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天山生物 农林牧渔类行业 2017-09-22 14.19 -- -- 14.21 0.14% -- 14.21 0.14% -- 详细
事件:天山生物披露重大资产重组预案,公司拟以发行股份及支付现金的方式,购买大象股份96.2%股权,并将以现金方式收购其剩余股权。 业务内部调整,实现扭亏为盈。公司2015、2016年连续亏损,主要原因是澳洲子公司引进的牛群价格倒挂严重,导致公司业绩大幅亏损。2017年公司积极调整业务结构,暂停大部分澳洲子公司业务并对其进行整顿,2017年半年报披露三费均有大幅下降,有效提升公司经营效率。 国内肉牛养殖扩容迫在眉睫:我国牛肉消费量从1990年110万吨增长至2015年759万吨,增长近7倍。但自2012年开始,国内牛肉需求量大幅增长,而国内的牛肉产量却增长缓慢,从而导致国内市场的供需缺口迅速扩大。2016年我国牛肉消费量和产量的缺口为90万吨,以牛肉平均价62.2元/公斤计算,我国仍存在560亿元的供需缺口。针对国内稀缺的高档牛肉市场,2015年公司稳步开展“以两头带中间”的战略模式,公司近三年已经成功引进2.4万头安格斯种群,初具规模,未来放量值得期待。 重组进行时,期待发挥协同效应。公司此次拟收购的大象股份交易作价为23.7亿元,上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买大象股份1.3亿股股票,占总股本的96.21%,同时非公开发行股份募集配套资金不超过6.0亿元。同时,陈德宏承诺标的公司2017年度、2018年度和2019年度实现的扣除非后净利润应分别不低于1.4亿元、1.8亿元、2.1亿元。我们认为此次收购若能顺利落地,一方面大象股份具有多年户外广告行业的运营经验,其模式清晰、业务成熟,能够为天山生物带来稳定的收入和利润来源。另一方面,公司能够凭借大象股份的宣传渠道为自己牛肉产品打开疆外市场,加速市场开拓进度。 盈利预测与投资建议。暂不考虑收购大象股份事对业绩产生的影响,预计2017-2019年EPS分别为0.05元、0.08元、0.10元,考虑大象股份已做出业绩承诺,若是收购能够顺利落地,将大幅增强公司盈利能力,且享有更高的估值溢价,建议保持关注。暂不给予目标价,维持“增持”评级。 风险提示:肉牛出栏规模或不达预期、肉牛价格或大幅下跌导致盈利或不达预期、销售渠道建设或不达预期、肉牛进口的行业政策或变化、收购或不达预期等风险。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-21 15.18 -- -- 15.13 -0.33% -- 15.13 -0.33% -- 详细
9月15日,公司下属公司京蓝沐禾作为联合体牵头方,与上善塑料、富涌谷资本中标巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目(PPP模式)社会资本方采购项目,项目估算总投资17.15亿元,实施节水灌溉总面积66.6万亩,特许经营期20年,建设期5年,投资收益率6.85%。 彰显示范作用,提升行业地位。该项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,示范作用强,有助于提升公司在华北地区的影响力,将公司“建、管、服”一体化的节水灌溉项目理念进一步向全国推广。同时,该项目估计总投资达17.15亿元,金额巨大,有助于提升公司及下属公司在生态领域的竞争力。 框架协议落地,提升投资者信心。该项目为公司2016年8月签署的20亿框架协议转化而来。此次中标有助于加速巨鹿县框架协议项下相关项目的落地实施,并表明公司的框架协议正逐渐转化为订单,能够对公司业绩起到切实的支撑作用。 在手订单充沛保障业绩高增长。2016年以来,公司签订框架协议总计189.5亿元,目前呼伦贝尔市、托克托县、威县、凉城县、巨鹿县的框架协议均已陆续转化为订单,总计49.7亿元。除框架协议项下合同,公司在手节水灌溉合同约6亿元,订单充沛,可保障未来业绩高增长。 盈利预测与估值。2016年公司通过收购节水灌溉龙头沐禾节水快速切入节水灌溉领域,2017年拟收购北方园林进一步完善“大生态”格局。同时,公司的清洁能源板块业务也取得了快速的发展。我们看好公司在节水灌溉领域的影响力及管理层的资本运作能力和执行力,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.48元、0.72元和0.95元,分别对应29.4、19.8和15倍PE,首次覆盖,给予增持评级。
北大荒 农林牧渔类行业 2017-09-21 11.80 -- -- 12.10 2.54% -- 12.10 2.54% -- --
苏垦农发 农林牧渔类行业 2017-09-21 14.61 -- -- 15.31 4.79% -- 15.31 4.79% -- --
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-20 14.82 21.00 46.96% 15.49 4.52% -- 15.49 4.52% -- 详细
项目具有示范作用,在手订单充盈,业绩持续向好。 本次京蓝沐禾中标的巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目为2016年8月8日公司与巨鹿县人民政府及河北普丰投资咨询签署的框架协议转化而来。本项目中,京蓝沐禾作为牵头方与河北上善塑料制品有限公司,深圳前海富涌谷资本管理有限公司组成联合体中标。 我们认为本次项目中标具有三点重要意义:1)该项目是国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,在全国范围内具有示范意义,对于公司扩大华北地区影响力,以及品牌形象塑造具有积极意义;2)本项目总投资达17亿元,金额巨大,较大业绩产生大幅积极影响;3)该项目由前期签订的框架协议转化而来,从侧面验证了公司前期签订的框架协议具有较高“含金量”,项目订单的转化正在加速进行。 截至目前公司已签订157亿框架协议,其中河北巨鹿县、呼伦贝尔农垦集团、河北邢台威县、内蒙凉城县、托克托县等项目已开始转化为正式订单,业绩加速释放确定性强。 三大布局落地,“大生态”格局现雏形。 公司背靠独特资源优势,在短时间内通过“三步走”战略迅速完成了产业链扩张,以“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局已经显现,1)在“农业节水”方面,通过并购沐禾节水,将以龙头身份获得行业发展红利;2)在“互联网+”方面,将生态产业和互联网充分结合,积极探索利用互联网平台模式促进生态项目建设和运营,提升产业附加值;3)在“生态修复”方面,公司收购北方园林已经获得证监会有条件通过,业务链条将迅速拓展,产业布局又一枚重要棋子落地。 诸多政策持续利好,农业节水PPP模式快速推进。 《水利改革发展“十三五”规划》提出新增农田有效灌溉面积3000万亩,新增高效节水灌溉面积1亿亩,按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水市场空间超过2500亿元,发展前景广阔。《关于推进农业水价综合改革的意见》,提出用10年左右时间建立健全农业水价形成机制,水价提升将从成本角度倒逼农民控制水费支出,采用节水技术,增加节水灌溉面积。 自2016年以来农业节水灌溉PPP项目呈现加速落地势头,数量与规模快速增长。PPP为行业带来两点变化:1)项目投资规模大,对企业综合能力要求更高;2)增强农户参与度,提升节水意识。在PPP模式快速推进的大背景下,过去行业竞争“小、散、乱”的情形将彻底改变,行业集中度将快速提升,公司作为行业龙头代表直接受益。 北方园林定增事宜即将落地,“大生态”格局又一重要棋子落定。 北方园林行业口碑良好,专业资质完备,将对公司已有业务形成强力补充;上市公司强大融资能力将对其资金驱动型业务类型提供有力支持;同时承诺16-19年累计净利润不低于4.23亿元,发展信心充足,“大生态”业务布局又一重要棋子落定。 切入清洁能源领域,京蓝能科有望成为又一业绩增长点。 清洁能源方面,公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域,京蓝能科管理团队产业经验丰富,通过国内外合作快速获取优势技术,在短时间内先后承接多个工业节能项目,涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域,总金额达到11.31亿元,展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。 借力资本运作,积极布局产业投资。 通过企业级创新孵化器对优质创业项目和技术进行体外培养,为上市公司提供良好的人才和项目储备;另外,公司积极打造生态产业投资、建设、运营、管理综合性业务平台,设立京蓝建信产业基金,为PPP项目提供雄厚的资金保障。 投资建议及评级。 公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋,在资本运作和订单落地方面展示出极强优势;“大生态”产业格局已经初步显现,未来有望成为领域内的稀缺龙头标的;近期大股东增持进一步彰显发展信心,业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18年将实现营业收入42.41、65.80亿元,归母净利润分别为3.67、5.96亿元,折合摊薄后EPS分别为0.47、0.76元,维持“买入”评级。
隆平高科 农林牧渔类行业 2017-09-20 25.18 34.00 37.71% 25.95 3.06% -- 25.95 3.06% -- 详细
1、对标医药,高壁垒&高增长是种业高估值的根源。 不论是对标历史区间、国内同行还是国际种企,隆平高科当前38倍的估值都不算高。种业的行业属性类似于医药,估值对标可以参照医药行业。而且向前A股医药龙头恒瑞医药估值已经超过50倍。 1)种业技术壁垒高。首先,法律上品种权的排他性保护是种企生存及壮大的前提。其次,种子研发需要长期大量的资金、人才投入。2012年,全球种业研发投入达到42.95亿美元,占销售收入的比例达到12.88%。巨额的投入也是国际种企大多脱胎于化工、医药集团的主要原因。一方面在渠道、研发上具备协同效应,另一方面,也只有化工、医药集团的收入体量能够支撑长期巨额的研发支出,并主导并购。最后,种业研发需要长期的历史积淀。除非育种技术出现革命性创新,否则形成技术优势的龙头企业将强者恒强,后进入者很难获得发展壮大的机会。 2)种业研发高风险带来高回报,也意味着高估值。育种研发周期长,一方面,高投入不一定能带来高投入,如巴斯夫与孟山都开发的转基因小麦项目。另一方面,一旦研发路线出现偏差,企业将错过至少5-8年的发展期。与高风险对应的是高回报。一旦抓住品种的更新换代机遇,新品种将迅速放量,推动盈利的高增长。爆款品种的高增长可能性,是高估值的另一重要来源。 2、最好的发展期,脱胎换骨在当下。 1)海外并购窗口期,跨越式发展可期!由于2012年以来国际大宗农产品价格的持续低迷,全球种业进入第三轮并购高峰期。从2015年以来,陶氏与杜邦合并、拜耳收购孟山都、中国化工收购先正达,巨头间整合不断。巨无霸之间的整合,将不可避免出于通过反垄断审查考虑而剥离资产。目前国内种业只有隆平高科一家做好了迎接这一战略机遇期的准备!抓住这一战略机遇期,预计三五年后的隆平大概率实现快速发展。这也是市场对种业白马最大的预期差所在。 2)新一轮内生增长启动期,相对低基数,高增长。公司已经初步建立了现代种业育种体系,长期的研发投入与积累让公司抓住了水稻第四代品种换代的产业机遇。公司隆两优、晶两优系列品种销售情况良好,预计15/16-17/18销售季,隆、晶两优系列产品销量将达700万、1600万、2600万公斤,成为公司内生增长的主动力。 投资建议:公司当前处于最好的发展期,未来3年成长路径明确。品种换代下内生低基数高增长,海外并购窗口期带来跨越式发展机遇。我们预计,2017-2018年公司净利润分别为8.65亿、10.85亿元,同比增长72.53%、25.53%,对应EPS0.69、0.86元。给予18年40倍市盈率,目标价34元!
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-20 14.82 -- -- 15.49 4.52% -- 15.49 4.52% -- 详细
事件描述: 公司下属公司京蓝沐禾牵头的联合体中标巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目,项目估算总投资17.15亿元,建设期5年,特许经营期20年(含建设期),实施节水灌溉总面积66.6万亩。 事件评论: 首个全县域节水灌溉订单,示范意义重大。本项目是对全县66.6万亩耕地(全县面积约90万亩)实施高效灌溉节水工程建设,对全县主要河流及河渠进行综合治理,过往的农业节水灌溉仍停留在工程施工阶段,且以部分区域示范田的模式逐步探索推广,此订单是截至目前全国节水灌溉领域最大投资规模的订单,且以PPP 打包施工模式推进有利于设备后期的整体运营维护;巨鹿县地处古黄河、漳河冲积平原,耕地土质多为沙壤,适宜于多种作物种植。全县域采用节水灌溉有助于粮食增产、农民增收,当地政府积极参与项目建设的同时,此次PPP 模式为使用者付费(政府存在对应高标准农田建设补贴),也有利于相关设施设备长期运营。 大额框架协议持续落地,业绩持续释放可期。此项目为2016年8月8日签订框架协议(协议框架总投资20亿元)的落地订单,大额框架协议落地具有重要意义:1)框架协议转化为收入具有不确定性,但随着呼伦贝尔项目、威县项目、凉城县项目及此次的巨鹿县项目的相继落地,进一步证明公司较强的订单获取及转化能力;2)本次订单总金额17.15亿元,为前期框架协议的85.75%,截至目前,公司生态板块框架协议总订单金额为195.4亿元,已中标48.8亿元,非框架中标订单总金额6.0亿元,后续框架订单持续落地有望为未来业绩稳步增长奠定基础。 PPP 资本壁垒高筑,龙头集中度提升。此次招投标金额大,要求净资产1亿以上,PPP 项目公司注册资本金为3.4亿,资本壁垒高筑,此外此项目的第二顺序中标候选人大禹节水也是上市公司,表明PPP 在节水领域推广的背景下,面对节水工程建设、水量检测分析、运维管理甚至区域流域治理等综合性订单,拥有综合实力的行业龙头更据优势,强者恒强格局进一步巩固。 盈利预测及投资建议:预计公司2017~2019年净利润3.7、4.9、6.3亿元,对应EPS 分别为0.51、0.68和0.89元,对应的估值为28x、21x 和16x,维持“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-19 14.53 25.00 74.95% 15.69 7.98% -- 15.69 7.98% -- 详细
事件: 9月15日,京蓝科技下属公司京蓝沐禾收到河北至成招标有限公司发出的《中标通知书》。京蓝沐禾与河北上善塑料,深圳前海富涌谷资本组成联合体中标,京蓝沐禾为联合体牵头方。项目特许经营期20年(含建设期),项目整体建设期5年,项目估算总投资171,500.00万元,实施节水灌溉总面积66.6万亩。 点评: 框架协议落地率高,促业绩高增长。此项目是于2016年8月8日,京蓝生态科技有限公司与巨鹿县人民政府及河北普丰投资咨询有限公司共同签署了《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉PPP项目战略合作协议书》。 公司与2017年9月15日正式收到中标通知书,项目估算总投资17.15亿元,实施节水灌溉总面积66.6万亩,项目投资收益率6.85%。巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,本次中标该项目,不仅能够加速本协议项下相关项目的落地实施,又提升公司及下属公司在生态领域的竞争力,将对京蓝沐禾及公司未来的经营业绩产生积极影响。 农业节水行业:PPP模式推动下高速发展。PPP模式与传统的招投标模式有着本质的不同:首先,PPP订单的规模较大,往往在几个亿甚至十几个亿的规模,对企业而言不再低价中标,企业利润水平提高,同时带来了市场规模的扩大;其次,在资金方面也并不是由政府财政全额包揽,而是需要企业进行配套融资,农户也参股,利益得到绑定,积极性得到提升;第三订单不再是单纯的工程建设,而是从设计、工程到运营和管理一条龙的服务。PPP模式促行业集中度提高,市场份额将快速向上市公司集中。PPP模式订单量大,对企业融资能力提出很高要求,也要求企业有很高的运维管理能力,龙头公司和上市公司在融资方面有着天然的优势。因此我们预计节水灌溉行业的优势企业的市场占有率将不断扩大,行业的集中度也会逐步提高。 盈利预测:公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。 预计公司2017-2019年的归母净利润为3.1亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿和7.53亿元,分别对应30、16和12倍PE,强烈推荐,“买入”评级。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-19 14.53 -- -- 15.69 7.98% -- 15.69 7.98% -- 详细
事件:公司发布公告,子公司京蓝沐禾作为牵头方,与河北上善塑料制品有限公司,深圳前海富涌谷资本管理有限公司组成联合体中标《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目(PPP模式)社会资本方采购项目》,项目估算总投资为17.15亿元,投资收益率为6.85%,实施节水灌溉总面积66.6万亩,特许经营期20年(含建设期),整体建设期5年。 巨鹿项目示范效应明显,联合中标提升综合服务能力。巨鹿县“田田通”项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,此次中标将扩大京蓝沐禾影响力,示范效应明显,助力公司未来斩获更多订单。通过携手上善塑料和富涌谷资本联合中标,能够充分发挥各自优势,提高综合服务能力,增强公司拿单实力。 节水龙头拿单实力强劲,储备丰厚业绩增长可期。2016年公司收购京蓝沐禾,进军节水领域。京蓝沐禾业务涵盖节水灌溉设备生产和节水灌溉工程设计与工程施工总承包,是东北片区节水灌溉龙头企业,区位优势明显,拿单实力强劲。继2016年与呼伦贝尔市人民政府、翁牛特旗人民政府、托克托县人民政府、威县人民政府、巨鹿县人民政府签订近百亿元智慧生态战略合作框架协议后,2017年上半年京蓝沐禾先后中标南宁糖业0.79亿元项目、巴林右旗1.67亿元PPP项目、凉城县10.37亿元项目、邹城市1.91亿元PPP项目、托克托县0.87亿元项目和呼伦贝尔7.37亿元项目,此次中标巨鹿县“田田通”项目,公司在河北地区市场竞争力和市场份额将进一步提升,目前公司在手订单丰厚,业绩增长可期。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为3.54亿元、4.74亿元和6.09亿,EPS为0.54元、0.73元、0.94元,市盈率分别为26倍、19倍、15倍。给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期;市场竞争加剧。
海大集团 农林牧渔类行业 2017-09-19 18.70 -- -- 19.30 3.21% -- 19.30 3.21% -- --
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-18 14.53 18.64 30.44% 15.69 7.98% -- 15.69 7.98% -- 详细
维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.53、0.72、0.99元,维持目标价18.64元,维持“增持”评级。 BOT模式中标17.15亿智慧农业大单,收益率6.85%。项目拟对全县66.6万亩耕地实施高效灌溉节水工程建设,对全县71条河渠进行综合治理,对全县机井2223眼增建计量监测设施,工程费用17.15亿元,合作期限20年(建设/运营期5年/15年)。采用BOT模式,公司出资占比90%,项目投资收益率6.85%,收益率在当前PPP项目中处于较高水平。 全国首个全县域智慧节水灌溉,示范效应显著。本项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,中标将进一步扩大京蓝沐禾的影响力和竞争力,促进公司智慧生态业务的发展壮大,全县域整包节水灌溉业务的模式有望从此开始复制。 沐禾以节水为入口切入智慧生态,充分享受行业增长。中国农业用水占比超60%,人均水资源短缺(为国际21%)+农业灌溉水利用系数低(0.53大幅低于国际0.8)+高效灌溉面积比率低(25%)背景下高效灌溉潜力巨大,“十三五”市场1279亿元。公司通过京蓝沐禾在高校灌溉领域入口切入智慧农业市场,将水肥一体化、农业植保无人机等充分融合,深耕内蒙、河北等缺水区域,凭借水利数据优势扩展并打造全国性智慧农业服务商。京蓝沐禾承诺17/18年净利润分别为1.47、1.71亿元,上半年净利润0.7亿元已经完成业绩承诺的约50%,全年超承诺可期。 风险提示:宏观经济风险;智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。
中宠股份 农林牧渔类行业 2017-09-18 39.58 43.25 15.61% 40.78 3.03% -- 40.78 3.03% -- 详细
品牌升级,换挡进入加速发展新时期。 中宠股份从事犬用和猫用宠物食品的研发、生产和销售,产品涵盖零食、主粮两大类别,主要以肉干类零食系列为主。目前公司主要采取OEM的方式与境外品牌商合作,近几年境外产品销售收入占公司主营收入的比重保持在85%以上。自成立以来,公司就重视自主品牌的建设,目前旗下拥有诸如“Wanpy”、“NaturalFarm”等自主品牌,并且已在欧美等十多个国家和地区注册有商标。未来,公司将以现有海外渠道为基础,在加快国内渠道建设的同时,强化自主品牌建设,通过多元化品牌运营,为国内养宠主提供全面的宠物营养解决方案。 宠物食品:破局外资重围,本土厂家进入品牌发力期。 全球宠物食品市场主要由美国玛氏、雀巢普瑞纳以及高露洁希尔思三大宠物食品巨头所占据,2016年三家公司宠物食品的全球市占率高达45%。国内情况亦是如此,外资品牌在国内市占率超过50%,且主要定位中高端市场。由于品牌意识不强,国产宠物食品大多定位于低端市场,且单品牌市占率不足10%。随着国内宠物市场的快速增长,国内宠物食品也将迎来发展机遇,本土品牌迎突围良机。根据Mintel的调研,消费者在购买宠物食品时,品牌忠诚度并不高,因此我们认为,未来专注于提升产品品质、顺应消费升级趋势,本土宠物食品企业存在提升市场份额的可能。 募投项目:生产能力渐次释放,创新步伐倍道而进。 2014年以来,公司宠物零食一直处于高负荷运转状态,随着公司产品销售规模的增长,现有产能已无法满足公司发展需求。公司两个宠物食品募投项目在有效补充现有生产能力的基础上,将进一步完善公司的宠物零食产品结构,以满足底端消费者不同的需求。目前公司研发投入水平较低,为契合公司未来宠物食品品牌升级战略,此次募投项目还包括一个宠物食品研发中心,我们认为,公司的综合研发水平将在中心投入使用后更上层楼。 内外并举+创新提速,首次覆盖,给予“增持”评级。 我们预计公司2017-19年净利润96.17亿元、173.14亿元、201.00亿元,EPS(摊薄)分别为0.96元、1.73元、2.01元。参照18年佩蒂28倍的PE水平,综合考虑国内宠物行业较大的成长空间以及公司内外并举的发展战略,给予公司18年25~30倍PE水平,对应18年目标价43.25-51.90元,首次覆盖,给予“增持”评级。
海大集团 农林牧渔类行业 2017-09-18 18.70 -- -- 19.30 3.21% -- 19.30 3.21% -- 详细
一、事件概述。 公司于9月14日公告以自有资金2.99亿元收购的山东大信集团股份有限公司60%股权,成为大信集团的控股股东。 二、分析与判断。 大信集团立足山东,高档猪料技术领先。 大信集团主要以猪饲料的研发、生产和销售为主业,2017年上半年实现营收5.03亿元,归母净利2224.40万元。大信集团拥有国内同行业中领先的研发中心,所有产品均为自主研发,每年的研发费用都超百万元,高端、高效、专业的新产品研发层出不穷。目前已经形成了以高档猪用全价料、浓缩料为核心产品的完善产品体系,产品主要分布山东、江苏、河北、河南、安徽等地,且各类产品在市场上均拥有良好的口碑。 加大北方市场布局,优化产品结构,协同效应显著。 (1)对大信集团的收购一方面可以通过大信的渠道进一步加强在北方市场的布局,协同效应显著。另外大信集团产品以高端料为主,公司2017年上半年净利率达到4.42%,同期海大集团净利率为3.57%,通过此次收购有望进一步改善公司的产品结构,提升公司的盈利能力。 (2)此次现金收购大信,大信估值5亿元。根据大信的业绩承诺,2017年度实现净利润不低于5,000万元、2017-2018年累计净利不低于10,500万元、2017-2019年累计净利不低于16,500万元、2017-2020年累计净利不低于23,000万元。此次收购的标的2018年PE在8X左右,目前海大2018年估值17.2X,收购标的进入二级市场将会价值重估。并且大信集团承诺在收到第二期款项后的6个月内增持公司股票6000万元,有望对公司股价产生积极的影响。 外延并购+内生增长共同发力,业绩高增长可期。 公司是饲料行业龙头,产品结构优化效果显著,上半年归母净利润同比增长约35%,产品核心竞争力突显保证销量逆势增长,同比提升14.55%。未来养殖行业全面回暖,将带动公司业绩进一步高增长。通过收购大信集团,完善了公司在生猪养殖以及猪料方面的布局,有利于加强公司在北方市场的竞争力,形成优势互补。另外,公司在东南亚市场稳定推进,公司产品在当地优势明显,大幅放量业绩增长可期。 三、盈利预测与投资建议。 公司是稳健成长的优势饲料龙头,业务布局不断优化完善,除饲料板块外,养殖和动保板块也是未来重要的利润增长点,此次收购可以增厚公司2018年业绩约0.02元。预计公司2017-2019年EPS分别为0.77元、1.07元、1.31元,对应PE为24.7倍、17.8倍、14.4倍,未来12个月合理估值区间为21.7-24.9元,维持“强烈推荐”评级。
辉隆股份 农林牧渔类行业 2017-09-18 8.24 11.00 36.65% 8.47 2.79% -- 8.47 2.79% -- 详细
事件: 1、公司控股股东安徽辉隆投资有限公司拟增持公司股票,增持比例不低于1%,不高于2%;增持价格在12元以内。 2、公司发布股票期权激励方案,向349名中高级管理人员和业务骨干授予2878万份股票期权,占股本总额的4.01%,行权价格7.85元/股,期限不超过48个月。 “控股股东增持+股票期权激励”,彰显公司发展信心! 此前,供销社已经完成了股权的无偿划转,此次又同时进行股东增持和股票期权激励计划,充分彰显了公司未来发展信心,有利于盘活大股东股权,并强化公司员工激励,公司有望进入发展快车道! 国家推进土地流转和扶持粮食产业化龙头企业发展,利好公司发展! 我们看到,我国土地流转呈现两个特征:一是,15-16年开始放缓;二是企业流转意愿不强,16年企业流转土地面积占总流转面积比重仅10%左右。考虑到当前全国土地确权工作已基本完成,18年农村土地确权结束的时间点。我国土地流转改革有望继续深化,在流转程序、定价机制和交易机制方面推进,以强化企业流转意愿,通过企业流转土地来实现我国粮食种植的产业化,打造粮食产业龙头。9月8日,国务院办公厅印发《关于加快推进农业供给侧结构性改革大力发展粮食产业经济的意见》即是一个开始,若后续政策继续落地,则公司有望迎来良好的投资机会! “商业+工业+农业+投融资”共振,业绩有望高增长! 公司商业体系进一步健全,市场区域扩张带来流通贸易量高增长,为公司业绩增长奠定基础;工业(复合肥)依托于商业快速放量,增厚利润增速;农业板块逐步进入正轨,未来有望持续向好,并复制扩张;投融资为公司业务提供有效支撑,并通过专业投资获得稳定的投资回报。四大板块协同共振,公司业绩有望持续高增长! 给予“买入”评级: 我们认为,公司目前已经搭建起了从农资生产、土地流转、作物生产、流通销售以及金融投资的农业全产业链运作平台,并以此为基础打造农业综合服务商,发展前景广阔!预计2017-2019年公司实现归母净利润分别为1.74亿元、2.43亿元和3.36亿元,同比增长69.33%、39.61%和38.39%,实现EPS分别为0.24元、0.34元和0.47元,考虑到公司广阔的成长空间和业绩的高增长,目标价11元! 风险提示:1、产品价格波动;2、国家政策发生变更。
苏垦农发 农林牧渔类行业 2017-09-18 14.46 19.80 36.08% 15.49 7.12% -- 15.49 7.12% -- 详细
全国土地确权基本完成,土地流转改革有望深化。 通过土地流转实现农业的规模化经营是我国农业的二次飞跃,2016年我国土地流转面积达4.71亿亩,占家庭承包耕地的比例达到35.1%。同时,我们看到,我国土地流转呈现两个特征:一是15-16年开始放缓;二是企业流转意愿不强,16年企业流转土地面积占总流转面积比重仅10%左右。考虑到当前全国土地确权工作已基本完成,18年农村土地确权结束的关键时间窗口,我们认为我国土地流转改革有望继续深化,在流转程序、定价机制和交易机制方面推进,以强化企业流转意愿,通过企业流转土地来实现我国粮食种植的产业化,打造粮食产业龙头。土地流转改革有望迎来新一轮的政策窗口期,并持续深化!公司作为国内土地流转的龙头企业(16年流转面积22万亩),有望持续受益。 国家大力扶持粮食产业化龙头企业发展。 保障粮食安全是我国农业政策的基石,去库存、提质量,做大做强粮食产业经济是我国粮食产业发展的重要目标。从近年来的政策导向来看,国家大力推进一二三产业融合发展,扶持粮食产业化龙头企业的发展,以此为抓手推动我国粮食经济的大发展。9月8日,国务院办公厅印发《关于加快推进农业供给侧结构性改革大力发展粮食产业经济的意见》明确提出培育壮大粮食产业主体,预期随着后续政策的持续落地,公司有望迎来良好的发展机遇和投资机会。 土地经营规模扩张、经营效率提升推动业绩持续增长。 公司业绩增长的核心基础主要来自于两个方面:1)土地流转带动土地经营规模扩张。公司目前已经流转的土地面积近22万亩,且目前与江苏省各市、县政府签订的土地流转协议面积达到140万亩。预期,公司未来通过流转获得的耕地面积将持续增长,为公司业绩增长奠定基础!2)单亩经营利润的提升。公司通过减员降本,提升集体种植比例来提高单亩利润,我们测算,公司当前120万亩地的理论毛利润空间为6.96亿元,而16年,公司种植业务实际贡献的毛利润4.72亿元,利润释放空间大!通过土地面积和单亩利润提升,预计公司可实现15%-20%的业绩增速!对应18年的业绩,公司估值仅21倍,安全边际高。 给予“买入”评级。 预计2017-2019年公司归母净利润5.89/6.96/8.19亿元,同比增长16.67%/18.17%/17.58%,EPS为0.56/0.66/0.77元,考虑到后续土地流转改革的深化以及国家大力扶持粮食产业化龙头企业发展,公司将迎来良好的发展机遇期,投资价值彰显,故给予18年30倍估值,目标价19.8元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名