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巨星科技 电子元器件行业 2017-09-06 15.65 -- -- 15.95 1.92% -- 15.95 1.92% -- 详细
公司是专业从事中高档手工具、电动工具等工具五金产品的研发、生产和销售的一体化企业,是国内工具五金行业规模最大、技术水平最高和渠道优势最强的龙头企业,也是亚洲最大、世界排名前四强的手工具企业。2017年半年报显示,公司手工具销售收入为146,794.45万元,其中95%的贡献来自海外市场,主要原因是公司深挖LOWS、WALMART等世界500强优质客户,并进一步开拓非洲、南美洲等新兴市场。 今年5月4日,公司拟通过全资子公司美国巨星工具公司,购买MascoCorporation持有的ArrowFastenerCo.,LLC100%股权,合计交易价格1.25亿美元,合计约8.6亿人民币。ArrowFastener公司在美国属于绝对的细分龙头,在美国的大型超市的市占率约为60%、工业领域的占有率约为38%。公司通过外延收购后,不但完善了在北美地区的手工具产销链,在提升北美地区产销服务的同时也进一步提升了公司在手工具方面的国际竞争力。 2017年上半年,公司加快了在智能装备业务方面的布局,实现销售收入1.84亿元,同比增长了86%。其中,公司通过整合、收购,完善了激光测量产业链,并且成为智能制造的主要收入来源。而公司所生产的高端激光测量产品势必将会被应用到公司旗下的AGV叉车、巡检机器人,以及无人驾驶汽车等设备中。 由于传统业务已经进入成熟期,净利润或将增速放缓,因此公司谋求转型以便提高业绩增长。值得关注的是,公司流动比例和速度比例分别为2.48和2.15,说明公司有足够的现金流对债务进行偿还,也说明公司现金流饱满。 总体来说,公司外延收购美国手工具细分龙头、布局激光检测工具、进入机器人蓝海,对公司未来业绩增长将起到决定性作用。因此,预计2017年公司收益将会有所提升。同时公司股价也将会有上涨空间。结合行业平均估值水平,我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.666元、0.704元,对应的P/E为22.79x和21.57x。并给予“强烈推荐”评级。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-09-01 29.60 33.90 1.99% 35.20 18.92% -- 35.20 18.92% -- 详细
核心观点 中国国旅2017年半年报,营业收入125.68亿元,同比增长22.46%,归属于上市公司股东净利润13.00亿元,同比增长17.47%。其中营业收入中,收购日上中国增加免税业务收入13.62亿元,贡献了13.27个百分点。扣除日上中国后营业总收入为112.06亿元,同比增长9.19%,扣除后归母净利润为12.48亿元,增长12.77%。 旅游服务收入基本保持稳定,表现较为突出的是票务代理业务;商品贸易贡献了公司主营收入主要的增长点,公司毛利率较高的商品贸易业务收入占比由去年同期的48.34%提高至今年的56.25%。 公司免税业务外延扩张取得重大进展。获得香港机场烟酒产品经营牌照,中免公司及其日上中国分获首都机场T2和T3免税业务经营权,在国内11家机场进境免税店招投标中成功6家机场进境免税店。 叠加国企改革落地,公司新领导上任,公司的管理思路、运营逻辑将会出现调整,未来红利释放,公司业绩值得期待。 盈利预测与投资建议 维持公司2017-2019年每股收益预测1.13元,1.42元,1.72元,对应PE为25.67/20.43/16.87,目标价33.90元,建议买入。 风险提示 1)国际政治安全局势影响出入境旅游;2)极端天气、意外灾害影响;3)三亚海棠湾客流增长不及预期;4)首都机场、香港机场免税业务进展低于预期。
光明地产 房地产业 2017-09-01 7.36 -- -- 7.65 3.94% -- 7.65 3.94% -- 详细
公司公布2017年半年度财务。数据报告显示,公司实现营业收入59.39亿元,同比增长24.22%;营业利润为4.43亿元,同比增长65.55%;实现归属于母公司所有者的净利润2.60亿元,同比增长82.94%;稀释每股收益为0.15元,同比增长83.01%;加权平均净资产收益率为2.92%,同比增长64.04%。 投资要点: 根据国家统计局数据,上半年全国商品房销售面积近7.5亿平方米,同比增长16%。商品房销售额近6万亿元,同比增长21%。可以看到,受到政策的制约,一、二线城市的房价同比均有不同程度的下降,部分区域房价环比下降。总体来看,商品房待售面积同比增长率一直处于下行态势,去库存成效显著。而公司调整了营销手段,因城施策的战略持续深化。报告期内,公司实现签约面积109.04万平方米,同比增长30.21%;实现签约金额为105.61亿元,同比增长24.81%。 由于调控政策的延续,各地土地供应新规陆续出台,地方政府加大了住宅类土地的结构占比以及供应数量,住宅类供地量同比增长。在这样的大背景下,公司稳健布局重点区域,积极探索新的投资模式。我们可以看到,公司充分依托国资背景和光明食品集团的平台,参与旧城改造、城中村改造和城市更新等投资项目。报告期内,公司与 上海市松江区泗泾镇人民政府签订了《松江区泗泾镇历史名村名镇保护、更新、利用项目合作框 架协议》,进一步扩大了企业品牌影响力,推进多元化转型,提升核心竞争力。 公司深耕上海,在房地产行业进入调整期的大背景下,主要以销售为龙头。在不断的推进存量去化的同时,或将积极参与新型土地资源的获取。同时,依靠集团公司的背景,并积极协同集团的资源与品牌,势必将加大冷链物流方面的投入。 盈利预测与估值:我们认为公司战略格局不断创新,逐步增加公司长期拥有的优质资产的比重。依托集团公司的资源优势,公司有望实现多元发展的经验格局。结合行业当前估值水平,继续给予光明地产“强烈推荐”评级。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-31 29.01 33.90 1.99% 35.20 21.34% -- 35.20 21.34% -- 详细
核心观点。 公司一直专注于旅游综合服务,主营旅行社业务和免税业务。公司在主营业务领域不断深耕挖掘、与时俱进,在旅行社业务和免税业务领域始终占据龙头地位。同时公司积极开拓旅游文创业务、旅游投资业务、旅游零售有税业务等新业务。 作为行业龙头,中国国旅在传统的旅游服务领域长期保持领先地位。国企改革后,依托中国旅游集团旗下的产业资源,充分发挥央企品牌、集团资源、实体网络和专业人才等优势,在入境旅游线路开发和海外推广、出境游产品自主研发和分销、邮轮产品持续创新、会奖业务树立完善品牌等方面全面着力,旅游服务业务有望稳定提升营业收入,持续提升毛利率。 作为国内免税业唯一一家上市公司,在收购日上中国后,公司扩张的速度持续加快,中标首都机场、香港机场,并积极竞标各大机场入境免税店。建设中的三亚海棠湾河心岛项目是业已开业运营的三亚海棠湾国际购物中心的有力补充,有助于提升海南免税业务。 盈利预测与投资建议。 综合以上分析,给予公司2017-2019 年每股收益预测1.13 元,1.42 元,1.72 元,给予公司2017 年30 倍PE,目标价33.90 元,建议买入。 风险提示。 1)国际政治安全局势影响出入境旅游;2)极端天气、意外灾害影响;3)三亚海棠湾河心岛项目进展缓慢;4)首都机场、香港机场免税业务进展低于预期。
招商证券 银行和金融服务 2017-08-30 19.47 -- -- 21.15 8.63% -- 21.15 8.63% -- 详细
事件:招商证券2017年上半年实现营业收入58.59亿元,同比增长12.73%,实现归母净利润25.52亿元,同比增长13.85%,对应EPS为0.35元。公司归属于母公司股东权益765.37亿元,同比增长27.93%。 股票质押规模提升,信用+自营贡献业绩增长:公司营业收入和净利润实现双增,业绩显著优于行业平均,主要系公司利息净收入和自营投资收益(含公允价值变动)较去年同期大幅提升,分别增长243%、81%,弥补经纪业务手续费收入同比下滑25%。其中受益于股票质押市场规模持续增长,公司股票质押式回购业务余额为483.24亿元,相对2016年末增长约12%。而自营方面,受益于A股二级市场行情,公司权益性证券投资收入大幅上升。 经纪业务有所下滑,财富管理优势凸显:受二级市场成交萎靡影响,公司累计股基成交量同比下滑16%,但对应市场份额较2016H1提升0.13%至3.93%,佣金率则下滑至0.04%,仍高于行业平均水平(万分之3.4左右)。2017年上半年,公司积极推进零售经纪业务向财富管理转型,财富管理实现各类金融产品销售4263.94亿元,同比增长5%,财富管理计划客户股基交易量实现逆势增长,同比增长24%。 IPO发行增长迅速,海外业务表现亮眼:公司抓住IPO发行机遇,上半年IPO发行承销金额达41.24亿元,同比增长89%,再融资发行金额受新规影响下滑17%,债券承销金额小幅增长4%,投行总承销收入同比上涨4%。另外,公司全资子公司招商国际多项业务指标创历史新高,其中IPO承销金额在香港市场位居第一,招商国际2017H1共实现营业收入5.11亿元,同比增长3倍。 投资建议:公司17年上半年业绩显著优于行业平均,信用和自营业务大幅增长,财富管理优势开始凸显,海外业务也表现亮眼,预计17/18年EPS为0.99/1.18元,目前股价对应17/18年PE为18.39/15.42倍,对应17/18年PB为2.01/1.95倍,维持公司“推荐”评级。
华泰证券 银行和金融服务 2017-08-17 19.57 -- -- 23.78 21.51%
23.78 21.51% -- 详细
事件:华泰证券2017年上半年实现营业收入81.17亿元,同比增长10.34%,实现归母净利润29.93亿元,同比增长5.35%,对应EPS为0.42元。公司归属于母公司股东权益839.96亿元,同比下降0.43%,对应BVPS为11.73元。 投资风格更加稳健,自营收入大幅提升:受益于上半年二级市场结构性行情,公司投资收益大幅增长,实现投资及交易收入9.57亿元,同比增长56.89%,收入占比也从去年同期8.30%提升至11.80%。同时,公司投资风格稳健,兼顾风险和收益,截至2017年6月底,公司债券投资比重稳步提升至51%。公司强调将继续坚持去方向化战略和“大规模,低风险,绝对收益”的基本原则,预计随着市场回归价值投资,公司自营收入会持续增长,进一步贡献公司净利润。 经纪业务稳居首位,股票质押增长迅猛:公司2017年上半年股基成交额8.88万亿元,行业占比为7.87%,继续保持行业首位,佣金率仍然处于行业低位,维持在0.02%。截至报告期公司两融余额508.05亿元,市场份额为5.77%;股票质押业务待购回余额为768.42亿元,同比大幅增长84.37%;公司2017年上半年实现利息净收入17.22亿元,同比增长11.24%。 收购AssetMark初显成效,推进财富管理转型:得益于收购AssetMark后华泰金控(香港)收入大增,公司海外业务及其他业务实现营业收入10.82亿元,占总收入13.34%,占比较去年同期提升22.85%。公司仍在积极利用AssetMark技术平台,加强互联网金融科技应用,推进海外财富管理业务体系建设,后续智能投顾发展和协同效应可期。 投资建议:公司17年上半年业绩表现亮眼,经纪业务保持龙头地位,加上突出的自营能力以及海外业务也逐渐贡献收入,预计17/18年EPS为0.95/1.03元,目前股价对应17/18年PE为19.66/18.14倍,对应17/18年PB为1.55/1.39倍,维持公司“推荐”评级。
康尼机电 交运设备行业 2017-07-19 11.17 -- -- 13.30 19.07%
15.46 38.41% -- 详细
公司是具有完全自主知识产权的轨道交通门系统的供应商。主要产品包括轨道车辆门系统、站台安全门系统、轨道车辆内部装饰产品、轨道车辆电力和通讯连接器、门系统配件等。目前,公司是国内轨道交通门行业的龙头企业。 q公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买龙昕科技100%的股权。交易过程中,公司拟发行股份募集配套资金不超过17亿元,将用于支付标的资产的现金对价、交易相关费;龙昕科技则做出业绩承诺,为2017年~2019年(扣非前后孰低)净利润分别不低于2.38亿元、3.08亿元和3.88亿元,并追加2年业绩承诺。此举彰显管理层对未来盈利预期的信心。收购完成后,公司将形成多元发展的经营格局。 公司在干线铁路门系统营收无忧。“十三五”期间,干线门系统的市场规模约为51亿元。公司为中国标准动车组门系统研发、生产的主要参与单位,高铁车门系统占据国内市场份额的45%以上。随着动车组需求的逐年上升,未来公司在铁路门系统方面的营业收入有望持续增长。 公司是国内轨交门系统的龙头企业。公司在城规系统门方面的市占率超过50%,并且有望进一步提升市场占有率,因此未来轨交门系统的利润贡献可观。 公司自主研发的新能源汽车公交车门系统(电动塞拉门)已转化为经济效益。目前已经有55辆车(75套系统)订单实现交付。2015 年和2016 年新能源汽车零部件业务销售收入约为1.29 亿元和2.72 亿元,分别同比增长了53%和110%。随着中国新能源汽车行业的的蓬勃发展,我们预测公司新能源汽车零部件业务的收入有望保持30%以上的增长。 考虑到公司所处行业内的地位,以及公司收购龙昕科技后对估值带来提升,因此,给予公司30-35倍的动态PE,并预计公司2017和2018年公司的EPS分别为0.442元和0.561元。结合行业当前估值水平,我们给予康尼机电“强烈推荐”
恩华药业 医药生物 2017-05-25 12.75 -- -- 15.50 21.57%
15.50 21.57%
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招标推进,公司业绩限制因素有望逐步消除。公司在2012-2015年间净利润增速处于下滑状态,主要与此期间各省招标进展滞后,导致新上市产品如右美托咪定、度洛西汀、瑞芬太尼、阿立哌唑进入各省招标数量较少有关。2017-2018年多个省份将完成新一轮招标,公司新上市的产品有望进入到更多省份,这些产品均为治疗性专科用药,竞争格局较好,同时公司在麻醉、精神用药渠道布局完善,进入后放量进程速度较快。新产品的逐步上市,带动公司毛利率不断提升,盈利能力不断增强,限制公司业绩的因素有望逐步消除。 老产品有望保持稳健增长,新产品提供发展新动力。老产品线中的主力产品咪达唑仑、依托咪酯等,市场份额优势明显,竞争格局较好,在科室拓展及手术量稳定增长背景下,有望保持目前稳定增长水平。新产品方面,右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑市场潜力较大,有望进入更多省市医保目录,快速放量。新产品普遍毛利水平高于老产品,随着新老产品顺利平稳更迭,新产品市场潜力将逐步释放,成为公司发展新动力。 高管增持公司股份,彰显发展信心。公司董事长增持49万余股,是继2016年6月高管增持之后的又一次增持行动,彰显公司管理层对公司未来持续成长的坚定信心。公司所处的中枢神经系统药物领域行政、销售壁垒较高,同时公司具备较强的研发能力、产品组合拓展能力、销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层,这些是确保公司稳定成长的内在核心壁垒。整体上看,公司外在壁垒与内在核心竞争力兼具,未来持久稳定成长确定性强。 投资建议:公司是国内CNS药物领域龙头,我们认为该领域政策、销售壁垒较高,同时公司具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层,这些将为公司长期稳定发展提供双保险、双引擎。预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.47、0.57元,同比分别增长22.74%、23.88%、23.03%,对应估值分别为36X、29X、23X,我们看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。
恩华药业 医药生物 2017-05-19 13.13 -- -- 14.39 9.60%
15.50 18.05%
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报告主要结论 本报告对恩华药业产品线及在研潜力品种进行了分析,我们认为,公司老产品有望保持平稳增长,新产品受益于新一轮集中招标,为公司发展提供新的推动力。公司所处精麻药物领域本身政策、销售壁垒较高,更重要的是公司具备较强的产品研发能力、产品组合拓展能力、营销能力,正确的发展战略,以及优秀的管理层,这些是能够推动公司长久稳定发展的内在核心壁垒。 公司具备长期稳定成长基因:外在壁垒+内在核心竞争力,是长期稳定发展的双引擎 通过对国际中枢神经巨头强生公司、大冢制药、灵北制药的产品及公司发展历程,以及国内恒瑞医药、人福医药麻醉类产产品崛起的过程,我们认为具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层是CNS企业发展的核心竞争力,公司已具备这些关键要素,未来发展可期。 老产品线有望保持稳健发展,新产品提供发展新动力 公司是国内CNS药物龙头,其中主力产品咪达唑仑、依托咪酯等老产品公司市场份额优势明显,竞争格局较好,有望保持目前稳定增长水平。新产品方面,右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑市场潜力较大,有望进入更多省市医保目录,快速放量。新产品普遍毛利水平高于老产品,随着新老产品顺利平稳更迭,公司有望进入新一轮高速成长期。 盈利预测与投资建议 公司是国内CNS药物领域龙头,我们认为该领域生产、销售壁垒较高,同时公司具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层,这些将为公司长期稳定发展提供双保险、双引擎。我们预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.47、0.57元,同比分别增长22.74%、23.88%、23.03%,对应估值分别为36X、29X、23X,我们看好公司的长期发展,维持“推荐”的评级。 风险提示 招标降价幅度大于预期、新产品销售进度低于预期、在研产品获批进展延后。
完美世界 传播与文化 2017-05-10 30.16 -- -- 36.91 22.38%
37.42 24.07%
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公司2016年报告期内并入完美世界游戏资产,业绩实现大幅增长。收入来源主要包括:1)游戏方面,公司推出手游《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等新的移动游戏产品,带动游戏业务收入增加,传统端游《诛仙》、《完美世界》、《DOTA2》表现稳定,主机游戏收入快速增长;2)影视方面,坚持精品路线,公司出品《神犬小七》第二季、《你好,乔安》、《麻辣变形计》、《射雕英雄传》、《娘道》、《思美人》、《灵魂摆渡》等多款优质电视剧、网剧,同时进一步拓展综艺栏目,参与投资、制作《极限挑战2》、《跨界歌王》等优秀的综艺节目;3)渠道方面:大力发展电影业务,布局院线、影院等渠道资源,并购今典院线及金华时代国际影城有限公司等八家影城。 一季度业绩达到预告上限,现有产品流水稳定。继16年保持高增长后,一季度仍实现高增长。这主要源于16年上线的《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》等手游以及《无冬OL》在PS4上线良好表现,同时收购的今典院线并表贡献部分业绩。另外,营业成本一季度同比上升185.47%,主要源于手游收入大幅上涨带来的渠道分成增加以及院线并表后的成本上升。目前公司运营状况良好,现有手游产品的流水稳定,有望为全年贡献稳定利润。公司同时预告二季度归母净利润3.05-3.65亿元,环比保持稳定。 IP资源稳步释放,端转手与电竞领域继续推进。公司端转手实现顺利开局,《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等表现出色,奠定上半年的业绩高增长态势。后续将继续推出重磅IP手游大作,《完美世界国际版》手游、《武林外传》手游、《笑傲江湖》手游等将是值得期待的看点,全年手游收入仍有望保持高增长;在电竞领域,公司拥有《DOTA2》与《CS:GO》两款大作的国内运营权,手握优质内容,有望充分受益于国内电竞市场的快速发展,在电竞的内容领先优势或成后期关注看点。同时,我们还代理了时下将为热门的网游沙盒游戏《创世战车》,预计也将为公司带来一定的增量收益。 盈利预测与建议:公司在游戏、影视与院线业务上的布局已较为完善,同时两个单季度的业绩均呈现上升态势,业绩向好迹象也较为明显。我们预计公司2017-2018年实现的收入分别为79.46亿元、91.53亿元,分别同比增长29.03%、15.18%;实现归属母公司的净利润分别为13.90亿元、17.36亿元,同比增长20.25%、24.93%,对应EPS分别为1.07元、1.32元,动态PE分别为28.50、23.11倍,相对估值合理,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:游戏行业竞争不断加剧、公司游戏流水以及新品进度不达预期、中小创系统性风险等。
羚锐制药 医药生物 2017-05-03 11.26 -- -- 11.22 -1.75%
11.41 1.33%
详细
事件:1、公司发布2016年年报:报告期内公司实现营业收入14.39亿元,同比增长32.68%,归属于上市公司股东的净利润3.46亿元,同比增长162.13%,归属于上市公司股东的扣非后净利润1.59亿元,同比增长31.87%。利润分配方案为:每10股派1.5元(含税)。 2、公司公布2017年一季报:2017年一季度公司实现营业收入4.14亿元,同比增长21.80%,归属于上市公司股东的净利润0.69亿元,同比增长37.48%,归属于上市公司股东的扣非后净利润0.62亿元,同比增长32.73%。 核心观点。 扣非业绩快速增长,营销改革成效明显。2016年全年公司营业收入、归属于上市公司股东净利润和归属于上市公司股东的扣非后净利润分别同比增长33%,162%,32%,呈现快速增长态势。受益于营销改革,各产品线保持稳定增长,主要产品线毛利率均有所提升,整体毛利率比去年提高4.41个百分点,这与高毛利贴膏剂产品和小儿类产品快速增长有关。2017年一季报延续快速增长态势,在营销改革持续推进下,预计全年内生业绩有望保持稳健增长。 主力产品贴膏剂表现亮眼,处方药潜力快速释放。分产品看,贴膏剂产品线中主力产品通络祛痛膏销售量增长55%,预计全年实现销售收入超过5亿元,壮骨麝香止痛膏销售量同比增长16%,伤湿止痛膏销售量同比增长10%,贴膏剂产品线整体收入同比增长37%,毛利率同比增长5个百分点,显示在医院渠道的拓展成效较为显著。处方药方面,培元通脑胶囊销售量增长22%,预计销售收入约2亿元,丹鹿通督片销售量增长17%,预计销售收入0.7亿元,处方药产品线整体维持25%左右的增长,预计在公司营销改革推动下,在诊所的收入有望保持较快增长。新版医保目录中,新增结石康胶囊,作为二线品种,预计对公司业绩贡献不大,但芬太尼透皮贴剂适用范围由肿瘤重度疼痛扩展到其他重度疼痛,对公司该产品的销售有望起到积极的促进作用。整体上,公司主力产品线贴膏剂产品线、处方药产品线受益于持续推进的营销改革,有望持续释放市场潜力。 销售费用增长较快,其他财务指标正常。公司销售费用同比增长55%,销售费用率同比提高6个百分点,主要与公司扩充营销队伍,增加营销投入有关,从公司分产品线的营业成本增长和区域增长来看,目前北京、上海等地区以及胶囊产品营业成本增长较快,预计与公司加强这些区域的零售药店、诊所渠道推广有关。但整体上公司销售毛利率在逐步提高,营销改革带来投入产出比逐渐提高。管理费用率同比降低2个百分点,财务费用率同比降低7个百分点,除营销改革导致销售费用率提高外,其余费用控制较好。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS为0.35、0.49、0.66元,同比分别增长-40.3%(因公司16年投资收益为1.94亿元,扣非后净利润实际预测同比增长30.2%),36.1%,33.1%,当前股价所对应的估值为33X、23X、17X。公司是国内贴膏剂药物龙头,受益于持续推进的营销改革,主力产品贴膏剂保持快速增长,处方药市场潜力逐步释放,将推动公司业绩保持增长。同时,公司账上自由现金充裕,外延预期强烈。我们看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。
游族网络 休闲品和奢侈品 2017-04-27 27.93 -- -- 30.55 9.11%
33.72 20.73%
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公司17年一季度业绩如期增长。一季度公司实现营收8.88亿元,同比增长101.02%,实现归母净利润2.06亿元,同比增长86.66%,业绩同比大幅增长的原因是去年下半年上线的《盗墓笔记》与《狂暴之翼》的优异表现,同时16年4月底并表Bigpoint,预计今年一季度仍贡献较高收入。17年Q1营收环比增长13.85%,同时归母净利润环比减少9.25%,营收环比增长主要源于《狂暴之翼》在海外流水的攀升,归母净利润的减少一方面源于《狂暴之翼》一季度仍处于推广期,利润贡献较低;另一方面由于去年Q4为节日活动旺季,国内产品的流水与利润均有明显提升。 二季度新品发布密集,新品矩阵推动收入进一步攀升。公司同时发布2017上半年业绩预告,预计2017年上半年实现归母净利润3.28-4.22亿,同比增长40%-80%,扣除一季度利润后,二季度归母净利润预计为1.22-2.16亿,区间中值较Q1下降明显,主要原因为公司在二季度将密集发布4款新品:《战神三十六计》、《女神联盟2》、《军师联盟》和《射雕》,因此在推广费用上会有较大的提升,随着新品的上线,将叠加原有三大支柱推动公司收入进一步攀升,收入攀升为公司利润释放前提。 定增继续加码游戏、大数据产业,引入高管实现利益绑定。公司定增方案于2017年1月4日获得证监会发监会发审会通过。计划在未来6年内,进行18款网络游戏的产品研发和运营,项目投资总金额为97248.41万元。并且进一步加大投入完善移动开发者云平台,构建移动互联网开发生态,基于Mob移动开发者服务平台和游族游戏平台,建设移动互联大数据平台,提供跨行业的商业智能分析服务。同时,本次定增计划引入多位公司高管,实现利益充分绑定。 参与投资心动网络,有望与TapTap优秀平台进行业务协同。2017年2月6日公司全资子公司游素投资拟以1亿元对价认购新增股票数量为725万股,此次发行增资完成后,游素投资将持有心动网络共计2.38%的股权,有利于公司和心动旗下优秀TapTap手游平台等在未来战略发展方面形成积极协同效应。 盈利预测:根据AppAnnie等公开数据源以及公司良好的一季度利润增长幅度,我们预计2017-2018年公司归母净利润分别为9.34亿元和13.41亿元左右,对应EPS分别为1.03元和1.47元,动态PE分别为27X、19X,当前2017、18年可比公司平均估值分别为37X和28X,考虑公司定增完成后“大IP+大数据+全球化”战略稳步推进和公司的并购整合预期,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:游戏行业竞争不断加剧、公司游戏月流水以及新品推进进度不达预期、中小创系统性风险等。
高新兴 通信及通信设备 2017-04-26 11.12 -- -- 12.59 12.91%
13.27 19.33%
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“产品销售+系统销售”双轮驱动业绩爆发增长。铁塔基站动环监控市场迎来大年,创联电子持续兑现业绩承诺,这两大业务贡献了公司主要利润。应收账款额同比增长36%,主要是受并表影响;长期应收账款同比下降14%,受益模式转变公司经营活动净现金流表现良好。16年销售费用率和管理费用率随着收入增加小幅增长,研发支出占比营收8.48%,同比增加2.84pct。 智慧城市业务持续发力,在手订单充足。基于“城市数据总线”技术路线,精选优秀项目,抓住智慧城市大发展机会,连续拿下宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目,中标金额超过15亿元。公司拥有大型智慧城市成功经验,后期通过“城市运行中心”加强智慧城市运营建设持续受益。未来公司打造成都、广州、杭州、北京四大营销运营中心,增强战略性区域的市场布局,紧抓智慧城市建设机会扩大品牌影响力。 物联网业务未来业绩可期。中兴智联参与制定公安部牵头的汽车电子标识标准,可以提供从底层到平台应用层的整体解决方案,预计下半年标准落地。通过收购中兴物联,有助于公司纵深拓展物联网技术体系,强化公司在物联网连接层技术实力。我们预计17年下半年窄带物联网进入规模商用阶段,公司物联网板块业务有望进入快速增长期。 新技术落地,技术实力得到认可。基于AR的立体防控云防系统已在70多个地区部署试点,系统升级便捷,实战性能获得了业内同行及公安的认可。报告期内中标两个人脸识别项目成功进入缉毒、海关领域,金额虽小但标志着公司技术实力得到行业客户的认同。随着技术不断落地以及并购中兴智联、中兴物联,公司研发综合实力不断得到加强。 盈利预测及投资建议。我们看好公司未来发展前景,预计2017~2019年公司EPS 为0.35元、0.45元、0.75元,最新收盘价对应的PE分别为32.5倍、25.1倍、15.1倍,首次覆盖给予公司“推荐”评级。 风险提示:智慧城市建设进度低于预期,电子车牌标准未能落地,公司收购整合各子业务不及预期。
恩华药业 医药生物 2017-04-21 13.43 -- -- 13.86 3.20%
15.50 15.41%
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核心观点 主力产品维持稳定增长,新产品逐渐放量。一季度公司主营业务收入8.38亿元,同比增长10.46%,预计公司主力产品咪达唑仑收入约1亿元,同比增长10%左右,依托咪酯收入约0.9亿元,同比增长25%左右,利培酮维持个位数增长。新产品逐渐放量,其中右美托咪定预计实现收入约0.45亿元,在较低基数下实现高速增长(50%左右),瑞芬太尼、丙泊酚、度洛西汀以及阿立哌唑呈现高增长态势。我们预计,随着各省招标的持续推进,公司老产品在新一轮招标中可能存在一定降价压力,但在手术量提升以及科室拓展营销策略下,有望维持原增速,实现平稳增长。新产品将在较低基数下持续放量,保持高速增长。 费用控制整体良好,研发投入持续增加。一季度公司销售费用2.57亿元,同比增长28.80%,同比提高6.13个百分点,预计与新产品的招标、推广有关。管理费用0.61亿元,同比增长60.27%,同比提高52.74个百分点,原因在于公司研发投入大幅增加,预计与公司右美托咪定、度洛西汀等产品一致性评价推进以及重点在研项目推进有关。目前公司在研约50项产品,包括盐酸氟曲马唑原料及软膏报生产在审,其余在研项目进展顺利。公司逐渐增加对国外先进制剂技术的引进,符合精神、神经系统药物发展趋势(长效、缓释制剂),有望进一步加强公司整体研发实力。 受益于新版医保目录出台,相关产品有望贡献较大业绩弹性。新版医保目录中新增右美托咪定、齐拉西酮注射液、利鲁唑片、氯氮平口腔崩解片及盐酸硫必利片,阿立哌唑由乙类提升为甲类,同时去除使用限制。右美托咪定市场增长迅速,同时竞争格局较好,随着公司在新产品学术推广方面的加强,该产品有望达到3-5亿元体量。阿立哌唑是优质的精神疾病用药,市场空间广阔,此次由乙类提升为甲类,将进一步推动该产品的快速放量。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS为0.64、0.81、1.04元,同比分别增长29.45%,26.65%,29.26%,当前股价所对应的估值为35X、27X、21X。公司是国内精麻药物龙头,成长空间广阔。其老产品稳定增长,新产品受益于医保目录调整,有望快速放量。此外,公司在研产品丰富,同时国际化战略持续推进,未来有望进一步丰富已有的中枢神经系统药物产品集群。我们看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。
亿帆医药 基础化工业 2017-04-03 16.85 -- -- 17.16 1.84%
17.16 1.84%
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事件:1)公司公布2016年年报:报告期内公司实现营业收入35.05亿元,同比增长43.93%,归属于母公司股东的净利润7.05亿元,同比增长95.46%,归属于上市公司股东的扣非后净利润7.09亿元,同比增长138.28%。利润分配方案为:每10股派1元(含税);2)公司公布一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润同比增长35%-60%。 核心观点. 原料药业务高速增长,医药业务持续稳健增长。分行业看,公司原料药业务全年实现营业收入11.26亿元,同比增长98.92%,主要源于环保压力、竞争对手停产等原因,导致泛酸钙价格大幅上涨。目前,亿帆医药与新发药业产能分别约为8000吨、8000吨左右,兄弟科技泛酸钙项目今年有望投产,将新增5000吨产能,目前全球泛酸钙需求约为22000吨,因此行业面临产能过剩压力,泛酸钙目前价格也呈现一定幅度下降,预计今年公司原料药业务增速将下滑。医药业务全年营收21.80亿元,同比增长31.54%,该板块业绩呈现加速增长态势。分季度看,公司前三季度保持较快增长,四季度同比增长趋缓,与2015年四季度泛酸钙涨价导致确认的收入基数较高有关。整体上看,公司医药品业务正在加速成长,原料药业务虽然有下滑压力,但存在的技术优势(全球仅有的两家生物酶法拆分中间体技术)、市场份额优势等预计仍然能维持原料药业务一定的增长速度,公司业绩保持一定增速仍可期。 多个独家品种持续受益于医保目录调整。本次新版医保目录调整,公司产品缩宫素鼻喷雾剂、富马酸依美斯汀缓释胶囊、妇阴康洗剂、皮敏消胶囊、除湿止痒软膏、疤痕止痒软化乳膏、复方银花解毒颗粒、延丹胶囊、颈通颗粒、小儿金翘颗粒、坤宁颗粒等11个独家品种被纳入目录,竞争格局较好,且公司政府事务处理能力、营销能力较强,未来几年这些产品的销售有望保持平稳较快增长。 研发投入加大,转型生物创新药领域。公司全年研发投入2.71亿元,占公司销售收入的7.72%,研发资金投入、研发人员数量快速增加。公司于2016年4月收购健能隆53.8%股权,获得两个先进的新药研发平台(DiKineTM双分子平台,ITabTM免疫抗体平台),健能隆已成功开发一系列处于临床和临床前阶段的创新型大分子生物药,包括第三代创新药贝格司亭、自主首创新药普罗纳亭、肿瘤免疫双特异性抗体新药A-337、长效生长激素F-899等,这些创新重磅产品的上市将有望推动公司进入新的发展阶段。 盈利预测与建议. 公司是全球最大的泛酸钙生产企业,短期内,在供给侧改革推进下,原料药涨价将维持公司快速发展,同时公司11个独家品种进入新版医保目录,中期内的业绩增长确定性相对较高,长期来看,公司转型生物大分子创新药物领域,有望推动公司进入新的发展阶段,我们看好公司的长期发展,预计公司2017-2019年EPS为0.79、0.97、1.21元,同比分别增长23.4%,23.2%,23.9%,当前股价对应的估值分别为21X、17X、14X。维持“推荐”的评级。 风险提示. 1、招标进展慢于预期;2、产品降价风险;3、在研产品临床试验进展不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名