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华融证券股份有限公司
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华兰生物 医药生物 2017-05-23 34.78 -- -- 35.78 2.88% -- 35.78 2.88% -- 详细
血液制品供不应求局面难以打破,政策东风持续利好行业景气。 我国目前一年血浆需求量预计超过13,000吨,且会持续增长,卫计委公布2015年总采浆量5,800余吨,预计2016年总采浆量不足7,000吨,约有一倍供应缺口,供需不平衡现状可见一斑。随着未来几年国内血制品企业加强浆站建设,预计采浆量能够保持10%年复合增长量,但仍需5-10年时间才会达到供给平衡状态。 公司有望率先脱颖而出,成为第一梯队龙头。 2016年,公司新获批浆站(云阳与浚县浆站)于8月份正式投入运营,再加上2015年底与2016年初新建浆站采浆量释放,去年公司采浆量超过1000吨,同比增长约40%。同时,公司血液产品的批签发率同样大幅增长,人血白蛋白、静注丙球、凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物去年批签发量同比增长54%、87%、62%及69%。行业方面,血液制品长期处于供小于求的状态,2015年卫计委取消药品最高零售价限定之后,为血制品提供了涨价空间,去年静丙提价约20%,而纤维蛋白原更是提价超过150%。公司血制品业务量价齐升,最终实现了34%营收增速。 疫苗与抗体竞争力不容小觑,“三轮驱动”持续开疆拓土。 去年疫苗突发事件,对于公司而言是一次极好拓展市场的机会。公司拥有冷链运输系统,供应至终端僻远地区为华兰的优势,待到市场情绪对于疫苗行业好转,我们有理由相信公司疫苗业务凭借自身优势渠道优势,获得更多的市场份额。 华兰基因工程有限公司主要从事单抗研发,目前已有曲妥珠、利妥昔、贝伐、阿达木四个品种获得临床批件,此外还有帕尼、德尼、伊匹等六个品种处于临床前试验阶段,预计今年申报临床试验。 投资策略。 我们预测2017-2019年公司营业收入分别为25.33亿元、32.34亿元和41.04亿元,同比增速分别为30.9%、27.7%和26.9%;归属上市公司净利润分别为10.23亿元、13.09亿元和16.51亿元,同比增速分别为31.1%、27.9%和26.2%;每股收益分别为1.10元、1.41元和1.78元,给予公司“推荐”评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-28 20.65 -- -- 22.45 8.72%
22.45 8.72% -- 详细
事件 一季度公司实现营收17.59亿元,同比增长22.13%;实现净利润-3.69亿元,同比减亏4.36亿元;每股收益-0.27元。 点评 冬季错峰生产制约公司产销。一季度是东北、华北、西北地区推行冬季错峰生产时期,三大区产量分别增长-8.02%,-13.74%和0.2%。三北地区熟料产能占公司产能85%左右,受此影响,预计公司一季度产销量同比亦有所下滑。 受益价格上涨,公司盈利能力增强。一季度东北、华北、西北地区水泥价格分别上涨20元/吨(6.7%)、118.2元/吨(52.6%)和59元/吨(23.4%),价格上涨冲抵部分销量下滑对营收的影响,一季度公司营收增长22.13%。公司通过优化成本预算,统一采购等措施,营业成本同比下降1.4%。一季度公司毛利率由上年同期的-1.8%提高至21.4%。 管理持续改善,费用全面下降。一季度公司期间费用率下降9.3个百分点至46.1%。期中销售费用率下降0.3个百分点至4.8%,管理费用率下降2.4个百分点至25.7%,财务费用率下降6.6个百分点至15.6%。 京津冀区域水泥供需格局全面改善。雄安新区的设立推动京津冀协同发展建设进一步提速,区域水泥需求持续改善可期。而在产能整合后,环保约束持续增强,区域产能利用率将合理回升。与金隅重组后的新冀东作为区域龙头将显著受益区域供需格局改善。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.86,1.22和1.35元,以目前价格计,对应PE为22,15和14倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、产能整合不达预期
塔牌集团 非金属类建材业 2017-04-26 11.88 -- -- 13.79 16.08%
13.79 16.08% -- 详细
事件 一季度公司实现营收9.1亿元,同比增长46.9%;实现净利润1.4亿元,同比增长422.98%;每股收益0.15元。预计上半年业绩增长180-230%。 点评 一季度公司产销两旺。1-3月得益于错峰生产和供给侧改革政策执行,公司水泥销售量价齐升,公司实现水泥产量333.18万吨、销量321.42万吨,较上年同期分别增长了21.5%、23.56%,公司水泥产销量领先广东省15个百分点;一季度广东、福建省水泥均价377元/吨和357.3元/吨,同比上涨127元/吨和89元/吨,增长50.8%和33.2%,报告期公司水泥销售价格较上年同期增长了21.73%。盈利能力增强,财务结构改善。受煤炭采购价格上涨的影响,水泥销售成本同比增长了13.76%;公司综合毛利率为26.9%,同比上升了4.69个百分点,盈利能力有所增强。报告期偿还了较多短期借款以及上年末提前偿还了文华矿山长隆山矿场的未付采矿权价款,报告期计入损益的利息支出相应减少,财务费用较上年同期下降了80.14%。期间费用率下降5.7个百分点至7.8%,净利润率提高10.7个百分点至14.9%。 粤港澳大湾区建设受益者。随着粤港澳大湾区发展规划的研究制定,粤港澳大湾区的建设将加速,区域基础设施的完善将进一步拉动水泥需求,公司首条万吨线投产将充分受益区域高景气的持续。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE为17,15和13倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
宁夏建材 非金属类建材业 2017-04-25 11.63 -- -- 12.12 3.77%
12.07 3.78% -- 详细
一季度公司实现营收5.29亿元,同比增长98.14%;实现净利润-0.58亿元,同比减亏0.33亿元;每股收益-0.12元。 一季度公司核心市场量价齐升。公司在宁夏地区市场占有率达50%,显著受益于地区水泥需求增长。随着基建项目逐渐开工,一季度宁夏固定资产投资增长16.3%,增速比2016年全年加快8.1个百分点,比全国高7.1个百分点。在固定资产投资大幅回升的拉动下,宁夏地区水泥产量增长57%。一季度宁夏地区水泥均价268.3元/吨,同比上涨28.3元/吨(+11.8%)。一季度公司实现营收同比增长98.14%。 盈利能力创13年来同期最佳。受益价格上涨,一季度公司毛利率14.15%,同比提高0.99个百分点。期间费用下降1.1%,期间费用率23.8%,同比下降23.9个百分点。其中销售费用增加25.7%,管理费用下降16.1%,财务费用下降8.9%,管理费用下降主要是管理费用中东税费计入税金及附件。一季度公司净利润率-11%,较上年提高23.2个百分点。净利润率水平达13年以来同期最好水平。 基建投资强劲,一季度宁夏基础设施投资大幅增长68.3%,随着需求旺季的到来,在公路、铁路等重要基础设施投入力度加大影响下,预计地区水泥需求将保持强劲增长。同时区域供给侧改革的推进有利于价格的稳定。上半年公司业绩有望持续改善。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.58,0.73和0.84元,以目前价格计,对应PE为22,17和15倍,我们维持公司“推荐”评级。
祁连山 非金属类建材业 2017-04-24 9.01 -- -- 9.33 3.55%
9.33 3.55% -- 详细
事件 一季度公司实现营收5.76亿元,同比增长43.4%;实现净利润-1.21亿元,同比减亏0.72亿元;每股收益-0.16元。 点评 区域水泥价格同比大幅上涨推动业绩向好。根据数字水泥网跟踪数据显示,一季度兰州地区高标水泥均价346.7元/吨,同比上涨106.7元/吨(+44.4%)。受产品售价上涨提振,公司一季度营收同比增长43.4%。一季度是西北地区推行冬季错峰生产期,区域水泥产量同比有所下降,其中甘肃省下降12.9%。公司充分发挥产能优势,在错峰期实现了销量同比增长。 毛利率水平同比大幅提升。尽管去年下半年以来煤炭等主要原材料价格持续上升,但水泥售价涨幅覆盖了成本端的上涨。一季度公司收入增长43.4%,但营业成本上涨14.2%,公司毛利率8.2%,较上年同期提高17.75个百分点。一季度公司袋装水泥销量减少,销售费用降低3.7%;债务和利息的降低使得公司财务费用大幅下降28.8%;管理费用下降2.4%。一季度公司期间费用率29.5%,同比大幅下降17.5个百分点。 甘青地区景气支撑较好。一季度公司预收账款大幅增长104.9%,表明下游旺盛需求。由于西北地区冬季错峰生产执行较好,区域景气度有望维持在较好水平。一季度以来甘青地区实现了2-3次提价,预计旺季仍有上调空间。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.57,0.72和0.91元,以目前价格计,对应PE为17,14和11倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
塔牌集团 非金属类建材业 2017-04-17 16.03 -- -- 14.28 -10.92%
14.28 -10.92% -- 详细
事件 公司公布一季度业绩上修公告,预计实现净利润由约1.14亿元~1.27亿元上调至1.30亿元~1.43亿元,同比由增长340%~390%上调至增长400%~450%。 点评 受益广东及粤东基建投资高速增长。作为粤东龙头,市占率超过45%,充分受益广东省特别是粤东地区的基建投资。1-2月,广东省固定资产投资同比增长11.9%,其中,基础设施投资大幅增长24.3%,增幅同比提高24.5个百分点。房地产开发投资增长12.2%,增幅同比提高6.1个百分点。梅州市固定资产投资增长17.2%,其中,基础设施投资同比增长149.0%,增速同比提高193个百分点。 核心产销区量价齐升。根据梅州市统计局数据,1-2月梅州市水泥产量196.35万吨,同比增长3.3%。公司核心市场水泥销售产销两旺,水泥出货量明显超预期。一季度广东省水泥均价377元/吨,同比增长127元/吨(+50.8%。)据数字水泥网信息,目前珠三角地区主导企业正在积极准备第二轮涨价事宜,预计水泥价格将再次上调20元/吨。 定增获批募投项目加速推进。3月27日公司非公开发行募集资金30亿元,获得监管部门通过,募投资金到位后将有助于降低公司财务费用。募投的两条万吨线一线一季度已建成试产,产能释放将充分受益区域高景气的持续。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE为15,13和12倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、募投项目不达预期2、基建投资大幅下滑,3房地产投资大幅下滑
招商银行 银行和金融服务 2017-04-03 19.02 -- -- 19.29 1.42%
23.06 21.24% -- 详细
事件 3月24日,招商银行发布了2016年年报: 截至报告期末,公司总资产达到5.9万亿元,比年初增长8.54%;总负债为5.5万亿元,比年初增长8.33%。公司实现营业收入2090亿元,同比增长3.75%,归母净利润621亿元,同比增长7.52%。报告期末,公司不良贷款率为1.87%,比年初上升19bps,拔备覆盖率180.02%,比年初提高了1.07个百分点。 资产负债结构优化 资产端:零售贷款占比50.45%,不良率1%,压舱石和稳定器作用进一步凸显。其中住房按揭贷款和信用卡透支余额占零售贷款的43%和27%,不良率分别为0.42%和1.4%,这二者的高增长既有效解决了“资产荒”难题又有利于减缓公司后续资产质量压力。应收账款类投资占比为9%,比年初下降26.16%,日渐趋严的监管对其影响微乎。 负债端:公司压缩高成本协议存款,提升活期存款占比。截至报告期末企业活期存款同比增长23.45%,零售活期存款同比增长13.96%,活期存款提升了7个百分点到64%,有效减少了公司的负债成本。高质量的存款使公司负债端优势明显,客户存款平均成本率1.27%,同比下降0.53个百分点。 “一体两翼”战略转型效果明显 零售业务“一体”根本,利润占据半壁江山。零售税前利润同比增长23.8%,占税前利润比为54%,位居上市银行首位。零售客户达9106万户,同比增长19.32%。零售成本收入比下降1.48个百分点,为34.16%。 投行和资管业务“两翼”驱动力,发展快速。投行实现非利息收入同比增长36%,其中债券承销市场份额同业第三,并购金融位列亚太地区前列。资管发展良好,理财规模行业第二,托管规模破十万亿大关,中标全国基本养老保险资金托管资格。 不良生成减缓资产质量企稳 报告期末,公司不良贷款率1.87%,高于商业银行平均值1.74%。不良贷款生成率2.24%,比上年下降1.02个百分点。此外,公司关注类贷款和逾期类贷款占比均成下降趋势,公司关注类贷款占比2.09%,同比减少7.72%,逾期贷款占比2.14%,同比减少0.7个百分点。 从不良增量视角看,不良贷款增量70%集中在制造业和采矿业,现阶段公司对这两个行业贷款进行了压缩,制造业降幅10.45%,采矿业降幅15.14%。从应对风险视角看,公司贷款减值准备余额1100亿元,比年初增加252亿元,拨备覆盖率180.02%,比年初上升1.07个百分点,贷款拨备率3.37%,比年初上升0.37个百分点。 投资建议 在银行竞争日益同质化大背景下,招商银行业绩表现抢眼、业务特色鲜明。公司净利息收入占比64.39%非利息净收入占比35.61%,收入结构的优化可有效平滑经济波动带来的负面影响。我们预测招商银行(600036)2017年和2018年的EPS分别为2.70元和2.96元,BVPS分别为18.31元和20.04元,给予公司“推荐”评级。 风险提示 经济复苏昙花一现市场流动性风险资产质量超预期恶化
华新水泥 非金属类建材业 2017-03-31 10.40 -- -- 11.15 7.21%
11.15 7.21% -- 详细
事件 2016年公司实现营收135.26亿元,同比增长1.92%;实现净利润4.52亿元,同比增长340%;扣非后净利润4.64亿元,同比增长673%。每股收益0.30元。 点评 产能优势继续增强。报告期内塔吉克斯坦水泥生产线、武穴二期骨料生产线,以及拉豪合并之后对西南地区产能的安排,公司新增熟料/水泥产能1000万吨/1500万吨、骨料产能700万吨。公司实现水泥和熟料销量5270万吨,销售骨料750万吨,同比分别增长5%和51%。 多措施控成本,提升盈利能力。通过推进替代燃料的使用,严格控制各工艺环节的消耗,提高水泥窑运转率等措施。2016 年公司水泥产品的成本同比下降2.5%。公司毛利率提高2.6个百分点至26.3%。 西南及东部营收增长强劲。收益西南地区大规模基建推进,公司在云南、西藏、贵州的收入增长同比分别增长21.8%、18.8%和20.1%。同时,收益东部地区行业协同带来的价格上涨,公司在江苏、上海、广东的收入分别增长30.7%、22.0%和20.3%。 环保业务放量,收益仍需时日。2016年公司环保业务处置总量150 万吨,同比增长60%,年生活垃圾处置量已占全国水泥窑协同处置总量的70%以上。年内水泥窑协同处置环保项目新签约项目10个,实现竣工项目3个,在建项目6个,年底公司运行和在建的环保工厂共计已达25家,全部投产后总产能将达到555 万吨/年。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.65,0.72和0.75元,以目前价格计,对应PE为16,14和14倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、供给侧改革不达预期
丽珠集团 医药生物 2017-03-30 56.25 -- -- 63.00 12.00%
63.48 12.85% -- 详细
事件 公司近日发布2016年年报,实现收入76.52亿元,同比增长15.58%,归属于公司股东的净利润7.84亿元,同比增长25.97%,扣非后归属公司股东净利润6.84亿元,同比增长26.77%,公司拟每10股派现5元(含税)并转增3股。 参芪扶正增速放缓,特色专科药等潜力品种持续高增长 2016年公司中药制剂板块收入21.26亿元,同比增长9.29%,中药制剂中参芪扶正注射液是公司目前单品种销售额最大的药物,在医保椌费及招标降价等因素影响下,2016年参芪扶正注射液收入16.80亿元,同比增长9.31%,我们预计在公司营销改革的推动下,参芪扶正注射液仍将稳定增长。2016年西药制剂板块收入31.86亿元,同比增长23.45%,多个特色专科药潜力品种持续高速增长,其中艾普拉唑肠溶片收入2.85亿元,同比增长52.34%;辅助生殖产品尿促卵泡素收入5.44亿元,同比增长25.82%;注射用醋酸亮丙瑞林微球收入3.86亿元,同比增长31.01%;注射用鼠神经生长因子实现收入4.91亿元,同比增长63.88%,特色专科药的持续高速增长有效缓解了参芪扶正注射液增速放缓的影响。我们预计在全面放开二胎、新版医保目录发布等国家政策的利好因素影响以及公司营销改革驱动下,未来公司特色专科药等潜力品种仍有望保持高速增长,打开公司未来成长空间。 IVD稳健增长,原料药业务持续改善 公司IVD业务近几年持续稳定增长,2016年IVD业务实现收入5.68亿元,同比增长21.13%,毛利率持续保持在56.52%,公司也在积极开发新产品,在生物制剂以及诊断制剂的协同作用下,预计公司IVD业务未来仍将保持稳定增长。公司原料药业务持续改善,2016年实现收入17.36亿元,同比增长14.47%,毛利率为19.22%,比上年同期增加4.39个百分点,其中包括阿卡波糖、酶酚酸多个品种高速增长,在公司原料药品种结构优化及行业见底回升等因素影响下,我们预计未来公司原料药业务仍将稳定发展。 丰富研发产品线+精准医疗布局奠定公司未来成长基础 公司研发产品线丰富,替格瑞洛片、硫酸氢氯匹格雷片等多个化药品种获得临床批件;单抗等多个重磅生物药项目进展顺利,包括注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体、注射用重组人绒促性素(rhCG)、重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体和重组人源化抗HER2单克隆抗体等;注射用醋酸亮丙瑞林微球等项目的开展将极大提升公司在长效微球缓释制剂领域的核心竞争力。公司2016年定增的顺利发行为公司未来的研发提供了强有力的支持。同时,公司积极持续布局和完善在精准医疗领域的产业链,15年投资CYNVENIO公司进入循环肿瘤细胞检测服务后,合资成立珠海丽珠圣美医疗诊断技术有限公司,完成了LiquidBiopsy平台的技术转移;认购AbCyteTherapeuticsInc.40%股权布局新一代精准肿瘤特异T细胞个体治疗平台及相关创新型及多功能抗体的研究与开发;设立珠海市丽珠基因检测科技有限公司,初步形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局。公司在单抗、长效微球等领域的丰富研发储备以及公司在精准医疗产业链的布局为公司的长远发展奠定了扎实的基础。 投资策略 我们预测公司17-19年收入87.77亿元、98.81亿元和110.37亿元,同比增长14.7%、12.6%和11.7%,归母净利润分别为9.38亿元、10.86亿元和12.17亿元,同比增长19.6%、15.8%和12.1%,EPS分别为2.20元、2.55元和2.86元,对应PE为26倍、22倍和20倍,持续给予“强烈推荐”评级。 风险提示产品降价风险,招标低于预期,新产品推广不及预期,业务整合风险。
海螺水泥 非金属类建材业 2017-03-28 21.39 -- -- 22.79 6.55%
22.79 6.55% -- 详细
事件 2016年公司实现营收559.3亿元,同比增长9.7%;实现净利润85.3亿元,同比增长13.48%;扣非后净利润76.8亿元,同比增长44.9%。每股收益1.61元。拟每10股派发现金红利5元(含税)。 点评 产能和市场继续扩张,龙头优势稳固。16年公司通过并购和自建继续扩充产能,熟料和水泥产能分别增加1460万吨(+6.4%)和2436(+7.4%)万吨,公司熟料和水泥产能达到2.44亿吨和3.13亿吨。其中海外熟料产能480万吨、水泥产能935万吨。 中西部市场增长强劲。16年公司水泥和熟料合计净销量为2.77亿吨,同比增长8%。其中中部、西部区域销售金额同比分别上升13.01%和11.80%。中西部的增长主要来源收购兼并和新建项目产能的投放,公司的市场控制力和竞争力进一步增强。 盈利能力持续提升。受原材料成本降低,以及能耗指标下降影响,报告期内公司综合成本为132.28元/吨,同比下降6.62元/吨,降幅为4.77%。受益于产品价格上升及成本下降,产品综合毛利率为32.85%,较上年同期上升4.76个百分点。其中四季度毛利率提升至34.07%。 公司依然保持优异的管理能力。报告期内公司三项费用合计占主营业务收入的比重为12.32%,同比下降了1.46个百分点;吨三项费用24.40元/吨,同比下降2.32元,降幅8.68%。 投资策略 在全行业供给侧改革的进程中,公司充分受益供给收缩带来的价格上涨和市场空间,预计公司2017-2019年EPS分别为2.29,2.49和2.51元,以目前价格计,对应PE为10,8和8倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-28 14.30 -- -- 27.25 90.56%
27.25 90.56% -- 详细
公司年报显示,2016年度实现营收123.35亿元,同比增长11.05%;实现净利润0.53亿元,上年同期亏损17.15亿元,扣非后净利润-6.5亿元,上年同期亏损27.5亿元。每股收益0.12元。 华北市场景气回升提振公司营收。2016年公司销售水泥5,800万吨,同比增长12.2%;销售熟料920万吨,同比增长19.2%。水泥和熟料销售收入分别增长8.1%和34.6%。分区看,华北地区收入大幅增长17.5%,一方面受益区域整体需求回升,同时也受益公司和金隅股份的重组,区域竞争秩序好转,价格回升。 重组推进顺利效益改善明显。公司和金隅股份的重组推进,降本增效成果显现。通过统一采购等措施降低采购成本,优化成本预算,公司水泥和熟料成本分别下降1.6和2.1个百分点。水泥和熟料毛利同比分别提高7和28个百分点。同时公司内部管理水平提升,融资成本下降,16年公司管理费用和财务费用同比分别下降27和13个百分点。 迎来新的历史机遇,业绩值得期待。外部看,公司核心市场华北地区供给侧改革具备诸多有利因素,区域供需关系将持续改善,水泥价格向上动力和空间充足。1-2月华北地区水泥价格同比上涨37.7%,其中京津冀地区分别上涨41%、23%和49%。内部看,随着重组工作的深化,公司经营管理水平将进一步提升,降本增效的潜力将进一步释放,公司盈利能力将明显改善。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.87,1.22和1.35元,以目前价格计,对应PE为16,11和10倍,我们维持公司“推荐”评级。
信立泰 医药生物 2017-03-27 28.50 -- -- 30.19 3.46%
31.68 11.16% -- 详细
2016年年报业绩大幅超预期 报告期实现营业收入38.33亿元,同比增长10.23%;归属上市公司净利润为13.96亿元,同比增长10.31%;扣非后归属母公司净利润为13.8亿元,同比增长10.63%,全面摊薄每股收益1.33元,分配方案为每10股派发现金红利7元(含税)。 核心品种依旧是心血管专科药,已形成“金字塔”梯队结构 主要产品泰嘉预计收入25-26亿元之间,同比增长15%左右;国家1.1类创新药阿利沙坦酯学术推广全面铺开,四期临床加速推进中;比伐卢定已进入快速放量阶段,预计销售收入超过亿元。分产品看,制剂收入30.23亿元,同比增长10.45%;原料药实现收入8.1亿元,同比增长9.48%。 以创新为源动力,长期发展可期 报告期研发投入3亿元,占收入比重7.83%。创新药苯甲酸复格列汀II、III期临床注册申请被国家药监局纳入优先审评程序名单;创新药信立他赛完成临床前研究,并递交临床试验申请。在生物药领域,基因治疗药物“重组SeV-hFGF2/dF注射液”已顺利完成技术交接,正在准备启动I期临床研究;独家生物仿制药KGF已完成II期临床研究,并加快III期临床试验的推进;首仿产品注射用重组人甲状旁腺素(1-34)[56.5μg]已获批临床,正在启动I期临床试验;PTH已完成III期临床试验,即将申报生产;BF02已完成II期临床实验。 公司以美国马里兰州子公司SalubrisBiotherapeutics,Inc.作为新药早期开发中心,构建创新研发团队,借助其平台优势,战略引进生物医药高端人才,全面完善、提升创新药物研发能力,逐步实现由仿制到创新的转型升级。 投资策略 我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为16.1亿元、18.4亿元和20.9亿元,同比增速分别为15.3%、14.1%和13.9%,每股收益分别为1.54元、1.76元和2.0元,对应PE分别为19倍、17倍和15倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。
广誉远 医药生物 2017-03-27 39.95 -- -- 43.25 8.26%
43.25 8.26% -- 详细
2016年年报业绩大幅超预期 报告期实现营业收入9.37亿元,同比增长118.7%;归属上市公司净利润为1.23亿元,同比增长5,948.84%;扣非后归属母公司净利润为1.1亿元,扭亏为盈,全面摊薄每股收益0.35。大幅超出市场预期,我们也将上调公司未来三年盈利预测。 “传统中药”+“精品中药”+“养生酒”三驾马车并驾齐驱 分产品来看,传统中药实现收入5.8亿元,同比增长116.63%;精品中药实现收入1.79亿元,同比增长171.36%;养生酒实现收入0.4亿元,同比增长55.53%。传统中药仍然是公司收入和利润的主要来源,报告期药店终端覆盖59,336家,医院覆盖1,834家。精品中药围绕高净值客户持续开展养生、健康等为主题的讲座,同时强化自媒体、新媒体等平台推广,结合线上、线下销售渠道,提升品牌形象,增加收入。养生酒继续以山西、江苏为重点,聚焦餐饮连锁、商超、名烟名酒店等核心终端,加大线上促销力度,加大线下推广活动,提升销量。 三项费用控制得当,有效提升利润 报告期三项费用率合计56.33%,同比下降13.28个百分点。其中销售费用率45.99%,同比下降5.74个百分点;管理费用率为10.05%,同比下降6.64个百分点;财务费用0.28%,同比下降0.9个百分点。 投资策略 我们预计2017-2019年每股收益分别为0.7元、1.2元和1.87元,对应PE 分别为57倍、34倍和22倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。
平安银行 银行和金融服务 2017-03-24 9.16 -- -- 9.24 0.87%
9.24 0.87% -- 详细
平安银行(000001)3月17日公布2016年业绩如下:公司2016年实现营业收入1077.15亿元,同比增长12.01%;扣非后净利润226.06亿元,同比增长3.21%。总资产2.95万亿元,较上年末增长17.80%;归属于普通股股东权益1822.18亿元,较上年末增长12.83%。基本每股收益1.32亿元,同比增长1.54%;每股净资产10.61元,同比增长12.75%。拟每10股派发现金股利1.58元(含税)。 1.营收增速稳健,基本符合预期。2016年公司实现利息净收入764.11亿元,同比增11.61%;非息收入313.04亿元,占比29.06%,同比增长13.00%。其中,手续费及佣金净收入278.59亿元,同比增长15.68%,主要来自银行卡、理财等业务手续费收入的增加。 2.负债结构调整,净息差改善。期末吸存余额1.92万亿元,较年初增幅10.84%。其中,活期存款日均余额占比较上年提升6个百分点,同业业务余额占比较上年下降逾5个百分点,全年利息支出同比下降16.7%。全年累计净息差2.75%,较前三季度提高2bp,比上年末仅下降0.06个百分点。 3.持续加强核销力度,保证资产质量。本年核销不良总额299.47亿元,较上年增加63.65亿元。2016年公司不良贷款依然主要集中在商业、制造业和零售贷款(含信用卡),占不良贷款总额的91.32%,但比例已较上年下降3.68个百分点。2016年年末,公司不良率为1.74%,较上年末增加0.29个百分点。但是2016年以来,关注类贷款比率和90天以上逾期贷款比例逐渐改善。 4.迁徙平台推动零售客户数快速增长。公司建立集团客户、行内小微与代发、信用卡客户、汽融和消费金融客户的迁徙平台。2016年迁徙平台贡献新入行客户821.39万户,对全行新增客户贡献达49.47%;其中,新增财富客户数贡献达53.24%,新增资产贡献达53.96%。 背靠集团领先的综合金融服务平台,我们看好公司全面向零售银行转型的发展道路。短期内,公司拨备覆盖率与核心一级资本充足率面临提升压力。我们预测平安银行(000001)2017年和2018年的EPS分别为1.44元和1.60元,BVPS分别为11.95元和13.34元,给与公司“推荐”评级。
祁连山 非金属类建材业 2017-03-22 10.58 -- -- 11.75 11.06%
11.75 11.06% -- 详细
事件 公司年报显示,2016年度实现营收51.14亿元,同比增长5.62%;实现净利润1.67亿元,同比增长-7.06%;扣非后净利润1.63亿元,同比增长170.67%。每股收益0.21元。 点评 西藏等地扩张,贡献销量增长。2016年公司销售水泥2,162.39万吨,同比增加6.74%,销售商品熟料16.62万吨,同比减少50.99%;销售商品混凝土155.85万方,同比增加51.62%。河西、青藏地区内销量水泥销量同比有所增加。2016年度实现营收51.14亿元,同比增长5.62%。 效率提升和成本下降,毛利回升。受益营运效率提升和成本下降,除青藏区域毛利率同比略有下降外,公司各区域产品毛利率都大幅增加。2016年公司水泥的燃料及动力成本下降11.78%,毛利率提高6.34个百分点至28.1%。公司综合毛利率提高6.3个百分点至28.2%。资产减值拖累业绩。2016年公司扣非后净利润1.63亿元,同比增长170.67%。主要是公司四季度计提红古、等四公司减值准备1.32亿元。甘青地区景气有望进一步回升。供给端,2017年预计甘青地区新增水泥产能100万吨,对市场冲击弱化;两材合并后,甘青及大西北地区的集中度提升,区域产能协同和价格把控能力将进一步提升。需求端,甘青地区地处“丝绸之路”和西部大开发的要道,交通等基础设施投资和建设支撑水泥需求。预计甘青地区景气度在17年将进一步回升。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.57,0.72和0.91元,以目前价格计,对应PE为18,14和11倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名