金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/230 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
吴立 6
劲嘉股份 造纸印刷行业 2018-12-10 7.46 9.92 30.01% 7.91 6.03% -- 7.91 6.03% -- 详细
行业趋势:集中度提升+服务模式升级 1)行业发展趋势:包装产业商业模式为“订单驱动型”,产能供给通常过剩,导致行业整体规模不经济。我国CR10不到5%,行业整合、集中度提升将是优化资源配置效率的必然方向,未来优势龙头企业市场份额将进一步加大。2)国际标杆:国际包装龙头企业Amcor在过去20年中持续并购整合、升级服务模式,从“配套包装厂商”逐步成为“综合包装服务平台”竞争力与盈利能力不断提升。3)我们认为拥有“技术优势”、“供应链优势”和“增值服务创造能力”是成为龙头所必须具备的核心竞争力。 劲嘉的核心竞争力有哪些? 1)客户优势-高品质消费类客户:烟标为印刷包装中的黄金行业,进入壁垒高,平均毛利率近40%。公司与19家中烟工业公司长期稳定合作,市占率持续提升至2017年的8.48%,现金流稳定且收益质量高。 2)技术优势-设计与印刷工艺行业领先:公司拥有最具影响力的设计团队之一,研发人员占比达11.43%,位居前列。烟标印刷难度远高于其他印刷,对设备、环境、精度均有极高要求。盒知科技为客户提供鉴真溯源、新零售等增值服务,开启新型包装服务模式,想象空间可观。 3)稳健进取的管理风格:公司12家实体生产公司中有8家收购而来,通过“股权合作”与客户深度绑定,风险收益共担,稳健扩张。 公司业务展望:烟板块量利齐升酒板块开启高增长 烟板块-1. 公司去年细支烟订单同比增长62%,未来仍将享受“细中短爆”等结构化升级带来的新品高速增长红利;2.传统烟标单价约为3元/套,精品烟盒单价约前者4倍以上,公司或将受益于精品烟包放量进而拉动单体产品价值量大幅增长,量价齐升;酒板块-携手茅台技开司,开启酒包长期高增长空间;同时盒知提升对酒厂附加值服务能力,开拓盈利增量空间。 产业催化剂:新型烟草东风将至,公司卡位新型烟草主渠道 新型烟草已成为各烟草公司重点发展方向,公司与小米生态链、云南中烟等公司合作积极布局,政策明朗后有望在新型烟草供应链中占得先机。 投资建议与盈利预测 我们预计2018-20年公司实现营收33.93/39.91/47.39亿元,净利润7.34/9.22/11.28亿元,同比增长27.83%/25.55%/22.35%。基于公司规模与技术优势、酒包开拓,我们给予公司2019年16倍估值,目标价格9.92元,给予“买入”评级。 风险提示:订单波动风险,彩盒扩张不及预期,新型烟草推广不及预期,烟草政策风险
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-12-10 8.80 -- -- 8.94 1.59% -- 8.94 1.59% -- 详细
2018年11月2日至2018年12月4日公司已完成回购计划,累计回购股份1170.96万股,占公司总股本的0.9101%,最高成交价为8.9元/股,最低成交价为7.5元/股,支付总金额9458.15万元(不含交易费用)。公司此次回购股份用于公司员工持股计划,若未成功实施,则变更用途为实施股权激励计划或相应注销全部回购股份。 再启新一轮员工持股计划,公司激励到位 2017年第一期员工持股计划公司购买1665.31万股,占总股本的2.2%,公司董事、监事和高级管理人员共4人认购总份额中的56.4%,其他核心骨干成员5人共认购总份额的44.6%。此次回购1170.96万股用于新一轮员工持股计划,对核心管理团队激励充足,深度绑定利益共同体,将有利于公司未来长期增长。 18Q4浆价回调,人民币贬值幅度大幅收窄,成本端压力缓解 Q3外盘浆价维稳,11月份外盘木浆报价下调。公司原材料木浆全部美元计价进口,主要面临汇率波动风险。当前中美贸易战局势缓和,12月3日美元对人民币汇率下跌0.74%至6.84,预计未来汇率波动带来的负面影响逐步减少。11月27日上市的针叶浆期货价格,主力产品已下跌至5086元/吨。与港口木浆库存高,今年以来下游文化纸/箱板瓦楞需求弱印证。木浆价格自17H2以来持续反弹,9月以来内盘浆受需求弱和投机盘释放回调,11月以来外盘浆报价回调,我们判断19年浆价再涨动能缺失,盘整和小幅回调是主旋律。 渠道布局优化升级,产品创新引领潮流 产品推陈出新加速创造新需求,2018年新推出棉花柔巾,继续引领高端生活用纸潮流。渠道方面,公司加大经销商网点开拓,经销网络覆盖全国1200个城市,并继续加大经销商引导和一对一帮扶力度,推进渠道下沉“扫除”空白区域;重点卖场转由直营,电商、商销持续加大开发力度。产能方面,全国性产能布局再下一城,理顺供应链机制。公司全国共7大生产基地,2017年14.5万吨产能顺利投产,总产能达65万吨;2018年将继续新增10万吨产能,预计未来公司将每年新增10万吨产能,总产能有望达到120万吨 公司依托产品高端化/差异化和渠道管理优势,持续增长动能清晰;原材料压力有效缓解;18年发布的新棉初白和卫生巾等新品构成新增长点,维持“买入”评级。预计18-19年净利分别为4.48亿和5.73亿,同比28.4%/27.8%,当前股价对应PE25.5X/20.0X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料木浆价格上涨,新品销售不及预期。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-12-07 8.72 -- -- 8.94 2.52% -- 8.94 2.52% -- 详细
中顺洁柔是国内生活用纸行业第一梯队公司:公司发展历程主要分为三个阶段,生活用纸产业起家、大量建设产能基地,目前阶段的发展重心为提升营销实力、打造高端品牌定位;公司的股价表现业绩驱动性较强,且公司在资本市场上的管理运营健康有效;公司的实际控制人为邓氏父子,邓氏家族控制的股份占公司总股份占比达50.7%,公司管理层在生活用纸行业经验丰富。股权激励:公司实行股权激励和员工持股计划彰显信心,深度绑定公司与高管的利益,并准备实施经销商持股计划,有望激发团队积极性、持续提升公司盈利能力。 公司业绩增速居于行业首位,全年业绩增长确定性较高。1)业绩:2015-2017年公司营收从29.59 亿元增长至46.38 亿元,年均复合增长率25.20%,归母净利润从0.88 亿元增长至3.49 亿元,年均复合增长率99.15%,2018Q1-Q3,公司营收40.81 亿元,同比增长21.74%,归母净利润3.13 亿元,同比增长26.85%;公司业绩增速处于行业领先地位,且非纸品类产品贡献更高增速。2)成本端:库存高企&纸浆期货作用下,近期浆价松动,公司原材料成本中木浆约占60%,成本下行有望贡献业绩弹性,此外随着高端产品占比的提升毛利率将进一步提高。3)费用端:龙头企业产能扩张降速,行业竞争趋缓,销售费用率下行,期间费用率有望持续下降。 渠道产能齐头并进,营销激励效果初显。1)产品:公司产品定位高端,拥有“洁柔”和“太阳”两大品牌,主打Face、Lotion、自然木系列产品,同时研发投入逐年增加,专利数量居行业领先地位。2)渠道:经销/电商/KA 三大渠道全面发展,渠道拓展空间仍大,GT 经销商渠道主要在向北拓展覆盖区域,经销商之间竞争较弱、拓展能力强。3)产能:新建产能集中在中部和北部,将逐步巩固公司生产基地全国性布局,每年约10 万吨产能扩产稳步扩张;公司新增产能占比高,先进生产设备有效提升生产效率,公司运营效率提升,存货周转天数、应收账款周转天数均明显下降。4)营销团队:公司2015 年引进金红叶原营销团队,积极改善“弱销售”局面,营销投入效果逐步显现,2017年销售人员人均产出回升。 渠道深耕奠基稳健成长,浆价走低贡献利润弹性:我们看好公司作为生活用纸龙头企业收入稳定增长。受整体消费环境影响,我们调整公司2018-2020 收入预测由57.8、72.4、89.4 亿元至57.1、67.9、80.5 亿元。随着木浆价格短期下跌,公司利润弹性凸显,2019-2020 净利率预测由7.7%、7.7%调整为7.9%、8.4%。将公司2018-2020 年净利润预测由4.44、5.57、6.92 亿元调整至4.28、5.38、6.78 亿元,对应当前市值PE 分别为26.7、21.3、16.9 倍,维持“强推”评级。 风险提示:生活用纸行业格局发生重大变化,原材料成本大幅上涨。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-12-07 8.72 -- -- 8.94 2.52% -- 8.94 2.52% -- 详细
公司公告完成回购公司股份:2018年11月2日至2018年12月4日期间,公司累计回购股份1170.96万股,占公司总股本0.9%,成交价区间为7.5-8.9元/股,支付总金额9458.15万元。公司回购主要用于员工持股计划,或未能实施则用于股权激励或注销股份。公司回购彰显对业务长期发展的信心,以及对于目前较低股价及估值的认可,通过回购增强投资者信心。 公司完成回购股份,有望通过激励提升团队凝聚。本次股份回购的具体方案为:1)若回购股份全部用于员工持股计划或股权激励计划:总股本数保持12.87亿股不变,限售股和非限售流通股分别变为0.41亿股(占比3.2%)及12.48亿股(占比96.8%),该方案有望通过激励提升公司自上而下凝聚力,加强公司内部治理及团队建设。2)若员工持股或激励未能实施,则注销回购股份:总股本由12.87亿股变为12.75亿股。产品结构升级、渠道持续拓展,公司整体发展不断精进。1)产品具备优势:中顺洁柔品类较为多元化,新产品不断开拓,新棉初白、湿巾、LOTION等产品满足各消费矩阵,高毛利产品占比逐渐提升;2)渠道持续拓展:渠道开拓不断进展,产品覆盖超过1200个县市区,产品覆盖97%地级市,未来空白区域存在机遇。全国KA系统基本实现直营渠道,加强管理及盈利能力;AFH商销渠道拥有400-500家客户,18年新开发客户数持续提升。3)经销商盈利较好:高议价力的品类保障经销商盈利,公司在不断拓展经销商的同时,提升经销商网点的质量并帮助经销商打造运营团队,夯实自上而下竞争实力。4)电商板块推进:电商整体运营到销售和盈利均处于较好的水平,不断推进电商渠道的营销影响范围,目前电商渠道70%销售的产品是公司的重点产品。公司18年10月和京东举办最新LOTION的活动,有望不断推进电商渠道的营销影响范围。 国内生活用纸行业需求具备空间,前四大集中度有望不断提升。1)行业集中度提升:从海外对比来看,海外成熟生活用纸行业(如日美欧),龙头公司比行业平均拥有更高速的增长,并且集中度较高且不断提升。目前我国市场容量超过1100亿元,而前四大生活用纸企业占比仅为35%,其余市场为地方区域性生活用纸品牌,因此国内生活用纸行业仍有较大扩增空间。此外,生活用纸属于刚性需求和大众消费,受经济周期影响较弱。2)国内税务和环保要求提高:随着各级税务局对于税收指标的要求提升、环保部门对于环保政策的实施趋严,龙头企业较地方中小型企业的优势将日趋凸显。 公司受益于近期原材料浆价趋于平稳,18年盈利端压力有望逐渐缓解;纸浆期货推出,19年盈利弹性凸显。2018年前三季度公司由于受外盘浆价上涨影响,盈利端持续承压。2018Q4外盘浆价趋于平稳(18年10月-11月针叶浆价格没有变动幅度),并且随着11月27日纸浆期货的推出(12月纸浆期货暴跌),提升国内采购商的议价能力,成本压力减轻,2019年公司整体盈利弹性有望凸显。此外,从公司生产运营成本上,中顺还通过节能降耗、不定期买入美元从而降低总成本。 渠道持续扩张,产品结构调整升级,精细化管理挖潜盈利潜能,公司基本面持续改善。随新销售团队与公司走出磨合期,在充分激励机制下推进公司渠道不断下沉、KA渠道合作拓宽、线上平台获得突破进展,渠道建设多点开花,公司收入稳健增长。产品结构调整,高毛利率产品占比提升,并推进原有产品升级换代,公司毛利率受益差异化竞争有所提升,精细化管理保证盈利能持续改善。产能完成全国布局奠定发展基础。由于2018年公司整体成本端浆价承压较大,需求端由于行业竞争较为激烈价格上涨传导受限,我们维持公司2018-2020年EPS0.35元、0.44元和0.56元的盈利预测(对应增速29%、27%和25%),目前股价(8.88元)对应2018-2020年PE分别为25倍、20倍和16倍,生活用纸行业作为快消品,受经济周期影响较小,并且目前人均用纸消费仍具备提升空间,我们长期看好洁柔在行业中的成长逻辑,维持增持评级!
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-12-06 8.72 10.50 19.59% 8.94 2.52% -- 8.94 2.52% -- 详细
生活用纸属生活必需品,需求稳定性相对较好:2017年全球生活用纸消费量约3750万吨,全球市场规模约827亿美元,年增速保持在3-4%左右。国内17年生活用纸需求量大约960万吨,市场规模约1100亿元(出厂口径),年增速约5%-6%。目前国内人均生活用纸量仅6公斤,对比日本/韩国23-25公斤、欧美30公斤;香港/台湾地区10+公斤,随着居民生活习惯的改变及收入水平提升,我国生活用纸行业仍有较好增长空间。 国内集中度有望继续提升:从集中度看,国外前四份额普遍达60%以上,其中美国CR4达75%,日本前三大厂商占比约57%。而目前国内生活用纸前四家(恒安/清风/维达/洁柔)合计份额约35-40%;前十五大生活用纸品牌市场份额由2010年的41%升至16年的55%,龙头企业具有较好的品牌力、渠道力、及成本控制力,长期看国内市场集中度仍将稳步提升。 公司竞争力持续提升:17年洁柔产能规模约65万吨,营业收入约46亿元,业内排名第四。公司于2015年调整了高管团队,并进行管理改革,经历了三年的优化变革,公司竞争力已焕然一新。无论是收入增速、产品结构、盈利能力,公司都优于一线竞品,我们相信假以时日,公司很可能跻身一线梯队。 公司业绩将逐步迎来边际拐点:核心假设一,浆价下跌。内外盘浆价均开始出现下跌,背后原因是国内下游需求的疲软、高企的库存、浆纸价格背离的压力,预计浆价下跌将持续。因生活用纸消费具有粘性,成本下跌,公司将明显受益,12/16年已得到较好证明,当年净利增速分别为97%/195%。核心假设二,销售费率中期将趋于下降。目前洁柔销售费率在19%左右,基本是公司有史以来最高水平,对比一线竞品,我们认为随着洁柔竞争力、规模的提升,公司销售费率中线看具备下行空间。 投资建议:我们预计公司18-20年净利润分别为4.3亿元、5.4亿元、7.3亿元,分别增长23.3%、25.6%、35.2%,给予6个月目标价10.5元,维持“买入-A”评级。 风险提示:浆价下行幅度低于预期、库存周期导致盈利兑现滞后。
东港股份 造纸印刷行业 2018-12-06 14.45 -- -- 14.87 2.91% -- 14.87 2.91% -- 详细
事件 近日,木浆期货上市后持续下跌,2018年12月3日,木浆期货主力合约价格再次大跌3.68%,收于4978元/吨,相比11月27日的上市首日5828元/吨的开盘价已下跌14.58%。此外,以木浆为主要原料的白纸卡、双胶纸、铜版纸价格近期均出现明显下滑,截至2018年11月30日,白纸卡、双胶纸、铜版纸价格较年初分别下跌20.20%、9.01%、14.86%。 我们的分析和判断 公司业务可分为印刷产品(商业票证等印刷)、覆合类产品(智能卡、RFID)、技术服务(电子票据、档案储存、彩票)三大主要板块,2018H1实现收入分别为6.21、1.10、0.93亿元。 原纸价格下跌,打开印刷主业毛利率提升空间 公司印刷产品主要原材料有特种纸、双胶纸和白卡纸,特种纸价格波动相对较小,双胶纸和白卡纸价格波动较大。2017年、2018H1双胶纸、白卡纸价格同比大幅上涨,公司通过集团采购、多原料采购策略等方法应对,印刷产品2017年毛利率仍实现同比提高0.55pct至40.34%,2018H1毛利率减少3.63pct至37.36%。 据卓创资讯数据显示,2018年11月30日双胶纸和白卡纸价格分别为6567元/吨、5143元/吨,相比年初价格下跌9.01%、20.20%。 我们认为,原材料价格下跌将大幅度改善公司毛利率水平。同时,前期原材料价格上涨叠加环保政策收紧已使众多中小型企业退出市场,订单份额逐步向龙头集中。东港股份有望迎来量、利齐增的市场形势。 银行卡订单放量,市场份额有望持续增长 2017年,公司覆合类产品收入同比下滑,主要是由于社保卡产品已完成全国范围内的发卡高峰期,而公司中标的中国农业银行、中国银行、交通银行和邮储银行卡制作业务,在2017年还处于产品测试阶段,随着测试完成进入下单阶段,公司收入增长明显,2018H1覆合类产品收入同比增长高达54.86%。 我们认为,当前公司银行卡业务市场份额相比同业龙头企业仍较低,随着公司银行卡业务的稳步开展,市场地位的提升将有助于公司获取更多订单,良性循环下进一步提升市场份额。 技术服务业务多点开花、快速增长,潜力十足 2018H1,公司技术服务业务收入0.93亿元,同比高增182.51%。电子发票服务已覆盖全国,且正在研发基于区块链技术的电子发票服务模式,如能获得成功有望驱动公司电子发票业务快速增长;公司档案存储规模已居行业前列,档案储存市场空间巨大,随国内服务外包意识的增强,该板块业务亦有望实现持续性增长;自主彩票销售终端仍在部分省市进行试点,从彩票主管部门的试点结果来看,自助式彩票销售的效果较好,未来将逐步扩大布点范围。 投资建议: 我们预计2018-2019年公司收入分别为15.76、18.37亿元,同比分别增长10.27%、16.57%;归母净利润分别为2.74、3.29亿元,同比分别增长18.00%、20.00%,对应PE为18.9x和15.70x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素: 原材料价格大幅上涨,行业竞争大幅加剧。
万顺股份 造纸印刷行业 2018-12-05 6.58 -- -- 6.74 2.43% -- 6.74 2.43% -- 详细
事件 2018年11月30日,公司发布公告: 一、公司拟与“罗燕虹团队”共同投资设立控股子公司万顺金辉业,主要从事智能光控节能玻璃等的加工和销售。该子公司注册资本5000万元,其中公司认缴3500万元,占70%,罗燕虹团队一共认缴1500万元,占30%。 二、公司与众智同辉、梁中奎先生、庞菊珍女士签署了关于江苏新富瑞节能玻璃有限公司之股权转让协议,拟以自有资金818万元购买众智同辉所持有的江苏新富瑞51%股权。我们的分析和判断新设和收购并举,智能光控节能玻璃发力在即 此次拟新设的子公司万顺金辉业主要从事智能光控节能玻璃等的加工和销售,由公司和“罗燕虹团队”共同负责经营。“罗燕虹团队”承诺万顺金辉业2019-2021年净利润(以扣除非经常损益后孰低为准)分别不低于500、800、1200万元。 此次收购的子公司江苏新富瑞主营高科技玻璃深加工业务,注册资本3000万元,2018M1-9实现营收2161万元,净利润-220万元,经营性现金流净额102万元。梁中奎先生、庞菊珍女士承诺,江苏新富瑞2019-2021年的净利润分别不低于660、830、1000万元。 2017年,公司首创的智能光控隔热膜正式量产上市,2018年公司推出满足新建建筑门窗、新能源汽车等玻璃节能应用的创新产品节能中空玻璃。我们认为,节能膜及节能玻璃市场空间巨大,“罗燕虹团队”玻璃销售经验丰富,江苏新富瑞在玻璃市场渠道资源丰富,公司此次新设及收购子公司,有助于加快推进公司智能光控节能玻璃产品的市场拓展,带动节能膜业务的整体发展,驱动公司业绩增长。 Q3铝箔主业维持高增长,控费有效,盈利能力提升2018Q1-3公司实现营收30.62亿元,同比增长37.12%,实现归母净利润0.71亿元,同比增长2.71%;2018Q3实现营收10.99亿元,同比增长23.13%,实现归母净利润为0.30亿元,同比增长35.04%。Q3归母净利润增速加快一是铝箔主业增长较快使公司Q3毛利率同比提高1.87pct,二是公司有效控费下,使得期间费用率同比减少1.5pct。 9.5亿可转债推进量子高阻隔膜,有望显著增厚业绩 公司于今年7月公开发行9.5亿元可转债,其中7.13亿元用于高阻隔膜材料生产基地建设项目。项目预计2年建成,达产后包括600万平方米新型显示元器件用阻隔膜以及1200吨食品医药包装用阻隔膜,预计实现年收入4.41亿元,实现年净利润1.15亿元。其中新型显示元器件包括OLED屏及量子点电视,迎合了当前LCD显示技术向量子点技术、OLED技术的迁移,应用前景可观。 投资建议: 我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为1.10亿元和1.71亿元,同比增速分别为37.5%和55.45%;对应PE为25.7x和16.6x,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格和汇率大幅波动,节能产品市场拓展不及预期。
万顺股份 造纸印刷行业 2018-12-04 6.58 7.50 14.50% 6.76 2.74% -- 6.76 2.74% -- 详细
事件。1、公司拟使用自有资金3500万元与罗燕虹团队共同投资设立控股子公司万顺金辉业。该控股子公司注册资本5000万元,其中公司认缴3500万元,占注册资本的70%。2、公司拟以自有资金818万元购买众智同辉所持有的江苏新富瑞51%股权,交易完成后公司将持有江苏新富瑞51%股权。 新设两家节能膜公司,一改单一渠道商模式。出于对自身节能膜业务发展方面考虑,公司通过自设和外购股权方式新设万顺金辉业、江苏新富瑞两家子公司,一改之前节能膜方面的单一渠道商模式,增加以直接对接玻璃生产厂家,将节能膜与建筑玻璃一起销售的偏零售端模式,此举不仅能减免中间众多销售步骤,还能快速覆盖高档节能膜在建筑玻璃方面的应用。 国内建筑玻璃供需失衡,公司有望快速提升盈利空间。我国LOW-E玻璃行业2016年产量为1.398亿平方米,年增速仅为6.11%,而我国在2012年LOW-E建筑玻璃的需求就达4.2亿平方米,且逐年都在快速增长,供需缺口巨大。公司的产品阻隔能力强,具备高透光率和光控变色等功能,一流的产品品质配合新型销售模式将为公司业绩提供强劲动力。 薄膜业务越趋完善,未来可看高一线。受触控面板市场竞争激烈等影响,公司2018H1功能性薄膜业务实现营收2476.55万元,同比下降38.07%。但公司一改在新型节能建筑膜上的销售模式,以“光卖膜”转向“卖玻璃+膜”的新型零售模式,利用国内建筑节能膜供需失衡,市场还处于初期阶段,加之公司产品高透光率、高阻隔效应和光控变色等的性能优点,我们预计公司新型销售模式能快速提升节能膜终端销售量,迅速提高市场占有率。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2018-2020年实现营业收入39.45亿、45.22亿、50.91亿,实现归母净利润1.20亿、1.80亿、2.28亿元,对应EPS为0.27元、0.41元、0.52元,当前股价对应PE为23.6倍、15.8倍、12.4倍,公司完全控股江苏中基,“双反”落地,美国客户回流,加之建筑节能膜销售渠道增多,薄膜业务更趋完整,故目标价上调为7.5元,维持“买入”评级。 风险提示:收购效果不达预期,节能膜销售不达预期。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-11-30 8.50 -- -- 9.08 6.82% -- 9.08 6.82% -- 详细
事件:11月27日,纸浆期货上市,除SP1907合约外,其它5个合约全线跌停(-10%),报5382元/吨,与国内现货价格差接近1000元/吨。 短期来看浆价回落趋势已定。中国是纸浆进口大国,2016至2017年,由于外废进口限制,国内纤维紧张,纸浆替代性需求随之上升,叠加全球纸浆供给减少,纸浆价格迅速攀升,2018年至今整体于高位维持紧平衡。近期,纸企下游需求减弱,在外废纤维进口限制仍严格的情况下,国废价格已大幅下跌约800元/吨,现约2265元/吨,纸浆进口价格也出现松动。另一方面,纸浆生产约有35%的成本来自于燃油运输,近期油价下跌打开纸浆下行空间。此外,纸浆期货上市首日即跌停,也凸显了市场目前对于纸浆未来价格的悲观情绪,我们认为短期浆价回落大势已定。 浆价回落,盈利拐点如期而至。生活用纸是单吨耗浆量最大的纸品,生产1吨生活用纸需要消耗约1.04吨纸浆。中顺生产耗用的纸浆成本约占公司生产成本的50-60%,因此纸浆的价格波动对公司产品的毛利率水平具有较大程度的影响。2017年至2018年,纸浆价格上行给公司盈利造成一定的压力,随着浆价回落,公司毛利率有望企稳回升,释放较大的利润弹性。 长期来看,纸浆期货有望规范国内纸浆报价,为国内纸企提供锁定成本,规避价格波动的金融工具,公司经营有望趋于稳定。公司为最具成长性的生活用纸企业,短期浆价下行释放利润弹性,长期高端产品占比持续提升,品类扩张打开生活用纸天花板,渠道铺设空间广阔,预计2018-2020年EPS0.35、0.45、0.59元,对应PE为24、18、14x,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,渠道铺设不及预期,产能扩张不及预期,新品扩张不及预期。
盛通股份 造纸印刷行业 2018-11-30 10.18 -- -- 10.20 0.20% -- 10.20 0.20% -- 详细
大股东协议转让,引入战略投资。公司大股东贾则平先生拟通过协议转让22,473,000股股份,占上市公司股份总数的6.92%,转让给时代出版。即每股受让价格为人民币8.55元,总价款192,144,150元。 战略股东时代出版同为出版+教育双轮驱动。时代出版隶属安徽出版集团,主营业务包括图书出版、印刷发行、期刊传媒、互联网出版、艺术品经营、影视剧制作、国内外贸易等业务。近年来在教育领域的布局颇多,自2015年开始涉及早教中心,幼儿园、及教材,全方位切入幼教产业链。旗下豚宝宝电子课件在幼儿园领域广泛应用。 双方结合可在出版和教育领域协同发展。盛通股份是印刷+少儿素质教育双主业,近年来两块业务起头并进。我们认为,时代出版入股之后,公司的印刷业务和时代出版的出版业务可以直接协同。教育方面,两家公司共同聚焦在早幼教、素质教育,以教材教具和服务输出为主,乐博机器人教育的线下业务也将获得重大支持。合作内容不涉及幼儿园,符合目前教育拉动消费的政策方针。 维持盈利预测,维持买入评级。公司印刷业务和教育业务健康发展,我们认为可以保持30%以上的年复合增速。维持18-20年盈利预测,2018-2020年EPS为0.40、0.54、0.68元,对应估值为24倍、18倍、14倍。维持买入评级。
盛通股份 造纸印刷行业 2018-11-30 10.18 -- -- 10.20 0.20% -- 10.20 0.20% -- 详细
公司动态事项公司发布公告,大股东贾则平与时代出版签署《股份转让协议》,拟以协议转让方式将所持2247.30万股股份转让给时代出版,占总股本的6.92%,转让完成后,贾则平不再持有公司股份,时代出版成为持股5%以上股东。 事项点评国企入股,协同发展时代出版是安徽出版集团控股的文化出版企业,截止2018Q3大股东安徽出版集团持股58.45%。2018年1-9月,时代出版实现营收44.62亿元,同比下降8.66%;归属净利润2.38亿元,同比增长3.97%。目前时代出版已形成数字教育、数字出版、数字生活、数字印刷四大产业方向,积极探索创新形式,旗下有“时代教育在线”平台VR 实验室、豚宝宝幼儿园电子互动课程、萌伢听书APP 等教育产品。盛通股份与时代出版定位一致,也是出版主业,延伸向教育,时代出版入股公司有望发挥业务上的协同效应。此次转让价格为8.55元/股,较11月27日收盘价9.77元/股折价约12%,总价款约1.92亿元。贾则平承诺若交易完成12个月届满后连续20个交易日股价低于9.41元/股(转让价格的1.1倍), 则进行差额补偿或回购标的股份。 围绕素质教育深度布局,拟定增加快出版和教育业务发展2018年1-9月,盛通股份实现营收13.68亿元,同比增长45.56%;归属净利润7229万元,同比增长41.19%。公司预计全年实现归属净利润约1.2-1.5亿元,同比增长约30%-62%,保持快速增长,主要系教育业务稳定增长,出版业务去产能背景下盈利能力持续提升。公司围绕素质教育深度布局,C 端和B 端同步推进。截止2018H1,C 端乐博教育全国共有98家直营店、218家加盟店,学员人数达6万余名。上半年乐博教育实现营收8781万元,同比增长22%,实现净利润879万元,同比增长34%,业绩稳定增长。B 端控股中鸣数码,借助其面向全国中小学的完善的销售渠道和良好的用户基础推动2B 业务发展。同时,公司拟进行定增,建设智能印刷生产中心和少儿综合素质学习与发展中心,目前已获证监会受理。 投资建议时代出版入股体现出国有资产对公司未来发展前景的认可,素质教育积极推进,出版业务盈利提升。我们维持盈利预测,预计2018-2020年公司归属净利润分别为1.33/1.78/2.12亿元, 对应EPS 分别为0.41/0.55/0.65元/股,对应PE分别为24/18/15倍(按2018/11/27收盘价计算)。维持“增持”评级。 风险提示出版业务增速放缓、招生人数放缓或下降风险、办学许可证资质风险、外延收购不及预期等。
盛通股份 造纸印刷行业 2018-11-29 9.90 13.00 35.28% 10.20 3.03% -- 10.20 3.03% -- 详细
事件 2018年11月27日,盛通股份股东贾则平先生与时代出版传媒股份有限公司(600551.SH)签署了《股份转让协议》。贾则平先生拟通过协议转让方式将其所持有的6.92%的上市公司股份转让给时代出版。转让价格为协议前一日收盘价的90%(即8.55元/股),共2247.3万股,转让总额为1.92亿元,支付方式为现金。转让方承诺,若本次交易完成12个月届满后连续20个交易日盛通股份在二级市场的股票交易均价低于成交价格的1.1倍(即9.41元/股),转让方将根据受让方持有标的股份具体数额,给予受让方差额补偿或回购标的股份,具体方案另行签订补充协议约定。 分析 截止2018年三季报,栗延秋、贾春琳、贾则平为盛通股份前三大股东,分别持有24.10%/12.83%/6.92%的股权。交易完成后,时代出版将成为盛通股份的第三大股东。时代出版(600551.SH)是安徽出版集团(国有独资)以其所持有的出版、印刷等文化传媒类资产,认购科大创新定向发行股份,成为第一大股东(持股比例58.45%),在全国率先以出版业务整体上市,2017年营收66亿元,在同行业上市公司中排名第6。主营业务包括图书出版、印刷发行、期刊传媒等业务,教材教辅和一般图书等均有覆盖。 通过引进国有出版公司入股,业务上有望产生协同效应,有更多的合作机遇,同时体现国有出版公司对于盛通股份公司价值和发展前景的认可。盛通股份的素质教育板块建设持续进行,通过收购乐博教育,切入机器人教育领域,打造STEAM教育第一股。2B业务方面,公司与工信部旗下信达传媒达成合作,共同推进青少年机器人技术培训教材的制定、等级考试规划和机器人赛事合作等。未来通过与国有出版公司股东的深度合作,乐博乐博的教育产品推广和2B业务的推进有望借助股东资源获得进一步发展。 投资建议:2018年Q1-Q3,公司实现营收13.68亿元,+46%YOY;归母净利润为7229万元,+41%YOY,公司预计2018年实现净利1.2-1.5亿元。+30%-62%YOY,主要系教育业务板块业绩增长稳定,同时出版综合服务板块盈利能力持续提升。认知需求提升+政策持续催化下,未来3-10年STEAM教育有望持续享受行业红利。此外,印刷主业迎来快速增长主要原因是去产能背景下,公司作为印刷龙头企业,体现出较强竞争优势。我们预计18-20年归母净利润为1.31/1.54/1.83亿元,对应PE为24/21/17x,维持买入评级,目标价13元。 风险提示:出版业务成本增加或环保要求增高;教育业务拓展不及预期;新开网点招生不及预期;行业竞争激烈;合作状况不及预期等风险。
吉宏股份 造纸印刷行业 2018-11-22 34.20 45.50 50.56% 34.80 1.75% -- 34.80 1.75% -- 详细
公司简介:吉宏股份成立于2003年,以快消品纸包装为主营业务。公司前身是从事创意设计及广告策划的厦门正奇。上市后,公司内生外延并举,快速壮大包装业务,同时依托创意设计本源,切入精准营销和跨境电商业务。 纸包装:传统产业有新动向、跨境电商:万亿级规模仍快速发展。纸包装行业高度分散,近年来在环保高压下集中度逐步提升。伴随限塑令深化执行和低克高强趋势兴起,纸包装行业出现新的发展方向;互联网流量红利衰退,精准营销需求抬头,技术和内容成为决定性因素;2017年,中国出口跨境电商交易规模达到6.3万亿元,同比增长14.5%,B2C市场交易规模为1.2万亿元,同比增长21.2%。东南亚、中东、非洲和拉丁美洲是电子商务快速崛起的新兴市场,将成为未来我国跨境电商的重要方向。 包装创意设计先锋,三大业务全面融合大发展。公司在包装箱与包装盒业务头部优势明显。通过收购安徽维致切入快餐功能性包装领域,设立思塔克,进一步将创意设计与包装相结合,实现包装一体化;收购龙域之星,进军精准营销市场,成为三大业务融合的基础;公司跨境电商业务基于精准营销,专攻小语种国家和地区,凭借突出的选品能力以及第三方物流平台的协助,增长强劲;三大业务有望实现融合发展:精准营销广告业务结合包装印刷实现线上线下完全打通,并借助精准营销持续为跨境电商导流,最终利用突出的包装设计能力提升产品附加值。 估值与投资建议 我们认为公司包装盒与包装箱业务头部优势明显,并适时切入快餐包装领域,打造新的增长点;精准营销和跨境电商业务逐步成熟,未来三大业务融合值得期待。我们预测公司2018-2020年完全摊薄后EPS为1.78/2.84/3.72元(三年CAGR75.3%),给予公司2019年PE为16倍,对应目标价45.5元,首次给予“买入”评级。 风险 精准营销业务核心技术人员流失的风险,精准营销业务投放渠道流量大幅下滑的风险,跨境电商业务选品能力下降的风险,跨境电商竞争对手切入小语种新兴市场的风险,关税和跨境邮政小包费用上调的风险,人民币汇率波动的风险,新业务和新客户开发风险,三大业务融合失败的风险,宏观经济波动的风险,原材料价格上涨的风险,客户集中度高的风险,环保政策松动的风险,商誉减值的风险。
东港股份 造纸印刷行业 2018-11-21 14.51 21.80 47.70% 14.94 2.96% -- 14.94 2.96% -- 详细
本报告导读:公司将受益于财税金融客户新增需求与区块链+电子票据新拓业务双重红利,档案存储业务和自助彩票终端业务迎来拐点,财税金融综合服务商领先布局蓄势待发。 投资要点:[维持增持评级。公司持续深耕财税金融客户,将受益于需求增长与区块链+电子票据等新拓业务的双重红利;档案存储业务单位成本下降,盈利有望迎来拐点;新渠道彩票业务领先布局蓄势待发,可能受益于自助彩票终端投放加速。考虑公司传统印刷类业务受到宏观经济放缓及原材料价格波动的不利影响,下调2018~2020 年EPS 至0.77(-0.06)/0.95(-0.14)/1.14(-0.27)元,给予2019 年23 倍PE,维持目标价21.80 元,维持增持评级。 深耕财税金融客户,区块链+电子票据助力公司转型财税金融综合服务商。在电子票据加速推广的新政下,公司凭借传统票据业务积累了丰富的财税、银行、保险和行政客户资源,同时区块链技术业已成熟,将助力电子票据业务为公司打开更广阔的成长空间,公司业务转型与新的盈利模式正在加速形成。 档案存储业务规模拓展提升产能利用率提供新利润增长点,自助彩票设备终端投放有望加速,公司布局领先蓄势待发。公司的档案存储随着业务拓展,单位成本下将降带来盈利水平的提升,有望成为新利润增长点。公司新渠道彩票业务在行业内布局较早,随着各地彩票发行部门对新渠道彩票销售的认可,未来自助彩票终端将受益于彩票新渠道的推广。 印刷业务稳定增长确定性高。传统印刷业务行业持续整合,公司份额将进一步扩大,随着纸价回落,原材料成本压力有所减轻。 风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动。
太阳纸业 造纸印刷行业 2018-11-19 6.89 12.00 98.02% 6.84 -0.73% -- 6.84 -0.73% -- 详细
控股股东增持公司股份,彰显发展信心。此前太阳控股持有公司股份12.3亿股,持股比例47.34%。基于对公司未来持续稳定发展的信心,为进一步提升公司价值,维护资本市场稳定,提振市场信心,太阳控股拟以集中竞价方式增持公司股份,增持金额不低于5000万元。本次增持未设定价格区间,增持股份6个月不得转让。 成本端原材料价格走弱,需求旺季纸价上涨遇阻。木浆价格回落及新增产能影响,文化纸价格疲软。受废纸供应增加、成品纸需求下滑等影响,国废价格大幅下滑,箱板瓦楞纸价格在需求旺季不旺以及成本端支撑力下滑的双重影响下,价格进一步走弱,综合来看,Q4纸企虽然成本端压力得到缓解,但盈利仍然承压。 公司成长路径清晰,老挝项目打开成长天花板,自制浆提升盈利水平。今年公司新增20万吨特种纸、80万吨牛皮箱板纸贡献业绩增量,45万吨半化学浆及老挝50万吨化学浆项目投产提升自制浆比例。 老挝二期项目40万吨废纸浆、80万吨包装纸分别预计于2019年三季度、2020年三季度投产。产能持续扩张贡献业绩增量,原材料禀赋使其获得优于行业的盈利水平。 我们预计公司2018-2019年EPS为0.95元、1.15元,当前股价对应PE为7.22倍、5.97倍,考虑公司增长路径清晰,造纸业务扩张带来业绩增量,制浆产能释放提升盈利能力,维持“买入”评级。 风险提示:纸价大幅波动,原材料价格大幅波动。
首页 上页 下页 末页 1/230 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名