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格力电器 家用电器行业 2022-11-07 29.30 -- -- 33.42 14.06%
36.00 22.87%
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事件: 公司发布 2022年三季报。公司前三季度实现营业收入 1474.89亿元,同比增长 6.77%,实现归母净利润 183.04亿元,同比增长 17.00%,实现扣非归母净利润 185.67亿元,同比增长 25.77%。单季度看,公司第三季度实现营业收入 522.67亿元,同比增长 11.01%,实现归母净利润 68.38亿元,同比增长 10.50%,实现扣非归母净利润 69.59亿元,同比增长 16.56%。 点评: 公司业务稳健增长,收入端环比改善公司收入端环比改善显著。公司 Q3实现营业收入 522.67亿元,同比增长11.01%,收入增速相较 Q1的 6.24%和 Q2的 3.04%明显加快。从行业层面来看,受 7、8月份高温天气影响,空调行业三季度销量也有所回暖。据产业在线统计数据显示,三季度家用空调总销量 3573万台,同比下滑 0.3%,其中内销量 2470万台,同比增加 3.74%。 渠道改革显成效,盈利能力有所提升毛利率方面,2022前三季度公司销售毛利率 25.54%,同比提升 1.41个百分点,其中 Q3毛利率 27.44%,同比提升 2.54个百分点。我们认为公司毛利率的提升,主要受益于行业上游原材料价格的回落以及公司经营效率的提升。 费用率方面,2022前三季度公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 5.63%、5.89%、3.21%,相较 2021年同期分别-1.39pct、+0.36pct 和-0.21pct。 投资建议与盈利预测公司目前渠道改革正在进行时,全面布局新零售模式,推动线上线下渠道深度融合。随着渠道改革的进行,有望持续提升渠道效率,促进业绩的回升。 我们预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 4.54、4.92和 5.44元,对应 PE分别为 6.51、6.01和 5.43倍,继续维持“增持”评级。 风险提示宏观经济波动的风险;终端需求严重下滑的风险;渠道改革不及预期的风险; 多元化发展不及预期的风险;空调市场份额下滑的风险等。
海尔智家 家用电器行业 2022-11-07 21.41 -- -- 25.14 17.42%
27.45 28.21%
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公司发布2022 年三季度报告。公司前三季度实现营业收入1847.49 亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润116.66 亿元,同比增长17.3%;实现扣非归母净利润112.21 亿元,同比增长23.9%。单季度来看,公司第三季度实现营业收入628.91 亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润37.17 亿元,同比增长20.3%;实现扣非归母净利润37.31 亿元,同比增长33.9%。 点评: 聚焦提升用户体验与运营效率,中国智慧家庭业务稳健发展公司升级高端品牌与场景方案,放大用户价值,聚焦用户流量的高效获取和转化、用户粘度与复购率提升,推进“渠道网、营销网、物流网、服务网”四网合一的模式创新。据中怡康数据显示,公司前三季度冰箱/厨电/洗衣机/空调/电热水器产品线下零售额份额分别为43.8%/8.3%/46.3%/19.9%/40%,份额分别同比+2.4%/1.2%/2.7%/2.9%/1.7%;冰箱/洗衣机/空调/电热水器产品线上零售额份额分别为39.1%/40.2%/14.5%/41.4%。 坚持高端创牌战略,海外市场份额稳步提升2022 年前三季度,公司海外业务同比增长8.7%。公司坚持高端创牌战略,海外市场份额稳步提升,分市场来看:在美洲和欧洲市场,公司的高端品牌本币收入分别增长超40%和30%;在澳新市场, FPA 聚焦高端品牌的转型升级,实现FPA 超高端产品本币收入增长超过40%,Haier 高端产品本币收入增长超过55%;在日本市场,公司冰箱和冷柜零售量份额均为行业第一。 公司盈利能力持续提升公司前三季度毛利率达30.5%,较去年同期提升0.2 个百分点。公司毛利率的提升我们认为主要由于以下几点原因:1)公司优化产品结构和型号竞争力;2)提升供应链效率,有效实施供应链全流程成本管理及通过研发及销售全流程协同减少SKU 数量;3)优化二、三级供应商的管理及提高零部件自制比例,以提升全价值链竞争力。 投资建议与盈利预测公司持续推进“高端品牌、场景品牌、生态品牌”的三级品牌升级战略,在不确定的外部环境中,通过确定性的引领战略布局和前瞻性的全球化布局,抓住市场出现的创新和结构化机会,提升全价值链效率优势。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.59、1.98 和2.29 元,对应PE 分别为13.46、10.84 和9.38 倍,继续维持“增持”评级。 风险提示宏观经济波动的风险;终端需求严重下滑的风险;业务发展不及预期的风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2022-11-02 95.03 -- -- 109.79 15.53%
109.79 15.53%
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事件:公司发布2022年三季度报告,2022Q1-Q3实现营收246.46亿元,同比+536.40%;实现归母净利159.81亿元,同比+2916.44%;实现扣非归母净利149.20亿元,EPS为10.48元,业绩略超出我们的预期。 点评:Q3业绩略受影响,Q4业绩有望改善单拆Q3来看,公司Q3归母净利为56.54亿元,环比-19.23%,同比+1173.42%,环比减少主因:(1)Q2公司参股企业SES在纽交所上市,公司该项投资从长期股权投资转变为其他权益工具投资产生的投资收益,产生12.07亿元的非经常性收益;(2)受到四川高温限电、疫情等因素对生产和运输的影响,产品的产销量受到一定影响。我们认为公司Q4业绩将表现较好,主因:(1)产销量受影响减弱:疫情逐步得到控制,对产销量的影响有望减弱;(2)价格有望上行:截至10月27日,电碳/氢氧化锂价格、Pibara锂辉石拍卖价均创历史新高。考虑到Q4进入需求旺季,锂价仍存上涨空间。 (3)订单充足:截至三季度末,公司合同负债环比+580.65%,同比+24.36%。 H股成功发行,财务风险释放公司发行的H股已于7月13日在香港联交所挂牌并开始上市交易。截至三季度末,公司已经使用本次H股发行的募集资金偿还全部SQM并购银团贷款及约人民币14.81亿元国内贷款,以及人民币7.6亿元用于补充流动性,人民币0.22亿元用于安居项目建设,剩余资金亦将陆续用于补充流动性和安居项目建设,公司资产负债率已降低至25.53%,维持在安全水平。 积极向下布局,顺应一体化趋势预锂化方面:8月20日,公司全资子公司天齐创锂与北京卫蓝共同出资设立的合资公司天齐卫蓝固锂新材料(深圳)有限公司,以共同从事预锂化制造设备产品的研发、生产和销售等相关业务。电池材料方面:电池厂商中创新航已于2022年10月6日在香港联交所挂牌并开始上市交易,公司是其本次发行最大基石投资人之一,利于维护和巩固公司与下游的合作。 投资建议与盈利预测行业高景气下,公司资源储备充足,锂盐锂矿产能释放有序,我们预计公司2022-2024年归母净利分别为198.40/211.95/217.61亿元,EPS分别为12.09/12.91/13.26元,对应PE7.91/7.41/7.21,维持“增持”评级。 风险提示产能投产投放不及预期风险、锂价中枢波动风险、海外政策不确定性风险。
中体产业 房地产业 2022-11-02 8.60 -- -- 11.46 33.26%
11.46 33.26%
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事件: 2022年 1-9月,公司实现营收约 8.32亿元;实现归母净利润约-4258万元; 基本每股收益-0.0444元。 点评: 营收稳步增长,业绩环比改善明显报告期内公司营收增速环比有所增长,同时净利润、归母净利润亏损环比改善明显,主要系北京冬奥会的举办带动相关收入增长以及本年彩票业务快速拓展相关收入增长所致。公司经营一般具有较为明显的季节性因素,在部分线下赛事逐步恢复运营的背景下,预计今年四季度公司整体的业绩将继续改善。 三费方面,公司三季度的三费环比半年度基本持平;净利率和毛利率环比改善明显。 盈利预测与投资评级整体看公司的经营仍然保持稳步发展的趋势,在整个行业内的相对竞争力在稳步增强,疫情波动对公司业务的中长期的影响开始逐步缓解。我们继续看好公司在体育产业的持续布局和综合竞争力,给予公司“增持”的投资评级,预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.07、0.10和 0.13元/股。 风险提示产业政策风险,业务开展不达预期,经营发生重大变化,地产行业持续低迷,疫情波动风险。
中国中车 交运设备行业 2022-11-01 4.74 -- -- 5.60 18.14%
5.60 18.14%
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公司公告2022 年三季报,前三季度公司实现营业收入1,355.63 亿元,同比-6.16%;实现归母净利润60.27 亿元,同比-6.71%;稀释每股收益为0.21元/股,同比-8.70%。 点评:Q3 业绩延续增长,盈利能力有所提升Q3 单季,公司实现营业收入542.66 亿元,同比+10.76%;实现归母净利润28.97 亿元,同比+17.18%,延续增长趋势。利润率方面,Q3 公司毛利率为21.25%,同比-1.01%;净利率为6.76%,同比+13.29%。公司前三季度期间费用率为14.67%,较去年同期的15.47%下降0.8pct。 前三季度铁路装备业务下滑较大根据公司三季报披露,前三季度公司铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务分别实现营业收入467.05、345.86、487.28、55.45 亿元,分别占总营业收入的34.45%、25.51%、35.94%、4.10%。其中前三季度铁路装备业务由于交付量减少,统计期该业务板块下滑明显,同比-11.19%。 公司新签订单情况良好,海外市场持续突破10 月18 日,公司公告7-10 月期间签订的若干项合同情况,合计金额约285.5亿元,占公司中国会计准则下2021 年营业收入的12.6%。海外市场方面,10 月25 日,公司公告海外中标情况,子公司香港公司、浦镇公司所在联合体分别中标墨西哥、哥伦比亚三项轻轨项目,预计合同总金额约303 亿元,公司子公司负责其中机电系统和车辆分包。根据公司三季报披露,公司前9月新签订单合计约1,781 亿元,其中国际业务签约额约231 亿元。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计公司2022-2024 年EPS 为0.33、0.37、0.43 元/股,对应PE 分别为14、13、11 倍,公司作为轨交设备行业龙头企业,目前在手订单情况良好,新产业板块有望顺应新能源快速发展,我们维持“增持”投资评级。 风险提示疫情全球蔓延风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期。
三七互娱 计算机行业 2022-11-01 14.49 -- -- 19.90 37.34%
23.07 59.21%
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2022 年1-9 月,公司实现营收116.78 亿元,同比减少3.57%;实现归母净利润22.57 亿元,同比增长31.11%;基本每股收益1.02 元,同比增长27.5%。 点评: 净利润稳步增长,储备产品有望支持未来业绩报告期内公司坚持研运一体战略,产品精品化、多元化和市场全球化策略进一步深化,转型成果进一步验证。公司净利润上升主要原因为:1)上年同期公司主要游戏产品处于推广期,而今年前三季度主要产品处于成熟回收期,因此今年前三季度公司净利润以及利润率都有所提升;2)公司精细化运营成效进一步凸显,存量产品生命力不断激活,国内海外业务同步推进,促进公司业绩稳健发展。费用率方面,22 年三季度公司三费与前期环比维持稳定。 在新产品方面,公司已于2022 年9 月份发行了《小小蚁国》并取得了较好的营业收入,同时公司储备了《霸业》等重点产品,预计将在未来季度间陆续发行。这将有助于提高公司长周期产品的收入占比,有助于提高公司营业收入的成长性和稳定性。 盈利预测与投资评级公司的运营能力在行业内处于领先地位,精细化运营成效突出,同时全球化产品储备丰富,对未来的稳定发展经营形成了较为有利的支撑。我们看好公司的发展前景,继续给予“增持”的投资评级,预计公司2022-2024 年EPS分别为1.33、1.57 和1.66 元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示核心游戏表现不及预期:新游戏上线进度不及预期:行业监管风险:市场竞争加剧风险;核心人才流失风险。
吉比特 计算机行业 2022-11-01 243.42 -- -- 355.51 39.61%
376.55 54.69%
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2022 年1-9 月,公司实现营业收入38.30 亿元,较上年同期增长9.89%;实现扣非后归母净利润10.02 亿元,与上年同期持平。22 年第三季度公司实现营收13.19 亿元,同比增长20.17%,实现归母净利润3.23 亿元,同比增长6.15%,实现扣非后归母净利润3.35 亿元,同比增长12.59%。 点评:l 公司旗下产品维持稳健的经营状态2022 年是公司产品小年,Q3 在无自研产品上线的前提下,整体经营依然维持稳健。其中公司核心产品《问道手游》根据玩家需求不断迭代更新并持续推广运营,本年1-9 月营业收入相比上年同期有所增加;《一念逍遥(大陆版)》保持稳定更新的节奏,本年1-9 月营业收入与上年同期基本持平;《奥比岛:梦想国度》于2022 年7 月上线,本年第三季度贡献了增量营业收入。此外公司针对前期上线的《摩尔庄园》,进行了永久性道具摊销周期调整,调整后永久性道具余额减少7156.03 万元,对应1-9 月营业收入相应增加7156.03万元。 此外公司部分业务以美元结算,本年1-9 月共产生汇兑收益2.14 亿元(归属于上市公司股东的金额为1.29 亿元),较上年同期增加2.19 亿元。 盈利预测与投资评级公司旗下产品经营稳健,核心产品的长期经营能力强,预计随着23 年新产品陆续推出,公司的业绩有望继续保持稳健增长的趋势。我们继续给予“增持”的投资评级,预计公司2022-2024 年EPS 分别为19.34、22.58 和25.9 元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示核心游戏表现不及预期:新游戏上线进度不及预期:行业政策风险:公司治理 /资产减值 /解禁减持风险;核心人才流失风险。
三一重工 机械行业 2022-10-31 13.54 -- -- 16.45 21.49%
18.30 35.16%
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事件:公司公告2022年三季报,前三季度公司实现营业收入585.61亿元,同比33.24%;实现归母净利润35.97亿元,同比-71.38%;稀释每股收益为0.4265元/股,同比-71.41%。 点评:Q3业绩承压,归母净利润出现下滑Q3单季,公司实现营业收入188.88亿元,同比-8.27%;实现归母净利润9.63亿元,同比-61.38%,归母净利润下滑幅度较大。利润率方面,Q3公司毛利率为23.53%,同比-4.51%;净利率为5.24%,同比-57.89%。公司前三季度期间费用率为16.78%,较去年同期的12.84%下降3.94pct。 海外市场收入大幅增长,国际化战略取得积极进展10月25日,公司公告2022年前三季度海外市场销售情况,2022年1-9月,公司实现国际销售收入258.8亿元,同比大幅增长43.7%,较上半年加快10.8个百分点;其中,不含普茨迈斯特的国际销售收入213.14亿元,增长56.8%,较上半年加快16.6个百分点。分市场开看,美洲、亚澳区域销售收入实现较快增长,分别同比+63.5%、+52.3%。分产品来看,挖掘机械实现收入121.29亿元,同比+62.76%,挖机全球市场份额快速提升,海外市场份额已突破8%挖机海外销售占比再创新高,国内工程机械回暖可期根据中国工程机械工业协会的数据,2022年9月挖掘机销量约为2.12万台,其中出口10667台,占比达到50.34%,持续对冲国内销量下滑影响。国内方面,下游基建投资维持高景气,1-9月固定资产投资完成额累计同比+11.20%。房地产方面,年初以来各地政府频繁出台楼市利好政策,未来随着居民房地产需求的回升,工程机械需求有望迎来边际改善。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计公司2022-2024年EPS为0.58、0.85、1.02元/股,对应PE分别为25、17、14倍,公司作为工程机械龙头企业,有望充分受益于行业全球化发展,维持“增持”投资评级。 风险提示疫情全球蔓延风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期。
天地科技 机械行业 2022-10-31 4.93 -- -- 5.55 12.58%
5.57 12.98%
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事件: 公司公告 2022年三季报,前三季度公司实现营业收入 198.65亿元,同比+18.82%;实现归母净利润 16.00亿元,同比+39.80%;稀释每股收益为 0.387元/股,同比+39.71%。 点评: Q3业绩延续增长,利润率有所提升Q3单季,公司实现营业收入 66.77亿元,同比+12.54%;实现归母净利润4.55亿元,同比+41.90%,延续增长趋势。利润率方面,Q3公司毛利率为29.88%,同比+20.80%;净利率为 8.32%,同比+33.14%。公司前三季度期间费用率为 16.64%,较去年同期的 16.75%下降 0.11pct。 子公司研发装备成功入选“坐标中国”近日,天地科技股份有限公司下属控股子公司山西天地煤机装备有限公司研发的“掘支运一体化快速掘进系统”成功入选“坐标中国”,被标记为“掘进速度”,为党的十八大以来国资央企 30个标志性成果之一。该装备通过智能控制,全身协作将原本各自分离的掘进、支护、运输工序结合为一体,彻底解决了煤巷掘进、支护、运输不能平行作业的世界级难题,实现了煤矿掘进由半机械化向完全机械化和自动化的重大技术变革,有效提高煤巷掘进速度,减少作业人员,缓解采掘失衡的状况。 煤炭行业高景气,智能化煤机装备需求向好下游煤炭行业维持高景气,前 9月煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长 28.4%,9月煤炭开采和洗选业规模以上工业增加值同比提升7.7%。我们认为行业将维持高景气原因主要为:1.我国新增煤矿产能稳步增长,国家加速煤矿批复速度;2.煤机更换周期普遍为 3-5年,存量设备更新需求同样可观;3. 煤矿机械化、智能化转型带动煤机需求提升。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计公司 2022-2024年 EPS 为 0.57、0.67、0.75元/股,对应 PE 分别为 9、8、7倍,公司作为煤机智能化装备龙头企业,目前在手订单情况良好,有望持续受益于行业高景气,维持“增持”投资评级。 风险提示疫情全球蔓延风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期。
三人行 传播与文化 2022-10-03 80.49 -- -- 85.98 6.82%
110.61 37.42%
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公司简介公司是专业从事整合营销服务的综合性广告传媒企业,主营业务包括数字媒体营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。公司成立于2003 年,其后公司与中国移动、中国电信等优质客户建立了长期稳定的合作关系,同时积极拓展业务版图,整合高校媒体网络资源,并于2020 年5 月28 日在上交所上市交易,凭借专业的整合营销服务能力,业务已覆盖全国大部分区域。 业务优势目前公司主营业务包括数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务三大类。从业绩表现来看,公司17 年-21 年整体收入快速增长,其中数字营销服务业务在公司业绩中占比非常高,是公司业绩主要的增长来源。近五年来公司的营收保持稳步增长,17-21 年公司营收由7.58 亿元增长至35.71 亿元,营收同比增速有所波动但都保持在较高水平,业绩呈现快速增长是报告期内公司拓展如通用别克、东风本田等新的头部汽车客户,同时加大挖掘原有消费品、电信运营商、金融等行业头部存量客户的增量预算所致。 盈利预测和投资评级公司是专业从事整合营销服务的综合性广告传媒企业在数字媒体营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务三大方面均有较为明显的行业优势。公司目前拥有多行业稳定头部客户,包括伊利、三大运营商、四大银行等头部国企,21 年开拓华润集团、一汽大众、东风本田、一汽丰田等多行业新客户,并在近年来持续开拓新客户与新赛道,业务规模有望持续增长。我们看好公司的发展前景,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级,预计公司2022-2024年EPS 分别为7.21、10.06 和12.87 元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示市场竞争加剧风险,客户集中风险,媒体资源采购价格上涨风险,人才流失风险,经营业绩季节性波动风险,毛利率下降风险,行业政策变化风险,新业务开展不达预期风险。
美的集团 电力设备行业 2022-10-03 50.13 -- -- 49.99 -0.28%
58.50 16.70%
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全球化科技集团美的集团创立于 1968年,何享健先生带领 23位顺德北滘居民,筹集 5000元开始创业;1980年,开始制造风扇,进入家电行业;1981年,注册“美的”商标,标志美的品牌诞生;1985年,进入空调行业;2013年 9月,美的集团合并吸收“美的电器”在深交所挂牌上市。迄今,美的已经发展为一家覆盖智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团,提供多元化的产品种类与服务。 推行多品牌策略,满足消费者差异化需求2021年,美的重新定位五大业务板块,分别是智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务五大业务板块,确立新的四大战略主轴,以科技领先为核心,实现 ToC 和 ToB 业务并重发展,推动国内和全球突破双重质变,在双循环、国产替代、产业升级的大背景之下,新的成长空间已经打开。美的产品及服务惠及全球 200多个国家和地区约 4亿用户,形成了美的、小天鹅、东芝、华凌、COLMO、Clivet、Eureka、库卡、GMCC、威灵、菱王、万东在内的多品牌组合。 投资建议与盈利预测美的集团作为主要产品品类皆占据领导地位的全球家电行业龙头,以科技领先为核心,实现 ToC 和 ToB 业务并重发展,推动国内和全球突破双重质变,在双循环、国产替代、产业升级的大背景之下,新的成长空间已经打开。我们预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 4.50、4.88和 5.34元,对应 PE 分别为 11.21、10.35和 9.45倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险; 行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-10-03 76.30 -- -- 92.43 21.14%
92.43 21.14%
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锂业龙头业绩高增,垂直布局协同发展公司是全球的锂行业领先企业,已打通资源开采、锂盐加工、电池制造和资源回收全产业链。2021 年新能源车需求迎来爆发,锂资源供需转紧,锂产品价格大幅走高,公司业绩及盈利随之改善,2022H1 营收同比高增481.41%,毛利率/净利率回升至60.53%/50.89%。 供需偏紧态势难改,锂价有望维持高位锂下游需求高涨,当前锂矿扩产速度难以满足需求爆发;新建的锂矿项目一般属于次优级项目,受当地环保政策、局势、资源禀赋或者基础设施等不确定性因素影响,以及疫情对项目建设的扰动,开发速度可能会受到进一步拖累。我们预计2022-2025 年供需缺口分别为11.9/9.8/3.3/5.9 万吨LCE,供需偏紧下锂价中枢将维持高位。 原料自给率不断提升,锂盐/电池产能快速释放至2025 年,根据我们测算,公司权益锂资源产能有望从约6 万吨LCE 提升至约20 万吨LCE,自给率从约30%提升至60%;公司锂盐产能或实现翻倍达到约30 万吨LCE;公司推进建设消费类电池&TWS 电池、动力/储能电池、固态锂电池、固态电池原料金属锂生产线,同时开展电池回收业务。 盈利预测与投资建议锂行业景气较高,公司作为锂行业龙头,掌控全球优质资源,原料自给率不断提高,锂盐/电池产能有序投放。结合行业景气度和公司产能释放节奏,我们预计公司2022-2024 年归母净利分别为168.1/197.9/230.7 亿元,EPS 分别为8.34/9.81/11.44 元/股,对应当前股价的PE 分别为9.21X/7.82X/6.71X,相较可比公司的PE 平均值具备性价比,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示产能投产投放不及预期风险、锂价中枢波动风险、海外政策不确定性风险、项目开发不及预期风险。
天地科技 机械行业 2022-09-30 4.87 -- -- 5.53 13.55%
5.57 14.37%
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公司为科研院所转制企业,22年中报业绩持续增长1.公司成立于 2000年 3月 24日,由煤炭科学研究总院、兖矿集团有限公司、清华紫光股份有限公司、中国科学院广州能源研究所、大屯煤电(集团)有限责任公司发起。2. 截至 2022年二季报,公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会,通过其全资持有的中国煤炭科工集团有限公司间接持有公司55.54%股权。3. 2018年以来,公司营收从 179.39亿元稳步增长至 2021年的235.71亿元,年复合增速约为 9.53%;公司归母净利润从 2018年的 9.62亿元快速提升至 2021年的 16.20亿元,年复合增速约为 18.97%。2022H1公司业绩持续增长,实现营业收入 131.88亿元,同比+22.27%;归母净利润 11.45亿元,同比+38.98%。4. 公司为煤机设备龙头企业,2021年公司以 141.06亿元销售额位列 2021年度中国煤炭机械工业 50强企业首位。 能源供需仍较紧俏,煤机行业景气上行1.高温天气下四川等地缺电、限电问题严重,暴露城市能源供给结构仍存在一定问题,2021年我国清洁能源消费占比仅约 4成,“双碳”政策要求下煤炭需求长期缩减背景下,我国能源供给仍较紧俏。2.2021年煤炭开采和洗选业利润实现高增长,同比+157.1%,年初以来行业固定资产投资完成额维持较高增速,行业位于高景气区间。3.煤炭行业智能化发展政策暖风频吹,安全生产、高效生产要求下,行业智能化、机械化成都有望实现较大提升。 天玛智控分拆上市获受理,公司有望领衔行业智能化发展1.2022年 6月 22日公司收到天玛智控科创板分拆上市获受理通知,本次拟募集金额为 20亿元,投向为科技创新领域。2.天玛智控业务定位为煤矿无人化智能开采控制技术和装备,主要产品及服务包括 SAM 系统、SAC 系统、SAP 系统及其备件的销售和运维服务,2021年营收超 15亿元。 盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级我们预计公司 2022/2023/2024年实现营收 279.18/318.17/361.89亿元,同比增长 18.44%/13.97%/13.74%,归母净利润为 22.87/26.27/29.01亿元,同比增长 41.2%/14.9%/10.4%,EPS 为 0.55/0.63/0.70元/股,对应 2022/2023/2024年 PE 为 9.63/8.38/7.59倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济风险、安全质量环保风险、市场竞争加剧风险、行业风险
美克家居 批发和零售贸易 2022-09-29 2.80 -- -- 2.87 2.50%
3.05 8.93%
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美克家居:国内高端家居零售商公司成立于 1995年,已形成国内自营+加盟、海外批发的渠道模式,旗下品牌矩阵涵盖 6万-120万元价格带。22H1,疫情反复之下,公司销售渠道遭受较大冲击,营收同比下滑 10.79%,归母净利润亏损 1.96亿元,为上市以来首次。 存量+翻新需求时代,高端化需求将逐步显现20年,家装市场房型供给中,存量房达到了 39.1%,毛坯房占比不断缩小,存量翻新和局部翻新的需求正在兴起。消费者重视居家环境的风格和韵味,整体设计溢价逐步被认可,促成高端化需求的释放,以及高客单价的落地。21年,国内高端家具规模达 842亿元,同比+15.8%,增长情况明显好于家具行业整体。 重新定义家居产品,家居零售再升级我们认为,高端家居品牌,相对缺乏价格友好型产品作为与消费者长期互动和心智影响的载体。而泛家居产品融入,在赋予品牌高频消费属性的同时,也能实现消费者品牌教育。“晒家”成为继晒包、晒穿搭之后的新风潮,今年 5月,小红书家居相关笔记互动量超过 6亿,分享类社交媒体的崛起已形成线上“种草”,线下“拔草”的行为链路。同时,泛家居用品可能成为家居零售公域流量转私域的破局品类,产品快速迭代更新,将形成消费者对品牌的粘性与忠诚度。 推进全渠道营销,打造消费者“友好型”高端家居零售品牌渠道端:公司直营占比为 61.56%,其次为批发,占比 31.74%。16-21年,直营收入保持相对平稳,CAGR 为 4.02%,批发 CAGR 为 22.05%。直营店收入21年同比 11.37%,店效有所提升。营销与品牌端:公司推出美克洞学馆,21年累计接待 22.5万人次,为美克美家线上官方商城引流 1.5万名新用户。公司数字化销售同比增长 63%,电商销售同比增长 32%,店铺访客近 1,600万人,小程序新增用户 60万人。去年,公司饰品品牌 Rehome 开启与主品牌的协进销售,并推出高定业务与子品牌 Markor Light。其中,高定业务订单额 1.9亿元,同比+73%;制造端:智能制造底蕴深厚,已完成 C2M 模式下的数据收集、数据处理、生产管理等全流程打通,专属化服务能力提升。今年 5月,南康数创科艺园落地,全面达产后总产值将超 50亿元。南康具备家产业集群优势,数创科艺园的落地,公司将依托于性价比和质价比,持续推进在年轻客群市场发展。 投资建议与盈利预测公司为国内高端家居零售企业,已形成多品牌全渠道发展模式;智能制造底蕴深厚,南康基地落地巩固优势,饰品与家居开启协进销售,高定业务打造新增长点,营销创新深度拥抱年轻客群。我们预测 22-24年 EPS 为 0.04/0.14/0.33元,对应 PE 为 79/20/9倍。考虑到疫情影响,以及零售品牌打造需要时间积淀,公司仍需持续进行模式创新和产品迭代。同时估值略高于可比公司,故首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示疫情反复风险;汇率波动风险;原材料价格上涨风险;房地产行业波动风险。
格力电器 家用电器行业 2022-09-08 33.10 -- -- 35.72 7.92%
35.72 7.92%
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事件:公司发布2022年半年度报告。公司上半年实现营业总收入958.07亿元,较上年同期增长4.13%;实现归母净利润114.66亿元,较上年同期增长21.25%;实现扣非归母净利润116.07亿元,同比增长32.03%。单季度看,公司二季度实现营业收入602.72亿元,同比增长3.04%;实现扣非归母净利润78.33亿元,同比增长42.61%。 点评:公司各业务稳健增长,提高出口产品竞争力分产品看:2022H1空调/生活电器/工业制品/智能装备/绿色能源业务分别实现收入687.46/21.77/28.88/2.00/19.26亿元, 较去年同期分别+5.18%/-1.51%/+57.79%/+2.40%/+131.57%。其中,格力生活电器品类再创电商单品爆款。据奥维云网 2022年上半年数据,格力电风扇线上市场占有率为19.52%,占比同比提升 3.63%,行业排名前二;其中细分品类塔扇、冷风扇销售排名第一,市场占比约 30%。 分地区看:2022H1国内/海外分别实现收入626.10/137.36亿元,较去年同期分别+7.56%/+7.94%。在海外市场,坚持以用户为中心,开发高竞争力产品,积极参与海外商用工程竞标,大力发展格力自主品牌,其中自主品牌销售额实现同比增长16.8%,占海外总销售额53%。 渠道改革初显成效,盈利能力有所提升毛利率方面,2022H1公司销售毛利率24.5%,相较于2021H1毛利率23.74%,同比提升0.76个百分点。其中,Q1和Q2毛利率分别为23.66%和24.99%,相较2021年同期分别-0.77pct 和+1.65pct。费用率方面,2022H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为+5.13%、+2.60%、-0.99%和+3.19%,相较2021年同期分别-2.45pct、+0.45pct、+0.31pct 和-0.49pct。 加速电商发展,推进数字化运营2022年上半年,格力电商加强生活电器销售、社交化电商应用、直播带货、下沉渠道开发等方面发展,并在订单管理、物流、客服等方面推进数字化运营,新零售渠道改革取得了阶段性成果。上半年公司重点搭建明珠羽童各矩阵账号,同时完成六大基地的直播矩阵搭建,以各基地的常态化直播覆盖全国。上半年电商渠道方面,格力拓展了阿里巴巴(猫享&喵速达)、拼多多、唯品会、抖音等多个电商平台旗舰店,并在主流电商平台增加了风管机业务;下沉渠道方面,开拓了格力+京东联合门店,并发展天猫优品渠道。此外,格力新零售改革已在局部地区试点成功,从下单到送货整个流程均已打通,系统具有商品智能寻源、仓库就近发货、政策自动结算、全流程可视化等功能,具备推广条件。 投资建议与盈利预测公司目前渠道改革正在进行时,全面布局新零售模式,推动线上线下渠道深度融合。随着渠道改革的进行,有望持续提升渠道效率,促进业绩的回升。 我们预计公司2022-2024年EPS 分别为4.34、4.70和5.21元,对应PE分别为7.65、7.05和6.36倍,继续维持“增持”评级。 风险提示宏观经济波动的风险;终端需求严重下滑的风险;渠道改革不及预期的风险;多元化发展不及预期的风险;空调市场份额下滑的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名