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西山煤电 能源行业 2017-03-23 9.15 -- -- 9.19 0.44% -- 9.19 0.44% -- 详细
事件:公司发布2016年年报,2016年,公司实现营收196.1亿元,同比增加5.11%,归母净利润4.34亿元,同比增加207.75%,扣非归母净利润4.18亿元,同比增加237.61%,基本每股收益0.1377元,同比增加207.37%。公司拟以31.512亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.11元(含税)。 点评: 商品煤价格上涨推动公司业绩同比大幅增加。公司16年原煤产量2428万吨,同比减少360万吨,减幅12.91%;洗精煤产量1116万吨,同比减少174万吨,减幅13.49%;焦炭产量421万吨,同比减少27万吨,减幅6.03%;发电总量126.33亿度,同比增加7.90亿度,增幅6.67%;商品煤销量2361万吨,同比减少167万吨,减幅6.61%;商品煤综合售价407.29元/吨,同比增加46.43元,增幅12.87%;受益于供给侧改革叠加煤炭产能自然出清,2016年商品煤价格出现恢复性上涨,公司平均商品煤售价407.29元/吨,同比增加46.43元/吨或12.87%,加之公司优化产品结构,严格控制成本费用,致使业绩同比大幅增长。 山西国企改革持续发酵,公司为核心受益标的。近期,在山西省委省政府的部署下,山西焦煤集团正加紧研究国企改革方案,按照资源资产化、资产资本化、资本证券化的思路,剥离相关社会包袱,推动焦煤主业整体上市,目标是做强做优主业,做出效益,改革力度和目标或超市场预期。焦煤集团是国内最大的炼焦煤生产企业和炼焦煤市场主供应商,是煤炭产能过亿吨的特大型能源集团,下有西山煤电、汾西矿业、霍州煤电、华晋焦煤等22个子分公司和西山煤电、山西焦化、南风化工3个A股上市公司。近期山西省相关领导多次到访山西焦煤集团调研,近日山西省副省长王一新在焦煤集团调研时表示,将把西山煤电打造为“全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大”,公司是煤炭国企改革核心受益标的。 公司是炼焦煤生产龙头企业,资源优势明显。西山煤电拥有优质主焦煤,可采储量11.2亿吨,现拥有原煤产量3000万吨,电力装机容量316.2万千瓦时,焦炭产能5402万吨。公司股东焦煤集团资源丰富,未来注矿预期较高。焦煤集团拥有炼焦煤储量190亿吨,规划总产能1.95亿吨/年,设计焦炭产能1180万吨。生产焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气肥煤、贫煤等全品种炼焦煤产品,其中强粘焦煤和肥煤为世界特别稀缺资源,是大钢厂大高炉不可或缺的骨架原料。2015年原煤产量1亿吨,炼焦精煤产量4589万吨,焦炭产量960万吨,商品煤总销量1.1亿吨,炼焦煤供应约占中国市场总量的8%,是中国炼焦煤行业领先的力量。作为集团下唯一的煤炭上市公司,西山煤电是集团及其煤炭业务实现整体上市的最佳平台。 坚持以煤为基、循环多元发展方向,产业结构持续优化。在国内经济下行压力加大、煤焦产品价格持续走低的大环境下,公司充分利用“煤—电—材、煤—焦—化”两条产业链的规模优势,提高了抗风险能力。电力产业方面,公司充分利用山西省综改试验区和国家鼓励煤电一体化产业发展等政策,持续产业扩张,古交电厂三期2×66万千瓦发电机组项目作为重点工程已顺利开工,有序推进;焦化产业方面,公司不断优化配煤结构,降低原料煤成本,提高精细管理、精准控制能力,实现化工产品效益最大化。在“煤—电—材、煤—焦—化”两条产业链的支持下,公司在一定程度上抵御了煤炭行业下行带来的风险,基本保持了生产经营的稳定。 盈利预测及评级:考虑到未来随着基建项目陆续开工,对焦煤市场形成利好支撑,焦煤市场有望企稳回暖,我们预计17年公司煤炭平均售价将大概率处于650-850元/吨区间,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.89元、0.89元、0.91元,对应市盈率(3月20日收盘价)分别为11、10和10倍。考虑到公司资源优势和国企改革预期,给予公司15倍的估值,维持公司“买入”评级。 股价催化因素:经济增长超预期;煤炭行业供给侧改革超预期;公司国企改革进程超预期。 风险因素:经济继续下行,需求低迷;矿难风险。
永泰能源 综合类 2017-03-23 3.99 -- -- 3.99 0.00% -- 3.99 0.00% -- 详细
本期【卓越推】组合:永泰能源(600157)。 永泰能源(600157) (2017-03-17收盘价4.01元) 核心推荐理由:1、全资子公司华晨电力投资设立热电联供燃气电力公司。全资子公司华晨电力及所属子公司张家港华兴电力拟与海滨集团共同出资设立丹阳华晨海滨电力有限公司,注册资本5亿元,其中华晨电力出资2亿元,持股40%。公司此次合资设立丹阳电厂是为了进一步做大做强公司电力板块,加快公司在热电联供和燃气发电领域的布局,深化产业转型,将有利于公司未来形成新的利润增长点,提升公司经营业绩和综合竞争力。 2、公司全资子公司华晨电力拟对华元新能源有限公司进行增资。公司全资子公司华晨电力拟对所属全资子公司华元新能源以现金方式增资9.8亿元。华元新能源将作为公司的核电和新能源业务发展平台,开展核电领域和新能源业务的投资。本次增资完成后,华元新能源注册资本将由目前的4.5亿元变更为14.3亿元,公司持有其100%的股权。此次增资是为了落实公司向以核电为代表的高科技和清洁能源领域布局的发展战略,加快实现公司从目前传统能源领域向高科技、清洁能源领域转型,提升公司综合竞争力。 3、发起设立辅助生殖境外并购基金,整合境内外资源协同发展。公司拟通过全资子公司华昇资管与开曼辅助生殖基金管理公司等在英属开曼群岛共同出资10亿美元,发起设立辅助生殖境外并购基金,其中华昇资管出资5.1亿美元,占出资比例的51%,为有限合伙人(LP),基金管理公司出资1万美元,为普通合伙人(GP)。基金收益将先满足有限合伙人的本金及年化8%的固定收益,若年化收益率达到或超过8%,则超额收益的20%分配给普通合伙人,超额收益的80%由全体有限合伙人进行分配。 4、继续向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主业向煤炭、电力双主业的转型。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。 能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。 物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。 投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2016、17、18年EPS分别为0.05元、0.05元、0.06元,维持“买入”评级。 风险提示:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险等。 相关研究:《20161128永泰能源(600157)设立辅助生殖境外并购基金,进军核电领域》 《20160428永泰能源(600157)电力业务并表,继续向“能源、物流、投资”三大产业转型》 《20160418永泰能源(600157)借“二胎”政策东风,投资辅助生殖医疗产业》 《20150428永泰能源(600157)集团补偿款支撑业绩,收购电力资产增厚盈利》
南钢股份 钢铁行业 2017-03-22 3.79 -- -- 3.80 0.26% -- 3.80 0.26% -- 详细
本期【卓越推】南钢股份(600282)。 南钢股份(600282)(2017-03-17收盘价3.84元) 核心推荐理由: 1、16年年报业绩扭亏,17年一季度业绩大幅预增。公司日前发布2016年年报和一季度业绩预告,2016年公司实现营业收入241.74亿元,同比增长8.64%;实现归属母公司股东净利润3.54亿元,同比增长114.54%;基本每股收益0.09元,公司相较15年实现扭亏。2017年一季度,公司预计实现归属上市公司股东净利润4-5亿元,业绩同比大幅提升。 2、战略清晰,公司转型发展可期。公司现阶段提升钢铁业务竞争力的同时,持续推进转型升级,拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式,聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域,尽快实现节能环保项目的落地。 3、2016年钢铁行业去产能效果明显,17年力度不减。2016年作为国务院提出供给侧改革元年,对于钢铁、煤炭行业去产能效果明显。钢铁行业在2016年订立的4500万吨去产能目标顺利完成,2017年的政府工作报告中明确部署了今年的目标--再压减钢铁产能5000万吨。在供给侧改革力度持续的政策环境下,钢铁行业产能利用率将进一步优化,有利于行业的健康发展和钢企盈利能力的提高。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.33、0.34元,维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;南京江北新区建设进度不达预期;企业环保转型不达预期。
康恩贝 医药生物 2017-03-22 6.89 -- -- 6.87 -0.29% -- 6.87 -0.29% -- 详细
1、新增入选2017年版国家医保目录15个药品。2017年2月23日,国家人社保发布《关于印发<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)的通知>》。公司及其下属子公司本次入选国家医保目录的药品中,新增入选药品15个,调整医保分类药品1个,退出国家医保目录药品4个。新增品种中,汉防己甲素片国内仅3家企业生产,公司占85.07%市场份额;青霉素皮试剂为公司独家品种;肠炎宁颗粒和蓝芩颗粒为公司独家规格产品,国内均仅有2家生产企业,康恩贝排名第一;生白颗粒和氟康唑颗粒为公司独家剂型产品,其中生白颗粒尚未生产;盐酸氮卓斯汀滴眼液国内仅3家企业生产,公司市场份额排名第二;还有复方鲜竹沥液、硫酸锌口服溶液、千柏鼻炎片、杞菊地黄口服液、麦味地黄口服液、金莲花口服液、积雪苷霜软膏及消癌平颗粒7个药品入选国家医保乙类,除了复方鲜竹沥液在产外,其余6种产品均尚未生产。除了新增入选药品外,公司地红霉素肠溶片由国家医保乙类变更为国家医保甲类;公司的盐酸丁咯地尔注射液、土霉素片、肌苷片及利巴韦林滴鼻液总计4个品种7个批文调整出医保目录名单,由于以上4个品种近年均无生产,退出医保目录对公司经营业绩并无影响。新版国家医保目录调整有利于公司相关药品未来进一步放量,提高市场份额。 2、转让所持珍诚医药57.25%股权,聚焦核心业务发展。公司于2014年12月、2015年6月先后收购珍诚医药30.81%、26.44%股权,探索互联网医药业务。受药品网上销售政策收紧、医药流通改革“两票制”等因素影响,珍诚医药2015年仅完成51.92%的预计经营业绩。由于2016年珍诚医药仍处于经营困境、业绩继续下滑,且相关政策预计短期内难有明显改变,为进一步聚焦公司核心业务发展和更好地维护上市公司及股东权益,2016年12月公司向浙江博康医药投资(同一控制下的关联方)转让其所持有珍诚医药57.25%股权,交易价格为34,505万元,此项交易构成关联交易。3、围绕互联网医+药战略,向产业链上、下游延伸。公司在中药、现代植物药领域具备较强的技术和产业基础,包括药材种植基地、提取物技术、全产业链的质量控制管理体系等,同时公司在浙江省区域以及属子公司(江西、云南)等地积极争取各省中药配方颗粒的试点工作,截至2016年上半年公司中药配方颗粒项目累计完成260个品种的资料申报,按照产业化的要求推进了40个品种的深度研究,未来国家对于中药配方颗粒生产资质的限制如果放开,公司具备抢占市场的实力。下游医疗和健康服务方面,公司将以新设立的医疗投资管理公司为平台,择机启动中医门诊部和中医连锁诊所建设,打造基于互联网的全产业链中医药服务网络。我们认为,公司近几年所做一系列的互联网布局核心是通过与互联网的融合,将公司原有产业更好的链接消费者和客户,通过投资建立一种既有股权资产关系、又有业务关系的产业协同模式;比如以可得网为平台的眼健康领域,未来以上海鑫方迅和浙江检康为平台的心血管领域。 4、非公开发行价格和员工持股计划带来较高的安全边际。公司拟向不超过10名的特定对象非公开发行股票,数量合计不超过15,614万股,集资金总额109,300万元(含发行费用),价格不低于7.00元/股;2016年6月3日公司非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过,正在等待正式核准批文。2016年7月30日,公司公告了第一期员工持股计划(草案),并于2016年8月19日获得了公司股东大会批准通过,股东大会审议通过之后的6个月为资产管理计划的建仓期。 盈利预测与投资评级:暂不考虑非公开增发事项带来的股本变化和业绩增长,我们预计公司未来三年EPS分别为0.26元、0.30元、0.34元;维持公司“买入”评级。 风险提示:收购公司整合进度低于预期;主要品种市场调整影响销售;主要产品招标降价;新药研发的不确定性。
东方证券 银行和金融服务 2017-03-22 15.13 -- -- 15.15 0.13% -- 15.15 0.13% -- 详细
核心推荐理由: 公司发展战略明确。公司制定的发展战略是成为综合金融服务投资银行,并为此制定了主要的步骤:第一,进入证券业内前10名。由于公司经纪业务比较薄弱,主要依托自营业务带动;第二,公司三年战略规划主要有四个方面:资本驱动、人才驱动,客户驱动,创新驱动。 深港通开通下,境外布局有望受益。2016年12月深港通下股票开始交易,公司在香港的业务有望受益于深港通的开通。公司作为A+H上市券商,且在2016年10月对境外子公司东方金融(香港)增资15亿港币,此轮增资后,东方金融(香港)注册资本达到21亿元港币,提升了东方金融在境外的竞争力。 2月业绩环比好转。公司2月业绩简报显示,公司营业收入3.3亿元,净利润1.26亿元,环比涨幅分别为74.38%和346.55%。目前随着市场行情有所回暖,利好公司自营业务和经纪业务,有望提升公司业绩。 盈利预测和投资评级:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.51元、0.73元和0.78元,给予“增持”评级。 风险提示:交易量持续下跌风险和自营业务的波动性;准入门槛降低的风险,创新业务业绩不达预期。
银泰资源 有色金属行业 2017-03-22 15.65 -- -- 15.94 1.85% -- 15.94 1.85% -- 详细
玉龙矿业:大储量、高品位。玉龙矿业作为公司唯一主力矿山,具有资源储量大和平均品位高两个特点。受益于高品位2015、2016 年毛利率达到78.00%、77.27%,位列A 股有色行业前列。 竖井助力产能大幅提升,增储前景可盼。我们预计竖井项目于2018 年投产时矿石处理量较2016 年增加30%,白银产量较2016 年预计增加30%,是拉动公司业绩增长的主要因素。 增储前景广阔。玉龙矿业四宗探矿权位于特大型有色金属矿床重点地区,勘探范围达41.11 平方公里,探矿持续进行中,花敖包特矿区银铅锌矿及外围勘查显示铜增储可观。 拟收购埃尔拉多优质金矿,做强贵金属采选。此次收购为公司带来黄金储量约84 吨,白银储量约208 吨,黄金品味高,最高达到8.79g/t,开采成本低。交易对方承诺在17-19 年实现的实际净利润合计数不低于10.57 亿元。 盈利预测、估值及评级:暂不考虑此次增发收购对公司未来业绩的影响,我们预计公司17-19 年EPS 为0.33/0.45/0.50 元,鉴于公司高品位富矿的资源禀赋以及收购埃尔拉多金矿给公司带来业绩提升的预期,增长前景广阔,首次覆盖给予“增持”评级。 股价催化剂:金价持续上涨;东安金矿采矿证如期获取;外围勘探取得突破性进展。 风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;收购进程存在不确定性,东安金矿采矿证办理时间不及预期;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
老板电器 家用电器行业 2017-03-22 44.63 -- -- 48.12 7.82% -- 48.12 7.82% -- 详细
厨电行业增长幅度领跑整个家电市场。从家电市场产品生命周期看,厨房电器市场逐渐成为中国家电市场最主要的增长驱动力。2016 年,厨电行业整体保持稳定增长,根据中怡康的统计,截止16 年12 月底,油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长率分别为8.97%、4.85%、1.42%。厨电产品市场份额逐渐向少数龙头企业集中,品牌企业在增长,杂牌企业在淘汰。老板电器受厨电行业升级、集中度提高等因素的带动,品牌市场份额有望继续提升。 产品受消费者青睐,竞争优势强劲。老板电器作为中国厨电行业的明星企业,公司的产品力、品牌力、营销力铸就了持续的竞争优势,市场零售额、零售量均保持领先优势地位。老板在这一市场上占据主导性地位,公司以47.96%的市场份额占据大吸力油烟机市场。 受益消费升级,高端定位优势。老板电器16 年度业绩表现良好,公司凭借其产品的高端定位与行业的龙头领先优势,持续保持快速增长。由于公司16 年四季度销售情况十分良好以及在2016 年末收到政府补助、高毛利电商渠道保持快速增长、销售费用率有所下降等原因,使得公司2016 年业绩取得了高于预计的增长,归母净利润比上年同期实现了47.82%的高增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为1.68 元、2.00 元和2.47 元。我们看好公司未来能够继续通过研发增加新品类、加快电商布局、深化线下渠道变革等方式实现盈利增长,市场占有率有望进一步提升,给予“增持”评级。 风险因素:房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。
猛狮科技 能源行业 2017-03-22 35.29 -- -- 35.24 -0.14% -- 35.24 -0.14% -- 详细
本期【卓越推】猛狮科技(002684) 猛狮科技(002684)(2017-3-17收盘价33.98元) 核心推荐理由: 1、2017年为猛狮科技公司爆发之年,以动力电池为核心的清洁能源平台逐步明晰,发展有望不断超预期。公司深耕电池行业三十年,高端锂电池是公司发展新能源汽车的核心和基础:公司目标是成为世界主要的车用动力锂电池供应商及主要的电池储能系统提供商之一,将在福建投资30亿元加码电动车用三元锂电池项目,年产60亿Wh新能源汽车锂离子电池及锂电池组的生产能力(约等于年产6亿支电动车用圆柱形三元锂离子电池电芯,产品类似特斯拉电池),完成后将实现年产值70亿元(利润7.8亿元)。项目分三期完成,一期年产1亿支三元电芯生产线已于2016年年底投产,高端产能释放周期与行业需求周期吻合。公司动力电池规模未来预计达到100亿Wh以上,有望成为动力电池行业的一匹黑马。同时,公司以电池产业为基础拓展到新能源车辆、清洁电力产业,以电池为核心的清洁能源平台逐步明晰,高端电池制造、新能源车辆和清洁电力产业三驾马车将在2017年全面发力,协同发展。 2、我们定位2017年为新能源汽车行业反弹和升华之年,猛狮科技是行业弹性最大的标的之一;增发完成后股价压制因素解除。我们预计新政策落地后,新能源汽车行业将迎来长期健康快速增长,有长期技术、产品积淀的优秀企业将会走出来,2017年有望成为新能源汽车行业的反弹和升华之年;进而,由于2018年的补贴相比2017年不退坡,2017年的升华将使行业在2018年迎来进一步的爆发。猛狮科技是行业弹性最大的标的,我们预计公司业绩在2017年将爆发式增长;同时,公司三年期定增在2017年1月6日拿到批文,近日公司公告发行已经成功完成,此次增发将进一步增强公司在高端电池制造领域的地位和竞争力,也将为新能源车辆和清洁电力的发展提供较好的基础。 3、公司执行力超强,未来发展空间巨大。公司在2015、2016年的布局有:高端三元动力锂电池、pack、BMS,新能源汽车设计、制造、运营,清洁电力(已经初步建立一个涵盖清洁能源发电、储能、智能输配电、智慧能源管理、售电服务,从电力供应侧到需求侧的完整产业链,具备微电网建设和运营能力)。公司打通新能源汽车所有环节,是潜力被低估的新能源汽车核心标的和平台型企业. 盈利预测和投资评级:由于近日公司三年定增完成,股本以及报表需要调整,我们相应调整公司每股收益,预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.29、1.01、1.53元,维持公司“买入”评级。 风险提示:1、动力电池及新能源汽车拓展低于预期;2、新能源汽车行业发展的波动。
中航光电 电子元器件行业 2017-03-21 39.55 -- -- 39.85 0.76% -- 39.85 0.76% -- 详细
事件:中航光电近日发布2016年年报,2016年公司实现营业收入58.55亿元,同比增长23.91%;实现归属母公司净利润7.34亿元,同比增长29.10%,实现扣非后归属母公司净利润6.90亿元,同比增长24.22%;对应EPS为1.22元,符合我们的预期。 点评: 销售收入快速增长,盈利水平持续提升。2016年,中航光电实现营业收入58.55亿元,同比增长23.91%;实现归属母公司净利润7.34亿元,同比增长29.10%。分产品看,连接器业务实现收入36.74亿元,同比增长20.42%;光器件及光电业务实现收入11.08亿元,同比增长21.20%;线缆组件及集成产品实现收入9.66亿元,同比增长42.25%。值得关注的是,公司销售毛利率为33.75%,连续7年实现毛利率上升;销售净利率为13.26%,连续4年保持增长。 多条线研发取得成效,业务多元化发展持续推进。报告期内,公司各条线研发取得可观成效:“56Gbps高速连接器项目”成功中标国家工业强基工程,产品技术水平达到国际先进水平;“深空”、“深海”技术取得阶段性突破;新能源汽车多合一集成控制器研发取得成功;突破智能自动布纤技术,掌握大路数光纤柔性板制造工艺,填补国内空白;高速自动化产品装配线达到国际先进水平。此外,公司与江苏永昇签订合作协议,拟投资5000万元(中航光电出资2500万元)设立新公司,拓展公司液冷互联系统业务,此次业务拓展有助于提升公司互联系统业务的核心能力,在防务、新能源汽车、电力设备等领域为用户提供更加优化的流体互联解决方案,进一步增强公司综合竞争力。我们认为,公司在多领域开展业务延伸,有望推动公司集成互连技术跃上新台阶,持续增强公司盈利能力。 实施股权激励,员工与公司共发展。2017年1月18日,中航光电审议通过了第一期限制性股票长期激励计划,合计授予公司高中层管理人员、核心技术人员及子公司高管和核心骨干等266人600.10万股限制性股票,授予价格为28.19元/股,以未来三年营收复合增速、营业利润复合增速、净资产收益率作为解锁条件的核心指标。我们认为,本次股权激励覆盖面较广,能够充分激励公司核心骨干成员,实现利益绑定,也彰显了公司员工对于中航光电未来发展的良好信心。 盈利预测及评级:我们预计2017年至2019年中航光电的归母净利润分别为8.95亿元、11.60亿元和14.41亿元,对应的EPS为1.49元/股、1.93元/股和2.39元/股。我们维持对中航光电的“买入”评级。 风险因素:原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;公司向高端互联领域拓展不达预期。
迪马股份 交运设备行业 2017-03-21 6.81 -- -- 6.92 1.62% -- 6.92 1.62% -- 详细
事件:迪马股份近日发布2016年年报,2016年公司实现营业收入142.69亿元,同比增长84.57%,实现归属于母公司净利润7.77亿元,同比增长65.79%,实现扣非后归属于母公司净利润6.02亿,同比增长28.63%;对应EPS为0.33元,业绩超过我们的预期。 点评: 房地产业务实现爆发。2016年公司房地产业务实现爆发式增长,全年实现营业收入133亿元,同比增长98.15%,占全年总营业收入的93.64%。迪马股份坚持“精选深耕”战略,布局西南、华东、华中地区的一、二线城市。报告期内,公司新增土地储备14宗,新增建筑面积逾320万平方米,以上地块均位于上海、武汉、南京、杭州、苏州、成都、重庆等核心城市,有望在未来几年为公司贡献可观收益。 积极联手保利,共谋军工大业。2017年2月21日,迪马股份发布定增预案,公司拟向威海保利、保利一期发行股份,拟募集资金10.73亿元用于新型军用特种车辆设备项目与外骨骼机器人项目,股票锁定期为36个月。如果本次发行获准,按6.29元/股测算,保利科技将持有公司股份6.59%,成为公司第二大股东。新型军用特种车辆设备项目是公司为满足部队特种武器的装载、储存、护卫及生化安全防务等需要,着力打造的研发、生产和销售平台,迪马股份拟投入10.28亿元(其中募集资金7.27亿元)新建该产品生产线。外骨骼机器人项目拟投入5.03亿元(其中募集资金3.50亿元),用于军用、民用外骨骼机器人生产线建设等。该产品主要应用于军事、公共安全、医疗康复等领域,主要协助军事后勤、消防救援、老年人和肢体残疾人医疗康复等。此外,迪马股份已与保利科技防务投资有限公司签署《战略合作协议》与《认购协议》,公司拟出资2亿元成为保利防务基金合伙人,携手保利共同挖掘并入股优质军工标的资产。我们认为,迪马股份与保利科技深度合作,有望有效拓宽公司军工资源,拓宽公司投资渠道,提升公司整体盈利能力。 推出限制性股票激励计划,员工与公司共同发展。2016年9月8日,迪马股份首次推出限制性股票激励计划,向公司及旗下子公司各类核心人员共158人授予合计8889万股限制性股票(占总股本3.79%)。首次授予8000万股,授予价格为3.32元/股。我们认为,本次股权激励计划有利于保障公司核心团队稳定,充分激发管理团队积极性,提高公司经营效率,带动业绩提升。 盈利预测及评级:我们预计2017年至2019年迪马股份的归母净利润分别为9.34亿元、11.77亿元和14.50亿元,对应的EPS为0.39元/股、0.49元/股和0.60元/股。我们维持对迪马股份的 “买入”评级。 风险因素:受地方房地产调控政策影响,房地产销售不及预期;定向增发存在不确定性;外骨骼机器人产业化进程不及预期;募投项目“新型军用特种车辆设备项目”效益不达预期。
未署名
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-20 17.80 -- -- 17.60 -1.12% -- 17.60 -1.12% -- 详细
事件:2017年3月15日,盛达矿业发布了关于控股子公司签署股权转让受让意向性协议的提示性公告。公告显示2017 年 3 月13 日,公司控股子公司银都矿业与内蒙古赤峰地质矿产勘查开发有限责任公司(以下简称“赤峰地勘”)签订了意向协议,赤峰地勘拟公开转让其所持有的克什克腾旗东晟矿业有限责任公司(以下简称“东晟矿业”)70%的股权,银都矿业计划以基于法定程序确定的挂牌价受让赤峰地勘持有的东晟矿业 70%股权。本次拟交易事项已获得东晟矿业、赤峰地勘内部决策通过,正报其上级主管单位内蒙地矿及国有资产管理机关审批。 点评: 东晟矿业:蒙东地区成矿带高品位富矿。东晟矿业目前合法拥有一项采矿权和三项探矿权,即内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿采矿权、内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权、内蒙古克什克腾旗乌尼克吐铅锌矿勘探探矿权、内蒙古克什克腾旗达赖哈特铅锌矿勘探探矿权。巴彦乌拉银多金属矿采矿权内保有资源量:矿石量 796,989 吨,银金属量 155.98吨,铅金属量 3,831吨,锌金属量 1,647.40吨;平均品位:银203.3克/吨、铅2.14%、锌2.17%。巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权内保有资源量:矿石量179.98万吨,银金属量296.93吨,铅金属量7,647.44吨,锌金属量25,816.38吨,平均品位:银205.5克/吨,铅1.05%,锌2.72%。 资源储量增厚、协同效应明显。银都矿业、光大矿业、赤峰金都合计持有金属储量:银4108吨、铅47.9万吨、锌87.1万吨。此次收购新增资源储量:银453吨、铅1.15万吨、锌2.74万吨,银资源储量增厚11.03%。除增储效应外,巴彦乌拉矿区与银都矿业拜仁达坝银多金属矿同属蒙东地区成矿带,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,协同效应明显。 锌、铅:短期无复产安排,短缺仍将继续。目前锌价较2016年初上涨69%,铅价较2016年初上涨36%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)统计,2015年宣布减产的铅产量18.5万吨,全球产量占比1.7%;锌产量89.9万吨,全球产量占比6.5%。2016年全球铅锌企业减产仍在继续。国内2016年以来受环境保护和安全管理要求提高等要素影响,国家逐步提高了铅锌行业的准入门槛。我们预计,铅锌短缺在短期内还将持续。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.59元、0.66元、0.69元,按照2017-3-15收盘价,对应PE分别为30、27和26倍,维持“增持”评级。 风险因素:全球矿山复产、矿山达产不及预期、受让进度不及预期。
雪迪龙 机械行业 2017-03-17 16.37 -- -- 16.51 0.86% -- 16.51 0.86% -- 详细
营收基本持平,费用支出增加侵蚀利润。2016年,公司收入基本持平,但盈利能力有所下降,净利率下降近7个百分点,主要由于毛利率下滑、销售和管理费用支出增加所致。从各项业务来看,公司环境监测系统和工业过程分析系统业务收入分别下降了10.23%和38.94%,主要由于脱硝监测市场需求下降所致。而系统改造及运维服务领域增长较快,2016年收入增长48.13%;由于运维服务的毛利率高于其他业务,其增长有利于公司盈利水平的提高。 深耕监测市场,2017年需求有望进一步显现。在脱硫监测领域,公司超净排放业务增长显著。2017年是大气治理的关键节点,非电领域燃煤锅炉排放标准将进一步提高,治理需求旺盛,将有助于公司的业绩增长。同时,公司积极推广新产品,加强了在VOCs监测、大气监测、扬尘监测、水质监测等业务板块的布局,这些业务板块将逐步成为公司的新增长点。此外,公司还收购了比利时ORTHODYNE公司100%股权,收购完成后将共同研发色谱新产品,进一步拓展环境、工业、实验室、食品等应用领域,同时拓展ORTHODYNE公司色谱产品的国内市场。 定增9.44亿元,用于环境监测网络和VOCs监测系统建设。公司日前发布定增预案,拟非公开发行不超过65,377,333股,募集资金不超过9.44亿元。募资余额中,拟投资6.79亿元用于生态环境监测网络综合项目建设,投资1.85亿元用于VOCs监测系统生产线建设项目,8000万元用于补充流动资金。生态环境网络综合项目建设分为智慧环保综合应用平台研发、智慧环保项目建设和生态环境监测云平台建设三个部分,预计项目建设期为36个月,全部达产后预计实现年销售收入21.30亿元,年均净利润5532.79万元。VOCs监测系统生产线建设项目建设期为24个月,全部达产后预计实现年均销售收入2.85亿元,年均净利润5573.98万元。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.37元、0.41元、0.46元,根据2017-03-15收盘价,对应PE分别为44、40、36倍,维持“增持”评级。
中航电测 电子元器件行业 2017-03-17 24.95 -- -- 25.37 1.68% -- 25.37 1.68% -- 详细
事件:中航电测近日发布2016 年年报,2016 年公司实现营业收入10.86 亿元,同比增长6.05%;实现归属母公司净利润1.03 亿元,同比增长2.70%,实现扣非后归属母公司净利润0.98 亿元,同比降低0.21%;对应EPS为0.26 元,低于我们的预期。 点评: 业绩平稳发展,各项研发进展顺利。2016 年,中航电测实现营业收入10.86 亿元,同比增长6.05%;实现归属母公司股东的净利润1.03 亿元,同比增长2.70%。销售毛利率为34.19%,销售净利率为11.31%,相比上年两项指标均有所提升。报告期内,公司各项研发进展顺利。自主研发的应变计自动化生产线,实现小批量试运行;车联网基础平台软件和硬件技术研究取得重大突破,完成了各类车型的传感器系列设计、软件编制、产品系统集成,客户样车装机效果良好;新型交、直流固态功率器(SSPC)研发进入评审阶段;为某型弹药设计生产的自研MEMS(微电子机械系统)陀螺芯片已具备产品配套的技术条件。我们认为,中航电测专注各条线业务的技术研发,卓有成效的技术进步有望推动公司成功实现转型升级。 军品业务快速增长助力公司业绩增厚。报告期内,公司军品业务快速增长。子公司汉中一零一航空军品业务订单饱满, 主导产品机载配电管理系统市场占有率于全国名列前茅。2016 年,汉中一零一实现营业收入2.15 亿元,同比增长13.19%;实现净利润6876.15 万元,同比增长22.95%,主营产品毛利率达49.29%。此外,中航电测军品事业部抓住空军修改飞参新规范的机遇,积极推广飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等产品,全年签订了多种机型的系列产品配套协议,取得历史性突破。我们认为,未来中航电测军品业务的持续增长有望进一步增厚公司业绩。 子公司石家庄华燕成长迅速。报告期内,中航电测子公司石家庄华燕紧抓国家环境治理、驾考系统升级机遇,大力发展机动车性能检测系统、机动车驾驶员智能化培训系统等业务,实现业务较快增长。2016 年全年石家庄华燕实现营业收入3.74 亿元,同比增长17.42%;实现净利润4539.20 万元,同比增长12.38%,主营产品毛利率达37.14%。此外,石家庄华燕大力发展车联网平台、车载终端产品技术,研发项目“机动车尾气排放监控网络平台开发与应用”、“车联网基础平台软件和硬件技术研究”、“智能驾培教学辅助系统”逐步研发完成。我们认为,伴随着石家庄华燕旗下研发项目的有序进展,新产品将逐步投放市场,在我国汽车保有量持续增长的大背景下,石家庄华燕将实现快速成长。 盈利预测及评级:我们预计中航电测2017 年至2019 年的营业收入分别为12.00 亿元、13.19 亿元和14.22 亿元,归属母公司净利润分别为1.22 亿元,1.33 亿元和1.41 亿元,对应摊薄后EPS 分别为0.21 元/股、0.22 元/股和0.24 元/股。
中电环保 电力、煤气及水等公用事业 2017-03-17 10.56 -- -- 10.68 1.14% -- 10.68 1.14% -- 详细
事件:3月14日,中电环保发布2016年年报。2016年度,公司实现营业收入6.48亿元,同比上升6.69%;实现利润总额1.34亿元,同比上升12.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元,同比上升8.08%;实现基本每股收益0.22元。 点评: 营收平稳增长,烟气治理业务发展迅速。报告期内,公司水环境治理业务实现营业收入4.65亿元,同比下降10.23%;烟气治理实现营业收入1.31亿元,同比上升149.49%;固废处理业务实现营业收入为5224.92万元,同比上升40.83%。由于下游行业景气程度下降,导致公司工业水处理项目延缓实施,水环境治理业务增长欠缺动力。但公司烟气治理方面的业务增长迅速,成为新的业绩增长点。公司主要聚焦热电领域的超净排放和非电领域的烟气治理,其中山西焦化项目的承接,实现了低温脱硝的突破,为后续业务的承接打下了基础。 污泥处置体量逐步扩大,项目模式可复制性强。公司先后承接了南京、常熟、河南驻马店、江阴、镇江、徐州等地的污泥处置项目,已签订单累计的污泥处理量已达到120万吨/年(远景规划)。截至2016年末,尚未确认的在手订单达19.51亿元。目前,公司南京污泥焚烧协同发电项目已通过环保验收,其他项目也在陆续的建设之中,将对未来年度的业绩产生积极影响。公司借助现役燃煤电厂进行耦合发电进行污泥处置的商业模式可复制性强,有利于迅速拓展市场,在江苏及周边市场进一步扩大市场占有率。 2017年一季度业绩同比预增0-10%。公司发布业绩预告,2017年一季度的归母净利润同比增长0-10%,业绩增速平稳。公司一季度的增长主要由于固废处理业务利润增长较快,同时水环境治理与烟气治理业务利润保持稳定。我们预计,公司2017年全年业绩仍将维持当前增速平稳增长。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.24元、0.26元、0.28元,根据2017-03-14收盘价,对应PE分别为43、41、38倍,维持“增持”评级。 风险因素:公司项目订单量低于预期;应收账款回收风险;市场竞争加剧。
未署名
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-03-17 14.69 -- -- 14.78 0.61% -- 14.78 0.61% -- 详细
事件:3月15日,瀚蓝环境发布2016年年报。2016年度,公司实现营业收入36.90亿元,同比增长9.93%;实现利润总额7.49亿元,同比增长30.07%;实现归属于母公司股东的净利润5.09亿元,同比增长26.23%;实现基本每股收益0.66元。 点评: 固废处理业务为主要增长来源,燃气和污水处理业务下滑。报告期内,固废处理业务实现收入13.28亿元,同比增长32.57%,固废处理业务在公司营业收入中占比提升至35.98%,已成为公司盈利增长的核心动力;燃气业务实现收入11.63亿元,同比下降13.25%,收入下降主要受国际油价影响,销售价格和采购价格同步下调所致;供水业务实现收入8.61亿元,同比增加23.03%,供水业务的增长主要受益于新增樵南水务并表和南海区水价上调;污水处理业务收入1.60亿元,同比下降7.77%,主要因为污水处理厂来水不足,产能利用率较低。 垃圾发电+污泥处置+餐厨垃圾处理,固废业务增长势头强劲。2016年,公司固废业务发展迅速,垃圾焚烧发电规模、污泥处理规模、餐厨垃圾处理规模分别达到18350吨/日、1350吨/日、1150吨/日。报告期内,公司与德国瑞曼迪斯正式签署成立合资公司的协议,进入危废处理市场;全资子公司瀚蓝固废与凯程环保签订收购威辰环境70%股权的框架协议,威辰环境危废处理规模22万吨/年,如顺利并表,将扩大公司危废处理规模和盈利能力。 成本费用有效控制,提高利润率。2016年,公司综合毛利率为32.39%,比上一年度增加0.91个百分点;净利率15.07%,比上年度增加1.79个百分点;三费总额与上一年度相比基本持平。公司2016年计划成本费用率控制在85%以下,实际为82.33%成本费用控制较好。2017年,公司计划实现营业收入40亿元,继续将成本费用率控制在85%以下。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.85元、0.91元、1.03元,根据2017-03-15收盘价,对应PE分别为17、16、14倍,维持“增持”评级。 风险因素:在建项目不能如期投产运营;并购整合风险;污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名