金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
京东方A 电子元器件行业 2019-06-13 3.47 -- -- 3.89 12.10%
4.01 15.56% -- 详细
国内领先、国际知名的显示面板龙头。 公司是全球领先的显示面板制造商,具备规模和技术的双重优势。经过在显示领域多年的耕耘与发展,公司的国际竞争力逐渐增强,在显示屏出货规模上达到全球领先。 2018年,公司显示面板出货量位列全球第一,并在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器和电视五大主流细分领域全面达成全球第一。公司于2014年开始实施多元化发展战略,在保证显示器件业务领先地位的基础上大力发展智慧物联、医疗健康业务,创造新的盈利增长点。 加强研发投入,保持技术领先。 公司高度重视研发,坚持自主创新,通过研发保障产品、技术的前瞻性和领先性,研发支出逐年走高,投入金额位居行业前列,占营收比重保持相对稳定。此外,公司不断加强专利体系建设以保证产品和技术的领先性,近年来专利申请数量保持快速增长。 OLED迎来爆发期,公司有望深度受益。 OLED具有诸多优良特性,未来有望取代LCD成为行业主流,但与LCD相比, OLED制造难度更加复杂,行业内具备生产能力的企业数量较少,国内厂商份额不足5%,因此具备强烈的国产替代需求。公司目前拥有四条柔性AMOLED产线,并已实现为一线品牌客户供货。随着四条产线陆续投产,公司将具备为全球品牌厂商提供高品质柔性屏的能力,在AMOLED领域的竞争地位将持续增强。 逆周期投资扩大液晶显示份额,布局高世代线顺应发展潮流。 公司近年来通过逆周期投资扩充液晶面板市场份额,目前液晶面板的出货量和出货面积都处于行业领先地位。此外,公司顺应大尺寸、超高清的液晶面板发展潮流,积极布局高世代线,并于今年3月实现满产。虽然去年以来液晶面板价格持续下跌影响了公司的盈利能力,但目前行业供需关系已出现明显改善,公司业绩有望重回上升轨道。 投资建议: 公司是全球显示面板领军企业,在企业规模、盈利能力、技术储备和产线投放等方面均具有优势。我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.15/0.19元,对应PE分别为23/18倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示: AMOLED渗透不如预期,液晶面板价格继续下行等。
京东方A 电子元器件行业 2019-05-30 3.41 -- -- 3.52 3.23%
4.01 17.60% -- 详细
京东方: 周期与成长共振,首次覆盖, 给予“强烈推荐”评级。 LCD 兼具周期和成长属性。短期而言,公司受益于供给收缩, LCD 面板价格止跌反弹,盈利水平有望企稳;中长期来看, 由于高世代 LCD 产线的持续投产,可以预见未来几年产能过剩将是常态, 行业洗牌必将到来。 京东方作为世界级的面板显示龙头企业, 有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。 OLED 和物联网业务属于成长性业务,基于 OLED 进展顺利和物联网的多年投入, 公司有望实现持续快速成长。 预计公司 2019-2021年实现归母净利润分别为 44.85/54.23/74.44亿元, 对应 PE分别为 26/22/16倍。 考虑到面板行业长期竞争格局改善以及京东方龙头厂商地位, 首次覆盖, 给予“ 强烈推荐”评级。 LCD: 短期内价格有望止跌反弹, 但未来 2-3年供需状况仍不乐观经过 1年多的下跌,目前 32寸面板价格已经接近部分面板厂商的现金成本,加上面板厂商调整产能结构, 供需逐步好转,短期内价格有望见底反弹。但未来 2-3年内供需状况仍不乐观, 因为从供给端来看, 未来几年将有大量的液晶电视面板产能形成, 如果换作 65寸产能来计算, 至 2021年行业将新增 5900万片 65寸液晶面板供给,而从需求端来看, 未来的增量主要来自于液晶电视大尺寸化, 根据 IHS Market 的数据显示,至 2021年行业对于60寸以上面板新增需求大约 2000万不到, 新增供给远大于新增需求。 OLED: 市场供应有限, 大陆面板厂商积极扩产,公司有望充分受益相比于 LCD, OLED 显示技术优势明显,在搭配屏下指纹、异性屏、窄边框、曲面等方面有着天然的优势。 在苹果和三星等大厂的引领下, OLED已经成为高端手机的标配。 目前限制 OLED 继续渗透的唯一因素是产能不足, 市场 90%的供应来自于三星。 当前国内厂商积极扩产 OLED 产能, 公司成都第 6代 AMOLED 产线是中国大陆首条 AMOLED 柔性生产线, 良品率稳步提升, 且已经供货一线品牌厂商。 我们认为公司将不断推进 OLED 产线建设,已投产 OLED 产线良率和利用率将不断提升,公司将充分受益。 风险提示: 面板价格下行风险; OLED 良率改善低于预期风险
京东方A 电子元器件行业 2019-05-23 3.43 5.73 36.10% 3.51 2.33%
4.01 16.91% -- 详细
投资逻辑 显示面板行业运行至底部右侧,京东方作为行业龙头率先走出底部:我们判断面板行业此时已经运行至底部右侧,以三星和LG为代表韩国液晶显示面板产线转为OLED产线压缩供给,叠加智能电视和大尺寸高清4K和8K电视消费趋势刺激销量回暖,使得行业供需从原来的过剩局面转向平衡,今年一季度液晶电视和平板电脑面板价格已经开始触底反弹。今年一季度公司利润端的环比大幅改善,公司的单季营收连续三季同比不断上扬,营业利润率也环比提升,作为行业龙头公司率先走出底部,有望在这轮上升中受益。 AMOLED出货大幅增长10倍,“量价齐升”推动公司盈利大幅增长:在此轮显示面板行业上升周期中,一方面京东方原有液晶面板产线受益于面板价格复苏推动业绩成长,另一方面产能2018年爬坡结束的合肥10.5代线开始贡献营收,武汉10.5代线预计从2020开始产能爬坡并开始贡献营收,这两条超高世代线将成为未来三年公司液晶面板产能的主要增量,预计未来三年新增LCD产线营收分别为148亿,245亿和323亿。成都6代柔性AMOLED产线良率已经大幅提升至80%,而且产能利用率在今年大幅提升。绵阳6代柔性AMOLED产线预计在今年投产并开始少量出货,2020年开始贡献大幅营收营收,预计2019-2020年AMOLED营收分别为170亿,697亿和1056亿,同比分别成长796%,310%和51%。 产能布局和技术优势遥遥领先,战略客户华为加持开启新一轮黄金发展期:公司高世代液晶产线和AMOLED产能布局来看遥遥领先于行业,提前布局带来的规模优势为公司带来长久的竞争力。长期来看,公司坚持不断的研发投入,在显示面板行业积累了大量的专利,为公司在下一轮行业技术变革期积累了强大的先发优势。公司在内功不断提升的同时也收获了战略客户“华为”的支持,华为AMOLED手机屏幕渗透率提升以及华为电视的推出都将为公司业绩带来新的增长点。 投资建议 我们认为显示面板行业迎来拐点,看好公司的阶段性投资机会与长期投资价值。由于未来12个月行业处于上升周期,给予公司未来12个月的合理P/E估值为20x,参考2020年0.289元EPS的预估,我们认为公司未来12个月的合理股价为5.78元,相较于当前3.39元的价格仍有接近70%的涨幅。 风险提示: 中美贸易战持续加剧影响终端电子产品对于显示面板需求。
京东方A 电子元器件行业 2019-05-13 3.44 -- -- 3.51 2.03%
4.01 16.57% -- 详细
报告导读 京东方为国内面板龙头,随着两条LCD 10.5 代线扩产以及四条AMOLED 扩产 ,我们预计未来三年公司净利润复合增长率达36.52%。 投资要点 液晶面板行业标杆,OLED 迎头赶上 公司目前拥有14 条生产线,包括10 条已实现量产的生产线以及4 条正在建设中的生产线。公司积极布局高世代 LCD、 AMOLED 柔性屏生产线,显示与传感器件事业群新产线建设与良率爬坡进度均按计划有序推进,其中,随着福州 8.5 代线、合肥和武汉的 10.5 代线逐步量产,未来在大尺寸LCD 产能处于优先位置;京东方成都OLED 已经投产,绵阳和重庆逐步投产,以及宣布福州投资计划,OLED 有望迎头赶上韩国三星,随着新线产品良率稳步提升,公司的规模优势将更加明显。 LCD 产能大陆转移,竞争趋缓,供需有望平衡 随着我国大陆高世代线的相继投产,面板产能、技术水平稳步提升,全球LCD 行业产能明显过剩,导致面板价格大幅下跌,再加上OLED 的兴起,三星和LGD 等韩企纷纷关闭LCD 生产线或转产OLED,这将缓解LCD 供过于求的局面,并为京东方抢占市场份额创造时机。另外,电视面板尺寸远大于其他产品, 面积需求占总需求七成以上,未来电视面板每提高一寸,增加需求相当于半条月产能为120K 的10.5 代线,考虑到未来电视面板大尺寸化高清化,预计2019-2021 年电视面板出货面积同比增长3.9%、9.7%、9.4%。而随着京东方两条10.5 代线投产,切割效率将达到90%以上,高世代在未来竞争中更具有优势。 OLED 快速布局,将成为业绩增长动力 OLED 具有轻薄的特性,主要运用于智能手机,同时OLED 技术也能够支持一些新技术,比如全面屏,曲面屏、折叠屏、屏下指纹等。IHS 预估,2019 年智能手机的OLED 渗透率将首度超越LCD 达到51.7%,而在2023 年OLED 的渗透率更将进一步推升至68.1%。在全球市场中,韩国三星在OLED 市场中处于主导地位,,随着京东方积极布局OLED,四条OLED 生产线将陆续满产,对应产能将达 192k/月,这将奠定公司在柔性OLED 领域的市场竞争优势地位, 使公司具备为全球品牌厂商提供高品质柔性 OLED 屏幕的能力,进一步增加在OLED 行业的市场占有率,为公司的利润带来新的增长源泉。 盈利预测及估值 公司为国内面板龙头,并处于产能扩张期,预计公司19-21 年实现的净利润为47.69/61.92/87.40 亿元,对应EPS 分别为0.14、0.18、0.25 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不达预期,产能爬坡不达预期。
京东方A 电子元器件行业 2019-05-02 3.51 -- -- 3.55 0.28%
4.01 14.25% -- 详细
事件: 公司发布2019年一季报,19Q1公司实现营业收入264.54亿元,同比增长22.66%;实现归母净利润10.52亿元,同比减少47.90%。 点评: 行业周期性影响短期业绩,二三季度有望迎来改善 公司19Q1营收同比增长22.66%,主要由于公司合肥10.5代线在一季度实现满产,贡献较多新增销量;公司19Q1毛利率为17.66%,同比下滑3.11pct,主要由于价格下跌导致盈利能力下降。费用率方面,公司19Q1管理与研发合计费用率为9.58%,同比提升1.19pct,主要由于多条新产线建设需要在短期投入较多资源;财务费用率为2.24%,同比提升0.50pct,主要由于汇兑损失增加和利息费用增加;销售费用率为2.62%,同比下降0.37pct,波动并不明显。 展望2019年,我们认为面板价格有望在二三季度迎来回升。三星显示已经确定将在年中开始将旗下L8-1产线从LCD技术转换为QD-OLED技术,该产线月产能为180K,占全球产能比例约为4%,转换时间预计将持续半年左右,期间将导致三星显示的电视面板产能大幅减少。我们预计电视面板价格有望从2019年Q2开始企稳回升,并将持续半年左右时间,届时公司的盈利有望得到改善。 柔性OLED产线掌握主动权,有望驱动未来长期成长 公司已经公告将在福建省福清市投资建设第6代柔性OLED生产线项目,规划产能为48K/月,建成投产后将成为公司的第四条柔性OLED产线。 OLED具有广色域、高对比度、低功耗、可弯折、自发光等特点,在三星、苹果手机纷纷搭载OLED面板的趋势下,全球各大手机厂商均瞄准了OLED的应用,预计将大规模跟进OLED在手机应用的步伐。 在柔性OLED领域,公司从一开始就是领导者。在产能方面,公司的成都G6柔性OLED产线已量产,现爬坡顺利,绵阳G6柔性OLED产线有望在2019年实现量产,重庆G6柔性OLED产线已经开工,再加上公司公告的福清G6柔性OLED产线,公司未来有望在产能上比肩三星。 目前柔性OLED产能主要掌握在三星手中,基于供应安全考虑,手机厂商有很强的动力寻找新的供应商。公司的柔性OLED产品已经实现了大批量出货,用在华为Mate20Pro等旗舰手机中,显示了公司产品的较高品质。随着后续几条产线的逐步投产,公司将可以率先满足众多手机厂商的需求,市场份额有望迎来快速提升,抢占行业发展的先机。 盈利预测、估值与评级 我们认为公司在LCD领域经过大量逆周期投资后,在产能和技术上已不弱于韩国厂商,同时在大尺寸面板方面具备一定的领先优势。在柔性OLED面板领域,公司是行业的领头羊之一,在技术、专利和设备上具有先发优势,将深度受益于柔性OLED行业的快速发展。我们维持公司2019-2021年EPS分别为0.12/0.14/0.16元,维持“买入”评级。 风险提示: LCD面板新建产能超出预期;新产线的产能和良率爬坡情况不及预期;OLED产品的下游应用场景扩展不及预期。
京东方A 电子元器件行业 2019-04-05 3.96 -- -- 4.10 2.76%
4.06 2.53%
详细
事件:近期,京东方发布2018年年报。2018年公司实现营业收入971.09亿元,同比增长3.53%,实现归属于上市公司股东净利润34.35亿元,同比下降54.61%。 点评: 营收微幅增长,全球竞争力持续提升。2018年,京东方持续推进物联网转型发展战略,端口器件、智慧物联和智慧医工三大事业板块取得较快发展,全球竞争力持续提升。报告期内,公司实现营业收入971.09亿元,同比增长3.53%,实现归属于上市公司股东净利润34.35亿元,同比下降54.61%。公司营业收入微幅增长的原因是,归属于上市公司股东净利润下降较为明显的原因一是财务费用及研发费用大幅增长,二是产品成本增长快于营收增长。 产能和市场占有率起头并进。2018年,京东方持续优化生产瓶颈工序,显示器件生产计划达成率达到99%以上,已量产工厂整体产能提升了5%。在此基础上,公司以产品为优势,显示面板总体出货量保持全球第一;智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏五大主流产品市场占有率持续提升,全面达成第一。公司OLED产品也实现了重大突破。中国大陆首条AMOLED生产线-成都6代线良品率稳步提升。2018年,公司柔性OLED一线品牌客户出货量突破270万片。报告期内,公司显示与传感器事业群新生产线建设按计划有序进行,合肥10.5代线3月量产,产能和良品率持续提升;武汉10.5代线11月完成主体结构封顶;绵阳6代柔性AMOLED生产线提前三个月完成主体结构封顶,预计2019年可如期量产出货;12月,公司与福州市政府及当地投资集团签署协议,宣布在当地投资建设京东方第四条柔性AMOLED生产线。 智慧物联及智能医工板块增稳步推进。2018年,京东方智慧物联板块实现营业收入160.12亿元,尽管营收较2017年略微下滑,但产品毛利率由2017年的8.47%提升至10.08%。公司苏州制造工厂升级项目12月底完成结构封顶;重庆制造工厂完成建设并实现电子标签量产;IOT解决方案事业群智慧零售电子标签中国市场全年开拓超60家零售业知名品牌客户。公司电子标牌、拼接、电子标签、穿戴及VR/AR等5个细分市场占有率突破20%。2018年,京东方智慧医工板块实现营业收入11.52亿元,同比增长12.50%。报告期内,移动健康事业群首款BOE品牌产品智能睡眠仪成功发布;数字医院-合肥京东方医院医院12月正式开业;成都京东方医院12月正式开工。 盈利预测及评级:我们预计2019~2021年公司营业收入分别为1242.57、1433.09、1661.59亿元,归属于母公司净利润分别为46.99、54.45、75.97亿元,按最新股本348亿股计算摊薄每股收益分别为0.14、0.16、0.22元,最新股价对应PE分别为29、25、18倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济发展缓慢;国家对产业及公司的扶持力度下降;LCD产品价格继续下滑;过高的折旧压力及贷款利息导致公司财务状况持续恶化。
京东方A 电子元器件行业 2019-04-02 3.88 -- -- 4.10 4.86%
4.06 4.64%
详细
18年是显示面板下行周期,公司归母净利同比下跌55%。公司发布2018年报,全年实现营收和归母净利润分别为971.09、34.35亿元,同比+3.53%、-54.61%;扣非归母净利润为15.18亿元,同比-77.28%;毛利率和净利率分别为20.39%、2.97%,同比-4.68pct、-5.41pct。从单季度来看,2018年Q1-Q4,公司营收逐季度增长,但公司归母净利润连续下跌了四个季度,到2018Q4,公司归母净利润仅有5000多万元。公司盈利能力大幅下滑主要原因是,18年显示面板行业进入下行周期,LCD价格大幅下调,导致了公司整体毛利率的下滑。此外,公司三费均有不同程度的上涨,也进一步侵蚀了公司的利润。 市占率保持全球第一,LCD价格有望回升。2018年,公司显示面板总体出货量保持全球第一,五大主流产品市场占有率持续提升,全面达成全球第一;显示器件整体出货面积同比增长超30%,由全球第四升至第二;创新应用出货面积同比增长约110%。专利方面,全年新增专利申请9,585件,新增授权超4,800件,其中美国授权超1,600件,全年共主持制修订外部技术标准超20项。我们认为,在韩厂产能退出和下游需求上升的影响下,全球LCD面板价格已经有触底回升趋势,特别是2018年跌幅最大的中小尺寸面板。 折叠屏概念爆发,OLED有望在19年迎来放量。2019年年初以来,随着三星和华为发布了折叠屏手机,面板行业迎来一波热潮。虽然目前折叠屏手机快速放量的可能性很低,但是充分展示了OLED巨大的市场空间。2018年,公司多条柔性OLED产线建设顺利,并宣布投资第四条AMOLED(柔性)生产线--福州第6代AMOLED(柔性)生产线。2018年,公司柔性OLED实现一线品牌客户出货重大突破,一线品牌客户出货量突破270万片。公司的OLED面板获得了越来越多下游厂商的认可,未来OLED面板将为公司带来巨额业绩增量。
京东方A 电子元器件行业 2019-03-29 3.75 -- -- 4.10 8.47%
4.06 8.27%
详细
事件: 公司发布2018 年年报, 2018 年公司实现营业收入971.09 亿元,同比增长3.53%;实现归母净利润34.35 亿元,同比减少54.61%。 点评: 2018年业绩下滑较多,2019年有望好转 公司2018 年营收几乎持平,尽管公司有新的面板产线投产贡献销量,但价格下跌形成了较大拖累;公司2018 年毛利率为20.39%,同比下滑4.68pct, 表明价格下跌对公司盈利能力造成了较大程度的侵蚀。由于新产线投产以及多条产线在建,公司短期投入增加,2018 年费用率有所提升,其中2018 年管理费用率为5.11%,同比提升0.77pct;研发费用率为5.19%,同比提升1.80pct;财务费用率为3.29%,同比提升1.21pct;销售费用率为2.98%,同比提升0.22pct。 展望2019 年,我们认为中小尺寸电视面板价格已经阶段性触底。中小尺寸面板是2018 年价格下跌的重灾区,根据群智咨询数据,32 寸面板价格下跌了37.5%,40 寸面板价格下跌了28%。在经过长期的下跌之后,目前面板厂商的中小尺寸库存已经基本去化完毕,我们认为价格已经阶段性触底。 电视面板价格有望在二三季度反弹。三星显示已经确定将在年中开始将旗下L8-1 产线从LCD 技术转换为QD-OLED 技术,该产线月产能为180K,占全球产能比例约为4%,转换时间预计将持续半年左右,期间将导致三星显示的电视面板产能大幅减少。我们预计电视面板价格有望从2019 年Q2 开始企稳回升,并将持续半年左右时间。 继续加码柔性OLED产线,抢占新技术制高点 公司已经公告将在福建省福清市投资建设第6 代柔性OLED 生产线项目, 规划产能为48K/月。 OLED 具有广色域、高对比度、低功耗、可弯折、自发光等特点,在三星、苹果手机纷纷搭载OLED 面板的趋势下,全球各大手机厂商均瞄准了OLED 的应用,预计将大规模跟进OLED 在手机应用的步伐。 在柔性OLED 领域,公司从一开始就是领导者。在产能方面,公司的成都G6 柔性OLED 产线已量产,现爬坡顺利,绵阳G6 柔性OLED 产线有望在2019 年实现量产,重庆G6 柔性OLED 产线已经开工,再加上公司公告的福清G6 柔性OLED 产线,公司未来有望在产能上比肩三星。 目前柔性OLED 产能主要掌握在三星手中,基于供应安全考虑,手机厂商有很强的动力寻找新的供应商。公司的柔性OLED 产品已经实现了大批量出货,用在华为Mate 20 Pro 等旗舰手机中,显示了公司产品的较高品质。随着后续几条产线的逐步投产,公司将可以率先满足众多手机厂商的需求,市场份额有望迎来快速提升,抢占行业发展的先机。 盈利预测、估值与评级我们认为公司在LCD领域经过大量逆周期投资后,在产能和技术上已不弱于韩国厂商,同时在大尺寸面板方面具备一定的领先优势。在柔性OLED面板领域,公司是行业的领头羊之一,在技术、专利和设备上具有先发优势,将深度受益于柔性OLED行业的快速发展。我们维持公司2019-2020年EPS分别至0.12/0.14元,同时预测2021年EPS为0.16元,维持“买入”评级。 风险提示:LCD面板新建产能超出预期;新产线的产能和良率爬坡情况不及预期;OLED产品的下游应用场景扩展不及预期。
京东方A 电子元器件行业 2019-03-29 3.75 -- -- 4.10 8.47%
4.06 8.27%
详细
业绩基本符合预期,液晶面板下行周期拖累整体业绩 实际收入略高于此前三季报点评的预期963.65亿元,归母净利润受18Q4费用计提和面板价格下行等因素影响低于此前三季报点评的预期45.83亿元。端口器件、智慧物联、智慧医工三大业务分别实现营收866.88亿元、175亿元、11.52亿元,同比+1.81%、+12.03%、+12.50%,毛利率分别为18.86%、10.08%、59.14%,同比-5.85pct、+2.67pct、-0.23pct。业绩变动主要原因:(1)全年已量产工厂产能整体提升5%,合肥G10.5代线量产,产能和良率持续爬坡,18年液晶面板销售面积为4223.2万平方米,同比增长32.64%;(2)去年下游需求不振,电视等液晶面板价格大幅下行,收入增幅小于出货面积增速;(3)新投产工厂前期折旧和摊销金额大,拖累整体业绩。 行业龙头地位夯实,竞争实力持续巩固,OLED实现客户和良率突破 18年公司显示面板总体出货量全球第一,五大主流产品市场占有率持续提升并位列全球第一,显示器件出货面积排名全球第二(增长超过30%);电子标牌、拼接、电子标签、穿戴及VR/AR等5个细分市场占有率突破20%,柔性OLED良率和产能实现重大突破,成都6代AMOLED(柔性)产线良率持续提升,进入一线品牌客户,品牌客户出货270万片,19年有望持续高增长;电视、显示器整机出货量约1800万台,分别位居全球第三、第四。专利方面,全年新增专利申请9,585件,新增授权超4,800件,其中美国授权超1,600件,全年共主持制修订外部技术标准超20项。 下游需求持续增长,供给逐渐转好,液晶面板价格有望进入拐点,OLED渗透率持续提升 TV面板进一步大尺寸化,65寸以上出货占比持续增长,4K电视渗透率继续提升,8K电视陆续出货,全球电子白板市场兴起,车载、电子标签、工控、新零售、商显等物联网领域开始快速增长;预计19年全球液晶面板出货面积将同比增长约11%。中小尺寸电视面板今年以来逐步触底开始企稳,32寸至43寸TV面板在下游整机备货下有望小幅反弹,大尺寸面板受淡季影响将继续下跌但跌幅有望收窄。OLED在智能手机中渗透率将持续提升,公司成都G6OLED产能持续爬坡,重庆G6、福州G6三条产线将陆续投产。 物联网1.0阶段战略转型持续推进,组织优化为未来增长提供潜力 公司定位为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司,18年将端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业划分为7个事业群,重组了B2B和B2C全球行销平台,并设立了智造、IoT和健康3个人工智能和大数据中心。 投资建议 考虑到中小尺寸液晶面板价格触底企稳、大尺寸面板价格降幅收窄,预计公司2019~2021年实现归母净利润49.68亿元、70.13亿元、94.94亿元,对应PE分别为28.4X、20.1X、14.8X,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示: 1、行业竞争加剧;2、产能投产进度不及预期;3、原材料价格波动风险。
京东方A 电子元器件行业 2019-03-28 3.82 5.95 41.33% 4.10 6.49%
4.06 6.28%
详细
业绩总结:公司2018年实现营业收入971.1亿元,同比增长3.5%;实现归母净利润34.4亿元,同比下滑54.6%。 财务指标短期承压,加大研发坚持创新转型。2018年受面板周期下行压力影响,公司端口器件业务毛利率同比下滑5.9pp至18.9%,导致公司整体毛利率同比下滑4.7pp至20.4%。公司期间费用率同比提升4pp至16.57%,主要受研发投入加大带来研发费用率同比提升1.8pp和新项目投入运营带来利息支出增加及净汇兑损失增加导致财务费用率同比提升1.6pp。公司持续加大研发投入,坚持推进物联网转型发展战略,DSH三大事业板块全球竞争力不断提升。 19年面板行业景气回升,公司长期发展动能充足。2018年公司继续逆周期扩张,各细分市场占有率进一步提升,显示面板总体出货量保持全球第一;五大主流产品市场占有率继续提升,全面达成全球第一;显示器件整体出货面积同比增长32.6%,由全球第四升至第二;柔性OLED一线品牌客户出货量突破270万片。2019年上半年受韩厂退出LCD产能和华为TV等大尺寸LCD需求拉动影响,面板行业供需边际改善明显,面板价格已出现筑底反弹态势,预计将显著改善公司19年盈利状况;长期来看,看好大尺寸电视产品换机需求、商业显示、可折叠柔性AMOLED产品等的市场潜力驱动公司长期发展。 折叠屏手机元年开启,19年柔性AMOLED出货量有望爆发式增长。2018年公司已投产或规划中的G6柔性AMOLED产线达到4条,总投资额达到1860亿元,合计带来公司潜在AMOLED月产能192k,未来有望在全球中小尺寸OLED上与三星形成双垄断格局。2019年二季度开始,三星、华为等可折叠屏手机将相继发售,正式开启折叠屏手机元年,智能手机柔性AMOLED渗透率提升趋势确定,京东方作为国内首家实现柔性AMOLED量产出货的厂商,2019年柔性AMOLED出货量有望在手机厂商需求带动下实现爆发式增长。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为0.20/0.24/0.32元,看好此轮LCD景气周期,参考公司在行业超景气周期历史估值情况,同时公司OLED即将进入盈利期,给予2019年30倍PE,对应目标价6元,维持“买入”评级。 风险提示:LCD和OLED产量或不及预期;显示器件市场价格持续下跌的风险;汇率波动的风险。
京东方A 电子元器件行业 2019-03-27 4.00 5.21 23.75% 4.04 0.25%
4.06 1.50%
详细
专注半导体显示,业务稳步增长。营业收入方面,公司的主营业务端口器件营业收入866.88亿元,占营业总收入的89.27%,同比增长1.81%;智慧物联营业收入175.00亿元,占营业总收入的18.02%,同比增长12.03%;智慧医工营业收入11.52亿元,占营业总收入的1.19%,同比增长12.50%;公司抓住市场机遇,深拓细分市场,加大技术研发,调整产品结构,使业绩稳步增长。 公司营收管理高效,研发力度加大致研发费用大幅增加。2018年,公司销售费用28.91亿元,同比增长11.54%,费用率为2.98%;管理费用49.59亿元,同比增加21.88%,费用率为5.11%;财务费用31.97亿元,同比增加64.10%,费用率为3.29%;研发费用50.40亿元,同比增加58.60%,费用率为5.19%。财务费用增长较多主要是由于新项目转入运营利息支出增加以及净汇兑损失增加幅度较大,研发费用是因为公司研发力度加大相应增加。 柔性OLED迎来机遇,成未来增长点。今年以来,随着厂商纷纷推出折叠屏手机,以及工信部发布超高清视频产业发展行动计划,柔性OLED迎来巨大的发展机遇。公司在成都的AMOLED生产线良率稳步提升,已供货一线品牌厂商,绵阳AMOLED生产线、重庆AMOLED生产线规划与建设按计划进行,同时公司宣布投资福州AMOLED生产线,产品供应能力有望稳步提升,2019年公司柔性OLED业务有望实现较大突破。 维持“买入”评级。我们看好公司半导体显示面板等业务的发展前景。预计公司2019~2021年EPS分别为0.16/0.24/0.32元,对应PE为25/17/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:面板价格波动,AMOLED增长不及预期。
京东方A 电子元器件行业 2019-03-27 4.00 -- -- 4.04 0.25%
4.06 1.50%
详细
半导体显示下行周期,导致业绩略低于预期 公司18年实现营收971.1亿元,同比+3.53%,归母净利润34.35亿元,同比-54.61%,扣非归母净利润15.18亿元,同比-77.28%,非经常损益中政府补贴20.74亿元,同比去年增加11.12亿元。基本每股收益0.1元,较上年同期-54.55%,业绩低于市场预期。半导体显示行业自18年进入下行周期,下游需求不振,TV面板价格大幅调整,同时AMOLED公司仍处于扩张期,导致业绩低于预期。 市占率进一步提升,加大研发投入坚持创新转型 2018年京东方显示面板总体出货量保持全球第一;五大主流产品市场占有率持续提升,全面达成全球第一;显示器件整体出货面积同比增长超30%,由全球第四升至第二。创新应用出货面积同比增长约110%,柔性OLED向一线品牌客户出货量突破270万片,模组整机出货量约1,800万台。研发投入达到50亿元新高。 半导体显示周期触底回升,公司有望走出业绩低谷 伴随着LCD景气周期的触底回升,以及柔性AMOLED出货量的持续攀升与竞争力的提升,公司有望走出业绩低谷。同时公司主要产品市占率的持续提升以及经营效率的持续改善,细分产品市场的深耕,公司将更好地满足物联网时代中不同细分领域的需求,从而实现自身的创新转型发展。 风险提示 一,下游需求低迷,供给持续增加致半导体显示行业供过于求。二,公司市占率提升以及OLED下游需求不达预期。三,半导体显示行业回暖力度不达预期。 短期业绩承压,静待半导体显示周期回暖,维持“增持”评级 预计19/20/21年归母净利润42.08/57.43/70.71亿元,EPS0.12/0.17/0.20元,同比增速22.5%/36.5%/23.1%,当前股价对应PE33.5/24.5/19.9X,行业可比公司TCL集团、深天马A等19/20年平均PE22/17X,公司略高于行业平均,但考虑公司是面板行业龙头,市占率持续提升,OLED技术和出货量均处于国内领先,且未来增长能力强劲,维持“增持”评级。
京东方A 电子元器件行业 2019-02-14 3.15 -- -- 4.61 46.35%
4.61 46.35%
详细
京东方A之前公布2018年业绩预告,预计2018年实现归母净利润约为33.80亿—35.00亿元,同比下降54%-55%。进入2018年以来,由于市场供需变化,半导体显示行业持续低位徘徊,主要产品价格竞争激烈;受市场环境影响公司主要面板产品价格呈下降趋势,整体经营业绩同比下降。 面板行业需要等待供给出清,从行业供需来看面板价格反转仍需等待1-2个季度左右。面板行业在经历了6个季度的大幅下跌,其中核心的面板产线为43寸,其价格出现较大波动,历史上16年2月价格触底在105美金,其后到17年5月份上涨到价格顶部159美金,其后开始逐步下跌至18年7月份的92美金,其后震荡徘徊在95美金左右,至19年1月份价格为98美金,行业已经迎来了产能逐步出清的时间点,最主要的看点还是集中于生产成本和现金成本的差额,其中在行业顶峰期12年6月,55寸面板售价比现金成本高56.2美金,最低点出现在2018年6月份,售价只比现金成本高7.6美金,只比现金成本低2美金。我们根据供给端的变化情况,研判现阶段的价格现金成本附近安徘徊仍需1-2个季度左右,供给端将会迎来三星关闭L8-1和选择性关产L8-2的液晶8.5代线(转产OLED),对于大尺寸的面板供给将会产生约4%-8%的减少,考虑到17-19期间BOE、ChinaStar都进行了大尺寸扩产,预计面板价格将会在19年下半年迎来一波上涨。重点关注主流尺寸32寸、55寸价格变化。 OLED行业快速爆发,京东方A抢占先机。随着折叠屏手机不断兑现,OLED用量大幅上涨。1、作为主流的小尺寸显示技术,OLED制程复杂并且对工艺流程的要求高;2、蒸镀设备成为OLED的核心设备;3、随着OLED成本端的不断降低伴随良率的提升,5.5吋HD面板的成本发生倒转,刚性AMOLED面本成本低于LTPSLCD;从长远看,中国大陆,特别是京东方A在OLED面板产能将快速释放。 我们下调京东方A的盈利预测,一方面考虑到面板价格大幅下跌,另一方面京东方18-19年10.5代线投产增加产出,所以对于公司的业务收入不做大幅调整,18-20的收入从860亿/910亿/1070亿调整至940亿/951亿/1038亿,而公司的毛利率大幅下调,对应的净利润从101.90亿元/124.39亿元/136.62亿元下调至34.29亿/48.13亿/48.87亿。 我们预判面板行业将在1-2季度迎来价格上涨,预判公司股价将上涨超过20%,维持“买入”评级。 风险提示:三星关厂速度不及预期,面板行业的补助力度值得重点跟踪,新兴技术对于行业进行冲击。
京东方A 电子元器件行业 2019-02-04 2.62 -- -- 4.61 75.95%
4.61 75.95%
详细
事件: 公司发布2018年业绩预告,预计2018年实现归母净利润约为33.80亿-35.00亿元,同比下降54%-55%。 点评: 受到面板价格下跌影响,公司业绩下滑较多 公司预计2018年实现归母净利润约为33.80亿-35.00亿元,同比下降54%-55%;对应第四季度实现归母净利润约为0.01亿-1.21亿元,同比下降99.75%-70.05%,下降幅度较大,主要原因是面板价格在三季度回升之后,在四季度重新下跌,致使公司盈利能力受到侵蚀。 展望2019年,三星显示将在年中开始将旗下L8-1 产线从LCD技术转换为QD-OLED技术,转换时间预计将持续半年左右,期间将导致三星显示的TV面板产能减少。我们预计TV面板价格有望从2019年Q2开始企稳回升,并将持续半年左右时间,届时京东方等面板厂商的盈利水平将得到一定程度的修复。 继续加码柔性OLED产线,抢占新技术制高点 公司于2018年12月26日公告,将投资不低于人民币465亿元,在福建省福清市投资建设第6代柔性OLED生产线项目,规划产能为48K/月。 OLED具有广色域、高对比度、低功耗、可弯折、自发光等特点,在三星、苹果手机纷纷搭载OLED面板的趋势下,全球各大手机厂商均瞄准了OLED的应用,预计将大规模跟进OLED在手机应用的步伐。 在柔性OLED领域,公司从一开始就是领导者。在产能方面,公司的成都G6柔性OLED产线已量产,现爬坡顺利,绵阳G6柔性OLED产线有望在2019年实现量产,重庆G6柔性OLED产线已经开工,再加上公司公告的福清G6柔性OLED产线,公司未来有望在产能上比肩三星。 目前柔性OLED产能主要掌握在三星手中,基于供应安全考虑,手机厂商有很强的动力寻找新的供应商。公司的柔性OLED产品已经实现了大批量出货,用在华为Mate20Pro等旗舰手机中,显示了公司产品的较高品质。随着后续几条产线的逐步投产,公司将可以率先满足众多手机厂商的需求,市场份额有望迎来快速提升,抢占行业发展的先机。 大尺寸TV面板出货量跃居全球第一 根据群智咨询发布的全球TV面板市场2018年总结,京东方2018年的全球TV面板出货量达到5427万片,同比增长24%,首次超越LGD排名全球第一。 在大尺寸LCD领域,公司紧抓金融危机后的产业低谷期,加大产能投入,在北京、合肥与重庆建设了3条8.5代线,主要生产32寸、43寸等大尺寸LCD显示面板。目前公司已拥有4条大尺寸8.5代线,新建的合肥10.5代线已在2017年12月投产,同时公司已决定在武汉再建一座10.5代线,进一步巩固公司在大尺寸LCD领域的优势地位。在两座10.5代线全部达到满产之后,公司将在65寸以上超大尺寸具备强劲的成本优势,进一步巩固在大尺寸领域的领先优势。 盈利预测、估值与评级 我们认为公司在LCD领域经过大量逆周期投资后,在产能和技术上已不弱于韩国厂商,同时在大尺寸面板方面具备一定的领先优势。在柔性OLED面板领域,公司是行业的领头羊之一,在技术、专利和设备上具有先发优势,将深度受益于柔性OLED行业的快速发展。由于2018年的面板价格跌幅超出预期,同时未来两年的新产能投产及爬坡进度仍然较快,我们下调公司2018-2020年EPS分别至0.10/0.12/0.14元;公司当前估值水平较低,PB仅为1倍左右,而新投资的柔性OLED产线资产质量优良,良率爬坡结束后的盈利能力较为强劲,基于此,我们维持公司的“买入”评级。 风险提示: LCD面板新建产能超出预期;新产线的产能和良率爬坡情况不及预期;OLED产品的下游应用场景扩展不及预期。
京东方A 电子元器件行业 2019-02-04 2.56 -- -- 4.61 80.08%
4.61 80.08%
详细
事件:公司发布2018年度业绩预告,公司2018全年实现归母净利润33.8-35.0亿元,同比下降55%-54%,基本每股收益约为0.097-0.101元;其中,4Q18实现归母净利润0.01-1.21亿元,同比下滑99.9%-88.9%,环比减少99.8%-70.1%,低于市场预期。 LCD面板价格持续下跌是2018年业绩下滑的直接原因。国内企业多条高世代线在这两年的集中投产导致面板产能大幅增加。在需求保持相对稳定的情况下,产能的大幅扩张致使LCD面板价格持续下跌,IHS数据显示,最新的各尺寸面板价格普遍较2017年高点下跌30%。考虑到公司净利润对价格的敏感性,最终使2018年公司业绩出现大幅下滑。 LCD供需失衡局面短期难改变。需求方面,2019年告别体育赛事大年,下游需求出现大幅增长的可能性较低,预计将保持相对稳定;供给端,包括华星光电G11、鸿海G10.5、惠科G8.6将于今年陆续投产,即使考虑传闻中的韩厂产线调整,全年LCD产能预计仍将超过两位数增长,供需失衡局面短期将继续存在。 加码AMOLED投资扩大规模优势。公司2018年12月26日公告称,将在福清市投资建设第6代AMOLED(柔性)生产线,设计产能48K/月。至此,公司在AMOLED方面已规划有4条产线(其中成都产线已经量产,绵阳产线预计于今年投产),设计产能共计192K/月,仅次于三星,并拉大了与第二名LGD的差距。面板行业是投资驱动型行业,公司在AMOLED的投资加码将进一步扩大自身规模,有助于提升自身在AMOLED领域的竞争力。 看好公司长期投资价值。虽然短期面临较大的经营压力,但公司在面板领域的技术积累和储备、规模优势、完善的激励机制、合理的业务布局可以使自身在行业长期竞争中处于优势地位并最终胜出,看好公司长期投资价值。我们预计公司2018-2020年营业收入为896.0、1079.0、1475.2亿元,净利润分别为34.46、38.19、109.97亿元,对应2018-2020年PE分别为26.3、23.7x、8.23x,下调评级至“增持”。 风险提示:公司目前面临的主要风险是LCD面板供给过剩、面板价格下跌的风险;此外作为公司未来驱动力的AMOLED,其产能能否及时释放、市场对AMOLED的需求也是需要重点关注的问题。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名