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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
四川九洲 通信及通信设备 2018-11-02 4.26 -- -- 4.88 14.55%
5.48 28.64%
--
四川九洲 通信及通信设备 2018-08-06 4.53 -- -- 4.98 9.93%
5.05 11.48%
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四川九洲 通信及通信设备 2018-04-23 6.69 -- -- 6.71 0.00%
6.69 0.00%
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四川九洲 通信及通信设备 2017-09-04 8.33 8.94 61.66% 8.65 3.84%
8.65 3.84%
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数字家庭多媒体业务利润率大幅下滑,造成上半年业绩亏损。2017年上半年,四川九洲实现营业收入14.26亿元,同比减少16.44%;归母净利润为亏损1912.28万元,同比下降131.60%;扣非归母净利润为亏损4468.93万元,同比下降194.93%。业绩下滑主要受数字家庭多媒体业务的影响,受存储芯片等物料行业性涨价的影响,该业务利润同比下降,同时空管业务和物联网业务受到军队体制机制改革持续实施的影响,未能对上半年公司业绩形成有力支撑。报告期内,数字家庭多媒体业务实现销售收入9.77亿元,同比减少22.96%,毛利率仅为5.70%,比2016年同期大幅下降。 空管业务军品稳定,民品取得突破。四川九洲子公司九洲空管是国内唯一“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”的实施载体,在国家低空空域对空监视和低空通信设施试点建设领域承担大量任务,市占率较高,产品主要涉及军航、民航及通航等领域。报告期内,公司成功中标武警总队ADS-B 采购等项目,实现军品市场稳步发展;民品方面成功中标中南地区以及西北地区ADS-B 地面站设备两个标段共计96个地区的建设任务。同时,公司二次监视雷达、地面站、应答机等产品取得使用许可证,民用空管产品线更加丰富。报告期内,空管业务实现销售收入1.26亿元,同比减少26.96%,毛利率与2016年同期基本持平。我们认为,未来随着军队改革的逐步完成,公司军品订单有望恢复,考虑到空管设备军民市场需求和公司的领先优势,未来该业务稳定增长值得期待。 绵阳市推进国资国企改革,九洲集团混改前景值得期待。2017年5月,绵阳市印发《关于进一步深化我市国资国企改革意见》,拟定一系列改革工作方案及配套政策,稳步推进企业混合所有制改革,提升国有资产证券化水平。2017年6月,绵阳市国资委明确提出将积极推动具备条件的国有企业集团整体上市或主营业务上市,提高国有资产证券化水平。九洲集团2016年实现营业收入约210亿元,同比增长2.42%,是同期四川九洲营业收入的5倍。当前,除空管、军事物流信息化等资产外,九洲集团旗下尚有军工电子、北斗导航等优质军品尚在上市公司体外。 盈利预测与投资建议。我们预计2017年至2019年四川九洲EPS 分别为0.18元/股、0.26元/股和0.36元/股。参考可比公司估值,我们给予四川九洲2017年50倍PE 估值,目标价为9.00元,下调公司至“增持”评级。 风险提示。九洲集团改革低于市场预期;数字多媒体业务竞争加剧,毛利率进一步下滑;军品业务订单恢复不达预期。
四川九洲 通信及通信设备 2017-06-14 7.53 -- -- 10.86 44.22%
10.86 44.22%
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四川九洲实际控制人为绵阳市国资委,公司是四川九洲电器集团唯一上市公司平台,目前主营业务包括数字电视终端设备及宽带网络设备、军民用空管系统及设备和物联网业务三大板块,营收占比90%。 “三网融合”带动机顶盒产品放量,出口市场稳定增长。广电领域存量有线用户数字化整转带动数字机顶盒市场约350亿,高清机顶盒替代趋势明显;IPTV用户2016年新增6000万,电信运营商用户渗透率不断提升,2017年网络机顶盒市场超250亿元;全球机顶盒行业处于快速放量阶段。目前公司机顶盒销量行业前三,出货量占比12%,IPTV领域与电信等运营商合作密切,40%产品出口,2017年国内市场增速有望达30%,出口市场预计有10%左右的稳定增速,整体毛利率有望触底回升。 二次空管雷达“军民融合”,看好ADS-B通航市场应用。公司产品在军航空管市场占比80%,战斗机、直升机等航空器列装加速,军事航空活动范围和频次提升,对二次雷达地面站、机载应答机需求持续稳定;“十三五”期间民航空管系统建设整体投资需求达500亿元,公司已完成系列空管产品民航取证,将受益新机场建设、设备更新换代和国产化替代,成长空间可期;ADS-B在航路及终端区监视补盲、通航领域应用市场广阔。整体板块未来三年有望获得15%以上增速。 军事物流信息化和智能安防业务支撑物联网业务稳定增长。公司智能安防业务针对电信运营商、公安、交通等行业提供了完整解决方案,有望不低于行业13%平均增速。随着军改影响消除,军事物流信息化建设对物联网业务的订单和盈利水平形成拉动。 预计公司2017-2019年EPS为0.24/0.28/0.32元,对应PE分别为32.55/27.49/24.34倍,公司估值目前处于历史底部,2017年业绩反转预期强烈,考虑到中长期国企改革预期,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:数字电视终端市场竞争加剧;民航、通航市场增速不及预期。
四川九洲 通信及通信设备 2017-05-26 7.45 9.12 64.92% 10.35 38.55%
10.86 45.77%
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空管业务竞争优势明显,未来增长前景看好。四川九洲子公司九洲空管是国内唯一“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”的实施载体,在国家低空空域对空监视和低空通信设施试点建设领域承担大量任务,市占率较高,产品主要涉及军航、民航及通航等领域,覆盖飞机从起飞、爬升、巡航、下降到着陆全过程,涵盖空管系统通信、导航、监视、信息化等四大领域。2016年九洲空管实现净利润1.42亿元,同比增长约15%。四川九洲2017年一季报披露,受军方机制体制改革带来的不确定性以及军品竞标采购模式等因素影响,一季度公司军品订单有所下滑。我们认为,改革和采购模式对军品业绩的影响将逐步消化,考虑到我国空管设备军民市场需求状况和公司在该领域的领先优势,未来该业务稳定增长值得期待。 绵阳市推进国资国企改革,九洲集团作为试点单位有望优先受益。近期,绵阳市印发《关于进一步深化我市国资国企改革意见》,拟定一系列改革工作方案及配套政策,稳步推进企业混合所有制改革,提升国有资产证券化水平。 早在2016年11月,绵阳市国资委披露,开展九洲集团综合改革试点,通过拟定《九洲集团改组方案》,赋予集团董事会重大投融资决定权等。我们判断,九洲集团作为绵阳市国资改革试点单位之一,有望在混合所有制改革、资产证券化等方面先行先试。九洲集团2016年实现营业收入约210亿元,同比增长2.42%,是同期四川九洲营业收入的5倍。当前,除空管、军事物流信息化等资产外,九洲集团旗下尚有军工电子、北斗导航等优质军品尚在上市公司体外。 上游材料价格上涨影响有望逐步消化,数字电视业务将迎来业绩反弹。2016年公司传统的数字电视业务毛利率为16%,比2015年下降3个百分点,毛利率下降源自上游芯片涨价而公司无法通过及时提价以平抑成本上涨。我们认为,随着时间推移上游芯片供需矛盾将逐步缓解,同时公司新签订单可通过价格调整以应对成本上涨的压力。同时,公司持续深挖广电市场潜力,在稳固四川、广东等省合作关系基础上,参与新疆、重庆等省相关项目。另外,通过整合上下游产业链,布局内容增值服务并于2016年投资设立九州传媒公司,以培育新的增长点。 盈利预测与投资建议。我们预计2017年至2019年四川九洲EPS分别为0.23元/股、0.27元/股和0.33元/股。参考可比公司估值,给予四川九洲2017年40倍PE估值,目标价为9.20元,维持“买入”评级。 风险提示。九洲集团改革低于市场预期;数字多媒体业务竞争加剧,毛利率进一步下滑;军品业务波动性大。
四川九洲 通信及通信设备 2017-05-04 9.38 -- -- 9.60 2.13%
10.86 15.78%
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四川九洲 通信及通信设备 2017-01-12 11.43 15.16 174.14% 12.46 9.01%
12.93 13.12%
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九洲集团唯一上市平台,空管、物联、数字电视三足鼎立。 公司是四川九洲电器集团下属唯一上市公司,2015年完成对集团下属九洲空管和九洲信息两家公司的收购,形成空管、物联网、数字电视三大核心业务板块,相关产业均受到国家政策大力支持。 民品业务发展稳健,军工产业极富潜力。 民品领域,做为我国数字电视领域机顶盒研制一线企业,抓住通信运营商“宽带+视频”的发展机遇,大力推进通信、数据终端和光器件业务,先后中标中国移动、中国电信等IPTV智能机顶盒采购项目;此外,公司与华为公司合作进一步深化,通信终端项目稳健增长。军工领域,九洲空管是国内最早研制空管产品企业,为国内唯一、世界第四家自主研发防撞系统的企业,空管机载产品占国内军航市场份额达80%。未来一方面受益空军武器装备升级换代和加速列装,另一方面随通航产业发展持续推进,公司的二次雷达以及ADS-B产品将从中持续受益。九洲信息航材信息管理系统已在空军、海军、陆航部署,2015年底与军方某部签订8616万元军事信息化设备及服务合同彰显公司实力。军事物流信息化作为部队信息化建设重要一环,预计未来需求将快速增长。 有望持续受益九洲集团国企改革。 九洲集团是地方军工国企的佼佼者,主要产业包括军工、空管、北斗导航、三网融合等,尤其二次雷达业务全国领先。集团2015年收入达205亿元,为同期上市公司6倍以上,并提出2020确保500力争1000亿元。集团2015年12月提出深化国企改革方案,明确提到:“改组九洲集团为具有国有资本投资运营性质的集团公司,努力争取集团资产证券化率到2020年达到60%(目前约30%),创新设计激励约束制度方案推进混合所有制经济发展”等一系列国企改革规划。我们认为,公司作为九洲集团唯一上市平台,未来有望继续受益集团国企改革推进。 投资建议。预计2016-18年EPS分别为0.24、0.31、0.37元,目标价15.3元,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单大幅波动;通航发展低预期;国企改革进度低预期。
四川九洲 通信及通信设备 2016-12-23 10.40 14.87 168.90% 11.70 12.50%
12.93 24.33%
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地方国资国企改革逐步深化,九洲集团作为试点单位有望优先受益。截至2016年11月,绵阳市已制定一系列改革文件及配套政策,规划出国资国企改革总体设计及详细路线图。绵阳市将九洲集团作为综合改革试点,九洲集团深化改革总体方案已经通过,拟定《九洲集团改组方案》,明确赋予集团董事会重大投融资决定权。我们认为,政府将投融资和资本运营权直接赋予九洲集团,将充分激发集团改革动力,为集团下一步推进混合所有制改革和提升资产证券化率创造有利条件。九洲集团2015年营业收入约205亿元,是当年四川九洲营业收入的6倍,九洲集团旗下尚有军工电子、北斗导航等优质军品尚在上市公司体外。 军品业务竞争优势明显,2016年业绩承诺兑现无虞。四川九洲子公司九洲空管是中国少数从事雷达、空管系统研制销售的高技术企业之一,建立了国内唯一“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”,其空管监视产品的细分市场占有率接近80%,并积极向空管自动化等相关领域拓展。我们认为,2016年上半年军品订单波动对业绩的影响将随着时间推移逐步消化,未来该业务将保持稳定增长。未来空管业务成长基础来自产品线持续丰富和民航空管设备的国产化替代。军事物流信息化产品是四川九洲互联网业务主要收入利润来源,军事物流信息化是中国国防信息化建设的组成部分,我们认为该行业尚处于产业初期,竞争格局尚不明朗,未来随着军方物流信息化升级改造需求逐步释放,该业务将贡献更大业绩弹性。 数字多媒体业务谋求转型,参股九州传媒试水教育服务。数字多媒体业务在四川九洲营业收入中占比超过60%,传统机顶盒产业已经进入成熟期,成长性有限。在“以通信求发展”的战略指引下,四川九洲以IPTV、光猫等新产品为抓手开拓市场。2016年上半年数字多媒体业务营业收入实现较快增长,同比增速达49%。2016年11月四川九洲发布公告,控股子公司深九电器与静远投资合资设立九州传媒,深九电器出资600万元,持股30%。四川九洲子公司与教育机构和运营商合作开发幼儿教育增值服务业务,是从设备提供商向内容服务商转型的有益尝试。 盈利预测与投资建议。我们预计2016年至2018年四川九洲EPS分别为0.22元/股、0.25元/股和0.36元/股。参考可比公司估值,给予公司2017年60倍估值,目标价为15.00元,维持“买入”评级。 风险提示。九洲集团改革低于市场预期;数字多媒体业务竞争加剧,毛利率进一步下滑;军品业务波动性大。
四川九洲 通信及通信设备 2016-11-22 11.31 14.72 166.18% 11.42 0.97%
12.55 10.96%
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投资要点: 事件:公司于11月19日发布公告,控股子公司深九电器拟出资600万元与静远投资(出资1400万元)设立九洲传媒公司。九州传媒主要是依托自主开发的“运营商专网智能交互云平台”和提供“教育装备系统及服务”,与教育机构、运营商合作,重点开发和经营幼儿教育增值业务。 点评: 切入高景气互联网+教育行业,与公司协同效应显著。九州传媒具备完整和配套的平台技术与内容制作资源,以及相对稳定的营销产业链,通过向幼儿教育机构和广大消费用户提供“产品+服务+数据”方式获取盈利,其经营具有“互联网+”和跨领域发展的特性,属于国家和政府鼓励的创新产业发展导向,具有良好的市场前景。据产研智库,2015年中国互联网教育市场规模达到1198.4亿,五年间翻了一番。我们认为,九州传媒的设立将有助于公司探索新的业务模式,拓展公司数字电视终端产品在增值业务领域的应用与发展,预计未来将对公司产生积极影响。 数字电视行业老牌标杆,转型正当时。公司数字电视机顶盒市场占有率居行业前三位。公司当前一方面进一步夯实广电根基,另一方面全力进军通信市场,积极推动产业转型升级。随着国家大力推进“三网融合”、“宽带中国”建设,数字电视行业转型步伐加快,进入变革融合新阶段。公司将受益行业发展新阶段,数字电视相关业绩将得到提升。目前公司通过了华为供应商各类体系认证,联合开发多款光通信终端产品,已形成批量供货能力,进入产能爬坡上量阶段。 空管军品龙头,走军民融合之路,未来业绩将腾飞。公司子公司九洲空管是国内空管产品军品龙头企业,实力强劲,拥有地面二次雷达、S模式应答机、防撞系统、ADS-B设备等优势产品。当前九洲空管在保持军品市场传统优势的同时,正积极开拓民航市场。随着ADS-B地面站和数据处理中心将全面实现装备国产化,届时公司将全面受益。 盈利预测与投资建议。考虑四川九洲非公开发行收购九洲空管、九洲信息时的业绩承诺及公司在民用领域的布局,预计2016-18年EPS分别为0.27、0.38、0.44元。参考目前可比公司(我们选取军工地方国企、央企及通用航空相关标的)2016年平均63倍的PE,给予公司2016年55倍PE,维持目标价14.85元。维持“买入”评级。 风险提示。(1)国企改革不及预期;(2)军工订单的不确定性。
四川九洲 通信及通信设备 2016-11-07 11.39 14.17 156.24% 11.74 3.07%
12.23 7.37%
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三季度业绩低于预期归因于军品业务交付下滑。公司发布三季报,三季度营收24.58亿元,同比增长19.3%;归母净利润7,000万元,同比减少34.6%;扣非后归母净利润5,026万元,同比增长27%;EPS 为0.07元。业绩低于预期归因于军用空管业务三季度下滑及其毛利率下降所致。其中,Q3单季营收7.59亿元,同比下降6.47%,归母净利润318万元,同比下降90.7%。 军事物联网业务大幅增长,军工空管业务大幅下滑。1)公司公告上半年承接了某基地和某指控中心等物联网项目建设,中标西藏和临沂食品安全溯源项目,军事物联网成长空间广阔,该业务有望维持高速增长;2)公司空管产品在军方市场占约80%,已在空、海军新平台上运用,参与部队多项装备升级项目;完成空管二次雷达重大合同签订。由于军方采购推迟影响,公司空管业务在上半年下降23.11%的情况下,三季度跌幅可能小幅扩大,但未来随着军用民航空管采购增加及军航军机装备ADS-B 进程加速,我们预计空管业务未来将快速增长。 综合毛利率下滑4个百分点,期间费用率下降:三季度,由于产品结构变化,高毛利空管业务下滑导致综合毛利率下降4个百分点至21.7%,环比上半年下滑1.2个百分点;同时,物联网、传统数字机顶盒业务的毛利率也出现不同程度的下滑,期间费率下降2.3个百分点归因于销售费率及管理费率下降。 通航军用空管业务市场广阔。公司抓住民航空管市场进口替代机遇,积极推进二次雷达、ADS-B 地面站等民航产品的推广运用。公司公告,1090ES 机载端机将进入最后全面审查阶段、C919客舱核心系统进入适航审查阶段。我们经过测算,预计未来十年通用航空机场及临时起降点空管系统市场292亿元。未来ADS-B 系统及机载防撞设备市场规模200亿元。低空放开后通航产业快速发展带动公司的空管业务迎来广阔的发展前景。 大集团·小公司,未来优质资产注入预期强烈。公司是典型的大集团·小公司,是集团唯一上市平台。公司公告称目前九洲集团资产证券化率30%,预计2020年将达到60%。未来集团优质资产注入是大概率事件。九洲集团是四川军民融合第一家理事单位。公司是四川省改革试点单位,将明显受益于国企改革加速。 投资建议:我们预计2016年-2018年净利润2.36亿元、2.99亿元、3.87亿元,EPS 为0.23元、0.29元、0.38元,公司产业布局长远,空管和物联网信息化发展空间大,受益国企改革加速,维持买入-A 评级,6个月目标价14.3元。 风险提示:通航低空开放不如预期;军民融合政策性风险
四川九洲 通信及通信设备 2016-09-23 11.58 14.72 166.18% 12.08 4.32%
12.08 4.32%
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完成收购,数字电视、空管、物联网三大业务齐头并进。2015年公司完成非公开发行股票募集资金购买资产项目后,主营业务由数字电视产业扩展至空管产业和物联网产业。公司三大产业均具有良好的市场业绩和市场口碑,过去三年公司整体业绩保持增长(2013年之后的业绩为合并财务报表后的业绩),其中2015年公司营业收入达到33.35亿元(YOY4.85%),实现归母净利润2.17亿元(YOY8.43%)。 数字电视行业老牌标杆,进军通信市场促转型。公司数字电视机顶盒市场占有率居行业前三位。公司当前一方面进一步夯实广电根基,另一方面全力进军通信市场,积极推动产业转型升级。随着国家大力推进?三网融合?、?宽带中国?建设,数字电视行业转型步伐加快,进入变革融合新阶段。公司将受益行业发展新阶段,数字电视相关业绩将得到提升。 空管军品龙头,走军民融合之路,未来业绩将腾飞。公司子公司九洲空管是国内空管产品军品龙头企业,实力强劲,拥有地面二次雷达、S模式应答机、防撞系统、ADS-B设备等优势产品。当前九洲空管在保持军品市场传统优势的同时,正积极开拓民航市场。随着ADS-B地面站和数据处理中心将全面实现装备国产化,未来民航空管系统整体投资规模预计将达到500亿元。 物联网行业优势企业,抓住市场机会,未来业绩持续看好。目前全球物联网行业正处于快速发展阶段,2020年时中国物联网市场规模预计将达到1660亿美元。公司子公司九洲信息作为物联网行业优势企业,主要产品包括军事物流信息化、智能溯源系统和智能安防系统。公司未来有望抓住物联网市场巨大机会,物联网业绩看好持续增长。 控股股东国企改革先锋,体外资产丰厚。公司控股股东九洲集团是我国电子军工产业的?排头兵?,累计为我国陆海空三军提供了各类军事电子装备数万台(套),目前已形成了协调发展的多元化军民产业布局。九洲集团公司2014年营业收入和净利润分别为公司同期的9.0倍和7.3倍,体外资产丰厚。 盈利预测与投资建议。预计2016-18年EPS分别为0.27、0.38、0.44元,结合可比公司2016年平均PE及公司未来军工业务的估值溢价,给予公司2016年55倍PE,目标14.85元,首次覆盖,给予?买入?评级。 风险提示。低空开放不及预期;国企改革的不确定性。
四川九洲 通信及通信设备 2016-09-06 11.30 -- -- 12.08 6.90%
12.08 6.90%
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数字电视带动收入规模扩大,空管受项目启动慢影响收入略有下滑。公司数字电视产业营收同比增长49.00%,主要是由于先后中标中国移动集团等IPTV智能机顶盒采购项目,以及与华为公司合作进一步深化,但因产品结构变化导致毛利率大幅下滑;毛利率相对较高的空管雷达营收下滑23.11%,由于处于“十三五”政策消化期,上半年诸多项目启动缓慢,但公司成功完成空管二次雷达重大合同的签订,某型便携式应急管制设备批产技术状态经过审查,预计全年仍将保持一定增速。 公司业务三向布局,军民融合协同发展。公司在巩固数字电视产业优势地位的同时,推动产业调整和转型升级,通过外延式并购布局数字电视、空管和物联网三大产业,积极拓展军民融合发展。数字电视方面,与华为、三大通信运营商等优势企业合作,同时拓展国内国际市场;空管业务方面,推进产品适航取证进度,布局军航、民航市场;物联网产业方面,公司信息安全和数据分析优势明显,紧贴军民市场打造军队和智慧城市所需产品。关注公司整合预期。九洲集团2015年年底发布深化改革总体方案,计划加大资本经营力度,提高资产证券化率,在2020年集团资产证券化率达60%。公司作为资本运作的平台,未来存在整合改革的空间和资产注入的预期。 盈利预测和投资建议:我们认为公司军品业务具有较强的技术实力和竞争实力,将受益于国内军、民用航空产业发展和国防信息化发展需求,且根据集团深化改革总体方案,上市公司作为资本运作和机制改革的平台,未来还有进一步整合和改革的空间。我们预计公司16-18年EPS为0.23、0.26、0.29元,维持“买入”评级。 风险提示:机顶盒业务盈利下滑;军品业务进度具有一定的不确定性;资本运作进程低于预期。
四川九洲 通信及通信设备 2016-09-05 11.29 -- -- 12.08 7.00%
12.08 7.00%
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报告摘要: 事件:公司今日发布2016半年度报告,本期实现营业收入170,711.49万元,较上年同期增长35.80%;实现归属于上市公司股东的净利润6,051.04万元,较上年同期下降11.24%。 点评:数字电视根基稳固,积极推动转型升级。公司在数字电视领域竞争优势明显,拥有音视频等方面的多项核心技术,并且覆盖了海内外70余个国家和地区的营销网络,其数字电视机顶盒市场占有率稳居行业前三位。同时,公司紧抓通信行业蓬勃发展的机遇,积极与华为等优质企业深入合作,以光器件、光通信终端、IPTV为抓手,大举进军通信行业,加速推进公司业务转型升级。 受益于通航产业发展,空管业务有望爆发。公司利用地面二次雷达、S模式应答机、防撞系统、ADS-B设备等技术优势,积极向空军、海军等市场推广,保证了公司在军航市场的传统优势地位。民航方面,随着国家低空空域管理改革的深入推进,通航领域这片蓝海将被逐步开发,同时国家持续加大民航空管设备国产化的推进力度,国产空管设备需求将进一步增加,公司在空管业务有望迎来爆发期。 物联网潜力巨大,未来将保持高速增长。随着信息安全及信息化成为国家发展战略,物联网成处于快速发展期,市场规模逐年扩大。公司在军用物流信息化、智能溯源、智能安防等领域精耕细作,领先优势明显,高速增长可期。 优质军工平台,后续资产注入值得期待。九洲空管利润规模仅占控股股东九洲集团航空机载、空管产品的1/4左右,作为九洲集团旗下唯一上市平台,更多优质军工资产注入值得期待。 投资建议与盈利预测:我们认为,公司三大产业根基稳定,不考虑资产注入,业绩将保持稳定增长。预计2016年~2018年归母净利润分别为2.84亿元、3.51亿元及4.12亿元,对应EPS分别为0.28元、0.34元及0.40元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:空管产品需求不及预期,资产证券化进程缓慢。
四川九洲 通信及通信设备 2016-05-06 12.66 14.81 167.81% 25.05 -1.49%
13.49 6.56%
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事件:公司发 布 2015年年报,实现营业收入 8.79亿元,同比增 长27.67%,实现归属于母公司的净利润2,926.89 万元,同比增长26.83%。拟10 派0.27 元。 加强市场开拓,新签合同创新高。15 年公司完善营销体系,业务量回升明显,新签合同11.28 亿元,同比增长46%;实现经济增加值2,462 万元,同比增长55.33%。市场开拓效果明显,公司发展呈现良好态势。 安保业务增速超预期。公司在原有业务基础上,积极开拓能源安防、人防信息系统、大数据等新兴市场,初步形成系列安保研发产品及解决方案。15 年安保业务实现大幅增长,实现营业收入5.03 亿元, 同比增长87.08%,占总营收比重达57.22%。但由于新市场的开发,营业成本同比增长118.42%,致使产品的毛利率水平下降12.19%到15.05%。我们认为随着营销网络的铺开,公司产品的市场占有率逐步提高,毛利率有望回升,新兴市场将会成为公司新的赢利增长点。 医疗器械、电子信息增速放缓。医疗器械板块实现营收1.93 亿元,同比增加4.36%。受高端产品的销量下滑和研发投入的加大,毛利率水平下降26.99%,同比减少11.05%。随着新系列麻醉机和第三代数字一体化手术室系统推向市场,营收将逐步回升。受军品交付周期影响,合同结算额减少,15 年电子信息板块实现营收1.4 亿元,同比下降30.31%。同时公司的产品结构有所变化,毛利率增加20.22%到38.15%,公司的盈利能力得以持续保持。目前已对原有产品完成升级改造,为2016 年定型批产做好充分准备。 受益于科研院所改制,资产注入预期强烈。大股东航天二院拥有大量体外资产,15 年航天二院总收入超过200 亿,利润接近20 亿, 按营收口径统计是上市公司的20 倍左右。公司作为航天二院明确的资本运作平台,资产注入预期强烈。目前相关配套政策陆续出台,随着科研院所改制进程的加快,公司将受益于改革红利。 盈利预测和评级。我们预计公司2016-2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为0.51 亿元、0.62 亿元、0.72 亿元,对应EPS 分别为0.13 元、0.15 元、0.18 元,目前股价对应的动态市盈率分别为248 倍、206 倍、178 倍。首次覆盖给予“买入”评级。 公司发布2015 年年报及2016 年一季度业绩报告,2015 年, 公司实现营业收入33.35 亿元,同比增长4.85%;归属于上市公司股东的净利润2.17 亿元,同比增长8.43%;基本每股收益0.4259 元; 并拟向全体股东每10 股转增10 股及派现1 元。2016 年一季度实现营业收入为9.23 亿元,较上年同期增60.05%;归属于母公司所有者的净利润为1562.22 万元,较上年同期减18.23%;基本每股收益为0.0305 元,较上年同期减18.45%。 三足鼎立格局初现,费用水平合理。目前已形成数字电视、空管产品和物联网共同发展的布局,三大产业均掌握了行业领先技术,具有良好的业绩和口碑,助力公司成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商,形成了“军民融合,相互促进”的竞争优势,实现持续稳定发展。2015 年数字电视、空管产品、物联网营收占比分别为61.16%、20.72%、11.13%,同比增长14.20%、18.14%、33.18%。直播卫星产品安装调试费下降,及国际市场区域性销售模式的差异,销售费用大幅下降17.64%。报告期内公司加大研发投入,并对职工薪酬进行激励,管理费用同比上升6.6%。受人民币汇率贬值影响,汇兑损失增加1212.26 万元,财务费用增加37.25%。 夯实广电基础,进军通信市场。公司专业从事广播电视设备的研发,拥有音视频方面的核心竞争力,营销网络覆盖海内外,数字电视机顶盒市场占有率居行业前三位。目前国内高清智能机顶盒市场占比较低,有线高清交互数字化率仅为13.31%。随着有线电视数字化进程加快以及用户对数字信号高清化、终端智能化需求的释放,未来发展空间巨大。公司还与华为合作以光器件、光通信终端、IPTV 为切入点,加速公司业务转型升级。伴随国家大力推进“三网融合”、“宽带中国”的良好契机,宽带接入和视频终端也将迎来高速发展期。 空管产品亮点鲜明,军民品市场齐开花。公司以监视类、防撞类产品为抓手,利用在空管监视与空管防撞上的技术优势,积极开拓军航、民航军贸三大市场,确保公司的优势地位。公司是国内唯一“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”实施载体,承担多项重点任务,在军航通航领域拥有较高市场占有率。2015 年完成了6909、6840 空管地面产品、DME 测距仪等产品的资质取证,实现了民航通航领域的提前占位。截至2015 年底,国内已建成机场共计210 个,空管设备的需求不断扩大,国产替代进程随之加快,公司将充分受益于通航产业的快速发展。 物联网领域潜力大,未来高增速可期。在军事信息化方面,紧跟行业发展趋势及军队体制改革的布局,航材信息管理系统已在三军进行部署,逐步由装备管理领域向后勤保障领域拓展。在智能溯源方面, 围绕商务部肉菜溯源系统、中药材溯源系统建设为方向,建立了统一的数据中心和管理平台,健全了与食药安全相关的物联网产品体系和标准。在智能安防方面,已承建阿布扎比智能交通管理系统、积极完善国际认证,相关物联网产品已出口美国、葡萄牙、巴西等地。据数据统计,到2020 年国内物联网规模将超过5 万亿,市场发展前景广阔。 军民融合先锋,国企改革先行军。随着国企改革政策的持续推进, 公司有望成为国企改革的先行军。2015 年控股股东九洲集团已成立国企改革小组,专门研究国企改革相关政策和方案。四川九洲是九洲集团旗下唯一上市公司,在国企改革背景下资产注入可预期。 盈利预测和评级。我们预计公司2016-2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为2.67 亿元、3.11 亿元、3.64 亿元,对应EPS 分别为0.49 元、0.57 元、0.66 元,目前股价对应的动态市盈率分别为51 倍、44 倍、37 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名