恒生电子拟增资和略电商,有望成功对接阿里系资金:公司公告恒生电子拟以增资1765万元的方式对子公司和略电商进行投资,增资完成后股权占比为15%。和略电商旗下的易煤网截至8月23日累计完成煤炭交易约1923万吨,累计交易额约64.37亿元,日均交易规模突破25万吨左右,15年大概率超越此前3000万吨交易量的预期。 恒生电子参股成立三潭金融,旗下“网金社”正式上线:恒生电子与中投保、蚂蚁金服等共同出资成立三潭金融,恒生电子持股比例为22%。6月23日,三潭金融旗下的“网金社”正式上线,成为第一家获得政府批准的互联网金融资产交易中心,有投资或融资需求的机构和个人提供服务且与支付宝完全打通。 受益本次增资扩股,易煤网煤炭交易利润空间和弹性有望提升:此次易煤网引入恒生电子核心在于对接三潭金融规模化、低成本资金,解决煤炭交易的飞速增长对大规模资金的需求,有望进一步推进交易量的提升及未来利润空间和弹性;同时外部资金成功接入再次印证易煤网平台的互联网金融服务能够有效把控风险,在此基础上有充足空间和实力向石化、化工等其他大宗商品领域拓展,未来一定是2B类大宗商品互联网金融平台。 投资建议:公司业绩对目前市值具备有力支撑:传统线下供应链服务15年保持平稳,我们预判易煤网互联网金融业务16年有望大幅增厚利润,后续具备更大产业空间和业绩弹性。公司作为“互联网+产业+金融”的龙头标的,中线目标市值300亿。 风险提示:电商平台推进程度不及预期,人才流失风险,煤炭价格下跌风险

“新媒体+新网络”快速发展,营收利润稳中有升。华数传媒发布中报业绩,2015H1实现营业收入12.72亿元,同比增长11.10%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长50.28%。2015年1-9月预计实现净利润3.7-4.2亿,同比增长53.30%-74.02%。 整合网络资源,完善产业链上下游,加快推进内外布局。未来公司有望加快推进内生增长和外延扩张:一方面通过产业整合、股权投资等方式,加快有线网络资源整合进度;另一方面,通过华数资本作为对外投资、并购的主体和平台,设立文化产业投资基金,投资、并购国内优质广电有线网络及新媒体产业链上下游相关优秀标的公司。在内容方面,未来公司将通过多种手段加大对优质视频内容版权的投入,增加精品、原创节目内容的资源储备。 非公开发行已上市,当前价格已接近非公开增发价格。公司向云溪投资非公开发行2.87亿股(发行价格为22.80元/股)已于5月12日上市,限售期为36个月。我们判断公司15年净利润为5.46亿,当前价格已接近非公开增发价格。 投资建议:考虑公司未来有望借助阿里资本实力并嫁接其互联网基因,通过持续内生增加+外延整合实现价值重估,维持买入-A评级。 风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期。

上半年业绩符合预期,战略新产业贡献净利润超八成。上半年,公司营业收入12.57亿元,同比增长13.7%(调整后下降12.02%),归属母公司净利润6,817万元,同比增长119.3%(调整后5.26%),对应EPS为0.133元,业绩符合预期。其中,九洲空管和九洲信息合计贡献净利润5733.62万元,约占合并后净利润的84%。 传统机顶盒业务下滑,加速拓展光通信市场稳定传统业务经营。随着我国广电数字整体转换进入尾声以及互联网的冲击,有线机顶盒出货有一定下滑,数字电视业务收入8.5亿元,同比下降15.89%。因此传统产业方面,公司正在积极新业务拓展,联手华为在无源光网络产品领域展开合作,根据产业上下游的验证,正常情况下光纤入户每年将为公司带来上千万台设备的采购量,将有助于保证传统产业盈利不会出现大的下滑。 空管产业巩固军工市场份额,开拓民航设备国产化及北斗能源经营。1)公司空管产业继续巩固军工市场优势,完成防撞系统产品配套等新平台技术协议签订,保持在军工市场份额稳定增长;2)随着国家加速推进民航空管设备国产化,国产空管设备替代进口加速,DME测距仪取得民航认证,未来进口替代的市场大,上半年中标上海飞机制造有限公司的飞行指挥车采购项目,承建并提前完成交付、架设济南航空服务站。空管产业收入2.25亿元,增长5.15%,净利润4,033.6万元,同比增长11.67%;2)与集团北斗产业共同成立北斗能源公司,通过将北斗导航、能源和互联网深度融合,与中石油、中石化等油品企业合作开展北斗加油卡销售业务,成为全方位的能源经营公司。 物流信息化产业加速军民用市场开拓。在国家物联网产业大发展、信息安全及信息化战略下,公司在全国24个城市建立销售网点,发挥物联网技术集成优势,积极开拓军、民用市场:1)军用市场:重点开发总参、总后领域,全面参与军油、军交等重大工程;2)民品市场:结合农产品流通发展趋势,推出溯源电子称租赁运营新模式,形成“管理部门—商户—消费者”从互联网到物联网、传感器完整闭环产业链。该业务净利润1,700万元,增长了118.27%。 重申“买入-A”评级,6个月目标价39.14元。预计2015-2017年EPS为0.50元、0.71元、0.94元。公司产业布局长远,空管和物联网信息化发展空间大,与华为合作稳定传统业务,受益于国企改革加速,“买入-A”评级,由于可比公司估值下降,6个月目标价39.14元,中长期看好公司价值及发展前景。 风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。

非公开增发预案:公司公告拟以5.6元/股的价格向不超过10位特定投资者发行不超过14.28亿股,募集资金不超过80亿元。募集资金主要用于收购唐钢汽车板公司100%股份,新建高强度汽车板技术改造二期工程和偿还银行借款,三个项目的拟投入资金额分别为41亿元,15亿元和23.95亿元。 定向增发增强公司综合竞争力:定向增发将从提升产品结构,降低财务杠杆(成本)和增强母公司实力等三个方面提升公司的综合竞争力。收购唐钢高强汽车板公司后将弥补公司在高强汽车板方面的产能空白。尽管高强汽车板市场也面临着供给增加,需求低于预期的形势,但仍是利润较为丰厚的市场。定增完成后公司的资产负债率将从73.44%下降到70.15%,以一年期银行贷款计算,有望降低利息支出1.58亿元。母公司河北钢铁集团也将获得41亿元资金并减少资本支出15.6亿元,从而优化自身的财务结构,这也将间接有利于上市公司。 投资建议:公司地处京津冀是我国最大的粗钢生产企业,也是河北省最大的工业企业,充分受益于京津冀一体化。同时也是环保标准提高,环保从严执法的受益标的。公司战略规划清晰,经营质量逐步改善,善于利用资本市场,体量规模和行业地位更是决定其有望成为钢铁行业淘汰整合后的少数生存者。预计公司2015年到2017年的营收分别为863.55亿元、908.49亿元和980.34亿元,每股EPS分别为0.003元、0.02元和0.09元。首次给予买入-A评级,6个月目标价7元。 风险提示:宏观经济超预期下滑,钢材需求超预期萎缩。

业绩符合预期。2015年上半年,公司实现营业收入5.57亿元,同比增长26.05%;净利润9107.66万元,同比增长13.30%,每股收益0.11元,符合预期。 主营业务稳定增长,费用较高导致利润增速不及收入增速。上半年,公司高端ERP实施服务的收入4.16亿元,同比增长27.06%,收入占比为74.6%,毛利率44.12%,较去年同期增加7.58个百分点。上半年公司新增客户数约为96个,在手订单饱满,为主营业务稳定增长提供保障。新业务拓展和股权激励成本等导致上半年费用支出较高,期间费用率较去年同期增加3.34个百分点。 预计上海达美下半年并表,增厚业绩。今年5月,公司公告收购上海达美100%股权,上海达美是拥有高水平咨询服务能力的SAP团队,在服装、高科技和零售等行业积累了丰富的客户案例,与公司Oracle系统实施业务形成互补,巩固其高端ERP实施服务的龙头地位,并增厚业绩。 供应链金融进展顺利,即将迎来收获期。去年中期公司的供应链金融平台上线,今年4月公告设立全资子公司从事商业保理业务;6月与平安银行在供应链金融上达成战略合作。其供应链金融无论是在平台、客户合作和金融支持上,都做好了充分的准备,收获在即。 投资建议:公司作为国内高端ERP实施服务龙头,主营业务保持稳定增长;并基于原有的客户资源积极开展供应链金融业务,前景向好。预计公司2015-2017EPS分别为0.31、0.43、0.6元,维持“买入-A”评级,6个月目标价21元。 风险提示:供应链金融业务拓展不及预期。

经济下行压力较大,国家加快盘活农村“沉睡的资本”。《意见》明确要求深化农村金融改革创新,稳妥有序开展“两权”抵押贷款业务,有效盘活农村资源、资金、资产,增加农业生产中长期和规模化经营的资金投入,为稳步推进农村土地制度改革提供经验和模式,促进农民增收致富和农业现代化加快发展。国家正加快盘活农村“沉睡的资本”。 土地流转平台金融服务功能进一步凸显。《意见》要求依托相关主管部门建立完善多级联网的农村土地产权交易平台,建立“两权”抵押、流转、评估的专业化服务机制,支持以各种合法方式流转的农村承包土地的经营权用于抵押,同时要求建立健全农村信用体系,有效调动和增强金融机构支农的积极性,围绕土地流转平台的系列金融服务功能有望逐步拓展。 公司有望成为践行农业互联网金融的先锋。公司已与河北省共建农村产权交易平台,并与政府达成平台运营协议,在提供土地经营权抵押贷款及其他自有金融服务业务已经具备先发优势。近期河北省多家县级农村产权流转交易中心已正式挂牌运营,公司作为盘活农村“沉睡资本”的龙头企业,其前瞻性布局已经到了实质性落地阶段。 投资建议:公司以土地确权为入口切入农业互联网,并加速推进土地流转后市场开拓,并通过资本运作完善了公司农业数据采集能力,打通了未来智慧农业生态圈数据服务的发展链条,在国家加快盘活农村“沉睡资本”的大背景下,公司有望成为践行农业互联网金融的先锋,预计2015-2016年EPS分别为0.78、0.93元,给予买入-A评级,目标价65元。 风险提示:农村产权交易平台拓展进度不及预期。

主业稳健:公司上半年营收807.71亿元,净利润31.74亿元,每股eps0.19元;同比分别下降17.24%,0.65%和持平。5大钢材品种毛利率均有所改善,核心子公司梅钢盈利能力有所增强,湛江项目有序推进,预计9月份1号高炉将点火。 电商展翅:欧冶云商旗下的5大子平台以及5大地区分公司均已设立到位。公司将联合宝钢集团及其子公司将分别对欧冶云商和欧冶金融增资4亿元和11亿元。上半年电商平台共销售钢材291万吨,同比增长63%,实现营收77.06亿元。截止6月底注册用户量达到3.5万家,挂货供应商超过1100家,单日挂货量超过120万吨。我们的草根调研显示近期欧冶云商的销售量明显增长,预计月结算量超过100万吨。欧冶物流已具备年周转5000万吨的仓储能力。欧冶金融获得1627亿的授信,东方付通完成185亿元的第三方支付结算。欧冶材料致力于建立从牌号到零件的产品技术规范化。同时,欧冶云商有意将业务拓展至上游钢铁原料和工业品采购等领域。 汇兑遭受重创:近期人民币汇率大幅下跌已触及公司预设的本外币负债切换点,公司将于三季度对全部美元短期融资实施切换,确认汇兑损失约12亿元;同时对拟继续持有中长期外币负债进行汇率重估,预计重估汇兑损失约8亿元;合计损失20亿元。 投资建议:预计2015年业绩将大幅下滑,但应看到随着本外币负债切换结束,汇兑风险敞口将大幅收窄。需求不振亦是客观现实,但应看到宝钢的需求都不振,钢铁行业的需求可想而知,行业将自然进入淘汰整合期,这恰好从战略上利好宝钢股份。欧冶云商的格局是最大的且战略执行得力。预计公司2015年-2017年每股eps为0.26元、0.40元和0.47元,继续给予买入-A评级,6个月目标价10.5元。 风险提示:汇兑风险超预期,钢材需求超预期低迷。 Table_Excel1

公司2季度收入增长超市场预期。公司1-6月实现营业收入15.73亿元,同比增长2.60%;实现归属于上市公司股东净利润2.57亿元,同比下滑2.40%。其中2季度营业收入3.28亿元,绝对额增加8,000多万,同比增长32.48%,2季度归属上市公司股东净利润2,754万元,同比增长13.95%,剔除上年同期营业外收入(主要是政府补贴)影响,2季度净利润同比增长和收入增速基本同步。公司2季度销售增长主要是杏仁露贡献。 上半年毛利率保持稳定,淡季大幅提升。上半年毛利率43.28%,同比提升0.48个百分点,其中2季度毛利率39.75%,同比提高8.94个百分点,主要是2季度产销量增加致单位成本下降;公司产品具有相对更为明显的季节性,因此季节毛利率差别较大,2季度绝对量较小,毛利率对规模敏感。从主要原料价格上看,马口铁罐和杏仁成本同上年采购价格相近。 费用投入保守或改变,2季度费用投入已加大。2014年3季度至2015年1季度销售费用率同比均出现下降,这是在销售收入增速已慢的情况下,容易陷入非良性循环。2015年2季度销售费用同比增长120.95%,绝对额增加4,114万元,销售费用率为22.94%,同比提高9.19个百分点。分析公司销售费用,上半年广告费用投入1.86亿元,同比增加4,132万元,可见公司销售费用增加主要是广告费用(包括冠名费)增加。若公司收入导向明确,广告费用投放增加应有持续性。 后续变化仍值得期待。公司电商团队组建完毕后的效果呈现;公司“终端-业务员-办事处-总部”营销绩效管理信息系统实施完毕后销售管理效率提升等。我们认为公司处在全面变革的关键时期,公司需要抓住机遇应对挑战。 投资建议:我们预计公司2015-16年每股收益分别为0.63和0.69元,买入-B投资评级,6个月目标价21.30元,相当于2016年31x。 风险提示:需求疲弱市场竞争激烈致销售不达预期;改造速度慢。

业绩增长符合预期:2015年上半年公司实现营业收入12.50亿元,同比增长12.38%;归属上市公司股东的净利润1.84亿元,同比增长16.78%。扣非净利润1.54亿元,同比增长0.9%。EPS0.26元,符合预期。 净利润增速高于收入增速主要源于投资收益及政府补助大幅增长。上半年公司毛利率增长3.5pct至48.3%,其中Q2单季度毛利率49%。销售/管理/财务费用率分别上升2pcr/1.3pct/0.6pct至23.9%/8.8%/-0.6%,三费合计升3.8%至32.1%。净利润增速高于收入增速主要源于投资收益及政府补助大幅增长,其中投资收益增123%至1846万元,政府补助增55%至1087万元。应收账款较年初增长41.47%至2.21亿元,存货控制较好,较年初下降3.69%至6.10亿元,经营性现金流净额0.71亿元。 转型大家居初见成效。公司目前上海地区品牌专卖店以全新的家居模式向消费者呈现,同时罗莱儿童家居生活体验馆也逐步铺开,进店客流明显提升,销售显著增长。公司打造的高性价比自创大众品牌“乐优家”业已稳步向中低端市场渗透,在上海地区开出试错店。 布局智能家居、互联网新兴领域,整合产业链优质资源。1、公司与和而泰战略合作共同规划研发卧室的系列化智能家居、家庭大健康产品;2、与艾瑞资管、戈壁创赢分别成立互联网投资基金,明确将智能家居、智能硬件、大数据作为未来发展的主要方向之一,落实互联网+战略,强化O2O等项目实力;3、与加华裕丰共同发起设立产业投资基金,寻求家居领域优秀标的,整合家居资源;4、成立南通罗莱智能家居科技有限公司,主营智能化系列设备等研发生产,为公司在智能家居行业中的领先地位打下基础;5、携手京东向深圳迈迪加投资2912万元获取21.17%股份,利用其数据方面的技术优势,开发准确获取人体睡眠的各项数据的技术,实现与其他各类智能消费电子产品的链接,开拓智能家居产业链。 投资建议:公司转型家居行业探寻新利润增长点,配合主业布局智能家居、大健康领域,形成未来整体产品组合推出的潜力。在“产业+实业”双轮驱动新战略指引下,公司内部推行罗莱合伙人制度,将在新的一轮家纺行业发展浪潮中成为引领市场的价值龙头。预计2015-2017年EPS为0.68元/0.82元/0.97元,维持评级“增持-A”,目标价20.52元,对应2015年30倍PE。 风险提示:1)房地产风险;2)收购合作风险;3)消费低迷风险

业绩触底期待反弹,节能业务一枝独秀:公司上半年实现营业收入27.99亿元,同比下滑23.1%,归属于母公司的净利润2492.5万元,同比下滑95.5%,EPS0.01元,业绩触底;公司1~9月净利润预计变化范围-85%~-50%。分业务方面,电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨交系统)分别确认收入17.90亿(-24.6%)、5.23亿(-33.7%)、3.51亿(58.9%)、1.28亿(-48.6%),唯有节能环保业务保持增势。 配网投资大超预期,业绩拐点望加速到来:目前宏观经济增速放缓,急需相关领域投资带动增长,配电投资将是首选领域之一。我国2015~2020年配网投资总规模预计可达两万亿,其中2015预计投资3000亿(2014年仅为1700亿),较14年实现近80%。公司作为国内配网自动化的绝对龙头,将受益农网改造与城网升级。国家对配网的大投资望一扫公司因上半年投资进度慢,交货时间延后所导致的业绩阴霾,四季度起业绩拐点望大概率出现。 技术基底十分雄厚,望优先享受能源互联网新机遇:公司2015上半年继续推进大数据、云计算等技术与智能电网技术融合的同时,成功研制了特高压多直流在线协调控制、分布式电源调控等新产品,并在配电网抢修资源优化调配等关键技术取得突破。我们认为公司强大的技术力量和技术储备奠定公司在能源互联网中的地位,电力交易系统、大数据挖掘节能,甚至售电运营等新兴业务公司都会有非常大的优势。 国改顶层设计出台在即,公司预期先发之列:国改顶层设计呼之欲出,公司股东南瑞集团2013年所承诺的三年内减少同业竞争承诺期已过大半,我们预计伴随国改顶层设计的落地,公司层面的业务整合将同步加速,优质资产注入预期不断升温。 投资建议:我们调整公司2015-2017年预测EPS至0.41元、0.67元、0.91元,维持“买入-A”投资评级,目标价位25元。 风险提示:电改落实时间的风险,电网建设进度不达预期的风险,整体上市进度不达预期风险

上半年销售表现符合预期,消化了高基数,下半年更加轻装上阵,弹性主要在下半年开始体现。公司1-6月实现营业收入36.96亿元,同比增长1.62%;实现归属于上市公司股东净利润10.21亿元,同比增长6.58%;其中2季度营业收入17.87亿元,同比下滑13.75%,归属于上市公司股东净利润4.81亿元,同比增长3.39%,上半年华西证券盈利较佳致投资收益达到2.33亿元,净利润贡献较大。2季度收入同比下降,主要系2014年2季度基数偏高,2014年2季度收入20.72亿元,占全年比重达到38.7%,环比旺季一季度增长32.43%,主要系控量思维下的发货节奏影响。2014年3、4季度不存在基数高的问题,尤其是4季度因回购导致单季度收入仅为5.80亿元。消化高基数后,下半年大概率实现快速增长。 新老班子交接顺利,思路清晰,迅速开展工作展现强执行力。公司换届完成,具有极强品牌管理和一线销售经验的林峰担任新一届总经理,稳定销售发展信心。新管理层团队上任以来接连采取的措施直指核心症结,明晰产品重点,管控产品价格体系,清理开发品牌,调控发货节奏,加快渠道库存消化,增强经销商信心,展现了新班子的强执行力。方向正确,公司重拾增长的趋势将得到强化。 外部环境短期趋于有利。近期我们所说的外部环境趋于有利,主要指两个方面,一是同国窖价格接近的五粮液提高出厂价50元/瓶,以及茅台对一批价提出硬性要求,这在价格层面给老窖的压力减轻,尤其五粮液在实际动销量没有显著放大,且实际成交价不到600的情况下提价,对销量影响偏负面;二是同属川企的混改已有实质性进展,对泸州老窖也有示范意义。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价28.60元。我们预计公司2015年-16年每股收益分别为1.07元和1.35元,目标价相当于2016年21倍的动态市盈率。 风险提示:酒业复苏仍有波折,酒企销售增长不达预期风险。

半年报营收略超预期,向好态势继续强化。上半年公司营收27.13亿元,同比增长13.51%;实现归属于上市公司股东净利润3.81亿元,同比增长6.34%。其中2季度营业收入10.46亿元,同比增长15.91%,增速环比提升3.86个百分点,单季度归属于上市公司股东净利润7,769万元,同比增长9.30%,增速环比亦有提高。 各项指标同步验证,实际情况应好于报表。从公司现金流表(经营性现金流)、利润表和资产负债表(应收、预收和预付)关键指标综合分析,公司向好态势由各项指标同步验证,公司实际情况应好于报表体现。后续两个季度基数相对平稳,公司继续平稳较快增长仍可期。 公司2季度末预收款余额5.91亿元,环比1季度余额基本持平;2季度末应收票据余额7.73亿元,较1季度余额也基本持平,反映渠道终端需求有力;2季度现金流量表中税费支出有显著差异,我们认为这也是实际情况好于利润表的表现。 基础工作到位,反守反击见成效。在2013-14年行业大级别调整期,公司调整幅度最小,可谓防守有利,在2015年行业复苏时公司又呈现加速增长态势,主要得益于公司战略前瞻,执行有效,基础工作到位:1)产品方面进一步优化生产工艺,提升产品质量,产品力粘性增强;2)产品体系创新,包装、品质、客户、促销全升级,古井贡酒红运、年份原浆幸福版等战略新品持续发力大众酒市场,尤其省外重点推广幸福版,解决窜货,切换省外献礼版,提升外围市场竞争力;3)学习优秀对手,持续推进三通工程和渠道下沉;4)多维发力省外重点市场,临近省份河南将成为“第二个安徽”;5)内外并举提升品牌形象,品牌打造升级,冠名和谐号,参加米兰世博会等等。 投资建议:我们预计公司2015-16年每股收益分别为1.36元和1.59元,买入-A投资评级,6个月目标价44.90元,相当于2016年28倍市盈率。 风险提示:市场持续疲弱导致板块估值受到持续压制。

业绩符合预期。2015年上半年,公司实现营业收入7.23亿元,同比增长19.91%;实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长26.77%;每股收益0.22元,符合预期。预计1-9月归属于上市公司股东的净利润增速为29.14%-48.51%。 主营业务稳定增长。智能交通行业持续景气度,公司主营业务呈现良好增长态势,上半年,公司两大业务板块紫光捷通和北大千方分别实现净利润6047、5526万元,同比增速分别为20.88%、79.72%。 增发将缓解资金瓶颈,为业务拓展添动力。8月,公司对非公开发行股票预案进行调整,增发底价由22.15上调为33.11元/股,募资金额上调为不超过18亿元,大股东夏曙东认购1亿元,并锁定三年。上调增发底价和大股东锁价三年彰显公司对于未来发展的信心。同时,资金将全部投向城市综合交通信息服务及运营项目,缓解资金瓶颈。 积极布局交通大数据运营。基于传统的交通信息化业务,公司通过外延和合作的形式积极战略布局“水、陆、空”的交通大数据,上半年,公司的一系列强势行为充分体现了其在交通大数据领域卡位的决心,无论是横向切入航空、轨交、水路交通信息化,还是与华为、INRIX、博大网通、各地政府等签署战略合作协议,都是为交通数据积累和数据运营打下基础。尤其,公司收购的远航通拥有国内最广泛的商业航空公司用户群,市场占有率达80%以上,联合远航通积极布局C端新业务,为旅客出行提供智慧出行解决方案,探索广告、保险、票务等全新盈利模式。 投资建议:近期,国务院通过《大数据发展行动纲要》,推动交通等政府数据开放,作为交通大数据的集大成者,公司将充分受益,我们看好其长期发展前景。预计2015-2017年EPS分别为0.65元、0.83元、1.05元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:竞争激烈导致毛利率下滑风险,商业模式不确定性风险。

公告摘要:(1)2015上半年,公司实现营业总收入2.39亿元,同比增长37.91%;归属净利润4117.17万元,同比增长265.43%。中期利润分配预案拟10股转增10股。(2)拟以自有资金300万元参股(7.5%股权)设立瀚诺半导体公司,从事高性能同轴电缆宽带接入(HINOC)芯片研发。 业绩符合预期,北斗业务是收入利润的主要来源。公司2015H1业绩增长2.65倍,符合预期,主要得益于北斗卫星导航终端销量的提升。分业务来看,北斗终端和设计服务收入分别增长77.82%和144.53%,北斗运营微降2.76%,安防监控业务收入下降53.80%,元器件业务下降27.52%(受民用市场竞争激烈影响)。北斗业务收入占比约80%,且毛利率较高,是收入利润的主要来源。振芯已建立起“北斗器件-终端-系统-运营”全产业链竞争优势,在军工市场竞争力突出。受益于北斗二代系统规模应用,我们预计全年高增长比较确定。 布局“北斗+互联网”综合运营,打开北斗民用市场的广阔空间。公司投资设立新橙北斗智联公司整合卫星智能硬件和北斗运营领域的技术和资源,促进北斗与云计算、物联网、互联网、卫星互联网和大数据等领域的深度融合,从军工市场向行业应用和大众市场延伸。包括参股设立瀚诺半导体,意在布局家庭物联网、智慧生活的宽带接入入口。成熟的卫星导航产业中,运营服务产值占比达50%,对应我国千亿级别市场。“北斗+互联网”的应用服务在智慧城市、智慧生活、旅游、医疗、教育、电子商务等垂直细分领域都有较大市场空间。打造“北斗+互联网”的综合运营平台,在此基础上的O2O、B2B、B2C 商业模式将给公司带来巨大弹性。 明确“N+e+X”战略目标,加快产业整合步伐。公司“N+e+X”的战略更加明确,“N”是以北斗导航为基础,融合卫星通信、遥感与地理信息、视频及光电、高性能传感器等技术,作为大数据集聚的硬件基础;“e”是指互联网及卫星互联网;“X”是指以用户为中心、系统平台和大数据服务为手段的多种行业应用。目前国内卫星导航产业集中度较低,整合成为一种趋势。公司设立了卫星移动互联大数据产业投资基金后,进一步外延式发展值得期待。 投资建议:振芯科技是北斗军工龙头企业,业绩高增长比较确定,看好其在“北斗+互联网”综合运营领域的布局,我们预计2015-2016年净利润增速分别为188.88%和70.24%,EPS 分别为0.53元和0.90元,维持买入-B 的投资评级,目标价75元。 风险提示:招标低预期的风险;外延式发展不达预期

盟将威并表大幅提升业绩。当代东方发布中报业绩,子公司盟将威6月15日起正式并表,公司经营业绩实现大幅提升。2015H1公司实现营业收入1.12亿元,同比增长815.51%;实现归属于上市公司股东的净利润2587万元,较上年同期增长1097.49%。盟将威实现营业收入1.01亿元,净利润2876万元。 “内容+渠道+衍生”影视文化全产业链布局持续推进。公司内容板块稳定发展,电视剧继续延续精品路线,参投电影《碟中谍-失控国度》,同时涉足综艺领域,参与栏目《欢乐喜剧人》等取得良好的口碑和收视率。上半年发力布局IP版权运营,先后与ChinaJoy承展方汉威信恒、手游开发商巨人网络等合作,借助盟将威的IP制造优势与版权运营团队形成优质IP运营闭环。渠道方面战略合作咪咕视讯,拓宽公司内容分发渠道。 下半年项目将集中进入收获期,国际化战略加速落地。公司下半年将迎来重点电视剧《搜索连》等集中上映,同时提出在游戏IP运营下一阶段启动网剧、动漫、影视等项目运作,未来主营业务业绩可期;8月20日公告投资1亿元成立香港子公司,公司将充分利用香港国际化优势,进一步拓展海外业务,国际化步伐继续加速。 投资建议:考虑公司下半年电视剧+电影业务带来业绩增量、IP版权运营以及外延拓展,预计2015年全年公司净利润2.5-3亿元,中线目标市值150亿。 风险提示:合作效果不达预期,影视剧行业竞争风险。