达55%，有图形晶圆检测设备占比约为34%。我们据此测算2021年有图形晶圆检测设备全球市场规模35.36亿元。 平台化产品矩阵持续升级，不断推新迭代半导体：前道量测设备全面布局，除矽行半导体外，公司全资子公司以Overlay量测、CD量测、宏观缺陷检测等多款面向前道晶圆和掩膜的高精度光学量测与检测设备错位发展。2022年，公司和德国MueTec子公司联合研发，成功推出面向更高端技术节点的Overlay产品并已交付客户。同时加强MueTec现有产品的市场推广，其高速全自动宏观缺陷检测产品Argos系列已获得知名客户的批量订单。 光伏：持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标，检测速度大幅提升，达到18000PCS/H的超高速产能。同时进一步延伸产品功能，实现了对分选后硅片的自动搬运与自动包装等功能，大幅提升自动化程度，新的设备已进入市场，并获得批量订单。公司光伏镀铜图形化设备进展顺利，预计将在第三季度交付客户试用；PCB：AOI/AVI装备开始形成销售，PCB激光直写装备销量持续提升，PCB激光钻孔装备开始交付客户试用；智能驾驶：公司基于地平线征程Journey5芯片的自动驾驶域控制器产品获得突破性进展，已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开发定点，目前已经完成DV测试，预计今年内具备量产条件。开发定点项目实施过程中，先后通过IATF16949、ISO26262、ASPICE流程体系认证，为项目的顺利实施打下了坚实的基础。 l投资建议因公司收入确认节奏具有季节性，我们保持预测公司20223-2025年营业收入分别为19.96/24.90/31.20亿元，归母净利润分别为2.21/2.86/3.43亿元，以当前总股本1.95亿股计算的摊薄EPS为1.13/1.46/1.76元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为32/25/21倍，维持“买入”评级。l风险提示1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

2023H1业绩符合预期公司发布 2023年半年度报告，2023H1实现营业收入 23.28亿元（+80.17%），归母净利润 0.57亿元（+94.18%），扣非后归母净利润为 0.45亿元（+324.64%），经营活动现金流净额-1.27亿元（+33.06%）。中报业绩符合预期。报告期内公司主要财务数据同比大幅增加，主要是因合并范围增加松洋压缩机、松洋冷机、松洋制冷。 加大市场及产品投入，各业务线持续快速增长公司子公司冰山工程公司与松洋冷机高效协同，持续深耕细分市场。产品事业领域，积极服务高端客户，与德国巴斯夫、中国石油等行业巨头再签多个项目；签订冰山历史单体最大多晶硅项目，领跑多晶硅市场。工程事业领域，连云港冷链物流项目、红星冷链直供中心扩建项目、洛阳万邦农产品冷链物流园项目等重点工程顺利中标。能源事业领域，CCUS 项目及储能热管理项目快速推广。 工业制冷设备业务增长有望提升整体利润率工业制冷是体现公司冷热核心技术的重要领域。经过多年的发展，公司在工业制冷领域已经接近国际主要竞争对手的技术水平，并在部分领域实现了赶超。 由于工业制冷设备的利润率水平高于商用冷冻冷藏，后续公司整体的利润率水平有望因此得到提升。 投资建议考虑到食品农产品冷链持续发展，工业制冷设备进口替代，其他新业务布局完善，我们看好公司未来长期发展，维持盈利预测为： 2023-2025年预测营业收入为 47.54/58.30/69.29亿元；2023-2025年预测归母净利润分别为1.10/2.41/3.49亿元；2023-2025年对应的 EPS 为 0.13/0.29/0.41元。公司当前股价对应的 PE 为 39/18/12倍。维持“买入”投资评级。 风险提示1）市场波动风险；2）原材料价格波动风险；3）应收账款回收风险；4）并购整合管理风险。

事件概况京山轻机于2023年8月27日发布2023年度半报告：2023年半年度实现营业收入34.07亿元，同比增长48.70%；归母净利润2.44亿元，同比增长65.16%；毛利率20.94%，同比增长1pct；净利率8.27%，同比增长1.46pct。公司业绩预告2023年上半年预计实现归母净利润2.25~2.65亿元，业绩位于预告中位。 2023年二季度实现营业收入20.80亿元，同比增长65.79%，环比增长56.76%；归母净利润1.91亿元，同比增长66.21%，环比增长257.71%；毛利率20.94%，同比下降0.6pct；净利率4.76%，同比增长0.97pct。 光伏在手订单充沛，从组件迈向电池片设备平台化供应商2023年上半年，光伏智能装备业务实现营业收入26.86亿元，同比增长75.51%。截至2023年6月30日，公司光伏板块在手订单92.02亿元（含税），同比增长121.41%。截止2022年12月31日，公司光伏板块在手订单54.44亿元（含税），同比增长45.56%。我们计算公司2023年上半年光伏板块新增订单64.44亿元，订单高增长，对公司后续业绩提供良好保障。 组件业务大客户及海外拓展顺利。2023年上半年，晟成光伏为晶科、天合、晶澳、环晟等知名客户在国内和国外多个基地打造业内标杆项目案例，单个项目体量均达5GW。公司还不断提升海外市场产品的安装和售后服务质量,目前，公司产品已远销三十多个国家和地区，已在越南、泰国、土耳其、印度、新加坡等地设立了子公司或技术服务中心，以进一步拓展国际市场份额。2023年上半年公司整体海外收入8.58亿元，占比25.18%，较去年同期的15.85%提升明显；汇兑收益7,470.93万元，同比增长89.80%。 多种技术路线均有产品布局。公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司提供MW级钙钛矿及整体解决方案，并提供GW级钙钛矿量产装备输出与技术支持，公司具备钙钛矿/叠层电池实验线和组件自动封装线的技术。在HJT技术路线，公司可提供HJT制绒清洗机、HJT硅片吸杂前清洗设备、HJT电池电镀金属化设备等工艺设备；在TOPCon技术路线，公司可提供制绒和清洗设备等。 包装装备业务稳定发展，提供整体解决方案2023年上半年公司包装业务收入3.85亿元，同比下降2.2%，占比11.30%，毛利率23.69%，同比增加3.45pct。京山轻机是国内最早从事瓦楞纸包装装备研发、设计和生产的公司之一。京山轻机已成为行业内公认的国内一线品牌、全球知名品牌。目前公司已成为全球行业内产品线最齐全的公司之一，提供瓦楞纸包装行业智能工厂整体解决方案。 投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为65.00/77.92/86.20亿元，归母净利润分别为4.95/6.30/8.08亿元，以当前总股本6.23亿股计算的摊薄EPS为0.80/1.01/1.30元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为20/16/12倍，考虑到公司作为光伏组件设备领军者，且公司钙钛矿等业务新产品渗透率有望不断提升，维持“买入”评级。

事件描述8月 25日，五粮液发布 2023年中报。公司 23H1/23Q2实现营业收入 455.06亿元/143.68亿元，同比变动+10.39%/+5.07%；公司 23H1/23Q2实现归母净利润 170.37亿元/44.95亿元，同比变动+12.83%/+5.11%。 业绩表现基本符合市场预期。 主力产品“以价换量”式增长，五粮浓香动销旺盛分产品来看，公司 23H1五粮液产品实现营收 351.79亿元，同比+10.03%，核心产品增长稳定，对应销量/吨价分别变动+15.82%/-5.00%，行业整体承压之下，公司依靠普五的硬通货属性采取“以价换量”策略； 其他酒产品实现营收 67.13亿元，同比+2.65%，对应销量/吨价分别变动+33.66%/-23.20%，其中五粮浓香系列产品动销旺盛，日均开瓶扫码同比保持两位数以上增长，同时产品矩阵加快完善。 分区域来看，东部/南部/西部/北部/中部区域酒类营收分别增长了+11.07%/-8.69%/+9.22%/-6.73%/+26.89%，其中，西部+东部作为主力市场，合计占比接近 60%，贡献了增长基本盘；中部区域快速增长，贡献了较大增量；南部区域实现了毛利率的较快提升，酒类收入毛利率为86.68%，为各区最高。此外，东部/南部/西部/北部/中部区域五粮液经销商分别+29/-13/+0/-2/+14家，长三角为首的东部地区依然保持了快速招商。截至 6月末，五粮液全国经销商合计 2432家，较去年同期增加 28家；五粮浓香全国经销商合计 682家，较去年同期增加 71家。 其他方面，经销模式/直销模式 23H1分别实现收入 243.10亿元/175.82亿元，同比+7.15%/+11.09%；线上/线下 23H1分别实现收入25.09亿元/393.83亿元，同比-15.83%/+10.84%。 毛利率受吨价影响小幅收缩，盈利能力继续提升盈利能力部分，公司 23H1/23Q2毛利率分别为 76.78%/73.27%，同比分别变化-0.14pct/-0.65pct，毛利率下滑主要系产品吨价下降带动。 税金及附加率上半年小幅提升 0.24pct，而费用方面，公司 23Q2期间费用率延续改善趋势，其中财务费用率（-0.86pct）和销售费用率（-0.57pct）贡献较大。综合来看，公司 23H1/23Q2归母净利率分别为37.44%/31.28%，同比+0.81pct/+0.01pct。盈利能力继续改善。 其他方面，公司 23H1/23Q2经营活动净现金流分别为 113.30亿元/17.94亿元，其中公司上半年经营活动净现金流同比+500.39%，主要仍是一季度现金返利奖励及现金回款比例提升所致。销售收现分别+36.96%/-18.55%，预计二季度再次加大对经销商的打款方式支持。截至 6月末合同负债 36.49亿元，环比 3月末减少 18.87亿元，同比去年6月末增加 17.73亿元。 投资建议公司上半年仍旧实现了双位数增长，展现了行业波动下的把控能力。我们预计公司 2023年-2025年营业收入增速分别+12.2%、12.9%、12.3%，归母净利润增速分别为 13.0%、13.1%、13.2%，对应 EPS 预测为 7.77、8.79、9.95元，对应 8月 25日 PE 分别 21、18、16倍。维持公司“买入”评级。 风险提示 （1）宏观经济波动风险； （2）千元价格带收缩； （3）市场竞争加剧。

营收增速环比提升，盈利增速小幅波动。 2023年上半年宁波银行营收、归母净利润分别同比+9.29%，14.9%。 2022/1Q23/1H23营收分别 YoY+9.67%/8.45%/9.29%，营收增速环比上升，2Q23单季营收增速 10.19%较 1Q23提升 1.74pct。归母净利润分别 YoY+18.05%/15.35%/14.9%，仍维持高位、单季盈利相比 1Q23增速放缓。利息收入表现亮眼，1H23利息净收入同比+16.62%（vs+8.26%/14.75%, 1H22/2022），主要由贷款规模增长贡献。扩表速度边际加快，资产、贷款、存款分别 YoY+16.1%/18.4%/24.4% （vsYoY+13.8%/18.2%/22.3%，1Q23）。非息收入略低于预期，1H23中收净收入、其他非息收入分别 YoY+1.3%/-2.2%，中收净收入下行主要因居民财富管理需求结构性变化造成，其他非息下滑主要受 1H22高基数影响、1H23交易性金融资产投资表现略弱所致。 资负两端量增作用大于价格变化，息差承压但仍体现韧性。 1H23净息差 1.93%比年初-9bps，环比 1Q23-7bps，同比 1H22-3bps，半年维度降幅小于 1H22。正如我们在 2023年 8月 2日发布的报告《宁波银行：稀缺性和高成长性兼备，核心竞争优势稳固》中提到的，宁波银行在自身熟悉的区域和业务板块精耕细作，在贷款市场利率下行、融资需求下滑时期体现出“以量补价”特征。①资产端来看，贷款方面，1H23生息资产收益率同比降 9bps、较年初降 8bps 至 4.17%。贷款平均利率 5.18%，同比降 20bps。贷款日均规模同比增 19.28%，对公、个人贷款日均规模分别 YoY+18.8%、20.1%，对公、个人贷款平均收息率 4.39%、6.53%，分别同比降 6bps、44bps，对公贷款定价韧性相对个人贷款更强，主要因为宁波银行个人贷款主要由消费贷和经营贷构成，合计占比全部贷款 30.8%，相比个人住房贷款风险溢价更高，金融机构竞争充分、定价市场化，因此市场利率下行期新发利率降幅明显。 同业+投资类业务方面，资产结构摆布灵活、多利润中心优势凸显，证券投资、同业利息收入分别 YoY+14.85%、28.36%，对生息资产收益率形成支撑。②负债端来看，计息负债成本率同比升 1bp、较年初上升4bps 至 2.09%，存款利息支出占全部利息支出的 60.7%。对公、个人日均存款规模分别 YoY+19.43%、48.65%。存款定期化趋势下，客户存款平均付息率 1.94%，同比升 14bps。计息负债成本率上升幅度小于存款日均规模上升幅度，主要因为宁波银行通过引导存款报价下行和负债结构优化，个人存款付息率下降明显，个人活期、定期存款平均利率分别同比降 5bps、92bps 至 0.25%、2.9%，息差尽管存在下行压力但仍体现韧性。 资产质量保持优异、拨备反哺盈利。 1H23不良贷款率 0.76%持平 1Q23、拨备覆盖率环比 1Q23降 12.5pcts至 489%，主要由于宁波银行拨备绝对值已在同业中处于高位，安全垫 较厚、预期宏观经济形势向好，贷款减值损失计提同比减少。分行业来看，不良生成主要集中在批发零售业、制造业和个人贷款，个人贷款不良率升 9bps 至 1.48%。房地产业不良大幅出清，不良率由 2022A 的0.41%降至 1H23的 0.28%。分地区来看，除长三角、北京广东以外省市处于发展初期，扩表速度最快、但不良率由 2022年末的 1.42%降至1H23的 1.34%，预计主要为宁银消金全面推进异地展业贡献，结合个人贷款收益率下降幅度较大，宁波银行应对经济周期波动进行及时有效的授信、风控政策调整，资产质量保持优异。 投资建议宁波银行深耕浙江、江苏等经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。风控能力坚实、多元化金融服务能力具备稀缺性、结算代发业务蓄势下强对公到强零售业务模式走通，多个利润中心均能提供业绩支撑，是同时具备稀缺性和高成长性的国内银行业标杆。 2023年半年报表现来看，宁银消金异地展业成效卓著，未来增资到增利逐步落地、对母行盈利贡献可期。我们根据半年报微调盈利预测，预计公司 2023-2025年营业收入分别同比增长 11.31%/11.7%/10.04%，归母净利润分别同比增长 19.93%/15.19%/14.50%，维持“买入”评级。 风险提示利率风险：宽信用、宽货币政策下利率继续下行，息差收窄。 市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高。 经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速。

2023H1 归母净利 1.78 亿元，同比增长 27.5%公司公布 2023 年中报：实现营业收入 9.94 亿元，同比增长 9.4%，归母净利润 1.78 亿元，同比增长 27.5%。 分产品看，2023H1 疫苗板块营收约 4.9 亿元，同比增长 8.8%，药品板块营收 4.86 亿元，同比增长 11%。 分动物种属看，2023H1 家禽板块收入约 6.6 亿元，同比增长 9.2%，家畜板块收入 1.79 亿元，同比增长 10%，宠物板块收入 2,185 万，同比增长 126%，原料药收入 9,597 万，同比下降 4.3%，主要系原料药终端市场价格持续下降所致。 分渠道看，2023H1 集团客户直销模式收入 6 亿元，同比增长 7.3%，经销商渠道收入 3.1 亿，同比增长 13.7%，政府招标收入 2,622 万，同比下降近 50%，主要系先打后补政策导致政采份额减少，以及公司放弃部分低价省份，打造高品质产品所致，出口收入 5,368 万，同比增长 134%。 多款新品即将推出，畜禽产品矩阵持续完善公司禽类产品种类丰富，公司拥有系列拳头产品包括重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗、H9 亚型禽流感疫苗产品线系列，2012-2022年，公司禽用疫苗收入从 2.41 亿元增长至 8.96 亿元，年复合增长率14%；2023H1 公司禽用疫苗收入 4.26 亿元，同比增加 5.5%，禽用药品收入约 2.4 亿元。公司持续推进产品迭代升级，今年上半年新上市泰亮-酒石酸泰万菌素可溶性粉、肺益舒-甘胆口服液等新产品，下半年有望推出新支二联活疫苗 LaSota+LDT3，鼻支二联灭活疫苗等新产品，为禽苗增长奠定基础。 公司积极布局家畜业务，完善产品矩阵，通过为客户提供全养殖周期的健康管理方案和差异化服务增强集团客户粘性；公司与华中农大及科前生物签署重组非瘟疫苗（腺病毒载体）合作协议，共同推进非瘟疫苗的研发；此外，公司积极参与蓝耳、腹泻等 mRNA 疫苗的技术合作。2023H1 公司家畜疫苗收入约 6,600 万元，家畜药品收入约 1.2亿元。上半年，公司新品瑞蓝净成功上市，可提高家畜机体免疫力，辅助蓝耳病防治；下半年，公司有望推出猪繁殖与呼吸综合征灭活疫苗、猪圆环病毒亚单位灭活疫苗、泰地罗新注射液等，进一步提升畜用疫苗产品竞争力。 宠物药品矩阵不断丰富，猫三联上市值得期待公司布局宠物板块多年，覆盖生物制品、化药及营养保健品等 9 大领域，共 20 余款宠物用产品。2023H1，公司实现宠物业务收入 2,185万元，同比实现翻番。上半年，公司成立蓝瑞生物独立运营宠物业务，整合宠物研发、生产及供应链内部资源，充分发挥“三瑞齐发”的核心渠道优势，实现国产疫苗、药品进口替代。上半年菲比欣、瑞美静、小粉弹儿（角鲨烯辅酶 Q10）等产品成功上市。菲比欣（非泼罗尼吡 丙醚）的原料吡丙醚是最新一代（Ⅲ）保幼激素杀卵成分，截至目前是国内唯一获批的宠物用原料药；瑞美静（盐酸右美托咪定注射液）是我国第一个通过一致性评价并获批的围手术期宠物用镇静止痛药，打破原研公司在我国长达 12 年的垄断。 2023 年 8 月，公司猫三联疫苗（猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗）通过农业农村部组织的应急评价，毒种均从国内本土流行毒株分离，市场匹配度高，目前已在生产工艺、渠道铺设等方面做好准备，有望成为国内第一个上市销售产品，可填补国产化猫疫苗产品空白，为公司宠物板块业绩提供新增长点。 公司自主研发的犬四联疫苗可有效预防犬瘟热、犬细小病毒病、犬副流感、犬传染性肝炎（犬腺病毒 1 型）和犬传染性喉气管炎（犬腺病毒 2 型），目前已经完成临床试验，正在进行新兽药注册申请。此外，鱼油软胶囊＆液体钙软胶囊等宠物保健品也可扩充宠物保健品矩阵。 投资建议我们预计 2023-2025 年公司实现营业收入 24.3 亿元、28.0 亿元、32.2 亿元，同比增长 16.7%、15.2%、14.7%，对应归母净利润 4.66亿元、6.02 亿元、7.44 亿元，同比增速为 34.4%、29.1%、23.7%，对应 EPS 分别为 1.00 元、1.29 元、1.60 元，维持“买入”评级。 风险提示疫苗政策变化；动物疫病；产品研发风险