盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-14年EPS分别为0.38、0.43、0.50元,对应的PE分别为15X、13X、11X,维持“强烈推荐”评级。

业务展望:公司品牌优势明显,在原材料价格回落的趋势下盈利能力得以不断改善,同时向高端产品横向延伸和向上游骨架材料纵向发展,未来综合竞争力和抗风险能力将不断增强。 盈利预测:预计12-13 年EPS 分别为0.50 和0.60 元。 投资建议:目前股价对应12-14年PE分别为16和13倍。预计公司未来两年至少保持20%的年均复合增长率,目前市场环境下给予2012年20倍市盈率,目标价10.00元,维持公司“推荐”评级。

投资建议:公司是杭州地区的龙头企业。公司目前在杭州地区的项目储备丰富,盈利能力很强,已经基本锁定了2012 年和2013年的业绩增长。公司未来将以杭州为中心不断向周边区域拓展,受益于公司良好的品牌效应,可以预见公司“大杭州”布局的协同效应将有效增加企业价值。上半年积极主动应对市场,降价促销取得良好效果,我们看好公司对市场的把握能力,预计公司2012年销售有望再超预期。预计公司2012-2014年营业收入分别为74.83亿元、93.43亿元和108.61亿元,归属于上市公司股东净利润分别为13.14亿元、18.93亿元和25.08亿元,每股收益分别为0.97元、1.4元和1.86元。对应PE分别为7.86、5.46和4.12。

盈利预测与投资建议 公司虽是冰箱行业的后起之秀,但是管理层在冰箱制造领域有着多年的积累。公司在海外市场的拓展仍将稳步前进,同时国内市场保持高速增长。我们预计公司2012 年、2013 年eps 为1.04 元、1.25 元,对应PE 为11.11 倍、9.26 倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 国内市场拓展不达预期。

事件: 公司披露了2012年三季报。第三季度实现营业收入5850.1万元,同比增长13.9%;归属于母公司所有者的净利润486.4万元,同比增长42.3%。公司前三季度实现营业收入2.2亿元,同比增长43.4%;归属于母公司所有者的净利润3040.7万元,同比增长23.1%;基本每股收益0.21元。 评论: 积极因素: 公司第三季度净利润同比增长42.3%,两块业务占比趋于平衡。公司第三季度实现营业收入5850万元,同比增长13.9%;归属于母公司所有者的净利润486万元,同比增长42.3%。公司前三季度实现营业收入2.2亿元,同比增长43.4%;归属于母公司所有者的净利润3041万元,同比增长23.1%;前三季度公司基本每股收益0.21元。公司业绩平稳增长,低于市场较高的预期,主要在于公司产品销量低于预期。不过,我们仍旧看好公司未来长远的发展。公司前三季度收入中,农药中间体同比增长16%,医药中间体同比增长141%,医药中间体实现很高的增长比例。一方面,公司医药中间体原有业务占比低,基数小;另一方面,公司也在积极调整两块业务的比例,目前看,公司已取得实质进展。从数据看,公司2011年中期,公司农药中间体贡献收入比例占78%,医药中间体占20%;2012年中期,公司农药中间体贡献收入比例降低至63%,医药中间体占比上升至37%。预计2012年底,公司农药中间体占比有望降至60%。 公司强化研发投入,管理费用同比大幅增长75%。公司依旧加大研发投入,引进大批海外优质研发人员,组成了专业科研队伍,系统地建立了细分领域研发体系。这也是我们长久看好公司的主要理由之一。公司致力于开发抗肿瘤、心血管、抗病毒、抗免疫及抗过敏等医药产品和杀菌剂、杀虫剂等农药领域的一系列高级中间体新产品,为公司进一步提高核心竞争力提供保障。 公司首发募集项目217吨医药中间体项目按计划进展顺利。公司募投项目今年10月将陆续投产,届时将为公司产能增加做出贡献。公司子公司南通雅本预计明年上半年部分生产线建设完成并进行试生产。公司利用超募资金设立的合资公司江苏建农植保有限公司延伸公司中间体产业链至农药原药、制剂产品,对于公司拓展下游产品,完善和丰富产品品种提供保障。看好公司未来长远的发展。 消极因素: 公司前三季度营业成本同比增长56%,高于收入的增长。公司营业成本同比上升较高的主要原因在于公司一直存在的产能瓶颈,部分初级中间体产品委外加工所致。随着公司募投项目以及超募资金项目逐步释放业绩,公司此方面问题将逐步消除。 业务展望: 公司产品高端,国外客户稳定,杜邦、罗氏、梯瓦等合作平稳。公司在保持原有客户合作关系同时,积极拓展业务,大力加强与新客户的合作力度。公司重视研发,研发团队高端,公司未来增长空间巨大。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.39、0.70、1.00元,最新股价16.95元,对应PE分别为43、24、17倍,公司2013年估值24倍,给予公司“推荐”投资评级。

盈利预测与投资建议 我们预计公司2012年、2013年eps为0.77元、0.94元,对应PE为17倍、14倍,首次给予“推荐”评级。 风险提示 节能冰箱销售放缓。

盈利预测与投资建议 公司将加速智能电视、3D电视的市场推广,同时积极开拓海外市场。我们预计公司2012年、2013年eps为1.14元、1.27元,对应PE为8.72倍、7.87倍,由于12年业绩低于预期,因此下调至“推荐”评级。 风险提示 液晶面板价格下跌幅度低于预期。

盈利预测与投资建议: 我们预计公司2012年~2014年的EPS分别为:1.20元、1.36元、1.43元,以收盘价12.96元计算,对应的动态PE分别为11、10和9倍,考虑到公司第四季度影响公司业绩增长的优势还会继续,带动公司业绩的稳定增长,维持公司“强烈推荐”投资评级。

盈利预测 公司1-3季度业绩略低于预期,但3季度单季收入改善趋势明显,我们暂时维持对公司的盈利预测,预计2012-2014年净利润分别为3.98、5.10和6.62亿元,同比增幅分别为6.35%、28.26%和29.84%。对应EPS分别为2.83、3.63和4.72元。 投资建议: 受制行业整体增速下滑,公司2012年以来业绩同比下滑,且2季度显示环比下滑趋势明显。我们相应调低对公司的盈利预测,对应2012-2014年PE分别为14.89、11.61和8.94倍,今年以来家纺板块受制基本面低于预期,频频调整、走势偏弱,经营数据未有改善前板块难免再遇调整,但难改家纺高增速的行业本质,作为行业龙头罗莱2012年仅15倍的动态PE,已处历史最低水平,安全边际较高。我们认为家纺板块仍应相对品牌服装享有估值溢价,特别是罗莱这样的行业龙头,20倍市盈率下,公司距离6个月目标价仍有33%左右的增长空间,仍然维持“强烈推荐”评级。

事件: 公司公布2012年3季报,2012年1-9月公司实现营业收入3.07亿元,同比增长2.8%;归属上市公司股东净利润0.38亿元,同比增长17.55%,每股收益0.26元。2012年三季度单季实现营业收入1.05亿元,同比减少3.1%, 实现归属上市公司股东净利润0.16亿元,同比增长29.72%。 评论: 积极因素: 产品价格上涨带动毛利率提升。今年以来国际锂业巨头多次提价,国内碳酸锂价格从年初的3.7万元/吨上涨至目前的4.3万吨/年,公司电池级碳酸锂产品价格也同步上涨,公司产品毛利率同比、环比均呈上升趋势。毛利率提升带动了公司业绩的增长,1-9月公司实现净利润0.38亿元,同比增长17.55%。另外年产5000吨氢氧化锂项目预计年内投产。 自有矿山将大幅降低生产成本。公司正在积极稳步推进雅江锂辉石矿采选一期工程的设计和建设工作, 我们预计选矿厂最快2012年第四季度试生产,2013年下半年正式竣工投产。如果矿山建成达产后,预计自产锂精矿成本费用在1200 元/吨左右,与目前进口锂精矿约 2000 元/吨的采购成本相比,可节约成本 800 元/吨左右,对应锂产品生产成本降低 5000-6000元/吨,降幅达 20%。 消极因素: 费用率上升,管理费用增长较快。公司费用率同比、环比均有所上升,第三季度费用率由去年同期的5.3% 上升至11.8%,同比增长了122%,公司三项费用中管理费用增长最快。今年1-9月公司管理费用为0.19亿元,比去年同期的0.13亿元,增长了46%,费用率的快速上升将影响公司的盈利能力。 另外,全球经济受欧债危机等多重因素的影响,复苏的步伐放缓,下游行业需求如:玻璃陶瓷、消费电子和化工等需求增长存在不确定性,市场需求增长如若放缓会对公司产品销售产生影响,可能导致新建产能实际效果达不到预期,从而可能使公司业绩受到一定程度的影响。 业务展望: 参股航天电源(持股比例为 20%),积极开拓下游锂电应用:公司核心产品电池级锂产品是生产锂电池材料的基础性原材料。近年来,随着储能电池、动力电池及新兴市场消费的兴起,锂产品将面临强劲的需求增长。同时,中国有望成为全球最大新能源汽车市场,而离子动力电池是新能源汽车发展的核心。为了积极布局锂电下游应用领域,公司参股了上海航天电源技术公司(持股比例为 20%) ,并按持股比例增资航天电源。航天电源核心技术来源于上海空间电源研究所(航天 811所),目前已经成为中国航天科技集团公司大力发展航天锂离子电池技术应用产业的支撑平台,承担了上海市“高性能锂离子动力蓄电池及管理系统产业化”重点项目。 目前,航天电源一期年产 1500万安时车用动力锂离子电池芯及集成系统生产示范线建设建成投产,具备中等批量(2000辆/年)中小型纯电动车用动力锂离子电池组系统配套能力,目前已与上汽、东风等国内主力整车厂建立紧密的合作联系。随着动力电池市场的需求逐渐扩大,航天电源计划启动投资规模为4.5 亿元的“年产5000万安时动力锂离子电池芯及集成系统生产和配套能力二期产业化建设项目”。该项目预计形成1万套纯电动轿车动力电池组系统集成配套能力。 公司以航天电源为平台参与到下游以中央企业为主力的新能源汽车动力锂电池产业,推动上游电池原材料产业发展,有利于加快形成从上游矿山、中游锂电材料到下游动力锂电池的产业布局。 盈利预测与投资建议: 公司作为全球最大的矿石提锂生产商和电池级碳酸锂行业标准的制定者,公司将立足于电池级碳酸锂产品, 依托自有的矿产资源,通过增资入股航天电源,参与到下游以央企为主力的新能源汽车动力锂电池产业,从而形成从上游矿山、中游锂电材料到下游动力锂电池的产业布局。我们预计公司2012-2014年每股收益将达到0.45元、0.55元、0.94元,对应PE分别为:66、54和31倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示: 1)工业级、电池级碳酸锂价格大幅下降对公司业绩造成的影响 2)锂盐产品下游需求减少,公司新增产能项目进展低于预期

结论:公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障,未来可能处于高位缓慢增长;中标质检总局电子检验检疫主干系统将为公司提供广阔的发展空间,使公司增长不再过于依赖国家电网。由于人力成本的压力仍在,以及第四季度项目结算进度存在不确定性,我们将公司12-14 年的预计每股收益分别下调0.11 元、0.17 元和0.19 元,调整为 0.70 元、0.98 元和1.30 元,对应12-14 年的市盈率为21.2 倍,15.1 倍,11.4 倍,今日及前期的股价下跌已基本反映了市场对公司今年业绩增速下降的预期,不必过于恐慌,继续维持“强烈推荐” 评级。

盈利预测与投资建议:我们预计公司12 -14 年EPS为分别为0.32元、0.42元和0.56元,当前股价对应 PE分别为34倍、26倍和19倍, 维持“推荐”评级。

盈利预测 公司盈利预测:预计公司12-13 年EPS 为0.37 元和0.65 元,对应PE 为20 倍和11.5 倍,维持“强烈推荐” 评级。 投资建议: 公司12 年三季报业绩符合市场预期:1)金刚石单晶颗粒价格目前为0.44 元/克拉,价格“维稳”;毛利率源于工艺的优化,人员效率的提高等不断提升;2)随着预合金化金属粉一次成品率大幅提升到80%以上, 毛利率大幅提升;3)PCD 聚晶复合片毛利率随着技术和工艺的改进也不断攀升;我们研判随着公司高品级PCD 聚晶复合片工艺技术的不断改进成熟,其未来将替代传统硬质合金,进入页岩气开采等的新领域,打开一片崭新的增长空间。在不考虑高品级PCD 市场放量情况下,预计公司12-13 年EPS 为0.37 元和0.65 元, 对应PE 为19.6 倍和11.2 倍,维持“强烈推荐”评级。我们建议在金刚石单晶颗粒价格企稳回升之时,积极关注此类通过内涵式新产品毛利率的提升和放量带来的有持久强劲业绩增长保障的企业,其必将成中国经济转型之支柱,为价值投资者之首选。

结论:公司总部所在地湘西处于湖南惟一进入西部大开发的贫困地区,中高端主打产品内参酒、酒鬼酒已基本上被重新推上湘酒第一品牌高位,成为政务商务用酒主要目标,与其他酒甩开了差距,因此政务商务用酒是公司迅猛增长的第一推动力,符合政务带动商务、商务带动百姓这一区域名酒复兴的最大逻辑和规律;而区域名酒销售收入一旦突破10亿元,品牌影响力、客户认可度、渠道控制力、市场推广力等都会形成涟漪效应,就会迎来三年左右的持续高增长新机遇;加之2012年1600亩生态酒工业园一旦建成,公司各方面后续力量就会更加充足。因此,我们认为公司业绩在2013~2014年均有较大可能在量价齐升格局下继续保持高增长。 盈利预测与投资建议:基于对公司获得了地方政府大力支持背景、营销转型效果明显,产品结构不断完善,量价配合理想及未来对市场的精耕细作等的认可和良好预期,我们预计12-14年净利润增速可达203.75%、81.50%和61%,EPS分别为1.80元、3.27元和5.26元,对应的PE 分别为27倍、15倍和9倍。公司过去14年平均估值在48倍以上,给予公司12年40 PE,对应目标价72元,提升空间约48%,故维持“强烈推荐”评级。

事件: 公司10月26日发布三季报:1-9月营业收入11.95亿元,同比增长48.09%,净利润2.55亿元,同比增长170.26%,EPS0.7546元,其中7-9月营业收入3.26亿元、净利润0.69亿元,同比增长23.15%和98.39%,EPS0.2033元。 评论: 积极因素: 公司收入高增长来源于省外大规模招商带来的增量,第三季度收入增速趋缓。上半年公司在东北、山东以及广东等地进行了大规模的招商活动,而且招商的效果良好,因此公司收入也随经销商数量的增长而翻番增长。但从收入增速上看,第三季度公司收入仅增长23.15%,大幅低于第一和第二季度78.57%和42.30%的收入增速,我们认为这主要是省外招商速度放缓以及局部地区经销商库存量较大所致。 净利润大幅增长得益于毛利率和净利率的提升。前三季度公司毛利率提升10个百分点至61.33%,净利率提升9.63个百分点至21.3%,利润水平的提升极大促进了业绩的增长。舍得等中高端产品占比的提升以及期间费用率的下降是利润率水平提升的主要原因。上半年以舍得为主的中高端产品收入增速超过65%,占比也提升至67%。同时,前三季度公司期间费用率下降1.4个百分点至24.52%。 前三季度预收账款逐季增加,未来增长仍有空间。截至9月30日公司预收账款达1.98亿元,环比年初1.66亿元小幅增加0.32亿元或19.28%,表明公司前三季度业绩增长质量比较扎实,后续增长动力也相对充足。 经营活动产生的现金流大幅改善。2011年公司经营活动产生的现金流一直为负,2012年前三季度由于销售商品、提供劳务收到的现金同比增长37%,再加上采购支付货款减少,公司经营活动产生的现金流大幅增长209.95%至4.21亿元,得到大幅改善。 消极因素: 第三季度销售情况不甚理想。第三季度公司营业收入3.26亿元,仅同比增长23.15%,增速环比第二和第一季度大幅回落。同时从销售商品、提供劳务收到的现金这个指标来看,第三季度为3.87亿元,与去年同期的3.85亿元相比,基本没有增长,因此可以看出第三季度公司收入增速情况稍差。 业务展望: 独特、优质而丰富的基酒储量是未来舍得酒放量的基础。根据我们的实地调研,公司地处中国白酒最佳酿酒带,采用整粒而非破碎的六种原粮酿造,基酒焦香味突出,饮用后满口飘香且不辣,棉柔感强,非常独特(我们曾因此建议公司申报沱香型白酒,以便在浓香型白酒中独树一臶)。综合各方面调研情况,我们估计目前公司有5-10万吨优质基酒储量,排名行业前列。其中可以生产高档优质酒的基酒占多数,保障了未来舍得酒等高端酒的持续放量。 盈利预测与投资建议: 虽然公司前三季度业绩稍低于预期,但其作为目前川酒“老六朵金花”(另外五朵为五粮液、泸州老窖、郎酒、剑南春和水井坊)中销售收入、产销量、利税规模等最小的一朵,近年来持续受到政府以及竞争对手等各方面的压力,具有持续进行营销转型、提升业绩增长的动力。再考虑到公司具备持续放量的基础、省内市场扁平化操作以及省外市场大规模招商、优化高管薪酬制度等积极因素,我们认为公司未来三年仍具备持续高增长优势和潜力,预计12-14年净利润增速分别为110%、81.25%和54.00%,EPS分别为1.22元、2.20元和3.39元,对应PE26倍、14倍和9倍,给予2012年目标价48元预期,对应2012年PE39倍,距当前价位还有50%左右提升空间,故维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 如果终端动销情况不达预期或经销商库存量较大都会影响公司下半年的业绩。