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中海达 通信及通信设备 2012-08-21 11.86 -- -- 14.78 24.62%
14.78 24.62%
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公司专注于导航测绘领域,国家政策大力支持。卫星导航产业是我国政策支持的新兴产业,最新的国务院印发的“十二五”国家战略性新兴产业发展规划明确指出,要促进卫星在海洋、国土、测绘、导航定位等方面的应用,财政部已经公示2012年卫星及应用产业发展项目拟支持单位名单,公司名列其中。 传统测量产品稳定增长,布局日趋完善。2011年公司总营收达到3.1亿元,传统GNSS产品和GIS数据采集器分别占68%和4.6%。2012年公司推出高端的GNSS产品iRTK,在GIS数据采集器方面推出了低端的Qcool 系列,在这两个产品系列中,都实现了高中低端的全方位覆盖,市场细分更加合理,布局更加完善。预计测量型GNSS产品在未来能保持30%左右的稳定增长,而GIS数据采集器市场是国外的天宝一家独大,占了50%左右的市场份额,公司的产品也有很大市场空间进行进口替代。 海洋产品和GNSS工程业务将迎来高速增长。这两块业务占公司比重分别为6.6%和4.2%左右。国家加大对海洋资源开发和水利建设,将对海洋测绘产品需求增加,公司开发的多波束产品将在2013年面世,将面临40亿元的新增市场空间。公司的GNSS工程业务有海洋施工和大坝变形监控等系统,我们预计公司在安监领域的市场潜力巨大。 通过并购进入新的领域。在2012年,公司分别控股苏州迅威和海达数云,进入了光电测绘市场和三维激光扫描市场,为公司将来的发展打开了广阔的市场空间,光电测绘仪的市场空间达到22亿元,三维激光扫描仪的市场空间达到15亿元。公司力争为客户提供一站式服务,新产品与传统产品的协同效应极大地提高了公司的竞争力。海达数云开发的三维激光设备会在2014年推出市场,苏州迅威预计2012年将带来3500万的收入。 盈利预测和估值。我们预计公司2012-2014年归属于母公司股东净利润为0.88亿、1.2亿和1.72亿元,分别同比增长40.8%、36.9和% 43.0%,复合增长率为40%左右。2012-2014年的每股收益分别为0.44元、0.60元和0.86元,随着北斗系统产业链的发展、国家海洋资源开发力度的加大以及公司新产品的推出,公司将面临更大的发展机遇,给予“买入”投资评级。
兴发集团 基础化工业 2012-06-11 21.64 -- -- 22.65 4.67%
22.65 4.67%
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维持买入评级。预计公司2012-2014年EPS 为0.97元、1.4元、1.84元,对应PE 分别为22.9倍、15.9倍、12.1倍。我们看好公司磷矿石资源属性及其成长空间、磷化工业务未来的盈利改善,维持公司买入评级。 风险。磷矿石价格波动风险。资产负债率偏高,财务费用较高。湖北省磷矿石产业整合不达预期风险。
太安堂 医药生物 2012-04-27 10.70 -- -- 11.59 8.32%
13.60 27.10%
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营销改革初显成效,业绩略超预期 公司2012Q1实现收入9269万元(+55.32%);净利润1590万元(+30.55%)。EPS为0.16元略超预期。每股经营性净现金流为0.31元。毛利率43.38%,同比提升3.1个PP。2012年公司销售体系实行新的事业部制度,营销改革初显成效:其中母公司Q1收入增长63.68%,利润增长48.38%,毛利率提升3.94个PP;公司主导产品麒麟丸超预期增长、心宝丸同比大幅增长。 子公司宏兴集团整合还需等待 子公司收入增长25.47%,但净利润却为-119万元,主要是由于宏兴集团亏损249万元拖累所致。公司在去年底控股宏兴集团72.35%股权之后,批量输入高级管理人才对整个宏兴集团进行改革,子公司管理费用大幅增加249%;但由于员工安置、工艺、质量管理等内部管理问题较为庞杂,进度缓慢,宏兴集团贡献业绩还需进一步等待。 公司加大各方面投入未来增长可期 公司在去年底完成资本运作之后,今年定位为整合年。公司在报告期内的销售费用和管理费用分别增长了19.83%和74.69%;一方面是由于公司对宏兴集团运营方面的大力支持,另一方面则是公司着眼未来业务的全面拓展,加大了对营销体系的投入,包括全面实施九大事业部,对广告、品牌、营销、人海战术、渠道建设各个方面增加预算,公司在持续有序的投入下,未来增长可期。 主导产品非医保策略走出独特营销思维 公司目前主推的消炎癣湿药膏、麒麟丸、痛经软膏等产品均不属于医保产品,不受降价影响,公司挑选的产品疗效确切、产品独特、定位精准预计后市将有更好的市场表现。 风险提示:1)宏兴集团的整合久拖不决;2)公司扩张步伐太快;3)全国营销改革达不到预期;4)非公开增发存在不确定性。 维持“买入”评级:预计公司2012~2014年EPS(按增发后1.39亿股摊薄)为0.70元(+32%)、1.01元(+44%)、1.33元(+32%),对应PE为33.3X、23.1X、17.6X,维持“买入”评级。
雅化集团 基础化工业 2012-04-26 10.16 -- -- 10.16 0.00%
10.16 0.00%
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公司2012年一季度实现营业收入2.07亿元,同比增长21.2%;实现净利润0.29亿元,同比下降14.2%。实现每股收益0.09元,净资产收益率为1.56%。 公司业绩略低于预期。公司一季度业绩略低于我们预期,首先,一季度属于行业传统淡季,国内基础建设尚未全面启动;其次,2011年11月贵州爆炸事故后民爆产品运输限制影响了公司产品销量;最后,公司原材料成本高于去年同期水平。两会以后,随着我国基础建设逐步启动和民爆产品运输恢复正常,预计未来公司产品销量有望回升。 收入显著增长、毛利率环比略有回升。公司收入同比增长21.2%,主要在于2011年4月收购内蒙柯达,本期并表范围大于去年同期。 公司一季度毛利率为37.99%,同比下滑6.46个百分点,环比提高0.5个百分点。公司毛利率同比下降主要在于:一是子公司内蒙柯达盈利能力偏弱,二是尽管硝酸铵原料价格明显下跌,但仍高于去年一季度同期水平。 公司毛利率将持续回升。目前兴化股份硝酸铵价格为2600元/吨,比去年最高点下降了16.1%;随着国内硝酸铵165万吨新增产能的释放,硝酸铵价格仍有下跌空间。2011年硝酸铵价格大幅上涨是从5月份开始,我们预计硝酸铵价格下降的影响将从二季度开始逐步凸显,未来公司毛利率将显著回升。 工程爆破业务推动一体化发展。公司将工程爆破一体化作为重要发展战略,旗下拥有9家专业工程爆破公司,在四川、内蒙、新疆等需求旺盛地区进行了布局。尽管我国经济增速放缓对爆破服务市场有一定的短期负面影响,但我们认为一体化模式是民爆行业发展的主要方向,长期发展前景广阔。 维持买入评级。考虑公司一季度业绩低于预期,以及经济增速放缓对公司爆破工程业务拓展的影响,我们下调公司2012-2014年EPS至0.78/0.93/1.12元,对应PE为20.1/16.8/13.9倍。未来硝酸铵价格下滑降低炸药生产成本,爆破服务一体化提高公司市场空间和盈利能力,外延式并购也将稳步推进,维持公司买入评级。 风险。产品需求下滑风险、并购不确定性风险、硝酸铵价格波动风险。
烟台万华 基础化工业 2012-04-20 13.35 -- -- 14.68 9.96%
14.71 10.19%
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公司发布2012年一季报,实现营业收入32.81亿元,微增3.1%;实现净利润4.42亿元,同比下降8%。公司实现每股收益0.2元,净资产收益率为5.9%。 预计公司12-14年EPS为1.08/1.4/1.63元,对应PE为13.4/1.4/1.63。 未来需求有望逐步回暖、公司产能稳步扩张、一体化优势不断强化,维持公司买入评级。
兴发集团 基础化工业 2012-04-19 20.68 -- -- 22.76 10.06%
23.63 14.26%
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公司发布 2012 年一季报,实现营业收入21.09 亿元,同增53.7%;实现净利润0.66 亿元,同比大幅增长70.9%。公司实现每股收益0.18 元,净资产收益率为3.39%。 公司业绩超预期,主要在于贸易业务扩大和磷矿石价格上涨。公司一季度实现收入21.09 亿元,同比增长53.6%,主要由于贸易业务规模扩大。公司净利润大幅增长70.9%,除贸易业务增长外,国内磷矿石价格同比大幅增长也是重要原因。一季度公司毛利率为13%,同比提升2.2 个百分点,显示公司主业盈利能力持续提高。 磷矿石量价齐升带动公司业务增长。公司现有磷矿石储量1.62 亿吨,预计树空坪后坪矿段和瓦屋四矿段资源量分别为1 亿吨和4600 万吨,此外磷化公司6026 万吨将有望注入公司,未来公司磷矿石储量有望翻倍。2011 年,湖北28%磷矿石价格从340 元/吨上涨至500 元/吨,涨幅高达47%。2012 年以来,湖北磷矿石价格继续上涨10%左右。我们预计,随着湖北磷矿资源整合的不断推进,公司磷矿石量价齐升的局面将得以持续。 不考虑增发摊薄影响,预计公司2012-2014 年EPS 为0.99/1.35/1.75元,对应PE 为21.6/15.8/12.2 倍,给予公司买入评级。 风险。磷矿石及磷化工产品价格波动风险、磷矿整合进程不达预期风险。
裕兴股份 基础化工业 2012-04-09 18.54 12.06 54.86% 18.97 2.32%
19.71 6.31%
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公司是国内特种聚酯薄膜翘楚。公司是我国规模最大的中厚型特种功能性聚酯薄膜供应商之一,主要产品包括太阳能背板基膜、特种电气绝缘用膜、特种电子用膜、光学基膜、触摸开关膜等。公司目前产能2.2万吨,在国内仅次于乐凯集团。2010年国内中厚型特种功能性聚酯薄膜产能12.5万吨,公司产能占比达16%。 薄膜行业高端产品供不应求。预计2012年我国薄膜产能新增31万吨,整体产能过剩。但新增产能中90%以上为普通包装用膜,产能过剩主要集中于低端。2009年国内特种膜需求约16万吨,占聚酯薄膜需求的19.75%,而同期国内特种膜产能仅占聚酯薄膜的10%,高端膜供给不足。我国聚酯薄膜进口产品主要为特种膜,2011年进口量高达23.63万吨,进口均价是我国薄膜出口均价的3.1倍,从侧面体现了我国高端薄膜产品的供不应求。 公司具有较强的自主研发能力。不同于通用膜企业技术依赖设备商、采用“以量取胜”的模式,公司通过向不同设备商引进设备自行组装、调试,并根据市场和客户的特殊需求,通过原料改性、工艺设计、配方优化等措施生产差异化产品。与向单一设备商整线引进相比,公司可节省约40%的设备投资,更摆脱了产品低端同质化竞争。公司自主研发能力保障了其不断推出新品能力。公司2007年推出特种电气绝缘用膜、特种电子膜、太阳能背材基膜、触摸开关膜产品,2008年推出了光学基膜,2010年推出了综丝膜。由于单一高端薄膜产品具有一定的周期性,且市场容量有限,公司较强的产品研发能力是其获得长期增长的关键。 公司是国内首家成功研发太阳能背材基膜的企业,预计行业景气可维持至2013年中期。一般来说,每GW太阳能装机容量需太阳能背材基膜2625吨。根据欧洲光伏产业协会报告,2011年全球光伏并网系统装机量达27.7GW,相应的太阳能背材基膜需求7.27万吨,同比增长65.9%。欧洲光伏产业协会预计2015年全球新增装机量将达到43.9GW,是2011年的1.58倍。目前国内太阳能背板产能占全球的30%左右,预计2015年有望提升至50%以上,国内背板产能提升将带动背材基膜的进口替代需求。目前太阳能背板基膜主要由日本东丽、杜邦帝人、韩国SKC等公司提供,国内仅有裕兴股份、东材科技、杜邦鸿基掌握核心技术,另有大东南、双星新材、南洋科技等公司积极进入。在下游需求稳步增长以及进口替代的推动下,预计在2013年中期之前太阳能背材基膜景气度仍可维持。 公司2011年太阳能背材基膜销量8365.8万吨,同比增长61.5%,毛利率高达36%。公司是ISOVOLTAIC、日本东洋铝业扥国际知名太阳能电池(背材)企业的指定基膜供应商,2010年公司特种太阳能背材用聚酯薄膜被江苏省科技厅认定为高科技产品。未来公司将率先受益于太阳能背材和基膜的进口替代。 聚酯光学基膜前景广阔。随着LED液晶电视渗透率提升、智能手机、平板电脑、智能电视的繁荣,未来LED行业将保持较快增长。我国大陆多条高世代面板生产线未来逐步投产,将相应拉动对聚酯光学薄膜的需求。一张液晶显示屏需要7-8张具有不同功能的专用聚酯薄膜,而聚酯薄膜基膜是生产光学聚酯薄膜的原材料。全球2006-2011年LCD光学薄膜复合增速达19%,保持快速增长。2011年全球LCD背光模组用光学薄膜出货量预计超过4亿平米,折光学基膜约10万吨。预计目前我国光学膜和光学基膜90%以上依赖进口,而国内聚酯光学基膜主要供应商仅裕兴股份、合肥乐凯等少数企业。未来我国光学基膜将充分受益下游产业的快速发展以及进口替代。 公司从2007年开始研发聚酯光学基膜,2010年开始批量生产,并被江苏省科技厅认定为高新技术产品。2011年公司聚酯光学基膜实现大批量生产,销量达到1786吨,毛利率高达40.5%。公司2012年签订的光学基膜销售合同达5960吨,我们预计光学基膜将成为公司未来2-3年内的重要增长点。 其他产品将稳步增长。公司通过研发,实现了塑料综丝对钢制综丝的替代,2010年公司综丝膜的市场占有率高达45.85%。公司其他产品如特种电气绝缘用膜、特种电子用膜、护卡膜等产品将随下游需求而稳步增长。 公司拟发行2000万股,建设1.5万吨高端中厚规格BOPET薄膜生产线建设项目和补充营运资金,其中包括太阳能背材基膜4600吨、光学基膜3800吨、特种电气绝缘用膜3800吨以及特种电子用膜2800吨。 公司已采用自有资金投入,预计1.5万吨生产线将于12年2季度试生产。此外,公司计划新建“年产1万吨高端特种电子专用聚酯薄膜生产线项目”,预计今年4季度开始设备安装。 预计公司2012-2014年EPS为1.81、2.28、2.75元,对应发行PE为23.2、18.4、15.3倍。公司主要从事高端薄膜业务、产能大幅扩张、光学基膜业务前景乐观。未来三年公司业绩复合增速为25.42%,给予2012年25.42倍估值,对应目标价46元,给以增持评级。 风险。原材料价格波动风险、技术流失风险、新产品持续研发风险。
民生银行 银行和金融服务 2012-03-26 5.74 -- -- 6.11 6.45%
6.24 8.71%
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业绩强劲增长。今年民生银行业绩突出,即使在业绩增长强劲的整个行业,58.81%的净利润增速仍然是名列前茅的。 息差利差明显增长。2011年民生银行的净利差和净息差分别达2.96%和3.14%,较2010年分别上升0.14和0.20个百分点。根据此前财报,1-3季度的净息差为3.04%。1-2季度的净息差为3%,整体呈现上升趋势。 小微金融战略持续推进,收效显著。“商贷通”是民生银行实践小微金融战略的重要平台,近年来增长非常迅速,至2011年底贷款余额达到2325亿元,同比增长46.24%,远超过贷款整体增速。 占到贷款总额的19.4%,客户约15万户。未来该项业务仍将保持较高增速。 中间业务收入占比明显提升。2011年,手续费及佣金净收入为151亿元。较上年增长82.2%。事实上,2010年就是中间业务收入高速增长的一个年份,当年增幅达到77.7%,连续两年的增长已使得2011年的收入是2009年收入的三倍多。在营业收入中的占比也从2009年的11%提升到2011年的18%。2011年内增长最迅猛的两项中间业务是托管及其他受托业务、银行卡服务业务,二者均较上年翻番,其余各项中间业务收入都获得了超过40%以上的增幅。 资产质量良好,但有隐忧。2010年底不良贷款余额75.39亿元,不良贷款率为0.63%,比上年末下降0.06个百分点;与2季度末持平。不良贷款额略有上升。拨备覆盖率达到357.29%,贷款拨备率达到2.23%,比上年末增加0.35个百分点。逾期贷款占贷款的比重增加,年底达到0.86%,而上年底为0.76%,主要是逾期1年之内比重上升,而逾期1年以上的比重下降。贷款迁徙率中关注类增加较明显,从去年底的20.3%上升至26.8%,其他三类都不同程度下降。整体可控,存在风险隐患。 投资建议:2012 年货币政策缓慢放松,银行的议价能力将较去年有所下降,净息差增长动力不强,预计银行业的利润增速高点已过,呈下降趋势,但仍能保持较好的盈利。同时拥有估值优势和较好的分红水平,给投资者的回报较高,这形成了稳固的安全边际。考虑到贷款需求可能出现下滑,未来银行的定价能力将会出现分化。民生银行服务小微客户,预计仍能拥有相对同行更强的定价能力。给予民生银行“增持”评级。
雅化集团 基础化工业 2012-03-22 10.59 -- -- 10.48 -1.04%
10.48 -1.04%
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公司发布公告,2011年公司实现营业收入和净利润分别为11.06亿元和1.9亿元,分别同比增长44.9%和15.5%,略低于我们预期。公司实现每股收益0.59元,每股经营性净现金流0.49元,净资产收益率为10.9%。 收购内蒙柯达是推动公司业绩增长的主要因素。公司2011年收购内蒙柯达后,工业炸药产能从原来的8.2万吨提高至12万吨。2011年,公司工业炸药收入同比增长70.2%。由于主要业务毛利率下滑、所得税上升等因素影响,公司净利润增速为15.5%。 工业炸药业务盈利将大幅回升。首先,内蒙柯达系2011年3月底并表,2012年将多贡献1个季度业绩;其次,子公司三台化工因改造导致净利润下降768万元,2012年将不存在该因素;再次,硝酸铵产能大幅扩张,生产成本下降将推动工业炸药毛利率明显回升;最后,随着公司工程爆破一体化、收购民爆经营企业以及向爆破合成新材料、安全气囊点火具等下游拓展,公司炸药价格有望实现小幅提升。2011年,公司工业炸药毛利率38.9%,比上年下降5.8个百分点。近期公司采购的硝酸铵价格已下滑至2100元/吨,公司工业炸药毛利率提升是大概率事件。 雷管业务毛利率略有下滑。2011年公司雷管收入同比小幅增长7.5%,该业务在公司总收入中占比下滑至19.5%。2011年爆破线、高压聚乙烯等原材料价格上涨,导致公司雷管业务毛利率同比下降3.6个百分点。我们预计在油价维持高位的背景下,未来雷管业务生产成本难以下降。未来公司2000万发高精度延期电雷管和1000万发高精度延期导爆管雷管投产后,公司产品结构将有所提升。 工程爆破业务重视程度高,长期发展乐观。工程爆破一体化是公司未来重要发展战略,并在四川、内蒙、新疆等需求旺盛地区进行布局。 公司旗下共有9家工程爆破公司,其中雅化实业集团工程爆破有限公司主要在四川红格矿区发展矿山爆破服务,未来公司募投项目的实施将推动业务快速增长;子公司包头市资达爆破设计施工有限责任公司(持股70%)主要在内蒙发展爆破服务业务。公司在四川、内蒙爆破服务具有明显的一体化优势和良好的市场定位。2010年公司设立了新疆哈密德盛化工有限公司(持股55%),主要在新疆地区从事煤矿开采业务,计划利用混装车来实施工程爆破一体化服务。 2011年,公司工程爆破收入增速下滑至13.8%,主要受经济下滑导致四川地区部分矿山新开工项目推迟所致。我们认为,随着经济形势逐步明朗以及西部大开发的推进,公司工程爆破业务有望逐步恢复较快增长。 并购是公司成长的第一推动力。公司从2003年开始逐步并购了十多家企业,通过集团管理模式大幅被并购企业的技术水平和盈利能力。 2012年四川省国防科工办提出继续推进产业结构调整、资源整合。公司规划未来完成同行业重组3-5家,其中2012年力争完成1-2家整合重组,实现跨区域发展目标。2011年底公司拥有货币资金10.8亿元,以公司收购内蒙柯达的单吨价格计算,可支撑公司产能翻番。 估值。我们保守预计公司2013、2014年通过并购获得的炸药新增产能分别为2万吨和3万吨,公司2012-2014年EPS为0.81/0.97/1.17元,对应PE为20.4/16.9/14.1倍。硝酸铵价格下滑降低工业炸药生产成本,爆破服务一体化提高公司市场空间和盈利能力,外延式并购将稳步推进。维持公司买入评级。 风险。原材料价格波动风险、并购进程不达预期的风险。
太安堂 医药生物 2012-03-15 11.75 -- -- 11.60 -1.28%
11.60 -1.28%
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给予“买入”评级:预计公司2012~2014年EPS(按增发后1.39亿股摊薄)为0.70元(+32%)、1.01元(+44%)、1.33元(+32%),对应PE为33.3X、23.1X、17.6X,给予“买入”评级。
烟台万华 基础化工业 2012-03-14 14.02 -- -- 14.35 2.35%
14.71 4.92%
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2011 年公司实现营业收入136.6 亿元,同比大幅增长44.9%;实现归属于母公司所有者净利润18.5 亿元,同比增长21.2%。公司实现每股收益0.86 元,每股经营性净现金流0.93 元。公司平均净资产收益率27.6%,分配预案为每10 股派6 元。 公司业绩快速增长,成本降低提升毛利率。尽管2011 年下半年以来MDI 价格下跌、宁波万华停车检修导致公司四季度业绩同比下滑43.8%,但得益于上半年景气良好、公司产能扩张以及生产成本下降等因素推动,公司全年业绩仍增长21.2%。2011 年公司MDI 产品毛利率达到32.98%,比上年提高5.28 个百分点。公司毛利率提高主要在于宁波二期全面贡献产能降低折旧成本,宁波苯胺装置投产带来生产成本下降。 MDI 价格逐步上涨。巴斯夫在美国路易斯安那的26 万吨MDI 装置从2 月中旬开始停车检修30 天;陶氏化学在德国施塔德的19 万吨MDI装置计划从4 月末开始为期6 周左右的停车检修;上海拜耳MDI 装置正在停产检修。在供给约束下,公司3 月份聚合MDI、纯MDI 挂牌价分别上调1000 元/吨和1200 元/吨,至17800 元/吨和21900 元/吨;巴斯夫3 月份聚合MDI 和纯MDI 合同价分别上涨1000 元/吨和700 元/吨;拜耳MDI 价格也进行了相当程度的上调。预计未来随着MDI 原料成本提高以及行业竞争强度下降,未来MDI 价格将逐步上涨,同时行业盈利能力将有所提升。 下游需求缓慢复苏。根据公司统计,2011 年全球MDI 需求增长7%,中国市场需求增长12%。随着房地产保刚需政策的逐步落实,将拉动冰箱冰柜等产品的需求复苏;住建部公告“46 号文”仍然有效,建筑保温对聚氨酯的需求将有望恢复。浆料、鞋底原液、氨纶等领域需求有待全球经济的拉动。我们预计未来几年国内MDI 需求保持7-10%的增长。
未署名
海南航空 航空运输行业 2012-03-06 2.50 -- -- 2.50 0.00%
2.50 0.00%
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海南航空发布董事会决议公告,对其非公开增发方案进行修订:将发行价格从不低于 6.42 元/股调为不低于 4.19 元/股,将发行数量从不超过 12.47 亿股调整为不超过 19.1 亿股。本次非公开发行 A 股完成后,大新华航空仍为公司控股股东,海发控股仍然为公司实际控制人。通过本次非公开发行募集资金,可进一步提高公司偿债能力,确保债务结构更为合理,同时通过节约公司利息支出,提高公司盈利水平。若年底前发行成功,预计2011年至 2013年每股收益(摊薄)分别为 0.74元、0.43元、0.44 元,维持“增持-A”的投资评级。(1月 30日《修订非公开增发预案》)
天马精化 基础化工业 2012-03-02 10.47 -- -- 11.13 6.30%
12.28 17.29%
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预计公司12-14年EPS分别为0.86/1.23/1.72元,对应最近21.47元收盘价,PE分别为25/17.4/12.5倍。公司AKD产能不断扩张,技术优势突出、成本优势不断增强。其他造纸化学品产能继续释放。医药中间体GMP改造负面影响减轻,未来中间体原料药发展前景乐观。我们给予公司买入评级。
劲胜股份 电子元器件行业 2012-03-02 11.71 -- -- 15.71 34.16%
15.71 34.16%
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平价智能手机快速增长。2012年将是国内智能手机快速增长的一年,特别是平价智能手机爆发式增长的一年。我们认为在2012年的激烈竞争中运营商关系密切的手机厂商如中兴、华为等将会胜出,同时中兴、华为是公司第二和第三大客户,贡献了接近30%的营业收入。因此我们有理由认为平价智能手机的春风一定会吹到公司的身上,公司也必将在2012的平价智能手机的快速增长中受益。 公司产能扩张完成。公司通过去年的快速扩产迅速扩大了产能,目前扩产项目已经全部投产完毕,新增产能1亿套左右,加上原有产能公司目前产能约1.5亿左右,产能相对去年有大幅增长,能够很好承接智能手机订单的增加。 毛利率将逐步止跌回升。目前原材料涨价的趋势逐步放缓,公司新项目基本已经投产,员工的扩招也已经完成,同时公司的几个新建项目产能使用率正在逐步提升,到下半年旺季订单到来公司的产能使用率将会接近满产,届时公司总体毛利率将会显著提升。 2012年公司产能约为1.5亿部/年,根据下游订单和客户需求,我们预计公司2011-2013年的销售收入分别133209.78万元 212949.15万元和 300599.02万元,净利润分别6443.22万元, 12899.13万元和18349.87万元,每股收益为0.32 元,0.64 元和0.92元,对应的PE分别为37倍,18.50倍和12.86倍,对比智能手机产业链相关公司估值偏低,给予增持评级。
日海通讯 通信及通信设备 2012-02-23 15.99 19.91 51.21% 18.19 13.76%
18.68 16.82%
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公司的ODN产品全线入围中国电信集采。公司在2011年度中国电信的ODN集采中,六大类产品,包括综合集装架、网络机柜、光缆接头盒、光纤活动连接器、光分路器、室外机柜等,均已入围A类供应商。 各省公司今年初将根据集采的结果展开招标,预计公司的整体市场份额能达到10%-12%,份额比去年更有提升。 PLC芯片今年将释放产能。公司佛山日海易能光电公司的设备已全部完成安装调试,现已试生产,二季度将小批量出货,公司希望下半年生产的PLC芯片能完全替代进口,如果完全采用自己的PLC芯片,将提升公司产品的毛利率。 工程业务正稳步推进。工程业务在公司的中期规划中占据很重要的地位,目前公司已经拥有广州日海穗灵、贵州捷森和新疆卓远三个控股公司来开拓工程业务。公司希望为运营商提供设备和工程一体化的服务,即为运营商提供Turn-key服务。公司未来会将工程业务覆盖范围扩大到全国,成为公司新的重要增长点。 IDC综合布线业务迎来发展机遇。运营商将大力发展数据中心IDC。中国电信将投入120亿元在内蒙古建设云计算数据中心,中国移动也将在内蒙古投资建设全国的云计算基地,投资规模超过120亿元。中国联通则计划未来三年在七大城市建大型五星级IDC,预计投资也超过100亿。除了运营商以外,大型企业也有大量的IDC建设需求。公司的产品和综合布线业务将迎来大发展的机遇。 业绩预测和估值。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.49元、2.06元和2.77元,利润复合增长率在36%左右。我们给予“买入”的投资评级,6个月目标价为53元。 风险:工程业务面临激烈的竞争;海外市场拓展的不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名