金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 581/674 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
格力电器 家用电器行业 2012-05-04 20.80 9.70 -- 21.54 3.56%
21.66 4.13%
详细
报告摘要: 事件:格力电器2012年1季度实现销售收入201亿元,同比增长了16%;实现净利润约12亿元,同比增长了26%;全面摊薄的EPS为0.39元。公司业绩略超市场预期。 收入稳定增长,盈利快速提升。据产业在线数据统计,2012年1季度,格力电器销售空调870万台,同比增长3%,其中内销增长了15%,出口下滑了9%。在空调行业增速低迷的大环境下,公司依然实现了16%的收入增长,大大超越行业下滑5%的平均水平。由于2012年1季度,空调核心原材料铜价同比显著下滑,公司盈利能力出现回升,净利润同比增长了26%,约12亿元。 受政策和成本影响,毛利率显著提升。去年同期,由于节能惠民政策仍在执行期,格力电器销售产品毛利率显著下调,而政策补贴收入以营业外收入的方式记入报表。2012年公司回归正常的记账方式,因此,毛利率提升了6个百分点,达到23%。同期,销售费用率和管理费用率分别提升了2个和1个百分点,营业外收入从去年同期的约5亿元下降到1亿元。最终,公司实现净利润率5.84%,比去年同期提升了0.4个百分点。 预收账款维持高位,现金流格局更显优化。截至2012年1季度末,格力电器预收账款约166亿元,同比增长了110%,体现了经销商旺季销售的热情。经营性现金流量净额约172亿元,同比增长了29%,现金流保持充沛且富余程度在逐季提升。此外,公司销售商品提供劳务收到的现金流与购买商品接受劳务支出的现金流差异越来越大,说明公司在上下游之间的议价能力在逐步增强。 投资建议。尽管空调行业一季度增速放缓,格力电器还是实现了较显著的超越行业的增长。我们看好公司的龙头地位,预计公司2012-2014年的收入增速分别为21%、24%和22%,EPS分别为2.27元、2.79元和3.43元,对应的PE分别为10倍、8倍和6倍。维持买入-A的投资评级,6个月目标价26元。 风险提示:国内经济长期低迷;铜价持续上涨;海外市场需求惨淡。
巨星科技 电子元器件行业 2012-05-04 9.93 6.19 -- 10.36 4.33%
10.36 4.33%
详细
公司业绩略低于预期。根据一季报披露,公司一季度实现销售收入4.62亿元、同比下滑7.62%,归属于母公司净利润0.53亿元、同比下滑27.55%,实现摊薄后每股收益0.10元,业绩略低我们预期。 毛利率下滑7.47%,成本压力较大。报告期内,公司毛利率为21.14%、同比下滑7.47%,主要基于:一,劳动力成本不断上升,对成本支出造成压力;二,公司主要销售市场是美国,人民币持续升值相对影响公司销售收入的增长速度。由此从整体上导致毛利率下滑,控制成本压力加大。 净利率下滑3.15%,销售费用增长较快。报告期内,公司净利率为11.37%、同比下滑3.15%,主要基于公司收购几个知名品牌为自有品牌,同期加大广告宣传费用,导致一季度公司销售费用为2866万元、同比增长52%。整体上,我们预计全年销售费用率将呈现小幅上涨后回落趋势,规模效应仍明显。 预计2012-2014年销售收入为25.49、29.57及33.12亿元,归属于母公司净利润为3.14、3.64及4.20亿元,期间复合增速分别为13.43%和13.65%。预计2012-2014年EPS分别为0.62、0.72及0.83元,对应PE为18、15、13倍。基于当前中小板估值情况,维持“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为13元,对应2012年PE为21倍。 风险提示:人民币升值风险、原材料上涨风险、下游客户集中风险等。
万和电气 家用电器行业 2012-05-04 9.11 8.86 -- 9.36 2.74%
9.71 6.59%
详细
事件:2011年,万和电气实现销售收入26亿元,同比增长了15%;实现净利润2.04亿元,同比增长了10%;全面摊薄的EPS为1.04元。2011年公司利润分配预案为:每10股派发现金3元。2012年一季度,万和电气实现销售收入8亿元,同比增长了11%;实现净利润0.59亿元,同比增长了3%;全面摊薄的EPS为0.30元。 受累出口市场疲软,收入增长有所放缓。2011年,万和电气实现销售收入26亿元,同比增长了15%,受行业整体下滑影响,公司四季度收入同比下滑了5%。公司出口收入占比达29%,是厨电上市公司中出口比重较大的企业。受海外经济不景气的影响,公司2011年出口收入仅增长了12%。虽然2012年一季度公司销售收入增长了11%,但鉴于国内房地产调控形势依然严峻、家电行业整体疲软以及海外市场经济恢复不确定性等因素,公司的收入增长将会有所放缓。 盈利能力暂时性减弱。2011年,公司实现毛利率26.67%,较去年同期下降约1个百分点;净利润率为7.77%,与去年基本持平。毛利率的下降主要是由于出口毛利率同期下降了约4个百分点。2012年一季度公司毛利率为28.33%,同比下滑了1个百分点,但环比增加了2个百分点。随着原材料价格企稳、研发投入加大、募投项目投产带来的产品结构升级,公司未来的盈利能力将得到一定提升。 应收款项变化反映行业窘境。2011年末,公司应收票据和应收账款合计约5.5亿元,较年初增加了70%。应收款项的增加主要是由于欧债危机导致海外业务结算周期延长、国内信贷收紧导致经销商增加票据结算方式。 投资建议。由于万和电器出口占比较高,内销品牌尚在培育之中,我们认为公司2012年将会面临出口增长乏力和内销市场拓展放缓大的压力。我们预计公司2012-2014年的收入增速分别为12%、11%和10%,EPS分别为1.18元、1.39元和1.55元,对应的PE分别为16倍、13倍和12倍。维持增持-B的投资评级,调整6个月目标价至22.5元。 风险提示:行业整体增长缓慢;产品结构升级效果不理想;海外市场持续低迷
索菲亚 综合类 2012-05-04 9.09 5.82 -- 10.40 14.41%
10.98 20.79%
详细
公司业绩增长符合预期。根据一季报披露,公司一季度实现销售收入1.41亿元、同比下滑2.99%,归属于母公司净利润0.14亿元、同比下滑9.57%,实现摊薄后每股收益0.13元,业绩略低于我们预期。 一季度属行业传统淡季,业绩增长缓慢属正常情况。根据2011年单季数据分析,一季度属于行业传统淡季,单季销售收入仅占到总收入的10%-15%。由于2012年1月份两节气相对集中,使传统淡季时间较上年同期增加,从而进一步影响消费者下单数量。但从公司主营业务看,一季度实现销售收入1.24亿元、同比增长1.6%,合并报表后是出口及木板业务收入下滑导致总收入下滑,所以总体上使一季度收入增长略低于预期。 整体费用控制良好,销售费用增长较快。公司一季度销售费用为2100万元、同比增长64.31%,主要系两方面:一,公司本期内加大对广告费用的投入,按照广告发布时间摊销的费用比上年同期增加约581万元;二,公司在销售淡季增加对销售渠道的培训投入,导致本期内培训费用增长。报告期内净利率同比下滑1.04%,整体上费用控制良好。 持续看好全年增长,等待假日带来的旺季效应。公司借助“索菲亚”品牌优势已在全国一、二线市场具有影响力,预计2012年将新增200家经销商店,并下沉渠道至三、四线市场,使其客户群体得到延伸。我们认为,随着公司品牌影响力的提升、渠道的拓展、以及产能的逐步释放,将在“五一、十一”黄金节假日实现较快增长,持续看好全年增长势头。 预计2012-2014年销售收入为13.51亿元、17.42亿元及21.16亿元,归属于母公司净利润为1.84亿元、2.39亿元及2.91亿元,期间复合增速分别为25.49%和27.35%。预计2012-2014年EPS分别为1.72元、2.23元及2.72元,对应PE为21、16、13倍。基于公司是唯一一家定制衣柜上市企业,且具有新颖的商业模式,维持“买入-A”投资评级,6个月合理目标价为50元,对应2012年PE为29倍。 风险提示:新增产能得不到及时消化的风险;房地产需求下滑所带来的销售增长减速风险。
昆明制药 医药生物 2012-05-04 15.00 8.35 -- 17.70 18.00%
19.70 31.33%
详细
报告摘要: 一季度公司整体增长较快,略高于市场预期。2012年一季度公司实现销售收入7.43亿元,同比增长49.6%,归属于上市公司股东的净利润3239万元,同比增长88.5%,全面摊薄后折合每股收益0.10元。考虑到去年同期利润基数较低,公司一季度业绩增速高于市场预期;公司整体毛利率有所下降,由去年一季度的28.8%下降至今年一季度的27.2%,我们认为主要是母公司毛利率下降所致。 母公司一季度表现尤为突出,经营持续向好。母公司一季度公司实现销售收入2.59亿元,同比增长88.4%,净利润2291万元,同比增长117.5%,经营性现金流净额同比增加105.1%。公司主要品种络泰系列、天眩清系列和蒿甲醚系列均在母公司,随着基药制度和招标在各省市推进,络泰血塞通冻干粉针作为类独家品种持续受益于基药市场放量,同时2011年12月新建冻干粉针车间通过国家GMP 验证并投入使用,缓解了公司产能受限问题,保障母公司业绩持续增长;而天眩清系列因单独享有优质优价,其成长性也高于同类品种。 母公司费用率持续下降,部分抵消毛利率下降影响。母公司毛利率同比有所下降,从去年一季度的47.3%下降至今年一季度的44.4%,我们认为毛利率下降与公司主要中药原料三七成本长期处于高位、环比持续上升有关,我们认为今年一季度三七价格涨幅较大,未来价格将逐步企稳;销售费用率小幅下降0.9个百分点,同时管理费用率下降1.2个百分点,我们认为近年来公司大力调整销售组织架构,整合渠道进行精细化管理,在成本控制、降低费用方面均取得显著进展,公司费用率也呈现逐年下降趋势,我们预计费用率将趋于平稳。 股权激励持续兑现利好公司未来发展。公司2011年股权激励业已兑现,而激励费用计提对于公司财务未产生负面影响,随着激励措施逐步落到实处,公司治理情况得以提升,将在制度上保障公司未来的稳健发展。 盈利预测及投资评级:维持之前公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.78元和0.98元,12个月目标价为17.80元。随着血塞通系列在基层市场的放量,以及公司营销和管理能力的持续提升,公司未来增长空间广阔,维持公司“增持-A”的投资评级。 风险提示:未来络泰血塞通可能降价的风险,未来执行流通差价率对于公司营销模式的挑战,各地基药招标的不确定性
攀钢钒钛 钢铁行业 2012-05-03 5.29 5.97 210.36% 6.03 13.99%
6.03 13.99%
详细
公司业绩符合预期:按资产重组方案口径,归属于上市公司股东的净利润为25.7亿元,增速达94%,EPS为0.45元,其中四季度EPS为0.1元。一季度EPS为0.09元。公司拟每10股转增5股。 2011年盈利构成上超预期,贡献盈利的主要包括三块资产:鞍千矿业12亿(同比增长6.7亿),攀钢钛业4.98亿,攀钢矿业2.93亿。单鞍千矿业贡献的EPS就高达0.21元,比预期高5%;但攀钢矿业盈利低于预期。公司11年铁精矿产量1155万吨,我们猜测攀钢矿业855万吨,鞍千矿业300万吨,鞍千矿业的吨矿净利超过400元/吨,而攀钢矿业吨矿净利仅约35元/吨。鞍千矿业盈利能力强主要是源于定价机制:其之前供给鞍钢的价格采用前半年港口进口铁矿石均价为基准,而进口铁矿石价格2011年上半年均价相对2010年下半年上涨15%,因此预计鞍千矿业下半年的价格显著高于上半年。 一季度在铁矿石价格同比下滑的背景下,公司业绩维稳主要是由于钛产品:攀钢钛精矿的涨幅惊人,从2011年11月底的1200元/吨涨至2700元/吨,创出新高。 公司一季度投资收益高达1.7亿元,显著超预期。我们猜测主要来源是按权益法确认对卡拉拉矿业的投资收益及会东满矿。卡拉拉进展符合预期:赤铁矿方面,一季度海运11.4万吨铁矿石,目前库存量80万吨,须待铁路和港口基础设施建设完工后再次开始装船,预计为7月份;磁铁精矿的第一次测试装船预计在9月。且公司在资源领域又有新的开拓:金达必在对卡拉拉拥有的东南45km磁铁矿初步勘探评估后,预计该区域拥有资源量14.82亿吨(品位27.15%),可采储量约为2.15亿吨(品位29.21%),该矿能够生产品位超过63%的铁精矿。该矿大幅度提升了公司的资源量,但仍在勘探和可行性研究过程中,开采价值如何目前还难以确定。 预测公司2012-2014年的EPS分别为0.5、0.69、0.75元,对应PE分别为16、12、11倍。考虑到公司是铁矿石行业成长性较好的标的,且2012年钛产品业绩向好,维持公司“增持-A”的投资评级,目标价9元。 催化剂:鞍钢集团在6月底前将所有铁矿石采选业务交由公司托管;卡拉拉探矿结果好于预期 风险提示:卡拉拉项目进展低于预期
东方航空 航空运输行业 2012-05-03 4.09 4.93 96.08% 4.45 8.80%
4.54 11.00%
详细
报告摘要: 一季度实现归属母公司净利润2.67亿元,同比下降73.7%,对应每股收益0.0236元。营业收入193.2亿元,同比上升6.4%;营业成本172.47亿元,同比增长12.98%;营业收入及营业成本增速不高是由于公司作为“营改增”试点单位影响。营业利润-1.96亿元,去年同期为9亿元;营业外净收支2.05亿元,比去年同期1.69亿元增加2.37亿,主要是由于公司收到经营性财税补贴增加;利润总额2.1亿元,同比下降80.4%。 汇兑收益、主业盈利及公允价值变动收益减少是营业利润减少的主要原因:营业利润-1.96亿元,同比减少约11亿元;①估算汇兑收益0.1亿元,同比减少3.2亿元。去年一季度人民币升值1.01%,今年一季度人民币升值0.1%,汇兑收益减少影响利润总额增速约30%。②主业亏损约2.5亿元,去年盈利约4.4亿元,同比减少6.9亿元。③公允价值变动净收益0.09亿元,同比减少0.9亿元。主要由于2011年第1季度公司航油套期保值公允价值变动收益约人民币7,945万元,公司航油套期保值交易已于2011年底结束。 一季度运力投放国际收缩国内增投,客座率国际升国内持平。一季度公司可供座位公里同比增长3.1%,其中国内、国际、地区航线增速分别为6.4%、-2.8%、-7.7%。旅客周转量同比增长5.3%,其中,国内、国际航线同比增速分别为6.4%、3.7%;客座率78.6%,同比提升1.6个百分点。国内航线客座率79.1%,同比持平,国际航线客座率78.0%,同比提升4.9个百分点;公司货运周转量同比提升20.7%,货运载运率同比提升1.1个百分点。 航空阶段性底部或现, 预计二三季度公司盈利降幅将缩小:①影响行业盈利趋势变化的核心因素是供需关系,它直接影响客座率和票价水平。由于航空公司毛利率及净利润率均较低,票价水平对业绩的影响较大。以2011年数据测算,若票价下降1%,国航、南航、东航EPS将分别下降7.8%、11.1%、13.7%。考虑今年的运力增长有11%左右,而中国经济仍处于继续减速过程中,需求增速短期看不到明显提升的驱动因素,我们预计行业供需的明显好转可能不会很快出现,二季度行业供需将维持一季度的弱平衡格局。②去年二季度国际油价略高于一季度,即同比来看,二季度油价同比涨幅预计将小于一季度。综合来看,鉴于一季度汇兑收益对盈利几乎无贡献、油价成本压力较大,我们预计二季度利润下滑幅度有望小于一季度,三季度利润下滑幅度有望明显缩小。 投资策略:假设2012年人民币升值2%,预计全年公司将实现净利润27亿,EPS0.24元,维持“增持-A”评级。 风险提示:油价大幅上涨、行业需求增速低于预期、突发事件
新华保险 银行和金融服务 2012-05-03 33.84 40.30 94.68% 34.95 3.28%
35.79 5.76%
详细
报告摘要: 公司业绩符合预期。2012年1季度,公司共实现归属于母公司净利润7.7亿元,同比下降36%,每股收益为0.25元;期末净资产为329亿元,比上年末增长5.2%,每股净资产为10.56元(若扣除超额配售募集资金0.6亿元则净资产环比增长5.0%,略低于国寿的6.9%)。公司2012年1季度的综合收益为15.8亿元,较去年同期的1.4亿元大幅增长了1050%。 利润表消化浮亏的压力部分释放。2012年1季度公司提取了5.2亿元的资产减值准备,而去年同期为转回近3亿元,资产减值准备的大幅变化是公司在投资环境改善的环境下净利润出现较大幅度负增长的原因。去年年末公司的资本公积项下的浮亏为29亿元,今年一季度提取的减值准备相当于当时浮亏的18%。 投资收益率高于国寿。截至2012年1季度末公司的投资资产总额为4245亿元,较2011年末增长13.5%。本报告期内公司实现投资收入(投资收益+公允价值变动)38亿元,同比略微下降(-4%)。如果考虑资产减值准备的提取则公司2012年1季度的年化投资收益率为3.3%,高于国寿的2.7%。 规模保费同比增长较快。公司报告期内实现规模保费收入351亿元,同比增长16%,同时也是几家保险公司中规模保费增长最快的。我们预计公司2012年新业务价值同样能够实现超越同行的增速。 一般授权大概率下不会动用。本次董事会决议中有一条决议是授予董事会一般性授权,可以在1年内发行不超过A股/H股各自已发行股数20%的股份。我们认为这一一般授权大概率不会动用,原因是:1、公司发行次级债和债务融资工具的事项已经进入监管审批环节,不太可能撤回;2、发行完毕后预计静态偿付能力充足率达到256%,完全满足监管要求。我们认为除非市场大幅下跌导致偿付能力严重下降,否则这一一般授权不会动用。 维持公司增持-A的投资评级,上调目标价至42元。我们认为税延政策可能进展较快并将对保险股形成刺激,同时新华保险具备以下特点:1、今年业务增速可能在同业中较快;2、作为纯寿险公司不受产险盈利下滑的影响;3、浮亏消化压力较小。我们维持其增持-A的投资评级,并上调目标价至42元(对应2012年15倍新业务价值)。 风险提示:投资环境大幅恶化;保费收入增长低于预期;税延政策未见推动。
桂林旅游 社会服务业(旅游...) 2012-05-03 8.48 11.68 91.84% 8.48 0.00%
8.48 0.00%
详细
报告摘要: 每股收益符合预期。报告期内,公司实现收入8501万元,同比增长12.5%,占全年预估营业收入的12.3%;实现营业利润-1496万元,同比下降11.2%;归属于上市公司股东净利润-1489万元,同比下降9.8%;一季度每股盈利-0.041元,符合市场预期。 资产减值损失扰动,净利润增幅低于营业收入增长。报告期内,资产减值损失金额为1.77万元,而去年同期由于公司收回转让福隆园项目的土地转让款冲减计提的坏账准备,资产减值损失为-229万元。资产减值损失科目扰动使本期营业收入同比增长12.5%的同时营业利润同比下降11.2%。 《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》在年内获批是大概率事件。自2009年12月获批国家旅游综合改革试验区以来,桂林综改问题得到了广西自治区和桂林市各级领导的高度重视。目前,《总体方案及规划纲要》已经通过了广西自治区政府的审议并上报国务院。我们认为,《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》在年内获批将是大概率事件。公司作为桂林旅游市场的排头兵、广西唯一的旅游上市公司,将全面参与实验区新项目建设,分享改革盛宴。 维持“买入-B”投资评级,6个月目标价12元。随着桂林旅游市场全面复苏,未来几年公司业绩有望保持快速增长,预计2012-2014年间,公司EPS分别为0.33元、0.38元、0.42元,当前股价对应动态市盈率27、24、21倍,估值处于行业高端。考虑到公司作为桂林地区旅游资源的整合平台,以及《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》有望在年内获批等因素,可以给予一定的估值溢价。我们维持“买入-B”评级,6个月目标价12元。 风险提示:经营管理人才缺失的风险、自然灾害、实验区配套政策低于预期。
中国太保 银行和金融服务 2012-05-03 20.94 22.71 56.83% 21.84 4.30%
23.29 11.22%
详细
业绩基本符合预期。2012年1季度,公司共实现归属于母公司净利润6.5亿元,同比下降81%,下降幅度大幅超过同业,主要是由于计提资产减值准备的增加;期末净资产为808亿元,比上年末增长5.2%,与新华(5.0%)持平而低于国寿(6.9%)和平安(7.4%),每股净资产为9.39元。公司2012年1季度的综合收益为40亿元,较去年同期增长了58%。总体上公司业绩基本符合预期。 个险新单增长突出。2012年1季度公司实现寿险规模保费321亿元,同比减少1%。新保业务实现保费收入157亿元,其中个险新单45亿元,同比增长29.3%,实现了较快增长。2012年1季度财险业务实现收入173亿元,同比增长9%,财险业务增速与去年同期(14%)相比有所下降;1季度公司电销实现22亿元保费收入,同比增长174%,在财险保费中的贡献超过12%。 消化浮亏的压力仍然存在。2012年1季度公司提取了约14亿元的资产减值准备,而去年同期仅有1亿元,资产减值准备的大幅增加是公司净利润出现大幅度负增长的原因之一。此次计提的减值准备约占公司去年年末资本公积项下浮亏的13%,消化浮亏压力仍然存在。 退保金同比增幅高于同业。2012年1季度公司的退保金额为32亿元,较去年同期16亿元增长了96%,而同期国寿、平安和新华的退保金额只分别增长了21%、20%和56%,退保主要是来自部分银保产品。 维持公司增持-A的投资评级和26元的目标价。我们认为税延政策可能进展较快并将对保险股形成刺激,在上海先行试点阶段太保可能受益最大。虽然公司消化浮亏的压力仍然较大,但基于行业利好政策的预期,我们仍然维持其增持-A的投资评级和26元的目标价。 风险提示:投资环境大幅恶化;保费收入增长低于预期;税延政策未见推动。
江河幕墙 建筑和工程 2012-05-03 8.27 10.39 48.82% 9.14 10.52%
10.03 21.28%
详细
报告摘要: 江河幕墙是一家提供幕墙系统整体解决方案的国际化幕墙公司。公司总部位于北京,在全球设立了40多家分支机构, 在北京、上海、广州建有一流的研发设计中心与生产制造基地, 同时在重庆设有配套工厂。公司坚持专业化发展战略, 依托技术领先、服务领先、品质领先之竞争优势, 深耕本土市场, 同时坚持国际化经营战略, 积极开拓海外市场。 国内市场持续快速增长,海外市场潜力巨大。我国幕墙行业从零开始,到21世纪初发展成为世界幕墙行业第一生产大国和使用大国,2005年国内幕墙行业年产值约620亿元,2010年提升至1,500亿元,预计到2015年幕墙行业产值将达到4,000亿元,“十二五”期间复合增长率将超过21%。海外市场同样潜力巨大,特别是新兴国家经济的持续发展,带来了海外建筑幕墙市场空间的不断增大,我国幕墙巨头正面临着良好的海外发展机遇。 竞争优势逐渐显现。公司不以资历、年龄、经验为用人标准,唯才是举,吸引海内外人才加盟,在幕墙行业建立了独特的江河文化和竞争优势。公司一直致力于高性能幕墙产品的研发设计,致力于幕墙制造与施工技术和工艺的改进与创新,为客户提供高性价比的产品。随着技术实力的进步,公司陆续承建了一系列在技术水平、工程体量、施工难度上均被业内公认为具有国际影响力的地标性建筑幕墙工程,多年的技术、业绩积累使得江河幕墙已经跻身于国际高端品牌行列,为公司承接大型、高端项目并向海外拓展打下了重要的市场基础。 业绩增长再加速。随着2010年以来的新签订单进入结算期,公司收入有望再次加速增长,盈利能力亦进入新一轮上升周期,我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.04、1.49、1.97元,未来三年复合增长率高达48.1%。给予公司买入-B的投资评级,6个月目标价22元。 风险提示:宏观经济风险、海外业务风险,应收账款坏账风险。
光大银行 银行和金融服务 2012-05-03 2.88 2.67 30.74% 2.90 0.69%
2.90 0.69%
详细
报告摘要: 业绩好于预期。2012年1季度实现归属母公司股东净利润68.6亿元,同比增长41.1%,环比增长74.3%,息差、规模推动营业收入同比增长35.3%,成本收入比下降3.5个百分点,拨备前利润同比增长42.5%,信用成本同比增幅不大。 同业业务规模高增长:1季度末资产比上年末增长16.35%,但存贷款分别增长6.94%、4.57%。同业业务规模增幅较快,占总资产的比重提高4.3个百分点至27%。由于同业业务资本消耗较少,1季度考虑到当期利润有效补充资本之后,资本充足率为10.67%,比上年末上升0.1个百分点;核心资本充足率为8.11%,比上年末上升0.22个百分点。 净息差环比上升11bp:主要是生息率提高的同时负债成本有所下降,生息率环比上升5bp,付息率环比下降9bp。 资产质量稳定:1季度末不良贷款余额60.01亿元,比上年末增加2.67亿元,不良率0.64%,与年初持平,拨备覆盖率363.74%,拨贷比2.34%。 投资建议:光大银行去年4季度、今年1季度资产质量的变化好于同业,我们小幅调整盈利预测,预计光大银行2012年净利润增长23%,目前股价对应2012年动态PE和PB分别为5.4倍和1.08倍(不考虑增发),估值安全,维持“增持-B”评级。 风险提示:资产质量恶化超预期。
中国银行 银行和金融服务 2012-05-03 2.73 2.46 21.12% 2.76 1.10%
2.76 1.10%
详细
业绩略低于预期。2012年1季度实现归属母公司净利润367.63亿元,同比增长9.9%,环比增长31.86%。1季度业绩推动因素主要是规模,息差同比基本持平。营业收入同比增长12.6%,成本收入比、信用成本均同比略增。 1季度净息差2.11%,与去年同期持平。环比来看,净息差降低12bp,主要是负债成本上升的非常多。1季度生息率环比提高5bp,付息率环比提高18bp。这可能与公司在1季度结构性存款增加较多有关。1季度,中行存款比年初增长7.9%,远高于贷款3.9%的增幅。 非息收入占比稳定。1季度非息收入同比增长14.34%,非息收入占比36.16%。 不良率下降,不良余额微增:1季度末不良贷款总额639.39亿元,比上年末增加6.65亿元,不良率0.97%,比上年末下降3bp,拨贷比2.2%。 投资建议:中国银行2012年1季报略低于预期,主要是负债成本的上升偏快。我们小幅调整盈利预测,预计2012年中国银行利润增长9.8%,目前股价对应2012年PE和PB分别为5.595倍和0.97倍,估值安全,维持“增持-B”评级。 风险提示:资产质量恶化。
兴业银行 银行和金融服务 2012-05-03 9.07 8.57 10.03% 9.19 1.32%
9.19 1.32%
详细
报告摘要: 业绩大幅超预期。2012年1季度年实现归属母公司股东净利润82.9亿元,同比增长58.7%,环比增长23.4%,业绩同比大幅增长的主要推动因素是规模和息差的翘尾效应以及成本收入比的下降。1季度成本收入比同比降低2.7个百分点,拨备前利润同比增长74.8%,由于信用成本高出去年同期47bp,净利润增速有所降低。 息差环比下降,但翘尾效应使得同比增幅较高,预计全年净息差会较为平稳。 1季度净息差2.64%,比2011年全年增加18bp,同比来看提升52bp,其中存贷利差、同业利差同比提升幅度均超过70bp,翘尾因素在一季度表现的非常明显。净息差环比有所下降主要因为同业业务规模增长幅度远高于信贷业务。1季度末,总资产比年初高出9.16%,但贷款总额比年初仅增长3.7%。 规模效应贡献2012年业绩:银行在去年3、4季度、今年1季度集中增加的同业业务大部分是今年2、3季度末到期,部分可延续到4季度,存量资产到期分布将使得日均资产余额高增长并推动2012年业绩。银监会对同业代付业务虽提出了征求意见,但银行之间配合商业行为(国内信用证业务、企业贸易)做一些同业代付,会计上可以不在信贷科目里核算。后续处理措施具有不确定性。 不良双升:1季度末,关注、逾期、不良贷款金额和比率都有上升,不良率环比去年末增加2bp至0.4%,不良余额增加3.2亿,关注类贷款余额增加15.3亿。新增不良主要集中在制造业、批发零售业,原因源于成本压力对企业经营的影响、有些企业前几年盲目扩张产生一些资金链问题。银行自身来说,对潜在风险的主动调整分类也使得关注类贷款增加较多。预计今年不良的上升仍会比较缓和。 个人经营性贷款接力按揭贷款,继续延续2011年的策略。压缩按揭贷款(特别是首套房),发展个人经营性贷款,将零售贷款一半的额度投入其中。 投资建议:兴业银行经营策略灵活,2012年息差和规模翘尾因素会贡献业绩,如果资产质量波动不大,全年业绩高增长可期。目前兴业银行拨贷比1.55%,在上市银行中仍偏低,如果不良上升幅度较快,拨备的压力会比较大。我们小幅调整盈利预测,预计2012年银行利润增长24.2 %,对应12年PE和PB分别为5.67倍和1.07倍(考虑定增),维持“增持-A”评级。 风险提示:资产质量恶化。
深发展A 银行和金融服务 2012-05-03 10.28 6.48 7.17% 10.35 0.68%
10.35 0.68%
详细
业绩符合预期,但单体利润增长偏慢。1季度实现归属母公司股东净利润34.3亿元,同比增长42.7%,环比增长32.3%。集团业绩同比增长的贡献因素主要是规模、息差、中间业务高增长,1季度营业收入同比增长67.2%,由于成本收入比高出去年1季度2.6个百分点,拨备前利润同比增长56%。信用成本高于同期20bp,营业利润同比增长45.9%。 但从深发展单体来看,1季度实现净利润27.8亿元,同比增长仅为15.6%,主要是息差同比变化不大,同时不良贷款增加较多(季末不良率0.75%,同比增加17bp)。 集团息差环比变化不大。1季度净息差比2010年4季度微幅提升2bp至2.47%,存贷利差提高8bp至4.5%。深发展单体来看,1季度净息差小幅下降2bp至2.41%,存贷利差环比提升7bp至4.47%。存贷利差环比提高的主要原因来自于贷款的重定价效应在1季度仍继续发挥作用。 存贷款:集团一般贷款较年初增长5%,其中零售贷款增速略慢,占比降低2bp至27%。存款较年初增长8%,日均余额较年初增长5%,结构变化不大。 资产质量不乐观:关注类贷款较去年末增加2.67亿元,不良贷款余额较去年末增加11.5亿元,不良率增加15bp至0.68%,单季度不良毛生成率达0.74%,拨贷比为1.73%。由于信用成本增加幅度不大,拨备覆盖率环比去年4季度末降低67个百分点至253.3%。贷款质量变差的行业主要集中在制造业、商业、房地产业、建筑业。 投资建议:深发展从长期来看,整合带来的协同效应将使得公司在贸易融资、零售银行方面表现突出,但1季度资产质量变化幅度高于我们预期导致单体业绩增长偏慢。我们暂维持盈利预测不变,预计2012年净利润增长25%,目前股价对应2012年PE和PB分别为8.19和1.02倍(考虑增发),维持“增持-A”评级。 风险提示:资产质量恶化超预期。
首页 上页 下页 末页 581/674 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名