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猛狮科技 能源行业 2017-11-16 20.37 -- -- 20.24 -0.64% -- 20.24 -0.64% -- 详细
以高端电池为核心的新能源平台已经具有根基。公司目前主要拥有三大业务板块:高端电池;新能源汽车,包括整车设计、汽车运营以及销售;清洁电力,包括清洁能源发电和储能。公司以高端电池制造业务为核心,清洁电力业务和新能源车辆业务协同发展,三个业务具有良好的协同效应,新能源汽车设计、运营拉动动力电池需求,清洁电力业务有望推动深度布局储能,进一步带动电池等核心业务的成长!新能源汽车产业链与清洁电力产业链交叉协同,围绕电池核心,合力增厚业绩,奠定了公司未来成为新能源平台级企业的基础,公司以高端电池为核心的新能源平台将迎来较好的成长期。 高端锂电放量在即,核心环节有望顺势继续飞速发展。新能源汽车拉动动力电池需求,政策助力区域产业发展。公司福建诏安、湖北宜城两大基地放量在即,产能释放周期与行业需求周期吻合,将带来强大业绩支撑力。展望未来,2018年年底公司高端锂电产能预计将达到6GWh,2018年全年可释放的产量预计可达到3GWh。我们认为未来3-5年仍是新能源汽车最好的成长期,将带动动力电池需求上扬。我们预计公司高端电池制造业务将随着产能建设逐步落地而持续带来业绩增量,公司将迎来业绩爆发。进而,随着公司高端电池规模优势起来,有望更好绑定上游优质材料、优质资源发展。 拟加大布局PACK环节拉动下游需求,强强联手进一步绑定下游客户。公司拟出资购买合普上海95.85%的股权,进一步加强PACK能力,绑定下游客户。动力电池PACK产品具有典型的高客户壁垒特点,整车企业与PACK企业粘性较高,PACK产品一旦进入整车企业供应商目录,可获得至少3-5年的销售渠道保障。合普拥有深厚的PACK积淀,其自动化生产线拥有很高的竞争力。目前,合普上海及合普新能源已开拓众泰、长帆等下游客户,优质客户资源成为未来业绩保障。公司此次布局将进一步连通新能源汽车上下游,加大从电芯到电池组PACK、BMS系统的一体化研发、设计与生产,有望增强下游整车厂客户拓展能力,提升公司的盈利能力。 新能源汽车运营和设计进一步拉动电池核心业务发展。公司新能源车辆业务包括新能源汽车整车设计和动力系统解决方案、新能源汽车租赁服务等,网点布局多个城市。尤其是运营板块,其有望拉动下游新能源汽车厂商的销售,进而促使整车厂购买公司三电产品,从而带动公司动力电池的销售。 清洁电力业务成业绩亮点,未来有望持续提供业绩支撑,并进一步拉动电池业务继续向上发展。公司已经完整布局了从电力供应侧到需求侧的产业链,具备微电网建设和运营能力,未来将重点发展可再生能源发电、储能和售电业务,并已有较多的项目储备。同时,储能政策出台,行业爆发在即;公司在储能业务领域已有深度布局,各个项目正在持续推进中。我们认为公司清洁电力业务将凭借优质产品和清洁能源资源储备持续打造业绩亮点,同时能够依托此项业务进一步深度布局储能业务,从而进一步拉动电池核心业务向上发展。 盈利预测与投资评级:我们认为公司以高端电池为核心的新能源平台将迎来较好的成长期,行业与公司也将迎来较好的共振发展期:未来3-5年是新能源汽车最好的成长期,储能行业爆发在即;公司高端锂电即将放量,产能释放与行业发展节奏吻合,并通过新能源汽车运营业务和清洁电力业务带动电池核心业务发展。暂不考虑此次非公开增发对公司未来盈利预测的影响,我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS为0.44、1.17、1.75元,对应2017年11月13日收盘价的PE分别为47、18、12倍。考虑到公司明后年业绩的高速增长,我们维持公司“买入”评级。
兖州煤业 能源行业 2017-11-15 12.76 16.80 34.40% 13.25 3.84% -- 13.25 3.84% -- 详细
煤炭龙头,主业突出,布局前瞻,业绩触底反弹。作为三地上市传统煤炭龙头,以煤为基,兼顾煤化、电力、机械相关产业发展,在巩固山东本部基础上,拓展陕蒙新区,布局海外基地, 战略方向紧密切合“限制东部、控制中部、发展西部”和“利用两种资源、两个市场”的行业发展思路。2016年以来业绩触底回升,16年归母净利和扣非后净利分别为20.6亿和14.9亿(YOY140%和582%),2017Q1-Q3业绩继续提升,实现归母净利47.83亿(YOY369.88%)。在煤价大幅回升的同时,我们预计公司全年煤炭权益产量将由2016年的6600万吨左右提升至9300万吨,增速40%。 陕蒙基地先进产能大幅释放,显著提升公司煤炭产量。公司积极开展产能置换工作,取得显著成效,2016年底石拉乌素、营盘豪两处千万吨煤矿成功获得国家首批产能置换指标,并于2017年正式投产,2016年下半年投运的转龙湾煤矿(500万吨/年)也将全年贡献产量,我们预计其陕蒙基地产量将由2016年480万吨大幅提升至近2500万吨左右,同比增长420%,2016年吨煤销售成本仅130元,低成本煤矿投入运营将显著提升公司煤炭板块业绩水平。 澳洲基地跨越发展,迎来业绩大幅反转。作为最早“走出去”的煤炭公司,受益国际煤价提升, 澳洲基地或将扭亏为盈(2016年亏损10.9亿),同时17年11月莫拉本三期产能2100万吨已正式投产。通过A 股定增+澳洲配股并购澳大利亚顶级煤炭资产联合煤炭(C&A),实现在澳权益储量和产量大幅提升,并购成功后在澳权益产量将由目前2000万吨左右提升到4000万吨以上,大幅增厚公司利润,公司成为澳洲最大的独立煤炭运营商,显著提升公司在亚太地区国际市场话语权。 化工、电力业务稳健发展,煤制甲醇二期值得期待。目前公司拟在现有聚华能源、榆林能化配套电厂基础上,重点建设赵楼综合利用电厂,延伸煤炭下游产业。同时受益于甲醇价格大幅提升(由16年年初的1615元/吨提升至17年11月的2690元/吨),公司150万吨煤制甲醇项目盈利能力明显提升,并于17年开展甲醇二期项目,促进煤炭由燃料向高附加值原料转变。 盈利大幅改善,资本开支显著减少,未来或将效仿中国神华再启高股息模式。煤价持续高位运行,公司盈利较为稳健,且现阶段公司在兖煤澳洲及陕蒙地区项目基本完成,未来资本开支减少, 截至17年三季度公司未分配利润高达355.23亿元,截至11月10日公司在动力煤板块中未分配利润/市值位居板块第二,公司历史上曾多次高额分红,2017年动力煤龙头中国神华实施大额分红市场反响较好,公司在具备大额分红的基础上或将效仿中国神华再启高额分红的高股息模式。 盈利预测与投资评级:受益于煤炭及甲醇价格上涨,公司权益煤炭产量显著提升,澳洲基地业绩反转,并购联合矿业协同效应显现,甲醇二期项目投产,公司盈利能力将显著提升并逐步释放,我们预计17、18、19年EPS分别为1.40、1.89、2.12元,17年动态PE约9倍,18年约7倍,考虑到未来公司内生性增长显著,我们给予公司2017年的12倍的PE,以公司2017年EPS1.40元计算,对应目标价为16.8元。首次覆盖给予公司“买入”评级。 股价催化剂:并表后联合煤炭盈利能力大幅释放,冬季限产结束前煤炭价格再次上涨。 风险因素:宏观经济周期性波动的风险,煤炭市场波动风险,煤化工业务风险,安全生产风险,行业竞争风险。
长江证券 银行和金融服务 2017-11-13 9.02 -- -- 9.13 1.22% -- 9.13 1.22% -- 详细
1、深耕湖北,区域特色化战略。作为湖北省内本土券商,长江证券占据湖北地缘优势,持续推进深耕湖北战略,巩固区域优势。湖北地区优势明显,受益于一带一路沿线、国家制定中部崛起发展战略、长江经济带等国家政策利好。2016 年,长江证券出资参与湖北省长江经济带产业基金,公司以湖北省长江经济带产业基金管理有限公司作为引导基金,长江证券投资标的为湖北省长江经济带产业基金中的部分母、子基金。 2、新股东入驻,优势互补。2016 年,公司引入新股东,目前公司股东实现民企(新理益)+央企(三峡集团)的混合所有制格局,两者优势互补。民企股东的加入,既为公司解决了资本瓶颈,也为企业带来竞争机制,未来公司的人力优势成为核心竞争力。 3、积极扩张资本,大力发展各项业务。公司积极实施资本扩张战略,通过不同融资渠道满足日常经营和业务发展需求,截至2017 年6 月底,公司净资本为231.76 亿元。目前,公司发行50 亿元可转换公司债券的申请已获得证监会核准通过。 根据公司披露资金用途来看,20 亿元拟用于扩大资本中介业务规模,25 亿元用于增加对子公司的投入,增强子公司盈利能力,5 亿元用于扩大证券投资及做市业务规模,增加投资范围。整体而言,公司具有较强的融资能力且对未来各项业务的发展有明确规划。 盈利预测和投资评级:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.40 元、0.47 元和0.55 元,维持公司“增持”评级。
中来股份 电力设备行业 2017-11-13 44.89 -- -- 48.79 8.69% -- 48.79 8.69% -- 详细
事件:1.公司2017年11月7日发布公告称,公司三年期定增获证监会核准批复,本次非公开发行的股票数量不超过58,149,681股,其中实际控制人林建伟认购50,231,387股,林峻、陶晓海分别认购3,959,147股;发行价格23.50元/股,募集资金总额不超过13.67亿元,扣除发行费用后将用于投资年产2.1GWN型单晶双面太阳能电池项目。 2.2017年10月30日公司发布2017年三季报,2017年前三季度,公司实现营业收入26.01亿元,同比增长190.73%;实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元,同比增长67.40%;实现基本每股收益1.14元/股。 点评: 三季度增长符合预期,背膜业务推动公司业绩增长。2017年前三季度,公司实现营业收入26.01亿元,同比增长190.73%;实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元,同比增长67.40%;实现基本每股收益1.14元/股。2017年第三季度公司实现营收10.29亿元,同比增长258.24%;实现归母净利润5405万元,同比增长25.51%,公司三季度增长符合预期。公司是光伏背膜龙头企业,2017年前三季度公司净利润较上年同期增长的主要原因是背膜募投项目全部建成投产,产能释放,销售量大幅增加,背膜业务拉动公司业绩大幅增长。同时,公司继续加大研发投入,上半年公司背膜研发费用支出为2,270.59万元,占背膜营业收入的2.38%,公司核心竞争力得到持续提升。目前公司累计申请相关发明专利41项、实用新型专利44项,累计获得授权专利71项,其中发明专利27项,实用新型专利44项。我们预计到2020年光伏实现平价上网之前,全国每年平均光伏新增装机容量为35GW-40GW,光伏实现平价上网后将进一步打开下游市场空间。因此我们预计公司背膜销量将会持续增加,未来背膜业务将持续拉动公司业绩增长。 三年期定增获批,高效电池产能建设将加速,未来有望大幅增厚公司业绩。公司在2016年启动了“年产2.1GWN型单晶双面太阳能电池项目”,项目总计有14条生产线。截至2017年三季度,该项目已有七条线投产,产能逐步释放,该项目其余产线正处于稳步建设中,项目完全建成投产后,公司将具有全球最大的N型单晶双面太阳能电池产能。公司2017年11月7日发布公告称,公司三年期定增已获证监会核准批复,这将大大缓解公司资金压力,高效电池产能建设将加速。目前公司N型双面单晶电池正面效率达到21.3%,背面效率达到19%,利用漫反射光线可提升系统发电量,同时凭借无光致衰减、温度系数绝对值<0.4%、优异的弱光光谱响应、低度电成本等优势,更好地保障并提高电站系统的发电量,公司在高效电池产品上具有明显的技术领先优势。同时,2017年上半年,公司与衢州绿色产业集聚区管委会签署了《投资协议书》,公司拟在浙江衢州投资光伏产业园项目,建设年产10GWN型单晶IBC双面太阳能电池项目。N型电池技术路线将是晶硅电池的必经之路,公司在高效电池领域具备先发优势,我们预计高效电池业务有望在未来大幅增厚公司业绩。 分布式业务逐步向好,未来有望成为新的业绩增长点。2017年前三季度,公司子公司苏州中民来太阳能电力有限公司在户用光伏系统方面专注高效分布式光伏发电项目,重点布局分布式光伏发电系统销售、投资、建设安装、智能运维等业务模块,创新开展“零首付+分期收款”模式,并在光伏精准扶贫领域充分利用公司N-PERT等高效电池组件的更多发电技术优势,逐步探索打造光伏扶贫、共享阳光的新型商业模式,报告期内业绩逐步向好。我们预计分布式业务未来有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为38.84亿元、68.65亿元、92.78亿元,同比增加179.85%、76.78%、35.14%,归母净利润分别为3.03亿元、4.61亿元、6.94亿元,同比增加83.17%、52.31%、50.60%。暂不考虑非公开发行,预计2017-2019年EPS分别为1.65元、2.51元、3.78元,对应11月8日收盘价(44.51元)的市盈率分别为27、18和12倍,维持“买入”评级。 股价催化剂:光伏高效电池业务大幅拓展;度电成本下降等因素导致行业需求提升;外延式拓展有进展。 风险因素:1、光伏电池背膜竞争加剧导致毛利率下滑;2、高效电池等新业务拓展低于预期。
富安娜 纺织和服饰行业 2017-11-09 10.89 -- -- 10.90 0.09% -- 10.90 0.09% -- 详细
核心推荐理由: 品牌美誉度和印花核心优势翘首业界。随着居民生活水平提升和城市化进程加速,在消费群体扩大和消费升级背景下,家纺行业保持较快发展,行业领先企业获得市场总量扩大以及份额提升的双重机遇。富安娜作为中高端床品的龙头企业,在过去10年里,通过领先的产品开发能力和产品质量在相关消费群体建立了高度的知名度和品牌忠诚度,首当其冲的获得消费升级收益。印花艺术核心能力持续延伸,进入“大家居”业务领域。作为中国顶级的印花艺术商业化企业,富安娜在业界和消费市场上定位明确,有明显设计核心能力。这一核心竞争力吸引了众多消费群体和粉丝,公司进入大家居领域符合核心业务能力延伸的商业逻辑。同时,“大家居”业务是艺术花型的延伸,有独具一格的特色,为当前较为同质化的家居行业带来崭新的艺术和创新理念。 线上线下两个渠道的领先者。富安娜床品在行业里广受消费者青睐,公司经过20多年的深根细作,行业积淀深厚,产品力较强,产品的设计风格、色彩运用和设计理念是公司的核心竞争力。根据wind数据统计,富安娜线上产品销量领先,16年富安娜、罗莱、梦洁的天猫店铺销售额分别为8.26亿元、6.52亿元、0.84亿元,销量分别为182.61万件、171.71万件、59.80万件。 盈利预测与投资评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.49元、0.56元和0.61元,给予“增持”评级。 风险因素:宏观经济波动风险;房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧,大家居业务进程不及预期。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-09 21.91 -- -- 23.12 5.52% -- 23.12 5.52% -- 详细
核心推荐理由: 三季度营收大幅增长。2017年1-9月,公司实现营业总收入31.34亿元,同比增长57.65%;实现归母净利润6.18亿元,同比增长23.99%;实现基本每股收益0.58元。受益于大气治理行业整体高景气度,公司依靠内生发展实现营业收入大幅增长,业绩优良。 中小燃煤锅炉改造未来仍有较大潜力。目前大型煤电机组烟气治理进程过半,超低排放市场仅在中西部地区和地方电厂尚有一定容量,我们预计市场需求将在今明两年内释放完毕。而我国燃煤锅炉环保改造尚处于起步阶段,市场空间接近600亿,未来潜力巨大。清新环境正积极从大型火电机组改造往中小燃煤锅炉改造拓展,2017年上半年在中小燃煤锅炉建造规模达到18055t/h,远超去年全年水平。 公司积极拓展非电领域业务。随着大气治理逐步向非电领域拓展,未来该领域烟气排放改造的市场空间有望进一步打开,规模或将不低于火电领域。在环保督查趋严的背景下,有一定生存能力的大中型的民营企业钢铁厂已经开始有效启动,其他非电领域企业后续有望跟上。清新环境通过与中国铝业共同设立铝能清新和控股博惠通,已开始着手布局非电领域烟气治理业务。 技术优势助力公司业务增长。得益于雄厚的资金投入以及高素质的研发团队,清新环境在行业内拥有核心技术优势。2014年公司研制成功的SPC-3D技术,是当前超低排放改造的首选,为其业务增长做出突出贡献。同时公司脱硫除尘一体化技术正在向非电领域拓展,不断进行工艺优化,与同业企业对比,成本和性价比依然处于优势。 盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年EPS分别为0.93元、1.17元和1.48元,维持“增持”评级。 风险提示:政策风险;项目风险;财务风险;行业竞争加剧风险。
开山股份 机械行业 2017-11-09 17.53 -- -- 17.97 2.51% -- 17.97 2.51% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入16.59亿元,同比增长34.42%,实现归属于上市公司股东的净利润0.64亿元,同比减少14.78%,实现基本每股收益0.08元/股,同比减少14.77%。点评: 公司三季度业绩实现增长,我们预计地热电站兑现后将会大幅改善公司业绩状况。2017年前三季度公司实现营业收入16.59亿元,同比增长34.42%,实现归属于上市公司股东的净利润0.64亿元,同比减少14.78%,实现基本每股收益0.08元/股,同比减少14.77%。其中第三季度实现营业收入5.71亿元,同比增长12.48%,实现归母净利润3214万元,同比增长2.64%。公司三季度业绩实现增长。公司前三季度与去年前三季度相比,归母净利润下降了14.78%,主要是由于公司美洲和东南亚的地热项目仍在有序进行中,由于尚未产生收入,目前费用支出较大,暂时对净利润产生了负面影响。我们预计地热电站进入兑现期后将会大幅改善公司业绩情况。 公司地热电站即将进入兑现期,该业务有望成为公司业绩助推器。公司螺杆膨胀发电技术和成套设备拥有核心自主知识产权、技术水平全球领先,结合公司向全球领先的可再生能源运营跨国公司转型战略,公司大力招揽全球地热发电领域资深专业从业人员,组建了新加坡KSORKARENEWABLESPTE.LTD.、美国OpenMountainEnergy,LLC地热开发平台和全球地热开发运营团队,将公司技术团队世界领先的地热发电技术和地热开发团队世界一流的地热勘探工程能力、应用能力结合起来,为公司开发全球地热市场和落实转型战略提供了有利保障。2017年上半年,公司坚持创新驱动,紧紧围绕向全球有影响力的可再生能源运营企业和地热发电成套设备提供商战略转型的目标,加大研发投入和团队建设力度,独创推出的以螺杆膨胀发电站为分布式电站核心设备的“一井一站”地热发电全新技术路径,得到了海外地热发电市场的认可。2017年上半年,公司收购了HomestretchGeothermal2010,LLC在美国内华达Wabuska附近地热电站的开发权,此次收购对公司进入美国地热市场公司、开发南美地热市场及顺利转型为可再生能源装备制造和运营公司具有重要意义。目前公司已经取得印尼240MWSorikMarapi地热项目和30MWSokoria地热项目,以及匈牙利布达佩斯Turawell地热公司30MW(首期2.7MW)地热发电项目。同时,公司将继续在印尼、美国、肯尼亚、土耳其等地继续开拓地热项目,2017年10月,公司获得肯尼亚能源&石油部颁发的地热资源许可证,给予了公司勘探、开发肯尼亚Magadi地热项目所需的权利和特权。公司希望在未来3~5年内能够拥有1000MW以上的地热资源开发权。我们预计公司地热电站业务即将进入落地期,未来有望助力公司业绩腾飞。 螺杆压缩机业务支撑公司业绩。公司是螺杆压缩机行业龙头企业,公司螺杆压缩机产品技术水平、能效水平一直处于行业领先地位,具有技术优势、规模优势、品牌优势、渠道优势和基于产业链完整取得的成本优势,国内市场占有率一直处于前列,有能力参与国际竞争并逐步提高国际市场销售份额。2017年上半年,公司螺杆机业务实现营收8.96亿元,同比增长59.62%,毛利率为26.78%,同比增长3.85个百分点。螺杆机业务营业收入占总营业收入的84.33%,为公司带来稳定业绩增长。 公司坚持创新驱动,研发投入逐年增长。公司坚持创新驱动,加大研发投入,2017年上半年公司研发费用支出为2560万元,同比增长了26.58%,公司研发投入保持逐年增长的态势。公司十分重视知识产权的管理和保护,截止2017年6月已拥有各项专利111项。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为21.59亿元、34.49亿元、55.97亿元,同比增加25.00%、59.72%、62.27%,归母净利润分别为1.81亿元、3.44亿元、6.03亿元,同比增加82.18%、89.66%、75.47%。按照公司现有股本,预计2017-2019年EPS分别为0.21元、0.40元、0.70元,对应11月06日收盘价的市盈率分别为82、43和25倍。考虑到公司全球地热龙头的大格局,以及未来资源的变现能力,我们维持“买入”评级。 股价催化剂:印尼项目落地;地热行业发展超预期;“一带一路”的政策契合。 风险因素:1、海外地热项目投资实施不达预期;2、核心技术人员流失风险;3、财务费用增加
南钢股份 钢铁行业 2017-11-09 4.82 -- -- 5.44 12.86% -- 5.44 12.86% -- 详细
核心推荐理由: 1、钢材价格持续上涨,公司盈利能力增强。随着钢铁行业去产能的层层深入,2016年初至今普钢基本产品价格(如:螺纹钢、卷板、盘螺、钢坯)均出现了80%左右的增长。根据2017年国务院对于钢铁行业提出的产能削减目标,2017年6月30日前1.5亿吨地条钢产能全部完成退出。同时,对于全国范围内钢铁企业再削减粗钢产能5000万吨。受益产能削减所带来的产品价格上涨,公司2017年1-9月销售毛利率和净利率分别达到14.61%和7.76%,同比分别提高4.14个百分点和6.47和百分点,盈利能力大幅增强。 2、量价齐升,带动公司业绩向好。根据公司披露的三季度经营数据情况,公司2017年7-9月板材、棒材的销售量分别为 122.85万吨、83.97万吨,同比分别增长11.04%、9.14%;板材、棒材销售价格分别为3569.28元/吨、3389.67元/吨,同比分别增长42.26%、50.19%。价格上涨叠加销量增长,致公司业绩大幅改善。 3、公司转型发展有序推进。公司自2015年起,在提升钢铁业务竞争力的同时,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,有序推进公司战略转型升级。2015年公司投资成立了金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合、纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。报告期内金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特。同时,下属子公司金恒科技已完成股份制改造,择机申请在新三板挂牌。 盈利预测及评级:根据当前股本,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.59、0.50、0.48元,维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;企业环保转型不达预期。
通化东宝 医药生物 2017-11-09 22.85 -- -- 24.25 6.13% -- 24.25 6.13% -- 详细
核心推荐理由: 1、业绩同比大幅度增长。公司2017年前三季度共实现营业收入18.53亿元,同比增长25.28%,实现归母净利润6.49亿元,同比增长29.6%;第三季度实现营业收入6.71亿元,同比增长14.11%,实现归母净利润2.38亿元,同比增长28.65%,业绩同比大幅度增长,主要是公司注重基础市场拓展所致。公司2017年前三季度销售费用为4.12亿元,较去年同期增长21.15%,主要是为了扩大重组人胰岛素市场占有率加大市场开拓费用投入所致;管理费用为1.82亿元,较去年同期增长35.6%,主要是无形资产摊销、研发费用同比增长导致;财务费用为0.13亿元,较去年同比减少66.55%,主要是因为公司短期贷款额度减少所致。 2、在研项目进展顺利,甘精胰岛素近日获批生产批文、地特胰岛素获批临床。继续围绕糖尿病治疗领域的产品进行开发,包括四大类胰岛素类似物、激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)、化学口服降糖药等;同时还继续对中药品种镇脑宁胶囊等品种开展二次开发工作。(1)四大类胰岛素类似物中,甘精胰岛素原料药及注射液近日已获批生产批文;门冬胰岛素注射液的III期临床研究进入总结阶段;门冬胰岛素50注射液和门冬胰岛素30注射液继2015年12月分别取得临床批件后,先后启动了III期临床研究;地特胰岛素注射液获得临床试验批件;赖脯胰岛素原料和三种制剂(6个规格)的临床前研究进一步深化,开展了多批次的中试、生产工艺及其产品稳定性研究,并启动了药理毒理试验。(2)激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)包括利拉鲁肽注射液和度拉糖肽注射液,已全面开展前者的临床前药效、药代动力学研究和安全性评价;后者正在进行多批中试样品生产,并启动了正式的药理毒理试验。(3)化学口服降糖药方面,琥珀酸曲格列汀原料药及其片剂项目已经于2017年5月获得临床批件;磷酸西格列汀片及西格列汀二甲双胍片上半年陆续完成了化学仿制药BE备案平台的相关登记工作,预计下半年开展生物等效性相关临床试验。甘精胰岛素和地特胰岛素原研产品2015年全球销售额分别为70.9亿美元、27.21亿美元,均为几十亿美元的大品种;而我国大约有1亿多糖尿病患者,患病人群基数庞大,长效胰岛素药物在我国必将具有巨大的市场潜力。 3、糖尿病慢病管理平台进一步巩固公司在糖尿病领域的市场地位。公司为了巩固其在糖尿病领域的品牌影响力,建立糖尿病慢病管理平台,以《你的医生APP》为核心辅助以无限量会员血糖监测和医院智能血糖管理系统的糖尿病慢病管理平台。随着糖尿病慢病管理平台建设的推进,有助于糖尿病系列产品的销售推广。 4、设立合资公司上海卓信生物,布局吸入式胰岛素。公司与美国Dance公司、上海东宝(通化东宝持股22%)合资成立上海卓信生物,分别持股45%、45%、10%,任何一方都不能单独控制该合资公司,但是通化东宝持有上海东宝22%股权,实际占有上海卓信生物的控制权。公司在2014年3月公告称,与美国Dance公司就吸入式胰岛素的销售和临床试验签订协议,现在成立该合资公司主要是提早直接参与吸入式胰岛素的全球III期临床试验,加快吸入式胰岛素后续在中国CFDA的注册工作。布局吸入式胰岛素,引入创新性胰岛素给药方式,有利于进一步提高公司在糖尿病领域的综合实力。 盈利预测及评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司17-19年摊薄每股收益分别为0.52元、0.64元、0.78元,维持公司“增持”评级。 风险提示:招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-09 8.72 -- -- 11.23 28.78% -- 11.23 28.78% -- 详细
三季度公司延续季度增长趋势,业绩增加符合预期,发债增加项目资金保障。公司发布2017年三季报,报告期内营业收入为25.24亿元,比上年同期增长21.06%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.49亿元,比上年同期上升83.97%。实现基本每股收益0.31元/股,同比增加72.22%。其中2017年第三季度公司实现营收9.64亿元,同比增长47.72%。实现归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%。公司业绩在2017年第三季度延续增长趋势,业绩增加符合预期。另外, 公司30亿元可转换公司债券发行完成,募集资金拟用于建设320MW 光伏发电项目以及600MW 高效太阳光伏电池及组件项目,将有利于增加后期项目的资金保障。 分布式龙头,光伏发电已成公司业绩增长主力。公司是光伏分布式发电领域的龙头企业,截至2017年第三季度末,公司并网电站 1175MW,其中分布式光伏装机 1040MW,占比 88.51%。公司在新能源板块锐意进取,东部分布式光伏电站规模持续扩张、高效运营、度电必争,2017年前三季度总共销售电量9.96亿度,新能源发电收益已成为公司前三季度业绩增长的主力。 公司N 型高效单晶双面电池及组件量产有望打开业绩成长空间。公司600MW 高效太阳光伏电池及组件项目已于2017年8月份开始投产,并将按期达产,为公司分布式光伏电站的建设提供更为优质、高效、可靠的电池组件。同时,公司N 型单晶高效双面组件也顺利通过TüV 莱茵N 型高效双面太阳能电池组件测试,成为行业首家获得N 型单晶高效双面半片太阳能电池组件TüV 莱茵认证证书的企业。公司N 型单晶高效双面电池组件的量产,将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。光伏行业发展最核心的竞争力是度电成本,归根结底是技术创新,由于“领跑者”计划的牵引以及光伏产品的技术推进,高效产品的研发成为太阳能电池技术发展的重点。公司自主研发的N 型双面电池板,可以让整体发电提高10%-30%。目前,N 型高效双面双玻组件的价格相对较高,但随着技术的不断革新,成本会不断降低。N 型电池技术路线将是晶硅电池的必经之路,我们预计公司对N 型高效单晶双面电池的布局有望在未来为公司业绩打开成长空间。 南网招标放量及海外业务拓展有望为公司业绩增添亮色。2017年前三季度以来,公司积极参与国网公司、南网公司以及南网广东公司等省网公司组织的招标活动,中标金额和中标数量均位列行业前茅。在海外智能用电业务的拓展方面,与战略大客户优势互补全面合作开拓全球市场的同时,与各国的当地合作伙伴一起深耕当地市场。我们预计公司的海外布局有望在未来为公司业绩增添亮色。 盈利预测及评级:我们预计公司2017~2019年营业收入分别为36.43亿元、43.76亿元、52.91亿元,归属母公司净利润分别为6.80亿元、8.84亿元、10.51亿元,2017~2019年EPS分别为达到0.39元、0.50元、0.60元,对应11月6日收盘价的市盈率分别为23、18、15倍,维持“买入”评级。 股价催化剂:电站业务拓展超预期;分布式光伏行业超预期变化;电改、能源互联网等创新发展超预期。 主要风险: 1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;
四维图新 计算机行业 2017-11-07 27.00 -- -- 32.50 20.37% -- 32.50 20.37% -- 详细
高精度地图技术取得重大进步,肩负制定地图标准重任。近期,在国家测绘地理信息局的指导和推动下,中国测绘科学研究院联合四维图新,双方多位专家经研究与反复测试,在高精度地图(又称自动驾驶地图,HAD地图)与高端保密插件加密算法研究上取得阶段性成果,成功优化了经过非线性保密技术处理后的自动驾驶地图数据与保密插件处理后的车端定位数据的匹配精度。高精度地图在高精度定位和自动驾驶中有着不可替代的作用,可以为自动驾驶的车辆提供一些如路曲率、航向、坡度等先验信息,弥补传感器在大雪/暴雨等恶劣天气下的不足。此次高精度地图技术的进步有力地促进了自动驾驶技术的发展。近年来,自动驾驶技术在国内外广受关注,国家测绘地理信息局也高度关注,并给予了企业重要的指导与支持。四维图新是全国第一家由国测局颁发导航电子地图资质的数字地图供应商,此次,公司和国测局将再度合作,肩负起为未来自动驾驶所使用的高精度地图制定标准的重任,推动国内自动驾驶技术的发展。 自动驾驶业务不断升级,完善布局带动业绩增长。公司的自动驾驶业务主要包括高精度地图、ADAS解决方案及包括自动驾驶相关数据、芯片、算法在内的整体解决方案及相关前沿技术研发等。2017年以来,公司继续加大产业布局力度和科研攻关投入,在自动驾驶领域取得了一些突破。公司的高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升;ADAS应用产品“安行API”V1.0成功发布并可支持C端应用;自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产;基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车场/研究机构的联合实验快速推进;自主搭建的自动驾驶原型车已实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。自今年公司成功收购杰发科技后,公司完成了“芯片+算法+软件+地图”的战略布局,在各项业务增长的带动下,2017年前三季度,公司实现营业收入13.25亿元,较去年同期增长了26.15%,实现归属上市公司股东净利润1.58亿元,较去年同期增长了57.33%。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为22.38、25.51、29.44亿元,归属于母公司净利润分别为2.52、4.44、5.19亿元,按最新股本12.83亿股计算每股收益分别为0.20、0.35、0.40元,最新股价对应PE分别为135、77、66倍,维持“增持”评级。
瑞茂通 能源行业 2017-11-06 12.35 -- -- 12.74 3.16% -- 12.74 3.16% -- 详细
事件:10月27日晚公司发布2017年三季度报告,报告期内,公司实现营业收入243.52亿元,同比增长85.83%;归属母公司股东的净利润3.54亿元,同比增长20.44%,折合每股收益0.35元。扣非后归母净利润1.82亿元,同比增长5.99%。加权平均净资产收益率7.39%,同比增加0.49个百分点。 点评: 公司盈利能力保持稳定,费用控制能力逐步增强,主营业务发展需大量资金致使债务水平较高。2017年前三季度公司非经常损益1.72亿元,同比增长40.8%,净利润中非经常损益占比48.62%,同比增加6.53个pct。综合毛利率1.35%,同比略降0.3个pct;净资产收益率7.39%,同比上涨0.59个pct,盈利能力较为稳定。流动比率1.84,同比增加0.15;速动比率1.73,同比增加0.17,资产负债率74.1,同比增加4.07个pct,短期偿债能力较好,债务负担较重,这是由于大宗商品贸易及供应链金融服务均为资金密集型业务。2017年前三季度公司的期间费用总额为14.27亿元,同比增加42.45%;期间费用率5.86%,同比下降1.78个pct,费用控制能力有所增强。 易煤网资产聚集能力和金融风控服务能力得到进一步提升。报告期内易煤网新增5500大卡煤炭品种价格指数,扩充易煤指数覆盖的商品品类,有效提升易煤指数的行业影响力。同时,易煤网推行线上电子签章,提高线上交易效率,完善交易流程,此外,围绕客户需求打造供应链金融风控系统,进一步完善账户交易管理系统,实现对平台风控服务可视化、线上化。易煤网的资产聚集能力和金融服务能力得以进一步提升。 多渠道拓宽融资平台,促进主营业务发展。公司6月27日公告称拟以自有资金2500万元人民币参与设立产业发展基金,计划募集规模不超过1.75亿元人民币,用于收购瑞茂通全资子公司对下游客户所形成的应收账款。基金以类债权投资为主要盈利模式,按照市场化运作,通过多种金融工具综合运用,进而实现稳定、可观的基金效益和资本增值,并达到促进区域升级与优化发展的目的。公司6月29日公告称收到政府批准广州瑞茂通互联网小额贷款有限公司开业的“越金融【2017】152号”文件。小贷公司的设立可基于易煤网等大宗商品电商平台为供应链上下游中小微企业、商户、个人等提供个性化的供应链金融服务,促进公司产融结合,增强客户粘性;同时,进一步提高公司资金使用效率,提升公司盈利能力,促进主营业务发展。 盈利预测及评级:随着下游对煤炭质量要求以及供应链管理平台效率、融资和风控能力的提升,未来基于煤炭供应链条上的洗选加工、仓储配煤、金融服务将进一步彰显煤炭供应链的增值能力,公司的盈利能力或将进一步改善。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.65、0.77、0.95 元,当前股价12.41 元(2017 年11 月2 日收盘价),对应17-19 年PE 分别为19X、16X、13X,维持对公司的“买入”评级。 风险因素:煤炭供需形势发生变化的风险;非煤大宗商品业务盈利性不及预期;汇率波动风险。
北大荒 农林牧渔类行业 2017-11-06 11.47 -- -- 11.90 3.75% -- 11.90 3.75% -- 详细
事件:公司近日发布2017年3季报,报告期内公司实现收入22.4亿元,同比减少5.49%。,实现主营业务利润19.15亿元,同比增加5.79%,实现归属母公司的净利润7.61亿元,同比减少4.45%。扣除非经常性损益后损益7.88亿元,同比下降1.20%。公司经营活动产生的净现金10.19亿元,同比下降37.54%。 点评: 推进供给侧改革,混改稳步前进:年初以来,公司积极调整优化种植业结构,扎实推进农业供给侧结构性改革,共实现总播种面积1042.13万亩,与中南建设区块链农业发展有限合伙企业合作成立黑龙江北大荒区块链数字农业股份有限公司,正式开启农业互联网发展模式,继续借助外部力量加快发展绿色有机农业。报告期内,公司经营管理水平持续提升,公司各混改企业改革稳步向前推进。 营业成本下降幅度高于收入下降幅度:前三季度,公司营业收入和营业成本同比分别下降5.49%和43.38%,主要原因:一是农业分公司因旱改水和实物承包费结算价格上升土地承包费收入同比增长2.19%;二是受市场因素影响农业分公司未开展粮食经营业务,销售收入和销售成本同比分别下降78.9%和79.4%;三是浩良河化肥分公司上年末将尿素相关资产出资成立浩良河公司,报告期内尿素销量减少14.25万吨,销售收入和销售成本同比分别下降88.65%和90.24%;四是麦芽公司上年末将供暖相关资产出资成立联营企业龙麦农业公司,本报告期无供暖业务,销售收入和成本同比下降100%。 全球战略格局及中国农业困境决定了公司战略价值无可替代。当前世界军事冲突地区不断蔓延、冲突强度也不断提高,非传统性战争手段和格局也日益引发世人忧虑,气象灾害往往超出了自然范畴,生物性威胁尤为突出和隐形。国内农业基础仍然极为薄弱,农业竞争力岌岌可危,自然及非自然灾害频发高发,国内市场对外洞开,农民收入压力空前。我们认为在这种局面下,北大荒的战略地位远为市场参与者所低估,特别是随着前期一些虚幻市场热点泡沫的破灭,消费等传统价值板块开始被投资者所关注,我们判断年底前,市场估值重心有望发生理性变化,公司估值修复可期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.50/0.54/0.65元,对应PE分别为23/21/18倍。考虑到在当前局势下公司战略价值,以及公司未来的潜在发展空间,我们维持对公司的“增持”评级。 风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。
森马服饰 批发和零售贸易 2017-11-06 7.30 -- -- 7.85 7.53% -- 7.85 7.53% -- 详细
事件: 2017年10月31日,森马服饰发布2017年三季报,公司2017年1-9月实现营业收入80.42亿元,同比增长12.89%;实现归母净利润10.12亿元,同比增长1.01%;基本每股收益0.38元,同比增长2.7%。 童装继续保持稳定增长 休闲服饰维持平稳:公司第三季度实现营业收入36.09亿元,同比增长 11.24%,归母净利润 4.78 亿元,同比减少2.29%。分品类来看,童装业务仍然保持相对快速增长态势,17年前三季度收入增速保持在20%以上;休闲服饰业务前三季度维持个位数增长,第三季度由于终端调整力度较大,净关店导致收入略有下降。 毛利率基本维持稳定 费用率有所上升:公司由于第三季度服装去库存力度较大,导致Q3单季毛利率同比微降1.65个百分点至36.97%,但17年前三季度综合毛利率基本维持平稳,Q1-Q3综合毛利率同比提高0.35个百分点至38.75%。另外,17年前三季度销售费用同比增 23.56%至12.09 亿元,主要来自线下销售推广带来的人员薪酬提升及电商发展(主要是运杂费)带来的费用增加,管理费用同比增长16.19%至3.77 亿元,主要来自加大研发投入及人员工资增加。 继续加强渠道布局 全力推动“森马大平台”建设:公司在核心童装业务和线上渠道收入保持稳定增长的同时,继续加强全渠道布局,森马电子商务(杭州)工业园、森马(嘉兴)物流 仓储基地、温州森马园区二期等项目的建设按计划顺利推进,嘉兴物流基地将有望在年底交付使用,运营效率有望得到提升。 盈利预测及评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司17-19年摊薄每股收益分别为0.56元、0.62元、0.69元。公司目前业务符合消费升级大趋势,产品研发供应链管理水平领先,电商强势,业绩进入新一轮发展阶段。维持公司为“买入”评级。 风险因素:消费市场疲弱、具体开店扩张计划不得当。
猛狮科技 能源行业 2017-11-06 21.26 -- -- 22.80 7.24% -- 22.80 7.24% -- 详细
事件:猛狮科技发布2017年第三季度报告,2017年第三季度公司实现营业收入9.31亿元,同比增长161.66%;实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元,同比增长693.21%。2017年前三季度实现营业收入24.80亿元,同比增长170.48%;实现归属于上市公司股东的净利润0.93亿元,同比增长1,670.47%。 点评: 以高端电池为核心的三大板块协同发展,平台价值持续发力。公司2017年前三季度实现营业收入24.8亿元,同比增长170.48%,归母净利润0.93亿元,同比增长1,670.47%。公司已经实现 “高端电池制造+清洁电力+新能源车辆”三大业务板块全面布局、协同发展,以电池为核心,开展清洁能源和新能源汽车产业链两大业务主线的协同,两大业务主线未来将全面拉动电池销售,打造完整的新能源平台。我们认为公司以高端电池为核心的新能源平台将持续发挥协同价值、增厚公司业绩。 高端锂电放量在即,核心环节有望顺势继续飞速发展。公司在福建诏安、湖北宜城分别规划建设总产能6GWh 的圆柱形锂电池和总产能6GWh 方形锂电池项目,诏安项目一期1GWh 三元18650锂离子电池已于2017年3月实现量产,一期另外1GWh 三元18650锂离子电池和二期2GWh 三元21700锂离子电池正在建设中;在湖北宜城项目一期2GWh 正在建设中。由于公司高端三元电池今年3月份才量产,后面还有3-6个月的爬坡过程,所以今年预计可释放的产量在600-700MWh;但根据调研情况,目前公司产线速度已达到150颗电芯每分钟,效率超过国内厂家,这有利于后续投放生产线产能的快速释放。展望未来,2018年年底公司高端锂电产能预计将达到6GWh,2018年全年可释放的产量预计可达到3GWh。我们认为未来3-5年仍是新能源汽车最好的成长期,将带动动力电池需求上扬。公司高端锂电放量在即, 产能释放周期与行业需求周期吻合,我们预计公司高端电池制造业务将随着产能建设逐步落地而持续带来业绩增量,公司将迎来业绩爆发。 拟加大布局PACK 环节拉动下游需求,将进一步加大业绩增长弹性。公司公告拟通过发行股份并支付现金的方式购买合普新能源持有的合普上海95.85%股权。动力电池PACK 产品具有汽车产业链典型的高客户壁垒特点,整车企业与PACK 企业粘性较高,PACK 产品一旦进入整车企业供应商目录,可获得至少3-5年的销售渠道保障。合普拥有深厚的PACK 积淀,其自动化生产线拥有很高的竞争力。目前,合普上海及合普新能源设计新能源车电池系统并定型合计18种,已开拓众泰、长帆等下游客户,其搭载公司产品的新能源乘用车及专用车分别进入第七批和第九批推荐车型目录。公司承诺2017-2018年度、2017-2019年度、2017-2020年度实现的累计净利润数额分别不低于14,000万元、29,000万元、49,000万元。我们认为合普优质的客户资源成为未来业绩保障,公司此次布局将进一步连通新能源汽车上下游,加大从电芯到电池组PACK、BMS系统的一体化研发、设计与生产,有望增强下游整车厂客户拓展能力,提升公司的盈利能力。 清洁电力业务成业绩亮点,未来将进一步拉动高端电池业务。2017年前三季度,公司光伏业务和储能电站业务持续推进;另外公司以自有资金收购张家口博德玉龙电力开发有限公司30.00%股权,切入风电领域。公司已经完整布局了一个涵盖清洁能源发电、储能、智能输配电、智慧能源管理、售电服务,从电力供应侧到需求侧的产业链,具备微电网建设和运营能力,未来将重点发展可再生能源发电、储能和售电业务。清洁电力业务方面,公司已有较多项目、订单储备(包括光伏、风电、储能等项目),我们认为清洁电力业务将凭借优质产品和清洁能源资源储备将持续为公司贡献业绩增量,同时能够依托此项业务深度布局储能等业务,从而进一步拉动电池核心业务向上发展。 新能源汽车运营和设计拉动核心业务发展,控股上燃动力深度布局燃料电池系统。新能源车辆业务包括新能源汽车整车设计和动力系统解决方案、新能源汽车租赁服务等,子公司上海太鼎主要从事整车设计业务;子公司郑州达喀尔和厦门潮人负责运营租赁板块,其中郑州达喀尔网络已覆盖除西藏、青海、宁夏、甘肃外所有大陆省份,厦门潮人主要开展长租、短租和分时租赁业务,网点遍布在厦门、漳州、泉州、莆田、福州、汕头等地,运营板块有望拉动下游新能源厂商的销售,进而促使车厂购买公司三电产品,从而带动公司动力电池的销售。另外,2017年公司以自有资金竞购上海燃料电池汽车动力系统有限公司51.01%股权,切入燃料电池和汽车动力系统领域。上燃动力拥有完整的新能源汽车动力系统研发平台,已有多种产品成果,且拥有燃料电池汽车运营经验。我们认为公司控股上燃动力,积极布局新一代新能源汽车的设计开发,有望率先掌握核心技术,走在行业前列,从而进一步带动新能源汽车核心动力系统的销售。 盈利预测及评级:暂不考虑此次非公开增发对公司未来盈利预测的影响,考虑到公司高端锂电产能释放以及清洁电力装机量将有较大增长,我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS为0.44、1.17、1.75元,对应2017年4月19日收盘价(21.22元)的PE分别为49、18、12倍。考虑到公司明后年业绩的高速增长,我们维持公司“买入”评级。 股价催化剂:动力电池项目的顺利进展;新能源汽车业务发展超预期;电站及储能等清洁电力业务拓展超预期。 风险因素:1、动力电池及新能源汽车拓展低于预期;2、新能源汽车行业发展的波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名