事件:公司拟通过发行股份的方式购买晨阳碳材100%股权。本次交易拟向不超过10名特定投资者发行股份募集资金,配套融资总额不超过本次发行股份购买资产交易总金额的100%。本次交易中,晨阳碳材100%股权的交易作价为61000万元,发行股份价格不低于7.83元/股,发行股份数量不超过77905488股。 完成转型打通烯碳产业链。烯碳新材自2013年以来,确立了转型向新材料石墨烯暨先进碳材料产业发展的公司战略目标。为达到这一目标,公司通过投资和资产置换的方式,先后参股了三岩矿业、奥宇集团、奥宇深加工,此次收购晨阳碳材后,公司将完成业务转型,延长公司在烯碳领域的产品链,打通烯碳产业链。 晨阳碳材产业基础牢固,前景广阔。晨阳碳材是国内产业链最全、产品最丰富的的先进碳材料制造企业,以沥青(人造石墨)生产各种高端沥青、预焙阳极、炭黑、锂电池负极、碳纤维、碳微球,以及符合石墨烯等碳材料。公司拥有预焙阳极产能45万吨,是国内较大的商品化阳极企业之一,在业内处于引导地位。 增强盈利能力,提升公司价值。完成此次交易后,公司资产质量和持续盈利能力将得到改善。根据交易双方签署的协议,晨阳碳材2015年度实现的净利润数(以扣除非经常性损益前归属于母公司利润为准)不低于3500万元,2016年度、2017年度和2018年度扣除非经常性损益后净利润数分别不低于4900万元、6000万元和6800万元。交易完成后,公司在产品结构、业务链条和盈利水平等方面将得到较大提升,有利于增强公司盈利能力,实现公司价值提升。 深耕石墨烯,奠定石墨烯产业平台定位。公司在石墨烯领域的发展定位是“石墨烯产业化平台”公司,即通过“产业服务平台+产业投资基金”的方式,成为石墨烯产业化的枢纽型服务平台公司,站在产业制高点,引领产业发展方向。此次收购的晨阳碳材,在碳材料领域有着深厚的积淀,旗下子公司济宁科能新型碳材料科技有限公司是专门从事高端新型碳材料的研发工作,与公司自身研发体系可以相互促进。 盈利预测及评级。收购晨阳碳材将使得公司在碳材料领域行业地位继续提高,并将有效提升公司盈利能力。我们预计2015-17年年摊薄后EPS 分别为0.03元/ 股、0.10元/股和0.11元/股(16、17年假设定增顺利完成)。给予公司2016年120倍市盈率估值,对应目标价12元,买入评级。 风险提示。公司并购后协同效应不达预期,下游需求不振。

投资要点: 首次覆盖增持评级 。预计2015-2017年每股收益0.01/0.02/0.03元(未考虑石墨烯材料孵化器中企业投资收益),考虑到公司在石墨加工领域龙头地位,结合可比新材料和石墨/碳材公司估值,给予目标价每股价格17.3元。 石墨资源→产品布局完成。2013年公司开始转型,逐步剥离地产业务,并投资石墨产业,先后参股三岩矿业(耐火碳生产)、奥宇集团(石墨矿山资源、石墨纸、电极石墨生产)获得石墨资源和加工产能。 石墨烯技术转化平台初具雏形。公司投资设立银基碳新材料研究院和鸡东奥宇烯碳石墨投资公司,搭建常州石墨烯孵化器,并拟筹备“石墨烯暨先进碳产业投资基金”。技术投资+技术孵化将显著提高上市平台框架下石墨材料技术转化率。 技术转化+产业化支持加速石墨技术发掘效率和向产品转化。公司同时搭建石墨烯技术转化平台和石墨产品生产平台,打造了从技术发现→研发→产业化链条,为未来相关领域技术研发和整合提供对接,未来新材料领域布局将进一步加速。 风险提示:投资收益不及预期风险。

盈利预测及评级。公司地产业务逐渐淡化,未来利润增长点在于碳产业链的扩张。根据此前三个收购项目的规划利润,同时假设此次增发顺利进行(2015年股本增至13.3亿股),预计2014-16年EPS分别为0.11、0.15和0.18元。估值方面,公司涉及先进碳新材料,作为一个年轻的材料,拥有非常广阔新市场预期,因此资本溢价较高;从同行业上市公司估值来看,截止2014年8月11日,方大炭素PETTM为75,*ST吉炭PETTM为-6.2,烯碳新材PETTM为173,可见新材料行业由于产业化周期长但发展空间广阔,相关上市公司市盈率均较高;而作为烯碳板块唯一的龙头,给予公司目标价12.00元目标价,2014-16年对应动态PE分别为112、81和67倍,增持评级。

投资要点: 结论:近期,我们从烯碳新材的碳肥广西总代理发布的农田实验结果看到,其纳米介孔活性碳液产品在茄子、玉米、脐橙、黄花梨、水稻、花卉、草莓等作物的种植试验中获得成功,其在作物抗病、增产、降本等方面有明显效果。我们因此对公司碳肥产品的信心提升,公司实现高成长的可能性增大。同时近期国内外石墨烯研发屡获突破,潜在商业应用范围变广,主题热度提高。我们将烯碳新材2014年PE估值由30倍上调到35倍,目标价为6.54元。预测公司2013-2015年EPS为0.06、0.18、0.32元,对应PE依次为109、35、20倍,维持增持评级。 部分实验结果如下: 茄子实验结论:纳米炭液使用后减少施肥量30%,茄子产量比常规施肥增产16.4%,比常规多增加纯收入4343.0元/亩。 玉米实验结论:纳米碳增效肥不仅促进玉米后期生长发育期和生育期进程,还对产量的形成起了重要的作用,施加纳米碳肥比只有常规追肥增产8.8%,70%纳米碳增效肥比70%常规追肥提高了10.7%。 花卉实验结论:使用纳米炭液后,花卉叶片明显增大,叶片富有光泽植株形态匀称美观,花色艳丽,花瓣挺实,提高了观赏的品质。在同等条件下,叶开放时间都得到较大的改善,提高了花卉的商品效率,缩短了花卉的生长周期,提高了土地的利用率,为经济效益的提升、增效提供科学依据。 果树实验结论:增强果树抗病性,提高水果品相口感 红薯实验结论:效果不明显, 风险提示:新兴产品在市场推广有不确定性,存在短期不达预期的风险。

投资要点: 结论:2013年以来,烯碳新材通过资产臵换,主业由地产开发转型为烯碳新材料,其中重油助燃剂和介孔活性碳肥属创新性产品,市场前景乐观,石墨烯也在研发中。我们测算2013-2015的EPS为0.06、0.18、0.32元,增速70%、200%、78%。新产业板块PE普遍在30倍以上,我们给予公司目标价5.40元,对应2014年PE为30倍,首次覆盖,增持评级。 2013年产业大转型。2012年11月2亿现金收购丽港稀土40%股权;2013年4月,用上海银基60%股权臵换三岩矿业40%股权;2013年8月用上海银基臵业40%股权臵换奥宇石墨51%股权;2013年在连云港设立碳产业园、烯碳研究院、烯碳产业投资公司;2014年1月,更名为烯碳新材。 两拳头产品2014年开始发力。烯碳新材率先实现介孔活性碳规模化生产,并衍生出重油助燃剂、活性碳肥两产品。重油添加0.1~0.2%助燃剂,燃烧热值可提高10~15%,更重要的,可减少60%以上CO、HC氧化物、NOx氧化物等污染物排放。碳肥的农田实验表明,添加0.1%的碳肥,可少施化肥30~50%,且作物增产10%左右。两产品市场销售形式乐观,有望实现50%以上的复合增速,将成为烯碳新材未来几年业绩增长的主力。 烯碳新材在石墨烯等产品的研发方面也处于国内前列。烯碳新材下属的烯碳新材料研究院主要研究方向包括了超高纯石墨、石墨烯纳米碳材料等,技术合作院校包括清华大学、上海交通大学、常州大学、南京理工大学等。目前烯碳新材在连云港市新浦区经济开发区设立国家级碳新材料产业基地,占地共计20万平米,目前第一期5万平米已建成完工。 风险提示:重油助燃剂、活性碳肥销量不达预期。