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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
安图生物 医药生物 2018-02-15 46.84 64.00 34.94% 48.19 2.88% -- 48.19 2.88% -- 详细
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价64元。预计公司2017-2019年的收入分别为14.08亿、19.59、26.53亿元,增速分别为43%、39%、35%,预计公司2017-2019年的净利润分别为4.46、5.98、8.07亿元,增速分别为28%、34%、35%,净利润三年复合增速高达32%。预计公司2017-2019年的EPS分别为1.06、1.42、1.92元,当前股价对应估值分别为41X、31X、23X,考虑到公司质地优异、成长性良好,我们给予买入-A的投资评级,6个月目标价为64元,相当于2018年45倍的动态市盈率。
山西汾酒 食品饮料行业 2018-02-15 58.20 75.00 27.31% 60.00 3.09% -- 60.00 3.09% -- 详细
事件:据糖酒快讯报道,近期汾酒集团召开职代会,会上总结2017年工作和明确2018年工作思路和任务目标。2017年集团商品酒销量9.9万吨,同比增长47.77%,其中汾酒销售量创历史最好水平,达到4.8万吨,同比增长25.72%。2018年汾酒集团将紧紧咬住“三步并作两步走,三年任务两年完”的奋斗目标,奋力拼搏,其中商品酒收入确保实现94亿元,同比增长32.04%,力争实现100亿元;中高端商品酒销量要保持高速增长,其中青花汾酒销量增长不低于25%。 2018年高标准严要求,再提“三年任务两年完”。2017年9月份前后公司首次提出“三步并作两步走,三年任务两年完”的增长目标,即提前达到《任期经营业绩责任书(2017-2019)》要求的集团酒业收入103.74亿元目标。2017年公司营收和业绩显著提速,公司披露净利润增速在40%-60%,营收增速我们预计在35%-38%。2018年集团规划商品酒整体收入确保同比增长32.04%,我们预计股份公司收入增速更高;青花汾酒目标销量增长不低于25%,考虑价格变动因素(12月已经提价,提价效果将在2018年显现),预计青花汾酒系列收入同比增长目标更高。 深入推进国企改革,拟引入华润集团作为战略投资者,后续仍有期待。公司国企改革以同省政府签订《任期经营业绩责任书(2017-2019)》为标志拉开序幕。近期公司公告集团拟转让11.45%给予华润集团旗下控制企业,我们认为引入华润集团这种具备国际化视野和并购整合经验及能够优化上市公司治理结构的战略投资者,将实现强强联合,优势互补,促使山西汾酒的治理结构、决策体系和激励机制更加科学,提高山西汾酒面向市场的综合竞争力,利好公司长远发展。另外,《责任书》包含重大工作任务指标,具体为:“完成省委、省政府企业改革重大工作任务。积极推行员工持股改制试点。任期内力推汾酒集团整体上市”。我们认为公司深化国企改革仍有空间,后续仍有整体上市和员工持股等重要事项可以期待。 投资建议:维持买入-A评级,微调盈利预测,略提高目标价1元至75.00元。基于2017-2019年均净利增速超过50%预测,维持2018年pe/g0.6x估值,相当于40x市盈率。 风险提示:竞争加剧销售不达预期;以及国企改革进度的不确定性。
牧原股份 农林牧渔类行业 2018-02-15 50.20 60.00 14.68% 53.58 6.73% -- 53.58 6.73% -- 详细
事件一:2月10日公司发布17年上市公司年度报告:17年营业收入100.42亿元,同比增长79.14%,归属于上市公司股东的净利润23.66亿元,同比增长1.88%,基本每股收益2.12元/股,同比减少5.78%。 事件二:公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为:以1,158,463,457股为基数,向全体股东每10股派发现金红利6.90元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。 我们的分析与判断: 1. 生猪养殖规模持续扩大,公司实现高盈利。 17年全年实现生猪出栏723.74万头(占全国总出栏量的1.05%,16年占比为0.45%),同比增长132.42%,其中商品猪524.32万头,仔猪193.82万头,种猪5.60万头。经历了16年的“高盈利”之后,17年猪价总体出现回落。全年猪价走势呈现“前高后低”的特征,最低点出现在5月底、6月初。下半年生猪价格总体呈现震荡上升的趋势,但均值水平低于上半年。据农业部统计,17年全国生猪平均价格为15.37元/公斤,同比下降17.45%,在生猪价格出现下降的情况下,由于销售的快速增长和较低的养殖成本(约11.5元/公斤),17年公司实现净利润23.66亿元,同比增长1.88%。随着公司生猪出栏量的持续高增长,18年公司高盈利可期。 2. 生物性资产显著提高,预计出栏量高速增长。 报告期内,公司快速扩张,17年新成立养殖板块全资子公司41个。 截止2017年底,养殖板块全资子公司数量已经达到80个,分布在十三个省区(豫、鄂、苏、皖、冀、鲁、晋、陕、黑、吉、辽、蒙、甘),16年底的数量为39个。17年末,公司固定资产及在建工程余额为120.95亿元,比16年底增长64.54%。17年底,生产性生物资产达到14.02亿元,同比增加42.58%,主要原因是公司生产经营规模扩大,种猪存栏增加。公司公告:18年,公司计划出栏生猪1,100万头至1,300万头。 我们判断未来公司18-20年出栏量复合增速有望达到约35%。 3. 充分利用多种融资手段,有效降低资产负债率。 17年,公司根据经营发展的需要,合理规划资金,充分利用各种资本市场的工具,进行各种类型的融资,包含非公发发行、优先股、中票、超短融等等,加上拟发行项目,额度有望达到约140亿元。这些丰富的融资手段,在提供公司扩大生猪产能所需资金的同时,还达到了优化债务结构、主动管理关键财务比率,保证公司流动性安全的目标。 投资建议:预计18年-20年公司净利润规模约27.04/28.14/45.18亿元,对应EPS 为2.29/2.38/3.82元,6个月目标价60元,维持“买入-A”评级。 风险提示:猪价下行超预期、禽流感疾病风险。
华微电子 电子元器件行业 2018-02-14 6.25 10.27 61.22% 6.41 2.56% -- 6.41 2.56% -- 详细
事件: 公司发布2017年年报,2017年公司实现营业收入16.35亿元,同比增长17.12%;实现归属于上市公司股东净利润9485.38万元,同比增长133.52%,实现归属上市公司股东扣非净利润8299.18万元,同比增长182.96%。业绩实现快速增长。 功率半导体市场需求旺盛,盈利水平大幅提升。随着车用、新能源以及工业新需求不断增长,功率半导体市场需求日益旺盛。根据国际电子商情报道,MOSFET 去年三季度交期就从8周拉长至12周以上,部分产品价格上涨。功率半导体市场旺盛需求直接驱动公司产能利用率及销售收入大幅增长,盈利水平大幅提升。根据公告,2017年公司销售净利润率达5.80%,相比2016年上升3.17个百分点。 制造能力领先,量产经验丰富。根据公告,目前公司拥有4英寸、5英寸和6英寸多条功率半导体晶圆生产线,报告期内,各尺寸晶圆生产能力为330万片/年,封装资源为24亿只/年,处于国内同行业领先地位。公司在量产经验方面积累深厚,具有五十年多的设计、制造经验。我们认为在功率半导体器件IDM 领域,量产工艺经验和产线是影响厂商长期发展最重要的两个因素。公司在这两个重要因素方面均处于国内领先水平,未来发展潜力强劲。 中高端产品持续扩展,市场竞争力不断提升。报告期内,公司坚持产品创新与技术创新,在功率半导体器件行业深耕细作,不断向功率半导体器件中高端领域扩展。目前公司已掌握众多高端功率半导体器件核心设计技术、终端设计、工艺控制技术等,如VLD 终端、1700V以上高压终端技术、深槽刻蚀技术、薄片技术等并逐步具备向客户提供整体解决方案的能力。我们认为功率半导体器件广泛应用在白电,新能源汽车,工业设备,消费电子领域中,市场空间广阔,随着公司持续技术升级及产品中高端扩展,公司市场竞争力将不断提升。 全力推进新型产品工艺平台,研发成果逐步显现。2015~2016年公司加大研发投入,研发费用保持在4000万元以上,布局功率半导体新产品和技术。2018年公司将全力推进可控硅、IGBT、SGT MOS、超结MOS、Trench SBD 产品工艺平台建设项目,扩展新能源汽车、变频和光伏等领域。我们认为新产品、新工艺平台将为公司注入新的发展驱动力,提升公司产品竞争力。 公司管理持续优化,股权激励彰显信心。公司深入推进事业部运用管理,提升公司整体运营绩效。公司通过项目管理,带动各事业部产品、工艺技术升级、设备优化改造, 持续提升组织竞争能力。2017年11月公司发布股权激励计划(草案),我们认为,股权激励有利于完善公司治理结构,强化对公司管理骨干和技术骨干的激励力度,有 利于公司长远发展。 投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿、1.86亿、2.46亿元,净利润增速分别为45.3%、34.7%、32.7%,对应EPS 分别为0.18、0.25、0.33元/股。考虑行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期;军工/新能源亟待突破,高附加值新产品持续优化获利能力。鉴于未来业绩高成长以及潜在突破行业估值中枢较高,给予2018年56倍PE,6个月目标价为10.27元。 风险提示:宏观经济下行,新应用领域产品扩展进度不及预期。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-02-14 10.28 14.12 36.43% 10.48 1.95% -- 10.48 1.95% -- 详细
事件:公司公布2017年度报告,2017全年实现购票人次319.14万人次/-3.26%,营业收入10.79亿元/+3.59%,利润总额2.35亿元/+7.47%,净利润1.96亿元/+5.08%,业绩增速符合预期。 点评:1)新高层经营效率初见成效,费用规模缩减显著,盈利能力持续回升;2)高铁开通、交通改善促进低基数客流反弹;3)酒店板块提升、索道提价预期迎业绩高增长。 费用管控成效显著,盈利能力持续回升,2018年业绩有望高增长。 由于管理层去年4月换届,经营效率逐步改善,2017年,峨眉山期间费用率下降2.97pct,扣除2017年Q3计提的约3000万员工保险费用,约下降5.75pct,销售、管理、财务费用率分别下降2.01pct、0.30pct、0.66pct;2017年Q4,期间、销售、管理、财务费用率分别下降2.76pct、1.48pct、0.99pct、0.28pct;在应对地震冲击及解决公司历史遗留问题等多项费用情况下,公司利润逆势增长,预计盈利能力将持续回升、2018年业绩有望实现突破;西成高铁开通,连续两年低基数客流有望反弹。由于九寨沟地震影响,公司接待客流人数同比下降3.26%形成低基数,西成高铁17年12月开通叠加成绵乐高铁提速增加班次,预计将推动公司2018年客流量增长10%至15%,客流总人数达363万至379.5万人次;酒店板块增长喜人,业绩稳步提升。旗下各酒店积极改扩建,不断优化经营、营销、服务、品牌和成本,实现营收2.0亿元/+12.01%; 索道提价预期。根据公司公告,万年索道18年4月完成修缮,多次改造、8年未提价,且索道价格在行业内处于较低水平,对比黄山玉屏索道修缮后提价10元,具备一定提价预期;假设未来同样提价10元,预计将为公司带来8.66%-13.58%的毛利润增长,直接增厚3715万-5830万毛利润; 投资建议:预计公司2018-2020年净利2.47/2.81/3.25亿,对应EPS分别为0.47/0.53/0.62元,给予一定估值溢价2018年PE30倍,对应2018年目标价为14.12元,给予买入-A评级;
东珠景观 建筑和工程 2018-02-14 31.59 40.70 31.89% 31.00 -1.87% -- 31.00 -1.87% -- 详细
事项:近日公司公告预中标通城县锡山城市公园PPP项目和黄袍山风景区PPP项目,预中标金额分别为29712万元和26599万元,合作期限分别为15年(2年建设期、13年运营期)和20年(2年建设期、18年运营期),2个项目采取DBFOT运作方式。 设计带动工程施工,一体化经营优势显著:公司主要从事生态湿地、市政绿化、公园广场等领域的设计、施工、养护和苗木销售等业务,拥有园林行业“双甲”资质、生态修复甲级资质、市政施工二级资质和旅游规划乙级资质等多项资质,属资质较为齐全的湿地修复企业之一。公司旗下拥有两家“甲级”设计子公司--中林东珠设计院(控股)和东珠设计院(全资),设计带动工程施工一体化经营优势显著。2017年1月,公司成功中标通城县锡山城市公园和黄袍山风景区项目的设计业务,设计费率1.768%,工期60日历天,公司通过设计带动工程施工,并于近日预中标两大PPP项目,一体化经营优势显著。 通城财政实力较强,项目入库手续齐全:通城县位于湖北省咸宁市,根据通城县政府工作报告(通城县第十八届人大二次会议,2017年12月27日召开)显示,2017年通城县预计可完成地区生产总值约130亿元,同比增长9%;全社会固定资产投资170亿元,同比增长16%。通城县财政实力较强,2016年通城县财政收入总决算显示,通城县2016实现财政收入13.18亿元,同比增长9.8%;财政支出29.92亿元,同比增长1.9%。此次招标的两个PPP项目由通城县发展和改革局以隽发改【2017】177号文和179号文批准建设,物有所值评价和财政承受能力论证通过通城县财政局组织的评审,项目入库手续齐全,符合国家政策导向,有助于两大PPP项目融资方案落地和项目实施。 订单增加+现金充足,湿地龙头厚积薄发:根据公司公告显示,2017年1-9月公司新签订单约13.62亿元,四季度公司公布重大订单2个,中标金额合计约8亿元,签署50亿元框架协议。2018年一季度公司预中标项目2个,中标金额合计约5.63亿元,公司新签订单实现较快增长。同时,公司IPO成功净募资9.73亿元,再加上自有资金,公司在手现金预计在15亿元左右,订单增加+现金充足有望带来公司业绩的高速增长。此外,公司2018年1月31日发布2018年度股票期权激励计划草案,拟向公司董事、中高层管理人员及核心人员在内的激励对象授予550万份股票期权,首次授予期权行权价格为34.32元,业绩约束条件要求2018-2020年公司扣非后净利润同比增速分别达到80%、50%和30%,凸显公司对未来业绩高增信心。 投资建议:公司是湿地修复行业龙头企业之一,在国家湿地公园建设领域具有优势,拥有园林行业“双甲”资质,借助设计优势实现工程施工业务联动,一体化经营优势十分显著。我国正在积极推进美丽中国和生态文明建设,国家十分重视湿地保护与建设,政策红利有望持续释放,我们看好公司未来在生态湿地领域的成长空间和整合能力。预计公司2017-2019年EPS分别为1.08元、1.85元和2.68元,6个月目标价40.70元。当前股价对应2018年PE估值约为16.90倍,维持“买入-A”的投资评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2018-02-14 29.76 36.30 16.27% 31.45 5.68% -- 31.45 5.68% -- 详细
事件:2月9日,公司发布公告称,已于2月9日与合作方签署协议,将以12.23亿元向南京溪软转让所持控股子公司中兴软创43.66%的股权,同时南京溪软对中兴软创增资1亿元。本次交易完成后,南京溪软占中兴软创45.60%的股权,公司股权占比由80.10%减少至35.19%,为中兴软创第二大股东。 阿里系入资旗下子公司,看好与阿里在云计算和ICT 领域合作的可能:南京溪软为有限合伙企业,阿里巴巴旗下的创业投资公司是其三大合伙人之一。近年来,阿里不断加大云计算投资力度,旨在与亚马逊和微软云服务相竞争。公司早在2014年提出M-ICT 战略,并于2016年进一步提出M-ICT 2.0版,聚焦虚拟、开放、智能、云化和物联网五大战略方向。2016年,公司运营商网络、消费者和政企三大业务中,运营商网络业务收入占比58.16%,其中云计算及ICT 设备业务收入占比10%。全球数字化趋势背景下,通信设备厂商纷纷加速ICT 转型。 华为于2017年3月宣布成立负责公有云的事业单元,隶属于产品与解决方案部门,并于2017年8月进一步公有云事业单元上升为一级组织,地位仅次于运营商、企业和消费者三大事业部。此次阿里系入资公司旗下子公司,为双方在云计算和ICT 业务方面的合作提供巨大可能性。 股权交易或将产生最高8亿元的投资收益,公司将进一步聚焦主营业务:中兴软创主要经营电信运营支撑业务、智慧城市领域内的交通和政务行业的应用软件产品研发、客户化定制及应用层系统集成服务。 2016年,中兴软创实现营业收入19.30亿元,同比增长10.90%;实现归母净利润1.27亿元,同比下降17.88%。此次转让中兴软创控制权,将对公司业绩增长形成实质利好。此外,本次公司出售中兴软创43.66%股权部分将产生投资收益(税前)约为4.5亿元,剩余所持中兴软创35.19%股权按公允价值重估产生投资收益(税前)约2~3.4亿元之间,合计投资收益约为6.5~7.9亿元。 持续聚焦主营业务,紧抓5G 重要历史机遇:2017年7月,公司出售努比亚部分10.1%的股权,股权出让后,努比亚不再纳入合并报表。 此次出售中兴软创,再一次转让旗下子公司控制权,是公司持续聚焦主业、优化治理结构的体现。今年2月1日,公司发布业绩预告,受益于聚焦主流运营商市场和价值客户,并且公司海外手机及政企市场的开拓,运营商、消费者业务和政企三大业务收入均同比增长,预计2017年营业收入同比增长7%,高于2016年同期的1%;归属于上市公司普通股东的净利润同比增长293%,若不考虑2016年净利润计提的8.92亿美元罚款,同比增长19%,与2016年持平(不考虑2016年计提的罚款损失),业绩符合预期。此次股权转让,公司有望在2017年基础上进一步释放关键力量,在5G 商用加速之际,打响攻坚战。 5G 商用驶入快车道,公司市占率有望挺进全球前三:2018年,5G行业催化剂不断,叠加5G 关键技术和标准的成熟,以及芯片和终端能力的不断提升,5G 发展已经驶入快车道。公司积极参与5G 标准制定和网络测试,2016年9月率先完成我国5G试验第一阶段测试;2017年9月获得5G 第二阶段技术研发试验证书。并且,公司与全球主流运营商(中国移动、日本软银、韩国KT、西班牙Telefonica 和德国T-Mobile 等)陆续签订5G 战略合作协议,与大客户战略绑定,未来市占率有望挺进全球前三。 投资建议:我们预计公司2018年~2019年的收入分别为1185.95亿元(+10.0%)、1363.84亿元(+15.0%),归属母公司股东的净利润分别为50.78亿元(+12.5%)、60.74亿元(+19.6%),对应EPS分别1.21元、1.45元,对应PE 分别为23倍、20倍。考虑到公司是5G 核心受益标的,未来成长潜力巨大,维持“买入-A”投资评级,维持目标价36.30元。 风险提示:5G 商用进展不及预期。
当代明诚 批发和零售贸易 2018-02-13 11.99 20.73 68.40% 12.46 3.92% -- 12.46 3.92% -- 详细
事件: 公司2月1日公告,全资子公司双刃剑香港促成雅迪集团与国际足联签署《区域赞助商合约》,雅迪集团正式成为2018年俄罗斯世界杯国际足联亚洲区域赞助商之一。依照双刃剑香港与国际足联签署的2018俄罗斯世界杯亚洲独家市场销售代理合同及雅迪集团与国际足联签署的区域赞助商合约,双刃剑香港将一次性确认收入2000万美元(赞助总额)。 点评: 双刃剑(香港)促成首单合约,持续验证其强大体育营销能力。公司旗下双刃剑体育拥有10余年运营经验及客户资源积累,与奥运会、英超、世界杯、澳网等各类国际顶级赛事均建立起良好合作关系,已成功促成多个赞助项目,包括361°里约奥运会赞助、鸿星尔克澳网赞助、腾讯阿联酋之旅等。此前双刃剑(香港)成功拿下2018年世界杯亚洲区独家代理权,面向40个国家为世界杯甄选合作伙伴,持续积累国际客户资源。(资料来源:公司公告)此次双刃剑促成雅迪集团与成为俄罗斯世界杯首家官方亚洲赞助商,充分验证双刃剑强大体育营销能力及丰富营销经验。双刃剑目前正积极就剩余亚洲区赞助商席位与多家品牌洽谈(剩余不超过3家),若参照此次标准及双刃剑历史合约毛利率(奥运会合约毛利率约50%),假设此次毛利率30%,双刃剑有望在2018年确认收入8000万美元、毛利2400万美元,折合人民币约5亿元、1.52亿,助力其完成18年业绩对赌(1.04亿元),有效增厚公司业绩。 新英体育有望18年并表,赛事IP全产业链布局进一步完善。此前公司公告称,新英体育收购已获发改委备案、商务厅核准,并购基本扫清障碍,有望于2018年并表,进一步完善公司赛事IP“俱乐部-经纪-赛事-版权-营销”全产业链。 (1)俱乐部层面,公司依托参股公司武汉当代明诚足球俱乐部及股东层面的武汉当代科技产业集团,获得西乙格拉纳达俱乐部、中超重庆力帆俱乐部的运营权; (2)经纪业务层面,公司控股子公司MBS旗下签有苏亚雷斯、伊涅斯塔、蒂亚戈等30余名职业球员及近10名职业教练的经纪及商务权益; (3)赛事版权层面,拟收购的新英体育及明诚传播(与苏宁体育合资 设立)拥有英超、西甲、德甲、欧足联四大顶级足球赛事版权; (4)体育营销层面,公司旗下双刃剑体育拥有2018俄罗斯世界杯亚洲区独家销售代理合同。 具备精品剧制作能力,预计可与体育形成合力。2017年出品影视剧包括《新龙门客栈》(700万/集)、《小重逢》(400-500万/集)、网剧《疗伤客栈》系列第二部(强视),2018年预计确认收入项目包括《我们的四十年》、《绝不放手》、《狄仁杰》、《人生》等,2019年预计确认收入项目包括《檀香刑》、《秋菊打官司》、《庆余年》等。(资料来源:公司调研) 投资建议:体育板块充分受益于政策支持,公司以体育营销为切入口,先后布局体育经纪、场馆运营、版权业务,掌握顶级赛事资源,具备运营经验这一先发优势;影视业务公司未来两年项目储备充足,兼顾传统题材与新兴网剧,有望为公司持续贡献稳定利润。预计公司2017、2018、2019年净利润分别为1.88亿元、2.11亿元、2.44亿元,对应EPS 0.39元、0.43元、0.50元。若考虑新英体育并表,预计2018、2019年净利润将增厚至4.04、4.61亿元,对应EPS 0.83元、0.95元。我们给予2018年25倍目标PE,对应目标价20.73元(考虑并购),维持“买入-A”评级。 风险提示:赞助商洽谈进程及收益不及预期、新英体育并购进展不及预期、体育赛事版权续约不成功风险、影视剧投资失败风险。
靖远煤电 能源行业 2018-02-13 3.44 5.00 40.06% 3.59 4.36% -- 3.59 4.36% -- 详细
公司已累计签订2018年长协625万吨,约占总能57.34%:据公告,公司目前有5个在产矿井,分别为大水头矿、魏家地矿、宝积山矿、王家山矿、红会一矿,合计产能1090万吨。其中,主力矿井为魏家地矿(300万吨/年)和王家山矿(260万吨/年)。公司目前已经签订625万吨的长协煤订单,占总产能57.34%,而2017年公司整体长协销售占比为80%。 合同基准价440元/吨,折合5500kcal/kg的价格为504元/吨,较2017年上涨18.92%:据公告,此次合同价格采用“综合价=基准价﹢浮动价”的定价模式。其中,2018年全年基准价为440元/吨(含税,对应收到基低位发热量4800kcal/kg,并按实际发热量进行调整),而2017年全年基准价为370元/吨。考虑公司煤炭发热量,折算成5500kcal/kg,2018年基准价为504元/吨,同比提升18.92%。浮动价参考环渤海价格指数、CCTD秦皇岛动力煤价格指数和煤炭期货价格,同时依据区域市场情况和双方供需实际,协商确定阶段性浮动价格。结算周期为1个月。 假设未来成本不变,涨价之后2018年公司归母净利有望实现11.19亿元-14.30亿元,较17年公司发布的预告值提高102.44%-158.57%:据公告,公司2016年产量为979万吨,因为限产政策影响所致。由于甘肃省2017年安全检查升级、频率增高,我们预计产量或将受到影响。 结合生产能力和当地开采条件,我们判断公司2017年产量有望实现995-1000万吨(后面计算取998万吨)。据调研信息,宝积山矿(产能60万吨)因矿龄因素,2018年下半年或将关停,全年有望贡献产量30万吨,预计2018年全年产量有望实现970万吨。公司近期发布业绩预告,预计2017年全年归母净利为5.53亿元。我们测算出公司2016A和2017E的吨煤净利分别为22.68元/吨和55.41元/吨。假设公司2018年成本不变,长协煤占比维持在80%,长协煤价格上涨70元/吨,市场煤则分情景讨论。其中,乐观情景下市场煤价格较去年上涨90元/吨;中性情景下市场煤价格较去年上涨70元/吨;悲观情景下市场煤价格较去年上涨50元/吨。对应三种情景,综合长协煤情况,测算公司2018年有望实现吨煤净利147.41元/吨(乐观)、131.41元/吨(中性)、115.41元/吨(悲观)对应归母净利为14.30亿元(乐观);12.75亿元(中性);11.19亿元(悲观),较17年公司发布的预告值提高102.44%-158.57%。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价5.00元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为34%、20%、5%,净利润增速分别为149.5%、121.9%、0.1%,对应归母净利分别为5.53亿元、12.27亿元、12.28亿元,对应EPS分别为0.24/0.54/0.54元/股。首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为5.00元,相当于2018年9倍的动态市盈率。 风险提示:煤炭价格大幅下跌,公司产量不及预期。
千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 17.00 32.50% 13.03 1.09% -- 13.03 1.09% -- 详细
事件:公司于2018年2月8日收到中国证券监督管理委员会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2018年2月8日召开的并购重组委2018年第9次工作会议审核,公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。 点评: 受益行业高景气,宇视科技保持快速发展。宇视科技2015年度、2016年度和2017年1-9月营业收入分别为157,741.46万元、206,111.03万元和210,039.15万元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,367.90万元、12,190.48万元和25,301.68万元。雪亮工程、海外市场以及人工智能的应用将助力宇视科技的快速发展。随着收入规模的高速发展,预计公司的规模性效应将逐步体现。 泛智能交通领域稳健经营,安防后续有望产生协同效应。公司在泛交通领域的公路、城市、轨道交通、民航等领域整体保持稳健经营,同时加快智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营等领域发展。从系统集成到打造智慧交通服务体系,抢占交通领域入口。智慧城市的安防系统集成和宇视科技能够在场景、渠道、技术产生显著的协同效应。 智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶领域布局V2X。立足于智慧交通领域的长期建设,公司在V2R和V2I先发优势显著。在无人驾驶领域,公司的V2X技术上已经完成了为V2X设备路测的RSU的设备研发以及车载设备OBU设备的研发。公司目前是5GAA中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。 投资建议:我们看好公司并购宇视科技在终端场景、渠道和技术产生的协同效应。考虑宇视科技增发并表,预计18-19年的EPS分别为0.60、0.74元,维持买入-A投资评级,6个月目标价17.00元,对应18年28X估值。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
新宝股份 家用电器行业 2018-02-13 10.83 13.00 13.34% 11.58 6.93% -- 11.58 6.93% -- 详细
事件:新宝股份公布2017年业绩快报。公司Q4单季度实现收入20.5亿元,YoY+15.2%;实现业绩0.9亿元,YoY-17.6%。Q4单季度收入增速符合预期。我们认为,短期币值波动仅阶段性影响公司业绩,随着内销业务高速发展,新宝业绩或将恢复快速增长。 受汇率等因素扰动,短期业绩增速有所下滑:公司Q4单季度业绩YoY-17.6%,略低于市场预期。我们认为,新宝业绩增速放缓主要因为:1)2017年,人民币兑美元升值较大,汇兑损失增加。根据公告,公司2017年汇兑损失约为8500万元,其中Q4单季度汇兑损失为2300万元,而2016年汇兑收益为8666万元。若扣除汇兑损益的影响,新宝2017年业绩YoY+45.9%。2)原材料价格大幅上涨,毛利率承压。根据投资者关系公告,新宝采取三方面举措应对汇率波动与成本上涨:(1)2018Q1,公司将对原有产品完成调价。(2)2018年,新品报价将考虑汇率波动、原材料价格变化等因素。(3)运用远期外汇合约等金融工具套保,减少汇兑损失。我们分析,随着原有品类启动调价与产品结构优化,币值波动与原材料涨价的负面影响有望减小。 内销快速增长:根据业绩快报,2017年新宝内销收入约为10.8亿元,YoY+30%。根据投资者关系公告,2017年,东菱收入YoY+30%,摩飞收入预计为1.5亿元,同比增速近100%。公司公告显示,2018年新宝将进一步拓展产品线,预计推出健康美容电器联合品牌,产品包括电动牙刷、洗脸仪等;同时,摩飞也将推出多功能锅、保鲜盒等新品类。随着内销新品的逐步放量,我们认为,公司收入有望保持快速增长。 享高新企业税率优惠:新宝于2017年12月获得高新技术企业资质,2017年按15%的税率享受企业所得税优惠。经推算,公司Q4可获得税收返还额约4300万元,占比2017年业绩10.3%。 投资建议:新宝股份是我国西式小家电龙头,以面包机、咖啡机为代表的产品市占率领先;在此基础上,公司积极拓展产品品类,我们认为新宝未来业绩有望恢复快速增长。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.52/0.65/0.89元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为13.00元,对应2018年20倍的动态市盈率。 风险提示:人民币大幅升值,原材料价格大幅上涨。
花王股份 建筑和工程 2018-02-13 10.50 13.80 1.17% 13.64 29.90% -- 13.64 29.90% -- 详细
事件:1)、2月10日,公司发布2018年限制性股票激励计划(草案)公告,拟授予的限制性股票数量为1000万股,占公司当前股本总额的3%。2)、同时,公司发布2017年4季度经营数据公告,4季度新签订单4.04亿元,同比增长110.7%。 激励条件优惠+范围广,良好机制留人才助力成长。公司公告显示本次限制性股票激励计划拟授予激励对象1000万股,其中首次授予800万股,预留200万股;激励对象为包括董事、中高层管理人员及核心人员共计101人;首次授予价格为每股6.08元,为公司发布公告前20个交易日公司股票交易均价12.147元/股的50%;本次激励计划授予对象价格仅为6.08元,是2018年2月9日收盘价的60%,价格让渡空间较大,同时本次激励兑现涵盖公司101人,激励范围较广,凸显公司建立、健全长效激励机制的决心,良好的激励机制也将成功调动员工积极性,核心团队个人利益和公司利益成功绑定,助力公司长远发展; 激励方案业绩约束条件高,凸显管理层对公司发展信心。激励计划解除限售的业绩考核目标为以2017年度归属于上市公司股东扣非后净利润为基数,2018-2020年扣除股份支付费用和非经常损益后归属上市公司股东净利润增长率分别为80%、206%和359%。业绩约束明确为“扣除股份支付费用和非经常损益后归属上市公司股东净利润”,体现公司激励员工积极性的同时也充分考虑股东利益,业绩目标相当于公司2018-2020年扣除股份支付费用和非经常损益后归属上市公司股东净利润同比增速为80%、70%和50%,业绩约束对激励对象提出较高要求,同时也凸显出公司管理层对未来高速成长的充分自信。 公司新签订单快速增长,为激励方案中高增业绩约束提供支撑:公司2016年3季度上市,权益融资以及上市平台为公司业务开展提供了良好助力,2017年以来公司新签订单呈现快速增长态势,公司公告显示2017年1-12月,公司新签项目金额为人民币264,380.65万元,较上年同期增长354.80%,全年新签订单是公司2016年营业收入的5.18倍;2017年以来PPP 规范持续加码使得市场担心企业层面订单增量及存量订单推进均受影响,从公司公告2017年4季度新签订单4.04亿元,较2016年同期增长110.70%;进入2018年,公司新签订单仍然保持良好势头,我们根据公告汇总,2018年以来短短1个多月,公司新签订单(包括预中标)超过11亿元,可见订单增量未放缓,同时公司预计2017年实现扣非净利增加0.72—1.07亿元,同比增加103%到153%,2017业绩高增一定程度体现公司存量订单推进正常。公司在手订单充足,从公司订单业务分类来看,以生态环境旅游和市政园林为主,生态环境是十九大工作报告关键词之一,是美丽中国不可或缺的一环,公司业务项目以生态环境旅游和市政园林为主,项目质量有较高保障,我们认为公司订单充足,项目所处细分领域较好,较大程度上为公司激励方案中业绩高速增长的约束提供支撑。 投资建议:公司2017年以来新签订单额高速增长,同时公司2017年外延并购“郑州水务”布局水生态治理,园林+布局将加快公司成长;公司此次大幅度推进限制性股票激励计划,进一步推动核心团队员工积极性,为公司成长再添动力;由于公司激励方案处于草案阶段,激励费用等暂不确定,我们暂不调整公司业绩预估,预计公司2017年-2019年的收入增速分别为92.9%、56.2%、30.0%,净利润增速分别为109.4%、53.1%、32.4%,成长性突出;维持增持-A 的投资评级,6个月目标价为13.8元,相当于2018年20倍的动态市盈率。 风险提示:PPP 推进放缓、公司项目落地低于预期、资金成本上升、外延布局低于预期等风险
万孚生物 医药生物 2018-02-12 59.50 98.00 62.44% 60.66 1.95% -- 60.66 1.95% -- 详细
公司发布2018年1季度业绩预告,1季度净利润实现40%~60%增长,收入和净利润均保持高速增长,主要原因来自国内和海外业务均实现了收入高速增长,且高毛利的定量产品占比进一步增加。 事实上,公司于1月17日已经发布了2017年业绩预告,2017年净利润实现30%~55%增长,根据我们预计和测算,我们预测2017年公司净利润在2.1亿元左右(与我们此前深度报告盈利预测一致),全年实现45%增长,相比前三季度净利润30%的增速显著提升,这相当于公司2017年Q4单季度净利润增速54%,环比增长态势良好。在此基础上,2018年Q1再次实现收入和净利润高速增长,进一步确立了公司开始进入高增长阶段。 公司同时发布控股股东、实际控制人增持公司股份计划的公告,公司控股股东、实际控制人李文美、王继华夫妇,自2018年2月8日起6个月内,将以法律法规允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易等方式)择机增持公司股份,增持金额不低于人民币2000万元、不超过人民币1亿元。上述增持计划,彰显了公司大股东对该公司未来发展的信心和决心。 万孚生物是我们非常看好的IVD细分领域POCT龙头,我们于2017年12月18日发布了38页《万孚生物深度报告:POCT龙头步入新产品集中上市收获期,业绩增长显著提速拐点到来》,我们在深度报告题目就明确指出,公司业绩增长有望显著提速,拐点已经到来,而上述公司2017年业绩(特别是Q4)和2018年1季报实现高速增长,进一步印证了我们此前判断。 事实上,随着2018年公司新产品的陆续上市,我们判断,公司全年增速将环比加快,全年有望实现超出1季报增速。我们再次重申,我们判断,公司迎来新产品集中收获期,未来3年收入内生复合增速有望超过50%。国内市场,我们预计,现有产品继续保持快速增长,今年1季度即将上市血气分析仪、今年中期即将上市凝血分析仪、肾损伤、甲状腺T3/T4、维生素等、化学发光POCT、今年下半年即将上市大型化学发光项目以及2019年上市的分子诊断POCT产品,与此同时,公司还有丰富的研发管线持续推进,在分级诊疗大背景和POCT推广愈发成熟条件下,将支持公司未来多年保持快速增长。 国际市场,美国毒检市场重新洗牌,为公司带来机遇;Strep-A、便潜血等项目陆续开始在美国上市销售,欧洲和亚洲市场通过投放定量仪器而带动糖化血红蛋白、甲状腺T3\T4、肾损伤、维生素等多种项目,其他地区传染病检测试剂有望通过新中标和部分新产品通过欧盟认证而带来增长。 2017年,公司在没有新产品的背景下内生性增长有望达到45%左右高增长,主要来自美国毒检市场重新洗牌带来的增长、欧洲妊娠类增长、和国内现有产品继续保持高速增长,从2018年1季度开始,随着大量新产品陆续上市,我们预计和测算,公司未来3年收入复合增速(内生)有望超过50%。 未来几年费用率有望下降,高毛利利率品种占比有望持续提升。2017年,公司管理费用率和销售费用率都有提升,其中研发投入、定增项目和并购渠道经销商产生的整合费用,显著增加了2017年的管理费用。与此同时,公司此前在美国、欧洲和其他海外地区出口的产品主要以定性产品为主,毛利率较低,而后续公司在美国上市定量毒检、Strep-A、便潜血检测,在欧洲和亚洲投放荧光定量仪器,销售糖化血红蛋白、肾损伤、甲状腺T3T4等,作为定量检测产品,毛利率将显著提升。而公司后续在国内上市的产品也基本以定量检测为主,毛利率预计将较高。综上,我们认为,公司未来综合毛利率将有提升、费用率将有下降,因此,公司未来几年净利润增速有望超过收入增速,进入业绩加速增长阶段。 投资建议:我们预计,公司2017年~2019年表观收入增速分别为90%/38%/35%(内生性收入增速51%/55%/49%),净利润分别为2.10/3.55/5.32亿元,分别同比增长45%/69%/50%,对应EPS分别为1.18元/2.00元/2.99元,当前股价对应PE分别为50X/30/20X,近期受市场整体调整影响,公司股价也调整较多,当前股价对应2018年估值仅30倍,相比其业绩较高增速,PEG显著小于1,考虑到公司成长性突出,新产品即将集中上市驱动公司进入高速增长阶段,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为98元,相当于2018年49倍动态市盈率。更多详细内容,请见我们2017年12月18日发布的38页《万孚生物深度报告:POCT龙头步入新产品集中上市收获期,业绩增长显著提速拐点到来》。 风险提示:公司现有产品销售收入低于预期;公司新产品上市进度低于预期;公司新产品上市后销售收入不达预期。
国恩股份 综合类 2018-02-12 26.15 32.00 28.00% 26.14 -0.04% -- 26.14 -0.04% -- 详细
事件:公司于2月8日公告中标平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目,金额约1.7亿元,约占公司2017年营收8%。本次中标标志公司在人造草坪领域取得新突破,对公司长期经营业绩产生积极影响。 人造草坪催生百亿空间市场,体育草坪子公司业绩有望超预期:人造草坪相比于天然草坪,具有建设和养护成本低,使用寿命长等优势。 我国人造草坪行业从13年起快速发展,目前已成功替代进口人造草坪,并开始逐步对外出口。根据《全国足球场地设施建设规划(2016-2020年)》,提出到2020年全国足球场地数量超过7万块,按照目前人工草坪每平米100元左右的造价测算,新建足球场若全部采用人工草坪,将催生每年近百亿的市场空间。目前行业以中小企业为主,公司具备龙头优势。公司目前产销两旺,正着手拓展产能,在国家大力推动足球场地建设的背景下,业绩有望持续超预期。 主业产能持续释放,加快分公司布局步伐:公司持续开拓了芜湖,宁波和邯郸分公司,继续保障奥克斯和美的等知名企业的增量需求,产能不断扩大,据公告,三大分公司全面投产后将贡献约5亿元收入。 我们认为随着公司加快在全国的布局,依靠良好的客户关系,新增产能将保证公司业绩进一步增长。 定增布局高分子复合材料,有望引领新一轮增长:公司公告拟募集不超过7.5亿元投资先进高分子复合材料项目,项目建成达产后,公司将形成产能近4万吨的先进高分子复合材料,新增SMC纤维材料、连续纤维增强热塑性材料等高品质复合材料及制品。我们认为募投项目有助于优化公司产品结构,将打开公司2019年后长期的成长空间。 投资建议:暂不考虑本次非公开发行,预计公司2017-19年EPS为0.80、1.02、1.25元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价32元。 风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不及预期;募投进度不及预期等。
迅游科技 计算机行业 2018-02-12 33.98 45.90 24.19% 37.50 10.36% -- 37.50 10.36% -- 详细
事件:公司控股子公司速宝科技以增资扩股的方式引进战略投资者腾讯创业基地及吕一闻,新增42.67万元注册资本由新股东腾讯创业基地及吕一闻共同出资700万元认缴,公司则放弃优先认缴权。增资完成后,公司持股比例将下降至24.4022%,腾讯创业基地持股约2.5%。 (公司公告) 引入战略投资者,绑定游戏巨头腾讯。公司主营网游加速业务(PC端、手机端),有效解决网游卡顿问题,其加速业务受益于爆款游戏。 腾讯系国内游戏巨头,旗下爆款游戏频出,此次引入腾讯系战略投资者,有望就未来手游加速器内嵌业务展开合作打下坚实基础。以《王者荣耀》为例,《王者荣耀》体验加速器的用户约1亿,实际付费用户80-100万,转化率约1%,ARPU 值约20元,17年贡献手游加速业务近半营收,参考《英雄联盟》7%渗透率峰值,预计《王者荣耀》渗透率可达3%-5%。(公司调研) 17年业绩快速增长,主要受益于“吃鸡”游戏火爆。2017年下半年Steam《绝地求生》引爆国内“吃鸡”热潮,12月国内活跃用户数近1000万(SteamSpy),为追求稳定性及流畅性,海外游戏使用公司加速器概率较高,直接带动公司17年全年业绩快速增长(《绝地求生》约贡献三分之一营收)。此前公司发布业绩预告,2017年实现归母净利润9850万-1.1亿,同增151.82%-181.22%。《绝地求生》国服版推出后,有望集聚大批重度玩家,对公司未来业绩产生积极影响。 狮之吼17年底并表,增厚公司业绩。狮之吼已于2017年12月并表,旗下工具类产品主要为手机用户提供手机清理、电池管理、系统安全、提升网络速度等功能,与迅游科技游戏加速器均属于工具类软件,有利于迅游科技与狮之吼在工具类软件产品领域实现技术资源整合,打造新的利润增长点,协同效果显著。2017年产品月活约1.3亿人,拥有庞大用户基础。狮之吼2017-2019年业绩对赌分别为1.92亿元、2.50亿元、3.24亿元(公司公告),进一步增厚公司业绩。 投资建议: 公司手游加速器业务拓展初现成效,狮之吼并表增厚公司业绩。我们预计公司2017-2019年净利润1.1亿、3.75亿、4.68亿,EPS 为0.49元、1.53元、1.91元。参考同类可比公司,给予2018年30X 估值,对应6个月目标价45.9元,给予“买入-A”评级。 风险提示:行业竞争恶化风险、《绝地求生》国服版对公司加速业务促进作用不及预期、狮之吼海外业务区域拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名