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富祥股份 医药生物 2019-09-18 19.77 -- -- 18.92 -4.30% -- 18.92 -4.30% -- 详细
事件 9月16日晚,公司发布2019年前三季度业绩预告,预计公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润9359.82万元-10580.67万元,同比增长130%-160%,前三季度预计实现归属上市公司股东的净利润2.08-2.20亿元,同比增长20.32%-27.39%;前三季度预计实现归属上市公司股东的非经常性损益约810万元。 点评 上半年产能制约因素解除,下半年生产企稳,产能有望持续释放。上半年公司中期设备检修工作已完成,下半年产能释放,产量预计同比提升30%以上,再叠加部分产品价格同比显著提升,产销两旺业绩红利兑现。第三季度业绩预告中位数9970.25万元,同比增长145.00%,三季度业绩拐点明显。 核心品种价格维持高位,全年业绩高增确定性强。二季度以来舒巴坦系列产品价格维持高位,预计舒巴坦酸下半年价格同比有望提升40%;他唑巴坦原料药规范市场销售规模扩大,新获批韩国MFDS注册证助推销售;“培南”系列产品受二季度行业爆炸事件导致的停产因素影响,价格维持上行,截至2019年8月,上游中间体4-AA市场价格达1800元/公斤,同比2018年均价接近翻倍,公司拥有培南系列中间体4-AA、培南母核及侧链,受益系列产品提价。 募投产能顺利建设,产业链协同延展打开广阔成长空间。公司依托在他唑巴坦产品优势,拓展至无菌化生产领域,哌拉西林他唑巴坦混粉450吨可转债项目顺利建设,有望明年年初投产,在提升他唑巴坦原料药市占率的同时带动哌拉西林系列产品的销售。 盈利预测:我们预计2019-2021年公司营业收入分别为14.02/18.91/24.92亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为3.14/4.20/5.47亿元,EPS分别为1.16/1.56/2.03元,对应PE分别为16/12/9倍,维持“增持”评级。 风险提示:原料药价格下降风险,环保监管处罚的风险,汇兑损失风险。
中材科技 基础化工业 2019-09-11 11.39 -- -- 11.40 0.09% -- 11.40 0.09% -- 详细
事件 中材科技发布2019年半年报,2019年上半年公司实现营业收入60.63亿元,同比增长27.74%;归属母公司所有者净利润6.52亿元,同比增长69.70%;每股收益0.39元。 点评 玻纤下游需求有所减少。2019年上半年玻纤行业景气度有所下降,在此背景下,公司持续优化产能及产品结构规模、降低生产成本,整体经营情况维持平稳。2019年上半年,泰玻玻纤销量为41.9万吨,同比小幅增长4.75%,玻纤业务收入为27.9亿元,同比减少1.06%,实现净利润3.9亿元,同比减少1.27%。风电抢装趋势确立,叶片收入同比增长135%。陆上风电电价确定标准由弱催化“开工”变为强催化“并网”,受益于抢装趋势确立,公司2019年上半年叶片收入同比增长135%至19.61亿元,毛利率同比增长7.95个百分点至19.12%,叶片外销3201MW,2018年同期为1338MW。公司目前具备年产8.35GW叶片产能,若原材料供应有保障,预计年内满产可能性较大。作为国内叶片市占率较高的企业,预计公司将在本轮风电景气周期中进一步稳固叶片市场份额,延续竞争优势。 增资湖南中锂,有望进一步增厚隔膜业绩。报告期内公司2.4亿平米隔膜生产线已建成投产,并启动4.08亿平米二期项目,配套2亿平米涂覆隔膜。2019年8月,公司向湖南中锂增资9.97亿元取得其60%股权,截至目前,增资已完成工商变更及资产交割,湖南中锂成为公司之控股子公司。本次收购提升公司隔膜业务产能与市场地位,收购完成后的协同效应有望进一步增厚隔膜业绩。 维持增持评级预计2019-2021年EPS分别为0.77、0.96、1.00元,对应8月21日收盘价10.00元,PE分别为13倍、10倍、10倍,维持增持评级。 风险提示:玻纤价格持续下降、叶片销量不达预期、隔膜销售不达预期。
三钢闽光 钢铁行业 2019-09-11 8.46 -- -- 8.92 5.44% -- 8.92 5.44% -- 详细
福建钢材需求旺盛且稳定,公司作为区域龙头区位优势维持 福建省位于“一带一路”起点,邻近台湾,区域经济发展前景良好。福建省正在加快科学发展、跨越发展、自贸区建设且对台区位优势明显,2019-2020年福建省计划在基础设施、工业领域、保障性安居工程等领域将进行大量的投资,这将拉动福建省区域市场钢材需求增长,为公司提供广阔的市场空间和良好的发展机遇。“闽光”品牌的建筑用材是福建建筑材第一品牌,市场占有率达到70%左右。 钢材利润回归市场化中枢,公司成本优势凸显 供给侧改革尾声,叠加地产用钢需求承压,钢铁行业利润或将回归市场化利润中枢。节奏上看,地产下行压力预计从下半年开始明显传导至钢材需求端。利润压缩趋势下,成本控制仍是钢企核心竞争力,公司坚持全流程降本、提高资金效率等多种途径降本,生产成本长期处于国内钢厂成本曲线最左端。 购入产能指标,未来公司钢铁业务仍有成长空间 公司在2018年完成了对集团下属的三安钢铁收购后,产能实现扩充,后在2019年1月,公司成功以9.87亿人民币价格购得莱钢新疆产能指标(铁:100万吨、钢:100万吨),未来集团下属罗源闽光有望注入公司,公司未来粗钢产能或将接近1300万吨,中长期盈利能力进一步提升。 首次覆盖予以“增持”评级 公司为福建省内建筑钢材领军钢企,畅享区域内旺盛用钢需求带来高钢价红利。2018年公司通过收购三安钢铁及莱钢新疆产能指标实现了产能扩充,后续集团下属罗源闽光有望注入公司,公司钢铁业务中中长期具备成长性,首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2019-2021年公司主营业务收入分别为371.01、375.53、381.12亿元,净利润有望达到40.83、42.23、43.87亿元,EPS分别为1.67、1.72、1.79元/股,对应PE分别为4.82、4.66、4.48倍。 风险提示:国内外宏观经济形势及政策调整;建筑钢材需求不及预期。
石化油服 基础化工业 2019-09-09 2.35 -- -- 2.61 11.06% -- 2.61 11.06% -- 详细
油价将维持中高位,国内能源安全保障投资增长,海外2019-2025投资增长态势将维持。受伊朗能源制裁、OPEC限产延期、页岩油增产速度放缓的多重因素影响,预计油价在中长期将维持中高位。2018年中石化勘探开发投资几乎翻倍,2019年三桶油勘探开发投资继续保持高速增长,保障国内能源安全。数据和分析公司GlobalData表示,在2018年至2025年期间,全球油气领域615个项目的资本支出将达到8110亿美元。 国内天然气和原油的勘探开发投资将成为公司业绩的主要保障 最近几年天然气需求保持10%以上的高速增长,2018年需求增量440亿方。预计国家管网公司成立后,国内管道投资和储气库投资分别将达到1500亿/年和500亿/年,公司在该建设领域市占率约为2-3成,受益明显。母公司中石化在国内加大原油效益建产规模,如胜利油田和顺北油田,加快涪陵、威荣、川西和东胜等气田产能建设,公司在其中受益较大。 公司是国内最大的油田服务标的之一 公司是国内最大的油田服务标的之一,在全球拥有716部钻机、134台2500及3000型压裂车等,具有全球油气勘探开发一体化设备和技术能力。公司自上市以来持续降低成本,在行业低谷期2016-2017年进行了2次大额减值,降低了资产风险。公司在2018年恢复盈利,实现摘帽并恢复港股通席位。 首次覆盖予以“增持”评级 2018年公司ROE达到7.7%,在可比公司中排名靠前。公司在国内市占率高,海外市场也具有较大竞争力,在保障国家能源安全及满足天然气基础设施建设的政策背景下,国内业务量将持续增加、降低摊销,叠加公司持续降本增效,投资机会逐步展现。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.07、0.10、0.13元/股,对应PE分别为34、24、18倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
新希望 食品饮料行业 2019-09-05 19.35 -- -- 19.65 1.55% -- 19.65 1.55% -- 详细
事件 新希望发布2019年半年度报告,公司2019年上半年实现营业收入352.94亿元,同比增加11.54%;归属上市公司股东净利润15.61亿元,同比增加84.61%;基本每股收益0.38元/股,同比增加90.00%。其中饲料业务实现毛利润14.06亿元,同比增加8.04%;禽板块业务实现毛利润9.68亿元,同比增加32.35%;生猪业务实现毛利润3.66亿元,同比增加225.08%;食品业务实现毛利润3.64亿元,同比增加14.02%。 点评 各项业务利润同比增加,禽链景气拉动禽板块及饲料业务。2019年上半年公司4项主营业务毛利润均实现同比增长,其中饲料业务实现毛利润最多饲料业务及禽板块业务表现突出。饲料业务方面,由于禽料是公司饲料产品结构中占比最大的料种,2019年上半年禽产业行情受自身供求关系及非洲猪瘟引发的替代效应景气度高,公司上半年禽料销量达620万吨,增幅为20.37%,远高于行业禽料产量增幅11.9%的两倍。禽养殖方面,在种禽培育环节,公司品种中新鸭上市。上半年年公司共销售鸡苗、鸭苗2.46亿只,同比增加28.73%;销售自养商品鸡、委托代养商品鸡鸭1.51亿只,同比增加11.95%,销售鸡肉、鸭肉产品84.97万吨,同比增加0.69%。生猪养殖业务稳步推进,生产性生物资产同比增加。2019年上半年,公司共销售种猪、仔猪、肥猪134.35万头,同比增加8.33%。生产性生物资产及消耗性生物资产相比2019年年初分别增加14.29%及73.15%。在非洲猪瘟全国蔓延的大背景下,公司上半年生猪养殖业务利润实现增加,生物资产与年初相比均增长。2019年及2020年生猪出栏量有望达到350万头及800万头,下半年年生猪价格走高,业绩有望实现大幅增长。 维持增持评级 预计2019-2021年EPS分别为0.84、1.74、1.35元,对应8月30日收盘价19.51元,PE分别为23、11、14倍,维持增持评级。 风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。
华侨城A 房地产业 2019-09-03 6.81 -- -- 7.33 7.64% -- 7.33 7.64% -- 详细
事件 华侨城发布2019年半年报:2019年1-6月,公司实现营业收入177亿元,归属于上市公司股东净利润28亿元,分别同比增长20%和40%;实现基本每股收益0.34元,同比上升36%。 点评 收入稳健增长,盈利能力显著提升 公司房地产业务实现结算金额121.26亿元,同比增长22.53%,旅游综合业务实现收入57.2亿元,同比增长22.45%。业绩高速增长主要由于公司盈利能力提高,受房地产业务拉动明显。房地产业务毛利率为80.6%,同比提升13.86%,房地产业务的高毛利率受益于结转结构的调整,大部分项目集中在一二线城市。由于业绩受房地产业务的提振,上半年公司销售毛利率为65.38%,同比提升了8.66个百分点。2019年下半年多个核心城市重要项目将迎来竣工周期,2019年上半年公司预收账款582.76亿元,较2018年末的423.84亿元上升37.49%,预计待结转资源大概率支撑全年结算业绩稳健上升。 拿地积极,土储资源结构优化 上半年共落地项目18个,权益口径总额为181.40亿元,新增权益建筑面积436.78万平方米,同比上升90%。公司新增土储主要集中在一二线重点城市,并且在深圳、无锡、武汉、成都、郑州等城市进一步深入布局。公司紧跟粤港澳大湾区发展契机,在深圳、潮州、汕尾等城市开发多个新项目。在获取资源过程中,公司积极发挥文化旅游品牌优势,新获取的16个土地项目中有12个以底价成交,以较低的成本获取了一批优质土储,在行业内有显著成本优势。 盈利预测 预计2019-2021年主营业务收入分别为581.82、710.64、846.22亿元,净利润有望分别达到129.54、161.47、192.53亿元,EPS分别为1.48、1.84、2.20元。对应PE分别为4.64、3.70和3.10倍。给予华侨城A“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,经济增长不及预期等。
泸州老窖 食品饮料行业 2019-09-03 97.04 -- -- 97.97 0.96% -- 97.97 0.96% -- 详细
国窖特曲双轮驱动,收入及利润实现高增长 2019H1公司高档酒(国窖系列)实现收入43.1亿元,同比增长30.5%,其中国窖收入占比提升至54%。渠道调研显示,公司在春节停货后于Q2加大国窖投放,截止8月初,公司已完成全年70%的任务。在高端酒持续扩容、茅台批价持续提升的背景下,国窖重启价格双轨制、推出上调终端“熔断奖励”制度及多项控货挺价政策,国窖量价有望持续提升;中档酒上半年增长迅速,收入为22.2亿元,同比增长35.1%,其中次高端特曲60在团购渠道表现优秀,预计增速超30%;老字号特曲受益于上半年的两次连续提价及市场渗透率提升,预计收入增速超35%;低档酒收入13.8亿元,同比增长0.7%。产品结构升级推动收入提升,同时毛利率大幅上行为盈利能力高增长打下坚实基础。 毛利率大幅上行,盈利能力提升明显 2019H1公司酒类毛利率为79.9%,较去年同期增长5.1个百分点,细分来看:高档酒、中档酒、低档酒毛利率分别为91.6%、82.6%、38.9%,分别较去年同期增长0.5、5.0、6.6个百分点,国窖1573、特曲窖龄提价叠加卡位次高端价位带的特曲60放量是公司盈利能力提升的主要原因。公司上半年费用率略有提升,主要原因为公司加大费用投放,其中广告费用同比增长24.7%。消费税方面,19Q2税金及附加比例较去年同期提升1.9个百分比至14.2%,主要原因为产品提价后消费税从价征收的部分提升。 维持公司“增持”评级:我们预计公司2019年、2020年以及2021年营业收入分别为162.1、195.3以及228.2亿元,同比增速分别为24.1%、20.5%以及16.8%,净利润分别为46.9、57.9以及68.7亿元,EPS分别为3.2、4.0以及4.7元/股,对应PE分别为27.8、22.5以及18.9倍。 风险提示:白酒行业景气度下降;食品安全风险;公司渠道拓展风险。
五粮液 食品饮料行业 2019-09-03 141.50 -- -- 142.79 0.91% -- 142.79 0.91% -- 详细
事件:公司发布2019年中报,上半年收入为271.5亿元,同比增长26.75%;归属母公司股东的净利润为93.36亿元,同比增长31.31%;酒类产品毛利率、净利率分别达到78.16%、36.12%,分别同比提升1.63、1.77个百分点。 点评 五粮液量价齐升,收入及利润实现高增长。五粮液2019Q2实现营业收入95.60亿元,同比增长27.06%;净利润28.61亿元,同比增长33.75%,2019Q2收入及净利润增速均略有提升,核心产品普五量价齐升为业绩主要驱动力。销量方面,预计公司上半年发货量超1.5万吨,同比增长超15%,1618、低度酒发货量预计较去年同期增长70%。价格方面,收藏版发货量超1300吨,出厂价为859元,同比增长约9%;受益于八代普五导入顺利,渠道及终端铺货率稳步提升,八代普五出厂价提升至889元,同比增长约13%;七代普五方面,渠道库存处于低位,批价提升至930-940元,较年初幅度超16%,五粮液价格稳步提升使得公司盈利能力实现高增长。考虑到上半年发货结构中收藏版及八代普五占比较小,预计下半年高端酒价格对收入贡献度比上半年奖有所提升,同时经销商利润得到改善为高端酒的量价齐升奠定了坚实的基础。 改革红利释放,业绩有望得到持续提升。生产方面,公司30万吨陶坛陈酿酒库一期工程稳步推进,预计年内投入使用;品质方面,上半年优质酒率大幅提升,一级酒(五粮液)完成目标任务的128%,同比增长46%;品牌方面,公司对129款高仿产品进行了清退处理,6月公司对系列酒进行系列人事及组织架构调整,以加强对系列酒品牌的统筹管理,系列酒经理改革后增长潜力有望不断释放;营销方面,公司将原有7大营销中心改为21个营销战区,构建“总部总管,战区管战”的深耕区域、快速响应模式;产品方面,作为超高端战略性产品的501下半年有望正式推出;渠道方面,全渠道数字化运营平台已基本搭建完毕,经销商和终端网络进一步完善,改革红利有望在未来不断释放。 维持公司“增持”评级:我们预计公司2019年、2020年以及2021年营业收入分别为50.8.9、607.9以及698.5亿元,同比增速分别为27.1%、19.5%以及14.9%,净利润分别为172.1、207.5以及239.4亿元,EPS分别为4.4、5.4以及6.2元/股,对应PE分别为30.2、25.1以及21.7倍。 风险提示:白酒行业景气度下降;食品安全风险;公司渠道拓展风险。
中粮生化 食品饮料行业 2019-09-03 6.73 -- -- 7.42 10.25% -- 7.42 10.25% -- 详细
事件 公司发布 2019年半年度报告, 报告期内, 公司实现营业收入 88.95亿元,同比增长 0.18%;归属于上市公司股东的净利润 1.86亿元,较上年同期下滑48.99%。 点评 燃料乙醇业务收入增加,毛利率略有下滑。 今年上半年,公司燃料乙醇业务实现营业收入 41.64亿元,同比增长 17.29%;毛利率 17.29%,较去年同期下滑2.20个百分点。 从行业层面看, 上半年新增燃料乙醇生产企业产能逐步释放,但新增消费区域不及预期, 致使行业竞争加剧, 部分地区燃料乙醇陷入价格战,叠加原料价格不断上行,燃料乙醇行业整体盈利同比下滑。 公司资产重组完成, 扩产有序推进。 公司 2018年通过发行 8.83亿股的方式购买生化投资持有的生化能源、生物化学和桦力投资的 100%股权,发行价格 9.38元/股, 公司当前股价 6.71元, 较发行价折价 28%, 安全边际较高。 资产重组的顺利完成进一步巩固了公司在国内玉米深加工行业的地位, 公司燃料乙醇现有产能 135万吨,预计未来三年新建产能 155万吨(玉米燃料乙醇 150万吨+纤维素燃料乙醇 5万吨),产能扩张有序推进。 2020年燃料乙醇全国覆盖在即, 政策催化或将加速。 发改委等十五部门联合印发的《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》 中提出, 到 2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。 随着时间临近,其他各省市的推广落实政策有望加速。 根据规划,届时燃料乙醇需求量将达到1200万吨, 燃料乙醇现有产能不到 300万吨, 500万吨供需缺口或将出现。公司重组后市占率明显提高,有望率先受益。 维持增持评级 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.13、 0.27、 0.47元,对应 8月 30日收盘价6.71元, PE 分别为 50、 24、 14倍,维持增持评级。 风险提示: 政策推广力度不及预期; 燃料乙醇价格下滑;玉米价格上涨。
鹏辉能源 电子元器件行业 2019-09-03 15.17 -- -- 18.68 23.14% -- 18.68 23.14% -- 详细
事件 公司发布2019年半年报,实现营业收入14.46亿元,比上年同期增长50.36%;归属母公司股东的净利润1.36亿元,比上年同期减少12.33%,扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润1.29亿元,比上年同期增长22.46%。 点评 公司高速成长持续,营运效率提升2019H1公司实现营收50.36%增长,除开去年受到大额政府补贴的影响,扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润达到1.29亿元,同比增长22.46%。 营运效率提升,现金流改善明显。公司2019H1的净营业周期从同期167天削减至108天,存货和应收账款周期也分别缩短至156和201天,相比同期有较大优化幅度。Q2经营性现金流由负转正,从Q1的-0.73亿元提升至0.41亿元。 产品力提升,各项业务保持增长态势 动力销量持续放大,深化下游合作。上半年公司对上汽通用五菱汽车股份有限公司大批量交货,继续与东风汽车股份有限公司保持合作。与奇瑞汽车、长安汽车开始合作,公司电池配套的有关车型已上了工信部公告的目录。 消费类业务领域保持平稳增长、优势继续扩大。公司与全球领先的音响产品制造商哈曼继续保持良好合作关系,在蓝牙音箱领域中保持优势;在充电宝、蓝牙耳机等领域继续拓宽市场份额,实现稳步增长。同时,公司开发了金溢科技、万集科技等客户,为下半年在ETC电池业务的高速增长打下了基础。 轻型动力电池等收入大幅增长。报告期内,公司实现向小牛电动、超威集团、上海钧正网络科技等行业一线客户批量出货,实现了大的增长。 储能业务高速增长,布局深化。公司已与通信行业大客户建立稳定合作关系,基站电源销售有大的增长。与天合光能合资设立了合资公司江苏天辉锂电,进行光伏储能布局。 盈利预测我们预计2019-2021年公司主营业务收入分别为38.1、52.8、62.8亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.0、5.1、5.7亿元,EPS分别为1.4、1.8、2.0元/股,对应PE分别为 11、9、8倍。公司所处行业现阶段虽然进入整合期,但未来市场广阔,公司业务保持良性增长,同时估值与同类企业相比具备较大优势,予以“增持”评级。 风险提示:政策大幅不及预期;安全事故频发;原材料大幅波动等。
应流股份 机械行业 2019-09-03 9.63 -- -- 14.17 47.14% -- 14.17 47.14% -- 详细
事件 公司发布 2019年中期报告, 2019年中期实现营业收入 9.52亿元,同比增加15.32%; 实现毛利 3.40亿元,同比增长 21.00%; 实现归属母公司净利润 0.70亿元,同比增长 23.05%。 点评 下游传统机械行业复苏和高端制造行业新产品放量推动公司盈利能力持续修复。 2019年上半年实现合并营业收入 9.52亿元,同比增加 15.32%, 传统业务优势产品平稳发展,传统业务收入稳健增长。 其中, 石油天然气设备零部件、工程和矿山机械零部件以及其他高端装备零部件实现营业收入72,690.34万元,较去年同期增长 7.86%; 核能新材料及零部件产品实现营业收入 13,028.28万元,较去年同期增长 40.16%; 航空航天新材料及零部件产品实现营业收入 7,230.75万元,较去年同期增长 138.36%。 归属于上市公司股东的净利润 0.70亿元,较上年同期增长 23.05%。 公司实现综合毛利率 35.73%,与 2018年中期 34.12%相比上行了 1.61个百分点, 但低于一季度毛利率 35.79%,但 2019年毛利率上行态势明显。 2019年 4-6月, 公司实现总营业收入 4.49亿元,同比增长 7.39%;毛利 1.61亿元,同比 16.67%的增长,与一季度毛利同比增长 25.00%相比,增速下降了8.33个百分点; 归母净利润 0.32亿元,同比增长 34.03%。 公司产能充沛,制约公司盈利能力的主要因素是下游行业的景气度,随着下游工程机械、化工等传统机械景气度的持续恢复,公司产能利用率持续上行,公司毛利率上行持续修复。 新产品进入放量其,未来增长加速可期。 公司重点发展核能、航空和军工装备领域高技术产品,相应航空发动机、燃气轮机和核能领域新材料和核心零部件等新产品从 2019年开始放量。 我们认为,未来几年航空航天和军工等高端制造行业等正处于景气攀升的阶段, 2019年高毛利率业务开始放量。 我们认为公司正处于 2016年拐点的上行周期初期,这轮景气周期的斜率不大但持续时间更长。 公司营收仍将持续恢复,产能利用率稳步回升, 毛利率水平也将稳步上行。 盈利预测 根据中报, 我们调整盈利预测,预计公司 2019-2021年,可实现营业收入 19.40、23.77和 30.33亿元,归属母公司净利润 1.26、 2.13和 2.95亿元, 总股本 4.34亿股,对应 EPS0.29、 0.49和 0.68元。 2019年 8月 30日,股价 9.65元,对应市值 42亿元。 2019-2021年 PE 约为 32、 19和 14倍,最新 PB 为 1.45倍。 风险提示: 建设进度低于预期,收入增长低于预期, 毛利率修复低于预期。
中油工程 能源行业 2019-09-02 3.66 -- -- 4.07 11.20% -- 4.07 11.20% -- 详细
事件 公司发布2019年中期报告,实现营业收入213.76亿元,同比下降1.07%;归属于上市公司股东的净利润为8006.6万元,同比减少35.02%;经营活动产生的现金流量净额为-93.9亿元,同比减少298.33%。 点评 上、中游的业绩逐渐好转。上半年油气田地面工程和管道储运的主营业务收入分别为102.61和60.84亿元,同比分别增长11.15%和9.6%,毛利率分别为7.56%和7.46%,同比分别增长0.59个百分点和1.89个百分点。主要原因是俄罗斯、中东等工程项目以及沙特哈拉德、中俄东线等管道项目进展顺利。 下游炼化工程建设的收入和利润下降。上半年炼油与化工工程业务实现主营业务收入35.86亿元,同比下降34.66%,毛利率为3.87%,同比减少4.35个百分点,主要原因是业主对工程项目的投资节奏放缓。 上半年公司新签合同额251亿元同比持平,油气田工程新签合同额75亿元,同比增长43%改善最大,管道工程新签44.58亿元,同比下降18.8%,炼化工程新签93亿元同比持平。 上半年公司销售费用和管理费用同比增加0.69亿元、汇兑净收益同比减少0.73亿元,利润受此影响相对较大。公司工程预收款同比减少,并且加大了民营企业采购和分包等款项支付力度,导致现金流量净额出现较大下降。 盈利预测 受保障国内能源安全的影响,上游油气田业务有望继续好转,中游管道业务有望受益管网公司成立带来的投资增量,预计2019-2021年营业收入分别为636、714、797亿元,折合EPS0.18、0.20、0.23元/股,对应PE分别为21、19、16倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:油价大跌导致海外上游投资下降、天然气需求不足导致储运需求下降、石化产品过剩导致炼化工程投资下降。
金地集团 房地产业 2019-09-02 11.54 -- -- 12.44 7.80% -- 12.44 7.80% -- 详细
结算收入和房地产业务毛利率升高推动业绩增长 公司业绩大幅增长的原因主要是房地产项目结算面积和收入的增加以及房地产业务毛利率的提高。报告期内公司房地产结算面积达136.88万平方米,较去年同期上升8.96%,结算收入为200.33亿元,较去年同期上升54.04%;房地产业务毛利率为40.37%,较上年同期增加2.13个百分点。 销售业绩表现可观,计划开工大幅上调 截至2019年6月底,公司累计实现签约面积428.0万平方米,同比增长13.97%,实现签约金额855.7亿元,同比增长35.68%。一、二线城市的销售占比最高,约为70%,深耕城市销售较为平稳。公司修订后的全年新开工面积约为1235万平方米,较年初上升50.79%,预计开工提速大概率保证全年销售实现较快增长。 深耕一二线城市,新增土储充足 公司拿地布局合理,在一线城市和二线城市总投资额的占比分别为14%和63%。2019年1-6月,公司土地总投资额约为554亿元,新增总土储达到675万平方米。截止今年上半年,公司已布局全国54个城市,权益土地储备约2550万平方米,其中一二线城市占比约80%,优质货值充足。 盈利预测 预计2019-2021年主营业务收入分别为692.05、872.67、1091.27亿元,净利润有望达到143.25、169.72、198.81亿元,EPS分别为2.21、2.60和3.04元。对应PE分别为5.39、4.58和3.93倍。给予金地集团“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,经济增长不及预期等。
沪电股份 电子元器件行业 2019-08-30 20.45 -- -- 28.58 39.76% -- 28.58 39.76% -- 详细
事件 公司发布2019年中期报告,2019年中期实现营业收入31.22亿元,同比增加26.72%;实现毛利9.12亿元,同比增长71.75%;实现归属母公司净利润4.78亿元,同比增长143.40%。 点评 公司通信板块收入增速超过市场预期,但毛利率更是业绩大幅超预期的最主要原因 2019年4-6月,公司实现总营业收入17.59亿元,同比增长35.86%;毛利5.59亿元,同比72.53%的增长,与一季度毛利同比增长71.36%相比,增速上升了1.17个百分点;归母净利润3.16亿元,同比增长150.02%。公司二季度整体营业收入增速远超预期,我们判断汽车和工控板块收入增速有限,2018年两个板块占总收入比例27%左右,所以我们预计通信板块收入增速将高于整体收入增速可能接近40%。 2019上半年5G业务收入占通信板块收入的比例尚低,通信板块高增长主要还是数字通讯业务收入增长超预期,产品结构更优化所致 2019年上半年,公司5G产品已向全球主要的通讯设备厂商批量供货。尽管公司5G产品快速成长,但由于5G建设依旧处于初始阶段,报告期内公司5G产品占营收比重仍相对较低。二季度通信板块高增长主要还是数字通讯业务收入增长远超预期,产品结构更优化所致。 公司客户关系优良,产能弹性准备充足,5G基建投资落地将给公司未来业绩带来充分的弹性 公司全力备战5G建网,整合青淞厂和黄石一厂的生产和管理资源,加大研发及技术改造投入力度,并有针对性的适度扩充产能,以提升高端产品产能;在确保其他通讯应用领域的市场需求不受影响的基础上,大幅提高生产弹性,以确保5G客户的需求得到满足。 盈利预测 根据中报信息,我们上调盈利预测,预计公司2019-2021年,可实现营业收入70.69、88.65和108.37亿元,归属母公司净利润11.33、14.70和18.07亿元,总股本17.25亿股,对应EPS0.66、0.85和1.05元。2019年8月28日,股价19.47元,对应市值336亿元。2019-2021年PE约为30、23和19倍,最新PB为7.65倍。未来3-5年,公司产品结构调整进程继续,公司已经在5G及新能源汽车行业取得相对优势,业绩弹性和空间可期。 风险提示:建设进度低于预期,收入增长低于预期,毛利率修复低于预期。
新莱应材 钢铁行业 2019-08-30 11.96 -- -- 13.09 9.45% -- 13.09 9.45% -- 详细
公司发布 2019年中期报告, 2019年中期实现营业收入 6.44亿元,同比增加34,27%;实现毛利 1.66亿元,同比增长 33.87%;实现归属母公司净利润 0.31亿元,同比增长 37.87%。 点评 受山东碧海业务在 2018年二季度开始并表影响, 2019年第二季度同比增速回归正常可比2019年 4-6月,公司实现总营业收入 3.05亿元,同比增长-2.67%;毛利 0.81亿元,同比-2.18的增长,与一季度毛利同比增长 100.79%相比,增速大幅下降;归母净利润 0.19亿元,同比增长 15.57%。公司毛利增速大幅波动,主要是山东碧海业务收入是 2018年二季度开始并表,所以 2019年一季度的同比增速并不可比。 公司产品下游主要是食品、医药和电子半导体三个行业,食品行业季节性周期比较明显,通常 3、 4季度是旺季。电子半导体行业是订单驱动的生产模式,结算时点分别不均,通常也是下半年结算较多。 公司可转债投向真空半导体行业超高洁净管阀件生产线技改项目,进度略低于预期公司 3月 21日发布可转债预案,可转债项目实施主体为昆山新莱洁净应用材料股份有限公司(新莱昆山本部),公司拟投资 3.63亿元,在昆山厂区建设新生产线。项目主要内容为购置先进生产设备及配套设备、改造厂房及建设自动化仓储等,最终建成年产 158.4万件应用于半导体行业超高洁净管阀件生产基地。 发行后,如果可转债顺利转股,将有效降低公司资产负债率和财务费用,有利于公司保持合理的财务结构进而增强公司的盈利能力。 盈利预测我们维持盈利预测,预计公司 2019-2021年,可实现营业收入 16.50、 18.71和 21.38亿元,归属母公司净利润 0.73、 0.94和 1.17亿元,总股本 2.02亿股,对应 EPS0.36、 0.46和 0.58元。 2019年 8月 29日,股价 12.00元,对应市值 24亿元。 2019-2021年 PE 约为 33、 26和 21倍,最新 PB 为 7.65倍。 公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的,具有先发和卡位优势,未来两年真空半导体领域放量可期,我们维持公司增持评级。 风险提示: 建设进度和收入增长低于预期, 毛利率修复低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名