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新兴铸管 钢铁行业 2019-12-13 4.06 4.70 14.91% 4.10 0.99% -- 4.10 0.99% -- 详细
维持“增持”评级。 公司限制性股票摊销费用预测分别为127.62、1531.41、1472.51、785.34、323.95 万元,对公司利润影响有限。考虑到成本端铁矿价格大幅增长,下调公司2019-2021 年EPS 至0.47/0.49/0.50 元(原0.48/0.50/0.51 元),参考可比公司,给予公司2019 年PE10X 进行估值,下调公司目标价至4.70 元(原5.96 元),“增持”评级。 中高层管理人员及技术市场骨干激励占比高,公司管理效益有望持续提升。本次股权激励公司中高层管理人员及技术市场骨干被授予共计3690.70 万分权益,占股权激励总规模的93.99%。公司2019 年前三季度资产负债率为56.40%,较2018 年全年下降1.72 个百分点,保持下行趋势。 公司2019 年前三季度期间费用率为5.83%,较2018 年全年下降0.4 个百分点,其中财务费用率为1.07%,较2018 年全年下降0.27 个百分点,预期未来随着公司股权激励的推进,公司管理效益将进一步提升,费用端有望持续优化。 基建有望回暖叠加矿价高位回落,公司业绩有望回升。根据我们调研及宏观数据的情况,基建需求正在逐渐回暖,叠加近期中央政治局会议传递出的积极信号,我们预期明年基建回暖确定性高。公司作为我国铸管行业龙头,充分受益基建的逐渐回暖。在铁矿价格高位回落背景下,公司业绩有望逐渐回升。 催化剂:基建投资增速持续上行。 风险提示:宏观经济加速下行;环保政策超预期收紧。
新兴铸管 钢铁行业 2019-04-05 5.49 -- -- 5.64 2.73%
5.64 2.73%
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事件:公司发布2018年年度业绩,报告期内公司实现营业收入405.37亿元,同比减少1.99%;实现归属于上市公司股东的净利润21.01亿元,增幅92.76%;实现基本每股收益0.53元,增幅89.28%。全年公司完成钢材的产量为472.49万吨,与上年同比减少0.54%;铸管及铸件完成产量237.05万吨,同比增加10.61%;完成钢格板产量7.23万吨,同比增加7.27%。2018年年度分红为每10股派2元。 铸管销量创新高,未来产能可达300万吨。2018年公司铸管销量达230万吨,实现了两年40万吨的跨越式增长。公司还加速推进“研、产、销、运、用”的深度融合,2018年特管军品签单量同比增长580%,出口订单量同比增长140%;挤压耐蚀油井管产品同比增长7.3倍,部分产品已应用到复兴号高铁及核电等国家重点项目。后续随着阳江二期等项目投产达产,预计铸管产能可达到300万吨左右,受益于大基建和雄安新区等。 钢价下行叠加限产的影响,导致四季度利润环比下降。一方面,受节前钢贸商悲观的影响,12月份螺纹钢钢价大幅下跌,下跌幅度超10%;另一方面公司所处地区在冬季需要综合限产17%左右。两者共同因素导致公司四季度利润环比下滑78%左右。考虑到节后下游需求回暖及1月份社融数据超预计,预计钢价已经处于相对低位,未来钢价回升有望带动公司净利润的提高。 资产减值已基本计提完毕,后续业绩可轻装上阵。2018年度公司一共计提了9.12亿元的资产减值损失,其中有大概4个亿来自于固定资产以及对外投资的资产减值损失。目前减值损失已基本计提完毕,预计未来业绩可轻装上阵。 盈利预测与投资评级:预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为388.94亿元、390.93亿元和401.47亿元;归母净利润分别为20.37亿元、23.47亿元和25.90亿元;EPS分别为0.50、0.58元和0.64元,对应PE分别为10.6X、9.1X和8.3X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、环保限产不及预期;2、下游需求不及预期。
新兴铸管 钢铁行业 2019-01-02 4.35 -- -- 4.44 2.07%
5.37 23.45%
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国企改革预期升温。新兴际华集团独家发起募集设立,作为新兴际华集团的重要子企业之一,公司主营业务为离心球墨铸铁管及配 套管件、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管、钢铁冶炼及压延加工等,目前拥有六大产品系列。随着新兴际华集团成为国有资本投资公司试点企业,国企改革预期有所升温,利好公司发展。 铸管龙头,市占率高。铸管广泛应用于给水、供水、排水、污水、工矿水等多种水领域。目前公司生产规模和综合技术实力居世界前列,其中国内市场占有率达到 47%,市占率高,是国内的铸管龙头企业。此外,公司超过30%的产品出口到世界 120 多个国家和地区,销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲。 科技创新优势明显,承接多个国家重点项目。公司有强大的科技创新能力和技术创新团队,在铸管领域和铸造行业拥有自主知识产权及核心技术,填补了多项国际技术和产品空白。公司高科技产品在国内国际市场广泛应用,承接多个国家重点项目。其中包括杭州千岛湖配水工程使用了公司 DN2600大口径铸管,河南濮阳市第二水源输水工程项目使用了公司球管非开挖技术,延安引黄项目应用了公司DN1600 新兴锚爬坡技术。此外,公司顶管技术也成功应用于多个海外国家,包括南非、科威特、新加坡等。 盈利预测与投资建议。预计公司18-20年实现EPS分别为0.60、0.51、0.57元,对应PE分别为7.2倍、8.4倍、7.5倍,维持 “审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:宏观经济风险,供给侧改革不及预期等。
新兴铸管 钢铁行业 2018-12-31 4.26 -- -- 4.44 4.23%
5.37 26.06%
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公司基本情况:公司主要产品为球墨铸管及螺纹钢等建筑钢材。产能方面,球墨铸管产能260万吨,建筑钢材产能500万吨。此外,公司铸管产品在国内的市场占有率始终保持第一,近年稳定在50%左右。公司产品球墨铸管生产技术含量较高,具备较高技术壁垒,处于铸管龙头地位。2018年上半年,公司累计完成产量:铸管及管件117.80万吨、粗钢226.79万吨、钢材233.69万吨、钢格板3.45万吨。 生产情况:2017年铸管产量去年197万吨,今年基本接近满产。主要市场是二、三线城市的水利工程,自来水城市到农村的项目多;主要集中在水市场,污水、生活用水增长快一点。 利润情况:铸管产品由于市占率较高,毛利率一直较为稳定,近年来稳定在17-20%之间。 对明年的判断:平均毛利和目前Q4应该差不多。明年原料端还有下降空间,钢厂会打压原料利润。需求上,经济整体形势不好,基建是主要投资点,建材需求会不错。预计明年整体需求还是平稳的。 环保情况:环保有所放松,武安今年限产平均影响17.5%左右,邯郸是全年限产。邯郸超低排放达标,未来还有在环保领域加大投资。 资本开支:置换项目已经在17年投产,后续其他的资本开支除了环保外很少了。公司分红情况在公司章程里都有规定,会按照章程来。 未来铸造产业园推广:用轻资产的方式整合,包括环保、智能、信息化、供应链金融、机加工等核心设备投入,全国做几十个平台,把铸造企业引入平台,产业结构上做调整。一个园区投资几个亿,产业基金合作。盈利模式,地方政府合作,土地等有基本保障;和合作企业共享市场资源,除了铸管供应铸件等;还有能源管控,公司是全流程有发电,小的铸造企业没有都是工业用电电价,做增量配电业务,铸造企业就降低成本,这部分也可以分成。还能供应生铁,也可以降低成本。 风险提示:宏观经济风险,供给侧改革不及预期等。
新兴铸管 钢铁行业 2018-11-02 4.59 -- -- 4.93 7.41%
4.93 7.41%
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事件 公司前三季度实现营业收入115.85亿元,同比减少10.24%;实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长124.04%;其中三季度实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长120.24%,环比减少10.61%。 点评 公司主要产品球墨铸管及钢材毛利率提升助力公司业绩增长。受益于球墨铸管需求持续增长,报告期内公司产品球墨铸管实现量价齐升,前9月公司铸管及管件产量同比增长7.52%,毛利率同比提升5.93个百分点(中报数据测算)。钢材方面,前9月钢材产量同比下降3.96%,毛利率同比提升5.72个百分点(中报数据测算)。报告期内营业收入环比减少,主要是因为公司分销配送业务量减少,但此业务毛利率较低,业务减少对公司盈利影响较小。 今年秋冬季环保限产对公司生产影响较小。今年邯郸采暖季限产文件已公布,要求钢厂按照自身生产环境绩效评级执行不同程度的限产,公司武安生产区由于生产设备环保改造到位及主要产品为附加值较高的球墨铸管等原因限产幅度较小,公司1280m3的大高炉(设计产能108万吨)不予限产,420m3高炉(设计产能50万吨)采暖季限产59天,308m3高炉(设计产能34万吨)采暖季停产。整体来看,今年公司武安生产区采暖季限产幅度在25%左右,相较于去年限产50%,限产幅度较小。 雄安建设进入实质阶段提升铸管需求。4月21日河北雄安新区规划纲要发布,雄安新区建设进入实质阶段。我们在前期报告中测算雄安地区建设将需要球墨铸管205.31万吨,公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管龙头企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。 盈利预测 球墨铸管领先企业,受益华北基建。预计公司2018-2020年EPS分别为0.60、0.68、0.73,对应PE为7.63、6.76、6.24倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
新兴铸管 钢铁行业 2018-08-29 4.92 6.49 58.68% 5.03 2.24%
5.03 2.24%
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2季度盈利创单季新高 2018年2季度在资产减值2.02亿的情况下仍创下7.57亿的单季历史最好盈利。 持续修复负债表 从2016年以来公司持续修复资产负债表,总负债和带息负债较2014年高点分别下降约70亿和60亿。截至2018年6月末,负债率和债务资本化比率分别为57.46%和44.42%,较高点分别下降9.30%和12.20%。2017年和2018年上半年资产减值规模分别为6.18亿和2.21亿,经营外净收入亦分别拖累利润总额1.83亿和1.25亿。资产质量和长期盈利能力显著改善。 高盈利有望保持 2018年上半年核心铸管业务的毛利率恢复至20.28%,铸管业务盈利能力下降的担忧可以消除。钢材业务方面虽然仍将面临限产,但限产的边际冲击将大概率减弱。考虑到铸管业务盈利能力恢复,钢材业务仍有望维持较高的毛利率,以及持续清理资产负债表以及经营外收入支出的后续影响,预计2018年2季度盈利仍有望维持,2018年归母净利润预计为27.33亿,对应的EPS为0.68元/股。 投资建议 考虑到公司是铸管行业的绝对龙头且铸管仍有成长性,加之公司资产负债表得到较好的清理,资产质量和盈利能力均有提升,给予公司10倍PE估值,目标价6.8元/股,买入评级。
新兴铸管 钢铁行业 2018-08-27 4.85 -- -- 5.03 3.71%
5.03 3.71%
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事件: 公司发布2018年半年度业绩公告,报告期内公司实现营业收入201.3亿元,同比减少-20.2%;实现归属于上市公司股东的净利润11.3亿元,增幅126.4%;实现基本每股收益0.28元,增幅120%。 观点: 铸管及管件产量增加,净利润大幅增长。报告期内,公司累计完成产量:铸管及管件117.80万吨、粗钢226.79万吨、钢材233.69万吨、钢格板3.45万吨,同比分别增长:9.46%、-4.54%、-3.85%、2.62%;实现营业收入201.3亿元,同比减少-20.2%,营收收入和营业成本同比减少20%,主要来自于分销配送业务的减少;实现归属于上市公司股东的净利润11.3亿元,增幅126.4%。 核心产品的毛利率大幅提高。报告期内,主要产品的价格中枢较上年持续上移,同时公司加强成本管控,钢材和铸管两大核心产品的毛利率分别达到21.6%和20.3%,较去年同期分别提高5.7个百分点和5.9个百分点。 财务费用显著降低,销售费用维持不变,经营活动现金流大幅增加。报告期内公司财务费用为2.68亿元,同比减少15.1%,主要是筹资手段多元化降低了融资成本;公司管理费用和销售费用分别为4.34亿元和0.57,分别同比增加28.6%和2.74%,管理费用增加主要是研发费用提高;经营活动现金流净额为19.12亿,同比增加69%,主要是盈利能力增强带来。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为391.1亿元、413.5亿元和423.3亿元;归母净利润分别为20.7亿元、23.5亿元和25.5亿元;EPS分别为0.52元、0.59元和0.63元,对应PE分别为8.6X、7.6X和7.1X,首次给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期;供给侧改革效果不及预期。
新兴铸管 钢铁行业 2018-08-27 4.81 5.12 25.18% 5.03 4.57%
5.03 4.57%
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2018H1净利同比增长126%,创同期历史最佳水平。新兴铸管2018年上半年实现营业收入201亿元,同比下降20%;实现归母净利润11.34亿元,同比增长126%,创同期历史最佳。公司归母净利润的大幅增长,则主要得益于主要产品毛利水平的大幅提升,公司2018年上半年毛利率为16.21%,同比大幅增长8.71个百分点。分季度来看,公司2018Q2实现归母净利润7.57亿元,同比增长180%,环比增长100%,创单季盈利历史新高。 “钢铁+铸管”双主业模式,全球第一大球墨铸管厂家。2018年上半年公司钢铁产品实现营业收入占45%,毛利占60%;铸管产品实现营业收入占27%,毛利占35%。2018年上半年公司完成铸管及管件产量117.80万吨,同比增长9.46%;完成钢材产量233.69万吨,同比下降3.85%。公司逐渐将经营重心从钢铁向铸管倾斜。 2018H1钢材、铸管毛利率双双显著提升。2018年上半年公司净利润大幅增长主要得益于钢材和铸管毛利大幅提振:钢材产品毛利率21.6%,同比增长5.72个百分点;铸管产品毛利率20.28%,同比增长5.93个百分点。近年来公司铸管产品的毛利率较高,维持在15%以上,可抵御钢铁行业下行周期。中期逻辑有望支撑钢价上涨,环保和城镇化则可拉动铸管需求,公司钢材+铸管的盈利前景看好。 雄安新区建设或将提振公司钢铁及铸管需求。新兴铸管位于河北省邯郸市武安市,距离雄安新区的直线距离仅300公里。雄安新区从无到有,地下管廊建设空间很大,对球墨铸管的需求较高;城市基建对建筑钢材的需求也较高。这对新兴铸管的“钢铁+铸管”双主业均构成显著支撑。 盈利有望稳健增长,给予“增持”评级。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润为22.80亿元、23.99亿元、24.70亿元,对应EPS分别为0.57元、0.60元、0.62元。参考可比公司估值,我们给予新兴铸管2018年9.4倍PE估值,目标价5.36元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:钢价波动风险;铸管价格波动风险;雄安新区建设不及预期风险;公司经营不善风险等。
新兴铸管 钢铁行业 2018-08-24 4.73 -- -- 5.03 6.34%
5.03 6.34%
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8月20日公司发布半年报,公司上半年实现营业收入201.28亿元,同比减少20.21%;实现归属于母公司净利润11.34亿元,同比增长126.37%。 点评 报告期内主产品毛利大幅增长,后续阳江二期投产将增强公司盈利能力 上半年钢铁供需趋紧,钢材价格上行,公司主要产品球墨铸管、螺纹钢利润水平相对较高,上半年公司铸管、钢材毛利润分别达到11.91、19.66亿元,同比增长94.71%、59.85%。公司铸管产品毛利润涨幅显著高于钢材主要是广东阳江一期铸管项目投产后公司铸管产量大幅增长所致,上半年公司铸管、钢材产量分别达到117.80、233.69万吨,同比变化为9.46%、-3.85%。据公司公告,阳江二期铸管项目已获得审议通过,近期目标达到20万吨,球墨铸管供不应求背景下,后续阳江二期项目投产将增强公司盈利能力。 测算雄安新区建设需铸管205.31万吨,公司铸管订单有望受益放量 4月21日河北雄安新区规划纲要发布,雄安新区建设进入实质阶段,纲要明确提出建设集约高效的供水系统,球墨铸管作为当前最理想的供水管材,需求有望得到提振。雄安新区规划面积为1663.7km2(扣除白洋淀水域面积),参考与雄安新区水资源状况相仿的长沙市供水管网密度8.57km/km2,雄安新区建设约需供水管道14257.9km,保守估计球墨铸管占供水管道比例为60%,则新区建设需球墨铸管8554.7km,以普通供水型球墨铸管重量240t/km计算,算得球墨铸管需求量205.31万吨。公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管龙头企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。 球墨铸管龙头,受益华北基建,维持“增持”评级 球墨铸管龙头,受益华北基建,同时伴随市场对球墨铸管需求增长的认可,公司估值水平有上升可能。预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.53、0.60,对应PE为9.94、8.58、7.56倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
新兴铸管 钢铁行业 2018-08-07 4.47 -- -- 5.03 12.53%
5.03 12.53%
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公司是球墨铸管龙头企业,市占率稳定在50%左右 公司是国内最大的离心球墨铸铁管企业,主要产品为球墨铸管及螺纹钢等建筑钢材,拥有球墨铸管产能260万吨,建筑钢材产能500万吨。公司铸管产品在国内的市场占有率始终保持第一,近年稳定在50%左右。公司产品球墨铸管生产技术含量较高,具备较高市场进入壁垒,同时公司作为河北本地具有央企背景的钢铁企业,与政府保持长期稳定的合作关系,在获取铸管订单方面优势明显,公司产品、区位两大优势筑成护城河,铸管龙头地位稳固。 城市化率提升叠加雄安新区建设助长铸管需求 球墨铸管是理想的城市供水输气管道用材,伴随我国城市化率的快速提升,球墨铸管的使用量增长迅速。当前我国球墨铸管的年平均需求量为500万吨,根据《中国铸造协会铸管及管件行业十三五规划》,到2020年,球墨铸管的年产销量有望达到700-800万吨。2018年雄安新区进入实质建设阶段,政策要求“建设集约高效的供水系统”,球墨铸管需求受益于雄安地下管网建设或将放量。 公司建筑钢材高盈利有望持续,公司产品高度互补业绩保障性强 2018年钢铁供需仍将呈现紧平衡,钢材利润可持续性或将好于市场预期,公司建筑钢材盈利有望维持高水平。公司钢材、铸管两个主要产品在生产、盈利等方面高度互补,公司业绩保障性强。 首次覆盖予以“增持”评级 预计2018-2020年公司营业收入分别为496.65、507.02、505.03亿元,归属于母公司净利润分别为16.81、19.64、22.31亿元,对应EPS分别为0.42、0.49、0.56元,对应PE分别为10.90、9.33、8.21倍。假设公司保持目前的估值水平不变,公司当前股价相对于2018年公司EPS对应的目标价还有一定上涨空间,且伴随市场对球墨铸管需求增长的认可,公司估值水平仍有上升可能。综上,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:武安环保限产影响公司生产;下游需求低迷对钢铁行业的影响;球墨铸管需求不及预期
新兴铸管 钢铁行业 2018-04-11 4.75 -- -- 4.88 2.74%
4.88 2.74%
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业绩概要:2017年公司实现营业收入412.66亿元,同比降低20.88%;归属上市公司股东净利润10.93亿元,同比增长148.29%;扣非后归属上市公司股东净利润5.7亿元,同比增长611.52%。全年EPS为0.28元,单季度EPS分别为0.06元、0.07元、0.08元、0.07元。同时公司拟以现有总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),共分配股利5.99亿元; 吨钢数据:报告期内公司钢材产量为482.10万吨,同比减少0.61%,铸管产品产量为214.31万吨,同比增长12.33%。综合年报数据计算,钢材产品方面,吨钢售价、成本、毛利分别为3500元、2927元、573元,同比分别增长1237元、898元、339元;铸管产品方面,吨钢售价、成本、毛利分别为4134元、3414元、720元,同比分别增长595元、675元、-80元; 财务数据:公司营业收入和营业成本分别同比降低20.88%和25.31%,原因主要为合并范围变化,但注销的包括新设的子公司对公司生产经营和业绩并不产生重大影响。管理费用大幅增加21.92%,主要为研发费用增长,财务费用大幅降低36.25%,主要为融资成本降低及公司合并范围变化所致。资产减值损失6.18亿元,同比大幅增加4.8亿元,单季度分别为0.21亿、0.96亿、1.15亿和3.86亿; 基本面向好业绩提升明显:2017年宏观经济偏平背景下,受益于地条钢取缔以及采暖季环保限产,钢材行业整体盈利维持高位,分季度来看,盈利环比呈持续提升趋势。剔除资产减值损失因素,公司盈利趋势与行业基本一致。随着去年3月底广东阳春30万吨球墨铸铁管项目正式投产,公司铸管产能达到260万吨,填补了华南区域铸管生产空白,全国性生产布局更进一步。报告期内随着供水管网、城市综合管廊等基础设施建设力度加大,对于铸管产品需求日益增加,2017年公司产销量首次突破200万吨,但成本的大幅增长导致产品盈利性有所下滑; 转型升级打造综合服务平台:作为市占率达47%的铸管龙头企业,公司通过与相关方签订《战略合作框架协议》,进一步切入水务环保类PPP市场,积极由铸管生产企业向铸造产业运营商转变。在不断提升管道产品质量与服务能力的同时,向产业链下游延伸,打造水务综合服务平台,有利于加强公司产品订单和盈利的持续性; 行业盈利面临挑战:2018年伴随财政政策趋紧,宏观经济温和回落,钢铁需求将逐步走弱,供给小幅扩张的背景下,钢铁行业盈利预计将有所收窄。短期来看,3月高库存叠加旺季需求延后导致钢价一路下跌,中美贸易战加速了下跌进程,市场情绪波动较基本面波动更加显著,超跌后近期钢价阶段性企稳,企业盈利也随之出现一定幅度修复; 投资建议:公司作为铸管龙头企业,虽然2018年钢材业务盈利面临下滑风险,但铸管业务方面,随着生产规模提高以及自身转型升级盈利性的增强,业绩有望维持稳健增长。预计公司2018/19年EPS分别为0.31元、0.33元,对应PE分别为15.4X、14.5X,中长期维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济下行风险,PPP 项目落地低于预期。
新兴铸管 钢铁行业 2017-09-04 6.86 -- -- 7.06 2.92%
7.06 2.92%
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H1业绩超过去年全年。公司公布2017半年度报告,上半年实现营业收入252.25亿元,同比小幅下降6.33%,实现归母净利润5.01亿元,同比大幅增长165.64%。分季度来看,Q2实现业绩2.70亿元,环比Q1提高17%。 钢铁板块毛利全面提升,压缩铸管产品利润。公司上半年实现球墨铸管和钢材产量分别为105.81万吨和243.05万吨,分别同比增长8.70%和4.10%。今年上半年,受益于去产能的推进和“地条钢”的彻底清除,行业建材的价格和盈利水平均持续走高,公司钢铁产能以建材为主,上半年钢铁业务收入实现了49.55%的增长,毛利率较去年同期提升了6.4个百分点,毛利达到12.30亿元,较去年同期增长了150%以上。与此同时,铸管产品单价同比增长,收入实现25.86%的增长。但由于钢铁占到了铸管成本的较大部分,因此钢价的上涨也使得公司铸管业务的毛利受到一定压缩,上半年铸管产品毛利仅5.75亿元,同比下降35.7%,毛利率出现了13.75个百分点的下滑。但综合铸管和钢铁两项业务来看,公司盈利水平提升。 水务PPP大有可为。公司在今年2月和3月签署了两项战略合作框架协议,牵手格兰特进军水处理膜领域,并拟与泛华集团合作,充分抓住市场机遇,开展开发建设和资本运营等不同层面的合作,深度切入水务PPP市场。凭借着在球墨铸管方面的领先优势,未来水务项目的发展值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为11.28亿元、13.28亿元和14.15亿元,对应目前PE分别为24.5倍、20.8倍和19.5倍,维持公司“增持”评级。
新兴铸管 钢铁行业 2017-09-04 6.86 -- -- 7.06 2.92%
7.06 2.92%
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新兴铸管 钢铁行业 2017-07-18 6.55 -- -- 7.18 9.62%
7.18 9.62%
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事件:公司发布2017年半年度业绩预告,报告期内,预计实现归属上市公司股东净利润4.2-5.1亿,对应EPS为0.11-0.13元,同比增长123%-170%; 基本面改善,盈利环比维持高位:上半年基建地产投资依然稳健,城市管网建设投资不断加大,公司主要产品售价毛利同比皆大幅提升。公司一季度EPS为0.06元,二季度预计为0.05-0.07元,环比基本持平,显示出行业基本面依然保持平稳态势,对应产品盈利维持高位。公司目前拥有铸管产能260万吨,钢材产能500万吨。其中铸管业务方面,定增项目“广东阳春30万吨球墨铸铁管项目”已于2017年3月底正式投产,填补了华南区域铸管生产空白,全国性生产布局更进一步,今年铸管产品将实现量价齐升;钢材业务方面,公司产品结构以螺纹钢为主,随着宏观经济持稳,去产能力度加大,尤其是取缔地条钢等落后产能,对整个行业盈利改善效果明显。根据我们的测算,上半年行业螺纹钢吨钢毛利平均水平为500元,近一个月更是达到了800元,明显增厚公司业绩; 产业升级增添新动力:公司上半年分别与北京格兰特膜分离设备有限公司及泛华建设集团签订了《战略合作框架协议》,依靠对方前期布局优势和丰富的市场资源,紧抓市场机遇进一步切入水务环保类PPP市场,积极由铸管生产企业向铸造产业运营商转变。PPP项目的稳步推进有利于加强公司产品订单和盈利的持续性,有望成为新的利润增长点; 高盈利有望延续:随着国内外水务工程建设的增多,国内PPP投资项目持续推进落地,球墨铸管产品需求获得保证的同时,也为公司产业升级提供了更大的空间。今年实际经济走势更加接近于稳态,后期需求并不悲观。工业企业近年来供给端调整充分,库存触底短周期上行将会为钢价提供良好支撑,盈利将依然处于较高水平。同时钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期,估值端有逐步抬升的可能; 投资建议:行业基本面平稳,定增项目落地带来产品量价齐升,业绩增厚明显,PPP项目稳步推进,为产业升级增添新动力。预计公司2017/18年EPS分别为0.26元、0.30元,维持“增持”评级。 风险提示:利率上行过快,PPP项目落地低于预期。
新兴铸管 钢铁行业 2017-07-10 6.68 -- -- 6.98 4.49%
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一、铸管:供水设施改造与建设、区域调水等释放铸管需求,扩产能、提效率,行业寡头强者恒强。 为让群众喝上放心水,全国各地正加快推进城镇供水设施改造与建设;此外,各地水利行业及长距离区域调水正显现处蓬勃发展之势,如南水北调、引黄工程等,这为球墨铸管带来较大市场空间。根据2016年公司公开资料披露:“未来十年内,我国铸铁管产量将仍然保持较快的增长态势,预计年增长幅度为约5-10%之间”。 公司具备铸管产能260万吨,国内市占率47%,30%以上的产品出口到世界100多个国家和地区。作为行业寡头,竞争优势在于:(1)技术:综合技术实力居世界领先水平,拥有多项重要球墨铸铁管生产技术;(2)规模:拥有国内球墨铸铁管最大的生产基地,2016年市占率47%、位居首位;(3)市场:产能分布于河北、安徽、四川和广东,区位优势明显;销售网络遍布全国,品牌优势助公司拓展市场;(4)量增质升:公司募投项目“广东阳春30万吨球墨铸铁管项目”一期已于2017年3月30日投产;二期计划2017年底前动工建设,项目全部建成投产后,预计年产球墨铸铁管50万吨。阳春30万吨球墨铸铁管项目投产有望完成公司产能布局、降低运输成本、利于出口。 二、钢材:建筑钢材产能500多万吨,“地条钢”的出清增强业绩弹性。 受益于“地条钢”的出清,长材价格走势显著强于成本端。就绝对价格而言,截至2017年7月5日,2017年长材价格指数(MySpic指数:长材)累计上涨13.83%,同期综合矿价指数(MyIpic矿价指数:综合)下跌14.46%;而就均价而言,长材价格指数2017年上半年同比和环比分别上涨53.04%和28.45%,而综合矿价指数2017年上半年同比和环比分别仅上涨36.82%和17.84%。此外,据我的钢铁网的测算,2017Q1和Q2行业螺纹钢毛利分别为677元/吨和1072元/吨,Q2环比Q1提升58%,螺纹钢毛利环比显著改善。 据2016年年报,公司钢材产品主要为建筑钢材,以热轧带肋钢筋(螺纹钢)φ10~φ40为主,产能为500多万吨;公司高品质建筑用钢材产品质量与规模居国内前列。而长材盈利的改善将显著增厚公司业绩。 三、战略转型:与多方签署战略合作框架协议,乘PPP春风加速战略转型。 2017年2月和3月,公司分别发布公告披露,将与格兰特公司和泛华集团签署《战略合作框架协议》。公司有望进一步开拓PPP市场:(1)加快从制造商向水务综合服务商的转型。签署战略合作协议后,在格兰特公司先进水利环保技术和泛华集团的前期规划优势、丰富的市场资源支持下,有望在城市综合建设的水务环保领域深入探索。(2)产品、资本双重收益。若PPP项目稳步推进,一方面铸管产品将加快渗透,扩大市场规模,另一方面将从PPP项目中获得稳定的投资回报,获得产品、资本的双重收益。 四、盈利预测与投资建议:强化铸管核心业务、拓展多元经营加速转型,我们看好公司的中长期投资价值。预计公司2017-2019年EPS分别为0.25元、0.32元、0.41元,对应2017/07/06收盘价,PE分别为27.06X、20.81X、16.40X,维持“买入”评级。 五、风险提示:宏观经济大幅下滑,行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨;在建和拟建工程进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名