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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
思创医惠 电子元器件行业 2016-08-30 30.00 19.06 50.95% 30.50 1.67%
30.50 1.67%
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业绩符合预期。公司2016年上半年实现营业收入4.28亿元,同比增长44.68%;净利润6345.82万元,同比增长44.54%,业绩符合预期。 财务费用承压。从业务划分来看,公司RFID和智慧医疗板块业务进展顺利。上半年,RFID下游需求激增,处于产能释放期,实现营收1.02亿,同比增长55.63%,毛利率比同期上升10.22个百分点。由于定增尚未顺利完成,公司财务费用面临一定压力,上半年财务费用达到1379万,去年同期为-734万。 算法和数据深度融合,助力IBM沃森健康国内落地。IBM近期在IBM认知型医疗论坛上宣布沃森健康开始进入中国,公司将是其“健康中国”战略的重要合作伙伴。我们认为,公司与沃森的合作关系绝非是简单的国内代理商、汉化版本提供商或者是医院的渠道商。人工智能+医疗的融合本质上需要在算法和数据两个维度发力,医惠在数据的采集、清洗和加工领域的能力对于沃森给出的治疗意见的准确度的提升有着至关重要的作用。 医疗物联网耗材拓展顺利。公司在医疗物联网“云”和“端”均有突破。1)云:“四网合一”的物联网基础架构共性平台和华三共同向全国推广。2)端:智能床健康监测产品已在养老院、康复中心、家庭、医院病房快速推广,该产品将监测对象的心率、呼吸等数据实时传递到云平台,能轻松便捷地对监测对象的健康状况进行管理。此外,包括体温贴、引流袋、输液监控等医疗物联网耗材已完成产品研发,下半年通过医疗器械认证后,有望实现规模放量,贡献业绩。 投资建议:公司近期获得定增批文,若定增进展顺利,公司在财务费用上的压力将得到缓解。预计2016-2017年EPS为0.54、0.69元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:非公开发行股票不启动发行风险。
嘉化能源 纺织和服饰行业 2016-08-30 9.52 9.73 40.33% 9.75 2.42%
10.39 9.14%
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化工+能源双驱动,估值优势明显:公司前身为华芳纺织,由于主业持续低迷,于2014年完成重大资产置换,嘉化能源得以借壳上市。嘉化能源主营业务是为嘉兴港区及周边企业提供蒸汽,生产并销售邻对位、脂肪醇(酸)、氯碱及硫酸系列化工产品,主业能源+化工业务双轮驱动,较为稳定,未来随着新的热电联产机组投产、定增投资的光伏发电及化工技改项目投产,我们认为公司盈利水平将逐步增强,预计2016年PE17X,估值优势明显。 主业稳步增长,形成内外部循环:嘉化能源以“热电联产”为纽带,以“循环经济产业链”为发展模式,公司既与园区内其他企业形成产业链配套和互补的外循环,又实现了企业资源的内循环。其中,1、热电联产新建2台450t/h锅炉望今年投产,望带来2亿元利润;2、脂肪醇主要原料棕榈仁油受厄尔尼诺价格持续上涨,带动脂肪醇价格大幅提升,盈利向好(毛利率2014、2015、2016H为8.0%、11.4%、23.0%);3、氯碱业务由于自备电成本较低,毛利率较高,后续受益于新热电机组的投产,成本望进一步降低。 电子级化工与码头业务值得期待:2014年底公司公告与世界500强化工巨头巴斯夫签订了合作协议,旨在共同制造和销售电子级硫酸。电子级硫酸是硫酸的价格十倍以上,巴斯夫作为中国电子级硫酸市场的重要供应商之一,整体从生产过程、配送、供应链到销售,都有相当完整的经验与专有技术。此次合作,双方将按照约定的比例分享该项目的收益,预计该项目已经开始试生产,预计将于明年开始产生收益,未来有望成为国内重要的电子级硫酸生产基地,直接利好公司。此外,公司2015年3月公告以7亿元收购美福码头100%股权。美福码头主要提供液体化工产品及油品的中转仓储服务,拥有3万吨级石化码头泊位,仓储区共有油罐11座,及11.2万立方米储罐区,码头年吞吐化工产品可达400万吨,2015年、2016年上半年分别实现净利润7307、5070万元。 定增布局新能源业务,空间大:公司于去年底公布非公开发行预案,拟非公开发行不超过18686万股,其中控股股东嘉化集团认购不低于此次发行的10%(含10%),不超过30%(含30%)的股份,发行底价为9.74元/股,募集资金不超过18.2亿元,募集资金将用于光伏电站并购、化学品的升级改造、烟气改造和补充流动资金。我们认为1、目前公司股价9.47元/股,与定增底价形成倒挂,形成一定安全边际;2、公司于去年设立新能源事业部,此次通过地面式光伏电站积累相关经验,未来在新能源业务的布局值得期待。 投资建议:预计公司2016-2018年EPS为0.55、0.71、0.84,对应PE为17X、13X、11X,我们认为公司在主业盈利稳步增长,后面逐步加码新能源业务,形成化工+能源双轮驱动,当前估值优势明显,且现在股价与定增底价形成倒挂,后面新能源业务的外延扩张值得期待,给予“买入-A”评级,6个月目标价13元。 风险提示:热电联产机组投产低于预期,定增进度低于预期,新能源业务拓展不达预期。
豪迈科技 机械行业 2016-08-30 20.49 22.59 23.90% 21.25 3.71%
22.10 7.86%
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半年业绩符合预期:公司发布半年报,上半年实现营收12.35亿元,同比增长14.92%;实现归母净利润3.66亿元,同比增长16.20%;实现扣非后归母净利润3.59亿元,同比增长15.77%;EPS 为0.46元。分季来看,2016Q2营收6.84亿元,同比增长12.01%;实现归母净利润2.22亿元,同比增长20.47%。公司预计1-9月归母净利润同比增长0-20%至5.08-6.10亿元。 轮胎模具外销收入快速增长:1)公司轮胎模具目前全球占有率15%-20%,是世界轮胎模具行业领跑者。受产能过剩和美国“双反影响”,国内轮胎市场低迷。上半年公司加强市场开发、降本提效使得汽车轮胎模具营收同比增长10.58%至10.54亿元,毛利率44.85%同比增加0.77个百分点;2)其他业务收入1.73亿元,同比增长54.29%,毛利率41.18%,同比提升0.97个百分点。上半年公司外销收入7.26亿元,同比增长45.21%,占营收比例达到59.12%,而内销收入同比减少11.30%至5.02亿元,国外收入快速增长,有效弥补了国内需求的减少。外销毛利率达49.06%明显高于内销的37.50%,公司已陆续在美国、泰国、匈牙利等地设立子公司,未来海外市场将成公司的业绩增长点。货款回收加快和应收款账龄结构变化使得资产减值损失同比减少130.49%;货款回收加快使得经营性现金流同比增长47.17%至4.85亿元;公司优化客户结构和健全内部控制机制使应收账款同比小幅增长6.83%至6.73亿元;存货同比减少1.78%至4.42亿元;预收款项同比减少38.80%至8925万元。 大型燃气轮机零部件加工项目有望维持高速增长:公司大型燃气轮机零部件加工项目掌握了燃气轮机内部高精度、易变形的环类零件加工技术,荣获美国GE 公司“优秀成长奖”。由于公司铸造项目发展良好,公司可为客户提供大型燃气轮机零部件毛坯、加工一体化服务,进一步满足客户的需求。未来几年,公司凭借质量、工期、成本优势,积极研发新产品,零部件加工数量和种类将大幅增加。公司公告称该项目目前订单饱满,公司正积极采购新设备计划进一步扩大产能。2015年公司大型燃气轮机零部件加工业务营收1.50亿元,同比增长96.6%,我们认为该业务有望维持高速增长,成为新的业绩增长点。 投资建议:预计2016年-2018年净利润8.09、10.19、12.38亿元,对应EPS 1.01、1.27、1.55元,因为轮胎模具海外业务和燃气轮机业务有望维持高速增长,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为25.25元。 风险提示:燃气轮机业务发展不如预期;宏观经济进一步下滑
欣旺达 电子元器件行业 2016-08-30 12.74 18.50 20.28% 16.43 28.96%
16.48 29.36%
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公告:1、2016年上半年,公司实现营业总收入30.83亿元,同比增长14.65%;实现归属母公司净利润1.47亿元,同比增长51.04%。二季度单季营收同比增长11.54%,归母净利润同比增长36.48%。2、利润分配预案以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评:全市场我们坚定持续推荐欣旺达,此前多篇深度详细阐述公司发展,如今一一得到验证!公司上半年实现归母净利润1.47亿元,同比增长51%,处于此前业绩指引中值(35%-65%),符合市场预期。其中二季度单季度营收18.65亿元,同比增长11.54%,环比增长53%;二季度单季归母净利润1.04亿元,同比增长36.5%,环比增长141%!我们重点强调公司盈利能力提升,报告期内公司围绕“3C+新能源+自动化”,上半年毛利率14.56%同比提升4.5%,净利率4.66%同比提升31%。其中二季度单季毛利率15.1%同比提升2.4%,环比提升9.2%;二季度单季净利率5.44%同比提升18.5%,环比提升56.8%!打造PPS战略助力公司转型发展。公司半年报正式发布PPS三大战略布局方向——智能终端产品(Pack)、能源类产品(Power)、系统化解决方案(Solution),完全验证我们此前判断!其中智能终端产品包括传统消费3C类产品电池、智能硬件终端及VR等,是公司在立业之本3C锂电池上的业务延伸,未来公司将致力于打造智能制造及创新平台,高水平制造核心优势有望释放,迎来新的业绩增长点;能源类业务线分为汽车电池及动力总成和储能系统与能源互联网业务,我们此前已经多次强调,新能源汽车和储能是公司未来最大看点!公司积极推动电动汽车类锂电池、储能综合解决方案等新兴业务,目前已实现初步量产,随着大客户关系继续开拓,公司有望实现突破占据行业制高点。系统化解决方案业务线分为智能制造系统和实验室检测服务,是公司提升发展质量和盈利能力的主要助力,在为内部配套服务的同时有望走出去开拓新市场。 公司今年3C持续增长,自动化水平提高带来利润率提升,符合科技研发带来电子行业变革大逻辑,预计华为等都将采用自动化产线。此前深度报告中重点分析公司的自动化水平以及对外输出自动化的能力,同时各大厂商都将效仿大客户采用自动化设备。消费电子类产品现在竞争激烈,毛利率低收益率低,人力成本高,公司和客户共同研发做自动化生产线,保证质量降低成本,这种规模的自动化设计在现有的市场中仍是少数。华为在消费电子产品中的更多布局预计将替代A客户的手机销量可能的下滑。我们的判断基于对公司行业所处水平的分析,公司自动化研发团队已经达到400人,整体解决方案拥有自主产权。对比欣旺达、德赛、新普、加百裕、顺达近六年研发投入占比营业收入比例,欣旺达研发投入一直处于行业领先水平(近六年中,四年占比最高,两年占比第二),充分反映了公司研发型企业的定位。报告期内公司继续投入研发1.02亿元,较去年同期提升16%。 大客户的业绩继续支撑高增长,预计电脑、Pad继续带来成长空间,同时客户结构进一步优化,明年电池容量将提升,BMS抢单风险很小。我们在此前的分析中就指出,只有苹果、华为等高端手机生态链才能为供应商提供既稳定又较高的长期利润,公司符合这一标准。此外,在华为、联想、小米等国内高端机型占比大幅提升,随着平台化的推进,国产机电池自动化率也将提升。今年大客户和华为等新产品渗透,营收及利润的弹性空间更大,单体电脑、Pad锂电池价值远高于手机,平板/NB的单价是手机的3倍,价值量与盈利能力共同提升。客户结构方面,公司上半年前五大客户占比分别为13.99%,13.76%,13.62%,11.29%,10.07%,分布较为平均,在国内品牌华为、OPPO、VIVO快速崛起情况下公司来自此类客户的营收呈快速增长趋势。 再次强调动力锂电池和储能系统是公司未来最大看点。目前汽车电池方面,包括五洲龙、北汽福田、东风、吉利帝豪、柳州五菱等物流车、乘用车客户都已经达成战略合作。公司上半年汽车及动力电池类业务营收同比大幅提升82%。随着2016年下半年博罗基地多条全自动Pack产线会陆续建成并投入使用,新增产线年产能预计达到1.5GWH,动力锂电池业务有望持续提升。 储能方面公司产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务,目前已有多个项目开始启动或得到确认。 投资建议:我们长期跟踪推荐公司,上半年业绩符合预期,明年增长确定,持续推荐!维持买入-A评级,6个月目标价38.76元。 风险提示:行业下游需求不达预期。
普莱柯 医药生物 2016-08-30 23.67 31.47 19.85% 26.80 13.22%
28.19 19.10%
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技术创新引领市场,动物疫苗市场化趋势下充分受益。公司主营业务为兽用药品的研发、生产和销售,公司自成立以来致力于产品研发投入和技术创新,长期保持着行业领先的产品研发能力和产品工艺技术。 1、技术创新引领市场,已研发成功多个革命性产品。据公司公告,公司相继研发成功了填补国际空白的禽流感(H9)三联、四联灭活疫苗和填补国内空白的猪圆环病毒2型灭活疫苗、动物专用抗生素原料药及制剂盐酸沙拉沙星、头孢噻呋等产品,相关产品均实现了技术与生产工艺方面的重大突破,多个产品打破了进口产品对国内市场的垄断地位,且主要产品市场份额均排在业内前三。 16年3月,公司上市了国内首个禽流感(H9亚型)基因工程三联疫苗,标志着我国鸡禽流感(H9亚型)三联疫苗进入基因工程时代。 2、动物疫苗市场化加速,公司充分受益。7月份以来,农业部相继发布两个动物疫苗行业调整政策,动物疫苗市场化进程将明显提速!政策一方面调整强免品种,猪瘟、蓝耳退出招采,口蹄疫及禽流感推行“直补”;另一方面,鼓励创新。新研发的口蹄疫、高致病性禽流感疫苗品种,其免疫综合效果明显优于现有强制免疫疫苗的,可新增指定生产企业。动物疫苗市场化提速趋势下,过去过于依赖招采、定点生产等政策红利企业将面临压力,而市场化程度高、技术创新实力强的企业将充分受益。 普莱柯作为市场化程度高、技术创新实力强的,有望在政策变革中迎来新发展。 1)顺应政策趋势,调整产品结构。近年来,公司已逐步降低政府采购收入在营业收入的比重,2016年上半年政府采购生物制品收入占营业收入的比重不到20%。随着猪瘟、蓝耳退出招采,市场容量有望扩大,普莱柯蓝耳产品业内领先,市场份额有望扩大。 2)知识产权贸易进展顺利,开创独特盈利模式。公司技术领先,一方面储备多个潜力品种,另一方面为更好的服务畜牧养殖业,公司相机开展了合作研发或技术许可、转让业务。2016年上半年,公司已经签订相关合同额达到3,825万元;确认收入1,485万元,技术实质转化为盈利。动物疫苗市场化趋势下,公司知识产权业务有望继续扩大。 3)依靠技术切入口蹄疫市场。公司基因工程技术领先,依靠技术实力和金宇保灵签订了关于《重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗(大肠杆菌源)系列产品研发技术开发(合作)合同》,切入到资质管控严格的口蹄疫市场。 厚积薄发,储备大品种进入密集上市期,将驱动公司新一轮高成长!通过十余年的研发沉淀与积累,公司已进入产品密集上市期,有望驱动公司新一轮持续高成长。 16年3月公司上市了国内首个禽流感(H9亚型)基因工程三联疫苗,带动公司16年上半年禽类疫苗收入同期增长46.32%。 据公司公告,预计16年下半年上市产品:鸡新支流(H9)法基因工程四联疫苗(市场空间预计15亿,国内独家)、猪圆环-支原体二联灭活疫苗(市场空间预计30亿,目前国内仅有一家企业)、猪圆环(病毒样颗粒,VLPs)亚单位疫苗(国际首个,圆环空间预计30亿)、小鹅瘟精制蛋黄抗体(有望实现产品质量突破)、副猪嗜血杆菌病二价灭活疫苗等。 预计17年上市产品:猪伪狂犬基因工程疫苗(市场空间预计30亿,伪狂犬为近年来最常发疫病,目前市场产品均为经典毒株,保护率约50%,公司储备产品为最新流行毒株,拥有专利,预计保护率超过90%)、猪圆环-副猪二联灭活疫苗、鸡新流法(VP2)基因工程三联疫、狂犬疫苗等。 预计18年上市:口蹄疫重组基因工程亚单位疫苗,安全性、效价指标均领先当前市场品种,公司研发产品为重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗,实现了技术突破,若政策放开,公司有望成为第8家口蹄疫疫苗定点生产企业,并改变行业竞争格局。 采用“诊断试剂产品+兽医诊断检测服务”的模式,打造动物健康管理及畜产品安全生产生态圈,布局动保行业新蓝海。 1、据公司公告,公司与北京万泰于2013年共同出资设立洛阳普莱柯万泰生物技术有限公司,致力于发展新一代高通量、快速诊断试剂,有望打破进口产品垄断市场的格局。预计2017年投放:猪圆环病毒Ⅱ型ELISA抗体检测试剂盒、猪流行性腹泻病毒胶体金检测试纸条、犬细小病毒酶免检测试纸条等产品,我们预计17年贡献2000万收入。 2、据公司公告,公司与达安基因等联合发起设立北京中科基因技术有限公司,布局独立诊断实验室,拟在全国组建15-20家动物疫病诊断第三方实验室连锁。主要业务为养殖企业、畜禽疫病及宠物诊疗机构、兽药疫苗饲料等企业提供临床检验/试验、售后服务外包等第三方服务。随着动保水平提高、宠物医院发展成熟,独立实验室服务需求将逐渐加大。 投资建议:公司技术业内领先,动物疫苗市场化趋势下将充分受益。 多个储备品种进入密集投放期,将驱动公司新一轮高成长。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为2.0/3.1/4.6亿,复合增速约50%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价32元。 风险提示:产品推广速度不达预期。
广电运通 计算机行业 2016-08-30 15.26 11.94 10.90% 15.57 2.03%
15.57 2.03%
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业绩符合预期,毛利率继续下降。上半年公司实现营收16.73亿,净利润3.56亿元,同比分别增长23.39%、3.28%,并预告1-9月净利润同比增长-10%-20%。 公司整体经营持续稳定增长,其中高端制造业实现收入118,926.13万元,较上年同期增长16.19%,占营业收入71.09%,高端服务业实现收入48,352.85万元,较上年同期增长45.55%,占营业收入28.91%;上半年公司整体毛利率为46.94%,同比下降5.32个百分点。 强势提升ATM市场占有率,扩大规模优势。在ATM市场需求增速持续放缓背景下,公司进一步强化主动营销策略,报告期公司新增银行客户15家,自助设备继续保持中行、交行、邮政、华夏、浦发、中信等总行项目的入围,并首次入围兴业银行,中信、华夏等银行订单增速明显。海外市场稳健增长,美洲区、亚太区、中东区以及OEM市场合同订单增长显著,并成为欧洲央行的合作伙伴,将为新版50欧元提供钞票识别技术服务。 ATM外包服务业务继续全国性布局,持续稳定发展。公司服务业已形成以广州银通为主体,广州安保投资公司和深圳银通为两个二级子公司的ATM外包服务体系。深圳银通上半年共开展外包服务项目169个,金融外包服务设备总量达到6600多台,金融外包服务发展迅速;广州安保投资公司新增武装押运公司3家,拥有押运车900多台,服务客户达194家,武装押运业务拓展顺利。 定增发行完成,募集资金31亿元。全部为控股股东无线电集团和员工持股计划认购,彰显大股东和员工对公司发展前景的强大信心,募集资金将用于建设全国金融外包服务平台和补充流动资金,将为后续公司金融外包服务业务快速发展提供强有力的保障。 通过资本纽带推动产业合作。公司使用自有资金购买了神州控股(00861.HK)19.05%股份,未来将积极寻求与神州控股在产业上深入合作,实现协同共赢。 投资建议:公司战略清晰,正坚定地从高端制造向高端服务延伸,同时以金融服务需求为导向,通过资本运作、并购、投资孵化创新项目等形式,实现产业链全面扩张与资本有效增值。预计2016-2017年EPS分别为0.64和0.79元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:转型进度低于预期风险。
光大银行 银行和金融服务 2016-08-30 3.95 3.19 8.53% 3.95 0.00%
4.24 7.34%
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事件:8月27日,光大银行公布2016年半年报。2016年6月末,光大银行总资产规模达到3.76万亿元,较上年末增长18.85%。上半年实现营业收入469.68亿元,同比增长3.14%;实现净利润164.39亿元,同比增长1.22%。净息差1.88%,较上年末下降37BP;不良贷款率1.50%,较上年末下降11BP;拨备覆盖率150.25%,较上年末下降6.14pc;公司核心一级资本充足率8.54%,资本充足率10.87%。 资产结构更加均衡,息差拨备拖累盈利。2016年上半年末,光大银行资产负债结构更为均衡,贷款同业占比继续下降,投资占比上升5.3pc至33.47%;存款占比下降6.3pc至61.59%,应付债券及同业负债占比上升。上半年实现净利润164.39亿元,同比增长1.22%,增速较上年末下降1.01pc,环比上季度上升17BP。 从营收贡献拆分来看,规模增长对盈利的贡献最高,息差收窄与拨备提升对盈利的拖累较大:生息资产的增加贡献25.01%,息差降低对盈利负面贡献23.39%,拨备增加对负面贡献4.96%。 理财业务优势持续,独立拆分提升估值。光大银行在理财和资管业务上的优势继续保持,上半年理财规模达1.26万亿,比上年末增长3.28%。上半年理财业务实现手续费收入36.46亿元,在中间业务收入占比达到25%,在上市股份制银行中名列前茅。光大银行已于去年3月份已申请独立拆分理财子公司,理财子公司将通过市场化方式打通资金端和资产端,进一步夯实理财业务先发优势,未来估值有望进一步提升。 资产质量企稳,拨备压力仍存。光大银行二季度不良率1.50%,环比一季度下降3BP,较上年末下降11BP,不良连续下降,资产质量呈现企稳趋势。公司二季度不良毛生成率环比下降1BP,但加回核销以后的不良净生成率为1.71%,环比一季度上升68BP,说明公司二季度不良核销力度加大。由于不良的核销力度加大,公司拨备覆盖率环比一季度下降8.39pc至150.25%,接近150%的监管红线;二季度拨贷比环比下降18个BP至2.25%,公司拨贷比连续两个季度低于2.50%的监管线,未来拨备计提压力仍存。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价4.56元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为7%、8%、9%,净利润增速分别为2%、3.5%、5.5%;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为4.56元,相当于2016年0.85倍动态市净率。 风险提示:生息资产增速放缓,净息差进一步下滑。
亨通光电 通信及通信设备 2016-08-30 19.16 17.17 6.64% 24.08 25.68%
24.08 25.68%
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报告摘要:2016年上半年,公司实现营业收入80.48亿元,同比增长48.61%,实现营业利润6.02亿元,同比增长230%;实现归属母公司净利润3.82亿元,同比增长171.95%。公司预计2016年1-9月份实现归属母公司净利润为10.06~12.07亿元,较上年同期增长150%~200%。 业绩超预期,光通信、电力与新能源业务大幅增长,高端产品与新业务领域取得突破。公司中报业绩取得大幅增长,符合此前预告范围,而三季度业绩预告大幅超预期。一方面,光通信网络产品、海洋通信电力产品等业务利润保持持续大幅增长;另一方面,公司收购的优网科技(以大数据分析应用及网络安全为核心业务)、电信国脉(以通信网络设计与工程服务为核心业务)、万山电力(以电力设计与工程服务为核心业务)三家公司纳入合并报表,同比增加了合并利润,同时公司三季度转让上海子公司股权取得投资收益约1亿元。受益于光通信景气度提升和产品高端化发展,公司在光通信、电力与新能源汽车组件业务的毛利率,分别提升5.74、1.97和2.04个百分点。公司在光通信、电力产业的技术引领作用和行业地位进一步巩固。 光纤光缆量价齐升,光通信产业链一体化优势明显。联合问天量子,切入量子通信产业。宽带战略下,中移动和广电陆续取得固网牌照,加大固网宽带投资力度。中移动有望9月份启动新一轮光纤光缆集采,我们预计采购规模将增长30%左右,集采价格有望进一步提升。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一,光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲,全球市场份额位列第四,逐步完成“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局,在产业链的核心环节光预制棒领域,产能位居全国前二。目前光棒产能约1300吨,光纤产能约4000万芯公里,预计年底通过技术改造将光棒和光纤产能进一步提升至1500吨和5000万芯公里左右。在2015年中移动集采招标中,亨通量价均为第一。新技术应用、规模化生产使得成本下降,叠加产品价格的上涨,预计光通信业务毛利率大幅提升,整体业务结构中光通信毛利润贡献60%以上。公司“超低损耗光纤”技术解决了400G大容量超低损耗通信的关键基础材料,根据公告项目计划于2018年5月前完成90%建设进度,项目建成后年产超低损耗光棒100吨或超低损耗光纤350万芯公里。公司联合问天量子,开展量子保密通信器件设备研发与江苏省量通网络建设运营。 全面进军系统集成及EPC总包领域,实现多项并购,加速国际化步伐。公司完成对电信国脉及万山电力的控股收购,实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸,同时获得了ISP和苏锡常宽带驻地网运营牌照,向通信运营与服务业务延伸,之后收购优网科技切入大数据领域。能够同时在通信、电力两大领域为客户提供系统解决方案,奠定了公司行业龙头地位。通过与电信国脉、万山电力协同,加速推进海外EPC总包业务发展。顺应一带一路战略,启动海外收购项目,加速国际化步伐。成功并购了印尼最大的综合线缆企业Voksel,与南非AberdareCable签署了意向收购协议。Voksel2015年实现净利润2.77亿印尼盾,2016年2-6月,Voksel实现净利润933亿印尼盾。2016H1海外业务大幅增长184.61%,占到总收入的15.94%,预计2016年出口额翻倍以上增长,国际化战略下,海外并购有望持续推进。 投资建议:亨通光电业绩超预期,全产业链布局通信和电力业务竞争优势明显。借助国家一带一路战略,不断推动海外业务的快速增长。定增加码海缆、新能源汽车、宽带运营、大数据及安全新兴业务领域,基于光通信领域技术和资源积累,与问天量子强强联合开展量子通信网络建设和运营,将打开未来成长空间。我们上调盈利预测,预计公司2016-2018年净利润分别为13.61亿/18.15亿/22.13亿,EPS分别为1.10元/1.46元/1.78元,对应2016年PE=16.5X,估值具有吸引力。买入-A投资评级,6个月目标价25元。 风险提示:光通信行业竞争加剧;新业务拓展不及预期
中国太保 银行和金融服务 2016-08-30 26.60 23.82 -- 29.85 12.22%
31.67 19.06%
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事件:2016年8月28日中国太保公布2016年半年度报告。根据报告,2016年上半年中国太保实现归属母公司净利润约61亿元,同比下降约45%。 投资收益下滑、补提准备金对公司利润产生压力。公司2016年上半年投资收益(含公允价值变动损益,不含对联营企业和合营企业的投资收益)同比下降32%,对利润产生较大压力,2016年750日10年期中债国债收益率将下降约25bps,预计公司将在2015年末的基础上进一步下调准备金的折现率,而公司折现率每减少25bps,净利润将减少约98亿元,预计公司将通过上调合理溢价部分的假设来减小折现率下降的幅度,以降低补提准备金对利润的影响。 寿险个险业务增长强劲,预计2016年新业务价值增速将达40%。2016年上半年,公司继续推动“大个险”战略,营销员数量达到58万人,同比增长40%,推动个险新单业务同比增长70%,个险业务占比超过88%,较2015年提升约4个百分点,带动公司实现寿险业务保费822亿元,同比增长31%。预计下半年保费增速会有所趋缓,但公司个险业务新业务价值率高于法人渠道,预计在个险业务的推动下,公司2016年新业务价值增速将达40%。 产险盈利能力将保持稳定。2016年上半年,太保产险实现保费收入492亿元,同比增长1.7%,受益于综合赔付率下降3.7个百分点,综合成本率下降至99.4%,盈利能力略有提升,预计2016年公司将继续严控业务质量,综合成本率将维持在99%左右。 公司投资端承压明显。2016年上半年权益市场表现欠佳,上证综指下跌17%,公司缩减权益类资产规模以规避风险,截至2016年上半年,公司股票基金资产规模达644亿元,较2015年末下降19%,占比由2015年末的8.9%降至2016年上半年末的7.1%。公司债券资产规模占比约为50%,而2016年债券收益率由年初的2.87%下降至上半年末的2.84%,此外市场“资产荒”的状况越发明显,导致公司2016年上半年投资收益(含公允价值变动损益,不含对联营企业和合营企业的投资收益)同比下降32%,其他综合收益同比下降约59%,总投资收益率下降至4.7%,而随着投资收益率的下滑,2016年下半年公司保费增速也会趋缓。近年来,公司会根据市场情况调整股票基金资产计入可供出售金融资产科目的比例,以稳定公司的投资收益,2013年到2015年,公司股票基金资产计入可供出售金融资产的占比逐年下降,由2013年的97%下降约8个百分点到2015年的89%,而随着2016年权益市场表现的下行,预计股票基金计入可供出售金融资产占比会止降回升,以平滑公司投资收益。 利率下行利好净资产。公司大类资产配置中债券占比约为50%,其中计入可供出售金融资产科目的占比约为20%,债券利率下降将会提升债券资产的公允价值,并带动净资产上升,根据2015年数据测算,利率降低50bps,净资产将增加约21亿元,预计2016年公司净资产增速要好于净利润增速。 投资建议:买入-A投资评级,预计2016年-2018年EPS分别为1.10元、1.39元、1.68元。6个月目标价30.24元。 风险提示:宏观经济大幅下行、市场大幅波动、债券违约事件大面积发生
招商轮船 公路港口航运行业 2016-08-30 5.17 4.33 -- 5.45 5.42%
6.05 17.02%
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招商轮船披露2016年中报:公司实现营业收入31.63亿元,同比增长9.8%;实现净利润15.72亿元,同比增长181.6%;扣非净利7.71亿元,较2015年同期增长38.4%。 油运价格略有下降,运力扩张及低燃油费用共同作用提升业绩:公司油轮业务收入占比接近85%。上半年VLCC油运价格相对2015年同期有小幅下滑。但受到公司上半年油轮船队规模扩大,运营天同比提高10%及公司油轮运营线路中主要加油港燃料油价格上半年平均价格同比下降超40%的共同影响,上半年公司油轮板块的收入增长3.15%,毛利率提升超9%,达到49.69%。 散运板块收入增长且扭亏,下半年或进一步好转:公司散运板块在行业整体不景气,BDI均值同比下降近22%的市场背景下,实现收入增长60%和经营扭亏。截至8月26日,三季度BDI均值比上半年提升41.62%。随着散运市场的去运力过程推进,散运市场或进一步好转,但由于散运市场整体很难快速复苏及公司散运板块的整体体量占比较小,未来散运板块对业绩的贡献会比较有限。 拆解油轮为公司带来非经常性收益:公司上半年收到船舶报废更新专项补助资金人民币7.63亿元,占公司非经常性损益的95%。 抓大放小,拓展新线,油轮船队运力再度提升,未来运力增长仍有较大空间:2016年上半年VLCC油轮在2015年底的基础上增加了三艘,且公司仍有16艘船的订单,当前订单中新船的密集交付期在17年初前后和18年底-19年,届时将快速提升油轮船队运力;Aframax船队拆解了两艘油轮,且目前没有新船订单,可见公司将着力打造VLCC船队。值得一提的是未来的新船为节能型油轮,将节约单船油耗约20%,将有效的节约成本提高收益能力。当前公司VLCC船队71个订载航次中有57个航次承运中国进口原油,未来公司将在继续推进国油国运的基础上推进船队全球化经营,将着力开拓全球“大三角”组合航线。 需密切关注旺季运价回升幅度:截至目前,三季度VLCC-TD3线路运价未能重复2015年淡季不淡的走势。由于期租占比较小,当期油运价格便体现在公司的当期业绩中,因此需密切关注四季度的运价回升力度对公司全年的业绩影响。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为9.9%、10.5%、6.8%,净利润增速分别为64.6%、-12.6%、10.5%,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为5.92元,相当于2016年16.52倍市盈率。 风险提示:油价暴涨;VLCC新船交付对油运价格的冲击;散运市场再度走低。
启明星辰 计算机行业 2016-08-30 22.00 34.36 -- 22.29 1.32%
24.98 13.55%
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业绩符合预期。公司公告2016年上半年实现营收5.72亿元,同比增长20%;实现归属净利润为569.57万元,同比下降67.7%。预计2016年1-9月归属净利润为4200万~5200万元,同比变化范围为-17.36%~2.31%。 一次性收入减少影响净利润。公司去年同期处置可供出售金融资产获得投资收益为1307万元,是今年比去年同期投资收益总体减少2244万元的重要因素。我们对公司计入当期损益的政府补助进行了拆分,扣除增值税退税因素,其他政府相关补助方面,今年比去年同期减少了1302万元。公司业绩存在明显的季节性因素,通常上半年盈利较少,四季度利润占全年利润大部分,上半年一次性收入因素对净利润影响较大。 营收同比增长20%,收购赛博兴安,内生外延并重打造中国信息安全航母。 公司2015年年底已经超过15亿营收,今年上半年营收继续保持20%增长,成为行业绝对龙头。上半年《网络安全法(草案二次审议稿)》公布,若正式颁布将对我国网络安全的产生积极而深远的影响。上半年公司公告拟收购赛博兴安100%股权,对价6.37亿元,同时拟向第二期员工持股计划等发行股份募集配套资金不超过2.64亿元,发行价格为20.05元/股。赛博兴安承诺2016-2018年扣除非净利润分别不低于3874万元、5036.万元和6547万元。赛博兴安将扩大公司在军队/军工领域的市场覆盖,并完善密码/加密类的信息安全产品,与其在客户和技术两个方面均具有良好的协同效应。 合纵连横,大安全生态圈日趋完成。继公司2015年与腾讯合作发布“云子可信网络防病毒系统”之后,上半年公司启动了对川陀大匠剩余85%股权的收购事项,并宣布与北信源合作成立合资公司-辰信领创,合纵连横,大安全生态圈日趋完整。 投资建议:业绩符合预期,一次性收入减少影响净利润,营收同比增长20%,收购赛博兴安,内生外延并重打造中国信息安全航母。预计2016-2018年备考EPS分别为0.44元、0.57元和0.74元,“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:相关政策落地低于预期和产业整合不达预期。
宁波银行 银行和金融服务 2016-08-30 16.07 11.37 -- 17.02 5.91%
18.74 16.61%
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事件:宁波银行公布2016年中报。公司上半年总资产规模达到8336.93亿元,较上年末增长16.36%。实现营业收入120.46亿元,同比增长33.73%;归母公司净利润41.39亿元,同比增长16.53%。不良贷款率0.91%,拨备覆盖率343.75%。公司核心一级资本充足率8.68%,资本充足率12.5%。 资产负债快速增长,息差收窄持续。上半年资产规模较上年末增长16.36%,其中同业资产增长45.64%、证券投资增长19.29%,是资产规模增长的主要动力。负债端,存款规模较去年末增长35.65%,应付债券则出现负增长,总体降低了负债成本。但由于各项资产收益率较同期降幅大于负债成本降幅,因此导致净息差同比下降35BP至2.04%,全年净息差下行压力仍存。 非息收入亮眼,轻资本战略显成效。上半年宁波银行净利息收入86.19亿元,同比增长13.43%。非利息净收入34.27亿元,同比增长143.17%,其中手续费和佣金净收入31.28亿元,同比增长79.47%,占营业收入比重升至25.97%。各项中间业务中,代理类业务收入16.45亿元,同比增长266.06%,资产管理、贵金属租赁、电子银行等业务均获得快速增长,表明宁波银行轻资本战略已取得成效,预计全年非息收入贡献将继续上升。 资产质量表现平稳。宁波银行通过授信名单制、集中回访、4+N预警、制度图谱等措施有效控制了不良贷款生成,资产质量堪称上市银行标杆。 宁波银行二季度不良贷款率0.91%,与一季度持平;拨备覆盖率343.75%,环比上升15.91pc,拨备计提压力不大;二季度年化不良净生成率0.97%,较一季度环比下降6BP,资产质量出现边际改善迹象。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价17.53元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为32.9%、30.84%、29.68%,归母公司净利润增速分别为15%、10%、9%;公司业绩稳定、资产质量良好,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为17.53元,相当于2016年1.35倍动态市净率。 风险提示:非息收入增长不及预期,不良贷款暴露超预期。
古井贡酒 食品饮料行业 2016-08-30 43.53 46.43 -- 44.13 1.38%
51.50 18.31%
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事件:公司发布半年报,上半年营业收入30.45亿元,同比增长12.24%;归属于上市公司股东净利润4.31亿元,同比增长13.29%,每股收益0.86元。其中1、2季度收入增速分别为10.57%和14.90%,符合市场预期。 评论:1、公司上半年收入增速表现较好,我们认为核心在于两大原因,一是消费升级,公司明显受益,销售结构不断优化,年份原浆系列收入占比超过7成,同时5年和8年占比不断提高;二是省内份额提升,安徽省内白酒上市公司达到4家,公司和口子窖销售表现更加,呈现份额提升态势。 2、公司团队稳定管理优秀,激励机制到位,深度分销不断巩固升级,使得企业一直保持领先。今年以来公司一是坚持举高打低、举外打内,提升品牌影响力;二是优化调整市场竞争策略,持续推进三通工程和渠道下沉;三是强化质量,不断提高白酒生产技术水平;四是深入推进市场内部化进程、创新管理方法,优化人力资源;五是以“5.0”战略为手段,进一步加快公司自动化、信息化和智能化进程。 3、销售结构升级和提价核心产品致毛利率同比大幅提升4.88个百分点。上半年综合毛利率提升4.88个百分点,白酒毛利率74.89%,同比提升5.04个百分点,主要是销售结构升级,以及年份原浆献礼版和5年的调价贡献。今年以来,公司对献礼版和5年的供货价和终端价都做了提升,抬高渠道利润,增强经销商信心。市场投入方面继续加大,明确“抓动销、去库存、深渠道、稳价格”,同时激励力度加强,上半年销售费用当中员工薪酬和促销费用同比增幅均超过30%。4、迈出地产酒收购一大步,黄鹤楼酒业战略价值突出,协同效应可期。黄鹤楼酒业是中国“十七大名酒”,古井贡酒收购湖北黄鹤楼酒业将丰富公司周边省份突围的战略手段,湖北和安徽紧邻,同属江淮名酒带,随着公司对黄鹤楼深度整合见效,公司将成功实现向西突破,有望打造极强的协同效应和集聚效应。 投资建议:基于公司是确定较高的二线白酒龙头,维持买入-A投资评级,6个月目标价50.00元。我们预计公司2016-17年的每股收益分别为1.64元和1.91元,目标价相当于2017年26倍的动态市盈率。 风险提示:三季度控货导致季度销售波动;销售费用率难以下降。
上海机场 公路港口航运行业 2016-08-30 28.55 33.64 -- 28.26 -1.02%
28.26 -1.02%
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上海机场2016半年报:营业收入同比上升9.82%至33.98亿元,毛利率同比下降2.32个百分点至44.60%,归属母公司净利润同比上升8.90%至14.07亿元,对应EPS为0.73元,前值为0.67元。 航班申请暂停,但影响有限。据民航局公告,浦东机场3-7月连续5个月数据不符合要求,停止受理其加班、包机和新增航线航班申请。从实际生产数据看,2016年上半年浦东机场实现飞机起降23.45万架次,同比增长8.04%,旅客吞吐量3204.22万人次,同比增长10.53%,增速仍大幅领先国内其他主要机场。 T1改造完成,中转效率大幅提升。报告期内,T1航站楼改造工程竣工后已投入使用,本期摊销成本同比增加0.57亿元。改造后的T1航站楼的中转功能更加完备、航班中转效率大幅提升。2016年上半年,T1航站楼中转旅客量同比增长34%。 枢纽建设顺利推进,空中门户地位稳固。报告期内,浦东机场新增5家国际客运航空公司及6个国际客运通航点。在浦东机场运营的航空公司总数达102家,其中国际及地区航空公司占比73%;共有通航点226个,其中国际及地区通航点占比54%。报告期内,浦东机场巩固了旅客吞吐量全国排名第二的地位,其中国际和地区旅客量继续保持全国第一,出入境旅客超过50%,内地最大空中口岸地位稳固。 投资建议:出境游火爆带动国际航线增长,迪斯尼逐步开放贡献增量客流,上海机场未来内生增长动力强劲。给予“买入-A”投资评级,6个月目标价35.00元。预计公司16年-17年的EPS分别为1.44元、1.68元,对应16-17年24x、21x。 风险提示:航空需求低于预期,处罚影响加剧等。
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2016-08-29 21.72 18.87 -- 21.89 0.78%
21.89 0.78%
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事件:公司发布半年度业绩,上半年实现营业收入62.7亿元,增长9.11%;归属母公司股东净利润2.3亿元,同比下降6.76%。单2季度营业收入达26.3亿元,增长4.93%;净利润同比基本持平为5535万元。上半年收入增长主要系屠宰行业收入增长23.8%所致,白酒业务收入则小幅增长3.93%。上半年销售毛利率为38%,继续小幅提升,主要系中高端白酒销售增长带动白酒主业毛利率提升3.62%至62.5%,屠宰业务受上半年猪价高位影响毛利率仅3.62%。上半年销售/管理/财务费用率为12.94%/6.09%/2.22%,除销售费用率同比有所下降外,管理费用及财务费用率均有所提升,对利润表现有一定拖累。 白酒业务:产品结构改善,加快外埠市场开拓。上半年白酒业务收入32.48亿元,同比增长3.93%,2季度白酒业务增长有所放缓。公司白酒业务以牛栏山二锅头为主,1)低端酒:上半年公司明星产品陈酿陆续推出精制陈酿等升级产品,同时5月初对陈酿每瓶出厂价提高1元,有望在下半年对业绩产生一定增厚;2)中高端酒:正逐步加强中高端产品推广以改善产品结构,上半年红百年系列等中高端白酒销量有所增长,带动白酒业务毛利率提升至62.5%。市场开拓上,继续实施“2+6+2”市场战略,加快外埠市场开拓,外埠重点深耕市场有望成为新的增长点。草根调研显示,上半年华东地区在合作经销商创意堂运作下销售增长明显。 肉类业务:高猪价致屠宰毛利率下滑,养殖业务有所受益。上半年屠宰业务收入15.82亿元,增长23.75%,但毛利率受生猪价格涨幅较高的影响,下滑4.82pct至3.62%。养殖业务上半年实现收入1.45亿元,毛利率受益猪价高景气达30.2%,部分平抑屠宰业务受到的不利影响。 地产业务短期致财务费用增长较快,期待后续非主业加快瘦身。地产业务以顺鑫佳宇为主体,公司上半年收入1.54亿元,结算收入有所增加,但净利润为-8035万元,亏损主要来自费用增加:1)向顺鑫蓝光牛栏山项目委托管理方支付管理费用等;2)负债率持续处在高位,利息费用继续增加。上半年公司财务费用同比增长77.1%至1.39亿元,资产负债率为65%仍处较高水平,公司明确聚焦白酒和猪肉产业,期待后续地产等非主业加快瘦身或剥离,从而改善盈利能力。 投资建议:我们调整公司2016-18年EPS为0.73/0.94/1.17,考虑未来非主业有望继续剥离带来盈利能力提升以及国企改革预期,维持买入-A评级,6个月目标价25元,对应17年PE为26倍左右。 风险提示:白酒业务增速放缓;非主业剥离不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名