事件： 公司公告 2022年年报，报告期内实现营收 224.80亿元，同比+9.97%，归母净利润为 26.88亿元，同比+0.86%，EPS 为 4.41元，业绩符合预期。 点评： 去年 Q4公司业绩增长良好，且盈利同比有所提升去年 Q4，公司实现营收 62.11亿元，同比增长 2.83%，较 Q3增速放缓3.19pct.。相比之下业绩端表现更为亮眼，归母净利润达到 6.98亿元，同比增长 26.41%，扭转了去年 Q2和 Q3的业绩下滑趋势。盈利方面，受益于公司在去年三季度末对产品的小幅提价，Q4毛利率和净利率分别达到 30.49%和 11.19%，同比提升 1.51pct.和 2.06pct.。从全年维度看，公司综合毛利率基本保持平稳，同比仅下降 0.01pct.。而在去年疫情反复的背景下，公司仍维持对广告营销费用的投入，致使销售费用率同比增加 0.69pct.，对净利率水平造成一定影响。 各项业务保持稳健，深化整装战略发展2022年 ， 公 司 厨 柜 / 衣 柜 / 卫 浴 / 木 门 营 收 同 比 分 别 为-4.73%/19.34%/4.63%/8.85% ， 直 营 / 经 销 / 大 宗 收 入 同 比 分 别 为20.12%/12.13%/-4.85%（其中大宗业务 Q4同比 2.41%，较 Q3增速提升0.85pct.）。在“抢份额、增单值”的核心经营思路下，公司推进柜门墙一体化、集成厨房模式、整合厨卫营销等，持续强化各业务、子品牌的品类融合能力。在整装业务方面，公司立足欧派、铂尼思双品牌驱动，助力装企创新引流，提升运营能力降本增效，携手开辟整装新蓝海。同时，公司借助双品牌产品与供应链升级，强化装企核心竞争力提升竞争壁垒。公司赋能零售体系转型整装赛道，2022年底，欧派零售大家居门店达到 102家。公司通过与装企合作、助力经销商转型和自营等多举措进军整装业务，有利于市场份额的快速抢占，以及形成多元增长模式，通过打造“装管家”模式、P9整装销售系统，解决消费者痛点，强化项目监管，并逐步标准化家装设计与施工。 今年，公司将持续推进 V8运营系统和“经营 1+8”体系，全面赋能终端，优化招商强化产品融合，并通过零售大家居的“1+N+X”渠道模式，扩大获客场景，进一步深化整装业务发展，助力业绩增长。 信息化建设强化智能制造能力，高质量发展基底深厚去年内公司实现全品类设计生产打通，促使订单流转效率大幅提升，设计一次通过率超 95%、免审率超 85%。全面打造订单精准交付，专业化赋能终端，通过推进直通发货模式降低运营成本，零售多品类（齐套）直通发货率接近50%，准点率近 98%，工程直通发货率超 96%，准点率超 93%。同时，干仓配模式全国网络服务能力已超 50%，TIMS 系统完成了干仓配业务的全覆盖。今年内，公司将继续深化设计生产一体化，打造数字工厂云，进一步提 升工厂自动化、智能化程度。未来，公司信息化建设将通过互联网、大数据、云计算、AI、供应链协同等创新技术手段为经销商拓展新型业态赋能。 盈利预测与投资建议今年公司将持续推进品类融合发展，进一步推动整装定制业务发展，深化设计生产一体化，力争收入与利润双双实现 10%-15%的增长。我们预测公司2023-2025年 EPS 分别为 5.00/5.73/6.63元，对应 PE 分别为 23/20/18倍，维持“买入”评级。 风险提示疫情反复线下客流恢复不及预期；房地产行业复苏不及预期；整装业务推进不及预期；原材料价格波动。

事件：公司2022年实现营业收入17.43亿元，同比下降1.21%；净亏损2.83亿元，同比止盈转亏，去年同期净利4272.07万元；基本每股收益为-0.17元。 点评：l数字效果流量业务稳步增长，AI中台赋能业务发展报告期内，部分参股公司业绩出现较大亏损，对公司在权益法核算下确认的投资损益产生较大影响，同时公司对部分参股公司计提长期股权投资减值准备，对公司整体业绩产生一定影响。公司2022年度发展的亮点在于数字效果流量业务在当期的营收稳步增长，同时以公司投资运营的山西数据流量生态园为主体的其他业务营收出现大幅增长。 具体业务来看，在数字效果流量业务方面，2022年公司整合内外部优势资源，打造了AI中台，针对元宇宙营销、移动应用分发、短视频营销等场景快速打造了“MetaSurfing-元享智能云平台”、“移动应用分发智能推荐系统”、“魔方Mix-AIGC短视频智能营销助手”、“AI内容营销系统”等AI生产力工具，推动数字营销向智能营销迈进。（1）基于“MetaSurfing-元享智能云平台”打造的国内首个文化出海的国风虚拟数字人“天妤”，已成为国内虚拟数字人头部IP并取得全网粉丝近550万、全网视频播放量超4亿、抖音点赞超2600万的破圈成绩。此外，“MetaSurfing-元享智能云平台”用AIGC加速构建数字人拟人化的外在与智能化的内在，同时接入GPT等大语言模型，并通过海量数据资源针对不同场景进行调优，已陆续为匹克、腾讯、AMD、沪上阿姨、度小满、外研社等一线客户以及众多用户提供服务。（2）在“移动应用分发智能推荐系统”驱动下，公司移动应用分发平台新增注册用户数超2700万人，总注册用户数达2.86亿人，持续为抖音、快手、小红书等头部应用提供推广服务。 其他业务方面，截至目前，公司投资运营的山西数据流量生态园入园企业数量突破470家，包括上市公司9家、独角兽企业2家、“专精特新”企业12家，涵盖数字能源、数字零售、数字农业等10余个数字经济细分领域，数据要素流通规模突破27亿元，带动入园企业累计产生超120亿元的营业收入。 l投资评级与盈利预测公司目前聚焦主业发展，在虚拟人业务方面的布局进入快速发展阶段，使公司的数字效果流量业务存在进一步降本增效的空间。综上我们继续给予公司“增持”的投资评级，预计2023-2025年公司EPS分别为0.03、0.05和0.09元/股。风险提示公司业务发展不达预期，产品运营不达预期，游戏行业政策风险，数据流量生态园政策及运营风险等，商誉、长投等减值的风险。

公司公告 2022年年报，2022年公司实现营业收入 274.16亿元，同比增长16.31%；归属于上市公司股东的净利润 19.52亿元，同比增长 20.52%。2022年公司稀释每股收益为 0.472元／股，同比增长 20.72%。 点评： 坚持“两增一控三提高”战略，盈利能力有所提升根据公司 2022年度报告，2022Q4公司实现营收 75.51亿元，同比+10.21%； 同期实现归母净利润 3.52亿元，同比-25.89%。2022年全年公司实现营收274.16亿元，同比+16.31%；实现归母净利润 19.52亿元，同比+20.52%。盈利能力方面，公司期间费用率下降至 17.67%，2022年公司销售毛利率、净利率分别提升至 30.28%、9.24%。 天玛智控科创板上市申请通过上市委审议2022年 11月 24日，公司发布《关于所属子公司北京天玛智控科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请通过上市委审议的公告》。公告称，根据上海证券交易所 2022年 11月 23日发布的《科创板上市委 2022年第 95次审议会议结果公告》，审议结果为：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 天玛智控本次发行上市尚需取得中国证券监督管理委员会同意注册的决定，存在不确定性。 天玛智控入选“创建世界一流专精特新示范企业”根据公司公告，公司所属子公司北京天玛智控科技股份有限公司收到国务院国资委《关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知》（国资厅发改革〔2023〕4号），天玛智控成功入选“创建世界一流专精特新示范企业”名单。 盈利预测，维持“增持”评级2022年公司业绩小幅低于我们此前预期，我们下调公司 2023、2024年业绩增速目标，营收增速分别对应+12.2%、+12.7%，对应销售毛利率为 30.9%、30.5%。 综上分析，我们预计公司 2023-2025年 EPS 为 0.63、0.69、0.76元/股，对应PE 分别为 7.86、7.18、6.50倍，公司作为煤机智能化装备领先企业，有望持续受益于行业高景气，建议持续关注天玛智控分拆上市进程，我们维持对公司“增持”投资评级。 风险提示疫情波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济增速低于预期。

事件：公司公告2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入320.43亿元，同比增长9.39%；实现归属于上市公司股东的净利润25.38亿元，同比增长30.31%。2022年公司稀释每股收益为1.446元／股，同比+29.8%。 点评：lQ4业绩维持增长，2022业绩符合预期2022年Q4公司实现营业总收入82.55亿元，同比增长13.03%；同期实现归母净利润5.76亿元，同比增长55.50%。2022年全年公司实现营业总收入320.43亿元，同比增长9.39%；实现归母净利润25.38亿元，同比增长30.31%，业绩符合预期。盈利能力方面，2022年公司期间费用率为10.69%，较2021年下降2.90pct，其中管理费用率达到公司A股上市后新低的3.43%。 报告期内公司销售毛利率为20.66%，较2021年下降1.19pct；同期销售净利率为8.21%，提升1.14pct。 l煤机板块收入增速明显，汽零板块小幅下滑分业务来看，2022年煤炭行业持续保持良好的发展形势，公司煤机业务订单持续增长，报告期内煤机板块实现营业总收入167.57亿元，同比增长28.08%，维持较高增速。同期汽零板块受限于芯片短缺、原材料价格上涨等多重因素影响，报告期内汽零板块实现营业总收入152.86亿元，同比下降5.70%，汽零板块收入占比约47.70%。 l煤机业务国际市场突破显著，国际竞争力进一步提升2022年公司煤机产品成功进入美国信峰和皮博迪高端市场，全美中标加直接订货超10亿人民币，中标额创历史新高。报告期内公司首次作为“液压支架和控制系统总包方”中标澳洲客户项目，高质量完成产品试验和批量制造。 中标印尼秦发项目、土耳其博日大和巴特自主大成套项目，俄罗斯力量煤业完成安装调试，公司国际竞争力和知名度进一步提升。 l汽零板块持续关注新能源转型报告期内亚新科双环、山西公司实现出口业务收入5.9亿元，同比增长34%。 亚新科安徽全力开发新能源汽车零部件市场，减震密封（悬置、密封、底盘产品等）新获得长安、东风、小鹏、零跑、比亚迪、金康问界等新能源业务定点，已基本覆盖国内主流新能源汽车品牌，新能源业务收入约1.9亿元，同比增长约130%。报告期内，公司投资成立索恩格汽车电动系统有限公司。 已获得头部新能源智能汽车解决方案提供商的高压扁线电机定转子量产采购项目订单，高起点切入新能源汽车电驱系统供应链，并完成首条高压电机生产线的安装。 l盈利预测，维持“增持”评级根据公司2022年报披露业绩，收入方面，2022年公司煤机、汽零板块收入增速略低于我们此前预期的30.00%、3.00%，我们分别上调公司煤机、汽零板块2023、2024收入增速1pct，2025年两项主营业务收入增速预计为12.00%和7.00%。利润率方面，公司2022年两项主营业务毛利率小幅低于我们预期，我们下调2023、2024年公司煤机业务毛利率预期分别至29.00%、30.00%。此外，公司2022年其他业务实现收入13.44亿元，我们将其他业务加入公司盈利预测。预计公司未来三年其他业务收入规模为12.10亿元，增速分别为-10%、0%、0%，对应毛利率为7%、6%、6%。 综上分析，我们上调公司2023-2025年EPS预期至1.82、2.28、2.62元/股，对应PE分别为7.72、6.17、5.37倍，公司作为煤机智能化装备龙头企业，有望充分受益于行业高景气，考虑到公司新能源转型目标明确且行业空间可观，我们维持“增持”投资评级。 l风险提示疫情波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济增速低于预期；海外市场景气度不及预期。

事件：公司发布2022 年度报告，实现营收42.27 亿元，同比+44.41%；实现归母净利10.80 亿元，同比+45.65%；EPS 为2.33 元，业绩符合我们的预期。 点评： 各产品收入提升，超导产品增速较快营收上，公司2022 年营收同比+44.41%，分业务看，（1）钛合金营收32.09亿元，同比+30.56%；（2）超导产品营收6.23 亿元，同比+160.85%；（3）高温合金营收1.81 亿元，同比+78.38%。其中超导产品增速较快，销量同比+99.36%，均价同比+30.84%。 毛利率上，公司2022 年毛利率为39.45%，同比-1.38pct，分业务看，钛合金/超导产品/ 高温合金毛利率分别为43.29%/30.44%/3.29%， 同比分别为-2.02pct/+14.11pct/-0.72pct。钛合金、高温合金受原料端海绵钛、镍等价格上涨影响，盈利稍有承压；而超导产品价格涨幅较大，盈利实现大幅提升。 超导：开拓MRI/信息材料领域，中标国家重大项目采购超导产品在MRI、信息材料领域以及多项国家重大项目得到应用，有望为公司业绩提供重要增量。（1）MRI、信息材料上，公司1.5T-5T 高场MRI 用线材产品填补国内空白并全面进入国际市场；公司研制出面向300mm 以上电子级单晶硅制造的特种无液氦超导磁体，批量出口日本信越化学和Ferrotec。（2）公司相继中标国家重大项目超导线采购项目，其中，核聚变项目线材已形成批量供应；CRAFT 项目线材实现批量化生产；高温超导储能装置项目线材实现供应。 钛合金/高温合金：多产品获供货资格，公司排产有望加速钛合金/高温合金多产品获供货资格，未来公司排产有望加速，业绩有望进一步释放。（1）钛合金：针对航空领域研制急需型号关键材料，获得了多个型号的供货资格；（2）高温合金：多个牌号高温合金大规格棒材获得某型航空发动机用料供货资格；多个重点型号航空发动机高温合金材料通过某型号发动机的长试考核，具备了供货资格，已开始供货。 投资建议与盈利预测公司为军工材料优质标的，考虑到公司超导产品拓展市场顺利，且钛合金/高温合金多产品获供货资格，公司未来排产有望进一步提速，我们上调2023/2024年营收至53.87/66.11 亿元，新增2025 年营收82.07 亿元；考虑到公司钛合金/高温合金产品上游原材料价格短期或处于高位，我们下调2023/2024 年归母净利至14.06/17.49 亿元，新增2025 年归母净利22.25 亿元，对应PE 分别为26.90X/21.64X/17.00X，维持“增持”评级。 风险提示：产能投产投放不及预期风险、原材料价格波动风险、下游需求不确定性风险。

事件： 3月 30日，公司公告，拟以自有资金 3,852.02万美元（约合 2.68亿人民币），以每股 5.50美元的价格收购 G2Touch Co., LTD. 72.79%股权。 点评： G2Touch 资产优质，本次收购定价较为合理G2Touch 成立于 2009年，主业为触控解决方案的芯片设计。2021和 2022年，该公司营收分别为 2.72亿元和 8,876.78万元，净利润分别为 9,347.23万元和1,564.05万元。G2Touch 2022年总资产为 2亿元，其中货币现金为 1.66亿元，占比 83.12%，资产负债率 8.61%，净资产规模达到 1.86亿元。整体上看，该公司负债率低、资产结构良好，资产质量优质。同时，结合收购金额与 G2Touch净资产规模来看，本次收购 PB 估值为 2倍左右，收购作价较为合理。 夯实双主业发展战略，G2Touch 与北京芯能有望协同发展公司已形成“户外业务+芯片业务”双主业运营的产业格局，下属芯片公司是全球能提供 Mini LED 主动式显示驱动芯片产品的少数几家公司之一，也是国内同时拥有直显和背光 Mini LED 主动式显示驱动芯片产品的公司。G2Touch 是一家采用 Fabless 模式，为客户提供 LCD、OLED 显示屏触控解决方案的芯片设计公司，已完成对三星、惠普、戴尔和京东方等国内外大厂的客户开发。我们认为此次收购，一方面进一步夯实公司双主业发展战略，促使公司在显示 IC 领域业务矩阵更为丰富，也能使得产品线形成互补。另一方面，G2Touch 与北京芯能在下游客户方面存在相似性，有利于未来客户拓展的协进发展，以及强化与客户合作的深度与广度。 G2Touch 技术优势明显，切入车载市场未来发展值得期待G2Touch 核心团队主要来自于三星、LG 等电子企业，具有多年的行业经验。 其目前在全球注册和拥有的专利 129项，正在申请的专利 37项，单层On-Cell 解决方案在 7寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势。现阶段，笔记本面板行业已开始回暖，根据集邦咨询统计数据显示，2023年 Q1笔记本电脑面板出货量 3870万片，Q2出货量预计环比提高 20%以上。伴随 LCD 产业向国内转移，国内 OLED 面板行业发展，面板行业相关配套产业的国产化进程将加速，上游芯片产业有望直接受益。同时，G2Touch 和全球 OLED 头部面板厂商共同研发车载产品，目前已完成第一阶段的研发及样品制作，产品已在 2023年美国拉斯维加斯消费电子展展出。在汽车行业智能化的发展浪潮之下，G2Touch 未来在车载领域市场发展前景值得期待。 投资建议与盈利预测考虑到公司 2022年推进产品清库，或对盈利造成一定影响。同时，去年 Q4疫情管控全面放开后，对产品终端销售造成短期压制，以及芯片业务仍在投入期。 因此，我们预测 22-24年，EPS 分别 0.06/0.09/0.13元，对应 PE 129/88/66倍，维持“增持”评级。 风险提示疫情反复；渠道扩张不及预期；新业务整合不及预期；汇率波动，商誉减值。

事件： 公司发布 2022年年度报告。公司 2022年实现营业收入 2435.14亿元，同比增长 7.2%；实现归母净利润 147.11亿元，同比增长 12.5%；实现扣非归母净利润 139.63亿元，同比增长 18.0%。其中，2022年 Q4公司实现营业收入 587.7亿元，同比增长 2.2%；实现归母净利润 30.45亿元，同比增长下降2.7%；实现扣非归母净利润 27.42亿元，同比下滑 1.22%。 点评： 拥抱新零售渠道，提升渠道效率，中国智慧家庭业务稳健发展2022年中国智慧家庭业务实现收入 1263.79亿元，较 2021年增长 4.6%。 分产品来看，公司冰箱、洗衣机、空调、热水器等产品增速优于行业，且市场份额不断提升。据中怡康数据显示，公司 2022年冰箱/厨电/洗衣机/空调/热水器产品线下零售额份额分别为 43.9%/8.4%/46%/19.5%/29.8%，份额分别同比+2.5%/+1.4%/+1.8%/+2.8%/+1.3%；冰箱/洗衣机/空调/电热水器产品线 上 零 售 额 份 额 分 别 为 39.2%/39.3%/24.2%/34.0% ； 份 额 分 别 同 比+0.5%/+6.4%/+3.9%/+2.4%。 2022年，在行业 KA 渠道流量萎缩、部分 KA 渠道关闭门店的挑战下，公司坚持深化全域触点建设，通过数字化工具赋能专卖店，提升其获取与转化订单的能力。电商、专卖店等渠道均实现较好的增长。 坚持高端创牌战略，海外业务已经进入良性发展期2022年，公司海外家电与智慧业务实现收入 1254.24亿元，较 2021年增长10.3% 。 分市场来看：2022年北美市场核心家电行业下降 6%左右，同时成本面临严峻的通胀压力。然而公司果断采取行动，再次实现了稳健的业绩表现，实现收入增长 9.0%（本币增长 4.6%）；公司在欧洲市场业务实现收入 230.32亿元，同比增长 16.7%；，公司在澳大利亚及新西兰实现收入 69.62亿元，同比下降 0.7%（本币口径增长 5.9%）；，南亚市场实现收入 82.84亿元，同比增长 16.1%；东南亚市场实现收入 51.80亿元，同比增长 9.3%；日本市场实现收入 35.69亿元，同比增长 2.2%（本币增长 16.5%）。 目前公司海外业务已经进入良性发展期，成功实现了多品牌、跨产品、跨区域的全球化布局。根据欧睿数据统计，2022年公司在全球主要区域大家电市场（零售量）份额如下：在亚洲市场零售量排名第一，市场份额 21.4%；在美洲排名第二，市场份额 15.6%；在澳大利亚及新西兰排名第二，市场份额12.8%；在中东及非洲排名第三，市场份额 7.5%；在欧洲排名第四，市场份 额 8.3%。 公司毛利率与去年持平2022年，公司实现毛利率达 31.3%，较 2021年持平。其中，国内市场实现毛利率 35.85%，同比增加 1.69个百分点，主要受益于产品结构的提升以及下半年大宗原材料价格下降等因素。国外市场实现毛利率 26.92%，同比减少1.29个百分点，主要由于海外市场采取的产品结构优化、价格提升等举措带来的积极影响部分被大宗材料价格的上涨所抵消，毛利率同比回落。 费 用 率 方 面 ， 公 司 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为15.9%/4.5%/-0.1%，相较 2021年分别优化 0.3%/0.2%/0.4%。其中，公司销售费用率和管理费用率的优化，主要得益于公司推进数字化变革，优化业务流程，使营销资源配置、物流配送以及仓储运营等效率提升。财务费用率的优化主要得益于公司提升资金管理效率增加利息收入，优化汇率风险管理策略；同时海外加息导致借款利率上升，利息支出增加，部分抵消上述收益。 投资建议与盈利预测公司坚持依靠自有品牌出海与并购品牌协同开拓海外市场。公司的这一经营策略帮助公司建立了多品牌、跨产品、跨区域的研发、制造、营销三位一体及自建、互联及协同的运作模式。我们预计公司 2023-2025年 EPS 分别为1.88、2.19和 2.42元，对应 PE 分别为 11.85、10.16和 9.19倍，继续维持“增持”评级。 风险提示宏观经济波动的风险；终端需求严重下滑的风险；业务发展不及预期的风险等。

依依股份：规模平稳扩张，盈利开始恢复的宠物卫生用品领先企业公司成立于1990年，通过ODM/OEM模式为海外客户供应宠物卫生用品，系A股第一家宠物卫生用品上市企业。2022年营收规模达到15.16亿元，同比增长15.75%。伴随去年下半年原材料价格下行，以及产品提价成效显现，Q3和Q4毛利率环比提升2.08pct.和0.13pct.。 宠物行业：多驱共振，“它经济”御风上行我国宠物行业发展具备良好的经济基础，且抗风险韧性较强。2022年行业规模2,706亿元，2011-2022年CAGR为25.58%。后疫情时代，我国宠物行业发展或再迎良机。我们认为：1）宠物犬猫总数超过1亿只，且处于壮年期，支撑千亿行业体量；2）在国内出生率未现明显拐点前，超2亿单身群体和已婚未育家庭养宠潜力将被进一步挖掘；3）老龄化趋势确立，宠物能给老年人带来陪伴，缓解生活孤独，且有益身心健康。相比年轻群体，“银发族”宠物消费能力更强，60后宠物消费偏好是80后的1.7倍；4）宠物角色拟人化，单宠年均消费金额提升，2021年达到2,216.3元，同比+8.23%。综合来看，未来宠物行业具备长足发展空间，而食品、用品等将直接受益。 宠物卫生用品：需求稳定，盈利边际改善已至宠物卫生用品为养宠必备品和消耗品，短期看，原材料价格下行，卫生用品迎来盈利改善催化剂。未来宠物犬猫进入老年期，罹患泌尿系统等方面疾病风险增加，卫生用品具备长足发展空间。预计2025年，仅犬用尿垫规模就将接近120亿元。 产品力托举内外销发力，公司未来内生+外延双驱发展可期公司拥有先发优势，产品矩阵完整，6S管理方法降本增效，宠物垫、无纺布产品投入产出比接近100%，收购无纺布企业，既保供应又稳盈利，通过与客户的深度合作，明确产品研发方向，推动单价提升，2017-2020年，宠物垫与宠物尿裤单价CAGR分别为2.19%和4.56%。公司与众多大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店拥有长期合作关系，去年大力开发海外新客户，2022年外销收入增长16.04%，未来海外新客户开发，将为收入增长提供充足潜能。内销方面，设立子公司一坪花房作为业务开展抓手，通过自有品牌+ODM/OEM模式同步推进。目前，已经与多家宠物品牌运营商开展业务合作，且自有品牌也已具备一定市场影响力。IPO募投预计今年内将建设完毕，实现产能跃升，预计合计贡献利润接近1.5亿元。设立产业基金，构建未来外延并购发展的可能。 投资建议与盈利预测伴随养宠规模的不断扩大，未来国内宠物行业将持续高速增长。公司作为A股首家上市宠物卫生用品企业，年内实现产能跃升，内外销同步发力下，未来成长潜力充足。我们预测23-25年EPS分别为1.37元/1.64元/2.05元，对应PE估值分别为17.99倍/15.02倍/12.05倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示养宠规模扩大不及预期，公司产能落地不及预期，新客户拓展不及预期，汇率波动，原材料价格波动。

公司简介光线传媒成立于 1998年，以电视娱乐节目的制作和发行业务起家，2006年，公司切入影视和综艺内容市场，逐步发展成国内最大的民营电视节目制作运营商之一。目前，光线传媒已经成为中国最大的民营传媒娱乐集团，涵盖了电影及电视剧的投资、制作发行、艺人经纪、实景娱乐等主营业务内容。 公司业务及盈利模式公司业务以影视剧项目的投资、制作、发行为主，主要产品为满足大众精神文化需求的影视剧作品及相关衍生内容，业务已覆盖电影、电视剧（网剧）、动漫、音乐、文学、艺人经纪、实景娱乐、产业投资等领域。公司的盈利模式为获得影视剧项目的投资、制作、发行收益，及相关衍生或关联领域产生的收益，同时以股权投资收益等作为重要补充。 行业情况2022年全国电影市场票房收入为 299.38亿元，相较于 2021年下滑 170.96亿元，主要系疫情影响，国内院线行业整体经营出现波动；2022年全国电影市场观影人次为 7.11亿人，相较于 2021年下滑 4.56亿人。2022年全国电影市场平均票价（不含服务费）为 38.3元，相较于 2021年提升 1.6元。整体看，2020年后全国电影市场平均票价处于逐步提升的趋势。 投资建议我们认为目前国内疫情已经得到有效控制，国内电影行业的经营逐步回归正轨，公司的主营业务有望随之回暖。目前公司电影项目的整体储备丰富，我们认为公司通过多年的经验积累，对市场主流观众偏好的把握能力较强，看好公司在真人电影、动画电影领域的中长期发展。基于以上，我们预计公司2022年至 2024年分别实现营收 8.01亿元/19.26亿元/22.87亿元，实现归母净利润-7.14亿元/5.33亿元/6.90亿元，对应 EPS 分别为-0.24元/0.18元/0.24元，给予“增持”的投资评级。 备注：公司 2023年 1月 30日发布《2022年业绩预告》，根据公告，公司将在 2022年年度报告期计提减值准备 7.50亿元（最终计提减值的金额将由公司聘请的评估机构和/或审计机构进行评估和/或审计后确认），故我们在预测公司 2022年年度业绩时也进行了相应计提，预测公司 2022年归母净利润为-7.14亿元。 风险提示疫情等外部环境因素扰动，票房不达预期，政策及监管环境趋严，电影、电视剧制作周期不确定性，艺人经纪的市场风险，行业竞争加剧。

智能生活电器行业引领者全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者。公司创立于 1998年 3月，成立 25年以来，公司专注于研发、设计和制造全球领先的家用、商用服务机器人解决方案，推动高品质的智能生活、生产方式。公司旗下科沃斯品牌家用服务机器人及添可品牌智能生活电器产品在国内外市场均取得不俗的消费者口碑和业绩表现，成功构建了科沃斯加添可双轮驱动的业务模式。 自有品牌收入快速提升，公司营收规模迈上新台阶2019年，公司策略性退出原有服务机器人 ODM 业务，自有品牌业务占比逐步提升，自有品牌的快速成长也成功带动公司的营收规模迈上了超百亿元人民币的新台阶。2021年，科沃斯和添可品牌营业收入较上年分别增长58.42%和 307.97%，合计较上年增长 115.61%，自有品牌业务已占到公司营收的 90.53%，2022年上半年自有品牌业务已占到公司当期营收的94.53%。随着高技术含量及高附加值新品的不断推出，公司高端产品在整体营收中的比重也持续提升。公司科沃斯品牌扫地机器人中以全局规划类产品为代表的高端产品收入占比从 2018年的 39%提高至 2022年上半年的96.1%。根据 2022年半年报显示，受益于自有品牌占比的不断提升和产品结构的持续优化，科沃斯品牌和添可品牌出货均价保持上行，分别达 2460元和1941元人民币，较上年同期分别增加 41.85和 8.89个百分点。 研发能力强，注重研发效率公司紧紧围绕技术研发和品牌建设持续打造并提升公司的核心竞争力，通过技术和产品的领先性以及卓越的品牌形象获取市场份额和利润。研发方面，公司持续加码，研发费用持续增加。公司研发费用自 2013年的 0.57亿元，提升至 2021年的 5.49亿元， 2022年上半年，公司研发支出达 3.52亿元，较上年同期增长 74.05%。公司研发人员数量及其占员工人数的比例也是逐年提升，研发人员数量从 2015年的 476人提升至 2021年的 1197人，占员工人数的比例从 2015年的 9.42%提升至 2021年的 15.24%，可以看出公司对技术研发的非常的重视。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2022-2024年实现营收 159.33/191.28/227.08亿元，同比增长21.76%/20.05%/18.72% ； 我 们 预 计 公 司 2022-2024年 EPS 分 别 为3.15/3.94/4.81元/股，对应 PE 分别为 26.59/21.23/17.42倍，首次覆盖给予“增持”评级。

核心电池材料供应商，新能源带动业绩爆发公司是锂电池核心材料供应商，主要产品为正极材料纳米磷酸铁锂，同时公司积极开发新品，推出磷酸锰铁锂和补锂剂。高景气下公司业绩快速增长，2022Q1-Q3公司实现营收144.16亿元，同比+519.79%；实现归母净利18.28亿元，同比+628.20%。 LFP需求稳步增长，LMFP性能优秀潜力巨大LFP性价比高、安全性好，在电池创新技术推动下，海外渗透率有望快速提升，在中低端新能源车+储能行业带动下需求有望稳步增长，预计2025年需求量达到256.7万吨；相较LFP，升级版正极LMFP拥有更低的单Wh成本和更高的能量密度，有望通过纯用+混用向各价格带新能源车渗透，预计2025年需求量达到45.1万吨。 LFP或供给过剩，新产品有望成为未来新看点当前LFP企业快速扩张产能，同时新玩家不断涌入，赛道趋于拥挤。根据我们对产能和需求的预测来看，未来LFP行业或面临供给过剩的压力，我们认为，拥有成本优势或能实现产品迭代升级的企业有望在未来竞争中胜出，相较而言，迭代升级产品的技术壁垒较高，有望形成长期护城河。 公司技术优势明显，积极投放新品提升竞争力（1）公司独创液相法工艺，产品稳定性、均匀性好，且工艺耗能少，原材料成本更低，具备产品质量和成本优势。（2）公司已建成11万吨新品LMFP产能，后续将新建33万吨产能，产品下游验证进展顺利，有望成为第一个大批量生产LMFP的企业；新品生产工艺在沿袭液相法固有优势基础上，又成功发明了多项技术专利。（3）公司布局新品补锂剂，产品已通过下游验证，待产能释放后有望为公司业绩提供新增长动力。 盈利预测与投资建议公司为锂电池正极材料核心研发和供应商，独创生产工艺，积极开发新品，产能不断扩张。结合行业景气度和公司产能释放节奏，我们预计公司2022-2024年归母净利分别为24.71/27.57/35.50亿元，EPS分别为14.22/15.86/20.43元/股，对应PE分别为13.61X/12.20X/9.47X，相较可比公司的PE平均值具备性价比优势，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示产能投产投放不及预期风险、原材料价格波动风险、新产品的研发及市场推广的风险。

煤机装备龙头企业，煤机、汽零双轮驱动1）公司前身为郑州煤矿机械厂，建厂于1958年。2010年、2012年公司分别于上交所、香港联交所上市，成为煤机行业首家A+H上市企业。2）2018年SEG并表后，业绩增厚效果明显，2021年公司实现营收292.94亿元，同比增长10.46%；实现归母净利润19.48亿元，同比增长57.19%。3）公司在并购亚新科、SEG后，汽车零部件板块收入占比逐步提升，2022上半年汽零收入占比约49.36%，呈现煤机、汽零双轮驱动格局。4）费用控制效果明显，2022前三季度期间费用率为11.27%；盈利能力持续改善，2022前三季度公司销售净利率提升至8.52%。 煤机：行业景气上行，关注行业智能化发展1）2022年我国煤炭能源消费占比56.2%，主体地位明显。2022年我国原煤、焦炭产量维持增长，分别同比增长9.0%、1.3%。2）发改委等8部门联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，2025、2035煤炭智能化目标明确。3）煤炭价格维持高位，带动煤炭企业利润提升。2022年我国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长24.4%，行业固定资产投资意愿改善明显。4）公司为液压支架龙头，产品布局全面。2022H1公司国际市场再获突破，订货额同比增加371%。5）深化煤矿智能化控制系统领域布局，拟分拆上市恒达智控。 汽零：顺应新能源发展，关注汽零业务转型1）全球汽车产、销出现回暖，2021年全球汽车产量为8014.60万辆，同比+3.25%；全球汽车销量为8268.48万辆，同比+6.05%。2）新能源汽车快速发展，市场占比提升显著。2022年我国新能源汽车销量为688.7万辆，2018-2022年复合增速达到53.02%，2023年2月我国新能源汽车销量占比达到26.57%。3）公司2017年完成对亚新科收购，根据公司官网信息，到2030年，亚新科新能源业务占比目标为70%，关注新能源业务进展。4）2018年完成对SEG收购，主营汽车起动机及发电机。公司2021年末公告称拟与索恩格中国设立合资公司，专注汽车电驱动系统相关业务。 盈利预测与评级：首次覆盖给予“增持”评级我们预计公司2022/2023/2024年实现营收323.22/356.65/391.10亿元，同比增长10.4%/10.3%/9.7%；实现归母净利润25.04/30.47/37.58亿元，同比增长28.5%/21.7%/23.3%，EPS为1.40/1.71/2.11元/股，对应2022/2023/2024年PE为9.47/7.78/6.31倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，经济政策变化风险，海外市场运营风险。

事件：公司公告2022 年业绩预告，预计营收将增加102,208.02 万元到306,624.07万元，比上年同期增长5%到15%；归母净利润将增加0.00 万元到13,327.94万元，同比增长0%到5%。 点评： 预计Q4 利润端增长良好根据公司公告增长范围值测算，预计2022 年，公司将实现营收214.64 亿元—235.08 亿元，实现归母净利润为26.66 亿元—27.99 亿元。22Q4 单季度实现营收预计为51.95 亿元—72.39 亿元，同比变动-13.99%—19.86%，归母净利润为6.76 亿元—8.09 亿元，同比增长22.46%—46.61%。 坚定大家居战略增单值，降本增效盈利能力提升2022 年内，公司以“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”为总基调推进各项业务发展。通过精选经销商资源在去年内推进零售大家居模式，预计全年零售大家居门店将达到100 家。新模式下，公司携手经销商进行多维度突破创新，形成新的业态、店态，提升零售大家居门店独立获客能力，并为客户构建家装、全屋家具全过程服务闭环。产品侧，在柜、门、墙、窗、厨电的基础之上，通过代工和品牌直接合作的模式，丰富配套家具品类，完善和提升整家定制服务能力带动客单值增长。去年8 月公司小幅上调产品销售价格，伴随原材料价格开启下行，以及持续提升内部管理能力降本增效，结合预告范围中值测算，预计Q4 净利润率或接近12%，同比提升超过2pct.。 保交楼带动大宗业务回暖，携手人民日报助力23 年零售恢复去年内国家持续推进保交楼政策，促使地产竣工数据下滑幅度自去年7 月开始逐步收敛。保交楼之下，公司大宗业务收入开始回暖，去年Q3 结束了前两个季度的下滑趋势，实现收入10.63 亿元，同比增长1.56%。现阶段，国家政策端仍持续托底地产行业，以及呵护居民购房信心。我们认为，公司大宗业务仍将保持回暖趋势，零售业务也将在扩大内需战略推进，以及后续地产政策逐步出台中迎来恢复。2022 年12 月30 日，公司签约人民日报“人民美好生活惠购季”，将面向全国派送1 亿元消费券。我们认为，在疫情防控政策优化线下客流恢复的大背景下，公司携手人民日报，有利于进一步挖掘居民家装家居消费潜力，预热今年Q1 销售并助力全年零售业务恢复。 盈利预测与投资建议疫情防控政策优化线下客流恢复，公司持续推进大家居战略提升客单值，携手人民日报预热年内销售。同时，保交楼持续之下，大宗业务仍将继续回暖。 我们维持公司2022-2024 年EPS 分别为4.53/5.28/6.14 元的预测，对应PE分别为30/26/22 倍，维持“买入”评级。 风险提示疫情反复线下客流恢复不及预期；房地产行业复苏不及预期；整装业务推进不及预期；原材料价格波动。

小家电出口隐形冠军小家电行业出口龙头企业。新宝股份创立于 1995年，并于 2014年在深交所上市，是国内较早从事设计研发、生产、销售小家电产品的企业之一，覆盖厨房电器、家居护理电器、婴儿电器、制冷电器、个护美容电器等多类目小家电产品。新宝股份以广东顺德为总部，拥有 30多家专业化产品公司，员工近28000人，研发人员超 2600人。公司目前主要业务是西式小家电的出口销售，同时大力开拓国内品牌业务，实现海外营销和国内品牌均衡发展。公司与全球众多知名品牌建立长期战略合作关系，产品主要出口到欧美等发达国家和地区，并积极开拓东南亚、中东、非洲等新兴市场，现已进入全球 100多个国家和地区，被媒体誉为“小家电出口隐形冠军”。 自主研发能力强，无创新不立项公司坚持“无创新不立项”宗旨，在实践中不断探索，培养自主研发能力，深化知识产权与改革创新的融合，在专利数量、专利获奖等方面不断取得突破。 可比公司里，公司研发费用及研发人员数量也位于行业前列。近年来，公司研发队伍不断壮大，强大的研发设计能力可以保障公司每年不断推出符合市场需求的创新小家电产品。 投资建议与盈利预测公司作为小家电行业的出口龙头企业，近年来将国内品牌业务提升到与海外销售同等重要的战略地位。致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，内外齐驱，打造多品牌矩阵，更好满足消费者的个性化品质生活需求。我们预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 1.35、1.62和 1.72元，对应 PE 分别为12.36、10.26和 9.70倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险； 行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。

公司简介遥望科技成立于 2002年，自成立以来公司不断寻求业务突破，业务发展存在阶段性特征。在 2002—2014年期间，公司聚焦传统女鞋业务，2009年在深圳上市成为 A 股时尚鞋履巨头。2018—2019年公司通过重大资产重组，并购遥望网络，子公司遥望网络保持独立运营。2019年以来，公司进军互联网营销业务，重点拓展社交电商业务，寻求剥离鞋履业务重资产，走向轻资产化，努力构建“以用户为核心，数据+内容驱动，消费场景打通融合”的新零售平台。2022年 11月 30日，公司名称由星期六股份有限公司变更为佛山遥望科技股份有限公司，证券简称由“星期六”变更为“遥望科技”。 业务优势公司主要业务分为两大板块：多品牌中高端时尚皮鞋的销售，并批发、零售多元化的时尚产品；以互联网精准营销为核心的信息技术服务业务。互联网广告业务方面，公司子公司遥望网络通过与各类互联网流量渠道建立合作关系，聚集流量资源，依托优秀的流量资源整合能力、丰富的互联网营销经验及较强的营销方案策划能力，通过多样化的广告形式实现流量变现，主要代表模式是以直播带货为众多品牌提供曝光与销售服务。 盈利预测和投资评级公司旗下遥望网络在直播电商领域布局多年，作为头部 MCN 机构，在主播团队、供应链、中台架构积累方面都具备先发优势，伴随着直播电商行业的快速发展，已经拥有一定的优质供应链及庞大的合作艺人及主播优势，目前看公司具备后续的成长动力。我们看好公司的发展前景，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级，预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.33、1.02和1.21元/股。 风险提示市场竞争加剧风险，政策监管风险，主播带货效果不及预期风险，红人孵化效果不及预期风险，毛利率下降风险，新业务开展不达预期风险。