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深纺织A 计算机行业 2017-11-13 12.04 -- -- 11.93 -0.91%
11.93 -0.91%
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引进世界先进技术,加速升级偏光片产线。偏光片作为平板显示产业关键材料,广泛应用在消费电子,仪器仪表和摄影器材等领域。公司拥有5条产线,产品覆盖下游TN,TFT,OLED,触摸屏等领域,已经成为华星光电,京东方,龙腾光电等知名面板企业合格供应商。公司在建的6号线项目样品已通过信赖性试车,年底可试生产,正加速客户新机种开拓,积极准备提速放量,降低单位成本。目前公司正规划筹建7号线项目,且该项目已经得到国家超大尺寸电视用偏光片产业化项目专项资金3000万元的资助和相关政策支持。日本电工作为拥有世界最先进的偏光片制造技术的世界500强企业,此次将派遣拥有丰富经验的技术人员为公司2,500mm 偏光片7号线项目提供技术服务,将大大增强公司在超大尺寸偏光片方面的技术积累,加速升级偏光片产线。 全球面板国产化加速,偏光片需求旺盛。目前大陆正在进行大规模的面板新产线建设,全球面板重心逐渐转移。截至2017年上半年,中国大陆低世代LCD产线19条,产能达256.3万片/月,已投产8.5高世代LCD产线8条,产能72万片/月,在建和计划高世代LCD产线8条,产能达84万片/月,建成后中国将成为全球最大面板生产地。依据日韩经验,面板产能的转移将带动上游偏光片产能转移,据IHS预测,国内偏光片需求将从目前的1.25亿平方米增加到2.2亿平方米,目前1.5亿平方米的产能远不能满足需求。偏光板是高壁垒技术行业,盛波光电作为国内为数不多的几家能够规模生产的企业,有望长期受益行业发展。此外,公司客户京东方OLED项目已经实现量产,OLED市场空间巨大,公司6号线已具备满足OLED产品的需求,未来有望切入京东方OLED产线。 公司偏光片产品良率和毛利率提升加快,盈利能力有所提升,公司前三季度收入同比增长24.77%,净利润同比增加164.28%。我们看好公司长期发展,预计公司2017/2018/2019年每股收益EPS为0.12/0.23/0.37元,对应市盈率PE为100.29/52.26/32.73,首次给予“增持”评级。
深纺织A 纺织和服饰行业 2015-05-07 16.50 22.00 180.97% 18.98 15.03%
24.18 46.55%
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投资要点: 业绩拐点确立 ,维持增持评级。公司2015一季报营收3.0亿,同比37%,环比-23%;归母净利434万,同比、环比扭亏(1Q14亏损1097万、4Q14亏损7539万),业绩符合预期。维持2015/16/17年EPS 预测0.25/0.49/0.68元。考虑公司是A 股偏光片国产化龙头标的,业务具有稀缺性,我们上调目标价至22元(+47%),对应2015年PEG 1.35。 大陆面板产业崛起势不可挡,上游偏光片材料迎历史机遇。(1)2015年大陆面板8.5代线将达8条,成为全球最大高世代液晶面板基地,为上游偏光片供应商创造超150亿元大市场;(2)偏光片作为占面板成本15%-20%的关键材料,目前自给率不足9%,远低于产业安全值30%,本土面板公司材料进口替代意愿强烈;(3)国家关税调涨加速面板厂商进口替代步伐,国产产品只要性能接近,价格或有比较优势。 技术突破、产能放量、客户优质,偏光片国产化龙头扬帆起航。(1)盛波光电的技术工艺能力已明显提升,产品良率预计达93%以上,偏光片综合毛利率有望显著提升;(2)配套高世代面板产品的宽幅新产线达产后将增加1280万平方米/年的产能;(3)锁定优质客户华星光电,积极拓展新客户,1Q15收入增加正是大客户订单到位的结果。偏光片2015年有望出货1200万平方米,贡献14.6亿收入;(4)国企改革步伐有望提速,盛波光电潜力将被进一步激发。 催化剂:偏光片接下游客户大订单;国企改革提速。 风险提示:竞争对手降价加剧竞争;国企改革力度低于预期。
深纺织A 纺织和服饰行业 2014-12-09 11.49 -- -- 12.27 6.79%
12.27 6.79%
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公司目前处于亏损状态,明年大概率不利因素消除,业绩反转:公司目前亏损原因主要为实际产能输出只有四五成,影响开工率不能开满原因主要有两个:一方面,与日东电工技术合作在股权转让期间暂缓,对公司产线运营稳定性有一定的影响;第二方面,公司股权变更阶段部分下游客户认证暂缓,对订单有一定的影响。而我们判断这两个因素后续都会陆续消除,在技术合作和客户认证方面均会有不错进展,明年大概率产能利用率大幅提升,实现收入16.7亿,利润1.0亿,2016年收入27亿,利润2.2亿。 大陆面板行业已经崛起,政策春风由下游面板吹到上游偏光板,公司作为龙头公司,受益明显:2012年4月国家提高面板关税从3%到5%,意在扶植刚量产8.5代线的京东方和华星光电。时隔两年大陆已经成为全球重要的面板基地,国内偏光片厂商已有初步进展,国家在此刻提升进口偏光板关税,与当时提面板关税背景非常相似,我们认为已经非常清楚的传达了一个信号:大陆对液晶面板产业链的扶植力度日益加大,而且已经从下游面板转移到上游零组件! 大陆偏光板进口替代空间巨大,公司是国产化进程的重要参与者:我们测算2016年大陆偏光板需求全球占比将达到174亿人民币,全球占比22%。大陆只有深纺织和三利谱在偏光片上取得不错的进展,而公司作为大陆龙头,必将是此次国产化进程中的重要参与者,随着公司技术进步和产能释放节奏,我们预计2016年公司将实现收入27亿,国内市场份额达到12%,后续仍有很大空间。 投资建议与评级:考虑到大陆偏光片环节迎来的重要发展机遇和巨大进口替代空间以及公司大陆的龙头地位,首次覆盖,给与“增持”评级,2014至2016年EPS 为-0.19、0.21、0.44元,对应PExx、55x、26x。 风险提示:股权改革、技术进步、产能释放、客户认证进展低于预期。
深纺织A 纺织和服饰行业 2014-12-01 11.15 15.00 91.57% 12.60 13.00%
12.60 13.00%
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投资要点: 首次覆盖,给予增持评级。我们预计2014~2016年净利-1.01、1.24、2.47亿,EPS为-0.20、0.25、0.49元,有望在1H15即扭亏为盈。创新材料行业可比公司2015年平均PE为56倍,考虑市值较小和业务稀缺性,给予溢价,首次覆盖目标价15.0元,对应2015年60倍PE。 控股股东启动国企改革,公司有望先行先试。由于内部机制未理顺,仅靠公司自身努力难以突破偏光片关键工艺;虽此前引入TCL和日东电工的尝试受阻,但我们认为公司引进外援的步伐并未停止。据深圳国资委官网,公司控股股东深投控已于2014年10月成立国企改革领导小组,公司有望先行先试,加快引进外部技术和资金,从而有望在2015年实现整体扭亏为盈。我们测算公司即使扩产300%,国内市占率仍仅1/3;并且偏光片一旦突破,未来借助大平台及和面板厂的深度合作,有望渗透进其他高毛利先进光学膜市场。 LCD面板国产化带来上游偏光片材料的大机遇。大陆LCD面板2014-16年产能以年复合30%以上的速度高速增长,为本土上游原材料供应商创造了巨大的本土市场;我们预计大陆LCD偏光片市场需求未来三年有望翻倍,达到150亿元,偏光片占液晶面板成本20%以上,仅次于玻璃基板,但国产化率不到5%。本土面板公司的材料进口替代意愿强烈,因此上游产品空间广阔。在海外偏光片企业中,不乏技术成熟,但经营困难的企业,急需大陆市场扭转困境,在产业政策的鼓励和合作模式的深化下,国际合作的机会已渐行渐近。 催化剂:1)技术取得突破,国企改革提速;2)下游客户订单放量。 风险提示:国企改革力度低于预期,日韩元贬值加剧竞争压力.
深纺织A 纺织和服饰行业 2013-01-24 8.12 -- -- 9.64 18.72%
9.64 18.72%
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事项: 公司跟踪研究。 评论: 国内TFT-LCD液晶面板产能快速提升,上游关键材料的国产化配套需求强烈 偏光片是TFT-LCD的关键上游材料之一。TFT-LCD所需要的关键原材料包括超薄玻璃基板、高性能液晶材料、偏光片、大尺寸背光源、驱动IC等,偏光片为TFT-LCD的关键上游原材料之一。 国内液晶面板产能快速提升,关键材料国产化需求强烈。近几年在政府政策扶植下,京东方、华星光电、中航光电、龙腾光电等企业的高世代液晶面板生产线相继投产,国内TFT-LCD液晶面板产能大幅提升。偏光片产品为液晶面板生产线的关键配套材料,国产化配套市场需求强烈。 按照Displaysearch的数据统计,2012年国内液晶面板厂商对于偏光片的需求量为2209万平方米。未来随着高世代液晶面板生产线的逐步投产,2013年和2014年需求分别达到3186万平方米和4345万平方米,同比增速分别达到44.23%和36.38%。 力争实现国内配套,进口替代空间巨大。每片TFT-LCD液晶面板需要对应上下两片偏光片。按照测算,2012-2014年国内TFT-LCD行业偏光片的需求面积分别达到3579/5162/7039万平方米。 目前TFT-LCD用偏光片产品国内处于大力发展的初期,只有公司子公司盛波光电和三利谱拥有规模产能,分别为800万平方米/年和400万平方米/年,国内配套的缺口达到66%。随着国内液晶面板产能的逐步释放,在公司继续扩产的情况下,国内配套缺口仍在70%以上。 国家大力支持TFT-LCD用原材料产业的国产化配套。为支持国内TFT-LCD产业的发展,国家目前重点支持的环节主要在液晶面板制造环节。国家也非常支持TFT-LCD上游原材料的国产化配套,以实现全产业链的协同发展。例如,国家为京东方、华星光电、深天马等主要的液晶面板企业提供了采购配套国产化原材料的扶持基金,希望通过下游面板企业的采购带动上游原材料的国产化配套。目前TFT-LCD所需的上游原材料中,仅有偏光片等少数材料能够实现国产化。国家的支持为能够率先实现原材料的企业提供了机遇。深纺织已经给华星光电实现批量出货,2012年出货金额达到4700多万元。 公司在液晶显示用偏光片领域已经布局多年,TFT-LCD用偏光片项目从2013年将逐步进入收获期 公司拥有18年的液晶显示用偏光片研发和生产经验。公司在液晶显示用偏光片领域布局多年,从1999年生产出国内第一片液晶显示用偏光片产品开始,已经拥有超过14年的研发和生产经验。目前拥有超过60人的偏光片团队,并且从台湾、日本等偏光片生产技术领先的国家和地区引进了多名经验丰富的核心技术人员和高管。 目前公司拥有5条成型的偏光片生产线,其中1、2、3号线为成熟的TN/STN用偏光片生产线。4、5号线为2010年新建的TFT-LCD用偏光片生产线。目前1、2、3线主要是供给较为成熟稳定的TN/STN液晶显示市场,每年的营业收入在2~2.5亿元之间,净利润在2000万元左右。4号TFT-LCD偏光片生产线在2012年初开始进行试生产,2012年4季度已经实现批量生产,产品平均良品率维持在85%左右。 TFT-LCD偏光片项目将逐步进入收获期。经过近一年时间的试生产,公司TFT-LCD偏光片产品光学指标已经达到国际先进水平,并且已经通过了华星光电、京东方、翰宇彩晶等多家液晶面板厂商的认证,对于部分厂家形成了批量出货。公司产品良品率目前已经达到较好水平。随着生产工艺的稳定,未来良品率和产能利用率将会不断提升。同时,通过4号线的试生产,公司在生产方面已经储备了较多的熟练技术人员,预计未来新生产线的投产将会较为顺利。 在4、5号线都满产情况下,年总产值大约在12亿元左右,2012年公司收入为8.5亿元,其中偏光片业务收入在2.6亿元左右。2013年新建的4、5号线的顺利投产将推动公司业绩的快速增长,未来两年公司TFT-LCD偏光片项目逐步进入收获期。 新项目的投产将推动公司业绩快速成长,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级 预计12/13/14年收入分别为8.46/15.62/21.72亿元,净利润分别为-0.93/0.99/1.84亿元,对应EPS-0.28/0.29/0.55元/股,同比增长-298%/306%/86%。目前股价(8.3元)对应12-14年动态PE分别为--/28/15倍。公司TFT-LCD偏光片项目已经逐步走向正规,未来两年将逐步进入收获期。基于目前股价及估值,首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。 按增发1.7亿股后总股数5.07亿股估算,公司净利润对应13-14年全面摊薄后EPS为0.19/0.36元,目前股价8.3元对应13-14年动态PE分别为43倍和23倍。如果按照公司非公开增发预案的增发底价5.83元估算,13-14年动态PE分别为30倍和16倍。 风险提示 公司开拓新客户的进程低于市场预期的风险。
深纺织A 纺织和服饰行业 2012-02-15 10.28 -- -- 10.80 5.06%
10.80 5.06%
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深纺织A启动两条宽幅偏光片生产线增发 公司拟增资公司全资子公司盛波光电建设TFT-LCD用偏光片二期项目,共计两条幅宽为1490mm的TFT-LCD用偏光片生产线,分别为六号线和七号线工程,项目建设期投资约12.4亿,铺底流动资金2.3个亿。 公司此次增发兼具天时、地利与人和 原材料供应瓶颈在逐步消失,偏光片进口替代的历史时机已经到来。同时公司技术能力提升已经具备量产大尺寸TFT用偏光片的能力。 国内高世代线的建设对偏光片需求量大。但国际大厂在国内均只有后端裁切厂,前端厂转移困难,国内偏光片企业将大有可为空间。 公司偏光片业务位于TFT-LCD产业链微笑曲线上端,得到国家、政府和股东大力支持。并有机会带动包括上游TAC和PVA膜生产,以及包括3D显示应用在内的衍生产业和超过千亿的市场。 我们认为本次增发可概括为十个字“时机已成熟、此路必须走” 本次增发项目对公司能否顺利实施战略转型非常关键。在包括技术、管理、人才等多方面条件成熟下,增发项目将能迅速帮助公司拉开同行差距,获得规模化优势,步入快速发展道路。 维持公司“推荐”评级 我们判断公司2012年在一期产线良率爬坡过程中开支和新设备转固后的折旧带来业绩增长压力,但2013年将逐步步入快速的发展轨道,预测2012年-2013年EPS分别为0.04和0.25,考虑到公司未来在国内偏光片行业龙头领导地位以及盈利空间和弹性迅速打开,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示 项目进展低于预期,日元升值过快,良率爬坡低于预期
深纺织A 纺织和服饰行业 2011-11-01 8.17 -- -- 9.08 11.14%
10.90 33.41%
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2011年前三季度,公司实现营业收入4.98亿元,同比上升6.64%。毛利率由去年同期的19.01%下降到18.76%;实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比增加15.73%,稀释后每股EPS为0.13元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.1元。其中,2011年第三季度,公司实现营业收入1.79亿元。同比增加23.64%,环比增加56.02%。归属上市公司净利润为0.1亿元,同比降低14.19%,环比降低43.25%,稀释后每股EPS为0.03。 目前全球大尺寸面板产能已逐渐转向大陆,在本土配套要求下,偏光片主体供应链必定随着面板产能转移而转移,国内偏光板市场有望迎来新增长。另外,目前由于大尺寸面板价格继续走低,市场持续低迷使得面板厂商的成本压力进一步增大,作为面板原材料之一的偏光板行业将迎来进口替代机遇。而公司在偏光片的关键技术、配方、工艺诀窍和良品率控制方面都有较深的积累,良品率达到93%。公司原大股东乐凯集团已经实现了TN-LCD的TAC膜国产化,上游关系良好。深超科技为公司股东,公司为国内高世代线大厂配套机会大。在国内偏光板行业进口替代的大趋势下,随着公司宽幅产能逐步开出,我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.21,0.40,0.72元,给予公司“推荐”评级。
深纺织A 纺织和服饰行业 2011-08-11 10.50 15.00 77.73% 11.50 9.52%
11.50 9.52%
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2011年上半年,公司实现营业总收入3.19亿元,同比降低0.99%。毛利率由去年同期的16.76%上升到18.17%;实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元,同比增长30.19%,稀释后每股EPS 为0.10元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.04元。其中,2011年第二季度,公司实现营业收入1.15亿元,同比减少38.85%,环比减少44.01%。 归属于上市公司的净利润为0.18亿元,同比增长34.91%,稀释后每股EPS 为0.05。 报告期内,由于公司新建偏光片生产线没有投产,故整体没有新的利润增长。由于格雷蒙设备被抢购,公司取消了窄幅生产线变更为宽幅生产线的计划,但未来仍有望投资新的宽幅生产线。面板业市场第二季度的持续低迷加速了偏光板进口替代进程,公司TFT-LCD 偏光片项目成功运营是大概率事件,促使公司转型成为国内偏光片龙头企业。随着宽幅产能逐步开出,我们预测公司2011年到2013年公司EPS 分别为0.26,0.57,0.81元,短期目标价15元,给予公司“推荐”评级。
深纺织A 纺织和服饰行业 2011-04-28 13.14 -- -- 13.56 3.20%
13.56 3.20%
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2011年第一季度,公司实现营业收入2.05亿元,同比增长51.54%;公司毛利率由去年同期的15.76%下降到13.41%;实现归属于母公司股东的净利润0.14亿元,稀释每股EPS为0.04元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.03元。 深纺织是目前国内领先的专业偏光片研发生产企业,目前公司的主营业务包括LCD偏光片制造、纺织服装制造与贸易、物业管理租赁。报告期内,公司稳步推进非公开发行股票募投的TFT-LCD用偏光片项目,计划购买日本生产线并将原计划建设的窄幅生产线变更为宽幅生产线,通过扩大产品覆盖范围、降低投资成本提升公司供货能力和竞争能力。公司在建的四号线将于今年第四季度投产,窄幅改宽幅的五号线将于明年第二季度投产,届时将成为公司主要的利润增长点。我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.295,0.577,0.827元,维持公司“推荐”评级。
深纺织A 纺织和服饰行业 2011-04-18 13.70 -- -- 13.79 0.66%
13.79 0.66%
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2010年深纺织实现营业收入6.37亿元,同比上升30.68%;公司综合毛利率为17.25%,同比降低0.61个百分点;实现归属于母公司股东的净利润0.41亿元,全面摊薄稀释后每股EPS为0.121元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.17元。 深纺织是目前国内领先的专业偏光片研发生产企业,目前公司的主营业务包括LCD偏光片制造、纺织服装制造与贸易、物业管理租赁。报告期内,公司通过调整产业布局逐步剥离纺织服装制造与贸易业务,完成向专业偏光片生产企业的转型。公司通过非公开发行股票募投的TFT-LCD用偏光片项目进展顺利,达产后将极大的推动公司业绩增长。 我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.295,0.448,0.636元,给予公司“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名