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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大华股份 电子元器件行业 2015-06-22 38.47 17.94 13.69% 39.90 3.72%
42.20 9.70%
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投资要点 全球视频监控行业增速稳健,中国市场快速扩张:根据HIS的数据显示,全球规频监控行业在2014年实现了14.2%的增长速度,主要原因是中国规频监控市场的快速增长推劢了全球实现超预期增长,中国规频监控市场觃模已经达到了全球的40%,并且中国企业的对外出口持续高速增长。作为中国规频监控市场双寡头之一的大华股仹,可以充分叐益于海内外市场需求的快速增长,实现营收觃模的持续快速扩张。 业务模式战略转型逐步进入收获期:公司从2014年开始进行业务模式戓略转型,从过去设备供应商的角色逐步转发为安防解决方案供应商,形成了八大行业主线,不终端用户直接进行销售对接,增强用户粘性,提高盈利能力。在经历了1年多的调整和投入后,公司有望在今年下半年逐步完成戓略转型的投入期,进入收获期。 互联网时代有望带动智能家居成为公司新的增长点:互联网时代带来消费用安防产品的市场需求,公司在智能家居领域拥有自由品牌“乐橙”,同时兼顾家居安防和娱乐功能,并丏已经不阿里云建立了戓略合作伙伴关系,共同开拓智能家居消费市场。随着市场对于家庭安防概念的认知度持续提升,有望在未来成为公司业绩增长新的亮点。 投资建议:我们公司预测2015~2017年每股收益分别1.45、1.83和2.72元。净资产收益率分别为24.7%、25.6%和30.1%,给予增持-A建议,6个月目标价为45.70元,相当于2015~2017年31.5、25.0、16.8倍的劢态市盈率。 风险提示:公司仍然处于戓略转型的调整阶段,转型完成时间存在丌确定性;规频监控产品市场行业竞争加剧,影响公司盈利能力;家居安防产品市场拓展速度低于预期。
圣农发展 农林牧渔类行业 2014-09-01 14.66 -- -- 16.25 10.85%
16.25 10.85%
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定增引入战略投资者KKR。圣农发展公布增发预案,拟向KKR非公开发行2亿股,发行后KKR将占公司总股本的18%,成为公司第二大股东,锁定期为3年。本次发行预计募集24.6亿元,扣除发行费用后其中10亿元用于偿还银行贷款,剩余部分补充流动资金。未来KKR将获得一个董事会席位。双方并签署战略合作协议。 我们认为KKR选择圣农基于四点考量: 其一,公司的养殖模式上的优势。圣农凭借一体化的养殖,在公司过往的经营历史中具有良好的安全记录。公司从国外引进祖代种鸡后,通过自繁自养模式培育出商品代肉鸡,尽管相比较其他养殖模式在初期投入资本上较多,但是能解决公司+基地等模式普遍存在的“委托-代理”问题,尤其是在家禽行业,安全频发,因此圣农是首选的合作对象。 其二圣农在鸡肉供应链中的地位。公司各渠道分布比较平均,分为快餐(30%)、食品制造商(30%)和批发市场(40%)三种。快餐和食品制造领域是公司业务和盈利的重要来源,速生鸡事件一些大企业增加对圣农的采购。 其三,公司具备向下打通产业链的能力。圣农食品是大股东拥有的终端消费品资产,尽管在去年由于行业极端低迷影响未能顺利收购,但根据计划,未来将会择机将其注入上市公司,形成从养殖--屠宰--深加工的全产业链经营。 其四,鸡肉消费具有提升的空间。鸡肉消费在国内肉类消费中占比仅为16%,低于同属华人圈的台湾和香港的40%的占比,人均年消费量仅为10kg,低于世界平均水平,增长空间广阔。 圣农发展将受益于此次引入战投: 短期看,定增所募集资金将会降低公司财务压力,每年节约财务费用支出6000万元,对eps具有增厚效应;流动资金的增加有利于公司新增产能的开展。 管理上,KKR在国内先后投资过现代牧业、中粮肉食和亚洲牧业,在农业与食品领域积累了深厚的战略投资和产业运作经验,凭借其在私募股权并购领域的经验积累,将推动公司在管理水平上的提升; 长期来看,KKR利用在全球的资源,对公司寻找供应商和客户资源提供帮助。双方签订《战略合作协议》,KKR将会在公司业务发展战略、运营能力提升、管理绩效考核、资本与市值管理、海外业务与并购等方面提供帮助。 家禽行业继续处在复苏通道。作为一个约束性组织,肉鸡联盟要求会员企业将今年的引种量控制在109万套以内,引种同比减少近30%,据畜禽协会数据,上半年祖代鸡引种30多万套,引种措施得到落实。这些将决定2015年肉鸡的出栏量,因此今明两年肉鸡供应端的收缩为行业复苏提供了条件。我们注意到,3月份以来整个家禽产业链出现好转,盈利能力大有提升,而在此背景下,企业对缩减引种来保障盈利的意愿会更强烈,在不出现黑天鹅事件的情况下,未来几年行业走向复苏概率较大。 盈利预测与投资建议:上半年公司肉鸡销售约1.3亿只,根据半年报我们推算公司在Q2肉鸡单羽盈利2元,三季度以来肉鸡行业平均盈利在2.2元左右,8月份以后便加速上涨。考虑到饲料成本上升、后期鸡价回落的可能,我们保守预计下半年每只盈利1.6元,销售1.5亿只,全年盈利2.84亿元,15-16年盈利6.16/8.96亿元,eps分别为0.31/0.68/0.98元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情导致产品减产和消费需求萎缩的风险;原料市场价格大幅上涨带来成本上升的风险;本次增发尚需商务部和证监会等监管部门的批准,如未通过将可能会带来股价下跌的风险。
隆平高科 农林牧渔类行业 2014-08-13 15.07 -- -- -- 0.00%
18.87 25.22%
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受并表影响业绩增长。公司上半年实现营收7.27亿元,同比下降14.08%;实现归属于母公司股东的净利润1.32亿元,同比增长25.49%;扣非后的净利润1.17亿元,同比增长57.02%。基本每股收益为0.27元/股。 三家子公司完成整合,新疆红安收入下滑。隆平种业、安徽隆平和亚华种子三家主要子公司的少数股权在去年底完成收购,2014上半年三家公司共实现营收5.2亿元,同比下降4%;净利润1.86亿元,同比增长2.2%。鉴于备考利润的要求,公司将会发力下半年的旺季销售。整合后的调整可能拖累短期的业绩,但为公司整体期望的“多主体、多品牌、宽渠道”战略铺垫了基础。报告期新疆红安因出口业务下滑,营收下降52%,拖累公司营收下降。 制种量下降,种业供给压力减弱。 2011年种业盈利出现下滑,在2012年“两杂”库存比往年显著增加,达到高位。种企减少制种量以应对行业低迷,据全国农技中心,13年和14年杂交玉米制种面积分别下降53万亩和72万亩、杂交水稻制种面积分别下降29万亩和13万亩,供给端上会显著收缩,行业已步入恢复通道。 试水外延式并购,布局长期竞争力。5月份控股股东新大新股份向奥瑞金种业提出收购意向,收购一旦成功,将来最大的可能是将其整合到隆平高科,从而形成优势互补。过去两年公司逐步退出一些延伸的产业,将更多的资源集中到种业上来。目前种业公司市值普遍处在低位,是进行并购的比较理想的时机。 大品种更新换代,多品种有望接力。水稻方面,Y两优1号已过了其快速推广期,深两优5814还处在较快阶段,除了这两个主力品种外,广两优1128、广两优2010和C两优608近两年都在快速增长,有望成为公司下一个系列的主要品种。 盈利预测与投资评级。我们将2013-15年净利润调整为3.37亿元/4.47亿元/5.68亿元,eps分别为0.34/0.45/0.57元/股,对应的PE分别为41、31、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:制种风险;极端天气风险;存货风险
圣农发展 农林牧渔类行业 2014-08-06 14.02 -- -- 16.25 15.91%
16.25 15.91%
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二季度大幅盈利,上半年实现扭亏。圣农发展上半年实现营收29.12亿元,同比增长52%;归属于母公司股东的净利润4351万元,其中,Q2业绩表现抢眼,单季实现净利润1.59亿元,带动上半年实现扭亏;基本每股收益为0.048元/股。公司预计1-9月净利润为1.2亿元-2亿元。 供给面收缩,需求现好转。今年行业内大部分重要企业达成共识,将2014年的祖代种鸡引种规模控制在110万套左右,预计今年比去年引种规模将减少25%-30%,我们推算相应的将会减少680多万吨鸡肉供给,相当于去年消费量的5.2%。需求端上,疫情的消散已推动公众对鸡肉消费的信心得到恢复。 一体化优势逐步得到认可,核心竞争力凸显。公司的核心竞争力在于其自繁自养一体化的养殖模式,作为全国最大的一体化白羽肉鸡养殖企业,其优势在行业过去两年的洗礼中得到体现。在其最大客户肯德基的供应商比重从去年不足20%上升到今年的30%,肯德基压缩供应商,未来比重将可能进一步提高。上半年大客户的订单增速均在100%以上,最高的达300%,尤其是二季度以来,公司鸡肉产品呈现供不应求的乐观局面。 福喜事件影响国内肉类供应格局。福喜事件后,大型连锁快餐(麦当劳、肯德基和汉堡王等)先后暂停或终止与福喜的合作关系,欧圣农牧作为公司与福喜的合资企业,占公司收入比重不高(2013年欧圣占合并报表收入15%),影响可控。另一方面,近期圣农收到的订单增多,下游客户转而增加对其鸡肉产品的采购。因此从长期来看,由于其一体化养殖模式能提供卓越的安全记录、且不易被复制,圣农将会从此次事件受益。 盈利预测与投资建议:14H1肉鸡销售约1.3亿只,我们推算二季度公司肉鸡每只盈利2元,下半年家禽行业供需改善将推动行业持续复苏,预计14H2销售1.5亿只,中性预测每只盈利1.6元,14全年盈利约2.84亿元,预计15-16年净利润分别为6.16亿元/8.96亿元,三年EPS分别为0.31/0.68/0.98元/股,公司业绩已实质好转,因此我们将评级上调至“买入”。 风险提示:疫情导致产品减产和消费需求萎缩的风险;原料市场价格大幅上涨带来成本上升的风险;
天喻信息 通信及通信设备 2014-05-07 12.32 16.54 109.90% 14.88 20.78%
15.87 28.81%
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事件: 公司披露一季报,2014年1-3月实现营业总收入3.03亿元,同比增长36.00%;归属于公司普通股股东的净利润3129.51万元,同比增长337.50%,对应EPS约0.15元;公司业绩增长主要由于报告期公司电子支付智能卡产品销售收入较上年同期增幅较大。 点评: 金融IC卡业务确保业绩持续快速增长 一季度营收的大幅增长主要源于两个方面:一方面公司电子支付智能卡产品销售收入较上年同期增幅较大,增幅59.2%;另一方面,受益于金融IC卡的爆发,14年一季度金融IC卡继续保持快速增长,一季度公司产能利用率基本处于饱和状态,前5大金融IC卡客户均为银行,第一大客户销售收入占公司营业收入总额的5.07%,前5大客户合计销售收入占公司营业收入总额的18.40%; 2014年金融IC卡行业竞争可能会进一步加剧,公司凭借其在智能卡领域的龙头地位,通过对上游芯片制造商的议价能力加强成本控制,同时,进一步加大市场开拓力度来提高市场占有率,从而缓冲毛利率可能下降的风险。 2014年移动支付有望迎来爆发 随着三大运营商积极推进NFC移动支付,中国移动,中国电信SWP-SIM卡产品招标工作的完成,公司中标了中国移动的SWP-SIM卡产品集采项目,下半年有望迎来大量订单,同时公司在手机嵌入式安全芯片方面有足够的技术储备,有望为运营商及银联的移动支付提供全终端解决方案。 估值和投资建议 我们预计2014,15,16年EPS分别是0.70,1.01, 1.46元,目前公司股价24.10元,对应的PE分别35, 24,17倍, 我们看好公司的中长期发展, 考虑到公司的成长性,对应14年给予48倍的估值,目标价33.60元,首次覆盖,给予 “买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧;移动支付推广不达预期影响SWP-SIM卡的采购进度;公司新业务拓展风险。
同方国芯 电子元器件行业 2014-04-09 20.22 24.20 -- 43.24 6.74%
25.88 27.99%
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同方国芯是我国领先的集成电路设计专业企业,核心业务包括智能卡芯片设计和特种集成电路两部分,分别由子公司同方微电子和深圳国微电子承担;此外的石英晶体业务由母公司晶体事业部承担。 业绩快速增长公司年报显示,其2013年实现营收和归属上市公司股东净利润分别为9.20亿和2.73亿,同比分别增长57.38%和92.9%;EPS为0.90元,符合预期。收入快速增长源于智能卡芯片业务持续较快增长,而且新并入了特种电路业务。高毛利率特种电路业务同时也提升了公司综合毛利率,使得利润增速高于收入增速。公司2013年的利润分配预案为每10股派1元并转增10股。 竞争优势明显公司的竞争优势主要体现在市场地位、技术创新和资质三个方面。公司电信智能卡芯片出货量占全球市场的14%,为国内电信智能卡芯片第一供应商;在特种数字集成电路领域公司同样为第一供应商;在居民健康卡、银行IC卡等领域公司处于领先位置。技术创新方面,公司拥有优秀的研发团队,2013年完成约30项新产品开发、新申请专利61项。公司在涉足的智能卡芯片和特种集成电路设计行业具备全部资质,新获得的《银联卡芯片产品安全认证证书》使公司具备向商业银行供货资质。另外,公司两个核心子公司同方微电子和深圳国微电子均为国家规划布局内重点集成电路设计企业。 政策大力支持《国家集成电路发展纲要》(国发2014第4号文)在2014年出台有助于行业持续健康发展。信息安全已经上升到国家战略高度,集成电路作为信息安全基础资源,其自主可控和国产化受到国家的强烈支持。 智能卡芯片在行业较快增长和国产率提升背景下前景可期公司智能卡芯片业务主要包括SIM卡、身份识别卡类和金融支付卡类三块。SIM卡芯片设计方面,公司已进入全球前6大卡商,在出口增长和4G换卡刺激下,增速望达50%。身份识别卡类主要有身份证、一卡通和居住证等,其中身份证芯片销量稳定增长,2014年后受到期换发影响望现小高峰;一卡通和居住证芯片销量快速增长。金融支付卡类主要有银行IC卡、居民健康卡、社保卡和移动支付等。银行IC卡已经进入高峰期,但目前主要采用进口芯片,在国产芯片产业化推进下,2014年公司产品将批量出货。居民健康卡和社保卡销量望稳定增长。公司已有移动支付卡芯片的成熟产品和解决方案,将受益于移动支付市场兴起。 特种集成电路业务快速增长公司是国内特种元器件行业龙头,产品主要应用于国防领域。公司特种集成电路业务2013年快速增长,实现营收和净利分别为2.69亿和1.26亿,同比增长39.38%和51.81%;同时订单充足,2013年订单额同比增速达68.27%,客户增长率达37%。基于国防建设对信息化和质量效益的高度重视,以及国家对芯片自主可控的旺盛需求,公司特种电路设计业务望持续快速增长。 石英晶体业务整体稳步提升,2013年市场开拓较顺利,已拥有LG、比亚迪等优质客户。蓝宝石衬底产品望受益LED景气度持续攀升。 盈利预测预估值由于较好的业务前景,公司2014-2016年营收年均复合增速望接近40%。预测公司2014-2016年EPS分别为1.22、1.71和2.28元,年均复合增速约为36.32%。当前股价对应2014-2016年EPS的PE水平分别为32.35、23.14和17.34倍,估值优势较明显,给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧、金融IC卡市场放量慢于预期。
海天味业 食品饮料行业 2014-03-28 33.89 -- -- 74.00 8.42%
37.48 10.59%
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业绩增长略超预期。海天味业公布2013年业绩,全年实现营业收入84.02亿元,同比增长18.84%;实现归属于母公司股东的净利润16.06亿元,同比增长33.03%;基本每股收益为2.26元/股。业绩表现略好于我们预期。公司拟向股东每10股转增10股并派发现金股利5元(含税)。 毛利率提升。2013年销售毛利率比上年提升1.59个百分点至39.23%,分项来看,酱油、调味酱、耗油毛利率分别比上年提升1.56、4.14、2.16个百分点,产品结构的优化以及新产品投放市场使毛利率得到提升。 产品和渠道双驱动。海天产品结构覆盖高、中端,既具有金标生抽、草菇老抽等招牌产品,同时通过新品的开发和投放扩大消费可选择性。在价格定位上,海天酱油的价格在中档水平上,相比同类型的其他品牌如李锦记有一定价格优势。在渠道方面,在地级市的市场开发率达90%、县级市场开发率约50%,一方面,城市渠道方面将着重提高其营销深度;县域市场尤其是农村市场存在巨大的渗透空间。国内调味品市场集中度偏低,CR10仅为11%,作为行业龙头,有望在未来行业整合中取得先发优势。 受益消费升级。2008年以来,国内调味品市场年均增长20.54%,其中酱油及食醋类年均增长26.6%,显著高于味精年均增速9.05%以及其他调味品年均增速23.22%。调味品作为大众消费品,已不仅限于作为增进对食物的味觉感受的单一用途,还兼具营养和健康等方面的考量,长期会受益于消费升级。 盈利预测与投资建议:我们预计2014、2015年净利润分别为18.47亿元、22.32亿元,EPS分别为2.47元/股和2.98元/股,目前对应的2014年PE为27倍,给予增持评级。 股价催化剂:产品提价、行业整合 风险提示:原料价格大幅上涨的风险;食品安全问题带来的风险
瑞普生物 医药生物 2014-03-18 11.53 -- -- 23.69 2.11%
11.77 2.08%
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业绩增长符合预期。瑞普生物公布2013年业绩,全年实现营业收入7.55亿元,同比增长15.01%;实现归属于母公司股东的净利润1.52亿元,同比增长5.47%;基本每股收益为0.78元/股。全年业绩符合我们的预期。公司拟向股东每10股转增10股并派发2元现金(含税)。同时,公司预计2014Q1归属于母公司股东的净利润为3164万元-3314万元,同比增长5%-10%。 毛利率略有提升,期间费用拖累业绩。2013年销售毛利率同比提升1个百分点至59.35%,其中,原料药及制剂毛利率提升近3.5个百分点、疫苗产品毛利率下降略超2个百分点。2013年公司加大市场拓展力度,进一步地从渠道营销向终端营销转移,并加大拓展公司在家禽、南方市场,以弥补公司的短板。销售费用率比上年增加超4个百分点,使得净利率下降。 以市场带动销售、新品是驱动力。2013年市场苗销售3.62亿元,同比增长31%,而政府招标苗同比下降12%,在此消彼长中市场苗占比上升至87%。与大客户(泰森、福禧、圣农、牧原)等建立战略合作关系,战略合作的客户销量同比提升56%,明显快于公司总体销售增长。核心大产品的地位更加凸显,全年共有18个产品销售额超过1000万,其中传统的大品种优瑞康(鸡新城+禽流感H9亚型二联灭活疫苗)销售过8000万、新支妥(鸡新城+鸡传支二联活疫苗)销售过6000万,与12年相比继续保持快速增长。诸元妥(猪圆环疫苗)去年9月份上市后销售近2000万,猪圆环疫苗市场空间巨大,该产品有望成为三大产品之一。2014年禽流感DNA疫苗和仔猪腹泻疫苗有可能推出,将给公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:我们预计2014、2015年净利润分别为2.19亿元、2.79亿元,同比分别增长 42%和27%,EPS分别为1.13元/股和1.44元/股,目前对应的2014年PE为21倍,维持增持评级。 股价催化剂:新品种投放市场、新兽药获得批准、下游养殖业持续回暖风险提示: 疫情爆发并持续蔓延;应收账款状况恶化
华润双鹤 医药生物 2014-03-18 19.80 -- -- 20.65 4.29%
20.65 4.29%
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工业增速低于预期。2013年实现主营业务收入67.71亿元,较上年同期减少2.05%(工业收入为43.05亿元,同比增长6.65%,毛利率下降1.57%至51.42%;商业实现收入24.66亿元,同比下滑14.27%,毛利率下降0.57%至4.47%);实现归属于母公司股东的净利润8.71亿元,较上年同期增长41.71%,扣非后为6.19亿元,同比增长14.46%。净利润大增主要是四季度剥离长沙双鹤获得收益所致。工业整体增速低于我们预期。 0号将稳定增长,儿科药品增长相对较好。0号在2012年几乎没有增长,2013年一季度渠道改革,销量下滑,二季度销售已经恢复,通过对渠道和终端梳理与改革,全年完成11片,虽然离11.5亿的销售目标略有差距,但老产品恢复增长利于公司业绩向好。预计2014年销量增长10%左右,基本保持稳定。儿科用药销售收入同比增长23%,重点产品珂立苏已突破亿元。 817和腹透产品增速较快,三合一14年有望放量。输液产品在2013年实现收入26.76亿元,同比增长9.59%,毛利率下降1.44%至40.03%。分地区来看,公司在华中、华南等地收入负增长,华北地区增长不足6个点,东北地区增长1个多点,而西南地区同比增长了近58%。817和腹透产品处于快速增长期,13年均实现翻倍增长。长富金山净利润率远远高出公司整体,2014年腹透病人建档有望增加50%左右。三合一二季度有望逐渐放量。 短期具有估值优势。我们看好公司输液产品的结构调整,直立式软袋、817和三合一,将成为公司有竞争力的输液产品。GMP改造淘汰了部分落后产能,未来输液行业有望逐步步入正轨,作为集团下的化药平台,公司未来存在并购预期。预计公司在2014年-2016年的EPS分别为1.53元、1.62元和1.76元,目前公司估值偏低,具有上升空间,维持增持评级。 风险提示:招标低于预期;并购存在不确定性。
华仁药业 医药生物 2014-03-14 8.06 4.64 2.65% 13.79 13.03%
9.11 13.03%
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主要观点: 13年业绩增长基本保持稳定。2013年实现营业收入8.67亿元,利润总额1.43亿元,归属公司股东的净利润1.22亿元,与去年同期相比分别提升了54.3%、21.85%、25.81%。营业收入增速较高,主要原因之一是合并范围扩大所致,2012年9月并表洁晶,13年也按3个月并表,调整同口径数据后,营业收入同比增加27.57%。 14年软袋有望提速。2013年公司输液产品实现销售2.57亿甁袋,同比增长64.49%,调整同口径数据后,销售量同比增加30.39%。实现输液收入7.89亿元,同比增长45.31%,其中,基础性输液收入增长42.82%,治疗性输液收入增长60.26%。基础性输液的毛利率较上年下降了3.65%至52.46%,主要原因是洁晶以基础性输液为主,成本略高,拉低了整体毛利率。公司现有非PVC产能达2亿袋,洁晶技改完成80%,预计14年上半年完成,届时两条双管双阀软袋生产线将通过GMP认证并投入生产。玻瓶产能缩减至1000-2000万瓶,复合输液产品结构发展,预计未来洁晶有望通过软袋生产销售减少其拉低整体毛利率的不利影响。 腹透业务有望在2014年发力。2013年全国腹透招标工作比预计延后,8-12月的销量显著上升,在山东、广东、沈阳地区获得了较突出的销售成绩。截至2013年底,公司的腹透产品实现了11个区域中标,平均价格28.38元/袋。同时公司加强了与卫生部的比对试验合作项目管理,已在44个腹透中心实现了255例患者入组。2014年上半年计划完成720例病人的入组,全面开展比对试验工作。腹透产品为2013年新版基药目录新增,2014年随着招标开展,公司有望受益,目前北京、山东、陕西腹透招标区分PVC与非PVC包材,而公司是唯一一家上市销售的非PVC产品,相当于是在非PVC腹透招标无竞争对手,形成独家优势,对公司而言无疑是绝对利好。 投资建议。维持对公司14年将迎来业绩高增的观点,预计2014年-2016年EPS分别为0.37元、0.51元和0.68元,给予2014年33-38倍PE,目标价格为12.21-14.06元,看好腹透业务招标,维持增持评级。
三六五网 通信及通信设备 2014-03-13 103.99 34.70 162.88% 120.09 15.48%
120.09 15.48%
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事件: 公司发布2013年年报及分配方案,以及2014年一季度业绩预告。 点评: 2013年业绩符合市场预期 2013年公司实现营业收入3.77亿元,比2012年度增长26.12%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.14亿元,比2012年度增长12.92%;基本每股收益为2.14元/股;加权平均净资产收益率为16.34%;归属于上市公司普通股股东的每股净资产为13.78元/股。 2013年营业收入较上年保持增长,主要原因是公司加大了营销力度,大力推广房地产家居网络电商类服务,公司将新房电商类服务从原来仅在有限网站试点,推广到在所有分站开展,使得电商类业务收入在新房业务收入的比重提高了约10个百分点。费用方面,公司新扩张的三城西安、重庆、沈阳低于预期,下半年电商推广力度加大导致人员费用、营销费用上升,这也是导致净利润增速低于营业收入增速的主要原因。 同时,公司的利润分配预案为:以2013 年12 月31 日的公司总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利10.00 元(含税)。 2014年一季度净利润大幅增长,大幅超市场预期 公司预计2014年一季度净利润4100万元-4528.34万元,而上年同期为1427.82万元,同比增幅达187%-217%,大幅超市场预期,一季度大幅增长的主要原因是:去年基数较低及房地产电商方面保持去年四季度以来的良好态势;去年公司新站处于投入期,今年已开始逐步开始贡献收入和利润。 行业快速成长,公司2014年有望引来突破 首先,房地产垂直电商处于快速发展的阶段,伴随着行业的快速发展,公司布局的电商业务有望在2014年收获快速成长; 其次,公司加快向二三线城市扩展的步伐;再次,公司还通过与第三方合作推出金融信息服务类等增值服务产品,通过推广第三方金融产品,吸引潜在消费者,增强了房地产家居电商服务能力。 我们预计2014,15,16年EPS分别是2.86, 3.91, 5.34元,目前公司股价96.00元,对应的PE分别34, 25,18倍, 我们看好公司的中长期发展, 考虑到公司的成长性, 对应14年给予45倍的估值,目标价129元,首次覆盖,给予 “买入”评级。 2、风险提示 房地产行业不景气,行业竞争加剧,扩张带来的风险
德赛电池 电子元器件行业 2014-03-11 37.07 47.60 77.02% 58.17 4.27%
44.46 19.94%
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德赛电池是全球中小型电源管理系统暨封装细分市场的龙头企业,产品包括电源管理系统和电池封装业务两大块。 产品线覆盖全面 公司电源管理系统分“中小型”和“大型”,控股75%的惠州蓝微公司主要从事中小型电源管理系统研发和生产,其参股28.08%的惠州亿能公司主要从事大型(电动汽车)电源管理系统研发和生产。电源封装业务由控股75%的惠州德赛电池公司运作。 行业地位突出 公司小型电源管理系统市场占有率居全球第一,客户主要为苹果、三星、诺基亚、小米等消费电子一线品牌。中型电源管理系统已进入电动工具行业顶尖品牌全球供应体系,公司目标是占据10%以上市场份额。大型电动汽车电源管理系统方面公司参股公司占据国内纯电动汽车50%以上的市场份额,与广汽、北汽、东风、长安、江淮等车企合作密切。 业务梯队确保持续成长 稳定成长的智能手机构成公司近几年的主要业务;笔记本电池向聚合物电芯转型和电动工具为公司当前增长较突出的业务;电池封装业务由单项目向多项目推进,同时开发新的大客户,不仅大幅提升了业务规模,而且强化了公司产业链地位;智能可穿戴设备电池和大型电动汽车用电源管理系统是公司未来重要潜在增长点。 锂电池行业景气度较好 据高工锂电产业研究所(GBII)数据,2013年中国本土锂电芯产值328亿元,同比增长21.5%;预计2014年产值将达到395亿元,保持稳定增长态势。公司作为领先的电源管理系统提供商,将受益于较好的行业景气度。 自动化水平逐步提升 公司产线在客户需求和管理需要的共同推动下展开自动化改造,这有利于提升生产效率、确保产品品质一致性,同时有望节约人工成本。 产能扩张支撑未来快速成长 为满足公司未来发展需求,惠州蓝微公司将增加车间面积约4000㎡并优化现有车间布局,惠州德赛电池公司将增加车间面积约14000㎡,产能的提升是公司未来业绩成长的有力支撑。 业绩预测与估值 公司2013年业绩快速增长,实现归属于上市公司股东净利润2.06亿,同比增长43.44%。公司计划2014年实现营收50亿元,在行业景气度延续和公司产能提升背景下,公司实际营收望明显超越计划额。我们预测公司2014-2016年EPS分别为2.09、2.98和4.22元,三年复合增速为40.86%,公司当前股价对应的PE水平分别为26.85、18.85和13.29倍,相对业绩增长前景估值优势较明显,我们给予公司“买入”评级。 风险提示 大股东持续减持、市场竞争加剧。
瑞普生物 医药生物 2014-03-06 11.69 -- -- 23.87 1.49%
11.86 1.45%
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业绩增长符合预期。瑞普生物公布2013年业绩快报,全年实现营业收入7.55亿元,同比增长15.01%;实现归属于母公司股东的净利润1.52亿元,同比增长5.47%;基本每股收益为0.78元/股。业绩表现符合我们的预期。 销售保持较快增长。分项来看,兽用生物制品销售收入4.18亿元,同比增长23%;兽用制剂销售收入2.15亿元,同比增长16%;兽用原料药业务略有下降。 猪圆环疫苗值得期待,新品种在今年继续推出。公司在去年9月份推出猪圆环疫苗,市场表现良好,推出当月销售超过1000万,预计去年销售额超过2000万。猪圆环疫苗的市场空间在10亿以上,目前主要有10家企业在销售,公司已将该疫苗纳入其重点推广的品种,2014年的销售预计将达到7000万元。禽流感疫苗和仔猪腹泻疫苗将很有可能在今年推出,新品种的推出将为公司带来新的利润增长点。 产能进入释放期。随着瑞普生物、湖南中岸和湖北龙翔等扩建及新建项目在2013年底陆续建成投产,2014年公司产能将会有显著增长。公司市场苗占疫苗销售80%,政府苗占比20%,尽管公司将主要精力放在市场苗的销售上,但并未放弃政府苗这一块,未来可能会进入猪蓝耳活疫苗的招标。 养殖业景气度同比会有恢复。2014年伊始,受到H7N9禽流感影响,家禽养殖业短期受到冲击。但截至目前,没有发生大规模的爆发,且爆发呈减弱的趋向。家禽业的利空在逐渐消散。能繁母猪自去年9月以来持续减少,预期利好下半年的猪价行情。 盈利预测与投资建议:我们预计2014、2015年净利润分别为2.19亿元、2.79亿元,同比分别增长 42%和27%,EPS分别为1.13元/股和1.44元/股,目前对应的2014年PE为22倍,给予增持评级。 风险提示: 疫情爆发并持续蔓延;
大北农 农林牧渔类行业 2014-03-04 13.73 -- -- 14.24 2.82%
14.12 2.84%
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业绩增长符合预期:大北农公布2013年业绩快报,全年实现营业收入166.61亿元,同比增长56.6%;实现归属于母公司股东的净利润7.74亿元,同比增长14.67%;实现基本每股收益0.48元。业绩增速符合我们的预期。 受四季度业绩大增提振。从公布的数据来看,大北农Q4单季实现营业收入55.18亿元,同比增长65%、环比增长19%;单季实现净利润为3.27亿元,同比增长35%、环比增长157%。这与四季度饲料销售的强劲增长有关。我们预计全年大北农饲料销量为377万吨,比2012年增长134万吨或55%,饲料销售增长幅度超过预期,单从Q4来看,单季饲料销量125万吨,同比增长64%。无论从环比还是从同比上,四季度饲料销售情况都有明显的提高,同时也远好于行业平均水平。 新增业务人员业绩贡献逐步体现。上半年新增业务人员较多,我们预计公司目前销售人员数量在12550人左右,比去年底多出了近5000人,随着员工对业务逐步熟悉,销售员工人均销售额从Q3的37万元提升到Q4的44万,全年人均销售额133万元,尽管比去年人均销售141万元略低,但是我们看到在短期内取得如此成绩实属不易,何况未来还有继续成长的空间。 做大平台,构建事业财富共同体。公司通过构建平台,将自身定位成农牧行业的创业助推器和孵化器,让公司与其他创业企业同命运、共发展,这既与公司创业文化氛围浓厚有关,同时也是对行业的充分认识,农业行业的小和散使得其具备广阔的整合空间。公司亦在探索在新经济下如何利用互联网开展营销,这些都走在整个行业的前列。 盈利预测与投资建议:我们预计2014-2015年的净利润分别为10.31亿元和12.43亿元,EPS分别为0.64元/股和0.77元/股,鉴于公司业绩增长动能强劲,未来可能会进一步上调盈利预测。当前股价对应2014年PE为22倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;重大疫情风险
恒生电子 计算机行业 2014-01-24 18.48 22.31 -- 24.22 31.06%
29.52 59.74%
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恒生电子业绩预增公告显示,其2013年度实现收入、毛利、期间费用和归属上市公司股东净利润同比增速分别为19%、23%、14%和52%左右,业绩增长符合我们的预期。 公司专注财富管理行业,是中国领先的金融软件和网络服务提供商,业务范围包括证券、基金、银行、期货、信托和保险等。 竞争优势明显 公司是国内唯一“全牌照”金融IT服务提供商,在交易处理和投资管理等核心业务系统市占率大幅领先竞争对手,其中投资交易系统约占证券业的48%、基金业的92%、信托业的45%、保险资管业的100%和期货业的50%。在技术、信息安全、产品研发质量控制及售后服务上,公司均处行业领先位置,同时金融混业发展强化了公司产品的复用和协同效应。 传统1.0业务整体增长较快 银行IT业务2013年在政策负面影响下营收规模较2012年可能出现萎缩,但在手机银行等其他银行IT业务带动和低基数作用下,2014年望出现恢复性增长。非银金融IT业务2013年增长较快,前三季度营收增幅约50%。随着金融监管逐步放松和各金融机构加大资产管理业务投入,金融业务融合和金融创新有望持续推进,新机构和新业务对金融IT的需求将大量出现,交易所业务、多金融产品销售业务、网上开户、个股期权、OTC场外交易和券商托管等新业务已逐步成为公司新的增长点。 互联网金融2.0业务布局占优 公司互联网金融2.0业务包括金融数据服务、基金销售和金融云平台三部分,其中金融云平台处于核心位置。互联网金融业务目前尚处于投入和布局阶段,但其中的核心部分金融云平台已开始为公司贡献收入,其面向以私募为主的机构投资者提供云托管和量化交易服务。相对阿里巴巴、腾讯和工行等巨头,公司在金融云平台领域具有安全可靠性高、行业经验丰富等优势,未来前景值得期待。 盈利预测与估值 我们预测公司2013-2015年的EPS分别为0.50元、0.65元和0.84元,三年复合增速约为37.95%。公司当前股价对应的PE分别为34.86、26.82和20.75倍,估值优势仍较明显,我们维持其“买入”评级。 风险提示市 场竞争加剧、金融创新不及预期、技术不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名