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索菲亚
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综合类
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2024-03-05
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16.28
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15.96
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15.96
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事件:公司发布2024年度员工持股计划(草案)公司计划拟向不超过200名核心员工(含5名高管、监事)受让公司回购股份不超过1134.45万股(占总股本1.18%),受让价格为8.59元/股,拟募资总额不超过9744.89万元。 公司业绩考核指标为:1)24年公司营收或归母净利润较23年增长不小于10%;2)25年公司营收或归母净利润较23年增长不小于20%;24-26年预计产生股份支付费用4362/3635/727万元。 我们预计本次员工持股计划拟激发员工积极性、提升经营效率!经营稳健,24年多品牌、全渠道全力启航当前公司积极备战315活动,以“康纯整家”联合伙伴,升级“品质315超级权益”等,预计Q1低基数下增长靓丽;24年公司坚定布局多品牌、全渠道、全品类战略,我们预计市场份额有望持续提升:1)索菲亚:延续整家套餐营销策略,促进全品类融合;整装渠道经销+直营模式并行,赋能经销商及装企,强化全品类布局;2)米兰纳:保持快速开店的模式,加快覆盖下沉市场;将橱柜和家具家品融合至整家套餐;3)司米:目前经销体系调整基本告一段落,24年进行终端门店布局,紧抓设计师渠道和装企渠道的建设;4)华鹤:加快终端招商、建店进度,拓展设计师渠道和装企渠道。 维持盈利预测,维持“买入”评级公司重视推行降本增效措施,严控成本费用,板材利用率、人效同比得到有效提升,制造费用率同比下降,4.0数智产线持续升级。我们预计23-25年归母净利分别为12.9/14.4/16.7亿元,对应PE分别为12/11/9X。 风险提示:市场竞争加剧风险;劳动力成本上升风险;原材料价格波动风险;应收账款无法收回风险;持股计划目标存在不确定性风险;持股计划存在低于预计规模的风险。
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索菲亚
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综合类
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2024-03-05
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16.28
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15.96
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-1.97% |
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15.96
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-1.97% |
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详细
事件: 索菲亚 发布 2024年度员工持股计划(草案), 业绩考核年度为以 2023年营业收入、归母净利润为基数, 公司 2024年营业收入、归母净利润增长率不低于 10%, 2025年营业收入、归母净利润增长率不低于 20%。 点评: 2024-2025年员工持股激励明确收入、利润年化增长目标,广泛调动各层员工积极性。 公司本次员工持股计划拟受让的股份总数合计 不超过11,344,458股,占激励计划草案公告时公司股本总额的 1.18%,其中公司高管人员拟分配比例占持股计划股份比例为 15.43%,公司其他核心员工(不超过 195人) 拟分配比例占持股计划股份比例为 84.57%。 本次员工持股计划受让公司回购股份的价格为 8.59元/股, 计划拟募集资金总额不超过 9,744.89万元,每份份额为 1.00元, 参与本次员工持股计划的员工合计认购份额不超过 9,744.89万份。 业绩考核年度共 2年,分别为以 2023年营业收入、归母净利润为基数, 2024年营业收入、归母净利润增长率不低于 10%, 2025年营业收入、归母净利润增长率不低于 20%,彰显公司发展信心。 2023年前三季度营收增长逐季提升,各品牌高质量发展;盈利能力不断优化。 1)营收端: 2023年前三季度实现营业收入 82亿元,同比增长 3.36%, 单 Q3实现营业收入 34.57亿元,同比增长 9.64%。 分品牌,索菲亚品牌 2023年前三季度实现收入 73.96亿元,同比+9.26%, 工厂端平均客单价 19352元,同比+6.72%; 米兰纳品牌前三季度实现收入3.2亿元,同比+63.01%,工厂端平均客单价14343元,同比+13.65%。 司米品牌持续优化调整, 转型整家策略的门店中,定制衣柜、橱柜等整家产品的工厂端平均客单价达 40468元,同比+10.79%, 整家策略提升客单值的效果持续体现。 分渠道, 整装渠道保持高增长,前三季度收入同比增长 86.40%。大宗渠道持续优化客户结构,并通过高端零售、工程项目和经销商等形式布局海外市场。 2)盈利端: 公司 2023年前三季度实现归母净利 9.52亿元,同比增长 18.54%,单 Q3实现归母净利 4.53亿元,同比增长 15.63%。盈利增长较高,主要为成本改善、 板材利用率提高及降本增效贡献。 盈利预测与投资评级: 公司作为家居行业优质白马, 品牌和制造优势业内领先, 随着“全渠道、多品牌、多品类”战略深化, 各品牌客单值提升、整装和海外加快拓展,有望共同带动收入稳健增长,盈利能力随着规模效应仍有释放空间。 我们预计 2023-2025年归母净利分别为 13.03亿元、 15.18亿元、 17.67亿元, 分别同比+22.4%、 +16.5%、 +16.4%,目前股价对 24年 PE 为 10X, 估值处于历史低位, 维持“买入”评级。 风险因素: 市场竞争风险, 房地产市场大幅波动风险。
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索菲亚
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综合类
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2024-03-05
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16.28
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15.96
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-1.97% |
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15.96
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-1.97% |
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详细
索菲亚发布 2024 年员工持股计划根据公司员工持股计划草案公告:1)规模:拟募集资金总额不超过 9745 万元,员工受让价格为 8.59 元/股(较 3.1收盘价折价 47%),受让股份总数不超过总股本的 1.18%,存续期 36 个月、锁定期最长 24 个月。 2)参与对象:包含王兵总在内的 5 位高管、监事拟获分配 15%,剩余 85%分配给不超过 195 位公司核心员工,激励覆盖面广。 3)本次员工持股计划的考核机制为:以 2023 年收入为基数,2024 年/2025 年的增长率不低于 10%/20%,或以 2023 年归母净利润为基数,2024 年/2025 年的增长率不低于 10%/20%,上述收入或归母净利目标二者完成其一即视为考核指标达成。 上下绑定利益协同,315 营销旺季来临、司米推出 1399 真整案套餐本次员工持股计划激励面较广,充分调动员工积极性,且制定了较高的考核目标,看好公司各业务条线经营提振。当下正值 315 家居营销旺季,公司旗下子品牌司米推出“1399 真整案一个价”的定价及高性价比整家个性化家居方案,为用户提供更灵活的搭配方式,让其在厨、衣、木、墙产品中进行自由选择和组合;结合前期公司主品牌索菲亚不断迭代多项引流套餐,看好本轮 315 表现。 24 年成长动能仍然充沛,看好整装持续发力、多品牌共振23 年公司多品牌、全渠道、全品类布局收获成效,实现了经营的稳健增长。展望 24 年,成长动能仍然充足。 1、 整装签约持续超预期:1)23 年 12 月,索菲亚集成整装事业部分别在无锡、广州举办合作装企成功模式交流会,现场签约目标达成率 166%/133%。 2)此前,23 年 11 月 3 日,索菲亚集成整装就已经顺利达成全年业绩目标,提早了 2 个月。截止 9 月底直营整装事业部合作装企数量达到 202 个,覆盖 173 个城市及区域。 3)24 年集成整装预计加入橱柜品类的布局,推动橱柜产品在终端落地,看好 24年整装模式持续高增。 2、各品牌的品类融合持续拉动单值:1)索菲亚主品牌在融合套餐拉动下,橱柜、木门等品类增长空间较大。 2)米兰纳作为下沉市场重要抓手,下沉市场招商、建店仍有较大空间,预计保持快速开店,同时开拓橱柜品类。 3)司米经销商体系调整已基本结束,23 年 11 月 30 日司米全新品牌理念升级暨新品发布会启幕,品牌理念全新升级为“高端整案定制”,在价格定位、设计风格、经销商体系方面进一步与主品牌区隔。 盈利预测与估值索菲亚 24 年经营增长多元驱动,预计经营效率有望继续优化,持续推荐。我们预计 23-25 年公司实现收入 118.15/132.11/148.03 亿元,同比增长 5.28%/11.81%/12.05%, 归母净利润 13.03/14.89/16.64 亿元,同比增长 22.47%/ 14.26%/11.76%,当前市值 对应 23-25 年 PE 为 12.03/10.53/9.42X,维持“买入”评级。 风险提示房地产市场复苏不及预期,行业竞争加剧,渠道建设不达预期等
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梦百合
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综合类
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2024-03-01
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10.00
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9.90
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-1.00% |
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9.90
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-1.00% |
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详细
事件:美国商务部宣布床垫第三轮反倾销初裁税率。美国商务部宣布反倾销初裁结果,调查国家中除西班牙外均被裁定高额反倾销税,其中波斯尼亚和黑塞哥维那217.38%;保加利亚106.27%;缅甸181.71%;印度42.76%;意大利257.06%;科索沃62.51%;墨西哥41.29%;菲律宾538.23%;波兰330.71%;斯洛文尼亚744.81%;西班牙10.74%;中国台湾624.5%(以上均为普遍税率)。 初裁结果较超预期,西班牙获最低税率。梦百合在第三轮反倾销范围内的重要工厂主要为西班牙工厂(23H1收入1.2亿元)、COMOTEX,本次初裁税率仅为10.74%,若最终按此税率落地,判断西班牙工厂仍可承接美国订单。另对里高泰国从科索沃地区出口美国采取344.70%的税率,但里高泰国已不向美国出口反倾销产品,因此不受影响。 反倾销落地后美国本土床垫产能供不应求,梦百合美国工厂将充分受益。 1)需求端:2022年美国床垫消费总量2939万张,其中47.7%为本土制造商生产,52.3%为进口;2)供给端:2022年美国本土床垫生产商总产能为2249万张,产量1409万张(产能利用率62.6%),以美国境内销售为主;3)进口:2022年美国床垫进口总量1536万张,其中本次反倾销调查涉及的国家(不含反补贴调查的印尼)906万张(西班牙46万张),占美国进口床垫总量的59%,占美国床垫消费量的31%;短期来看,若三轮反倾销落地,除西班牙外的国家无法再向美国进口床垫,美国本土产能供不应求,梦百合美国工厂(满产产值约20亿元)产能利用率有望从当前的60%左右水平迅速提升,盈利能力也有望显著改善。 中长期看,布局美国工厂大势所趋,梦百合先发优势明显。2022年来自反倾销调查范围的国家的进口床垫平均价格带主要集中在200美金/张以下,而同年美国本土制造商床垫平均售价376美金/张,平均制造成本238美金/张。进口床垫抢占美国本土制造商份额,导致美国本土制造商产能利用率较低,而前两轮反倾销后产能转移速度较快,因此美国本土制造商持续发起反倾销调查申请。由此看来,中长期而言,海外床垫制造商在美国当地建厂是深耕美国床垫市场的最佳选择。美国建厂具有较高门槛,梦百合作为率先在美国进行产能布局的中国床垫制造商,先发优势充足,不仅将受益于短期的订单提升,中长期份额提升也值得期待。 投资建议:按照美国商务部时间表,反倾销终裁结果将于24年5月公布,若终裁结果落地,下半年公司美国工厂订单有望明显改善。我们预计2023-25年公司归母净利润为1.30、4.17、6.47亿元(2023-25年前值为2.60、4.52、6.23亿元,根据业绩快报及反倾销落地时间下调23-24年盈利预测,上调25年盈利预测),对应PE为42、13、8。反倾销落地后美国本土床垫产能紧张,公司凭借美国供产优势,份额有望快速提升,预计2024年归母净利润增速221%,中期成长性突出,因此上调评级为“买入”。 风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险
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瑞尔特
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综合类
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2024-02-29
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10.15
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9.86
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-2.86% |
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9.86
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-2.86% |
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详细
公司发布2023年业绩快报23年公司实现收入21.79亿,同比+11.2%;归母净利润2.22亿,同比+5.2%;扣非归母净利润1.98亿,同比+2.7%;23Q4公司实现收入6.33亿,同比+10.4%;归母净利润0.46亿,同比-18.7%;扣非归母净利润0.35亿,同比-27.6%。 公司积极主动地优化产品结构,提升产品质量,同时大力推进自有品牌的国内市场拓展,通过精细化的市场策略和产品创新,不断提升品牌知名度和市场份额,有效弥补海外订单下滑的影响,收入增长稳健。 自主品牌高增,线上+线下同步发力产品端,公司根据目标市场上产品样式、功能需求的变化趋势进行新产品的设计与研发,并按公司销售策略进行推新,且新品仍保持公司在质量功能的稳定性以及性价比方面的优势。23年公司推出2000元以下轻智能新品A1/S1/S1P/M2等,拓展高端价格带的UX及A60等高端系列,预计产品价格矩阵持续丰富。 渠道端,线上把握抖音等渠道机遇,专业团队建设能力强,我们预计24年有望高增;线下扁平化渠道实现模式创新,消除冗余环节,选用信用度高、经销产品与卫浴、建材、五金、家电相关的经销商合作,直接从工厂到门店到消费者,一方面解决代理商库存、资金、安装等后顾之忧,以零库存直销的轻成本模式加快经销网点扩张速度;另一方面公司沉淀用户数据,提升业务效率及其他品类渗透,我们预计开店数增加驱动线下成长。 外销代工复苏可期,关注智能马桶增量公司智能坐便器产品主要为部分海内外中高端卫浴品牌、著名家电品牌、家居家装企业及境内互联网企业提供ODM,客户结构相对稳定,我们预计24年外销有望增长。 调整盈利预测,维持“买入”评级公司国内自有品牌增长持续验证,外销有望增长。由于23年公司利润低于前期预测值,在利润增长趋势不变的情况下,我们调整盈利预测,预计23-25年归母净利润分别为2.2/2.9/3.6亿元(前值分别为2.5/3.1/3.7亿元),EPS分别为0.5/0.7/0.9元/股(前值分别为0.6/0.7/0.9元/股),对应PE分别19/15/12X,维持“买入”评级。 风险提示:房地产市场调控风险;汇率波动风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;产品研发和技术创新风险等;业绩预告仅为初步测算,具体财务数据以公司发布的2023年年报为准。
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喜临门
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综合类
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2024-02-28
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15.90
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16.38
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3.02% |
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16.38
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3.02% |
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详细
披荆斩棘,深耕床垫行业40载。喜临门创立于1984年,是一家专注于设计、研发、生产和销售以床垫为核心产品的公司,在国内床垫行业处于领先地位,产能规模和营销网络布局均居于前列。公司在天猫、京东、苏宁易购等各大电商平台均设有自主品牌旗舰或自营店,全平台覆盖线上消费群体。公司线上线下相结合的营销的方式,强化多元化引流体系,赋能终端销售。公司持续加大品牌年轻化焕新力度,不断提升标准化门店终端形象,多形式进行品牌传播,随着公司品牌影响力和知名度的提升,已逐步构筑起自主品牌护城河。 国内软体家具消费增速高于全球水平。根据CSIL,2010-2021年,全球软体家具消费规模稳步扩张,从539亿美元上升至690亿美元,期间CAGR为2.27%。同期,我国软体家具消费规模从117亿美元增长至197亿美元,期间CAGR为4.85%,已成为全球最大的软体家具消费国。预计2022年全球软体家具消费规模将达到710亿美元,国内软体家具消费增速优于全球。 软体家具产品矩阵丰富,全屋定制助力大家居战略。公司现已打造多品牌产品矩阵,主要产品包括床垫、床、沙发及其他配套客卧家具。多风格多层次的品牌体系以满足不同消费者个性化需求,旗下品牌包括:主品牌喜临门、下沉品牌喜眠以及意大利沙发品牌M&D。 线上渠道发展迅速,电商平台赋能获客能力。公司创新开展数字营销,实现多平台联动,线上线下均通过店铺自播+达人直播策略拓宽销售、引流造势。通过小红书、B站、抖音等构筑全新的品牌公域流量内容生态,实现潜在客群的引流转化,并积极培育线上第二销售增长曲线,持续丰富多元化软体产品矩阵。 公司重视研发,持续产品创新。公司是国家高新技术企业,拥有成熟的产品研发管理体系及完善的研发激励机制,为产品研发创造了良好的环境。公司逐步形成以自主研发为主、外部专家指导和高校合作并重的良性研发运作机制。从研发支出来看,2018-2022年,公司研发支出增长较快,从0.8亿元增长至1.9亿元,CAGR为23.5%。研发支出营收占比虽有所波动,但近年来始终保持在2%以上。从产品角度来看,公司持续丰富新技术新材料储备、缩短产品开发周期,始终以完善的市场分析数据为抓手。同时,公司与国际知名设计师保持合作提升设计水准,洞悉市场最新风尚及消费者偏好,产品风格符合当下流行审美,在行业内颇具竞争力。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2023-2024年每股收益分别为1.36元和1.65元,对应估值分别为11倍和9倍。公司是国内软体家居龙头企业,随着多品牌、多品类战略的稳步进行,渠道间的相互结合,未来成长可期。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险等,国际贸易摩擦的风险,国内市场竞争加剧的风险。
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赛恩斯
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综合类
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2024-02-28
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35.95
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37.86
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5.31% |
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37.86
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5.31% |
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详细
2024年1月13日赛恩斯发布关于收购参股子公司暨关联交易的公告,拟使用自有资金18300万元收购参股子公司福建紫金选矿药剂有限公司(以下简称“紫金药剂”)61%股权,计划签订协议受让紫金矿业集团南方投资有限公司(以下简称“紫金南方”)持有的紫金药剂51%股权以及上杭县众鑫投资部(有限合伙)(以下简称“众鑫投资”)持有的紫金药剂10%股权。本次交易完成后,公司将持有紫金药剂100%股权。 紫金矿业为了摆脱对外国企业进口药剂的依赖,2005年合资设立紫年合资设立紫金药剂。紫金药剂主营业务为选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售,主要用于有色行业湿法冶炼提铜,适合处理低品位铜矿石、氧化铜矿和一些复杂的铜矿石。紫金药剂内生增长动能强劲,近三年净利润维持高增长主要是新增非紫金客户带动。2021年-2023年实现净利润876万元、909万元、2052万元(2023年为公司预计),复合增速为53%。2023年业绩实现较高增长的原因主要是新增海外中资客户所致。 湿法冶金的提纯效率更高,适合于品位较低的贫矿、尾矿冶炼,随着全球矿产资源的加速开采,存量矿山品位逐渐下降,使得湿法冶金有了更广阔的应用空间。与传统的火法冶金相比,近年来,更加节能、环保、高效的湿法冶金在金属冶炼中的占比逐渐上升。与传统的火法冶金相比,近年来,更加节能、环保、高效的湿法冶金在金属冶炼中的占比逐渐上升。以铜为例,2022年全球采用湿法冶铜产量已达409万吨,占铜总产量18.7%,较2020年(390万吨,占比16%)有所提升。未来,随着全球节能降碳政策的推动,以及冶金行业对环保要求的进一步提高,湿法冶金有望取代火法冶金,成为冶金方式的主流,从而带动金属萃取剂需求的进一步扩大。 2024年年2月月24日公司披露2023年业绩快报年业绩快报。2023年实现营业收入8.08亿元,同比增长47.4%,实现归母净利润9324万元,同比增长40.8%,实现扣非归母净利润7598万元,同比增长36.3%。 2023年公司收入结构中综合解决方案收入同比增长85.5%,测算收入为4.54亿元,产品销售类业务同比增长64.3%,测算收入为1.59亿元,则运营服务、其他收入合计为1.95亿元,较2022年下滑5.63%。我们预期运营收入持平、其他收入有所下降。运营收入保持持平,可能的原因是较多的综合解决方案有半年到一年的前期测试过程,故体现到运营收入中有一定时间差。收入结构上来看,综合解决方案、药剂收入占比从2022年的44.6%、17.7%上升到2023年的56.15%、19.7%。综合解决方案、药剂收入的增速高于我们之前的预期,但运营收入低于我们的预期,考虑到综合解决方案项目转换成运营项目的过程中,存在一定时间的试运行周期,我们预期重金属污酸、废水的运营项目收入在2024年的增速或将超预期。 我们看好公司完成对紫金药剂整体并购后,在业务层面和紫金药剂的铜萃取剂实现较好的协同效应,实现技术、渠道、业务的整合。 此前紫金药剂的业绩以投资收益形式进入报表,完成整体100%股权收购后业绩将并表。由于2024年1月30日股东大会已经通过收购议案,本次交易不构成重大资产重组、交易金额较小,所以将并购对业绩的影响纳入此次盈利预测。我们提升了收入中药剂收入占比、小幅下调了综合解决方案收入占比。我们预计2023-2025年营业收入为8.1/12/15.2亿元,归母净利润为0.93/1.74/2.31亿元,同比增速为41%/87%/33%,对应PE为36/19/15倍,PEG<1,维持“买入”评级。 风险提示:1)环保政策、监管放松2)宏观环境下行导致下游客户资本开支放缓3)应收账款回账较慢4)出现新技术路径替代公司技术路径5)关联交易降低整体公司毛利率6)二级市场流动性风险7)收购标的业绩不及预期及商誉减值风险。
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赛恩斯
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综合类
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2024-02-27
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36.09
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37.86
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4.90% |
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37.86
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4.90% |
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详细
事件:2024年年2月月23日公司发布2023年业绩快报,公司实现营业收入8.08亿元,同增47.39%;实现归母净利润0.93亿亿增元,同增40.79%,超过业绩预告(0.80~0.86亿元)上限;实现扣非归母净利润0.76亿元,同增36.27%。 品牌效应提升,2023年公司解决方案和产品销售业务高速增长。2023年公司业绩大幅增长主因:1)公司上市后品牌效应提升,2023年重金属污染防治综合解决方案业务(收入同增85.54%)和产品销售业务(收入同增64.29%)增长较快;2)公司推行营销体系改革,优化资源配置,进一步落实团队营销策略,调动营销人员积极性,提高业务推广效率。 核心技术支撑下公司的品牌效应提升,期待解决方案业务进一步转化,带来运营业务以及产品销售业务的持续增长。 拟收购紫金药剂,提升资源回收技术、开拓海外市场、深化紫金矿业合作。2024年1月12日,公司发布公告拟使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权,本次交易完成后,公司将持有紫金药剂100%股权。紫金药剂主营选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售,收购定价合理。紫金药剂主营铜萃取剂(ZJ988X)、环保型清洗剂(ZJ601)、环保型抑制剂(ZJ201)及各类选矿助剂,主要用于有色行业铜湿法冶炼生产;具备年产3400吨铜萃取剂、2000吨选矿药剂、2000吨磷酸类萃取剂、1000吨选矿铅能力。此次交易完成后将:1)实现资源回收技术的快速积累和提升:紫金药剂具有稀缺性,其自主研发的ZJ988X系列铜萃取剂打破了德国巴斯夫(LIX系列)和比利时索尔维(OPT系列)垄断的铜萃取剂市场;世界范围内铜萃取剂主要竞争对手仅巴斯夫、索尔维、康普化学。公司将铜萃取剂技术作为研发基础,实现资源回收技术的快速积累、提升,将应用领域拓展到铼、铟、铷、铯等高价值金属,锂、镍、钴等新能源金属。2:)开拓海外市场:紫金药剂近几年国外销售占比超过70%,海外市场开拓经验丰富,公司可借力实现从生产端铜冶炼到末端冶炼废水处理、稀贵金属回收等全产业链布局,实现国际化发展战略。3)深化紫金合作:紫金药剂2022年与紫金矿业及其控制的公司产生关联交易2614.81万元,占收入比重27.12%;2023M1-9关联交易1231.19万元,占收入比重15.25%,公司收购紫金药剂后与紫金矿业及其控制的公司的关联交易将增加。 盈利预测与投资评级:考虑到公司2023年解决方案和产品销售业务高速增长,转化后有助于运营业务发展;收购紫金药剂之后预计技术提升、海外市场开拓加速;我们上调公司2023-2025年归母净利润至0.93/1.56/2.15亿元(原值0.84/1.51/2.11亿元),对应2023-2025年PE36/22/16倍(估值日期2024/2/23)。维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变化,收购方案进度,下游行业扩产进度不及预期
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曲江文旅
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综合类
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2024-02-06
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12.16
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13.36
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9.87% |
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13.36
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9.87% |
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公司发布2023年年度业绩预告,随所管理的多个景区和餐饮酒店等业务收入增长明显,公司利润实现扭亏为盈,我们维持增持评级。支撑评级的要点 市场复苏,带动利润实现扭亏为盈。据公司业绩预告,23年全年预计实现归母净利润1700~2300万元,去年同期为亏损2.49亿元,实现扭亏为盈;预计实现扣非归母净利润-1000~-400万元,相较去年亏损2.61亿元显著减亏。四季度通常为西安旅游淡季,同时多类费用成本集中确认,导致四季度利润表现不佳。四季度公司实现归母净利润/扣非归母净利润-4533~-3933万元/-5024~-4424万元,相较22年四季度的-1.49/-1.46亿元减亏明显。旅游市场持续回暖,24年国内游预期增势延续。据公司预告,23年全年大唐芙蓉园、海洋极地公园等核心景区,以及酒店餐饮、体育赛事等收入在市场回归正常后收入实现良好增长。24年元旦,西安曲江旅游资源仍保持较高吸引力,据西安文旅局,元旦期间西安旅游订单同比增长395%,曲江新区接待游客共111.52万人次,实现旅游综合收入5亿元,公司所管理的大唐不夜城等核心景区也是当地重要旅游目的地,在出行需求持续增长的背景下,地缘优势或有望持续赋能公司经营水平。此外,据中国旅游研究院预测,24年全国旅游收入和人次有望持续增长,预期分别同比+22.45%/+24.48%,增长空间较好。在此背景下,公司有望进一步紧抓时代机遇,凭借其资源禀赋优势,在旅游资源供给上提质升级。 估值公司全年顺应出行需求复苏,业绩实现扭亏为盈,且未来修复和增长空间依然存在。结合公司业绩预告及四季度经营数据,我们调整23-25年EPS预测为0.09/0.25/0.34元,对应市盈率为136.2/47.1/35.3倍,维持增持评级。评级面临的主要风险应收账款及坏账风险、宏观环境变化风险、文旅消费需求复苏不及预期。
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赛意信息
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综合类
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2024-02-05
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16.80
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19.94
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18.69% |
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19.94
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事件:1月31日,公司发布2023年年度业绩预告,预计2023全年实现收入23.85-26.12亿元,同比增长5%-15%;实现归母净利润2.60-3.00亿元,同比增长4.22%-20.26%;实现扣非归母净利润2.26-2.66亿元,同比增长0.59%-18.39%。 其中,Q4实现收入7.03-9.30亿元,同比增长16%-54%;实现归母净利润1.32-1.72亿元,同比增长36%-77%。 智能制造领域布局叠加央国企市场突破,公司收入增速将持续提升。2023年以来,虽然下游制造业整体景气度较低,但公司全年收入仍保持稳健增长,且四季度公司收入增速较前三季度有一定程度的提升。预计2024年随着公司业务布局的不断落地,包括在智能制造领域,公司持续夯实在优势行业的主导地位,同时不断拓展高景气度行业客户,以及在泛ERP领域,公司强化央国企市场的布局,24年收入增速有望得到进一步提升。在利润端,公司通过AI等方式进行降本增效,有效提升了研发效率、并缩短了研发周期,进而推动了公司业绩实现高质量增长,同时,公司第四季度净利润增速较前三季度得到了显著提升。 收购面向大型央企及集团化企业客户的思诺博,重点发力央国企市场。此前公司90%的客户是民营企业,2023年开始公司重点开拓央国企市场,成立了专门的央国企军团,并获得了杭州汽轮机厂、徐工集团等客户。公司还通过收购思诺博强化在央国企市场的布局,思诺博拥有覆盖全国的营销网络及本地技术服务体系,主要面向大型央企及集团化企业,提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询等服务,其主要客户包括中国移动及其子公司、中国卫星网络集团等。 在公司的持续大力投入下,2024年央国企市场有望成为公司重要增长点。 为拥抱华为MetaERP国产生态,泛泛ERP业务有望获得增长新动能。截至2023年年末,MetaERP已覆盖华为100%的业务场景,华为200多家子公司以及全球6000亿美元的业务全部成功切换到MetaERP。随着MetaERP的商业化,未来其有望在高端ERP市场对SAP、Oracle等厂商的产品形成替代。而公司作为华为MetaERP的核心合作伙伴,与华为深度绑定,并拥有多年SAP、OracleERP的实施经验,可实现高效更替高端ERP系统,同时公司也长期承担华为ERP的实施工作,积累了丰富的实施经验和技术储备。我们认为,随着华为MetaERP商业化落地的临近,公司将率先受益,泛ERP业务有望获得增长新动能。 投资建议:公司作为离散工业软件龙头,将充分受益于下游制造业客户需求恢复,同时,2023年开始公司重点布局央国企市场,有望带来新的业绩增量。预计公司2023-2025年实现收入分别为25.44/32.40/40.03亿元,实现归母净利润2.63/3.47/4.52亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示::下游需求不及预期;行业竞争加剧;央国企市场拓展不及预期;MetaERP进展不及预期。
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广汇物流
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综合类
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2024-02-05
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7.07
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7.88
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11.46% |
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7.88
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11.46% |
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事件:公司发布公告,2024年第二次临时股东大会年第二次临时股东大会审议通过《关于预计公司司2024年度日常关联交易的议案年度日常关联交易的议案》》,预计预计2024年年向广汇能源股份有限公司及其下属公司提供劳务产生的关联交易预计金额有望较上年实际发生金额实现大幅增长。 点评:公司公司2024年年向集团提供能源物流服务的关联交易金额有望显著提升。 根据日常经营需要,公司预计本部及下属全资子公司和控股子公司2024年度向广汇能源股份有限公司及其下属公司提供劳务所收取的公路运输、铁路运输、综合能源物流服务费等日常关联交易金额为48亿元,同比大幅增长201.0%(2023年度实际发生金额为15.95亿元)。公司2024年向集团提供能源物流服务的关联交易金额有望显著提升,或带来能源物流业务的业绩增长。 看好公司能源物流业务规模的高成长性。 1)宏观层面看,疆煤保供增产外运是大势所趋。)宏观层面看,疆煤保供增产外运是大势所趋。我国煤炭供给依然偏紧,中长期供需差仍存,未来从区域结构上增量产能有望逐步西移至新疆地区。 而从配套的物流端,重要铁路线扩容改造的推进叠加国铁集团车皮供给的边际改善,有望切实保障疆煤外运通道及运输能力。展望未来,疆煤的重点终端消费地甘肃、宁夏、四川、重庆等地供需缺口或将延续扩大趋势,疆煤需求也有望维持坚挺。 2)微观层面看,公司铁路业务量及能源基地业务量各有增长驱动。)微观层面看,公司铁路业务量及能源基地业务量各有增长驱动。红淖铁路货量增长来自于始发量及过货量增长共同驱动,兄弟公司广汇能源在淖毛湖矿区的马朗等新矿投产及产能爬坡有望带来始发增量,此外西延线将淖铁路周边货源充足,线路通车有望为红淖铁路带来渐增的过货量。能源基地周转量增长来自于周边区域疆煤消费需求增长驱动,公司当前已确定选址的四大能源物流基地位于疆煤终端重点消费区域(甘肃、宁夏、四川),未来经营货量的增长有望充分受益于区域煤炭供需缺口背景下投运后产能利用率的提升。 动态跟踪看,过货及始发业务量的增长或有望渐进式兑现。 。将淖铁路的正式通车有望为公司带来稳步渐增的过货业务量。将淖铁路全长432公里,是以煤炭集运为主的货运铁路,西端自准东地区将军庙站引出,沿天山北麓向东,经奇台县、木垒县、三塘湖矿区、巴里坤县、伊吾淖毛湖矿区等北部主要煤炭资源地区,东端在白石湖南站与红淖铁路相接,与红淖铁路连通组成进出疆铁路“一主两翼”战略北通道的关键线路。1月15日将淖铁路全线贯通投入运营,一方面,将淖铁路的通车有望逐渐地为下游红淖铁路带来过货增量,另一方面广汇物流对将淖铁路的参股长投项目也有望从线路通车的运量逐步提升过程当中受益。 此外,淖毛湖矿区始发量也有望节点式提升。根据广汇物流官方微信公众号资讯,1月15日公司铁路发运量迎来新年“开门红”,单日煤炭铁路始发运量达27列,其中红淖铁路发运15列,柳沟综合物流基地发运12列,均较2023年实现大幅度增长,创下广汇物流铁路发运以来单日发运量历史新高。后续关注淖毛湖矿区广汇能源马朗煤矿投产进度。 盈利预测与投资评级。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别6.65亿元、13.09亿元、20.05亿元,对应PE分别11倍、6倍、4倍。考虑到公司未来价值的重估主要由能源物流业务发展驱动,但与此同时体内的传统商贸物流、商品房资产也具有存量价值,我们测算分部估值下公司2024年目标市值193亿元。我们认为公司作为疆煤外运铁路龙头,值得重点关注疆煤外运大趋势下“铁路+基地”战略驱动的价值空间兑现,维持“买入”评级。 风险因素:煤价超预期下跌;疆煤增产不及预期;红淖线经营情况不及预期;能源物流基地经营情况不及预期。
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中炬高新
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综合类
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2024-02-05
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24.10
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31.75
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31.20%
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25.68
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6.56% |
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25.68
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6.56% |
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事件:公司发布2023年业绩预告,2023年预计实现归母净利润15.34-18.41亿元,扭亏为盈;扣非归母净利润4.72-5.67亿元,同比-15.14%至+1.94%。归母扭亏主要系公司与工业联合有望和解,2022年计提的预计负债11.78亿元将计入营业外收入,23H1计提的预计负债17.47亿元将冲回。其中23Q4预计实现归母净利润28.06-31.13亿元,扣非归母净利润0.09-1.04亿元,同比下降94.03至31.92%。 2243Q4改革稳步推进,22002244年轻装上阵我们预计美味鲜全年营收持平左右,23Q4出现下滑主要系公司处于变革期,营销人员调整、全员竞聘上岗等稳步推进,导致营收阶段性出现波动。按中枢计算,2023年实现扣非归母净利润5.20亿元,同比-6.6%,我们预计全年美味鲜净利润持平左右,其中23Q4出现大幅下降主要系变革期间销售费用、管理费用等计提提升。展望2024年,公司改革稳步推进,事业部架构及人员逐步推动。产品端,将减盐定位为主推产品,近期宣传力度较大,价格带方面进行价格修复,提升产品组合。成本端,原材料如大豆等成本有望下降,同时我们认为随着内部采购及供应链优化等毛利率有提升空间。费用端,我们预计管理费用率或持续优化,品牌宣传和薪酬水平或有所增加,整体盈利能力有望稳步向上。 经营持续优化,期待改革效能释放公司锚定“三年再造新厨邦”,在营销、产品、供应链等方面持续优化改革,新任管理班子快消经验丰富,改革动作加速推进,公司治理边际改善显著。叠加诉讼事件顺利和解,地产剥离稳步推进,美味鲜少数股权收回进展顺畅,2024年有望重回正常经营轨道,改革逻辑顺畅+事件催化可期,建议持续关注。 投资建议:我们预计公司2023-2025年的收入分别为52.3/58.3/66.3亿元,净利润分别为16.2/7.2/8.7亿元,其中美味鲜收入分别为50.0/55.8/63.8亿元,净利润分别为5.4/7.0/8.3亿元,维持买入-A的投资评级,12个月目标价为31.75元,相当于2024年调味品业务30x的动态市盈率叠加房地产业务约40亿市值。 风险提示:改革进展不及预期,原材料成本波动超预期,餐饮恢复不及预期
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中炬高新
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综合类
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2024-02-05
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24.10
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25.68
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6.56% |
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25.68
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6.56% |
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事件:公司发布23年业绩预盈公告,公司预计23年全年实现归母净利润15.34-18.41亿元,中枢16.88亿元(去年同期亏损5.92亿元);扣非归母净利润4.72-5.67亿元(同比-15.1%至+2.0%),中枢5.20亿元(同比-6.6%);其中,单23Q4预计归母净利润28.06-31.13亿元,中枢29.60亿元(去年同期亏损10.11亿元);扣非归母净利润0.09-1.04亿元(同比-94.1%至-32.0%),中枢0.57亿元(同比-63.0%)。 改革节奏&春节错期扰动短期经营,24Q1收入有望恢复正增长。收入端,我们预计23年全年美味鲜收入同比持平,其中23Q4收入同比下滑,主要系(i)23年10月新管理团队就位后,公司加速推动包括组织架构在内的全方位改革,新的营销/销售团队仍在优化中;(ii)24年春节错期,调味品行业的备货需求未体现在12月。展望24Q1,公司营销团队有望初步定型,目前公司已积极筹备开门红,目前动销&库存良性,我们预计24Q1收入端同比恢复正增长。 23Q4预计负债冲回增加当期收益,美味鲜净利率短期承压。利润端,23Q4公司归母净利润同比显著提升,主要系公司与工业联合就“三起建设用地使用权转让合同纠纷案”的诉讼处理达成意向和解,公司预计负债转回将增加当期收益合计29.26亿元,包括2022年计提的预计负债11.78亿元将计入营业外收入,2023年上半年计提的预计负债17.47亿元将冲回。剔除预计负债影响,我们预计23年美味鲜净利率维持双位数,其中23Q4净利率短期承压,主要系(i)销售规模短期同比下滑,规模效应弱化;(ii)公司已开始加大营销推广力度,且人员调整相关费用增加。展望24年,我们预计公司毛利率持续提升(24年原材料价格预计保持平稳,且公司致力通过优化包装材料&技术等进一步降低成本),但销售费用预计同比略增(公司持续加大营销推广费用投放,且营销及销售团队重组后相应激励增加),净利率有望稳步提升。 投资建议:改革成效逐步显现,餐饮渠道&全国化拓展可期。短期来看,新管理层就位后,公司积极有序推进内部改革,24年公司主业成长有望提速。3年维度来看,餐饮渠道&全国区域拓展驱动公司内生性成长,外延并购有望贡献增量,公司三年“再造厨邦”愿景清晰。产品端,公司将持续聚焦明星产品,完善产品矩阵;渠道端,公司有望加强经销商分级管理&扶持。此外,员工&股权激励/地产业务剥离/战投引入等事项预计逐步推进。我们预计公司2023-2025年公司营收分别为52.55/59.08/66.52亿元,同比-1.6%/+12.4%/+12.6%,归母净利润分别为16.88/6.97/8.44亿元,同比扭亏/-58.7%/+21.2%,当前市值对应PE分别为10/25/20X,维持“推荐”评级。 风险提示:消费复苏不及预期,宏观经济及政策风险,渠道拓展不及预期,食品安全问题等
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中炬高新
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综合类
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2024-02-05
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24.10
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25.68
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6.56% |
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25.68
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6.56% |
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详细
公司发布2023年业绩预告:预计2023年公司归母净利润15.34-18.41亿元,较2022年扭亏为盈。预计2023年公司扣非归母净利润4.72-5.67亿元,同比-15.1%到+1.9%;23Q4公司扣非归母净利润0.1-1.04亿元,同比-94%到-32%。业绩略低于预期。 重大诉讼如期和解,厚减值冲回增厚23年业绩::23Q4公司与工业联合就三起建设用地使用权转让合同纠纷案的诉讼处理达成意向和解,依据会计准则相关规定,目前证据表明上述诉讼案件的和解事项在2023年已经存在,且撤诉程序无实质障碍,计提的预计负债可以转回,预计有望增加当期损益,即2022年计提的预计负债11.78亿元将计入营业外收入,而2023H1计提的预计负债17.47亿元将冲回,增厚公司23年归母净利润。 内部改革持续推进,费用前置下24年有望轻装上阵::2023Q4公司反思过往经营问题,总结出产品、供应链、内部管理、渠道管理等问题,并针对性规划了未来改进路线,我们预计公司调味品主业美味鲜23年收入有望同比持平,但23Q4公司前置了员工安置费用和营销费用,拖累23年业绩。我们认为公司本次改革信心坚定、路线清晰,23年费用前置下24年有望轻装上阵,改革红利有望持续释放。 春节备货有序推进,开门红可期:当前公司春节备货有序推进,我们预计24年1-2月出货端预计同比双位数增长,库存环比回落,开门红下24年收入端加速增长确定性提升。 盈利预测与投资评级:23年公司业绩略低于预期,我们下调公司23-25年收入预期为52/60/69亿元(此前预期为55/63/72亿元),同比-2%/+14%/+15%,调整23-25年归母净利润预期为15.7/7.7/9.8亿元(此前预期为6.7/8.5/10.2亿元),同比+365%/-51%/+27%,其中美味鲜归母净利润分别为5.59/7.6/9.7亿元,同比+2.3%/+36%/+28%。我们预计公司归母净利润对应24-25年PE分别为22/18x,估值位于公司历史低位,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;行业竞争格局恶化;公司治理改善不及预期;食品安全问题
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