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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
*ST五稀 有色金属行业 2017-01-09 12.40 14.00 -- 12.48 0.65%
14.45 16.53%
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行业领先,控制成本。公司为国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一,近年来所获得的中重离子型稀土冶炼分离总量控制计划指标均居前列,核心竞争力在公司的技术、节能环保优势等及其在中重稀土行业的影响力。半年报显示营业收入同比下降74.67%,营业成本同比下降78.03%。1-6月毛利率为26.99%,比上期增加11.41个百分点; 公司收购华泰鑫拓100%控股权。公司以31280.14万元收购五矿勘查所持北京华泰鑫拓地质勘查技术有限公司100%股权,本次交易构成关联交易。华泰鑫拓子公司北京华夏纪元财务咨询有限公司持有广东省平远县圣功寨稀土矿和肥田稀土矿探矿权。两矿总评估利用资源储量:矿石量18214.96万吨,离子相RE2O3资源量103114.8吨,平均(REO)品位0.062%; l 稀土价格回升,释放库存红利。截止2016年6月份,公司存货账面价值约10.4亿元,其中库存商品比重较大,为53.68%。由于稀土价格在2016年11月之后出现回暖迹象,稀土金属库存面临价值重估,对于公司业绩是一项利好; 收储、打黑和下游需求提升,稀土行业基本面改善。近期稀土行业基本面改善,从供给端来看,第一,近期的打黑力度逐渐加强。第二,环保督查力度也在不断加强。从需求端来看,第一,下游新能源汽车销量火爆。第二,稀土收储进度平稳,大部分稀土收储价格在市场现货流通范围内,为稀土价格提供了支撑; 盈利预测及评级。公司是目前国内产能规模最大的中重稀土分离企业,行业优势明显。假设稀土价格以年均10-20%的增速上升,则2016-18年的EPS分别为0.01、0.05和0.08元。稀土行业对价格敏高度较高,具有较高的业绩弹性。目前稀土价格处于历史底部,历史最高价为目前价格的6倍左右。考虑到短期内打黑,环保督查加收储对稀土价格的提振以及长期来看稀土行业的供给侧改革以及新能源行业发展迅速,在稀土价格上升之后,公司库存红利释放,业绩也将实现增长。参照历史PE 估值水平以及业内稀土公司平均PB 值7倍左右, 2017年给予目标价14元,距离当前股价尚有12%的空间,“增持”评级; 不确定性分析:稀土下游需求不振,政策执行力度不及预期风险。
五矿稀土 有色金属行业 2015-04-16 33.61 -- -- 41.76 24.25%
41.76 24.25%
--
五矿稀土 有色金属行业 2015-04-06 34.00 -- -- 41.76 22.82%
41.76 22.82%
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事件: 4月2日晚,公司发布2014年年度报告。报告期内,公司实现营业收入 7.02亿元,较去年19.9亿元下降了64.80%;归属上市公司股东的净利润为-5580万元,较去年2.55亿元下降了121.85%;2014年EPS 为-0.057元,比去年同期每股0.263元下降了121.67%。 点评: 业绩符合预期,业绩下滑源自销量和销售单价双重下滑。 营收和净利润同比下降明显的主要原因系本期稀土市场持续低迷,稀土产品整体销量及销售价格同比下降所致。2014年公司收入大幅下降了64.69%,毛利率仅为12.48%,较去年同期下降了12.85个百分点。本年内共生产稀土4021吨,仅销售1857吨,累计库存4139吨。同时稀土产品销售价格在2014年下半年下跌幅度较大,公司在三、四季度一次性计提了0.95亿的存货跌价,全年共计提了1.35亿的资产减值损失。 公司所获得的2015年第一批稀土冶炼指标未在年报中披露,预计增长20%。公司所获得的2015年第一批稀土冶炼指标未在年报中披露,继续予以密切关注。据已经披露的北方稀土和盛和资源的冶炼指标的情况来推测,公司将受益于政府主导的生产性指标向“5+1”大型稀土集团集中的方针,预计增长幅度在20%左右。 公司主要看点仍在于集团资产的注入预期。 2014年公司下属的赣县红金、定南大华、广州建丰共计拥有稀土冶炼指标约4700吨,五矿集团在上市公司之外还拥有3张稀土开采证、2080吨稀土开采指标和2115吨稀土冶炼指标。在国家政策的规范和支持下,五矿稀土集团作为“5+1”大型稀土集团之一,正积极推进行业内的整合重组。公司有望作为五矿稀土集团的稀土整合平台,拥有较强的集团资产注入预期。 稀土行业整合力度低于预期。 近两周稀土价格出现较大回落,符合我们之前对春节后稀土价格即将回落的判断。目前市场对于稀土行业的整顿有着较高预期,但具体整顿方式仍呈现难产的局面。我们会继续关注政策层面对于矿山和冶炼分离厂的兼并进程。在更为详尽的兼并方案出台之前,我们继续维持行业的中性评级。 给予公司“增持”评级。 考虑到公司2014年的稀土存货较多,我们相应调整了公司的盈利预测,预计公司15-17年净利润分别为2.11亿、7.74亿和9.4亿元,EPS 分别为0.21、0.79和0.96元,对应当前股价的市盈率为159倍、43倍和35倍。继续给予公司“增持”评级。 风险提示:稀土价格出现大幅度下跌;2015年所获得稀土冶炼指标低于预期。
*ST五稀 有色金属行业 2015-02-05 36.51 -- -- 37.25 2.03%
41.76 14.38%
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公司收购广州建丰,揭开资产注入大幕 公司以现金收购的方式从集团公司收购了广州建丰75%的股权。 上市公司的冶炼配额指标从3000 吨提升到4700 吨。五矿集团曾在重组之前发过避免同业竞争的承诺函,此次将广州建丰的冶炼厂注入上市公司,意味着开始逐步兑现避免同业竞争承诺。公司是五矿集团稀土整合平台,五矿集团在上市公司之外共拥有3 张稀土开采证、2080 和6815 吨开采与冶炼配额。若五矿集团将剩余资产陆续注入上市公司,公司业绩仍有一倍以上的提升空间。 密集政策的落实有望持续缩减稀土供给,中重稀土成本线支撑现价,下跌空间已经很小 1 月28 日召开的稀土工作会议已经明确了2015 年的工作重点,若上述整合政策能被有效执行,将持续缩减稀土供给。另外南方中重稀土的成本线也对目前价格有较强的支撑作用。 行业库存较低,部分品种供应偏紧,价格反弹有望延续 由于生产性指标已经用完,国内的稀土分离冶炼厂大部分在春节前都不会复工,对于手中仅剩不多的库存纷纷采取惜售态度;国内外稀土应用商的库存处于偏低状态,陆续有补库存的需要。在过去两个月的时间里,部分品种供应明显偏紧,氧化铽、氧化镝和氧化镨钕的价格分别上涨了25.9%、6.8%和3.2%。我们认为,上述稀土品种的涨价趋势将至少持续到春节前后。 投资评级与建议 从中长期的角度来看,稀土供给已经处于出清中期,由于政策的密集呵护,下跌的空间已经很小,具备良好的战略配置意义;从短期博弈的角度来看,公司具备较高的业绩弹性和资产注入预期,是稀土板块中站在“风口”的进取型配置品种。假设公司2014-2016 年的稀土冶炼产品销量为2800 吨、3400吨、4700 吨,稀土冶炼产品的平均毛利率分别为4%、10%、22.5%,预计2014-2016 年公司的EPS 分别为-0.05、0.12、0.43 元,对应市盈率N/A、283、79 倍,给予公司“增持”评级。 风险提示 稀土政策落实情况不及预期;宏观经济低迷,下游需求疲软;剩余稀土资产注入进度缓慢
五矿稀土 有色金属行业 2014-09-10 25.17 -- -- 24.88 -1.15%
28.84 14.58%
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现金收购,权益配额增加44% 9月5日晚,公司公告以3.86亿元的价格向五矿集团购买广州建丰五矿稀土有限公司75%的股权。2013年五矿建丰拥有稀土指令性生产计划1700吨/年,本次交易完成后,公司将增加权益冶炼配额约44%。2013年五矿建丰实现归属母公司所有者净利润4199万元,占上市公司净利润的18.7%;以此计算本次交易PE为9.2倍,收购价格合理。 稀土收储住下半年业绩改善 8月初,多家网媒报道稀土收储正式启动。本次收储溢价低于预期,我们假设未来镝、铽溢价30%收储,则收储总额为84亿元,收储总体溢价(比市场出售溢价)约13亿元,较预期值下降约65%。中国五矿是国家支持的6大稀土集团之一,预计将成为本次收储中重稀土品种的主要供货商。五矿稀土作为中国五矿稀土业务唯一的上市平台,预计将受益于稀土收储,下半年业绩得到明显改善。 稀土打私力度决定未来价格走势 自8月初媒体报道稀土收储启动以来,受非法私矿困扰,稀土现货价格底部震荡。近期媒体报道:在工信部的牵头下,多部委打击非法稀土产业链,让“黑稀土”无法“漂白”,从而遏制稀土盗采,湖南省现已查处了7家涉及稀土违法违规的企业。我们认为未来稀土价格走势需要核心关注稀土打私行动效果。 下调盈利预测,维持“买入”评级 鉴于近期稀土价格表现不及预期,因此我们下调公司14-16年的EPS预测至0.27元、0.43元、0.62元(原0.35元、0.43元、0.61元)对应动态PE为89倍、56倍和39倍。鉴于目前稀土价格已处于底部,且预期公司将受益大集团整合,未来外延成长空间较大,因此维持公司“买入”评级。 风险提示 未来稀土打私力度低于预期;稀土价格涨幅低于预期。
五矿稀土 有色金属行业 2014-04-23 19.39 -- -- 21.78 12.33%
22.17 14.34%
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13年增收不增利,盈利同比下降20.53% 2013年公司实现营业收入17.05亿元,可比收入同比增长16.52%,归属母公司所有者净利润2.24亿元,同比下降20.53%,基本每股收益为0.23元。2014年1季度,公司实现营业收入331万元,同比下降98.50%,实现净利润161万元,同比下滑94.06%,基本每股收益为0.002元。 量增价跌,四季度关联交易救场 2013年中重稀土氧化物综合售价下跌41%,但同期公司稀土氧化物销量为3874吨,同比增加23.28%,受益于此,公司可比营业收入同比增加16.52%;受稀土跌价影响,同期公司综合毛利率同比下降27.27个百分点至24.19%,造成2013年公司净利润同比下降20.53%。此外,4季度公司主要通过关联交易等方式实现收入13.38亿元,净利润1.90亿元,全年占比分别为78.48%和84.82%;是造成13年净利润跌幅相对较小的主要原因。 停产影响1季度业绩,手握现金伺机底部发力 13年4季度,公司稀土冶炼厂在完成13年指令性生产计划后停产,且14年1季报公司“营业税金及附加”项目值为0,因此我们认为1季度公司尚未复产,没有对外销售稀土产品。1季度公司回收应收账款9.55亿元,使得同期经营现金净流入7.44亿元,期末持有货币资金增至10.91亿元。公司作为稀土大集团企业,手握大量资金利于公司在目前行业基本面处于底部区域时对外整合并购。 维持“买入”评级 预计公司14-16年EPS0.55元、0.64元、0.79元(考虑年内收购五矿建丰并表),对应动态PE为44倍、37倍和30倍。鉴于公司是稀土大集团上市平台,预期其未来外延增长空间较大,因此维持公司“买入”评级。 风险提示 大集团整合进度低于预期;稀土收储力度或时间点低于预期。
五矿稀土 有色金属行业 2013-12-12 24.01 30.00 109.79% 24.47 1.92%
24.47 1.92%
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事件:五矿稀土拟增加2013年与五矿集团关联交易预计额度。 点评: 1. 交易概述。关联交易涉及REO,年初预计金额为2.5亿元,本次拟增加金额3亿元;总金额为5.5亿元,公告未公布相应的产量。 2. 关联交易凸显集团渠道优势。公司与关联方之间的关联交易为日常经营活动中预计发生的,五矿集团在国内稀土贸易流通领域具有重要地位或产业链分布等原因,关联交易确切且必要,能够合理配置和利用资源,降低成本、提高效率。 这也凸显了一直强调的公司核心两大优势:1)央企背景,2)贸易出身渠道广。稀土是一个战略品种,短期的供给端无法用市场行为解释;央企背景及贸易渠道确保其在寡头垄断的格局中受益最多。除拟注入剩余冶炼资产,集团在湖南、云南和福建均有稀土矿产资源,控制年开采配额约2000吨。 3. 稀土股估值方法体系:短期内业绩极易改变。传统的矿产估值利用现金流折现法估值,但这个方法在稀土板块显然不合适,原因有两点:1)矿山开采有配额限制,折算成每年的利润有限,无法反映大体量矿山价值;2)稀土价格暴涨暴跌,且库存红利极大影响盈利。在当前市值看来,整体稀土板块均在历史平均市值以下,而其中中重稀土板块的市值空间较大。由于五矿稀土刚重组上市,以厦门钨业和广晟有色为参考;两者当前市值较历史平均市值均有30%的向上空间。 4. 盈利预测及评级。暂时不考虑关联交易问题,假设公司2013-15年的稀土冶炼配额约在3000-5000吨(假设广州建丰顺利注入),而稀土冶炼产品的平均价格分别为32、40和42万元/吨(不含税),预计2013-15年单纯依靠配额生产所产生的EPS分别为0.10、0.26和0.36元。公司的央企背景以及集团尚未注入的丰富稀土资源赋予了其龙头地位;当前稀 土进入“政策市”,价格有望反弹,在大集团组建和收储预期的背景下,我们预计五矿稀土作为龙头有望跟随稀土行业出现反弹。而一旦关联交易发生,2013年EPS可能会发生大幅增厚。给予目标价30元,空间30%,对应2013-15年动态PE分别为293、116和84倍,买入评级。 5. 不确定性分析。下游需求疲弱压制价格,交易额度及政策进展低于预期。
五矿稀土 有色金属行业 2013-12-09 23.50 -- -- 25.39 8.04%
25.39 8.04%
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指令性计划完成,收储预期进一步明确 12月5日晚间,公司公告称下属稀土分离企业“赣县红金”和“定南大华”均已完成2013年全年稀土指令性计划,因此公司安排上述企业停产,并将根据工信部14年稀土指令性生产计划及市场情况安排后续恢复生产。2013年1-9月,公司实现收入3.6亿元,以同期中重稀土氧化物均价33万/吨计,产品销量约为1100吨;而13年公司稀土冶炼配额为3570吨,其中700吨为下半年临时调增。因此我们认为在需求弱复苏的情况下,公司通过国家稀土收储来完成13年指令性计划内产品销售的预期进一步明确。 15亿存货大幅升值,有望受益稀土收储 中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成,且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响,我们认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间,3季度末公司拥有稀土存货约15亿元,该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业,被列入国家稀土收储名单是大概率事件,我们认为公司有望受益稀土收储,将低成本库存兑现。 拟现金收购增厚业绩,稀土矿山注入可期 近期公司拟现金收购五矿建丰。交易完成后,公司将拥有稀土冶炼配额4570吨/年,约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%,我们预计此次收购将增厚公司盈利20%以上。此外,五矿集团还拥有3本稀土矿山开采权证,获得中重稀土开采配额约2200吨。在目前稀土资源整合的大背景下,我们认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。 给予“买入”评级 预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元,对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此我们看好其长期发展,继续给予公司“买入”评级。 风险提示 稀土价格上涨不及预期的风险;政策执行不及预期的风险。
五矿稀土 有色金属行业 2013-12-02 24.50 30.00 109.79% 25.39 3.63%
25.39 3.63%
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成功重组后,公司得益于其央企背景和贸易渠道无愧为稀土龙头, 而集团正在逐渐打造其稀土霸主地位。 上市主业资产为冶炼分离厂,每年配额大约3500 吨。赣州红金和大华号称全国最优异的冶炼资产梯队,前三季度报表显示盈利能力欠佳由于长期停产;而在当前稀土价格下,整体产业链冶炼资产盈利空间最大。近期集团拟注入(现金收购)广州建丰,1)预直接增加约50%的冶炼配额;2)五矿集团兑现打造稀土平台承诺。 五矿集团成为后续发展强大动力。相比其他稀土企业,公司核心两大优势:1)央企背景,2)贸易出身渠道广。稀土是一个战略品种,短期的供给端无法用市场行为解释;央企背景及贸易渠道确保其在寡头垄断的格局中受益最多。除拟注入剩余冶炼资产,集团在湖南、云南和福建均有稀土矿产资源,控制年开采配额约2000 吨。 “政策市”逼近利好稀土价格反弹。1)WTO 诉讼公示时点,面临出口配额取消的后果,政策制定者迫切加快整合进度;2)一旦工信部于前期查处的非法案例开始“收网”,以此产生的价格放大效应就会显现;3)期盼已久的包稀所预计很快正式成立, 股东成员涵盖80%国内资源,类似于大集团的寡头垄断有望成为定价权利剑。 稀土股估值参考历史估值水平。传统的矿产估值利用现金流折现法估值,但这个方法在稀土板块显然不合适,原因有两点:1)矿山开采有配额限制,折算成每年的利润有限,无法反映大体量矿山价值;2)稀土价格暴涨暴跌,库存红利极大影响盈利。在当前市值看来,整体稀土板块均在历史平均市值以下,而其中中重稀土板块的市值空间较大。由于五矿稀土刚重组上市,以厦门钨业和广晟有色为参考;两者当前市值较历史平均市值均有30%的向上空间。 盈利预测及评级。假设公司2013-15 年的稀土冶炼配额约在3000-5000 吨(假设广州建丰顺利注入),而稀土冶炼产品的平均价格分别为32、40 和42 万元/吨(不含税),预计2013-15 年单纯依靠配额生产所产生的EPS 分别为0.10、0.26 和0.36 元。公司的央企背景以及集团尚未注入的丰富稀土资源赋予了其龙头地位;当前稀土进入“政策市”,价格有望反弹,在大集团组建和收储预期的背景下,我们预计五矿稀土作为龙头有望跟随稀土行业出现反弹。给予目标价30 元,空间30%,对应2013-15 年动态PE 分别为293、116 和84 倍,买入评级。 不确定性分析。下游需求疲弱压制价格,政策低于预期。
五矿稀土 有色金属行业 2013-11-12 23.36 -- -- 25.70 10.02%
25.70 10.02%
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事件描述: 五矿稀土6日晚公告拟以现金方式取得广州建丰五矿稀土有限公司(以下简称“广州建丰”)的控股权。 评论: 1.收购完成后,公司稀土分离产能增加。广州建丰是南方离子型中重稀土分离企业,五矿稀土集团、张文海分别持有其75%和25%的股权。广州建丰拥有稀土分离能力3000吨,主要产品为中重稀土氧化物。五矿稀土现有的稀土分离资产主要为赣县红金和定南大华,合计拥有稀土冶炼分离能力9000吨,此次收购完成后,公司冶炼产能将会有所提升。目前该项资产注入仍处于筹划阶段,尚未签署任何框架或意向协议,主要交易要素如交易价格、取得股权比例等尚未最终确定,但我们认为交易确定性较强,关注后续进展。 2.控股股东履行承诺,未来仍有资产注入预期。集团在今年年初的重组方案中提出将上市公司作为唯一的稀土冶炼平台,承诺以适当的方式解决同业竞争问题,此次收购是集团履行承诺。目前五矿集团还拥有定南县南方稀土、寻乌南方稀土等运营的稀土冶炼企业,预计后续也将陆续注入五矿稀土。此外,五矿集团还拥有3张稀土开采权证,均为中重稀土矿,该部分资产也存在一定注入预期。未来公司将有望成为涵盖矿山开采、稀土分离的综合企业。 3.盈利预测和投资评级:我们预计公司2013-2015年每股收益为0.13元、0.29元和0.41元,按照最新收盘价23.96元计,对应市盈率分别为184倍、83倍和58倍。鉴于后续稀土整顿、整合对稀土价格形成利好,且公司存在其他稀土资产注入预期,我们维持公司“增持”的投资评级。 4.风险提示:资产注入进度不及预期的风险;稀土价格大幅波动的风险;政策变化的风险。
五矿稀土 有色金属行业 2013-11-08 25.40 -- -- 25.70 1.18%
25.70 1.18%
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拟现金收购五矿建丰,预计增厚业绩20%以上11月6日晚间,公司公告称拟现金收购广州建丰五矿稀土有限公司的控制权。本次交易处于筹划阶段,目前未签署任何框架或意向协议,主要交易要素如交易价格、取得股权比例等尚未最终确定,且不构成重大资产重组。五矿建丰拥有稀土冶炼配额1700吨/年,约占目前上市公司配额的59%(2870吨/年);2012年五矿建丰实现净利润9406万元,约占上市公司净利润的18%。若本次交易完成,我们预计将增厚公司盈利20%以上。 大股东兑现承诺,稀土矿山注入可期公司本次拟现金收购五矿建丰,属大股东兑现前次重组中的承诺,解决同业竞争问题。本次交易完成后,公司将拥有稀土冶炼配额4570吨/年,约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%。此外,五矿集团还拥有3本稀土矿山开采权证,获得中重稀土开采配额约2200吨。在目前稀土资源整合的大背景下,我们认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。 15亿存货大幅升值,有望受益稀土收储中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成,且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响,我们认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间,3季度末公司拥有稀土存货约15亿元,该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业,被列入国家稀土收储名单是大概率事件,我们认为公司有望受益稀土收储,将低成本库存兑现。 给予“买入”评级预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元,对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此我们看好其长期发展,继续给予公司“买入”评级。 风险提示本次交易的不确定性风险;稀土价格上涨不及预期的风险。
五矿稀土 有色金属行业 2013-10-22 23.70 -- -- 26.03 9.83%
26.03 9.83%
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3季度环比扭亏为盈 2013年1-9月,公司实现营业收入3.67亿元,同比下降87.85%;实现归属母公司所有者的净利润3363万元,同比下降61.83%,实现基本每股收益0.04元。第3季度,公司实现净利润2335万元,环比扭亏为盈,基本每股收益为0.02元。公司业绩同比下滑主要受稀土产品量价齐跌所致。 存货大幅升值,有望受益稀土收储 报告期内,公司存货由8.82亿元增加至14.97亿元,我们认为这是因公司增加稀土贸易采购所致。中重稀土综合价格自6月底部至今已上涨超4成,且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响,我们认为中重稀土综合价格仍有50%以上的上涨空间,因此,公司库存仍有较大升值空间。此外,公司作为中重稀土龙头企业,被列入国家稀土收储名单是大概率事件,因此,我们预计公司将受益稀土收储,业绩得到较大增厚。 外延增长可期,有望受益大集团整合 目前五矿集团有约3000吨的稀土指令性计划和出口配额没有注入上市公司,我们认为该部分资产盈利能力应与上市公司相当,且因涉及同业竞争问题,大股东已明确承诺将其注入。五矿集团还拥有3张稀土开采权证,开采配额2300吨(中重稀土),该部分资产也存在一定注入预期。此外,我们认为公司被列为国家稀土大集团整合的核心企业是大概率事件,未来有望因此受益,获得更多稀土开采及生产配额,从而进一步提升盈利能力。 给予“买入”评级 预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元,对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此我们看好其长期发展,继续给予公司“买入”评级。 风险提示 稀土价格上涨不及预期的风险;稀土资源整合的不确定性风险。
五矿稀土 有色金属行业 2013-10-22 23.70 -- -- 26.03 9.83%
26.03 9.83%
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五矿稀土 有色金属行业 2013-08-20 25.50 -- -- 28.95 13.53%
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盈利同比下降超9 成 2013 年1-6 月,公司实现营业收入2.66 亿元,同比下降88.89%;实现归属母公司所有者的净利润1018 万元,同比下降94.91%,基本每股收益0.01 元。公司稀土产品价格和销量的下跌是造成业绩下滑的主要因素。 库存商品大幅升值,全年业绩指引无忧 报告期内,公司存货中“库存商品”的账面价值由3075 万元大幅增加至6.76 亿元,我们推测这是因公司增加稀土贸易采购所致,假设采购商品全部为氧化镝,若以6 月30 日收盘价142.5 万/吨计算,则采购量约为475吨;目前氧化镝价格为235 万元/吨,若以此计算,目前该部分库存商品升值约4.4 亿元。公司在重组方案中13 年的业绩指引为3.66 亿元,因此我们认为若下半年稀土价格继续上涨或保持稳定,则公司全年业绩指引无忧。 五矿稀土资产丰富,未来外延增长可期 五矿集团稀土资产丰富。集团布局湖南、福建、云南三大稀土产地,拥有3 张稀土采矿权证并取得开采配额约2300 吨,在央企中独占鳌头。此外,五矿集团拥有冶炼分离产能约1.7 万吨,指令性生产计划约6700 吨、出口配额近4000 吨(含江钨集团)。目前五矿集团尚有约50%以上的稀土指令性计划和70%以上出口配额没有注入上市公司中,我们估算该部分资产盈利水平将高于上市公司,且因涉及同业竞争问题,故未来注入预期明确。此外,目前五矿集团的3 张稀土开采权证均处于停产状态,待未来稀土资源整合完毕后,该部分资产也存在一定注入上市公司的预期。 重申“买入”评级 预计公司13-15 年的EPS 分别为0.39 元、0.46 元和0.59 元,基于我们对中重稀土价格的长期看涨,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此我们看好其长期发展,给予公司“买入”评级。 风险提示 稀土价格上涨不及预期的风险;稀土资源整合的不确定性风险。
五矿稀土 有色金属行业 2013-08-20 25.50 -- -- 28.95 13.53%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名