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广汽集团 交运设备行业 2018-10-22 10.27 -- -- 11.20 9.06% -- 11.20 9.06% -- 详细
9月销量增长良好 公司发布9月产销数据,集团2018年9月份生产汽车19.36万辆,同比增长2.98%,销售汽车19.80万辆,同比增长5.25%;1-8月累计生产159.83万辆,同比增长7.58%,1-8月累计销售汽车155.81万辆,同比增长6.24%。 总体来看,广汽集团9月销量表现较好,日系合资丰田、与比亚迪合作的新能源客车实现较好增长。 核心观点: SUV市场承压,广汽自主产品直面竞争 9月广汽乘用车销售4.34万辆,同比增长-6.06%,环比增长。面对同期高基数,各自主品牌厂商均面临较大增长压力。 广汽乘用车生产自主品牌广汽传祺,主力车型为SUV,销量占比近70%。今年9月,SUV共销售80.3万辆,同比增长-14.5%,2018年5月开始,SUV市场销量同比增速下滑至汽车销量同比增速之下,结束了长达7年的高速增长。我们认为,SUV与轿车市场格局基本形成,SUV增长红利褪去,今后内部竞争增强。广汽传祺GS4等车型在SUV领域具有很强竞争力,改款车上市有望助力销量增长。 油价持续上涨,日系销量增长有望延续 9月,广汽合资品牌实现销量15.13万辆,同比增长9.24%,环比增长16.47%。 油价上涨,日系合资品牌销量增长。日系乘用车在排量、油耗方面控制较好,根据wind行业数据,全国汽油市场价由年出的7005元/吨涨至9434元/吨,油价上涨一定程度上促进了日系汽车销量增长。9月广汽丰田销售6.08万辆,同比增长48.36%,主力车凯美瑞增长显著,后续有望延续,汉兰达增长稳健;广汽本田销售6.97万辆,同比增长3.87%,环比增长26%,雅阁、飞度增长稳健,奥德赛放量迹象初步显现,冠道召回影响开始减少;广汽三菱销量1.14万辆,同比增长41.44%。整体来看,广汽日系车产品处于上升期,新款储备较为充足,结合国内油价走势,后续会继续发力。 新能源客车出货增长 广汽集团与比亚迪合作的新能源汽车本月销售1,984辆,累计销售3,665辆,对于广汽集团拓展新能源客车业务具有较大意义。 盈利预测与投资评级 日系品牌为广汽集团最主要利润来源,公司是油价上涨最为受益的A股汽车制造公司。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.28元、1.42元和1.55元,对应的动态市盈率分别为8.11倍、7.32倍和6.73倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 SUV市场景气度下降;日系、新能源增长不及预期。
万科A 房地产业 2018-10-22 20.61 -- -- 23.26 12.86% -- 23.26 12.86% -- 详细
事件: 销售面积增长持续,销售金额增速放缓 2018年9月份公司实现合同销售面积302.5万平方米,同比增长10.85%,环比增长17.5%,合同销售金额434.2亿元,同比增长-6.26%,环比增长13.2%;2018年1-9月份公司累计实现合同销售面积2,902.1万平方米,同比增长8.92%,较上月上升0.2个百分点,合同销售金额4,315.5亿元,同比增长8.95%,较上月下降2个百分点。 点评: 降价、打折回笼资金 公司董事会主席郁亮在9月月度例会上发言,提到三年事业计划书制定中,把“活下去”作为万科发展的基本要求,并特别强调了现金流对于房地产企业的重要性。其决策依据是未来房地产可能走出的分化行情,因此投资项目需要更为精细化的管理,“黄金时代”正是走向“白银时代”。在此背景下,万科加大部分项目促销力度,积极回笼资金以应对房地产行业可能存在的不确定性。公司9月销售均价1.43万/平,销售金额出现负增长系由均价降低导致,较低均价体现了公司积极调整策略以应对市场恶化,加强回款。 拿地更趋谨慎,同比明显放缓 公司9月新增项目14个,除上海两处地以外,基本位于重点二三线城市,权益建面225.8万方,同比下降30.1%,环比下降13.6%,支付权益价款120.0亿元,同比下降47.5%,环比下降27.0%。主要源于去年下半年公司拿地积极,高基数导致同比增速明显放缓。公司9月拿地均价5315元/平,占9月销售均价的35.7%,环比下降5.2%,拿地更趋谨慎。上半年,公司获取新项目117个,权益建面1,144万平方米,权益地价约578.2亿元,拿地均价为5,054元每平方米,上半年公司拿地较为积极。 盈利预测与投资评级 公司作为A股房地产企业龙头,品牌力强,且具有危机意识,围绕房地产的长租公寓进行多元化布局有望提升公司增长潜力,提升公司抗风险能力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.76元、3.20元和3.66元,对应的动态市盈率分别为7.78倍、6.71倍和5.87倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 房地产调控超预期;融资成本上升;长租公寓业务发展不顺利。
利尔化学 基础化工业 2018-10-22 17.03 -- -- 19.95 17.15% -- 19.95 17.15% -- 详细
事件: 10月12日公司发布2018年1-9月业绩预告修正公告:预计归母净利为40,061.82万元-42351.07万元,同比增长幅度为75%-85%。此前,公司在2018年半年报中预计2018年1-9月归母净利同比变动幅度为40%-70%。 10月15日公司董事会决议,计划发行可转债852万张,募资8.52亿元,初始转股价格为18.82元/股,本次发行的原股东优先配售日和网上申购日为2018年10月17日,网下收购日为2018年10月16日。 全资子公司广安利尔年产1000吨丙炔氟草胺原药生产线已投产。 核心观点 需求增长助力公司业绩上修,产能、订单变化带来预期差机会。相比中报披露的预告增速区间中位值,此次业绩上修幅度达25%,大幅超出市场一致预期,业绩上修的原因为客户需求调整,产品销售量增长。目前公司氯代吡啶类产品产能稳定,业绩弹性主要来自于草铵膦品种与在建项目产能投放,而草铵膦终端价格、产能释放进度、市场需求订单变化等不确定性都将成为重要的短期扰动因素,带来预期差机会。 草铵膦市场价格短期平稳,中期震荡概率较大。草铵膦原药价格年初由20万元/吨高位回落,8-9月一直保持17万元/吨附近,短期出现明显企稳,而四季度需求旺季来临亦将助力其价格坚挺。中期价格判断上,综合供需两方面来看,草铵膦在2018-2020年期间将受到新增产能投放影响,价格存一定下行压力,但市场仍有望维持紧平衡格局:1)供给方面,目前包括拜耳、利尔化学、四川福华等多厂商相继计划增产,2018-2019期间有约3万吨新增计划产能投放,但考虑到环保高压及技术工艺复杂导致的阶段停产、检修等影响,有效产能投放将低于计划产能(估计能达到7成左右)同时新增产能释放需要一定时间,对短期市场冲击效应不必过于担忧;2)需求方面,短期驱动在于国内自2016年7月开始全面禁用百草枯水剂,可为草铵膦提供增量空间约1.3万吨左右,而出口方面因2020年之前巴西、泰国、越南等地也将全面禁用百草枯,或为草铵膦带来需求增量约2万吨,总体来看,三年内需求端足够消化计划产能的增加,若考虑实际产能释放问题,市场有望仍维持紧平衡,但价格波动难免。 短期来看,草铵膦价量齐升+子公司产能释放+并购增量,奠定业绩高增长基础。1)公司业绩影响上,据估算草铵膦收入占比约35%,是存量产能中业绩弹性所在,公司短期受益其价量齐升:产能上,公司2017年末产能已实现草铵膦8400吨/年的产能,对比2017H1公布的5000吨/年产能,产能提升68%,2018年同比产能对业绩增量贡献大;价格上,尽管目前主要厂商均价已经回归到17万/吨的水平,但年前九个月价格水平仍同比约上涨超过10%,考虑到下半年为产品需求旺季,我们认为价格仍有上行潜力,全年同比价格仍将有望高出去年10-15%;2)产能释放+并购增量:2017年江苏快达1万吨/年制剂搬迁改造项目投入生产,目前处于产能释放期;2017年9月收购比德生化45%股权,进一步提升毕克草、毒莠定市场份额;2018H1增资收购赛科化工45%股权,加强了对上游关键原材料管控,一体化助力盈利提升。 中期来看,公司产能不断投放,利润增量潜力可观。1)新建产能投放:目前丙炔氟草胺1000吨/年产能已经投产,广安基地草铵膦1万吨/年项目一期7000吨/年产能有望2019H1建成投产,而氟环唑1000吨/年产能也有望2019年达产,公司预计三者合计可贡献收入13.7亿元/年、税后净利润2.5亿元/年;2)盈利能力改善:新建中的草铵膦1万吨/年产能采用拜耳法新建,成本有望自8万元/吨降至6万元/吨,进一步提升主力产品盈利水平。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年EPS分别为1.28元、1.72元和2.44元,目前股价对应2018-2020年动态市盈率分别为14.9倍、倍和7.8倍,主力产品市场供给紧平衡+中短期产能投放充足,给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:广安基地等在建项目进度不达预期;环保方面风险;草铵膦价格波动风险;外汇波动损益风险;中通投资减持风险;远期产品被政策限用风险。
比亚迪 交运设备行业 2018-10-22 45.08 -- -- 50.20 11.36% -- 50.20 11.36% -- 详细
事件: 新能源汽车销量环比增长27.98% 公司发布9月销量数据,销售新能源汽车2.79万辆,同比增长138%,环比增长27.98%,1-9月累计销售新能源汽车14.34万辆;销售燃油汽车2万辆,同比增长10%,1-9月累计销售燃油汽车20.82万辆。 点评: 新能源乘用车单月销量创新高 9月比亚迪销量再次取得突破,新能源乘用车单月销量创新高,达到2.5万辆,环比增加超4千辆。其中,纯电动乘用车销量1.2万辆,环比增加超2千辆,插电式混动乘用车销量1.29万辆,环比增加近2千辆。 纯电动中,采用全新电动化e平台的新款元EV360销量5008辆,比上月略增,后续销量有望随产能释放增加;e5销售4265辆,比上月小幅增长;秦EV450销量1207辆,增长近千量。其他纯电动车型唐新能源、秦EV、宋EV、e6基本保持稳定。新款宋EV500、秦Pro订单充足,后续随车型进一步丰富,纯电动销量有望继续提升。 混动领域,唐DM销量6019辆,比上月增长近1千辆,秦DM销量3866辆,销量比上月稍有回落。上月成都车展期间,比亚迪发布了中期改款车型宋DM,改款宋DM采用与宋MAX类似的DragonFace前脸,更加时尚富有个性,9月新款宋DM销量3014辆,较上月增加1千余辆,成为9月增长亮点,预计后期销量会稳定增长。 新能源客车回暖,纯电动商用车拓展市场 新能源客车:9月新能源客车销量2700台,环比8月963台大幅提升,1-9月累计销量0.78万台,同时四季度将迎来客车旺季,客车销量有望环比继续提升。 本月深圳展会上,比亚迪展出纯电动智能泥头车T10ZT、纯电动牵引车Q1及纯电动卡车T5A共三款车型,适应城市物流、港口运输电动化需求,以减少废气排放、保护环境。 盈利预测与投资评级 比亚迪作为我国新能源汽车代表,王朝系列新能源汽车正处于销量增长期,并且产品还在不断丰富,研发技术雄厚,具有三电研发加整车制造能力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.19元、1.41元和1.75元,对应的动态市盈率分别为39.32倍、33.27倍和26.81倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期;动力电池技术发展不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2018-10-22 16.40 -- -- 19.80 20.73% -- 19.80 20.73% -- 详细
主业稳健增长,前三季度扣非后净利润同增18%-31%。根据前三季度业绩预告公布的数据,报告期内非经常性损益对公司净利润影响为3300万元-3600万元,上年同期非经常性损益影响为4166万元。据此计算,在扣除非经常性损益影响之后,前三季度预计实现扣非后净利润19293-21228万元,同比增长18%-31%。我们认为公司净利润增长主要来自于:1)在海外市场,加大了市场布局,进一步扩建了欧洲、中东、非洲销售网络;在国内,受益于家电、工控、网通安防等行业国产化率提升趋势的影响,客户订单增长为业绩增长提供支撑;2)控股子公司成都青洋电子材料有限公司纳入公司合并报表范围,对公司的整体经营业绩产生了积极的影响。 以传统市场为基础,挖掘新利润增长点。公司主营产品为各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块、DFN/QFN产品、SGT MOS及碳化硅SBD、碳化硅JBS等,产品广泛应用于消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等诸多领域。根据公司持续推进“品牌、替代进口、紧跟新兴行业、国际化”的四大发展战略,目前公司大力拓展工业变频、网通等工业电子领域,重点布局充电站(桩)、光伏微型逆变器、汽车电子等高端市场,挖掘公司新的利润增长点。在销售策略上,公司设立行业开发经理及大客户开发经理,实行精准营销,着力拓展新兴行业及行业TOP10客户。根据公司规划,今年将加大对战略性高毛利产品的持续投入,聚焦各行业内的标杆客户,全力完成内生增长20%~40%的年度目标。 公司具备价格竞争优势,市场占有率有望进一步提升。公司具备完善的产业链布局,因此具备价格的比较优势,可根据市场行情制定灵活的价格策略,提升市场占有率。针对目前下游需求旺盛叠加原材料价格上涨,公司部分晶圆产品下调了售价,产品销售结构有所调整,整体毛利率略微下降,但公司整体营收规模及市场占有率有望进一步提升。 股东提前终止减持,彰显对公司发展信心。公司于9月5日披露,公司股东王艳计划自2018年9月10日至2019年3月9日以大宗交易方式减持公司股份不超过9445259股(占公司总股本的2.00%),因资金需求已得到解决,基于对公司未来发展的信心和对公司价值的合理判断,结合近期金融市场环境等多重因素,王艳提前终止个人的股份减持计划,目前尚未通过任何方式减持公司股份。 盈利预测与评级:我们长期看好公司未来的发展空间,预测2018-2020年EPS分别为0.69元、0.95元和1.24元,对应的动态市盈率分别为24倍、17倍和13倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;产品销售不及预期风险。
保利地产 房地产业 2018-10-22 10.65 -- -- 11.81 10.89% -- 11.81 10.89% -- 详细
签约面积、销售金额增长迅速 公司9月份实现签约面积237.24万平方米,同比增长52.36%,环比增加43.21%;实现签约金额368.82亿元,同比增长67.70%,环比增加33.78%。2018年1-9月,公司实现签约面积2024.70万平方米,同比增长34.87%;实现签约金额3036.51亿元,同比增长45.87%。 点评: 签约面积增速良好,均价环比小幅降低 9月公司销售保持较高增长,我们认为得益于公司围绕一二线城市布局、储备项目质量较好。公司签约销售以一二线城市和核心城市群为主,其中一二线城市签约金额占比近78%,住宅产品销售金额占比达90%,其中144平方米以下中小户型住宅产品占比达90%。 9月签约均价1.55万/平方米,环比增长-6.62%。9月楼市出现降温迹象,各大售楼处人气降低,公司部分项目降价促销以回笼资金。 拿地稳健,积极布局一二线城市 9月公司新增9个项目的土地储备,位于上海、天津、郑州、成都、西安、太原、兰州、常德等8个城市,围绕一二线城市、在全国范围内拿地。共新增建面230.0万方,同比增长-26.0%,环比增长-52.8%,其中新增权益建面占比76.3%;总地价124.9亿元,同比增长-37.7%,环比增长-46.9%;楼面价5,428元/平米,同比增长-15.9%,环比增长12.4%,拿地成本下行趋势不变。1-9月公司共获108个项目,新增规划面积2,418.0万方,同比增长-1.1%;总地价1,626.2亿元,同比增长12.3%;平均楼面地价6,725元/平米,较2017年增长0.6%。 盈利预测与投资评级 公司增长迅速,围绕一二线城市布局,储备项目质量较好。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.58元、1.98元和2.52元,对应的动态市盈率分别为7.03倍、5.60倍和4.40倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 房地产调控政策超预期;房贷利率持续上升,购房需求下降。
上汽集团 交运设备行业 2018-10-22 27.59 -- -- 29.19 5.80% -- 29.19 5.80% -- 详细
同期高基数,9月同比增长为负 公司发布9月产销数据,公司2018年9月份生产汽车57.85万辆,同比增长-11.57%,销售汽车61.07万辆,同比增长-8.2%;1-9月累计生产517万辆,同比增长4.58%,1-9月累计销售汽车515万辆,同比增长6.74%。 点评: 9月增长符合预期,10月同比增速面临挑战 上汽集团9月汽车销量同比减少,基本符合预期。进入下半年,受关税下降、新能源补贴退坡及经济预期不明朗等因素影响,乘用车市场状况不容乐观。乘联会发布9月乘用车销售190万台,同比增长-13.2%。一般来讲,9月至次年1月是汽车销售旺季,由于同期基数较高,9月汽车销量同比增长承压。在此背景下,上汽集团出现-8.2%的同比销量增长,基本符合预期。 上汽集团8月产量低于销量,9月产量再次低于销量,渠道处于去库存阶段,佐证了行业面临增长压力的猜想。我们认为上汽集团10月销量负增可能性依旧较大。 自主品牌态势良好,产品结构持续完善 9月上汽乘用车销售5.2万辆,同比增长4%,好于乘联会公布的自主品牌负增长态势。1-9月,上汽乘用车累计销售50.91万辆,同比增长40.88%。上汽乘用车销售荣威、MG二个自主品牌,比例大约为2:1,销售最好的三款车为荣威RX5、MGZS、MG6,大约占比30%、15%、15%。上汽乘用车产品结构继续向上延申,新品MGHS和纯电动产品荣威MarvelX分别定位入门级SUV和中高端超跑电动SUV,使得产品结构更加完善、品牌竞争力提升,目前新品获得良好口碑。 美系召回,短期阵痛、长期向好 美系合资汽车拐点未至,增长承压。9月,上汽通用销量18.26万辆,同比增长-2.2%,截至9月,上汽通用已经连续5个月出现同比销售下滑。整体销量不佳因占比接近一半的别克品牌引起,昂科拉、三缸发动机的英朗销量腰斩。雪佛兰、凯迪拉克依旧保持强势增长,部分对冲了了别克销量下滑带来的影响。 国庆前,上汽通用召回332万辆汽车,通过加装固定装置的方式解决分体式控制臂衬套带来断轴的安全隐患。通用断轴问题由来已久,本次大规模召回对于彻底解决安全隐患、完善产品设计、提升品牌形象具有积极意义。短期来看,可能对本年利润产生不利影响,但长期来看通用品牌向好。 德系表现稳定,有望持续贡献利润 9月,上汽大众销量18.80万辆,实现同比增长-14%。本月大众下滑较多,但斯柯达品牌增长较好,贡献增量。大众-奥迪品牌在国内拥有良好口碑和用户基础,轿车中上汽大众朗逸、帕萨特销量长期保持前列,途观领跑合资SUV,插电式混动版途观L也已开启预售。 盈利预测与投资评级 上汽集团自主品牌强劲,合资品牌优秀,短期增速回调不改长期增长逻辑。我们预计公司2018-2020年EPS分别为3.34元、3.61元和3.87元,对应的动态市盈率分别为8.09倍、7.48倍和6.99倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 自主品牌市场开拓不及预期;原材料价格上涨。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-10-17 3.52 -- -- 3.82 8.52% -- 3.82 8.52% -- 详细
三季度收入端增速稳健,成本上升压制盈利能力。1)收入端:Q3增速边际改善,前三季度表现稳健。受益于公司冷修产能复产、8月后迎来玻璃旺季而今年玻璃价格中枢高于去年等因素影响,公司Q3单季度收入22.92亿元,同比增长14.91%,继Q1、Q2之后增速持续改善;2)费用端:受主要原材料纯碱价格走高拖累,公司毛利率下滑1.16个百分点至30.24%。其中,Q3季度营业成本进一步上升,毛利率同比、环比分别下滑4.46和1.13个百分点;期间费用上,销售费用率1.25%、财务费用率1.30%,相比半年度略有上升,管理费用率6.39%,比半年度下降3.7个百分点,主要为会计报表研发费用科目调出导致,可比口径下为9.71%,微降0.38个百分点;3)利润端:受毛利率下滑、营业外收入同比下降以及所得税比率微增影响,销售净利率15.82%,环比半年度下滑1.56个百分点。 2018年行业供需环境仍好,公司产能投放促业绩稳增长。2018年环保趋严将助力落后产能淘汰,排污许可证制度、新的排放标准以及玻璃产能置换办法的实施,环保督查“回头看”,将推进供给侧改革;集中冷修及冷修升级转向高端,新增、复产产能冲击有限,供需继续保持紧平衡。公司产能投放方面,公司广东旗滨节能玻璃、浙江旗滨节能玻璃、南方节能玻璃(马来西亚)等项目二季度末起已逐步投入商业化运营;郴州旗滨光伏光电玻璃1000吨光伏光电材料几班生产线已于9月末点火:醴陵高性能电子玻璃项目正处于平稳推进中,以上新建项目逐步投产都将助力公司净利润增长。 受房地产悲观预期影响,目前估值处于低位。受2018年国家调控房地产行业政策预期影响,公司股价自今年2月份以来出现持续调整,目前股价处于相对低位。截止10月12日收盘,公司每股滚动市盈率7.7倍,市净率1.49倍,参考公司历史估值水平,滚动市盈率、市净率皆在上市以来最低水平附近。 公司大比例股份回购,彰显信心。今年7月公司通过了以自有资金不超过人民币4.5亿元在二级市场回购公司股份,回购价格不超过4.5元/股的回购方案,截止9月末,公司已累计回购股份数量1227.92万股、回购金额5232.30万元,占总股本0.4567%,目前回购方案正常推进中。公司大金额回购注销一方面有助于二级市场股价企稳,另一方面将有望提升每股收益超过4%。 盈利预测与评级:暂不考虑回购因素,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.52元、0.55元和0.56元,对应的动态市盈率分别为7.0倍、6.6倍和6.4倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:房地产下行超预期;新增节能玻璃产能投放低于预期;纯碱、平板玻璃价格变动。
信维通信 通信及通信设备 2018-10-01 25.86 -- -- 26.79 3.60% -- 26.79 3.60% -- 详细
第三季度净利润创单季历史新高。公司发布业绩预告,预计前三季度实现归母净利润为8.2亿元-9亿元,同比增长14.69%-25.88%;扣非后归母净利润为8.1亿元-8.9亿元,同比增长30.77%-43.68%。其中,第三季度预计实现归母净利润为3.83亿元-4.63亿元,同比增长22.88%-48.55%,净利润规模创单季度历史新高。 射频零部件业务稳步推进,毛利率持续提升。公司上半年,射频零部件业务收入17.99亿元,同比增加28.40%,毛利率达到38.28%,同比增加7.68个百分点。公司主要产品包括移动终端天线、射频隔离器件、射频连接器、音/射频模组、磁性材料、射频前端器件等,公司未来有望持续保持品牌和技术的优势。随着智能汽车、无人驾驶、可穿戴设备的逐步推广和应用,射频元器件的市场需求进一步增强,有望推动公司业绩稳健增长。 积极布局5G市场,产品有望量价齐升。随着5G时代的到来,预计移动互联技术的广泛应用将带动公司射频产品的市场需求,5G建设初期射频器件投资往往率先启动,将早于主设备半年。此外,5G所需要的射频器件要比传统的射频器件复杂得多,其单体价值也会有较大的提升。目前公司除了正在与大客户共同设计5G天线系统外,在微基站天线方面,公司已和部分设备厂商对5G小型分布式微基站天线的应用进行合作。 研发持续高投入,布局未来增长点。公司上半年研发投入1.07亿元,同比增长113.35%。公司持续保持高研发投入,5G天线系统、射频前端等前沿技术研发的投入,先后设计20余款天线产品,包括Sub-6 MIMO天线和5G的毫米波相控阵列天线等。在新兴应用领域,公司积极拓展智能汽车市场,致力于汽车大客户平台的搭建工作。 盈利预测与评级:由于行业需求景气度高,我们预计公司2018-2020年EPS 分别为1.07元、1.61元和2.22元,对应的动态市盈率分别为24倍、16倍和11倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:大客户订单不及预期的风险;汇率波动风险等。
广汇汽车 批发和零售贸易 2018-10-01 6.14 -- -- 6.26 1.95% -- 6.26 1.95% -- 详细
双方优势互补,合作共赢 广汇集团投资涉及能源开发、汽车服务、现代物流、置业服务等领域,拥有广汇能源、广汇汽车、广汇物流、广汇宝信四家上市公司及非上市的房地产开发公司广汇置业。恒大集团是知名房地产公司,此前通过收购法拉第,进入了新能源汽车行业。从集团角度看,双方资产在运作模式上可互相学习借鉴,实现优势互补,合作共赢。 提升销售潜力,缓解资金压力 广汇汽车是中国最大的乘用车经销和服务提供商,借助公司的营销网络,恒大集团汽车产品更好到达终端。借助恒大集团,公司有望进一步提高知名度,提升销售潜力。汽车销售属于资金密集型行业,截至6月末,公司资产负债率65.60%,流动比率1.12,长期借款和应付债券达182.59亿元。下半年汽车行业销量下滑,公司面临资金紧张压力,此次控股股东得到注资,从集团层面讲将使公司经营更加稳健。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.55元、0.61元和0.66元,对应的动态市盈率分别为11.76倍、10.59倍和9.80倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 汽车销量不及预期。
用友网络 计算机行业 2018-10-01 26.90 -- -- 28.10 4.46% -- 28.10 4.46% -- 详细
二季度业绩稳定增长。公司2018年上半年实现营业收入30.06亿元,同比增长37.10%,实现归母净利润1.24亿元,同比增长293.91%,扣非归母净利润为1.04亿元,同比增长200.16%。2018年Q1和Q2分别实现营收10.74亿元和19.31亿元,同比分别增长43.88%和33.60%,分别实现归母净利润-1.08亿元和2.32亿元,同比分别增长35.37%和124.28%。 坚定执行3.0战略,软件业务优势明显,云服务业务加速成长。公司在3.0新时期,形成了以用友云为核心,云服务、软件、金融服务融合发展的新战略布局,2018年上半年,公司软件业务收入21.42亿元,同比增长16.40%;云服务业务实现收入8.49亿元,同口径增长140.9%。截至上半年,云服务业务的企业客户数427.6万家,其中付费企业客户数29.06万家,较2017年年末增长24.52%。整体来看,公司目前主营业务的利润主要来自于软件业务收入;云服务业务收入规模及客户增长迅速,成长性较好。 政策红利释放,看好工业物联网领域发展。工业互联网平台建设迎来政策密集红利期,工信部先后发布了《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》、《工业互联网专项工作组2018年工作计划》、《工业互联网APP培育工程方案(2018-2020年)》等政策。2017年我国工业互联网直接产业规模约为5700亿元,预计2017年到2019年,产业规模将以18%的年均增速高速增长,到2020年将达到万亿元规模。2018年上半年,用友精智工业互联网平台成功入选工信部“2018年工业互联网创新发展工程项目”,并将获得财政部门的专项资金,并与上海、天津、湖南、淄博等地政府签署战略合作协议,推动和支撑各省市的工业企业上云。同时,公司入围了浙江省、湖南省、四川省、广东省、辽宁省、内蒙古自治区、济南市等多地的“企业上云”服务厂商目录或资源池。 盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.181元、0.207元和0.290元,对应的动态市盈率分别为153倍、134倍和96倍,我们予以“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:技术创新风险;市场竞争风险;宏观经济波动风险。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2018-10-01 26.00 -- -- 26.00 0.00% -- 26.00 0.00% -- 详细
提价及中端酒店占比提升致RevPAR同比小幅提升 截止到8月末,公司中端酒店房间数同比上升44.3%,经济型房间数同比下降0.2%,酒店的平均价格提升至215.41元/间,比上年同期增长9.17%。公司提供的酒店服务进一步向高附加值方向发展,公司整体平均价格的提升得益于提价及中端酒店占比提升。受益平均价格提升,8月RevPAR同比小幅提升。随着改善型消费需求延续,预期中端酒店数量和占比均将进一步提升,平均价格进一步小幅增长。假设出租率维持不变,RevPAR将进一步得到提升。 酒店出租率环比提升 8月,公司国内酒店平均出租率86.86%,同比下滑2.47个百分点,出租率较7月回暖1.49个百分点。分项来看,中端酒店出租率88.59%,同比下降3.55个百分点;经济型酒店出租率85.77%,同比下降2.46个百分点。环比来看,中端酒店和经济型酒店出租率较7月均有所回暖。公司中档酒店业务发展良好,之所以出现出租率同比下降,一是因酒店数量增速较快,二是因去年同期出租率较高。公司酒店出租率环比提升,同比下降较7月收窄约0.5个百分点,反应需求曾现增长态势。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.06元、1.23元和1.43元,对应的动态市盈率分别为24.88倍、21.47倍和18.5倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 酒店入住率下滑。
今世缘 食品饮料行业 2018-10-01 19.50 -- -- 19.73 1.18% -- 19.73 1.18% -- 详细
国缘产品价格上调 据酒业家,江苏今世缘酒业销售有限公司下发《关于调整国缘品牌主导产品价格体系的通知》。 国缘品牌形象及市场份额得到有效提升,年度目标任务已经接近完成。考虑到酿酒原材料、产品包装、仓储物流等生产运营成本上涨,以及国缘品牌未来可持续战略定位,从2018年10月1日起,统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价,同步调整终端供货价、零售价及团购价。具体调价方案如下:建议在原有基础上上调产品零售价及团购价,其中四开国缘上调20元/瓶、对开国缘上调20元/瓶、单开国缘上调10元瓶、国缘K5上调30元/瓶、国缘K3上调20元/瓶、柔雅国缘上调10元/瓶、淡雅国缘上调10元/瓶。 顺应市场需求、行业趋势,预期盈利能力增强 此次提价动力源自上半年公司销售增长良好,提价顺应行业发展大趋势,虽可能导致销量减少,但对于国缘品牌形象塑造具有积极作用,总体来讲更可能带来收入、利润的提升。 重点打造线下渠道,扩展省外经销商 公司白酒销售以江苏省为主,地域特点浓厚。上半年省内销售达亿元,占总收入的94%以上,主要分为淮安地区、南京地区、盐城地区、苏南、苏中、苏北。省外销售1.24亿元,同比增长36%,省外销售收入增速高于整体增速。 公司在主流电商平台拥有销售旗舰店,但销量不佳。公司销售渠道以线下批发代理为主,上半年通过批发代理销售占比达97.67%。截至2018H1末,共有595家代理商,省内302家,省外293家。报告期内,省外经销商净增加29个。 “缘”品牌特点鲜明 公司产品包含国缘、今世缘、高沟三个品牌,国缘定位商务接待高端中度白酒,今世缘定位婚宴等喜酒,高沟则是正宗苏派老名酒。公司对外品牌推广突出“缘”字,以酒为载体,具有鲜明的特点。公司系列酒在江苏具有很好的群众基础,国缘系列提价更合商务接待用途,与婚宴、地产名酒进行区别定位。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.98元、1.20元和1.41元,对应的动态市盈率分别为20.41倍、16.67倍和14.18倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 经济下滑,消费需求下降;行业政策风险;发生食品安全问题。
众泰汽车 交运设备行业 2018-10-01 5.28 -- -- 5.30 0.38% -- 5.30 0.38% -- 详细
事件: 众泰福特成立网约车合资公司 公司与福特汽车在中国上海签署《合资经营合同》,各出资1000万美元,组建合资公司“众泰福特智能出行科技有限公司”,向客户提供优化的交通运输相关业务及车载服务使用体验,通过共享数据并提供更加创新的技术和服务以协助各城市改良其智能交通规划。 核心观点: 纯电动网约车降低运营成本,增加行业活力 据悉,网约车合资公司将采用纯电动车型,众泰Z500EV将作为首款车型供网约车运营商和司机租赁使用。众泰Z500EV综合工况续航里程330公里,并会配备支持网约车服务的车载信息娱乐系统和智能网联功能。升级款众泰Z500EV Pro也将于10月正式上市。 传统燃油汽车日常支出很大一部来自于油耗支出,相比之下,电动车的电费成本会低很多。尤其对于网约车车主而言,日均行驶里程数远超一般车主,运营经济性需求更为突出。众泰汽车推出纯电动网约车供租赁,一方面减少了司机从事网约车的初次购车投入,另一方面使得司机的日均里程数的边际收益提高,从而刺激供给,增加行业活力。 供给增加改善网约车市场环境 今年以来,网约车龙头滴滴旗下的顺风车一连发生数起女性受害事件,网约车安全成为社会关注焦点。此后,滴滴停止了快车、专车夜间时段运营,此举有试探市场、政府反应的嫌疑,客观上损害了消费者权益。此外,雨天加价、忙时加价反映了滴滴作为供应商的强势地位。 我们认为,顺风车事件时有发生本质原因在于行业供给不足,使得资格审查流于形式。根本解决途径在于规范网约车市场准入制度,加大网约车供给,培养专职网约车司机等。鼓励更多的企业,尤其是车企进入网约车市场,对于改善市场环境,平衡供需矛盾,降低垄断力量具有重要意义。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.65元、0.73元和0.80元,对应的动态市盈率分别为8.21倍、7.34倍和6.64倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 汽车销量不及预期。
韵达股份 公路港口航运行业 2018-10-01 33.72 -- -- 33.69 -0.09% -- 33.69 -0.09% -- 详细
国内快递行业领军企业,成长性表现突出。公司成立于1999年,并于2016年借壳新海股份上市。公司以快递核心业务为主体,积极嫁接周边产业、市场和资源,产品主要包括快递产品、快运产品、同城即配、增值服务、仓配一体化供应链服务及跨境国际,采用“自营与加盟有益结合”的经营发展模式。公司2017年营收99.86亿元,同比增长35.86%;实现归母净利润15.89亿元,同比增长35.01%。主营业务分产品来看,中转费营收占比为57.05%,面单销售为34.35%,物料销售为4.90%。成长性方面,公司2017年,营收和归母净利润增速分别为35.86%、35.01%,高于行业平均水平,表现较为优异。盈利能力方面,2017年,摊薄后的ROE为30.50%。 行业稳定增长,公司上半年业务量、收入规模高于行业平均水平。据《快递业发展“十三五”规划》预测,“十三五”期间(2016-2020),快递业务量年均增速将达到27.6%,收入年均增长将达到23.6%,仍保持较高的发展速度。与此同时,行业集中度仍在进一步提升,根据国家邮政局数据显示,2017年快递与包裹服务集中度指数CR8为78.7%,同比提升2%,行业内规模最大的前8家企业集中度高达78.7%,市场结构属于极高寡占型。根据国家邮政局数据,今年上半年,全国快递服务企业业务量累计完成220.8亿票,同比增长27.5%;快递业务收入累计完成2745亿元,同比增长25.8%。其中,公司累计完成快递服务业务量达29.95亿票,同比增长52.26%;快递业务收入52.08亿元,同比增长33.29%,均高出行业平均水平。 8月快递业务量保持较高速增长,三季度业绩有望大幅提升。8月,公司快递服务业务收入9.08亿元,同比增长23.04%,环比增长4.61%;完成业务量5.74亿票,同比增长49.48%,环比增长1.95%;快递服务单票收入为1.58元,同比下滑17.69%,环比增长2.60%。受电商经济持续繁荣与公司服务能力提升影响,公司业务完成量与增速均高于行业平均水平。公司预计2018年1-9月归母净利润为17.64亿元-20.58亿元,同比增幅为50%-75%,其中第三季度归母净利润为7.64亿元-10.58亿元,同比增幅为78.50%至147.20%。业绩大幅增长主要由于:(1)目前公司生产经营稳定,业务量持续增长;(2)公司及公司全资子公司福杉投资、云韵投资将合计持有的丰巢科技13.4673%的股权转让,预计可获税后收益约4.4亿元。 盈利预测与评级:我们长期看好公司未来的发展空间,预测2018-2020年EPS 分别为1.28元、1.64元和2.15元,对应的动态市盈率分别为27倍、21倍和16倍,给予“推荐”的投资评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;业务发展不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名