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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
立讯精密 电子元器件行业 2019-01-17 15.03 -- -- 19.01 26.48%
20.50 36.39% -- 详细
无线充电市场扩张,受益新品上量:无线充电无需开孔,充电接口的消失给手机硬件空间与功能创新提供更多弹性空间,同时具备防水防尘效果,是电子产品无尾化和无孔化的重要环节。伴随着行业龙头苹果、三星等龙头厂商主力推进无线充电应用,无线充电技术普及速度有望加速拓展到平板电脑、笔记本电脑、家电、医疗设备等领域,无线充电相关产品具有广阔的市场空间。立讯精密2014年导入苹果Watch无线充电,综合实力较强,苹果19年将发布无线充电板Airpower,公司受益无线充电新品上量和相关主题提振。 打造消费电子精密制造平台,品类扩张开启成长:公司上市后围绕消费电子产品进行了一系列品类扩张,2011年公司凭借在连接器领域的积累打入Macbook内部连接线供应;2012年拓展到iPad内部连接线;2013年又取得iPhonelighting线、iPadlighting线和Mac电源线;2014年公司获得AppleWatch无线充电模块独家订单;2015年新增Macbooktype-C线;2016年苹果取消3.5mm耳机孔,公司取得iPhone音频转接头订单;2017年切入Airpods模组代工;2018年公司取得iPhone声学部件料号,切入线性马达供应,并进入LCP后端加工。公司围绕大客户全面布局连接器、无线充电、声学、无线耳机、马达等部件,具备持续创新空间,在未来智能手机存量市场中公司将凭借品类扩张,份额提升和ASP提升再上台阶。 通讯和汽车打开长期成长空间:公司进入通讯市场以来通讯互联产品及精密组件业务收入保持高速增长。公司通讯布局受益5G的主要产品为基站天线、射频滤波器和光模块。5G支持通信频段数量将大幅增长,滤波器集成难度加大,量价齐升;同时MIMO技术提升站点数量,通过增加天线提升容量,基站天线数量将大幅增长;5G频段倍增增加了光模块接入压力,高速率光模块需求提升。汽车产业门槛较高,“新四化”智能化、互联化、电气化、共享化的发展推动汽车产业热情,公司的汽车产品由最初的结构件、特种线束转变为主线束、周边元器件等,通过外延并购形成传统汽车电子+新能源+人机界面的配套能力。在扩充产品线的同时,公司也持续实现了新客户及新生产基地的扩充,正从Tier2向Tier1供应商角色转变。未来通讯和车载有望接力消费打开长期成长空间。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.66、0.94和1.21元,同比增长23.4%、42.9%和28.8%。净资产收益率分别为15.5%、18.6%和19.9%。给予买入-A建议。 风险提示:大客户新品导入及整体出货量不及预期;宏观环境不确定性,中美贸易冲突加剧风险;产业链价格竞争加剧;通信及汽车市场的拓展不及预期带来的成长前景的风险。
天孚通信 电子元器件行业 2019-01-16 26.30 -- -- 31.60 20.15%
33.28 26.54% -- 详细
【事件】2019年1月14日,公司公布2018年业绩预告。2018年全年,公司预计实现归母净利润12235.81万元 - 14460.51万元,同比增长10% - 30%。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为750万元-900万元,上年同期为850.90万元,业绩增长基本符合预期。 围绕精密制造主业协同布局,海外与新产品贡献增长:结合公司前三季度业绩情况,2018年Q4公司预计实现归母净利润3119-5344万元,保持同比增长态势。2018年公司净利润实现稳步上升,主要原因是公司围绕精密制造为主线,产品线协同整合的战略布局,推动海外销售收入持续增长;同时,新产品线逐步增加产能、美元对人民币汇率在报告期内变动及理财收入增加亦有贡献。 5G 与数通需求驱动行业景气向上,公司有望分享增长红利:5G 前传25G 光模块、回传100G/400G 光模块增量需求将提振电信光模块景气度;数通领域,截至2018年底,全球超大型数据中心数量达到430个,同比增长11%,且国内数据中心规模仍处于快速增长阶段,短期下游资本开支调整或影响需求预期,但中长期需求保持强劲依然可以期待。天孚通信自成立以来专注光通信领域上游光纤连接细分行业的产品垂直整合,从材料级元器件产品到逐步涉及有源OSA 产品,再到建设封装技术平台,新产品稳步推进并贡献增长,公司已经在研发技术、制程工艺等方面积累了竞争优势,并获得海内外光通信厂商认可。基于公司产业布局、产品技术实力、客户基础,我们认为,公司将享受光通信持续增长的行业红利,成长空间值得期待。 投资建议:我们预计的公司2018年-2020年主营业务收入为4.58、6.18和8.39亿元,归母净利润为1.29、1.65和2.19亿元,EPS 分别为0.65、0.83和1.10元,对应41、32和24倍动态PE,对比同行业公司估值水平,维持公司增持-A 评级。 风险提示:光通信行业景气度不及预期;公司新技术、产品研发进度不及预期;下游降价幅度超预期或公司自身降本不及预期,使得公司产品毛利率明显下滑。
金风科技 电力设备行业 2019-01-15 10.55 -- -- 13.93 32.04%
14.16 34.22% -- 详细
事件:2019年1月9日,国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。新能源发电是电力基础设施建设的一个部分,在基建托底经济的大背景下,再加上利好政策的促进作用,风电平价上网项目投资建设有望超预期增长。 政策给予了风电平价上网项目诸多优惠,主要有:1)不限规模、不占用补贴指标;2)过网费明确,仅执行项目所涉及电压等级的配电网输配电价;3)省级管理,随时批复,可享受地补;4) 保障优先发电和全额保障性收购,20年固定电价,稳定收益预期;5)享受出售绿证收益;6)国开行、四大行可开发适合项目特点的金融产品进行支持。 国内风机龙头,受益于风电产业上行周期:公司风机产品2017年国内市占率29%位居第一,全球市占率11%位居第三。据公司官网数据,截止2018Q3在手订单约20.07GW,同比增长30.5%,创历史新高。2018年9月2.0MW风机产品投标平均价格3196元/KW,环比持平,2.5MW风机投标平均价格3351元/KW,环比上涨0.6%。我们认为在各项利好政策作用下,风电产业正在进入稳步增长升周期。 风电运营项目持续增长,受益于弃风率下降:2018Q1-Q3公司新增权益容量329MW,同比增长149%,累计持有电站权益容量约4.2GW。截止2018Q3公司权益在建容量达3236MW,较2017年末增加1749MW,因此2019年公司累计持有电站容量有望大幅增长。2018Q1-Q3全国平均弃风率下行至7.7%,公司风场平均利用小时数同比增长237h至1654h,发电量达5807.5GWh,同比增长39.7%。未来随弃风率的进一步下行,公司风电场贡献的业绩有望超预期。 投资建议:我们预计公司2018年至2020年每股收益分别为0.99元、1.19元、1.50元。ROE分别为15.1%、 15.8% 、17.4%,继续给予“买入-A”的投资评级。 风险提示:后续政策不及预期,风电新增装机不及预期。
迈瑞医疗 机械行业 2019-01-14 102.90 -- -- 116.91 13.62%
120.30 16.91% -- 详细
器械行业增速较快,分级诊疗和国产替代给国产器械提供较大增长助力。全球器械增速明显高于药品增速,预计该趋势仍将持续;我国医疗器械市场规模仅有药品市场的一半,与全球相比仍有较大增长空间。目前我国医疗器械低端产品已经基本完成了国产替代,高端产品对于进口仍有较大依赖。人口老龄化、医保全覆盖以及技术升级换代都助力医疗器械市场持续扩容。从政策端来看,分级诊疗+鼓励国产替代+特别审批,在扩容基层医疗市场的同时,提高国产器械的技术水平和市场占有率。 国产医疗器械龙头,受益行业高速发展。公司早期以代理进口医疗器械起家,1992年开始推出国内第一胎血氧饱和度监护仪,打破了国外巨头的垄断,目前已经是全国最大,全球领先的医疗器械企业,在超过30个国家设有39家境外子公司,在国内设有17家子公司,超过40家分支机构,形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。公司2017年收入规模达到112亿,增速23.72%;净利润达到26亿,增速61.78%,在有较大体量的情况下,仍然保持较高增速,未来随着品牌影响力的提升以及技术进步的国产替代,较快增速仍将持续。 生命信息支持系统:龙头监护仪带动麻醉、呼吸、除颤等整个围手术期产品协同进院。生命信息支持系统是公司的起家业务,以监护仪、除颤仪、麻醉机、灯床塔等产品为主,监护仪产品全球第三,中国第一,在国内市占率达到65%,龙头地位无可撼动。未来一方面将受益于分级诊疗继续向基层市场渗透,另一方面将提升高端产品和海外市场的份额。生命信息支持系统产品将以围术期整体解决方案整体协同进入医院,跨科室实现全线产品互联互通,增强公司产品竞争优势。 体外诊断:血球生化短期保持优势地位,长期期待化学发光发力。IVD以血细胞分析仪、生化分析仪、化学发光免疫分析仪、体外诊断试剂等为主。血球和生化是公司传统优势产品,受益于封闭化、自动化流水线的发展,短期内仍将保持行业领先地位。化学发光是IVD未来重点发展方向之一,也是公司重点布局方向,是中长期公司IVD业务的增长支柱。此外公司高端的全自动血液分析流水线、全自动化学发光检测仪等等也能凭借特色项目进入三甲医院,进一步完善体外诊断产品竞争力。 医学影像:基层中标优势显著,高端产品发力争夺市场。一方面,政策进一步开放彩超采购权限,另一方面技术进步推动产品高端升级扩容。目前公司彩超产品在国产企业中市占率第一,在基层市场依托价格优势以及丰富产线优势中标率拔得头筹;在高端彩超方面公司通过对于Zonare的并购整合,掌握核心技术,与国内公司相比具有领先优势。目前公司高端超声已经进入中美欧教学医院,技术优势显著,未来将在高端市场和专科超声市场进一步取得突破。 研发投入遥遥领先,销售渠道成熟优异。研发投入是器械厂商发展的不竭动力,公司高度重视研发,研发投入占营收比重一直保持在10%左右,与国际大型医疗器械公司研发投入占比基本一致,公司2017年研究开发11.32亿元,在整个A股医疗器械板块公司的研发投入中遥遥领先。此外公司设有八大研发中心,共1700 余名研发工程师,十个研发平台以及49 个研发创新实验室,在核心产品上技术实力储备雄厚。在国内公司产品已经覆盖从乡镇到中心城市近11 万家医疗机构和99%以上的三甲医院,境外公司在超过30 个国家拥有子公司,产品远销190多个国家及地区。成熟的销售渠道有利于产品销售的良性循环,良好的售后服务能够显著增强客户粘性,为持续推送产品和后续服务提供支撑。 投资建议:由于医疗器械行业本身技术迭代快,细分行业天花板较低等特点,内生研发水平较高以及外延整合能力较强的龙头企业优势突出。迈瑞医疗作为我国第一,全球领先的医疗器械公司,龙头优势明显。公司目前在监护仪、血球分析仪、中低端彩超等产品技术上已经可以和国外尖端产品媲美,高端化学发光、自动化流水线、高端专科彩超等领域不断技术突破。未来公司一方面受益于基层分级诊疗推动进一步做到基层市场下沉,另一方面不断技术突破推出高尖端产品进驻三甲等终端机构,未来业绩增长依然可期。预计2018-2020年营收分别为137.84亿元、166.89亿元、 200.33亿元,净利润分别为36.4亿元、44.96亿元、53.7亿元,给予买入-B建议。 风险提示:贸易战影响;耗材降价风险;两票制风险;研发失败风险;并购风险;汇率风险
中航光电 电子元器件行业 2019-01-08 34.80 -- -- 37.64 8.16%
40.49 16.35% -- 详细
国内唯一同时具备光、电、流体连接器技术的高端连接器企业,也是全球第二大、国内第一大的防务连接器供应商,具有较强的技术研发、精密制造、质量控制能力。2018年在进一步扩大防务和新能源汽车连接器市场的同时,加大了海外市场拓展和新产品产业化力度:射频和光电连接器助力全球5G 首个5G 商用网络,25G 高端背板连接器规模商用、56Gbps 高端背板连接器中标工业强基工程、VPX 系统和液冷解决方案等新产品有望进一步打开通信/数据中心等民用基础设施市场,多个高增长民品市场的卡位和产品组合有望驱动公司新一轮成长。 2018年增长保持向好态势,Q4或迎明显利润释放: 2018前三季度收入57.75亿元,同比增28.34%,实现归母净利润6.97亿元,同比增长10.75%,其中Q3单季营收同比增长49.31%,归母净利润同比增长23.42%,相比前两季度增速加快,态势向好。整体而言,2018年前三季度新能源车、面向5G 和光通讯的连接器等民用产品销售增速较快,防务产品比重下降,新业务的成长使公司的业务结构更加合理,抗风险能力更强,但传统市场的竞争加剧和民品占比提升使得毛利率略有下降。Q4随着军品订单集中释放,预计公司收入和利润增速将会有明显提升。 高价值新能源车连接器市场保持快速增长:根据中汽协统计数据,2018年前11个月国内新能源车产量达到105万辆,同比增长63.63%,销量102万量,同比增长68%,预计2018全年将达到120万辆,2019年有望突破160万辆。同时新能源化、智能化趋势下,单车连接器数量与连接器性能将有明显提升。传统汽车为弱电,而新能源汽车的需求为高电压、大电流的连接器,传统连接器厂商的转型难度较大,中航光电基于军品技术,在新能源车连接器领域有近10年的积累,与奇瑞、江淮、比亚迪、宇通、中通等自主品牌车企和龙头电池企业有着长期深度合作,市场份额国内第一。同时,公司积极拓展国际市场,已获得多家海外知名车企的准入资格和订单,为公司进入国际市场奠定基础。 百亿高速背板连接器市场稀缺性国产厂商:高速背板连接器具有百亿元的市场空间,25G 及以上技术和产品过去主要由莫仕、安费诺、泰科等西方公司占领,目前公司的25G 高速背板连接器项目已通过核高基验收,获得防务领域数千万订单,几家龙头通信厂商也已获得认证突破并小批量供货,产业化进度快于预期,在国内市场尚无有力的竞争者,有望分享防务领域技术升级、数据通信行业增长、5G 基础设施建设、数据与通信连接器价值转移及国产替代的多重红利。另外,公司56Gbps 高速背板连接器成功中标国家工业强基工程项目,奠定可持续发展的基础。 液冷系统切入大规模数据中心和超算市场:伴随着云计算,大数据,特别是人工智能技术的创新发展,承担大量数据计算和存储的数据中心,需要更高效来满足业务发展的需要。在解决高热密度数据中心的散热问题方面,液冷具有传统数据中心散热技术无法比拟的优势,同时能耗更低。据Research And Markets 预测,到2023年,全球液冷数据中心市场规模将达45.5亿美元,年复合增长率将达27.7%。目前公司的液冷系统依托军品技术和泰兴公司的液冷源,已实现龙头IDC 企业的突 破,并获得过亿订单。 投资建议:我们预测公司2018年-2020年将实现主营业务收入79.95亿元、103.27亿元和133.74亿元,实现归母净利润9.63亿元、11.50亿元和14.80亿元,EPS为1.22、1.45和1.87元,对应32、27、21倍动态PE。考虑公司龙头地位、高端产品的稀缺性,我们维持公司买入-A 评级。 风险提示:军品免税政策变化,使得公司防务业务增长不及预期;公司新产品研发进度或结果不及预期,或公司在关键客户的份额下滑或流失,都将使得公司未来在关键行业的收入增长不及预期;中美贸易摩擦加剧,对公司产品出口的产生不利影响,使得公司海外业务增长不及预期;竞争加剧、产品降价,公司新能源车等产品毛利率下降超过预期,使得公司盈利增长情况不及预期。
天能重工 机械行业 2018-12-31 12.90 -- -- 17.37 34.65%
18.44 42.95% -- 详细
风电产业处于上升周期,风塔在手订单饱满:公司主营风塔业务,截止到2018年第三季度公司风塔产能扩张到29.55万吨,目前在手订单大幅度增加。在国内风电稳定增长的发展背景下,未来两年公司风塔销量有望持续增长。 风塔吨毛利与钢材价格显著负相关:由于风塔产品特殊的定价和采购模式,公司业绩在钢材价格处于下降通道时能够持续增长,归母净利润从2011年的0.21亿元增长到2015年的1.73亿元。而2015年之后钢材价格开始上涨,公司归母净利润逐年下滑至2017年的0.96亿元。由于公司产能产量不断扩大,我们排除掉出货量的影响因素后,发现公司产品吨毛利润与钢材价格显著负相关。 2019年钢材价格大概率下行:钢材下游需求主要来自建筑(房地产+基建)、机械、汽车、家电等产业。通过数据分析,我们认为明后年钢铁整体需求没有明显的增长。 而通过分析唐山的钢铁政策,可以发现钢铁供给侧限产政策不明确。Wind 数据显示,今年以来粗钢和钢材月度实际产量不断攀升,并且近半年来库存同比增速由负转正,自11月以来钢铁现货和期货价格均已经开始下跌,我们认为钢材明年跌势大概率持续。 投资建议:我们认为公司主营的风塔业务将受益于钢材价格的逐步下跌。此外,公司新增了小量新能源发电业务,未来电站业务将持续贡献稳定的收入。基于以上两点,我们预计公司2018年-2020年实现归母净利分别为0.99亿元、1.92亿元、2.96亿元,对应每股收益分别为0.66元、 1.28元、1.97元,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:钢铁价格大幅上涨;出货量不及预期;新能源发电不及预期。
数据港 计算机行业 2018-12-27 26.41 -- -- 29.11 10.22%
32.08 21.47% -- 详细
批发型IDC厂商典范,业务规模稳步扩张:公司成立以来主营业务为数据中心服务器托管服务,目前定制型数据中心服务为主。随着新机房资源不断投放和上架,公司历年来收入呈现稳定增长趋势,2018年前三季度,公司实现营业收入约49,281.21万元,比上年同期增长34.78%;实现归属于上市公司股东的净利润约9,583.21万元,比上年同期增长16.65%,公司各项经营指标稳步提升。 云厂商主导行业需求,获取大客户资源将构筑竞争优势:在云计算高速发展的大形势下,云厂商纷纷采用自建或租赁数据中心的方式来支撑云计算业务的快速拓展,成为目前数据中心应用的重要下游行业。从供需关系看,尽管一线城市需求旺盛,但供给增量有限,机房资源正向周边及边远地区转移。由于政策鼓励、资源相对充裕,这些地区整体呈供过于求状态,我们认为只有绑定客户实际需求的机房资源才能转换成确定、持续的利润和现金流,因此,客户资源将是厂商重要竞争壁垒。 深度服务云计算大客户,锁定云计算发展确定性红利:公司是国内领先的批发型数据中心厂商,成立以来即服务阿里、腾讯等头部互联网公司。目前公司在手订单项目将再现有业务规模基础上带来倍增空间。同时,考虑阿里云在国内云计算市场绝对龙头地位和产业链话语权,公司多年来对其深度服务,1)培养了与客户的稳定密切的合作关系和高度客户粘性,为未来持续合作奠定基础;2)由于数据中心的重资产属性,各地土地资源、能耗指标资源的获取是业务扩张的重要门槛,公司与阿里绑定有利于业务加速扩张;3)公司积累了丰厚的数据中心设计规划、建设和运营能力,成本控制、客户响应能力领先。我们认为公司已经构筑了竞争壁垒,未来进一步成长空间可期。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年主营业务收入为9.46亿元、12.53亿元、18.01亿元,净利润为1.66亿元、2.17亿元和2.80亿元,EPS为0.79元、1.03元和1.33元。我们主要参考同行业公司EV/EBITDA及市值机柜比,结合公司绝对估值结果,认为公司作为云计算核心基础设施提供商的价值存在低估,首次覆盖我们给予公司买入-A评级。 风险提示:宏观经济发展不及预期,云计算行业发展不及预期,使得数据中心整体需求增长不及预期;公司新机房建设进度不及预期,或客户上电进度不及预期,都将使得公司业绩增长不及预期;公司承建数据中心工程项目情况不理想,或利润率低于预期,都将使得该项业务业绩贡献不及预期;证券市场系统性风险。
安洁科技 电子元器件行业 2018-12-26 11.70 -- -- 12.12 3.59%
14.83 26.75% -- 详细
无线充电市场广阔,立足消费着眼汽车:公司在2018年完成了对于苏州威斯东山的收购拓展业务板块至无线充电领域,并且由此提升在核心客户单机价值量和盈利水平。作为消费电子市场功能创新的主要选择方向,无线充电类产品在各大厂商推出的终端新品中均有应有,而未来智能穿戴设备的普及也是无线充电产品扩张的契机。与此同时,公司成立了安洁无线并对其进行产能扩张、技术合作、产业链参股等多种方式发展,一方面在立足消费电子应用的领域中通过产能和产业链合作保障核心供应商竞争力,另外一方面也是着眼于更为广阔的电动汽车充电市场,通过与全球领先的厂商合作,为公司长期发展打下坚实的基础。 新能源汽车核心客户进入成长期,公司布局进入收获期:公司通过在2014年收购新加坡新星控股进入到了汽车电子金属件的市场后,持续提升自身的生产能力和技术水平,并且锚定新能源汽车全球市场的核心品牌厂商,顺利进入其供应链体系,而随着新能源汽车明确受到各大车企和各国政府的支持,以及更为重要的是以公司核心客户的产品获得消费市场的认可并进入成长期,新工厂预计进入扩产期,产品出货量和公司盈利能力均显著提升。我们认为,公司通过前期布局获得的市场份额和供应链竞争力也将进入收获期,为公司近期的业绩成长做出可观的贡献。 产品线持续拓展,大客户战略布局日趋完善:公司始终立足于在消费电子和汽车电子市场大客户优先的战略布局,通过不断提升公司在产品和生产能力上的布局,公司持续拓展在核心优质客户的单机价值量提升和产品品类的提升。一方面,公司在2017年和2018年分别通过外延式扩张拓展产品线至智能手机金属件结构件、外观件、无线充电应用等领域,实现在核心客户方面单机价值量的提升。另外一方面,除了在海外大客户方面的开拓,国内安卓阵营的核心客户公司在传统的功能件和新拓展的结构件方面,也获得了有效的客户资源开拓。新进大客户的份额提升和传统大客户的价值量提升为公司的业绩成长提供了保障。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.80、1.09和1.31元。净资产收益率分别为8.1%、10.1%和11.1%,结合公司的成长性,以及公司在产业链相对其他厂商的估值水平,我们提升其投资评级,给予买入-A建议。 u风险提示:公司的核心业绩风险来源两个方面;1)威博精密的商誉减值风险,目前我们认为在业绩补偿与商誉减值对于净利润的共同影响是短期不确定性的主要因素;2)自身现有业务的风险,包括:消费电子核心客户的终端产品出货量不及预期;产品单价和单体价值量的波动存在风险;产品创新速度不及预期的影响;全球宏观经济以及国际贸易争端对公司的需求波动影响。
法兰泰克 交运设备行业 2018-12-14 10.17 -- -- 10.10 -0.69%
10.10 -0.69% -- 详细
完成收购欧洲起重机高端品牌,全球化运营迈出坚定步伐:公司于12月10日与RVH、RVB完成Voithcrane股权交割,正式迈出全球化品牌运营坚定步伐。Voithcrane主营特种起重机及物料搬运解决方案,拥有超过60年专业经验,在汽车、金属、钢铁、木材等行业中享有良好口碑,为细分市场领导品牌,并与西门子、宝马、奥迪、蒂森克虏伯等众多国际知名企业长期合作。Voithcrane的特种起重机与母公司欧式起重机在市场和产品定位上有较为明显的互补,存在显著的协同效应,收购Voithcrane将提升公司海外市场影响力。 估值优势明显,大行业小公司大有可为:公司前三季度实现营收5.15亿元,同比增长21.89%;实现归母扣非净利润4378万元,同比增长19.28%;预收款达2.23亿元,同比增长110%,体现良好的订单延续性;经营性现金流净额达5740万元,创2016年以来单季最高水平。预计公司全年增长平稳,Voithcrane明年并表,业绩将有较大提升,估值优势明显。我国桥门式起重机行业市场空间超400亿元,公司2017年起重机业务营收5亿元,市占率不到2%,仍有极大的提升空间。公司在中高端起重机行业市场地位突出,随着全球化品牌运营的推进,以及我国制造升级对中高端起重机需求的提升,公司在起重机市场大有可为。 投资建议:考虑到Voithcrane并表因素,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为7.83亿元、12.46亿元、14.81亿元;净利润分别为0.78亿元、1.32亿元、1.68亿元;EPS分别为0.37元、0.63元、0.79元,对应2019年动态市盈率16倍,维持“增持-A”评级。 风险提示:宏观经济周期波动风险;原材料价格波动影响盈利能力;下游行业市场低迷造成需求下降风险等。
全志科技 电子元器件行业 2018-12-13 21.32 -- -- 21.36 0.19%
21.36 0.19% -- 详细
核心处理器SoC 芯片供应商,具备产业弹性:全志科技作为国内集成电路SoC 设计行业的核心企业之一,公司核心的终端需求来源于泛智能化的趋势演进,智能化的升级不在局限于传统的消费电子和移动终端,包括家电、汽车、可穿戴等产品的高度智能化过程,为集成电路核心芯片的设计厂商带来的广阔的市场空间。我们看好全志科技的未来成长前景以及其投资回报理由主要包括了行业和公司自身两个层面。 行业市场上行周期叠加政府政策支持,IC 设计受益利好:首先,全球半导体集成电路产业从2016年下半年开始的整体上行周期过程,由移动互联网向物联网转移过程中,包括智能家居、智能汽车、可穿戴设备等应用领域的发展驱动了半导体需求的提升,尽管短期内由于库存波动带来的影响,但是产业整体上行周期仍然延续。 另外一方面,国内半导体市场在国家对于信息安全、自主可控以及贸易争端等多重因素的影响下,半导体尤其是集成电路产业在国内资本市场无论是一级还是二级均受到了较高的关注度,从产业的特性看,IC 设计拥有核心的IP,无论是国内还是海外市场,在产业向好的趋势下,拥有较好的成长弹性。 转型逐步完成,公司平台化发展雏形已现:从公司自身的层面上看,我们认为,公司进入2018年以来,首先是从营收规模方面出现了明显的增长,其直接的驱动因素是以智能音箱为代表的智能家居类产品出货量大幅度提升,而公司在核心品牌商中占有可观的份额,带来了公司在收入端的成长。更深入的分析我们可以看到,公司早在2年多前就已经在相关产业中有了布局,下游市场的成长则只是助推因素,公司目前的产品线已经逐步摆脱了之前以平板电脑或者行车记录仪等单一产品的依赖,逐步向多产品市场布局的转型,同时也在积极通过研发投入来储备相关领域的IP 模块,提升自身的市场反应速度以及产品市场风险应对能力。我们认为,在全球终端市场向物联网转型的过程中,参考由互联网向移动互联网转型的过程中台湾IC 设计企业联发科技的发展路径,公司也在沿着类似的途径坚定的前进,尽管仍然存在各类不确定性风险,我们仍然对于公司未来成长保有乐观预期。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.54、0.64和0.84元,同比增长937.5%、18.0%和32.5%。净资产收益率分别为8.1%、8.7%和10.6%。 投资建议方面,我们建议通过PS 和PE 估值相结合的方式对公司的投资价值机型评估,既考虑行业厂商在发展过程中必须要投入的较大规模的研发支出对于业绩的影响,研发投入的产出效果,以及在国内A 股市场的投资者特性,综合考虑上述因素,我们给予买入-B 建议。 风险提示:宏观经济波动影响半导体产业终端需求成长;产业链上游供应波动影响公司出货风险;公司研发投入后产出效果不及市场预期风险;智能产品市场竞争加剧带来的盈利波动风险;汇率波动对公司盈利能力的风险。
信捷电气 电子元器件行业 2018-12-13 21.75 -- -- 23.19 6.62%
29.92 37.56% -- 详细
三季度单季增速达今年最好水平:公司前三季度实现营收4.36亿元,同比增长28.53%,公司未受今年以来工控行业景气度持续下降的影响,三季度增速环比不降反增,略超预期,体现了公司产品优异的市场竞争力;公司前三季度实现归母净利润为1.05亿元,由于去年同期计算税率不同的原因,同比增长7.19%。三季度单季实现营收1.54亿元,同比增长31.38%,为今年单季度同比增速最好水平;今年一、二季度单季营收增速分别为28.76%、25.84%。三季度单季毛利率为39.5%,环比下滑0.5pct,主要由于毛利率相对较低的伺服业务增速高于整体水平。 公司产品竞争力优异,不惧工控行业弱景气:今年以来,工控行业景气度有所下降,三季度尤为明显。这体现在工控行业主要企业增速放缓,工业机器人需求持续减弱,自动化设备厂商业绩增速减慢。当前下游对经济前景的展望普遍较为谨慎,这与汽车、光伏、消费电子等行业波动,以及中美贸易摩擦等多种因素有关;而终端应用厂商增加资本开支,购买设备提升产能和效率的主要动力是基于对行业前景的展望。我们认为,短期各种干扰因素会减缓智造升级节奏,但不会改变我国制造业竞争力提升的方向,我们依然看好国内优秀的工控企业。从历史数据来看,不管行业处于增长或低潮期,公司始终能保持明显高于行业的增长水平,主要产品PLC与伺服的国内市占率稳步提升。 投资建议:我们预测公司2018-2020年营业收入分别为6.23亿元、7.96亿元、10.22亿元;净利润分别为1.68亿元、2.18亿元、2.76亿元;EPS分别为1.19元、1.55元、1.96元,对应2019年动态市盈率12倍,显著被低估,维持“买入-A”评级。 风险提示:市场竞争加剧导致盈利能力下降,经济回暖持续性差导致下游行业投资增速下滑,新产品及新技术研发风险等。
药明康德 医药生物 2018-12-05 84.00 -- -- 85.86 2.21%
87.86 4.60% -- 详细
事件:公司发布公告,本次全球发售H股116,474,200股,其中,香港公开发售11,647,600股(可予调整),国际发售104,826,600股(可予调整及视乎是否行使超额配售权而定),发行的价格区间初步确定为每股64.10港元至71.50港元。香港公开发行时间为12月3日至12月6日中午12:00。 募资相关事宜:以11月30日港元兑人民币汇率0.8876、11月30日药明康德(603259.SH)A股收盘价79.75元计算,本次发行价格折价率为20.4%-28.7%。假设超额配股权未行使,以最低发行价64.10港元、中间发行价67.80港元、最高发行价71.50港元计算,扣除承销佣金、酌情奖励费及预计开支后,公司募集资金分别为7,115.0百万港元、7,530.9百万港元和7,946.7百万港元。公司本次募集资金的主要用途包括:(1)约36.9%(2,777.8百万港元)用于扩大生产能力(2)约26.5%(2,000.0百万港元)用于收购CRO及CMO/CDMO公司(3)约4.0%(300.0百万港元)用于投资大健康领域优质公司(4)约2.7%(200.0百万港元)用于开发高端科技,如AI药物发现平台及自动化实验室等(5)约19.9%(1,500百万港元)用于偿还银行贷款(6)约10.0%(753.1百万港元)作为营运资金及一般公司用途。 核心业务稳健增长,前瞻布局新兴技术:(1)短期看点:全球市场需求的增长以及我国的“工程师红利”为国内药物发现及临床前CRO行业提供了发展机遇,使得国内相关公司在全球市场上的竞争力整体上得到提高。药明康德是国内同类公司中绝对的龙头企业,市场地位难以撼动,在全球企业参考系中的市场份额也不断提升。受益于成本优势,近年来全球的原料药生产产能不断向中国转移,国内CMO/CDMO行业整体得到发展。作为国内该领域的龙头企业,药明康德亦享受行业成长带来的红利,近年来绝对和相对市场份额均有所提升。此外,药明康德下属的毓承资本2017年与通和资本合并成立通和毓承,目前旗下拥有7支基金,在管资金规模超过100亿元,亦可为公司带来投资收益,增厚业绩。(2)中期看点:临床CRO业务在公司整体业务中的比重还非常低,短期内不足以对公司业绩产生根本性的影响,但长期来看,临床CRO服务是CRO产业链中不可或缺的一部分,公司未来会重点发展。随着布局的不断完善,该业务有望成为公司新的利润增长点,同时与公司优势的药物发现及临床前CRO、CMO/CDMO业务进一步发挥协同作用,从整体上增强公司的竞争力。(3)长期看点:公司通过成立联营企业、参股等方式前瞻布局诸如CAR-T、新型抗菌药物等行业先进技术,待项目成熟以后,有望助力公司业绩再上一个新的台阶。 投资建议:考虑H股发行摊薄,我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为1.82、2.12和2.55元。基于(1)公司在药物发现及临床前CRO领域全球领先的市场地位和强大的竞争力(2)“工程师红利”使国内CRO企业具备成本领先优势(3)公司临床CRO业务增长潜力较大(4)全球的产能转移利好国内CMO/CDMO企业(5)药明康德在小分子药物CMO/CDMO领域具备规模优势(6)公司投资业务收益逐步显现,维持公司买入-B评级。 风险提示:CRO和CMO领域竞争加剧,ResearchPointGlobal整合不达预期,投资业务波动风险,汇率波动风险,商誉减值风险。
海澜之家 纺织和服饰行业 2018-12-04 8.34 -- -- 9.10 9.11%
9.61 15.23% -- 详细
事件 11月30日盘后,公司披露回购公司股份预案,以及未来五年回购公司股份规划。 投资要点 本次回购资金总额不低于6.66亿元,未来五年将以净利润20%~30%进行股份回购:据公司公告,本次回购股份资金总额不低于6.66亿元,不超过9.98亿元,回购股份价格不超过12元/股,回购股份将予以注销。若以回购资金上限以及回购股份价格上限计算,预计回购股份约占目前总股本的1.85%。未来五年(2018年至2022年),公司计划每年以前一会计年度净利润的20%~30%的资金回购公司股份,用于员工持股计划、股权激励等内容。本次回购及未来回购计划彰显公司长期稳定发展信心,并有望优化公司治理,激发员工活力,或将助力公司业绩长期稳健增长。 二三季度营收增速放缓,资产减值损失拖累三季度业绩:前三季度,公司实现营业收入130.42亿元,较上年同期增加4.53%;归属于上市公司股东的净利润26.28亿元,较上年同期增加4.66%。分季度看,公司前三季度实现营收增速分别为12.16%、3.28%、-6.09%,二三季度的营收增速下滑,主要与整体消费增速下滑有关,或与天气因素影响秋装销售有关。净利润端,前三季度公司净利润分别增长11.97%、8.12%、-11.66%,三季度业绩增速明显放缓,主要是营收增速放缓,以及资产减值损失拖累净利润。前三季度资产减值损失较上半年环比增加281.57%至2.73亿元,资产减值损失占营收重新回到去年同期水平,但去年四季度冲回约46%的资产减值损失。 各品牌外延拓店趋势延续,三季度增速均有所下滑:门店方面,海澜之家各品牌均延续外延态势,三季度末合计门店较上半年末增加197家至4891家,较去年同期增加463家,爱居兔品牌三季度末合计1249家,环比增加91家,同比增加328家。其他品牌环比增加16家至261家,同比基本平稳。其中公司三季度末直营门店数量达203家,环比增加86家,同比增加172家,直营门店占比快速提升,主要是购物中心对门店的要求所致。 分品牌看,占主要品牌营收约83%的海澜之家品牌前三季度营收同比增长3.97%,三季度增速为负。占比6%的爱居兔品牌营收增长55.52%,三季度增速明显下滑。占比9%的圣凯诺品牌前三季度营收下滑10.68%,主要是定制类业务收入随发货量而变化。 分渠道看,占比6%的线上渠道前三季度同比增长26.36%,占比94%的线下渠道同比增长2.89%,三季度增速均有所放缓。 直营渠道占比增大推升毛利率及费用率,最终前三季度销售净利率基本稳定:盈利能力方面,直营门店占比增加使公司毛利率、费用率均有所上行。其中前三季度毛利率同比增加2.96pct至43.42%,销售费用率同比增加2.19pct至9.10%,管理费用及研发费用占营收同比略增0.35pct至5.86%,债券利息增加使财务费用率上升0.77pct至0.08%。另有资产减值损失占营收上升0.20pct至2.09%,投资收益同比大幅提升。最终前三季度公司销售净利率基本保持平稳,同比微升0.01pct至20.15%。存货方面,三季度末公司存货数量较去年末增加14.61%,占营收比例较去年同期提升2.54pct至74.63%。现金流方面,前三季度经营活动现金流量净额为正值,主要是春节时点变化使一季度取得较好表现,二三季度经营活动现金流量净额分别为-2.53亿元与-7.04亿元。 投资建议:海澜之家是我国大众服饰龙头,公司渠道持续向购物中心转移,品牌外延持续进行,二三季度公司销售随整体消费增速放缓而放缓。四季度传统消费旺季,公司全年仍有望实现平稳的业绩增长。我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.78、0.85和0.91元。净资产收益率分别为20.2%、18.4%和16.9%。目前股价约为2018年EPS对应10倍,维持“买入-A”建议。 风险提示:公司库存或仍处于较高水平;门店调整及新品牌推广或不及预期;服装终端零售或不及预期;回购股份预案尚待股东大会审议。
银轮股份 交运设备行业 2018-11-30 7.34 -- -- 7.90 7.63%
8.48 15.53% -- 详细
稳健成长的汽车热交换器龙头:经过六十年发展,公司已成长为国内产量最大的发动机、汽车、工程机械等领域换热器制造商,产品配套卡特彼勒、康明斯、通用、吉利、上汽等国内外优质企业。过去十年,公司营业收入和净利润分别实现了年均16.0%和21.6%的稳步增长,并形成了“汽车热管理+尾气处理+汽车空调”三大业务布局。2018年,公司开启“二次创业”,加快了新产品、新客户及海外市场开拓的步伐,力争实现“2022年100亿,2026年200亿”的营收目标。 拥有强大的产品延伸及客户拓展能力:公司深耕汽车热管理领域,核心产品油冷器和中冷器竞争优势突出,在国内商用车市场占有率分别达到约45%和35%。以传统优势业务为基础,公司近年展现出了较强的产品延伸和客户开拓能力:供货产品沿从单品到总成、从传统车到新能源车的路径升级;配套客户从原有优质商用车客户拓展至乘用车客户,乘用车客户亦由自主品牌向合资或外资品牌优化。 新业务打开中长期发展空间:短期看,公司传统汽车热交换器通过客户乘用车化与产品集成化逐步对冲重卡景气度下行风险,有望保持稳步增长。中长期:(1)国六排放标准执行渐行渐近,尾气处理市场迎来政策风口,公司产品布局全面,EGR、SCR、DPF产品放量可期(2)新能源汽车产销加速增长,新能源车热管理市场需求快速提升,公司产品储备丰富,已收获较多新订单,有望长期享受市场高成长空间。 投资建议:公司传统主业稳步发展,业绩增长稳健;尾气处理、新能源汽车热管理等新业务发展迅速,中长期发展潜力巨大。我们预测公司2018年至2020年EPS分别为0.46元、0.55元和0.71元,ROE分别为10.7%、11.4%和12.8%。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:商用车景气度下滑超预期;乘用车领域客户开拓速度不及预期;节能减排政策执行不及预期;新能源汽车销量增长不及预期;定增项目落地不及预期。
中国一重 机械行业 2018-11-22 2.82 -- -- 2.86 1.42%
3.10 9.93%
详细
历史悠久,是我国高端装备自主创新典范:公司始建于1954年,是中央管理的涉及国家安全和国民经济命脉的53户国有重要骨干企业之一,为钢铁、电力、能源、石化、国防等行业提供重大成套技术装备和服务。公司具备核岛一回路核电设备全覆盖制造能力,是当今世界炼油用加氢反应器的最大供货商,是冶金企业全流程设备供应商。公司历史上创造了数百项“第一”,是我国高端装备自主创新典范。 我国进入大炼化时代,石化投资周期性反转:我国炼化行业呈现显著的结构性不平衡,成品油过剩而化工品自给不足。在油价运行于每桶60-80美元较高位区间,石化企业具备较好的盈利水平,资本开支进入新一轮扩张周期。我国政策上推动“三桶油”及民营企业通过炼化一体拉动产业升级,2025年前预计投资规模达1.1万亿。石化装备作为重要利润贡献点,顺大炼化周期,盈利能力有望进一步提升。 核反应压力容器龙头,积极布局卡位四代核电技术:首批四台AP1000机组商运临近,石岛湾CAP1400示范机组有望年内核准后FCD,将开启核电机组审批窗口。短期看,以AP系列、华龙一号为代表的三代技术将继续推进建设;长期看,我国掌握自主核心技术的四代堆将逐步由实验堆进入示范堆阶段。公司在核反应压力容器领域是绝对龙头,在核岛其他主设备和锻件领域同样具备竞争优势;另外,公司积极布局卡位四代核电技术,为长期在核电装备领域保持龙头地位奠定基础。 钢铁产能置换正当时,拉动中高端冶金成套设备需求:当前全球的钢铁和有色冶炼产能已由增量转入存量需求;市场以落后产能淘汰置换,以及节能降耗、技术改造升级为主。冶金设备行业已迈入由制造向制造和技术改造服务的转型期,综合能力较弱的企业将逐渐被淘汰。钢企自供给侧改革后盈利普遍改善,而环保政策依然严格,产能置换是当前冶金设备需求的主要动力。公司在国内冶金成套设备行业占据核心地位,将持续受益产能置换及钢企产能集中后对中高端冶金设备需求的提升。 下游景气复苏,内部深化改革,迈入价值再造新阶段:一方面公司主要下游行业均处于景气回升阶段,订单量、现金流、盈利能力等方面均有显著改善;另一方面,董事长刘明忠自上任以来以三项制度改革为核心点和突破点,全力推动劳动用工、企业人事、薪酬分配改革,整合内部组建四大业务板块进而带动全公司的改革全面深化;公司内部提质增效,出清无效低效产能,借“国企改革双百行动”的东风,公司作为高端重型装备行业佼佼者,业绩将重回上升通道,步入价值再造新阶段。 投资建议:我们预测公司2018-2020年营业收入分别为103亿元、125亿元和158亿元,净利润分别为2.80亿元、6.90亿元、11.15亿元。考虑到公司在我国高端重型装备制造业的地位和重要性,主要业务触底反弹和盈利能力提升,着力内部改革经营质量持续向好,根据公司和行业估值水平,提高公司至“买入-A”评级。 风险提示:国际油价大幅波动将影响炼化企业盈利持续性;炼化一体化项目投资进度不及预期;钢铁产能置换不及预期致冶金设备采购需求下降;核电审批重启进度不及预期;原材料价格波动影响企业盈利能力等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名