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青岛海尔 家用电器行业 2018-01-15 21.00 -- -- 23.20 10.48%
23.20 10.48% -- 详细
美国时间2018年1月9日-12日全球规模最大的消费电子展觅会之一CES在美国拉斯维加斯开展。智慧家庭是本次展会的热点之一,作为我国智慧家庭颀军者,家电龙头企业海尔在本次展会获得了不少瞩目。由国际数据集团(IDG)主办的“全球颀先品牌GlobalTopBrands”2017-2018年度顾奖典礼在CES展厅举行。海尔获得“全球智慧家电颀先品牌TOP10”,成中国唯一获奖企业。此外,海尔还斩获了“中国消费电子颀先品牌TOP10”、“全球消费电子50强”、“全球电视品牌20强”三项大奖,成为顾奖典礼现场的明星企业。 在CES现场,海尔展示了智慧客厅、厨房、洗衣房、浴室四大智慧场景组合而成的智慧生活场景体验区。海尔还在现场展示了不亚马逊、OCF等国际巨头合作的落地成果:海尔U+智能空调接入亚马逊Alexa智能家居Skill、海尔智慧家庭获OCF顾发的“智慧家庭全球互联互通证书”。这两项成果意味着海尔智慧家庭获得了行业首张“国际通行证”,智慧家庭开始进入国际舞台。OCF是全球物联网行业最大的标准组织,海尔的智能产品将不OCF内200多家企业实现跨品牌、跨品类产品的互联互通。 海尔U+智慧生活平台是目前智慧家庭颀域首个开放平台,可以让不同的家电、服务接入到智慧家庭平台中,实现互联互通。截止目前,海尔U+平台在线用户已经突破5000万,每天产生4372亿次在线交互数,以及超过80万生态资源,交易超过50亿。 中国时间1月9日-10日,全国家用电器标准化技术委员会智能家电分技术委员会年会在厦门召开,审定通过了由海尔牵头制定的《智能家用电器智能化技术电冰箱的特殊要求》不《智能家用电器智能化技术空调器的特殊要求》2项国家标准。规定了智能电冰箱的术语和定义、要求及检测评价方法,并对智能冰箱的智能化能力、智能功能效果做出要求。标准的出台有助于减少家电企业随意将产品贴上“智能”标签的乱象,也保护了消费者。我们认为行业标准的落地有助于提高行业多数智能产品的智能水平,提升消费者在智能家电产品方面的体验,从而提升消费者对智能家电产品的接受度。 在2018年海尔创新年会上,海尔集团总裁周云杰发布2017年度市场创新报告。根据报告内容,2017年海尔集团全球营业额实现2419亿元,同比增长20%,全球经营利润增幅达41%。海尔旗下子品牌日日顺品牌价值达到242亿元,位列同行业第一名。卡萨帝收入增长40%以上,增速是行业的四倍。卡萨帝万元以上价格链的市场份额2017年达到了35%,比2016年提升近10个百分点。2017年1月份海尔“DTMB系统国际化和产业化的关键技术及应用”项目荣获国家科技进步一等奖,这是家电史上获得的唯一的科技进步一等奖。周云杰表示,COSMOPlat是全球唯一一个用户全流程参与的交互的工业互联网平台,第一它是高于美国先进制造业和德国工业4.0的世界第三级。国际四大标准组织之一,美国电器不电子工程师协会通过了一项由中国海尔主导的大规模定制国际通用要求标准的建议书,这是全球首个由中国企业主导制定的智能制造标准,海尔COSMOPlat代表着中国模式开始走向世界舞台中央。周云杰还讲到,11月10日,互联网之父阿什顽来到海尔,他讲到:“我研究过世界上很多企业,从没见过一个企业像海尔这样做好迎接物联网的准备。”最后周云杰说,2018年是样板全面复制的关键一年,也是海尔物联网全面引爆引颀的一年。 投资建议:公司在智能家居以及互联工厂方面的积累获得一定成效,未来变现步伐有望加快。我们顿测公司2017年至2019年每股收益分别为1.14、1.36和1.63元,净资产收益率分别为22.7%、22.5%和22.8%。给予买入-A建议。 风险提示: 1、汇率波动风险; 2、18年家电市场需求低于顿期。
国轩高科 电力设备行业 2018-01-12 22.15 28.25 40.34% 23.27 5.06%
23.27 5.06% -- 详细
新能源汽车大发展将带动动力电池产业高速成长,较多的配套车型数量将有助于公司获得产销量领先优势和较大的成长空间。新能源汽车行业正处于高速发展期,国内产销量预计将从2016年的约52万辆增长至2020年的约200万辆,年均复合增速40%以上。受益于新能源汽车的高增长,动力电池的需求量在2020年预计将超过120GWH,约为2017年的4倍,这将给动力电池厂商带来巨大的发展机遇。与竞争对手相比,公司在配套车型数量上具有优势,2017年前10批推荐目录中合计配套车型178款,其中新能源乘用车24款,仅次于CATL和比亚迪。在配套的24款乘用车中,有4款国内销量排名前十,给公司的动力电池销量增长提供了有力保障。同时,公司已经进入了上汽、北汽、江淮、中通等龙头车企的供应体系,市占率排名也有望从2016年的第四位(EVTank数据)上升至2017年的第三位,且随着新产能的投产和技术优势的加强,市场份额有望进一步提升。 补贴政策逐步退出和动力电池行业的竞争格局,有利于成本和技术极具优势的企业在未来胜出。近年来动力电池产能高速扩张,呈现出低端产能过剩,高端产能不足的格局。未来随着竞争的加剧,我们认为只有技术和成本极具优势的企业,才能在行业重新洗牌中脱颖而出。新能源汽车补贴政策大概率将于2020年全部退出,届时动力电池售价将从目前的约1.6元/Wh降低到1.0元/Wh以下才会较传统燃油车具有成本优势,较大的成本下降压力将淘汰众多规模小、技术水平低的电芯企业。 据锂电大数据统计,目前国内已有的约200家动力电池企业,至2020年左右预计九成以上将被淘汰,行业集中度将快速提升。2017年前10月,排名前5的动力电池厂商的市场份额约63%(真锂研究数据),预计未来将提升至75-85%左右,领先企业的优势将进一步加强。公司专注于动力电池产业十余年,研发实力位居行业第一阵营,其中发明专利数量仅次于比亚迪,研发人员的数量仅次于CATL。另外,公司布局了正负极材料、隔膜、电解液和铜箔等重要原材料产业,完成了向动力电池上游的延伸,形成了非常强的成本控制能力,产品毛利率远高于行业平均水平。公司未来有望进一步强化自身的成本和技术优势,成为仅次于CATL的动力电池巨头之一。 政策推动电网稳健发展,电力设备业务将实现平稳增长。2016年我国电网的基本建设完成额达5426亿元,同比增长17.88%,预计至2020年年均复合增速约10%左右。受益于我国电网的投资建设,公司输配电业务有望实现平稳增长,带来稳定的现金流。 投资建议:受益于新能源车行业的高速发展,公司凭借自身的技术优势和成本控制能力,有望在行业洗牌中脱颖而出,成为动力电池领域的龙头企业之一。我们预测公司2017-2019年的净利润分别为10.06亿元、12.84亿元、16.47亿元,净资产收益率分别为11.6%、13.4%、14.8%,每股收益分别为0.88元、1.13元、1.45元。维持“买入一A”的投资评级,6个月目标价28.25元,相当2018年25倍动态市盈率。 风险提示:新能源汽车销量低于预期;产品跌价超预期;原材料价格大幅波动。
分众传媒 传播与文化 2018-01-12 13.69 16.50 17.35% 15.55 13.59%
15.55 13.59% -- 详细
事件:公司2017年业绩向上修正,预计2017年净利润为59.5亿元到60.5亿元,比上年同期增长33.67%到35.92%。业绩变动主要系公司2017年12月转让子公司了数禾科技部分股权,以及数禾科技增资扩股引入战略投资。 出售数禾科技部分股权,投资净收益5.3亿,未来多个投资项目将陆续变现:公司以1.2亿向红杉、信达、诺亚转让12.g%的数禾科技股权,且后者以3.5亿对数禾科技增资。该交易完成后,公司获税后净利润约5.3亿,增厚了公司业绩。此外,公司近两年还投资了多家互联网、娱乐、体育、金融等生活圈上下游企业,未来有望借助线下媒体流量,实现渠道二次变现,为公司创造新的业绩增长空间。 楼宇媒体业务有望实现量价齐升。从价的角度,公司楼宇视频市占率高达95%,楼宇框架媒体市占率70%,集中覆盖了核心消费人群,深受互联网大型企业青睐(大客户包括腾讯、阿里、京东、饿了么等),拥有较强的市场定价权,刊例价提升空间大。从量的角度,在楼宇媒体渠道建设方面,由于一二线城市楼宇媒体整体渗透率不足30%,公司仍有拓展进入空间,此外,公司正加快对三四线城市楼宇媒体资源的布局,海外相关业务也在拓展,楼宇媒体数量将进一步增多。 受益票房回暖,影院媒体业务未来三年有望实现50%复合增长。国内经济向好和消费升级的背景,叠加影院与银幕的扩张,国内电影票房市场规模有望不断扩大,为影院媒体行业提供发展契机。预计影院媒体业务未来三年有望实现30%的复合增长率,营收占比近30%。 投资建议:我们上调2017年盈利预测,并略上调2018年盈利预测,预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.49、0.55和0.69元,净资产收益率分别为23.2%、20.g%与20.8%。我们认为公司生活圈媒体的龙头地位将保障公司业绩持续稳定增长,随着减持压力的逐步消化,价值将进一步体现,上调公司评级,给予公司买入一B评级,6个月目标价16.5元,相当于2018年30倍的动态市盈率。 风险提示:国内宏观经济波动带来的广告市场下滑;行业政策监管趋严;股东减持超预期;影院媒体广告不达预期。
华测导航 计算机行业 2018-01-08 45.56 57.12 50.36% 47.89 5.11%
47.89 5.11% -- 详细
业绩略超预期,市场需求拉动业绩较快增长:全球卫星导航市场发展及北斗系统完善带动高精度卫星导航定位技术在行业应用领域拓展及落地,市场需求增速较快。 公司2017年全年实现归母净利润1.23亿元至1.38亿元,其中预计2017年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润9300万元至1.08亿元较上年6866.6万元同比增长35.44%至57.28%,公司主营业务保持较快增长,全年业绩略超预期。同时市场关注的政府补贴方面,公司2017年预计非经常性损益对当期净利润影响约为3000万元,相比2016年3343.19万元小幅回落,公司积极申请各级委托课题,按照验收确认非经常性损益,对净利润影响相对稳定。 深耕GNSS接收机,板卡研发试用成本降低可期:GNSS接收机广泛应用于测绘、国土资源、电力、交通等部门,受到基础设施建设的需求促进,高精度采集设备继续保持较高需求,公司目前产品生产大部分环节委外,可以按照下游需求跟进产能。 从利润角度,占比最大的GNSS接收机整体毛利率保持稳定,前三季度整体毛利率水平54.56%,目前国外板卡成本占比较高,随着公司板卡逐渐进入试用阶段以及国内板卡技术的进步,未来GNSS接收机及其他设备成本有进一步下降空间。 收购珞珈新空51%股权,促进公司产业链布局整合:珞珈新空主要从事三维激光扫描设备、机载雷达设备、倾斜摄影设备等软硬件产品开发、集成,此次入股珞珈新空,有助于增强公司在三维激光扫描领域的核心竞争力。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.04、1.36和1.78元。维持买入一A建议,6个月目标价为57.12元,相当于2018年42倍的动态市盈率。 风险提示:研发计划不达预期目标;存货余额过大;海外市场业绩增速放缓。
宋城演艺 传播与文化 2017-12-28 18.73 26.70 44.32% 19.87 6.09%
20.20 7.85% -- 详细
演艺行业龙头,盈利能力与复制能力兼备,未来三年新项目陆续开业增厚业绩: 从演艺行业来看:公司是兼具盈利能力与复制能力的行业龙头,在项目选址、开发运营、内容创作上拥有领先的制作团队,也构成了其盈利的核心竞争力。 从复制项目来看,千古情的异地复制模式已经成熟,1年左右的培育期、2年左右的投资回报期,是其优秀复制能力的体现;异地项目成功复制打破原有杭州宋城单个千古情的盈利模式,未来三年,三亚、丽江、九寨的培育成熟可期,与此同时,桂林、张家界、西安、上海、澳洲等第二批异地项目陆续开业也有望为业绩增长提供新动力。 从成熟景区的经验来看:以杭州宋城为例,成熟景区还可以通过营销策划、增设剧院、增加演出场次、优化游客结构等方式提高增长,2017上半年杭州宋城收入同比增长22.38%,这对其他已开业景区具有借鉴意义。 从开发模式来看:第一个转变从独立开发转向合作开发,就公司而言,拿地建设以及文化发掘的压力减少,第二个转变从重资产演艺模式转向轻资产模式,通过管理输出与服务输出来获取管理费与服务费,两种模式转变都减轻了上市公司财务压力,彰显出宋城的品牌价值与核心竞争力。 线上线下打通,打造演艺为核心的泛娱乐生态圈: 从目前业绩贡献来看,六间房业务已成为演艺板块不可或缺的部分,营收贡献近半,六间房作为老牌直播平台,在秀场类直播中的地位不言而喻,其积极的三维转型将成为未来的重要看点:一是充分利用用户数量的基数优势,积极从网页端向移动端转型。六间房互联网运营收入占比较高,ARPU值业内偏上,具备核心竞争优势;二是用户转型,进军二次元产业,瞄准未来10年消费市场;三是多元化布局,收购灵动时空布局中度游戏市场,泛娱乐业务逐步落地有望增厚业绩。 从科技板块及IP板块来看:VR+旅游处于行业发展初期阶段,未来会有较强爆发力,公司利用VR技术丰富景区内容,增强游客体验;从IP储备来看,女团打造娱乐IP,TMT基金布局文化IP,多IP布局有望实现与演艺主业协同发展。 投资建议:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为30.54亿元、36.51亿元和44.03亿元,归母净利润分别为10.80亿元、12.97亿元和15.38亿元,对应的EPS为0.74、0.89和1.06元。结合未来三年,公司保持每年2-3个新项目(自主+轻资产)开业,业绩增长比较确定,给予“买入一A”评级,6个月目标价为26.7元,相当于2018年30倍的市盈率。 风险提示:1、商誉减值风险;2、新开业项目进度不及预期;3、直播行业监管风险,新项目上线不及预期。
先导智能 机械行业 2017-12-26 61.64 75.00 28.64% 64.90 5.29%
64.90 5.29% -- 详细
投资要点。 事件:12月16日,蔚来汽车举办首款中大型纯电动SUV蔚来ES8上市发布会,定价44.8-54.8万元,并首推电池租用方案,采用这一方案将减免价格10万元。ES8搭载前后双电机,最大输出功率480千瓦,百公里加速4.4秒,电池容量70kWh,续航里程355公里。 蔚来ES8正式上市,“移动补电”带来锂电池新需求:先导智能是全球锂电池生产装备的龙头企业,也是国际领先的电容器、光伏、3C智能装备制造商,专业为新能源领域提供智能装备。在新车型正式上市之后,为了弥补充电桩短期发展低迷的问题,蔚来汽车推出“移动补电”方案,计划2020年在全国建设超过1,100座换电站,同时投放超过1,200辆移动充电车。这一首创方案预计将会为动力电池的增长带来新需求。由于蔚来ES8使用的是CATL的方壳电芯,作为CATL主要设备供应商之一的公司将会因此受益,业绩增长将得到保障。 泰坦新动力开始并表,存货增长显示订单充足:公司出资13.5亿元收购泰坦新动力100%股权已于6月15日经证监会审核通过,并于第三季度开始并表。公司合并报表后第三季度末存货26.37亿元,预收账款17.04亿元,同比增长分别为152.03%和147.63%,显示公司在手订单充足,将为公司带来持续的业绩增量。公司收购标的泰坦新动力是一家研发、制造能量回收型化成、分容、分选等锂电池后端自动化生产线装备的专业厂家,其主营的锂电池后端生产设备制造业务可以与公司的前中端设备生产业务形成互补,进一步完善公司整线化业务布局。此外,收购泰坦还有助于扩大公司锂电客户群,包括珠海银隆、骆驼集团、中航锂电等知名厂商。泰坦新能源2017/2018/2019年业绩承诺分别是1.05亿元、1.25亿元、1.45亿元,将显著增厚公司利润。 新能源汽车高景气带动锂电产能增长,积极扩产应对瓶颈:国务院于2016年12月印发的《“十三五”战略性新兴产业发展规划》为新能源汽车制定了到2020年实现产销200万辆以上的目标。根据这一数目和新能源汽车平均75kWh的电池容量我们预测到2020年新能源汽车用动力电池产能将达到150GWh以上,是2016年的5倍左右。公司锂电设备大客户也因此相继制定扩产计划,这将对公司发展带来积极影响。锂电设备的技术使用寿命大约在5-10年,但锂电设备的技术革新比实际使用寿命更快,锂电产能的持续增长可能会导致锂电设备的产能瓶颈,为了应对这一瓶颈,公司正积极实施扩产计划,目前新的动力锂电池设备基地(一期)已部分投产,预计投产后将在现有25亿元产能的基础上增加15-20亿元。公司收购标的泰坦新动力目前产能约15亿元,在完成资产过户后也将有序推进扩产计划,以解决产能瓶颈问题。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为25.36亿元、41.84亿元和60.66亿元,每股收益分别为1.3元、2.1元和2.97元。维持“买入一A”评级,6个月目标价为75元,相当于2018年36倍的动态市盈率。
中国铁建 建筑和工程 2017-12-25 11.30 15.60 51.02% 12.10 7.08%
12.26 8.50% -- 详细
发行可转债助力公司发展,传统订单平稳增长,PPP拉动公路市政订单增长:受2016年以来基建投资加码及PPP模式的大力推行,公司基建业务迅速扩张,2017年前三季度新签订单额8465.2亿元,同比增长26.7%。在国内铁路建设投资增速趋缓的背景下,订单增量主要来自于增速较快的公路、房建和市政工程业务,其中工程承包板块新签订单额7098.3亿元,同比增长24.7%,公路、房建和市政工程业务同比增长分别为78.g%/51.7%/29.7%。作为特大型建筑央企,此次发行可转债获批,有利于公司充分发挥在融资渠道和成本上的优势,在公路、市政和城轨等基建业务积极承揽PPP项目,铁路建设PPP模式也在不断破冰向前,在手PPP订单为3470.3亿元,建设工期普遍在2~5年,随着这些项目进入施工阶段,公司营业收入有望持续增长。 “一带一路”政策催化+联合出海,海外业务稳健增长:公司积极培育海外市场,2017年海外新签订单额和营收均平稳增长,前三季度海外新签合同额538.4亿元,占新签订单额6.4%,同比增长20.7%。海外订单增长有力地推动海外营收增长,2017上半年海外业务营收176.6亿元同比增长20.6%,海外业务毛利率为12.1%,较同期上升3.3pct,受益于“一带一路”政策催化及金砖会议对“一带一路”沿线项目的推动,公司海外业绩有望持续放量上涨。2016年以来,公司与中国中铁、中国交建等国内建筑央企,以及联合卡塔HBK公司等海外当地建筑公司,通过联合协作、资源优势互补等策略成功竞标多项海外大工程,巨头联合出海增强公司海外订单获取能力,保证海外订单的稳定性。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年营业收入分别为6,751亿元、7,245亿元、7,779亿元,净利润分别为156亿元、176亿元、197亿元,每股收益分别为1.15元、1.30元和1.45元,鉴于公司业务的稳健增长,估值安全边际高,给予买入一A建议,6个月目标价为15.6元,相当于2018年12倍的动态市盈率。 风险提示:PPP政策波动风险;新增订单不及预期;海外订单不及预期;铁路基建投资不及预期等。
东方国信 计算机行业 2017-12-25 13.29 17.28 21.69% 13.44 1.13%
15.04 13.17% -- 详细
【事件】12月19日,公司发布公告,以联合体中标“2017年工业转型升级(中国制造2025)资金(部门预算)重点项目——信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设”项目。项目总投资7200万元,其中公司中标金额为7080万元,含政府补助资金1894万元。 重点项目将带动示范效应,工业互联网业务前景广阔:随着《中国制造2025》等政策相继出台,智能制造将成为我国制造业实现创新和跨越的主攻方向,工业互联网作为新一代信息技术与先进制造业深度融合的新的应用模式,将是重要突破口与抓手。此次的中标项目将基于公司大数据平台技术,实现与CPS系统的深度融合,助力CPS系统的技术创新和能力提升,未来的全面推广应用,有望促进公司在工业互联网领域业务规模的提升。 “大数据+行业”战略持续推进,经营业绩稳健增长:公司依托多年技术积累,积极推动大数据在各行业实践落地,形成“大数据+服务业”、“大数据+政府机构”、“大数据+传统行业”、“大数据+新商业”四条业务主线,大数据应用行业领先地位稳固,2017年前三季度公司实现营业收入7.98亿元,同比增长18.86%;归母净利润1.57亿元,同比增长30.8g%。 加大研发投入夯实发展基础,大数据运营创新业务模式:公司始终坚持自主研发、安全可控,持续加大研发投入,形成以大数据、云计算及移动互联三大核心技术为主体,以GIS、3D、ARNR、位置服务、机器学习等新兴技术为辅的研发技术体系;公司通过SaaS+DaaS相结合的商业模式,不断整合资源,拓展大数据运营业务模式,推出魔数咖系列大数据产品,成功助推数据实现跨界融合。 投资建议:我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.34亿元、5.69亿元和7.09亿元,年均复合增长率约29.3%;EPS分别为0.41元、0.54元和0.68元。6个月目标价17.28元,相当于2018年32倍动态市盈率,给予买入一A评级。 风险提示:1、运营商大数据投入不及预期;2、工业、金融领域市场拓展不及预期。
东诚药业 医药生物 2017-12-21 12.10 21.20 129.69% 12.34 1.98%
12.34 1.98% -- 详细
事件:公司拟以自有资金1800万元认购南京中硼联康216万元的新增注册资本,占其增资后总股本的12%。 BNCT精准癌症放疗,有望成为肿瘤治疗的新选择:中硼联康是一家长期专注于“硼中子俘获治疗(BNCT)”产品研发、设备制造及专业配套服务的科技创新型企业,目前已递交国内外多件BNCT相关核心专利,致力于研发和制造国内自主创新、适合于医院普及应用的新型BNCT癌症放射治疗系统及BNCT专用的靶向药物。BNCT是一种非侵入性的精准癌症放射治疗技术,适用于不易手术的局部肿瘤的治疗,如脑胶质瘤、头颈癌等。BNCT的治疗过程主要分为两步:(1)向病人的肿瘤部位注射硼[B-10]化合物。硼[B-10]化合物被设计成有很强的肿瘤细胞亲和性,进入人体后能迅速聚集于肿瘤细胞内,而在其它正常组织中分布很少。此外,硼[B-10]是硼一种稳定的同位素,不具有放射性,且硼[B-10]化合物在人体内代谢较快,化合物本身对组织细胞并无毒害作用。(2)用中子束照射病人的肿瘤部位,聚集于肿瘤细胞内的硼[B-10]俘获中子,形成同位素硼[B-11],进而迅速分裂为高能粒子氦[He-4]和锂[Li-7],肿瘤细胞最终被氦[He-4]和锂里[Li-7]释放的射线杀死。氦[He-4]和锂【Li-7]的辐射半径仅为5-9微米(约等于人体细胞的半径),因此BNCT在保证杀死肿瘤细胞的同时又不会对周围正常细胞造成损伤,安全性较高。与目前临床上常规的放、化疗相比,该疗法在定点杀伤肿瘤细胞方面具有独特的优势,副作用也更小,但中子束在人体内的穿透能力有限,故而该疗法暂不适用于人体深处肿瘤的治疗。该疗法成熟以后,将与目前的临床肿瘤治疗方案形成互补和联用,包括手术、放疗和化疗、靶向药物治疗等,在特定肿瘤(如脑胶质瘤等)的治疗上发挥重要作用。中硼联康的BNCT项目尚处于研发早期,属于投入阶段,短期内难以为公司贡献业绩。 入股中硼联康,治疗性核药再添新兵:公司以原料药业务起家,2015年开始业务转型,收购云克药业52.11%的股权,标志着公司正式进入核医学领域,此后又通过并购的方式先后获得了GMS100%股权和益泰医药83.5%股权,目前正在积极推进安迪科的并购工作。再加上本次入股中硼联康,公司在核药领域的布局日趋完善,已经成长为国内核药行业的龙头公司。公司的核药产品可大致分为诊断性核药和治疗性核药两大类。在诊断性核药方面,公司上市的产品已经完成了单光子药物和正电子药物两大板块的覆盖,还有氯化锶【Sr-89]注射液等在研品种作为后备力量;在治疗性核药方面,公司已上市的产品主要是云克注射液和碘【1-125]密封籽源,在研的重点产品包括用于恶性肿瘤骨转移治疗的铼[Re-188]依替膦酸盐注射液、用于甲状腺疾病诊断和治疗的碘【1-131】化钠口服溶液、BNCT等,后续的储备产品丰富。整体而言,公司目前的发展重心仍然是核医学业务,原料药板块未来对于公司的业绩弹性不会特别大。受益于公司核素药物板块竞争力的不断加强,未来公司在核医学领域的市场份额有望继续提升,持续贡献业绩的增长。 投资建议:考虑2018年增发摊薄,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.32、0.53和0.70元。基于核药行业寡头垄断的特殊性,我们给予公司买入一B评级,12个月目标价为21.2元,相当于2018年40倍的市盈率。 风险提示:研发风险,市场推广不达预期。
延江股份 纺织和服饰行业 2017-12-21 29.96 41.28 66.59% 31.28 4.41%
31.28 4.41% -- 详细
事件 近日公司公告称,与子公司厦门盛洁共同出资400万美元在印度设立子公司,其中公司出资95%,厦门盛洁出资5%,新公司主要生产和销售PE膜、打孔热风布。 海外市场积极布局,国际化进程稳步推进:今年前三季度受海外业务增长,运费大增导致公司销售费用同比增加85.84%。9月份子公司埃及延江正式投产,预计未来公司销售费用增速将有所收窄。另外10月20日公司公告称拟于美国设立控股子公司美国延江(公司出资65%),经营范围包括生产和销售无纺布,正面迎战美国面层材料生产商卓德嘉。从近几年卓德嘉的PE打孔膜销售额来看,由2013年的4.95亿美元下滑至2016年的3.31亿美元,延江生产的打孔无纺布凭借良好的透气性、柔软性有望进一步替代卓德嘉的市场份额。此次再于印度设立子公司,不仅降低公司的运费成本,还加深与印度地区客户合作,对深挖印度市场庞大需求具有积极推动作用。 三季度业绩迎来修复,二胎政策与消费升级双重红利带动公司增长:2017Q3,公司实现营收2.02亿元,实现归母净利1888.31万元,分别同比增长64.68%、20.53%,使前三季度业绩修复,营收、净利分别增加40.38%与-5. 53%。今年来,公司利润下滑主要源于原材料价格上浮、海外销售占比扩大使运费增加,以及美元兑人民币贬值致汇兑损失。而随二胎政策放开,据尼尔森,2017年国内新生儿有望突破2000万,庞大的婴幼儿群体推动纸尿裤需求的稳步增长;另外消费升级带动一次性卫生用品朝高端化、舒适化发展,随着女性对高端、优质卫生用品需求增加,以及年轻80、90后父母更加注重纸尿裤的产品质量和舒适度,打孔无纺布凭借优异的透气、干爽性能深受市场欢迎,目前打孔无纺布的市占率仅占面层材料的5%-10%,未来提升空间较大。凭借高端面层材料的技术积累与公司的龙头地位,延江股份有望在二胎政策与消费升级中取得优势。 投资建议:看好纸尿裤的市场空间以及消费升级带来的高端面层材料需求增加,延江股份在打孔无纺布领域具有明显的技术和规模优势。我们预测公司2017至2019年营业收入分别为7.73亿元、10.10亿元、13.64亿元,每股收益分别为0.94元、1.29元、1.80元。给予“买入一A”评级,6个月目标价为41.28元。 风险提示:募投项目进度不及预期;下游客户压价可能导致毛利率下滑;大客户占比过高风险;汇率波动风险。
星宇股份 交运设备行业 2017-12-21 50.17 60.50 27.61% 53.90 7.43%
53.90 7.43% -- 详细
稳健成长的内资车灯龙头,将继续受益于行业竞争格局带来的国产替代大空间。公司上市以来实现了营收和净利润年均24.97%和15.95%的稳健增长,成为国内车灯“一超多强”企业之-;2016年国内市场占比7%,与除小糸之外的法雷奥、马瑞利和海拉等外资巨头基本相当,是内资车灯的龙头。公司具有产品质量优良、性价比高、对客户服务响应迅速等优点,在下游客户国内整车企业因市场竞争加剧而对零部件成本更趋敏感的情况下,受益于国产替代的进程有望加快。 产品和客户全面升级,量价齐升有望带动业绩增长加速。顺应车灯行业发展趋势,公司产品正加速向“大灯化+LED化+智能化”升级,单灯均价正加速提升,毛利率拐点已经形成;客户结构已由之前的以自主品牌车企为主向大众系等龙头合资品牌车企为主优化,受益于第一大客户一汽大众2018年开始的新车周期(未来两年共投放约23款新车,新建4座工厂,总产能从160万辆至多提升至约300万辆),公司产品销量有望实现加速增长。产品和客户的全面升级将为公司带来量价齐升的有利局面,促进业绩加速增长。 2017年至2019年产能年均复合增长率接近1g%,将有利保障未来的成长性。公司长春工厂、佛山工厂的新产能将在未来两至三年内相继释放。根据我们的测算,2017年-2019年,公司前照灯+后组合灯+雾灯三者的产能之和每年可分别扩充21.53%、22.2g%和13.08%,年均复合增长率18.8g%。新产能的释放是公司未来实现较高成长性的重要保障。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.66元、2.24元和2.97元,净资产收益率分别为11.6%、14.6%和17.8%。维持“买入一A”的投资评级,6个月目标价60.50元,相当于2018年27倍的动态市盈率。 风险提示:LED车灯、智能车灯普及速度低于预期;公司下游客户销量增速低于预期;长春、佛山工厂产能投放进度不及预期。
春风动力 机械行业 2017-12-13 26.46 31.00 42.92% 27.28 3.10%
28.91 9.26% -- 详细
投资建议:我们预测公司2017至2019年每股收益分别为0.83、1.07和1.32元,净资产收益率分别为12.0%、13.5% 和14.2%,给予买入-B 建议,6个月目标价为31元,相当于2018年29倍的动态市盈率。
拓尔思 计算机行业 2017-12-12 16.45 19.20 59.47% 16.93 2.92%
16.93 2.92% -- 详细
非结构化信息处理技术领导者,技术赋能多个重点行业:拓尔思首创中文全文检索起家,TRS中文全文检索系统、WCM内容管理平台、CKM中文文本挖掘等软件均代表了国内相关领域自主创新的领先水平。为政府、媒体、安全、金融等多个行业提供领先的产品、技术和解决方案,服务企业级客户超过5000家。 技术升级、应用先行,成就A股NLP领域稀缺标的:2017年7月20日,国务院发布《新一代人工智能发展规划》,人工智能产业前景日渐明朗,自然语言处理( NLP)主要研究用计算机来处理、理解以及运用人类语言。互联网的快速发展,网络文本成爆炸性增长,为自然语言处理提出了巨大的需求。随着深度学习、机器学习浪潮来袭,公司不断升级NLP技术框架,支撑在金融、媒体等垂直领域应用,以场景先行发展人工智能与大数据战略,成就A股市场NLP领域稀缺标的。 数据+场景准备就绪,互联网营销有望加速技术变现:公司多年来对互联网开放数据进行收集、加工、存储、检索和挖掘,已经形成自有的互联网海量数据中心,推动网察网络舆情云服务( SMAS)、网脉云服务、“数家”媒体大数据云服务落地。 基于自身在搜索引擎、文本挖掘等互联网大数据智能技术和互联网内容管理技术领域优势,通过参股花儿绽放、微众传媒、控股耐特康赛进军干亿级互联网营销市场,有望实现技术变现跨域式发展。 投资建议:我们预测2017年-2019年公司营业收入9.00亿、11.85亿和15.47亿元;归母净利润1.69亿元、2.26亿元和3.00亿元,每股收益为0.36元、0.48元和0.64元,给予公司六个月目标价19.20元,维持买入一A评级。 风险提示:政府信息化建设开支不及预期;公安大数据建设、数据安全需求不及预期;传媒行业信息化需求不及预期;金融行业业务拓展不及预期;互联网营销行业竞争加剧,公司相关业务增长不及预期;证券市场出现的系统性风险。
南极电商 社会服务业(旅游...) 2017-12-12 12.10 15.51 12.15% 13.02 7.60%
14.55 20.25% -- 详细
投资建议:南极电商通过品牌、电商模式、供应链的良性循环,凭借对大数据的良好运用,打造高性价比护城河,对同类商品取得较大竞争优势,并有望在多品牌多类目发展中更上一层楼。我们预测2017年至2019年每股收益分别为0.30、0.47和0.62元。净资产收益率分别为11.9%、15.7% 和17.4%,给予“买入-B”建议,6个月目标价为15.51元,相当于2018年33倍的动态市盈率。
千方科技 计算机行业 2017-12-11 13.20 19.72 56.51% 15.64 18.48%
15.64 18.48% -- 详细
智能交通领军企业,主营业务稳健增长:公司作为国内智能交通领军企业,业务覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航、水运领域业务,构成了较为完整的大交通产业链。2017年前三季度公司实现营业收入15.03亿元,同比增长3.57%;归母净利润2.54亿元,同比增长15.O9%;近三年整体业绩保持稳健增长。 交通信息化核心业务领域稳步发展,持续丰富2G、2B、2C产品线:公司不断加强业务拓展,各个核心业务板块协同发展,在交通信息化、高速公路机电工程、高速公路称重产品、轨道交通PIS业务、出租车信息服务运营等多个细分领域均位于行业第一梯队;子公司北大干方、紫光捷通均是各自细分领域的行业龙头企业;在航空、水运新业务领域屡有突破,相继收购中兴机场、华宇空港完善业务布局。 积极转型交通大数据运营服务,公司业务发展进入新车道:公司以大数据为驱动,移动互联网为载体,紧抓交通大数据发展契机,积极推动业务模式转型。2015年通过非公开发行股份的方式募集约17.7亿元,投入城市综合交通信息服务及运营项目;依托海量交通数据积累优势,公司将交通大数据广泛应用于公共出行、公路货运物流、政府监管和决策支持三方面,实现公司定位从智能交通向“互联网+”大潮下的智慧交通转变,公司角色向交通大数据运营服务提供商转型。 收购宇视科技,完善智慧交通产业布局:宇视科技作为国内视频监控领域领先企业,专注于视频监控产品软硬件的研发与制造,拥有端到端全系列自主知识产权的IP视频监控产品,在智能化监控市场具备核心竞争力。公司完成收购,将丰富公司产品线与解决方案,向上游延伸产业布局,形成产品+集成+市场的互动能力,与现有业务产生良好的协同效应,打造一体两翼的战略布局,进一步稳固公司在智能交通行业领先地位。 智能网联汽车前瞻性布局,抢占未来产业制高点:面对智能网联汽车大潮,公司设立千方车信,布局电子车牌业务,有望在标准制定中掌握一定的话语权,提升公司在综合智能交通领域的竞争力;另一方面公司通过设立创新中心、产业联盟,并牵头京冀智能网联汽车技术示范区的建设工作,未来有望依托创新中心以及示范区建设实现V2X技术标准制定的主导,同时合作巨头实现相关智能驾驶技术融合,占领未来的智能网联汽车技术产业制高点。 投资建议:假设交智科技收购顺利,并于2018年初开始并表,我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.16亿元、8.84亿元和10.67亿元;EPS分别为0.38元、0.58元和0.70元。6个月目标价19.72元,相当于2018年34倍动态市盈率,维持买入一A评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名