核心推荐理由: 1、 危废政策趋严,市场需求有望进一步释放。日前,环保部印发《“十三五”全国危险废物规范化管理督查考核工作方案》,提出建立分级负责考核机制,以省(区、市)为主组织考核,国家对全国的规范化管理情况进行抽查。将危废督查考核纳入对地方环保绩效考核指标体系中,有利于危废行业提高规范化程度, 治理需求有望进一步增长。 2、 公司专注危废业务,布局不断完善。截至2016年末,公司已取得工业危险废物资质近150万吨/年。近年来公司不断拓展区域布局:在江苏完成了南通焚烧项目的改造和填埋场建设工作,为公司完善华东废物处置产业链奠定了基础;沿海固废二期焚烧项目建成,提升了公司在苏北的处理能力和行业地位;收购绍兴华鑫公司,在浙江形成了多点布局;山东潍坊6万吨焚烧项目实施;控股河北衡水睿韬,结合山东项目的布点,形成了环渤海湾的初步布局。公司布局不断完善,龙头地位愈发稳固。 3、 发布非公开发行预案,控股股东增持股份。公司日前发布定增预案,拟发行不超过177,430,420股,募集资金23亿元,用于6个危废项目的建设投资、研究中心和互联网运营平台项目建设、补充流动资金。待在手的危废项目建成后,公司危废产能将进一步增加,龙头地位加强。按本次发行上限及广晟公司认购上限58,552,038股测算,本次发行完成后广晟公司持股比例将增加至18.60%,控制权进一步加强。 盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年EPS 分别为0.59元、0.66元、0.73元,维持“增持”评级。 风险提示:新建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;市场竞争加剧风险。

核心推荐理由: 1、16年年报业绩扭亏,17年一季度业绩大幅增长。公司2016年公司实现营业收入241.74亿元,同比增长8.64%;实现归属母公司股东净利润3.54亿元,同比增长114.54%;基本每股收益0.09元,公司相较15年实现扭亏。2017年一季度,公司实现归属上市公司股东净利润5.49亿元,比上年同期大幅增长4830%。 2、战略清晰,公司转型发展可期。公司现阶段提升钢铁业务竞争力的同时,持续推进转型升级,拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式,聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域,尽快实现节能环保项目的落地。 3、公司主体信用等级得到上调。公司日前公告,新世纪于2017年4月26日出具了《南京钢铁股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告》(新世纪跟踪【2017】100061),本次公司主体信用等级评级结果为AA;“11南钢债”的债项信用等级评级结果为AAA,评级展望为稳定。公司前次主体信用等级为AA-;公司整体经营情况向好,信用等级得到提高。 4、控股股东连续增持,持股比例将进一步提高。公司日前公告,控股股东南京钢联及其一致行动人南钢联合拟自2017年5月12日起6个月内,按公司股价不高于3.40元/股的价格,以自有资金增持不超过公司股份总数的1%。截至2017年6月7日收盘,南京钢联与南钢联合已累计增持6,987,819股股份,约占总股本的0.18%,持股比例增加至48.37%。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.33、0.34元,维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;南京江北新区建设进度不达预期;企业环保转型不达预期。

核心推荐理由: 1、农药需求回暖,业绩触底反弹。公司一季度实现营业收入10.50亿元,同比上涨28.40%,归母净利润1.30亿元,同比增加36.60%。其中,杀虫剂业务实现营业收入5.37亿元,产销量分别为2,805、3,242吨,除草剂业务实现营业收入3.68亿元,产销量分别为10,168、10,995吨。一季度为农药需求旺季,在需求拉动和成本支撑下,杀虫剂和除草剂价格有所上涨,其中一季度杀虫剂平均售价16.56万元/吨,同比增加0.9%,除草剂平均售价3.34万元/吨,同比增加42.6%。受烧碱、二乙醇胺、异戊二烯等原材料价格上涨影响,公司一季度毛利率24.83%,同比下降2.16个百分点。此外,公司一季度取得投资收益1546.45万元,同比增加773.45%,期间费用率9.99%,同比增加0.41个百分点。 2、草甘膦筑底回升,麦草畏进入放量期。公司除草剂业务主要有草甘膦和麦草畏两个品种。公司拥有草甘膦产能3万吨,并采用长协定价,可部分平滑草甘膦市场价格的波动,盈利能力波动亦不如其他草甘膦企业剧烈。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,目前行业有效产能已经下降至77.2万吨,全球草甘膦行业供需逐渐进入紧平衡状态,同时2016年四季度由于河北环保限产草甘膦主要原材料甘氨酸供应紧张,价格飙涨,推动草甘膦价格大幅上涨。目前,河北甘氨酸逐渐复工下价格理性回落,草甘膦价格虽也跟随回落,但价差依旧改善明显,2017年一季度甘氨酸法平均价差为10031元/吨,而上年同期平均价差为6537元/吨,企业盈利大幅改善。 公司拥有麦草畏产能5000吨,如东二期仍有2万吨麦草畏新增产能预计将于2017年二季度起逐步投产。2016年麦草畏价格中枢有所下降,目前华东地区麦草畏价格维持在9.9-10.5万元/吨,与2015年14-15万元/吨的价格水平相比有较大幅度的下滑,即便如此,公司麦草畏业务仍旧维持较高盈利能力。麦草畏未来的需求增量主要来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广,应用方向为与草甘膦复配,2017年孟山都耐麦草畏转基因大豆、棉花种子正式开始商业化种植,将大幅推升麦草畏需求,公司作为麦草畏的主要生产厂家将进入放量期。 3、菊酯提供稳定的业绩支撑。公司杀虫剂业务主要是拟除虫菊酯,公司菊酯价格稳定,且销售情况良好,对公司业绩形成了比较强的支撑。我们判断农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势,公司是目前国内唯一的一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司生产菊酯产品的关键中间体均自成体系、配套完善,资源得到充分利用,与国内同行业企业相比,基于产业链配套完整的成本优势明显。 4、如东二期2017年起贡献利润,如东三期保障公司长期增长。如东一期项目2014年底顺利投产,并实现了较好的收益。二期项目拟投资19.8亿,包括50吨/年避蚊胺、300吨/年抗倒酯、20000吨/年麦草畏、1000吨/年杀菌剂吡唑醚菌酯、2600吨/年卫生用拟除虫菊酯类农药及相关副产品99600吨,体量巨大且盈利能力佳,预计2017年二季度起逐渐投产,开始贡献业绩增量。 公司近期发布公告称,子公司优嘉公司计划投资如东三期项目,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,项目报批总投资估算值为 20.2亿元,建设期预计3年,建成投产后,预计年均营业收入为15.41亿元,总投资收益率18.40%,保障了公司业绩长期增长。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.96元、2.48元和2.83元,维持“买入”评级。 风险因素:草甘膦开工率持续上升、麦草畏抗性种子推广不达预期、新业务消耗现金头寸。

核心推荐理由: 1、营业收入超20亿,业绩基本符合预期。2016年公司顺利完成20亿经营目标,业绩基本符合预期,主要有以下两方面原因:(1)胰岛素业务方面,2016年公司继续深耕基层市场、加大市场销售力度,胰岛素业务整体收入15.99亿元,同比增长16.38%,其中30/70混合重组人胰岛素注射液销量同比增长14.57%;50/50混合重组人胰岛素注射液销量同比增长29.42%;重组人胰岛素注射液销量同比增长27.90%;精蛋白重组人胰岛素注射液销量同比增长25.35%;精蛋白重组人胰岛素混合注射液销量同比增长133.19%。目前公司在普通人胰岛素市场的占有率达到20%以上,居第二位。受益于二代胰岛素由医保乙类调整为医保甲类及精蛋白重组人胰岛素混合注射液新进入国家医保,胰岛素业务2017年我们预计保持20%左右增速。(2)医疗器械方面,营业收入同比增长55.27%,主要是由于公司取得华广生技血糖试纸等医疗器械的特许经营权后,各规格瑞特血糖试纸的单项收入已过亿元,同比增长了2倍。我们预计医疗器械业务2017年保持30%左右增速。 2、在研产品品种丰富,研发进展顺利。公司主要在研项目,包括胰岛素类似物、激动剂类降糖药、化学口服降糖药、Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液等,在研产品一旦成功上市,可大大丰富公司产品线,进一步提高公司在糖尿病领域的竞争地位。各在研项目进展顺利:(1)甘精胰岛素和门冬胰岛素两类胰岛素类似物的四个制剂产品均已进入临床研究阶段,其中甘精胰岛素已基本完成临床研究,预计在2017年上半年申报生产;门冬胰岛素处于临床数据整理、HIS查询、项目自查和机构质控阶段。地特胰岛素及其注射液目前已完成临床前研究,于2015年5月提交临床申请,目前处于CDE专业审评中。(2)激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)度拉糖肽和利拉鲁肽注射液仍处于临床前研究阶段,其中利拉鲁肽注射液的临床前药效、药代动力学研究和安全性评价已全面展开,预计2017年上半年完成研究报告;度拉糖肽注射液预计2017年上半年正式启动药理毒理试验。(3)公司继续加大化学口服降糖药的研发投入,其中瑞格列奈片已完成BE预试验,即将启动正式BE研究;瑞格列奈二甲双胍片将于近期启动BE研究;琥珀酸曲格列汀原料药及其制剂已获得临床受理;磷酸西格列汀片和西格列汀二甲双胍片正在进行BE试验的前期准备工作。(4)公司参股厦门特宝生物研发的I类新药生物制品研发进展顺利,其中Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液已完成慢性丙型肝炎(基因2、3型)、慢性乙型肝炎的III期临床研究;Y型PEG化重组人粒细胞刺激因子注射液和Y型PEG化重组人生长激素注射液处于II期临床研究。 3、糖尿病慢病平台建设稳步推进。2015年非公开发行股票募集的主要用于糖尿病慢病平台建设的资金已于2016年8月全部到位,借助“你的医生”APP增强医生和患者的粘性,通过药品、器械及移动互联网的融合,实现“胰岛素+血糖监测设备+东宝糖尿病平台”战略目标,使公司成为糖尿病病人胰岛素治疗的整体解决方案提供者。 盈利预测与投资评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司未来三年摊薄每股收益分别为0.51元、0.62元、0.76元,维持公司“增持”评级。 风险提示:招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。

核心推荐理由: 1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 5、对两子公司增资,支持业务发展。公司日前分别对银漫矿业增资10亿元人民币、对双源有色增资3亿元人民币,增资完成后银漫矿业注册资本由3.49亿元增加至12.49亿元,双源有色注册资本由4000万元增加至3.4亿元。银漫矿业和双源有色均为公司全资子公司,本次增资将使两公司的资金实力进一步提高,有助于公司的经营发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。

领先的信息安全服务提供商。启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。启明星辰曾参与包括北京奥运会、国庆60周年、广州亚运会、上海世博会、大运会等多项重大活动的安保工作,获得一致好评。 内生外延促进公司快速成长。公司上市以来通过内生和外延发展持续做大做强,业绩保持快速增长。从2010到2016年营业总收入的年均复合增速为31.8%,归母净利润的年均复合增速为28.1%。外延并购在帮助公司扩充产品线、扩大客户覆盖范围的同时,也为公司的业绩提升带来了极大支撑。2017年1月,公司完成对赛博兴安90%股权的收购。赛博兴安拥有多项保密资质及特殊产品销售许可资质,将有助于启明星辰进一步开拓军工军队市场。赛博兴安2017及2018年的业绩承诺分别为5,036.20万元和6,547.06万元,若能如期完成将对启明星辰业绩带来较大的正向影响。 信息安全行业向好,新兴领域值得关注。近年来,国内外安全形势日益严峻,社会对于信息安全的重视程度日益提升。安全需求的增长和政策的持续加码使得信息安全行业持续向好。2017年6月1日起《网络安全法》的正式实施将使信息安全领域的发展走上规范化、法制化的道路。近期在全球爆发的“永恒之蓝”蠕虫病毒也凸显了信息安全防护能力的薄弱,安全需求有望得到进一步激发。行业整体发展向好,以移动互联网、物联网、工控系统、云计算为代表的新兴领域的安全问题愈加突出,将成为信息安全领域的新方向。 高研发投入保障公司的持续发展。启明星辰一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。同时公司拥有代表国内最高水准的技术团队,包括积极防御实验室(ADLab)、安全咨询专家团(VF专家团)等,在漏洞挖掘与分析、恶意代码检测与对抗等领域拥有领先的核心技术积累。顺应安全行业发展趋势,公司在态势感知、车联网安全、移动终端安全、云端安全查杀等领域积极布局。在拓展业务范围、提升业务能力的同时,也将为公司未来的持续发展打下基础。 安全产品及安全服务均保持领先。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。另外,公司可靠的安全服务能力在快速应对“永恒之蓝”蠕虫病毒爆发的紧急安全事件处置的过程中也得到了充分体现。 盈利预测与投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为25.20亿元、32.16亿元和40.23亿元,归属于母公司净利润分别为4.47亿元、5.67亿元和6.86亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.50元、0.63元和0.76元,最新股价对应PE分别为38倍、30倍和25倍,首次覆盖给予“增持”评级。

核心推荐理由: 1、农药需求回暖,业绩触底反弹。公司一季度实现营业收入10.50亿元,同比上涨28.40%,归母净利润1.30亿元,同比增加36.60%。其中,杀虫剂业务实现营业收入5.37亿元,产销量分别为2,805、3,242吨,除草剂业务实现营业收入3.68亿元,产销量分别为10,168、10,995吨。一季度为农药需求旺季,在需求拉动和成本支撑下,杀虫剂和除草剂价格有所上涨,其中一季度杀虫剂平均售价16.56万元/吨,同比增加0.9%,除草剂平均售价3.34万元/吨,同比增加42.6%。受烧碱、二乙醇胺、异戊二烯等原材料价格上涨影响,公司一季度毛利率24.83%,同比下降2.16个百分点。此外,公司一季度取得投资收益1546.45万元,同比增加773.45%,期间费用率9.99%,同比增加0.41个百分点。 2、草甘膦筑底回升,麦草畏进入放量期。公司除草剂业务主要有草甘膦和麦草畏两个品种。公司拥有草甘膦产能3万吨,并采用长协定价,可部分平滑草甘膦市场价格的波动,盈利能力波动亦不如其他草甘膦企业剧烈。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,目前行业有效产能已经下降至77.2万吨,全球草甘膦行业供需逐渐进入紧平衡状态,同时2016年四季度由于河北环保限产草甘膦主要原材料甘氨酸供应紧张,价格飙涨,推动草甘膦价格大幅上涨。目前,河北甘氨酸逐渐复工下价格理性回落,草甘膦价格虽也跟随回落,但价差依旧改善明显,2017年一季度甘氨酸法平均价差为10031元/吨,而上年同期平均价差为6537元/吨,企业盈利大幅改善。 公司拥有麦草畏产能5000吨,如东二期仍有2万吨麦草畏新增产能预计将于2017年二季度起逐步投产。2016年麦草畏价格中枢有所下降,目前华东地区麦草畏价格维持在9.9-10.5万元/吨,与2015年14-15万元/吨的价格水平相比有较大幅度的下滑,即便如此,公司麦草畏业务仍旧维持较高盈利能力。麦草畏未来的需求增量主要来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广,应用方向为与草甘膦复配,2017年孟山都耐麦草畏转基因大豆、棉花种子正式开始商业化种植,将大幅推升麦草畏需求,公司作为麦草畏的主要生产厂家将进入放量期。 3、菊酯提供稳定的业绩支撑。公司杀虫剂业务主要是拟除虫菊酯,公司菊酯价格稳定,且销售情况良好,对公司业绩形成了比较强的支撑。我们判断农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势,公司是目前国内唯一的一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司生产菊酯产品的关键中间体均自成体系、配套完善,资源得到充分利用,与国内同行业企业相比,基于产业链配套完整的成本优势明显。 4、如东二期2017年起贡献利润,如东三期保障公司长期增长。如东一期项目2014年底顺利投产,并实现了较好的收益。二期项目拟投资19.8亿,包括50吨/年避蚊胺、300吨/年抗倒酯、20000吨/年麦草畏、1000吨/年杀菌剂吡唑醚菌酯、2600吨/年卫生用拟除虫菊酯类农药及相关副产品99600吨,体量巨大且盈利能力佳,预计2017年二季度起逐渐投产,开始贡献业绩增量。 公司近期发布公告称,子公司优嘉公司计划投资如东三期项目,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,项目报批总投资估算值为20.2亿元,建设期预计3年,建成投产后,预计年均营业收入为15.41亿元,总投资收益率18.40%,保障了公司业绩长期增长。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.96元、2.48元和2.83元,维持“买入”评级。 风险因素:草甘膦开工率持续上升、麦草畏抗性种子推广不达预期、新业务消耗现金头寸。

核心推荐理由: 公司发展战略明确。公司制定的发展战略是成为综合金融服务投资银行,并为此制定了主要的步骤:第一,进入证券业内前10名。由于公司经纪业务比较薄弱,主要依托自营业务带动;第二,公司三年战略规划主要有四个方面:资本驱动、人才驱动,客户驱动,创新驱动。 创新业务发展迅猛,公司业绩弹性较高。在2016年弱势行情中,创新业务对公司营收的支撑作用十分明显。 公司股票质押回购利息收入、新三板做市成交量等行业领先,为公司培育了新的收入和利润增长点。从公司收入结构来看,自营业务比重较高,相较于行业其他上市公司弹性较高。2016年市场行情对自营业务的影响拖累了公司全年业绩,但目前市场行情有所回暖,利好公司自营业务和经纪业务,有望提升公司业绩。 深港通开通下,境外布局有望受益。2016年12月深港通下股票开始交易,公司在香港的业务有望受益于深港通的开通。公司作为A+H上市券商,且在2016年10月对境外子公司东方金融(香港)增资15亿港币,此轮增资后,东方金融(香港)注册资本达到21亿元港币,提升了东方金融在境外的竞争力。 一季度业绩同比好转,看好公司业绩弹性。从公司收入结构来看,自营业务比重较高,相较于行业其他上市公司弹性较高。2016年市场行情对自营业务的影响拖累了公司全年业绩,但公司一季报显示,2017年一季度公司实现营业收入21.29亿元,归属于上市公司股东净利润8.44亿元,较上年同期分别增长54.16%和99.55%。目前市场行情有所回暖,利好公司自营业务和经纪业务,有望提升公司业绩。 盈利预测和投资评级:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.52元、0.62元和0.68元,维持公司“增持”评级。 风险提示:交易量持续下跌风险和自营业务的波动性;准入门槛降低的风险,创新业务业绩不达预期。

核心推荐理由: 公司市场地位及占有率不断提高。厨电行业高端化趋势从产品结构优化与产品均价提升在进一步加强,厨电产品市场份额在逐渐向少数龙头企业集中。根据中怡康数据,16年公司主力产品烟灶的零售份额继续保持行业第一,16年实现净利润12.07亿元,同比增长45.32%。同时公司渠道布局进一步扁平化,公司未来将以每年300-400家的专卖店开设目标,渠道下沉空间依然存在。另外公司16年线上电商渠道增速达到50%,线下销售增速接近20%,工程渠道增速达到60%左右,各渠道继续发力,帮助公司持续提高市场占有率。 受益消费升级,嵌入式市场上的龙头企业。老板电器作为中国厨电行业的明星企业,公司的产品力、品牌力、营销力铸就了持续的竞争优势,市场零售额、零售量均保持领先优势地位。公司嵌入式产品延续强劲增长势头,根据中怡康监测数据显示,2016年嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉、嵌入式洗碗机零售额分别增长41.70%、58.41%、138.27%。老板电器的嵌入式烤箱、蒸汽炉、微波炉零售额分别增长21.66%、20.73%、31.74%,均位列行业第三。随着城镇化进程的加快,虽然嵌入式产品呈现出高速增长的态势,但普及率仍然较低,未来有较高的市场潜力。 公司未来以技术驱动为核心,助力销售业绩更上一层楼。老板电器16年度业绩表现良好,公司凭借其产品的高端定位与行业的龙头领先优势,持续保持快速增长。同时,公司加大了研发人员和费用的投入,16年研发总投入1.95亿元,同比增长近30%。未来,公司的竞争力将更多的体现在技术竞争力上,公司的资源也将更多的注入到技术研发中去,在资本市场红利越来越少的情况下,老板励志创立技术驱动型公司,真正实现企业提效增值。 盈利预测与投资评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.50元、1.81元和2.19元,给予 “增持”评级。 风险因素:房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。

核心推荐理由: 1、危废政策趋严,市场需求有望进一步释放。日前,环保部印发《“十三五”全国危险废物规范化管理督查考核工作方案》,提出建立分级负责考核机制,以省(区、市)为主组织考核,国家对全国的规范化管理情况进行抽查。将危废督查考核纳入对地方环保绩效考核指标体系中,有利于危废行业提高规范化程度,治理需求有望进一步增长。 2、公司专注危废业务,布局不断完善。截至2016年末,公司已取得工业危险废物资质近150万吨/年。近年来公司不断拓展区域布局:在江苏完成了南通焚烧项目的改造和填埋场建设工作,为公司完善华东废物处置产业链奠定了基础;沿海固废二期焚烧项目建成,提升了公司在苏北的处理能力和行业地位;收购绍兴华鑫公司,在浙江形成了多点布局;山东潍坊6万吨焚烧项目实施;控股河北衡水睿韬,结合山东项目的布点,形成了环渤海湾的初步布局。公司布局不断完善,龙头地位愈发稳固。 3、发布非公开发行预案,控股股东增持股份。公司日前发布定增预案,拟发行不超过177,430,420股,募集资金23亿元,用于6个危废项目的建设投资、研究中心和互联网运营平台项目建设、补充流动资金。待在手的危废项目建成后,公司危废产能将进一步增加,龙头地位加强。按本次发行上限及广晟公司认购上限58,552,038股测算,本次发行完成后广晟公司持股比例将增加至18.60%,控制权进一步加强。 盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年EPS分别为0.59元、0.66元、0.73元,维持“增持”评级。 风险提示:新建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;市场竞争加剧风险。

核心推荐理由: 1、营业收入超20亿,业绩基本符合预期。2016年公司顺利完成20亿经营目标,业绩基本符合预期,主要有以下两方面原因:(1)胰岛素业务方面,2016年公司继续深耕基层市场、加大市场销售力度,胰岛素业务整体收入15.99亿元,同比增长16.38%,其中30/70混合重组人胰岛素注射液销量同比增长14.57%;50/50混合重组人胰岛素注射液销量同比增长29.42%;重组人胰岛素注射液销量同比增长27.90%;精蛋白重组人胰岛素注射液销量同比增长25.35%;精蛋白重组人胰岛素混合注射液销量同比增长133.19%。目前公司在普通人胰岛素市场的占有率达到20%以上,居第二位。受益于二代胰岛素由医保乙类调整为医保甲类及精蛋白重组人胰岛素混合注射液新进入国家医保,胰岛素业务2017年我们预计保持20%左右增速。(2)医疗器械方面,营业收入同比增长55.27%,主要是由于公司取得华广生技血糖试纸等医疗器械的特许经营权后,各规格瑞特血糖试纸的单项收入已过亿元,同比增长了2倍。我们预计医疗器械业务2017年保持30%左右增速。 2、在研产品品种丰富,研发进展顺利。公司主要在研项目,包括胰岛素类似物、激动剂类降糖药、化学口服降糖药、Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液等,在研产品一旦成功上市,可大大丰富公司产品线,进一步提高公司在糖尿病领域的竞争地位。各在研项目进展顺利:(1)甘精胰岛素和门冬胰岛素两类胰岛素类似物的四个制剂产品均已进入临床研究阶段,其中甘精胰岛素已基本完成临床研究,预计在2017年上半年申报生产;门冬胰岛素处于临床数据整理、HIS查询、项目自查和机构质控阶段。地特胰岛素及其注射液目前已完成临床前研究,于2015年5月提交临床申请,目前处于CDE专业审评中。(2)激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)度拉糖肽和利拉鲁肽注射液仍处于临床前研究阶段,其中利拉鲁肽注射液的临床前药效、药代动力学研究和安全性评价已全面展开,预计2017年上半年完成研究报告;度拉糖肽注射液预计2017年上半年正式启动药理毒理试验。(3)公司继续加大化学口服降糖药的研发投入,其中瑞格列奈片已完成BE预试验,即将启动正式BE研究;瑞格列奈二甲双胍片将于近期启动BE研究;琥珀酸曲格列汀原料药及其制剂已获得临床受理;磷酸西格列汀片和西格列汀二甲双胍片正在进行BE试验的前期准备工作。(4)公司参股厦门特宝生物研发的I类新药生物制品研发进展顺利,其中Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液已完成慢性丙型肝炎(基因2、3型)、慢性乙型肝炎的III期临床研究;Y型PEG化重组人粒细胞刺激因子注射液和Y型PEG化重组人生长激素注射液处于II期临床研究。 3、糖尿病慢病平台建设稳步推进。 2015年非公开发行股票募集的主要用于糖尿病慢病平台建设的资金已于2016年8月全部到位,借助“你的医生”APP增强医生和患者的粘性,通过药品、器械及移动互联网的融合,实现“胰岛素+血糖监测设备+东宝糖尿病平台”战略目标,使公司成为糖尿病病人胰岛素治疗的整体解决方案提供者。 盈利预测与投资评级:我们预计公司未来三年摊薄每股收益分别为0.61元、0.74元、0.91元,维持公司“增持”评级。 风险提示:招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。

核心推荐理由: 1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042 股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS 分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。

1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。

1、一季度销售开足马力,看好公司全年业绩高增长。2017年一季度,浙江鼎力实现营业收入2.53亿元,同比增长103.39%;实现归属母公司股东净利润0.67亿元,同比增长133.06%,实现扣非后归属母公司净利润0.67亿元,同比增长159.42%。销售毛利率达43.39%,比上年同期提升3.92个百分点,主要原因是生产自动化程度有所提升,产量扩大带来规模优势凸显;销售净利率达26.53%,比上年同期提升3.38个百分点,两项指标继续维持高位,三项费率有所下降。我们认为,伴随着公司臂式高空作业车产能、销量逐渐释放,臂式产品逐渐实现自动化生产,公司整体盈利水平有望进一步提升,我们看好公司全年业绩的高增长。 2、境外业务快速增长,助力公司实现腾飞。2016年全年,浙江鼎力海外业务实现收入3.90亿元,同比增长61.26%,占总收入比重提升至58.27%,体现了中高端海外市场对公司产品的高度认可。海外业务的快速增长主要得益于公司海外销售渠道逐步拓宽;产品成功打入美国租赁市场;与意大利Magni公司的产品、业务合作效果逐渐凸显。我们认为,伴随着公司与Magni的合作深化,浙江鼎力技术研发水平有望进一步提高、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进高端市场。目前,我国高空作业平台保有量仅3万台,与欧美国家差距较大,我们认为行业的高速增长仍将持续,我们预计至2020年,我国高空作业平台保有量有望达到16万台。浙江鼎力是我国首家高空作业平台上市公司,作为行业龙头有望在我国高空作业平台市场的高增长中直接获益。 3、募投项目建设完成,拟定增进一步扩张产能。2016年浙江鼎力募投项目建设完成,新增高空作业平台产能6000台/年,总产能达1.1万台/年,有效解决了公司产能瓶颈。受益于行业的快速发展,浙江鼎力拟定增募集不超过10.66亿元,其中9.77亿元投向大型智能高空作业平台建设项目。此次募资意在进一步提高浙江鼎力大型智能高空作业平台的生产能力,优化产品结构,满足高端市场需求,进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。募投项目竣工后,浙江鼎力将拥有年产3200台大型智能高空作业平台的能力,有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。我们认为,项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力,有效完善公司高空作业平台产品结构,满足客户的市场需求。 盈利预测和投资评级:暂不考虑本次增发对公司业绩的影响,我们预计浙江鼎力2017年至2019年EPS分别为1.62元/股、2.22元/股和2.97元/股。我们维持对浙江鼎力的“增持”评级。

公司市场地位及占有率不断提高。厨电行业高端化趋势从产品结构优化与产品均价提升在进一步加强,厨电产品市场份额在逐渐向少数龙头企业集中。根据中怡康数据,16年公司主力产品烟灶的零售份额继续保持行业第一,16年实现净利润12.07亿元,同比增长45.32%。同时公司渠道布局进一步扁平化,公司未来将以每年300-400家的专卖店开设目标,渠道下沉空间依然存在。另外公司16年线上电商渠道增速达到50%,线下销售增速接近20%,工程渠道增速达到60%左右,各渠道继续发力,帮助公司持续提高市场占有率。 受益消费升级,嵌入式市场上的龙头企业。老板电器作为中国厨电行业的明星企业,公司的产品力、品牌力、营销力铸就了持续的竞争优势,市场零售额、零售量均保持领先优势地位。公司嵌入式产品延续强劲增长势头,根据中怡康监测数据显示,2016年嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉、嵌入式洗碗机零售额分别增长41.70%、58.41%、138.27%。老板电器的嵌入式烤箱、蒸汽炉、微波炉零售额分别增长21.66%、20.73%、31.74%,均位列行业第三。随着城镇化进程的加快,虽然嵌入式产品呈现出高速增长的态势,但普及率仍然较低,未来有较高的市场潜力。 公司未来以技术驱动为核心,助力销售业绩更上一层楼。老板电器16年度业绩表现良好,公司凭借其产品的高端定位与行业的龙头领先优势,持续保持快速增长。同时,公司加大了研发人员和费用的投入,16年研发总投入1.95亿元,同比增长近30%。未来,公司的竞争力将更多的体现在技术竞争力上,公司的资源也将更多的注入到技术研发中去,在资本市场红利越来越少的情况下,老板励志创立技术驱动型公司,真正实现企业提效增值。 盈利预测与投资评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.50元、1.81元和2.19元,给予“增持”评级。 风险因素:房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。