投资要点 事件:公司发布公告,公司与宁夏回族自治区卫生和计划生育委员会信息中心签订合作协议,商定双方在健康医疗大数据领域展开合作,提议共建健康医疗大数据项目合作基地。其中,美丽云负责解决方案的研发、整合及基础设施的提供以及项目落地。 医疗大数据属于资质门槛很高的行业,美利云背靠诚通集团有望深入开拓这一新兴领域:国家越来越重视健康医疗大数据的重要性,自2016年6月国务院办公厅印发了《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》以来,不断有实质性举措落地。这包括在国家卫计委牵头下,中国健康医疗大数据产业发展集团公司等三家国资背景的医疗大数据公司成立,这体现了国家对医疗信息化的重视和对参与企业资质的要求。其中,最早成立的中国健康医疗大数据产业发展集团公司的初始参与方之一,中国国有企业结构调整基金股份有限公司的实际控制人是美利云大股东诚通集团,这将给公司开展医疗大数据业务提供相当助力。此次,美利云与宁夏卫计委的合作是公司进入医疗大数据行业的开局之举,未来有望在更多地区实现业务开拓。 海量医疗数据存储,直接贡献机柜租赁收入:医疗领域信息化和大数据应用对数据存储提出了很高要求,海量的病患图像信息需要长期存储,这要求医疗行业不断提升IDC 基础设施资源配置。美利云的高性能低成本IDC 机房,将成为开展医疗大数据应用的优质资源,本次合作有望给公司带来长期的IDC 服务收入。 IDC 服务升级至大数据应用,公司长期价值凸显:公司大力发展IDC 业务,但并未将自身定位成单一的IDC 服务提供商,而是瞄准更长的价值链条,力图成为综合信息服务提供商。在宁夏政府,诚通集团和赛伯乐各方资源整合下,公司有望完成业务升级,成为IDC 服务+云计算+大数据应用的立体化经营公司,长期价值得到提升,有利于提升公司估值。 盈利预测与投资评级:我们对公司2017-2018年IDC 业务保持乐观,预计公司2017-2019年的EPS 为0.07元、0.62元、0.97元,对应 PE 228/24/15X。我们看好公司在IDC 领域盈利前景,给予“买入”评级。 风险提示:医疗大数据项目进展不及预期风险,二期IDC 项目建设进度不及预期风险,新IDC 客户发展不及预期风险,奇虎360和新客户业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。

事件:公司发布公告,子公司誉成云创与宁夏电信签订《美利云中卫数据中心机房合作协议》,在中卫地区IDC业务正式开展合作,涉及机柜数量达到1704个。 边远地区IDC获得市场认可,大订单提振公司长期发展信心:本次合作中,电信为甲方,为美利云已建成的E1/E3两栋机房提供网络服务,并以电信的名义负责3个模块共计1704个机柜的对外运营,意味着这个订单的最终客户是与电信签订合同。我们看好本次订单对公司长期业务发展的积极影响:1、新客户一次签署上千个机柜规模的IDC服务,业务体量较大,若顺利履约将给美利云IDC业务创造相当可观的营收;2、新的大订单代表中卫的高性能低成本IDC已经获得了市场认可,示范效应显著,将吸引更多潜在客户合作。公司手握两个重要客户的大型订单,未来发展前景可观。 借鉴业内成熟的电信运营商合作模式,IDC业务进入快速发展期:公司在IDC业务开展过程中,逐渐认识到电信运营商合作模式的优点。电信在品牌运营和网络服务保障方面能够为中卫的IDC运营提供突出的助力,是打开中卫IDC辐射全国客户的局面的双赢之举。我们认为,公司依靠成熟的合作模式,能够在客户争夺与网络服务保障方面获得优势,推动IDC业务加速发展。 二期建设按计划开展施工,完成后继续向奇虎360提供IDC服务:今年4月份起,IDC二期项目正式动工,推进四栋数据中心机房(B1、B3、C1、C3)的建设。我们预计,新客户占用原来规划给360的机柜资源将在二期完成后,提供给360使用,因此新订单并不影响与360的长期合作。 盈利预测与投资评级:我们对公司2017-2018年IDC业务保持乐观,原因在于新客户新订单将带来示范效应,为二期带来更多优质客户;现有机房加速交付提升收入水平;积累充分经验后,今年的项目交付和业务开展将避免因经验不足出现延期。预计公司2017-2019年的EPS为0.07元、0.62元、0.97元,对应PE236/25/16X。我们看好公司在IDC领域盈利前景,给予“买入”评级。 风险提示:二期IDC项目建设进度不及预期风险,新IDC客户发展不及预期风险,奇虎360和新客户业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。

事件:公司发布2017 年中报,上半年公司实现营收约3.73 亿元,同比增长39.61%;归母净利润约-350 万元,同比增长92.71%;扣非后归母净利润约-1145 万元,同比增长77.38%。 机房交付低于预期,产能爬坡加速推进:公司已经完成一期IDC 机房建设,其中E3 机房已经部分交付360 使用,上半年IDC 业务实现营收246 万元。该业务规模还比较小的直接原因是360 部署服务器进度低于此前预期,影响因素主要包括:施工建设缺乏经验导致建设进展偏慢;360 制定业务迁移计划偏保守,迁移过程偏稳健,导致迁移速度偏慢;业务迁移过程中逐步发现此前未考虑周全的设计问题,导致便宜偏慢。我们对IDC 业务发展表示乐观:1、进入到2017 年下半年, 随着施工、运维、保障、业务迁移各项工作都积累了丰富的经验,锻炼出一支强力的团队,后续在E1/E3 机房的业务部署将逐步加速,公司产能爬坡速度将高于此前。2、公司IDC 业务在仅完成246 万元营收的基础上,实现了45%以上高毛利率,进一步验证了我们对公司大规模低成本IDC 项目超高盈利能力的判断。公司IDC 依靠高性能网络资源、低成本电力、优质气候条件和高规格设计实现的低PUE,能够提供超越一般竞争对手的高性价比IDC 服务。我们认为,公司依靠这一核心竞争力,将实现IDC 业务快速发展。 二期建设按计划开展施工,朝成为云计算基础设施巨头的目标继续前进:今年4 月份起,IDC 二期项目正式动工,截至目前已经投入1 亿多元建设资金,推进四栋数据中心机房(B1、B3、C1、C3)的建设。截至目前,已完成四栋机房的基础工程及两栋机房主体钢柱、钢梁的安装。考虑到公司建设团队和运维团队已经从此前一期的建设运维中获得足够的经验,而且本期采取了不同于一期的适于快速建设的“大平台”架构,本期建设速度将大大加快。乐观的估算,我们预计二期IDC 可于年底正式对外经营,有利于提升公司盈利能力。 造纸业务全面回暖,支撑公司营收和利润实现好转:进入2017 年,造业行业回暖,公司造纸业务通过提升产能、扩大销售、强化内部管理等措施,实现较好的改善。上半年生产各类纸7.97 万吨,同比增加41.31%,毛利率提升5.29%,支撑公司营收和利润水平出现较好的好转。 盈利预测与投资评级:我们对公司2017-2018 年IDC 业务保持乐观,原因在于现有机房加速交付提升收入水平;二期机房能力更浅有望年底投入运营,大幅扩大了服务容量;随着出租率上升,IDC 业务毛利率将大幅提升;积累充分经验后,今年的项目交付和业务开展将避免因经验不足出现延期。预计公司2017-2019 年的EPS 为0.07 元、0.62 元、0.97 元,对应 PE 187/20/13 X。我们看好公司在IDC 领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:二期IDC 项目建设进度不及预期风险,新IDC 客户发展不及预期风险,目前主要客户360 业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。

投资要点 事件:公司发布公告,子公司宁夏誉成云创与宁夏联通和宁夏电信分别签订合作框架协议,商定将长期在IDC服务、网络接入服务两方面展开深入合作,合作有效期分别为3年和10年,后续有望进一步明确和落实合作方式和合作条款。 电信联通网络加速优化完善,消除了边远地区IDC业务发展最后的疑虑:公司的中卫誉成云创数据中心是国内最先进、规模最大、进展最快的边远地区IDC项目之一,在规模效应、能耗效率、机柜承载能力等多方面具备强大竞争优势。作为边远地区IDC,网络接入性能成为普遍的一种担忧。誉成云创与宁夏联通、宁夏电信签订合作协议,明确提出合作保障IDC项目网络服务能力,等于完全消除了誉成云创数据中心最后的疑虑,未来业务发展将进入快车道。其中,公司与联通合作协议明确提出,联通将为誉成云创数据中心网络接入提供服务;公司与电信合作协议提出,电信将负责投资建设IDC上联网络及配套传输设备,提供互联网接入服务及传输等其他通信服务。公司一次性彻底解决对两大运营商网络服务问题,体现了公司坚定长期发展IDC业务规模,提升IDC业务盈利能力的决心。 电信联通与誉成云创紧密合作IDC业务,助力公司成为宁夏最大的IDC平台:公司于2016年建成一期二栋数据中心机房(E3、E1),其中E3机房已正式交付给客户使用,2016年是公司转型经营IDC业务的元年。电信联通与誉成云创紧密合作IDC,打开了公司与电信运营商深度合作的双赢局面,有利于公司长期稳定经营。一方面,公司顺利获得电信联通在中卫云基地已规划的地块、电力资源和客户资源,为IDC业务未来发展实现了重要卡位;另一方面,电信联通有心无力独立完成繁重的IDC建设工作,誉成云创的合作将为运营商节约宝贵的资金、人力和时间。我们认为,公司依靠运营商IDC业务的合作,将快速成长为宁夏乃至边远地区最大的IDC平台。 宁夏政府支持力度不减,IDC业务新开工项目符合预期:4月5日“美利云中卫数据中心”二期正式动工,该项目建成后可容纳高密机柜8000余个,有利于提升公司盈利能力。宁夏新书记履新考察中卫地区第一天就赴中卫云基地调研云计算产业发展情况,发表讲话将一如既往支持中卫云计算行业发展,为公司持续发展云计算业务注入重要信心。 盈利预测与投资评级:我们对公司2017-2018年IDC业务保持乐观,看好运营商合作红利给公司带来的积极影响。预计公司2017-2019年的EPS为0.06元、0.66元、1.12元,对应PE204/19/11X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:二期IDC项目建设进度不及预期风险,新IDC客户发展不及预期风险,目前主要客户360业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。

事件:公司发布2016年年报,公司2016年营收5.87亿,同比增长5.51%;归属上市公司净利润为353万,同比下滑97.62%扣非后归属上市公司净利润-9208.9万,同比亏损收窄33.14%。 IDC业务受建设和交付进度影响营收规模有限,获得巨额政府补贴提振公司信心:公司于2016年建成一期二栋数据中心机房(E3、E1),其中E3机房已正式交付给客户使用,2016年共完成营收39.5万元。2016年是公司转型经营IDC业务的元年,营收规模还非常有限,主要原因在于:1、公司首次施工建设国内超大型数据机房,不论是土木建设还是机电安装经验都相对欠缺,IDC项目建设进度比预期慢;2、360大规模将原机房业务和数据迁移到云创IDC过程中,也因为经验问题制定迁移计划过于保守,迁移进度偏慢;3、业务迁移过程中,陆续发现部分设计和配置问题,致使业务迁移进度更加延迟。我们认为,这属于公司首次经营IDC业务过程中正常现象,随着建设、交付、迁移多个步骤持续积累经验,公司后期各项进度将提速。2016年公司共计收到宁夏政府9000万元财政奖励,对公司坚定布局和发展IDC业务起到良好的支持。 IDC业务新开工项目符合预期,展望新业务第二年加速发展:4月5日“美利云中卫数据中心”二期正式动工,该项目总建筑面积5.48万平方米,建成后可容纳高密机柜8000余个,服务器16万余台。考虑二期的土木施工建设+机电安装+业务测试调试等周期,我们预计二期IDC可于年底正式对外经营,有利于提升公司盈利能力。 造纸业务回暖,毛利率有一定提升:2016年在公司降低三费支出的努力下,利润水平回归正常水平。进入2017年,造业行业回暖,公司造纸业务通过提升产能、扩大销售、强化内部管理等措施,产销量同比分别有较大提升,毛利率较上年同期上升。长期以来一直对公司业绩形成压力的负面因素正在出清,公司有能力依靠持续提升成本管理的手段保持造纸业务不亏损甚至有所盈利,对向云计算基础设施运营转型提供了良好的支撑。 盈利预测与投资评级:我们对公司2017-2018年IDC业务保持乐观,原因在于现有机房加速交付提升收入水平;二期机房能力更浅有望年底投入运营,大幅扩大了服务容量;随着出租率上升,IDC业务毛利率将大幅提升;积累充分经验后,今年的项目交付和业务开展将避免因经验不足出现延期。预计公司2017-2019年的EPS为0.04元、0.41元、0.69元,对应PE338/34/21X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:二期IDC项目建设进度不及预期风险,新IDC客户发展不及预期风险,目前主要客户360业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。

事件:公司发布2016年业绩快报,公司2016年营收5.87亿,同比增长5.51%;归属上司公司净利润为353万,同比下滑97.62%。公司还公布2017年一季度业绩预告,公司实现归属上司公司净利润-1100万至-900万元,同比去年同期亏损收窄52.15%-60.85%。 云创数据中心项目运营顺利,IDC新项目开工符合预期:云创公司在中卫的数据中心E3/E1机房已经在2016年下半年完成建设并交付客户奇虎360,托管服务器数量持续增加。为了进一步提升数据中心服务容量,云创公司加快进行新机房建设,4月5日“美利云中卫数据中心”二期正式动工。此次新建方案包括四栋数据中心机房,位于中卫市“中关村西部云基地”A3地块西侧,总占地面积5.16万平方米,总建筑面积5.48万平方米,建成后可容纳高密机柜8000余个,服务器16万余台。公司2016年IDC业务开展低于预期,原因在于机房建设和用户业务迁移出现延期。我们对公司2017-2018年IDC业务保持乐观,原因在于:1、已交付的E3/E1机房预计将于上半年完全运营,营收水平将有大幅度提升;2、公司二期机房建设采用新设计架构,单机柜功率更高,建设完成后服务能力将提升3倍以上,极大提升公司业务潜力;3、公司工程实施团队在一期建设获得更多建设经验,交付运营团队从与360合作中获得较多交付、运营经验,今年的项目交付和业务开展将避免因经验不足出现延期。公司IDC业务将迎来快速发展,利润水平将得到极大提升。 造纸业务回暖,业绩负面影响出清:2016年公司造纸业务依然亏损,属于预期之内,而亏损情况同比和环比均进一步收窄。公司2016年度净利润下滑97.62%并非因为经营环境恶化,而在于2015年公司发生巨额营业外收入,2016年在公司降低三费支出的努力下,利润水平回归正常水平。进入2017年,造业行业回暖,公司造纸业务通过提升产能、扩大销售、强化内部管理等措施,产销量同比分别有较大提升,毛利率较上年同期上升。长期以来一直对公司业绩形成压力的负面因素正在出清,公司有能力依靠持续提升成本管理的手段保持造纸业务不亏损甚至有所盈利,对向云计算基础设施运营转型提供了良好的支撑。 盈利预测与投资评级:预计公司将于2017年完成二期新机房建设,服务能力将超过现有3倍,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.004元、0.18元、1.26元,对应PE4339/88/13X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:二期IDC项目建设进度不及预期风险,新IDC客户发展不及预期风险,目前主要客户360业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。

事件:公司收到了7800万财政奖励资金。 投资要点 公司公告:因公司在中卫市开展云计算业务,实现了由传统产业向新兴产业转变,促进了中卫市经济发展,带动了就业,中卫市工业和信息化局决定给予公司一次性奖励资金7800万元。该笔奖励资金已于2016年12月29日划入公司账户。 有利于公司2016年业绩扭亏为盈:根据《企业会计准则》的相关规定,该奖励资金将作为营业外收入计入公司2016年度损益。而公司三季度财报显示,前三季度亏损6675万。我们认为,本次7800万的一次性补贴,有望使得公司全年业绩扭亏为盈。 云计算业务建设进度低于预期,但前期可期我们在前期的报告中曾经预期,公司有望在2016年4月开建另外6栋机房中的4 栋,且4栋机房有望在16年内完工,并在17年满载运行。但因为公司的除360以外的大客户依然在观望,导致开工进度低于预期,从而导致全年前三季度业绩低于预期。但我们预期,随着360的满载进程,其他大客户将逐步签约。我们预计,明年一季度4栋机房有望签约,而到三季度末或年底,公司将有6栋机房全部建成,其中2栋在17年全年满载,而8栋有望于2018年满载运行。 维持盈利预测:我们认为本次财政补贴有望使得公司传统业务扭亏为盈,而IDC业务因为公司2016年仅有2栋机房的20%左右能贡献3个月的业绩,而2017年这2栋机房将全年满载,2018年,8栋机房满载。因此,维持公司2016~18年净利润预测为400万、8000万和3.2亿不变。 投资建议:近期公司股价因系统性风险下跌,我们不改对公司未来前景的看好,因此维持“推荐”评级。维持对公司的2018年合理股价范围为25.32~27.63元不变。 风险提示:大客户入驻低于预期。

Q3业绩略低于预期:公司前三季度收入3.91亿,同比下降9.26%,净利润-0.67亿,同比增长68.42%;业绩低于预期。主要因为公司IDC机房在Q3并未贡献利润。 公司与奇虎360签订了国内最大的机房租赁协议: 公司在10月12日公告了与奇虎360签订的《IDC服务协议》,该协议约定公司为奇虎科技提供2栋机房,不少于4224个机柜的托管服务,服务期为10年。据我们了解,该合同是国内目前最大的机房租赁合同,虽然公司没有披露合同金额,但我们预计两栋机房满载的情况下,将为公司每年贡献2~3亿左右的营收和8000万左右的净利润。 虽然公司与奇虎360签订了2栋机房的协议,但协议执行是从10月初才开始,目前安装了3000多台服务器,占两栋机房可提供服务器安装总量的10%不到。目前,360正在开展大规模的测试,我们预计一旦大规模测试效果理想,360有望加快安装的步伐,有望尽快实现满载。 但中卫机房建设进度依然低于预期:我们在前期的报告中曾经预期,公司有望在2016年4月开建另外6栋机房中的4栋,且4栋机房有望在16年内完工,并在17年满载运行。但实地调研的情况显示,这4栋尚未开工。我们认为主要原因是公司的除360以外的大客户依然在观望,虽然公司机房的各项指标都堪称完美,如pue1.1,电价0.36元/度,机房一跳接入骨干节点,10毫秒延时到北京等,但对于其他大客户来说,因为投入巨大(一栋机房服务器满载需投入5~8亿元),他们更希望看到360的大规模运行的结果,再确定是否签约。而公司希望能拿到客户的意向协议后再开工建设,所以,进度低于预期。但我们预期,随着360的满载进程,其他大客户将逐步签约。按照公司8~10个月的定制能力,我们预计明年三季度末到年底,公司另外6栋机房有望全部建成,将于2018年满载运行。 下调业绩预测:在不考虑传统业务的情况下,我们认为机房建设低于预期,故下调公司idc业务的盈利预测。我们预计公司2016年仅有2栋机房的20%左右能贡献3个月的业绩,而2017年这2栋机房将全年满载,2018年,8栋机房满载。预计公司idc业务在2016~18年分别贡献400万、8000万和3.2亿的净利润。 投资建议:虽然公司机房建设进度低于预期,但因为公司idc业务的发展前景远大以及可预见的大客户入驻进程,我们维持对公司的推荐评级。给予公司2018年55~60倍估值,预计公司合理市值区间为176~192亿元。给与公司18年合理股价范围为25.32~27.63元。 风险提示:大客户入驻低于预期。

事件:公司发布2016年三季报,公司在三季度营收1.24亿,同比减少8.53%;归属上司公司净利润为-1875万,亏损同比收窄69.87%;前三季度整体营收3.91亿,同比减少9.26%;整体净亏损6675万,同比收窄68.42%。 云创数据中心项目投入运营,IDC业务将快速崛起:云创公司在中卫的数据中心E3/E1机房已经完成建设并交付客户奇虎360,目前托管服务器数量超过3000台,根据签订的服务协议将陆续扩大服务能力至4224个机柜,合同期限为10年。云创中卫数据中心具备全面竞争优势:1.规模优势明显,单栋机房容纳超过2000个机柜,具备服务360等超大型互联网客户的能力;2.单机柜设计功率为8kw,服务效率大幅提高;3.设计水平高,充分利用中卫的自然气候条件,整个数据中心PUE为1.1,节约大量电力成本。根据测算,360在中卫获得的IDC服务价格不到北京机房的一半,大幅降低成本。我们认为,云创中卫数据中心正式投入运营是国内IDC行业的一个标志事件,代表IDC行业将朝着大型化、低成本化、高标准化方向发展,行业发展趋势已经越来越清晰。新一期数据中心机房建设已经进入论证设计阶段,将采用大型连体结构,计划建成世界最大的单体数据中心(我们预计总功率约为8-10万千瓦),预计2017年完工交付。截止9月,公司在建工程达到2.85亿,我们对未来IDC建设进度保持乐观,原因在于云创誉成公司积累下较多规划和建设经验,足以提升下一期机房建设进度。 造纸业务亏损收窄,成本控制效果显著:公司造纸业务继续亏损,属于预期之内,亏损情况同比和环比均进一步收窄,公司前三季度管理费用降低32.87%,财务费用降低47.39%,销售费用降低12.4%,营业外支出降低98%,体现了公司加强成本控制的决心。我们认为,公司未来发展方向和投资逻辑跟造纸业务关系并不大,但值得关注公司提升运营效率带来的改变。 预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。 恒大减持,淡定看待:我们关注到恒大二季度买入公司股票,而三季度又对持有股票进行抛售。我们依然认为,不喜不悲是最好态度,公司未来发展拥有较大的潜力,公司战略在逐步落实才是最关键的,其他都是细枝末节。 盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.03元、0.77元、1.27元,对应PE956/31/19X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,小非股东减持对近期股价造成压力。

事件:公司发布公告,控股子公司宁夏誉成云创数据投资有限公司与北京奇虎科技有限公司签订了《IDC 服务协议》。誉成云创为奇虎科技提供不少于8 个模块,不少于4224 个机柜的托管服务,以及不间断电力和空调、7*24 小时基础设施维护服务和数据中心楼的安保。奇虎科技以模块为单位购买誉成云创的IDC 服务,并按本协议约定支付服务费和其他费用,服务期为10 年。 十年大订单落地,国内最大的IDC 正式服务合同:订单中涉及机柜数4224 个,如果是8000-10000W 的高功率机柜(业内说法是30-40A),相当于2500W 机柜(业内说法是10A) 12000-16000 个,预计满载服务器8 万台左右。这意味着,合同中的机房比张北全国第一栋超大型机房的规模大一倍左右, 是目前最大的单体正式合同,具有重要的实际价值。预计中卫机房全年耗电最多3.5-4.4 亿度电,对比中心城市机房耗电最多5.9-7.4 亿度,节能40%,预计节省运营成本最多4.64-5.8 亿, 假设正常的负载60%左右,预计节省2.78-3.48 亿的运营成本。还不包括大规模批发宽带导致的宽带成本大幅度降低。 公司最困难时期过去,迎接未来更广大客户群体:无须讳言, 公司进度是低于市场预期的,市场本来预期2016 年6 月机房投入运营,延迟了3 个月,直到9 月初才交付,10 月初才正式开始运营。我们认为公司和资本市场都低估了建设超大规模机房的难度,犯了不少的错误,所幸的是基本没有什么竞争对手, 给了公司充分的时间改正错误,总比以后竞争对手进入后再犯要好。随着中卫和张北项目的落地,互联网巨头客户的拓展有望加速。即使客户看到了云计算基础设施在中国未来发展方向,也是存在疑虑的,赛道是对的,怎样才能证明你是数一数二的选手呢,重要的基础设施,你到底能不能够建好,能不能够运营成功,大部分客户都处在观望状态。随着典型项目的落地,客户的疑虑会逐步打消,至少有了一个可观测的对象,随着后续运营和已有客户评价,后续大客户的拓展将会极大加快。经过了第一次建设超大规模机房的阵痛,公司无论在设计、施工、供应链建设方面,都有了不少的经验,后续的建设将会极大的加快,做过一遍的东西,还是比没做过要快很多。 超大型机房必胜,公司百分天下有其五:奇虎360 的服务器数量预计在15 万台左右,是全中国现有服务器数量的5%左右, 随着奇虎的业务在中卫的逐步落地和美利云运营水平的逐步提高,我们预计绝大部分服务器将会部署在中卫,服务全中国, 公司市场份额将持续提升。 盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018 年的EPS 为0.22 元、0.84 元、1.81 元,对应 PE 102/27/12 X。我们看好公司在IDC 领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。

投资要点 事件:公司发布2016年中报,公司在2016年上半年营业收入下滑9.60%达到2.67亿元,归属上市公司净利润提升67.81%达到-0.48亿元。公司还公布本年度非公开发行股票募集资金使用情况,截至2016年6月30日在云创项目中已累计使用近2亿,主要投入宁夏云创数据中心项目。 云创数据中心项目具备全面竞争优势,年底前进入市场引发重要变革:云创公司在中卫的数据中心,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上,北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心,宁夏提供财税、土地、供电各方面支持;成本上,低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%,具有强大市场竞争力;规模上,是全国最大规模的数据中心之一,有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司;网络质量上,中卫已经建成国家级网络骨干节点,云创数据中心连接BGP网络,大幅降低了网络时延,基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云基础设施进度上来说,中报文字披露不多,但深入了解行业的朋友简单浏览财务报表,就能发现进度情况。IDC机房是重资产项目,在财务报表中反映在固定资产或在建工程大幅度增加,也是验证公司真正投资IDC项目标志。截止6月,公司在建工程增加2.38亿,同时公司公告约有6.5亿的理财。换句话说公司预计在前三季度,需要付出5.5亿的款项,基本符合建设的资金投入水平(建设4500-5000个柜,投资预计在5-8亿之间),预计3-4季度,公司第一期机房交付使用。 造纸业务亏损收窄,重心偏移云计算:造纸业务亏损,没什么好说的,属于预期之内。公司未来发展方向和投资逻辑也不是因为造纸业务好转,当然亏损额度在缩小对公司业绩是利好。关于造纸业务剥离事项,还需要听国资委安排。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。 恒大入股,淡定看待:我们关注到恒大买入公司股票,恒大人寿保险有限公司两个投资组合合计持有430多万股。我们认为,不喜不悲是最好态度,公司未来发展拥有较大的潜力,公司战略在逐步落实才是最关键的,其他都是细枝末节。 盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.22元、0.84元、1.81元,对应 PE 102/27/13 X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。

投资要点 云计算业务爆发增长,边远地区IDC是发展趋势:云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性,相对于传统IT服务具有明显优势,是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。由于边远地区IDC具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势,网络质量方面几乎相当,非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说,离最终用户近的地方,或者说中心区域,成本高,性能好,适合用作缓存,用来完成热计算或者存储热数据;边远地区,成本低,性能略差,适合用作内存和硬盘,用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存,硬盘,中心城市是缓存”的网络架构,坚定看好边远地区IDC的发展未来。 公司投资云创数据中心项目,具有全方面竞争优势:云创公司在中卫的数据中心,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上,北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心,宁夏提供财税、土地、供电各方面支持;成本上,低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%,具有强大市场竞争力;规模上,是全国最大规模的数据中心之一,有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司;网络质量上,中卫已经建成国家级网络骨干节点,云创数据中心连接BGP网络,大幅降低了网络时延,基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势,将改写IDC行业格局。 定增获批,赛伯乐入局带来海量资源和多年经验:本次非公开发行完成后,赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营,至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头,公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目),公司进一步扩张发展可期。 收缩原有业务,专注云计算基础设施:鉴于目前纸类业务持续亏损,公司决心彻底转型,在投入巨资转型IDC的同时,也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。 盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.22元、0.84元、1.73元,对应 PE 101/27/13 X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。

云计算业务爆发增长,边远地区IDC是发展趋势:云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性,相对于传统IT服务具有明显优势,是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。由于边远地区IDC具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势,网络质量方面几乎相当,非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说,离最终用户近的地方,或者说中心区域,成本高,性能好,适合用作缓存,用来完成热计算或者存储热数据;边远地区,成本低,性能略差,适合用作内存和硬盘,用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存,硬盘,中心城市是缓存”的网络架构,坚定看好边远地区IDC的发展未来。 公司投资云创数据中心项目,具有全方面竞争优势:云创公司在中卫的数据中心,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上,北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心,宁夏提供财税、土地、供电各方面支持;成本上,低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%,具有强大市场竞争力;规模上,是全国最大规模的数据中心之一,有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司;网络质量上,中卫已经建成国家级网络骨干节点,云创数据中心连接BGP网络,大幅降低了网络时延,基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势,将改写IDC行业格局。 定增获批,赛伯乐入局带来海量资源和多年经验:本次非公开发行完成后,赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营,至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头,公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目),公司进一步扩张发展可期。 收缩原有业务,专注云计算基础设施:鉴于目前纸类业务持续亏损,公司决心彻底转型,在投入巨资转型IDC的同时,也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。 盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、1.07元、1.76元,对应PE54/21/13X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。

事件:公司发布2015年年报,营业收入下滑10.50%至5.57亿,净利达到1.48亿,实现扭亏为盈。公司于2016年3月10日向深圳证券交易所提交了关于撤销股票交易退市风险警示的申请,如获得深圳证券交易所的核准,公司股票简称将由“*ST美利”变更为“美利纸业”,股票代码(000815)不变。通常核准的时间长短与公司所牵涉的诉讼纠纷情况相关,考虑到公司已经将大部分重大诉讼结案或者和解,预期摘星摘帽不会等待太久时间。 布局边远地区超大规模IDC项目,市场前景广阔:云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性,相对于传统IT服务具有明显优势,是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。我们提出“边远地区是内存,硬盘,中心城市是缓存”的网络架构,坚定看好边远地区IDC的发展未来。公司控股云创公司投入中卫IDC项目资金超过12亿,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,能给为客户提供低成本、性能指标满足需求的高性价比IDC服务。公司已经与360和深圳瑞云签订了服务合同,今年上半年起将陆续投入正式运营,我们预期*ST美利定将成为市场中的强势变革者,改写国内IDC行业格局。 定增获批,赛伯乐入局带来海量资源和多年经验:2016年1月,公司非公开发行股票方案获得证监会批准,当非公开发行完成后,赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营,至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头,非常看好中国云计算基础设施行业,并不断筹划新的IDC项目。因此,公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目),公司进一步扩张发展可期。 业务转型,成功而彻底的供给侧改革:虽然公司提出2016年造纸和IDC业务的双轮驱动,但鉴于目前造纸行业低迷,造纸业务持续亏损,公司决心彻底转型,在投入巨资转型IDC的同时,也不断收缩原有纸类业务。相比于2012年,公司已经砍掉箱板纸、白卡纸两条业务线,并收缩造纸业务规模50%以上。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。 盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、1.07元、1.76元,对应PE54/21/13X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。

事件:中冶美利纸业股份有限公司发布公告,预测2015年度扭亏为盈。公司归属于上市公司股东的净利润为14,000万元-15,000万元,基本每股收益为0.44元/股至0.47元/股,归属于母公司所有者权益2,800万元-3,800万元。当具体财务数据披露后,公司将根据《深圳证券交易所股票上市规则》(2014年修订)的有关规定,在公司2015年年度报告披露后,向深圳证券交易所提出撤销对公司股票交易实行退市风险警示特别处理的申请。 扭亏为盈分析:中冶美利扭亏为盈的直接原因主要来自三方面:第一,公司控制生产成本,造纸主业毛利率较上年同期上升,同时减少职工安置费和借款本金支出;第二,本年度计提资产减值准备减少;第三,宁波银行北京分行对中冶纸业集团有限公司承担的连带清偿责任和抵押担保责任自2015年12月9日起解除,公司计提预计负债转回,利润总额增加。但后面的深刻原因在于,公司边远地区IDC项目发展非常顺利,2016年度形成大幅盈利预期,已经成为重要战略资产。公司所有的利益关联方都看准了公司未来发展前景,为公司今年度的扭亏为盈做出贡献。 国家级云计算基础设施引领者:公司于2016年1月8日获得证监会增发批文,预计今年春节前后会后事项完成,赛伯乐正式成为公司战略投资者。目前,在宁夏的云创项目进展非常顺利,机房建设达到预期,已经接到多家公司合作订单以及合作意向,2016年IDC业务将实现超过10亿元营收。业内关于边远机房和中心机房之争也将在2016年中结束,事实总会胜于雄辩,边远机房的典型案例投入运营将会完败质疑者。公司作为十倍百倍IDC行业的龙头,后续新投资项目不断,将在2-3年内打造为国家级云计算基础设施的引领者。 摘星摘帽迎来重大投资机会:考虑到在年报披露后,公司基本就能摘星摘帽。对于不能买ST的机构投资者,都可以入股票池了,无需走特殊流程,也无需承担个人推荐的特殊责任。公司将迎来重大投资机会。 盈利预测与投资建议:考虑公司原有纸业业务将逐步发生一定规模的萎缩,对公司整体盈利水平影响有限。预计公司2016-2017年的EPS(以增发后总股本计算)为0.44元、1.12元,对应PE61/24X。2016年公司在IDC行业内龙头地位巩固之后,能够进一步扩大边远地区IDC机房规模,有效降低经营成本,形成更大规模优势。我们更加看好中长期发展,维持“买入”评级。 风险提示:2016年新增订单低于预期,行业竞争加剧