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研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
浙江震元 医药生物 2016-08-10 13.85 15.90 150.39% 14.88 7.44%
15.24 10.04%
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医药零售方面,积极拓展中医坐堂模式,延伸完善产业链。 公司通过增加药材种植基地,实施中医坐堂模式等措施,抵消了药品零差率等不利政策的影响,目前中医中药销售收入比例达到30%,零售业务毛利率保持稳定水平。未来公司将加快门店扩张步伐,向周边县市拓展,预计每年新开10家。另一方面,公司抓住医院降低药品占比等有利因素,在部分门店开设DTC业务,使得零售临床品种销售额明显增加。质控方面,通过夯实上游原料基础,提升饮片质量,增加饮片收入。总体来看,我们预计公司零售业务未来将保持约10%的年均增速,是主要发展亮点之一。 医药工业结构优化升级。 原料药方面,去年底以来制霉素和头孢他美酯涨价幅度较大,整体毛利率有明显提升。制剂方面,腺苷蛋氨酸值得重点关注,该品种通过改进生产工艺后成本问题已解决,毛利率大幅改善。目前已在福建、广东、云南等多个省份中标,市场需求量较大。预计今年将贡献约2000万元的收入,明年有望达到5000万元。 集团资产存在整合预期。 大股东震元健康产业集团下面有母婴护理中心等医疗资产,定位高端市场,目前经营状况良好,未来有望实现连锁化、规模化发展,我们预计未来整合到上市公司的可能性较大。此外,公司投资1亿元参与越商产业并购基金,有利于对外兼并取得进展。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2016-18年EPS分别为0.16、0.20和0.25元,同比分别增长44%、28%和24%,目前股价对应PE分别是89、69和56倍。首次覆盖,给予增持的投资评级。 风险提示。 药品招标降价;原料药价格波动;国企改革进度低于预期。
永安药业 医药生物 2016-08-09 20.45 20.96 150.12% 29.30 43.28%
30.00 46.70%
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事件: 近期,市场震荡调整,公司股价自7月13日最高点开始,有所回调。我们认为这恰好提供买入时机,观点如下:投资要点:今年3月1日,我们在底部持续推荐,后因市场调整有所回调,但一直深入跟踪并提示机会。我们认为公司上半年业绩3075-3690万元,同比增150%-200%,主要是因为牛磺酸稳增长,且多次提价,预计全年业绩超6000万元,增速超2倍,后续转型发展空间也非常大。参考同类小市值转型公司,给予公司5.4倍市净率,对应目标价32元。 核心产品牛磺酸:销量稳增,价格仍可上涨,带来业绩高弹性 我们认为,随着之前签订的1年期合同到期,公司将能以更高价格续签牛磺酸供销合同,同时人民币持续贬值,这将继续带来较高业绩弹性。同时,我们在以前的报告中就提示大家牛磺酸存提价预期,现在看来,这正在被逐渐验证。重申涨价逻辑:1)小品类、单寡头下,具备提价能力,永安牛磺酸全球市场份额约50%,主要竞争对手4家左右,竞争力较弱(上半年部分竞争对手甚至出现临时停产问题),使得公司具备较强的定价权(核黄素就是例子);2)下游需求旺盛,而且牛磺酸一般属于微量添加元素,下游客户对价格反映不敏感;3)自2009年以来,牛磺酸价格就一直处于较低位置,随着上游原材料行业周期性调整,价格迎来底部反弹,牛磺酸将能更快的幅度上涨。我们测算,牛磺酸提价幅度在5%-10%之间,可以增加净利润1095万元-2190万元。 保健品:独家代理的健美生是新保健食品法最大受益者,正稳步推进中,有待放量?公司当前市值仅39亿元,且已成立并购基金,未来有望在转型的路上越走越远。 风险提示:食品安全;转型发展不达预期
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2016-08-09 22.30 25.81 -- 23.36 4.75%
23.36 4.75%
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我们认为公司属于滞涨(年初至今仅涨10%)的高弹性品种,一方面,白酒全国化扩张在千万吨大众酒市场谋求更大市场份额,以及消费升级带来量价齐升;另一方面,资产剥离已箭在弦上。且公司PS行业最低,仅1.7倍,成长性极佳,且多年未涨,是GARP策略的最佳选择,当前是布局良机。 采用分拆估值来看,不考虑地产,给予白酒3倍PS,对应162亿市值;肉业务,1倍PS。合计市值为192亿元,对应目标价为34元。 白酒:净利润率存一倍以上提升空间。 事实上牛栏山已经有5年没有系统提价了,今年的提价是新一轮消费升级的开始。顺鑫农业的白酒业务毛利率已经超过60%,而净利率不到10%,未来3年至少可以提升10pct。光这部分业绩也能翻倍。和提价结合(核心单品价格非常低,提升空间大),顺鑫的白酒业务利润有翻两倍可能。 肉类业务:布局牛羊肉是行业发展方向,存较强外延预期。 公司之前收购清河源虽未成功,但是整合牛羊肉领域是行业发展趋势,且同行纷纷开始布局。目前,公司仍在这一领域寻找合适项目,未来有望落地。 非主营业务剥离在望,可提估值和增速。 由于公司房地产、建筑等非主营业务造成公司负债负担较重,每年要承担较高财务费用,造成公司业绩和估值受到压制。2014年开始,公司已提出要聚焦酒肉业务。未来,如若房地产和建筑等业务剥离成功,公司长短期借款将大幅减少,资产负债率也将降低,估值和增速也将得到提高。如若顺利,今年可能会有部分资产剥离事项能够落地。 风险提示。 食品安全问题;资产剥离不达预期
威创股份 电子元器件行业 2016-08-08 17.60 20.40 374.42% 17.51 -0.51%
17.86 1.48%
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投资要点: 设立合资公司及幼教产业投资基金 8月4日,公司公告,公司全资子公司威学教育拟与君重资产合资成立投资管理公司君重威创,注册资金人民币1000万元,其中威学教育出资400万元(持股40%);君重资产出资600万元(持股60%)。公司拟以君重威创为普通合伙人,发起设立一家或多家产业投资基金用于对外进行并购投资,总规模预计为50亿,其中第一期拟募集规模不超过10亿。 聚焦幼儿消费产业,完善幼教生态蓝图 产业投资基金拟投资于国内大型幼儿园连锁管理集团等多种幼儿消费产业业务,主要体现在三个方面: 第一,做大体量,夯实基础,打造大规模连锁幼儿园集团。我国幼儿园呈现“散小弱”格局,公司通过做大线下幼儿园体量,夯实业务基础,打造大规模连锁幼儿园集团,为今后幼儿园深度运营和切入其他幼儿消费产业积累力量;第二,助力“一线城市一线园”战略。公司通过并购一线城市核心区位连锁幼儿园,占据幼儿园行业顶尖资源,树立威创幼教品牌标杆;第三,打造“+幼儿园”服务体系,完善幼教生态蓝图。公司通过品牌导入、管理支持、招生服务、师资培训等多种形式服务于幼儿园,并购大型连锁幼儿园,可以完善公司服务体系,聚拢行业优质资源,打造最强“+幼儿园”服务体系。本期基金将成为公司加大幼儿园或其他幼儿消费产业业务外延式并购的重要力量,助力“一线城市一线园”和以幼儿园一体化解决方案为核心的“+幼儿园”战略实施,完善幼教生态蓝图。 打造中国最大幼教服务集团,逐步构建“城市幼教生态圈” 第一,红缨+金色摇篮+YOJO+艾乐,四大品牌快速扩张。收购红缨教育和金色摇篮全面进入幼教行业,实现“全面管理+优质内容”结合。第二,建设“品牌+师资+管理+内容+装备+环创”六大能力,打造教育生态圈,深化加盟输出管理运营。第三,联合启迪、和君、幼师院校布局幼教人才培养,推动E师帮布局幼教招聘,实现幼教产业大梦想。第四,股权激励绑定管理层(由123人变更为121人),共谋长期发展。 维持买入评级 公司旨在打造喜达屋式多品牌幼教管控集团,计划16年底将红缨和金色摇篮加盟园达到6000家,同时设立合资公司及幼教产业投资基金完善幼教行业生态布局。预计公司16-18年EPS分别为0.23元、0.36元、0.58元,当前股价对应PE分别为74倍、47倍、29倍。 风险提示:投资回报周期较长,效果不如预期
国星光电 电子元器件行业 2016-08-08 12.74 15.00 31.00% 13.76 8.01%
17.16 34.69%
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LED 封装市场价格企稳,公司扩产提速或迎新一轮高增长周期 上游芯片厂商降价空间已经很小(芯片龙头晶电毛利仅0.5%),芯片厂开始涨价,预期到三季度都不会再降价,封装价格逐渐企稳。 公司产品定位中高端(EMC 封装、COB 封装、倒装),毛利水平高于行业平均。不会陷入低端产品价格战! LED 封装集中度很低,前五大不到25%,市场今年加速整合(行业龙头木林森、国星、鸿利均扩产)。公司今年两轮扩产40%+,明后年仍有扩产预期。 小间距LED 封装龙头,受益于下游市场高增长 小间距LED 封装市场增长来自1)伴随成本下降,下游应用商用替代提速+海外市场渗透加速;2)小间距LED 屏间距缩小带来对封装灯珠需求的增加。我们预计2016-2018年小间距LED 灯珠封装需求年增长速度将超过100%。 公司是国内最大的小间距封装企业之一,产品工艺和质量全球领先,具备本地化配套优势和价格优势。伴随未来封装产能国内转移提速,我们预计未来2-3年小间距LED 封装或成为公司重要利润贡献点。 背靠广晟大树,芯片+封装+照明打造LED 区域级平台 广晟入驻国星,一方面国星将与广晟旗下的佛照产生协同效应;另一方面看好广晟于国星潜在的资源整合&政府项目机会。 国星同时布局上游芯片(亚威朗+国星半导体)和下游照明应用(通用+汽车+紫外),一体化布局打造成本优势,同时深挖利润率更高的应用领域有望打造新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:受益于小间距LED 市场+中高端白光封装的高增长,预计2016-2018年公司实现净利润2.07亿,2.88亿和3.88亿,3年净利润复合增速在34%。结合公司2016-2018年净利润增速,给予公司2016年34倍PE(1倍PEG),对应目标价20.56元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:小间距市场需求或不及预期;市场价格下滑风险
贵州茅台 食品饮料行业 2016-08-08 306.49 382.86 -- 322.48 5.22%
322.80 5.32%
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投资要点: 我们认为茅台今年主要赚的是估值的钱。预计公司16-18年EPS分别为13.80/15.90/18.10元,给予17年25倍以上估值,目标价超400元。在茅台显性业绩难以释放的背景下,其实是估值提升的四个因素。今年是茅台全面走强的第2年,估值加速提升效应继续存在。从消费品角度来看,主要包括: 替代性放量提估值。 超强的替代性被市场逐步认知,在互联网时代少就是多,新的消费人群对部分耐用品,做出了单一品类的选择,要买只买茅台,其他酒不了解。 甚至茅台会成为新的人群,消费白酒的入门品种,有望保持长期实际15-20%增长。而这种挤出效应有可能带来茅台估值提升,预计中期板块复苏后茅台的估值将高于白酒板块均值20-30%,对应27-30倍之间。 滞后性提价提升估值。 茅台已经五年未提价,而作为最有价值的消费品,公司通过不提价在4年内拿到了额外25%以上的高端酒份额。我们认为,未来3-4年公司出厂价有望提升30%以上(每年7%不到,相对保守),使利润率提升3-4PCT。 无限升级效应提升估值。 一般而言,消费品通过产品升级带来增长,估值会大幅提升。茅台之上再无竞品,往上升多少都可以,这点就可以给更高的估值。升级产品可提高普茅的价格中枢,也可用更高渠道利润来打压对手。此外,升级后的产品(金茅,蓝茅等)净利润率更高,预计在65%左右。 海外占比提升估值。 茅台这几年加速海外扩张,作为唯一能代表中国产品走出国门的品类,海外收入占比从0.5%提到5%,未来将充分受益一路一带继续快速提升。 同时,我们还发现,能够进行海外扩张的公司,一般估值远高于只能在国内发展的。 风险提示:食品安全问题;政策问题
长江投资 公路港口航运行业 2016-08-05 25.20 26.91 411.60% 29.25 16.07%
29.25 16.07%
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投资要点: 长江投资:布局气象金融等领域,16H1业绩预增200%。 公司原先是以现代综合物流为主业的产业类上市公司,2013年开始围绕"产业投资与投资服务"的战略功能定位,加强存量资产管理和新投资项目拓展的力度,利用资本平台优势,战略局部气象科技、基建、金融服务、资源等新业务板块。其实际控制人为上海市国资委,是一家典型的上海国企改革重要标的。 公司16H1业绩预增200%,增速远超投资者预期,主要系参股公司长江联合金属交易中心实现的净利润同比大幅增加。 线上大宗商品现货交易行业:市场规模增长迅速,行业格局集中。 从市场规模上看,近年来线上大宗商品现货市场规模增长迅速。根据银科投资控股招股说明书显示,线上大宗商品现货交易量由2011年的8.62万亿元增长值2014年的20.61万亿元,CAGR达33.7%。从行业格局上看,线上大宗商品现货交易行业格局较为集中,2014年前五大交易所成交量市场份额达74.3%。 从盈利模式上看,交易所收入主要来源会员费、手续费、延期费等。 参股长江联合金属交易中心,打造业绩增长新引擎。 长江联合金属交易中心成立于2014年12月,注册资本5000万元,长江投资持股40%,其收入主要来源于交易手续费、延期费等。其中,交易手续费由交易中心与会员单位进行分成,而延期费则全部由交易中心收取。自2015年下半年投入运营后,交易中心业绩迅速增长,15H2贡献利润2724.1万元,根据16H1业绩预报推算,金属交易中心16H1贡献利润约5400万元。预计未来收入、业绩均有较大上升空间。此外,就近日被质疑开展原油交易及期货交易一事,长江联合交易中心的法律顾问达晨律师事务所出示法律意见,声明交易中心成立合法有效、未开展原油交易及期货交易。 首次覆盖,给予买入评级。 公司立足综合物流,近年来布局气象、金融、基建等板块,业绩稳步增长,16H1业绩预增200%。公司旗下长江联合金属交易中心经营情况良好,逐渐成为公司业绩新的增长引擎。我们预计16-18年EPS分别为0.65元、0.90元、1.21元,当前股价对应PE分别为35倍、25倍、19倍,给予买入评级。 风险提示:交易中心业绩增速放缓等。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2016-08-05 10.12 11.90 164.44% 11.28 11.46%
11.30 11.66%
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投资要点: 16H1营收下降0.88%,归母净利上升0.29%。 公司发布半年报,16H1实现营收13.82亿元,同比下降0.88%;归母净利1.41亿元,同比上升0.29%;扣非后归母净利1.30亿,同比上升8.17%,EPS为0.17元。公司业绩下滑主要系整体零售市场增长持续放缓,16H1全国百家重点大型零售企业零售额累计同比下降3.2%,增速同比回落3.8个百分点。 自营收入减少,代理及批发收入增长。 分行业来看,自营收入12.21亿,同比下降1.70%;代理收入1.52亿,同比上升2.35%。分产品来看,时尚珠宝首饰销售收入8.53亿,同比上升8.98%;传统黄金首饰销售收入3.72亿,同比下降20.72%;皮具销售收入1.50亿元,同比上升5.07%。分地区来看,华东地区收入6.98亿(占比50.77%),同比下降6.50%。 毛利率上升,费用管控较为合理。 16H1公司综合毛利率为39.49%,同比增加3.16个百分点。期间费用率26.80%,同比增加2.17个百分点。其中,销售费用率22.12%,同比增加1.55个百分点,主要系销售职工薪酬开支增加;管理费用率2.82%,同比增加0.49个百分点,主要系营运费用增加;财务费用率1.86%,比增加0.14个百分点,主要系利息支出增加。受整体零售环境影响,报告期内公司净利润率同比减少0.14个百分点。 定增+员工持股助力长期发展,打造时尚生活生态圈。 推荐逻辑:①定增募资搭建电商平台,员工持股绑定核心利益。②珠宝+女包打造国内中高端时尚消费品牌。③积极布局跨境电商+供应链服务。④联手迪士尼,分享开园红利。⑤合资设立投资公司,推进时尚产业新型战略布局。 给予买入评级。 公司定增募资搭建电商平台,积极布局跨境电商+供应链服务。我们预计16-18年EPS 分别为0.37元、0.45元、0.54元,当前股价对应PE分别为27倍、22倍、19倍,给予买入评级。 风险提示:珠宝行业景气度下降
洋河股份 食品饮料行业 2016-08-05 70.25 95.19 -- 74.50 6.05%
74.50 6.05%
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投资要点: 洋河是白酒优势差异化品种:趋势向好迎拐点。 公司的平台化能力白酒公司中最强。今年省内外市场加速增长,梦之蓝Q1增长超35%,整体蓝系列目标超去年。大量的海升天,带来很大的弹性。近期草根调研表明:Q2省外的铺市做的非常好,预计今年是逐季改善趋势。 白酒步入分化时代,洋河有望实现全面突破,五年内再造一个洋河。 1)白酒行业进入分化时代,具有品牌优势和运作能力公司获得更大机会,洋河全面受益;2)通过收购提升集中度和资本化率,洋河发展空间大。3)消费回归理性,健康消费引领主流。 性价比高,层次多,健康化的洋河最受益。公司提出5年内通过新品类,电商和外延再造一个洋河的目标有望提前实现。 核心竞争力:产品力+品牌力+渠道力。 1)产品力:独具“绵柔”风格,品牌系列化经营,高中低端全覆盖,迎合消费升级趋势。2)品牌力:历史文化底蕴深厚,奠定强大品牌基因,广告宣传稳定,品牌力持续提升。3)渠道力:深耕传统渠道,以江苏为大本营,打造“新江苏市场”,营销能力强。 新的增长点:多品类平台化+互联网化,外延并购值得期待。 1)微分子酒解决酒量和健康的问题,有望承继蓝色经典;葡萄酒丰富产品品类,提升平台化能力。2)互联网化:先后开启了B2C和O2O模式,并创建“宅优购”,发力社区电商,解决最后一公里问题。3)公司在外延方面进行了积极的布局,近日对贵酒的收购,初步验证了并购预期。 投资建议:6个月目标价102元,41%空间,买入评级,催化剂是深港通和低估值。 洋河今年相对滞涨,年初至今涨25%,而茅、五分别涨60%和45%。考虑梦之蓝加速增长及外延加速,提高公司16-18年EPS至4.13/4.64/5.56元,给予17年22倍PE,6个月目标价102元,41%空间,买入评级。中期来看,在行业整合,平台化和互联化的支持下公司估值有望恢复到12年水平(25倍),而公司收入和利润今年已经有望恢复到2012年高点水平,因此整体市值具有重回1500亿元市值的能力。 风险提示。 第一,省外市场表现不达预期。 第二,新品推广不达预期
金字火腿 食品饮料行业 2016-08-04 12.11 11.88 132.49% 15.89 31.21%
20.95 73.00%
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事项: 公司出资4.3亿元受让中钰金控及禹勃等股东持有的中钰资本管理(北京)股份有限公司43%股份;同时,终止重大资产事项(拟通过发行股份及支付现金的方式购买国内从事其他金融业企业100%股权取消)。 投资要点: 我们认为公司转型意愿强烈,而且执行力到位,先后已收购多个项目,且质量均好于一般转型企业所收标的。收购中钰资本,进军大健康领域,打造健康产业生态系统,是多点布局新领域的重要举措之一,均是为了寻求更大的发展。分拆估值来看,公司自有业务转型迅速,未来在新品类、电商渠道带动下保持稳增长,可给予25亿元市值;网商银行贡献30亿元市值;微商业务贡献20亿元市值;中钰资本43%股权,对应43亿元市值,整体目标市值118亿元,12个月目标价19元。【仅考虑中钰与公司主业合并影响,预计公司16-18年EPS分别为0.14/0.22/0.28元,对应PE分别为80/52/42倍】 收购中钰资本,获得最具发展潜力的健康产业生态系统。 中钰资本以中钰医生集团、医疗实业平台、产业投资基金三大平台,将构建起目前国内最领先、最完善、最具规模的健康产业生态系统之一。中钰17-19年承诺净利润分别不低于2.5/3.2/4.2亿元,年复合增速达30%。参考鲁信创投,给予其17年40倍估值,中钰资本的整体市值可以达到100亿元。 参股微商、微盟,多点布局新领域,全力开启转型之路。 近年来,由于自有业务发展遭遇瓶颈,公司转型意愿十分强烈,先后投资了多家企业。除了中钰资本以外,还包括大名鼎鼎的网商银行、微盟等。 我们认为公司现在处于转型探索期,多点布局新领域,以寻求更大的发展。 我们判断,未来公司仍有可能继续开展外延并购。 风险提示:食品安全问题;并购整合低于预期
百润股份 食品饮料行业 2016-08-03 23.20 32.63 56.42% 24.03 3.58%
24.43 5.30%
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事项:近期我们走访了华东地区的部分商超,便利店等渠道,对RIO进行了一次市场调研。整体来看,各地RIO库存恢复至合理水平,相比同类产品竞争优势明显,且新品正处陆续推广中。 投资要点: 百润股份是我们14年8月底首推的超级大牛股,实现了11个月11倍的完美表现。由于市场调整和公司的营销过于依赖个别节目以及消费受众的根基不牢,从15年Q3开始公司收入、利润、估值、市值出现全面的下滑。经过四轮股灾的反复清洗,目前市场对公司已无任何预期。我们看好公司三季度和下半年到明年的复苏,以及带来的反弹机会,短期考虑到明年相对于今年的翻倍增长,给予公司17年13倍PS(最高点和最低点市销率的均值),对应明年23亿元收入,目标市值300亿元,有39%空间(考虑增发)。目前只能确认底部和反弹,是否反转需要验证和观察,这个观察的时间我们认为不能少于半年,但是目前可以确认的是RIO的单寡头地位没有变化,甚至得到了强化。 RIO可能会复制脉动的轨迹,调整一下后重新上路,所需时间可能更短。 类似产品脉动,4年消费培育期后规模突破2亿元,又经历了两年多的调整,在运动场景和消费人群扩大的情况下,规模提升至90亿元。相比之下,RIO的餐饮场景、电商等消费量更大,调整到位后,完全有可能重新起来。 三季度确认底部和拐点—库存清理完毕,终端消费恢复到去年同期70-80%水平。 重新定位—携四大IP,两大新品,强势回归,锁定消费者。 公司将携手4个大IP,两大新品等,从运动,节目,爱情,娱乐四个维度锁定新的消费人群,这种锁定范围广、层次多,性价比也很高,比起之前一味植入情景剧好很多。 风险提示:食品安全问题;新品推广不达预期
立思辰 通信及通信设备 2016-08-02 18.71 25.50 175.08% 19.98 6.79%
20.49 9.51%
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投资要点: 启动首次授予,激励计划落地 公司公告,董事会审议通过《关于2016年股票期权与限制性股票激励计划首次授予相关事项议案》,确定以2016年7月25日为首次授予日,向符合条件的64名激励对象授予465万份股票期权与595万股限制性股票。 业绩高增长目标彰显管理层信心 激励计划的实施分两部分:①股票期权激励。首次授予465万份(约占总股本0.54%),行权价21.2元,有效期4年,等待期12个月;②限制性股票激励。首次授予595万股(约占总股本0.69%),授予价格10.14元/股,有效期4年。在行权/解锁期内,公司将分年度进行单位及个人绩效考核,定比2015年,2016-2018年净利润目标增长率分别不低于130%、210%、320%,业绩高增长目标传达出管理层对未来发展的坚定信心。 健全激励机制,刺激业绩增长 本次激励计划的实施有助于完善公司激励机制,实现股东利益、公司利益与个人利益紧密绑定,为长期稳定发展奠定坚实人才基础。总费用(计入管理费用)约3092.72万元将于2016-2019年逐年摊销,但考虑到激励计划对吸引和留住优秀人才、健全灵活管理机制的正面积极作用,预计有效期内其对业绩的正面效应远大于费用增长。 聚焦“教育+信息安全”,内生增长与外延扩张并重 教育方面,稳步推进“互联网+”战略,逐步构建起以“教育信息化+教育服务”为核心,以国际教育为发展方向,贯穿校内校外、线上线下、国内国外的教育生态圈;信息安全方面,积极布局移动信息安全与终端安全,巩固业内领先地位。 首次覆盖,给予“买入”评级 我们预计公司16-18年EPS分别为0.34元、0.47元、0.65元,当前股价对应PE分别为57倍、41倍,30倍。 风险提示 业绩不达预期,并购进展缓慢等
国电南瑞 电力设备行业 2016-08-02 14.81 16.93 -- 15.75 6.35%
17.08 15.33%
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投资要点: 中报业绩大幅预增1000%~1050%,调度自动化业务扭转趋势。 公司2016年上半年业绩预告:营收同比增长约35%,归母净利润实现2.74~2.87亿元,同比增长1000%~1050%。16年上半年公司营收及利润水平大幅提升,一方面因为去年同期基数较低;另一方面因为地方调度改造一改下行趋势,需求开始反转。16年预计全国有40~50个地调改造项目,公司调度自动化业务增速显著,对冲传统电力投资放缓影响,维持电力自动化主业稳健增长;此外,地铁工控、充换电设备业务板块也拉动营收增长。 节能环保、地铁工控业务板块看点十足。 公司继续保持电力自动化业务稳健增长,并有规划的拓展新能源、地铁工控、节能环保等业务。其中新能源汽车充换电、水处理等节能环保业务是近年公司增长最快的业务板块之一。2016上半年国网充换电设备两批招标中,公司(包括子公司南瑞南京控制份额)中标份额分别9.65%、13.92%;水处理业务正再从单一的污水处理向工矿、市政水处理领域拓展;此外,公司地铁工控业务进入密集交货期,将是公司重要增长看点。 同业竞争解决期限趋近,资产重组预期提升。 公司2013年11月获得增发收购批文,同时国网电科院、南瑞集团新增承诺:3年内,通过业务整合、股权转让、资产注入等合法合规的方式,解决南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞与公司的同业竞争问题。随着承诺期限日趋接近,市场对公司资产重组的预期予以很高关注。 给予“买入”评级。 预计公司于2016年~2018年分别实现EPS0.61元、0.66元、0.73元,对应P/E为24.11倍、22.09倍、20.14倍。 风险提示。 受宏观经济影响,电力投资或低于预期;新能源汽车充电设备或低于预期;配网建设或低于预期。
永辉超市 批发和零售贸易 2016-08-01 4.53 5.19 -- 4.98 9.93%
4.98 9.93%
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投资要点: 增资子公司永辉云创3.8亿元 7月29日公司公告,董事会同意向子公司永辉云创增资3.8亿元,另由云创管理团队增资1.2亿元,以满足其未来3年各项业务需求。增资完成后,永辉云创注册资本将达到6亿万元,原股东持股比例不变。同时,同意永辉云创设立单项投资金额在500万元以下的创新种子基金若干,并制定有关投资管理制度及授权负责人。 对接培育优质项目,加快创新业务发展 2015年6月10日,公司在上海出资7600万元设立子公司永辉云创,其经营范围涵盖商业管理,实业投资,资产管理,企业管理,电子商务;云计算科技、物联网科技、网络科技领域内的技术开发、技术服务、技术咨询;计算机系统集成设计、调试等。公司现已形成第一业务集群、第二业务集群及新业务模块,呈现“三驾马车”共同拉动的良好发展局势,同时配给优势资源发展电商、O2O和消费金融等新业务板块。本次增资或将加快公司创新业务布局,持续推进新业务发展,增添经营新动力。 联手京东+完善供应链/门店建设,生鲜白马强大生命力逐步显现 公司以经营生鲜为特色,以卖场及社区超市为核心业态,营收业绩稳健增长;①三大事业部齐头发展,激发成长活力,生鲜事业部推进战略伙伴间资源共享和优势商品输出,提升门店内生效率;食品用品事业部以垂直供应链和采销一体化为改革方向;服装事业部将推行独立核算经营思路;②定增引入京东,推进生鲜O2O发展,公司将与京东在物流、金融等多方面进行合作,强强联手升级完善生鲜配送体系;③深化供应链合作,公司将通过打造垂直供应链、加强海外直采体系建设、整合区域供应链提高自身竞争力,致力于成为食品供应链公司;④业务集群区分扩张,推进新业务发展。此外,公司作为行业白马业绩高速增长展现强大生命力,16H1业绩预告实现营收245.2亿,同比增长17.7%,归母净利6.7亿,同比增长27.0%,叠加消费数据拐点,未来持续增长可期。 给予“买入”评级 永辉超市是中国生鲜龙头企业,具有强大的行业竞争优势和整合能力。公司以合作及投资方式进行全国布局,与牛奶国际、联华超市等股权合作深耕各地市场并进行全球化采购供应链合作。公司力争成为中国零售业线下前三强,通过线上线下双轨发展,满足大众消费和部分差异化消费群日常所需。我们预测公司16-18年EPS分别为0.12元、0.15元、0.21元,对应PE分别为36倍、29倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:创新业务发展不及预期,超市行业景气度下滑等。
白云山 医药生物 2016-07-29 26.41 33.11 -- 28.17 6.66%
28.17 6.66%
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事项: 公司2015年度员工持股计划最终实际认购金额为9095.34万元。其中,部分董事、监事、高管共出资715.05万元;其他员工共出资8380.29万元。同时,公司非公开发行数量调整为不超过3.35亿股(原为不超过3.52亿股)。 投资要点: 不考虑外延,预计公司16-18年EPS1.15/1.43/1.71元(摊薄前)。考虑到公司安全边际高,定增也即将落地,自身诉求加强,利润释放速度有望加快,且外延可期,给予16年30倍估值,目标价为34.5元,还有26%空间。 员工持股计划认缴完毕,中层人员参与度较高,自身诉求加强 此次员工持股计划认购金额低于之前所拟定计划,在预期之内,主要是因为较长一段时间内公司股价在定增价附近徘徊,且认缴结束前股价仅超定增价10%左右,折扣不是特别大。但是,员工较高价格参与定增意义非凡:1)对于参与员工来讲,认购金额不论多少,都是一笔不菲的现金支出,均期望有较高的回报,自身诉求会加强;2)中层人员参与计划比例较高,更利于激发活力,提升效率,释放更多业绩; 凉茶王者归来,净利有超1.5倍空间,且利润释放速度有望加快 与王老吉之争接连败诉,且加多宝推送的金罐的收入费用比远低于以往,而王老吉品牌不断强化,渠道日臻完善(加大终端投入,且与多家连锁餐饮合作),进一步夺取市场份额能力加强。同时,王老吉已经达到了今年预计100亿元(加绿盒)的规模,毛利率提升至45%。在此基础上,我们预计在竞争不激烈且王老吉占优的背景下,取得12-14%利润率值得期待。 定增即将完成,有政府资源背书,外延预期强 定增有广州市政府的73亿元资金,是代表着政府的态度,以及整合广州地区医药资源的决心。定增完成后,加上拆迁款,公司账上现金可达200亿元,足以支撑各种中大型收购。 风险提示:食品安全问题。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名