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通化东宝 医药生物 2017-07-26 17.10 -- -- 17.23 0.76% -- 17.23 0.76% -- 详细
核心推荐理由: 1、营业收入超20亿,业绩基本符合预期。2016年公司顺利完成20亿经营目标,业绩基本符合预期,主要有以下两方面原因:(1)胰岛素业务方面,2016年公司继续深耕基层市场、加大市场销售力度,胰岛素业务整体收入15.99亿元,同比增长16.38%,其中30/70混合重组人胰岛素注射液销量同比增长14.57%;50/50混合重组人胰岛素注射液销量同比增长29.42%;重组人胰岛素注射液销量同比增长27.90%;精蛋白重组人胰岛素注射液销量同比增长25.35%;精蛋白重组人胰岛素混合注射液销量同比增长133.19%。目前公司在普通人胰岛素市场的占有率达到20%以上,居第二位。受益于二代胰岛素由医保乙类调整为医保甲类及精蛋白重组人胰岛素混合注射液新进入国家医保,胰岛素业务2017年我们预计保持20%左右增速。(2)医疗器械方面,营业收入同比增长55.27%,主要是由于公司取得华广生技血糖试纸等医疗器械的特许经营权后,各规格瑞特血糖试纸的单项收入已过亿元,同比增长了2倍。我们预计医疗器械业务2017年保持30%左右增速。 2、在研产品品种丰富,研发进展顺利。公司主要在研项目,包括胰岛素类似物、激动剂类降糖药、化学口服降糖药、Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液等,在研产品一旦成功上市,可大大丰富公司产品线,进一步提高公司在糖尿病领域的竞争地位。各在研项目进展顺利:(1)甘精胰岛素和门冬胰岛素两类胰岛素类似物的四个制剂产品均已进入临床研究阶段,其中甘精胰岛素已基本完成临床研究,预计在2017年上半年申报生产;门冬胰岛素处于临床数据整理、HIS查询、项目自查和机构质控阶段。地特胰岛素及其注射液目前已完成临床前研究,于2015年5月提交临床申请,目前处于CDE专业审评中。(2)激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)度拉糖肽和利拉鲁肽注射液仍处于临床前研究阶段,其中利拉鲁肽注射液的临床前药效、药代动力学研究和安全性评价已全面展开,预计2017年上半年完成研究报告;度拉糖肽注射液预计2017年上半年正式启动药理毒理试验。(3)公司继续加大化学口服降糖药的研发投入,其中瑞格列奈片已完成BE预试验,即将启动正式BE研究;瑞格列奈二甲双胍片将于近期启动BE研究;琥珀酸曲格列汀原料药及其制剂已获得临床受理;磷酸西格列汀片和西格列汀二甲双胍片正在进行BE试验的前期准备工作。(4)公司参股厦门特宝生物研发的I类新药生物制品研发进展顺利,其中Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液已完成慢性丙型肝炎(基因2、3型)、慢性乙型肝炎的III期临床研究;Y型PEG化重组人粒细胞刺激因子注射液和Y型PEG化重组人生长激素注射液处于II期临床研究。 3、糖尿病慢病平台建设稳步推进。2015年非公开发行股票募集的主要用于糖尿病慢病平台建设的资金已于2016年8月全部到位,借助“你的医生”APP增强医生和患者的粘性,通过药品、器械及移动互联网的融合,实现“胰岛素+血糖监测设备+东宝糖尿病平台”战略目标,使公司成为糖尿病病人胰岛素治疗的整体解决方案提供者。 盈利预测及评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司未来三年摊薄每股收益分别为0.51元、0.62元、0.76元,维持公司“增持”评级。 风险提示:招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。
南都电源 电子元器件行业 2017-07-21 16.58 -- -- 17.35 4.64% -- 17.35 4.64% -- 详细
事件:公司于2017年6月27日发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)。公司拟通过向朱保义以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有华铂科技49%的股权,并向不超过5名(含5名)符合条件的特定对象发行股份募集配套资金,本次交易的总对价确定为196,000万元,其中,公司将以非公开发行股份方式支付147,000万元,以现金方式支付49,000万元。本次交易完成后,上市公司将直接持有华铂科技100%股权。该交易事项于2017年7月14日获得中国证监会上市公司并购重组委员会审核通过。 点评: 100%控股华铂科技,逐步成长为资源回收龙头。公司拟通过向朱保义以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有华铂科技49%的股权,本次交易完成后,上市公司将直接持有华铂科技100%股权。2015年,全球铅金属产量约为1,089.8万吨,主要产地是中国、欧洲和美国;其中一半以上产量来自再生铅行业。2015年,我国再生铅产量约185万吨,同比增长约15.6%。但我国同期原生铅产量明显下降,导致铅总产量仅约为386万吨,同比下降约15.6%。2002年至2015年期间,我国再生铅产量增长约10倍以上,在铅总产量中的占比由约13.8%提升至约47.9%,但是与国外发达国家均超过80%的比例相比,我国的再生铅比例还有较大的上涨空间。根据中国产业研究信息网,2014年,行业排名前五位的企业产量合计占到全国产量的52%以上,但是与其他冶金行业相比,市场集中度还有提升空间。2015年华铂产量约为16.78万吨,占再生铅产量的9%,2016年随着设备满负荷运行,公司再生铅产量达到25.50万吨,已成为再生铅行业的龙头企业,华铂未来有望随着再生铅行业的向上发展而享受行业龙头带来的溢价。 再生铅的原料主要来自于铅酸蓄电池,由于铅蓄电池属危险废料不得进出口,因此伴随着我国铅蓄电池产量、需求量的逐步增长,再生铅原料的总供给量也随之增长。随着《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》于2016年度再次修订、《再生铅行业规范条件》的出台,各地再一次提高了对铅回收的标准,行业进入门槛的提升有望加深再生铅企业的护城河,同时受政策影响再生铅行业将迎来新一轮的洗牌,大量无证的非法铅冶炼小企业将面临整改的风险,行业集中度有望进一步提升。公司在完全控股华铂科技之后,将充分享受再生铅行业向上发展带来的红利,从而进一步增厚业绩。 募集20亿,加码储能项目商业化。公司与三峡建信(北京)投资基金管理有限公司、杭州梵域投资管理有限公司及三峡清洁能源股权投资基金(天津)合伙企业共同成立三峡南都储能投资(天津)合伙企业(有限合伙)(以下简称“合伙企业”)。合伙企业一期募集资金总规模为20亿元,目前认缴出资总额为6亿元,其中梵域投资、三峡建信作为普通合伙人各出资现金100万元;三峡清洁能源基金、南都电源作为有限合伙人分别出资劣后级资金3亿元、2.98亿元。同时,招商银行股份有限公司武汉分行的优先级资金已经总行审批通过,授信总额为不超过21亿元。 合伙企业主要投资于国内外商用储能电站项目,,南都电源通过参与构筑金融平台,以自有资金作为劣后资金,让渡长期的约定收益给社会资金,将拉动更多社会资金参与储能电站投资,使电站投资建设规模迅速扩大,加速公司“投资+运营”储能商用拓展进程,进一步提高综合竞争力,优化公司资产结构,推动公司在储能产业的战略落地。 截至2017年6月底,公司“投资+运营”商用储能系统客户规模迅速增长,累计签约容量达1,600MWh,已投运超过100MWh。公司基于在国内外新能源储能领域领先的技术与市场优势,近期与德国UpsideConsultingGmbH(以下简称“Upside”或“UC”)及UpsideInvestGmbH&Co.,KG(以下简称“UI”)两家公司就共同在德国建设、运营和出售用于一次调频服务的储能系统项目,签署《储能项目合作框架合同》。在未来2年内,建设总容量超过50MW的调频储能电站用于参与德国一次调频市场服务(PCR),投资总金额约为4200万欧元。 我们坚定地看好调频辅助服务市场,由于电网能量不平衡是其固有特性,调频始终伴随着电网而存在。由于海外发达国家已经建立了相对成熟的电力市场,因此具有更高的可操作性。德国一次调频市场采用每周竞价的方式参与服务,过去8年平均收益为3000欧元/MW/周,体现了非常好的经济性。同时我们对华北区域调频项目进行测算,其投资回收期在5年左右,显著优于削峰填谷,因此我们认为非常适合各类投资者进行投资。 盈利预测及评级:我们预计公司17年、18年、19年营业收入分别为92.43亿元、119.96亿元、150.05亿元,归母净利润分别为5.29亿元、6.89亿元、8.28亿元,EPS分别为0.67、0.88、1.05元,对应7月18日收盘价(16.55元)的市盈率分别为25、19和16倍,考虑到,行业层面,动力、储能的市场空间有望在未来2年持续打开;公司动力、储能业务未来有望持续落地,业绩有望持续增长,目前估值处于合理区间的较低位置,我们上调公司评级为“买入”。 股价催化剂:储能产品市场打开;动力电池产品提价;铅价维持稳定;新业务顺利拓展。 风险因素:储能市场增长低于预期;动力电池毛利率维持较低水平;铅价大幅下跌。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2017-07-21 20.06 -- -- 21.15 5.43% -- 21.15 5.43% -- 详细
事件:公司公告称与洛阳钼业签订了《战略合作框架协议》,就钴产品的采购与销售以及钴、锂等金属资源项目开发进行战略合作。 公司公告拟通过华润信托·博荟70号集合资金信托计划参与报价并认购洛阳栾川钼业集团股份有限公司非公开发行A股股票,投资金额为18亿元人民币。 公司公告公司下属控股子公司杉杉能源拟定向增发股票不超过5000万股(含5000万股),发行价格为1.6元/股,募集资金总额预计不超过8000万元(含8000万元),拟用于补充流动资金。 点评: 行业上游钴产品供应偏紧,本次战略布局凸显公司资本优势。上游钴资源有限,原料供给偏紧。在新能源汽车快速发展的带动下,对钴的需求不断攀升;钴价大涨后一直维持高位,后期随着下游需求提升,特别是三元占比的提升,我们预计钴价仍将维持坚挺态势。钴价高企是制约三元材料价格居高不下的一大因素,此次公司与上游厂商签订战略合作协议,并通过参与洛阳钼业定增的方式切入上游资源,不仅保障了上游供应、为公司提供了稳定的供货来源,也更加有利于公司成本把控能力的提升:这充分凸显了杉杉股份的资本实力,这也是我们自2012年首次覆盖公司以来一直看好公司的最大原因。 建立战略合作关系,锁定上游原材料供应。2017年7月12日,公司与洛阳钼业签订了《战略合作框架协议》,就钴产品的采购与销售以及钴、锂等金属资源项目开发进行战略合作。双方同意在洛阳钼业对Tenke进一步扩产的情况下,同等合作条件下洛阳钼业将优先考虑与杉杉股份或其指定关联方共同完成上述扩产;上述扩产所出产的钴产品同等条件下优先考虑供应予杉杉股份。洛阳钼业系全球第二大钴生产商,其控制的TFM拥有的TenkeFungurume矿区是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一。公司与其进行钴产品的采购与销售事宜的战略合作,有利于保障公司锂电池正极材料上游原材料钴资源的供应,降低原材料市场紧缺带来的供应链风险。 拟参与洛阳钼业定增,进一步锁定合作关系。公司拟以共计18亿元人民币适时参与认购洛阳钼业非公开发行A股股票,洛阳钼业公告拟非公开发行A股股票不超过5769230769股,募集资金总额(含发行费用)不超过180亿元(含本数),募集配套资金拟用于巴西铌、磷资产收购项目和刚果(金)铜、钴资产收购项目。公司拟参与定增,既是对上游资源属性环节的战略介入,提升公司对上游的把控能力,同时也有利于进一步绑定双方的合作关系。 定增有利于进一步业务拓展和人才激励。定增优化资本结构,为进一步业务拓展提供支持。公司正极材料业务不断扩张,此次募集资金主要用于补充流动资金,进一步满足杉杉能源生产经营扩大的需要,缓解资金流动压力,优化公司资产负债结构,加强公司业务拓展能力以及抵抗风险能力。管理层及核心员工持股增加,进一步完善激励机制。正极材料企业人才、积淀是关键:此次定增后,公司管理层及核心人员持股增加,有利于激励机制的完善,留住人才,调动人才的积极性,利好公司正极材料业务进一步发展。 盈利预测及评级:我们预计公司17年、18年、19年营业收入分别为83.15亿元、120.26亿元、168.58亿元,归母净利润分别为6.99亿元、8.64亿元、10.88亿元,EPS分别为0.62、0.77、0.97元,对应7月18日收盘价(18.76元)的市盈率分别为30、24和19倍,我们的行业报告预计今年新能源汽车和正极材料的增速都在33%以上,尤其是下半年和2018年是发展的最好时期,公司作为材料龙头将充分享受行业红利:本次外部合作和内部调整凸显了公司强大的资本实力和行业地位,未来有望提升盈利水平,鉴于此两点,我们调高评级至“买入”评级。 股价刺激因素:新能源汽车发展的超预期;储能市场超预期发展;服装业务业绩超预期。 风险因素:新能源汽车行业发展不及预期;市场竞争激烈导致盈利能力下降风险;服装业务对业绩的影响。
高新兴 通信及通信设备 2017-07-20 11.25 -- -- 11.98 6.49% -- 11.98 6.49% -- 详细
核心推荐理由: 1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司,目前中兴物联股权的收购已经过会。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。 2、以平安城市为基础,展开大安防布局。公司成立时主要产品为基站监控设备, 通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。通信安防,平安城市方面,公司在手订单增速较快,2013年到2016年在手订单金额分别为7.1,5.5,8.5和23.3亿元,其中2016年新中标项目累积金额超过12.68亿元,对公司今后业绩增长将形成有力的支撑。金融安防,铁路安全和警务系统方面,分别由子公司迅美科技以及2015年刚收购的创联电子和国迈科技来布局,创联电子和国迈科技在2015和2016年均超额完成业绩承诺,发展势头良好。 3、外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场:2016年6月24日,高新兴公告拟以1.48亿元人民币受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权,目前收购已经完成。中兴智联参与国内6个城市汽车电子标识项目建设,其中无锡、深圳的试点工作已经启动,中兴智联为唯一一家同时参与两个城市试点的公司,市占率超过50%。此外,中兴智联还参与公安部无锡所电子车牌标准制定,前该国家标准已提交国标委,最快有望在2017年下半年出台,标准统一后将给电子车牌的推广铺平道路。收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系:公司于2016年12月29日公告拟通过发行股份与现金相结合方式购买中兴物联84.07%股权。中兴物联专注于物联网企业级市场,产品覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。其中,物联网无线通信模块及其集成产品是中兴物联的核心业务,车联网产品是中兴物联近年来根据行业发展趋势开发的新产品,2016年开始实现收入。目前物联网和车联网正处在快速增长的前夜,而随着标准的确立和商用化芯片的量产,中兴物联将极有可能联借助竞争优势站上下一个网络变革的风口。而借助中兴物联的物联网通信整体解决方案与平台运营服务,公司的 “云+端”业务生态体系将快速推进,促使公司由产品提供商和集成商向全面的物联网服务综合提供商转变。 盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。此外,电子车牌和铁路安全板块有望成为拉动公司业绩增长的亮点:电车车牌的国标有望在2017年出台,中兴智联有望乘上行业成长的风口。铁路行车安全因为铁路的自动化控制系统在2018年进行大换装,因此创联电子将成为公司增收的另一动力。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别16.91、21.76、26.50亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.77、4.81、5.78亿元,按照最新股本计算的EPS 为0.34、0.43和0.52元。此外,如中兴物联顺利收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们给予“增持”投资评级。 风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。
易华录 计算机行业 2017-07-17 26.16 -- -- 25.85 -1.19% -- 25.85 -1.19% -- 详细
事件:近日,公司发布2017年半年度业绩预告,实现归母净利润7,808.39万元~9,370.07万元,比上年同期增长0%~20%。 此外,公司董事会通过了公司以现金方式收购国富瑞数据系统有限公司55.2357%股权的议案,明确本次股权转让价款为52,000万元。 点评: 业绩平稳增长,增速低于预期。公司上半年业绩实现平稳增长,主要得益于传统的智能交通、公共安全业务保持持续增长,拉动业务收入稳定增长。但公司上半年业绩增速低于预期,主要是公司积极布局大数据产业,稳步推进数据湖战略而导致研发支出和成本费用较上年同期快速增长。我们认为,大数据产业具有长期发展潜力,虽然公司战略转型会在短期带来成本费用的增长,但是长期来看会给公司带来新的业务增量。此外,公司刚刚获得河北省公安厅3.6亿元订单,将有望带动公司在津京冀地区的业务发展,并对全年业绩产生利好。 对外并购提升公司综合实力。公司曾于2017年4月份披露拟收购国富瑞55.2357%股权的公告,此次收购方案通过董事会审议并明确转让价款。本次交易完成后,公司将持有国富瑞55.2357%的股权,国富瑞将被纳入公司合并范围。本次交易一方面将提升公司的盈利能力。国富瑞2016年实现净利润约4000万元,同时国富商通作为国富瑞股东承诺2017、2018、2019年度净利润分别不低于6,800万元、8,200万元、10,000万元,若业绩承诺能够顺利实现将明显提升上市公司的盈利能力。另一方面,本次交易将促进公司数据湖战略的进一步推进。国富瑞作为国内知名的IDC综合服务运营商,其拥有丰富的客户资源和多年的数据中心运维经验。国富瑞将为公司数据湖战略的落地提供支撑并有望与公司的蓝光存储技术能力产生有效协同。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81亿元、41.68亿元和54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.22亿元和2.76亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.60元和0.75元,最新股价对应PE分别为53倍、44倍和36倍。维持“增持”评级。 风险因素:PPP项目交付不达预期;IDC业务竞争加剧;收购完成后的整合风险。
大冷股份 机械行业 2017-07-14 7.60 -- -- 7.60 0.00% -- 7.60 0.00% -- 详细
制冷设备行业市场空间广阔,潜力巨大。伴随着我国消费升级的深化,农产品、食品以及医疗等相关行业对冷链需求的逐步提升,制冷设备的行业边际持续扩张,我国的制冷设备行业的下游市场正在由传统的工业制冷、建筑制冷逐渐扩展到食品,商贸,农业,旅游,交通运输设备等行业,未来几年,冷链物流必将伴随着我国消费升级的持续深化而快速崛起,2017年我国冷链市场规模有望达到2357亿元,到2020年市场规模有望达到近4000亿元。 大冷股份是我国制冷设备行业的龙头白马。大冷股份作为我国制冷设备行业的龙头企业,拥有近90年的悠久历史,产品门类齐全,覆盖制冷设备全产业链,是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最大的制冷成套设备出口企业。大冷股份与冰山集团产品全国市占率领先。 积极资源整合,冰山集团优质资产注入预期强烈。2014年起,新一届管理层通过不断资源整合,逐步完善了大冷股份冷热产业链的布局。通过彻底的业务结构革新,成功将公司打造成集业务平台、服务平台和投资平台为一体的制冷解决方案供应商,经营效率大幅提升,管理费用率快速下降。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。 运营优势显著,管理层与股东实现利益深度捆绑。冰山集团股权结构特殊,目前无法律意义上的实际控制人。公司决策效率极高,在新管理层上任的3年时间里,完成了一次定向增发、两次股权激励、集团资产注入与数次子公司与联营公司的增资与收购。基于以上,我们认为,冰山集团运营优势显著。此外,大连中慧达是冰山集团的第三大股东,持股20.2%,中慧达是冰山集团的高管持股平台,纪志坚先生同时担任冰山集团与大冷股份董事长职务。最新股权激励的行权条件为以2015年净利润为基数,2016-2018年净利润分别增长10%、30%和60%。我们认为,公司管理层与骨干员工已经通过中慧达与两次股权激励与股东利益实现了深度捆绑。 盈利预测与投资评级:我们预计大冷股份2017年至2019年的营业收入分别为22.53亿元、26.96亿元和31.75亿元,归属母公司净利润分别为2.32亿元,2.83亿元和3.33亿元,对应EPS分别为0.27元/股、0.33元/股和0.39元/股。考虑到冷链物流行业快速发展;大冷股份行业龙头地位稳固;股权激励到位、运营优势凸显;集团资产有强烈注入预期,首次覆盖我们给予大冷股份“买入”评级。 股价催化剂:公司获得大订单;冰山集团资产注入预期;新产品研发取得突破性进展。 风险因素:宏观经济放缓的风险;行业竞争加剧的风险;制冷设备下游需求不及预期的风险。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2017-07-13 18.68 -- -- 21.15 13.22% -- 21.15 13.22% -- 详细
1、上下游协同,锂电材料业务成为主要盈利增长点。锂电业务势头强劲,打通产业链坐稳龙头地位。公司产品技术领先,产能优势进一步扩大,正极材料、负极材料和电解液产能均有大幅扩张。正极材料方面,开发了包括高电压钴酸锂LC95A、xEV用三元T31R和高镍三元材料T61R等在内的高端正极材料,同时宁夏项目已建成投产,公司总产能达3.3万吨,居行业前列。负极材料方面,新申请专利33项,被授权19项,同时产能迅速扩张,年产1万吨生料项目陆续投产,年产3.5万吨锂离子动力电池材料项目中一期项目已处于设备安装阶段,计划于2017年年内投试产,宁德1万吨项目目前处于建设阶段,我们预计2017年年内投试产。电解液方面,2016年完成对浙江巨化凯蓝新材料有限公司增资入股,在建的2000吨六氟磷酸锂和20000吨电解液项目我们预计年内均可投试产,将使毛利率有显著提升。 2、新能源汽车纵向长远布局,上下游连通发展打开成长空间。依托锂电池行业地位,2016年逐步落实电池系统集成和动力总成、整车涉及与研发、充电桩建设和新能源汽车运营业务。同时利用新能源汽车市场进一步带动上游锂电业务,打造产业闭环。2016年宁波利维能自动化18650电池PACK生产线初步建设完毕,上海展枭二期厂房建设完成并投入使用;杉杉汽车取得专用车生产资质;青杉汽车期内完成10款整车设计研发工作;子公司云山智慧完成19个城市的充电桩布局,并对新能源汽车租赁分别在上海、广州、深圳进行试点。短期内源于前期布局资产投入巨大导致2016年归母净利润亏损,长期来看在新能源汽车需求逐步打开的趋势下,此项业务将成为大幅增长点。 3、把握储能行业快速发展期,收购尤里卡打造“光储结合”。2016年能源管理服务业务步入快速拓展时期,完成对尤利卡的收购。尤利卡主营电池片生产、太阳能组件生产及销售,太阳能光伏电站建设、发电及服务,总装机容量62.10MW,其中2016年度并网项目容量为11.24MW。对尤利卡的收购有利于公司将“储能节电”与“光伏发电”结合打造整体解决方案。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS分别为0.62、0.77、0.97元,维持公司“增持”评级。 风险提示:1、新能源汽车行业发展不及预期;2、市场竞争激烈导致盈利能力下降风险。
高新兴 通信及通信设备 2017-07-13 12.44 -- -- 12.18 -2.09% -- 12.18 -2.09% -- 详细
核心推荐理由: 1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司,目前中兴物联股权的收购已经过会。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。 2、以平安城市为基础,展开大安防布局。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。通信安防,平安城市方面,公司在手订单增速较快,2013年到2016年在手订单金额分别为7.1,5.5,8.5和23.3亿元,其中2016年新中标项目累积金额超过12.68亿元,对公司今后业绩增长将形成有力的支撑。金融安防,铁路安全和警务系统方面,分别由子公司迅美科技以及2015年刚收购的创联电子和国迈科技来布局,创联电子和国迈科技在2015和2016年均超额完成业绩承诺,发展势头良好。 3、外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场:2016年6月24日,高新兴公告拟以1.48亿元人民币受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权,目前收购已经完成。中兴智联参与国内6个城市汽车电子标识项目建设,其中无锡、深圳的试点工作已经启动,中兴智联为唯一一家同时参与两个城市试点的公司,市占率超过50%。此外,中兴智联还参与公安部无锡所电子车牌标准制定,前该国家标准已提交国标委,最快有望在2017年下半年出台,标准统一后将给电子车牌的推广铺平道路。收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系:公司于2016年12月29日公告拟通过发行股份与现金相结合方式购买中兴物联84.07%股权。中兴物联专注于物联网企业级市场,产品覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。其中,物联网无线通信模块及其集成产品是中兴物联的核心业务,车联网产品是中兴物联近年来根据行业发展趋势开发的新产品,2016年开始实现收入。目前物联网和车联网正处在快速增长的前夜,而随着标准的确立和商用化芯片的量产,中兴物联将极有可能联借助竞争优势站上下一个网络变革的风口。而借助中兴物联的物联网通信整体解决方案与平台运营服务,公司的“云+端”业务生态体系将快速推进,促使公司由产品提供商和集成商向全面的物联网服务综合提供商转变。 盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。此外,电子车牌和铁路安全板块有望成为拉动公司业绩增长的亮点:电车车牌的国标有望在2017年出台,中兴智联有望乘上行业成长的风口。铁路行车安全因为铁路的自动化控制系统在2018年进行大换装,因此创联电子将成为公司增收的另一动力。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别16.91、21.76、26.50亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.77、4.81、5.78亿元,按照最新股本计算的EPS为0.34、0.43和0.52元。此外,如中兴物联顺利收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们给予“增持”投资评级。 风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。
力源信息 电子元器件行业 2017-07-12 13.15 -- -- 14.20 7.98% -- 14.20 7.98% -- 详细
半导体景气周期延续,并表因素拉动业绩快速增长。2017年第二季度,半导体及电子元器件产业链继续延续2017年第一季度的高景气度,行业产需旺盛,受此影响,公司及其各子公司的销售规模及盈利水平均有大幅增长。武汉帕太上半年实现净利润11,100-11,300万元,比上年同期增长了35.90%-38.34%,南京飞腾预计实现净利润1,600-1,700万元,较去年持平。南京飞腾和武汉帕太分别在2016年10月8日和2017年3月6日纳入合并报表,并表的因素贡献了333.25%-343.74%的增长。除去并表因素外,力源本部、深圳鼎芯2017年1-6月预计实现净利润6,200-6,500万元,较上年同期增长181.38%-194.99%,也体现了半导体景气周期对公司整体业绩的拉动。 受益电子元器件涨价周期。自2016年下半年开始,电子元器件行业在上游原材料涨价和下游物联网,汽车电子等行业需求快速增长的情况下持续景气,存储器、被动器件、分立器件、功率器件等多领域均发生缺货涨价的情况,目前仍在持续发酵。其主要原因是:首先,是近几年来IC原厂、分销商收购整合不断,导致产品交期延迟。其次,在存储领域,由于技术革新导致产品的良率不足,无法满足市场需求,因此导致大面积缺货。再次,受到iPhone8即将上市的影响,许多供应商需要提前备货,因此消费电子相关的电子元器件供应仍处于紧张态势,许多市场占有率高的芯片在交货周期上已从原来的10周左右延长至了20周以上。在涨价周期中,公司作为诸多原厂的代理分销商,拥有拿货周期短,供应链完备等优势,将率先受益。 盈利预测和投资评级:我们预测公司净利润受行业需求带动将呈快速增长趋势,2017~2019年营业收入分别为74.79、102.32、120.16亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.11、4.17、4.94亿元(按照武汉帕太2017年3月6日并表日期计算),以当前股本6.58亿股计算,对应2017-2019年EPS分别为0.47,0.63和0.75元,对应PE为28,21和18倍。鉴于收购公司业绩有望超过预期,并购整合带来的协同效应将持续贡献业绩,因此我们维持“增持”投资评级。 股价催化剂:电子元器件涨价持续,外延式发展取得进一步进展。 风险因素:电子元器件分销业务被管道化风险。
通化东宝 医药生物 2017-07-12 17.61 -- -- 17.77 0.91% -- 17.77 0.91% -- 详细
核心推荐理由: 1、营业收入超20亿,业绩基本符合预期。2016年公司顺利完成20亿经营目标,业绩基本符合预期,主要有以下两方面原因:(1)胰岛素业务方面,2016年公司继续深耕基层市场、加大市场销售力度,胰岛素业务整体收入15.99亿元,同比增长16.38%,其中30/70混合重组人胰岛素注射液销量同比增长14.57%;50/50混合重组人胰岛素注射液销量同比增长29.42%;重组人胰岛素注射液销量同比增长27.90%;精蛋白重组人胰岛素注射液销量同比增长25.35%;精蛋白重组人胰岛素混合注射液销量同比增长133.19%。目前公司在普通人胰岛素市场的占有率达到20%以上,居第二位。受益于二代胰岛素由医保乙类调整为医保甲类及精蛋白重组人胰岛素混合注射液新进入国家医保,胰岛素业务2017年我们预计保持20%左右增速。(2)医疗器械方面,营业收入同比增长55.27%,主要是由于公司取得华广生技血糖试纸等医疗器械的特许经营权后,各规格瑞特血糖试纸的单项收入已过亿元,同比增长了2倍。我们预计医疗器械业务2017年保持30%左右增速。 2、在研产品品种丰富,研发进展顺利。公司主要在研项目,包括胰岛素类似物、激动剂类降糖药、化学口服降糖药、Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液等,在研产品一旦成功上市,可大大丰富公司产品线,进一步提高公司在糖尿病领域的竞争地位。各在研项目进展顺利:(1)甘精胰岛素和门冬胰岛素两类胰岛素类似物的四个制剂产品均已进入临床研究阶段,其中甘精胰岛素已基本完成临床研究,预计在2017年上半年申报生产;门冬胰岛素处于临床数据整理、HIS查询、项目自查和机构质控阶段。地特胰岛素及其注射液目前已完成临床前研究,于2015年5月提交临床申请,目前处于CDE专业审评中。(2)激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)度拉糖肽和利拉鲁肽注射液仍处于临床前研究阶段,其中利拉鲁肽注射液的临床前药效、药代动力学研究和安全性评价已全面展开,预计2017年上半年完成研究报告;度拉糖肽注射液预计2017年上半年正式启动药理毒理试验。(3)公司继续加大化学口服降糖药的研发投入,其中瑞格列奈片已完成BE预试验,即将启动正式BE研究;瑞格列奈二甲双胍片将于近期启动BE研究;琥珀酸曲格列汀原料药及其制剂已获得临床受理;磷酸西格列汀片和西格列汀二甲双胍片正在进行BE试验的前期准备工作。(4)公司参股厦门特宝生物研发的I类新药生物制品研发进展顺利,其中Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液已完成慢性丙型肝炎(基因2、3型)、慢性乙型肝炎的III期临床研究;Y型PEG化重组人粒细胞刺激因子注射液和Y型PEG化重组人生长激素注射液处于II期临床研究。 3、糖尿病慢病平台建设稳步推进。2015年非公开发行股票募集的主要用于糖尿病慢病平台建设的资金已于2016年8月全部到位,借助“你的医生”APP增强医生和患者的粘性,通过药品、器械及移动互联网的融合,实现“胰岛素+血糖监测设备+东宝糖尿病平台”战略目标,使公司成为糖尿病病人胰岛素治疗的整体解决方案提供者。 盈利预测及评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司未来三年摊薄每股收益分别为0.51元、0.62元、0.76元,维持公司“增持”评级。 风险提示:招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。
高新兴 通信及通信设备 2017-07-07 12.82 -- -- 13.10 2.18% -- 13.10 2.18% -- 详细
公司传统业务为发展夯实基础。公司2017年上半年业绩快速增长的主要原因是:公司智慧城市大数据业务及铁路行车安全业务继续保持较好增长。公司在智慧城市业务上布局多年,2016年在手订单增速较快,新中标项目超过12.68亿元,2017年6月29日,公司公告成为海城市社会立体化防控体系建设项目的预中标人,总投资2.15亿元。目前平安城市和智慧城市建设正处于景气周期,公司战略选择布局回款较快、现金流较好的项目,将对今后业绩增长形成有力支撑。铁路行车安全业务为子公司创联电子布局,受益于国家大规模投资轨道交通,以及2018年的铁路自动化控制系统大换装,预计未来2年创联电子仍将是公司业绩快速增长的主要拉动力。 收购中兴物联顺利过会,布局物联网风口。中兴物联专注于物联网市场,目前主要产品为物联网无线通信模块、车联网前装和后装产品等。其中,2016年中兴物联的物联网无线通信模块的营收占比达到了69%,随着运营商的大规模物联网网络建设以及芯片厂商的批量出货,中兴物联的物联网模块业务有望站上风口,未来业绩有望超预期。而2016年中兴物联的车联网产品的营收占比达到了15%,其主要客户主要是欧美的运营商,未来战略是以国际项目为标杆,推进国内客户的开发,同时从后装产品逐步切入前装市场。刚刚过去的MWC展会上,物联网成为关注的焦点,预示着2017年下半年将是物联网产业乘风快起的起点。此外,中兴物联并入公司之后,将为公司的智慧城市业务打造底层连接系统,和公司的行业应用形成协同。 盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别16.91、21.76、26.50亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.77、4.81、5.78亿元,按照最新股本计算的EPS为0.34、0.43和0.52元,PE为38、29、25倍,低于行业平均水平。此外,中兴物联如收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们维持“增持”投资评级。 风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。
易华录 计算机行业 2017-07-07 27.40 -- -- 27.58 0.66% -- 27.58 0.66% -- 详细
合同项目落地,积极影响公司业绩。在2017年1月17日公司就曾经发布该项目预中标公告,此次项目合同的签署标志着项目的正式落地。根据公告披露,此次签订的合同预计将在2018年12月31日前完工,将给公司2017年及2018年的业绩带来积极影响。虽然合同的总金额与公司每年的营业收入相比并不大,但考虑到这是公司2017年在津京冀地区的首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到了积极的促进作用。 河北地区智能交通业务有望打开。2016公司年智能交通业务收入13.66亿元,同比增长43.77%,在总营收中的占比达到60.72%,智能交通业务仍是公司最重要的业务方向。根据赛文交通网发布的《中国城市智能交通市场研究报告》,2016年公司在城市智能交通市场最终用户订单数、市场占有率、市场业绩均位列第一,公司在智能交通领域市场地位突出。从地域来看,由于受到津京冀一体化规划以及雄安新区建设的影响,未来津京冀地区的智能交通建设需求较大,市场空间有望快速打开。公司在天津地区的业务积累较为深厚,此次在河北的业务开拓有望提升公司未来在河北地区的拿单能力,对公司业务的长期发展带来利好。 数字产业基金设立为公司业务开展奠定基础。此次公司与乌当经开投、易华录投资合伙成立的产业投资基金规模为2亿元,公司拟认缴人民币9800万元参与基金的设立,为基金的有限合伙人。基金将重点投资于乌当区智慧城市建设中,由易华录承担主要工程建设的智慧城市、大数据、新能源及电子信息相关领域项目。设立数字产业基金,将为易华录进一步开展贵州省内的相关业务奠定基础,帮助易华录进一步完善面向大数据应用的产品形态。同时通过与政府平台公司的合作,将增强易华录对项目选择的话语权。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81亿元、41.68亿元和54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.22亿元和2.76亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.60元和0.75元,最新股价对应PE分别为53倍、44倍和35倍。维持“增持”评级。
华意压缩 机械行业 2017-06-30 7.76 -- -- 8.06 3.87%
8.06 3.87% -- 详细
新能效标准出台,变频压缩机市场潜力巨大。2016年10月1日,《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》正式开始实施。根据新标准,到2020年定频压缩机制冷效率将比2015年提升5%,变频压缩机使用占比将达到30%;到2025年,定频压缩机制冷效率较2020年提高5%,变频压缩机使用占比达到50%。2016年我国变频冰箱内销量仅为12.01%,我们预计,未来四年我国变频冰箱销量将迎来高速增长,带动变频压缩机年均复合增速达到25.71%,市场规模累计可达上百亿元。 华意压缩是全球压缩机市场的龙头。华意压缩是中国最早从事冰箱压缩机业务的上市公司。目前拥有四大压缩机生产基地,产品远销海外,海外营收占比达37%。2016年华意压缩机产销量均超过4000万台,国内市占率近30%,连续四年居世界冰箱压缩机行业第一位。 收购上海威乐,闯入新能源汽车新蓝海。上海威乐集汽车空调系统设计、制造、销售和服务为一体,具备成熟可靠的电动涡旋压缩机生产制造技术。华意压缩收购上海威乐,将进军电动汽车空调压缩机行业。2016年,我国新能源汽车电动空调压缩机市场规模约10亿元,根据政策目标,未来四年,我国新能源汽车销量有望保持高速增长,带动电动汽车空调压缩机销量年均复合增长率高达27.35%,2016-2020年五年市场规模合计有望达到87亿元。 独特的股权激励方式,彰显华意压缩信心。华意压缩《业绩激励基金实施方案》,充分激励了公司中高层领导。2013-2016年,公司业绩连续四年满足考核条件,分别计提激励基金1612、1871、2196和2004万元;同时,人均激励基金也从44万元上升至77万元。华意压缩的业绩激励是以直接在公开市场购入公司股票(按规定期限锁定)的方式进行(而非直接派发现金),我们认为这种方式有利于实现股东利益与管理层利益的深度捆绑。 盈利预测与投资评级:我们预计华意压缩2017年至2019年的营业收入分别为77.17亿元、84.47亿元和91.51亿元,归属母公司净利润分别为2.87亿元、3.34亿元和3.83亿元,对应EPS分别为0.41元/股、0.48元/股和0.55元/股。考虑到冰箱压缩机行业未来发展前景良好,华意压缩所处的行业龙头地位及第二主业的快速布局,我们给予华意压缩“增持”评级。 股价催化剂:冰箱、冷链行业利好政策出台;公司变频、商用压缩机项目建成投产;新能源汽车空调器业务取得新进展。 风险因素:宏观经济下行风险;变频冰箱更新换代速度不及预期的风险;上海威乐业务探索不及预期的风险。
老板电器 家用电器行业 2017-06-28 43.44 -- -- 43.76 0.74%
43.76 0.74% -- 详细
核心推荐理由: 公司市场地位及占有率不断提高。厨电行业高端化趋势从产品结构优化与产品均价提升在进一步加强,厨电产品市场份额在逐渐向少数龙头企业集中。根据中怡康数据,16年公司主力产品烟灶的零售份额继续保持行业第一,16年实现净利润12.07亿元,同比增长45.32%。同时公司渠道布局进一步扁平化,公司未来将以每年300-400家的专卖店开设目标,渠道下沉空间依然存在。另外公司16年线上电商渠道增速达到50%,线下销售增速接近20%,工程渠道增速达到60%左右,各渠道继续发力,帮助公司持续提高市场占有率。 受益消费升级,嵌入式市场上的龙头企业。老板电器作为中国厨电行业的明星企业,公司的产品力、品牌力、营销力铸就了持续的竞争优势,市场零售额、零售量均保持领先优势地位。公司嵌入式产品延续强劲增长势头,根据中怡康监测数据显示,2016年嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉、嵌入式洗碗机零售额分别增长41.70%、58.41%、138.27%。老板电器的嵌入式烤箱、蒸汽炉、微波炉零售额分别增长21.66%、20.73%、31.74%,均位列行业第三。随着城镇化进程的加快,虽然嵌入式产品呈现出高速增长的态势,但普及率仍然较低,未来有较高的市场潜力。 公司未来以技术驱动为核心,助力销售业绩更上一层楼。老板电器16年度业绩表现良好,公司凭借其产品的高端定位与行业的龙头领先优势,持续保持快速增长。同时,公司加大了研发人员和费用的投入,16年研发总投入1.95亿元,同比增长近30%。未来,公司的竞争力将更多的体现在技术竞争力上,公司的资源也将更多的注入到技术研发中去,在资本市场红利越来越少的情况下,老板励志创立技术驱动型公司,真正实现企业提效增值。 盈利预测与投资评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.50元、1.81元和2.19元,给予“增持”评级。 风险因素:房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。
高新兴 通信及通信设备 2017-06-28 13.15 -- -- 13.27 0.91%
13.27 0.91% -- 详细
核心推荐理由: 1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司,目前正在进行中兴物联股权的收购。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。 2、以平安城市为基础,展开大安防布局。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。通信安防,平安城市方面,公司在手订单增速较快,2013年到2016年在手订单金额分别为7.1,5.5,8.5和23.3亿元,其中2016年新中标项目累积金额超过12.68亿元,对公司今后业绩增长将形成有力的支撑。金融安防,铁路安全和警务系统方面,分别由子公司迅美科技以及2015年刚收购的创联电子和国迈科技来布局,创联电子和国迈科技在2015和2016年均超额完成业绩承诺,发展势头良好。 3、外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场:2016年6月24日,高新兴公告拟以1.48亿元人民币受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权,目前收购已经完成。中兴智联参与国内6个城市汽车电子标识项目建设,其中无锡、深圳的试点工作已经启动,中兴智联为唯一一家同时参与两个城市试点的公司,市占率超过50%。此外,中兴智联还参与公安部无锡所电子车牌标准制定,前该国家标准已提交国标委,最快有望在2017年下半年出台,标准统一后将给电子车牌的推广铺平道路。收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系:公司于2016年12月29日公告拟通过发行股份与现金相结合方式购买中兴物联84.07%股权。中兴物联专注于物联网企业级市场,产品覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。其中,物联网无线通信模块及其集成产品是中兴物联的核心业务,车联网产品是中兴物联近年来根据行业发展趋势开发的新产品,2016年开始实现收入。目前物联网和车联网正处在快速增长的前夜,而随着标准的确立和商用化芯片的量产,中兴物联将极有可能联借助竞争优势站上下一个网络变革的风口。而借助中兴物联的物联网通信整体解决方案与平台运营服务,公司的“云+端”业务生态体系将快速推进,促使公司由产品提供商和集成商向全面的物联网服务综合提供商转变。 盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。此外,电子车牌和铁路安全板块有望成为拉动公司业绩增长的亮点:电车车牌的国标有望在2017年出台,中兴智联有望乘上行业成长的风口。铁路行车安全因为铁路的自动化控制系统在2018年进行大换装,因此创联电子将成为公司增收的另一动力。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别16.91、21.76、26.50亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.77、4.81、5.78亿元,按照最新股本计算的EPS为0.34、0.43和0.52元。此外,如中兴物联顺利收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们给予“增持”投资评级。 风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名