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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
招商银行 银行和金融服务 2015-04-16 16.80 -- -- 19.45 11.59%
20.92 24.52%
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投资要点: 事件:4月10日晚间,招商银行(600036.SH)发布公告称,该行董事会审议通过以非公开发行股票方式实施员工持股计划的预案,拟发行不超过43,478.2608万股A股普通股,募集资金不超过60亿元人民币,扣除发行费用后全部用互补充核心一级资本。该员工持股计划对象为董事、监事、高级管理人员、中层干部、骨干员工等,人数不超过8,500人,以现金认购。 点评: 员工持股预案要点。 参加对象:核心骨干人员,人数不超过8,500人。 发行价格:人民币13.80元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。员工持股计划通过公司非公开发行所认购股票的持股期限不低于36个月。 发行规模:不超过60亿,对应4.35亿股; 存续期:6年,前三年为锁定由于期,后三年未解锁期。 对公司具有多方面积极意义。 补充资本金新途径。以向员工非公开发行股票实施定向增发,是补充资本金的新途径。 有利于捆绑员工、公司与股东利益。公司员工持股计划覆盖范围广,将员工利益与公司利益捆绑,一方面有利于稳定骨干、管理层队伍,另一方面,公司必然更注重市值管理,员工、公司、股东三者利益高度一致,有利于调动员工积极性,进一步提升绩效。 混合所有制改革的尝试,有助于改善治理结构。治理结构一直是国有银行为人诟病的问题,公司实施的员工持股计划也是混合所有制改革的一种尝试。 对银行业具有示范效应。作为混合所有制改革的重要一步,公司此举具有示范效应,预计陆续有上市银行跟进,对银行股价具有正面的刺激效应。 投资建议:公司实施员工持股计划,由于定增规模占比整个股本非常小,对EPS摊薄效应可忽略不计,但通过员工持股进一步将员工、公司及股东利益高度捆绑,有利于进一步提升绩效,同时有效补充资本金,具有显著的积极意义。对银行业而言,作为混改先锋,对整个银行板块也具有正面的示范效应。建议积极配置银行股,维持招商银行推荐评级。
欣旺达 电子元器件行业 2015-04-03 19.96 -- -- 22.16 11.02%
33.30 66.83%
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事件:公司发布2014 年报,公司2014 年实现营业收入42.8 亿元,同比增长94.21%;归属于母公司所有者净利润1.68 亿元,同比增长107.29%。公司拟每10 股派发现金红利1 元,同时每10 股转增15 股。 点评: 全年业绩较去年同期大幅度增长,主要原因在于公司原有核心业务发展迅速,公司成为国内一二线移动终端厂商及部分国际化大客户的主要模组供应商,数码类小型电子产品的电池模组营收同比增长135.74%,巩固了公司手机电池模组主要供应商地位。值得注意的是公司在A 系客户的新品手机中保持较高的份额,在年底销量放量的情况下,公司弹性值得关注。公司Q4 收入放量达到14 亿元,到达历史最高峰值。 净利润率持续提高,自动化水平提升更具潜力。过去几年中,受到多方面成本上升因素 的影响,公司净利润率水平处于持续下降状态,前三季度已经低至3.32,四季度提升到5.17%。而随着公司进入A 公司供应链,也帮助公司逐步提升整体的自动化水平,特别是在公司目前主要客户小米、华为纷纷推出出货量近千万级的中高端主力机型的情况下,自动化能力的提升将有效的优化公司的生产管理效率,提升整体的盈利能力,我们 预计公司2015 年净利润率水平将随着自动化率的提升稳步向上。而在A 客户2015 年计划推出的笔记本、智能手机、平板电脑等多款新品中,公司正积极争取切入更多产品供应体系,寻求更大的业绩空间。 首次给予“谨慎推荐”评级:锂电模组未来还是电子业中期发展的大趋势不改,我们看好消费电子电源及电动汽车行业未来对公司业绩的拉 动作用,作为领先的电池模组及电源管理系统供应商,公司积极进行自动化改造,符合工业4.0 的趋势,继续推动公司生产率水平向前。我们对公司未来业绩的增长,相对乐观。但公司股价目前处于阶段性高位, 我们首次给予公司“谨慎推荐”评级,2015-2017 年EPS 为0.99、1.48 和1.78 元,对应PE 分别为50.32、33.45 和27.48 倍n 风险提示。行业价格战,A类大公司订单波动,电动汽车销售低于预期。
浙江龙盛 基础化工业 2015-04-03 14.59 -- -- 31.48 6.60%
21.88 49.97%
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投资要点: 事件:公司发布了2014年年报,2014年实现营业收入151.5亿元人民币,同比增长7.55%,实现归属于上市公司股东的净利润25.33亿元人民币,同比增长87.77%,实现EPS1.56元。业绩符合预期。公司拟向全体股东每10股转增10股并派现5元(含税)。 点评: 第四季度业绩保持稳定增长,染料业务保持快速增长。第四季度收入和归属于母公司净利润分别同比增长13.31%和16.86%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分别为11.72%、16.16%和-10.44%,归属于母公司净利润增速分别为204.8%、164.75%和31.81%。分产品来看,染料、中间体、助剂、无机产品和减水剂分别实现收入98.5亿元、17.73亿元、9.19亿元、8.73亿元和7.73亿元,同比增速分别为25.77%、11.52%、13.73%、-25.13%和-7.05%。分地区来看,国内市场和国外市场分别实现收入83.39亿元和66.17亿元,分别同比增长4.07%和14.35%。业绩增长主要来自于产品提价。染料销售量为24.76万吨,同比减少0.21%;助剂销售量6.7万吨,同比增长18.9%;中间体销售8.02万吨,同比下降11.86%;减水剂销售14.16万吨,同比减少23.44%。控股子公司德司达收入和净利润分别为9.38亿美元和1.03亿美元,净利润增速超过100%。 毛利率净利率大幅提升,现金流充裕。2014年整体毛利率同比提高7.86个百分点至37.8%,其中染料毛利率同比提高6.91个百分点至41.72%,助剂毛利率同比提高3.1个百分点至38.29%,中间体毛利率同比提高8.36个百分点至43.16%,减水剂毛利率同比减少2.05个百分点至21.11%。净利率同比提高8.15个百分点至18.53%,期间费用率同比提高0.69个百分点至17.39%。经营活动现金流净额26.49亿元,同比提高197%;期末账上现金16亿元。 2015年染料景气度持续提升,公司不断向产业链延伸。公司是国内染料龙头,拥有年产30万吨染料、10万吨助剂和10万吨中间体产能,在国内市场占有率第一。受环保收紧影响,中间体和H酸价格持续提高,分散染料和活性染料不断提价。受益产品提价,预计公司2015年业绩将保持快速增长。公司近几年不断向其他特殊化学品业务延伸,以一体化技术为核心向相关中间体如间苯二酚、对苯二胺、间氨基苯酚的生产拓展,扩大产能和市场份额;开发还原物等芳胺类中间体品种,整合和延伸染料供应链上游,强化战略性中间体原料的控制地位。公司未来还将通过内部研发投入和外部并购来丰富产品线,成为跨多个领域的世界级特殊化学品生产服务商。 投资建议:维持推荐评级。预计公司2015-2016年EPS分别为2.34元、2.84元,当前股价对应PE分别为13倍和11倍,维持推荐评级。风险提示。环保不达标等。
万科A 房地产业 2015-04-03 13.76 -- -- 15.25 10.83%
16.25 18.10%
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投资要点: 事件: 万科A(000002)公布的14年年报显示,实现营业收入1464亿元,同比增长8.10%;归属净利润157亿元,同比增长4.15%;基本每股收益1.43元。 点评: 14年业绩增长相对平稳慷慨回报投资者。公司2014年实现营业收入1464亿元,同比增长8.10%;实现营业利润249亿,同比增长2.96%;归属净利润157亿元,同比增长4.15%;基本每股收益1.43元,业绩相对平稳。公司拟向股东每10股派现5元,分红率进一步提升至35%。 销售逆市增长超两成市场占有率进一步提升。14年公司实现销售面积1806.4万平方米,销售金额2151.3亿元,同比分别增长21.2%和25.9%,按2014年全国商品房销售金额76292.4亿元计算,公司在全国的市场占有率为2.82%,较13年提升0.73个百分点。公司实现销售逆市增长。 毛利有所下降业绩保障度仍相当高。2014年公司房地产项目结算面积1,259.0万平方米,同比增长2.3%;结算收入1,435.3亿元,同比增长8.1%。房地产业务的结算毛利率为20.76%,比上年减少1.55个百分点;结算净利率为11.41%,较2013年下降0.60个百分点。同时年内公司ROE水平也降至17.86%。主要与行业整体毛利下降以及公司本期结算部分毛利较低的现房产品有关。期末,公司合并报表范围内有1,670.0万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约1,946.0亿元,较2013年末分别增长16.2%和19.9%,业绩保障度仍相当高。 全国性布局及海外试探并存发展。2014年公司产品延续了以中小户型普通商品房为主的特征,所销售的住宅中,144平方米以下的户型占比超过90%。同时坚持聚焦城市圈带的发展战略。截至2014年底进入中国大陆65个城市。海外方面,公司已进入旧金山、香港、新加坡、纽约等4个海外城市,参与6个房地产开发项目。并且大部分项目整体获利情况理想,相信公司未来将持续加大海外开发的力度。全国性布局及海外迈进并存,较好地降低整体风险。 年内拿地谨慎开发进度较计划下降。报告期内,公司新增加开发项目41个,按万科权益计算的占地面积约206万平方米,对应规划建筑面积约591万平方米,年内拿地相对谨慎。全年实现新开工面积1,728万平方米,较年初计划有所下降;完成竣工面积1,385万平方米,较2013年竣工面积增加6.2%,但也低于年初制定的竣工面积计划。 负债率有所下降同时计提存货跌价准备约7.6亿。期末,剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后,公司其它负债占总资产的比例为41.46%,较2013年底下降4.08个百分点。同时,公司基于审慎的财务策略,根据市场情况对温州龙湾花园、烟台海云台、唐山红郡、抚顺金域蓝湾、乌鲁木齐南山郡、乌鲁木齐金域缇香等6个可能存在风险的项目计提存货跌价准备7.64亿元,影响归属净利润5.68亿元。 总结与投资建议:整体看,公司在14年行业整体销售回落情况下,仍录得两成以上的销售增幅,同时市场占有率进一步提升,尽显强者愈强的态势。但由于整体结算毛利下滑以及结算量低于预期等,业绩仅录得4%左右的增长。公司当前处于转型期,各类创新业务在积极探索尝试阶段;同时事业合伙人变革不断深化,对公司整体管理架构将形成颠覆性的正面影响。作为行业领行者,相信以公司良好的执行能力、企业文化以及大胆积极的提升意愿,将能持续保持良好的盈利增长,回馈投资者。 预测15年--16年EPS分别为1.56元和1.84元,对应当前股价PE分别为9倍和7.5倍,估值便宜,维持公司“推荐”投资评级。 风险提示。毛利明显下降,创新探索成果不佳
美的集团 电力设备行业 2015-04-03 33.65 -- -- 38.88 12.47%
41.49 23.30%
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投资要点: 事件:公司披露其全年实现营业总收入1423.11亿元,同比增长17.36%,其中四季度实现332.27亿元,同比增长22.03%; 备考利润表口径下全年实现归属母公司股东净利润105.02亿元,同比增长43.88%,其中四季度实现15.49亿元,同比增长19.23%;公司全年实现EPS 2.49元。 点评: 稳健发展符合预期,长期较高增速趋势确定。在行业整体需求转淡大背景下,公司各品类出货增速均优于行业,同时产品结构持续优化带动均价有所提升,量价齐升助公司收入稳健增长;分品类来看,公司空冰洗业务规模分别增长17%、20%及24%;后续随着公司多元化协同效应持续显现、产品力稳步提升、电商业务公司化运作及海外重点市场突破等内外部因素共同推进,我们预计公司未来收入增速仍较为确定。 多重因素推动公司毛利率净利率双高:公司全年毛利率25.41%,同比提升2.14个百分点,主要还是由于主要原材料铜、铝、钢板、塑料等价格持续下行,另一方面则由于公司产品结构改善,中高端高毛利产品占比提升;在毛利率改善带动下公司业绩增速明显优于营收,此外虽然公司销售费用率同比小幅提升,但良好的现金流使得财务费用率及管理费用率分别下滑0.27及0.29个百分点使得期间费用率改善0.44个百分点。 首推合伙人计划,前景良好:公 司推出核心管理层暨美的合伙人持股计划以及第二期股权激励,其中持股计划将有效推动公司“经理人”向“合伙人”身份转变,有助于实现股东利益一致化并加强,前景良好。 维持“推荐”评级:从长期角度看公司其绝对估值及高分红使其具备较强避险价值,短期从目前牛市背景下,在积极的持股计划与股权激励措施带动下,公司估值有望得到进一步提升;预计公司15、16年EPS 分别为3.1、3.75元,对应目前股价PE 分别为10.16、8.14倍。 风险提示:股权激励目标不达标,房地产出现衰退。
鲁泰A 纺织和服饰行业 2015-04-03 13.66 -- -- 16.07 14.62%
19.97 46.19%
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投资要点: 事件:公司发布了2014年年报,2014年实现营业收入61.7亿元人民币,同比下降4.76%;实现归属于上市公司股东的净利润9.59亿元人民币,同比下降4.06%,实现EPS1元。业绩低于预期。公司拟向全体股东每10股派现5元(含税)。 点评: 受棉价下跌及销量下降影响,第四季度业绩降幅有所扩大。第四季度收入和归属于母公司净利润分别同比下降13.23%和23.07%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分别为1.54%、1.96%和-7.53%,归属于母公司净利润增速分别为11.02%、17.66%和-10.27%。第四季度降幅有所扩大主要原因在于国内棉价大幅下跌,纺织品价格随之下跌,同时销量也有所下降。分产品来看,色织布面料、衬衣分别实现收入43.98亿元和10.93亿元,分别同比增长0.02%和-11.5%;棉花销售收入1.69亿元,同比下降54%。色织面料销量2.25亿米,同比下降2.86%;衬衣销量1758.74万件,同比下降9.21%;棉花销售9119.35吨,同比下降49.29%。分地区来看,内地市场和海外市场分别实现收入18.26亿元和32.85亿元,分别同比下降5.7%和4.6%。 毛利率净利率保持稳定,财务保持稳健。公司2014年综合毛利率同比提高0.54个百分点至31.36%。其中色织面料毛利率同比提高0.05个百分点至31.54%,衬衣毛利率同比提高0.33个百分点至32.72%。净利率同比降低0.18个百分点至15.87%;期间费用率同比提高1.3个百分点至15.87%。经营性现金流净额为11.12亿元,保持较好水平。期末账上现金6.66亿元,资产负债率14.55%。财务保持稳健。 2015年基本面有望向好。2015年内棉价格跌势有望减缓,内外棉价差有望持续收窄,出口订单价格有望回升;外需有望延续复苏态势,出口订单数量有望回升。产能向东南亚转移,生产成本有望降低。公司2014年分别设立柬埔寨公司和缅甸公司。柬埔寨一期300万件衬衣项目已于2014年8月投产,二期300万件衬衣项目将于2015年3-4季度投产;缅甸300万件衬衣项目将于2015年末投产;未来还将计划在越南建设一条年产3000万米的色织布生产线。公司10万纱锭项目将于2015年全部投产。 由鲁泰制造向鲁泰创造升级。公司成立了鲁泰优纤电子商务公司,目前已推出“君奕”高级定制品牌,采用线上预约,线下量体的方式为消费者提供高级定制服务。目前已在北京、上海、深圳、天津等地开展试运行。 “鲁泰优纤”微信客户端已于2014年9月1日正式上线,并开始接受客户订单。 投资建议:维持推荐评级。预计公司2015-2016年EPS 分别为1.15元、1.33元,当前股价对应PE分别为12倍和11倍。维持推荐评级。风险提示。终端消费低迷等。
鱼跃医疗 医药生物 2015-04-03 33.73 -- -- 51.12 37.79%
73.40 117.61%
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投资要点: 事件:鱼跃医疗公布2014年年报,全年实现营收16.82亿元,同比增长18.08%;归属母公司净利润2.97亿元,同比增长15.09%,EPS为0.56元;扣非后母公司2.67亿(+16.62%),经营活动现金流2.06亿,同比65.35%;拟10股转增1股。 点评: 营销能力突出,主营稳定增长。鱼跃传统产品血压计、听诊器并非高精尖的独有产品,鱼跃依靠突出的营销能力决胜市场,注重营销的精准化、专业化和内部协同,截止2014年底,拥有500多人的专业营销团队,1200多个专柜。 分业务看,康复系列收入9.44亿元,同比增长12.2%;医用供氧系列收入5.51亿,同比增长43.72%,是主要增长点;医用临床器械1.84亿,同比微降6.18%。另外,电商渠道增长迅速,实现收入约2亿,同比增长230%。 四季度单季看,营收和归母公司净利润分别为3.17亿和4465万元,同比增长8.19%和下降7%。 毛利率稳中有升,研发高投入。14年综合销售毛利为39.95%,同比提高2.29个百分点,主要是不断优化产品结构,高毛利率的制氧系列(毛利率49%)占比提升;另外,大宗物资的价格也在下降。 销售费用和财务费用比较平稳,管理费用率12.84%,提高2.63个百分点,其中,研发费用1.42亿元,同比增加84.68%,占收入8.43%,三大研发中心不断提高自主创新能力。 外延并购进一步打造平台型公司。外延并购方面,2014年公司收购了上海优阅光学51%的股权、苏州日精仪器45%的股权,上海医疗器械(集团)100%股权预计今年内将注入本公司。基于医疗器械行业的特点和公司的营销优势,公司走外延并购来打造平台型的策略是合适的,下一步关键看公司的整合能力。 未来将介入互联网医疗。今年二月公司公告与鱼跃科技、吴群等共同投资设立苏州医云健康管理有限公司,主要从事互联网健康管理服务、智能硬件的研发及互联网药品交易等业务。其中公司出资500万元占比10%股权,控股股东及一致行动人鱼跃科技、吴群分别占比30%、20%。 鱼跃具备完整的家庭护理及慢病管理的产品线,积累了丰富的消费者资讯及临床专家资源,布局移动互联,将进一步整合医生、医械、药品、病患等各方资源,构建以慢性病远程医疗服务和管理为重心的移动互联医疗平台。 投资建议。暂不考虑上械并表,预计2015-2017年鱼跃医疗的每股收益分别为0.7元、0.89元和1.1元。公司是家用医疗器械的龙头公司,在人口老龄化和消费升级背景下,行业前景明朗。 营销是公司的核心优势之一,OTC渠道强势,院内和电商渠道正在发力。通过外延并购快速丰富产品线和完善产业链;未来将通过互联网医疗拓展慢性病远程管理,逐渐成为平台型的医疗服务提供商。首次给予“推荐”评级。 风险因素:行业竞争、并购失败等。
华峰超纤 基础化工业 2015-04-02 13.94 -- -- 45.89 31.49%
25.26 81.21%
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投资要点: 净利润同比增长31%,预计今年一季度净利润同比增长50-80%。2014年,公司实现营业收入9.70亿元人民币,同比增长33.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元人民币,同比增长30.98%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.11亿元,同比增长34.81%;实现EPS为0.73元。公司拟每10股转15股派0.8元。公司预告2015年第一季度归属上市公司股东的净利润同比大幅增长50-80%。 销售结构不断优化,新品和出口占比明显提升。随着传统应用领域运动鞋革竞争逐渐白热化,公司大幅消减运动鞋革的产销量,公司开发的新产品仿真皮等因其优异的性能与更高的性价比迅速打开市场,而可染基布、汽车内饰革、鞋里革等新产品也开始逐步放量。2014年绒面革收入2.35亿元,同比大幅增长136.96%。公司外贸业务发展情况良好,产品外销量有所提升。2014年公司出口收入2.21亿元,同比增长37.7%,占公司主营业务收入24.1%,出口业务利润占公司主营业务利润的40.7%。 新建产能将在年底建设投产,公司市场占有率将会明显提升。总投资41.81亿元新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目,项目初步计划2015年12月完成一期(5000万米)验收和正式投产。据公司可研报告测算,项目完全建成后将年增销售收入37.14亿元,年增利润7.9亿元,较目前水平大幅提升。目前行业内尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额将会大幅提升。 受益油价下跌。超纤革的主要原材料为尼龙6、聚乙烯、多元醇和纯MDI,尼龙和聚乙烯合计占成本37%左右。尼龙6和聚乙烯与原油价格关联性较大,随着原油价格大幅下跌,并且在底部维持,尼龙6和聚乙烯价格也环比大幅下降。随着价差的扩大,公司超纤革毛利率有望提升。 受益环保政策趋严。目前在国内合成革市场中,PU合成革占70%,PVC合成革占25%,超纤PU合成革份额仅为3%左右。由于PVC合成革中生产过程及产品大量添加增塑剂、稳定剂,欧美等发达国家由于环保等原因已经彻底淘汰。除普通合成革外,真皮市场也将逐渐被超纤PU合成革替代,真皮市场规模约为整个合成革市场的20%。近年来因为环保问题,天然皮革大量落后产能被强制关停。而在合成革中,超纤PU合成革是和真皮性能最为接近的品种,并且价格仅为真皮的1/4-1/5。 首次给予公司“推荐”投资评级。未来随着国内消费升级、环保趋严、应用领域拓展、真皮部分市场退出,超纤PU合成革产品替代空间巨大。我们预计公司2015、2016年EPS分别为1.03元、1.32元,目前的股价对应的市盈率分别为31倍、24倍。
海宁皮城 批发和零售贸易 2015-04-01 24.66 -- -- 25.30 2.60%
31.49 27.70%
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事件: 公司发布了2014年年报,2014年实现营业收入24.39亿元人民币,同比下降16.64%,实现归属于上市公司股东的净利润9.36亿元人民币,同比下降9.88%,实现EPS0.84元。业绩符合预期。公司拟向全体股东每10股派现1.2元(含税)。 点评: 第四季度净业绩降幅有所扩大,物业出租管理业务实现稳定增长。分季度来看,第四季度收入和归属于母公司净利润分别同比下降25%和41.56%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分别为-4.02%、-22.97%和-8.44%,归属于母公司净利润增速分别为38.03%、-16.26%和-5.33%,第四季度业业绩降幅有所扩大,主要是由于商铺及配套物业销售收入减少及销售费用增加所致。分业务来看,物业出租管理、商品销售、商铺及配套物业销售分别实现收入17.21亿元、4.11亿元和2.22亿元,分别同比增长12%、-4%和-69%。物业出租管理收入增长主要是由于哈尔滨市场及佟二堡三期市场开业租金及配套服务收入增加所致;商铺销售收入减少主要是由于控股子公司皮革城进出口公司收入减少所致;商铺及配套物业销售收入降幅较大主要是由于本部时尚产业园物业及成都海宁皮革城一期部分商铺销售确认同比大幅减少所致。 毛利率有所下降。2014年毛利率同比下降2.49个百分点至69.1%,净利率同比提高3.59个百分点至39.52%,期间费用率同比提高2.87个百分点至8.7%,其中销售费用率同比提高2.22个百分点至6.35%,管理费用率同比提高0.56个百分点至3.43%,财务费用率同比提高0.06个百分点至-1.13%。 外延扩张、O2O建设和互联网金融项目持续推进。公司本部六期项目国际馆已完成结项;哈尔滨市场和佟二堡三期市场顺利开业,济南项目于2014年6月动工,建设稳步推进;郑州、天津、北京项目积极推进各项前期准备公司;乌鲁木齐项目合作签约。这些项目有可能在2015年逐步开业。总部、成都、哈尔滨市场完成无线wifi改造和智慧市场建设,微信公众号、手机APP2.0版本上线,线下促销、实体导购、会员服务、扫码支付等系列功能启用,711家O2O微商店上线。海皮城平台通过一年多的运营和优化,基本实现了自建平台与全网营销的结合,初步具备了与实体市场O2O融合的功能。公司互联网金融平台皮城金融已于2015年3月16日正式上线,致力于为小微商户和企业提供融资服务,未来有望成为公司新的增长点。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2014-2015年EPS 分别为1元、1.21元,当前股价对应PE分别为23倍和19倍。维持谨慎推荐评级。 风险提示。终端消费低迷等。
华孚色纺 纺织和服饰行业 2015-03-31 7.75 -- -- 10.79 39.05%
18.65 140.65%
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事件:公司发布了2014年年报,2014年实现营业收入61.33亿元人民币,同比下降1.72%;实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元人民币,同比下降15.88%,实现EPS0.2元。业绩低于预期。公司拟向全体股东每10股派现0.21元(含税)。 点评: 受棉价下跌影响,第四季度销量大幅下跌。第四季度收入和归属于母公司净利润分别同比下降49.64%和179.53%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分别为5.5%、13.89%和24.68%,归属于母公司净利润增速分别为13.58%、28.27%和22.11%。第四季度业业绩大幅下跌主要原因在于棉花直补政策实施下,内棉价格大幅下跌导致棉纱价格随之下跌;市场观望情绪浓厚,采购较为谨慎导致销量大幅下降;子公司拆迁补偿款3929万元收款延后,当期没有确认收益。分业务来看,色纺纱线业务和物料业务分别实现收入50.42亿元和9.12亿元,分别同比增长-9.95%和82%;全年纱线销量同比增长2.03%。分地区来看,出口和内销分别实现收入20.79亿元和38.75亿元,分别同比增长4.59%和-5.77%。 毛利率净利率均有所下降。2014年综合毛利率同比下降0.75个百分点至13.36%,其中纱线毛利率同比降低0.72个百分点至12.39%,出口毛利率同比下降3.43个百分点至15.16%,内销毛利率同比下降0.18个百分点至8.96%。净利率同比降低0.29个百分点至2.73%,期间费用率同比提高1.78个百分点至13.68%,其中销售费用率同比提高0.68个百分点至5.05%,管理费用率同比提高0.83个百分点至5.23%,财务费用率同比提高0.27个百分点至3.4%。 存货与应收账款周转效率有所下降,短期负债压力较大。2014年末,公司存货24.98亿元,同比增长3.63亿元;存货周转天数同比增加14天至157天。应收账款6.72亿元,同比减少0.48亿元;应收账款周转天数同比增加5天至41天。2014年,经营性现金流净额为1.17亿元,同比减少1.16亿元。2014年末,公司账上现金11.18亿元,资产负债率60.84%,短期负债较高。 2015年基本面有望好转。2015年内棉价格跌势有望减缓,棉纱价格有望企稳回升;内外棉价差有望持续收窄,出口订单价格有望回升;外需有望延续复苏态势,出口订单数量有望回升。公司目前产能135万锭,其中20%的产能已从沿海向中部转移;越南一期6万锭已于2014年底试生产,2015年有望进入良好运营状态。产业转移步伐加快后,公司生产成本有望下降,毛利率有望得到提升。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2015-2016年EPS 分别为0.26元、0.32元,当前股价对应PE分别为29倍和24倍。维持谨慎推荐评级。风险提示。终端消费低迷等。
中兴通讯 通信及通信设备 2015-03-30 21.97 -- -- 30.28 37.82%
34.73 58.08%
详细
投资要点: 事件:中兴通讯(000063)公布的2014年业绩报告,公司实现营业收入814.7亿元人民币,同比增长8.3%,实现归属于上市公司股东的净利润26.4亿元人民币,同比增长94.2%,实现EPS为0.77元。 点评: 业绩稳健增长,盈利能力提升。2014年公司营业收入保持小幅增长,主要受益于国内市场4G网络部署良机,同时推出多款手机对业绩有所贡献。毛利率方面,公司强化合同盈利管理,国际合同毛利率不断改善, 同时国内高毛利率的4G项目收入占比上升,总体毛利率提升明显, 2014年公司毛利率为31.6%左右,整体保持稳定,预计2015年公司毛利率将有望提升至32%以上水平。 4G驱动主营快速增长,创新业务不断壮大。受益三大运营商4G投资持续,公司主营业务运营商网络业务持续恢复增长,2014年1-9月运营商网络业务收入同比增长12.8%,特别是4G设备占比不断提升,随着年底公司4G更多订单得到收入确认,主营业务将有望持续高增长。创业业务方面,公司正由传统设备商向服务商转型,开始向互联网、新能源等领域发展,同时公司相关的手环、机顶盒等产品也将陆续推出。 三大运营商资本开支2015年将继续保持10%以上增长。根据三大运营商公布2014年的资本开支,2014年三大运营商资本开支预计超过4000亿, 预计2015年三大运营资本开支有望达到4500亿。其中中国移动将继续加大4G投资,电信联通将在2015年获得FDD牌照,中兴通讯目前在三大运营商4G的市场份额均保持领先,将显著受益资本开支高增长。 手机业务毛利率有望恢复,出货量将有望超过6000万。虽然2013年公司手机承压,但2014年手机将受益于4G终端旺盛需求,公司在4G手机业务上具备先发优势,公司加大品牌宣传力度,在产品定位、用户推广、以及市场销售方面重新布局,更多聚焦精品创新机型和软件服务,致力于提升产品竞争力及用户体验,预计2014年公司手机出货量在6000万部, 2014年中期毛利率回升到16%,回升态势明显,特别是中低端手机方面发力明显。 长期受益与“一路一带”战略。公司作为通讯设备龙头企业之一,海外业务占据公司收入近一半,随着海外与中国建设一路一带战略不断深入,通讯作为基础设施之一将有望受益,特别是一些发展中国家对通讯基础设施的需求不断提升,未来将显著提升公司的收入规模以及盈利能力。 投资建议:LTE 龙头股,维持推荐评级。LTE 投资是我们看好通信行业未来3年的主要逻辑,中兴通讯作为LTE 产业链龙头企业将显著受益,2014年业绩高增长再次印证公司的投资价值,我们看好公司行业龙头地位以及业绩持续改善的多重驱动, 后续公司将面临业绩和估值双提升。预计公司2015-2016年基本每股收益1.00/1.25元,对应当前股价PE 分别为22.1/14.47.8倍,维持推荐评级。 风险提示。电信运营商投资低于预期,政策风险以及市场系统性风险等。
潞安环能 能源行业 2015-03-30 9.07 -- -- 15.20 28.60%
12.63 39.25%
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投资要点: 盈利超预期。2014年,公司实现营业收入160.30亿元人民币,同比下降16.51%;实现归属于上市公司股东的净利润9.82亿元人民币,同比下降35.77%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.83亿元,同比下降35.68%;实现EPS为0.43元,超预期。公司拟每10股送3股派0.35元。 第四季度实现营业收入41.25亿元,同比下降21.0%,环比增长1.5%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.47亿元,同比增长22.8%,环比增长118.0%;实现每股收益0.15元。 管理费用同比大幅下降是公司盈利超预期主要原因。2014年,公司管理费用为28.06亿元,同比大幅下降28.23%;管理费用率为17.50%,同比下降了2.86个百分点。公司管理费用率过高一直是公司的一个弱点,目前管理费用率仍然高于行业平均水平,仍有下降的空间。 煤价下跌是公司业绩下降主要原因。2014年公司煤炭产量3814万吨,同比增长2.8%;煤炭综合售价为434.06元/吨,同比下降19.32%。公司煤炭综合毛利率34.68%,同比下降了5.72个百分点。 整合矿进入产能释放期。公司蒲县地区(总产能720万吨)和潞宁地区(总产能680万吨)逐渐技改完毕,进入产能释放期。黑龙煤业(占股60%、120万吨/年)、伊田煤业(占股60%、120万吨/年)、常兴煤业(90万吨/年)、温庄煤业(120万吨/年)、后堡煤业(占股60%、45万吨/年)逐渐进入投产阶段。 集团资产注入值得期待。集团2012年煤炭产量是上市公司的2.4倍,目前集团比较成熟的资产包括郭庄矿(70%,180万吨)、司马矿(52%,300万吨),这两个矿注入预期非常强烈。慈林山矿(93%,300万吨)和高河煤矿(55%,600万吨)也具备注入条件。 维持公司“谨慎推荐”投资评级。我们预计公司2015、2016年EPS分别为0.44元、0.58元,目前的股价对应的市盈率分别为26倍、20倍。公司业绩弹性大,如果煤炭景气度有所好转,公司业绩有超预期的可能。
华夏幸福 综合类 2015-03-30 25.67 -- -- 63.28 21.69%
36.00 40.24%
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投资要点 事件:华夏幸福(600340)公布的14年年报显示,实现营业收入268.86亿元,比上年同期增长27.66%;实现归属于母公司所有者的净利润35.38亿元,同比增长30.30%。基本每股收益2.67元,业绩靓丽。 点评: 业绩保持30%以上的高增长慷慨回报投资者。2014年公司实现营业收入268.86亿元,比上年同期增长27.66%;实现营业利润50.64亿元,同比增长41.42%;实现归属于母公司所有者的净利润35.38亿元,同比增长30.30%。基本每股收益2.67元。业绩继续保持高速增长,令人满意。公司拟每10股送10股红股(含税),同时向全体股东每10股派发现金股利8元(含税)。 房地产销售及新签约入园均录得较大增幅。期内公司实现销售额共计512.54亿元,较上年同期增长36.96%。产业新城业务销售额共计430.85亿元,城市地产签约销售额75.23亿元,其他业务(物业、酒店)销售额6.46亿元。期末预收购房款项余额402.76亿元,业绩锁定性高。年内投资运营的园区新增签约入园企业114家,新增签约投资额约为502亿元。截止报告期末,公司期末储备开发用地规划建筑面积约为800万平方米。 区域拓展积极推进受惠于京津冀发展红利。公司继续深耕大北京,实现了京津冀卡位,同时积极开拓长江经济带,年度共累计完成7个项目签约。2014年度,新拓展4个园区进行产业新城的开发建设,分别位于北京房山、河北任丘、河北白洋淀科技城及河北涿鹿。在京津冀协同发展的总体要求下,相信公司继续坚持深耕京津冀区域,同时聚焦长江经济带,并积极关注“一带一路”和自贸区发展的战略机会,更好地享受区域政策红利。 创新式产业服务将提升盈利质量。公司年内完成与京东等行业龙头开展跨领域战略合作,同时加快与清华大学等高校院所的“产学研”合作模式,并于硅谷及国内一线城市积极布局创新孵化器,致力于促进中国科技创新、民间创业,未来也将走通“海外孵化、华夏加速”的创新通道。积极创新产业服务手段,培养盈利增长极值得期待。 总结与投资建议:公司年内业绩保持30%以上的高速增长,在行业整体销售有所回落的情况下实属不易,尽显公司商业模式的优异性以及公司自身超强的经营能力。公司产业新城业务在京津冀地区地位卓越,将更好地受益于地区政策红利;其自身积极进行创新式产业服务,并慷慨回报投资者,均对股价形成正面刺激。预测15年--16年EPS分别为3.61元和4.68元,对应当前股价PE分别为14.5倍和11倍,维持公司“推荐”投资评级。 风险提示。房地产销售回落,创新业务低于预期
丽珠集团 医药生物 2015-03-27 57.25 -- -- 81.26 41.94%
99.43 73.68%
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事件:2014年,实现营业收入55.44.23 亿元,同比增长 20.04%;实现归属本公司股东的净利润人民币 5.16亿元,同比增长 5.84%;扣非后归属公司股东净利润为人民币4.63亿元,同比增长0.19%。经营活动现金流7.17亿,同比增长63.05%;拟10股转增3股派1元(含税)。 点评: 盈利能力下降。综合销售毛利率约61.35%,同比降1.96个百分点,销售费用率和管理费用率分别为39.83%(+0.63百分点)和8.38%(-1.09百分点),财务费用率0.37%,提高0.7百分点,主要是转固导致资本化利息减少,费用化利息增加。 第四季度,营收和利润分别为14.24亿元和9267万,分别同比增长2.8%和下降14.8%,增速放缓。 中药制剂压力大,西药稳健增长。分产品看,中药制剂收入17.4亿(+4.87%),毛利率78.58%,同比降12.36个百分点,主导产品参芪扶正注射液13.11亿,同比微增2.62%,毛利率83.68%,同比下降10.92个百分点,是影响整体盈利能力下降的主要原因;从浙江等地的招标情况看(降价20%),未来降价压力仍然不小。 西药制剂保持平稳快速增长,消化道药收入4.31亿(+20.17%),心脑血管药1.57亿(+5.68%),抗微生物药3.37亿(+20.55%),促性激素7.5亿(+23.88%),其它4.5亿,同比增长44.92%;潜力品种艾普拉唑、亮丙瑞林、NGF等保持高增长。 原料药及中间体收入11.39亿,同比增长42.65%,同比改善明显,毛利率13.6%,同比下降2.91个百分点。原料药(特别是发酵类)波动大,环保压力大,未来剥离也是较好选择。 诊断试剂及设备收入4.4亿,同比增长19.54%,保持稳定增长,毛利率56.16%。相对于药品受制于医保控费等不利因素,诊断试剂领域保持较高景气度,未来前景看好。 研发优势继续强化,产品储备丰富。全年用于研发支出约为2.90亿元,同比增加24.44%,约占营业收入比例5.23%,保持较高投入。注射用艾普拉唑钠进入III期临床试验,三花粉针正在开展IIa期临床试验,并有多种新品已完成申报生产;“百亿看化药,千亿看单抗”。生物药是公司未来的重要方向。目前丽珠单抗共有临床前研究项目4项,已申报临床项目2项。目前的团队是资源整合型的,约130-150人团队(高管都是海归派),希望成为公司生物药海外PE平台。 投资建议。公布的激励方案以14年的扣非净利润为基准,2015-2017年增长率分别为 15%、38%和73%,对应 2015-2017 年增速分别为15%、20%和 25%。利润增速逐年提升,比较少见,彰显了管理层对公司长期发展的信心,体现大股东的业绩要求。 预计公司2015-17年每股收益分别为2.08元、2.58元和3.24元。公司在产品研发和布局上合理,潜力新品较多,现有产品稳定增长;在营销布局上也将迎来收获, 股权激励方案的落实有望激发业绩增长潜力。但处方药降价的大环境仍令未来业绩增长承压,维持“谨慎推荐”评级。 风险因素。招标降价、新品研发失败、营销改革不达预期等。
中牧股份 医药生物 2015-03-27 19.99 -- -- 25.44 26.57%
40.06 100.40%
详细
投资要点: 事件:公司2014年度归属于上市公司股东的净利润为290,377,215.00元,同比增23.17%;2014年度基本每股收益为0.6756元,上年同期为0.05元,同比增13.66%。 点评: 公司业绩稳健增长,业绩符合预期。公司以“打造中国畜牧业第一安全品牌”为目标,动物疫苗产品丰富且质量稳定,市场占有率约20%,公司主要产品中口蹄疫疫苗、猪蓝耳疫苗、禽流感疫苗以及猪瘟疫苗均为国家强制免疫品种,具有品牌优势。2014年公司实现主营业务收入40.18亿元,同比增加10.86%,主营业务利润9.62亿元,同比增加9.21%,实现归属于上市公司股东的净利润2.9亿元,同比增加23.17%。折合EPS0.68元,公司业绩符合预期。 生物制品收入下滑。公司生物制品板块实现销售收入118,480.97万元,同比下降1.82%,板块收入占公司主业总收入的比重下降3.8个百分点。2014年度政府招采产品总量下降,其中口蹄疫政采产品中含A型的三价口蹄疫疫苗产品的招标比重上升,由于公司直至2014年9月才取得该产品生产文号,未能参与前三个季度的市场份额竞争,影响了当期收入贡献;与此同时缓解产能瓶颈的新建项目尚不能有效释放产能。2014年政府招采产品实现销售收入93,679.44万元,同比减少6.12%,占整个生药板块比重为79.07%;市场化常规疫苗销售收入24,801.53万元,同比增长18.68%,占整个生药板块比重为20.93%。 化药板块快速增长。2014年化药板块实现收入46,048.88万元,同比增长112.94%,板块收入占公司主业总收入的比重上升5.49个百分点。2014年度维生素和预混料业务实现收入63,204万元,同比增长11.40%,占公司主业总收入的比重上升0.08个百分点。贸易业务全年实现销售收入174,098.45万元, 同比增长6.53%。 研发实力雄厚。2014年公司在生物制品和化药领域新增22个产品生产批准文号;取得猪口蹄疫O型灭活疫苗、猪支原体肺炎(RM48株)活疫苗、猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽98+93)、重组新城疫病毒灭活疫苗(A-Ⅶ株)和鸡新支二联灭活疫苗(LaSota株+Jin13株)等5个新兽药注册证书; 获授“一种动物用肽疫苗及其制备”、“一种盐酸甜菜碱的制备方法”、“一种合成肽疫苗及其制备方法”、“猪瘟合成肽疫苗及其制备方法”和“一种生物转化合成普拉特霉素A1的方法”等12项发明专利。这些成果的取得是公司技术积累与创新的体现,也为公司未来市场竞争奠定了坚实基础。 公司新产能逐步竣工。2014年度公司持续推进各主业板块项目建设工作,长春华罗预混料厂建设项目和兰州生物药厂研发及质检综合设施项目已竣工投入使用;兰州生物药厂家畜疫苗灭活苗车间(技改)项目建成并通过动态GMP 验收;保山生物药厂悬浮培养工艺口蹄疫疫苗生产车间新建项目和成都药械厂高致病性猪繁殖与呼吸综合征活疫苗车间项目已完成主体建设和设备安装;武汉华罗预混料厂建设项目和黄冈兽药制剂生产基地项目仍在建设中。 有国企改革预期。公司大股东中国农业发展集团,是国企改革的重要标的,其旗下的另外两家上市农发种业和中水渔业均已经先后进行资产重组,旗下只剩下中牧股份尚未进行资本运作,未来有继续资产整合的预期。 投资建议:维持推荐评级。预计2015年、2016年公司EPS 分别为0.85和0.95元, 对应PE 分别为24.5倍和21.9倍,公司估值合理,基本面扎实,有国企改革预期, 维持“推荐”评级。 风险因素:养殖继续低迷;政策波动等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名