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华融证券股份有限公司
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片仔癀 医药生物 2018-07-20 125.61 -- -- 123.80 -1.44% -- 123.80 -1.44% -- 详细
事件: 2018年7月18日公布半年度业绩快报,营业收入为24.04亿元,同比增长37.15%;归属母公司净利润为6.19亿元,同比增长42.88%;每股收益1.03元。 享受提价带来的红利,步入新一阶段调价周期 片仔癀2017年5月27日内销市场零售价格上调到530元/粒,同年7月上调出口产品价格3美元/粒,产品提价效应逐渐体现到2018年业绩上,一季度医药工业增长48.15%,我们预判中报将维持高速增长;医药工业相对稳定,日用化妆品基数小一季度增速62.96%,预计二季度也能保持较高增长。公司主要产品为片仔癀系列原材料麝香、蛇胆价格一直处于稳定上涨状态,本年度的提价也将提上日程,预计年底之前将上调内销价格,幅度在5-10%之间。 营销网络遍布全国,片仔癀体验馆提高产品认知度和忠诚度 公司销售模式采取区域经销、片仔癀体验馆和VIP三种模式,除此之外公司积极建设直营的片仔癀国药堂和片仔癀药品专柜,拓展点对点的零售业务。片仔癀体验馆已经开业了100多家,覆盖国内名胜古迹、机场、动车站、繁华商业区等,大大提升公司产品认知度和忠诚度。 投资建议及盈利预测 我们预测2018-2020年归属上市公司净利润分别为11.48亿元、15.19亿元和19.12亿元,每股收益分别为1.90元、2.52元和3.17元,对应PE分别为67倍、50倍和40倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示 提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。
爱尔眼科 医药生物 2018-07-18 35.40 -- -- 35.50 0.28% -- 35.50 0.28% -- 详细
事件 2018 年7 月14 日公布半年度业绩预告,归母净利润为4.89-5.25 亿元之间,同比增幅35-45%。 内生增长和外延扩张合力推动业绩加速发展 公司战略目标为围绕建设“眼健康生态圈”,实现从“做大”到“做强” 的战略演变,一方面顺应消费升级的趋势,深挖内生增长,提升科研创新能力;另一方面积极稳步推进国际化战略,提升公司在行业中的知名度和品牌力。内生与外延并重,使得各项业务市占率稳步上升,运营效率和经营效益同步提高,确保公司收入和净利润持续保持高增长。独特的“分级连锁”模式,符合中国国情和市场环境,集团内门店数量已达225 家,激励机制到位,“爱尔合伙人”文化深入人心,具有很强的向心力,随着模式日趋成熟,业绩将进入加速释放期。 回馈社会越来越多,非经常性损益随之上升 上年年非经营损益预计为-2,300 万元,2017 年上半年为-255 万元,同比增长802%。2017 年全年非经常性损益为-3,318 万元,主要是由于公司做大做强支持社会公益活动,社会捐赠较多所致,作为公众公司, 很好的履行了公司社会责任,提升了公司美誉度。 投资策略 我们上调2018 年盈利预测,归母净利润由9.54 亿元上调到10.42 亿元, 提高9.22%。预计2018-2020 年每股收益分别为0.44 元、0.59 元和0.78 元,对应PE 分别为77 倍、57 倍和43 倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。
凯莱英 医药生物 2018-06-29 82.35 -- -- 93.87 13.99% -- 93.87 13.99% -- 详细
CMO行业龙头,国外占比较高,国内增速较快 凯莱英成立于1998年,通过20年时间的打磨,已经成长为国内CMO行业的龙头企业,2017年实现销售收入14.23亿元,其中国外收入占比91.89%,国内收入占比8.11%,虽然国内收入绝对额较少,但由于国内CMO行业刚刚崛起,MAH法律法规刚刚颁布,增速较快,公司2017年国内收入增长高达382.57%。 与CRO龙头战略合作,打造一站式服务,股权激励锦上添花 2018年6月份公司接连公布利好销售,6月7日公布与国际CRO行业龙头Covance建立战略合作关系,同时与国内CRO后起之秀昭衍新药也建立战略合作关系,双方客户资源共享,可以实现共赢。6月27日公布股权激励草案,这是对前一次股权激励的延续,有利于绑定公司利益与管理层及核心研发人员的利益,有利于公司长远发展。 投资策略 我们预测2018-2020年归母净利润分别为4.65亿元、6.01亿元和7.82亿元,同比增速分别为36.3%、29.3%和30%;每股收益分别为1.85元、2.39元和3.1元,对应PE分别为47倍、37倍和28倍,由于公司处于行业龙头地位,且发展前景较好,同时近期频繁公布利好因素,努力打造一体化的产业链,提高抗风险能力。从PE角度来看,我们认为公司当前估值偏高,初次覆盖,暂时给予“推荐”评级。 风险提示 1、未能通过国际药品监管部门持续审查的风险;2、临床阶段项目运营风险;3、商业化阶段项目运营风险;4、药品安全事件等。
恒华科技 计算机行业 2018-06-26 18.71 -- -- 21.86 16.84% -- 21.86 16.84% -- 详细
公司预计,2018年1月1日-2018年6月30日公司归属于上市公司股东的净利润为6,663.51万元-8,091.40万元,较上年同期增长:40.00%-70.00%。 借力云服务平台向互联网服务转型。 公司依托自主研发的云服务平台,逐步将原有智能电网全生命周期信息化项目服务模式转为提供标准化的SaaS软件产品。公司整合云服务平台各产品线,分为设计、基建管理、配售电三大SaaS产品线体系。 “设计业务板块”正继续加快设计工具软件的云化进程,基于“协同设计平台”全新研发“在线设计院”产品。“基建管理业务板块”提供的SaaS产品重点面向基建管理企业、EPC总承包企业等客户提供线上管理云服务,目前正在进行线上线下全面推广。“配售电业务板块”的“云售电平台”、“配售电平台”、“售电量大数据智能预测平台”等SaaS产品均已完成新一轮研发升级。新研发的“智能运维调度管理平台”、“能效分析平台”等SaaS产品预计2018年7月上线推广。 配合SaaS产品线,云服务平台正在建设设计、基建管理、配售电三大专业社区,配合线下营销体系,公司正在逐步形成线上、线下相结合的营销服务体系。截止到2018年一季度末,云服务平台的注册用户数为58,766个,其中企业用户数为4,603个,个人注册用户数为54,163个。 股权激励推动公司发展更具凝聚力。 6月,公司发布限制性股票激励方案,拟向高管孟令军及核心业务骨干156名激励对象授予960万份限制性股票,首次授予777万份,预留183万份。此次激励方案覆盖大量的公司核心人员,业绩考核目标明确,这将充分激发公司管理层和核心团队的积极性、凝聚力,有助于提升公司运营效率,显著提升公司价值。 盈利预测及估值。 国家积极推动电力体制改革,智能电网建设保持增长,这都将推动电力信息化市场保持稳定增长。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为11.54亿元、15.04亿元和19.47亿元,归属母公司股东的净利润分别为2.68亿元、3.63亿元和4.78亿元,每股收益分别为0.67元、0.90元和1.19元,对应PE分别为27倍、20倍和15倍,给予“推荐”评级。
保利地产 房地产业 2018-06-25 14.21 -- -- 14.27 0.42%
14.27 0.42% -- 详细
集团资源整合,完成收购保利(香港)控股有限公司50%股权 公司公告,截至2018年6月20日,公司已完成上述交易的股权交割工作,已持有保利(香港)控股有限公司50%股权。交易完成后,保利地产将实现对中国保利集团有限公司境内房地产业务整合,并进一步扩大业务区域,有利于提升经营规模和市场占有率,巩固公司行业龙头地位。 前5月销售增速居龙头公司前列 2018年1-5月,公司实现签约面积1025.98万平方米,同比增长31.22%;实现签约金额1551.19亿元,同比增长42.95%。在去年高速增长的背景下,今年销售增速继续位居龙头公司前列,一方面得益于去年以来公司积极的土地扩张策略,另一方面在地产调控升级、资金面紧张的大背景下,公司作为央企在融资方面优势明显。目前房地产市场平稳向好,二线城市通过人才新政等各种方式提升房地产市场需求。公司区域布局平衡,核心经济圈周边城市土地储备比例提升,有利于继续提升市场占有率,巩固龙头地位。 政策边际改善有利于地产估值修复 上半年房地产调控升级、资管新规实施,部分民营地产企业债券发行受到较大影响,地产行业融资成本明显上升,公司作为央企,融资渠道畅通,融资成本低于行业平均水平。随着未来定向降准的实施,资金面有望边际改善,利于地产板块估值修复。 投资建议 我们预计公司2018年收入1888.98亿元,同比增长29.1%,实现归属母公司股东净利润204.32亿元,同比增长30.8%,基本每股收益1.72元。以目前价格计,对应PE为8.2倍,维持“推荐”评级。 风险提示 房地产调控升级,房价大幅下跌。
广誉远 医药生物 2018-06-25 53.00 -- -- 57.28 8.08%
57.28 8.08% -- 详细
事件: 截至2018年6月20日,东盛集团已通过华能信托·悦晟3号单一资金信托增持公司股票11,899,067股,占公司总股本的比例为3.37%,累计增持金额为51,029.56万元,增持计划实施完毕。 营销理顺,业绩进入快速增长期 公司紧扣“全产业链打造广誉远高品质中药战略”,全方位整合营销资源,创新营销思路,通过“春蕾行动”、“秋收行动”和“好孕中国”开展360度全面营销,不断提升公司核心产品的市场占有率。截至2017年底,与公司合作的连锁药店超过1,000家,覆盖近10万家终端门店,在全国落地3,000家好孕专柜,带动传统中药实现收入9.5亿元,占收入比重的81%,同比大幅增长64%,为公司未来发展奠定了坚实基础。 2018年将继续完成业绩突破 公司在2017年年报中披露,2018年经营目标为:收入19.5亿元,净利润3.7亿元。我们认为公司“传统中药+精品中药+养生酒”的产品梯队,目标明确,思路清晰,在理顺营销、构筑品牌价值后,业绩将进入释放期。 投资策略 我们预计2018-2020年营业收入分别为19.52亿元、28.3亿元和38.21亿元,归属上市公司净利润分别为3.82亿元、5.7亿元和8.97亿元,每股收益分别为1.08元、1.61元和2.54元,对应PE分别为47倍、32倍和20倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。
华菱钢铁 钢铁行业 2018-06-20 9.14 -- -- 9.48 3.72%
9.48 3.72% -- 详细
华菱钢铁5月生产铁134万吨,钢166万吨,钢材160万吨。 日前,公司公布2018年5月份生产经营快报。公司5月生产铁134万吨,钢166万吨,钢材160万吨,销售钢材161万吨。本年累计生产铁632万吨,钢769万吨,钢材724万吨,累计销售钢材738万吨。1-5月份公司铁、钢产量同比分别增长8.2%、18.1%,产量稳步增长。 公司生产基本情况:全球最大宽厚板制造基地,下游需求强劲。 公司主营业务为钢材产品的生产和销售,拥有湘潭、娄底、衡阳三大生产基地,具备炼铁产能1,553万吨,炼钢产能1,755万吨。公司控股股东为湖南华菱钢铁集团,实际控制人为湖南省国资委。公司主要产品大类结构包括宽厚板、热轧卷板、冷轧卷板、线棒材、螺纹钢、无缝钢管;其中板材营收占比46.43%,长材营收占比26.95%,钢管营收占比8.77%。 公司是全球最大的宽厚板制造基地,宽厚板产能440万吨,已经形成造船板、锅炉压力容器板、桥梁及高建板、管线钢四大系列,板材品种比达80%以上;冷热轧薄板系列产品已成功开发出管线钢、工程机械用钢、半工艺硅钢、冷轧家电板,汽车用钢等系列“双高”产品,CSP生产线2.0mm以下超薄规格产品比例达到40%以上,处于国内同行业领先水平;无缝钢管产品形成了大、中、小全组距的格局,油气用管、大口径高锅管、抗腐蚀套管等专用无缝钢管比率达到50%,特别是在油管方面,已成为国内第二大石油用管供应商;同时,线棒材品种比超过90%。 从下游需求角度看,下游需求强劲。板材钢管方面,造船业自2017年开始复苏,各项指标持续增加,需求未来将持续向好;工程机械业在今年一季度增速创近15年来最高;2017年下半年以来,石油价格回升,国内“三桶油”的资本性支出增加,钢管下游需求较2017年有改善,长期看在“十三五”期间建成原油管道约5000公里,建成成品油管道12000公里,天然气主干及配套管道4万公里。长材方面,湖南省为钢材净流入省,自去年来地方“地条钢”出清让位200万吨市场于优质长材,利好区域龙头华菱钢铁。 推荐评级。 2018年以来,环保政策频出,环保限产已成为钢铁行业供给端的影响常态;同时2018年,供给侧改革仍有2500万吨粗钢产能需化解,供给端政策仍不放松。我们预计未来行业仍会以供给端加压带来的钢价高位稳定为主要投资逻辑。 预计公司2018至2020年的主营收入分别为816.4亿元、871.9亿元、896.9亿元,EPS预测分别为1.65、1.99、2.30元。公司2018年6月12日收盘价为8.92元,PE分别对应5.39倍、4.48倍和3.86倍。选取板材的可比公司宝钢股份、首钢股份、马钢股份、南钢股份、柳钢股份、新钢股份,对应PE分别为9.75、9.27、6.26、5.74、5.39、5.31,平均PE为6.95,略高于公司估值,公司估值有向上空间,看好公司未来成长,给予“推荐”评级。
海螺水泥 非金属类建材业 2018-06-18 35.52 -- -- 36.48 2.70%
36.48 2.70% -- 详细
环保政策执行空前严厉,或增大区域市场供给缺口。公司作为行业龙头,在环保设备、技术、管理及运行等方面领先行业,在这次环保行动中遭遇刚性执法,若政策执行力度持续高压,区域内或有其他更多水泥产能受限,将加剧区域市场的供应紧张,有利于淡季水泥市场的价格稳定。 临时停产对公司业绩影响有限。临时停产影响产能占铜陵海螺1500万吨年熟料总产能的58%,公司依托规模和布局优势,通过统筹调度内部其他沿江生产基地的熟料资源,满足内部粉磨企业的正常生产运营。铜陵海螺2017年实现营业收入37.51亿元,净利润8.76亿元;分别占公司2017年营业收入的4.98%和净利润的5.52%。按比例推算影响公司2018年二季度及全年净利润比例有限。 化解空间犹存。公告表示目前铜陵市政府正在积极协调相关部门,力争早日恢复码头运行。长期以来,公司及铜陵海螺是安徽和铜陵的标杆性国企,是地方经济发展重要力量,拥有良好的公共关系,我们认为公司将和地方政府合力解决相关问题,恢复码头及所涉产能的运行。 公司作为行业龙头,依托规模和布局优势,是本轮行业供给侧改革的最大受益者。预计公司2018-2020年EPS分别为4.47、4.59和4.99元,以目前价格计,对应PE为8,8和7倍,维持公司“推荐”评级。
华兰生物 医药生物 2018-06-14 35.37 -- -- 35.38 0.03%
37.59 6.28% -- 详细
2018年6月8日,公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司四价流感病毒裂解疫苗生产注册申请获得国家药品监督管理局批准。根据药品注册相关规定,四价流感病毒裂解疫苗在取得生产批件和GMP认证后可生产和销售。 四价流感疫苗如期获批,有望大幅增厚公司业绩。 2017年12月以来至2018年初,全国各地流感疫情明显增高。之前,我国市场上的流感疫苗均为三甲流感疫苗。此次获批上市的四价流感病毒裂解疫苗除包含普通三价流感疫苗的A1、A3、BV性病毒外,还包含BY性流感病毒,这也是2017-2018年我国流感季流行的主要病毒株。为了覆盖近年来全球流感流行的主要亚型,国家药品监督管理局在今年积极指导企业加快四价流感疫苗的研发进程和上市应用。2017年国内流感疫苗的批签发数量在2900万支左右,公司的三价疫苗批签发数超600万支,市场份额位居首位。公司此次获批的疫苗主要适用于3岁及以上人群,作为首批四价流感病毒裂解疫苗的企业,随着流感高峰季节的来临,有望实现产品对三价流感疫苗的快速替代。公司目前疫苗公司具备年3000万人份四价流感疫苗的生产能力,随着产品获批生产,今年有望大幅增厚公司业绩。 血液制品业务稳定发展。 2017年受两票制、药占比控制以及进口人血白蛋白持续增加影响,血液制品市场总体表现从紧缺向平衡转变。公司目前正积极加强对于、三线城市和三级甲等医院的销售策略调整以及布局,在行业供需仍存在缺口、经销渠道的理顺稳定以及二、三线城市的推广下,预计公司未来血液制品业务仍有望向好发展。 疫苗和单抗研发产品线夯实公司未来成长基础。 公司疫苗和单抗研发产品线丰富,适用于6月-35月龄人群的四价流感病毒裂解疫苗已经申请生产文号,吸附手足口病(EV71型)灭活疫苗(Vero细胞)取得临床试验批件。单抗产品中,目前已取得曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗的临床试验批件,并正在按计划开展临床试验,重磅产品的储备有望为公司贡献新的利润增长点。 投资策略。 我们预测公司2018-2020年收入30.41亿元、35.57亿元和41.21亿元,同比增长39.7%、17.0%和15.8%,归母净利润分别为11.42亿元、13.52亿元和15.88亿元,同比增长40.0%、18.4%和17.4%,EPS分别为1.23元、1.45元和1.71元,对应PE为28倍、24倍和20倍,给予“推荐”评级。
超图软件 计算机行业 2017-10-23 16.60 -- -- 17.40 4.82%
17.40 4.82%
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事件 国务院日前印发《关于开展第三次全国土地调查的通知》(以下简称《通知》),决定自2017年起开展第三次全国土地调查。 《通知》强调,调查以形成2019年12月31日为标准时点的全国土地利用现状数据为目标。具体安排是:2017年第四季度开展准备工作;2018年1月至2019年6月,组织开展实地调查和数据库建设;2019年下半年,完成调查成果整理、数据更新、成果汇交,汇总形成调查基本数据;2020年,汇总调查数据,完成调查工作验收、成果发布等工作。 公司不动产登记方面的领先地位,有助于发力第三次土地调查 不动产登记和第三次全国土地调查都是国土资源部推动的项目。公司牢牢抓住不动产登记的爆发机遇,成功抢占不动产登记市场,为后续业务创造先机。 公司先后完成了南京国图、北京安图的收购工作,进一步完善了公司不动产登记业务平台战略,已形成“超图软件+南京国图+北京安图+上海南康”的不动产登记业务布局。 针对不动产登记特点,公司以“咨询+数据+软件”的服务模式,辐射不动产登记所有业务。公司目前已研发不动产登记信息系统、不动产测绘及成果管理系统、不动产权籍调查管理系统、不动产登记档案管理软件等产品,产品化的提升进一步增强了公司的项目实施能力,使得公司能更好地配合和服务全国各地不动产登记工作的启动和运行。 截至2016年底,公司累计为石家庄各区县、苏州市、乌鲁木齐、海口市等800余个省、市、县(区)实现了不动产发证,领先不动产登记市场份额。 投资策略 公司预告2017年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6500-7500万元,同比增长增长86.42%-115.10%。 我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.45、0.63、0.86元,对应10月18日收盘价的PE分别为38.85、27.90、20.42倍,继续维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、大盘系统性风险;2、不动产登记业务推进不如预期。
未署名
尚荣医疗 医药生物 2017-09-07 9.90 -- -- 10.90 10.10%
10.90 10.10%
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事件。 近期,公司发布2017年业绩中报,上半年年现营业收入10.16亿元,同比增长19.46%,归属母公司净利润9,530万元,同比增长14.52%。同时,公司公布2017年1-9月业绩预告,预计实现归母净利润为1.43亿元-1.82亿元,同比增长10%-40%。 买方信贷、PPP 等推动公司订单持续增长,业绩有望触底回升。 公司是国内医疗专业工程领域最大的服务商之一,通过买方信贷、PPP模式加速布局医疗产业链,达到建设、投资、运营医院的目的,打造成为国内大型的综合医疗服务提供商。2016年底已签订合同额超过64亿元,其中多个项目已逐步开工,未来业绩有望触底回升。公司还签署了多个合作框架协议,预计公司后续仍将会有大量的新增订单,从而对公司未来业绩形成强有力的保障。 内生外延不断完善医疗平台全产业链模式。 公司的目标是力争用十年时间将公司打造成国内大型的综合医疗服务提供商,在此目标上,公司依托通过医院整体建设业构建医疗物流、耗材产销、器械产销、医院投资等四大产业平台,通过外延并购普尔德医疗、锦州医械等进入医疗器械产业,并成立多个医疗基金,预计未来在在医疗器械等多个领域仍有外延发展预期,实现各业务协同效应的结果,推动公司长远发展。 投资策略。 我们预计公司17-19年归属母公司净利润 1.74亿元、2.13亿元、2.61亿元,同比增长49.2%、23.3%、22.3%,对应EPS 为0.26、0.32、0.39元,对应PE 为37倍、30倍和25倍,首次给予“推荐”评级。 风险提示。 订单不及预期,工程进度不及预期,买方信贷业务风险,业务整合风险。
塔牌集团 非金属类建材业 2017-08-11 14.05 -- -- 15.93 13.38%
15.93 13.38%
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事件: 上半年公司实现营收19.7亿元,同比增长29.0%;实现净利润3.1亿元,同比增长182.1%;每股收益0.35元。其中,二季度实现营收10.63亿元,同比增长16.8%,实现归属于母公司所有者净利润1.75亿元,同比增长107.8%。公司预计前三季度业绩增长80-130%。 点评: 基建投资强劲,区域供需关系持续改善。上半年梅州地区固定资产投资增长21.5%,其中基础设施投资大幅增长55.6%。得益基建投资的强劲增长,地区水泥供需关系改善。公司实现水泥产量710.28万吨、销量691.95万吨,较上年同期分别增长了9.29%、6.60%。 受益价格回暖,盈利能力大幅上升。由于供需关系持续改善,上半年公司水泥平均售价同比增长24.7%,同时得益于售价上涨大于成本上升的影响,综合毛利率为27.8%,较上年同期上升了6.82个百分点。净利润率15.8%,同比提高8.6个百分点。 主业扩张顺利,多元化战略迈入收获期。公司非公开发行募投的2×10000t/d 新型干法熟料水泥生产线(文福万吨线项目),一期工程预计三季度末或四季度初可建成投产,将进一步提高公司在粤东水泥市场的市场份额和话语权。公司作为主发起人之一(持股比例为20%)的梅州客商银行上半年开业,为进一步推进新兴产业的发展奠定了基础。 投资策略。 预计公司2017-2019年EPS 分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE 为18,15和14倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示。 1、基建投资不达预期2、原材料价格大幅上涨。
片仔癀 医药生物 2017-07-20 55.50 -- -- 57.19 3.05%
70.30 26.67%
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事件: 2017年7月18日公布半年度业绩快报,营业收入为17.54亿元,同比增长82.58%;归属母公司净利润为4.33亿元,同比增长41.88%;每股收益0.72元。 片仔癀产品提价效应显现片仔癀属于国家级绝密配方,属于高度稀缺品种,价格也是水涨船高。 2016年6月29日市场零售价格由460元/粒上调到500元/粒,在不足一年内2017年5月27日市场零售价格再次上调到530元/粒。产品提价效应逐渐体现到业绩上,使得上半年净利润增长远远超过去年。今年提价效应还未完全释放,下半年业绩将会有所体现。我们认为公司产品具有较强的定价能力,未来价格仍将保持上涨态势,预计每年的提价幅度在5-10%之间。 医药商业并表带来收入大幅增长2016年下半年公司子公司厦门宏仁医药有限公司购买医药商业资产,构成关联交易,四季度开始并表,使得公司医药商业收入大幅增长。厦门片仔癀宏仁于2016年下半年拿到GSP 资质,为福建省十个基药配送企业之一,未来将会稳定增长。 投资建议及盈利预测我们上调盈利预测2017-2019年归属上市公司净利润分别为7.23亿元、9.77亿元和12.54亿元,每股收益分别为1.20元、1.62元和2.08元,对应PE 分别为46倍、34倍和26倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。
云南白药 医药生物 2017-06-12 94.34 -- -- 97.49 2.42%
96.62 2.42%
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事件: 白药控股拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司,江苏鱼跃单方向白药控股增资56.38亿元,其中3.33亿元计入注册资本,剩余计入资本公积,变更后白药控股股权结构为云南省国资委、新华都和江苏鱼跃各持有白药控股45%、45%和10%的股权。 云南白药为云南省混改排头兵,有望年内完成。 云南省国资委下属17家核心企业中,云南白药作为第一批参与混改的企业,具有很强的示范作用。云南省国资委2017年仍将以混合所有制改革为突破口,推进一批重大改革重组,提出全面完成白药混改工作。 白药控股自去年底引入新华都之后,今年再次引入江苏鱼跃,符合云南省政府及国资委的政策需求,混改提速。 引入江苏鱼跃可实现协同效应。 江苏鱼跃是中国医疗影像和家用医疗领域的龙头民营企业,和白药控股在销售渠道上有较强的重合性和互补性,且其业务与公司不存在直接竞争,与白药控股具有较强的产业协同效应。江苏鱼跃集团下面有鱼跃医疗和万东医疗两家A 股上市企业,具有优秀的经营及管理能力。 投资建议及盈利预测。 我们预测2017-2019年主营业务收入分别为253.24亿元、283.63亿元和317.67亿元,归属上市公司净利润分别为33.61亿元、37.77亿元和41.76亿元,每股收益分别为3.23元、3.63元和4.01元,对应PE分别为28倍、25倍和22倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示。 混改低于预期、药品安全事件等。
片仔癀 医药生物 2017-06-02 53.34 -- -- 60.77 13.93%
61.31 14.94%
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事件: 2017 年5 月27 日公司公告鉴于片仔癀主要原料及人工成本上涨,主导产品片仔癀市场零售价格将从500 元/粒上调到530 元/粒,供应价格相应上调。 原材料稀缺,价格居高不下 片仔癀属于国家级绝密配方,是允许使用天然麝香的少数药品之一。2005 年国家为了保护野生麝资源,仅准许片仔癀等少数几个传统名牌中药品种继续使用天然麝香,除此之外的品种均以人工麝香替代,并注明“人工麝香”标识。原材料高度稀缺,带来价格连年上涨。片仔癀在成本推动下,零售价格也是水涨船高,由2005 年的125 元/粒上涨到目前的530 元/粒,年均复合增长率为12.79%,我们预测未来三年仍将保持每年10%左右的提价幅度。 存货以原料药为主,保障公司未来发展 截至2016 年底公司存货为11.26 亿元,其中原材料为7.36 亿元,占存货的65%;库存商品3.11 亿元,占存货的28%。我们认为大规模的原材料库存以天然麝香为主,保障公司未来经意可持续发展。 投资建议及盈利预测 我们预测2017-2019 年主营业务收入分别为28.40 亿元、34.08 亿元和40.9 亿元,归属上市公司净利润分别为6.9 亿元、8.77 亿元和11.05 亿元,每股收益分别为1.14 元、1.45 元和1.83 元,对应PE 分别为47 倍、37 倍和30 倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示 提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名