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世纪证券有限责任公司
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中炬高新 综合类 2019-11-06 44.92 -- -- 47.00 4.63% -- 47.00 4.63% -- 详细
公司发布三季度业绩,净利润增长12.3%。报告期内,公司实现营业收入35.3亿元(+11.6%);归母净利润5.46亿元(+12.3%)。Q3单季实现收入11.8亿元(+14.9%),实现归母净利润1.8亿元(+22.3%)。公司综合毛利率39.2%(+0.13pcts);期间费用率19.9%(+0.09pcts),净利率维持在17.0%。公司业绩符合市场预期。 完善产品结构,提升主打品类的全国市场影响力。报告期内,美味鲜公司实现收入33.57亿元,同比+14.97%,归属母公司净利润5.43亿元,同比增长19.1%。酱油产品稳健增长,蚝油延续高增长态势。上半年,酱油/鸡精鸡粉/酱类/蚝油分别同比增长10.44%/19.32%/12.01%/60.93%。公司聚焦厨邦品牌与核心产品,加大对消费趋势的研判和产品开发力度,2019年完成了淡盐、小淘气低盐酱油和海鲜、蒸鱼风味酱油等的全新升级。 持续推进市场开发与下沉,餐饮渠道增速提升。公司提出“稳步发展东南沿海、重点提升中北东北、加速开拓西南区域、逐步发展西北市场”的渠道规划战略。2019年上半年,新增经销商111个(总数达到975个),开发空白地级市15个,实现全国地级市已开发275个,开发率达到81%。东南区域仍维持10%以上增速,中西部、北部地区增速则高达20%以上。餐饮产品销售同期增长41.49%,远高于公司整体销量增幅。 盈利预测与投资评级。预计公司2019/2020年EPS分别为0.91元/1.12元,对应PE为48.1X/38.9X,估值与同行业可比公司的中值水平相当,但低于海天味业(19年56.5倍)。公司的PE水平(TTM)接近于近五年以来的均值。考虑到公司阳西基地已开启低成本扩张之路,厨邦智造、精益生产等带来盈利能力的持续改善,维持“增持”评级。 风险提示。原材料价格波动风险;行业景气度下降风险。
顺络电子 电子元器件行业 2019-11-04 21.16 -- -- 24.33 14.98% -- 24.33 14.98% -- 详细
1)公司发布2019年三季报。2019年前三季度实现营业收入19.31亿元,同比增10.38%,归母净利润2.97亿元,同比降17.87%。其中第三季度实现营业收入7.14亿元,同比增15.14%,归母净利润1.02亿元,同比降24.70%。 2)营收稳步增长,去库存导致毛利率下降。第三季度单季营收首次突破7亿元,创公司成立以来历史新高。第三季度整体毛利率下降至33.51%,同比下滑4.62个百分点,环比下滑2.14个百分点。主要原因系去年二、三季度因为电容电阻市场异常,导致市场对电子元器件恐慌性备货,其后一直处于消化库存状态,价格出现下滑;同时,公司新产品目前比重尚小,出现毛利率下降的现象。公司目前订单饱和,产能供不应求,随着汽车电子、5G业务等新产品推向市场,产品结构变化、生产效率提升,公司毛利率水平有望重新提升。 3)研发持续高投入,夯实未来可持续增长。公司持续增加研发投入和人员设备投入,2019年前三季度,研发支出1.39亿元,同比增44.32%,主要是研发人员工资支出增长以及各项研发费用开支增加,公司在汽车电子、滤波器、磁性材料、传感器、高端精密电感、精密陶瓷以及其他工业领域持续投入,为公司可持续增长打好基础,同时增加了短期成本压力。 4)盈利预测与投资评级:考虑到全球智能手机的销售不景气以及公司毛利率下降超出预期,我们下调公司19/20/21年EPS为0.54/0.71/0.91元,当前股价对应PE为37.64/28.66/22.40X。鉴于公司在高端电感领域的龙头地位,且汽车电子和微波器件等新业务有望在未来主力公司持续快速增长,维持“增持”评级。 5)风险提示:宏观经济下行,下游需求不振;5G推进不及预期。
雄帝科技 通信及通信设备 2019-11-04 28.60 -- -- 32.30 12.94% -- 32.30 12.94% -- 详细
1)前三季度业绩符合预期。公司19年前三季度实现营业收入4.74亿元,同比增长32.74%;归母净利润为7763万元,同比增长32.02%;扣非净利润为7307万元,同比增长36.58%。 2)公司业务稳步推进,第三季度业绩增速回升。报告期内,公司各项业务稳步推进,Q3收入同比增长28%,相比Q2提升8.4pct;净利润同比增长29%,相比Q2大幅提升32pct。 3)毛利率小幅上升,研发投入加大。报告期内,由于上游电子元器件价格趋稳,公司毛利率为46.47%,相比去年同期上升0.9pct。公司研发投入达6705万元,同比增长64.09%,占收入比重达14.15%。公司持续加大研发力度,巩固自身技术壁垒,毛利率稳步提升,全年业绩可期。 4)掌握身份识别核心技术,垂直应用领域不断拓展。我国全面数字化进程已经是既定趋势,数字经济体量不断扩大。公司凭借其在国内电子护照领域的巨大技术优势,已经将可信身份识别技术应用拓展至智慧警务、公共交通、总统选举等多个领域。19年与腾讯“数字身份”合作项目不断推进,已经在全国多地区成功运行。海外业务方面,公司跟随国家“一带一路”战略已经在多个沿线国家有相关项目落地。我们认为,身份识别在数字时代占据举足轻重的地位,公司经营战略调整及时,业绩增长稳健,研发投入不断加大,优化产品结构以及业务布局,长期增长空间巨大。 5)维持“增持”评级。预计2019-2021年EPS分别为1.06元/1.40元/1.79元,对应市盈率为28倍/21倍/16倍。公司是出入境证照龙头,可信身份识别核心技术壁垒高,"数字身份"战略推进顺利,未来发展前景广阔,维持“增持”评级。 6)风险提示:受国际形势影响海外业务推进受阻、数字身份业务拓展不及预期、智慧交通业务竞争加剧。
拓斯达 机械行业 2019-11-04 40.24 -- -- 42.50 5.62% -- 42.50 5.62% -- 详细
事件:公司发布 2019年三季报。 2019年前三季度实现营业收入 10.89亿元,同比增长 28.01%;归母净利润 1.43亿元,同比增长 11.1%; 第三季度实现营业收入 3.63亿元,同比增长 10.87%,归母净利润 0.57亿元,同比增长 9.79%,扣非归母净利润同比增长 24.52%。 业绩总体平稳增长, 符合预期。 核心观点:1. 业绩平稳增长,经营性现金流大幅改善。 行业处于下行周期, 公司采取积极大客户战略,并持续生效,是逆行业下行趋势平稳增长的主要原因。 公司第三季度受到政府补贴、投资收益减少影响,但扣非归母净利润增速仍达到 24%, 是公司产品力的体现。经营性现金流净额较同期增加 1440.35%,表明公司在行业低谷期仍有不俗的价值创造能力。2. 持续研发投入,新品上市伴随外部因素回暖, 未来业绩改善可期。 公司前三季度研发费用同比增加21%, 所研发相关“拓星辰”系列新品已于 7月发布,未来 1-2年将是新品贡献业绩的爆发期。 从宏观角度看, 9月制造业 PMI 为 49.8%,环比上升 0.3pcts,虽然仍处于荣枯线以下,但整体景气较上月有所改善, 生产需求双双扩张。 从外部环境及内生动力来看,未来随行业复苏,业绩保持稳定增速确定性强。3. 维持“增持”评级。 预计拓斯达 2019E-2021E 年 EPS为 1.59/1.92/2.35元,对应 PE 为 25/21/17倍。 公司产品技术实力以及服务能力不断提升, 行业下行时仍可以保持稳健增长, 维持“增持”评级。4. 风险提示。 下游需求不及预期, 大客户订单减少。
宁德时代 机械行业 2019-11-04 68.52 -- -- 78.88 15.12% -- 78.88 15.12% -- 详细
事件: 公司发布2019年三季报。2019年前三季度实现营业收入329亿元,同比增长71.7%;归母净利润34.64亿元,同比增长45.65%;第三季度实现营业收入126亿元,同比增长28.8%,归母净利润13.62亿元,同比下降7.2%。第三季度业绩受到行业下滑及当期费用增加的原因,同比有所下降。 核心观点: 1.前三季度保持高增长,市占率持续提升。由于19年动力电池装机量仍保持景气,前三季度业绩整体保持高增长。第三季度下滑的主要原因:7-9月新能源汽车销量同比下滑,分别达到4.7%/15.8%/34.2%;另外,公司三季度费用率有所提高,导致净利润同比下滑。公司19年前三季度装机量分别为5.5/8.1/7.8GWh,市占率为44.6%/46.0%/63.8%,保持行业第一位且份额持续提升。 2.新能源汽车长期增长趋势无疑,公司龙头效应显著。从市场需求看,新能源汽车渗透率在逐步提升,2019年新能源乘用车产量有望达到135万辆,渗透率达到6.4%,2020年将达到180万辆,乘用车的电动化率将达到7.8%。随着双积分正式计算、上牌优惠、购置免税等多项扶持政策展开,合资品牌也将在近两年密集推出新品,公司作为行业龙头受益明显。 3.维持“增持”评级。预计宁德时代2019E-2021E年EPS为2.04/2.71/3.41元,对应PE为36/26/21倍。宁德时代是国内动力电池龙头企业,市占率不断提升,维持“增持”评级。 4.风险提示。新能源汽车需求不及预期,补贴退坡。
用友网络 计算机行业 2019-11-04 29.35 -- -- 30.29 3.20% -- 30.29 3.20% -- 详细
1)前三季度业绩符合预期。公司19年前三季度实现收入50.09亿元,同比增长10.1%;由于集团架构调整,公司获得长期股权处置收益,归母净利润为4.47亿元,同比增长196.4%;扣非净利润为1.74亿元,同比36.6%。 2)云计算和支付业务持续高速增长。公司两大新兴业务保持了高增速:其中云服务业务收入7.83亿元,同比增长125.2%;支付服务实现收入4.19亿元,同比增长374.5%;传统软件业务保持稳定,收入为32.46亿元,同比增长0.7%;而互联网投融业务在公司稳健经营、控制规模方针下,实现收入5.29亿元,同比下降38.9%。云服务预收账款约5.8亿元,第三季度增长1.8亿元,企业客户数达522万家,其中付费客户46.84万家,第三季度新增近4万家,客户续约率和单价稳步提高。公司云转型进展顺利,未来客户规模、付费率和客单价增量空间巨大。 3)紧跟数字化转型浪潮,新产品推进顺利。公司19年H1研发投入达11.34亿元,同比增长36.46%,主要投入云计算领域。报告期内,公司将推出面向成长型企业的用友Yousuite,云服务质量持续优化;面向大型企业的NCcloud签约客户超过150家,超过40%是用友产品新客户,贡献收入超1亿元。公司企业服务领导厂商地位稳固,紧跟技术浪潮,前景广阔。 4)维持“增持”评级。预计2019-2021年EPS分别为0.32元/0.44元/0.57元,对应市盈率为92倍/66倍/51倍。公司云转型成效显著,企业服务生态建设顺利,未来云计算业务有望持续高速增长,同时考虑到金融业务波动性和软件业务增长停滞对未来业绩影响,维持“增持”评级。 5)风险提示:云计算业务客户拓展和付费率提升受阻、传统软件客户迁云过程中造成客户流失。
伊利股份 食品饮料行业 2019-11-04 29.17 -- -- 30.06 3.05% -- 30.06 3.05% -- 详细
1.净利润增长11.55%,超市场预期。前三季度季度,公司实现收入686.76亿,同比+11.98%,归母净利润56.3亿,同比+11.55%。其中Q3单季收入236.06亿,同比增长10.4%,归母净利润18.5亿,同比增加15.49%,扣非利润17.5亿,同比增长19.6%。 2.收入稳健增长,重点产品增长30%,新产品收入占比提高。前三季度公司液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品占比分别为82.2%、9.8%和8%。上半年,三大产品增速分别为13.2%、13.4%和15.4%,重点产品“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”等销售收入增长30%。新品销售收入占比17.4%(+2.6pcts)。电商业务收入同比增长31.94%。 3.费用率下降,净利率提升。公司前三季度毛利率为37.7%,与上年持平,公司通过产品结构提升,缓解了原奶价格上涨的压力;期间费用率28.5%,同比下降0.34pct,其中销售费用率下降1.34pct,管理+研发费率提高1.3pct,主要是员工薪酬、研发费用增加所致;财务费率下降0.07pct。公司净利率提升0.3pct。 4.业绩目标有望实现。公司19年计划收入目标为900亿(+13%),公司股权激励实施条件为未来五年(2019-2023)扣非净利润底线年复合增长8%,同时不低于70%分红比例,股息率3%,锁定未来业绩底线。公司在主业保持稳健增长同时,展开健康饮品、奶酪多板块的建设,助力健康食品产业集团的打造。 5.盈利预测与投资评级。预计公司2019/2020年EPS分别为1.17元/1.29元,对应PE为23.6X/21.0X,公司估值低于乳品行业中值水平(19年31.9倍)。从历史来看,PE(TTM)处于近十年的中值水平。公司渠道和品牌优势,市占率不断上升,期待公司大健康食品集团的建立,维持“增持”评级。 6.风险提示。原奶等成本价格波动超预期;新产品开发及市场销售不及预期等。
隆基股份 电子元器件行业 2019-11-04 22.80 -- -- 23.67 3.82% -- 23.67 3.82% -- 详细
1.海外需求快速增长,国内行业景气度改善。Q3业绩延续高增长主要源于三方面:海外市场需求旺盛,出货量同比增加252%,单晶组件对外销售总量的76%;今年以来单晶硅片供应持续偏紧,导致单价提升,毛利率走高;由于降本增效显著,全球硅片市场份额中单晶硅占比进一步提升,目前已超过50%,仍有进一步上升趋势。国内光伏正迎来平价转型期,整体行业景气度在好转,周期底部显现,各环节价格继续下降20%将会迎来平价上网的稳定期。 2.研发投入+成本降低双因素导致落后产能出清,利好行业龙头。公司在行业转型期研发投入不减,降本增效是长期趋势,目前单晶PERC电池转化率持续突破世界记录,平均水平超过23%。同时,平价上网逐步落实,落后产能将逐步被淘汰,技术领先+成本降低是公司核心竞争力的保证。 3.维持“增持”评级。预计隆基股份2019E-2021E年EPS为1.26/1.66/2.05元,对应PE为18/14/11倍。隆基股份是单晶硅制造龙头企业,国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大,维持“增持”评级。 4.风险提示。新技术替代风险,装机量不及预期。
海天味业 食品饮料行业 2019-11-04 111.70 -- -- 116.58 4.37% -- 116.58 4.37% -- 详细
1. 前三季度净利润增长 22.5%, 符合市场预期。 报告期内,公司营业收入 148.2亿元,同比增长 16.6%;归属于上市公司股东的净利润 38.4亿元,同比增长 22.5%; 其中, 第三季度营收和净利分别为 46.6亿和 10.9亿,分别同比增长 16.9%和 22.8%。 2. 持续推进精品战略, 放大品牌及大单品优势, 带动更多产品上规模发展。 报告期内, 公司三大核心产品酱油、 蚝油、 调味酱收入分别同比增长 13.8%、 20.3%和 9.2%。 酱油业务竞争壁垒和渠道效率提升,继续保持稳健增长。 蚝油业务在向全国化和居民消费的拓展中优势领先。酱类业务经过调整经营策略后重拾升势。 公司加快网络布局和下沉,推动营销转型, 优化渠道管理, 为未来的市场拓展和品类发展奠定了坚实的基础。 3. 毛利率和费用率双降,净利率再提升。 因中美贸易争端等原因导致大豆等原材料价格波动以及非酱油类产品占比提高,公司综合毛利率下降 1.96pcts 至 44.5%, 期间费用率下降2.59pcts 至 14.2%。净利率提升 1.24个百分点至 25.9%。 4. 19年公司经营目标:收入和净利润同比增长 16%和 20%。 公司计划多方面改革创新,全方位提升企业的竞争优势。“三五” 期间,公司计划将继续加大生产基地改造,释放超过100万吨以上调味品生产能力,江苏工厂顺利投产且运行产能持续加大,始终领先一步的产能配套,为市场的稳定发展提供了产能保障。5. 盈利预测与投资评级。 预计公司 2019/2020年 EPS 分别为1.94元/2.34元,对应 PE 为 56.3X/46.7X, 估值在食品饮料行业中处于高位, PE(TTM)接近五年以来的估值上限。 考虑到公司在成长性、管理、渠道等方面的竞争优势, 未来其市场份额和抗风险能力仍将不断提升, 维持“增持”评级。 6. 风险提示。 食品安全风险、原材料价格波动风险等。
凯众股份 机械行业 2019-11-01 17.40 -- -- 18.22 4.71% -- 18.22 4.71% -- 详细
事件: 2019Q1-Q3实现营收 3.73亿元(同比-10.18%), 归母净利润0.74亿元(同比-31.8%)。其中, 2019Q3营收 1.13亿元(同比-9.12%), 归母净利 0.14亿元(同比-39.57%)。 核心观点: 公司营收随乘用车销量低位企稳, 归母净利润大幅下降。 前三 季 度 单季 度 营业 收入 同 比 增速 分 别为 -8.26%/-13.2%/-9.12% , 归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为 -7.1%/-45.26%/-39.57%。 前三季度乘用车累计销售 1524万辆 (同比-11.65%),单季度销量同比增速分别为-13.77%/-14.34%/-6.04%, 公司营收与下游行业景气度高度相关,随着乘用车销量逐步企稳,公司营收也将逐步企稳。 产品价格下降导致毛利率和净利率下行加速。 公司单季度综合毛利率和净利率为分别为 28.36%和 12.25%,分别环比减少了 10.2pcts 和 6.2pcts,公司毛利率和净利率加速下行。 毛利率下行主要是因为汽车行业发展放缓,市场竞争加剧,整车企业将降价压力传导至上游零部件企业,致使公司产品价格下降所致。 核心业务未来高成长+新业务+国际化布局打开公司成长空间。 公司规划核心减震业务将在 5年内实现国内市场份额达到 50%,全球市场份额达到 30%。汽车电控业务已经开发多款EPB 产品,争取在今年进入一家主机厂的供应商目录。 公司将在北美、欧洲建立生产基地, 打造全球配套供货能力,为公司打开成长空间。 维持增持评级。根据当前盈利预测,公司 19/20/21年 EPS 分别为 0.76/0.88/0.95元,较上一次预测分别下调了 28%/23%/24%, 动态市盈率分别为 22/20/18倍。公司掌握聚氨酯减震元件核心技术,客户开拓卓有成效,未来新业务投产和国际化布局打开公司成长空间,当前公司估值合理,维持增持评级。 风险提示。 乘用车产销量下滑超预期; 新业务拓展不达预期。
汇川技术 电子元器件行业 2019-11-01 25.30 -- -- 25.79 1.94% -- 25.79 1.94% -- 详细
公司期间业绩稍低于市场预期。 公司前三季度实现营收 49.1亿元(+24.6%,剔除贝思特并表后为+6.4%),归母净利润 6.5亿元(-18.7%,剔除并表后约为-24%);剔除并表因素,公司Q1/Q2/Q3营收同比增速为 12.78%/8.12%/0.4%,归母净利润同比增速为-34.3%/-10.1%/-33%。 毛利率下降是利润下滑主因。 前三季度公司综合毛利率同比减少 4.9pcts,剔除并表因素,毛利率同比减少约 2.5pcts。 毛利率下滑一方面是轨交业务等低毛利率业务占比提升,一方面是新能源车业务毛利率下滑,以及通用自动化业务行业不景气竞争加剧所致。季度趋势看,剔除并表因素,第三季度毛利率同比、环比均已基本持平,呈稳定趋势。 电梯业务板块稳健增长,收购贝思特后协同效应可期。 公司电梯一体化业务前三季度电收入 10.3亿元( +11.9%), 增长稳健。公司和贝思特在大配套、客户及市场等方面可形成协同效应,提升运营效率和业绩的同时,可向全球市场拓展。 新能源汽车板块短期拖累业绩,轨交板块是亮点。 由于新能源汽车补贴政策影响,新能源汽车板块期间营收 3.4亿元( -23.5%),但多项产品取得定点,预计对部分车型明年开始批量供货,2021年将放量可期。 轨道交通业务“走出苏州”战略持续实现,期间实现营收 3亿元( +135%) , 中标南通、青岛地铁订单,品牌影响力持续提升。 盈利预测与投资评级。 我们预测公司 2019/2020/2021年 EPS分别为 0.66/0.88/1.08元,动态 PE 分别为 37/28/23倍。 公司业绩短期受行业景气影响放缓, 但通过内生产品拓展以及外延并购,工业自动化业务进口替代空间仍较大,新能源车及轨交业务放量可期, 我们维持公司“ 买入”的投资评级。 风险提示: 下游行业持续不景气;新能源车业务低于预期等。
洁美科技 计算机行业 2019-10-29 30.60 -- -- 32.80 7.19% -- 32.80 7.19% -- 详细
1) 公司发布2019年三季报。2019年前三季度实现营业收入6.56亿元,同比降34.55%,归母净利润0.96亿元,同比降53.11%。其中第三季度实现营业收入2.74亿元,同比降32.14%,归母净利润0.42亿元,同比降57.89%。 2) 下游MLCC行业去库存接近尾声,头部企业营收拐点显现。从2018年第四季度开始,随着新产能投产和需求的下降,全球MLCC 价格大幅下跌,全行业处于去库存状态。但是相较2019年第1季度环比下跌30%、第2季度环比跌15-20%,第3季度以来MLCC报价环比跌幅收窄至10%内。目前许多EMS厂的库存仅有1-2个月,国内的分销商们库存大部分也是2-3个月,低于行业正常的4个月库存水平,因此我们判断MLCC行业去库存已经接近尾声。业绩上,全球MLCC头部企业国巨和华新科三季度以来月度营收开始环比增加。 3) 公司产品销售情况向好,结构不断优化。纸质载带中高附加值的打孔纸带、压孔纸带占比不断提高,合计占纸带销售总比由2017年的69%提升至2018年的82%,再到2019年H1的86%;黑色塑料载带的部分客户已经开始切换使用公司自产黑色PC粒子;MLCC用转移胶带客户数量及占比也在稳步增加。 4) 盈利预测与投资评级:考虑到下游MLCC行业去库存对公司业绩影响超预期,我们下调公司19/20/21年EPS为0.62/1.17/1.70元,当前股价对应PE为49.50/26.09/18.04X。但是随着下游行业去库存接近尾声,公司业务将逐步恢复景气,塑料载带和转移胶带国产替代趋势不改,未来增长动力十足。维持“增持”评级。 5) 风险提示:下游MLCC回暖速度不达预期;新产品导入客户不达预期。
盛通股份 造纸印刷行业 2019-10-28 4.24 -- -- 4.43 4.48% -- 4.43 4.48% -- 详细
1.净利润恢复正增长,经营性现金流改善。2019年1-9月,公司实现营业收入14亿元,同比增长2.42%;实现归母净利润7865万元,同比增长8.79%,与上半年相比,由负转正,扣非净利润同比增长10.49%,每股收益为0.14元;第三季度,公司实现营业收入5.28亿元,同比增长2.14%,实现归母净利润3117万元,同比增长42.63%,扣非净利润同比增长25.25%。现金流方面,公司经营性现金流量净额同比增加24,279.69万元,同比增长222.3%,主要是公司书刊出版业务减少对原材料纸张的库存,运营效率提升。 2.综合毛利率提升,短期业绩受制于费用增加。前三季度,公司综合毛利率为22.15%,同比提升约4个pct,主要是公司出版印刷业务及教育业务毛利率提升(上半年分别提升2.85个pct、0.5个pct);销售费用、管理费用分别同比增长31.34%、29.92%,主要是公司制订了乐博教育三年“千店计划”,开店速度加快,市场投入增加。我们估计第3季度乐博教育净利润降幅收窄,但短期业绩增长仍将受费用增长拖累。 3.终止非公开发行股票,加大高端青少儿英语布局。公司鉴于资本市场环境等相关因素发生变化,终止非公开发行股票,我们认为该事件对公司影响有限,公司主要的业绩增长点还在于机器人教育业务,之前深度报告的盈利预测也未考虑拟募投项目的影响;同时,公司公告拟增加对华控基金的持有份额,持股比例提升13.5个pct至31.09%;华控基金持有东方格希国际教育18.37%股权,其旗下迈格森国际教育于2011年成立于纽约,是由新东方和美国知名教育出版公司麦格劳希尔(McGrawHill)合力打造的青少高端英语品牌,我们认为,公司主要是借此加大与新东方的战略合作,对未来发展有着积极的影响。 4.盈利预测与投资评级。我们预计公司2019E-2021E年EPS为0.23元、0.30元、0.37元,对应PE为18.17倍、14.27倍、11.61倍;盛通股份是国内机器人教育龙头企业,未来市场空间广阔,出版印刷业务步入稳健增长,国内尚未有可比上市公司,有一定的稀缺性,参比公司历史PE情况,当前估值处于历史低点,维持“增持”评级。 5.风险提示:市场竞争风险、大股东减持风险。
启明星辰 计算机行业 2019-10-28 33.00 -- -- 35.79 8.45% -- 35.79 8.45% -- 详细
1) 收入持续高增长。 公司 19年前三季度实现收入 15.83亿元,同比+21.57%;由于 18年投资收益较大, 19前三季度归母净利润为 9710万元,同比下滑 17.93%; 扣非净利润达到 7765万元,同比大幅增长 239.18%。 2) Q3收入增速持续上升, 静待四季度利润释放。 公司在第三季度加大市场拓展力度, Q3收入同比+24.7%, 相比二季度上升5.3pcts; Q3扣非净利润下滑 12.28%, 主要源于 Q3销售费率相比同期上升 1.9pct、 毛利率小幅下降 1pct 以及增发可转债带来的 1.5pct 的财务费率上升。 我们认为,公司为持续拓宽市场占有,保持收入加速增长,短期内经营成本上升利润承压无损公司长期价值。可转债用于城市独立安全运营中心建设有利于公司进一步拓宽市场,巩固龙头地位。公司净利润主要集中在四季度, 近三年第四季度利润占全年利润比重均值约在 83%左右,三季度短期承压对于全年增长影响较小。 3) 龙头地位稳固,城市安全运营业务不断完善。 根据 CCID 最新统计,公司以市占率 5.1%继续位列中国信息安全市场第一。 在 IDS/IPS、 UTM、 SOC 和数据安全四大细分领域占据龙头地位。凭借公司完善的产品体系和规模优势, 目前公司安全运营体系已完成北京、成都、广州、杭州四大城市为业务支撑中心布局, 在全国拥有超过 20个已建成城市级运营中心。我们认为, 随着国家“等保 2.0” 在明年 3月正式实施,信息安全迎来确定的高景气周期,公司未来前景广阔。 4) 维持 “增持”评级。预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.76元/0.91元/1.11元,对应市盈率为 44倍/36倍/30倍。 收入增长持续加快表明公司在信息安全领域龙头地位愈加稳固。城市独立运营服务全国网络日趋成熟,我们看好公司未来长期可持续发展前景, 维持 “增持” 评级。 5) 风险提示: 商誉减值风险、城市运营业务拓展不及预期。
宝信软件 计算机行业 2019-10-28 33.78 -- -- 35.05 3.76% -- 35.05 3.76% -- 详细
观点1) 前三季度业绩符合预期。公司 19年前三季度实现营业收入45.19亿元,同比增长 12.01%;归母净利润为 6.08亿元,同比增长 24.82%;扣非净利润为 5.90亿元,同比增长 23.9%。 2) 第三季度收入增速回暖,研发投入加大。公司 Q2收入同比下滑 3.18%,而 Q3收入达 17.03亿元,同比增长 19.69%。收入回暖的原因主要是由于信息化项目工程结算和公司 IDC 项目持续交付。公司 Q3净利润小幅下降 3.64%,主要是因为公司于 7月报表合并业绩亏损的武钢工技以及研发投入增长31.88%所致。我们认为,公司将合理整合武钢工技资源,短期业绩承压长期利好,相似的,研发投入的加大也将为公司持续加固技术壁垒,提升竞争力。 3) 经营性净现金流实现高增长,IDC 项目交付顺利。公司 19年前三季度经营性净现金流高达 8.5亿元,同比增长 47.63%,主要是因为 IDC 业务规模渐起,经营全面改善。公司于上海电信再次签订宝之云 2,3号楼的租用合同,合同金额 31亿元,每年带来增量收入 3亿元。武汉 IDC 项目一期建设也按计划进行。IDC 建设需求具有确定性,公司利用旧钢厂改建IDC,成本和资源方面具有天然优势,竞争力十足。 4) 钢铁信息化业务增量如期而至,未来有望持续打开市场。公司股东宝钢于 9月正式成为马钢股东,宝武集团内部信息化需求增量空间超 30亿元。 国家钢铁行业去除落后产能战略稳步推进,未来钢铁行业并购整合有望持续,公司作为宝武集团产业转型排头兵,未来在钢铁信息化领域将保持快速增长。 5) 维持“增持”评级。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.72元/0.90元/1.09元,对应市盈率为 48倍/39倍/32倍。公司各业务如期推进,长期增长确定性强,维持“增持”评级。 6) 风险提示:IDC 项目进展受阻、集团外信息化业务竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名