依托环保业务,公司2015年扭亏为盈。公司2015年实现营业收入6.26亿元,同比下降14.74%;实现净利润1143.52万元,扭亏为盈。其中,锰系化工材料业务实现收入5.07亿元,同比减少18.23%;毛利率20.20%,同比提升12.45个百分点,锰系化工材料业务毛利率提升的主要原因是停产了亏损产品金属锰。公司2015年1月8日本收购污水处理公司100%股权并过户,截止2015年12月31日,污水处理公司累计处理污水5,668.88万吨,实现营业收入6,837.64万元、营业利润2,180.19万元、净利润1,748.87万元,是公司2015年的主要利润贡献板块。预计公司的污水处理业务仍将保持稳健发展态势,锰系化工材料行业目前依然竞争激烈,2016年能否扭亏为盈尚待观察。 拟投资高纯度硫酸锰,加码新能源电池材料业务。公司2016年3月公告拟使用自有资金3000万元投资建设1万吨高纯硫酸锰生产线,项目预计2016年底完工投产。高纯硫酸锰主要用于制备锰酸锂、四氧化三锰、镍钴锰三元材料等。随着锂离子电池技术的发展和新能源汽车的推广,高纯硫酸锰应具有良好市场发展前景。公司拥有成熟的硫酸锰溶液生产工序和去杂工艺,并可依托原有的电解金属锰生产线,有望形成较强的成本竞争优势。 定增顺利完成,外延发展有望提速。2015年12月公司完成非公开发行,以11.51元/股发行5415.60万股,募集资金净额为60,638.14万元,主要用于偿还电化集团借款3.5亿元,偿还银行贷款1.15亿元及补充流动资金。认购对象中,大股东电化集团认购870万股,湘潭新盛和湘潭新鹏(持有人分别为公司高管及中层)认购70万股和41.6万股,所有认购对象认购的股份自新股上市之日起锁定36个月。募集资金到位后,公司负债率将大幅下降,外延发展的速度有望提升。同时,2015年公司财务费用支出3928.79万元,偿还相应借款后,公司的盈利能力亦有望得到显著提升。若竹埠港厂区的资产评估完成,公司亦可能获得丰厚拆迁补偿款,进一步提升资金实力。 盈利预测与投资评级。基于现有业务,我们预计公司2016/2017年营业收入分别为6.57/7.75亿元,净利润分别为0.37/0.45亿元,对应EPS为0.17/0.21。公司目前估值偏高,但作为湘潭市国有资产的唯一整合平台,公司未来的主要看点在于外延整合,我们暂不给予公司目标价,并继续维持“谨慎推荐”的评级。 风险提示。公司国企改革进程或外延扩张低于预期。

锦江投资(600650.SH) 从事交通运输、仓储行业等相关业务。 锦江投资主要从事投资城市客运、物流等产业。集团拥有上海锦江汽车服务有限公司95%股份,该公司旗下拥有外事公司、商旅公司、出租公司、修理公司和教培中心,具有40 多年接待外国元首、高官和大型国际会议的历史,是上海各类重要会议指定的特约用车单位。此外,集团亦拥有锦海捷亚国际货运有限公司50%股份,该公司以经营国际、国内进出口货物的空运、海运和快件运输代理业务为主,具有一级资质的大型国际货运企业。另外,集团亦有投资一家专业提供冷藏冷冻和配送运输服务的第三方冷链物流运营商。 於期内,集团完成国宾接待任务一级团9批,二级团16批,部长级以下548批。承接亚洲银行行长会议、华交会、全国检察长会议、花滑世锦赛等大型会务、会展、赛事等接待用车1,000余辆次。另外,「锦江汽车服务中心」旗下4家4S店共销售新车3,444辆,车辆维修3.5万台次;实现营运收入按年增长2.5%至5.9亿元人民币。 截至2015年6月30日止半年,集团营业收入按年增长1.06%至10.64亿元人民币。期内营业活动产生的现金流量净额按年录得14.77%的增幅至1.16亿元人民币。期内归属於上市公司股东的净利润按年上升12.18%至1.15亿元人民币,而归属於上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润按年上升1.68%至1.01亿元人民币,纯利率由2014年同期的9.74%升至期内的10.81%。若按产品划分,期内来自车辆运营业务的营业收入按年下跌1.78%至5.86亿元人民币;来自汽车销售业务的营业收入按年上升10.41%至4.06亿元人民币;来自低温物流业务的营业收入按年下跌34.80%至0.33亿元人民币。 锦江投资股价自去年9月整固後反覆上扬。惟刚踏入2016年,沪深两市一泻如注,而该股跟随大市徐徐下滑。随着两市昨日逐渐靠稳,该股或能重拾市场支持,目标价设於35.53元人民币,建议买入价为32.30元人民币。若股价走势未如预期并跌穿30.68元人民币水平,则需要进行止蚀。 锦江投资按上日收市价33.40元人民币计算,历史市盈率为91.90倍。随着上海迪士尼主题公园将於今年6月开幕,预料将能提升区内的客流量,有利於集团计程车、商务租赁车、旅游客车等业务,或能为集团带来盈利增长动力,故建议投资者可伺机吸纳。

昆药集团於1951年成立,2000年集团於上海证券交易所上市,主要从事药物研发、生产、销售、商业批发和国际营销,以自主天然植物药为主,同时亦涵盖中药、化学药和医药流通领域的业务格局,而其自主品牌包括络泰、天眩清、Artemedine等享誉国内外。此外,集团亦为国家重点高新技术企业、中国医药工业百强企业之一。 技术研发方面,集团的小容量注射剂车间、植化车间等均通过GMP认证,是云南省内通过国际认证最多的企业。市场网络方面,集团在全国各大中城市建立了自己的销售队伍,开发800余家大型医院,国际销售网络覆盖亚洲、大洋洲、非洲、欧洲及拉丁美洲的国家。此外,集团拥有的发明专利达104项,当中包括1项国际PCT专利,而旗下昆明中药厂的「云昆牌」於今年被认定为中国驰名商标,是云南省唯一一家拥有3项中国驰名商标的企业。 截至2015年6月30日止半年度,集团营业收入按年上升6.85%至20.86亿元人民币。期内营业活动产生的现金流量净额录得2.19亿元人民币流入。期内归属於上市公司股东的净利润按年增加45.82%至2.16亿元人民币,而归属於上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亦按年增加52.93%至1.97亿元人民币,股东应占利润率由2014年同期的7.58%提升至期内的10.34%。若按业务划分,期内来自药品生产的收入按年增加4.42%至10.98亿元人民币;来自药品批发与零售的收入按年增加8.71%至9.64亿元人民币。 昆药集团股价自9月止跌回稳後,10月初裂口高开,及後於34元人民币附近反覆波动,料整固後能重拾升势,目标价设於38.30元人民币,建议买入价为33.68元人民币。若股价走势未如预期并跌穿31.98元人民币水平,则需要进行止蚀。 昆药集团按上日收市价34.03元人民币计算,历史市盈率为29.60倍。集团作为全球最大的青蒿素产业链组织之一,中国科学家屠呦呦获颁发今年诺贝尔奖以表扬其利用青蒿素治疗疟疾的发现,料有利於集团建立国际品牌形象,巩固业务增长,故建议投资者可伺机吸纳。

中国国航主要提供航空客运、航空货运及包括飞机保养、维修服务、地面服务和航空餐饮等航空相关服务。集团旗下拥有深圳航空、澳门航空、大连航空及内蒙航空等多家航空公司。 机队发展方面,集团适时引进飞机作业务扩充。 於2014年集团一共引进67架飞机,令年底飞机总数增至540架,而集团预期於2015年至2017年期间将引进137架飞机。航运网络方面,集团不断开拓新航线,2014年集团的客运航线按年增24条至322条;另外,集团增加了国内的航班密度,截至2014年底,每周可衔接起止航点对数按年增294个至5,294个。市场营销方面,集团与商旅服务商合作拓展海外营销渠道,而集团的常旅客计划稳步推进,2014年底「凤凰知音」会员增达3,296万人,贡献收入按年升约一成。 截至2014年底止全年,集团营业收入按年增长7.37%至1,048.26亿元人民币,主要由於航空客运业务增长所致。期内营业成本按年录得6.29%的增幅至878.41亿元人民币。期内股东应占净利润按年升13.97%至37.82亿元人民币,纯利率由去年同期的3.40%增加至期内的3.61%。若按主营业务分行业划分,期内航空客运业务营业收入按年录得6.86%的增幅,至934.71亿元人民币,主要由於集团投入1,936.31亿可用座位公里的运力,按年大升10.22%所致;航空货运及邮递业务营业收入按年增长11.55%至87.86亿元人民币,主要由於集团投入101.48亿可用货运吨公里运力,按年上涨17.13%所致;其他业务营业收入按年录得22.68%的增长至2.50亿元人民币。 中国国航自今年3月稳步上扬,形成巨形上升通道,升势强劲,预期将继续沿通道上行,目标价设於14.50元人民币,建议买入价为12.80元人民币。若股价走势未如预期并跌穿11.90元人民币水平,则需要进行止蚀。 中国国航按上日收市价13.05元人民币计算,预测市盈率为17.85倍。随着集团不断扩充机队,集团得以增加航线及航班密度,而集团优秀的市场营销策略有助挽留旧客户及发掘新客户,预期集团的收入将持续增长,加上集团的主要成本石油的价格持续低迷,有助减低成本增幅,预期集团的盈利将有强劲增长,故建议投资者可伺机吸纳。

一汽富维主要生产汽车内饰、汽车外饰、车轮、车身电子、车身金属件及滤清器等产品,生产基地位於长春、天津、成都及佛山。集团为「一汽-大众」及「一汽丰田」等国内汽车制造企业的核心零部件供应商,亦为国外多家知名汽车制造企业的战略合作夥伴。研究和技术方面,集团拥有车轮及汽车内饰两个省级技术中心。另外,截至2014年底,产品研发团队达600人。集团旗下企业皆通过ISO/ TS16949认证。(ISO/ TS16949为汽车业品质管理系统验证的全球统一标准)。 於2014年,集团的营业收入主要来自中国内地,特别是东北地区,而集团亦有小部份收入来自北美洲。期内集团汽车车轮装配量同比增加187万件,其中钢车轮产量同比上升58万件;另外,汽车保险杆产量按年上升约44万辆份。 截至2014年底止全年,集团营业收入按年增长19.01%至112.73亿元人民币,主要是因期内国内汽车市场需求上升,加上集团成都基地提升产能及客户「一汽-大众」佛山工厂正式投产,增加奥迪、高尔夫新车型配套产品所致;期内营业成本按年增加18.48%至106.23亿元人民币;期内归属於上市公司股东的净利润按年涨50.86%至5.53亿元人民币,利润率由2013年同期的3.87%升至期内的4.90%。若按产品划分,期内来自汽车车轮的营业收入按年上升14.35%至80.34亿元人民币,其中,来自钢车轮及装配的营业收入则按年录得8.72%的升幅至7.30亿元人民币;来自汽车保险杆的营业收入按年增27.65%至23.07亿元人民币。 一汽富维自今年1月开始展开升浪,并於本星期创出52周高位(40.30元人民币),现在处於上升通道,升势稳定,目标价设於41.80元人民币,建议买入价为37.80元人民币。若股价走势未如预期并跌穿35.80元人民币水平,则需要进行止蚀。 一汽富维按上日收市价38.07元人民币计算,预测市盈率为13.0倍。展望中国汽车市场将展现稳定增长,今年中国的汽车销量预计会以7%的增长率,增加至2,513万辆。另外,随着中国汽车保有量不断增长,中国汽车零部件行业市场份额将不断上升。集团具强劲研发能力,而且拥有稳定客户,预料今年集团的营业收入将有约一成增长,故建议投资者可伺机吸纳。