金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
冀东水泥 非金属类建材业 2017-07-18 16.01 -- -- 16.07 0.37% -- 16.07 0.37% -- 详细
事件:公司发布2017年半年度业绩预告,预计报告期内亏损10000万元-13000万元,对应基本每股收益为0.074-0.096元。 点评: Q2单季盈利大幅提升,中再资环股价波动拖累利润。公司中期利润同比去年同期减亏8.0亿元-8.3亿元,其中Q2单季实现归母净利润约2.4-2.7亿元,同比大幅提升3.6-3.9亿元。考虑到上半年公司受中再资环股价波动等影响形成非经常性损益约-8000万元拖累公司业绩,而Q1公允价值变动净收益为4561万元,因而若剔除此项因素,公司上半年归母净利润预计约为亏损2000万元-5000万元,Q2单季盈利或达3.6-3.9亿元,单季超过12年的盈利水平。 区域限产以价补量,供需改善支持后续景气。受区域严格环保挤压和错峰生产影响,京津冀1-5月水泥产量分别同比下降33.6%、10.7%和13.7%,冲击下公司上半年水泥和熟料综合销量约2625万吨,同比减少19%。但受益于产能控制趋严以及区域集中度的提升,供需格局持续改善,水泥价格大幅上行对企业业绩提振明显,2017年上半年北京、天津、石家庄散装高标号水泥均价分别达到425元/吨、404元/吨和380元/吨,同比涨幅达52%、50%和87%。我们预计公司Q1、Q2吨扣非后净利分别为-40元/吨和23元/吨左右。当前河北区域夏季错峰生产逐步落地,有利于淡季价格的稳定,后续景气有强支撑。 投资建议: 金隅冀东年内推动合并,但业务、管理、协同等层面的合作早已展开,双方在京津冀区域市场份额超过50%,合作以来区域市场秩序得到明显改善,价格同比有较大提升,全年盈利向上弹性较大。中期去看,环保、错峰等因素仍将延续,行业去产能或进一步升级,京津冀、雄安新区建设大幅提振区域中长线需求,供需格局改善具备持续性。 考虑重组影响,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为21.2、28.1、32.8亿元,对应EPS0.77元、1.03元和1.20元,维持“增持”评级。风险提示:需求低于预期,重组后协同效应低于预期,水泥外其它业务出现大量亏损。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-06-09 16.78 -- -- 16.99 1.25%
17.56 4.65% -- 详细
事件: 根据环境保护部日前印发的《关于京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值的公告(征求意见稿)》,从6月1日起,京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值,水泥行业从10月1日起开始执行。 点评: 环保高压,水泥价格维持高位。京津冀地区环境问题愈发严峻,环保持续高压下,执行新的排放限值标准预计使区域行业停窑限产执行更加严格,行业自律较以往更强。金隅冀东两者合并之后水泥总产能将由1.3亿吨上升至1.7亿吨,在京津冀地区市占率达50%以上,提高地区的产能集中度和公司对市场的控制力,有利于维护市场良好秩序。今年以来华北地区水泥涨幅领先全国,或与华北地区环保持续高压及冀东金隅合并改善区域竞争环境有关。当前高标散装水泥价格处于高位,北京、天津、河北地区分别为460元、425元、390元,随着5月华北地区开始停窑行动,以及行业自律的加强,地区水泥价格望维持高位。 京津冀协同一体化,需求端持续向好。京津冀一体化为地区内建筑建材行业带来新的发展机遇:区域内将建设高效密集轨道交通网,完善高速公路网络,加快构建现代化的津冀港口群,打造国际一流的航空枢纽,叠加雄安新区的设立,区域需求望持续向好。水泥的运输半径决定了公司或将较大程度受益于京津冀一体化和雄安新区的建设,在区域供需改善的背景下,公司盈利能力料将大幅改善。 巨头合并,经营效率望提升。公司吨财务费用和管理费用较高,与金隅股份实现重组后,公司2016年吨管理费用和吨财务费用分别同比下降14元和5元,期间费用率27.39%,同比降低9.87%,经营效率有所提升。公司有望借鉴金隅的管理经验,继续降低吨费用、提升经营效率。 投资建议:环保高压、巨头合并改善区域供给,京津冀一体化提升区域需求,叠加公司降本增效,我们预计公司未来三年的营业收入分别为152.11、152.44、156.79亿元,归属于母公司的净利润能达到11.67、13.31、14.19亿元,EPS分别为0.87、0.99、1.05元。给予增持评级。 风险提示:房地产投资回落;去产能不达预期;水泥价格下行。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-28 20.65 -- -- 22.45 8.72%
22.45 8.72%
详细
事件 一季度公司实现营收17.59亿元,同比增长22.13%;实现净利润-3.69亿元,同比减亏4.36亿元;每股收益-0.27元。 点评 冬季错峰生产制约公司产销。一季度是东北、华北、西北地区推行冬季错峰生产时期,三大区产量分别增长-8.02%,-13.74%和0.2%。三北地区熟料产能占公司产能85%左右,受此影响,预计公司一季度产销量同比亦有所下滑。 受益价格上涨,公司盈利能力增强。一季度东北、华北、西北地区水泥价格分别上涨20元/吨(6.7%)、118.2元/吨(52.6%)和59元/吨(23.4%),价格上涨冲抵部分销量下滑对营收的影响,一季度公司营收增长22.13%。公司通过优化成本预算,统一采购等措施,营业成本同比下降1.4%。一季度公司毛利率由上年同期的-1.8%提高至21.4%。 管理持续改善,费用全面下降。一季度公司期间费用率下降9.3个百分点至46.1%。期中销售费用率下降0.3个百分点至4.8%,管理费用率下降2.4个百分点至25.7%,财务费用率下降6.6个百分点至15.6%。 京津冀区域水泥供需格局全面改善。雄安新区的设立推动京津冀协同发展建设进一步提速,区域水泥需求持续改善可期。而在产能整合后,环保约束持续增强,区域产能利用率将合理回升。与金隅重组后的新冀东作为区域龙头将显著受益区域供需格局改善。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.86,1.22和1.35元,以目前价格计,对应PE为22,15和14倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、产能整合不达预期
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-25 19.51 -- -- 22.45 15.07%
22.45 15.07%
详细
2017年1季度业绩亏损3.69亿元,折合EPS-0.27元,符合预期。2017年1季度公司实现营业收入17.59亿元,同比上升22.13%,实现归属母公司净利润-3.69亿元,亏损同比收窄4.36亿元,折合EPS-0.27元,基本符合我们在业绩前瞻中预期的-0.28元。1季度公司主营毛利率为21.38%,同比提高23.15个百分点,为11年以来同期最高,环比下滑9.27个百分点。 价格上涨毛利改善,业绩显著减亏。受冬季停窑影响,我们预计公司1季度销量同比下滑15%,水泥熟料销量约为935万吨,价格方面,1季度华北地区高标水泥均价342元/吨,同比大幅提高117元。我们预计公司销售均价为209元/吨,同比上升64元/吨。受煤炭价格上涨影响,预计吨成本达164元,同比提高16元。预计公司吨毛利45元,去年同期为-3元,为近5年来同期最好水平。1季度公司三费率为46.11%,同比下滑9.27个百分点,因销量下滑吨费用高达87元,同比高14元,吨净利-39元,去年同期为-73元。受益行业景气度回暖,公司部分合营及联营公司亏损收窄至-0.489亿元,去年同期为-0.88亿元。此外公司持有中再资环股票,股价变动致公允价值变动收益增加0.46亿元,去年同期收益为-1.41亿元。 新冀东区域龙头,集中度提升协同显著。新冀东水泥产能超1.17亿吨,仅次于中国建材(4.09亿吨)和海螺水泥(2.3亿吨),在京津冀地区权益产能提升至0.54亿吨,占比53%,属于绝对控制状态冀东金隅的合并挤压淘汰小厂,不仅是压缩过剩产能,我们更看重小厂淘汰后整体供给格局的肃清,企业协同提价和停窑限产自律执行能够更加彻底。1季度京津冀高标号水泥价格389元/吨,同比大幅上涨152元,旺季价格推涨仍在继续,自3月以来区域实现1-2轮价格调涨,4月初冀东宣布全面提高水泥出厂价50元,目前区域高标水泥均价418元,恢复至11年高位。 环保高压错峰限产趋严,供给端进一步收缩。区域错峰限产强于往年,作为行业去产量的有效手段,环保压力下17年夏季、冬季执行时间、力度、范围有望超预期。近期环保部开展京津冀及周边污染传输通道“2+26”城市监督,供给端将进一步受限。目前区域库容比在40%-45%,处于历史低位,错峰停产下区域产量收缩,1-3月份京津冀地区水泥累计产量1535万吨,同比下滑18.6%。新增产能方面,政策高压下华北20年前严禁新增产能和非同一控制人的产能置换,目前处于存量消化阶段。我们认为,京津冀地区“去产量+无新增产能+小产线出清”,供给端中长期有改善动力。 雄安新区提振中长期需求,维持“买入”评级。近期雄安新区设立,区域在产业升级、交通网建设、公共服务等方面有望率先实行,将极大提振水泥中长期需求。公司中长期景气度好转确立,我们维持公司17-19年净利润18.78/21.82/25.74亿元,我们维持公司EPS1.39/1.62/1.91元,对应PE为15X/13X/11X,维持“买入”评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-24 20.00 -- -- 22.45 12.25%
22.45 12.25%
详细
2017年Q1公司实现营收入17.79亿元,同比增长22.13%;归属净利润-3.69亿元,同比减亏(2016Q1为-8.05亿元);对应每股收益-0.27元。 限产严格致销量有所下滑,盈利改善一季度大幅减亏:史上最严的冬季错峰、环保限产执行效果良好,京、津、冀1-3月水泥产量分别同比下降28.8%、7.3%、18.4%,我们测算公司一季度销量受此影响同比下滑约20%,但量跌价升,盈利同比大幅改善,是近五年来同期最好水平(历史上Q1基本都是亏损,淡季没有量),公司Q1吨收入约238元,同比+83元,吨成本约187元,同比+30元,主要是煤炭等原材料价格上涨;吨毛利约51元,同比+54元,盈利改善明显;吨三费约110元,同比+24元,主要是量的下滑导致固定费用摊销加大。 需求启动复产情况良好,价格高位继续提涨:北方地区3月中下旬错峰结束,需求启动恢复迅速,企业库位较低,复产情况良好,提价预期较高;核心地区京津冀3月以来水泥市场价格持续推涨,提价约40元/吨,当前地区水泥均价约418元/吨,较2016年同期上涨180元吨,涨幅约74%。4月初河北石家庄、唐山以及北京等地水泥企业公布价格大幅上调50元/吨,后续提价逐步到位,价格仍有提升空间。 京津冀供需趋势中线向好,龙头业绩弹性大:京津冀水泥基本面迎来中线拐点:需求具备中线空间,雄安新区设立,京津冀协同发展加速落地,未来需求有支撑;错峰、环保趋严带来供给进一步收缩,未来产能去化空间大;格局方面在金隅冀东整合后,其京津冀熟料产能占比接近60%,区域集中度最高。此外通过和金隅整合,公司经营效率有望提升,降低成本费用,公司作为京津冀龙头,未来高业绩弹性有望进一步显现。 投资建议:维持“买入”评级:京津冀供需趋势持续向好,且公司本身内部也将迎来改善,通过整合将提升经营效率,降低成本费用,业绩弹性大,预计二季度开始将充分显现(一季度因为是淡季,错峰停产没有量)。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.22、1.68、1.86元,给予“买入”评级。 风险提示:需求不及预期、价格大幅下降、企业整合不及预期。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-24 20.00 -- -- 22.45 12.25%
22.45 12.25%
详细
事件描述 公司17Q1报:收入17.6亿元,同增22%,归属净利-3.7亿元,同增54%。 事件评论 业绩减亏主因均价大幅提升。2016年北部省份错峰生产再环保约束下较往年执行更严格,以河北为例,16年11月、12月熟料当月产量同比增速分别为-18%、-15%,17年前2月熟料累计产量增速为-19%,基于此我们预计公司17Q1销量也应有一定下滑。不过价格端看,石家庄42.5水泥17Q1到位均价367元,16年同期仅为180元。吨成本在销量下滑及煤炭成本上涨叠加影响下预计有较明显提升。从财务数据看,公司毛利率21.4%,16Q1同期为-1.8%,提升22pct;公允价值变动净收益0.46元,与同期相比提升1.87亿元,主要是持有中再资环股票价格变动;投资收益-0.49亿元,16Q1同期为-0.88亿元,改善主要是部分合联营公司减亏;最终实现归母净利润-3.7亿元,同增54%。 17年区域价格表现或超预期,龙头弹性值得关注。2016年京津冀市场熟料产能利用率63%左右,和历史相比并不算高,但是价格从最低180元涨到最高翻倍水平,接近2011年高点,核心原因仍然在于错峰限产以及集中度提升(龙头企业从价格战走向协同)。站在当前时点,我们认为区域价格中枢仍有上行空间,基于:1、16年冬季以来错峰执行较好为17年需求启动奠定较好基石,复产后虽然有所增加但整体依旧不高,当前50%左右;2、区域市场仍在不断的自我修复中,龙头企业主导小企业跟随的提价思路在普适的逐利性下将不断演绎;3、17年区域停产力度(主动vs被动限产)都将超预期,推动旺季产能利用率及价格水平再上新台阶。4、17年区域需求不会比16年差,毕竟很多重大基建工程建设16年是开局元年,17年才渐入佳境。就目前看,4月初区域市场大幅提价50元,到位价达400元,不过执行或需要时间;仅按照旺季400元的到位价估算,全年利润有望做到12亿元以上。 雄安新区落地,中期需求添一棋。暂时不考虑重组,预计2017~2018年净利润12/15亿元,对应EPS为0.9/1.2元,对应PE为23/18倍,推荐评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-13 24.77 30.00 95.31% 27.25 10.01%
27.25 10.01%
详细
事件:近日公司公布2017年1季度业绩预告:公司预计2017年第1季度归母净利润亏损约3.5亿元~4.0亿元,2016年同期为亏损8.1亿元。 点评: 错峰限产、环保高压效果显著,1季度大幅减亏。公司核心布局“三北”地区,在华北、西北、东北地区产能分别占比约60%、20%、10%,当地错峰限产执行力度强于往年,且持续受环保高压影响(尤其是京津冀大气污染传输通道城市),供给发挥受限,在供需错配下,区域库容比水平处历史低位。核心地区京津冀水泥价格3月以来已提涨1~2轮,2017年1季度高标水泥吨均价约382元,同比上涨达145元。预计公司2017年1季度吨毛利50~60元,较2016年同期大幅改善,同时公司继续加强费用控制,1季度业绩创2012年以来最好水平。 供给收缩致销量同比下滑。在错峰限产和环保高压下,1-2月核心地区华北、陕西水泥产量分别同比下降16.5%、6.8%,我们预计公司1季度水泥熟料综合销量同比下降10%~20%。 新冀东是京津冀绝对龙头,区域定价权有望进一步提升。公司与金隅重组方案继续稳步推进,重组完成后的新冀东熟料产能约1.17亿吨(水泥产能约1.7亿吨)、其中约有5600万吨位于京津冀,新冀东在京津冀的熟料产能份额近60%、已能实现对区域的有效掌控,我们预计后续新冀东有望引领区域企业进一步探索收购、产能置换、交叉持股等改善区域供给格局的方式,新冀东水泥盈利爆发值得期待。 维持“买入”评级。近期雄安新区成立,有望抬升京津冀地区中长期水泥需求增长空间;目前京津冀库容比仅43%,区域水泥价格展望积极。预计公司2017-2019年EPS 分别约1.20、1.33、1.46元,我们给予公司2017年PE 25倍,目标价30.00元。 风险提示。资产重组未获通过;京津冀区域景气回升低于预期;煤炭价格超预期上涨。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-10 18.61 -- -- 27.25 46.43%
27.25 46.43%
详细
一、事件概述。 17年4月1日,中共中央、国务院印发通知设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择,是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。 二、分析与判断。 雄安新区设立催生大量基建需求,区域水泥景气度有望持续上升。 雄安新区的设立是我国一项重大的历史性战略,旨在疏解北京非首都功能。新区远期控制区面积约2000平方公里,规模上超过深圳特区(1997平方公里)与上海浦东新区(1210平方公里)。目前新区开发程度较低,我们认为未来雄安新区的建设逐步开展将催生大量的基础设施建设需求,带动京津冀地区水泥景气度持续上升。 京津冀水泥龙头,充分受益供给侧改革。 冀东水泥是中国北方规模最大的水泥上市公司,公司拥有熟料产能为0.75亿吨(水泥产能1.26亿吨)。公司充分受益供给侧改革,16年冀东集团与金隅股份完成战略重组,金隅股份成为公司间接控股股东。随着未来金隅股份水泥资产的注入,公司熟料产能将达到1.11亿吨(水泥产能1.70亿吨),其中京津冀地区熟料产能0.55亿吨,市占率达55%。我们认为,本次重组落地将提升区域产能集中度,优化京津冀地区市场竞争格局,助力公司提升议价能力。 供求关系持续向好,助力公司盈利改善。 17年京津冀地区水泥供给侧改革有望进一步深化,错峰生产与环保督查等政策发力将加速落后产能的淘汰,助力区域产能集中度提升。同时,受益于京津冀协同发展战略的深入推进,区域交通基础设施投资将不断加码,带动水泥需求持续释放。我们认为,17年区域水泥供求关系有望持续向好,公司作为京津冀水泥龙头将充分受益,盈利情况将持续改善。 三、盈利预测与投资建议。 雄安新区设立催生大量基建需求,区域水泥景气度有望持续上升。冀东水泥是京津冀水泥龙头企业,公司充分受益供给侧改革,与金隅股份重组有助于优化区域市场格局,提升公司的议价能力。17年京津冀地区水泥供求关系有望持续向好,公司盈利情况将持续改善。预计公司2017-2019年归属母公司股东净利润为11.7亿元、15.8亿元、17.0亿元,EPS为0.38元、0.52元、0.56元,对应当前股价PE为37倍、27倍和25倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、水泥价格出现大幅下滑;2、原材料成本上升风险。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-29 14.35 -- -- 27.25 89.90%
27.25 89.90%
详细
报告摘要: 公司发布2016年度报告。2016年全年,公司实现营业收入123.35亿元,同比增加11.05%;归母净利润0.53亿元,同比上涨103.08%;扣非后归母净利润-6.54亿元,同比增长76.24%。 两家巨头合并,市场格局重塑。2016年公司与金隅股份实现重组,公司实际控制人由唐山市国资委变更为北京市国资委。两者合并之后公司水泥总产能将由1.3亿吨上升至1.7亿吨,在京津冀地区市占率将达50%以上,进一步加速京津冀地区水泥市场整合,提高地区的产能集中度和企业对市场的控制力,有利于维护市场良好秩序,改善区域市场的竞争格局,增强企业盈利能力,带动本区域水泥行业的持续景气。 京津冀协同一体化,需求端持续向好。京津冀一体化为地区内建筑建材行业带来新的发展机遇:区域内将建设高效密集轨道交通网,完善高速公路网络,加快构建现代化的津冀港口群,打造国际一流的航空枢纽,极大带动京津冀地区的城镇化建设和房地产开发投资的快速增长。随着一体化发展进程的推动,水泥需求乐观,市场稳中有升。2016年京津冀水泥产量1.12亿吨,同比增长7.3%,价格涨幅达50%以上,地区水泥的产量与价格增长幅度均居全国各地区前列。 经营管理改善,盈利水平提升。公司通过加强自身管理和运营水平,不断提高产品毛利率,降低期间费用,增强成本控制与盈利能力。公司2016年度综合毛利率为24.17%,同比提高8.85%;期间费用率27.39%,同比降低9.87%。归母净利润约0.53亿元,同比增长103.08%,其中3/4季度归母净利分别为4.75/5.05亿元,同比增长159.31%/145.46%。受益于公司战略重组带来的规模效应和优势互补,盈利能力将有进一步提升空间。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为154.19、169.61、178.09亿元,归属于母公司的净利润能达到12.58、13.82、14.03亿元,EPS分别为0.93、1.03、1.04元(不考虑并表)。给予增持评级。 风险提示:房地产投资回落;去产能不达预期;水泥价格下行。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-28 14.30 -- -- 27.25 90.56%
27.25 90.56%
详细
投资要点: 16年归母净利0.53亿元,扭亏为盈,折合EPS0.04元,符合预期。16年公司实现营业收入123.35亿元,同比增长11.05%;实现归属母公司净利润0.53亿元,扭亏为盈,折合EPS0.04元,符合预期。Q4单季公司实现营业收入32.59亿元,同比增长25.99%,实现归属母公司净利润5.05亿元,去年同期亏损11.11亿元,折合EPS0.37元。Q4单季公司主营毛利率为30.65%,同比大度提高12.62个百分点,恢复至历史较高水平,单季净利率15.66%,同环比分别提高63.91、2.72个百分点。 价格上涨下半年经营显著改善,三费率持续下滑,业绩迎来拐点。16年公司变更销售统计口径,水泥、熟料销量分别为5,796万吨和924万吨,同比分别增长12.21%和19.25%。随着冀东金隅整合推进,区域协同提价,截止12月底京津冀高标号水泥价格393元/吨,下半年累计上涨102元,恢复至11年高位。受益区域价格上涨我们预计公司水泥熟料吨均价197元,同比提高16元。合并后冀东实现销售、采购统一管理,叠加财务利率优化,公司三费共计3.38亿元,同比下滑0.76亿元,吨费用48元,同比下滑11元。16年区域水泥价格呈现先低后高走势,3Q、4Q业绩持续改善,我们预计Q4单季度吨毛利或达79元,处于历史较高水平。报告期内,公司投资收益较去年同期减少3.93亿元,一方面因公司15年处理秦岭水泥股权产生收益9.5亿元,另一方面公司合营企业16年减少亏损3.66亿元。公司16年实现营业外收入6.61亿元,较去年增加3.85亿元,主因吉林公司拆除补偿所得。此外四季度单季公司计提坏账准备、长期资产减值准备共计3.08亿元,较去年同期增加0.57亿元。 中长期景气度持续改善,“京津冀一体化”加速落地。华北地区供需格局有持续改善动力。 供给层面:1)冬季错峰生产常态化,环保执行趋严。16年冬季错峰生产力度空前,16年12月-17年3月停产减少水泥产量0.28亿吨,占华北地区16年产量14.32%。2)严控原料销售,小产线逐步出清。区域内2500t/d以下生产线占比超55%,新冀东将严控原料销售,挤压小厂出清,预计将减少0.2亿吨水泥供应,占16年华北地区熟料产量的9.5%。我们更看好市场出清后区域稳定的竞争秩序,集中度提升后大厂商协同合作。3)政策高压下,华北地区20年前严禁新增产能和非同一控制人的产能置换。需求面华北地区基建投资占比超60%,”京津冀一体化“政策端加速迹象频现,交运项目首先获得批复,中长期看区域供需双端改善,盈利逐步进入修复期,冀东作为龙头将率先享受价格上涨带来的业绩改善盈利预测及估值。公司作为华北地区龙头地位稳固,区域基本面恢复下将率先受益,我们预计公17-19年净利润18.78/21.82/25.74亿元,我们维持公司EPS1.39/1.62/1.91元,对应PE为10X/9X/8X,估值具备较强安全边际,维持“买入”评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-28 14.30 -- -- 27.25 90.56%
27.25 90.56%
详细
公司年报显示,2016年度实现营收123.35亿元,同比增长11.05%;实现净利润0.53亿元,上年同期亏损17.15亿元,扣非后净利润-6.5亿元,上年同期亏损27.5亿元。每股收益0.12元。 华北市场景气回升提振公司营收。2016年公司销售水泥5,800万吨,同比增长12.2%;销售熟料920万吨,同比增长19.2%。水泥和熟料销售收入分别增长8.1%和34.6%。分区看,华北地区收入大幅增长17.5%,一方面受益区域整体需求回升,同时也受益公司和金隅股份的重组,区域竞争秩序好转,价格回升。 重组推进顺利效益改善明显。公司和金隅股份的重组推进,降本增效成果显现。通过统一采购等措施降低采购成本,优化成本预算,公司水泥和熟料成本分别下降1.6和2.1个百分点。水泥和熟料毛利同比分别提高7和28个百分点。同时公司内部管理水平提升,融资成本下降,16年公司管理费用和财务费用同比分别下降27和13个百分点。 迎来新的历史机遇,业绩值得期待。外部看,公司核心市场华北地区供给侧改革具备诸多有利因素,区域供需关系将持续改善,水泥价格向上动力和空间充足。1-2月华北地区水泥价格同比上涨37.7%,其中京津冀地区分别上涨41%、23%和49%。内部看,随着重组工作的深化,公司经营管理水平将进一步提升,降本增效的潜力将进一步释放,公司盈利能力将明显改善。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.87,1.22和1.35元,以目前价格计,对应PE为16,11和10倍,我们维持公司“推荐”评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-27 14.29 16.83 9.57% 27.25 90.69%
27.25 90.69%
详细
维持“增持” 评级。公司实现营收123.35亿元,同增11.05%;归母净利5289万元,同比扭亏;扣除非经常性损益净利润-6.54亿元,相比15年-27.54亿元大幅减亏,EPS 0.04元,符合预期。我们维持2017-18年 EPS 预测0.99、1.36元,如果按发行股份收购金隅股份水泥资产完成后产能估算,EPS 为0.91、1.21元。根据可比公司平均17倍PE估值,上调目标价至16.83元(+2.62元),维持“增持”评级。 四季度价格进一步上行,但成本及费用有所提升。受京津冀16Q4错峰停产影响,我们测算Q4销量同比明显下滑,产能利用率下降致公司费用明显上升,经营性利润仍明显亏损。Q4投资收益5.85亿,主要是出售海螺型材股权及处置三河公司;营业外收入4.71亿,其中吉林公司拆除补偿3.18亿,两项带动公司整体净利润回升至5.1亿。 区域集中度大幅提升,进一步巩固市场地位:冀东集团与金隅股份股权重组已经实现,金隅股份16Q4已经对冀东集团进行并表;资产重组方面由于原方案爱迪新能源最后协商不参与交易,公司待相关问题得到进一步落实及相关数据文件更新后,将向证监会申请恢复行政许可申请的审查,我们期待区域市场整合的进一步推进。 区域供求持续向好。金隅冀东合并后控制京津冀地区60%的水泥熟料产能,随着环保常态化,有望加速区域落后产能的淘汰。而京津冀一体化进程有望加速,提升区域需求,区域水泥边际供需有望进一步向好。风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-27 14.29 15.00 -- 27.25 90.69%
27.25 90.69%
详细
报告期内扭亏为盈,EPS0.04元 2016年1-12月公司实现营业收入123.4亿元,同比增长11.1%;归属上市公司股东净利润5288.5万元,同比扭亏为盈;扣非后归属上市公司股东净利润为-6.5亿元,亏损同比减少76.2%;EPS0.04元。单4季度实现营业收入32.6亿元,同增26%;归属上市公司股东净利润5.1亿元,同比转亏为盈;扣非后归属母公司股东净利润-2.4亿元;单季EPS0.37元。2016年行业景气度上升,水泥价格上涨,公司产品销量增速快于京津冀地区行业平均增速,且成本及费用管控加强,盈利能力改善,综合因素致报告期内扣非后亏损大幅减少;而四季度处置三河公司股权、吉林公司拆除补偿分别贡献5.7亿元投资收益与3.1亿元营业外收入,最终实现扭亏为盈。 毛利率上升与期间费用率下降幅度可观 报告期内公司综合毛利率24.2%,同比上升8.9个百分点;销售费用率为3.7%,同比上升0.04个百分点,管理费用率、财务费用率分别为13.6%、10.1%,同比下降7.1、2.8个百分点。期间费率27.4%,同比下降9.9个百分点。综合毛利率上升幅度大,而管理费率和财务费率大幅下降,亦对盈利改善大有助益。单4季度公司营收同增26%;综合毛利率30.7%,同升12.6个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费率分别为4.1%、13.9%、10%,分别同比下降0.5、8.5、4.1个百分点,期间费率28%,同比下降13个百分点。 产品销量增长较快,价格回升、营业外收入增加等致单位盈利改善 报告期内,公司销售水泥5796万吨,同增12.2%,销售熟料924万吨,同增19.3%;吨产品综合价格183.6元,吨成本139.2元,吨毛利44.4元,吨费用等52.5元,吨营业外收支9.5元,吨净利0.8元。报告期内,分业务,公司水泥、熟料毛利率分别为24.2%、23.4%,分别同比提高7.5、28.8个百分点,水泥、熟料产品营收占比分别为83.3%、10.8%;分地区,华北、东北、西北、其他区毛利率分别为22.9%、34.4%、27.5%和20.8%,分别同比提高4.6、20.2、15.4和13.4个百分点,华北区营收占比64.8%。 盈利预测与投资建议 16年京津冀地区需求增速较高,且常年亏损地区行业内企业自律性大幅提高,优势企业产量增速高于地区行业增速;17年需求仍快速增长才能持续景气改善。冀东水泥与金隅股份股权层面整合已完成,实际控制人变更为北京市国资委;当前状态为中止与金隅股份重大资产重组审核,但仍将继续推进重组,若整合完成则华北区熟料产能集中度提升,可望改善供给端。预计公司17-19年EPS分别为0.52、0.66、0.80元,维持“增持”评级。 风险提示:主营区域需求增长不及预期,煤炭价格大幅上行风险等。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-27 14.29 15.00 -- 27.25 90.69%
27.25 90.69%
详细
事件:公司公布2016年年报,全年实现营业收入123.35亿元,同比增长11.05%;实现归母净利润0.53亿元,实现扭亏。Q4实现收入32.59亿元,同比增长25.9%,归母净利润5.05亿元,相比2015Q4亏损11亿元,实现大幅增长。 全年吨毛利大幅回暖,下半年贡献明显:2016年度公司变更销量统计口径,全年销售水泥5,796万吨,销售熟料924万吨,同比增长13.13%。全年水泥熟料均价约为173元/吨,吨毛利为42元/吨。相比于2015年提升16元/吨。上半年水泥价格整体低迷,下半年受益于冀东金隅重组带来的区域内供需关系改善,水泥价格出现大幅上行。从毛利率角度看,公司Q3、Q4毛利水平已超过30%,基本接近2011年高点水平。 冀东金隅整合,大幅提升冀东内部管控,吨费用出现明显降低:报告期内,公司改善内部管控;全年吨费用为50元/吨,相比2015年下降9元/吨。 受益于京津冀需求回暖和供给侧改革深化,2017年区域景气将进一步向上:冀东金隅的整合是是水泥供给侧改革目前成效最为显著的案例。随着行业集中度提升和企业间协同的不断深化,行业整体竞争格局将继续好转,冀东的内部管理也有望进一步得到改善,企业内生改善带来的盈利提升同样值得期待。与此同时,除了刚才提及的供给侧角度产生的积极变化外,需求侧方面随着京津冀一体化和首都都市圈新规划的逐步推进,我们认为将逐渐催生大量的基础设施建设需求。新的冀东水泥作为区域内唯一水泥龙头企业,将极大受益,呈现出需求侧供给侧共振向上态势。 投资建议:我们认为,水泥供给侧改革在京津冀地区将进一步深化,环保、错峰等行政手段将进一步趋严,明确的产能退出计划也将陆续落地,区域内的集中度和产能利用率将得到明显提升;与此同时,随着京津冀区域一体化进程的推进和区域内重点工程项目的上马,区域内需求将在接下来几年内迎来小阳春。我们继续看好公司经营区域内供需格局的改善。预测公司2017、18年销量为7400万吨,7770万吨,同比增长10%,5%;盈利为13.3亿、15.7亿,对应当前估值14.3X,12.1X。给予增持评级。 风险提示事件:宏观经济大幅下滑、区域内需求增长不达预期;产能过度释放
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名